湖南电广传媒股份有限公司 hunan tv&broadcast intermediary co., ltd....
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湖南电广传媒股份有限公司 HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY CO., LTD. 公司金融分析实验报告 2009 年 10 月 3 日. 组长 :09B511303 刘佳密 (PPT 制作与统筹安排） 组员 : （内容分析） 09B511306 许清 09B511321 戚翠珠 09B511302 张春玲（第二次作业时加入）. 主页. 一 . 公司治理结构分析 二 . 公司资本结构分析 三 . 公司股利政策分析 四 . 总结与思考. 一 . 实验原理－委托代理理论. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
湖南电广传媒股份有限公司HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY CO., LTD.
公司金融分析实验报告2009年 10月 3 日
组长 :09B511303 刘佳密 (PPT 制作与统筹安排）组员 : （内容分析） 09B511306 许清 09B511321 戚翠珠 09B511302 张春玲（第二次作业时加入）
主页
一.公司治理结构分析二.公司资本结构分析三 . 公司股利政策分析四 . 总结与思考
一 . 实验原理－委托代理理论
二 . 实验分析内容一 . 公司基本情况简介二 . 总经理或 CEO 情况分析三 . 董事会构成 Board of Directors四 . 总结
公司基本情况简介 1 、公司法定中文名称： 湖南电广传媒股份有限公司 公司法定英文名称： HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY
CO., LTD. 公司英文名称缩写： TIK 2 、公司法定代表人： 龙秋云 3 、公司董事会秘书： 周竟东 证券事务代表： 齐慎 联系地址： 湖南省长沙市浏阳河大桥东湖南金鹰影视文化城 电 话： （ 86） 731—4252080,4251998, 总机 4252333—8313、
8339 传 真： （ 86） 731—4252096 电子信箱： [email protected] 4 、公司注册及办公地址： 湖南省长沙市浏阳河大桥东湖南金鹰影视文
化城 公司邮政编码： 410003 公司国际互联网网址： http://www.tik.com.cn
公司基本情况简介 5 、公司指定信息披露报纸：中国证券报、证券时报、上海证券报 登载公司年度报告指定的国际互联网网址：
http://www.cninfo.com.cn 公司年度报告备置地点：公司董事会秘书处 6 、公司股票上市交易所： 深圳证券交易所 公司股票简称： 电广传媒 公司股票代码： 000917 7 、公司变更注册登记日期： 2004年 12月 6 日 注册登记地点：湖南省工商行政管理局 企业法人营业执照注册号： 430000000028050 税务登记号码： 430105712106217 组织机构代码： 71210621-7 公司聘请的会计师事务所名称：开元信德会计师事务所有限公司 会计师事务所办公地点：湖南省长沙市芙蓉中路 490 号
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总经理或 CEO 情况分析 我们先来观察以下的表格 :
电广传媒 华闻传媒 姓名 彭益 刘东明年龄（岁） 50 47
在该公司服务年限 7 2
任 CEO 年限 3 2
CEO 年薪 44.68 216.68
CEO 持有公司股份
股数（万股）
4.62 0
比例（% ）
0.011 0
总经理或 CEO 情况分析 总经理的相关资料 : 彭益，中共党员，主任编辑，曾任湖南电视台记者，
湖南电视台办公室副主任，湖南广播电视发展中心节目公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、节目分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司副董事长、总经理。
刘东明，研究生。曾任陕西省军区现役军官，陕西日报社记者、部主任，华商报社副总编辑、总编辑。现任陕西华商传媒集团总经理。由此看出，两公司的总经理来自于公司的内部，凭借自己的努力一步一步走上了总经理的位置。
总经理或 CEO 情况分析 通过分析 , 我们得出的结论是 : 电广传媒总经理持有公司股份 4.62 万股，而
华闻传媒总经理持有公司股份为 0 ，这在一定程度上使电广传媒股东们利益与管理人员利益形成一致，或者从事机会主义行为的成本超过其潜在的收益，这有利于形成约束与激励机制，充分调动其积极性，促进上市公司业绩的提高。
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董事会构成 Board of Directors 下面是我们分析后得出的表格 :
指标 电广 传媒 华闻传媒 董事会规模 13 10
董事长
名字 龙秋云 温子健 年龄 43 52
任职时间 7 年 3 年是否来自控股股东 是 是
与总经理（ CEO ）是否两职合一
否 否
内部董事 规模（人） 5 1
比例（ % ） 38 10
董事会构成 Board of Directors
外部董事 大股东派出的董事
规模（人）
9 4
比例（% ）
69 40
关联外部董事
规模（人）
6 3
比例（% ）
46 30
独立董事 规模（人）
4 3
比例（% ）
30 30
董事持股 持股数（股） 276,457 15000
持股比例（ % ） 0.068 0.0079
董事会构成 Board of Directors 具体分析 : (1) 公司董事情况分析 : 电广传媒董事长个人情况： 龙秋云，男， 43 岁，大学文
化，中共党员，编辑职称，曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室主任，湖南电视台广告部主任，湖南广播电视发展中心总经理、湖南广播电视广告总公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司董事长、总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司董事长。
华闻传媒董事长情况分析： 温子健 ，男 , 1957年 8月生，硕士。曾任职于人民日报社海外版，人民日报社教科文部；曾任本公司第三届董事会董事、副总裁。现任职于人民日报社事业发展部，现任中国华闻投资控股有限公司副总裁，上海新华闻投资有限公司董事，海南民生燃气（集团）股份有限公司第四届监事会主席；主要兼任中泰信托投资有限责任公司董事，深圳证券时报社有限公司社长兼总编辑。
董事会构成 Board of Directors
两公司的 CEO和董事长都没有两职合一。但电广传媒的 CEO和董事长之前是两职合一的。
(2) 内部董事情况 :电广 传媒 华闻传媒 彭 益，副董事长、总经理 刘东明 ，总经
理 , 董事 熊云开，党委书记、董事、副总经理袁楚贤，董事、副总经理毛小平，董事、财务总监曾介忠，董事、副总经理
董事会构成 Board of Directors不管是从内部董事的人数还是所占比例来说，电广
传媒的情况显然是比较好的。内部董事的比例越高，管理层对董事会的控制力度更大。
(3) 大股东派出的董事 : 电广传媒： 9 人 湖南广播电视产业中心是公司第一大股东，控股股
东与其它前 10 名股东之间不存在关联关系，也不属于《上市公司收购管理办法》中规定的一致行动人。公司控股股东的最终实际控制人为湖南省广播电视局。湖南省广播电视局是湖南省人民政府直属机构，主管全省广播电视宣传和广播电视事业。
董事会构成 Board of Directors 龙秋云：曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室主任，湖南电视台广告部主任，湖南广播电视发展
中心总经理、湖南广播电视广告总公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司董事长、总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司董事长。
彭 益：曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室副主任，湖南广播电视发展中心节目公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、节目分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司副董事长、总经理。
熊云开：曾任湖南电视台办公室副主任、广告信息部副主任，湖南广播电视广告总公司副总经理、党总支书记，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、广告分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司党委书记、董事、副总经理。
袁楚贤：曾任湖南雪峰水泥集团有限公司董事、总会计师，湖南广播电视发展中心财务副总监，湖南电广传媒股份有限公司董事会秘书，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、副总经理。
毛小平：曾任湖南电视机厂财务处处长、副总会计师，湖南广播电视发展中心财务总监，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、财务总监。
周竟东：曾任湖南省唱片发行公司主管会计，湖南省广播电视厅计财处财务科科长，湖南广播电视发展中心节目公司副总经理，湖南电广传媒股份有限公司财务副总监，湖南生活频道财务总监，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、董事会秘书。
曾介忠：曾任湖南省广播电视厅微波总站工程技术管理科科长，湖南省网络传输中心副主任，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、副总经理，兼湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司总经理。
张华立：曾任湖南电视台记者，湖南电视台《晚间新闻》制片人，湖南电视台新闻中心副主任，现任湖南广播影视集团副总经理、湖南电视台常务副台长、总编辑、湖南电视台娱乐频道总监。
王利民：曾任湖南省政府办公厅处长，深圳芙蓉企业发展公司法定代表人兼总经理，现任深圳市芙蓉投资有限责任公司董事长兼总经理。
董事会构成 Board of Directors
华闻传媒： 4 人 主要股东： 上海新华闻投资有限公司（ 27,618 万股，占
20.31% ）首都机场集团公司（ 27,618 万股，占20.31% ）
海口市燃气集团公司 （ 2561.79 万股，占 1.88% ）
董事会构成 Board of Directors 温子健： 1957年 8月生，硕士。曾任职于人民日报社海外版，人民日报社教科文部；曾
任本公司第三届董事会董事、副总裁。现任职于人民日报社事业发展部，现任中国华闻投资控股有限公司副总裁，上海新华闻投资有限公司董事，海南民生燃气（集团）股份有限公司第四届监事会主席；主要兼任中泰信托投资有限责任公司董事，深圳证券时报社有限公司社长兼总编辑。
金日 ，男， 1971年 8月生，本科，南京大学毕业，经济师， 2001年 7月取得董事会秘书资格证书。历任华闻传媒投资股份有限公司投资管理部经理助理、发展计划部副经理、证券事务代表； 2000年 5月至 12月期间借调中国证监会海口特派办上市公司监管处工作。自 2003年 2月至今任华闻传媒投资股份有限公司董事会秘书。
汪方怀 ， 男， 1963年 12月生，本科，复旦大学经济系毕业。曾任安徽省委政策研究室经济处巡视员、综合协调处处长，安徽省发展实业总公司总经理，安徽发展投资股份有限公司总经理、董事长，安徽省决策咨询中心主任，人民日报社事业发展局重大项目办公室副主任，华闻传媒投资股份有限公司第三届董事会董事、副总裁、董事会秘书，海南上市公司董秘协会理事长。现任华闻传媒投资股份有限公司第四届董事会董事、总裁，主要兼任上海新华闻投资有限公司董事，中泰信托投资有限责任公司董事，安徽国元信托投资有限责任公司副董事长，黄山长江徽杭高速公路有限责任公司董事长。
雷立，海口市燃气集团公司董事长。 根据以上数据，可知电广传媒的董事中是大股东派出的人数以及所占比例是远远高于华闻
传媒的，一方面跟电广传媒的控股人有很大的关系，湖南广播电视产业中心是电广传媒第一大股东，该公司的董事除了独立董事之外的所有董事都历任或现任控股方的管理层或是董事会成员。
董事会构成 Board of Directors (4) 关联外部董事 : 广电关联企业 :
董事会构成 Board of Directors
董事会构成 Board of Directors
电广传媒 6 人廖朝晖，董秘 (代 ), 副总经理。 周竞东董事 。袁楚贤 董事。王利民 董事。张华立董事 。
熊云开董事。
电广传媒组织框架 :
华闻传媒组织框架
董事会构成 Board of Directors (5)独立董事 电广传媒 4 人 喻国明 独立董事 伍中信 独立董事 李 肃 独立董事 胡志斌 独立董事 华闻传媒 3 人 尹伯成 独立董事 瞿强 独立董事 储一昀 独立董事 电广传媒的人数较华闻传媒多一人。但所占公司的董事比
例，两公司的数据持平，都是 30% 。
董事会构成 Board of Directors
(6) 董事持股 :
华闻传媒 :
电广传媒的绝大部分董事都有持股，但是华闻传媒只有一个董事持股，不管是持股人数，还是持股的比例都远远落后于电广传媒。这说明电广传媒的董事会比较有工作的积极性，有利于提高上市公司的业绩。
姓名 性别 公司职务 学历 年薪( 万元）
持股数 ( 万股 )
尹伯成 男 独立董事 硕士 4.80 1.50
董事会构成 Board of Directors 电广传媒纵向比较： 06 年：公司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行基本工资与效益工
资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第二届董事会第十四次会议提议，并经公司 2003 年第二次临时股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长 7.5 万元，副董事长 5.8 万元，董事 5.0 万元，监事会召集人 5.2 万元，监事 4.0 万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。
报告期内董事、监事及高级管理人员变动情况。 经公司第二届董事会第三十次会议换届选举及提名，并经 2006 年第一次临时股东大会审议通过，选举龙秋云、彭益、熊云开、袁楚贤、毛小平、周竞东、曾介忠、张华立、王利民、伍中信、喻国明、胡志斌、李肃为公司第三届董事会成员，其中伍中信、喻国明、胡志斌、李肃为公司独立董事；郝晓江、周辉不再担任公司董事。
经公司第三届董事会第一次会议审议通过，选举龙秋云先生为公司董事长，彭益先生为公司副董事长，经董事长提名，董事会聘任周竞东先生为公司董事会秘书。
经公司董事长提名，并经第三届董事会第二次会议审议通过，公司董事会聘任彭益先生为公司总经理。
经公司总经理提名，并经第三届董事会第二次会议审议通过，聘任熊云开先生、罗伟雄先生、刘沙白先生、袁楚贤先生、曾介忠先生、尹志科先生为公司副总经理，聘任毛小平先生为公司财务总监。
经第二届监事会第十六次会议换届选举及提名，并经 2006 年第一次临时股东大会审议通过，选举宋元珍、陈道德为第三届监事会成员，另外经公司职工代表大会选举通过，陈罗坤为公司职工监事；何愿生不再担任公司监事。经第三届监事会第一次会议通过，宋元珍为公司监事会主席。
董事会构成 Board of Directors 07 年司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行基本
工资与效益工资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第二届董事会第十四次会议提议，并经公司 2003 年第二次临时股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长7.5 万元，副董事长 5.8 万元，董事 5.0 万元，监事会召集人 5.2 万元，监事 4.0 万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。
报告期内，公司董事、监事、高级管理人员没有发生变化。 08 年：公司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行
基本工资与效益工资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第三届董事会第十六次会议提议，并经公司 2007 年度股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长 18 万元，副董事长 16 万元，董事 14 万元，监事会召集人 15 万元，监事 10万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。
报告期内，公司董事、监事、高级管理人员没有发生变化。
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总结 通过对电广传媒的公司治理结构 ,选择代理人和激励代理人的分析 , 使我们更深刻的理解公司委托－代理理论的核心问题。股东和管理者之间存在着利益冲突 , 股东需要对管理者的行为进行监督和约束，从而不可避免地会产生代理成本。因此，公司对激励机制的选择至关重要。从实验中两个公司的比较，我们可以得出结论，股东在一定程度上应允许管理者自利性行为的存在 , 形成了公司管理结构中的约束激励机制。这就是电广传媒比华闻传媒优秀的地方所在。
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第二次作业：电广传媒资本成本与资本结构分析
分工 资本结构分析 09B511306 许清 09B511321 戚翠珠 现金比率 分析 09B511303 刘佳密 股权结构分析 09B511302 张春玲
一 . 资本结构分析年份 2006 2007 2008
债务资本构成
65.4759 65.0005 69.5094
权益资本构成
29.5391 25.8823 21.2436
负债权益比
1.64 1.86 2.28
流动负债占负债比率
0.49 0.73 0.71
长期负债占负债比率
0.51 0.27 0.29
自从上市以来资产负债率比较高 , 大致处于55% ~70% 区间 .远远高于同行业平均水平
电广传媒的资本结构政策一直较为激进 ,财务杠杆较高 .
从负债内部结构来看 ,流动负债在负债总额中占主导地位 , 长期负债所占比率相对较低 .
债务资本构成
0
0. 1
0. 2
0. 3
0. 4
0. 5
0. 6
0. 7
0. 8
2006 2007 2008
流动负债占负债比率长期负债占负债比率
2006 2007 2008
流动负债资产比 0.49 0.73 0.71
长期负债资产比 0.51 0.27 0.29
债务资本构成
0. 00%
10. 00%
20. 00%
30. 00%
40. 00%
50. 00%
60. 00%
2006 2007 2008
流动负债资产比长期负债资产比
公司长期负债资产比处于 15%~31% 的区间远远高于同业水平 , 这与公司的高速发展息息相关 . 公司积极发挥了财务杠杆的作用
2006 2007 2008
流动负债资产比 28.73% 48.15% 49.36%
长期资产负债比 30.25% 15.38% 20.12%
偿债能力--- 1
公司的流动比率最高的时候也只有 1.567,也就是说用流动资产覆盖掉流动负债后 ,可以用于日常的营运资金少之又 少了 , 公司的该项指标也是低于同业水平 , 在 06 年年底至 07 年的第三季度时 , 该项指标严重低于同业水平 .详细对比见下图
偿债能力--- 1
偿债能 力 1
偿债能 力 -1
综合上面两张图片我们不难发现 ,整个广播电视业的短期偿债能 力都是不强的 , 该项指标远远低于其他行业的指标 , 结合该公司的发展情况 , 我们可以认为该公司的流动比率和速动比率都不高是合理的 (后面详细分析） ,并且该项指标只是略低于同业指标 (除开 06 年年底至 07 年的第三季度 )尚属于合理的范围 .
由图可知，利息保障倍数处于上升趋势
财务指标 2005-12-31 2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
利息保障倍数
1.1441 1.1631 2.3835 1.8221
1、 1999 年 3月 IPO 实际募集资金 4.59亿。 2、 2000 年 10月增发实际募集资金 15.9亿。 3 、短期融资券发行情况。（表 1 ） 表 1
发行 2006-6-28 2008-1-22 2008-12-10
完成时间发行额度（亿） 2 5 5
期限（年） 1 1 1
面值（元） 100 100 100
发行价格（元） 96.69 93.39 94.7
同期贷款利率 5.58% 7.47% 5.58%
具体用途 购买相关媒体广告时段、支付有关媒体广告刊播费，制作、发行电视剧、电视节目，有线电视网络改造、营运所需周转资金，以及用于归还到期贷款，以降低融资成本、提高资金使用效率。
推动数字电视整体平移和增值业务的发展；支付有关媒体广告刊播费；制作、发行电视节目；以及用于归还到期贷款，以降低融资成本、提高资金使用效率。
推动数字电视整体平移和增值业务的发展；支付有关媒体广告刊播费；制作、发行电视节目；以及用于归还到期贷款，以降低融资成本、提高资金使用效率。
1、 1999 年 3月 IPO 实际募集资金 4.59亿。2、 2000 年 10月增发实际募集资金 15.9亿。3 、短期融资券发行情况。（表 1 ）表 1
股权融资（表 2 ）发行日期 发行规
模 ( 万股 )
发行价(元 )
筹资金额 ( 万元 )
股权融资
增发 A股
2000-10-24
5300 30 159000
0
首发 A股
1998-12-23
5000 9.18 45900 17.2
电广传媒的银行贷款（表 3-1 ）
电广传媒的银行贷款
（表3-2
）
电广传媒的银行贷款
（表3-3
）
债券分析 电广传媒的融资渠道主要是股票市场、债券市场和银行借贷。
在股票市场上通过首（ IPO ）、增发共募集资金 20.49 亿元。由于贯彻落实“国九条”关于“大力发展资本市场，提高直接融资比例，积极稳妥发展债券市场”的要求， 2005 年 5 月中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》，电广传媒即紧跟形势，采用“短期融资券”这一债券型融资工具解决短期资金需求空缺，而且是一发再发，连续发行 3 次短期融资券。短期融资券的筹资成本较低，这从表 1 的发行价格和当期的利率比较可以知道短期融资券的利息成本低于银行同期贷款成本；另外短期融资券筹资数额比较大，一般比银行贷款的筹资数额大，再者短期融资券的成功发行和如期兑付（本息偿还）可以提高企业信誉和知名度。
银行贷款分析银行贷款，这一间接融资渠道对企业的发展可谓必不可少。电广传媒在这方面充分利用传媒产业发展的政策优势，充分利用对口政策性银行——国家开发银行的贷款，来进行大项目投资。在表 3 中，数据显示其数额最大和贷款期限最长的贷款均来自国家开发银行。国家开发银行的贷款与商业银行的贷款相比，有如下三个特点：一是期限长、资金量大，适应基础设施项目的融资需求；二是具有一批各行业专家，可以为项目提供高质量的评审和技术支持；三是具有软贷款、支援贷款等有特色的业务品种。目前依据国泰安的上市公司贷款数据库（ 1998-2008 年）中的数据显示，与国开行发生贷款业务的传媒类上市公
司仅有电广传媒一家，并且是两笔。 2001 年 10 月贷款 15 亿，期限 8 年， 2009 年 10 月 22 日到期；在国家广电总局与国家开发银行签署了《开发性金融合作框架协议》（是非商业性金融合作行为，合作的目的是推动广电数字电视及其业务发展，防范和化解金融风险，共同促进广电数字化、产业化发展进程。）的背景下，电广传媒又在 2008年 6 月从国开行获得贷款 14亿，期限 15 年， 2023 年 6 月 27 日到期，并且此次贷款充分利用“提供长期资金支持，引导社会资金投向，缓解经济发展瓶颈制约”的作用，采用银团贷款
形式，共取得总贷款额 33 亿元人民币（其中中国银行 6亿，建设银行 13 亿）。
我国传媒产业发展缓慢的一个根本原因之一就是产业的原始资本积累少，现时的收入水平尽管有所增长，但和新闻集团、迪斯尼集团、维亚康姆、时代华纳等，其年营业收入均在 200 亿美元以上相比（时代华纳 2008 年营业收入高达 469.8 亿美元），电广传媒的最高年主营业务收入是 26.3 亿元人民币，仅依靠自己的收入来投资，必然导致后劲不足，难以跟上世界传媒巨头的发展速度。唯有利用财务杠杆的作用，从其他各种融通渠道借入资金，来扩大投资规模，加快发展速度。
从以上数据显示，电广传媒的直接融资和间接融资能力都是比较强的，资本结构较为合理，资本成本较低，如果 2008 年的贷款时间能够 后推则能更大程度的降低资本成本。（因为当期的利率已由 7.83%降为现在的 5.94% ）。因此，电广传媒债务资本较高有利于其发展。
二 . 现金比率分析
主营业务收入现金含量 = 主营收入现金 / 主营业务收入
98/12 00/12 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06
1.056 0.9797
0.6458
1.0774
1.0099
0.963 1.1625
1.1805
1.0101
1.1092
净利润现金含量 = 生产经营中带来的现金净流量 /净利润
98/12 00/12 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06
1.402 0.7433
0.3541
3.7837
0.3194
2.4144
76.0028
8.8104
0.8469
15.1984
07 年企业净利润增长 11倍。对于业绩的大幅上涨，公司公告称主要是因为今年公司联合组建了湖南省有线电视网络集团股份有限公司，并纳入合并报表范围，“与此同时，公司创投业务在 2007 年也取得了较好的收益。”广告和节目制作业务在公司的地位在降低，有线网络和创业投资成为公司业绩的主要支撑和成长驱动力 。
现金充足型企业 :企业有着不错的经营获现能力，现金获利能力也很出色，同时企业也有着稳定的现金流，完全能够满足投资的需要。
97/12 98/12 00/12 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06
135.6728
0 35.2012
19.9222
24.1681
58.5501
20.6348
20.6594
22.7868
29.8636
15.5941
主营业务收入增长率是衡量企业、公司的发展状况。通常情况下这个指标值在 5%~15%之间。电广传媒的主营业务收入增长在 97 年时高达 135.6728 ，而在 98 年是降为 0 ，之后平均值都超过 30% ，说明企业产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。
应收账款周转率 =销售收入净额 /平均应收账款余额
93/12 98/12 00/12 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06
32.67 181.881
7.5415
14.0537
5.1538
5.7415
7.5547
9.9278
12.7367
16.6135
27.4225
企业的应收账款周转率在 98 年时高达181.881 ，而在之后到 09 年都处于 5并稳步上升的趋势。说明企业的收账速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强 。
三 . 股权结构分析电广传媒湖南广电网络 38 ％股权
电广传媒已持有湖南广电网络 62％的股权，待此次收购完成则将直接持有其全部股份。同时，电广传媒控股子公司深圳市荣涵投资有限公司此前也已持有达晨创投75％股权，待此次上海锡泉实业有限公司收购完成，电广传媒亦将间接持有达晨创投的全部股权。可见电广传媒控股权高度集中。
总结： “电广传媒”具有一定的融资代表性，在中国资本市场屡次创新，“中
国传媒第一股”的典范效应，“以股抵债”的试点示范等，无不对中国旨在深化金融市场改革、建立统一、完善、有效的金融市场具有积极的带动作用。
通过对“电广传媒”主要融资方式的一一评价，得出：（ 1 ）融资扩张应与主营业务发展相匹配，避免重融资轻投资的现象。利用资本市场直接融资方式融资应注重募股资金拟投资项目的可行性论证选择，优化选择实实在在的投资项目，并将融资成本作为所选择项目盈利水平的基本评价依据，而不是先“圈”钱，后寻找项目，要讲究融资是企业发展的内在的必要性。同时，融资规模要与未来真实投资保持一致。（ 2 ）间接融资数量不宜过大，否则会抵消财务杠杆效应，使财务成本刚性增长，财务状况恶化，直接削减利润，甚至导致企业破产。
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第三次作业：股利分析 分工情况： 发行上市分析：刘佳密 09B511303 业务介绍分析：许清 09B511306财务状况分析：戚翠珠 09B511321派现风波分析：张春玲 09B511302
一 . 发行上市 该公司已成功发行了每股面值 1.00 元的人民币普通股 5,000 万股（其中向社会公众公开发行 4,500 万股，向基金金泰、基金开元、基金兴华、 基金安信、基金裕阳配售 500 万股），每股发行价人民币9.18 元。
该公司股票将于 1999年 3月 25 日（星期四）在深圳证券交易所上市挂牌交易。本公司总股本 15,800万股，可流通股本 5,000 万股，本次上市流通股本为向社会公众发行的 4,500 万股，向基金公司配售的 500 万股将于本次社会公众股上市交易之日起两个月后上市流通。
湖南电广实业股份有限公司是经湖南省人民政府湘政函 (1998)91 号批准，由湖南广播电视发展中心、湖南星光实业发展公司、湖南省金帆经济发展公司、湖南省金环进出口总公司、湖南金海林建设装饰有限公司共同发起，对湖南广播电视发展中心进行全资改组，同时向社会公开发行股票，通过募集方式设立的股份有限公司。
湖南广播电视发展中心将其全部资产与负债投入股份公司，并以经湖南资产评估事务所评估后的净资产 13,716.89 万元人民币，按 72.9％的比例折为 10,000 万股国有法人股，由湖南广播电视产业中心持有；湖南星光实业发展公司、湖南省金帆经济发展公司、湖南省金环进出口总公司、湖南省金海林建设装饰有限公司四家企业各以现金按每股价格人民币 1.371 元分别认购 300 万股、 200 万股、 200 万股、 100 万股，共计 800 万股，其中湖南省金海林建设装饰有限公司持有的 100 万股为法人股，其余均为国有法人股。
经中国证券监督管理委员会“证监发字 [1998]321 号”和“证监发字[1998]322 号”文批准，本公司于 1998年 12月 23 日以“上网定价”发行方式向社会公开发行 4 ,500 万股社会公众股，向五家基金公司配售 500 万股，共计 5,000 万股，每股面值 1. 00 元，发行价 9.18 元。发行后，本公司总股本达 15,800 万股。 1999年 1月 17 日，本公司在长沙市召开创立大会暨第一届股东大会。 1999年 1月 26 日， 本公司在湖南省工商行政管理局完成注册登记后正式成立。
二 . 业务介绍 （一）、公司主营业务范围 公司所处行业为传媒信息行业，主营业务范围为策划、设计、制作、代理、发布国内外各类广告；影视节目制作、发行和销售；电子商务、有线电视网络及信息传播服务；旅游开发、文化娱乐等。
（二）、公司经营情况 2008年 ,面对全球金融危机及湖南年初冰雪灾害的影响和冲击，公司积
极应对经营环境的重大变化，抓住机遇，迎接挑战，实现了公司的持续发展。报告期内，公司董事会严格遵循有关法律法规，依法行使董事会的各项权利和义务，科学决策，不断完善公司法人治理结构和经营管理制度。在业务发展方面，公司上下团结奋斗，锐意进取，网络、节目、广告三大主营业务呈现稳定的发展态势，其中网络整合和网络经营方面，成效尤其显著；创投业务在 2008 年达到了一个新的高度，创投项目拓维信息成功上市，给公司的收益和声誉带来了“双丰收”。但由于广告业务毛利率下降、公司酒店项目及证券投资方面的亏损等原因，这使公司在主营业务收入持续增长的同时，公司净利润出现了一定的下降。报告期内公司共实现主营业务收入 33.51亿元，同比增长 26.47％，实现净利润 2133 万元，同比下降 81.19％。
1 、网络业务 （ 1 ）、网络整合取得突破性进展 2008年 , 公司对湖南省的网络整合提出了“两年内基本完成县级有线网络整合”的战略规划。根据这一规划，公司制订了“ 2008 年度保证整合 30个县，力争整合 40个县”的目标。为实现这一目标，公司深入各市县广泛调研，将全省尚未完成整合的 78个县级网络分成四个片区，分别由四个投资项目组整体推进，全面发动，重点出击，科学系统地制定了整合政策、标准、方法和审核流程，大大加快了湖南全省有线电视网络的整合进程。通过一年的努力，全省大部分县市区广电局与电广传媒达成有线网络合作意向，其中有 54个县级有线网络已经完成资产评估， 40个县级有线网络通过了公司投资决策委员会的审核， 31个县级有线网络正式签定合资合同， 21家合资公司已经注册成立，全年整合有线电视用户达到 80 万户。截止 2008年 12月 31 日，公司拥有了湖南省近 300 万用户的有线电视网络资源。
（ 2 ）、数字电视整体转换进展顺利 截止 2008 年底，公司控股子公司湖南有线网络（集团）股份有限公司（以下简称有线网络集团）全年共发放双向机顶盒 106 万台，数字电视用户累计达到 180 万户。在整体转换工作中，公司从“强化宣传、提升服务、充实内容”三方面狠下功夫，切实做到了“三项承诺”：①严格执行物价政策；②故障申告 2小时内响应， 24小时内修复；③成功研发了机顶盒升级软件和“二合一”学习型简易遥控器，推广后可有效解决用户操作难的问题。同时统一了客服号码，增设了服务网点，服务质量得到显著提升。
（ 3 ）、内容建设全面铺开，增值业务逐步开发 2008 年，有线网络集团引进了中数传媒、上海文广、湖南数字
电视技术公司、鼎视以及其他单频道付费节目共 70多套。从引进节目中精选 60套重新组包，形成了 6个基本包、 6个专业包和 13个优质单频道的产品系列。同时还引进了央视高清和湖南卫视高清两套高清节目，建成了 5000小时的影视节目库。
2008年 8月，湖南省广电局正式批准有线网络集团开办导视频道，在短短 4个月时间内，完成了团队组建、设备购置、频道包装、节目制作编排、调试试播等一系列重要工作，自办栏目 14个，日制作节目时间 13小时，全天 24小时播出，成为有线网络集团宣传推介数字电视节目和推动增值业务发展的重要平台。
通过一年的努力，有线网络集团公司正逐步发展视频点播（ VOD ）、时移电视、电视银行、股票行情、电视网站、电视游戏、电视彩信等多项交互电视业务，并已在经济发达的城市进行全业务运营试点，效果良好。
（ 4 ）、网络经营管理成效显著 2008 年，有线网络业务实现收入 85783 万
元，同比增长 69.58%；全年计划投资 6.5亿元，实际投资近 5亿元，其中数字电视项目完成投资 4.6亿元，基础网络建设完成投资 3967 万元。
2 、节目业务 在电视剧方面，根据中国电视剧市场的发展现状，公司继续坚持精品战略和品牌战略，注重提升品质，提高市场竞争力，有效地提升了公司在行业内的地位与影响力。全年共制作电视剧两部 80 集，《上海王》屡创国内电视收视率新高，并在各主流频道举行的年度电视剧颁奖典礼上屡屡夺魁。各剧发行状况良好，并筹备了《许茂和他的女儿们》、《嫁到台北》、《傻根进城》等五部精品剧作，为 09 年的节目经营奠定了好的基础。
此外，为加快与国际传媒的对接，丰富数字电视的节目内容，公司对设立在美国的控股子公司――美国绚艺娱乐传播公司加大了投资力度。美国绚艺公司主要业务是自拍电影的院线发行、代理电影的院线发行和 DVD 发行等。公司与美国奥斯卡获奖导演合作的电影《动物王国》，已于 10月份在美国新泽西影节上推出 , 有十家影院预订，公司将瞄准全球超过 600家影院发行。另一部与日本合拍的《银河铁道之旅》在 2008年 4月杀青，将于 09年 3月的洛杉矶影节向全球推出。
2008 年，公司的影视节目制作发行收入为 5476 万元，同比增长165.43％。
3 、广告业务 广告分公司以湖南电视的节目品牌为依托，倡导专业营销理念，专注于优化资源、提升价值，与一批高端客户进行了多次成功合作，使媒介资源价值、品牌优势被有效放大，实现了广告收入连续 72个月的快速增长。其中，湖南卫视单频道的广告收入突破了 15亿元。
在做好湖南广电下属媒体的广告代理业务的同时，公司还积极拓展异地广告业务，公司的控股子公司广州韵洪广告有限公司与广东东莞、佛山、中山等经济发达地区的媒体建立了良好的合作代理关系，取得了这些地方媒体的一级广告代理资格，经营业绩提升显著。
2008 年，公司实现广告业务收入 225742 万元，同比增长 20.62％。
4 、创投业务 2008年 7月，公司投资参股的拓维信息成功上市，
这是公司继同洲电子之后，在创业投资方面取得又一重要成果。拓维的上市，一方面将给公司带来了较好的投资收益，另一方面极大地提升了公司在创业投资方面的声誉和品牌，为公司创投业务的发展打下了良好的基础。目前控股子公司深圳达晨创业投资有限公司投资参与的项目约 40个，福建圣农、华工百川、和而泰、东方广视、威科姆、华友钴镍、拓尔思、广州宏昌、爱尔眼科等项目都呈现良好的发展态势，具备上市基础。 2008年 12月，达晨创投由于出色的投资业绩和管理能力，在中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上，跃居“清科 - 中国创业投资暨私募股权投资年度排名榜”第八名，内资排名第三名。
5 、房地产、旅游及酒店业务。 公司投资控股的湖南金鹰城置业有限公司，已开发的“圣爵菲斯”房地产项目销售接近尾声，并储备了具有良好区位优势和升值潜力的近 1000亩的土地，为房地产业务的持续发展奠定了基础。
公司控股的子公司长沙世界之窗，采取由湖南经济电视台托管的方式，通过管理和营销的创新，并引入影视娱乐的新元素，大大增加了入园的游客人数，并在经营效益方面有了大幅提升。
公司控股的湖南影视会展中心酒店克服冰灾、汶川大地震和全球金融危机带来的一系列影响，加强市场营销，努力改进服务，保持了酒店的平稳运行。全年共接待中外宾客 64000余人次，大小团队 400余个。同时，认真做好了星评复核工作，顺利通过了五星级常规性复核。酒店全年实现营业收入 7164 万元，仍处于亏损状态。
6 、报告期内，公司主营业务经营情况如下： （单位：万元）
说明： （ 1 ）、公司本年度合并报表范围有所增加，新增南县电广网络有限公司、桃江电广网络有限公司、双峰电广网络有限公司、江永电广网络有限公司、新田电广网络有限公司、炎陵电广网络有限公司、祁阳电广网络有限公司、屈原电广网络有限公司和绥宁电广网络有限公司等控股子公司。同时，报告期内公司大力推进有线数字电视整体转换工作，增值业务逐步开发，导致公司网络传输服务业务的收入及成本均较上年同期有较大幅度增长。
（ 2 ）、影视节目交换制作发行收入较上年大幅上升，主要系公司 2008 年电视剧制作与发行数量有所增长。
（ 3 ）、旅游业成本上升，系公司下属子公司长沙世界之窗日常运营费用略有增加，而 2007 年相关基数较小所致。
（ 4 ）、房地产业务收入及成本大幅下降，主要系公司投资控股的湖南金鹰城置业有限公司，已开发的“圣爵菲斯”房地产项目销售接近尾声所致。
7 、公司主营业务分地区情况： 单位 ( 万元）地区 主营业务收入 主营业务收入比上年增
减（％）
湖南 309,506.25 26.04%
北京 990.02 -60.73%
广东 23,737.74 40.61%
8 、本公司本期销售金额前五名客户销售的收入总额为 110,124,763.06 元，占公司全部销售收入的比例为 3.29% 。
三 . 财务状况
报告期内公司共实现主营业务收入 33.51亿元，同比增长 26.47％，实现净利润 2133 万元，同比下降 81.19％。
(一 ) 主要财务数据
报告期内，公司董事会严格遵循有关法律法规，依法行使董事会的各项权利和义务，科学决策，不断完善公司法人治理结构和经营管理制度。在业务发展方面，公司上下团结奋斗，锐意进取，网络、节目、广告三大主营业务呈现稳定的发展态势，其中网络整合和网络经营方面，成效尤其显著；创投业务在 2008 年达到了一个新的高度，创投项目拓维信息成功上市，给公司的收益和声誉带来了“双丰收”。但由于广告业务毛利率下降、公司酒店项目及证券投资方面的亏损等原因，这使公司在主营业务收入持续增长的同时，公司净利润出现了一定的下降。
投资项目 本报告期内，公司没有新增募集资金，也没有前期募集资金使用延续到
本报告期内的情况。
投资项目 投资额
设立“德昌（香港）投资有限公司” 10000 万元
对（美国）绚艺娱乐传播公司增资 300 万美元
组建各地电广网络有限公司 12952.13万元
投资亮点： 1 ） 广告方面：广告分公司以湖南电视的节目品牌为依托，实现了广告
收入连续 72个月的快速增长。其中，湖南卫视单频道的广告收入突破了 15亿元。公司还积极拓展异地广告业务，公司的控股子公司广州韵洪广告有限公司与广东东莞、佛山、中山等经济发达地区的媒体建立了良好的合作代理关系，取得了这些地方媒体的一级广告代理资格，经营业绩提升显著。 2008 年，公司实现广告业务收入 225742 万元，同比增长 20.62％。
2 ） 2008年 7月，公司投资参股的拓维信息成功上市，这是公司继同洲电子之后，在创业投资方面取得又一重要成果。目前控股子公司深圳达晨创业投资有限公司投资参与的项目约 40个，福建圣农、华工百川、和而泰、东方广视、威科姆、华友钴镍、拓尔思、广州宏昌、爱尔眼科等项目都呈现良好的发展态势，具备上市基础。 2008年 12月，达晨创投由于出色的投资业绩和管理能力，在中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上，跃居 " 清科 - 中国创业投资暨私募股权投资年度排名榜 " 第八名，内资排名第三名。
3 ） 公司控股子公司湖南有线网络（集团）股份有限公司（以下简称有线网络集团） 08 年全年共发放双向机顶盒 106 万台，数字电视用户累计达到 180 万户。该公司正逐步发展视频点播（ VOD ）、时移电视、电视银行、股票行情、电视网站、电视游戏、电视彩信等多项交互电视业务，并已在经济发达的城市进行全业务运营试点，效果良好。
4 ） 公司投资控股的湖南金鹰城置业有限公司，已开发的 "圣爵菲斯 "房地产项目销售接近尾声，并储备了具有良好区位优势和升值潜力的近 1000亩的土地，为房地产业务的持续发展奠定了基础。
5 ） 在电视剧方面，根据中国电视剧市场的发展现状，公司继续坚持精品战略和品牌战略，注重提升品质，提高市场竞争力，有效地提升了公司在行业内的地位与影响力。 2008 年，公司的影视节目制作发行收入为 5476 万元，同比增长 165.43％。
负面因素：
金融危机导致的经济下滑风险，及创投项目利润能否全部顺利兑现有不确定性、有线网络业务利润分割不透明等。
综合评述
公司目前形成了以传媒主业、创业投资为重点的产业布局，在现有已取得的市场竞争力的前提下，公司对网络、节目、广告三大主业进一步加强以及突出网络这一核心业务，公司将迎来广阔的发展前景。
新年度发展计划 1 、在网络业务方面：（ 1 ）适时启动省外网络的投资。只有面向全国，才能拥有更多的有线电视用户资源；只有依托巨大的用户群，发展、壮大有线电视网络，才能获取良好的规模综合效益。
（ 2 ）启动网络股权融资工作。 （ 3 ）加快数字电视的发展，大力发展增值业务。
2 、在节目业务方面：
（ 1 ）、搞好电视剧的制作和营销，多出精品力作。
（ 2 ）、拓展电影制作、发行业务。海外业务方面，重点做好两部已拍摄完成的电影《动物王国》和《银河铁道之夜》的全球发行和回款工作。
3 、在广告业务方面：
公司将充分挖掘“湖南电视”的品牌价值，通过营销方式的不断创新，实现广告业务收入的持续高速增长；同时进一步拓展省外市场，广州韵洪要大力创新省外广告代理、媒体经营业务模式，加大与媒体的合作力度，调整业务结构，提高服务质量；要进一步扩大经营规模，在巩固广东地区业务的同时，积极开拓华东地区的广告业务，培育新的利润增长点。
4 、在创投业务方面严格把握投资标准，加大风险控制力度，提升投资项目质量。无论是 VC还是 PE投资，都应采取稳健策略，力求稳妥、安全，严格把握投资标准，合理控制投资节奏，既要求数量，更要求质量，追求成功率，做到规模和质量相统一。加强对已投资项目的管理和增值服务，确保实现良好的投资收益。
四 -1 、以股抵债 所谓“以股抵债”，是指上市公司控股股东以其所持有的上市公司股份抵偿其所欠上市公司的债务，上市公司按法律规定相应减少注册资本的一种偿债 方式。用“以股抵债”解决大股东占用资金问题，本质上是一种债务重组。
2003 年 7 月 28 日，中国证监会、国务院、国资委正式启动“以股抵债”试点工作，“电广传媒”成为中国证券市场首家“以股抵债”的试点上市公司。“电广传媒”本次“以股抵债”合计金额为人民币539260310.80 元，其中截至 2004 年 6月 30 日，控股股东湖南广播电视产业中心及其下属或关联单位占用公司资金总额为 500626095.75 元；资金占用费按三年期银行存款利率计算，计 38634215.05 元。初步确定“以股抵债”每股单价为 7.15 元 / 股，抵债股份数量为75421022 股。 8 月 10 日，备受市场关注的“电广传媒”“以股抵债”方案正式获得国务院国资委批准。
四 -2 、以股抵债
控股股东持股比例变化（上图“以股抵债”前，由图“以股抵债后”）
四 -3 、以股抵债 大股东占用大量资金，一直是电广传媒的一块心病，要把这块心病治愈并不那么容易，电广传媒采取了“以股抵债”这一个创新的做法，虽然对此众说纷纭，但电广传媒董事长龙秋云说：“上市公司解决了这个心病，就可以轻装上阵了” “以股抵债”——这个两年前曾被学者提出的概念，近日随着监管部门的放行，悄然进入实质性实施阶段。而外界对“以股抵债”本身却褒贬不一，持肯定态度者认为这是为解决历史遗留问题而设计的一项“金融创新”，可以寻求到多方共赢；持怀疑态度者认为，该做法有变相“国有股减持”之嫌，倘若推广，容易使上市公司“逆向择”，进一步加大母体公司对上市公司的资金侵占。
而事实上，结论并非如此简单，具体到每家不同的企业，相关情况也有很大的差异。号称“传媒第一股”的湖南电广传媒股份有限公司(000917) 由于成为此次第一家“以股抵债”试点企业，一时间成了媒体追逐的焦点，人们关注方案本身，关注公司的经营情况，更关注公司今后的发展前景。
电广传媒分红派息方案一．分红派息方案
公告日期 2009-07-03 分红截止日期 2008-12-31
分红对象 全体股东 派息股本基数 406378405 股每 10 股现金 (含
税 )0.2000 元 每 10 股现金 (税
后 )0.1800 元
每 10 股送红股 0.0000 股 每 10 股转增股本 0.0000 股
股权登记日 2009-07-08 除权除息日 2009-07-09
最后交易日 股息到帐日 2009-07-09
红股上市日 转增股本上市日
公告日期 2008-05-14 分红截止日期 2007-12-31
分红对象 全体股东 派息股本基数 338648671 股
每 10 股现金 (含税 )
0.3000 元 每 10 股现金 (税后 )
0.0700 元
每 10 股送红股 2.0000 股 每 10 股转增股本 0.0000 股
股权登记日 2008-05-19 除权除息日 2008-05-20
最后交易日 股息到帐日 2008-05-20
红股上市日 2008-05-20 转增股本上市日
本公司 2008 年度分红派息方案为：以公司现有总股本 406,378,405股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 0.2元（含税，扣税后，个人股东、投资基金、合格境外机构投资者实际每 10股派发现金 0.18元，对于其他非居民企业，我公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所在地缴纳），派发现金红利总额为 8,127,568.10元，现金分红比例为公司 2008年度实现可供股东分配利润38.1%。
二、股权登记日，除息日与分红发放日 股权登记日： 2009年 7 月 8 日 除息日： 2009年 7 月 9 日 红利发放日： 2009年 7 月 9 日
三、分红派息对象 截止 2009年 7 月 8 日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体股东
。 四、分红派息方法 1 、无限售条件流通股以及公司高管锁定股份的现金红利于 2009年 7 月 9 日通过
股东托管券商（或其他托管机构）直接划入股东资金帐户。 2 、有限售条件流通股的现金红利通过本公司直接划入其指定帐户。
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纵观电广传媒在证券市场上的资本运作历程 , 经历了“首发” (IPO) 、“增发”、“以股抵债”三次大的飞跃 ,对中国传媒资本市场产生了深刻的影响 , 为传媒产业价值链的构建打下了深厚的基础。
首发：获得无限期永久性融资，尚待严格市场洗礼 通过发行股票获得无限期的永久性融资，为传媒产业价值链扩张和高成长提供稳定
的基础 1998 年 12 月 23 日，电广传媒在国内传媒企业中率先发行上市，公开发行 5000 万 A 股每股发行价 9.18 元，共募集资金 45900 万元，扣除上市费用 1753.5 8 万元 , 实际可运用的募集资金为 44146.42 万元。
增发：带来巨大现金流，有助于完善产业价值链，增强企业核心竞争能力，并实现跨行业扩张
2000 年 10 月 31 日，电广传媒向社会公众增发 5300 万元 A 股，每股发行价 30元，共募集资金 159000 万元，扣除上市费用 4677.43 万元 , 实际可运用的募集资金为 154322.57 万元，主要投向湖南省 23个有线电视网络、《财富中国》节目制作和电视收视调查项目。
以股抵债：解决大股东占款的现实途径，利于价值链良性发展 ，湖南广播电视产业中心将以其所持有的电广传媒 7542.10 万股股权，按照每股 7.15 元
的价格抵偿所欠电广传媒 5.01亿元欠款及资金占用费 0.39亿元。“以股抵债”后，电广传媒大股东湖南广电的持股比例由 50.31% 下降到 35.92% ，而流通股股东的股份则由 45.67% 上升到 58.89%。 2004年 9月 22 日电广传媒对抵债股份进行了核销
二、传媒企业多元化的并购重组与产业价值链扩张 传媒企业的混合多元化是指向传媒产业之外的其他产业领域进行价值链扩张。在
这方面，电广传媒先后投资了世界之窗、湖南国际影视会展中心、北京西红门经济适用房、湖南金鹰城房地产等项目。
