Бизнес Private Equity в Украине:

чем дальше в лес… тем ближе вылез…

Украинский фондовый рынок - 2010 г. Львов

Перспективный рынок для инвестиций

• Хорошее геополитическое расположение

• Население – 46 млн. чел.

• Высокий интеллектуальный и научный потенциал

• Существенное падение стоимости активов во время кризиса подразумевает их существенный рост при восстановлении экономики

Просто сказка!

Однако….

В чем причины?

Сложность ведения бизнеса

Рейтинг IFC и Мирового Банка “DoingBusiness 2011” Всего 183 страны.

Украина – 145 место

Лидеры — Сингапур, Гонконг, Новая Зеландия, Великобритания и США (соответственно 1 – 5 места)

Грузия, Эстония и Литва (12, 17, 23 места)

Киргизия (44), Венгрия (46), Азербайджан (54), Казахстан (59), Польша (70)

Россия -123 место (зато у них есть газ!)

Простота уплаты налогов

Paying taxes-2010

• Украина – 181 место из 183 возможных (147 налогов, что занимает в среднем 736 часов в год)

• Россия – 103 место (11 налогов, 320 часов в год)

• 1 место – Мальдивы (1 налог - 9,1% и 1 час в год)

Первая десятка: Катар, Гонконг, ОАЭ, Сингапур, Ирландия, Саудовская Аравия, Оман и Кирибати

Еще об инвестиционной привлекательности:

Украина заняла 97-е место из 127 стран в рейтинге Forbes по свободе ведения бизнеса, разделив эту позицию с Нигерией (Россия – 103 место)

Реальный ВВП на душу населения (USD):

По данным рейтинга Best Countries for Business

Украина – 7 800 Россия – 15 800 Казахстан - 12 000 Азербайджан - 9 500 Латвия - 18 500

Сингапур - 52 900 США - 48 000 Финляндия - 38 400 Норвегия - 57 500 Новая Зеландия - 28 500

Украина – школа выживания • Сложность ведения бизнеса

• Система и практика налогообложения

• Беспрецедентный уровень коррупции

• Проблемы с защитой интересов миноритариев

• Проблемы с защитой прав собственности

• Зависимость судебной системы от власти

• «Недружественность» государственной системы в целом:

Сингапур – установка «Помочь» («Все во имя.., все во благо…»)

Украина – установка «Урвать» («Если вы еще не сидите…»)

Следствие – половина бизнеса в тени, половина сбережений – под матрацем.

Положение Украины в рейтинге привлекательности для прямых инвестиций

100,084,383,8

81,080,8

75,873,5

71,065,9

65,164,864,263,6

61,160,9

59,959,5

58,657,4

55,854,9

54,054,053,7

51,551,250,6

49,148,447,847,4

46,346,1

43,443,042,342,142,041,541,441,040,740,139,639,439,338,838,5

36,936,7

35,434,1

32,432,132,1

31,328,928,628,5

27,026,526,5

24,717,616,9

7,8

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

United States (1.)Canada (2.)

United Kingdom (3.)Hong Kong (4.)

Australia (5.)Singapore (6.)

Japan (7.)Switzerland (8.)

Germany (9.)Netherlands (10.)

France (11.)Republic of Korea (12.)

Sweden (13.)Denmark (14.)

Norway (15.)Spain (16.)

Finland (17.)Belgium (18.)

China (19.)Malaysia (20.)

Austria (21.)New Zealand (22.)

Ireland (23.)Taiwan (24.)

United Arab Emirates (25.)Israel (26.)

Luxembourg (27.)Portugal (28.)

Saudi Arabia (29.)India (30.)Chile (31.)

Poland (32.)Italy (33.)

Thailand (34.)Czech Republic (35.)

Brazil (36.)Greece (37.)Kuwait (38.)Oman (39.)

Slovenia (40.)South Africa (41.)

Estonia (42.)Slovakia (43.)

Romania (44.)Hungary (45.)

Turkey (46.)Lithuania (47.)

Russian Federation (48.)Mexico (49.)Croatia (50.)

Peru (51.)Latvia (52.)

Uruguay (53.)Egypt (54.)

Indonesia (55.)Morocco (56.)

Colombia (57.)Bulgaria (58.)

Argentina (59.)Philippines (60.)

Nigeria (61.)Vietnam (62.)Ukraine (63.)

Paraguay (64.)Kenya (65.)

Venezuela (66.)

Источник: www.allequityfunds.com

Объемы рынка Private Equity

• Мировой рынок PE – 0,9 трлн. USD

• Российский рынок PE – 4 млрд. USD

• Украинский рынок PE – ???

Источник: РОСНАНО

Сложности для Private Equity в Украине Проблема №1 - Fundraising

У «них»: • Международные финансовые организации

• Суверенные фонды

• Пенсионные фонды и страховые компании

• Фонды фондов

• Университетские и прочие фонды, созданные на пожертвования

• Корпорации

• Крупные частные инвесторы

У нас: Крупные частные инвесторы - ???

Fundraising (проблема доверия)

• Зарубежные инвесторы не только боятся страновых рисков, но и не готовы доверять профессионализму местных команд

• Наши – не понимают или не принимают самой идеи фондов, и не готовы доверять порядочности фондовых менеджеров

Сложности для Private Equity в Украине 2. Никто не будет инвестировать в бизнес на

долгосрочной основе, пока не будут понятны правила игры и не будет уверенности в их стабильности хотя бы на среднесрочную перспективу

3. Прозрачность бизнеса: неадекватность финансовой отчетности, отсутствие или неадекватность систем управленческого учета

4. Проблемы, связанные с тенизацией бизнеса: – сложности с Due Dilligence и оценкой стоимости бизнеса – проблемы с контролем – проблемы с «выходом»

5. Следствие предыдущих двух – проблемы контроля и управления в портфельных компаниях

Сложности для Private Equity в Украине

6. Переоценка предпринимателями стоимости своего бизнеса

7. Недостаток качественных менеджеров:

– Неумение мыслить стратегически и категориями рынков

– Неумение планировать и реализовывать планы реорганизации

8. Проблемы миноритарного владения и корпоративного

управления

9. И вообще, своеобразное восприятие роли инвестора…

Национальные традиции работы с инвестором:

С чем еще приходится сталкиваться? • Недооценка конкуренции

• Ожидание получить деньги сразу

• Неумение готовить бизнес-планы и нежелание это делать

• Неумение мыслить категориями инвестора

• Попытки «надуть»

• «Деньги дают дураки, а отдают – трусы»

• «А вы не рейдеры?»

• «А зачем выходить?»

• Стремление «втюхать» только часть бизнеса, неготовность к реструктуризации в интересах инвестора

Рекомендации по ведению Private Equity бизнеса в Украине

• Think global, be local • На этапе Due Dilligence ориентироваться не на отчетность, а делать

собственный аудит. Разбираться не только с топ-менеджментом, а идти до самого низа. Порой, самая важная информация поступает оттуда.

• Рекомендуется реорганизация в ПАТ или ПрАТ • Свой внутренний финансовый контролер и своя система

управленческого учета и отчетности • Лучше переплатить за бизнес с хорошей командой, чем сэкономить

на плохой (идеально – молодая, хорошо образованная, мотивированная команда).

• После вхождения налаживать отношения не только с CEO, но и с мидл-менеджментом, создавать свои сети влияния и контроля.

• Независимо от размера доли постоянно присутствовать в компании. Руководить развитием бизнеса надо находясь над ним.

• Налаживание системных отношений с банками и другими кредиторами бизнеса

• Distressed Assets – для тех, кто умеет этим заниматься. • Не давать деньги тем, кто спешит. Лучше дать их тому, кто думает,

надо ли их брать.

Трудная это задача, выходить из сделки…

Инвестиционная идея дня: Акции Apple – 26% за 3 месяца!

и вообще, хорошей вам Ебитды, прости Господи…

Спасибо за внимание

Контакты:

Олег Жадан

Dialog Plus Asset Management

генеральный директор

E-mail: o.zhadan@dialogplus.com.ua

www.dialogplus.com.ua