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ANEXO 2: ANEXO 2: Al Borrador de Tesis Dictoral, Bolivia y los Hidrocarburos Al Borrador de Tesis Dictoral, Bolivia y los Hidrocarburos
(Doctorando: Mª Pilar Chamarro Gonzalez)(Doctorando: Mª Pilar Chamarro Gonzalez)
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LAPROYECTOS PARA LA
GESTION DE PROYECTOSGESTION DE PROYECTOS
Año 2012-2013Doctorando: MªPilar Chamarro GonzalezDepartamento: Economia Aplicada-Estudios LatinoamericanosUNED
EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO
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Fuentes de los datos financieros
Ingresos
Precios (estudio de mercado)
Programa de producción (tamaño)
Costos de Inversión
Activos fijos tangibles
Terreno (emplazamiento)
Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)
Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)
Mobiliario (tamaño y organización)
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Activos fijos intangibles
Estudio técnico económico
Estudios de suelo (emplazamiento)
Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)
Know how de instalación (ingeniería)
Know how de procesos (ingeniería)
Licenciamiento de software (ingeniería)
Registros legales (aspectos legales)
Contratación de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo)
Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios
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Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)
Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas
Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)
Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)
Costos de Transporte (localización)
Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)
Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)
Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)
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AÑOAÑO % CAPACIDAD % CAPACIDAD UTILIZADAUTILIZADA
PRODUCCIÓN PRODUCCIÓN (TM)(TM)
11 7070 700700
22 7070 700700
33 8080 800800
44 9090 900900
55 100100 10001000
Programación de tamaño para cálculo de Programación de tamaño para cálculo de
ingresos y costosingresos y costos
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1. INGRESOS POR VENTAS
AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)
PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)
INGRESOS POR VENTAS (BS.)
1
2
3
4
5
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2. COSTOS DE INVERSION2. COSTOS DE INVERSIONCONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL
ACTIVOS FIJOS TANGIBLES
Construcción y Obras Civiles.
Maquinarias y Equipos
Mobiliario
Vehículos
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COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION
ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES
Licenciamiento de S.
Adquisición de una P.
Gastos Legales
Estudios Técnico-Econ.
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COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION
CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)
Materia Prima/Insumos
Nomina/Gastos General.
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COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO
FINANCIAMIENTO
TOTAL
ACTIVOS TANGIBLES
ACTIVOS INTANGIBLES
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION TOTAL
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3. COSTO FINANCIERO
AÑOS SALDO INICIAL
INTERESES CREDITO
CUOTA ANUAL
AMORTIZ. SALDO FINAL
1
2
3
4
5
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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)
CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)
VALOR DE RESCATE (VR)
VIDA UTIL (*) (VU)
DEPRECIACIÓ (**)
Activos Fijos Tangibles
(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU
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1313
5. COSTOS DE PRODUCCIÓN
AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS
(UN)
PRECIO M.P/INSUMOS(BS./
UN)
COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)
1
2
3
4
5
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SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN:
- 1 lt. DE Gas natural PARA PRODUCIR 2 lt. DE Diesel - 1 lt. DE Crudo PARA PRODUCIR 10 lt de Diesel - 2 lts. DE Gas PARA PRODUCIR 1 lt. DE Carburante
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1515
6. COSTOS DE OTROS SERVICIOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Vigilancia Privada
Limpieza
Contabilidad
TOTAL SERVICIOS (0UT)
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1616
7. COSTOS DE OPERACION
CONCEPTO/AÑO
1 2 3 4 5
PRODUCCION
NOMINA
SERVICIOS
SERVICIOS (O)
COSTOS OPER.
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1717
8. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)
AÑOS
0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Intereses
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
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1818
0 1 2 3 4 5
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
+ Créditos recibidos
- Amortiz
Flujo de Fondos Neto
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1919
AÑOS 0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
Flujo de Fondos Neto
9. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)
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2020
10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN
AÑOS 0 1 2 3 4 5
FFN SIN INFLACIÓN
FFN CON INFLACION
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2121
Estimación de la tasa de rendimiento mínima Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)aceptada (trema)
Criterios:Criterios:
Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgode riesgo
Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamoactiva del préstamo
Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un añoun año
Prima de riesgo sectorialPrima de riesgo sectorial Prima de riesgo de la economíaPrima de riesgo de la economía
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2222
TREMA REAL (R)TREMA REAL (R)
TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION
TREMA REAL DEL PROYECTO
(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18
(10,2%)
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2323
Cálculo del Valor Presente neto (VPN)Cálculo del Valor Presente neto (VPN)
nnVPN = -Io +VPN = -Io + FNE1 FNE1 // (1 + i) +… FNEn (1 + i) +… FNEn // (1 + i) (1 + i)
Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta nlos flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n
Criterio de decisión: Criterio de decisión: VPN VPN 0 0 Se acepta el proyecto Se acepta el proyecto VPN VPN 0 0 Se rechaza el proyecto Se rechaza el proyecto
VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR) VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)
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2424
Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR = VPN = 0; Por Interpolación:
TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN
Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo
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2525
Apalancamiento FinancieroApalancamiento Financiero
comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero apalancamiento financiero
Análisis de Sensibilidad (AS)Análisis de Sensibilidad (AS)
Variar los parámetros financieros mas importantes: Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios proyecto a los cambios
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2626
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero
AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente
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2727
Estudio de Caso
Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una
inversión inicial de ( en millones de Bs.)
Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los
siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año
1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.
120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima
Aceptada (TREMA) es de 44% anual.
VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4
VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto
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2828
Ii = 44%
Is = 64%
VPNP = 34,9
VPNN = -3,5
TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)
TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417
TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%
INVERSION = 20% Io = 120
TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%
AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56
AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de
un 20% del costo de inversión