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Chapter 5Chapter 5

利率的行為

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前 言前 言本章將探討：

名目利率水準如何決定以及影響利率行為的因素債券和貨幣市場的供需分析如何影響利率變動 ( 假設經濟體中只有一種證券一種利率 )

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資產需求的決定因素資產需求的決定因素

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債券市場的供給和需求債券市場的供給和需求需求曲線供給曲線市場均衡

超額供給超額需求

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可貸資金架構可貸資金架構債券供給 = 可貸資金需求 (demand for loanable funds)

債券需求 = 可貸資金供給 (supply of loanable funds)

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均衡利率的變動均衡利率的變動債券需求的移動

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均衡利率的變動均衡利率的變動影響債券需求線移動的因素

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均衡利率的變動均衡利率的變動債券供給的移動

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均衡利率的變動均衡利率的變動影響債券供給線移動的因素

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預期通貨膨脹的改變：費雪效果預期通貨膨脹的改變：費雪效果

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景氣循環擴張景氣循環擴張

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可貸資金的流動性偏好架構可貸資金的流動性偏好架構凱因斯分析

假設：財富可分為貨幣與資產兩類總財富 = 債券供給量 Bs+ 貨幣供給量 Ms

預算限制：債券需求量 Bd+ 貨幣需求量 Md= 總財富債券與貨幣的供給量等於債券與貨幣的需求量：

Bs ＋ Ms ＝ Bd ＋ Md

Bs － Bd ＝ Md － Ms

貨幣市場達到均衡 (Ms=Md) ，隱含債券市場亦達成均衡 (Bs=Bd)

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貨幣市場的均衡貨幣市場的均衡

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流動性偏好架構內均衡利率的變化流動性偏好架構內均衡利率的變化

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貨幣與利率貨幣與利率貨幣對利率的效果

流動性效果Ms , Ms 右移 , i

所得效果Ms , 所得 , Md , Md 右移 , i

物價水準效果Ms , Price level , Md , Md 右移 , i

預期通貨膨脹效果Ms , e , Bd , Bs , Fisher effect, i

較高的貨幣供給成長率對利率的影響不明確流動性效果與所得效果 / 物價水準效果 / 預期通貨膨脹效果的方向相反

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利率與貨幣供給成長的關係利率與貨幣供給成長的關係