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1IBC OUT/2007
VAE – VALOR E ATITUDE VAE – VALOR E ATITUDE
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Avenida Brig. Faria Lima, 1884 – 4º andar – Edifício Cal Center – Jardim Paulistano São Paulo – SP - CEP 01451-000 – Tel.: 55(11)3030-0900 – Fax: 55(11)3030-0901
IBC OUT/2007
ApresentaçãoApresentação
Palestrantes:Palestrantes:
1)1) Erotides Rocha Erotides Rocha Guimarães Guimarães [email protected]@vaeconsultores.com.br
2)2) Francinett Francinett VidigalVidigal Junior Junior [email protected]@vaeconsultores.com.br
Telefone:11-30300900Telefone:11-30300900
3IBC OUT/2007
Project Finance (x) Corporate Project Finance (x) Corporate FinanceFinance
Corporate – Apoio financeiro pelo sistema tradicional, além de garantias reais, envolve o compromisso dos controladores pessoas jurídicas as vezes extensivo as pessoas físicas.
Project - Empreendimento como uma unidade econômica com fins específicos, na qual os emprestadores se baseiam, como fonte para pagamento de seus empréstimos os ganhos econômicos e financeiros do empreendimento pelo conceito de fluxo de caixa.
4IBC OUT/2007
Corporate-O sistema tradicional não controla a governança corporativa das empresas, expondo a riscos que distorcem o cenário no momento do crédito concedido e que sempre vislumbra cenário com baixo risco.
Finance-Os ativos do empreendimento se constituem como verdadeira garantia para os financiadores do projeto, assim sendo o que em príncipio parece um aumento de exposição dos credores pode se tornar em um ambiente isolado de riscos de contaminação, ficando somente com os riscos do projeto.
Neste contexto o Brasil inovou, porque o que ocorreu no Brasil nos últimos anos foi um misto entre Corporate com Project Finance.
Project Finance (x) Corporate Project Finance (x) Corporate FinanceFinance
5IBC OUT/2007
Project Finance : Visão Geral Project Finance : Visão Geral
6IBC OUT/2007
Know How em administrar o projeto e operá-lo de forma eficiente;
Gerir a implantação do projeto com capacidade de arcar com possíveis desvios orçamentários;
Capacidade de negociação com a comunidade financeira;
Projeto com fluxo de caixa estável;
Redução de conflitos de interesse.
Premissas básicas para o sucesso Premissas básicas para o sucesso da implantação de um project da implantação de um project
finance finance
7IBC OUT/2007
Negociador;
Saber entender as características, necessidades, disposição ao risco e retorno esperado dos envolvidos;
Criterioso na análise de dados;
Capacidade de superação de dificuldades;
Paciência;PRINCIPALMENTE:
CRIATIVIDADE
Características pessoais do Características pessoais do executivo executivo
8IBC OUT/2007
ITEM CORPORATE FINANCE PROJECT FINANCE
Organização Múltiplos negocios e
ou projetos SPE
Controle e Monitoração
Amplo direito de gestão dos sócios
Controle dos credores
Garantias Real Projeto
Prazo Menor Maior
Valor Menor Maior
EnvolvidosFinanciador/
empresaDiversos “players”
Principais diferenças entre Principais diferenças entre project e corporate financeproject e corporate finance
9IBC OUT/2007
ACIONISTAS AGENTE FINANCEIRO ESTADO
Aumentar a alavancagem financeira
Acesso ao controle – Steps in rights (novidade na PPP)
Determinar as condicionantes para o pagamento do contrato de concessão
Honrar o serviço da dívida com o fluxo de caixa do projeto
Transparência maior do projeto – SPE
Flexibilizar o uso de ativos públicos
Tolerância maior dos credores
Alternativa para as garantias tradicionais e desgastadas
Investimentos sem o uso de receitas públicas
Principais vantagens do Project Principais vantagens do Project FinanceFinance
10IBC OUT/2007
ACIONISTAS AGENTE FINANCEIRO ESTADO
Diversificação de riscos
Monitorar o projeto através dos covenants
Aumentar a atratividade para projetos de infra-estrutura
Acompanhar os meios de pagamentos através da escrow accounts
Principais vantagens do Project Principais vantagens do Project FinanceFinance
11IBC OUT/2007
ACIONISTAS AGENTE
FINANCEIRO ESTADO
Monitorar a SPE com gestão mista com terceiros
Limitar a mitigação pelos ativos do projeto
Perder poder operacional para uma SPE Privada/Agências
Assumir compromissos quanto a prática de governança corporativa
Vicios do projeto não identificados
Suportar desgates de imagens
Elevados custos de intermediação
Prazos muito longos (riscos politicos e governamentais)
Exposição política delicada na questão de tarifas públicas
Principais desvantagens do Principais desvantagens do Project FinanceProject Finance
12IBC OUT/2007
O principal desafio do Project Finance é convergir os interesses dos “players” no negócio de forma a assegurar que todos aceitem os riscos e retornos possíveis do projeto. O que se torna bastante difícil dadas as mais diversas características e objetivos de cada um.
Ou seja todos no mesmo barco porém com chapéus diferentes.
Complexidade do Project Finance Complexidade do Project Finance
13IBC OUT/2007
Build and transfer: Financia, constrói e ao fim transfere;
(BLT) Build, Lease and Transfer: ao final é locado e transferido ao governo;
(BOT) Build, Operate and Transfer:(Concessões-PPP´s) Constrói, opera e transfere ao poder concedente;
(BTO) Build, Transfer and Operate: Financia, constrói, transfere e presta serviços de operação;
Contract Add and Operate: Expande unidade existente e opera;
Modernize, Operate, Transfer of Own: Moderniza instalações existentes, opera e transfere ou mantém (Privatização).
Estruturas possíveis Estruturas possíveis
14IBC OUT/2007
Pré avaliação dos Players;
Análise da documentação;
Análise da legislação;
Documentação/legislação (normatização) x RISCOS
Atividades de preparação – Atividades de preparação – Iniciando os trabalhos Iniciando os trabalhos
15IBC OUT/2007
1. Identificação do negócio2. Contatos / Negociações preliminares3. Estudo de pré viabilidade Análise de negócios similares Análise de concorrência Identificação do mercado Estimativa de investimento4. Aprovação da Lei de Concessão (edital
específico)5. Busca de parceiros / sócios no empreendimento6. Formação de consórcio para a licitação7. Elaboração do projeto (Business Plan)
Fluxograma do Project FinanceFluxograma do Project Finance
16IBC OUT/2007
8. Licitação9. Criação SPE (Sociedade de Propósito Especifico)
/ SPC (Special Porpouse Company)10. Definição dos player envolvidos no projeto11. Montagem da estrutura financeira: Equity e
Debt12. Análise econômico-financeira do projeto pelos
investidores (Road Show)13. Negociação de contratos e fontes de
financiamento14. Construção e implantação do projeto15. Entrada em operação 16. Pagamento dos debts e dos dividendos17. Transferência ao poder concedente (se for o
caso)
Fluxograma do Project FinanceFluxograma do Project Finance
17IBC OUT/2007
Acionistas
SPE(Sociedade de Propósito Especifico)
=
Projeto
Poder Concedente
Contratante
Agência Reguladora
Financiador
Repas./Financ.
Trustee
ConsórcioPool
Capital (Equity)
Financiamento
Marco Regulatório
Estruturação do Project FinanceEstruturação do Project Finance
18IBC OUT/2007
Objetivo: Prover serviços públicos à comunidade com a menor tarifa
Questões: Há um marco regulatório adequado?
Qual a hierarquia e peso da regulamentação: Lei federal, estadual ou municipal, Portaria, etc.)?
Há Normatização? Qual o grau de segurança que essa
normatização oferece aos investidores?
Poder Concedente Poder Concedente
19IBC OUT/2007
Objetivo: Assegurar o cumprimento do contrato (fiscalização e regulação dos serviços).
Questões:
A Agência normatiza? Qual grau de independência da mesma? Está aparelhada para dar suporte à
demanda? Existe clareza de suas atividades? É responsável pela fiscalização?
Agência Reguladora Agência Reguladora
20IBC OUT/2007
Objetivo: Instituição que legitima o Poder Concedente. Detentor do Contrato.
Questões:
Está claro os papeis da Agência e do Contratante?
Há conflito? Se houver, como poderá afetar o projeto?
Fiscaliza? Normatiza?
Contratante Contratante
21IBC OUT/2007
Objetivo: Lucro, adquirir experiência, criar cliente.
Questões: Quantidade de acionistas? Existe divergência de porte entre os mesmos? Como se dá a proporção de ações? Está
adequada ao porte? Qual a saúde financeira das empresas? Qual a
liquidez das mesmas? Existe aporte de capital minimo previsto em
contrato? Existe acordo de acionistas? Qual a relação
entre os mesmos?
Acionistas Acionistas
22IBC OUT/2007
Objetivo: Lucro, adquirir experiência, criar cliente.
Questões: Caso haja mescla de Project e Corporate, que
tipo de garantia os mesmos estariam dispostos a oferecer? Existe a possibilidade de aval solidário? (poderá ser avaliado mais a frente, caso haja necessidade)
Qual o retorno esperado?
Acionistas Acionistas
23IBC OUT/2007
Objetivo: Em sua maioria tem o objetivo do retorno do capital emprestado e fomento ao desenvolvimento.
Questões: Quais bancos tem experiência no setor? Quais os limites de valores mínimos
para financiamento direto? Dos bancos selecionados qual a
experiência e tratamento dado ao Project Finance?
Financiador Financiador
24IBC OUT/2007
Objetivo: Dividir os riscos e os ganhos
Questões: Capacidade de financiamento de cada um.
Operação muito mais complexa, as questões somente se apresentarão durante a negociação.
Categorias: Seniores (privilegiados); SubordinadosEm geral os credores seniores contribuem com mais de
50% dos recursos do projeto.
Pool de Bancos Pool de Bancos
25IBC OUT/2007
Objetivo: Ganhos de relacionamento
Observações: É uma entidade importante, que não
se deve deixar para o fim da negociação, pois poderá atrasar em muito a finalização da operação.
TrusteeTrustee
26IBC OUT/2007
(-) Risco (+)
(+)
Re
tor
no
(-)
Viabilidade
Riscos de avaliação Riscos de avaliação
27IBC OUT/2007
Políticos: Quebra de contrato, cassação da concessão com ou sem motivos, expropriação, interesse público, violência política;
Receita:Tráfego, consumo, etc. Construção: Riscos de engenharia; Econômicos e financeiros: Taxas de
juros, inflação, etc.
Riscos de avaliação Riscos de avaliação
28IBC OUT/2007
Decisão: Contratar “Adviser” ? 1as. simulações financeiras; Decisão: Escolha de Instituições
Financeiras; Combinando várias fontes de recursos; 2as. simulações financeiras ; Preparação de material de entrada do
projeto e dos acionistas para “rating”.
Projeções/SimulaçõesProjeções/Simulações
29IBC OUT/2007
DADOS DE ENTRADA: Receitas Investimentos Custos Operacionais Tributos Prazo da Concessão Composição do
financiamento do capital Taxa de juros Inflação Taxa de crescimento
DADOS DE SAÍDA
VPL TIR DO CAPITAL TIR DO PROJETO PAYBACK EXPOSIÇÃO MÁXIMA
DADOS PARA O PROJECT FINANCE“Business Plan”
Simulações
Simulações Financeiras Simulações Financeiras
30IBC OUT/2007
BNDES – Project FinanceBNDES – Project Finance
S/A de propósito específico, segregando fluxo de caixa e patrimônio do projeto;
Fluxo de caixa suficientes para saldar o financiamento;
Receitas futuras cedidas a favor dos financiadores.
31IBC OUT/2007
BNDES – Project Finance-BNDES – Project Finance-Classificação de riscos Classificação de riscos
Riscos dos controladores da beneficiária;
Risco de implantação; Grau de alavancagem da beneficiária; Estabilidade do fluxo de caixa; Risco operacional do projeto; O valor, liquidez e a segurança das
garantias oferecidas pela beneficiária.
32IBC OUT/2007
BNDES – Project Finance-BNDES – Project Finance-Requisitos Requisitos
ICSD = 1,3 – podendo ser de 1,2 desde que haja um TIR de 8%;
Capital próprio = 20% do total dos investimentos do projeto;
A critério do BNDES a geração de caixa poderá ser considerada como capital próprio;
Vedação de mútuos da beneficiária com as acionistas e restrições a demais pagamentos a que título for.
33IBC OUT/2007
BNDES – Project Finance - BNDES – Project Finance - Garantias Garantias
Garantias pré operacionais – Contratos que obriguem empreiteiros e fornecedores a concluir o projeto dentro do orçamento predeterminado, em data previamente especificada e conforme as especificações técnicas;
Garantias operacionais, ações da beneficiária e o direitos emergentes do contrato de concessão, steps in rights quando admitido pela legislação;
Garantias reais – A exigência do índice de 130% poderá ser dispensada caso a beneficiária se comprometa: Não oferecer em garantia os ativos e os recebíveis do
projeto sem a autorização dos financiadores; Oferecer em garantia aos financiadores, caso estes
solicitem quaisquer ativos recebíveis supervenientes do projeto.
34IBC OUT/2007
BNDES – Project Finance – Prazos BNDES – Project Finance – Prazos e nível de participação e custo e nível de participação e custo
Prazos- Determinado em função das características do projeto;
Participação – Máximo de 75% do ativo total projetado da beneficiária;
Custo = Custo Financeiro(tjlp) + remuneração BNDES + Taxa de risco de crédito.
35IBC OUT/2007
Non-recourse : Garantia única do projeto (não usual no Brasil);
Limited-recourse: mix de garantias: Recursos do projeto, garantias reais da empresa (caução de ações), acionistas (penhor, fiança, aval, etc.) (mais comum no Brasil);
Full-recourse: garantia total dos acionistas. (não usual em Concessões Públicas).
Classificação das GarantiasClassificação das Garantias
36IBC OUT/2007
Bridge loan;
Commercial Papers;
Debentures;
Etc...
Enquanto o Project Finance não Enquanto o Project Finance não vemvem
37IBC OUT/2007
Energia Hidroelétrica e Termoelétrica; Petróleo e Gás; Petroquímica; Portos; Transportes; Saneamento; Telecomunicações; Mineração; Lazer (de grande porte).
Setores com potencial para Setores com potencial para Project FinanceProject Finance
38IBC OUT/2007
Eurotunnel (França/Inglaterra); North-South Expressway (Malásia) Sydney Harbor Tunnel (Austrália) Sajião Power Plant (China) Teléfonos de México (México) Al Manah Power Plant (Omã) Euro Disney (França) Concessão de Rodovias TRIBASA
(México)
Principais experiência mundiais Principais experiência mundiais
39IBC OUT/2007
Eurotunnel - HistóriaEurotunnel - História
1867 Apresentação do projeto (Aimé de Gomond)
1875 Novo projeto apresentado (discurso Lord Palmerston)
1960 Grupo de estudo para estudar uma ponte sobre o canal
1966 Governos decidiram cavar o túnel
1973 Iniciaram os trabalhos, interrompido 1 ano depois pela crise do petróleo
1981 Miterrand e Thatcther criaram um grupo de trabalho
1985 Decidiram pelo túnel
40IBC OUT/2007
Eurotunnel - HistóriaEurotunnel - História
Projeto 3 Galerias-1 para serviços de manutenção e ventilação e 2 para passageiros, extensão 50 Km ( 4 km solo Francês, 9 Km solo Inglês e o restante sobre o Mar.
Concessão 55 anos, outorgada pelos 2 Governos.
Capital Privado
Garantia Cash Flow do projeto
Trabalhos 1) Etapa – Túneis e estruturas sobre a terra = 50% do orçamento, a TML bônus de 50% da economia ou 30% do acréscimo.
41IBC OUT/2007
Eurotunnel - HistóriaEurotunnel - História
Trabalhos 2) Etapa – Prédios, Infraestrutura e equipamentos 40% do orçamento a ser pago a TML independente do custo.3) Etapa – Trilhos e Trens 10% do orçamento a ser pago a TML com uma remuneração de 12% independente do custo.
Capital 1) Etapa – FF$ 470 milhões – Dez/85 - Controladores – trabalhos iniciais
Capital 2) Etapa – FF$ 2,006 milhões – Out/86 Investidores – custos do projeto Out/87
Capital 3) Etapa – FF$ 7,7 milhões – Nov/87 oferta pública
42IBC OUT/2007
Eurotunnel - HistóriaEurotunnel - História
Capital de Terceiros
FF$ 50 bilhões – com 18 anos de prazo pagamento foram fornecidos por 50 bancos.
Problemas
1) Empreiteiras e empresas de engenharia que também participavam do grupo de controle se beneficiaram com o atraso das obras e aumento de custos;
2) Exigências de segurança de transportes;
3) Não existência de garantia de conclusão das obras;
4) Custos financeiros acima dos previstos.
Previsão de capital
Nov/87 = FF$ 48,7 Bilhões – Maio/90 FF$ 80 Bilhões.
43IBC OUT/2007
Resumo Resumo
Para project finance quanto maior a competição menos efetiva a garantia através de recebíveis;
Neste contexto entendemos que project finance é a melhor forma de financiar infra-estrutura;
Mesmo assim as garantias através de recebíveis terá pouca importância se não acompanhado de obrigações específicas (covenants);
Por mais que a identificação prévia dos riscos é uma atividade essencial, a definição dos covenants como a principal ação mitigadora destes riscos não deve ser relegada;
A análise centrada em projetos e na minimização dos riscos tem sido saída mundial para a captação de recursos para infraestrutura;
Pela sua pouca utilização no Brasil não há diferença relevante no custo financeiro da operação.
44IBC OUT/2007
Leilão dos 7 Lotes Federais-BR Leilão dos 7 Lotes Federais-BR 381 381
Maior desconto
R$ ,0997
65,42%
Menor desconto
R$ 2,797
3,01% Conclusão:
Visão da VAE é que a competição nos negócios de Concessões ainda não estão com os preços estabilizados, desta forma o custo de capital ainda é uma questão secundária nos modelos de Concessão, basta ver a diferença de descontos ofertadas no leilão Federal.
45IBC OUT/2007
IFC Financing in FY07
Total Commitments: US$8.2 billion
(Financing for IFC’s own account, including loans, equity, guarantees, & risk management products)
$0
$1
$2
$3
$4
$5
$6
$7
$8
$9
$10
2003 2004 2005 2006 2007
US$
bill
ions
$0
$1
$2
$3
$4
$5
$6
$7
$8
$9
$10
2003 2004 2005 2006 2007
US$
bill
ions
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
46IBC OUT/2007
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total Conta Própria Consorcio Finaciamento Estruturado
Exercicio de 2006
Série1
47IBC OUT/2007
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
Selected Transactions in Latin America
October 2006
US$50,000,000IFC B Loan
Mandated Lead Arranger
5 yearsCorporate Loan
Argentina
October 2006
US$50,000,000IFC B Loan
Mandated Lead Arranger
5 yearsCorporate Loan
Argentina
J anuary 2007
US$100,000,000Tier II Capital
IFC B Bond
Mandated Lead Arranger
7 yearsAcquisition Finance
Colombia
J anuary 2007
US$100,000,000Tier II Capital
IFC B Bond
US$100,000,000Tier II Capital
IFC B Bond
Mandated Lead Arranger
7 yearsAcquisition Finance
Colombia
March 2007
US$100,000,000IFC B Loan
J oint Lead Arranger
10 yearsProject Finance
Uruguay
March 2007
US$100,000,000IFC B Loan
J oint Lead Arranger
10 yearsProject Finance
Uruguay
Mandated Lead Arranger
J uly 2007
US$400,000,000IFC B Loan
7-8 yearsCorporate Loan
Argentina
Mandated Lead Arranger
J uly 2007
US$400,000,000IFC B Loan
7-8 yearsCorporate Loan
Argentina
Mandated Lead Arranger
J uly 2007
US$400,000,000IFC B Loan
7-8 yearsCorporate Loan
Argentina
May 2006
US$58,500,000IFC B Loan
Mandated Lead Arranger
5 yearsCorporate Loan
El Salvador / Panama
May 2006
US$58,500,000IFC B Loan
Mandated Lead Arranger
5 yearsCorporate Loan
El Salvador / Panama
J oint Lead Arranger
8 yearsProject Finance
Nicaragua
October 2006
US$11,500,000IFC B Loan
J oint Lead Arranger
8 yearsProject Finance
Nicaragua
October 2006
US$11,500,000IFC B Loan
Mandated Lead Arranger
October 2007
US$125,000,000IFC B Loan
15 yearsProject Finance
Chile
Hidroelectrica La Confluencia
September 2007
J oint Lead Arranger
US$160,000,000IFC B Loan
3 yearsCorporate Loan
Brazil
September 2007
J oint Lead Arranger
US$160,000,000IFC B Loan
3 yearsCorporate Loan
Brazil
J oint Lead Arranger
US$160,000,000IFC B Loan
3 yearsCorporate Loan
Brazil
48IBC OUT/2007
IFC InvestmentsFY2007 – by Region
Total Commitments: US$8.2 billion
(Financing for IFC’s own account, including loans, equity, guarantees, & risk management products)
Europe & Central Asia
Latin America & Caribbean
East Asia & Pacific
Sub-Saharan Africa
South Asia
Middle East & North Africa
Global
Europe & Central Asia
Latin America & Caribbean
East Asia & Pacific
Sub-Saharan Africa
South Asia
Middle East & North Africa
Global
17%
11%
13%
22%
22%
15%
<1%
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
49IBC OUT/2007
IFC InvestmentsFY2007 – by Industry
Total Commitments: US$8.2 Billion
Information & Communication TechnologyManufacturing & Services
Private Equity & Investment Funds
AgribusinessFinancial Markets
InfrastructureOil, Gas, Mining & Chemicals
Subnational Finance
Health & Education
(Financing for IFC’s own account, including loans, equity, guarantees, & risk management products)
8%
41%
5%
17%
2%
11%
12%
3%1% 8%
41%
5%
17%
2%
11%
12%
3%1%
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
50IBC OUT/2007
Top 6 Reasons Borrowers Work with IFC
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Maturity& Pricing
Expertise Long-TermPartner
Stamp ofApproval
GlobalPresence
Mobilization
Perc
ent
70%
(Percentages of IFC’s borrowers which chose each category as among their top four reasons for working with IFC, based on a survey of IFC’s clients in
2006)
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
51IBC OUT/2007
Top 20 Participants in FY2007
1 Cordiant 118,250 1 Calyon 285,995 2 ABN AMRO 110,620 2 Cordiant 271,202 3 Fortis 92,250 3 Société Générale 255,080 4 Société Générale 85,488 4 ABN AMRO 252,016 5 Calyon 85,000 5 Natixis 205,500 6 Rabobank 81,489 6 UniCredit Group 204,548 7 Citi 77,250 7 Fortis 204,473 8 UniCredit Group 68,688 8 Rabobank 179,075 9 Natixis 57,700 9 Citi 178,737
10 FMO 55,500 10 ING 166,794 11 Standard Chartered Bank 50,100 11 FMO 165,303 12 WestLB 48,250 12 BNP Paribas 151,330 13 State Bank of India 46,070 13 BBVA 135,682 14 Bayern LB 40,000 14 Santander 135,502 15 Ontario Teachers' Pension Plan 37,200 15 WestLB 133,999 16 Arab Banking Corporation 34,000 16 RZB 99,414 16 Arab Bank 34,000 17 Nordea 92,728 16 ICICI Bank 34,000 18 Bayern LB 89,580 19 KBC 33,700 19 TCW 86,913 20 Investec 33,500 20 Dexia 73,220
New SigningsJ uly 2006 – J une 2007
(US$ ‘000)
Outstanding Commitmentsas of J une 30, 2007
(US$ ‘000)
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
52IBC OUT/2007
Write-Offs Average 0.8%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07
% o
f ou
tsta
ndin
g lo
ans
at y
ear-
end
Asiacrisis
Argentinacrisis
0%
1%
2%
3%
4%
5%
FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07
% o
f ou
tsta
ndin
g lo
ans
at y
ear-
end
Asiacrisis
Argentinacrisis
Assumes IFC A Loan write-offs are applied to B Loans. Calculates average over last 10 fiscal years.
(Fiscal year-end is J une 30)
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC
53IBC OUT/2007
B Loan Pipeline as of September 1, 2007
0
200
400
600
800
1000
1200
East & SouthAsia
Europe &Central Asia
Latin America& Caribbean
Middle East &North Africa
US$
mill
ions
0
200
400
600
800
1000
1200
East & SouthAsia
Europe &Central Asia
Latin America& Caribbean
Middle East &North Africa
US$
mill
ions Agribusiness
Financial Markets
Health & Education
Infrastructure
Manufacturing & Services
Oil, Gas, Mining & Chemicals
Information & Communication Technology
AgribusinessFinancial Markets
Health & Education
Infrastructure
Manufacturing & Services
Oil, Gas, Mining & Chemicals
Information & Communication Technology
29 upcoming mandated deals totaling US$2.5 billion
Operações – IFC –Fonte IFCOperações – IFC –Fonte IFC