(2) chinh sach tien te

8/2/2019 (2) Chinh Sach Tien Te

1/42

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG CTIN TCA NHNN VIT NAM

Trang 1

I. C SL LUN VCHNH SCH TIN TV CC CNG CIU HNH CHNH SCHTIN T1.Chnh sch tin t1.1 Mt s quan im vchnh sch tin t

Chnh sch tin t(CSTT) l mt cng c qun l kinh tv m quan trng nht m Nhnc giao cho Ngn hng Trung ng (NHTW) thc hin. mi quc gia khc nhau c cp

ti CSTT vi nhng quan im khc nhau.

Theo quan im ca ca Frederic S.Mishkin - trng i hc Columbia (M)th CSTT

chnh l vic mCc d tr lin bang M (Federal Reserve System - FED) s dng n bacng ciu tit cung ng tin t: nghip v thtrng t do, nghip vny nh hng n

c stin t; thay i li sut chit khu, thay i ny nh hng n c stin t, bng cch

ny nh hng n lng vay chit khu; v thay i d tr bt buc (DTBB), thay i ny nh

hng n snhn tin t.

Quan im ca NHTW Chu u (ECB) vCSTT nh sau: cng cchnh l li sut ngn hn

thc hin mc tiu chnh ca CSTT l n nh gi c khu vc Chu u trong thi k trung

hn.

Theo quan im ca Ngn hng Nhn dn Trung Quc: mc tiu ca CSTT l n nh gi tr

ng tin v theo cch y mnh stng trng kinh t.

Cn Vit Nam, theo iu 2, Lut Ngn hng Nh nc Vit Nam (NHNN VN) nm

2003, s06/1997/QHX, qui nh: CSTT quc gia l mt b phn ca chnh sch kinh t- ti

chnh ca Nh nc nhm n nh gi trng tin,kim ch lm pht, gp phn thc ypht trin kinh t - x hi, bo m quc phng, an ninh v nng cao i sng ca nhn

dn.

Nh nc thng nht qun l mi hot ng ngn hng; c chnh sch ng vin cc

ngun lc trong nc l chnh, tranh th ti a ngun lc ngoi nc, pht huy sc mnh

tng hp ca cc thnh phn kinh t; bo m vai tr cho v ch lc ca cc tchc

tn dng (TCTD) nh nc trong lnh vc tin tv hot ng ngn hng; gi vng nh

hng x hi ch ngha, ch quyn quc gia; m rng hp tc v hi nhp quc t; p

ng yu cu pht trin kinh t- x hi, gp phn thc hin cng nghip ho, hin i hot nc.

C thni s dng CSTT sao cho hiu qul mt vn hin ang c tranh ci rt

nhiu v n nh hng trc tip n spht trin ca nn kinh t. Tuy iu hnh CSTT gia

cc thi k, cc giai on pht trin kinh t mi nc rt khc nhau song vic xy dng v

thc thi CSTT ca cc NHT u hng n mc tiu tng trng hay n nh nn kinh t.


2/42


Trang 2

1.2 Khi nimTuy c rt nhiu quan im khc nhau vCSTT nhng vc bn th CSTT l chnh sch

kinh tv m m NHTW thc hin nhm tc ng vo cung cu tin t, m bo mc tiu n

nh hay tng trng kinh t.

T mt squan im trn, CSTT c thc nh ngha: Chnh sch tin tl mt trong nhng

chnh sch kinh tv m m trong Ngn hng trung ng, thng qua cc cng c ca mnh

thc hin vic kim sot v iu tit khi lng tin cung ng cn cvo nhu cu tin t ca

nn kinh tnhm t c cc mc tiu vgi c, sn lng v cng n vic lm.

1.3 Vai trSamuelson tng ni: "Chnh ph phi bit cch dng CSTT v cc CSKT khc ngn chn

bt c cuc suy thoi no n ra, khng cho chng pht trin ln thnh nhng cuc khng

hong mang tnh cht ko di".

Cng vi chnh sch ti chnh, chnh sch thu nhp, chnh sch i ngoi, chnh sch tin t

xut hin trong chng trnh hnh ng ca chnh phcc quc gia nh mt i hi tt yu

khch quan trc nhng thng trm ca nn kinh tcc nc trong nhng thp k, thk va

qua. Trong sut khong thi gian y thng trm , nhn loi chng kin y cc

khut1 tt ca thtrng. V vy nh nc vi "bn tay hu hnh"-tc l h thng cc CSKT ca

mnh tc ng vo nn kinh tv chnh sch tin t quc gia l mt trong nhng chnh sch

qun l v m mang tnh then cht i vi mi nh nc.

1.4 Mc tiuMc tiu CSTT hu nh thng nht cc quc gia, l kim sot v iu tit lng tin cung

ng nhm mc tiu cui cng l n nh gi trng tin trn c s thc y nn kinh t.

II.L THUYT VCCCNG C CA CHNH SCH TIN T:Cng c chnh sch tin t l cc hot ng c thc hin bi NHTW nhm nh hng

trc tip hoc gin tip n khi lng tin trong luthngvli sut th trng, t t

c cc mc tiu ca CSTT.

Gm cc cng cchnh sau:

2.1 Li sut:c xem lcng cgin tip trong thc hin chnhsch tin t bi v s thay i li sut

khng trc tip lm tng thm hay gim bt lng tin trong lu thng, mc th lm kch

thch hay km hm sn xut. C ch iu hnh li sut c hiu l tng th nhng ch

trng chnhschv gii php c thca Ngnhng Trung ng nhm iu tit li sut trn

thtrng tin t, tn dng trong tng thi k nht nh.


3/42


Trang 3

Bng cch a ra mt khung li sut hay mt trn li sut cho vay hng cc NHTM

iu chnh li sut theo gii hn , tnh hng n quy m tn dng ca nn kinh t,

NHTW c th t c mc qun l cung tin theo mun. Nu tng li sut tn dng s

thu hp quy m tin tv ngc li.

Chng hn, mun s dng cng cny NHTW s quy nh:

Li sut tin gi v li sut cho vay theo tng k hn Sn li sut tin gi v trn li sut cho vay to nn khung li sut gii hn Cng bli sut c bn cng vi bin giao dch uim: Gip NHTW thc hin qun l lng tin cung ng theo mc tiu ca tng thi k. Nhc im:

- Dlm mt i tnh khch quan ca li sut trong nn kinh tv li sut l gi c

ca vn, do n phi c hnh thnh tchnh quan h cung cu v vn trong nn

kinh t.

- L mt cng c cng nhc, dgy tc ng xu ti hot ng tit kim v u t.

2.2 D tr bt buc:L t l gia s tin m cc NHTM phi gi li do NHTW quy nh, c gi ti NHTW

(mt phn c gi li di dng tin mt ti NHTM), khngc dngu t cho vay

trn tng s tin gi huy ng. Nhm m bo khnng thanh ton, thanh khon v sn

nh ca h thng ngn hng.

Vic thay i t l d tr bt buc nh hng trc tip n c ch to tin ca cc NHTM.

Khi tng (hay gim t l) ny th kh nng cho vay ca cc NHTM s gim (hoc tng)theo, lmli sut cho vay tng ( gim), lng tin cung ng gim (tng) theo.

u im:- C thtcng n tt c cc ngn hng nh nhau vtc ng mt cch y quyn lc.- Mt sthay i nh ca t l d tr bt buc s to ra tc ng rt ln i vi khi tin

t.

Nhc im- Kh c ththc hin c nu s dng cng cny khi mun thay i cung tin t

bin nh.

- Vic thay i t l d tr bt buc snh hng ti khnng thu doanh li ca cc

Ngn hng thng mi.

- Thng xuyn thay i t l d tr bt buc sgy ra tnh trng khng n nh cho cc

Ngn hng thng mi v lm cho vic qun l khnng thanh khon ca cc ngn

hng ny kh khn hn.


4/42


Trang 4

2.3 Cho vay ti cp vn:NHTW thng cho cc NHTG vay di hnh thc chit khu li cc giy tc gi ngn hn

(ch yu l tn phiu kho bc v thng phiu) do cc NHTG a n, bi vy chnhsch

cho vay ca NHTW i vi cc NHTG c gi l chnh sch ti chit khu. Nhng thay

i trong chnh sch ti chit khu ca NHTW s tc ng n khi lng vay chit khu

ca cc NHTG, t nh hng ti lng tin cung ng.

uim: cc khon cho vay ca NHTW u c m bo bng cc giy tc gi.Do cc khon cho vay s chc chn c thu hi khi n hn.

Nhc im:- Tc dng ca chnh sch ch c th pht huy khi cc NHTG c nhu cu vay t

NHTW. Vi spht trin ca th trng tichnh, cc NHTG c thtm kim c cc

ngun vay khc ngoi NHTW lm cho s ph thuc ca chng vo NHTW gim i,

do lm gim mc pht huy hiu qu ca cng cny.

- NHTW kh kim sot c hon ton nhng tc ng ca cng c ny bi

NHTW chc th thay i mc li sut ti chit khu vcciu kin chit khu m

khng thbt cc NHTG vay t mnh.

2.4 Nghip v thtrng m:L hot ng Ngnhng Trung ng mua bn giy tcgi ngn hn trn th trng tin t,

iu ha cung cu v giy t c gi, gy nh hng n khi lng d tr ca cc Ngn

hng thng mi, t tc ng n kh nng cung ng tn dng ca cc Ngn hng

thng mi dn n lm tng hay gim khi lng tin t.

C ch tc ng: Khi NHTW mua ( bn ) chng khonlm cho c stin t tng ln (gim i), dn n mc cung tin tng ln ( gim i) lm thay i lng tin d tr ca cc

NHTM, lng tin mt trong lu thng.

u im:- NHTW c thchng tin hnh m khng phi ph thuc vo nhu cu ca cc

NHTG

- Tng i linh hot v chnh xc, c thc s dng bt k mc no

- Ddng o ngc li khi c sai lm xy ra trong lc tin hnh

- C thc hon thnh nhanh chng, khng gy nn nhng chm tr v mt hnh

chnh

Nhc im: cng cny chpht huy hiu qu khi c spht trin cao ca c chthanh ton khng dng tin mt v c mt th trng ti chnhpht trin.

2.5 Tgi hi oi:


5/42


Trang 5

T gi hi oi l tng quan sc mua gia ng ni t v ng ngoi t. N va phn

nh sc mua ca ng ni t, va l biu hin quan h cung cu ngoi hi. Tgi hi oi

lcng c, ln by iu tit cung cu ngoi t, tcng mnh n xut nhp khu v hot

ng sn xut kinh doanh trong nc. S can thip nhm tcng ti tgi hi oic

thc hin thng qua cc hot ng mua vo hoc bn ra ngoi t ca NHTW trn th trng

ngoi hi. Mc can thip ca NHTW vo s hnh thnh t gi hi oi trn th trng

ph thuc vo ch tgi hi oi m quc gia p dng.

C ba ch tgi hi oi m cc nc vang p dng:- Ch tgi cnh: NHTW mua vo hay bn ra ng ni t nhm gii hns bin ng ca tgi trong binnh. Ch tginy gim bt ri ro ca

vic chuyn i t ng tin ny sang ng tin khc do t gi c c nh. Tuy

nhin ngy nay n t c cc nc s dng do gy ra vn ph thuc ca

CSTT vo cc bin ng ca bn ngoi, hn na, tin hnh can thip trn th

trng ngoi hi i hi NHTW phi c sn ngun d tr ngoi hi di do.

- Ch tgi th ni hon ton: tgi c xc nh hon ton t do theo quylut cung c u trn th trng ngoi hi m khng c bt c s can thip no ca

NHTW. Ch tgi ny c nh gi l gip cho CSTT quc gia c c lp, t

chu nh hng ca nhng bin ng tbn ngoi . Tuy vy, ch tgi ny li gy

ra s bin ng thng xuyn ca tgi hi oi, khin cho cc hot ng chuyn i

tng tin ny sang ng tin khc lun hm cha ri ro.

- Ch t gi th ni c iu tit: NHTW tin hnh can thip trn th trngngoi hi nhm nh hng ln tgi, nhng NHTW khng cam kt duy tr mt tgi c

nh hay bin dao ng no xung quanh tgi trung tm.

2.6 Hn mc tn dng:L 1 cng c can thip trc tip mang tnhhnhchnh ca Ngnhng Trung ng khng

chmc tng khi lng tn dng ca cc tchc tn dng. Hn mc tn dng l mc d n

ti a mNgnhng Trung ng buc ccNgnhng thng mi phi chp hnh khi cp tn

dng cho nn kinh t.

u im: gip NHTW iu chnh, kim sot c lng tin cung ng c bit ltrong giai on pht trin qu nng, t l lm pht qu cao ca nn kinh t.

Nhc im:- Bn thn cng cny mang tnh cht hnh chnh v thiu linh hot- Thiu cn ctrong xc nh hn mc tn dng v s lng lo ca ccchti trong vic qun l hn mc ny


6/42


Trang 6

- Gim tnh cnh tranh gia cc NHTM.

III) THC TRNG VN DNG CC CNG CCHNH SCH TIN TGIAI ON 2006-20111. Giai on 2006-20071.1 B i cnh kinh tNm 2006 c coi la mt nm quan trng i vi Vit Nam, c bit l ct mc 7/11/2006 Vit

Nam chnh thc gia nhp WTO. Tnh hnh kinh tthgii trong 2 nm 2006 v 2007 bin ng

kh phc tp, gi du tng nh hng nhiu n mt nc nhp khu xng du nh Vit Nam.

C thl:

- u nm 2006 th trng bt ng sn vn tip tc ng bng, giao dch muabn ngng tr. Thm vo l xu hng tng nng ca gi vng trn th gii ni chung

v trong nc Vit Nam ni chung khin ngi dn trong nn kinh thoang mang.

- Do vic gia nhp WTO nn vn u t trc tip nc ngoi vo Vit Nam tngcao, t 10 tUSD nm 2006 v n 2007 t 20.3 tUSD. y c thc coi l mc

cao nht ttrc n nay v cao nht trong khu vc. Ty dn n vic gia tng hot

ng xy dng cc cng trnh, dn n u t tng cao. Bn cnh nm 2006 cn l

thi k thng hoa ca th trng chng khon. Chnh nhng iu ny gp phn trong

vic tng nng ca thtrng tn dng cui nm 2006 v u nm 2007

Nm 2007 kinh ttng trng mnh vi ch sgi tiu dng tng cao v cao hn tc tng

GDP khin cho lm pht gia tng. Bt ng sn cui nm 2006, u nm 2007 bt u phc

hi v tng mnh mdo i sng nhn dn tng, lng tin nhn ri nhiu nn nhu cu u ttng cao v nhanh chng trthnh thtrng bn l hp dn nht i vi cc nh u t nc

ngoi, t cc dn, cc khu cng nghip mi, cc khu quy hoch mc ln lin tc cc

thnh phln nh TP.HCM, H Ni, Bn cnh nm 2007 cng l nh cao ca thtrng

chng khon v cng l mt knh u t nng thu ht s quan tm ca rt nhi u ngi l

nguyn nhn khin d ntn dng tng nng trong u nm ny

T cui nm 2007 ti nm 2008 khng hong kinh tton cu bng n, gi du v gi vng th

gii t mc k lc vi s st gim ca ng USD so vi EURO v Bng Anh, trc din bin

c xu hng a dng ha ri ro, rt vn khi thtrng nh tr chuyn sang cc thtrng

tng trng mnh v t btc ng bi nn kinh tM. Vic cung cha p ng cu trong

mi lnh vc c bit l ngun vn, Vit Nam mra c hi ln cha tng c cho cc nh u

t

1.2 Cc cng c tin tc s dng trong giai onNm 2006:


7/42


Trang 7

Li sut:Trong nm 2006, NHNN iu hnh li sut theo hng thn trng, linh hot nhm n nh mt

bng li sut, ginguyn cc mc li sut chnh thc nh li sut c bn l 8,25%/nm, li sut

ti cp vn l 6,5%/nm, li sut tin gi USD ti a ca php nhn ti cc TCTD i vi tin

gi khng k hn l 0,5%/nm, k hn n 6 thng l 1,2%/nm v k hn trn 12 thng l1,5%/nm.

So vi cui nm 2005, li sut huy ng VND tng khong 0,1 0,4%/nm, li sut cho vay

VND tng i n nh; , li sut huy ng v cho vay USD tng khong 0,2 0,6%/nm, li

sut VND chnh lch dng so vi lm pht khong +1%, li sut USD so vi mc tng tgi

USD/VND chnh lch dng +3,2%. Li sut tin ng ca tchc tn dng trong cnm 2006

chtng 0,25%, tc tng trng tn dng nm qua l 21,4%.

D tr bt buc:Nm 2006, gim p lc tng li sut huy ng trn thtrng, duy tr n nh tin tvgpphn phc vtng trng kinh t, ng thi, khuyn khch cc tchc tn dng s dng vn

c hiu qu, trnh tng li sut dn n d tha vn VND, NHNN ginguyn t l D tr

bt buc v ginguyn phng thc trli i vi tin gi d tr bt buc bng VND kt k

thc hin d tr bt buc thng 07 nm 2004, bao gm:

Quyt nh s796/Q-NHNN ngy 25/6/2004, quy nh t l d tr bt buc i vi cc loi

tin gi di 24 thng bng VND v ngoi t, c th, i vi tin gi VND khng k hn v c

k hn n di 12 thng 5%, ring Ngn hng Nng nghip v Pht trin Nng thn Vit Nam

l 4%, ngn hng thng mi cphn nng thn v Qutn dng nhn dn Trung ng l 2%.i vi tin gi bng VND k hn t12 thng n di 24 thng: 2%.

i vi tin gi ngoi tkhng k hn v c k hn di 12 thng: 8%, loi t12 thng n

di 24 thng: 2%.

Quyt nh s 923/Q-NHNN ngy 20/7/2004. Theo , i vi d tr bt buc bng VND,

Ngn hng Nh nc ch trli cho tin gi d tr bt buc (1,2%/nm) m khng tr li cho

phn tin gi d tr bt buc vt.

Cho vay ti cp vn:Nm 2006, vn kh dng ca cc TCTD xt trn ton h thng c xu hng d tha, nhng tp

trung ch yu mt sNHTM Nh nc. Trong khi , hot ng th trng lin ngn hng

cha thc sthng sut nn mt sNHTM Cphn, chi nhnh NH nc ngoi vn c thiu ht

tm thi v vn kh dng. Do , NHNN tip tc s dng cng cti cp vn di cc hnh

thc chit khu, cm cgiy tc gi nhm h trcho cc NHTM Cphn, chi nhnh ngn


8/42


Trang 8

hng nc ngoi m bo khnng thanh ton. Trong nm 2006, doanh scho vay cm c

giy tc gi bng khong 18,8% doanh scho vay cm cgiy tc gi nm 2005.

Nghip v th trng mTrong nm 2006, nghip v th trng m c iu hnh mt cch thn trng, linh hot

thng qua thc hin giao dch theo c 2 chiu (mua v bn) giy tc gitrn c sbm stdin bin vn kh dng, din bin kinh tv mc tiu iu hnh CSTT.NHNN h tr kp thi

vn kh dng cho cc TCTD, p ng nhu cu m bo khnngthanh ton nht l trong dp

Tt nguyn n v dp cui nm 2006, gp phn duy tr n nh th trng tin t. T sau tt

nguyn n, vn kh dng ca cc TCTD c xu hng d tha do huy ng vn tng v ngun

ngoi tnc ngoi vo Vit Nam nhiu, NHNN cung ng tin mua ngoi t. iu tit linh

hot vn kh dng cho cc TCTD v thc hin mc tiu kim chlm pht, NHNN thc hin

cho bn hn giy tc gi vi thi hn ngn.

Kt qul nm 2006, c 162 phin giao dch c thc hin vi khi lng giao dch 124.234 t

ng (vi thi hn ngn 7 -56 ngy, phng thc u thu li sut). Tng doanh sgiao dch

nm 2006 gp hn 1,21 ln nm 2005 v gp 2 l n nm 2004. Nh vy, nm 2006, tuy s

lng phin giao dch tng khng ng kso vi nm 2005 nhng doanh s tng khong

21% so vi nm 2005 v tng 100% so vi nm 2004. Khi lng giao dch bnh qun mt

phin l 767 tng/phin, tng 19% so vi nm 2005 v tng hn 52% so vi nm 2004.

Cng c tgiNm 2006: Ngn hng nh nc tip tc thc hin c chtgi th ni c qun l, thc hin

can thip mua bn ngoi t trn th trng theo mc tiu chnh sch kinh tvm,gp phn

kim sot lm pht, khuyn khch xut khu, thc y tng trng kinh tv tng d tr ngoi

hi Nh nc. So vi thi im u nm, tgi bnh qun trn th trng ngoi t lin ngn

hng gia ng Vit Nam vi la Mtng 1,38%, tgi mua bn ngoi ttrn thtrng t do

cng lun tng, gim theo bin ng ca t giao dch bnh qun trn thtrng lin ngn hng.

Nm 2007Li sut:Vi mc tiu pht trin nn kinh tv duy tr mc tng trng kinh t, nm 2007 vn gin nh

cc mc li sut chnh thc do NHNN cng b, nhm pht tn hiu n nh li sut thtrng.

Ngn hng nh nc ra quyt nh li sut c bn ng Vit Nam vn duy tr mc n nh l

8.25%/nm p dng tngy 01/01/2007 (2517/Q-NHNN ngy 29/12/06) v c gicho n

cui nm 2007 v n ht thng u nm 2008.


9/42


Trang 9

ng thi, trong iu kin ngun cung ngoi t di do, t01/03/2007, NHNN chnh thc

thc hin bqui nh v trn li sut tin gi USD ca php nhn ti TCTD hon ton t do

ha li sut thtrng, ph hp vi tin trnh hi nhp quc t.

D tr bt buciu chnh tng t l d tr bt buc tng gp 2 ln so vi mc ca nm 2006 hn chmc

d tha vn kh dng ca cc TCTD, qua hn chtng trng tn dng vo nhng lnh

vc km hiu qu, gim sc p tng lm pht trong nhng thng cui nm.

Quyt nh t l d tr bt buc tng mnh (t5% ln 10%, ring Agribank l 8%) ca Ngn

hng Nh nc. ng thi ny c xt n p lc rt tin trong lu thng kim chlm

pht c du hiu tng cao nhng chi ph ca mi ngn hngc thbi thm 0,25% t vic

tng d tr bt buc. Thng thng, Ngn hng Nh nc tng t l d tr bt buc khi tng

trng tn dng nng. Nhng thng tin t cc ngn hng thng mi li kh bt ng: Tng

trng tn dng hin cha n mc qu nng, thm ch kh thp, c mt t l d trtngnhanh v mnh nh vy. 90% trong si din cc ngn hng a ra kin u khng ngtnh v quyt nh tng t l d tr bt buc, mc tng qu nhanh v mnh

C th, theo mt lnh o ngn hng khi quc doanh, tng trng tn dng 6 thng u nm

ca khi thng mi cphn cng ch gn 20%; bnh qun ca 4 ngn hng quc doanh ln

tnh n 20/6 cng ch khong 12%, trong cao nht nh Ngn hng Ngoi thng cng ch

khong 18% (5 thng u nm), thp nh Ngn hng Cng thng ch khong 6,9%.

Yu cu chung ca cc ngn hng l cn c mt ltrnh v mc tng dn, trnh t ngt v

gy sc. c bit, trc mt chnh sch tc ng mnh n hot ng ccngn hng, h phi

c gp ting ni ca mnh trc .

Mt c sxem xt nng t l d tr bt buc nm 2007 l thanh khon ca h thng ngn

hng. Nh nm 2007, vn u t gin tip vo mnh, thanh khon h thng lun d tha v

vic iu chnh t lny l thnh cng.

Cho vay ti cp vnNm 2007, vi nhim vbnh n thtrng ti chnh, gi vng tng trng kinh t, v spht

trin mng li hng lot cc ngn hng thng mi. Cng vi vic hon thin cc lut v th

trng chng khon, thtrng bt ng sn m rng ca cho cc ngun vn tnc ngait vo thtrng Vit Nam. NHNN hn chcho vay c bo m bng cm cgiy tc

gi, thc hin cho vay chit khu trong hn mc phn b. NHNN quyt nh ginguyn li sut

ti cp vn l 6,50%/nm, li sut chit khu i vi cc t chc tn dng l 4,5%/nm

(2517/Q NHNN ngy 29/12/2006) v duy tr n ht thng 02/2008.

Nghip v th trng m


10/42


Trang 10

Thng qua nghip v thtrng m, NHNN ht c mt lng tng i ln vn kh dng

d tha ca cc TCTD, ng thi vn iu tit kp thi s thiu ht vn mang tnh thi im ca

mt sTCTD, m bo duy tr n nh tin t, n nh li sut thtrng.Thi im gn cui nm 2007, NHNN tng cng hn khi lng cho bn trong tng phin,

a dng ho k hn nhm thu ht vn u t nc ngoi, cc tchc u t, cc tchc tndng; ng thi to ra hnh lang php l trong qu trnh giao dch thtrng m hn chthp

nht nhng ri ro c th xy ra. Vi mc tiu gp phn kim sot lm pht, n nh tin t,

NHNN lin tc cho bn tn phiu Ngn hng Nh nc ht tin tlu thng v vi vic tng

cng khi lng cho bn trong tng phin, tng sphin cho bn trong tun, a dng ha

k hn v xc nh li sut cho bn mc hp l. C th thng 08/2007 i vi tn phiu

NHNN bsung thm 03 k hn di hn l 182 ngy (6 thng), 273 ngy (9 thng), 364 ngy

(12 thng). Thng 11/2007, tip tc tng cng v a dng ha cc k hn tn phiu (28, 56,

84, 112 , 140, 182, 364 ngy). Tuy nhin, phn ln cc giao dch ch yu l cc k hn di 6

thng. Vi th, cn phi a dng ho cc giao dch khc nhau trong mt phin giao dch cc

NHTM c iu kin la chn u thu ph hp vi nhu cu iu tit vn kh dng ca mnh.

Cng c tgithc hin c chchnh sch tin tng thi kch thch xut khu, ngay tu nm 2007,

NHNN bt u thc hin ni lng bin tgi t0,25% ln 0,5%v n ngy 24/12/2007

Ngn hng nh nc quyt nh ni rng bin tgi t0,5% ln0,75%(tng 0,25%).

Trong nm ny, Ngn hng nh nc ba ln thc hin m rng bin tgi:

+ Ngy 1/7/2002: Ngn hng nh nc m rng bin t+0,1% ln 0,25%;

+ Ngy 31/12/2006: Ngn hng nh nc m rng bin t0,25% ln 0,5%; v

+ Ngy 24/12/2007, Ngn hng nh nc m rng bin t0,5% ln mc 0,75%.

Vic m rng bin trong thng 12 nm trong chtrng chung l to iu kin nn kinh

tVit Nam ngy cng thch nghi vi mc m ca, hi nhp vi nn kinh tthgii. Theo

quy nh trc y th cc Ngn hng thng mi chc n nh tgi mua bn gia VND

vi USD trong bin 0,5% so vi tgi bnh qun lin ngn hng do Ngn hng nh nc

thng bo, nay vi bin 0,75% cc Ngn hng thng mi sc iu kin n nh tgi

mua bn linh hot hn st vi cung cu ngoi ttrn thtrng. C ch tgi ngy cng linhhot hn si hi cc Ngn hng thng mi v thanh vin tham gia thtrng ngoi hi phi

nng cao khnng phng nga ri ro v bin ng tgi, m bo hiu qu sn xut kinh

doanh. ng thi NHNN thc hin vic mua ngoi t theo nhu cu bn ca cc NHTM, Kho

bc Nh nc v cc tchc quc tvi tgi ph hp hn chsc p tng gi ng Vit

Nam v tng cng mc d tr ngoi hi Nh nc. Chnh lch gia tgi mua ngoi t ca


11/42


Trang 11

NHNN v tgi bnh qun trn thtrng lin ngn hng c thu hp, phn nh st cung

cu ngoi ttrn thtrng.

Bn cnh , trong nhng ngy u nm 2007, NHNN tng cng mua vo USD gia

tng qu d tr ngoi hi. Tuy nhin mt tri ca vic lm ny l ch s lm pht c du hiu

gia tng do cung tin tng ln. Lc ny, NHNN buc phi s dng chnh sch can thip trung

ha thng qua nghip v thtrng m(OMO), nhng do cu vn trn thtrng trong giai on

ny qu ln, u thu tri phiu vi mc li sut 7%/ nm khng thnh cng nh mong i.

iu ny c ngha, NHNN khng thchng trong thu hi tin tlu thng. Nguy c lm pht

t cung tin tng cao. Chnh v vy, cui thng 3/2007, NHNN chng nng tgi giao

dch bng cch gia tng tgi cng b. n cui thng 4/2007, trc nhu cu chuyn li nhun

vnc ca cc cng ty u t nc ngoi lm cu USD tng vt, tgi VND/USD li chm

trn. Nhng thng cui nm, tgi lm gim mnh m nguyn nhn ca n cng chnh l t

ngun vn u t nc ngoi u t vo thtrng bt ng sn ca Vit Nam. i ph vi plc gim gi USD,NHNN ni rng bin xc nh tgi kinh doanh t +/- 0.5% ln +/-

0.75%. Tgi bnh qun trn thtrng lin ngn hng nm 2007 cnm chtng 0.08%.

1.3 Kt quVi vic thc thi CSTT nh trn vc bn t c mc tiu ra l n nh tin t, gp phn

n nh kinh tv m v h tr vn to mi trng thun li cho tng trng kinh t. iu ny

thhin nhng kt qu sau:

- Qui m thtrng tin t m rng v n nh, khng xy ra nhng c sc vli sut v t

gi trc nhng bin ng kh lng ca tnh hnh thtrng ti chnh quc t:

+ Li sut th trng lin ngn hng mc d c bin ng mnh trong vi ngy gia thng

11/2007, song, nhn chung, mt bng li sut trong nm n nh: li sut huy ng v cho vay

ca TCTD vn gic n nh v c xu hng gim nh so vi cui nm 2006, to iu kin

cho vic huy ng vn v u t cho tng trng kinh t. Tnh n cui thng 9/2007, huy ng

vn ca cc TCTD tng 31,2%, c cnm tng 39,6%, cao hn tc tng 33,1% ca nm

2006; tn dng n cui thng 9 thng tng 30,9%, c cnm tng 37,8%, cao hn nhiu so

vi tc tng 22,8% ca nm 2006).

+ Tgi danh ngha dao ng nhv c xu hng gim (VND ln gi nh), trong bi cnh lm

pht gia tng gp phn tch cc trong vic n nh li sut VND v n nh thtrng tin t.

Mt khc, tgi thc thp hn tgi hi oi danh ngha trn th trng, cho nn tc ng

khuyn khch xut khu, kim sot nhp khu, h trn nh li sut VND.

- Din bin tng phng tin thanh mc d tng cao, nhng c cu thay i theo chiu hng

tch cc.


12/42


Trang 12

+ T l tin mt trn TPTTT gim t mc 19,3% nm 2006 xung mc 17,8% nm 2007.

+ T l ngoi ttrn tng tin gi t mc 25,9% nm 2007 xung cn 22,6% nm 2007

- Gim mc la ho ca nn kinh t.

- H trtch cc cho tng trng kinh t

+ Trong hot ng u t tn dng ca cc TCTD c nhng din bin tch cc, cc sn phm

dch v tn dng c a dng hn nhiu so vi nhng nm trc y, nhiu lnh vc cho

vay u t c m rng, cc doanh nghip va v nhc nhiu iu kin thun li tip cn

ngun vn vay ngn hng pht trin sn xut, to cng n vic lm, gim t l tht nghip

gp phn n nh x hi, cho vay pht trin nng nghip nng thn, cho vay chnh sch h tr

cc hngho, h sn xut kinh doanh vng kh khn cng c m rng, gp phn tch cc

thc hin mc tiu xo i gim ngho. Bn cnh , vic cho vay tiu dng cng c m ra

rt a dng p ng y cc nhu cu ca x hi.

+ Tn dng u t vo thtrng chng khon c kim sot cht chv gim dn c stuyt

i v t ld nqua cc thng, gp phn thc y thtrng chng khon pht trin n nh.

Tn dng i vi lnh vc bt ng sn cng c theo di, gim st cht ch nhm gp phn

hn chnhng tim n ri ro trong hot ng ngn hng v thc y thtrng bt ng sn

pht trin bn vng.

+ Cht lng tn dng c ci thin: T l n xu thng 9/2006 l 2,2%, c xu hng gim so

vi t l n xu thng 12/2006 (2,64%), trong t l n xu ca cc nhm TCTD u gim. C

thl: t l n xu ca cc NHTM nh nc l 2,8% (gim 0,4%); t l n xu ca cc NHTM

cphn l 1,26% (gim 0,34%); t l n xu ca cc ngn hng lin doanh v chi nhnh nc

ngoi l 0,8% (gim 0,4%); t l n xu ca cc TCTD khc l 2,4% (gim 0,5%).

1.4 Hn chC thni, iu hnh CSTT nm 2007 vc bn, t uc mc tiu t ra, tuy nhin, trong bi

cnh tnh hnh thgii c nhiu bin ng, cng vi vic Vit Nam gia nhp WTO nn vic iu

hnh CSTT phi i mt vi nhiu thch thc lm cho vic thc hin mc tiu ban u cn

c hn chnht nh.

+ Nm 2007, mc tiu lm pht ra phi di 8,5% tuy nhin thc t2007 con slm pht

vt qu 2 con snm mc 12,7%. NHNN l ra cn phi thc thi chnh sch tin t sm hngim thiu hu qu do lm pht gy ra cho nm 2008. Thch thc ln nht m iu hnh

CSTT nm 2007 phi i mt, l dng vn u t nc ngoi vo nhiu (Theo sliu thng

k n thng 10/2007, doanh spht sinh tin gi bng VND ca ngi khng c tr ti cc

NHTM th c khong 13 t USD ca ngi khng c tr c chuyn cho ngi c tr cho mc

ch u t vo thtrng chng khon, u t vo bt ng sn v chi tiu cc nhu cu tiu


13/42


Trang 13

dng khc trong nc). Tnh hnh ny c tc ng lm tng tng phng tin thanh ton ca

nn kinh t( tng M2); lm tng cung ngoi t, gy sc p lm VND ln gi; d trvt ca h

thng ngn hng tng mnh - l mt nhn t thc y tn dng tng nhanh; dng vn u t

gin tip nc ngoi (FII) c tc ng thc y thtrng chng khon pht trin mnh hn, v

mt lng vn nht nh cu dn c cng nh t h thng ngn hng c u t trn th

trng chng khon, qua lm tng d n cho vay nn kinh t; cng vi vic gia tng

mnh dng vn u t nc ngoi l stng gi kh lng mang tnh ton cu ca mt mt s

mt hng, nh gi du th, gi lng thc, bn cnh l hn hn l l t, dch bnh gia cm

trong nc c tc ng mnh n mc mc gi tiu dng ni chung.

+ Trong bi cnh trn, CSTT phi cng mt lc t hai mc tiu l va phi h trtch cc cho

tng trng kinh tt 8,5%, va phi kim chlm pht di mc tng trng l cc kkh

khn. Gii php n nh li sut v tgi danh ngha h trtch cc cho tng trng kinh tv

n nh thtrng tin tkhng xy ra s dch chuyn dng vn, nhng li rt kh khn

kim sot khi lng tin trong nn kinh tv kim chlm pht.

Chnh v vy, NHNN gp kh khn trong vic kim sot tng phng tin thanh ton

(TPTTT), tn dng, qua cha kim sot c lm pht theo mc tiu t ra: TPTTT ca

Vit Nam tng mnh trong nm 2007 l kh trnh khi khi dng vn u t nc ngoi vo

nhiu nh nm nay. Mun hn chgia tng TPTTT, th cn phi hn chsgia tng ca dng

vn ny. Tuy nhin, hn chdng vn u t nc ngoi vo Vit Nam l vn khng n

gin khi Vit Nam gia nhp WTO, thtrng ti chnh tng bc tdo ha. V vy, vic hn

chsgia tng ngun vn nc ngoi nm ngoi tm kim sot ca NHNN, m i hi phi cchnh sch v m ng bm bo vic s dng ngun vn nc ngoi c hiu qu, gim

st cht ch lung vn u t gin tip, hn ch tnh trng u c trn th trng chng

khon, nhm hn chnhng tc ng bt li ca dng vn ny.

+ Bn cnh , vic Vit Nam gia nhp WTO to c hi thun li cho h thng ngn hng Vit

Nam pht trin, qui m cc NHTM c m rng, cc doanh nghip cng c nhu cu u t m

rng sn xut, nng cao sc cnh tranh gy sc p m rng tn dng tng qu nhanh ca

cc NHTM, gy tim n ri ro: tc tng trng tn dng ca cc NHTM cao hn nhiu so vi

cc nm tnm 2001 - 2006, nht l tn dng ngoi t tng hn gp hai ln, bt u vt

ngng an ton (t trng gia d n cho vay bng ngoi t vi tng tin gi bng ngoi t

vt 90%); c cu u t tn dng a dng hn nhiu so vi c cu u t ca 5 nm trc ,

ngoi cc lnh vc cho vay truyn thng th lnh vc cho vay tiu dng pht trin nhanh hn

nhng nm trc. D ntn dng trong lnh vc ny chim n 20 - 30% tng d n ca khi

NHTMCP. Ring cho vay nh t c NHTM d n chim n 20%; thtrng chng khon pht


14/42


Trang 14

trin m ra mt lnh vc u t mi cho cc NHTM, cng gp phn lm tng d n tn dng nn

kinh t. Spht trin nhanh ca thtrng tn dng cng xut hin nhng du hiu tim n

ri ro, nh cho vay ngoi ttng trng qu mc so vi ngun vn; vic ni lng cc iu kin

vay vn ca cc NHTMCP; cc lnh vc cho vay bt ng sn, chng khon chim t l

khng nh trong tng d n mt sNHTM... Thc tny i hi phi tng cng vic qun l,gim st ri ca cc c quan qun l tin t m trc tip l NHNN, cng nh tchnh cc

NHTM; thm vo , vic d tha vn kh dng lm gim hiu qu thc thi CSTT ca NHNN

v lm tng khnng mt cn i k hn cho hot ng ca cc NHTM: Vn kh dng ca cc

NHTM d tha v u t giy tc gi tng mnh: cng nh nm 2006, din bin tin t ni

bt trong nm nay l vn kh dng ca cc TCTD xt trn bnh din ton h thng th thng

xuyn d tha mc cao.

Nhn chung, nm 2007 thc thi CSTT ca NHNN l cc kkh khn bi tc ng bt li ca

dng vn u t nc ngoi vo Vit Nam qu ln trong nm, cng v i nhng din bin phc

tp ca gi c nhng mt hng ch yu v nhng nhu cu hi nhp ca nn kinh t. Mc du

vy, vc bn, iu hnh CSTT t c sn nh tin t, h trtch cc cho tng trng

kinh t, to mi trng v m thun li cho pht trin kinh t, song nm 2008, thc thi CSTT vn

tip tc phi i mt vi nhng thch thc do dng vn u t nc ngoi vn tip tc gia tng

v nhng bin ng kh lng ca thtrng ti chnh quc t, cng vi bin ng ca gi c

thgii. iu i hi NHNN tip tc thc hin CSTT cht chv cn c nhng gii php

mang tnh di hn hn chn mc thp nht nhng tc ng bt li ca nhng thch thc

phi i mt

2. Giai on 2008-20092.1 B i cnh kinh t

Tnm 2007 mt schtiu kinh tv m ca nn kinh t c nhng biu hin xu v tip

tc tc ng sang nm 2008 nh: ch sgi trong nm 2007 tng ti 12,6%; tng kim ngch

nhp khu tng ti 39% v nhp siu ln ti 29% tng kim ngch xut khu; cn i tin t, cc

ch sv tng phng tin thanh ton, tng mc huy ng vn v tng d ntn dng ca nn

kinh tu tng rt cao. Bc sang nm 2008, y l nm m din bin kinh thm cha c

hai thi cc nng v lnh, s chuyn i gia hai thi cc ny cng din ra ht sc nhanh

chng.

6 thng u nm 2008:- Tu nm 2008, t ssuy thoi ca kinh tM, suy thoi kinh tv lm pht lan rng ra

cc nn kinh t ln khc trong nm 2008 nh EU, Nht Bn, Trung Quc, n ... v nh

hng ton cu.


15/42


Trang 15

- Nc ta cng chu nh hng khng nh, gi du th tng cao, cng vi s dn tch kh lu

v lng tin tha lm cho th trng hng ho Vit Nam c hin tng bc ho vgi.

Trong 6 thng u nm CPI tng bnh qun l 15,03%, mc thm ht cn cn thng m i

mc k lc (hn 14% GDP). n cui thng 6, ch slm pht tuy c tng chm li nhng vn

mc cao nht so vi thng 6 ca nhiu nm trc (2,14%).

6 thng cui nm 2008:Kinh t thgii ang txu hng suy thoi kinh t gn lm pht sang suy thoi kinh t gn

gim pht ang l ni lo ca cc quc gia lc by gi, ssuy thoi kh su v kinh tthgii

tc ng rt tiu cc n nhiu lnh vc trong hot ng kinh t ca nc ta v t u qu

4/2008 nn kinh tc du hiu thiu pht do sc cu gim Trong 6 thng u nm 2008 lm

pht tng mnh nhng tthng 7 gim dn v t mc m vo thng 3 qu IV.

Nm 2009, mt nm m CSTT phi i mt vi nhiu thch thc kh lng pht sinh t

nhng bt cp ca nn kinh tv tc ng bt li ca khng hong ti chnh v suy thoi kinht. lm thu hp ng kthtrng xut khu, thtrng vn, thtrng lao ng v tc ng tiu

cc ti nhiu lnh vc kinh t-x hi khc ca nc ta. Th gii ni chung v Vit Nam ni ring

ang thc s bc vo thi k hu khng hong.

2.2 Cc cng c tin tc s dng trong giai onNm 2008:

Di tc ng ca cuc khng hong ti chnh v suy thoi kinh tton cu cng vi nhng tn

ti, yu km ni ti ca nn kinh t, nn kinh tnc ta c nhng bin ng vphng din

kinh tv m. Do ch ring tqu 1/2008 n qu 4/2008 c 2 ln thay i rt ln v

chnh sch v mc tiu pht trin kinh t: 6 thng u nm:Thc hin theo cng vn s 75/TTg-KTTH, ngy 15/1/2008, v 319/TTg-KTTH, ngy

03/03/2008 ca Th tng Chnh ph v tng cng cc bin php kim ch lm pht nm

2008 cng vi ngh quyt 10/2008/NQ-CP vcc bin php kim chlm pht, n nh kinh t

v m, bo m an sinh x hi v tng trng bn vng; NHNN thc hin cc gii php

nhm iu hnh CSTT theo hng tht cht.

Li sut :Vi mc tiu rt bt tin trong lu thng v, theo Quyt nh 305/Q-NHNN ngy 30/01/2008,

LSCB sau 25 thng gin nh mc 8,25%/nm chuyn sang mc 8,75%/nm. n ngy

19/05/2008, LSCB vt ln 12%/nm. V cha y 1 thng sau, theo quyt nh 1317/Q-

NHNN ngy 10/06/2008 NHNN nng thm 2% a LSCB ln mc 14%/nm. iu ny c


16/42


Trang 16

thc hin nhm to hnh lang li sut ph hp vi nh hng kim sot tc tng trng d

ntn dng v tng bc m bo li sut thc dng cho ngi gi tin.

D tr bt buc :NHNN tht cht tin t bng cchnng t l DTBB i vi cc NHTM: Ban hnh Quyt nh s

187/2008/Q-NHNN v vic iu chnh DTBB i vi TCTD, tng t lDTBB 1% i vi ccloi tin gi. Vi ng thi ny, NHNN rt bt tin tlu thng v, chng kim sot tc

tng tng phng tin thanh ton v tng trng d n tn dng ph hp vi cc mc tiu kinh

tv m.

Ti cp vn :NHNN ban hnh quyt nh 306/Q-NHNN 30/01/2008 nng li sut ti cp vn t mc

6,5%/nm ln mc 7.5%/nm, li sut ti chit khu t mc 4,5%/nm ln mc 6%/nm. n

ngy 30/05/2008 NHNN quyt nh tng li sut ti cp vn ln mc 13%/nm, li sut ti chit

khu 11%/nm. V tip tc tng li sut ti cp vn ln 15%/nm, li sut ti chit khu ln13%/nm (1316/Q-NHNN ngy 10/06/2008).

Th trng m :NHNNVN p dng phng thc u thu khi lng, li sut thng nht cho tt ccc k hn

giao dch (t 9-15%/nm) n nh li sut thtrng. Ban hnh quyt nh s346/Q-NHNN

v vic pht hnh tn phiu NHNN bng VND di hnh thc bt buc i vi cc TCTD vi ni

dung ch yu l: tng gi tr tn phiu NHNN pht hnh bt buc t ny l 20.300 tng.

NHNN gp phn h tr vn cho cc NHTM m bo khnng thanh ton thng qua hot

ng nghip v thtrng mv cc cng cti cp vn khc; nhanh chng n nh mc trn

li sut trong giao dch nghip v thtrng m xoay quanh t 9 - 10%/nm v thc hin vic

a tin ra, rt tin v mt cch nhp nhng, tc ng iu tit v n nh li sut thtrng lin

ngn hng.Tgi :Din bin t gi ngoi t ca Vit Nam giai on ny ht sc phc tp, vi mc thm ht

thng mi ln, lm pht tng cao, cng vi nhng thng tin tht thit nh gi v khnng

thanh ton ngoi t quc gia lm thay i hnh vi ca cc nh u t trn thtrng lm cho

tgi o chiu. bnh n thtrng ngoi hi, NHNN thc hin hng lot bin php, nhni rng bin tgi t1% ln mc 2% to s linh hot tgi st vi cung - cu thtrng;

thc hin m rng i tng bn ngoi tcho cc NHTM, vic can thip da vo trng thi

ngoi t ca cc NHTM trong ngy, thc hin minh bch cc thng tin v d tr ngoi hi, cng

bd tr ngoi hi ca Vit Nam, gim st cht ch hot ng kinh doanh ngoi t. Hnh ng

ny c tc ng nng cao k lut thtrng, gp phn tch cc to bnh n thtrng. V vy,


17/42


Trang 17

tgi ngoi tgiai on ny dn n nh, nhu cu ngoi ttrong thanh ton nhng mt hng

thit yu c p ng c bn y .Hn mc tn dng :NHNNcho cc TCTD kim sot cht ch nhng lnh vc cho vay c ri ro cao nh u tkinh doanh chng khon, bt ng sn thng qua vic:

- Sit cht li cc iu kin c cho vay v khng chtng d n cho vay, chit khu giy t

c gi u t kinh doanh chng khon khng c vt qu 20% vn iu l ca TCTD.

Yu cu cc TCTD khng cht trng v tc tng trng d n cho vay bt ng sn mc

hp l so vi tng d nv ngun vn cho vay.

- Ban hnh Quyt nh s 09/2008/Q-NHNN v cho vay bng ngoi t ca TCTD i vikhch hng vay l ngi c tr nhm hn chcho vay i vi nhu cu khng nht thit phi s

dng vn ngoi t.

Tuy nhin, mt tnh hung kh lng l cc NHTM khng phn ng kp thi trc vic tht

cht CSTT nn vn tip tc y mnh tn dng, cng vi vic qun l thanh khon ca cc

NHTM cn bt cp gy nn tnh trng thiu khnng thanh khon ti nhiu NH. b p

thiu ht, cc NHTM ua nhau tng li sut huy ng vn, trc tnh hnh , NHNN phi

quy nh trn li sut huy ng tin gi tin gi ti cc NHTM l 12%. Gii php trn c tc

ng nhanh chng, tch cc gim tng li sut huy ng ca cc NHTM ch trong vi

ngy.

Bc tip theo tip tc to sbnh n th trng bn vng, NHNN thc hin c chiu

hnh li sut mi, theo quy nh cc NHTM cho vay nn kinh tkhng vt qu 150% LSCBv mc LSCB c iu chnh t 12%/nm ln 14%/nm. Quy nh ny ph hp vi B lut

Dn s hin nay, l mt liu php mnh mang tnh tnh th c tc ng n nh li sut

v tng trng tn dng chm li tthng 5 cho n ht nm.

Vy, trong 6 thng u nm 2008,. NHNN p dng nhiu cng cCSTT chn lm pht

nh: Tng t l bt buc; pht hnh tn phiu; tng li sut; ni lng bin tgi VN tng

gi so vi USD ng thi cng h tr kp thi vn ngn hn cho cc TCTD gp kh khn v

thanh khon, tng cng cng tc thanh tra, gim st hot ng ca thtrng ngoi hi v ca

cc TCTD, hn ch tng trng tn dng qu nng c thgy mt an ton h thng ca ccTCTD. Cc cng cny trin khai thu ht bt tin t lu thng to s thng bng mi trong

quan h gia Tng cung - Tng cu, kim sot tc tng tng phng tin thanh ton v d

ntn dng gp phn thc hin mc tiu y li lm pht.

6 thng cui nm:


18/42


Trang 18

Theo kin cho ca Cng vn s970/TTg-KTTH ban hnh ngy 25/6/2008 v vic thc

hin bin php kim ch lm pht v bo m n nh kinh tv m nhng thng cui nm

2008, mc tiu ca CSTT 6 thng cui nm 2008 l chng ngn chn suy gim kinh t, c

ngha l CSTT tht cht c chuyn dn sang ni lng mt cch thn trng.

Li sut : Sbnh n tr li c bt u vo qu III nm 2008, ch s lm pht v ch sgi cc xu

hng gim dn. Cuc chy ua li sut cng bt u c du hiu chng li sau cc quyt nh

ca NHNN 4 ln iu chnh gim LSCB t14%/nm xung 13%/nm, 12%/nm, 10%/nm v

8,5%/ Mt bng li sut mi c thit lp, cc NHTM ng lot gim li sut. Thng 12/2008,

li sut cho vay phbin mc 12-13%/nm.

DTBB :Ban hnh Quyt nh 2811 ngy 20/11/2008 theo , gim t l DTBB bng ng Vit Nam t

10%/nm xung cn 8%/nm, ri t 8% xung cn 6%, n 19/12/2008 cn 5% (Quyt nh

3158). ng thi NHNN cng a ra Quyt nh 2133/Q-NHNN theo , mc li sut tin gi

DTBB bng ng Vit Nam i vi TCTD t3,6%/nm nng ln 5%/, p dng ktngy 1/10.

Mc ch ca vic tng mc li sut ny nhm h trcc TCTD c iu kin gim li sut cho

vay, chia skh khn cng doanh nghip v ngi vay, tc ng thc y u t, sn xut,

kinh doanh pht trin.

Ti cp vn :NHNN thc hin cc quyt nh gim li sut ti cp vn t15,00%/nm(theo 1316/Q-NHNN

ngy 10/06/2008), xung 14,00%/nm(theo 2318/Q-NHNN ngy 20/10/2008) v gim dn dn

n 9.5%/nm (theo 3159/Q-NHNN ngy 19/12/2008)

Th trng m :NHNN ban hnh quyt nh 2132/Q-NHNN sa i Khon 7 iu 1 Quyt nh s364/Q-

NHNN ngy 13/02/2008 v vic pht hnh tn phiu bt buc nh sau: Tin phiu NHNN bt

buc pht hnh ngy 17/03/2008 c cm cvay vn, chit khu ti NHNN, c s dng

lm cng c cho nghip v thtrng m do NHNN thc hin theo Quy nh hin hnh, c hiu

lc ktngy 01/10/2008. ng thi cng ban hnh Quyt nh s1435/Q- NHNN quy nh

ktngy 01/07/2008, iu chnh tng li sut tn phiu NHNN bng ng Vit Nam di hnhthc bt buc pht hnh ngy 17/03/2008 t7,8%/nm ln 13%/nm, p dng i vi thi hn

thanh ton cn li ca tn phiu.

Tgi :Ngn hng nh nc quyt nh ni bin dao ng t +1% ln +2% (tngy 26/06/08)

ng thi trin khai hng lot cc bin php khc: kim sot cht cc i l thu i ngoi t,


19/42


Trang 19

tng cng truyn thng, cng bd tr ngoi hi ca Vit Nam (iu cha hc tin l ti

Vit Nam). n ngy 6/11/2008, Thng c NHNN ban hnh Quyt nh s2635/Q-NHNN,

theo , cho php Tng Gim c (Gim c) cc TCTD c php hot ng ngoi hi n

nh tgi mua bn giao ngay gia VND v USD trong bin 3% so vi tgi bnh qun lin

ngn hng.

Cc cng ctrn tc ng mnh ti thtrng, lm tng dn mc cung tin cho nn kinh t,

tng phng tin thanh ton ton ngnh tng 16-17% so vi nm 2007, d ntn dng tng 21-

22%. Tgi bnh qun lin ngn hng tng 5,4%, t gi giao dch ca cc NHTM tng 8-9%.

NHNN thnh cng trong vic iu hnh CSTT, bo m tnh thanh khon cho cc ngn

hng v vn vay cho u t pht trin sn xut. Mc d nn kinh tthgii c nhiu bin ng,

nhng h thng ngn hng nc ta vn gic an ton, ngun vn lin tc tng.

Nm 2009:Nm 2009, mt nm m CSTT phi i mt vi nhiu thch thc kh lng pht sinh t

nhng bt cp ca nn kinh tv tc ng bt li ca khng hong ti chnh v suy thoi kinh

t. NHNN thc thi CSTT mt cch linh hot phi hp ng b vi nhiu gii php khc

gibnh n thtrng. Bn cnh mc tiu kim sot lm pht cng cn ch trng n mc tiu

h trtng trng kinh tv n nh thtrng ti chnh.

Li sut:Nhng thng u nm 2009to iu kin cho cc doanh nghip v dn c tip cn vi vn

vay ca h thng ngn cng nh to iu kin cho cc NHTM hot ng n nh v hiu qu,

NHNN h thp li sut cho t 8.5% xung 7% v gin nh n thng 11/2009, ng

thi NHNN tin hnh chng trnh h trli sut vay VND 4%/nm. NHNNVN tng bc

ni lng CSTT thc y pht trin sn xut kinh doanh v chng hn chtc ng ca

khng hong ti chnh, ngn chn nguy c suy gim kinh t. Tuy nhin, cng v nhng thng

cui nm, din bin th trng ti chnh-tin tcng trnn phc tp, p lc lm pht tr li

ngy cng r nt. Nhng thng cui nm 2009, tc tng trng tn dng lun tng cao hn

tc huy ng tin gi gy p lc n li sut ca thtrng. Do , vic nng LSCB, tng t

7%/nm ln 8%/nm (p dng t1/12/2009), to ra sn nh, a li sut thtrng tr li

theo quy lut cung-cu, trnh sc p, tiu cc cho h thng ti chnh - ngn hng v nn kinh

t.

D tr bt buc:Ngy 24/02/2009 NHNN ban hnh quyt nh 379/Q-NHNN theo , t lDTBB i vi tin

gi khng k hn v c k hn di 12 thng i vi mi loi hnh TCTD l 3% trn tng sd

tin gi phi DTBB. Ngn hng Nng nghip v Pht trin Nng thn, Ngn hng TMCP nng


20/42


Trang 20

thn, Qutn dng nhn dn Trung ng, ngn hng hp tc l 1% trn tng sd tin gi phi

DTBB.. T lDTBB i vi tin gi c k hn trn 12 thng p dng cho mi TCTD l 1% trn

tng sd tin gi phi DTBB.

n ngy 17/7, Thng c NHNN ban hnh quyt nh s 1681/Q-NHNN quy nh li sut

tin gi DTBB bng ng Vit N am i vi TCTD l 1,2%/nm.

NHNN gin nh LSCB v gim t l DTBB nhm mc ch n nh thtrng tin t, li sut,

tgi v h tr vn kh dng cho cc TCTD c iu kin m rng huy ng vn v tn dng c

hiu qui vi nn kinh t, kc vic cho vay i vi cc dn u t theo chng trnh kch

cu ca Chnh ph.

Li sut ti cp vn:Gi tr Vn bn quyt nh Ngy p dng

08% 2664/Q-NHNN 25/11/2009 01/12/2009

7,0%/nm 2232/Q-NHNN 01/10/2009

7% 837/Q-NHNN 10/04/2009 10/04/2009

7% 173/Q-NHNN 23/01/2009 01/02/2009

Hn mc tn dng:Thi gian qua, mt mt Chnh phkch cu, mt khc NHNN li duy tr mt scng chn

chtng trng tn dng nng nhng lnh vc ri ro cao nh: cho vay tiu dng, u t chng

khon, kinh doanh bt ng sn. Mc tiu l buc cc NHTM phi cn nhc xem cho vay lnh

vc no va em li hiu qu, va m bo tnh thanh khon. Thc cht y l chnh sch

ni lng c kim sot, nhm m bo hiu qu hot ng tn dng ca cc NHTM.

Tgi:6 thng u nm 2009, thtrng ngoi hi c nhng din bin khng thun li. Mt khc do

tc ng ph ca chnh sch h trli sut cho vay bng VND v vic iu chnh gim LSCB

bng VND, nhiu doanh nghip chuyn sang vay VND mua ngoi t, dn n nhu cu mua

ngoi ttng mnh, cung cu ngoi t trnn cng thng. tng ngun cung v n nh th

trng ngoi t, NHNN trin khai quyt lit nhiu gii php nh sau:- M rng bin n nh tgi mua bn USD/VND ca cc NHTM t +/-3% ln +/-5% so vi t

gi bnh qun lin ngn hng cng phi hp vi cc bin php iu tit cung cu ngoi ttrn

thtrng nh bn ngoi t h tr nhu cu nhp khu cc mt hng thit yu m bo n nh

sn xut v i sng; iu ho ngoi ttrn thtrng.

- p dng cc bin php nhm hn chtm l gi ngoi t ca cc doanh nghip v ngi dn;

yu cu cc NHTM nh nc gim li sut cho vay v huy ng bng ngoi t(li sut cho vay

gim t mc 6-6,5%/nm xung khng qu 4%/nm ktngy 15/4/2009 v gim tip xung


21/42


Trang 21

mc khng qu 3%/nm k tngy 01/6/2009, li sut huy ng gim xung mc khng qu

l,5%/nm ktngy 01/6/2009).

- Ngy 26/11, NHNN kp thi iu chnh tgi, nng tgi cng b ln 17.980 ng/USD,

tng 5,4% so vi ngy trc , thu hp bin tgi t +/5% xung cn +/-3%, ng thi yu

cu cc TCTD thc hin nghim bin tgi.- Bn cnh , cc TCTD c trng thi ngoi t tm 5% tr xung li c NHNN bn ngoi

t h tr nhm m bo h thng ngn hng cam kt cung cp ngoi tcho cc doanh

nghip xut nhp khu, c bit u tin nhng mt hng nhp khu phc v sn xut. ng

thi vi iu chnh tgi, NHNN nng cc mc li sut cho ln thm 1%.

NHNN cho bit: Nm 2009, tn dng vi nn kinh ttng 37,73%; hot ng ca ton h thng

bo m an ton, duy tr c khnng thanh khon. tng phng tin thanh ton ca cnm

2009 c tng 28,67% so vi thng 12/2008; huy ng vn tng 28,7%; tn dng vi nn kinh t

tng 37,73% (vt mc tiu tng trng tn dng 30% ra). Vn ch s hu ca ton h

thng cc TCTD tng 31,9% so v i cui nm 2008; tng ti sn tng 26,49%, chnh lch thu -

chi tng 53,09%, n xu chim 2,2% tng d n.

Nm 2009, NHNN iu hnh CSTT theo hng ni lng thn trng, h tr thanh khon, to

iu kin cho cc TCTD m rng tn dng hiu qu; trin khai tt cc chnh sch kch cu, h

trli sut. Qua , gip doanh nghip tip cn ngun vn, pht trin sn xut, ngn chn

suy gim kinh t, to tm l x hi n nh. u nm 2009, chnh Ph a ra gi kch cu,

ni bt v c tc ng r rt nht l chnh sch h tr li sut m vai tr ca h thng

ngn hng v cc cng c CSTT mt ln na li c pht huy mnh m. Gi h tr ca ChnhPh Vit Nam c nh lng l 1 tUSD (trn 17.000 tng) vi cch lm rt sng to, rt

linh hot: Phn ln tin h trkhng c chi trc tip m c h trgin tip thng qua h

tr li sut. Bng cch ny chng ta kch thch tng trng mnh tn dng, gip cc doanh

nghip c c ngun vn gi r, duy tr n nh sn xut, kch thch c nhu cu trong nc.

Chnh sch ny cng gy ra mt stc ng khng mong mun nh: lm thay i cung cu

vn ngoi tv VND (nhu cu vay vn VND tng mnh, mt skhch hng tr ntrc hn,

tr n vay ngoi t chuyn sang vay bng VND, ); to sc p cho tgi, Cng theo NHNN,

mc li sut sau khi c h trtng ng li sut cho vay bng USD v thp hn li sut

tin gi c k hn tc ng lm tng trng tn dng mc cao, gy sc p tng li sut v

tgi. Pht sinh cc hin tng khch hng vay li dng c chtrc li, thu chnh lch li

sut m khng a vn vay vo sn xut - kinh doanh. Nhng cng vsau th thc t chng

minh cho chng ta thy tnh ng n ca vic thc hin chnh sch h trli sut ny.


22/42


Trang 22

Tuy nhin, vic ni lng CSTT, nht l thc hin c chh trli sut khin cho tng phng

tin thanh ton v d ntn dng ang mc cao, nh hng vic kim sot lm pht, n nh

li sut trn thtrng v sko di sang nm 2010 do tr ca tc ng CSTT. Cha ktc

tng ngun vn huy ng ca cc TCTD thp hn tc ttng trng d ntn dng, gy kh

khn cho cc TCTD trong vic cn i vn. Do , trong nm 2010, NHNN s tip tc honthin thchv tin tv hot ng ngn hng, iu hnh CSTT thn trng, linh hot theo

nguyn tc th trng, p ng mc tiu tng trng, kim ch lm pht; n nh th trng

ngoi hi, vng

2.3 Kt quVic iu hnh chnh sch tin ttrong nm qua thc s thnh cng. NHNN c nhng

quyt nh ht sc nhanh nhy, kp thi trong iu hnh li sut, tgi, v nhng liu php

nhanh chng c tc ng iu tit r rt i vi thtrng

Li sut: thc hin ginguyn li sut c bn mc 7%nm n thng 11/2009v tng ln 8%/nm vo cui nm cho ph hp vi tnh hnh thc tca thtrng bn

cnh thc hin gi h trli sut

DTBB: ban hnh quyt nh thc hin gim d tr bt buc i vi cc tchctn dng

Cho vay ti cp vn: cng nh li sut c bn, NHNN thc hin gin nh mc 7%/nmv tng ln 8%/nm vo thi im cui nm

Tgi: tip tc thc hin ni lng bin n nh tgi mua bn USD/VND cacc ngn hng thng mi t +/-3% ln +/-5% v li thu hp bin tgi t +/5%

xung cn +/-3% cho ph hp vi tnh hnh thc tca thtrng, ng thi yu cu cc

tchc tn dng thc hin nghim bin tgi, gim li sut huy ng v cho vay

bng ngoi t

Hn mc tn dng: thc hin ni lng c kim sot hot ng cho vay ca cc tchc tn dng nhm thc hin kch thch v kim sot pht trin kinh t

Bc sang nm 2009, NHNN iu hnh chnh sch tin t, tn dng theo hng ni lng

thn trong, h tr thanh khon, to iu kin cho cc tchc tn dng m rng tn dng hiu

qu; trin khai tt cc chnh sch kch cu, h trli sut. Qua , gip doanh nghip tip

cn ngun vn, khc phc kh khn, pht trin sn xut, ngn chn suy gim kinh t, to

tm l x hi n nh. u nm 2009, chnh Ph a ra gi kch cu, ni bt v c tc

ng r rt nht l chnh sch h trli sut m vai tr ca h thng ngn hng v cc

cng cchnh sch tin t mt ln na li c pht huy mnh m. Gi h tr ca Chnh

Ph Vit Nam c nh lng l 1 tUSD (trn 17.000 tng) vi cch lm rt sng to,


23/42


Trang 23

rt linh hot: Phn ln tin h trkhng c chi trc tip m c h trgin tip thng

qua h trli sut. Bng cch ny chng ta kch thch tng trng mnh tn dng, gip

cc doanh nghip c c ngun vn gi rnn gim c gi thnh sn phm, duy tr n

nh sn xut, kch thch c nhu cu trong nc. chnh sch ny cng gy ra mt s

tc ng khng mong mun nh: lm thay i cung cu vn ngoi tv VND (nhu cu vay

vn VND tng mnh, mt skhch hng tr ntrc hn, tr n vay ngoi t chuyn sang

vay bng VND, ); to sc p cho tgi, Nhng cng vsau th thc t chng minh

cho chng ta thy tnh ng n ca vic thc hin chnh sch h trli sut ny. iu

hnh ca NHNN trong nm 2009 gp phn tch cc thc hin mc tiu ngn chn suy

gim kinh t, n nh kinh tv m, phng nga lm pht, m bo an sinh x hi v m

bo an ton h thng cc tchc tn dng. Kt quny c Chnh ph, cc ngnh, cc

cp, doanh nghip, ngi dn ng tnh ng h, cc tchc quc tnh IMF,WB, ADB c

bn nh gi cao.

2.4 Hn chTrong chng trnh h tr li sut ngn hn 4%, vic phi hp gia cc B, ngnh trong

vic cho vay i vi lnh vc nng nghip, nng thn cha tt, x l cc vng mc cn

chm nn kt qut thp.

Vic ni lng CSTT thng qua thc hin c chh tr li sut cng khin tng phng

tin thanh tonvd ntn dng tng cao, nh hng n vic kim chlm pht nm 2009

v c ths bko di sang nm2010 do tr ca CSTT.

Cp qun l ca NHNN cng cha nhanh nhy thc hin cc gii php nhm ngn nga

tnh trng mt cni cung-cu ngoi t mt s thi im cng thng, ng thi chac

bin php x l kp thi, mnh tay i vi nhng tin n tht thit trn th trng ngoi hi.

- D mv hu qu ca cuc chy ua li sut trong nhng thngu 2008 nh hng

n mc tng trng tn dng trong 10 thng u nm 2008 (ch t 19,6%, trong khi gii

hn tng trng tn dng NHNN t ra cho nm 2008 l 30%).

- N xu v ri ro tim n tng ln. Trong 6 thng u nm 2008, thi km lm pht ang

mc cao, gi cnguyn vt liu tng cao gy kh khn cho cc doanh nghip, bn cnh

NHNN cn a ra chnh sch tng li sut v th t cht tn dng, iu ny cng gy thm khkhn cho hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, v thd dn n tnh trng n xu

v tng ri ro hot ng tn dng ca ngn hng.

- Trn thc t, thtrng ngoi tlun xut hin tnh trng hai gi (trong ngn hng v ngoi th

trng tdo), v mi khi nn kinh tgp kh khn th chnh lch gi gia hai thtrng ny

mc rt cao, mt khc so vi giao dch ngoi t ti ngn hng th thtrng tdo thng c


24/42


Trang 24

ngi dn u tin la chn v d giao dch v c tnh thanh khon cao. iu ny gy kh khn

trong iu hnh CSTT v gy kh khn cho vic kim sot ngun ngoi t, do NHNN cn c

nhng bin php di hn gii quyt vn ny.

- Nhng din bin thc ttrn thtrng tin t thi gian qua cho thy cng cLSCB cha pht

huy hiu qu cao trong iu hnh CSTT: LSCB va qua khng phn nh c quan h cung -

c u trn th trng vn, vic iu hnh CSTT qua cng c ny cn mang tnh hnh chnh.

Nhng thng u nm, thc tli sut huy ng v cho vay ca cc NHTM khng cn neo vo

LSCB, m bin tng vt bin quy nh, trong khi Ngn hng Nh nc khng thiu

chnh bin qu 150% LSCB (do quy nh ca iu 476 B lut Dn s). Hn na, vic cho

php p dng li sut tha thun i vi cc khon vay trung v di hn cng lm gim i vai

tr ca LSCB.

3. Giai on 2010-20113.1 B i cnh kinh tTrong nm 2009 SBV chuyn hng iu hnh tu tin kim sot lm pht trong nm

2008 sang chng ngn chn suy gim kinh ttrong 6 thng u nm 2009. T na cui nm

2009, trc tnh hnh suy gim kinh t c ngn chn, gi cc xu hng tng, NHNN

iu hnh chnh sch tin t, tgi theo hng ni lng, thn trng, h tr thanh khon to iu

kin cho cc tchc tn dng (TCTD) m rng tn dng hiu qu.

Vi dbo, kinh tthgii s tip tc phc hi trong nm 2010, song vn tim n nhiu ri

ro, gi chng ha v dch vc xu hng tng (gi lng thc, du m,...), thtrng chng

khon, ng USD v gi vng bin ng phc tp; nhiu nc tip tc thc hin cc gii php

kch thch kinh t, nhng vi xu hng gim dn theo phc hi ca nn kinh tv ngn nga

nguy c lm pht.

Theo Ngh quyt ca Quc hi v Chnh ph v mc tiu kinh t- x hi ca nm 2010 l

phn u phc hi tc tng trng kinh t mc cao hn nm 2009, tng tnh n nh kinh

tv m, nng cao cht lng, ngn chn lm pht cao tr li, tng khnng bo m an sinh

x hi.

Trn c scc mc tiu pht trin kinh t- x hi ca Quc hi v Chnh ph, cc dbo nh

gi ca NHNN v lm pht v tnh hnh kinh tv m nm 2010, NHNN t ra yu cu v nhim

viu hnh chnh sch tin t trong nm 2010 l linh hot, thn trng v cht chkim

sot mc tng tng phng tin thanh ton v tn dng i vi nn kinh t, li sut v tgi

mc hp l, bo m khnng an ton thanh ton ca h thng ngn hng, gp phn thc

hin khoch pht trin kinh t- x hi nm 2010.


25/42


Trang 25

Nm 2011 c tm quan trng c bit i vi pht trin kinh t- x hi ca Vit Nam, bi y l

nm u tin thc hin khoch pht trin kinh t - x hi 5 nm 2011- 2015 v chin lc

pht trin kinh t - x hi 10 nm 2011- 2020. ng thi cng l nm tin Vit Nam

chuyn sang thc hin chng trnh ti cu trc v chuyn i m hnh tng trng nhm nng

cao sc cnh tranh v cht lng tng trng ca nn kinh t. V th, cn c cc gii phpchnh sch khng chcho nm 2011 m cn c trong nhng nm tip theo.

Sau khng hong ti chnh v suy thoi kinh t ton cu (2008-2009), tng trng GDP ca

Vit Nam c y nhanh trong nm 2010 (6,8%) nh s hi phc ca xut khu v nhng

iu tit ph hp vchnh sch. Tuy nhin, lm pht nm 2010 ca Vit Nam cng tng cao

ln mc hai con s (11,8%) vo cui nm 2010 v tin ng Vit Nam (VND) b trt gi.

Nhng thng u nm 2011 ch sgi tiu dng CPI ca Vit Nam cng tng kh cao e

da mc tiu kim ch lm pht trong nm di mc hai con s. Din bin nu trn nh

hng tiu cc ti nim tin ca ngi dn, thtrng v cc nh u t.

khc phc nhng hn ch, yu km v kinh tv m, thng 2/2011 Chnh ph Vit Nam

c Ngh quyt 11 tp trung u tim kim chlm pht, n nh kinh tv m, m bo an sinh

x hi vi 6 gi cc bin php chnh sch, bao gm: Tht cht chnh sch tin t; tht cht

chnh sch ti chnh; km hm thm ht thng mi; tng gi in ng thi vi vic h tr

ngi ngho v s dng mt c chmang tnh thtrng hn

Trng tm ca SBV trong nm 2011 l kim chlm pht, n nh tgi, cung vn kp thi cho

sn xut thit yu v gi vng thanh khon c h thng.

3.2 Cc cng c tin tc s dng trong giai onCng c tgiTrong nhiu nm tr li y, SBV (NHNN) kin tr chnh sch n nh ng tin Vit Nam so vi

ng la M. Din bin tgi trong nm 2010 l kh phc tp. Trong nm 2010, mc d

NHNN hai lniu chnh nng tgi lin ngn hng vo ngy 10/02/2010 tng 3,3% (t17.941ln18.544)v ngy 17/08/2010 tng 2,09% (t18.544 ln 18.932 ). Song khong cch

gia tgi chnh thc v tgi trn thtrng tdo lun mc cao.

Vic tng tgi USD/VND thm 2,1% trong thi im chnh lch gia tgi chnh thc v t do

vn mc thp vi khong 500 VND c xem l bc i chng ca nh iu hnh nhm

gii phng bt p lc tng tgi dn v cui nm.

Thng 9/2010, lm pht bt u tng nhanh; i cng vi l tng trng tn dng ngoi t tip

tc bng n; gi vng thgii tng cao tc ng bt li nhiu mt; cu ngoi t ln cho nhp

khu v mi quan ngi nhp siu cao; li sut huy ng USD nhy vt v hot ng u c

ngoi t trnn ni bt.


26/42


Trang 26

Thng 10/2010, thtrng ngoi hi bt u n mt cn st thc s ca tgi USD/VND trn

thtrng tdo v ko di cho n ht nm. Ln u tin trong lch schnh lch gia gi USD

trn thtrng t do vi gi USD nim yt ca cc ngn hng thng mi c thi im ln ti

gn 10%. n cui thng 11 nm 2010, t gi trn th trng t do t mc 21.500

ng/USD.

S cng thng ca t gi USD/VND cui nm 2010 c chuyn tip sang u nm 2011.

Ngy 09/01/2011, Chnh ph c Ngh quyt s 02/NQ-CP v nhng gii php ch yu cho, iu hnh thc hin khoch pht trin kinh t- x hi nm 2011, trong c giao NHNN

iu hnh thtrng ngoi hi v tgi chng, linh hot, ph hp vi tnh hnh cung cu

ngoi t, bo m tng tnh thanh khon ca th trng, khuyn khch xut khu, gim nhp

siu, ci thin cn cn thanh ton quc t v gp phn tng d tr ngoi hi. V ngy

11/2/2011: l n u tin trong lch s SBV c quyt nh tng mnh t gi t mc 18.932

ng/USD ln 20.693 ng/USD (mc tng 9,3%), i cng vi vic sit bin t +/-3% xung

cn +/-1%.


27/42


Trang 27

n ngy 14/02/2011, tgi lin ngn hng bt ngdng ln 20.713 ng, sau gim dn v

mc y 20.658 ng vo ngy 4/03 v 7/03, khi th trng ngoi t t do bt u ng bng.

Tgi li chm y ny vo 16 v 17/03, ri bt u tng u n t n nay.

n u thng 4/2011 tgi mi bt u c du hiu bnh n. l kt qu ca lot gii php

SBV trin khai nh c chp v sit trn li sut huy ng USD, thc hin kt hi v m rng

i tng kt hi, x l lot giao dch bt hp php trn th trng t do (Nghnh 95, pht

hnh chnh ti 500 triu ng cho vi phm trong lnh vc tin t, ngn hng), Thm vo ,tn dng ngoi t vn tng cao to mt ngun cung thng mi t vn chuyn i t ngoi t

sang VND cho thtrngVi nhng yu ttrn, thtrng ngoi hi nm 2011 n s kin ngy 29/4. S kin ny bt

ngun t nhng gii php, yu tto cung ni trn, m in hnh l s hy hu c trong hot

ng ca cc ngn hng thng mi: cho mi doanh nghip mua ngoi t.

Thc t, cung thun li to mt st gy r rt trn ng hin th bin ng tgi, qung

t 19/4 - 28/4/2011. Gi USD lin tc lao dc chng mt, t20.940 VND ri xung cn 20.590

VND. ri ngy 29/04 trthnh mc s kin quan trng khi S Giao dch SBV bt ngtng

mnh gi mua vo USD. im nh du quan trng cho na sau bnh yn ca tgi 2011.


28/42


Trang 28

T29/4 v ni di sau , SBV lin tc mua vo. Trng thi d tr ngoi tc s ci thin

mnh v nhanh chng l mt ngun lc quan trng cho cng tc bnh n v iu hnh.

Ngy 7/9/2011, mt thng sau khi tn Thng c tip nhn nhim viu hnh, SBV tchc

hi nghngnh, v ti y thng ip c a ra: nu iu chnh tgi USD/VND th t nay

(ti ngy 7/9) n cui nm khng qu 1%. Thng ip trn xa b nht nh k vng tgi

tng trn thtrng, cng nh trong tm l dn c

Thc t, cho n nhng ngy cui nm 2011 ny, SBV gi vng c cam kt. Sau chui

tng dn dp 14 ln lin tip ca tgi bnh qun lin ngn hng trong thng 10, hay c lp

nh ngy 14/12 sau 40 ngy lin tip khng i, tgi bnh qun lin ngn hng ang mc

20.813 tng ng 0.9% so vi ti thi im SBV cam kt khng vt qu 1%.

Cng c t l d tr bt buc- Trong nm 2010, SBV c 01 ln thay i t l d tr bt buc bng ngoi tvo ngy

18/01/2010 theo quyt nh s74/Q-NHNN thay thiu 2 Quyt nh s379/Q-NHNN ngy

24/2/2009 ca Thng c Ngn hng Nh nc.

Theo , t l d tr bt buc i vi tin gi khng k hn v c k hn di 12 thng bng

ngoi tp dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng

nghip v pht trin nng thn), ngn hng thng mi cphn, ngn hng 100% vn nc

ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi t 7% xung cn 4%trn tngsd tin gi phi d tr bt buc.

i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng,

ngn hng hp tc, gim t 6% xung 3%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.T l d tr bt buc i vi tin gi t12 thng trln bng ngoi tp dng cho cc ngn

hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn),


29/42


Trang 29

ngn hng thng mi cphn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi

nhnh ngn hng nc ngoi, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh gim t 3% xung2%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng,

ngn hng hp tc t 2% xung 1%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.- Trong nm 2011, SBV lin tip 3 ln tng t l d tr bt buc bng ngoi tln 1% vo thng

05/2011, thng 06/2011 v thng 09/20111 mc ch l hn chtng trng tn dng ngoi

t, to iu kin n nh thtrng tin tv ngoi hi.

TCTD

Ngy 09/04/2011 Ngy 01/06/2011 Ngy 26/8/2011

Q 750/Q-NHNN Q 1209/Q-NHNN

Q 1925/Q-

NHNN

Khng thay i AD t 01/05/2011 AD t 01/06/2011 AD t 01/09/2011

Khng khn vdi 12thng

T 12thngtrln

Khng khn vdi 12thng

T 12thngtrln

Khngk hnv di

12thng

T 12thng trln

Khngk hnv di

12thng

T 12thngtrln

(1) 3% 1% 6% 4% 7% 5% 8% 6%(2) 1% 1% 5% 3% 6% 4% 7% 5%(3) 1% 1% 5% 3% 6% 4% 7% 5%Ghi ch: (1) Cc NHTM Nh nc (khng bao gm NHNo & PTNT), NHTMCP th, chi nhnh

ngn hng nc ngoi, ngn hng lin doanh, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh

(2) Ngn hng Nng nghip v Pht trin nng thn

(3) NHTMCP nng thn, ngn hng hp tc, Qutn dng nhn dn Trung ng

Nhn xt:Vi mc tiu trong nm 2010 l hi phc kinh t, vic Ngn hng Nh nc gim mnh t l d

tr bt buc ni trn s to iu kin cc ngn hng thng mi c thm ngun vn ngoi t


30/42


Trang 30

p ng nhu cu ca thtrng, gip cc TCTD tng khnng huy ng vn v thanh toncng nh gim li sut cho vay, to iu kin thun li cho cc doanh nghip v h sn xut c

thm ngun cung t ngun vn vay ngn hng nhm thc y u t, sn xut, kinh doanh

pht trin.

Nm 2011, vic tng t l d tr bt buc bng ngoi ttrong nm 2011 l hp l gim tngtrng tn dng ngoi ttrong iu kin mt bng li sut VND vn cn mc cao khin cc

doanh nghip quay sang vay USD. Bn cnh tng t l d tr bt buc bng ngoi tgip

gim p lc tgi, lm pht, ng thi kt hp quy nh mc li sut huy ng vn ti a bng

USD gp phn gim tnh trng la ha.

Cng c t l d tr bt buc- Trong nm 2010, SBV c 01 ln thay i t l d tr bt buc bng ngoi tvo ngy

18/01/2010 theo quyt nh s74/Q-NHNN thay thiu 2 Quyt nh s379/Q-NHNN ngy

24/2/2009 ca Thng c Ngn hng Nh nc.

Theo , t l d tr bt buc i vi tin gi khng k hn v c k hn di 12 thng bng

ngoi tp dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng

nghip v pht trin nng thn), ngn hng thng mi cphn, ngn hng 100% vn nc

ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi t 7% xung cn 4%trn tngsd tin gi phi d tr bt buc.

i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng,

ngn hng hp tc, gim t 6% xung 3%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.T l d tr bt buc i vi tin gi t12 thng trln bng ngoi tp dng cho cc ngn

hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn),

ngn hng thng mi cphn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi

nhnh ngn hng nc ngoi, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh gim t 3% xung2%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng,

ngn hng hp tc t 2% xung 1%trn tng sd tin gi phi d tr bt buc.- Trong nm 2011, SBV lin tip 3 ln tng t l d tr bt buc bng ngoi tln 1% vo thng

05/2011, thng 06/2011 v thng 09/20111 mc ch l hn chtng trng tn dng ngoi

t, to iu kin n nh thtrng tin tv ngoi hi.

TCTD

Ngy 09/04/2011 Ngy 01/06/2011 Ngy 26/8/2011

Q 750/Q-NHNN Q 1209/Q-NHNN

Q 1925/Q-

NHNN

Khng thay i AD t 01/05/2011 AD t 01/06/2011 AD t 01/09/2011


31/42


Trang 31

Khng khn vdi 12thng

T 12thngtrln

Khng khn vdi 12thng

T 12thngtrln

Khngk hnv di12thng

T 12thng trln

Khngk hnv di12thng

T 12thngtrln

(1) 3% 1% 6% 4% 7% 5% 8% 6%(2) 1% 1% 5% 3% 6% 4% 7% 5%(3) 1% 1% 5% 3% 6% 4% 7% 5%

Ghi ch: (1) Cc NHTM Nh nc (khng bao gm NHNo & PTNT), NHTMCP th, chi nhnh

ngn hng nc ngoi, ngn hng lin doanh, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh

(2) Ngn hng Nng nghip v Pht trin nng thn

(3) NHTMCP nng thn, ngn hng hp tc, Qutn dng nhn dn Trung ng

Nhn xt:Vi mc tiu trong nm 2010 l hi phc kinh t, vic Ngn hng Nh nc gim mnh t l d

tr bt buc ni trn s to iu kin cc ngn hng thng mi c thm ngun vn ngoi t

p ng nhu cu ca thtrng, gip cc TCTD tng kh nng huy ng vn v thanh toncng nh gim li sut cho vay, to iu kin thun li cho cc doanh nghip v h sn xut c

thm ngun cung t ngun vn vay ngn hng nhm thc y u t, sn xut, kinh doanh

pht trin.

Nm 2011, vic tng t l d tr bt buc bng ngoi ttrong nm 2011 l hp l gim tng

trng tn dng ngoi ttrong iu kin mt bng li sut VND vn cn mc cao khin cc

doanh nghip quay sang vay USD. Bn cnh tng t l d tr bt buc bng ngoi tgip

gim p lc tgi, lm pht, ng thi kt hp quy nh mc li sut huy ng vn ti a bng

USD gp phn gim tnh trng la ha.

Hn mc tn dng:Tng trng HMTD Nm 2010 Nm 2011K hoch 25% 20%iu chnh k hoch 15-16%Thc t 27,65% 12%

Nhn chung, trong chnh sch iu hnh tin tgiai on ny, NHNN lun t ra mc chtiu

thp cho tng trng tn dng. C th: chtiu tng trng tn dng nm 2010 l 25%, v mc

thp nht trong lch s 15-16% cho nm 2011.


32/42


Trang 32

Ngun: Tng hp s liu t InternetNm 2010, tng trng tn dng t c tuy khng cao hn khoch nhiu, nhng xt vc

cu th tn dng bng ngoi tp o hn so vi VND. C th: tng trng tn dng bng VND

l 25,34% trong khi bng ngoi tlnn 37,76%. Nguyn nhn l do sau khi chnh sch h tr

li sut kch cu chm dt, li sut vay vn bng VND tng mnh tr li v to chnh lch ln

khi so snh tng quan li ch vi vay vn bng USD, bn cnh l vic NHNN m rng thm

i tng c vay vn bng ngoi t. Ngoi ra, vic tgi bnh qun lin ngn hng trong gn

7 thng lin tip lun c gi mc n dnh gp phn kch thch nhu cu vay ngoi t. Sau

l mt lot cc gii php nhm hn chtng trng nng ca tn dng ngoi t.

Trong khi li sut cho vay trn thtrng bin ng mnh, cng nh scng thng trong hot

ng huy ng vn ca cc NHTM th mc tng trng tn dng hng thng bnh qun trong

qu 4/2010 mc 2,53%/thng, gn bng mc bnh qun ca qu 2 v qu 3 l2,72%/thng,

cao hn hn so vi bnh qun thng ca qu 1 l 1,26%/thng.

Chtiu tng trng tn dng cho cc TCTD nm 2011 l di 20%, sau c NHNN iu

chnh gim cn 15-16% v gim t trng d n phi sn xut n cui nm xung di 16% theo

Ngh quyt 11 v Ch th 01. Kt qu thc hin c ca cc TCTD t 12%, l mc tng

trng tn dng thp nht cha tng c trong lch spht trin ngnh ngn hng, ch gp 2 ln

so vi mc tng GDP, trong khi cc nm trc con sny thng gp 5-6 ln mc tng GDP.

Tn dng vn lun l knh cho ng gp vo li nhun Ngn hng, nhng NHNN vn duy

tr mc tng trng tn dng thp. Mt mt kim ch lm pht, mt khc, nh hng cc

dng vn tt hn, i n nhng a ch cn thit. C th: tuy tng trng tn dng thp, nhng

vn dnh cho sn xut kinh doanh v nng nghip nng thn u tng (15 v 24%), tn d ng

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

2009 2010 2011

Biu 2: Tng trng tn dng giai on 2010 - 2011

K hoch

Thc hin


33/42


Trang 33

xut khu thm ch tng ti 58%, trong khi , vn cho chng khon v bt ng sn gim

mnh, ng vi mc tiu ca NHNN.

L cng cctc ng trc tip v hiu qun chnh sch tin t, tuy nhin trong nn kinh t

thtrng th cung - cu tn dng lun bin ng khng ngng. Do , cng cny t khi c

NHNN p dng.

Vic p dng HMTD tht cht trong giai on 20102011 l ph hp, tuy nhin vic nh ng

chtiu tng trng tn dng cho tt cc cc TCTD cn nhiu hn ch. i vi cc TCTD hot

ng tt, c thtng trng cao hn, v cc TCTD hot dng yu km cn phi hn chtng

trng tn dng. Do , vn dng tt hn cng c tin tny, NHNN cn xp loi v chia

nhm cc TCTD v quy nh mc tng trng ph hp vi mi nhm TCTD. Ngoi ra, vic gim

t trng d n cho vay phi sn xut cng nn p dng mt cch linh hot hn vi mt sTCTD

c hot ng kinh doanh c th v mt snhu cu vn thit yu.

Nghip v th trng mGiai on cui nm 2009 u nm 2010, NHNN tng cng nghip v thtrng mh

tr thanh khon cho cc TCTD vi 2 phin giao dch/ngy, trong , phin bui sng cho k hn

28 ngy v phin bui chiu cho k hn 7 ngy. Li sut qua knh h trny cng gim ng

k, t7,8%/nm vi k hn 7 ngy xung cn 7,5%-7%/nm. Khi lng trng thu lot phin

trong thng 3 l tng i thp, di 1.000 tng, mt sphin t t 4.0006.000 tng.

Tuy nhin, n khong 2 thng cui nm 2010, lm pht tng cao, buc NHNN phi dng chnh

sch tin t tht cht, li sut trn thtrng mcng tng ln vi mc 8,35% v 7,69% cho 2

k hn 7 ngy v 14 ngy.

Li sut trn thtrng mcng c nhiu bin ng trong nm 2011, vi mc li sut 10% cho

k hn 7 ngy trong thng 1, n ngy 22/2 tng ln 12%, tngy 1/4: 13% v tng ln mc

14% tngy 4/5. n ngy 17/5/2011 NHNN nng li sut trn thtrng mln 15%, y l

ln th8 NHNN iu chnh li sut trn thtrng m ktu nm 2010. Giai on ny lm

pht tng cao, NHNN thc hin chnh sch tin t tht cht dn n tnh hnh thanh khon ca

mt sNHTM trnn kh khn, do NHNN s dng linh hot cng c nghip v thtrng

m, kt hp vi cho vay ti cp vn h tr thanh khon cho cc NH.

Lng tin cung ng ca NHNN trong nm 2010 t 2.108.715 tng v hp th 1.814.411 t

ng, nh vy lng tin cung ng rng ca NHNN t mc 294.304 tng. 6 thng u nm

2011 lng tin cung ng rng ca NHNN l 13.056 tng, trong , qu II lng vn NHNN

hp th vcao hn lng tin cung ng cho cc TDTD.

NM 2010 NM 2011Cung ng Hp th Cung ng Cung ng Hp th Cung ng


34/42


Trang 34

rng rngQu I 327.868 279.340 48.528 1.285.146 1.202.215 82.931

Qu II 413.952 348.306 65.646 1.014.916 1.084.792 -69,876

Qu III 446.510 365.326 81.184

Qu IV 920.385 821.439 98.946

TNG 2.108.715 1.814.411 294.304 2.300.062 2.287.006 13.056Tng cng trong nm 2010, NHNN thc hin 491 phin giao dch, vi doanh s mua:

2.101.420 tng v doanh sbn: 7.294 tng. Ring trong 6 thng u nm 2011, NHNN

thc hin 241 phin giao dch mua c k hn, vi doanh s: 2.300.062 tng, ch yu l k

hn ngn: 7 ngy. Cc ch ththam gia thtrng giai on 2011 cng tng mnh, bao gm: 5

NHTM NN, 32 NHTM CP, 1 Ngn hng lin doanh, 7 Chi nhnh Ngn hng nc ngoi, 4 cng

ty ti chnh (Sliu n ht qu II/2011).

Nhn chung, giai on 2010 cc NHTM gp kh khn v thanh khon, NHNN thc hin giao

dch cung ng tin l ch yu, cn giai on nm 2011 ch yu l ht tin tcc TCTD v. y

l knh quan trng nhm thc hin mc tiu ca CSTT, gp phn n nh thtrng tin t, p

ng nhu cu iu tit vn kh dng ca cc thnhvin tham gia thtrng m.

3.3 Kt qu, nh gi- Trong nm 2010, tgi bin ng phc tp, mc d c 2 ln iu chnh tng tgi nhng

cha t c nhiu kt qu

- Vic gim bin c thc hin cng vi iu chnh tng tgi bnh qun lin NH ngy

11/02/2011 theo Ngh quyt s 02/NQ-CP l mc quan trng nh du bc u thnh cngtrong iu hnh tgi theo hng linh hot v mang li nhng tc ng tch cc cho th

trng

N gii phng p lc dn nn qu ln sau mt thi gian tng i di To iu kin a tgi giao dch ca NHTM phn nh st hn cung cu ngoittrn thtrng.

iu hnh tgi linh hot gip ngn chn hot ng u c, lm cho tgi nnh qua thu ht u t nc ngoi

Gim nhp siu v em li nhi u thay i trong cn cn thng mi ca VitNam theo hng tch cc hn.

- C thnh gi nm 2011, SBV thnh cng trong bnh n tgi v thtrng ngoi hi vi

s hu thun ln t nhng yu tv m. Nhp siu gim rt mnh trong nm nay v c bit

l s tr li n tng ca trng thi thng d cn cn tng th(dtnh thng d ti 3,1 t USD).


35/42


Trang 35

Ln u tin kt sau nhiu nm c khnng mc tgi kt thc nm nay thp hn im cui

ca nm trc.

- Tuy nhin, vic ph gi tin ng sgy nn p lc lm pht vn cao. V vic gia tng t

gi snh hng n chi ph sn xut dn n ch sgi tiu dng snh hng i hi SBV

cn c s linh hot trong vic p dng ng thi cc cng c tin tm bo n nh tgim vn gi vng u tin hng u l kim chlm pht.

3.4 Hn chv thch thc- Kh khn duy nht thc hin mc tiu gim li sut nm chnh cc NHTM,

c lin quan n vn cnh tranh th phn, bo tn ngun vn v s bt cp trong cu

trc ca khu vc ngn hng hin nay. Trong h thng ngn hng, nhiu NHTM c vn

v th phn thp thng c nhng nhng hnh vi hn chcnh tranh hay cnh tranh

khng lnh mnh.

- Tnh trng " la ha" nn kinh tcng l mt thch thc i vi vic thc thi

CSTT. Thch thc ny cng ln trong bi cnh din bin th trng quc tv trong

nc cn c nhng bin ng kh lng. hn ch nhng tc ng bt li t tnh

trng ny i vi vic thc thi CSTT 6 thng cui nm, NHNN lun phi ch n mi

quan h hp l gia li sut ngoi t vi li sut VND v tgi, m bo khng c

s dch chuyn t bin gia cc dng tin.

- Lm pht trong c xu hng gim v CPI tng tng i. y l xu hng thun

li cho thc thi CSTT, nhng kim sot lm pht mc 7% ca cnm nh mc tiu

ra vn l thch thc, nht l khi cn phi hli sut h trtng trng kinh t. Do

vy, CSTT phi m bo kim sot c cung tin, cht lng tn dng. Tuy nhin,

NHNN gp phi mt kh khn trong vic kim sot cung tin ca ton b nn kinh tdo

khng nm c dng tin thu - chi ca ngn sch nh nc. V vy, gia NHNN v B

Ti chnh cn c s phi hp; BTi chnh cn to iu kin cho NHNN nm bt c

cc khoch thu chi ca B, hoc cho php NHNN c thchng s dng ngun tin

gi ca ngn qunh nc ti NHNN nh l mt cng ciu tit lng tin lu

thng.

- C thni, nhim v ca CSTT trong vic gp phn thc hin mc tiu kinh t-

x hi ca Quc hi c phn thun li hn so vi nm 2009. Song, vn cn nhng

thch thc t din bin kh lng ca thtrng thgii v trong nc, cng nh tnh

trng la ha nn kinh t.


36/42


Trang 36

IV. NH HNG V GII PHP HON THIN VIC S DNG CC CNG C TIN TVIT NAM1. nh hng1.1 B i cnh trong nc v quc t1.1.1 Dbo bi cnh kinh t th gii 2012Cc dbo u thng nht nhn nh kinh tthgii nm 2012 su m, thm ch ti thn rt

nhiu so vi nm 2011. Hai im nhn quan trng nht l s st gim tc tng trng ca

kinh tton cu, nht l ca cc trung tm tng trng (M, EU, Nht, Trung Quc) v s bt

n gia tng, c khnng xy ra cuc chin tranh tin tv chin tranh thng mi (thm ch

nguy c suy thoi kp).

Hin IMF khuyn ngh thgii p dng bin php tht lng buc bng vti chnh, tuy nhin

cc chuyn gia cao cp ca LHQ li t ra thn trng vphng php ny v cho rng n lm

cho tnh trng suy thoi kinh ttrn ton thgii trnn ti thn.Cc chuyn gia kinh tcng cho rng nu khng c mt hnh ng tp thhi phc kinh t

th tnh hnh c ths xu i nhiu c bit Chu u ni cuc khng hong nang ly lan

rt nhanh.

Theo LHQ, vic tng cng QuBnh n Ti chnh chu u sc tc ng i vi cc nn kinh

ts dng ng Euro vn ang gp kh khn, nu Quny c thgim cc chi ph vay vn th

n sgip gim p lc ln cc chnh ph.

Bo co ca LHQ cng ch ra rng hin cc chnh trgia ang phi gnh chu p lc rt ln

trong vic a ra cc quyt nh c nh hng n thtrng ti chnh.

Bo co ca LHQ dbo rng tnh trng tht nghip cao M tip tc mc cao. Ti chu ,

chc Trung Quc v n s tip tc duy tr mc tng trng mnh, tuy nhin tng trng

GDP ca Trung Quc cng s chm dn.

Ti khu vc MLatin suy thoi kinh tBrazil, v Mexico s trnn r rng hn. Khu vc Chu

phi tng trng kinh ts ph thuc vo cc yu tchnh trv thi tit hn l chu nh hng

t phn ng ca thtrng thgii.

1.1.2 D bo bi cnh kinh t Vit Nam 2012Chnh pha ra kch bn tng trng kinh tnm 2012 scao hn nm 2011, trong lm

pht s h xung mc 9%, gim hn mt na so vi nm 2011, tng trng kinh t mc 6%-

6,5%, u t h t mc 40% xung 33% GDP. y l vic khng d trong bi cnh kinh thin

nay v din bin nm sau cn kh khn hn.

Trong nm 2012, iu kin kinh tthgii ang trong giai on kh khn, cha c tn hiu phc

hi. Vit Nam, nhiu DN ang trong tnh trng ng ca, thiu vn v li sut cao.


37/42


Trang 37

Nhiu mt hng thit yu nh than, in sc iu chnh gi, tc ng n cc mt hng

khc khin cho vic kim ch, kim sot gi ht sc kh khn nu nh khng c bin php

thn trng.

Bn cnh , nm 2012 cng l nm bt u thc hin ltrnh ti c cu kinh t, chi ph ti c

cu skhng nh, nht l ti c cu DN nh nc - l thay i c chphn phi ngun lc hp

l.

Tuy nhin sut thi gian qua, c chphn phi ny ang c vn , nhm li ch ang chi phi

rt mnh n hot ng kinh t. Do , trong nm 2012, chng ta phi chuyn dch ngun lc

tp trung nhiu cho khi t nhn, c bit l doanh nhn, DN tr bi ngun lc ca khi ny

c thc hin hiu quhn.

1.2 Mt snh hng c bnNm 2011, iu hnh chnh sch tin tc coi l trng tm thc hin mc tiu kim ch

lm pht. Ngay tu nm lng tin cung ng c iu hnh cht ch theo Nghnh 11 ca

Chnh phv Ch th 01 ca NHNN. Qua kim sot tng trng tn dng mc 12%, tng

phng tin thanh ton tng 10%, gp phn a lm pht tng chm li 18.13% vo thi im

cui nm.

Cho n thi im ny, cc chtiu kinh tch yu ca 2012 c xy dng v a vo d

tho ngh quyt, bao gm GDP tng khong 6-6,5%, ch stng gi tiu dng tng di 10%,

tng kim ngch xut khu tng 13%, nhp siu khong 11-12% trn tng kim ngch xut khu,

tng ngun vn u t pht trin ton x hi khong 33,5% GDP.

Chnh phcho hay tnh hnh kinh tthgii trong nm 2012 dbo cn din bin phc tp, xu

hng phc hi chm v bt n nh, qua nh hng ln n kinh ttrong nc. Do trong

Ch th s922/CT-TTg, va c Thtng Chnh phk ban hnh, v vic xy dng khoch

pht trin kinh t- x hi v dton ngn sch Nh nc nm 2012, nm 2012 s tip tc thc

hin chnh sch tin t cht ch, thn trng, linh hot, phi hp hi ha gia chnh sch tin t

v chnh sch ti kha kim chlm pht, n nh gi tr tin ng Vit Nam, tng dn d tr

ngoi hi.

C th:

- Tng phng tin thanh ton nm 2012 tng khong 14-16%. Tn dng tng khong

15-17%; li sut v tgi c iu hnh mc hp l ph hp vi cc cn i kinh t

v m, din bin thtrng tin t, ngoi hi.

- NHNN s giao chtiu tng trng tn dng i vi cc nhm TCTD trn c s xp

loi TCTD theo nguyn tc TCTD hot ng tt th mc tng trng tn dng cao hn

nhm TCTD hot ng cht lng thp hn.


38/42


Trang 38

- Yu cu TCTD xy dng khoch v thc hin kim sot tc tng trng tn

dng cnm v tng qu trong nm 2012, ph hp vi chtiu tng trng tn dng ti

a m NHNN phn b.

- Tn dng sc tp trung vo cc lnh vc sn xut v cc dn, phng n c

hiu qu, kim sot d ncho vay cc lnh vc khng khuyn khch mc hp l.

- Thc hin cc bin php kim sot cht ch cho vay bng ngoi tm bo tng

trng tn dng bng ngoi tph hp khnng huy ng vn, chtrng hn ch

la ha trong nn kinh t; iu hnh tgi v thtrng ngoi hi linh hot theo tn hiu

th trng, ph hp vi quan h cung - cu ngoi t trn th trng, din bin cn cn

thanh ton quc tv cc cn i v m; tip tc hon thin khun khphp l v qun

l ngoi hi, khuyn khch xut khu, gim nhp siu, thu ht cc ngun tin u t,

kiu hi,... tnc ngoi vnc, to iu kin tng d tr ngoi hi nh nc.

- C cu li hot ng ngn hng: Khng xy ra vngoi tm kim sot

- Tng cng cng tc kim tra, thanh tra, gim st th trng tin tv hot ng

ngn hng, kim sot cht ch cht lng hot ng ca cc TCTD, m bo an ton

h thng trnh ri ro v gim n xu, n nh v lnh mnh ha thtrng tin t, trc

ht l thtrng lin ngn hng, kc ni ngoi t, thtrng vng.

- Trin khai ng bcc gii php c cu li hot ng ngn hng theo n c

Chnh phph duyt vi nguyn tc khng xy ra vngoi tm kim sot, tng

bc nng cao tnh an ton, lnh mnh v hiu qu ca h thng ngn hng.

- Kin quyt xl dt im nhng ngn hng yu km, to iu kin thun li cho cc

TCTD hot ng an ton, hiu qupht trin.

2.1 Nhm gii php nhm to iu kin ,mi trng thun li Vic hoch nh CSTT cng nh cc cng c ca CSTT cn t n trong mt chnh th

thng nht c tnh n s linh hot ca th trng. CSTT c n c c lp vi chnh sch

ti chnh v m bo tnh thng nht trong h thng cc chnh sch kinh tv m ca nh

nc.

Thtrng tin tv thtrng lin ngn hng cn tip tc c cng cv pht trin

mt mt to ra tn hiu cho vic hoch nh CSTT mt khc l c ch lan truyn tt nht

pht huy c hiu qucc cng c ca CSTT.

Theo hng cn tip tc y mnh qu trnh hon thin,c cu li h thng NH m

bo mt mi trng cnh tranh lnh mnh si ng .

Nng lc k thut ca NHNN cn c nng cao c bit l trong vic thu thp ,x l

thng tin v ra quyt nh iu hnh CSTT


39/42


Trang 39

Cn hon thin hnh lang php l v h thng ngn hng ,ti chnh c ch thc thi

CSTT ni chung ,cc cng c ca CSTT ni ring c nghim minh v c hiu quhn.

C n c cc bin php khuyn khch ph hp nhm to ra nhng np thi quen mi

trong tm l ca cc c nhn ,cc doanh nghip gip vic thc hin cc cng c ca

CSTT c hiu quhn2.2 Nhm gii php v vic hon thin cc cng c ca chnh sch tin t. nng cao hiu qu ca qa trnh thc thi CSTT i hi phi nhanh chng hon

thin v tip tc pht trin h thng cc cng cbm st thc tin Vit Nam -phc vc lc

cho qu trnh i mi CSTT. H thng cc cng c phi c xy dng v hon thin theo

hng h tr ,phi hp thc y ln nhau trnh tnh trng trit tiu hiu qu ca nhau .C

th:

i vi cng c hn mc tn dng:NHNN tuy khng coi y l mt cng cthng xuyn nhng cng cn phi theo di tng s

d n ca cc NHTM cc giai on c thv NHNN s can thip vo hot ng ny trong

iu kin c th.

i vi cng cli sut :- Vic iu chnh li sut cn linh hot gn vi thtrng trn nguyn tc m bo

li ch ca cngi gi tin,tchc tn dng v ngi vay tin, to iu kin tp trung

ti a cc ngun vn ti trcho pht trin kinh t. Do vy iu chnh li sut tin

gi v li sut tin vay mt cch ph hp cc t

chc tn dng phi cn cvo cc nhn t:Li nhun bnh qun ca cc doanh nghip;

s bin ng ca quan h cung cu;vn u t; mc lm pht v din bin li sut

trn th

trng .

- NHNN cn tip tc duy tr vic iu chnh mc li sut tin gi v tin vay di

hn cao hn li sut tin gi v tin vay ngn hn nhm huy ng vn di hn u t

cho nn kinh t.Vic xc nh li sut cho vay di hn c tnh n xu hng tng hay

gim li sut ngn hn trong tng thi k .

- Duy tr mc chnh lch gia li sut ni tv li sut ngot t mt cch hp l

,tng bc gim d n v i n chm dt hin tng la ho trn t Vit Nam .

C thni, trong cc loi li sut th li sut th trng lin ngn hng spht ra tn

hiu ph hp nht, li sut ny khng ch chu s chi phi ca cung cu vn m cn

chu nh hng, tc ng ca li sut cho pht ra tNHNN: li sut ti cp vn, li

sut chit khu. Li sut thtrng lin ngn hng c bit pht huy tc dng trong iu


40/42


Trang 40

kin kh khn v thanh khon ca cc NHTM.

i vi cng c d tr bt buc :- Nn m rng i tng p dng qui chd tr bt buc,t l d tr bt buc a

ra phi ph hp vi din bin thtrng tin t ,vi mc tiu CSTT v c im c th

ca cc tchc tn dng trong ton b h thng tchc tn dng Vit Nam

- Cn phi c nhng bip php tng cng kim tra vic chp hnh d tr bt

buc, i i vi vic x pht nghim cc trng hp vi phm qui chd trm bo

slnh mnh ca h thng ti chnh ,ngn hng thc hin tt mc tiu CSTT

- NHNN nn c cc bin php khuyn khch cc NHTM thc hin tt cc qui ch

d tr nh:quy nh stin phi chu qui chd tr bt buc ph hp, tip tc tr tin

li cho s tin gi d tha ca cc tchc tn dng vi mc li sut ph hp vi kh

nng ti chnh NHNN.

- Trong thi gian trc mt ,thc y tng trng kinh t,t l d tr bt buc

cn phi gim bt mc ph hp to iu kin cho cc NHTM thc y qu trnh

huy ng v cung ng vn tn dng cho nn kinh t.

- Trong tng lai, khi thtrng tin t ,thtrng vn pht trin, cc cng c

khc c th pht huy tc dng mt cch mt cch mnh mth ngn hng Nh nc

nn c d kin gim t l d tr bt buc i vi cc NHTM hc linh ng, mnh

dn hn trong hot ng kinh doanh ca mnh .

i vi cng ccho vay ti chit khu:

- Cn thc y vic s dng rng ri cc thng phiu trong cc quan htn dng

- thng mi. Mun vy n cn phi c mt c sphp l m bo ,trc mt

l vic xc tin cc hot ng a php lnh thng phiu (hiu lc t1/7/2000) i

vo thc tin.

- NHNN nn c c chph hp kim sot mt cch cht chcc dn cho

vay ti

cp vn, ti chit khu v iu ny n nh hng quan trng ti hiu qu vic iu chnh

mc cung tin .

- Nn xo b tnh trng bao cp trong thc hin cho vay chit khu v nn m

rng

i tng c vay chit khu pht huy vai tr ngi cho vay cui cng ca NHNN

v m bo sn nh, lnh mnh ca h thng ngn hng.

- Pht trin thtrng ni tlin ngn hng (qui m,cht lng) NHNN c c s

chnh xc hn trong vic nh ra mc li sut cho vay ti chit khu ,to ra tn hiu tt


41/42


Trang 41

i vi hot ng kinh doanh ca cc NHTM. Mt khc ,cng vi xu hng tdo ho li

sut th vai tr ca mc li sut ti chit khu sngy cng tng ln ,trthnh mt cng

cgin tip iu tit li sut thtrng mt cch hu hiu ,thc y spht trin kinh t

i vi cng c nghip v thtrng m:Phi pht trin thtrng mtheo hng a n trthnh mt cng c hu hiu ,linh hot nht

ca CSTT Vit Nam.Mun vy cn phi:

- Theo di ,tnh ton ,don vn kh dng ca cc ngn hng ,din bin lm

pht

li sut ,u ttrn c s NHNN c quyt nh can thip vo thtrng mnh

th

no (mua bn tn phiu) ,vi lng l bao nhiu.

- NHNN cn c cc quy nh r vcc cng c, i tng tham gia thtrng m

v linh hot trong c chmua bn ti thi trng m.

- Thc y qu trnh to hng ho cho nghip v th trng m: lm i l pht

hnh

tn phiu ,tri phiu kho bc, pht hnh tn phiu NHNN, cho php NHTM pht hnh

cc loi chng ch tin giMun vy NHNN phi nm c ( qun l) c cc hot

ng ny ng thi to ra tnh thanh khon, hp dn cao ca cc cng c trn th

trng m.

- C c ch thch hp, khuyn khch cc t chc tn dng coi nghip v th

trng

ml mt thi quen trong hot ng ca h. thtrng m hot ng c hiu qu

c n c s pht trin ng b ca cc th

trng khc c bit l th trng tin t lin ngn hng v th trng th cp.

Tm li, vic s dng cc cng c chnh sch tin t iu tit hot ng ngn hngv thng qua iu tit cc hot ng kinh t l nhng hot ng thng ngy, tuynhin vn hnh cc cng c ny mt cch c hiu qu th mt mt phi tun thnhng nguyn tc nht nh song mt khc li khng th rp khun, my mc m r tcn ssng sut, linh hot v nhy bn.


42/42


(2) chinh sach tien te

Documents