Pénzügytan MBA Pénzügytan MBA 2.2.

Dr. Széles Zsuzsanna Dr. Széles Zsuzsanna egyetemi docensegyetemi docens

2009. november 7.2009. november 7.

Ügyletek a pénzügyi piacokonÜgyletek a pénzügyi piacokon

Pénzügyi piaciPénzügyi piaci műveletek azok, amelyek műveletek azok, amelyek pénzösszegek (megtakarítások) rövidebb-pénzösszegek (megtakarítások) rövidebb-hosszabb időre való kölcsönzésével hosszabb időre való kölcsönzésével (felhasználásával) kapcsolatosak.(felhasználásával) kapcsolatosak.

Pénz- és tőkepiaci műveletek lehetnek:Pénz- és tőkepiaci műveletek lehetnek: TőzsdeiTőzsdei Tőzsdén kívüliTőzsdén kívüli (pl.: kereskedelmi banki) ügyletek (pl.: kereskedelmi banki) ügyletek

BankügyletekBankügyletek

A kereskedelmi bankok által végzett ügyletek:A kereskedelmi bankok által végzett ügyletek: Passzív bankügyletekPasszív bankügyletek Aktív bankügyletekAktív bankügyletek Fizetési forgalommal lebonyolításával kapcsolatos Fizetési forgalommal lebonyolításával kapcsolatos

bankügyletek (nemzeti, nemzetközi)bankügyletek (nemzeti, nemzetközi) Bankszolgáltatások (ép., valuta- és devizaügyletek, Bankszolgáltatások (ép., valuta- és devizaügyletek,

befektetési tanácsadás, lízing, faktoring, forfait)befektetési tanácsadás, lízing, faktoring, forfait)

Fogalma:Fogalma: amelyek keretében a bankok idegen tőkét amelyek keretében a bankok idegen tőkét szereznek maguknak,szereznek maguknak, tehát akötelezettségeiktehát akötelezettségeik

növekednek.növekednek.

Passzív bakügyletek:Passzív bakügyletek: Betétek gyűjtéseBetétek gyűjtése Értékpapír-kibocsátásÉrtékpapír-kibocsátás Jegybanktól származó források megszerzése (általában Jegybanktól származó források megszerzése (általában

rövid lejáratúak)rövid lejáratúak) Bankközi piacon történő hitelfelvételBankközi piacon történő hitelfelvétel tőkeemeléstőkeemelés

Passzív Passzív bankügyletekbankügyletek

Aktív bankügyletekAktív bankügyletek

Fogalma: Fogalma: azok az ügyleteket tekintjük, amelyek azok az ügyleteket tekintjük, amelyek révén a pénzügyi intézményeknek követeléseik révén a pénzügyi intézményeknek követeléseik keletkeznekkeletkeznek

Aktív bankügyletek:Aktív bankügyletek: HitelezésHitelezés betételhelyezésbetételhelyezés Követelést megtestesítő értékpapírok vásárlásaKövetelést megtestesítő értékpapírok vásárlása Tőkeérdekeltségek szerzése (a ker. bank Tőkeérdekeltségek szerzése (a ker. bank

befektetési tevékenységének egyik módja a befektetési tevékenységének egyik módja a kockázati tőkenyújtáskockázati tőkenyújtás

Vállalati hitelnyújtásVállalati hitelnyújtás

A hitelképesség vizsgálatának szempontjai:A hitelképesség vizsgálatának szempontjai: A gazdasági környezet (gazdaság, iparág - piac)A gazdasági környezet (gazdaság, iparág - piac) A vállalt pénzügyi helyzete (éves beszámoló 3 év, A vállalt pénzügyi helyzete (éves beszámoló 3 év,

ügyfélminősítési rendszer- mutatók)ügyfélminősítési rendszer- mutatók) A hitelfedezetA hitelfedezet A vállalatvezetőségA vállalatvezetőség

HitelfedezetHitelfedezet

BiztosítékokBiztosítékokDologi biztosítékok:Dologi biztosítékok: jelzálogjogjelzálogjog közraktárjegyközraktárjegy óvadékóvadékSzemélyi biztosítékok:Személyi biztosítékok: kezességkezesség bankgaranciabankgarancia állami garanciaállami garancia alapítványok garanciáialapítványok garanciáiEgyéb biztosítékok:Egyéb biztosítékok:

HitelfajtákHitelfajtákKözgazdasági jellege szerintKözgazdasági jellege szerint pénzteremtőpénzteremtő PénzújraelosztóPénzújraelosztó

Lejárat szerintLejárat szerint rövidrövid középközép HosszúHosszú

Technikai forma szerintTechnikai forma szerint folyószámla hitelfolyószámla hitel számlahitelszámlahitel leszámítolási hitel leszámítolási hitel

értékpapír megvásárlásaértékpapír megvásárlása

Cél szerint a hitel lehet:Cél szerint a hitel lehet: forgóeszköztforgóeszközt beruházástberuházást Projektet finanszírozó hitel.Projektet finanszírozó hitel.

A hitelfelvevők szerintA hitelfelvevők szerint megkülönböztetünkmegkülönböztetünkköltségvetésnek és szervezeteinek költségvetésnek és szervezeteinek nyújtott,nyújtott,bankközibankközivállalkozói vállalkozói lakossági hiteleket.lakossági hiteleket.

Fedezet jellege szerint.fedezettel rendelkezőfedezettel nem rendelkező (bianco) hitel)

A hitelszerződés tartalma szerint:pénzkölcsönökkötelezettség-vállalasi hitelek – nincs pénzmozgás

Fedezet szerinti hitelfajták:Fedezet szerinti hitelfajták: KézizáloghitelKézizáloghitel JelzáloghitelJelzáloghitel Okmányos hitel (pl.: közraktárjegy)Okmányos hitel (pl.: közraktárjegy)

A hitel fő technikai formái:A hitel fő technikai formái: Folyószámlahitel (lehetséges a túlfizetés)Folyószámlahitel (lehetséges a túlfizetés) Számlahitel (klasszikus)Számlahitel (klasszikus) Leszámítolási hitel (váltó)Leszámítolási hitel (váltó)

LízingLízingA lízing valójában áruban nyújtott hitelA lízing valójában áruban nyújtott hitel..

Alapvető lízing fajtái:Alapvető lízing fajtái:1. Pénzügyi lízing1. Pénzügyi lízing olyan ügylet, amelynek keretében a lízingbe olyan ügylet, amelynek keretében a lízingbe

adó megvásárolja a lízingbe vevő által igényelt tárgyi vagy adó megvásárolja a lízingbe vevő által igényelt tárgyi vagy immateriális eszközöket. immateriális eszközöket. Jellemzői:Jellemzői:

- az így beszerzett eszközöket a lízingbe adó használatra az így beszerzett eszközöket a lízingbe adó használatra átadja a lízingbe vevőnek, és azokat a átadja a lízingbe vevőnek, és azokat a lízingbe vevő lízingbe vevő könyveiben aktiválják.könyveiben aktiválják.

- a megrongálódás, elvesztés, és lopás a megrongálódás, elvesztés, és lopás kockázatát a lízingbe kockázatát a lízingbe vevő viseli.vevő viseli.

- A lízingidőszak alatt a lízingbe vevő jogosult az eszközökből A lízingidőszak alatt a lízingbe vevő jogosult az eszközökből származó származó hasznokrahasznokra, őt terhelik ugyanakkor az eszköz , őt terhelik ugyanakkor az eszköz közvetlen költségei.közvetlen költségei.

A A lízingdíjlízingdíj két részből tevődik össze:két részből tevődik össze: A kötelezettség törlesztéséből, valamintA kötelezettség törlesztéséből, valamint A kötelezettség fennálló összege utáni kamat összegéből. A kötelezettség fennálló összege utáni kamat összegéből.

2. Operatív lízing2. Operatív lízing olyan szerződés alapján valósul meg, amely olyan szerződés alapján valósul meg, amely szerződés szerint a lízingbeadó a már meglévő, ill. a szerződés szerint a lízingbeadó a már meglévő, ill. a lízingbevevő igényei szerint beszerzett és a lízingbeadó lízingbevevő igényei szerint beszerzett és a lízingbeadó tulajdonát képező eszközt lízingdíj ellenében, a tulajdonát képező eszközt lízingdíj ellenében, a szerződésben rögzített időtartamra a lízingbevevő szerződésben rögzített időtartamra a lízingbevevő használatába, birtokába adja. használatába, birtokába adja.

Jellemzői. Jellemzői. -A -A lízingbevevőlízingbevevő a lízing időtartama alatt a lízing időtartama alatt viseli viseli a lízingelt a lízingelt

eszközzel kapcsolatos költségeketeszközzel kapcsolatos költségeket,, beleértve a beleértve a kárveszély összes költségét is. kárveszély összes költségét is.

- A lízing időtartamának végén pedig a lízingelt eszközt - A lízing időtartamának végén pedig a lízingelt eszközt köteles a lízingbeadónak visszaszolgáltatni.köteles a lízingbeadónak visszaszolgáltatni.

- A - A lízingelt eszközt a lízingbeadó tartja nyilván a lízingelt eszközt a lízingbeadó tartja nyilván a könyvviteli elszámolásaibankönyvviteli elszámolásaiban, s ő számolja el az , s ő számolja el az értékcsökkenési leírást is. értékcsökkenési leírást is.

3. 3. Visszlízing:Visszlízing: olyan konstrukció, amelynek során a olyan konstrukció, amelynek során a vállalkozás valamely tárgyi eszközét eladja egy vállalkozás valamely tárgyi eszközét eladja egy lízingtársaságnak, majd azt azonnal lízingbe is veszi.lízingtársaságnak, majd azt azonnal lízingbe is veszi.

4. Szervizlízing:4. Szervizlízing: a szervizlízing tulajdonképpen nem a szervizlízing tulajdonképpen nem különálló lízingfajta, hanem egy szerviz-szolgáltatással különálló lízingfajta, hanem egy szerviz-szolgáltatással kibővített lízing konstrukció.kibővített lízing konstrukció.

A lízingügyletetek csoportosítási lehetőségeiA lízingügyletetek csoportosítási lehetőségei

A lízing szereplőinek száma alapján beszélhetünk:A lízing szereplőinek száma alapján beszélhetünk: Közvetett lízingről:Közvetett lízingről: A közvetett lízing az általánosnak A közvetett lízing az általánosnak

tekinthető lízingügylet, amelynek három szereplője van, tekinthető lízingügylet, amelynek három szereplője van, mégpedig a szállító, a lízingtársaság, ill. a lízingbevevő.mégpedig a szállító, a lízingtársaság, ill. a lízingbevevő.

Közvetlen lízing:Közvetlen lízing: csak két szereplője van. csak két szereplője van. Ez úgy képzelhető el, Ez úgy képzelhető el, hogy a szállító és a lízingbe adó funkcióját ugyanaz a gazdasági hogy a szállító és a lízingbe adó funkcióját ugyanaz a gazdasági szervezet látja el.szervezet látja el.

A lízingügyleteket csoportosíthatjuk a lízingelt vagyontárgy jellege A lízingügyleteket csoportosíthatjuk a lízingelt vagyontárgy jellege alapján is:alapján is:

A tőkejavak termelő eszközök) lízingjéről.A tőkejavak termelő eszközök) lízingjéről. A fogyasztási javak lízingjéről.A fogyasztási javak lízingjéről. A személyi lízingről.A személyi lízingről.

A lízing iránya szerint megkülönböztethetünk:A lízing iránya szerint megkülönböztethetünk: belföldi lízinget,belföldi lízinget, importlízinget,importlízinget, tranzitlízinget,tranzitlízinget, exportlízinget.exportlízinget.A lízingcégek a A lízingcégek a kockázat csökkentése érdekében kiegészítő kockázat csökkentése érdekében kiegészítő

biztosítékokat biztosítékokat is kérhetnek a bérbe vevőktől (készfizető kezesség, is kérhetnek a bérbe vevőktől (készfizető kezesség, bankgarancia, értékpapír, ingatlan fedezet).bankgarancia, értékpapír, ingatlan fedezet).

A lízingtársaságok kockázatkezelésének alapjai:A lízingtársaságok kockázatkezelésének alapjai: ÜgyfélÜgyfél LízingkonstrukcióLízingkonstrukció Kiegészítő biztosítékokKiegészítő biztosítékok

A faktorálás követelés megvásárlást jelent.A faktorálás követelés megvásárlást jelent. Faktoring üzlet Faktoring üzlet esetén a faktortársaság ügyfele áruszállításból, vagy esetén a faktortársaság ügyfele áruszállításból, vagy szolgáltatásból származó, valamely partnervállalattal szolgáltatásból származó, valamely partnervállalattal szemben fennálló követelését megvásárolja.szemben fennálló követelését megvásárolja.

A faktoring ügylet a rövid lejáratú (30-90 nap) A faktoring ügylet a rövid lejáratú (30-90 nap) követelések refinanszírozásának egyik módja. követelések refinanszírozásának egyik módja.

A faktortársaság akkor köt A faktortársaság akkor köt faktor-szerződést,faktor-szerződést, ha ha a fator-eladó követelése az áruügylet szereplői között nem a fator-eladó követelése az áruügylet szereplői között nem

vitatott,vitatott, a követelés nem beruházással kapcsolatos,a követelés nem beruházással kapcsolatos, a követelés felett a rendelkezési jog nem korlátozott,a követelés felett a rendelkezési jog nem korlátozott, a fizetésre kötelezett ellen nem folyik csődeljárás, vagy a fizetésre kötelezett ellen nem folyik csődeljárás, vagy

felszámolási eljárás,felszámolási eljárás, a fizetésre kötelezettet nem vonták végelszámolás alá.a fizetésre kötelezettet nem vonták végelszámolás alá.

FaktorálásFaktorálás((Követelés megvásárlása )Követelés megvásárlása )

A faktoring ügylet A faktoring ügylet három funkcióthárom funkciót foglal magában: foglal magában:

A faktoráló hitelintézet a követelés megvásárlásával a A faktoráló hitelintézet a követelés megvásárlásával a követelést megelőlegezi,követelést megelőlegezi, megfinanszírozza. megfinanszírozza.

A faktortársaság magára vállalja a követelésekkel kapcsolatos A faktortársaság magára vállalja a követelésekkel kapcsolatos nyilvántartást,nyilvántartást, a követelések esedékessé válásának a követelések esedékessé válásának előjegyzését, az adósok felszólítását, stb. A faktor mindezek előjegyzését, az adósok felszólítását, stb. A faktor mindezek alapján rendszeres információt is nyújt ügyfelének. Ezt a alapján rendszeres információt is nyújt ügyfelének. Ezt a funkciót szokták egyébként a faktorálás funkciót szokták egyébként a faktorálás alapfunkciójának alapfunkciójának tekinteni.tekinteni.

A faktorcég átvállalhatja a követeléssel kapcsolatos A faktorcég átvállalhatja a követeléssel kapcsolatos hitelveszteségi kockázatothitelveszteségi kockázatot is. is.

A faktoringA faktoring megállapodásnak tartalmaznia kell:megállapodásnak tartalmaznia kell: A leszámítolási kamat mértékét.A leszámítolási kamat mértékét. A faktortársaságnak felajánlott követelés(ek) pontos A faktortársaságnak felajánlott követelés(ek) pontos

megnevezését, névértékét.megnevezését, névértékét. Az eladónak a vevővel szembeni jogos követelését igazoló Az eladónak a vevővel szembeni jogos követelését igazoló

okmányokat.okmányokat. Az eladónak a késedelmi kamatra vonatkozó megállapodását Az eladónak a késedelmi kamatra vonatkozó megállapodását

a kötelezettel.a kötelezettel. Az eladó azon kijelentését, hogy a faktor cégnek felajánlott Az eladó azon kijelentését, hogy a faktor cégnek felajánlott

követelés a vevő részéről nem vitatott.követelés a vevő részéről nem vitatott. Olyan záradékot, amelyben az eladó vállalja, hogy Olyan záradékot, amelyben az eladó vállalja, hogy

amennyiben a kötelezett valamilyen okból megtagadja a amennyiben a kötelezett valamilyen okból megtagadja a fizetést, az átruházott követelések összegét számlájáról fizetést, az átruházott követelések összegét számlájáról soron kívül, azonnali inkasszóval leemelje.soron kívül, azonnali inkasszóval leemelje.

A kockázat-átvállalás lehetőségei a faktorálás soránA kockázat-átvállalás lehetőségei a faktorálás során Teljes kockázatmentességTeljes kockázatmentesség:: ez esetben a pénzintézet a ez esetben a pénzintézet a

faktoring szerződésben kiköti a visszkereseti jogát arra az faktoring szerződésben kiköti a visszkereseti jogát arra az esetre, ha a vevő a lejárat után bizonyos napig nem fizet, esetre, ha a vevő a lejárat után bizonyos napig nem fizet, vagy egyáltalán nem hajlandó fizetni.vagy egyáltalán nem hajlandó fizetni.

Részleges kockázatvállalásRészleges kockázatvállalás:: A pénzintézet és a szállító a A pénzintézet és a szállító a faktoring-szerződésben meghatározott arányban közösen faktoring-szerződésben meghatározott arányban közösen vállalja a vevő nem fizetése miatti kockázatot.vállalja a vevő nem fizetése miatti kockázatot.

Önálló kockázatvállalásÖnálló kockázatvállalás:: A faktortársaság egyedül A faktortársaság egyedül vállalja a követelés megvásárlásából származó esetleges vállalja a követelés megvásárlásából származó esetleges veszteséget. veszteséget. Ezt nevezik Ezt nevezik visszkereseti jog fenntartása visszkereseti jog fenntartása nélküli faktorálásnak.nélküli faktorálásnak.

A faktorügyletek szereplői:A faktorügyletek szereplői: - szállító- szállító - vevő- vevő - a faktor.- a faktor.

AA faktorálás érdekesebb típusaifaktorálás érdekesebb típusai Csendes faktorálás.Csendes faktorálás. E formát akkor alkalmazzák, ha a szállító E formát akkor alkalmazzák, ha a szállító

nem akarja vevőjét „megsérteni” azzal, hogy a vele szemben nem akarja vevőjét „megsérteni” azzal, hogy a vele szemben fennálló követelését faktorálja.fennálló követelését faktorálja.

Nyílt faktorálás.Nyílt faktorálás. Az előbb tárgyalt forma ellentéte. A Az előbb tárgyalt forma ellentéte. A faktorálásról a kötelezettet is értesítik.faktorálásról a kötelezettet is értesítik.

Servicing.Servicing. A faktorálás speciális formájának tekinthető. A faktorálás speciális formájának tekinthető. Országhatárt átlépő faktoring ügyletekOrszághatárt átlépő faktoring ügyletek (nemzetközi (nemzetközi

faktoring).faktoring). Ez esetben az exportkövetelések faktorálása Ez esetben az exportkövetelések faktorálása történik. történik.

A A forfetírozás a forfetírozás a közép- és közép- és hosszú lejáratúhosszú lejáratú, , nagy összegű követelés nagy összegű követelés vásárlása.vásárlása.

A forfetírozás egy későbbi időpontban esedékes, többnyire A forfetírozás egy későbbi időpontban esedékes, többnyire beruházási javak szállításából és/vagy beruházásokhoz beruházási javak szállításából és/vagy beruházásokhoz kapcsolódó szolgáltatások nyújtásából származó kapcsolódó szolgáltatások nyújtásából származó követelések – főleg exportkövetelések – megvásárlása a követelések – főleg exportkövetelések – megvásárlása a pénzintézet részéről visszkereset nélkül, azaz az összes pénzintézet részéről visszkereset nélkül, azaz az összes kockázat átvállalása mellett.kockázat átvállalása mellett.

A A forfetírozás előnyei forfetírozás előnyei az exportőr számára:az exportőr számára:•az áru ellenértékét az általa a vevőjének nyújtott hitel lejárata előtt megkapja,az áru ellenértékét az általa a vevőjének nyújtott hitel lejárata előtt megkapja,•hitelkövetelése átalakul készpénzzé,hitelkövetelése átalakul készpénzzé,•a refinanszírozás költségeit az export árképzésnél figyelembe veheti,a refinanszírozás költségeit az export árképzésnél figyelembe veheti,•javítja piaci pozícióját, növeli tőkéjének forgási sebességét.javítja piaci pozícióját, növeli tőkéjének forgási sebességét.

ForfaitForfait

Tőzsdei ügyletekTőzsdei ügyletekCsoportosításukCsoportosításuk

1) Az esedékesség szerint az ügyletek: 1) Az esedékesség szerint az ügyletek: Prompt –Prompt – azonnal esedékes azonnal esedékes (2-7 nap) (2-7 nap). . Termin Termin – későbbi időpontban esedékes, határidős– későbbi időpontban esedékes, határidős (forward, (forward,

futures, opciós- jogszerzési)futures, opciós- jogszerzési)

2) Az üzletkötők kockázathoz fűződő viszonya alapján az 2) Az üzletkötők kockázathoz fűződő viszonya alapján az ügyletek: ügyletek:

Spekulációs.Spekulációs. Fedezeti Fedezeti (hedge). (hedge). Arbitrage.Arbitrage.

A határidős piacok feladataiA határidős piacok feladatai

Kockázatkezelés:Kockázatkezelés: az üzletmenetből adódó kockázat az üzletmenetből adódó kockázat csökkentése csökkentése

Árfeltárás:Árfeltárás: a határidős ár kifejezi a piac általános a határidős ár kifejezi a piac általános véleményét az árak, árfolyamok jövőbeli alakulását véleményét az árak, árfolyamok jövőbeli alakulását illetően. illetően.

A tőkeáttétel felnagyító hatása:A tőkeáttétel felnagyító hatása: az ügylet az ügylet létrehozásához szükséges letét csak töredéke a piacon létrehozásához szükséges letét csak töredéke a piacon elfoglalt tényleges pozíció összegének, így a nyereség és a elfoglalt tényleges pozíció összegének, így a nyereség és a veszteség is rendkívül nagy lehet a befektetett összeghez veszteség is rendkívül nagy lehet a befektetett összeghez képest. Kis összegű tőkével nagy összegű erőforrásokat képest. Kis összegű tőkével nagy összegű erőforrásokat lehet mozgatni. lehet mozgatni.

Határidős ügyletekHatáridős ügyletek

1.1. ForwardForward

A A forwardforward szerződés egy eszköz eladására vagy szerződés egy eszköz eladására vagy megvételére vonatkozó megállapodás, előre megvételére vonatkozó megállapodás, előre meghatározott áron, egy bizonyos jövőbeni időpontban. meghatározott áron, egy bizonyos jövőbeni időpontban.

Általában két pénzintézet, vagy egy pénzintézet és annak Általában két pénzintézet, vagy egy pénzintézet és annak egy intézményi ügyfele között köttetnek. egy intézményi ügyfele között köttetnek.

Általában nem képezik tőzsdei kereskedés tárgyát, mivel Általában nem képezik tőzsdei kereskedés tárgyát, mivel nem szabványosított, egyedi ügyletekről van szó. nem szabványosított, egyedi ügyletekről van szó.

Ezek előnye a rugalmasság.Ezek előnye a rugalmasság. Hátrányuk viszont az alacsony likviditás, valamint a Hátrányuk viszont az alacsony likviditás, valamint a

tőzsdén kívüliség miatti nagyobb kockázat. tőzsdén kívüliség miatti nagyobb kockázat.

Határidős ügyletekHatáridős ügyletek

2. Futures2. Futures

A futures ügylet abban is különbözik a forward ügylettől, A futures ügylet abban is különbözik a forward ügylettől, hogy itt hogy itt nem határoznak meg konkrét lejárati napotnem határoznak meg konkrét lejárati napot, , hanem csak egy bizonyos lejárati időszakot, amikor a hanem csak egy bizonyos lejárati időszakot, amikor a nyitott pozíciókat le kell zárni (a szerződést teljesíteni nyitott pozíciókat le kell zárni (a szerződést teljesíteni kell). kell).

A teljesítési időszakon belül (pl. adott év decembere) a short A teljesítési időszakon belül (pl. adott év decembere) a short pozíció birtokosa tetszőleges „szállítási” időpontot pozíció birtokosa tetszőleges „szállítási” időpontot megadhat.megadhat.

Határidős ügyletekHatáridős ügyletek3. Opciós ügyletek3. Opciós ügyletekAz egyik fél jogosult, a másik kötelezett.Az egyik fél jogosult, a másik kötelezett.

Két alapvető típusa van:Két alapvető típusa van: Call (vételi) opció.Call (vételi) opció. Tulajdonosának (long call pozíció) joga, de nem Tulajdonosának (long call pozíció) joga, de nem

kötelessége, hogy megvegyen egy adott eszközt a szerződésben kötelessége, hogy megvegyen egy adott eszközt a szerződésben meghatározott áron (kötési árfolyam), egy előre meghatározott időpontban, meghatározott áron (kötési árfolyam), egy előre meghatározott időpontban, illetve időpont előtt. Kiírójának (short call pozíció) kötelessége, hogy eladja illetve időpont előtt. Kiírójának (short call pozíció) kötelessége, hogy eladja az adott árut a kötési árfolyamon, amennyiben az opció tulajdonosa élni az adott árut a kötési árfolyamon, amennyiben az opció tulajdonosa élni kíván vételi jogával.kíván vételi jogával.

Put (eladási) opció.Put (eladási) opció. Tulajdonosának (long put pozíció) joga, de nem Tulajdonosának (long put pozíció) joga, de nem

kötelessége, hogy eladjon egy adott eszközt a szerződésben meghatározott kötelessége, hogy eladjon egy adott eszközt a szerződésben meghatározott áron (kötési árfolyam), egy előre meghatározott időpontban, illetve időpont áron (kötési árfolyam), egy előre meghatározott időpontban, illetve időpont előtt. Kiírójának (short put pozíció) kötelessége, hogy megvegye az adott előtt. Kiírójának (short put pozíció) kötelessége, hogy megvegye az adott árut a kötési árfolyamon, amennyiben az opció tulajdonosa élni kíván árut a kötési árfolyamon, amennyiben az opció tulajdonosa élni kíván eladási jogával.eladási jogával.

Az opciós szerződés lehet:Az opciós szerződés lehet:- Európai (csak a szerződés lejárata)Európai (csak a szerződés lejárata)- Amerikai típusú (lejáratig bármikor)Amerikai típusú (lejáratig bármikor)

Az opciós szerződés csak az egyik félnek jelent kötelezettséget (kiíró), a Az opciós szerződés csak az egyik félnek jelent kötelezettséget (kiíró), a másiknak viszont jogot (tulajdonos). Ez az másiknak viszont jogot (tulajdonos). Ez az opciós díjbanopciós díjban nyilvánul meg: a nyilvánul meg: a tulajdonos fizeti a kiírónak a szerződés kötésekor. (Futures és forward tulajdonos fizeti a kiírónak a szerződés kötésekor. (Futures és forward szerződésnél mindkét fél kötelezett, de nincs díj.) szerződésnél mindkét fél kötelezett, de nincs díj.)

Fedezeti ügyletekFedezeti ügyletek

A fedezeti ügyletkötők (hedger) a A fedezeti ügyletkötők (hedger) a kockázat csökkentésérekockázat csökkentésére, , a veszteség elkerülésére törekszenek. a veszteség elkerülésére törekszenek.

Biztonság. Biztonság. A határidős piacot arra használják fel, hogy más ügyleteik A határidős piacot arra használják fel, hogy más ügyleteik

keretében kalkulált hasznukat lefedezzék, illetve annak keretében kalkulált hasznukat lefedezzék, illetve annak realizálását biztosítsák. realizálását biztosítsák.

Az Az árfolyam-, illetve kamatkockázatból adódó veszteségek árfolyam-, illetve kamatkockázatból adódó veszteségek elkerüléseelkerülése érdekében az eredeti pozíciójukkal ellentétes érdekében az eredeti pozíciójukkal ellentétes határidős ügyletet kötnek. Így az árfolyam/kamat változása határidős ügyletet kötnek. Így az árfolyam/kamat változása már nem egyoldalúan érinti őket, hanem egyszerre már nem egyoldalúan érinti őket, hanem egyszerre kedvezően és hátrányosan. kedvezően és hátrányosan.

A hedge üzlet ez alapján alkalmas arra, hogy az ügyletkötő A hedge üzlet ez alapján alkalmas arra, hogy az ügyletkötő az érdekével ellentétes árfolyam-, vagy kamatváltozásokból az érdekével ellentétes árfolyam-, vagy kamatváltozásokból adódó adódó veszteséget elkerüljeveszteséget elkerülje. .

Spekulációs ügyletekSpekulációs ügyletekA spekulánsok jelentős árfolyamkockázatot vállalnak A spekulánsok jelentős árfolyamkockázatot vállalnak

nyereségszerzés céljából. nyereségszerzés céljából.

Csoportjaik:Csoportjaik: HosszraHosszra,, azaz árfolyam-emelkedésre spekulálók (bulls), azaz árfolyam-emelkedésre spekulálók (bulls),

akik azért vásárolnak árut/értékpapírt, hogy azt később akik azért vásárolnak árut/értékpapírt, hogy azt később magasabb áron adják el. magasabb áron adják el.

BesszreBesszre spekulálók, tehát árfolyam-csökkenésre spekulálók, tehát árfolyam-csökkenésre számítanak (bears), árut/értékpapírt adnak el, hogy azokat számítanak (bears), árut/értékpapírt adnak el, hogy azokat majdan alacsonyabb áron visszavásárolják. majdan alacsonyabb áron visszavásárolják.

Arbitrázs (arbitrage) Arbitrázs (arbitrage) ügyletügylet

Az Az arbitrazsőrökarbitrazsőrök kockázat-semlegesek, úgy vállalnak határidős kockázat-semlegesek, úgy vállalnak határidős pozíciót, hogy kockázatuk se nem nő, se nem csökken. pozíciót, hogy kockázatuk se nem nő, se nem csökken.

Amíg a spekulánsok az időbeli, addig az arbitrazsőrök a Amíg a spekulánsok az időbeli, addig az arbitrazsőrök a helybeli,helybeli, a különböző tőzsdék azonos „árufajtáiban” fennálló, egy a különböző tőzsdék azonos „árufajtáiban” fennálló, egy időben való jegyzéseinek árfolyam-különbségeit használják ki. időben való jegyzéseinek árfolyam-különbségeit használják ki.

Az arbitrázs főleg a devizaárfolyamokra és a kamatlábakra Az arbitrázs főleg a devizaárfolyamokra és a kamatlábakra irányul, fenntartva egyúttal azok összhangját. irányul, fenntartva egyúttal azok összhangját.

Fajtái:Fajtái: Háromvalutás arbitrázs:Háromvalutás arbitrázs: biztosítja a keresztárfolyamok biztosítja a keresztárfolyamok

összhangját. Kihasználja a keresztárfolyamok különbségét, s a összhangját. Kihasználja a keresztárfolyamok különbségét, s a többszöri átváltás során nyereséget realizál. Ezek az többszöri átváltás során nyereséget realizál. Ezek az átváltások viszont egyensúlyi árfolyamok kialakulásához átváltások viszont egyensúlyi árfolyamok kialakulásához vezetnek, ami megszűnteti az arbitrázs lehetőségét. vezetnek, ami megszűnteti az arbitrázs lehetőségét.

Kamatarbitrázs:Kamatarbitrázs: a különböző valutákban fennálló, azonos a különböző valutákban fennálló, azonos időtartamú hitelek kamatlábainak eltérésére épít. időtartamú hitelek kamatlábainak eltérésére épít.

Forward/forward arbitrázs:Forward/forward arbitrázs: a különböző időtartamú, azonos a különböző időtartamú, azonos valutában fennálló prompthitelek kamatlábainak, és a valutában fennálló prompthitelek kamatlábainak, és a terminhitelek árfolyamának az egyensúlyi viszonyát tartja terminhitelek árfolyamának az egyensúlyi viszonyát tartja fenn. fenn.