2017 全球經濟展望 - tri.org.t · •...
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2017 全球經濟展望
周濟
• 全球經濟展望
• 經濟成長與Ifo經濟氣候指標
• 主要國家成長之比較
• 採購經理人指數
• 重要指標：匯率、利率、通貨膨脹率與失業率
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
全球 先進經濟體 新興市場 發展中國家
資料來源：Global Insight
2017年全球GDP成長率將較2016年提升，幅度雖然不大， 但可能是脫離「平庸」經濟的起始年。 新興經濟體的衝勁正在加碼， 發展中國家衝勁最大，可惜所占比重有限。
不同經濟體對全球GDP成長率的貢獻
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1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
先進經濟體 新興市場 發展中國家 全球
• 2002年以前先進經濟體對全球經濟成長率的貢獻最大， • 2003年新興市場國家的貢獻率與先進經濟體並駕齊驅， • 2008-2009年金融海嘯來襲期間，先進經濟體本身已無成長動力，甚至
衰退要靠新興市場國家來撐全球經濟。 • 2010年後新興市場國家的成長動力已成為全球經濟成長的主要來源。 • 發展中國家的GDP占全球GDP3%上下對全球經濟的影響不顯著。
全球經濟成長率與Ifo的經濟氣候指標
• 全球經濟成長率與德國經濟智庫Ifo的經濟氣候指標波動態勢相當吻合，
• 可藉ifo的調查報告來評估全球經濟明年的變動趨勢。
ifo 全球景氣循環圖
• 景氣循環鐘可將if0每季對全球各地1000多名專家所做的調查資訊，畫出景氣是處在成長、下滑、衰退和復甦四個象限而研判經濟的可能走勢。
• 2011年以來， 全球經濟環繞在成長、衰退、復甦三個象限打轉，
• 2016年更在復甦和衰退邊界來回移動，
• 似乎在等待著外來的一股動力來發揮臨門一腳的作用。
局部放大 2011-2016年的全球景氣循環圖
全球景氣循環指標 2014年第一季-2016年四第一季
全球景氣循環指標 2014年第一季-2016年四第一季 主要地區
• 2016年美國與歐盟國家的景氣都還好， • 美國對未來六個月的景氣較為樂觀。
美國 vs 歐盟
• 今年中國與日本的景氣都不算好， • 日本看好未來六個月的人較中國多。
中國 vs 日本
• 台灣與韓國今年的景氣不盡人意，且台灣較韓國差， • 對未來六個月景氣的預期，台灣越看越好，韓國卻越看越差。
台灣 vs 韓國
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GDP growth rate
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GDP growth rate
全球及亞洲四個先進經濟體 近兩年季經濟成長率(%,yoy)
2.9
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2.4
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2.6
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2.9
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全球 香港 新加坡 韓國 台灣
2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4
2016-Q1 2016-Q2 2016-Q3 2016-Q4
2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4
七大工業國家 近兩年季經濟成長率(%,yoy)
3.3
2.8
1.1 1.3
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美國 英國 德國 法國 加拿大 義大利 日本
2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4
2016-Q1 2016-Q2 2016-Q3 2016-Q4
2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4
亞洲七國 近兩年季經濟成長率(%,yoy)
7.0 7.2
4.7
5.7
5.0
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7.0 6.7
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7.4
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2.6
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中國 印度 印尼 馬來西亞 菲律賓 泰國 越南
2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4 2016-Q1 2016-Q2 2016-Q3 2016-Q4 2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4
採購經理人指數(PMI)
最近2月 最近1月 百分點變化
美國 ISM製造業 51.5 51.9 0.4
非製造業 57.1 54.8 -2.3
歐元區 製造業(初值) 53.5 53.7 0.2
服務業(初值) 52.8 54.1 1.3
日本 製造業 51.4 51.3 -0.1
服務業 48.2 50.5 2.3
中國 財新(Caixin)製造業 50.1 51.2 1.1
財新(Caixin)服務業 52.0 52.4 0.4
CFLP製造業 51.2 51.7 0.5
CFLP非製造業 54.0 54.7 0.7
南韓 製造業 48.0 48.0 0.0
新加坡 製造業 50.1 50.0 -0.1
香港 PMI 49.3 48.2 -1.1
台灣 製造業 54.5 54.7 0.2
非製造業 49.4 49.8 0.4
資料來源：中華經濟研究院展望中心
註：最近兩個月在歐元區、日本(製造業)、中國(CFLP)和台灣指的是10月和11月；
在美國、日本(服務業)、中國(財新)、新加坡和香港指的是9月和10月。
最近兩個月主要國家製造業及非製造業的採購經理人指數(PMI)
最近採購經理人指數大多數高於50， 顯示這些國家的製造業和非製造業處於擴張期， 美國非製造業雖在擴張但擴張力道縮減2.3個百分點值得注意。 台灣非製造業百分點雖有提升，但需加把勁才能衝上擴張期。
匯率 川普當選美國總統前後各國貨幣對美元之變動率 (%)
1.2
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-1.8
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-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0
歐元
澳幣
日圓
新台幣
港幣
韓元
新加坡元
人民幣
印尼盾
泰銖
馬來西亞幣
菲律賓披索
越南盾
選前(2015/12/31 - 2016/11/8) 選後(2016/11/8 - 2016/12/13)
資料來源：中央銀行
川普當選後，大部分國家的貨幣對美元匯率出現貶值。
利率(%)
0.9
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1.7
0.3
0.0
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美國 英國 日本 韓國 台灣
負利率時代即將過去 2017年的利率水準將降2016年高
通貨膨脹率
2.3 2.4
1.2 1.6
1.2
2.5
0.6
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4.0
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美國 加拿大 法國 德國 義大利 英國 日本
七大工業化國家
3.2
2.5
1.6 1.5 1.2
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
全球 香港 新加坡 韓國 台灣
全球及亞洲四小龍
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
5.4
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5.4
3.2 4.7
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5.8 5.3
3.0 2.8 1.2
3.9
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中國 印度 印尼 馬來西亞 菲律賓 泰國 越南
亞洲七國
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全球已脫離通縮困境。 原油價格有上漲的空間， 大部分地區，2017年的物價水準將較上年微幅提升。
失業率
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3.6 3.9
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全球 香港 新加坡 韓國 台灣
全球及亞洲四小龍
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
4.8
6.9
9.8
6.3
11.3
5.5
3.3
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2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
美國 加拿大 法國 德國 義大利 英國 日本
七大工業化國家
4.1
9.7
7.3
3.3
7.4
1.0
2.6
4.1
8.2
5.3
3.2
6.0
0.9
2.7
0.0
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6.0
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中國 印度 印尼 馬來西亞 菲律賓 泰國 越南
亞洲七國
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
大部分地區的失業率下降， 但年輕人要找到理想的工作，仍不容易。
結論
由川普現象談起
IFO 調查
川普的當選，跌破專家眼鏡。 • IFO的全球1000多位專家認
為，川普當選帶來的負面影響，僅次於中國經濟下滑和歐盟解體，高於新興市場危機和恐怖攻擊。
• 而希拉蕊當選，只有北美、近東和CIS認為會有負面影響，其餘地區對希拉蕊的當選持正面看法。
美國經濟已在復甦中
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通貨膨脹率 失業率 利率 匯率 工業生產年增率
資料來源：HIS Global Insight, Bank for International Settlements(BIS) 註：匯率為BIS的美國名目有效匯率,2010=1.0。
失業率下滑 通膨微幅上漲 利率溫和上升 匯率上揚 工業生產恢復中
商人治國
川普是個房地產業起家的商人
能夠打贏政治實力堅強希拉蕊確實不容易
因此，川普必有可觀之處
到目前他從商界招攬的政府官員
較過去的美國總統多了很多
因此商人治國的格局正在形成
商人治國
這在民主國家是頭一遭
• 既已當選，受他影響的人(包括美國人和被川普旋風掃到的非美國人，如他要和中國討價還價，就把台灣拖進去)要接受、面對和處理此一不速之客。
• 其炫富個性異於一般商人
• 是優點也是缺點
• 優點：和他善於「先發制人、先聲奪人」的謀略相呼應
• 缺點：容易招忌和樹敵
• 作風是屢出奇招，讓人應接不暇。
• 透過商人敏銳的洞察力，和百般刁鑽的談判手法，
• 獲取每筆交易的最大利益。
• 為人就像在一箱懨懨待斃泥鰍中放進去的鯰魚，其好鬥個性讓人不得不繃起神經，再度提起精神來打拼。
• 這在還未完全脫離「新平庸經濟」 的當下， 不失為有效的強心劑。
商人治國
• 商人有把自己利益擺在優先地位的天性，
• 當川普及其閣員面臨公私利害關係相衝突時，如何拿捏做抉擇？
• 考慮這些問題也許庸人自擾，
• 但不好好處理 未來四年紛紛擾擾的是只會多不會少。
• 業者想要「安定投資環境」的思維可能要改變了。