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A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 1

27_moneta_prezzi_lungo_periodo

27 – Il sistema monetariocope

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siti

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Discussione (già fatta in 01_introduzione):

Che cosa può essere considerato moneta?

Chi crea la moneta?

Obiettivo didattico: comprendere la complessità di concetti apparentemente semplici e di uso comune

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La moneta è l’insieme dei valori (assets) che sono utilizzati regolarmente in una economia per acquistare merci e servizi

Regolarmente: con questo termine fissiamo un confine, perché altrimenti qualsiasi bene . . .


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Le tre funzioni della moneta:

1. Mezzo di scambio (medium of exchange)

2. Unità di conto (unit of account)

3. Riserva di valore (store of value)


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Mezzo di scambio:

un mezzo di scambio è qualsiasi cosa sia prontamente accettabile come mezzo di pagamento


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Unità di conto:

Una unità di conto è il “metro”, il termine di paragone (the yardstick) che le persone usano per comunicare i prezzi e registrare i debiti


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Riserva di valore:

Una riserva di valore è un elemento che le persone possono utilizzare per trasferire potere d’acquisto dal presente al futuro


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Liquidità:

La liquidità è la misura della facilità con cui un bene (patrimoniale) può essere convertito nel mezzo di scambio dell’economia

Esempi?

un’azione, una obbligazione, un’automobile, una casa, un oggetto artistico o da collezione, un bene durevole, . . .


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I tipi di moneta

Moneta merce: un bene dotato di valore intrinseco (l’etimologia del nome lira . . .)

Oro, argento, . . ., sigarette

Moneta a corso legale (fiat money): moneta utilizzata a seguito di un decreto di un legislatore

Monete metalliche, banconote [o strumenti indiretti, come assegni o moneta elettronica (?)]

(L’isola di Yap, le ruote di pietra e le lattine di birra)

(Sulle banconote c’è scritto . . . Meglio: c’era scritto . . .)


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Pagabile a vista in oro o . . . in altro circolante



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Misurare la moneta (nell’economia americana)

Circolante(currency): le banconote e le monete metalliche nelle mani del pubblico

Deposti in conto corrente (demand deposits, “depositi a vista”): i saldi di conti bancari ai quali i depositanti possono accedere con facilità compilando un assegno


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6USA 1998

Measure Amount in 1998 What’s Included

M1 $1,092 billion CurrencyTraveler’s checksDemand depositsOther checkable deposits

M2 $4,412 billion Everything in M1

Saving depositsSmall time depositsMoney market mutual fundsA few minor categories

NOTE: M3 = M2 + Large Time Deposits


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Italia 1997

La Banca d’ Italia provvede alla rilevazione della quantità di moneta presente nel La Banca d’ Italia provvede alla rilevazione della quantità di moneta presente nel

sistema economico italiano attraverso il calcolo periodico di alcune quantità:sistema economico italiano attraverso il calcolo periodico di alcune quantità:

C (circolante ): banconote e monete metalliche.: banconote e monete metalliche.

M1M1: C + conti correnti liberi bancari e postali, assegni circolari, vaglia cambiari e : C + conti correnti liberi bancari e postali, assegni circolari, vaglia cambiari e depositi in conto corrente presso il Tesoro.depositi in conto corrente presso il Tesoro.

M2M2: M1 + certificati di deposito bancari, depositi bancari a risparmio e in conto : M1 + certificati di deposito bancari, depositi bancari a risparmio e in conto corrente vincolati, libretti postali.corrente vincolati, libretti postali.

M2 estesaM2 estesa: M2 + depositi presso filiali estere di banche italiane.: M2 + depositi presso filiali estere di banche italiane.

A1A1(attività liquide): M2 + pronti contro termine, buoni postali fruttiferi, BOT e BTE (attività liquide): M2 + pronti contro termine, buoni postali fruttiferi, BOT e BTE

(buoni del Tesoro in Ecu), accettazioni bancarie (cambiali tratte accettate da banche)(buoni del Tesoro in Ecu), accettazioni bancarie (cambiali tratte accettate da banche)

Nel gennaio 1997 la consistenza di M1 era calcolata in 596.417 miliardi di lire e Nel gennaio 1997 la consistenza di M1 era calcolata in 596.417 miliardi di lire e

quella di M2 in 827.830 miliardi di lirequella di M2 in 827.830 miliardi di lire


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Discussione:

e la moneta elettronica?

Obiettivo didattico: distinguere gli strumenti di pagamento e la forma in cui essi si presentano


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Negli elenchi precedenti non sono comparse le carte di credito, né quelle di debito (“bancomat”), ma . . . non sono comparsi ovviamente neanche gli assegni in c/c

Una carta di credito è uno strumento di differimento del pagamento; il bancomat è uno strumento di accesso al c/c (come un assegno)

(e le aperture di credito?)


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Banca centrale: istituzione deputata alla supervisione del sistema bancario e al controllo della quantità di moneta nell’economia

Banca d’Italia

Banca Centrale Europea

. . .

FED, Federal Reserve (con il Federale Open Market Committee)


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Funzioni delle banche centrali

• Controllare l’operato delle banche; il rispetto della normativa e delle pratiche di prudenza

• Agire come banca di banche concedendo prestiti e agendo come “prestatore di ultima istanza” (lender of last resort)

• Gestire la politica monetaria controllando l’offerta di moneta (la moneta disponibile al pubblico)

• Come? La metafora dell’elicottero e dell’aspiratore . . .


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Le operazioni di mercato aperto

La via primaria attraverso cui le banche centrali controllano la quantità di moneta è rappresentata dalle operazioni di mercato aperto

con l’acquisto / la vendita di titoli pubblici si immette / si elimina moneta dal sistema (si aumenta / diminuisce l’offerta di moneta)

Finanziamento del deficit pubblico; il cosiddetto “divorzio”fu

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Discussione:

anche le banche ordinarie creano moneta

Obiettivo didattico: applicare le definizioni in modo rigoroso alla descrizione dei fenomeni economici; in questo caso: che cosa è moneta e che cosa possono fare le banche per crearla


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Banche e creazione di moneta

L’azione delle banche determina la quantità di depositi nell’economia e l’offerta di moneta, tramite un meccanismo detto moltiplicatore monetario

Riserve: la frazione dei depositi che le banche non utilizzano (non devono, non possono utilizzare) per fare prestiti



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Caso semplificato (con riserva 100%)

Attività Passività

Prima Banca

Riserve€100.00

Depositi€100.00

Totale Attività€100.00

Totale Passività€100.00



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1

Moltiplicatore monetario (con riserva 10%)


Prima Banca

Riserve€10.00

Impieghi€90.00

Depositi€100.00




Seconda Banca

Riserve€9.00

Impieghi€81.00

Depositi€90.00



Offerta di moneta 100 + 90 = 190



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2

Come procede il meccanismo?

Deposito iniziale 100

Primo prestito 90 0,9 x 100

Secondo prestito 81 0,9 x 90

Terzo prestito 72,90 0,9 x 81

? ? ? Totale 1000 ??



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3

Come calcoliamo 1000?

100 / 0,10 = 1000

è la somma di una progressione geometrica

a0 a1 a2 . . . an

100 90 81 72,9 . . .

che si calcola con r

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n

1

10

Se r < 1 (0,9 nell’esempio) e n diventa molto grande, la formula è

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1

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4

Con il 10 % di riserva il moltiplicatore è 10 (1/0,10)

Con il 20 % . . . è 5 (1/0,20)

ecc. da cui l’uso della percentuale di riserva obbligatoria come strumento della Banca centrale per controllare la creazione di moneta (da parte delle banche)


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Strumenti di politica monetaria

• Operazioni di mercato aperto

• Modificazione degli obblighi di riserva (reserve requirements)

• Modificazione del tasso di sconto (discount rate)

Interazione tra gli strumenti


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• quando la Banca centrale acquista titoli di Stato sul mercato, l’offerta di moneta aumenta

• quando la Banca centrale vende titoli di Stato sul mercato, l’offerta di moneta diminuisce

Operazioni di mercato aperto (acquisti e vendite di titoli di Stato sul mercato):


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• un aumento della quota della raccolta (di depositi) da detenere come riserva diminuisce l’offerta di moneta

• una diminuzione della quota della raccolta (di depositi) da detenere come riserva aumenta l’offerta di moneta

Riserva obbligatoria (determinazione del minimo ammontare di riserve che le banche devono detenere a fronte dei depositi raccolti):


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• un aumento del tasso di sconto diminuisce l’offerta di moneta (è più costoso indebitarsi per integrare la riserva)

• una diminuzione del tasso di sconto aumenta l’offerta di moneta

Tasso di sconto (il tasso di interesse che la Banca centrale applica ai prestiti concessi alle banche; le banche ricorrono ai prestiti della Banca centrale quando le riserve accantonate siano inferiori a quelle obbligatorie, per scelta di azione “aggressiva” o per una ondata di prelievi):


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Problemi nel controllo dell’offerta di moneta

Problemi propri di un sistema bancario a riserva frazionaria (fractional-reserve banking), in cui cioè le banche detengono a riserva solo una frazione dei depositi raccolti


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Problemi nel controllo dell’offerta di moneta

• la Banca centrale non controlla la quantità di moneta che le famiglie decidono di detenere sotto forma di depositi

• la Banca centrale non controlla la quantità di moneta che le banche decidono di impiegare sotto forma di prestiti

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