Aktuálny hospodársky vývoj na Slovensku a v eurozóne z pohľadu centrálnej banky

Jozef Makúchguvernér NBS

Konferencia "Európske riešenia hospodárskej krízy"

Bratislava, 15. novembra 2012

2

Hospodársky rast SR spomaľujeHrubý domáci produkt (v stálych cenách)

Zdroje: ŠÚ SR, NBS

1,4

3,54,6 4,8 5,1

6,78,3

3,34,2

-4,9

5,8

10,5

2,5

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

2006

Q3

2007

Q1

2007

Q3

2008

Q1

2008

Q3

2009

Q1

2009

Q3

2010

Q1

2010

Q3

2011

Q1

2011

Q3

2012

Q1

2012

Q3

%

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

%

Kvartálny rast Medziročný rast Priemerný medziročný rast Prognóza NBS, P2Q-2012

3

Jeho dynamika je však naďalej jedna z najvyšších v eurozóne

Reálny rast HDP v rokoch 2010 a 2011 (v %)Odhad reálneho rastu HDP v roku 2012 (v %)

Zdroj: ŠÚ SR Zdroj: EK (Jesenná prognóza)

-8

-7-6

-5

-4

-3-2

-1

0

12

3

4

56

7

8

GRPT SI IT CY IE ES NL LU FR BE MT FI DE AT SK EE

2010

2011

SK 2,6EE 2,5MT 1,0DE 0,8AT 0,8IE 0,4LU 0,4FR 0,2FI 0,1BE -0,2NL -0,3ES -1,4IT -2,3CY -2,3SI -2,3PT -3,0GR -6,0EA -0,4

4

Vývoj priemyselnej produkcie

90

100

110

120

130

140

150

160

170

I.05

IV.0

5V

II.0

5X.

05I.

06IV

.06

VII

.06

X.06

I.07

IV.0

7V

II.0

7X.

07I.

08IV

.08

VII

.08

X.08

I.09

IV.0

9V

II.0

9X.

09I.

10IV

.10

VII

.10

X.10

I.11

IV.1

1V

II.1

1X.

11I.

12IV

.12

VII

.12

inde

x 20

05=1

00

SK Priemer V4 CZ

Produkcia rastie vďaka automobilovému priemyslu

Príspevky hlavných priemyselných odvetví k rastu priemyselnej produkcie

Zdroje: ŠÚ SR, NBS

Zdroj: Eurostat

5

Domáci dopyt je naďalej utlmený

Záporný príspevok vládnej spotreby súvisiaci s konsolidáciouZáporný príspevok spotreby domácností v dôsledku nepriaznivého vývoja na trhu práce, pomalého rastu príjmov a vyššej inflácieNepriaznivé očakávania hospodárskej aktivity, sprísnenie úverových podmienok a zhoršenie príjmovej situácie sa v 2. štvrťroku premietli do medziročného poklesu investícií

Príspevky k rastu HDP (y-o-y, v %)

Zdroje: ŠÚ SR, NBS

6

2,9

4,53,7

5,34,9

6,1

8,2

2,7

-3,0

5,8

1,5

60,862,9 63,7

65,868,7

71,6

81,480,279,679,7

76,4

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

% E

Ú

Zmena produktivity práce (y-o-y) Zmena zamestnanosti (y-o-y)

Zmena parity kúpnej sily v SR (y-o-y) Úroveň produktivity práce (PKS, pravá os)

Relatívna úroveň produktivity práce stagnuje

Relatívna úroveň a rast produktivity práce

Zdroje: ŠÚ SR, Eurostat

7

Nízky rast zamestnanosti a vysoká miera nezamestnanosti

Zdroje: ŠÚ SR, NBS

18.919.7 19.3

8.7

14.115.1

0.4

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

2006

Q3

2007

Q1

2007

Q3

2008

Q1

2008

Q3

2009

Q1

2009

Q3

2010

Q1

2010

Q3

2011

Q1

2011

Q3

2012

Q1

2012

Q3

%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

%

Zamestnanosť (medziročná zmena) Miera nezamestnanosti (pravá os)

Prognóza NBS (P2Q-2012, pravá os) Prognóza NBS (P2Q-2012,medziročná zmena)

8

Vysoká štrukturálna nezamestnanosť

Zdroj: EurostatPoznámka: miera v %

Celková nezamestnanosť

Nezamestnanosť mladých

Dlhodobá nezamestnanosť

2000 2011 2000 2011 2000 2011

Belgicko 6,9 7,2 16,7 18,7 3,7 3,5

Cyprus 4,8 7,9 9,9 22,4 1,2 1,6

Estónsko 13,7 12,5 25,4 22,3 6,3 7,1

Fínsko 9,8 7,8 21,4 20,1 2,8 1,7

Francúzsko 9,0 9,6 19,6 22,9 3,5 4,0

Grécko 11,2 17,7 29,1 44,4 6,2 8,8

Holandsko 3,1 4,4 6,1 7,6 0,8 1,5

Írsko 4,2 14,4 6,7 29,4 1,6 8,6

Luxembursko 2,2 4,9 6,6 16,4 0,5 1,4

Malta 6,7 6,5 13,7 13,8 4,5 3,0

Nemecko 8,0 5,9 8,7 8,6 4,1 2,8

Portugalsko 4,5 12,9 10,5 30,1 1,9 6,2

Rakúsko 3,6 4,2 5,3 8,3 1 1,1

Slovensko 18,9 13,6 37,3 33,5 10,3 9,2

Slovinsko 6,7 8,2 16,3 15,7 4,1 3,6

Španielsko 11,7 21,7 22,9 46,4 4,9 9,0

Taliansko 10,0 8,4 26,2 29,1 6,2 4,4

9

5,6

8,9

7,8 8,1

9,1

7,9

8,7

7,0

4,4

0,9

3,6

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

% (

y-o-

y)

-2

0

2

4

6

8

10

12

% (

y-o-

y)

Rast kompenzácií na zamestnanca v s.c. Rast kompenzácií na zamestnanca v b.c.

Pokles reálnych miezd

Nominálne a reálne kompenzácie na zamestnanca

Zdroje: EK, NBS

10

Rýchlejší rast spotrebiteľských cien

Medziročná HICP inflácia

Zdroj: Eurostat

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

I.09 VII .09 I.10 VII .10 I.11 VII .11 I.12 VII .12

%

EA DE EE IE GR CY MT SK

11

Nadmerne deficitné hospodárenie verejnej správy

Saldo rozpočtu verejnej správy v krajinách eurozóny (% HDP)

Štruktúra salda rozpočtu verejnej správy a výška dlhu (% HDP, % p. a., 2011)

Zdroj: EurostatZdroj: Eurostat

-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456

EE FI LU DEATMTBE IT PT NLSKFRCYSI ESGRIE*

-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456

2010 Zmena 2011

-15

-10

-5

0

5

10

EE FI LUDEATMTBE IT PT NLSKFRCY SI ESGRIE

-400

-350

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

primárne saldo úrokové náklady

verejný dlh (pravá os) celkové saldo

12

0

5

10

15

20

25

30

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

SK DE IE GR PT ES

IT CY EA

Relatívne stabilné náklady SR na financovanie deficitu

Priemerná úroková miera 10-ročných dlhopisov (% p. a.)

Zdroj: Eurostat

13

1,4

-0,6 -0,4-0,2

1,4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2011 2012 2013

Mierne oživenie rastu eurozóny v strednodobom horizonte

mierny pokles v druhom polroku 2012 v dôsledku vysokých cien komodít, sprísňovania fiškálnych politík, nízkej dôvery, ako aj nepriaznivých úverových podmienok v niektorých krajinách eurozóny mierny rast v horizonte prognózy podporovaný zlepšujúcim sa externým prostredím, posilnením konkurencieschopnosti, nízkymi krátkodobými úrokovými sadzbami a poklesom cien energií a potravín

Zdroj: ECB

Odhad medziročného rastu HDP (v %)

14

2,7

1,3

2,52,42,6

-1

0

1

2

3

4

5

2011 2012 2013

Zmiernenie inflácie v eurozóne v strednodobom horizonte

mierne medziročné spomalenie inflácie v 2012 v dôsledku vysokých cien energií, oslabenia eura a nárastu nepriamych daní v niektorých krajinách eurozóny. ďalšie spomalenie inflácie v roku 2013 v súvislosti očakávaným postupným poklesom ceny ropy, spomalením rastu cien potravín a tlmiacim vplyvom vysokej nezamestnanosti a slabého domáceho dopytu v niektorých krajinách

Zdroj: ECB

Odhad medziročného rastu HDP (v %)

15

Strednodobý výhľad vývoja na Slovensku

Zdroje: NBS, ŠÚ SR, MF SR

zrýchlenie rastu

spomalenie inflácie

zvýšenie prebytku bežného účtu PB

zníženie deficitu verejných financií* za predpokladu stabilizácie ekonomík postihnutých dlhovou krízou a neprehlbovania neistoty-13,0

-8,0

-3,0

2,0

7,0

12,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

% H

DP

-13,0

-8,0

-3,0

2,0

7,0

12,0

%Rast HDP Bežný účet PB Deficit verejných financií HICP inflácia

16

Porovnanie výhľadu pre krajiny eurozóny

Zdroj: EK (Jesenná prognóza)

Slovensko by si malo udržať pozíciu druhej najrýchlejšie rastúcej krajiny v eurozóne

2013 2014 2013 2014BE 0,7 1,4 1,8 1,6DE 0,8 2,0 1,9 1,8EE 3,1 4,0 4,1 3,3IE 1,1 2,2 1,3 1,4GR -4,2 0,6 -0,8 -0,4ES -1,4 0,8 2,1 1,3FR 0,4 1,2 1,7 1,7IT -0,5 0,8 2,0 1,7CY -1,7 -0,7 1,5 1,3LU 0,7 1,5 1,9 1,8MT 1,6 2,1 2,2 2,2NL 0,3 1,4 2,4 1,6AT 0,9 2,1 1,8 1,9PT -1,0 0,8 0,9 1,3SI -1,6 0,9 2,2 1,6SK 2,0 3,0 1,9 2,0FI 0,8 1,3 2,5 2,2EA 0,1 1,4 1,8 1,6

HDP v s.c. (%) HICP inflácia (%)

17

Ďakujem za pozornosť