aldo abram: economía nacional
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Gasto Público
Fuente: L&P en base a MECON y Tesorería de la NaciónFuente: L&P en base a MECON y Tesorería de la Nación
Presión Tributaria
Fuente: L&P en base a MECON, IARAF, Economía y RegionesFuente: L&P en base a MECON, IARAF, Economía y Regiones
17,28% 16,90% 16,15%19,21%
21,96% 22,42% 22,92% 24,15%27,13% 27,51% 29,37% 31,65%
35,12% 36,83%39,84%3,82% 3,64% 3,41%
3,82%4,05% 4,12% 4,17%
4,15%4,58% 4,78%
4,92%5,27%
5,46%5,51%
5,33%
1,70%1,70%
1,65%
1,76%1,50%1,50%
1,40%
1,40%1,40%1,40%1,30%
1,30%
1,00%1,30%1,30%
0%5%
10%15%20%25%30%35%40%45%50%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Nación Provincias Municipios
39,84%
33,46%
22,4%
11,06%
6,38%
Sector Público
11.616 9.24814.655
-7.139
3.035
-30.670
-55.563
-64.493-70.000
-60.000
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Resultado Financiero(En millones de pesos)
Apropiación reservas BCRA
Apropiación ahorro previs ional
Reforma Carta Orgánica
Apropiación de YPF
Base Monetaria
Fuente: L&P en base a BCRAFuente: L&P en base a BCRA
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14
Reservas Internacionales
Fuente: L&P en base a BCRAFuente: L&P en base a BCRA
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
E11 M M J S N
E12 M M J S N
E13 M M J S N
E14 M M
-3.500
-3.000
-2.500
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
Variación Mensual Acumulado 12 Meses (eje der)
2011: - U$S 5.814
2012: - U$S 3.086
2013: - U$S 12.691
Ene-14: - U$S 2.851
2011: - U$S 5.814
2012: - U$S 3.086
2013: - U$S 12.691
Ene-14: - U$S 2.851
Pérdida ReservasPérdida Reservas
Aval de los Pasivos Financieros
Fuente: L&P en base a BCRAFuente: L&P en base a BCRA
Inicia cepo cambiarioInicia cepo cambiario
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%en
e-03
abr-
03ju
l-03
oct-
03en
e-04
abr-
04ju
l-04
oct-
04en
e-05
abr-
05ju
l-05
oct-
05en
e-06
abr-
06ju
l-06
oct-
06en
e-07
abr-
07ju
l-07
oct-
07en
e-08
abr-
08ju
l-08
oct-
08en
e-09
abr-
09ju
l-09
oct-
09en
e-10
abr-
10ju
l-10
oct-
10en
e-11
abr-
11ju
l-11
oct-
11en
e-12
abr-
12ju
l-12
oct-
12en
e-13
abr-
13ju
l-13
oct-
13en
e-14
abr-
14
Reservas / Pasivos financieros %
PrecioPrecio
CantidadCantidad
P0P0
q0q0
P1P1
EscasezEscasez
Oferta de US$Oferta de US$
Demanda de US$1Demanda de US$1
Precio MáximoPrecio Máximo
D. de US$2D. de US$2
qdqdqoqo
Control de Precios: el dólar
PrecioPrecio
CantidadCantidad
P1P1
EscasezEscasez
Oferta de US$Oferta de US$
Precio MáximoPrecio Máximo
D. de US$2D. de US$2
qoqo
Control de Precios: el dólar
P1P1
Reservas Internacionales y TC Oficial
Fuente: L&P en base a BCRA y Ámbito FinancieroFuente: L&P en base a BCRA y Ámbito Financiero
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
31/1
2/20
10
28/0
2/20
11
30/0
4/20
11
30/0
6/20
11
31/0
8/20
11
31/1
0/20
11
31/1
2/20
11
29/0
2/20
12
30/0
4/20
12
30/0
6/20
12
31/0
8/20
12
31/1
0/20
12
31/1
2/20
12
28/0
2/20
13
30/0
4/20
13
30/0
6/20
13
31/0
8/20
13
31/1
0/20
13
31/1
2/20
13
28/0
2/20
14
30/0
4/20
14
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
7,50
8,00
8,50
Reservas TC Oficial (eje der)
52.190Cepo Cambiario:
47.523
Fin 2012: 43.290
Fin 2013: 30.599
28.844
Pérdidas Reservas 2011: -5.814 M.
Pérdidas Reservas 2012: -3.086 M. Pérdidas Reservas 2013:
-12.632 M.
Agregados monetarios
Fuente: Datos Propios en base a BCRAFuente: Datos Propios en base a BCRA
BASE
36,7
%38
,0%
35,3
%37
,0%
37,5
%37
,9%
38,6
%38
,9%
35,1
%39
,1%
37,3
%35
,2%
22,8
%18
,3%
19,0
%18
,2%
16,4
%18
,2%
32,9
%33
,9%
37,8
%37
,3%
40,2
%41
,1%
40,7
%40
,1%
38,6
%36
,2%
36,0
%29
,1%
32,2
%32
,7%
30,8
%33
,8%
35,0
%31
,1%
28,3
%26
,5%
26,0
%26
,4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-1
1
sep-
11
nov-
11
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-1
2
sep-
12
nov-
12
ene-
13
mar
-13
may
-13
jul-1
3
sep-
13
nov-
13
ene-
14
mar
-14
may
-14
Inflación 2014
Fuente: L&P en base a INDEC y Estimaciones PropiasFuente: L&P en base a INDEC y Estimaciones Propias
Estimación Inflación 2014
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
E'14 F M A M J J A S O N D0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Brecha (eje der) Estimación Inflación 2014 Estimación Inflación Indec 2014
% %
Base Monetaria, Reservas y Deuda Remunerada
Fuente: L&P en base a MECONFuente: L&P en base a MECON
Base Monetaria
-6,52%
-6,64%-6,65%
-6,60%
-6,55%
-6,50%
-6,45%
Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr. 2014
Var. % ia. Reservas Internacionales
-8,68%
-7,78%
-8,80%-8,60%-8,40%-8,20%-8,00%-7,80%-7,60%-7,40%-7,20%
Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr, 2014
Var. % ia.
Deuda Remunerada
-9,85%
48,72%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr. 2014
Var. % ia.
-
Sector Público
Fuente: L&P en base a MECONFuente: L&P en base a MECON
INGRESOS y GASTOS (En millones de $)
Var.% ia.
INGRESOS y GASTOS (En millones de $)
Var.% ia.
RECAUDACIÓN TRIBUTARIARECAUDACIÓN TRIBUTARIA
21,3%
37,1%
30,6%
18%
23%
28%
33%
38%
43%
Ene-
11M
ar-1
1
May
-11
Jul-1
1
sep-
11no
v-11
ene-
12m
ar-1
2m
ay-1
2
jul-1
2se
p-12
nov-
12en
e-13
mar
-13
may
-13
jul-1
3Se
p-13
Nov
-13
Ene-
14M
ar-1
4
24
,1%
26
,6%
30
,4%
39
,4%
32
,1%
29
,0%
33
,5%
33
,2%
0%5%
10%
15%20%25%30%
35%40%45%
2011 2012 2013 2014
Ingreso Gasto
Resultados Primarios Trimestrales
(1) Estimación manteniendo lo presupuestado para “Transferencias Corrientes” y “Gastos de Capital”(1) Estimación manteniendo lo presupuestado para “Transferencias Corrientes” y “Gastos de Capital”
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
2011
I II III IV
2012
I II III IV
2013
I II III IV
2014
I II III IV
2015
I II III IV
Resultado Primario SM 4 TRIM
Programa Financiero
Fuente: L&P en base a MECONFuente: L&P en base a MECON
Base Caja del Sector Público Nacional no Financiero - Estimaciones propias
I'14 II'14 III'14 IV'14 2014 2015Superávit Primario -1.258 14.607 21.622 -23.447 11.524 37.823Intereses 13.921 19.920 7.863 22.202 63.905 80.457Resultado Financiero -15.179 -5.313 13.759 -45.648 -52.381 -42.635Amortizaciones 81.959 98.481 23.399 35.410 239.249 158.011Necesidades de Financiamiento Total
-97.138 -103.794 -9.640 -81.058 -291.630 -200.646
Financiamiento Conseguido 94.050 99.595 12.269 34.200 240.114 70.722Saldo Corriente (Período) -3.088 -4.199 2.629 -46.720 -51.516 -129.924Saldo anterior US$ 750 346 -167 138 750Sobrante en millones de U$S Acumulado
346 -167 138 -4.968 -4.968 -10.362
Deuda: Club de París
ArgentinaArgentina
Fuente: Datos Propios en base a Indec, BCRA, Mecon y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a Indec, BCRA, Mecon y Estimaciones Propias
Total Deuda 9.700 U$S 5 años 1.710,0 U$Sjul-14 650 U$S interés 3%
may-15 500 U$S 7 años 1.221,4 U$S1.150 U$S interés 4%
Remanente 8.550 U$S
Total Deuda 1.500 U$S
Monto 3.569 U$S
Monto 5.225 U$S
Monto 11.444 U$S
Hold Outs
Vencimientos 2do Sem. 2014
Vencimientos 2015
Total Deuda a Pagar a 2015
Club de París
Deuda Pública
ArgentinaArgentina
Fuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones Propias
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.00019
50
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
Deuda (Millones U$S)
Deuda Pública
ArgentinaArgentina
Fuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones Propias
Deuda (Mill. U$S) Var. (Mill. U$S)Perón 7.961,0Gobierno Militar 41.054,2 33.093,2Alfonsín 64.377,0 23.322,8Menem 123.366,0 58.989,0De la Rúa 144.266,0 20.900,0Duhalde 178.810,8 34.544,8Kirchner 205.189,4 26.378,6Kirchner 2 280.000,0 101.189,2
Deuda pública
• BCRA y ANSES US$ 116.000 millones
• Otros tenedores US$ 80.000 millones
• 23 juicios CIADI US$ 12.000 millones (no contabilizados)
• REPSOL US$ 6.500 millones
• Juicios c jubilados US$ 20.000 millones (no contabilizados)
• Club de Paris US$ 3.200 millones (porción no contabilizada)
• Hold Outs US$ 21.000 millones (puede variar)
• Cupón PIB US$ 20.000 millones (no contabilizado)
• Demoras a proveedores (¿?)
• Total aproximado: USD 277.000 millones (55% PIB)
ArgentinaArgentina
Indicadoras: Primer Cuatrimestre
Fuente: L&P en base a INDEC, OJF, ADEFAFuente: L&P en base a INDEC, OJF, ADEFA
IGA EMI EXPO ISAC SUPERMERCADOS SHOPPINGS SERV. PÚBLICOS AUTOS2012-2011 -0,95% 1,55% 2,04% 0,60% 4,44% 1,01% 8,70% -5,74%2013-2012 2,15% -0,52% 1,22% 1,71% -1,77% -3,75% 7,08% 15,05%2014-2013 -0,76% -3,36% -10,32% -2,57% 0,93% 1,25% 4,60% -17,86%
Actividad Económica
Fuente: L&P en base a INDEC y OJFFuente: L&P en base a INDEC y OJF
-10
-5
0
5
10
15
E'10 M M J S N
E'11 M M J S N
E´12 M M J S N
E´13 M M J S N
E´14 M
EMAE Est. Propia
Confianza del Consumidor
Fuente: L&P en base a UTDTFuente: L&P en base a UTDT
Var. % mensual Mayo: 3,84% Control de Cambios
Control de Cambios
28,97
60,98
37,0638,10
46,1849,23
28 32 36 40 44 48 52 56 60
E'99
E'00
E'01
E'02
E'03
E'04
E'05
E'06
E'07
E'08
E'09
E'10
E'11
E'12
E'13
E'14
ICC Nacional Promedio de toda la seriePromedio administración K
MÍNIMO DE LA ADMINISTRACIÓN “K”
Cayó un 17,4% desde el pico
Salario Real (contra IPC propio)
Fuente: L&P en base a INDECFuente: L&P en base a INDEC
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
E'10 A J O
E'11 A J O
E´12 A J O
E´13 A J O
E´14
Registrado No registrado Sector Público
Confianza en el Gobierno
Fuente: L&P en base a UTDTFuente: L&P en base a UTDT
1,041,21
1,53
3,32
0,85
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
E'02
JE'
03J
E'04
J
E'05
JE'
06J
E'07
J
E'08
JE'
09J
E'10
JE'
11J
E'12
JE'
13
JE'
14
Asume Kirchner
3,14
Asume Cristina2,04
Control de Cambios
Control de Cambios
Riesgo País Argentina vs Emergentes
Fuente: L&P en base a Ámbito FinancieroFuente: L&P en base a Ámbito Financiero
EMBI AR - EMBI EMERGENTES
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
jun-
08
oct-
08
feb-
09
jun-
09
oct-
09
feb-
10
jun-
10
oct-
10
feb-
11
jun-
11
oct-
11
feb-
12
jun-
12
oct-
12
feb-
13
jun-
13
oct-
13
feb-
14
Embi Ar - Embi Emergentes Embi Emergentes
Actividad e InflaciónFase 1: Alto Crecimiento y baja
inflaciónFase 1: Alto Crecimiento y baja
inflaciónFase 2: Crisis Internacional y Recuperación
Fase 2: Crisis Internacional y Recuperación
Fase 3: Desaceleración Crecimiento y alta inflación
Fase 3: Desaceleración Crecimiento y alta inflación
Fase 4: Recesión y
muy alta Inflación
Fase 4: Recesión y
muy alta Inflación
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
2003
I III
2004
I III
2005
I III
2006
I III
2007
I III
2008
I III
2009
I III
2010
I III
2011
I III
2012
I III
2013
I III
2014
I III
2015
I III 0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
PBI (var % ia) (eje izq) IPC (Var % ia)
Fuente: Datos Propios en base a BCRA, Ámbito Financiero y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a BCRA, Ámbito Financiero y Estimaciones Propias
Tipo de Cambio y Reservas
Reservas Int. TC Oficial Reservas Int. TC Oficial10% 17.601,4 16,54 50% 7.704,3 22,5620% 14.508,6 18,05 60% 6.003,3 24,0630% 11.891,6 19,55 70% 4.502,4 25,5640% 9.648,4 21,05 80% 3.168,2 27,07
Tipo de Cambio Oficial: 15,04
Datos al 31/12/2015Pasivos Financieros (mill. U$S): 944.482
Reservas Internacionales (Mill. U$S): 19.513
Resultado Fiscal (% PBI)
Fuente: Datos Propios en base a OJF, Mecon y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF, Mecon y Estimaciones Propias
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2010 2011 2012 2013
Rdo. Fiscal / PBI Rdo. Fiscal sin Rent. Prop. / PBI
Fuente: Datos Propios en base a Indec, Ámbito Financiero y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a Indec, Ámbito Financiero y Estimaciones Propias
Tipo de Cambio Real
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
dic-
02
jun-
03
dic-
03
jun-
04
dic-
04
jun-
05
dic-
05
jun-
06
dic-
06
jun-
07
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