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Luis Dubiski25 de Octubre de 2007

Alternativas de financiamiento para PyMEs

Temario

• Cómo se financian las PyMEs

• Financiamiento Bancario

• Financiamiento a través del Mercado de Capitales

• Características de las PyMEs

• Conclusiones

Cómo se financian las PyMEsCómo se financian las PyMEs

Patrimonio Neto

Deudas Bancarias

Otras Deudas

Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA)

Estructura del Pasivo de las PyMEs

59.5%

33.4%

7.1%

49.6%

31.7%

18.6%

45.4%

33.8%

20.8%

32.4%

42.6%

25.0%

24.2%

34.4%

41.4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Argentina EE.UU. España Italia Japón

Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil)

Argentina

Créd. de Bancos

Otro

Desc. Pap. Comerc.

Desc. En Cta. Cte

Reinv. Utilidades

Proveedores

Estados Unidos

Prést. dueño

Prést. C/ gtía. Hip.

Tarj.de créd. Pers.

Línea de crédito

Proveedores

Prést. C/ gtía. Prend.

Otros prést. Banc.

Tarj.de créd. Corp.

Duplicata

otros

factoring

leasing

Prést.de banco

Tarj, de créd.

Cheque diferido

Proveedores

Brasil

Fuentes de financiamiento

7%

10%

11%

30%

35%

48%

28%

13%

45%

28%

60%

21%

10%

33%

14%

3%

4%

6%

7%

25%

41%

55%

Financiamiento BancarioFinanciamiento Bancario

PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 168%48%

USA ESP

6%

ARGCHILE BRASIL

42%74%

Financiamiento Bancario en distintos países

PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI)

13%

12%41%89%10%

Financiamiento bancario en Argentina

Composición del stock de Préstamos al Sector Privado

PRESTAMOS

COMERCIALES

REPRESENTAN

LA MAYORÍA DEL

STOCK TOTAL

Préstamos Comerciales al Sector Privado

Financiamiento bancario en Argentina

Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007

PRÉSTAMOS

PERSONALES

SON LOS DE

MAYOR

CRECIMIENTO

SON DE

CORTO PLAZO

SIN EMBARGO

Depósitos del sistema financiero

El 80% de

los

Depósitos

tienen un

plazo

menor a

60 días

25%

19%

Stock de adelantos en Cuenta Corriente

Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios

Evolución de las tasas

El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo.

Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo

Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo

Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo

Conclusiones

Financiamiento a través del Mercado de Capitales

Financiamiento a través del Mercado de Capitales

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 85%137%

FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI)

ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI)

47%119%

35%146%

Fuente: The Economist

USA ESP

EMPRESAS COTIZANTES3.100 2.050

26%

9%

14%

106

ARGCHILE BRASIL

55%118%

14%24%

53%76%

347246

Paradigmas Globales

Paradigmas Regionales

Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países

Mercado de Capitales: instrumentos disponibles

Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs

Acciones (Panel Pyme)

Obligaciones Negociables (Régimen Pyme)

Fideicomisos

Cheques de Pago Diferido

Acciones

Obligaciones Negociables

Fideicomisos

Cheques de Pago Diferido

Instrumentos disponibles - Plazos

Acciones

Obligaciones Negociables

Fideicomisos

Cheques de Pago Diferido

Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo

Emisiones genuinas por instrumento

Cheques de Pago Diferido

Características

• Requieren aprobación previa de la compañía

• Descuento por subasta pública

• Pueden garantizarse por SGR

• Permiten financiar capital de trabajo

Ventajas

• Mayor volumen de financiamiento

• Disminución del costo marginal del endeudamiento

• Tasas de descuento similares a las grandes empresas

Descuento de cheques de pago diferido

Cheques de Pago Diferido

Avalados

• Negociación avalada por una SGR

• Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque

• Riesgo crediticio cubierto por la SGR

Patrocinados

• La empresa libradora cotiza en Bolsa

• Riesgo crediticio de la empresa patrocinante

• Financiamiento a PyMEs proveedoras

• Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa

Descuento de cheques de pago diferido.

Sistemas para operar:

Cheques de Pago Diferido - Tasas

Fideicomisos

Características

• Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación

Ventajas

• Mayor volumen de financiamiento

• Disminución del costo marginal del endeudamiento

• Mayor seguridad para el inversor.

• Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda.

• Posibilidad de estructuración “fuera de balance”

Fideicomisos Financieros (Securitización)

Fideicomisos - Principales Emisiones

Bancos

Retailers

Entidades Financieras No Bancarias

Compañías del Sector Agrícola

Retailers

Tarjeta Naranja S.A.

Entidades Financieras No Bancarias

Bancos y Compañías Financieras

Compañías del Sector Agrícola

Aceitera General Deheza Los Grobo

LartirigoyenAsociados Don Mario

Nidera S.A.

Seminium S.A.Lorenzati, Ruetsch

y Cía. S.A.

Obligaciones Negociables

Características

• Vencimiento máximo 5 años

• Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M)

• Poseen un régimen simplificado de presentación de información:

– Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.)

• Pueden ser garantizadas con:

– Fideicomiso de Garantía

– SGR (En caso de tratarse de Pymes)

Ventajas

• Mínimos Requisitos

• Disminución del costo del endeudamiento

ON Régimen PyME

ON PyMEs – Emisiones del 2007

U$S 650.000U$S 650.000

U$S 400.000U$S 400.000

U$S 200.000U$S 200.000

$ 1.000.000$ 1.000.000

Sport’s Life S.A.

Acciones

Ventajas

• Facilita el acceso de las empresas al capital.

• Fuente de financiamiento permanente.

• Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda

• Desarrolla y consolida la imagen empresarial

• Garantiza liquidez de las inversiones

• Permite valoración objetiva de las empresas

• Facilita resolución de situaciones familiares

• Existencia de un Panel PyME

Suscripción de Acciones

Acciones

•Pampa Holding

•Boldt Gaming

•Fiplasto

•Grupo Concesionario del Oeste

•Euromayor de Inversiones

•Alpargatas

•Edenor (IPO)

•Banco Patagonia (IPO)

•Mercado Libre (IPO – EE.UU.)

•Grupo Clarín (IPO)

Apertura de Capital Aumento de Capital

Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo.

Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero

A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados

Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales

Conclusiones

Características de las PyMEsCaracterísticas de las PyMEs

Ministerio de Economía

Bancos

Banco Central

Comisión Nacional de Valores

AFIP

Ministeriode Trabajo PyMEs

Impuestos Provinciales y Municipales

Entorno de las PyMEs

ESTADO BANCO CENTRAL

BANCOSMERCADO DECAPITALES

ROL ACTIVO Legislación Instrumentos Estímulos ImpositivosMoneda a Largo Plazo

EstadísticaTasa de Referencia

PyMEs• Calidad de la

Información

• Una Actitud Profesional

• Una Mayor Participación

NEGOCIO Especialización Regiones Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva

Previsionamiento

Falta de DifusiónMercado Secundario

Aspectos a Trabajar

ConclusionesConclusiones

El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por:

Conclusiones

BANCOS

MERCADO DE

CAPITALES

De forma:• DIRECTA

• INDIRECTA(Créditos de Consumo)

De forma:

De forma:• CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

• FIDEICOMISOS

A través de:

Conclusiones

Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo

Falta fondeo a largo plazo

Falta difusión

FALTA MONEDA

DE LARGO PLAZO

BANCOS

MERCADO DE

CAPITALES

Conclusiones

LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES

ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE

OTROS PAÍSES