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Il rischio di cambioCenni sugli strumenti di copertura
I cambi a termine – forwardsLe opzioni sui cambi
Verona, 8/4/2006
Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Dr. Marco Rubini
2
Indice dell’intervento
Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
• Rappresentazione grafica del rischio di cambio;• Rappresentazione grafica dell’uso dei forwards (cambi
a termine) per sterilizzare il rischio di cambio su crediti e debiti in valuta;
• Rappresentazione grafica dell’uso delle opzionicall Euro/put USD e put Euro/call USDper ridurre il rischio di cambio su crediti e debiti in valuta.
4Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa
1,1
1,12
1,14
1,16
1,18 1,2
1,22
1,24
1,26
1,28 1,3
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un credito in dollari a 1,20
5Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26
1,3
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un debito in dollari a 1,20
6
L’uso dei forwardsper sterilizzare il rischio di cambio
su crediti e debiti in valuta
Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
7Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26 1,3
-0,1-0,05
00,050,1
0,15
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Rischio cambio forward acquisto dollari a termine a 1,2165
8Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26
1,3
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un debito in dollari a 1,20
9Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1 1,14 1,18 1,22 1,26 1,3
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
0,15U
tile/
perd
ita
Cambio Euro/USD
Rischio cambio forward + rischio cambio debito
10Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26 1,3
0
0,005
0,01
0,015
0,02
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Effetto complessivo rischio forward + rischio debito
11Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,12
1,14
1,16
1,18 1,2
1,22
1,24
1,26
1,28 1,3
-0,15-0,1
-0,050
0,050,1
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Rischio cambio forward vendita dollari a termine a 1,2165
12Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26 1,3
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1U
tile/
perd
ita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un credito in dollari a 1,20
13Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1 1,14 1,18 1,22 1,26 1,3
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1U
tile/
perd
ita
Cambio Euro/USD
Rischio cambio forward + rischio cambio credito
14Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - forward
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26
1,3
-0,02
-0,015
-0,01
-0,005
0
Effetto complessivo forward + rischio cambio credito
15
L’uso delle opzioni per sterilizzare il rischio di cambio
su crediti e debiti in valuta
Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
16Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,0400
-0,02000,0000
0,0200
0,0400
0,06000,0800
Util
e/pe
rdita
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000
Cambio Euro/USD
Payoff acquisto opzione put Euro / call USD(Strike 1,2030 premio 0,0321 in USD)
17Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26
1,3
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
Util
e/pe
rdita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un debito in dollari a 1,20
18Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,1000
-0,0500
0,0000
0,0500
0,1000
Util
e/pe
rdita
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro/USD
Somma opzione put Euro / call USD e debito USD(Strike 1,2030 premio 0,0321 in USD)
19Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,0600-0,0400-0,02000,00000,02000,04000,06000,0800
Util
e / p
erdi
ta
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro / USD
Payoff complessivo opzione put Euro / call USD su debito dollari a 1,20
(Strike 1,2030 e premio 0,0321 punti dollaro)
20Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,0400-0,02000,0000
0,02000,0400
0,06000,0800
Util
e/pe
rdita
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000
Cambio Euro/USD
Payoff acquisto opzione call Euro / put USD(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)
21Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
1,1
1,14
1,18
1,22
1,26 1,3
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1U
tile/
perd
ita
Cambio Euro/USD
Il rischio cambio di un credito in dollari a 1,20
22Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,1500
-0,1000
-0,0500
0,0000
0,0500
0,1000
Util
e/pe
rdita
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro/USD
Somma opzione call Euro/put USD e credito USD(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)
23Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa - opzioni
-0,0600-0,0400-0,02000,00000,02000,04000,06000,0800
Util
e / p
erdi
ta
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro / USD
Payoff complessivo opzione call Euro / put USD su credito dollari a 1,20
(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)
24Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa – opzioni
Se si unisce l’acquisto di una opzione put Euro / call USD e la vendita di una call Euro / put USD con strikes uguali si ottiene
quasi un forward di un acquisto di dollari a termine
-0,1500
-0,1000
-0,0500
0,0000
0,0500
0,1000
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000
Costruzione di un forward mediante combinazione di due opzioni
25Studio Rubini & Partners – Verona - Milano
Cenni di analisi quantitativa – opzioni
Se si unisce l’acquisto di una opzione put Euro / call USD e la vendita di una call Euro / put USD con strikes uguali si ottiene
quasi un forward di un acquisto di dollari a termine
-0,1500
-0,1000
-0,0500
0,0000
0,0500
0,1000
1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000
Costruzione di un forward mediante combinazione di due opzioni
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Questa presentazione è stata preparata per l'incontro del 8/4/2006, ha scopo meramente divulgativo di alcune delle principali problematiche legate all'uso di strumenti finanziari derivati e non costituisce alcuna forma di consulenza néesplicita né implicita. Le particolari complessità della materia, degli strumenti finanziari derivati, e della specifica analisi che deve essere sempre fatta in relazione al singolo contesto aziendale, prima di formulare conclusioni e/o prendere decisioni, fanno sì che queste ultime non possano essere in alcun modo basate su questa presentazione. Lo Studio Rubini e Partners declina pertanto ogni e qualsiasi responsabilità che dovesse derivare dall'uso della presentazione.
Disclaimer
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