osaketunnuslukujen tulkinta

TunnusluvutVille Aro20.7.2017

Vastuunrajoitus

Tämä esitys on yleisesitys. Sijoittajaa kehotetaan perehtymään tarkemmin materiaalissa esitettyyn aiheeseen ja siitä laadittuun yksityiskohtaisempaan dokumentaatioon. Tämä yleisesitys on tarkoitettu ainoastaan vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Materiaalin muokkaaminen, levittäminen ja kaupallinen hyödyntäminen ilman Nordnet Bank AB:n kirjallista lupaa on kielletty.

Esitykseen kerätyt tiedot on voitu hankkia useista eri julkisista lähteistä. Nordnet Bank AB:n pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta tämä ei sulje pois mahdollisuutta siitä, että tiedoissa ei voisi esiintyä virheitä. Nordnet Bank AB ja sen palveluksessa oleva henkilökunta eivät vastaa vahingoista, jotka aiheutuvat tässä esityksessä esiintyvien tietojen käytöstä tai näiden tietojen perusteella tehtävien sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta.

Mikään tässä esityksessä esitetty ei ole, eikä sitä tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa taimyydä rahoitusvälineitä. Sijoittajan tulee sijoituspäätöksiä tehdessään perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, arvioonsa rahoitusvälineen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Sijoitustoimintaan liittyy aina riskejä. Sijoittajan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta.

Tässä yleisesityksessä esitetyn tiedon sisältö voi muuttua milloin tahansa. Nordnet Bank AB ei sitoudu ilmoittamaan mahdollisista materiaalin sisällön muutoksista.

Agenda

• Arvostustavat

• Missä törmäät tunnuslukuihin?

• Miksi, koska ja miten tunnuslukuja käytetään?

• Tunnusluvut: P/E

PEG

P/B

ROE

Kaava

Teoria

Käytännön esimerkkejä

Hyväksyttävät vaihteluvälit eri toimialojen kesken

Arvostustavat

”Korkein arvo”

• Preemio tulevista synergiaeduista

Aikaisemmin toteutuneet kaupat

• Monesti optimistiset ennusteet

Discounted Cash Flow

• Verrataan muiden listattujen yhtiöiden kanssa

• Ei preemio-hinnoittelua

• Ei synergioita mukana hinnoittelussa Tunnusluvut

• Ei preemio-hinnoittelua

• Ei synergioitaMarkkinahinta (osakehinta)

”Pieninarvo”

Lähde: Wall Street Oasis

Missä törmäät tunnuslukuihin?

Miksi, koska ja miten?

6

Valitsemisessa, karsimisessa

Vertailu yhtiöiden kesken

Historiallinen vertailu

Kausibusiness vaikuttaa

Suuret erot yhtiöiden kesken

voivat piilottaa jotain alleen

P/EPrice/Earnings

7

P = Osakkeen kappalehinta (markkinalla)

E = Voitto per osake, yleisesti viimeisen neljän

kvartaalin voitot

Trailing P/E, viim. 12 kk voitto per osake

Forward P/E, 12 kk ennuste voitto per osake

P/E-luvut > 0

P/E

P/EPrice/Earnings

8

P/EPrice/Earnings

9

NokiaLähde: Borsdata.se

Nokia. Lähde: morningstar.com

NokiaLähde: nasdaq.com

Trailing sekä Forward P/E-luvut

PEGPrice/Earnings to

Growth

10

P = Osakkeen kappalehinta (markkinalla)

E = Voitto per osake

G = Voitto per osakkeen vuosittainen kasvu, %

Trailing PEG, Forward PEG

PEG < 1 Aliarvostettu osake

PEG > 1 Yliarvostettu osake

Kaava ei huomioi osinkoa, mutta sen voi lisätä:

G+D = Kasvu + Osinko

𝑃/𝐸

𝐺

PEGPrice/Earnings to

Growth

11

Lähde: Kauppalehti.fi 7.9.2015

P/BPrice to Book• Moneenko kertaan markkina hinnoittelee yhtiön varat.

• P/B = 1 Hinnoiteltu 1:1 oman pääoma-arvoon. Myös ns. ”likvidointiarvo”.P/B < 1 Oma pääoma aliarvostettu. Yhtiö aliarvostettu tai negatiiviset näkymät.P/B > 1 Oma pääoma yliarvostettu. Yhtiö yliarvostettu tai positiiviset näkymät.

• Voi laskea osakekohtaisesti tai yhtiökohtaisesti. Toimii myös negatiivisella tuloksella

• Suuret erot kun vertaa tuote vs. palvelu ja vertailtaessa kansainvälisesti

• Toimii parhaiten tase-arvoltaan isoille firmoille kuten teollisuus ja pankit

• Liikearvo ja aineettomat hyödykkeet luovat epäluonnollisen korkean kirja-arvon ja P/B-arvot (siksi nämä poistetaan)

• Korkea P/B tarkoittaa usein korkeaa ROE-lukua, muuten kannattaa tutkia.

P/B = 𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒ℎ𝑖𝑛𝑡𝑎

(𝑉𝑎𝑟𝑎𝑡 −𝐴𝑖𝑛𝑒𝑒𝑡𝑡𝑜𝑚𝑎𝑡 ℎ𝑦ö𝑑𝑦𝑘𝑘𝑒𝑒𝑡 −𝑉𝑒𝑙𝑎𝑡

𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒𝑚ää𝑟ä)

P/BPrice to Book P/B =

𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒ℎ𝑖𝑛𝑡𝑎(𝑉𝑎𝑟𝑎𝑡 −𝐴𝑖𝑛𝑒𝑒𝑡𝑡𝑜𝑚𝑎𝑡 ℎ𝑦ö𝑑𝑦𝑘𝑘𝑒𝑒𝑡 −𝑉𝑒𝑙𝑎𝑡)

𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒𝑚ää𝑟ä

Päivämäärältä 8.6.2016

P/B = 17,42

(14 157 000 000−313 000 000 −6 183 000 000)

533 505 000

=17,42

14,36= 1,21

P/BPrice to Book P/B =

𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒ℎ𝑖𝑛𝑡𝑎(𝑉𝑎𝑟𝑎𝑡 −𝐴𝑖𝑛𝑒𝑒𝑡𝑡𝑜𝑚𝑎𝑡 ℎ𝑦ö𝑑𝑦𝑘𝑘𝑒𝑒𝑡 −𝑉𝑒𝑙𝑎𝑡)

𝑂𝑠𝑎𝑘𝑒𝑚ää𝑟ä

Suomi (EUR) Ruotsi (SEK)

22.6.2016 UPM Stora Enso Billerud Korsnäs

Holmen SCA

Osakekurssi 17,21 7,58 123,40 274,10 259,80

P/B 1,15 1,10 2,11 1,11 2,55

ROEReturn on Equity

• Tulos = Tilikauden voitto verojen jälkeen (12 kk)Oma pääoma = Oma pääoma

• Mittaa yhtiön ”pääomatehokkuus”

• Poistot, suuri velkaantumisaste ja osakkeidentakaisinostot korottavat ROE-lukua

• Suuri muutos vuodelta toiseen kannattaa tutkia

𝑅𝑂𝐸 =𝑇𝑢𝑙𝑜𝑠

𝑂𝑚𝑎 𝑝ää𝑜𝑚𝑎

𝑅𝑂𝐸 =𝑇𝑢𝑙𝑜𝑠

𝑂𝑚𝑎 𝑝ää𝑜𝑚𝑎

Oma pääoma = Varat - Velat

𝑅𝑂𝐸 =𝑇𝑢𝑙𝑜𝑠

𝑂𝑚𝑎 𝑝ää𝑜𝑚𝑎

Huom! 1 vuosi!

ROEReturn on Equity

𝑅𝑂𝐸 =𝑇𝑢𝑙𝑜𝑠

𝑂𝑚𝑎 𝑝ää𝑜𝑚𝑎

Suomi (EUR) Ruotsi (SEK)

22.6.2016nordnet.fi

UPM Stora Enso Billerud Korsnäs

Holmen SCA

Osakekurssi 17,21 7,58 123,40 274,10 259,80

P/B 1,15 1,10 2,11 1,11 2,55

ROE 12% 15% 15% 3% 10%

Kysymyksiä?

Vastuunrajoitus

Tämä esitys on yleisesitys. Sijoittajaa kehotetaan perehtymään tarkemmin materiaalissa esitettyyn aiheeseen ja siitä laadittuun yksityiskohtaisempaan dokumentaatioon. Tämä yleisesitys on tarkoitettu ainoastaan vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Materiaalin muokkaaminen, levittäminen ja kaupallinen hyödyntäminen ilman Nordnet Bank AB:n kirjallista lupaa on kielletty.

Esitykseen kerätyt tiedot on voitu hankkia useista eri julkisista lähteistä. Nordnet Bank AB:n pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta tämä ei sulje pois mahdollisuutta siitä, että tiedoissa ei voisi esiintyä virheitä. Nordnet Bank AB ja sen palveluksessa oleva henkilökunta eivät vastaa vahingoista, jotka aiheutuvat tässä esityksessä esiintyvien tietojen käytöstä tai näiden tietojen perusteella tehtävien sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta.

Mikään tässä esityksessä esitetty ei ole, eikä sitä tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa taimyydä rahoitusvälineitä. Sijoittajan tulee sijoituspäätöksiä tehdessään perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, arvioonsa rahoitusvälineen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Sijoitustoimintaan liittyy aina riskejä. Sijoittajan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta.

Tässä yleisesityksessä esitetyn tiedon sisältö voi muuttua milloin tahansa. Nordnet Bank AB ei sitoudu ilmoittamaan mahdollisista materiaalin sisällön muutoksista.