reactions of capital markets to financial reporting bahasa indonesia
Post on 31-Jul-2015
159 Views
Preview:
TRANSCRIPT
REACTIONS OF CAPITAL MARKETS TO FINANCIAL REPORTING
LEARNING OBJECTIVES
Upon completing this chapter reader should:
Memahami peran penelitian pasar modal dalam menilai isi informasi pengungkapan
akuntansi;
Memahami asumsi efisiensi pasar diadopsi dalam penelitian pasar modal;
Memahami perbedaan antara penelitian pasar modal yang terlihat pada isi informasi
pengungkapan akuntansi, dan penelitian pasar modal yang menggunakan data harga
saham sebagai patokan untuk mengevaluasi pengungkapan akuntansi;
Mampu menjelaskan mengapa laba akuntansi tak terduga dan kembali harga saham yang
abnormal diperkirakan akan terkait;
Mampu menguraikan hasil utama penelitian pasar modal dalam akuntansi keuangan dan
pengungkapan
Opening issues
Asumsikan bahwa ini adalah lima perusahaan dari industri yang sama dengan tanggal neraca
yang sama, 31 Desember. Kelima perusahaan yang membuat pengumuman pendapatan untuk
tahun keuangan (pengumuman yang dibuat pada bulan Februari), tetapi pengumuman earning
tersebar lebih dari dua minggu, dengan tidak ada dua perusahaan mengumumkan pendapatan
mereka pada tanggal yang sama.
(a) Apakah Anda mengharapkan pengumuman laba yang dibuat oleh masing-masing
perusahaan berdampak pada harga saham mereka, dan jika demikian, mengapa?
(b) Jika ditemukan yang harga saham beberapa entitas berubah lebih sekitar tanggal
pengumuman earning yang lain, apa yang mungkin telah menyebabkan harga-efek ini
diferensial?
(c) Apakah Anda mengharapkan harga saham perusahaan besar, atau perusahaan kecil, yang
akan relatif lebih dipengaruhi oleh pengumuman laba?
(d) satu perusahaan pertama dalam sampel dari lima membuat pengumuman pendapatannya,
yang Anda harapkan pengumuman ini berdampak pada harga saham yang lain empat
perusahaan? Mengapa?
Introductions
Dalam beberapa bab sebelumnya kita telah mempertimbangkan berbagai persepsi normatif
yang berkaitan dengan bagaimana akuntansi harus dilakukan. Misalnya, pasal 4 membahas teori-
teori yang telah dikembangkan dalam resep bagaimana akuntansi harus dilakukan di saat harga
naik (misalnya, tingkat harga umum akuntansi akuntansi biaya saat ini dan akuntansi terus
kontemporer). Bab 5 dianggap peran kerangka kerja konseptual dalam memberikan resep
(kerangka tersebut dapat memberitahu kita apa tujuan akuntansi, apa karakteristik kualitatif
informasi akuntansi harus memiliki, bagaimana unsur-unsur akuntansi akan ditetapkan dan
diakui dan bagaimana aset dan kewajiban harus diukur) . Bab 9 memberikan wawasan ke dalam
berbagai pendekatan yang diadopsi untuk mengungkapkan informasi mengenai kinerja sosial dan
lingkungan organisasi (yang memang menjadi area penelitian akuntansi yang telah berkembang
dengan pesat dalam beberapa tahun terakhir)
Sedangkan bab yang disebutkan di atas memberikan banyak resep, mereka cenderung tidak
membuktikan argumen teoritis mengenai motivasi bagi manajer untuk membuat pengungkapan.
Vold ini diisi oleh pasal 7 dan 8 yang disediakan perspektif teoritis yang berbeda tentang apa
yang mendorong manajemen untuk membuat pengungkapan. Bab 7 membahas teori akuntansi
positif dan menunjukkan bahwa di mana manajemen memiliki pilihan dalam memilih
pendekatan khusus untuk akuntansi, baik argumen efisiensi dan argumen oportunistik dapat
diajukan untuk menjelaskan dan memprediksi pilihan akuntansi, Bab 8 diberikan penjelasan
alternatif manajemen perilaku manajemen. Hal ini menunjukkan bahwa pilihan metode akuntansi
tertentu mungkin dilakukan untuk mengembalikan legitimasi organisasi (dari teori legitimasi),
atau karena pengungkapan tersebut diperlukan untuk mempertahankan dukungan dari pemangku
kepentingan yang kuat (dari teori stakeholder).
Sementara bahan di atas memberikan perspektif apa yang memotivasi manajer untuk
memberikan informasi akuntansi tertentu, bahan tidak mempertimbangkan isu-isu lebih lanjut
tentang bagaimana individu, atau kelompok individu dalam agregat, bereaksi terhadap
pengungkapan akuntansi. Bab ini dan pasal 11 memberikan materi yang membahas masalah ini
Bab ini dan Bab 11 mengkaji dampak akuntansi keuangan dan keputusan pengungkapan
laporan keuangan pengguna. Secara khusus, kita melihat penelitian yang memaksa tentang
dampak alternatif akuntansi dan pengungkapan pilihan pada keputusan investasi pengguna
laporan keuangan seperti sharemarket investor, analisis keuangan, petugas pinjaman bank, dan
auditor.
Laba yang dilaporkan tergantung pada banyak keputusan akuntansi keuangan, manajer
memiliki banyak ruang lingkup dalam memilih antara metode akuntansi alternatif dan asumsi
akuntansi. Misalnya, mereka akan memilih antara membebankan atau mengkapitalisasi beban
tertentu; mereka akan memilih antara metode akuntansi alternatif seperti garis lurus atau
mengurangi keseimbangan penyusutan; menggunakan kehidupan ful aset yang akan disusutkan;
dan seterusnya masa depan, keputusan harus dibuat sehubungan dengan seberapa banyak
informasi pengungkapan, media untuk pengungkapan, dan, dalam beberapa keadaan, apakah
untuk mengenali item tertentu dalam laporan keuangan, atau hanya mengungkapkan mereka
dalam catatan kaki laporan
Keputusan dampak pelaporan keuangan pada informasi memberikan kepada pengguna
laporan keuangan, pada gilirannya mungkin memiliki implikasi untuk keputusan bahwa
pengguna membuat. Ada dua aset dampak keputusan pelaporan keuangan: (a) menentukan
dampak dari informasi pada keputusan individu pengguna informasi (penelitian perilaku), dan
(b) menentukan apa dampak pelepasan informasi memiliki harga saham (capital riset pasar).
Dalam bab ini kita dianggap riset pasar modal (yang menganggap reaksi pada agregat atau
tingkat pasar). Dalam bab ini kita meninjau 11 penelitian perilaku yang dilakukan pada tingkat
individu
AN OVERVIEW OF CAPITAL MARKET RESEARCH
Riset pasar modal mengeksplorasi peran akuntansi dan informasi keuangan lainnya di pasar
kesetaraan. Ini ty penelitian melibatkan memeriksa hubungan statistik antara informasi
keuangan, dan harga saham atau kembali. Reaksi investor dibuktikan dengan transaksi pasar
modal mereka. Reaksi Favourable informasi yang dianggap dibuktikan dengan kenaikan harga
dalam keamanan tertentu, sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan untuk informasi adalah
keamanan tertentu sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan terhadap informasi yang
dibuktikan dengan penurunan harga. Tidak ada perubahan harga sekitar waktu rilis informasi
berarti tidak ada reaksi terhadap informasi (rilis tidak memberikan apa-apa yang baru).
Kesimpulan tentang reaksi pasar terhadap informasi tertentu dirilis atau peristiwa yang
berbasis umum di bukti dari sejumlah besar perusahaan, dengan data yang mencakup beberapa
tahun. Jenis penelitian ini sering digunakan untuk memeriksa reaksi pasar ekuitas terhadap
pengumuman informasi perusahaan, dan untuk menilai relevansi pilihan akuntansi dan
pengungkapan alternatif bagi investor. Jika perubahan harga keamanan di sekitar waktu rilis
informasi tertentu, dan dengan asumsi bahwa informasi dan tidak beberapa peristiwa lain yang
menyebabkan perubahan harga, maka dianggap bahwa informasi itu relevan dan berguna untuk
pengambilan keputusan investasi.
Berbeda dengan penelitian perilaku (dipertimbangkan dalam pasal 11) yang menganalisis
respon individu dengan pelaporan keuangan. Riset pasar modal menilai efek agregat pelaporan
keuangan, terutama pelaporan pendapatan akuntansi, pada investor, dengan keputusan harga
saham analisis capture secara agregat. Tapi ketika mengingat penelitian tersebut, pertanyaan
mungkin muncul dalam pikiran adalah mengapa begitu banyak studi penelitian telah dilakukan
yang berfokus pada respon pasar terhadap pengumuman akuntansi produktif? Brown (1994 P.
24) memberikan satu jawaban untuk masalah ini. Dia berpendapat:
Untuk alasan yang itu, menurut dewan standar akuntansi keuangan informasi tentang
penghasilan dan komponennya itu tujuan utama dari pelaporan keuangan produktif
berorientasi pada kepentingan pemegang saham yang merupakan kelompok penting dari
keuangan pengguna laporan; produktif adalah jumlah yang paling dianalisis dan
diperkirakan oleh analisis keamanan dan data yang dapat diandalkan pada pendapatan
yang tersedia.
Perbedaan penting antara pasar modal dan penelitian perilaku adalah bahwa penelitian pasar
modal dianggap hanya investor, sedangkan penelitian perilaku sering digunakan untuk
memeriksa pengambilan keputusan oleh jenis pengguna laporan keuangan seperti manajer bank,
petugas pinjaman atau auditor
Riset pasar modal bergantung pada asumsi dasar bahwa pasar ekuitas efisien. Efisiensi pasar
didefinisikan dalam sesuai dengan hipotesis pasar yang efisien (EMH) merupakan pasar yang
menyesuaikan dengan cepat informasi untuk sepenuhnya menyita ke harga saham ketika
informasi dilepaskan (Fama et al., 1969). Riset pasar modal dalam akuntansi mengasumsikan
bahwa pasar ekuitas adalah semi-kuat dari yang efisien. Artinya, bahwa semua pengungkapan
publik yang tersedia, cepat dan sepenuhnya disita ke harga saham secara objektif seperti dirilis.
Informasi yang relevan tidak diabaikan oleh pasar.
Efisiensi semi-kuat-bentuk yang paling relevan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi,
karena berkaitan dengan penggunaan informasi yang tersedia untuk umum. Hipotesis lain
tentang efisiensi pasar dalam minggu perspektif bentuk efisiensi, dan perspektif yang kuat-
bentuk efisiensi, minggu ini informasi tentang harga dan perdagangan volume lalu. Bentuk yang
kuat efisiensi pasar mengasumsikan bahwa harga keamanan, rata-rata, mencerminkan semua
informasi yang diketahui kepada siapa pun pada titik waktu (termasuk informasi tidak tersedia
untuk umum)
ANGGI
Tersedia). Menurut Watts dan Zimmerman (1986, p 19) bukti yang ada umumnya konsisten
dengan bentuk semi-kuat dari EMH.
Pandangan bahwa pasar efisien tidak berarti bahwa harga saham akan selalu memberikan
prediksi yang akurat dari nilai masa depan arus kas. Prediksi pasar kadang-kadang terbukti di
belakang salah, sehingga memerlukan penyesuaian berikutnya. Sebagai Hendriksen dan Van
Breda (1992, hal 177.) Menyatakan:
Ini perlu ditekankan bahwa efisiensi pasar tidak berarti clairvoyance pada bagian dari pasar.
Semua ini menunjukkan bahwa pasar mencerminkan tebakan terbaik dari semua peserta,
berdasarkan pengetahuan yang tersedia pada saat itu. Informasi baru muncul sepanjang waktu
yang membuktikan pasar tidak benar. Bahkan, menurut definisi, pasar akan bereaksi tidak
sampai belajar sesuatu yang tidak tahu sehari sebelumnya. Seseorang tidak dapat membuktikan
pasar tidak efisien, oleh karena itu, dengan melihat kembali, menggunakan manfaat dari
belakang dan menunjuk ke tempat di mana pasar tidak benar. Efisiensi pasar hanya menegaskan
bahwa harga secara tepat ditetapkan berdasarkan kondisi saat ini, bukti-bukti menunjukkan
bahwa partical dengan melihat ke belakang pasar selalu benar.
Asumsi efisiensi pasar merupakan pusat riset pasar modal. Tapi mengapa asumsi efisiensi
informasi sangat penting untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi? Sederhananya, kecuali
asumsi seperti efisiensi diterima, sulit untuk membenarkan upaya untuk menghubungkan
pergerakan harga keamanan untuk rilis informasi. Banyak penelitian pasar modal menganggap
hubungan adalah bahwa harga saham di pasar yang efisien dianggap didasarkan pada harapan
tentang laba masa depan. Jika informasi tertentu menyebabkan perubahan harga, maka asumsi
adalah bahwa informasi ini berguna dan menyebabkan investor untuk merevisi harapan mereka
tentang laba masa depan dari organisasi yang bersangkutan. Artinya, harga saham dan kembali
digunakan sebagai tolok ukur dikompensasi dengan manfaat informasi keuangan dinilai. Jika kita
tidak tidak menganggap efisiensi pasar, maka ada ketidakmampuan untuk menjelaskan
bagaimana atau mengapa harga saham berubah sekitar tanggal rilis informasi. Jika pasar saham
tidak semi-kuat-bentuk yang efisien, mereka tidak memberikan beenchmarks akurat terhadap
yang untuk menilai alternatif pelaporan keuangan choises.Overall, inefisiensi pasar akan
membuat hasil penelitian markeet modal untuk menjadi yang terbaik kurang meyakinkan, dan
paling buruk sangat tidak bisa diandalkan, tergantung pada tingkat inefisiensi ini.
Asumsi tentang efisiensi pasar pada gilirannya memiliki implikasi akuntansi. Jika pasar efisien,
mereka akan menggunakan informasi dari berbagai sumber ketika memprediksi laba masa depan,
dan karenanya saat menentukan harga saham saat ini. Jika informasi akuntansi tidak berdampak
pada harga saham itu, dengan asumsi efisiensi semi-kuat-bentuk, akan dianggap tidak
memberikan informasi atas dan di atas yang saat ini tersedia. Pada ekstrim, akuntansi yang
bertahan hidup akan terancam.
Reaksi harga saham terhadap rilis informasi keuangan diambil untuk menunjukkan bahwa
pengumuman memiliki 'informasi konten, sedangkan hubungan yang tinggi antara informasi dan
berbagi keuangan harga atau kembali selama jangka waktu menunjukkan bahwa informasi yang
disediakan oleh sistem akuntansi mencerminkan informasi yang digunakan oleh pasar modal
(dan informasi ini akan datang dari banyak sumber). Masing-masing peran ini untuk informasi
akuntansi di pasar ekuitas dieksplorasi di bagian berikut. Sementara 'informasi konten' dari
berbagai jenis informasi keuangan dapat dinilai dengan menggunakan riset pasar modal,
sebagian besar pekerjaan ini telah difokuskan pada pendapatan sebagai ukuran utama dari sistem
akuntansi keuangan. Sebagai contoh, salah satu masalah yang telah menjadi subyek dari banyak
makalah penelitian adalah apakah pengumuman laba menyebabkan pergerakan harga saham.
Fokus ini tercermin dalam pembahasan berikut.
Kandungan informasi laba
Banyak makalah penelitian telah menyelidiki reaksi pasar modal terhadap pengumuman laba.
Artinya, ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba untuk tahun ini (atau setengah tahun),
apa dampaknya, jika ada, pada harga sahamnya? Dengan anggapan pasar modal semi-kuat-
bentuk yang efisien (mereka bereaksi dengan cepat dan dengan cara yang berisi untuk tersedia
untuk umum informasi), gerakan harga saham dianggap menunjukkan bahwa informasi baru
dalam pengumuman laba publik telah dimasukkan ke dalam sekuritas harga melalui kegiatan
investor di pasar. Itu berguna dalam menilai kembali arus kas masa depan entitas.
Sejumlah penelitian telah menunjukkan informasi tentang pendapatan yang akan terkait dengan
perubahan harga efek. Tapi, mengapa kita mengharapkan laba akuntansi dan harga saham yang
akan berhubungan? Teori keuangan modern mengusulkan bahwa harga saham dapat ditentukan
sebagai jumlah arus yang diharapkan di masa mendatang kas dari dividen, didiskontokan ke nilai
kini dengan menggunakan tingkat pengembalian yang sepadan dengan tingkat perusahaan dari
risiko. Selanjutnya, dividen adalah fungsi dari laba akuntansi, karena mereka dapat umumnya
hanya dibayarkan dari masa lalu dan pendapatan saat ini. Oleh karena itu berikut bahwa jika arus
kas terkait dengan (fungsi) laba akuntansi, maka harga saham di perusahaan saya, yang kita
dapat menunjukkan sebagai (Pi), dapat dilihat sebagai jumlah dari yang diharapkan laba masa
depan per saham (e), didiskontokan ke nilai kini dengan menggunakan tingkat diskonto risiko
disesuaikan (..). Artinya, untuk perusahaan i hari ini: Pemasok mungkin tergantung pada
likuiditas dan pendanaan variabel. Kreditur mungkin menuntut perlindungan dalam pemeliharaan
jatah keuangan tertentu seperti debt-to-quity atau kali bunga yang diperoleh, atau tingkat
minimum modal atau ekuitas kerja....
PAT berpendapat bahwa kebijakan akuntansi perusahaan akan dipilih sebagai bagian dari
masalah yang lebih luas untuk mencapai tata kelola perusahaan yang efisien. Sebagai ilustrasi
tata kelola perusahaan yang efisien, mempertimbangkan studi oleh Mian dan Smith (1990),
sebuah studi mani di daerah ini. Mereka memeriksa berpendapat bahwa semakin besar
ketergantungan antara orang tua dan anak yang lebih efisien itu (yaitu, semakin rendah biaya
kontrak) untuk menyusun laporan keuangan konsolidasi. Alasannya adalah semakin besar saling
ketergantungan yang lebih diinginkan itu adalah untuk mengevaluasi hasil gabungan dari induk
operasi anak semut. Laporan keuangan konsolidasian memberikan dasar untuk evaluasi bersama.
Hal ini lebih efisien untuk memantau kinerja manajer dengan menggunakan ukuran kinerja
keuangan statement- berdasarkan konsolidasi daripada ukuran kinerja berdasarkan orangtua
terpisah dan laporan keuangan anak perusahaan saat saling ketergantungan yang tinggi. Jadi
Mian dan Smith meramalkan bahwa semakin besar integrasi antara orangtua dan anak semakin
besar kemungkinan orang tua akan mempersiapkan laporan. Argumen ini dapat extendend untuk
memprediksi bahwa statenets keuangan konsolidasi menyusun laporan keuangan konsolidasi
disusun untuk pemantauan internal kinerja manajer, itu lebih murah juga menyiapkan laporan
untuk pelaporan eksternal. Mian dan Smith disajikan bukti empiris yang konsisten dengan
prediksi ini.
Perlu dicatat bahwa PAT tidak pergi ke jauh dengan menunjukkan bahwa perusahaan (dan
pembuat standar) harus benar-benar menentukan kebijakan akuntansi yang akan digunakan. Ini
akan menjadi terlalu mahal. Hal ini diinginkan untuk memberikan manajer beberapa fleksibilitas
untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi yang tersedia sehingga mereka dapat
beradaptasi dengan keadaan baru atau tidak terduga. Sebagai contoh, standar akuntansi baru yang
menurunkan melaporkan laba bersih, seperti membebankan dari ESOS. Dapat mengurangi suatu
perusahaan kali bunga rasio yang diperoleh ke titik di mana pelanggaran perjanjian utang
menjadi perhatian. Mungkin akan lebih murah bagi manajemen untuk, katakanlah, beralih dari
LIFO ke metode persediaan FIFO, atau melikuidasi lapisan persediaan LIFO, atau menerbitkan
saham preferen di tempat utang daripada untuk menegosiasikan kontrak utang atau menderita
biaya yang diharapkan pelanggaran teknis .
Biasanya, perangkat kebijakan akuntansi yang tersedia dapat diambil seperti yang diperbolehkan
menurut GAAP, meskipun tidak ada alasan, selain biaya, mengapa set tidak dapat lagi dibatasi
oleh kontrak. Namun, memberikan fleksibilitas managemet untuk memilih dari serangkaian
kebijakan akuntansi membuka kemungkinan perilaku oportunistik ex post. Artinya, mengingat
set yang tersedia, manajer dapat memilih kebijakan akuntansi dari set tujuan mereka sendiri,
sehingga mengurangi efisiensi kontak.
Theis pengakuan kemungkinan perilaku oportunistik menunjukkan asumsi penting. PAT
mengasumsikan bahwa manajer rasional (seperti investor) dan akan memilih kebijakan akuntansi
dalam kepentingan mereka sendiri jika mampu melakukannya. Artinya, manajer memaksimalkan
utilitas yang diharapkan mereka sendiri. Dengan demikian, PAT tidak doest berasumsi bahwa
manajer hanya akan bertindak untuk memaksimalkan keuntungan perusahaan. Sebaliknya,
manajer hanya akan memaksimalkan keuntungan jika ia / dia merasakan ini berada di / nya
kepentingan sendiri. Sebagai contoh, manajer aktif exaporing perusahaan minyak yang
remunerasi kontak didasarkan pada laba bersih yang dilaporkan dapat memilih akuntansi biaya
penuh atas sukses-upaya agar memuluskan pendapatan dan meningkatkan utilitas yang
diharapkan dari aliran bonus mereka, meskipun pendapatan yang dilaporkan lebih tinggi di
bawah -biaya penuh dapat meningkatkan pajak perusahaan dan mendorong masuknya
perusahaan tambahan ke dalam industri. Tentu saja, perilaku oportunistik tersebut akan
diantisipasi ketika kontrak remunerasi manajer sedang dinegosiasikan dan perusahaan akan
harga-melindungi diri dengan menurunkan remunerasi resmi manajer yang expecdamount
oportunisme. Artinya, diberikan persaingan dari perusahaan jika pasar tenaga kerja bagi manajer,
manajer akan bersedia bekerja untuk kompensasi lebih rendah dari perusahaan jika mereka dapat
meningkatkan utilitas mereka dengan cara perilaku oportunistik. Akibatnya, mengingat kontrak
remunerasi, manajer memiliki insentif untuk berperilaku oportunis sejauh mereka memiliki
kemampuan untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi.
Set optimal kebijakan Accouting bagi perusahaan kemudian mewakili kompromi. Di satu sisi,
kebijakan akuntansi erat resep terlebih dahulu akan meminimalkan akuntansi oportunistik pilihan
kebijakan oleh manajer, tetapi dikenakan biaya kurangnya fleksibilitas akuntansi untuk
memenuhi perubahan keadaan, seperti standar akuntansi baru yang mempengaruhi laba bersih.
Di sisi lain, memungkinkan manajer o memilih dari array yang luas dari kebijakan akuntansi
akan mengurangi biaya kaku Accouting tapi mengekspos perusahaan untuk biaya perilaku
manajer oportunistik.
PAT menekankan perlunya investigasi empiris untuk menentukan bagaimana trade off antara
biaya modal dan biaya kontrak, fleksibilitas bagi manajer untuk memilih dari serangkaian
kebijakan akuntansi, dan, memang, struktur tata kelola perusahaan itu sendiri, bervariasi dari
perusahaan ke perusahaan tergantung di lingkungannya. Pada akhirnya tujuan dari teori ini
adalah untuk memprediksi manajerial pilihan kebijakan akuntansi dalam situasi yang berbeda
dan keadaan dan di perusahaan yang berbeda.
Dengan demikian, PAT tidak berusaha untuk memberitahu individu atau konstituen apa yang
harus mereka lakukan. Teori yang melakukan ini disebut normatif. Buku ini mengacu pada
kedua teori positif dan normatif. Single-orang teori keputusan dan teori investasi yang dijelaskan
dalam Bab 3 dapat diartikan sebagai theories- normatif jika individu ingin membuat keputusan
dalam menghadapi ketidakpastian sehingga memaksimalkan utilitas yang diharapkan mereka
harus melanjutkan sebagai teori merekomendasikan.
Apakah teori normatif memiliki kemampuan prediksi yang baik tergantung pada sejauh mana
individu benar-benar membuat keputusan sebagai teori prescrible. Tentu saja beberapa teori
normatif memiliki prediksi kemampuan-kita masih bisa memiliki teori normatif baik bahkan
thogh itu mungkin tidak membuat prediksi yang baik. Salah satu alasannya adalah bahwa
mungkin diperlukan waktu bagi orang untuk mencari tahu teori. Individu mungkin tidak
mengikuti teori normatif karena mereka tidak mengerti, karena mereka lebih memilih beberapa
teori lain, atau hanya karena inersia. Misalnya, investor mungkin tidak mengikuti investasi
beragam di perusahaan yang analis teknikal merekomendasikan. Tapi, jika teori normatif adalah
satu yang baik, kita harus melihatnya sedang semakin diadopsi dari waktu ke waktu sebagai
orang belajar tentang hal itu. Namun, tidak seperti teori positif, kemampuan prediksi bukanlah
kriteria utama dimana teori normatif harus dinilai. Sebaliknya, hal itu dinilai oleh konsistensi
logis dengan asumsi yang mendasari bagaimana individu ransum harus bersikap.
Beberapa orang menjadi engged di pertanyaan yang pendekatan teoritis adalah yang benar.
Untuk tujuan kita, bagaimanapun, itu sudah cukup untuk mengakui bahwa pendekatan normatif
dan positif untuk pengembangan teori dan pengujian berharga. Sampai-sampai pengambil merek
melanjutkan normatif, teori positif dan normatif akan membuat prediksi serupa. Oleh insi
sengatan pada istirahat empiris prediksi ini, teori positif membantu untuk menjaga prediksi
normatif di trek, dua pendekatan saling melengkapi....
Persamaan 3 menunjukkan bahwa total atau return aktual dapat dibagi menjadi return
normal (atau diharapkan), mengingat pergerakan harga pasar yang cepat (αit + ᵦitRmt), dan return
abnormal (atau tak terduga) karena pergerakan harga saham-perusahaan tertentu (μit). Return
normal diharapkan bervariasi dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada tingkat risiko
sistematis dalam hubungannya dengan pasar, sementara return abnormal diharapkan bervariasi
dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada apakah ada informasi baru mengenai perusahaan
yang menyebabkan investor untuk merevisi harapan mengenai laba masa depan.
Model pasar digunakan untuk mengendalikan pergerakan harga saham karena situasi pasar,
yang memungkinkan peneliti untuk fokus pada pergerakan harga saham akibat berita-perusahaan
tertentu. Sebagai contoh, bagian dari return 2,6% diperoleh Perusahaan CMR setelah
mengumumkan laba tahunannya mungkin dapat diperlakukan untuk kenaikan keseluruhan di
pasar pada hari pengumuman. Seorang peneliti menganalisa dampak dari pengumuman laba akan
mengendalikan dampak kenaikan ini di pasar dengan memotong dari pengembalian Perusahaan
CMR. Dengan asumsi αCMR = 0, ᵦCMR = 1, dan Rm = 1%, perhitungan ini akan meninggalkan
return abnormal (μCMR) dari 1,6%. Hal ini adalah return abnormal, atau pergerakan harga saham-
perusahaan tertentu, yang dianalisis oleh peneliti untuk menentukan dampak pengumuman
informasi perusahaan.
Riset pasar modal ke dalam hubungannya dengan laba / return analisis pergerakan harga
khusus perusahaan (return abnormal) pada saat pengumuman laba. Return abnormal ini
digunakan sebagai indikator kandungan informasi dari pengumuman. Artinya, berapa banyak,
jika ada, informasi baru telah dirilis ke pasar modal. Jika tidak ada reaksi harga, diasumsikan
bahwa pengumuman tidak berisi informasi baru. Artinya, informasi itu sudah diketahui atau
diantisipasi oleh pelaku pasar.
Hasil Riset Pasar Modal ke dalam Pelaporan Keuangan
Riset pasar modal telah menjadi fokus utama penelitian akuntansi keuangan selama tiga puluh
tahun terakhir. Penelitian telah menyelidiki kandungan informasi laba serta banyak item
akuntansi dan pengungkapan lainnya. Hasil penelitian ini berguna bagi praktisi akuntan dan
profesional keuangan seperti analis saham. Pengetahuan tentang hasil ini dianggap sangat
berguna dalam kaitannya dengan pengambilan keputusan pelaporan keuangan. Pilihan yang lebih
tepat antara alternatif akuntansi dan pengungkapan dapat dilakukan jika dampak yang
diharapkan pada harga saham diantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.
Ringkasan berisi beberapa hasil riset pasar modal yang lebih penting sebagai berikut.
Pendapatan berbasis Historical Cost digunakan oleh investor
Ball dan Brown (1968), dalam publikasi riset pasar modal besar pertama di bidang akuntansi,
menyelidiki kegunaan laba akuntansi berdasar model historical cost. Sebelum penelitian mereka,
ada pandangan luas bahwa metode akuntansi historical cost menghasilkan "makna" bahwa
informasi yang tidak berguna bagi investor dan pengguna lain dari laporan keuangan. Ball dan
Brown melihat perlunya bukti empiris tentang apakah laba akuntansi, dihitung dengan
menggunakan prinsip akuntansi historical cost, memberikan informasi yang berguna bagi
investor. Mereka menyatakan (p 159.)
Jika, seperti yang ditujukkan dalam bukti, harga saham yang sebenarnya menyesuaikan
dengan cepat terhadap informasi baru yang tersedia, maka perubahan harga saham akan
mencerminkan arus informasi ke pasar. Revisi diamati dari harga saham yang terkait
dengan rilis laporan pendapatan sehingga akan memberikan bukti bahwa informasi yang
tercermin dalam proksi pendapatan itu berguna.
Dengan menggunakan data pada 261 perusahaan AS, mereka menguji apakah perusahaan
dengan kenaikan tak terduga laba akuntansi memiliki return abnormal yang positif, dan
perusahaan dengan penurunan tak terduga dalam laba akuntansi memiliki return abnormal
negatif (rata-rata). Pendapatan tak terduga dihitung (cukup menyederhanakan) sebagai perbedaan
antara laba saat ini dan laba tahun sebelumnya. Artinya, mereka menganggap bahwa laba tahun
ini diharapkan akan sama dengan laba tahun lalu. Data harga saham bulanan digunakan, dengan
model pasar yang digunakan untuk menghitung return abnormal untuk setiap perusahaan. Return
abnormal kumulatif (CAR) kemudian dihitung untuk masing-masing (a) sampel penuh
perusahaan, (b) perusahaan dengan kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan),
dan (c) perusahaan dengan penurunan laba tak terduga (pengumuman tidak menguntungkan),
dengan menjumlahkan return abnormal rata-rata untuk masing-masing kelompok dari waktu ke
waktu.
Mereka menemukan bukti yang menunjukkan bahwa informasi yang terdapat dalam
laporan tahunan digunakan dalam pengambilan keputusan investasi meskipun keterbatasan
sistem akuntansi historical cost. Hasil ini dibuktikan dengan CAR selama bulan dari
pengumuman laba (bulan 0). Seperti dapat dilihat dari Gambar 10.1, perusahaan dengan
kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan), yang diwakili oleh baris teratas dalam
tabel, memiliki return abnormal yang positif, sementara perusahaan dengan penurunan laba tak
terduga (pengumuman tidak menguntungkan), yang diwakili oleh garis bawah dalam grafik,
memiliki return abnormal negatif selama bulan pengumuman (rata-rata). Karena studi awal Ball
dan Brown, penelitian ini telah direplikasi berkali-kali dengan menggunakan data dan metode
penelitian yang lebih canggih. Hasil muncul untuk mengkonfirmasi kegunaan pendapatan
berbasis historical cost kepada investor. Hal ini bukan untuk mengatakan bahwa sistem akuntansi
historical cost adalah "yang paling berguna", karena sistem akuntansi nilai sekarang (present
value) atau biaya saat ini (current value) mungkin lebih berguna, tetapi memberikan beberapa
kepercayaan pada penggunaan historical cost secara berkelanjutan.
Sebelum rilis laba, investor memperoleh banyak informasi yang mereka butuhkan dari
sumber lain
Selain mengkonfirmasikan manfaat dari model akuntansi historical cost, Ball dan Brown
menemukan bahwa sebagian besar informasi yang terkandung dalam pengumuman laba (85-
90%) diantisipasi oleh investor. Kemiringan bertahap dalam garis (yang merupakan kumulatif
return abnormal) sebelum pengumuman laba (yang dibuat pada waktu 0) pada Gambar 10.1
memberikan bukti tersebut. Antisipasi perubahan laba oleh investor menunjukkan bahwa
investor memperoleh banyak informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan investasi
dari sumber selain pengumuman laba tahunan (mungkin dari siaran pers, rilis para analis,
informasi tentang produksi dan tren penjualan dalam industri, dan sebagainya). Hal ini tidak
mengherankan mengingat bahwa alternatif sumber informasi seperti perkumpulan konferensi
analis, dan siaran pers, umumnya lebih tepat waktu dibandingkan dengan laporan tahunan, yang
cenderung keluar beberapa minggu setelah tanggal neraca dan lebih jarang daripada banyak
alternatif sumber informasi. Oleh karena itu, kita tidak pernah bisa berharap untuk menghasilkan
laporan akuntansi yang akan memberitahu investor segala sesuatu yang mereka mungkin ingin
tahu. Artinya, penyediaan semua informasi yang relevan dari investor bukanlah untuk dijadikan
dasar yang baik dalam regulasi atau praktek. Ketika membuat keputusan pelaporan keuangan,
penting untuk diingat bahwa, sementara akuntansi tampaknya menjadi sumber informasi yang
penting bagi pasar saham, sehingga hal itu bukan satu-satunya sumber informasi.
Dalam menyelesaikan diskusi kita Ball dan Brown (1968) itu mungkin tidak layak bahwa
makalah ini secara umum diterima sebagai artikel akuntansi akademik yang paling diikuti. Hal
ini tentu mewakili perubahan dari penelitian akuntansi sebelumnya, yang didominasi normatif.
Berkaca pada pentingnya Ball dan Brown (1968), Brown (. 1994, hal 24) menyatakan:
Sejumlah alasan telah diberikan untuk menjelaskan makalah dampak besar pada literatur
akuntansi sejak tahun 1968:
- Penelitian tersebut diarahkan dalam model dari sebuah eksperimen tradisional: hipotesis,
pengumpulan data, analisis data, kesimpulan.
- Penelitian tersebut mengungkapkan pandangan yang berlawanan dengan kritik dari GAAP
(kritikus menyatakan bahwa informasi akuntansi historical cost itu berarti dan berguna)
- Penelitian tersebut adalah permohonan awal untuk "penelitian empiris"
- Penelitian tersebut menekankan penggunaan data untuk menguji keyakinan
- Penelitian tersebut mengadopsi perspektif informasi
- Penelitian tersebut mengandung unsur-unsur dasar desain penelitian yang menjadi model
untuk penelitian masa depan: bentuk semi-kuat dari EMH adalah hipotesis dipertahankan,
sehingga fokusnya adalah pada perilaku pasar sekitar tanggal pengumuman, prediksi
penghasilan dimodelkan untuk mengidentifikasi berita dalam, atau apa yang baru tentang,
laporan pendapatan, laba GAAP dibandingkan dengan versi utama arus kas operasi, dan
return abnormal diukur dengan Model Pasar dan CAPM.
- Penelitian tersebut adalah percobaan sangat kuat, dalam arti bahwa ia telah direplikasi untuk
perusahaan dengan tahun fiskal yang berbeda, di berbagai negara, dan pada waktu yang
berbeda.
- Penelitian tersebut memunculkan banyak makalah di bidang terkait.
Seperti yang ditunjukkan dalam Bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) menambah
pengembangan Positif Teori Akuntansi, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental
awal yang diadopsi oleh Ball dan Brown (1968).
CITRA
Seperti yang terdapat pada bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) mengembangkan teori
akuntansi positif, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental awal yang diadopsi
oleh Ball dan Brown (1968).
Isi informasi pengumuman laba tergantung pada sejauh mana alternatif sumber informasi
Penelitian menunjukkan bahwa kandungan informasi dari laba bervariasi antara negara dan
antarperusahaan dalam suatu negara. Misalnya, Brown (1970) menemukan bahwa bila
dibandingkan dengan pasar AS, pasar Australia memiliki penyesuaian lebih lambat sepanjang
tahun, dengan penyesuaian yang lebih besar pada tanggal pengumuman laba. Hasil ini
menunjukkan bahwa laporan tahunan adalah sumber informasi yang lebih penting bagi pasar
modal Australia daripada untuk pasar modal AS karena ada sedikit alternatif sumber informasi
bagi perusahaan-perusahaan Australia. Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi
sebagian karena peraturan Australia yang diperlukan hanya setengah-tahunan daripada laporan
triwulanan, dan juga merupakan fungsi dari perbedaan rata-rata ukuran perusahaan antara kedua
negara. Perusahaan-perusahaan kecil cenderung memiliki alternatif sumber informasi yang lebih
sedikit daripada perusahaan besar, dan cenderung akan diikuti oleh para analis sekuritas.
Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi antara perusahaan-perusahaan kecil dan
besar menyebabkan perbedaan kegunaan pengumuman, dengan ini menjadi lebih berguna untuk
perusahaan kecil daripada perusahaan besar Australia. Oleh karena itu, sejauh mana alternatif
sumber informasi harus dipertimbangkan ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.
Dampak pasar modal atas perubahan laba yang tidak terduga tergantung pada apakah
perubahan ini diharapkan menjadi permanen atau sementara
Setelah temuan Ball dan Brown bahwa arah perubahan laba tak terduga secara positif
berkaitan dengan arah pengembalian abnormal, penelitian lebih lanjut dilakukan dalam
hubungan antara besarnya perubahan tak terduga dalam laba, atau laba per saham, dan besarnya
pengembalian normal. Hubungan ini sering disebut sebagai koefisien respon laba. Hasil
menunjukkan bahwa ini bukan hubungan satu-ke-satu. Memang, beberapa penelitian telah
menunjukkan bahwa pengembalian abnormal rata-rata terkait dengan 1% perubahan yang tak
terduga pada laba yang hanya 0,1-0,15% (Beaver, Lamberd dan Morse, 1980). Hubungan ini
bervariasi, tergantung pada apakah perubahan laba diharapkan akan permanen atau sementara.
Kenaikan permanen diharapkan menghasilkan peningkatan dividen, dan arus kas masa depan,
dan ini berarti perubahan atas nilai perusahaan. Di sisi lain, kenaikan sementara didiskontokan
atau diabaikan, karena mereka tidak diharapkan memiliki dampak yang sama pada dividen yang
diharapkan di masa depan (Easton dan Zmijewski, 1989). Sementara beberapa perubahan laba
seperti yang karena biaya restrukturisasi yang jelas sementara, lebih sulit untuk menentukan
apakah perubahan laba lain cenderung bertahan.
Persistensi laba tergantung pada relatif besaran kas dan komponen akrual pada laba saat
ini
Perbedaan sistem akuntansi akrual dengan sistem akuntansi berbasis kas adalah ketika arus
kas diakui dalam laporan keuangan. Menurut sistem akrual, beberapa item diakui sebelum arus
kas diterima atau dibayar (misalnya, penjualan dan pembelian kredit), sementara yang lain diakui
secara periodik (misalnya, biaya aset tetap diakui berakhir penggunaanya melalui biaya
penyusutan periodik). Oleh karena itu, proses akrual melibatkan penyesuaian waktu ketika arus
kas masuk dan arus keluar dari suatu perusahaan diakui untuk mencapai kesesuaian pendapatan
dan beban. Laba, ukuran ringkasan kinerja sistem akrual, memiliki waktu lebih sedikit dan
masalah ketidaksesuaian daripada ukuran kinerja berdasarkan arus kas yang tidak disesuaikan
(misalnya, arus kas dari operasi). Namun, penerapan sistem akrual dapat menjadi subjektif
daripada proses yang obyektif dan tergantung pada pilihan yang dibuat, banyak perbedaan
bentuk laba yang dapat dicapai. Sebagai contoh, jika metode saldo mengurangi penyusutan
dipilih melalui metode garis lurus, laporan laba pada awalnya akan lebih rendah, karena beban
penyusutan yang lebih besar. Namun, laporan laba akan lebih tinggi di tahun kemudian atas
penggunaan aset karena beban penyusutan rendah. Sloan (1996) melakukan studi untuk melihat
apakah harga saham berperilaku sebagai id investor yang hanya "terpaku" pada laba yang
dilaporkan tanpa mempertimbangkan bagaimana angka-angka terseut benar-benar telah
ditentukan (yaitu, metode akuntansi yang telah digunakan). Menurut Sloan (1996, hal 291):
Maksud pengujian apakah harga saham sepenuhnya mencerminkan informasi yang
tersedia membutuhkan spesifikasi alternatif model harapan 'naif', berlawanan untuk
menguji tidak berlakunya efisiensi pasar. Model naif yang digunakan dalam
penelitian ini adalah bahwa investor terpaku 'pada pendapatan dan gagal untuk
membedakan antara komponen akrual dan arus kas laba saat ini. Model ekspektasi
laba naif ini konsisten dengan hipotesis fiksasi fungsional, yang telah menerima
dukungan empiris di pasar modal, perilaku dan penelitian eksperimental.
Sloan memberikan bukti bahwa perusahaan dengan akrual yang besar relatif pada arus kas
yang sebenarnya tidak mungkin memiliki laba yang tetap tinggi, karena akrual berbeda dari
waktu ke waktu, mengurangi laba masa depan. Namun, harga saham ditemukan bertindak
seolah-olah investor hanya terpaku pada laba yang dilaporkan, sehingga gagal untuk
memperhitungkan besaran relatif dari komponen kas dan akrual laba saat ini (fiksasi menyiratkan
tingkat inefisiensi pasar). Dalam menyimpulkan makalahnya, Sloan (p.314) menyatakan:
Makalah ini meneliti apakah harga saham mencerminkan informasi tentang laba
masa depan yang terkandung dalam komponen akrual dan arus kas laba saat ini.
Persistensi kinerja laba terbukti tergantung pada besaran relatif dari komponen kas
dan akrual laba. Namun, harga saham bertindak seolah-olah investor yang gagal
untuk mengidentifikasi dengan benar sifat yang berbeda dari kedua komponen laba.
Oleh karena itu, sementara pendapatan dapat dikelola melalui berbagai diskresioner akrual,
ini tidak dapat dilakukan tanpa batas waktu, dan laba akhirnya akan lebih rendah karena akrual
kemudian terbalik. Demikian juga, sementara itu mungkin untuk menaikkan harga saham
melalui laporan laba yang lebih tinggi, efek ini akan dibatalkan pada saat laba yang lebih rendah
dilaporkan di masa depan. Meskipun laba yang lebih rendah disebabkan oleh pembalikan akrual,
bukti menunjukkan bahwa pasar fixates pada pendapatan yang dilaporkan lebih rendah, dan oleh
karena itu harga saham jatuh sebagai akrual kemudian mundur. Pengertian tentang efisiensi
pasar, seperti perspektif fiksasi fungsional, telah diperdebatkan dalam literatur akuntansi.
Pengumuman laba pada perusahaan lain dalam industri yang sama memiliki kandungan
informasi
Ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba tahunannya, pada umumnya menghasilkan
pengembalian yang abnormal untuk tidak hanya perusahaan yang bersangkutan, tetapi juga untuk
perusahaan lain dalam industri yang sama (Foster, 1981). Artinya, terdapat konten informasi
untuk perusahaan yang sama serta untuk perusahaan yang mengumumkan. Fenomena ini,
dikenal sebagai 'transfer informasi', mengurangi kejutan (tidak diketahui) unsur laba
pengumuman dari perusahaan lain dalam industri yang memilih untuk mengumumkan laba
mereka nanti. Tujuan reaksi pasar modal terkait dengan apakah berita yang terkandung dalam
pengumuman mencerminkan perubahan dalam kondisi untuk seluruh industri, atau perubahan
relatif pangsa pasar dalam industri. Karena informasi yang diperoleh dari pengumuman
perusahaan yang sama, informasi yang dirilis tentang perubahan penjualan dan laba
mengakibatkan reaksi harga untuk perusahaan-perusahaan lain dalam industri, serta perusahaan
yang membuat pengumuman (Freeman dan Tse, 1992). Oleh karena itu, dalam membentuk
harapan tentang bagaimana informasi dirilis, seperti pengumuman laba, mungkin mempengaruhi
harga saham, penting untuk mempertimbangkan waktu relatif perilisan informasi pada orang-
orang dari perusahaan yang sama, karena informasi tentang perusahaan dapat diperoleh dari
perrilisan informasi perusahaan sejenis.
Firth (1976) menyelidiki masalah mentransfer informasi. Dia berusaha untuk menyelidiki
dampak dari hasil perusahaan yang disampaikan kepada publik pada perilaku harga saham
perusahaan yang bersaing (hal. 298). Hasilnya menunjukkan bahwa ketika 'kabar baik' dirilis
tentang laba akuntansi, harga saham dari perusahaan-perusahaan yang tidak mengumumkan
dalam industri yang sama bereaksi cepat (pada hari yang sama) dengan menunjukkan
peningkatan yang signifikan secara statistik. Menariknya tampaknya tidak ada return abnormal
pada hari-hari sebelum pengumuman (antisipasi terbatas) atau hari setelah pengumuman.
Artinya, sebagian besar penyesuaian tampaknya terjadi cukup cepat. Hasil yang sama ditemukan
sehubungan dengan 'berita buruk' pengumuman laba. Harga saham perusahaan yang tidak
mengungkapkan dalam industri cenderung menurun pada hari 'berita buruk' pengumuman laba.
Jika pengumuman laba berdampak pada perusahaan dalam harga saham dari perusahaan
lain di industri yang sama, akan ada harapan bahwa jika sejumlah perusahaan yang akan merilis
informasi laba, maka semua hal lain dianggap sama, reaksi harga saham terbesar mungkin
dihasilkan oleh entitas yang merilis pertama. Pada saat entitas terakhir merilis pengumuman laba
untuk akhir tahun tertentu, itu bisa diharapkan banyak informasi akan disita dalam harga saham
dan karenanya pengumuman terakhir akan memiliki dampak yang relatif kecil terhadap harga
saham. Harapan ini dikonfirmasi oleh Clinch dan Sinclair (1987). Dalam meringkas temuan
mereka menyatakan (hal.105):
The directional association between daily proce changes for announcing and
non-announcing firms and the magnitude of the price change diminishes for
subsequent announcing firms in the same industry over the reporting period.
Arah hubungan antara perubahan harian harga untuk perusahaan yang
mengumumkan dan tidak mengumumkan dan besarnya perubahan harga berkurang
untuk perusahaan mengumumkan selanjutnya dalam industri yang sama selama
periode pelaporan.
Kita dapat menghubungkan pandangan bahwa pengumuman oleh satu perusahaan dapat
berdampak pada harga saham perusahaan lain untuk sebuah artikel surat kabar baru-baru ini
yang berkaitan dengan bank. Bagan 10.1 menunjukkan bahwa ketika satu bank merilis angka
keuntungan, ini tampaknya menyebabkan reaksi harga saham pada saham bank lain. Hal ini
konsisten dengan hasil yang dilaporkan di atas.
Perkiraan Laba Memiliki Kandungan Informasi
Pengumuman dari perkiraan laba oleh manajemen dan analis sekuritas yang berhubungan
dengan return saham. Artinya, tidak hanya pengumuman laba aktual tampak menyebabkan
perubahan harga saham, tetapi pengumuman laba diharapkan juga tampak menyebabkan
perubahan harga. Serupa dengan pengumuman laba, perkiraan laba yang berhubungan dengan
return pasar baik dari segi arah dan besarnya (Penman, 1980; Imhoff dan Lobo, 1984). Hasil ini
tidak mengherankan karena perkiraan laba diharapkan mengandung informasi baru yang dapat
digunakan dalam memprediksi laba di masa depan. Prakiraan laba masa depan diharapkan
muncul untuk menjadi cara yang efektif untuk mengkomunikasikan informasi ke pasar saham.
Juga, prakiraan berita buruk tentang lebih rendah dari laba masa depan yang diantisipasi
mungkin berguna; untuk menghindari tuntutan hukum pemegang saham potensial (Skinner,
1997). Perkiraan pendapatan juga telah dieksplorasi dalam hal fenomena mentransfer informasi
yang dibahas di atas. Baginski (1987) menghasilkan hasil yang menunjukkan bahwa harga
saham perusahaan dalam industri yang sama tidak memberikan perkiraan laba yang berkorelasi
positif dengan perubahan ekspektasi laba ditunjukkan oleh perkiraan laba yang dikeluarkan oleh
manajer perusahaan lain dalam industri yang sama.
Bukti 10.2 memberikan contoh dimana tampak bahwa perkiraan laba menyebabkan
peningkatan harga saham, konsisten dengan beberapa hasil penelitian yang dilaporkan di atas.
Namun, apa yang harus diingat dalam penelitian yang terlihat pada reaksi pasar sekitar peristiwa
tertentu adalah bahwa ada kemungkinan bahwa harga saham mungkin benar-benar akan bereaksi
terhadap peristiwa kontemporer yang tidak diketahui (oleh peneliti).
ARIESTA
Harga mungkin benar-benar akan bereaksi terhadap peristiwa kontemporer yang lain yang tidak
diketahui (oleh peneliti)
Ada manfaat yang terkait dengan pengungkapan informasi sukarela
Pengungkapan informasi tambahan, atas dan di atas yang dibutuhkan oleh peraturan akuntansi,
memiliki manfaat di pasar modal. Pengungkapan akuntansi sukarela termasuk yang terkandung
dalam laporan tahunan, maupun yang dilakukan melalui media lain seperti siaran pers dan
panggilan konferensi analis keamanan. Sebagai contoh, Lang dan Lundholm (1996)
menunjukkan bahwa perusahaan dengan kebijakan pengungkapan yang lebih informatif
memiliki analis yang lebih besar dan perkiraan laba analis yang lebih akurat. Mereka
menyarankan bahwa potensi manfaat pengungkapan meliputi peningkatan investor selanjutnya
dan mengurangi asimetri informasi. Selanjutnya, Botosan (1997) menunjukkan bahwa
peningkatan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan dikaitkan dengan mengurangi biaya
modal ekuitas, khususnya untuk firms dengan analis rendah berikut. Untuk perusahaan-
perusahaan ini analis rendah, pengungkapan informasi perkiraan dan statistik non-keuangan
utama sangat penting, sedangkan perusahaan dengan analis yang tinggi berikut ini,
pengungkapan informasi ringkasan sejarah yang bermanfaat. Oleh karena itu, manfaat potensi
peningkatan pengungkapan mungkin harus tidak boleh diabaikan ketika memutuskan tingkat
pengungkapan sukarela.
Recognition dirasakan berbeda dengan pengungkapan catatan kaki belaka.
Menyadari item dengan merekam dalam laporan keuangan dan termasuk jumlah numerik dalam
total th efinancial pernyataan yang dirasakan berbeda untuk hanya mengungkapkan jumlah
dalam catatan kaki laporan. Sebagai contoh, Abody (1996) menemukan bahwa di mana
perusahaan-perusahaan di industri minyak dan gas AS mengakui menulis turun dalam laporan
keuangan mereka, efek harga negatif yang signifikan. Dengan kata lain, pasar merasakan diakui
write down untuk lebih menunjukkan suatu penurunan nilai dari pengungkapan write down.
Selanjutnya, Cotter dan Zimmer (1999) menunjukkan bahwa pengungkapan hanya nilai saat
tanah dan bangunan menunjukkan bahwa jumlah kurang tertentu bila dibandingkan dengan nilai
kini yang diakui dalam laporan posisi keuangan (neraca) melalui revaluasi aset. Hasil
menunjukkan bahwa investor menempatkan lebih mengandalkan jumlah yang diakui dari pada
jumlah diungkapkan. Oleh karena itu, sementara itu tidak tidak perlu untuk mengenali informasi
dalam neraca agar bisa berguna, karena hanya mengungkapkan informasi dalam catatan kaki
menyampaikan informasi kepada investor. Informasi Discloded dianggap kurang dapat
diandalkan dibandingkan informasi yang diakui.
ukuran
Ada bukti bahwa hubungan antara pengumuman laba dan pergerakan harga saham berbanding
terbalik dengan ukuran sebuah entitas. Artinya, pengumuman laba telah ditemukan umumnya
memiliki dampak yang lebih besar pada harga saham perusahaan-perusahaan kecil dibandingkan
dengan perusahaan besar. Hal ini dijelaskan pada dasar bahwa dengan perusahaan besar ada
informasi yang umumnya lebih tersedia di pasar dan kemungkinan oleh karena itu lebih besar
bahwa proyeksi tentang pendapatan telah disita dalam harga saham. Para pengumuman laba bagi
perusahaan-perusahaan yang lebih besar akan memiliki komponen yang tak terduga yang relatif
terbatas. Sebagai contoh, penelitian har menunjukkan bahwa hubungan antara kandungan
informasi dalam pengumuman laba dan perubahan harga saham cenderung lebih signifikan bagi
firms.that lebih kecil, secara umum, laba perusahaan yang lebih besar 'announcemnet hane
konten informasi relatif kurang (misalnya, Freeman, 1987; Collin, Kothari dan Rayburn, 1987).
Hal ini konsisten dengan EMH dan dijelaskan oleh fakta bahwa perusahaan-perusahaan yang
lebih besar tenda untuk memiliki lebih banyak perhatian dari Paties seperti analis keamanan.
Oleh karena itu, rata-rata, pengumuman laba bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar tenda
untuk lebih diantisipasi dan karenanya sudah disita dalam harga saham sebelum pengumuman
laba.
Grant (1980) juga dieksplorasi masalah ini. Dia menyelidiki konteks informasi dari laba
pengumuman Trede efek di Bursa Efek New York, serta surat berharga yang diperdagangkan
pada apa yang dikenal sebagai Over The Counter Market (OTC). Perusahaan yang
diperdagangkan di OTC biasanya lebih kecil daripada perusahaan yang diperdagangkan di New
York Stock Exchange. Konsisten dengan efek ukuran yang dirasakan, harga surat berharga yang
diperdagangkan di OTC yang lebih resposive untuk pengumuman pendapatan thanwere harga
surat berharga yang diperdagangkan di Bursa Efek New York.
Apakah saham current mengantisipasi pengumuman masa depan laba akuntansi?
Pembahasan sebelumnya dalam bab ini telah memberikan bukti bahwa pengumuman laba
akuntansi, karena konteks informasi potensi mereka, dapat memiliki dampak pada harga saham.
Artinya, harga berubah dalam kaitannya dengan informasi yang telah tersedia. Namun, dampak
ini tampaknya lebih signifikan bagi perusahaan-perusahaan kecil. Seperti yang kita lihat, hal ini
dijelaskan atas dasar bahwa ada cenderung informasi lebih tersedia untuk perusahaan besar
(misalnya, melalui analis memberikan perhatian khusus kepada perusahaan-perusahaan yang
lebih besar). Oleh karena itu, sebagai ukuran perusahaan meningkat, perspektif umum yang
diambil adalah bahwa harga shre menggabungkan informasi dari sejumlah luas sumber
(termasuk, mungkin, banyak perkiraan pendapatan yang lebih besar entitas) dan oleh karena itu
ada informasi yang relatif kurang tak terduga ketika akhirnya dana diumumkan. Oleh karena itu,
untuk perusahaan besar, kita mungkin benar-benar dapat mengatakan bahwa harga saham
mengantisipasi pengumuman laba masa depan dengan beberapa tingkat akurasi. Sebagai Brown
(1994, hal. 105) menyatakan, jika kita mengambil perspektif bahwa harga saham mengantisipasi
pengumuman laba, daripada kita efektif 'melihat ke belakang ke arah lain' dari perspektif
tradisional yang menganggap pengumuman laba thats di sebenarnya mendorong perubahan harga
saham.
Fokus yang lebih baru dalam penelitian pasar modal menyelidiki seberapa baik informasi
akuntansi, seperti pendapatan tahunan, menangkap informasi yang relevan bagi investor. Ini
adalah fokus yang berbeda dari penelitian sebelumnya dianggap dalam bab ini. Daripada
menentukan apakah laba announcment memberikan informasi kepada investor, bentuk alternatif
ini penelitian berusaha untuk menentukan apakah pengumuman laba mencerminkan informasi
yang telah digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan. Artinya, penelitian ini
memandang harga pasar, dan karenanya kembali, sebagai laba akuntansi terkemuka, sementara
'isi informasi' penelitian (sebelumnya fokus bab ini) pandangan laba terkemuka (atau
mengemudi) kembali pasar. Kedua perspektif memiliki manfaat, sejak pengumuman laba
mungkin mengandung beberapa informasi tentang kegiatan perusahaan yang sebelumnya tidak
diketahui investor, serta informasi bahwa investor telah ditentukan (atau diantisipasi) dari
sumber-sumber alternatif.
Dalam concidering mengapa harga saham menyampaikan informasi tentang laba akuntansi masa
depan, coklat (. 1994, hal 106) berpendapat:
Dalam dunia ekspektasi rasional, peristiwa yang mempengaruhi distribusi masa depan kepada
pemegang saham akan tercermin dalam harga saham saat ini, sedangkan standar akuntansi sering
mengharuskan pengakuan dari peristiwa-peristiwa ditunda sampai beberapa periode akuntansi di
masa mendatang.
ENDANG
Harga saham dan return (perubahan harga ditambah dividen) dianggap oleh beberapa peneliti
untuk memberikan tolak ukur yang berguna untuk menentukan apakah informasi akuntansi
relevan untuk pengambilan keputusan investor. Harga saham dianggap mewakili ukuran patokan
nilai perusahaan (per saham), sedangkan saham kembali mewakili ukuran patokan kinerja
perusahaan (per saham). Benchmark ini pada gilirannya digunakan untuk membandingkan
kegunaan metode akuntansi dan pengungkapan alternatif. Sebagai contoh, metodologi ini
digunakan untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan seperti: apakah arus kas dari operasi ukuran
yang lebih baik dari kinerja perusahaan dibandingkan laba dihitung dengan menggunakan sistem
akrual? Setiap pengukuran akuntansi ini kinerja dibandingkan dengan ukuran patokan pasar
kinerja (kembali) untuk menentukan ukuran akuntansi terbaik mencerminkan penilaian pasar
terhadap kinerja perusahaan. Jenis penelitian pasar modal juga mengasumsikan bahwa pasar
efisien, dan mengakui bahwa laporan keuangan tidak hanya sumber informasi yang tersedia
untuk pasar, sehingga harga keamanan mencerminkan informasi yang umumnya tersedia dari
banyak sumber. Secara khusus, ia menganggap bahwa investor dan analis keuangan secara aktif
mencari informasi yang relevan ketika membuat keputusan investasi atau rekomendasi, daripada
menunggu rilis laporan tahunan. Selanjutnya, bagian ini penelitian memungkinkan para peneliti
untuk mempertimbangkan pertanyaan tentang pernyataan langkah-langkah posisi keuangan.
Sebagai contoh, adalah pengungkapan tentang nilai-nilai saat ini aset nilai-relevan? Artinya,
apakah mereka terkait dengan, atau terkait dengan, nilai pasar saat ini perusahaan? Sekali lagi,
ada asumsi bahwa nilai pasar s mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, termasuk
namun tidak terbatas pada informasi yang terkandung dalam laporan keuangan.
Daerah penelitian didasarkan pada kerangka teori yang berasal dari premis bahwa nilai pasar
dan nilai buku keduanya ukuran nilai perusahaan (saham kekayaan) meskipun kekayaan tindakan
nilai buku dengan beberapa kesalahan. Artinya, pada setiap titik waktu, nilai pasar ekuitas
perusahaan (MV) sama dengan nilai buku ekuitas pemegang saham (BVit) ditambah beberapa
error (ɛit):
MVit = BVit + ɛit
Kesalahan ini adalah karena sifat konservatif dari sistem akuntansi. Nilai buku umumnya
diperkirakan akan lebih rendah dari nilai pasar untuk sejumlah alasan. Pertama, tidak semua aset
dan kewajiban diakui dalam laporan keuangan. Misalnya, sumber daya manusia, tingkat
kepuasan pelanggan, dan goodwill yang dihasilkan secara internal tidak termasuk dalam laporan
posisi keuangan, juga tidak nilai-nilai mereka diamortisasi dalam laporan kinerja keuangan
(laporan laba rugi). Kedua, beberapa aset diakui kurang dari nilai penuh mereka. Misalnya, aset
tetap, yang belum dinilai kembali, dan persediaan umumnya tercatat kurang dari yang
diharapkan harga jual mereka.
Jika pasar diasumsikan efisien, nilai pasar memberikan ukuran patokan terhadap yang
langkah-langkah alternatif dari nilai buku dapat dinilai. Seperti yang kita lihat segera, ada banyak
penelitian yang mengevaluasi output dari sistem akuntansi pada dasar tentang bagaimana
informasi akuntansi berkaitan atau membandingkan dengan harga pasar saat ini sekuritas
perusahaan.
Jika nilai pasar dan nilai buku perusahaan dianggap sebagai 'saham' kekayaan, kemudian
berubah di setiap langkah-langkah kekayaan antara dua titik dalam waktu dapat dianggap sebagai
'mengalir' kekayaan. Sama seperti pasar tindakan buku saham kekayaan menyamakan dengan
tindakan kesalahan, pasar dan buku arus kekayaan (perubahan nilai) bisa disamakan, meskipun
dengan beberapa derajat kesalahan:
∆MWit = ∆BVit + ɛ it …………………… (Equation 5)
Perubahan nilai pasar (ΔMWit) hanyalah perbedaan dalam kapitalisasi pasar perusahaan
antara dua titik dalam waktu (t - 1 sampai t). secara 'per saham', dapat dinyatakan sebagai
perubahan harga satu saham:
∆MWit / no. of shares = Pit - Pit – 1 ……. (Equation 6)
Perubahan nilai buku (ΔBVit) adalah perbedaan antara pembukaan dan penutupan total
ekuitas pemegang saham. Namun, jika kita menganggap bahwa tidak ada tambahan setoran
modal selama periode tersebut, ΔBVit juga dapat diukur dengan mempertimbangkan perubahan
saldo laba pada periode tersebut. Pada per saham dasar, ini diukur sebagai laba per saham (Eit)
dikurangi dividen yang dibayarkan per saham (Dit):
∆BVit / no. of shares = Eit - Dit ………… (Equation 7)
Formula ini didasarkan pada konsep surplus bersih 'laba, yang mengasumsikan bahwa semua
meningkatkan nilai buku melalui laporan kinerja keuangan. Laba bersih kelebihan tidak selalu
terus dalam prakteknya, karena barang-barang seperti selisih penilaian kembali aset dikreditkan
langsung ke ekuitas pemilik. Namun, asumsi surplus bersih berguna untuk menyederhanakan
analisis kami. Mengganti Persamaan (6) dan (7) dalam persamaan (5) memberikan:
Pit - Pit – 1 = Eit - Dit + ɛ it ………………. (Equation 8)
Artinya, ada hubungan teoritis antara perubahan harga dan perubahan laba ditahan untuk
periode. Dengan sedikit manipulasi, persamaan ini dapat dinyatakan untuk berhubungan kembali
ke laba (hubungan return / laba). Pertama, menambah dividen kepada kedua sisi persamaan, dan
membagi melalui dengan awal periode harga, memberikan:
= Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………….. (Equation 9)
Karena sisi kiri dari persamaan, ((〖(P〗 〖_It -P〗 _ (itu-1)) + D_it) / P_ (itu-1), sama
dengan pengembalian (persamaan 2), kita kiri dengan suatu persamaan yang berkaitan kembali
ke laba:
Rit = Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………………………….. (Equation 10)
Persamaan 10 menunjukkan bahwa kita harus mengharapkan pengembalian (Rit) dan laba
per saham dibagi dengan harga mulai periode pf (Eit / Pit-1) berhubungan.
Singkatnya, perspektif ini mengatakan bahwa jika nilai pasar terkait dengan nilai buku,
pengembalian harus berkaitan dengan laba akuntansi per saham, dibagi dengan harga pada awal
periode akuntansi. Analisis ini memberikan alasan yang mendasari mengapa kita harus
mengharapkan kembali berhubungan dengan pendapatan dari waktu ke waktu. Namun, menarik
untuk dicatat bahwa total pendapatan per saham dibandingkan laba per saham yang tak terduga
kerangka teori ini mengusulkan harus dikaitkan dengan pengembalian. Hal ini berbeda dengan
penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan menganalisis hubungan
antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada studi yang mengevaluasi laba yang
dilaporkan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS) berhubungan
perubahan harga saham.
Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki
seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba
akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham dengan nilai kapitalisasi laba masa
depan, mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan
EPS tahunan. Konsisten wit Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return
terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga
saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga
saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan
indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga
tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam
studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan
pada perubahan persentase laba.
Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa
harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman
pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas
dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan
besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya,
'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set,
dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994, hal. 110).
Sekarang jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab bahwa harga saham
benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti
yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987 ),
maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan
besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini-
ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa
depan pada perusahaan yang lebih besar.
Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham
sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan
bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994)
menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga
mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk
kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (p 12.):
Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham
mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia
secara publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan
patokan untuk menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi
ini.
Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja
perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan
pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (p 35.):
Makalah ini hipotesis bahwa salah satu dari akrual akuntansi adalah untuk menyediakan
ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan
dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama
interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham. Hal ini
berbeda dengan penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan
menganalisis hubungan antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada saat
pengumuman. Kita akan melihat bahwa telah terjadi sejumlah studi yang mengevaluasi
melaporkan pendapatan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS)
berhubungan dengan perubahan harga saham.
Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki
seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba
akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham nilai kapitalisasi laba masa depan,
mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan EPS
tahunan. Konsisten dengan Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return
terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga
saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga
saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan
indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga
tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam
studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan
pada persentase perubahan laba.
Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa
harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman
pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas
dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan
besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya,
'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set,
dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994. P. 110).
Sekarang, jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab yang berbagi harga
benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti
yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987),
maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan
besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini-
ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa
depan pada perusahaan yang lebih besar.
Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham
sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan
bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994)
menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga
mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk
kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (hal.12):
Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham
mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia secara
publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan patokan untuk
menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi ini.
Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja
perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan
pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (hal.35):
Makalah ini hipotesis bahwa salah satu peran akrual akuntansi adalah untuk menyediakan
ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan
dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama
interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham dibandingkan
arus kas direalisasikan. Selain itu, kemampuan kas menyadari arus untuk mengukur kinerja
perusahaan meningkatkan relatif terhadap laba interval pengukuran diperpanjang. Kedua,
pendapatan memiliki hubungan yang lebih tinggi dengan return saham dibandingkan melakukan
direalisasikan arus kas perusahaan mengalami perubahan besar dalam persyaratan mereka modal
kerja dan investasi mereka dan pendanaan. Dengan kondisi tersebut, menyadari arus kas
memiliki masalah waktu dan pencocokan yang lebih parah dan kurang mampu mencerminkan
kinerja perusahaan.
Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan sejumlah studi juga
telah berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan memberikan angka akuntansi yang
paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan.
AJENG
Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan, sejumlah studi juga
berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan dengan memberikan angka akuntansi
yang paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan. Perspektif yang
diambil adalah bahwa nilai buku yang berhubungan lebih dekat dengan nilai pasar (ditentukan
melalui review harga saham) memberikan informasi yang lebih relevan daripada pendekatan
penilaian akuntansi lainnya. Barth, Beaver dan Landsman (1996) melakukan studi yang
menyelidiki apakah estimasi nilai wajar instrumen keuangan bank (seperti yang dipersyaratkan
di AS oleh PSAK No. 107) tampaknya memberikan penjelasan yang lebih baik dari harga saham
bank yang relatif terhadap nilai-nilai yang ditentukan pada dasar akuntansi biaya historis.
Temuan mereka menunjukkan bahwa PSAK No. 107 dalam pengungkapan memberikan
kekuatan penjelas yang signifikan bagi harga saham perbankan, di luar itu disediakan oleh nilai
buku (hlm. 535), sehingga memberikan bukti bahwa nilai-nilai tersebut adalah nilai-nilai yang
relevan dengan investor.
Easton, Eddey, dan Harris (1993) menyelidiki apakah revaluasi aset menghasilkan
keselarasan antara informasi yang tercermin dalam laporan tahunan dan informasi yang tersirat
dalam harga saham dan return. Sekali lagi, data harga saham yang digunakan sebagai patokan
terhadap data akuntansi yang dinilai. Menurut Easton et al. (p.16)
Harga yang digunakan untuk menilai sejauh mana laporan keuangan, termasuk revaluasi
aset, mencerminkan keadaan perusahaan pada suatu titik waktu, dan kembali digunakan
untuk menilai ringkasan perubahan dalam keadaan keuangan yang disediakan dalam
laporan keuangan.
Mereka menemukan bahwa penilaian kembali aktiva umumnya menghasilkan keselarasan
yang lebih baik dari nilai pasar dan buku. Dalam penutupan tulisan mereka, mereka menyatakan
(hal. 36)
Analisis kami mendukung kesimpulan bahwa nilai buku termasuk cadangan revaluasi aset
yang lebih selaras dengan nilai pasar perusahaan dari nilai buku tidak termasuk revaluasi
aset. Artinya, cadangan penilaian kembali aktiva sebagaimana dilaporkan di bawah GAAP
Australia untuk membantu memberikan ringkasan yang lebih baik dari kondisi perusahaan
saat ini. Dengan demikian, memungkinkan atau memerlukan perusahaan untuk
merevaluasi aset, harus dipertimbangkan oleh organisasi seperti Standar Akuntansi Dewan
Inggris, Kementerian Keuangan Jepang, dan Komite Standar Akuntansi Internasional
karena perdebatan manfaat dari berbagai perubahan yang diusulkan dalam praktek
revaluasi aset.
Konsisten dengan pandangan bahwa harga pasar tampaknya sudah mencerminkan nilai-
nilai saat ini aset keseluruhan, seperti yang ditunjukkan dalam penelitian yang dibahas di atas,
menarik untuk dicatat bahwa revaluasi aset tidak muncul untuk memberikan informasi kepada
investor atas dan di atas informasi akuntansi biaya historis . Artinya, beberapa studi telah
menunjukkan bahwa pemberian data biaya saat ini dalam laporan keuangan tidak memiliki
kandungan informasi (Brown dan Finn, 1980). Hasil ini, menunjukkan bahwa investor dapat
memperkirakan nilai saat harga informasi itu diungkapkan dalam laporan keuangan. Oleh karena
itu, sementara penyediaan informasi nilai saat ini tidak memberikan informasi baru kepada
investor, tampaknya mencerminkan informasi yang digunakan oleh investor dalam membuat
keputusan investasi mereka.
Dalam menyimpulkan diskusi kita pada riset pasar modal kita dapat melihat bahwa
penelitian ini telah diselidiki sejumlah isu. Inti dari penelitian ini adalah asumsi tentang efisiensi
pasar modal. Dalam "isi informasi" studi dipertimbangkan dalam bagian awal bab ini kita
melihat bahwa peneliti menyelidiki reaksi pasar saham terhadap rilis informasi, sering secara
khusus pemberian informasi akuntansi. Pandangan yang diambil adalah bahwa pengungkapan
akuntansi sering mengungkapkan informasi baru dan di pasar yang dianggap tidak banyak
membantu secara efisien berkaitan dengan tindakan yang diambil atas dasar informasi baru,
harga saham bereaksi terhadap informasi ini
Di bagian akhir dari bab ini kita menganggap studi yang menyelidiki apakah
pengungkapan akuntansi tercermin, atau mungkin dikonfirmasi, informasi yang telah disita harga
saham. Perspektif yang diambil adalah bahwa dalam pasar modal informationally efisien, harga
pasar saham akan mencerminkan informasi dari banyak sumber. Jika informasi akuntansi tidak
mencerminkan informasi yang telah disita harga saham, maka beberapa peneliti berpendapat
bahwa data akuntansi yang tidak berhubungan dengan berbagi harga, dan perubahan di
dalamnya, agak kurang. Idenya adalah bahwa harga pasar mencerminkan informasi dari berbagai
sumber dan jika data akumulasi memberikan sinyal tertentu, pengungkapan akuntansi juga harus
memberikan sinyal yang sama. Seperti kita ketahui, pendekatan ini menyiratkan bahwa pasar
memiliki itu "benar" ketika menentukan harga saham, dan karenanya kembali. Dalam
prakteknya, pasar tidak bisa diharapkan selalu untuk mendapatkannya "benar".
Karena banyak pengetahuan tentang kinerja suatu entitas akan diperoleh dari sumber selain
akuntansi, mungkin masuk akal untuk mengharapkan bahwa informasi akuntansi harus
berhubungan dengan harapan yang dimiliki oleh pelaku pasar modal, seperti yang tercermin
dalam harga saham. Namun, karena bisa dibilang akan selalu ada beberapa informasi yang tak
terduga dilepaskan ketika hasil akuntansi yang dibuat publik, kita mungkin berharap bahwa tidak
semua pengungkapan akuntansi akan bersifat konfirmasi. Beberapa informasi di rilis akuntansi
akan baru, dan di pasar yang diasumsikan informasi yang efisien, beberapa revisi harga yang
diharapkan.
Banyak penelitian harga saham telah menyelidiki reaksi pasar terhadap pengungkapan
tertentu. Seringkali, jika tidak ada reaksi yang ditemukan, maka dianggap bahwa informasi
tersebut tidak berguna dan karena itu perusahaan tidak perlu bersusah susah mengeluarkan biaya
dalam membuat pengungkapan tersebut. Bentuk argumen telah digunakan untuk mengkritik
regulator akuntansi mewajibkan persyaratan pengungkapan tertentu. Apa yang harus diakui,
bagaimanapun, adalah bahwa penelitian pasar modal menyelidiki reaksi agregat dari satu
kelompok pemangku kepentingan, para investor. Sementara pasar saham adalah pengguna
penting dari informasi akuntansi, penyediaan informasi ke pasar saham bukanlah satu-satunya
fungsi dari sistem akuntansi. Informasi akuntansi juga digunakan untuk tujuan monitoring
(Jensen dan Meckling, 1976; Watts dan Zimmerman, 1990), dan karenanya, laporan keuangan
memainkan peran penting dalam kaitannya dengan proses kontrak. Laporan keuangan
menyediakan cara biaya yang relatif rendah untuk mengukur kinerja manajer dan pemantauan
sesuai dengan ketentuan kontrak, sehingga membantu untuk mengurangi biaya agensi.
Selanjutnya, informasi laporan keuangan dapat digunakan untuk memenuhi hak-hak rakyat untuk
mengetahui, yaitu, untuk memenuhi tugas akuntabilitas. Oleh karena itu, sementara investor
adalah pengguna penting dari laporan keuangan, maka suatu kebodohan apabila hanya fokus
pada laporan keuangan sebagai informasi bagi investor, dengan mengesampingkan pertimbangan
tentang peran monitoring / akuntabilitas.
top related