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Category killer의 등장

RETAIL FORUM특정 품목군만 집중적으로 취급하는 유통업태미국, 영국, 일본 등 선진

유통시장에서는 20~30년 전부터 유행즉 국민소득 2만 달러 이상에서

적합한 유통형태가격 비교가 쉽고 선택의 폭이 넒으면서

상대적으로 가격 경쟁력이 있음

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

1999드럭스토어 26개

매장수 진출연도

1999드럭스토어 26개

2002신발 33개

2001생활잡화 320개

RETAIL FORUM1999전자제품 300개

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 가전시장 규모 vs. 하이마트 매출액 (단위 : 조원)

20.6

15.3

4.3

가전시장

CAGR 6%

1.5 CAGR 24%

RETAIL FORUM2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E

24%

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 점포 수 (단위: 개)

323

339

283

307

274

255 258

274

RETAIL FORUM2007 2009 2011E 2013E

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 신규교체수요 증가

가구수 증가 구매력 증가

RETAIL FORUM

가구수 증가 구매력 증가

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 이혼가구주 수 (단위: 천명)

1,8371,267

1,7381,692

553

904

가구수(만가구)

7 17

553

RETAIL FORUM2009 2010 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E

1960 1990 2000 2005 2010

7 17

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 30대 독신가구주 (단위: 천명)

658

505

304

RETAIL FORUM00 05 10RETAIL FORUM00 05 10

Category killer의 등장

33,948

23 749

1인당 GDP(USD)

17,11020,756

23,749

(USD)

RETAIL FORUM2009 2010 2011E 2016E

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 가전 보급률2.5

2.2

1.4 1.4

0.6

1.21.0 1.1

1.0

1.4

0.8

1.2

0.7

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

Category killer의 등장

유통망 구조 주요업체

▼ 우리나라 가전 유통채널 구조가격 경쟁력, 브랜드별 제품 비교 가능

제조사 직영/대리점

제조사 직영

대리점

Samsung Living Plaza/ LG Hi Plaza

Samsung Franchise(Digital Plaza)/LG Franchise

가전제품판매망

Category killers/대리점

멀티 브랜드

Off li

대리점

Independentcategory killers백화점

LG Franchise

하이마트/전자랜드

롯데/현대/신세계/갤러리아판매망

일반유통업체Off-line

Consumerdirect

백화점할인점

홈쇼핑

E Mart/Lotte Mart

GS Home Shopping/CJ Home Shopping

RETAIL FORUM

온라인쇼핑 GS e-shop/삼성몰/옥션/Gmarket

효율성↓ 신뢰성 문제 탐색비용↑RETAIL FORUM효율성↓, 신뢰성 문제, 탐색비용↑

Category killer의 등장

▼ Category killer M/S (단위: %)

68.5 70.2

28 224.0 28.2

RETAIL FORUM2005 2009 2010

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 가전 유통시장 M/S

30

기타

30

10

RETAIL FORUM2004 2007 2010

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

8 3

▼ 영업이익률 & EBITDA마진 (단위: %)

7.1

8.3이

익률

이익

률

AA마

진마

진

0 1 0 1

1 0.90영

업이

영업

이

EBIT

DA

EBIT

DA

RETAIL FORUM

-0.1 -0.1-1.1

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

매장증가1

신규 교체수요 증가2 신규 체수 증가2

일본대비 낮은 가전 급률3 일본대비 낮은 가전 보급률3

RETAIL FORUM가전유통시장 내 카테고리 킬러시장점유율 상승4

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 영업이익률 (단위: %)

8 4%

10.1%

7.9%8.4%

6.9%

5.9%

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

Category killer의 등장

52

▼ High-end Products 비중

52%

46%

RETAIL FORUM2005 1H11

RETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 하이마트 제조사별 매출 비중

32%29%

5% 4%

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 중소형 제조사의 하이마트 매출 의존도

28%

33%

25%

14%

25%

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

Category killer의 등장

▼ 해외브랜드의 하이마트 매출 의존도

74%

100%

74%

38%

14%

38%

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

Category killer의 등장

순차입금

EBITDA 3,852억원

순차입금5,874억원

T t M k t Cx 8.7배

= 31,164= 31,164

Target Market Cap2조5,291억원

T P iT P iTarget PriceTarget Price107,000107,000원원

RETAIL FORUMRETAIL FORUM

매장증가

1- 매장증가

- 신규 교체수요 증가

- 일본 대비 낮은 가전 보급률1

외형성장율 지속

- 카테고리킬러 시장 점유율 상승

- 프리미엄 제품 비중 증대

- 신규 브랜드 매출 비중 확대2 소매업체를 능가하는

수익성 기록 신규 브랜드 매출 비중 확대

BUY

수익성 기록

목표주가목표주가 107,000107,000원원

BUY

• 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. 작성자 : 한상화• 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. • 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. • 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.• 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. • 종목 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 3단계(Buy, Hold, Sell)와 위험도 2단계(H:High, L:Low)로 구분• Buy : 10%이상(Low)/20%이상(High), Hold: -10~10%(Low)/-20%~20%(High), Sell: -10이상(Low)/-20%이상(High)• 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분• 2008년 2월19일부터 당사 투자등급이 기존 5단계(Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell)에서 3단계(Buy, Hold, Sell)와 리스크 2단계(High, Low)로 변경

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