taxes and corporate financing decisions – evidence from ... · taxes and corporate financing...

Post on 11-Oct-2019

9 Views

Category:

Documents

0 Downloads

Preview:

Click to see full reader

TRANSCRIPT

RUHRECONOMIC PAPERS

Taxes and Corporate Financing Decisions –

Evidence from the Belgian ACE Reform

#533

Nils aus dem Moore

Imprint

Ruhr Economic Papers

Published by

Ruhr-Universität Bochum (RUB), Department of EconomicsUniversitätsstr. 150, 44801 Bochum, Germany

Technische Universität Dortmund, Department of Economic and Social SciencesVogelpothsweg 87, 44227 Dortmund, Germany

Universität Duisburg-Essen, Department of EconomicsUniversitätsstr. 12, 45117 Essen, Germany

Rheinisch-Westfälisches Institut für Wirtschaftsforschung (RWI)Hohenzollernstr. 1-3, 45128 Essen, Germany

Editors

Prof. Dr. Thomas K. BauerRUB, Department of Economics, Empirical EconomicsPhone: +49 (0) 234/3 22 83 41, e-mail: thomas.bauer@rub.de

Prof. Dr. Wolfgang LeiningerTechnische Universität Dortmund, Department of Economic and Social SciencesEconomics – MicroeconomicsPhone: +49 (0) 231/7 55-3297, e-mail: W.Leininger@wiso.uni-dortmund.de

Prof. Dr. Volker ClausenUniversity of Duisburg-Essen, Department of EconomicsInternational EconomicsPhone: +49 (0) 201/1 83-3655, e-mail: vclausen@vwl.uni-due.de

Prof. Dr. Roland Döhrn, Prof. Dr. Manuel Frondel, Prof. Dr. Jochen KluveRWI, Phone: +49 (0) 201/81 49-213, e-mail: presse@rwi-essen.de

Editorial Offi ce

Sabine WeilerRWI, Phone: +49 (0) 201/81 49-213, e-mail: sabine.weiler@rwi-essen.de

Ruhr Economic Papers #533

Responsible Editor: Roland Döhrn

All rights reserved. Bochum, Dortmund, Duisburg, Essen, Germany, 2014

ISSN 1864-4872 (online) – ISBN 978-3-86788-610-9The working papers published in the Series constitute work in progress circulated to stimulate discussion and critical comments. Views expressed represent exclusively the authors’ own opinions and do not necessarily refl ect those of the editors.

Ruhr Economic Papers #533

Nils aus dem Moore

Taxes and Corporate Financing Decisions –

Evidence from the Belgian ACE Reform

Bibliografi sche Informationen

der Deutschen Nationalbibliothek

Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der deutschen National-bibliografi e; detaillierte bibliografi sche Daten sind im Internet über: http://dnb.d-nb.de abrufb ar.

http://dx.doi.org/10.4419/86788610ISSN 1864-4872 (online)ISBN 978-3-86788-610-9

Nils aus dem Moore1

Taxes and Corporate Financing Decisions –

Evidence from the Belgian ACE Reform

Abstract

We contribute to the empirical literature on the debt bias of corporate income taxation through a micro-econometric evaluation of the so-called ACE corporate tax reform in Belgium based on fi rm-level accounting data. We interpret the tax reform that came into eff ect in January 2006 as an economic quasi experiment. We identify its causal impact on the leverage ratio of Belgian corporations by means of a diff erence-in-diff erences (DiD) approach, using corporations from the UK as comparison group. Our results document that the ACE reform led to a systematic pattern of heterogeneous eff ects on the capital structure of Belgian corporations, as the estimated reduction of the leverage ratio is most pronounced for big fi rms. Estimation of quantile treatment eff ects further reveals that reform eff ects get monotonically larger across the distribution of fi rm leverage. Finally, we provide evidence of sectoral heterogeneity with signifi cant eff ects observed for capital-intensive but not for labor-intensive sectors.

JEL Classifi cation: H25, H32, H22, G32, G38

Keywords: Corporate income taxation; fi nancial structure; debt bias; allowance for corporate equity; diff erence-in-diff erences

December 2014

1 RWI - Berlin Offi ce. – The author is grateful to Christoph M. Schmidt, Thomas K. Bauer, Michael Kvasnicka and Daniel Baumgarten for helpful comments and suggestions and to Marina Porto Pimentel Mendonça, Anna Juschka and Paula Schneider for research assistance. I also gratefully acknowledge the comments and suggestions of discussants and participants at the 2014 Annual Conference of the Royal Economic Society in Manchester, the 70th Annual Congress of the International Institute of Public Finance in Lugano, the 2014 Parallel Meetings of the European Economic Association and the Econometric Society in Toulouse, and at the 2014 “Tax Day” Workshop at the Max Planck Institute for Tax Law and Public Finance in Munich. The usual disclaimer applies. – This paper corresponds to chapter 3 of my dissertation “Myths and Measurement – Firm-level Eff ects of Corporate Income Taxation“ at the Faculty of Management and Economics at Ruhr-Universität Bochum, available online at http://www-brs.ub.ruhr-uni-bochum.de/netahtml/HSS/Diss/MooreNilsausdem/. – All correspondence to: Nils aus dem Moore, RWI - Berlin Offi ce, Invalidenstr. 112, 10115 Berlin, Germany, e-mail: nils.ausdemMoore@rwi-essen.de

� ����������

���� ������� �� ������ ���� ����� �� ����� ���� �� � ���� ����� ���� ������

���� ��� ��� ��� �� � ����� � ��� ������ ��� ��� ����� ��� � ���� ������ ��������

�� ����� ��� �� ������ ���� ��� �������� � �� ��� �� ����� �� ���� !� �

������ ����� ��� �� ����� �� ���� � "�� �����"� �� ��� #���� �� ���� ��� �

���� ��� � $� �� ��� �%�� ��� "� � ��� � �� ��� �� ����� &�� ������ ���� ������

��� ����� � �� ��� ��� ���� �" ��� ��� � �� �� ������ ���� ���� � ��� ������ ��

���� ��� ���� ����� ��� � �� �� �" ���� �� ��� � &���� ��� ��� '� ()**���

+��� &���� ����� ��� ���� � $�� ��� ���,������ �� �� ��� ��� �� ����� ��

������ &��� �" �� � ��� �� ������� -����� �������� �� ��� ����� ���� ����

������ �� � � ���� ���� �%�� �� ��� ���� ���� �������� .�� � ������� �� ����

���� � ������� �� ���� �� �� ��� � ���� �� ��� ���������� �� �� ��� � ������ ������

�� ���� /� ���� ��� ���� &��� �� ��� ����� � � ��� ��� �� ��� ������ �� ���

������ ��� ��� �,��0��� �� � ���� ��"� $�� ���� ����� �� ����� ���� ����� ��� ���

���� � ��� &��� �� ����� � "�� ���� �������� ��� � � �-����� ())1� ��2 ())1� ���

�� ��� ' ()**���

!"� ��� �� � ��0���� ��� ������ ���� ������0�� � � �������� ������� �� ��

��� ��,����� !�3 ������ ��� ���� � 4��" �� ����� �� &�,����� ����� �" �����

5� ������ ��� ��� ���� ���� ��� ��� �%�� � 6����� ())7 �� �� ����� ���� ,

���� ����� 5� ���� �� �� ����� ���� �� ��� �����"� �� � �� 4��" �� ����� ���

�� ����� �� � � %����, �,� %����� �8 8� ������� 5� ��� ����� ��� ��� ���

.� ��� 9 �"��� �� � ���� ��� "���� 2���� �" ��� ������ �� + ��� �()*(�� ���

��� �� ����� �� �� � ��� � ����������� �� ������� &����� �� ���� �" ��� � � &�

������� ��� :����� ��� ��� .9 �� ��� ������ �� ���� ��� ������� �� ������ �"

�� ������� ��� ���� � ��� ���������� 8 8 ��� ��� ���

��� �� � ����� ����� �� � � ��� �� ��� ������ ��� ������ �� �� ��� ���� ���

�� ������ ��� �� � ��� ������ ���� ��� ��� ��� �� � ���� �� �� ��� �����"�

�� � � 4��" �� ����� ���� �� � ����� �� � �� � "� ������ �� � � ������ � ���

;

����������� �� ��� ���� � ����� � ��� � ���� ������������ ��������� ������

�� ������ �� � ����� ���������� �� � ������� ������� �� � �� �������� ��

������� ��� ��� �� �� � ���� ������ ���������� ���� �������� �����

� � � ����� ��� ������ �� � ������� ������ ������� �� � �����

������ �� �� �� �������� ��� �� � �������� � � � �������� ��� ��� � ����

�� ���� �� ����������� � ������ ��� ������� ���� �� � �� ������� ����� ��

������� ����� �������

!�� ������ ������� � � � "#$ ������� �� ����� �� ������ � ������� %���

�� � ����� �������� � ��� �� ����� ������������ &� ������� �� � ������� ��

'����� ()*+),� � �� ��� -�� �����-��� �������� �� -����� ���� �� ������ ��

� ����� � � ��� �� � ���� ���� �� ����� -���� .����� ���� ����� �������

� � �� � � � �� -����� ���� �������� ����� �� �������� ����� %����

&� ���� �����-����� �� � �� �� -�� ��/ � ��� � � � ����� �������� �� �

���� ���� �� �������� �������� �� ��� -���� $�������� �� ����� ������

%��� ���� � ��� � � � ����� %�� ����� ������������ ���� �� ������ ��/

����� � ������������ �� -�� ����� ��������� ���� �����-��� ��������� �� -�����

���� �� �*�0 ����� � � )1� ������� �� �� ����������� ���� ��������� ��

�0�2 ����� � � 31� �������� 4������ � ������ ����� �� ��������� ������

�������� ��� �����-��� ����� %��� ������ ��� ������������� ������ ����

����������� �� ������������ �� � ���� �� ����� ��� �� �����-��� %��� ��� �����

������� ������� ������� !����� ��� ������������ � �� �%�� ��� ��� �����

��� �� � ���� �������� %��� ���� � "#$ �� ����� � � �� ��������� ���

������ ��������� ����� ������� �� ����� ���� ����� �� �� �������

5 ��� �� � ��� ������ � �������� ������ ) ���� � ������ �� � �������

������� ��� ����� �� ���� ������� �������������� ������ 6 ������ � ��������

����� ��������� �� � "#$ ������������ �� ������� ������ 0 ������� ��� �������

�� �������� ������ 1 �������� � ������� �� ������ 7 ���������

1

� �������� � ���� � �� ���� �� � �������

����� ������� ���� � �������� ��� ������� �� ��� ���� �� �� ���� � ������

�������� � �� ����� ��� ��� �������� ������������� �� �� ��� ����� ��� ��

������ ��� ��� ���� � !����" � ������ #������� ���" �� �� ��$�� ���� %��

���������� ��������� � �� ��� ����� �� ��#������ ���& ������� �''(" ) " �� ��� ��������

�� ������ ����� �� ��#������ ���������� ����� �� ������� �� �* ������� �

���#���� ��� ���� � +������" �� ������ �� �*#������� �� ���� ������� �� ���������

�� ,�- ��� �� ������ ������ ��� ���� ��� ��� ��� ���� �#�� ������ �� ���

#��#��� ��� #����� �������� � �� ������� ��� ����������� ����� ���. �

��� ����� �� �� �������� ���������

,��� ��� ��� ��� ������ � ��� ����� ���" ���� ��� ��������� ����� � ��������

� ����� #����� ���� ���������� �*���� #���� �� �����" �� ����� � �/���"

������ � � �������� �� �� ��� � �������� �� ��� #��� � ���������� �� � ��#���

���� �� ����" ����� �� �������� 0�� ������ ������ �*1 ������" ���� � #������

������ �*� �2�� ��� �*� �� ��#��� ���� ��� �������� ��� ����������� �3��

��� �������� 0� 4���$ ��'���" 51( #���� ���#������ ���������� � �� �� �

��#���� �� �� ���� �''6 �� ������� ������� �� ���" ������� �������" ��� ���

�/��� �� �� 7�!�" 8�#��" ��� �� -71�6� 9� ������ ���� ��#���� �����: +��" ��

��� ���� ������" � ������� ��� ��� �*�" ���� �� �� � �/���1������� �������

� ������ ��� �� � ���1������� �������� !�����" �� ��� ��� � ��������� ������

�� ������ �� ��� ��$�� � �� #������ ������ �* ��� �� 2��1�*��#� �����"

�� �� -7 ��� �� 7�!�" ��� � �������� � �� ������" ����" � ������ $� #�������"

��� ������ ��� ���� ��� � ���� �� �� ��� � ������ �� ������� ��� ��� ��� ����� ��� � ���� ��

������� ��� ��� �� ���������� � � �� ������� ��� ���� ������ �� ��������� � �� ���������

�� ��� ������ ��� �������� �� � ��� ��������� ��� �� ���� � ��������� ���� ���� �� �������� �

���� ���� ��� � �������� ����������� ��� ���� ��� � ��� ������� �� ��� ��� �������� �� ���

������� ��� ��� ��� ��� �� �� �� ��� ��� ��� ��������� ���� �� ������ �� ��� ������� � �������� ���� �� ������ �� ��� �� ��� �� ��� �� � �� �� ���������� ���� ! �� ����� ���� ���� ����

(

����������� ����� ���� ������ � ����� ������� ������ ���� ������������ �������� �

�� �������� ���� ��� ������ ��� ���� ������ ��� ����� ������� ��� ��� ��������

����� ��������� ��� �� ���� !""�� #$% &���� ���� ������� ���� � ����� ���� �� �����

� �������� ��� ������ ���� ��� ������ �� ����� ������� ������� �� ��� ���� ����

��� ��� �� ��� �� � '����� ���� ������� ���� � ���� �� �� ��� �� (� ������ � ���

�� ���)������ ������� �������� �� ����� ���� ���� ������� �� �� ����� ���� �����

��� ���� �� ������ ����� ���� ��� �� � � ������� �� ��� �������� �� ������ *�������

����� �������� ����� �� � ���� ��� ������������� ��� ����� ��� �� ��� ������� �� �����

������ ����� ���� ���� ����� ���������� �� ����� ���� ��� ������ �

��� ������ �������� �� ����� � ������� ���� ��� ���� � �������� �� � ������ �����

������� ��� � ������� ���� ������� � � ���� ��� �� ���� ������� ������� ����� �������

��+�� ������� �� �� ,� ������ ��� ��������� � ������� ������� ���������� ����

��� �)�� �� ����� ��� �� ���� ���� �� ��� ��� ���� !""�� "!$� -��� �����

� ��� ����� ������� ���� ��� ����� ��� ��� �������� ���� ������� �� ������� ��

��� ������� �� ��)�� ���������� *������� ������ ������� ������� ���� ��� ���� ��

�� ����� ��� �� ����� � ���� ������ ��������� �������� �������� ������������

��� �������$� ��� ������� �� ������� ������� ��� �������� ��������� � ���� ��)���

������ � � ������ ������ ��� � ����� �� ��� ��������� ��� ���� ��� ���� !""�� "!�

" $�

,������� �������� ����� ����� ���� ��� ���� ���� �������� � �������� ��� �����

�������� ���� �� �� � � � ��� ���� � �������� ��� � ���� ������������ .

� �� ������� �� ��� ��������� � ���� �� � ��� ���� ��� ���� ������ ���������

��� ����� ���� ���������� ���� ��� ��� � �� ���)�� ��� ���� ������ ������� ���

������� �� ���� ������ ������ �� ��� ������ ������ ��� ������� ��� �� ����� �����

����� ��������� �� �� ����������� ��� ������ ������� ������ ���� �����������

�$ ��� ��) �� ���)����� ��� ������� ����� �$ ����� ����� ��� �$ ������� �/����

���� ������ ��� �� ��� ���� ������� ��� �� ���������� ��� ���������� ������������ ������� ���������� ����� �� �������� ������������ ����� ������ �� � ������� ��� �� ���� ������ ���� ������������ ��� �������� �� � ���� ��� �� ���� !"#$$�� %�&'�

�(������� �� ����� )������� ��������� ��� ���������� ������ ���*������ ���� ��� ������ ������������ ���� ������� ��� ������� ���������� ��� �� ���� !"#$$�� +'�

0

��� ������ ������ ���� � ���� ���� � �� ����� �� ������������ ������ �� �����

�! ����"� �� ���� �� ��� �������#��$�� ������ ���� ��%� #��� � ����&�' ���$��� ���

��( ����� �# ��� �� ��� ���� �� ���� �# �������� �������! ����� ������ ��� %�)�� ��%�

%��� ��������� �� ����)�� �� ��������� ����� ���) �# ���)�� ��� �� �����*������ �������

� ��������� �������� �� �%�� � ������ �������� ����!

������� � ����� ���� ��� �� ��� ����% ���� ����� �� �� ���%%����� ��#��%�&

����� ����� ��� �� �'����� ���+���� �# ��������! ,���������) ���-.� �� ����� ���-"�

%��� � ���+��� �# �������� ���$��� ����������� �� %�������! ��� ������ %���� ��� #���

���� +�$ #�� /�% ��� �������0� �!�!� #�� �(������ � ����� �� �����%��� ���� �������

$����#�� ��1���� �� ���� ������� �����������2 ���������! 3����� ��� �������� �# ���

���������� ��� �(���� �# #��� ���� +�$ �� ������� ������� ����������� ������� ���� � &

���������� ������� �# %�������! 4������ ������ �# ��� ������ ����� � ����� %����

� ���+��� �# �������� ���� %���� ����� #��% ���%%����� ��#��%����� ���$��� �����������

�� ���������! 5# ����������� ������ �� ��������� ��� %�����%��� �� ��)� �(���&

��� ����� �# ���� ���� ��� ������� ���#� � ����������� ��� �# ��� ���)�� ��� ���) ��

���������! 4������ ��� ���)�� �# ��� �������� ������ �� ��� ������� �� �(��������

������� �������� ������������� ��� ����%� ��������� �# ��� ����������� ���%� ��� ��

��� #��&#�����6 /5� ��� ��%��� ����������� ����� ��� ����7 �� �� ��%�� ���� ��� ����

������ #�� ��� ������ ��% �� ��������� ����� �� ��� ���) �# �#����!0 �� 8���1 9:����

���

��������� ������� ����� ��� ��� �������� �� � #��$��&���)��� %��� �# ��%%���������

�� ������ ��������! 5� ���� ��$� ���;������� ���� ����� �# ��� ������ #��% ��� #��� ����

��%� ��� ��� ��������� �� ������ ����� �������� �� ����� #����� ������� �� ������ �����

���� �<��� �����! 3�$���� �� ����� �� 8���� ���-.� $��� ��#������ �� ��� ��)���

���� ������ �# ��� ����� �������� ��� %�� ���� ������ ��� ��� ������ �# ��������

����� ��� � ���� ����� �# �(������ �������� �� � ���� �# �� �����%�� ������� �!�!� ��*�����

�����%�! ��� �% ������ 1��� ����� �� ��� �� ����� ������� � ������� $��� ��� ��� �� ���

��������� ��������� �# ��� �� 8���1 9:���� ���!

���������� � �� ��� � ��� ��������� ��� ������� ��������� � � ��������� ������� ��������� ������� ������� ��� ���� ��� ������� � !� ���� �"�"� # ��� �$%&� '%�('%��"

-

�� ��� ��� ������ ���� ������� �� � ������ ������ ��� ��� ������� �� ������

��� ������� ���� ������ �� ���� ����� �� � ��� ���� � ��� ���� �� �� ���� ������

��� �������� ���� ��� ������ ��������� ��� �������� ��� ������� �� ������ �

������ ���������� �� ����� �� ���� ��������� �� ����� �� ��� ��� ��������� ��� ����

��� ������� ������� ���� ����

��� ������� ���� �� �� �� �� �������� �� ������� � ��

�� ���� ����� ��� ������ ���� ������� �� �������� ���� ��� ������� ���

���� ���� ������ ���� �� ������ ���� ������� !���� ��� ��� "##$�� �������

������� ������� ���� ������� ��� �� ������� ���������� ����� ��� ������ ������

�� �� ������ � �%������ ��� �������� �� �������� ���� &��� �� '���( )$""�� *+� ��

��� ���������� ����� �� ��� ,����� ������ ,��������� �� "#-.� /���� '���

���� ���� ��� 0����� /������ 1�22��3 �� ��� �� ������ ���� ����� ������ ��

����� ���� ��4 0� ���� �� �� ��� � ��� � ������������ ���� � ����� ��� ����� ���

�������� �� ������� ������ �� ��� ��� �� ���� � ����� ��� ���� ��� ��� � ��� �� ��

��������� 3 &'��� "#-.� 5--+� �� ��� ��� "##$�� ��� �������� �� ���� ������� �

�� ��� ��� ������ ������� ��� ���������� ������� ���� ��� �� ��� ���������� ���

���� ���� �� ���� ����� ��� ����� �� ���� ����� ���� ������� �� ������� ��

,����� &)$$)+� 6�� &)$$*� )$$-+� 7���������� �� 8���9� &)$$-+ �� 6����

&)$"$+� �� ��� ��������� ��� ������ �� ���� ���(���� �� '���( &)$""�+ ������� ��� ���

����� ������������ �� ���� ��� ������� �� ��� ��������� ������ ��� ���� ����� ��

�������� �� ������� �� ������� ����� �������� ������ ��� ��� ��9 �� ������ ���

���� �� ������� �� ��� �� ��� �������� ��� ���� �� ���� ��������� �� ���������

� ���(��� �� ��� ��� ��� ��� ��� ����� ������� �� ���� �� ���� � ���� ���

������� �� ����� �������� �� ������� ����� &�+ �� ���������� ������ �� ��������

��� ����� ���� � ����� � �� ������ ���� � � � � �� ������ � ������� �� ����� ������� ���������� ����� � ����� ���� ����� ���� ���������� ����� ��������� ���� ����� � � ���� ������ ��� ���� ����� � � ���� ��� ���� ��� ����� � � �� ����� ����� ����� � ����� � ���� �� ������ ������ �� � ��� ���� � ��� �� �� ����� � ���� ��� ����� ���� �!� ��� ���� ��� ���� ����� ���� � �������� ��� �� � � "�� ��� ����� ���� ������� �� ��� �� � �� #��� �� ���� �����$ ���� � ��� ������ !

#

��� ������ ���� �� � ��������� ���������� �� ��� ������ ���� ��� ������ �������� �

��� �� ��� ����� ����� ����� �������� ��� ����� �� ��������� ��� �������� �� ������

������ ����� ���� �� ������ �������� �� ��� ��������� �� �������� ��� ����� ������ ����

������ ��� ������� �� �� ���� ����� ��� ������ ����� ��� ��������� �� ��� �� ���������

��� ��������� �� ��� ����� ������ ������������

�� ��� ���� ��������� � ���! "#$$�� ������� $% ������ ���� ��� ��� ��� ������ ��

����������� �� �� ������� ��� ��� ������ ������� �� ����� �� � ������ ������� ���������

������ ��� ��� ���������� �� ���� ∂ ln (D/A) / ∂ τ � �� �������� ��� ��������� ������

�� ��� ��������� ����� D/A �� ��� ���� �� � ��� ���������� ���� ������ �� ��� ��� ����

τ � &������� ��� ���� ��� �� ��� ����� "'( ��� ������������� �� ��� �����)���� ���������

� ���! �*���������� ������� ������ ���� ���� �� ��������� �� ��� ����� ������ ����

������ ��� �������� �� ������ ���� ��� ������������� ��������� �� ��� ������

+� � ���� ��� � � ����� ���� �������� ������� ���� �������������� ������ �� ��� �� �������

���������� �� #�(,� � ����� �� #�'% �� � ������ �������� �� #�("� -���� )������� ��

����� ��������� ��� ������������ �*����� ���� ���� �� ��� . ������ ������ -�� ������� ���

����������� �� ��� ���� ������������� ������ �� �������� ������� �� #�.,� ���� � �����

�� #�.$ �� � ������ �������� �� #�/0� &� ����� ������� (% ������ ��� ������������

�*����� ���� ���� �� ��� . ������ ����� � ���! "#$$�� $$�$"��

+� ��� ����� ��� � � ���! "#$$�� $(�"#� ���� � ������ �� ���� ����������� �� ����

���� ��� ��1����� �� ������� ��������������� �� ��� ��������� ������� �������� �*�����

��� ��������� ����� �������������� ������ ��������� ������ ��������2�������� ���� �����

�������� �� ��� ���� �� ��� ������� ��� ������� ������� �������� ������� ��� ��� ������� �������� !������ ������� �����"��� � ������� ����#��� ��$�%��� ��� !��� ����&�� ��� ����'�� (� ���)��*��� ��� + *��� � ����,� ��� ������ (� �� ��� + *��� � �&����-

�������� �� ��� ���� �� ��� .�% ��� /���� 01�� ��� ����� ����&�� .���� ����'�� ��# �� ��� �����&����� ��� .� 22 �&��&�-

�������� �� ��� ���� �� ��� .����� )��� � ��� ������� ������� .���� ������� � ����%�$���� �������"���� ��� ��3��� %� �&����� . �� � ��� )�� �&����� � � ��� ��� �&��������� ��� �&��4�� . �� � ��� )�� �&��,� ��� �#����� ��� ������� �&����-

��������� �� ��� ���� �� ��� +�5�� ��� 6������� ����4�� � �� ��%�$���� �������"���� ��� ��3"��� %� �&����� �������� ��� .��*��� �&��7�� ������ 8 ��� ��� /���� ��- �&����� ����� ��� 9�#"*���� �&����� � �� ��� +���� �&��4�� +��* ��� !���������� �&��4�� ��������� 0%����� ����*����� !����� �&��'�� 0%���� ��� !����� �&��'�� /��$����� )��%�� ��� 9� �:�� �&����� ���������0%����� ����*�� ��� !����� �&����� ����$ ��� !���������� �&����� ��� �������� ��� !������&��7�-

$#

�������������� ���� ����������� ��� ��������� ����� ��������� ��� ���� ������� ���

���� ������������ �������� ��� ��� ������������ �������� ��� ���������������� ���

�������� ����� �� ��� ����������� ������ �� ��� ���������� ����� ��������� ��� ��

�������� ������ �� ��� ��������� ��� ���������� �� ��� ��� !���� ������ "����� ����

���#

$� %�������� ���� ����� ���� ������������� ��������� �� ��� ����� ��� ������ ����

����� ���� �� ������������ ����������

&� ��� �������������� �� ��� ��� ��������� �� ����� �� �������� ������ ���� ���� �����

��� ������� ������ ���� �� ��� ������� ��� ��� � �����"���� �������� ������ �� ���

��'� �� ��� ��� �����������

(� ��� ���������� ��� �������� ��� �� �������������� ������� ���� ��� ����� ����� ��

��� ��� ���������� �� ��������� ��� �� ��������� �������"�����

)� ��� ���������� ������ ���� ��� �������������� �� ������������ ��� ����� ���

������ ������������� ����������� �� ������������� ������ ����������� �� ���������

����� ������ ���� ���� �� *������+ ���� �������� ��� �� ��� ���������

,� -����� ���� ��� ��� ������� ��� ���� ������� ���� "������� ��� ������ �� ���

��������� ���� "� �������������� ������ ��� �������������

.� -����� ���� ������� ��� ��� ��������� �� �������� �������� ������ ��� ����� �����

���� �����"������ ������ ������������ ��� ��� �� �����������

/� %���������� ���� ������� ��� ������ ��� ������ ���� ������� ������������ ���� �����

������� ���� ���������

0� �������� ��� ���� ����� �� �� � ��������� ���������� ����� ��� ��� ���� �� ����

��� ����������� �� ������� ������ � �������� �1��� �� ��� ��'� �� ��� �����������

2� ��� ��'� �� ��� ��� ���� ������ �������������� ������� ���������� 3�� ��������

������ ���� �� ��� ��� ������ ��� 4�-� �� 5������ ���� ������������ ���� ���

�������� ������ ���� ������ ����� ��� �������� �� �������� �� ��� "�� ��� �� ���� ��

$$

������������� �� �� � ������� ����� �� �������� ���� ���� ���� ��� � ��

������� �

��� �� ����������� ���� �� ��� ���� � �� ������������

������� �� � � ��� �� �� ������ � ����� !���� !�"!!� � �� � ��� �� �� � ��

� #� ��� �� ������ ������� �������� $���� � � � % �� �� ��� ��� �� &����#

���� ������� ���� �� � �� ������'��# �� (���� ��� �� �� � )��� �� *��� ��

����� +� ,� ����# � � ������ ������ � ��( �������� ���� �������� ���� ����

� �� ���� �� ������� � �� �� ��� �� ���������� � ��& � )��$� �# - �� �� �' ���

��� � �� �� ������ � ��( �������� � �$ � �� ���� �� ��. ��� ����� � � ��# ��� ��

��/ ��� ����� � �� ����� ���� �� �����$ � ��� #��� �� � �� ��������� � ��� � �����

�� ��( ���� �� ����� � ��� #��� �� ��������� 0�� !� �� ������ � �������� ��� ����

������������ � �� ��� �����"����� � �� �� ������ �� ���� ��� ����� � � ��# ��� ���� �

���� ��� ��� ����� � ��0 1� �� ������ � �������� ��� ����"� �� � �� � ���# � ����

�� �������� ��� ���#"� �� � ��0 ��� 2� �� � ����� � �� � �� �� 3,� �� �� � �� �

��� - 4��� ��� �55! � �� �� � ������ � �������� �� ���5 $� � � ���� ��� !��� �������

�� � ������ � �������� �� ��1�

6� ��������# �� ���#���� ������ �� �� 3,� ��� �� �� � ��"� � ����� � �����

!���� !�� ������ �� ������ �� �� 3,� ��� �� �� � ��"� � ����� �� ���/ ��� �����$

��� ��!7 ��� ����� � ��� �� &������� � � ��# � ,� �� � ��� � ������"��� � � ������ �

����� ����������� �� �� ������� � � ���� �� ��� � ��� � ����� !���� 7�- *8 �� 9�� ��

�� ��!7 $���� � �� ���� � �� � �� ��"����� ��$ � 3,� ��� �#� ���� 2� �� 1� � �� ��

� ��� �� � ��"� � ����� �� !�7 � �� �� �#� ���� .� �� 2/�! � �� ��� 8 ������� $���

� 3,� ��� �� 1: � �� �� ��) �� ;�<� �������� �� �� ������� ���� $���� ����� �������

�� �������� ��( �������# �� � �� $���� �� �� ��# �������� � ��"� � ����� ����

�� �� � �� �� �#� ���� .� �� 2� � �� ���+

���������� � ��� � ������� ���� ������ �� �� �� ���� ����������� �� �� �������� ����� ��� ����������� �� � ������� �������� ����� ��� ���� � !!�� � �"

������� ���� ������� ���# �� ����$���� ��� ����$���� ����� ������ � ����� ����� �� ������� �����$��� ���� ��� ��� ���� ��� ��#���� �� ��������� ��������� �� ������ �������� ��%�� ��� ���� ���$����������� ��� ���� � !!�� !& ��� �� ���� � !!�� '� �������� ! � ��� ������ ��� (���� ��� )�������!**+��"

�!

��� ���� � �� �� �� ������� �� �� ����� ��

��� ��������� ������� � ����� ����� ������� �� ��� ���� ������� ��� �����

������� �� ���������� �� �������� �� ��� �� ���� ��� ����� � ���� �� ��������

�� ����� �� ����� ���� !"�� ��� ��� �� ������ ������ ������ ������������

�� #������� �� $����� �����! �� ��� ������� � ��� %��� ���� %�������� �

��� &�������� �� $��� '������ �� (����� �&$' ����!" ���� ������� �� ������ �)�

������ � ������� � ����� �� ��������* �������� ���� � +,����� �� %�������

-)����." '���� ��� �)���� �� ���� �� *�������/ ���� ��� �������� ��� ���01 ��� �����

�������� ���/ �"�"/ � ��� ����/ ��� ��� �� *��������� �����/ � ��� ��������� ������

������ �� ��� ������� � ��� ,%- �#�������/ 2��3�� �� 4��� 5665!" &� �������/

��� ��� � ���� � ,%- ���� �� �)� �� ��� ���0 ��� � �)���� ����� �)���� ��0��

�� ����� ����"

������� ����* ����� ���� ������� �� ��� ��� �� ������* ���� � ����������/ �

,%- �� �7��� ��� ������� ������ ��� �� �7���� ���������� ����������� ��� �����

��� ��7������� ������� �������� ����������� �� �3�� ����������� �������� ��

�� ��������8 ��� ������� ��� � ��� ��� � ��� ����������� ����� �� ��� ,%-

����� �� ����������� � ��� ��� � ����� ���� ����� ���� ����� ����� �� ��� ��

������� ��� 9���� 56��/ �:!"

��� ���� -������ ��������� ��� ������������ ���� ������ � � ,%- �� ������� ����

%���� ���� !/ &�� ����;!/ �� ,����� �5666!"�� ��� �����)���� ������� �� ���

����� � ������� �� ������������ ��3������/ ��� ����� ��� ������� �� �� ���

�*�� � ��� ����/ �"�"/ �� ������ �������� ���� � ����� �� ��� ������� � +��� ��� ���

��� ��������*. �����*��� �4��� �� 4��* 5665!"

-�� �������� ��**����� ��� ����� ,%- �� ����/ �������������* ����� ���������

��� ���� ������������ �� �����1���� ���������/ ���� �������� ���� ������� ����1

���� ��� ����� ����� �� �� �� �� ���� ����� �� ����� ���� ��� � �������� �� ������� ��� �� � ���������������� ��� ��������� �� �� ��� � ! ����� �� ��� ������������� � ��� "���� ��� ���� ������� ���� ���� ��� � � ������� ������� �� #����� ����$� ����� ������ ���� �� %����� ���� ���&

�����'�� ������ �� � (������ �� ��� � ! ��) �� ���* � � ������� ��� �������� �������� ��� ���� ��������� ��� ���"� �)� ���� �������� �������� ���� +���� ,--. ��� ��������&

�<

������ ���� ���� ����� ����� ���� �� ���� ����� ����� ������ ������� ���� ���

���� �� �� �� �!��� "�� ����� ��#��� ���� ������ "�� ��$� � ����% ����

�������� �� � ��� ����������� ���� ���� �������� ��� � ������� ��� ����� �� ���

���&� " '����� �� ��� �� � " �� �������� "�� � �������� ������ � � ���(��

� ���� �� ��� �� ( " � ������ ����

)� ����� � ���� ����� *'+ �������������� ��� ���� � ��� �� ,������ �� ��� #��

������� " ��� ���� ���- !�� � ����������� . ����/ ����� �� ��� %�� ���������

� �������� � "���� ��� *'+ ������ ��& ���� ���� � ����� � ����% ���� ��������

0�� � ��� #�� " �� (���� ��� 1��� �� ������ � ��� ��� �� �� ������ ���������

�� � "��� )� ��� ��(��� ������ �� ����� � 2�2 ����� � �� �� 3��� � ��

������ � ��� ������ ���� ��� �����#����� � ����� ��� � ���� ��� ����

� ��� �������� ��� ��� ��� � � ������ ����% ��� ���� � " ��� *'+ ���� � ���

���� ������ � � ���� �� ��� �������� ���� " %�� �� ��� ,������ �� ������ � �� "

� � � ��� ���� )� � � �� � ���� ��� %��� ��� ������� ����� ��� ����� +�� (�

�� 4���� ����� *���� � �� '������ ������ �� "��������� %� ���� ��� ��������

���� " ����� ������ � ��� ������� ���� ��� " ���� �� �� ��� ���������

�� ��� #����� ��� �������� ���� ���� � � �5� �� ��� " %��� ��� ��� ����

� $������� 1��� �� ������ �� ���� � ������� ��� *'+ ���� � ��� �� � ������

���� � � ������ ���������� #�� %� � ����% ��� �!� ��

)� ��� �"������� " ��� ��#�� %��� ��� ��� ���� ���� "�� ��� 6��� �"��� ��� ����� "

7����� ,����� �� ������#�� ���8� � ������ ������� �� ��� *'+ ��& �� #� #���� �

* ����� � 9��� ���:� ��� 3� �� *!��� 2��������� " ��� );3 ��� � ��� � �����

���� ������ ��#�� ����� ���� " ��� ��� "� "����� ��& ����� )� � �������

��� "� � ���� ��� �#� #�� " ������ �� �� ��&���� �� ��(��� �� ����� �& ����

�������� �� �����#� ����#��� � ��� #��� ��� " ��� ������ '� ������ ��� #��

�������� ���� � � �� � � ��������� ������� ��������� � � ���� ���� �� ��������� ����� ������� ����� ���� � !" �#$ %&�������������� ��� ������ ������' ���� (���" ������' � � � (����� ������"��� ���������" ���� ���'� � �� ��� �� )������ '��� � � �������� ������ � (����� ��������� * ��� ��� ����' ���� ��� �����' ���� ���������� +�� � �� ����, ��� �������" �� ���� ����+�' � �������� �� �������� �-���� ���� �+ �� ��� ��'������ (����� ���������� +���� �� �.� �� � ����+��� ��� *��� ��������#/

�<

����������� � �������� ��� �� � ���� ������ � ��� �������� � �������� ������� ����� ��

� � ��� ���������� � �� �������� �� ��� ������ ��� � ������ ������� ��� ���

������� ����� ��� ������� ����� ��� ����������� � ��� ��� ����� ��� !""#� $%&$'(�

)����� ����������� ���� ������ � �� ������ *��� � ��� ������� ���&

��� ������� ������ !""+(� � � ��� ������ � ��� ,���� *������� ���&

����� � ������� � ��� -���������� !"$"(� � ��� �������� .����� �� ��� /0 ��������

�� ��� !"$$(� ��� � ��� 1���� ������ � ����� ������� 1���� ������ � ��&

��� ������� !"$!� !!"&!%2(���

3���� ����� �� ��� ��� ����� ��� �� * �������4 �� !"$"� 5����� ��������� � ������

�������� �������� � �������� ������*�� 3�� ������� �� ���� �� ���������� �� ��� ������

���*���� �����*� ���� � �������� � ���� � ��&�������� ��������� �� ��6 !"$$�(�

�� ,��� �� !"$$� ��� ������� 1������� � ��� ���� ��������� � ���� ����� ���

����� 7���� ���� �������� ������8 ��� � ����� 1����(� � �������� ���� ����

������ ��� ��� ����� ��� ��� ��� ��������������� ���� ��� ��*���� ��) ������� ��

9������� ��� ���� � �������� ��� �� � ��� � ������� ���� ��� ������ � ����

� �� �������� �� ������� ������� ���� ������ ��� ��������� �� ������� �� ����

����� �������� �� ��������� ��� �� ���� ��� ��������� �*�� �� � � ��� ����

� � ����� ������������ 3���� � ��*��� ��������� � ��� :��*��� ���������� ��

������ ����������

��������� ��� ����� ������ �� ��� � ����������� ������� ���� ��� �� ���� ���� ����� �� ��������� ���� �������� ��� ��� � !!"� #$%

������ ��������� �� �& � ���� ���������� �' ������ � ��� ���� ������� ����������� �� ���'�����( )��� ������ �� �'���'�� �������� ������� � ������'����� ���� ����' �&� �(�(� �����' )�����' � !!$%� *+, �' -)� � !!.%� ,������� �' /���� � !!0%� �' 12 �� � !##%(

����� 345 ��� ������ �� ��� �����' ��� �� � /������ !## �' ������� '���� �' � � '���� �&��� ������& �� 5���& �' ���� '���' #6 ���� !# ( +�� 7�������� 7����� �' 7������� � !# �6�0% ��� '���� �(

$;

� ��� ��� ������ �� ����� �� �������

��� ��� ��� ��� �� ������ ���� �� �� ��� ������� ��������� �� ���� ����� �� �

������!�� ��� ��"!����� #$���!���� � %��& �������' �� �������� ��� �� ���!��� ������

�� �����(��� �� ��� ������� �!��� ��� ����� ��� �� �� �����!���� �� �� ��� ���

���)* ����* � +���!��� ���� ������ �� � $�!���� ,-* ���.�

� �� ���������� ����������� ��� ��� ��� �� ����(���� �� �� ��/�!��(��0 1�2 ��

���!� ��� ��� ���!��������� ��� ��� �3���� ��� ���� +���!���4 1��2 �� ����!� ���

����!��(����� � !������ �������(� ��(�������� ��� +���!���4 1���2 �� ��(��� �� ����!��(�

��(������� ����!����� � +���!� !��������4 ��� 1�(2 �� ������!� � (����� ��������(�

�� ������� ����������� ������ 1����2�

5� �(�* �� ��� �������� �������� � 6������! 1���72 ���������* ��� ���� ����� �

��� ������� 8�(������ �� ������ �� ��� ��� ��� ��� �� ����������� ��� !�����

����������� � ��� ��������� ��� ����� ���� ������� ���!� -79� ���� ��� �����������

� #������ �� �����������'� ��� ���� ���� �� ������� �� ����!� ���� ����3�����

�� ������������� ��������� � ���!����:�� �������� ���� ��(�� �� ������� ���& �

������������ ������� ���!����0 � ��� ���� -77�;� ��� ���� ��� ������������� �����

��� ����������� � !���������� !���� �� ������� 1������ ��� 5���� ��--* �2�

��� �� ��� ��!��� ��� � ��� -77�;�* ��� ������ �� ��������� ��� ������ ��� �����

��!��!�� � ������������ ��� !���������� ������ ��������* ���� �� ��� <��$ ��� ���

������� =������� ��� ��<> ? ����!�� ����� �� ��� ��"!����� #+�!�� ��!&���' ��

$�!���� -* -77) ��!� ���������� ��� ��������� � ����� ��� ������ �� ��� �������

=���� ����� ������ -* ���,� � ?�(���� -779* ��� ������� ���������� ���� !���

���� �� ����� ��� ��� ����� �� � ����� ��� ��!��!� ���� ��� �� �� ������ ��

� ����������� ��� ��� ����� �� !�����!� � �� /�� #�����"���' �������� ����

���� ��(� ��� ��� �������!� � ��� ��� ����� �� �!�� �����!��� ��� ���� ���������!

����� ��� �� ��� �� ����������� ��� ��������� ��� ���� ������� ������ �������� � ��� ����� ����������� �� ��� ���� !����� �� "# $�������� � ������ �������� � $�������� ��%

��&���������� '����� &���% !��% (���� )* �� +�% �"*"##,- "%��$�� .������� � /� � *�,� ��� �������%

-.

��������� ���� ���� �� �� ���� � �� ������� � ��� ������� ���� �� ����� ����

����� ��� �� ��� ��������� ��� � ���� �� �������� �� � ��� ���� ��������� �

������ � ��� ������ �� ��� ������� ������� � ������ ��� � � �� ����� ���

��� ��� ������

�������� ��� �� ��������� ����� ���������� �� �� ���� ������ ��� ������� �

��� � ��� ����� ��� ��� ��� � ������� ����� ��� ��� ��� � �!����� ����������" #$ %��

� ��� � �� ��&�� �� ������ �� ��� �� �� ��� � ��� ���� ������� ������� � ���

������'� � ��� � �������� � ���� ���� ��� ���& � ����� ����� ��� ������� ��������

�� ��� ��� � ��� ������ �& ����� �� ��������� � ��� ����� �������� �� #$ %��

��� ��� � ������� ���� � ��������� �� ��� ��������� � ��� ���� � ��� ����� �������

���� � ��� ���� � ��� ���� ������� ���� � ()*���� �� ��� ��������� ����� #$ +�

��� ��� ����� �,�� ����������� ��� ���� ���� � �������� �� -) ���� ����� ��

.������� ����� ��� ����� � ��� ������ �������� ��� ��� �� ��� /����� � +�����

����� ���� 010�23- ������� ���� �!����� � ��� ���� ���� 2))4 �� ������� � ��� �

���� ������� ������� � (3�1 � � ���� %�� ������ 2) ������� �������� ��

� ���� � ��� ����� #-�5 � � ���$ ��� ��� ������ -)) ������� �� � ��� � ���

���� �� � #4 � � ���$� 6� ��� ���� ����� (()�()) ��� ��� ����� ����������

������� � � -�1 ������� #42- � � ���$ � ��� ������� �������� #����� 2)(2� (-$�

��� � ��������� ��� ���� ��� � ��� ��� ��� ���� ��� ����� ������� ��� ��� ����*

������� ��� � ��� �� ��� ������������ ����� ���� � ��� � ����� � ��� ���

��������� ������� � ��� ��� ���� �������� � ��������� ��� � � ��� ����� ���

�������� %�� ��� ��� ��� ��� (1 � � ��� � 2))-� ��� ��� ���*����� ����� � ()2

� � ��� � 2))5 ��� � (0( � � ��� � 2))3���

�������� �� ������� � ���� ������ ��� �� ������� ����� ��� �� �� �� � ������ ������������� � �� �� �� ����� ������� ��� ����� ���� ��� ����������� ��� ������ �� ������ ����� ��� ��� �� ���� � !"�� ��� #��� �$��� %&'

��( "�� ��� #��� !�$��� )& ��� �� ������ �� �� � ��� ��*� ���� �� �� +���� �� '��,� ������ ������ �� �������� ���� �� ���� �$�� �� �� ����������� ���� �� ������

-������ ��� ����� �� � ��� �� ������ �� �� �.���� ������� /(�� "�01 �� ������ ����� ��� �� 2 ���� ��� �� ��� �$�� �� �$�3 !2'% ���� ��� (4�5 &� ���� �� ������ ��� ����$��� ������� �� �� ���� ����� ��� �� 3'� ���� !���� �$��� )&'

��6� ��������� ����������� � ��0� ���� ��������� 7��-� � 8�� ����� ��� 8�� 4� � !�$$9&'��( /6����� �: 8�������� ;�� �� ������� (����1 �� �������� � ��' !�$$9� �%&'

(3

��� ������� �� ���� ����� ������� �� ���� ���� ��� ��� ������ ���� ��������

��� ������������ �� ������ ����� �������� ���� ���� ����� ���� ���� �� ���� !

��� �" ��# ������� ���� ��������� �"�$ ������� %��� �������& �&'�� ���� ���

��� $���� ���� �� ����& ���$ �"�� �$ ���� ����� �������!

(���$& ��� ����� �� )��� ������ �� ����� ����� ��� ��� ��# ���� �� �*���&

��� ������� �� ��� ���� ������ �� ���+������ $����& ��� �������� ����� ������ ��

��� ���� )��� ���� �� � ����! ,������$& ����� �������� ������ ���� �� ���

������� ���� ��� ����� ������ ������� ������� ���� � �-����$ ������ ����

��# ������ �.� ��� �� �� �������� �������� ���� "�� �������� �$ ��� ��� ������

�)�� ����� �� ��! ���/& ��+�' !

�/

� �������� ����

��� ��������� ���

�� ��������� � ��� �� � ������ ������ �� � �� �� ������ �� � �����������

���� �� � � ���� ��� �� ������ � �� �� � ���������� ������ ����� ��

� ����������������� �������� �������� ���!"�� #��� � ����� � ���

���������� �� � ���� �� �� ������� ���� ��� $� �� �� �� �� � $��

�� ���� �� � ����� $����� " �� � ���� ����������� �� �� ���%� � � ��

����� ���� ��������� ��� &''( ������� ������ � ���� �����"

� ������ ��� �� �� � ��� ������ �� � ��� �������� �� � )�� � �����

����� ����� �� �� �� *� ���������� ��� � ����� � �� � �+���� &'',� -�.!"

�� )�� ��������� ��� � �����$� �� � ��� /��$� � � � ������� ������

���������"�� + ��� �� ��� �� � ������ ��$���� �� 0���� �1.-,� 1.-2! ��

� ����� ������ �� ������� ���� � ���� �������� ��� � � $��

������������ �� � �����$ ���� �� ����$����� �� ���� ��� ����� ������ ��

�*� ��� ������" 3 ����� �� �� � ����� ��� �� 4���� �1...� &''&! ��� ���

� ��� ��������� �� ����������� ������� �������� �+�!"��

�� ����� ���������� ������ � ����� � �� ������ ������� � %��� ����������

�� ����� ��� ��$�����" + �/���� �� � ��$���� ����� �� ����$����� ����

���� ��� ����� ������ �� $�� ���� �� ��� � ��5�� ���� �� � ������� ���� "

6� ����� �� � �$� �� ��������� ��� �� ������� ����� �� ���� ���

�� �� � ������ �� ���� ��� ����� ����� ��$ �� ��� ��� � ��� �������

������������" � ������ ��* �� �$� �� ������ �� ��� � ��5�� ��������� �� ���� ��� �

����� ������ ���� ��� ��� �� ������ �������� ��� � ��� �� ����� ��� � ����� ���� ��� ! "�"�� �� ��� ��� #����� ��� $����� ����%� �&�&��� ��� �� �'������ �'���� ��� �� � ���������� ���� ��� � ��� � ������ ��� ��� � ���� ����� ��� ���� �� ������ ���������(

��)� � �� ��� ���� �� ����� ��� �� �� ���� �*�� �������� � �� +������!�� ��� �� �������� ,�+����� ����� ������������ ����� ���,� +����������������, �� +����� ��� �� �!���*�!���,� ��� � ���*� ! )!��� ����-�(

��)� �'������ �� �� ������ �� ����*�� ! ����� �������( )� � �����'������ �� ��� �' � .)/��� !� ���0���� �� ��� ����� ���� ��� � � �� � � �� ����� ��� � �������� �� � ��� � �� �!���*� ��� � !� ��� �� � ��� �� ����� ��� �!���*��(

1.

����� ������� ���� �� �� �� �� ����� �� ����������� ����� ���� ���� ��

������ � ��� �� ��� ������� ���� �� ���� ����� ���� ��� ������� �� �� !�

��� � ���� ����� ��"����#$

%������� � �� ������ &�� � ����� �� �� �� ��� ����� ���� ������� � �� ���

��� '�� ����� � �� ���� � ������� �� �� ������� �( �� ��$ %���(��� ��

��� �� �� ������ ����� �( ����� ���� �� ������ ������ �� �� ��� � �� ���

�� �� ������� �� �)���� *������ + � (� � ���� � ������ �( ���� ��� � �� �&,

�� �(� $ -��� ��)������ �� ������� ���� �� �� ��������� ������� ����� �� ���

� ��� ������ �� � �������� (� �'� ����'� � ����� (� ����� ��� � � +���

�)��� �� '��� �� (� �������� �� ��.������ ������� (� ��)������ ��� �$�$� /�0

��'� � ��.���� ���$

-�� ��������� �� ���+�� �� ����� �( �� �����(����� ���� ��������� ������

�� �� + � �� �� �� �� ��� ����� ����� ���� �� �� � ����� �� �������

�����$ %���� �� ���� � ������ ��)����� �( �������� '���� �� �� (�� �� �� ��

�� ������ �� *����� ����+ (� �� �1��� �� ������ (� ��������� ��� ���2 ���

'��� '����� �� �� ����� ������ ��'��� ��� ��� �1��� +������� ������ (� ��

+ � �� �� ����� ����$ !����� � ��)����� �� �� ���� � �( ������ �$�$� �� �������

���� ����� �� ������� ������ �� �� ������ �)�� �( �� *������ �&, �� �(� $

-������ �( �� �� ��� ����� ����� ��� �� �������� ���� �� ������� �� 3�����

��� ��� 3���� �"�45# �� ��6�� ��� ������ + ����������� X �� � ������ ������

p(X)$ !����� �� ���������� ��������� �� + i '�� ��������� ����������� Xi '���

�� �� �( �� �� �� ���� �� �� �)���� �� �� �&, �� �(� ��� �� ��������

�� �� (����'��� '��7

�"# p (X) ≡ E [ ACEi |Xi ] = Prob [ ACEi = 1 |Xi ]

�� � ���� �( �1����� "� � �� ��8���� � ��� �� ����� p(X) � �� ��� ��� ���

+ � (� �� �� ��� ����� ����� ������ �( ������ � ���� '�� �� '���� ����

�( ������������ X$ �(� �� �����+����� �( � ������� ����� ����� � ��� ��������

��

����� ��� � �� � �� �������� ��� ����� �� ��� ������� ��� ��� ������ � �������

��� LRi,j,t = α + β Xi,j,t + γ Cj + λ Tt + δ ACEj,t + εi,j,t

�� � ������ �! ��� ���������� �������� ����� LRi,j,t �� "�� i �� ������# j �� ���� t �

�� ������ # ��� "�� ������������� Xi,j,t! ����$��������� ������# ����� Cj! ������#$

��������� ���� ����� Tt! ��� ��� ��� ������ ��������� ����� ACEj,t% &�� ������ � �����

��"��� � �� ����������� ���� �ACEj,t = Cj×Pt� �� �� ��������� ��� ��� ��������� �� ��

��%�% Cj = 1 �� ��� ��� �� ������� "��! Cj = 0 ��� "�� �� ��� ��� ����� ���� � ���

�� ��������� ��� ��� ��$������ ���� ����� ��%�% Pt = 1 ��� ��� #��� �''( �� � %! Pt = 0

��� #��� ����� �'')�%

��� ������� � ������ ����

&�� ������"������ �� � ������ ��� ����� ������# ���� ������ ��� ������# ��������

��� ����������� �������������� ��������� ��� � ��� �� � ������# �� �������������

��%�%! ������������ ��� �������#! ��������# ���� �� ��� �� �������� �������� ��� ��$

�� ���! �������� ��� ������ ����� �������# ��� � ������% &�� ��� ������� ���������

�� ����� �� ��� ������ ����� ��� ���� � ���� ��� ���� �� ��������� �� ��������� ���

������� ���� �� ��# � ������ ����� ���� �� ��� �� ��� ������� ������� �� ������� ��

��� #��� ����� ��� ���������%

�� ��� ������� �� ��� ��� ��� ������ �� �������! ��� ������ ���� ��� ��������� ��

��� �������� ����� �� ������� ������� ���� ��� ���� ����� � � ������ � ���� ��

��� ��� �� ������� ������� "�� �� ��� #��� ����� ��� �������� ������� ��������� ����

���� �����% �� ��� ���������� �� ��� ��� ������ �� �������! *������ ��'+�� "�� �����

,����� � ��� ����� ������# ��� ��� ����� ���� "�� ��� ���� ������ � �� ����#

���� ��������� �� ����� ��� ��� �� �� � ������� ����% �� "�� ����! ��� ���

�� � �� ����� ������! ����� ��� ���������� ������ ��� ��������! ��� ���� ���� ���

���������# ����� "�� � ������� �� ,����� ����� �� ���� ���� ��� ����� ��� ����

��� ����# ���� �� ��������� �� ������� ���! ��� ����! ���� ��� ���� �����# ��� ,�����

�+

�� ����� � ��� �� � ��� ��� ������ ���������� ��������

���� � ������ ��� ������������ �� ������ ���������� �������� � �� ��� �����

�� �� �� ����� � ������ �� ��� � ������� ������ ������ � ��� ����� � �����

��� �������� �� ��������� ���� ���� ���� ��� ������� ������� ������ �

��������� �� � ������ ���� ���������� �� ���� ������� � ��� �� � � �� ����

������������� ���� �� � � ���� ��� ����� �� �������� �� ���� ��� ���� !�

����� " #��� $���� %&��'� # ���� ��������� &������������� !(( �!(()

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������ ������ ��� ��� ��!�"

����� ���� � �� ����� �� � ������� ��� ��� ���� ���� �� �������������

���� ���� # ���� ��� ����� �� � ��� ����� ���� !(( �� !(()� �� ���� � ���� ���

����������� ������ ����� ��*� ��" ������ �� � �������� ������ � �������������

���� ���� # ���� ��� ����� �� ��� ���� ����� � ��� �� ������ +��� � ���

�� � ���� ���� ����� �� # ���� ,���� ���� � ��� !((! �� !((- ��� ������ �

����� �� �� ���������� � ���� �� ����� �� � ��� � �� ��� �� � ���� ���� !((

�����# �������� ��� $������ �������� ��� �� ������� �������� ��� �� $������ ������� �� $���"%��& �'�� �� ������ � �� &��� �� �� �� ��� �#�� �� ������" %�� ������ ��$��� ��#�������� ��� ��������� �� ��� �� ��� &��� �� �������� � �� ������ ���� ��������� �"�"� ������$������� ��� ������ � ��� ������ ������� �� �������� ��$��� $������ �������� ��� ������� ���������� �� ��� �� $������ ����� ���&" (� ������ ������� ��� )���� ��!� � ��� ����� �� ��$������ �������� ��� � ��� �� ���� ��������� ������ ���� �� �� *�� � ���+��� ��� �,�������� & $���"

!!

�� ����� ����� � � ���� ������� �� ��� ��� ���� � ��� ����������� ������ ���� ������

���� ��� ���� ����� � �������� ����� �� ����� �� ��� ��� ������ ����� � � � �������

���� � ��� �� ����� ����� �� ��� !��� ������� ����� � ��

!�� �� �" !����� #� ����� $%��&� ����� � ��!���� %� ��� ���� ���'����(

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������ ������ ��� ��� ��!�"

)�� �������� ������ ����� ���� ��� ����� �� ����� �� ��� �������� � � ���� �������

�� ���� �� ��� ����� ��� � ��� )�� ������� � ��� ����� ��� ������ �� !���

�� ��� ��� ���� ��� ��������� � �� �� �� *� � �� � ���� ���� ��������� �+���

������ ���� ��� ���� �� �,�� �� ���� � ��� ��� ������ ��� ������� ����� ��

���������� ��� ��� ����� �� �� ���������� � � ��� � ����� ��� �� ���� �� ���� �� ��� ��

�� �� ����� �� ����� ��� ���� � �� ��� �� ��� ���� ��� �� ����� �� �� � �� �����

�� �� ����� �� �� �� ( �� �� �� - � ��� ������,�

!������ �� ����� ������� ��� ���������� . ��� � ��� ����� ��� � � �� ��� ��/� ���

������� ���� �� �������� �� ����� �� ���� ����/�� ����� 0� ��������� �� �����

��� ������� � ��� �� ����� �� �� ��� ���� �� ����� �� ����� ���������� ���

������ ���� � �� ��� ������� )�� ��� ���� ����� $��� �� �� 1 � ��� ������,& �� �

��� ��������� ��+����� �� 2 ������� � �� ��� � � ��� � ����� 2 ������� � ���������

��#� �������� �� ��$��� �� �� %������� &������� ��� �� �����$���� �� �������� �� ����������� �� � ���� %������� &������� �!!'� ��� �(������ ���� ��������� ��� ���� �� �������&% �( ������ �� �� ����)"

�3

�� ������� ��� � ��� ����� ���� ����� �� ��������� �� ������� ����� �� ��

���������� ��������

����� �� ���� ����� � ��! ������ �� "# ������������ $%%&'$%%(

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������ ������ ��� ��� ��!�"

)��� ������� �*��� ������ �������� + ����� ���� ���� �� "��� #�����

�� �� ���������� ����� ��� ��� �������� �� �� ),- ����������� �� ������� .�����

�� ������ ��� ���� �� �������� ��/ ����� �� �� "# ������ �� ������ �������

����� � �� ���� 0 �������� ���� �� ������� ��� ���� �� ���� ����� ��

�������� ����� ������� �� ������ ���� ���������� ������ ������� �� �� ��� ����

���� $%%� �� $%%( �������� �� ������������ ��� � ���� ����������� +��� ��� ���� ��

����������� �� �� ��'����� ���� �� �+� ���� ���� �� ),- ��/ ��� ���� *��� ��

��#����������� �� �������� �� ������ �� $����� ��!��� % ����� �� � �� ������ �� ������������� ���� ������ ��� &�����" '��������� �� � �� ���% ����� ������ �� $�����" (������� �������� ���� �������� ���� ������ �� � ������ �)�� �� �� �*+ �, ������ ���� �� ������ ������������ � ��������% ������ �� ���% ��� &����� ����������� -���� � ������ ��� ������"

��'�� ����� ���� ��� �� ������������ ����� ����� ��� ������ ��� �.� ������ ���� -����� �!� �� ����� � �� ������,�"

$0

������ �� ����� ������ ����� ������� ���� ���������� ���������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������ ������ ��� ��� ��!�"

��� ���� ��� ���� ��

� � ��!�� �"� "�� ��#����� �$!�! �! ���$ %!�� " � � #�&��"#� ��%!�

'�'(&�) �"�#���� %$ � � ����� � (�*+ ���(�, -� �"��! ������� ��"����

��"����" " �"�� � �� �����" �"�#��! ��"� �� �"�����!� ������� � � &�

�"�����! � &!��� &��"#�, ' !���� �"�#$ ��#"�� ������! �� %��� ! ���

����!� �. ���"!� �/ #�"0� � �"!! ����! � ��!���#���� ��"����" ������� ����

��!���#��"! � ������$ �"��!,

�"�� #����!��$� � � ��"���� �� �!�� � � � #��!�� �$!�! !��� ��"� � � ��(

'����! �#���! 1��� �2��$ ���/� � 1��� �2��$ �����, )��� ����$ �#���

!#! %"�� �� $��! %�+3��!� � ��� �! �"!����%�� "����# "� � � �3" !"����!, 4���

� �� �"� ����$ �#���� 5����$ �!#����"! � �� ����!�"! %$ ��( �!���$ �"��! " � �

�"!� ����� � ��� �" 0�� $��!� 3� �" "� �"!����� "�� 0� ��!�� %$ !��#�$ !!��%���

� � �3" �#���! � !���� ���, -!���� 3� �!� ������ #�"������ � � �6#�"��! � �

�6�!��� "����# �" 0�� �#! � � � �3�� �#��� 3�� ��"����" ��"� � � "���� "�

3 ������ � �! � ����� "� "����� �� 5����$ �! ��!�%��,

�" �"�� �������" " ��������� � ��� "� �6 ���"�� � � ##���� ���"���$

�/

�� ����������� �� � ������� � � �������� � � ������� ���� � ���� ������

�� ����� ������� ����� ��������������� ���� � ��� �� � !� � ����������� �"!�

�#��� ��� � ���� �$!� �%����������� ��� "��� & ���� � �'! ��� �(��� & ���� � ��!� ��

) � ����� �� ��� ��� �� ��� ���� � �� �� * �� ���� �++, �� �++- ��� ��� � ����

.���� �� ���� � ����� �� �� * ���� �++� �� �++,� �� �� ��� � ��� ����� �� ( ����

����������� ����* � ��������� ���� � ��� %�� ������ �� ���������� * �� �++/ ���0

� � �� ���� �� 1 ���� (���� � �� & �� �� � 15th ��� �� � ����� �������

�� �� 2�&� ������� ���� �� �� ���� ���� ������� � �� ����

& � �� ��������� � � �� ���� ����� ��� �� �������� �� ��� ���3 �� "���� ���

� ����� � �������� ��4 � ����� � � ����� �� ��� �� ������� �� �� ��������

����� & ����� �� �� ����* �� � ���� 5 �� ������� ����������� ��6� �� ���� �����0

�� ��� ��������! ����� �� ������ ������� � � ��* 3 � ������� ��� ����� �����0

����� � ���������� ���� �� ������ � #����� � 4��� � ������� ���� �� � �� �

� ������� �* �� 7���� �� ������� ��++,!� ��� �� * � � �� 4��� � ���� ��

� � �� �� �� % 7 8���* ��4 �� �� "������ �� ������� ���� � �� ���� ���� � �

����� ���� �3 �� �� ������� ���� ���3 ��� ��� �4 � � � �� ���� � �� ���� �

���� 9++ � �� �� �� �� � ���� + � �� �� �� ���� � �� ��� �� ������� ���� ��� �� �

�� �� ��� �� �� ����� ��� � �� ��� �� �� � � ���� ����������� ���� � � �� �� ��

�� �� �� �� ���� ������ ���

% �������� ���� ������ ��� ������* � ���� ��6� �� �� � ����� ������� � � ��

� � ���� $:. ������ ��� ��� �� ��6����� ��� ��� ( ���� ��� �� 2; � � ��� ��

#�� ����������� � ��3 � ���� �� ������ ��������� "���*� � ����� �� ��� ���*

������ � � �� � �� ��� ��� ���0��� ���* ���� � �� ��5 � �������� ������0

� ����� �3 ��� �< �� ������* �=������� )����� �� �� ����� ������� ����� �

���� ���������� ������ � �� ������� ��� �� ���� � ��� �� ������� ��� ������ ���� ���������

�� ������� �� � � ����� ��� ����������� ������� ��� ���������� �������� ���� �� �� �������� ��

������ �� �! �" � �# �� ��� �����$���%�� ������ � � !���&�� �$�� � �� ����� ����������� ���� ������� � ��� ��� �$� ����� �� �������������� ����� ����� ���� �� ��� ���� ��� �� �� ���� � � ����� �� �$����� � ��� �� ��� ����������

����� �� ���� ������ � ����� ������ �� ��� ����� � �� � ��� ���� �� ��� �$� ����� ��

��� ����� �� � '������ ���(�

�>

������� ������ ����� ������� �� ��������� ������ ����� �� �������� ��� ����

�� �� ������� �� �� �� ���� �� � �� ����� � ������ �� �� ������� � ������� ��

�� ����� �� �� �� �� �� ���� �� ������ �� �� �������� ���� ������� ��

�� �������� �� �� ��������� ����������

��� ������� ���� �� �� ��������� �� ��!��� ��� �������� �� �������" ���������

������ �� �� ��� �� !������� ��� � ��� ������ ��� ������ �� �� ��� �� ���

��� #����$ �� ��� �� ���� �� ��� ��� ���� ����������% � ��� ������ ����������

�� ������� �� �� ��� �� �� ���& ���� �� ������� !'�� ����� � �� ���& ����

�� ��� ������ ����������� �� ��������� �� �� �� �� ������� ����� �����$ �'��$

���������� ��� ���� ���� #�()�*�% � �� ���& ���� �� ��� ������ ���� �� ��!���

�� �� ����� ������� �� ��� ������

��� ����� ������ ��� ������� ���� �&�� �� ���� �� ��� �� �� !� �� ��&���

�� ����� � ���� �� �� ������ � ��� ��� �� �������� ��� ������ �������� ���

������ �� ��������� �� �� ��� �� ���������� ���� � � ��� ������ ) �� �� �� �

��'� �� �' ������ ����� �� �� ��� � ��� ��� ���� ��� ��&��� ����� #���������%

���������� �����������

��� ���� ������� �������� ���� � �!�� ��� �� �� ������ �������� ��� ��

������ �� �� ������ �� ������� ���� ����' ��� �� ������� +*, ����$ ������ ���$

�� ��!��� �� �� -��*� ��� ������� �"##�� �� ��!��� �� ��������� � ����

�� ��$ �� ���� �"##�� ������ �� ������� �� �� ������� ���������� #�../%�

��� ������ �� � �������� ���� �

��� �������� ���� ��������� � ���� �� ������ ������� �� ���� ��� ������

���� ����� ��� ����� � ��� ��� �� ��� ���� ���� ����������� �� ����� �� ��

�� ����� �� ��� �� �� ��� �..0� )� �� �����$ �� ������� �� ������� ��� ������ ����

���������� ����� �� (������ !�� ��� �������� ���� � ��1�� ��� �� ���� ���

����� �� ��� ���� ��� �������

���������� �� � ��� ����� ��������� �� ��� ������� ������ �� �������� ���� � �������� ����

���������� ���� ���������� ���� �� ������ ��� ������������� ��� ��� ������� ���� ����

�2

�� ��� ���� ���� ��� ��� ���� �� ������ ��� ��������� � �� �� ��������� �� �����

� ����� ���� ����� � ��� ��������� ���� ���������� ��������� ��� �������� �����

����� ��� ��� ����������� ��������� ������ ��� �� � ������ ����� �����������

��� ������������ ��� ����� � ����� � ���������� ����� �� ���� �� �������� ������� ��

��� �������� ������ �� ��� � ���� �� ���� �� ����� �� ���� �� ����� �!����� ��� ���

����� �� ���� �� ��� ������ ����� �� � ������ ���� ���������� ��� �������� ��������

������� �� ����� ��������� �� �������� ��� � ������ ���� � ��� ��������� � ��� ��

"����� #$ %��� &����� � '������ ��� ��� ()

*� ���� ��� �� ���� ��� ��������� � ��� ������� �� ���� �� �� � �� � ��� �

��������� ���������� �� '������ ���� ������� ���� ���������� �� ��� ()�

+���� ���� ��� ������ ���� � ��� () �� ������ ���� � '������ ��� �� ����� �����

��������� �� ���!��� � ��� ����� ��� ��� ��� ������ ���� ���� ���� ���� ��!��� �

�������� �� ������� � ������� ������� ��� ���� ���� ��� �� ��� � ��� ���������

��������� ��� � ����� ������

������� �� ��� � �������� �� ��� ������� ������ ��� ��� �� ��� �� � ��� � � ��������

�������� ���� �� � ��� ��� �� �� � � ������� � �������� ���� ��������� �� ������ � �

��� �� �������� �� ���� �� �� � ���������

,-

�� ������ �� ��� �������� ���� �� � ����� �� ����� �� ���� ��� ���� � ������

��� ����� �� �������� ������ �� ���� � ������� �� ������� ���� ����� ����

�� �� �� ������ ������� � � ��� ����� ��! ��� �� ����� ���� �� ��"����

�� ���� �� ������� ����� ��! ��� �� �� ������ �� ������� ���� �� #$ ��

� �� �� �� �������� ������� � �� ����� �! %��� & '� ��� ���� �� ������

������ ���� ���� � ��� ���� �� ����� ��! ��� ��� � ��� ���� � ����� �����

���� �� #$ ������ ����� �� ����� ��� � ��! ��� ��(����! �� �� ������� �� ��

����� ������� ����� ��

��� �) ����� ��� #$ * + �� �� ,���� ��! ���� -�������

�������� ����� �� ��� � ���� � ���� ����������

�� ������� � ����� ���� !� ���"!�� #$�% #&��$' �����(���� ���� !� �����!� ��� % �� ��" �� &'

)��*������ � ����� ��&�&&� ���%' " !�& &&�$& �����(���� ��&�&&� ��&�&�� ��& %%�� ��&& ��%&�

+�,� � ����� $�� '"� $�$ ��� #'��% # �&� �����(���� $�� '"� $��" �� #&�� %!�� #&� & ��&'&

-� .����� � � ����� ���&��� ����&%! ��" ��'" �����/�00 1-./2 (���� ���&��� ������& ��& &%� '��' �����

. ����� ������� �� �� �������� /����! � �������� �� ��� � �� ��� �� ������!���

� ��� �� ����� ����� ��� ������ �� ������� �� ������! ������� ���� � ��� ��

�� ��� �� �������� � ������ �� � ���� "���) 0�� ���������!� ,��%������! ��� ��1�

�� ������ ��� �� ��! �� ����%���� ������ �� �� ��� �� ����� ��� ������

�� ������� �� ��! "������ � �� ����! ������ ���� ������� ����� � %��

������ �� �������� � �� �� ������ ���������� !��) �� � ����� �� �� �����

������� ���2� �� ������� � ��� �� !�� ���3� ���� ��� �� �� �� ���

4��!5 �� 6 ����� �� ���� ���������� ���� �� #$ 7����� �� ����%���� ������

�� 8� �� � ����� ���� �� ��� ��� � ���! ������� �� ������� ��� �� 9����

���� �� �����0�3 �� ����� � �������� ��0��� � � ��00 �4 &!3�$! ��0��5��� 0 6�� ��0��� � ������� �� *�� 0����� �� � ���� $'3'�� ��0��5��� 0 4�� 7������3 ����3 � ��00 �4 ��3& ����� �4 ������� �� 0����� 0�,��

��8 ���� 3 ��� ���4���� ��� �����00�� 0����*���� 6��� � �0� ��0 0����� ����3 �� ���� �

�:

�� ��� ������ �� �� ����� ����� ������ � ��� �� � ��� �� ��������� �� ��

������� ��� �� �������

��� ������ �� �� ��� ������ �� ���� �� ��� �� �� �� ������ ������

�� ���� ����� ��� ������� �� �� � ��� �� ���!������ ����� ���� �""# � �""$%

�� �� ����� �� ��� �� ������ � ���� �� �� ������ ����� ��� �� �� ���� ��

�� �� !������ �����% ����% �""& �� �""'� ��� �� ������ �(������ )������� � *

�� ������ ���� �� ����% ���� ��� �� � �� ��� �� �� �+� ���� �������� %

��� � ���� �� ��! ����� � � ��,��� � � �� -����. ������������% ����% �����

���� ��� �� � ������ �� �/��� �������� �� �� �(���� ������� � �� �� ������

�� �� �(������ �� ������ ���� �� ���� ��� �������� �������� �� ���, ��������%

�� ����������� 0�0 � �����% ���� �� ���� �(������ �� �(������ ���� ����� ��

��� ����� % ��� �� �������� ��� �� �� ������ �������� ������� 1�� �������� ��������%

�� ����������� ������ �(�� ����� � �� ������ � �� "�""' ��������� ���� 2 ��� ��

��������� ������ �������� �� ���, ��������% �� �(������ ������ �� �� �(������

� �����

��� ��������� ���� �� ������� � ��� ������� ������� �� ��������� ������ �� ���� �� NOL ��� ����������� ��������� ���� �� ���� ������� � ������ ����� ���� ���� �� NDTS�

����� ���������� !""#$ %#&�%&" ��� � ���� ��������� �� ��� ��������� ��� ���������

#"

����� �� ���� ���� �������� ������ ��� ��� ���������

���������� ������ � ����������� ��������

�������� ������� �� ���� ������� �� ����

�!�!"��� ��#����� ���� ��� ����$ %%% �� $ ���� �����&%%%��$''� ��$(� ����� ��$' � ���'� �����

���) ��#����� ��� ����( ���(�%%% ���� �� & ���(�%%%��$&� ��$'� ����� ��$&� ��$'� �����

*�!�������+ ��(& ��(� ���� ��($ ��' ���$%%%��(�� ��( � ����� ����� ��(�� �����

���,�������+ ��$�� ���'$ ����'%%% ��$�� ���&' ���$(%%%��$��� ��$�'� ����$� ���'�� ��$�'� ����$�

-�.� &� � &�'$ ����&�%%% &��� '�$�� �����(%%%$�$&� $�$'� ����&� $�$�(� $��$� ���$��

/�� �������!� ���� ����+� ���� ���� ����� ��$� ��$&� ����$$%%%��(�� ��(��� ������ ������ ���&�� ������

/�!����� *�0 -1���� ���( ���� ���$�%%% ���( ���' ���$%%%���( � ����'� ������ ���(� ����(� ����$�

2!3����! $�'� $� �' ���'�%%% ��& �� ���(�%%%��(� ���(� ������ ����� ���� � �����

4�� 4��5�1 6��� $�' � �&'$ ���'�(%%% ��&� ���($ ����%%%��'&'� �� &&� ������ ������ ��(��� �����

�������� �����

7�!�8�"����!� 9� ��� ���$& ��� ���$'��((�� ��(��� ��((� ��(���

9�!����"���! � ��$($ ��$� ��$($ ��$����(&� ���&�� ���(&� ������

:1������� ; ������ ����� 4� ��(�� ��(� ��(( ��(����('�� ��('�� ��('�� ��('$�

<""��������! ; 8��� �#"� 2� ���$ ���� ���� ���� ��$((� ��$&(� ��$($� ��$&(�

���8�����!�� �"��#����� 7� ��$�' ����' ��$� ����'���(�� �� (� ����&� �� ��

�� �����

-���� ���&& ��� ( ���'$ ���('��(�&� ��(�$� ��(��� ��(�(�

7����� ��$ ( ��$�� ��$ ��$&$����$� ���&� ��� '� ���& �

��� ��� & ����& ��� � ����'���(� �� �� ���$� �� (�

/����� �8 �����#����!� (�=��& =' � =�� �(=� �

����� > �� ���� 8��� <������ �#��= ������� ?$( �!� ?�� ��� ������!"�� �@���� ������������ �+ �5�������� � ����� ��)�!� ��� �8 :��"1A� �����0������!� ���� -��!���� ������ ����������� �! ����!�1����� �#� % -��!�,"�!� �� $�B= %% �� B= %%% �� $B�

��

� �������

��� ������� ������

��� ������� �� ��� ���� ���� � �� �������� ��� �������� �������� �������� �

������� � ��� ��������� �� ����� � ��� ����� �� ������������� ����� �� � ��������� ��� ���

��� ���������� ��� ����� ����� �!���� � ��� ������ ��� ��� � �������� ����

������� ��� �������� ���������� "�� �������� ��� ���� ���� �� ���� #$% ��� ��������

����� ��������� �� ��� ����� ��� ���������� �� ��� ��� ������ ������ ��&������ ���

����������� �������� ����� �� ����������� �� �������� ������������ �� ��� �� '()

� '�)�

*� ��� � '()� ��� �������� ���� �� �!������� ��� �� ���� ����� ���� ������� ���������

�������� ��� ��������� ��� �������� �� ����� � �������+ ������������ ������������

��� ��,� '���� ����� -������ �� ��� (./�0 $�� ��� 1����, (./20 ��� �� ��� 3������ (.//0

4����� ��� 5���� (..()� 6 ������ ��� � '() � ��� ����������� ��� ��� �� �������

���� ��� ��������� ������� � �������� �������� ������ � �� �� ����� ����� ����� ���

��&������ � ��� ����� ������� ��������� ��� �������� ������ ��� ��������� ��,�+

��� �������� �������� ���� '�) �������� ��� ������ ����� ���� �������� ��� ���7��������

�������� ��� ������ ��� ���� � �!������ ������0 '��) ����� ��� � ������ ����������� ����

������� �� ��������� ��� ������� � ������ ���� ����0 ��� '���) ��������� ��� �� ��,��

���� ��8���� ��� ��� ���� ������ � ������ ������� ���� ���� ������ � ������ ���������

������ � ��� ��� ���� 7��,�� �� � ��� ��� ���9��� � ��� ���� *� �������� ���

��&����� � ����������� �� ������ ���������� ��� ��� : ���; ���� ��� ��� �� � ��,�

�� ������������ �� ��� � '() ��� ���������� ���� ���� � ��� �� �������� �����

������� � ��� ����� ��������� ���� ����� ��� ��� �� � ��� ��� ������ �� � �������

���� ��� �� �������� ���� �� � ������� ��/ ������� ������ �� -����� ���� �� ���

<=� ������ � ���������� ��������� �� ��� ����� ��� ������� � �������� ���������

������� �� ��� ����� ���� ��� ��� ��� ��� ������ ��� �� �� ��� ��� ���������� �� ������

���������� �� � � ��� ��������� ������ �� ���� ���� � � �������� ����������� �� �������� ���� ��

� � � ����� ��� ��������

��

����� �� ��� � ���� ��������� � ��������� �� ��� ������� ������ ������

��������� ������ ���� ������� ��� ��� ��� ���

������ ������� ������ !!! ���� ��!!! ����"��!!! ����"#$!!!������ �� ������ �� ������$�� ������$��

%��� ������� &���� ��!!! &����#� !!! &����#��!!! &�����#�!!!������$�� ������ $� �������"� ������� �

'�( &������� &����� � &������� �����"�!!!��������� ��������� ��������� ������$��

%�)������ &����"�$!!! &�������!!! &������$!!! &�����##!!!������##� ��������� �������"� �������"�

*������� &������"!!! &���$#��!!! &�������!!! &�������!!!�����#$�� �����#$�� ��������� ���������

+,� &������� ������$ �����$" �����$"�������#� ��������� �������#� �������#�

-�� .������ ��// �-.�� ������� ���#"��!!!�������#�

-��&���� *�0 +1��� �-�*+� �� "$��!!! �� "$$�!!!������#�� ������#��

2�% 2�3�1 4��� &�����#$!!���������

5�6���� ����$#�!!!�����#���

�2 ���#" ��� � ����� �����

.�/������/ �� 7� � �� 7��� �� 7� � �� 7�

��� �� 8�� ��� ���/�� ��99�/ ��� � :��/���� ��9 �� �:����� � ��� �/�9���/� �� 4���/�/������ ��/ �� ������ � �����1�/�/� �� ! +��):��� �� ��;7 !! �� #;7 !!! �� �;�

������ � ��� �!� ���� ����� �� ��"��� � � �"��� ��� �#� ��"���� ��� ������ �$��%

� ������ � ��� ��� � ���� � � ������� � ��� ������ ������ "�� ���� �������� ������ �

���� �$ ����� &'()* ���� � "�� ���� ��������� '()+ ���� � "�� � � ��� ��������,) -� ���%�

��� � ������� ���� �#� �� � ��� ��� � � ��� ��� �" ���� ��������) -�� � � ���

��������� ��� ��.�� � ��� ��� � ��� ��� � ��"��� ���� �$� � ��� /!�� �0 �������

� � � � % ��� �" ��������� ��1� � �� ��� ����� &2+)3 ���� �,)

��� ��$� � &(,� &�, � � &�, �" ������ � � � � ��$�� � ��� ���� �% ���� ��� ��� � �"

��� ��������� ������ 4 ��$� &(,� !� ��� � �$��% ���� ������� !������ ��� ��'

�� % ������ � ��������� ���� � ��� ��������� ��$ �� � %���) NOL ������% ���5���

��� �����% �5���� � �" � ��5'���$� � ���� ���%"��!���) 4� �� ������� � ��$� &�, �%

��

����� �� ��� � �� � ��� ��������� � ��������� �� ��� ������� ������ ������

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

������ ������� ������� ������ !"" ������#!"" �����#$�""�������#� �������%� ��������� ������!��

&��� ������� �������%""" �����$%#""" ��������""" ����� #%"""������%#� ������%%� ������%#� �������#�

'�( ����� #"" ����!�!""" �����#!"" ����� �"""������$$� ������$#� ������$$� ������%��

&�)������ ������!#""" �����$� """ ����!$%$""" ����!$#�"""�����#%�� �����$!�� �����#$!� �����#$!�

*������� ����%� """ ����%�#""" ������!""" ������ """�����!�!� �����!��� �����!#�� �����!#��

+,� �����%%""" �������""" �������""" �������"""��������� ��������� ��������� ���������

-�� .������ ��// �-.�� ������� ���!��$"""���������

-������� *�0 +1��� �-�*+� ����%�$""" ����%� """�����$��� �����$���

2�& 2�3�1 4��� �������!���������

5�6���� ����#�$"������$��

�2 ���� ����� ����% ����%

.�/������/ �� 7�!� �� 7��� �� 7�!� �� 7�!�

��� �� 8�� ��� ���/�� ��99�/ ��� � ���/���� ��9 �� ������� � ��� �/�9���/� �� 4���/�/������ ��/ �� ������ � �����1�/�/� �� " +��)���� �� ��:7 "" �� !:7 """ �� �:�

��� � �� ����� � � �� � ���� � ��������� �������� NDTS ��� ��� ��� � !���� ��"

������� ���� ������ ���� ���������� ���� � ��# �� ���$� � � ���� ��� ������ ���

� � �� ��$!����� ��������� %&' ��� �� � � ( )���� � ���� *�+#

�"��� � � ���� ��� ������� ��� ��� ���� ��� ����� �� ������� ���������� � ��� ����

NDTS �� �����$ ��� ��� � � ���� *,+ �� ���� ������# %��� ��� ������ ��-�� �

������� �� NOL� � .��� NDTS � ��� ��������� � �������� � ���� *�+# /��

�������� ��$� ��� ������ ��� ��������� %&' � � � )���� ��� �� �� �� ������� � �

��� ���!����� ��������� � ���� � ��� �"�� ���� ��� �� ������ � �������� � � $����#

0������ � ��� � ���� �"��� ����$ ���������� ��� ������ ������ ���� ��������� *1+ �����$

,�

������� �� ������� �� � ��� ���� ���������� � ������ �������� ��� ��������

����� �� ��� ����� � ��� �� �� �� ���� �������� �������� �� � ����! ��� �" ��#

������� ��� �� ������������ ���� ���$���$ �� ���$�� �� � ��� �� ������ ���

�%�������� �������� ��� �������� ����� ��� ������ ��������� � ��"��� �� ���$�� &��

�� �� ������� �� � �� �" �������� ���������

'������� �� �������� �" �� �������� �� ����� �� (�( �$� ������ �� ��)������ ��

����� � �� ������� ��$� "�� ���������� &�� *����� �� �� ���� ��� �� ��$��

� ��� �� �� ��$��� �$��� ����� �� +������ ��� ���� �� ������� ���� ��������

���� �� � �� ��� ��, ������ ���$�� �� ��� ��- ������ ���$�� �� ������ ��� ��

������� "�� ���� ��$������ "��� �� ./� ����� �� ������� "�� �������� ��������

���� �� ���� ��� ��� � ���������� ������ �� +����$� ��� �� �� ./� �������� �

��%��$� �" ,�0 ������ �� ���$�� ��� *��������� �� ��)������ �� ������� ��������

���� ���� ��� ��$���� �� ��� �� ���# ��� ��#��"��� ����� �� ������ �$���

����� � ������� "�� ���� �������� �� � ��%��$� ���$� �" #��& ������ �� ���$�� ��

� ��� � "�� �������� �������� �� � ��%��$� ���$� �" #��1 ������ �� ���$�� ��� 2��

����� ����$� ���$� "�� �� 3*4 ��� �� ���$�� �� � �� �$�� ����� � ��������

�������� ��� �" ��� �������� ����� �� &�� ������ "�� ���� �������� ��� �� &�& ������

"�� �������� ��������� 2�� ��$� ��� �� ����� ����� � �� ����������� ���#"�$����

��������� �� �� �����$���� �" �� �5$�� �% ����� ��$� ���� � � ������� �" ��������

����� ���� �� ���������� �" �� �% �������� "�� ��� ���� �5$�� �������� ���������

���� ��������

6���� � ���� �� ����� � $��� ��� 7� �� �� ������������ �" �� (�( ��������

�� � ���� �" ��� 5$���� � �� "$�������� ����� "�� �� ��$�� � ���8��$�� �� ��

������� ����� ���� �� �� ���� � ������ �� �$� �)�� �" �� 3*4 �����$����� ��

9� ����� ��������� ���� ����� � ��������� ������� �" �� ������ �������

���� ������ �� �� ���� ���� �� �� ��� ������ �� ��� ����� �� ��� ��� ����������� ��� �������

�������� �� �� ���� �� ����� ��� �� ��������� ��� ������ �� ���� ������� � ����� ����� �

�������� ���� ���������� �� ���� ������ ��� �� �� ���� �� ������� �� ��� �� ���� �� ��

��� ��� ������ �� � ��� ���� ���������� �� �� ���� �� �� ����� ��� � ��� ����� ������ ��

��� ����� �� �� �������� �� �� � ���� �� ������ �� �� ������ ��������! �� ���������� ���� ��

��� ��� ������� ���� ��� ���" ������ �� #���� ������� �� ���������� �� �� �� $%� $&� $' ��

$(!

�:

�� ������� ��� � � ����� ��� ���� ����� ����� ���� �� ���������� �������

�� ����� �� �� ������� ���� ! "� ���� ������� �� #� ����������� �� � � �� ��

���� � �� � ����$ %�� ���� �� � � ������ ���&���� ������! '�����$� ��� ��� � ���(

)������ � � ���� ������ � ����� �����������$ %��#��� �������� ������ ���� ��� �

%� � � ����� �� � � ����������$ &����� � � � %��� ��* �������! +� �,&���� � ��

$&�� ���� �� � � ����#��� ��%�������!

��� ����� ������ ����

-�� ���)������ � � ����� �����������$ ��*��$ &�$� � ��&����� ���� �� � � �����,� �

� � ��. ������������ �� ������� ����� �� �#� ������&���� ���/ 0����� � ���$ ��$��� �

� � ������ ������ %�* ������� ��������%�� ������� �� � � �������� �1���$ %�� �

������ ���&������� ���������$ ��� � � ��. ����� ��� ���� �����! �� ����������

%$ �%�� 2� �� #� ����$ ������ %$ %�� ���� �� ������� ���&����! 3������ � �

������%����� � ������� �������� ���������� �������� �� �������$ ��� �(�*�#�� #�� ���&���

�� ��� ��4�� � ���������� %$ ����� 5 �� � � ���� $�� ���6!

"%�� 2/ .1���$ ��� � ������ ���&����� �� ������� .��� ����7(���5

������ ���� ���� ���� Δ2004− 2005 Δ2005− 2006

������� �� �������� ��� ��� ��� ��� �� ��

� � ��� ��� ��� ��� �� ��

��� �� �� �� � �

� ���� �� ������ �� ��� ��� ��� �� ��

��� � ��! ��"����� ������ �� �� �� �� � �

��� �� ��� ��� �� ��

������ # �"������$� �� ��% &����'

"%�� 2 ���&�$� �� ������ ���&���� � ������� �� � � ������� �1���$ %�� � ��2 %��(

���� .��� ��� $�� ���2 �� ���5� � � ���� ��������� $�� �� %� %��*�� ����� � � �,

����� � � � ��. �����! " �� ���� �� ��������%�$ ����� � � � � ��������� %��#���

� � ��� �#� &��(����� $��� � � ������ �� 7� %������ ����! " � ������������ ����

85

��� ���� �������� ��� ����������� ��������� � ������ ������������� ��� �� ����

������ ����� ��� ������ ������������ ����� ���� �������� �������� �� ��� ����� ����

��� ������ ������� � � � �� ���� ��� ��� ��� � ������ �������� ������� ��

� ������ ��� �� ���� ��� ����� ���� �� �� ���� �� � �� �������� �� ���� ���

����������� �� � ������� ��� �� ��� !�" ����� �� � ���� #$ � �� �� �� �� �������

���� � ���� %$$& �� %$$'�

(��� ' ������� �� � � � ���������� �� �������� ��� � � � ������ ���� � �����

������� � � �� � �� �� ���� � �� %$$�� )� ����� �� � ����� ��* ��� � � � �+�

��� �� ����,��� �� #-�. ������� ��� )� ��� ������ .% � �� �� �&�' ������� ���

, � ����� � �� � ���� ���� �� ���� %$ ������� � / ����� �� ��� ���� ����� ��

� ��� �� � *� ���� ������ &$$ ������� ���� ������ ��� �� � ��� � ���� ���� ��

�� ����� �&% � �� ��� � ������� ���� �� �������� �� ��� � � �� 0.0�%$& ������� ����

� �� �� ���� � �� �� �� �� ����� ��� ��������� ����� � ���� #& � �� �� �� �� 12� ��*

� � ��� 3� � ��� �� ���� ���� �� ##$�$$$ ���� ��� � ���4�5 � ������� � !��

� � ������ ��� ���� & � �� �� �� �� ����� � � �������

3� ����� � ����� ����������� ���� ���� & ��� ��� ' �� � ���� �� ��4� ��� ����4

�� �� ��� ����� 6 �� � � ��� � ��� � ������ ,������ �� 3� �� ��� �� ������ ��� ��

��� �� *�� �� �� � � ��� � � 6 ��� , ������ � �� ������� �� �� 12� ��* � 4

���� ,��� �� �����,��� �,� � �7 (���� , ��� ����4���� ����� ��� ��� ��6 � ��

�5 ����� ��� � ��������� �0� ���� ���� �� ����� �������� � � ��� � �� ��4

��� ������� ��� ����� , ����� � �� 6 �� �� �� 12� � ���� �� �� ��������

� ����� �� � ����� ����������� ������ �������� �� ������ �� ��� �� 6 �� � ���4

�� � �� (�8����� ��� ! ��� �%$#$�� 9����� � �� ��� , � � ����� � ��� �� ,���

���� � � , �� � ����� �� ��� �� ��6 � �� ����� 3� � ��� , ��� �� �� ����� ��

����������� ������� �� ���� ������ ���� ���� �� ����� �������� ��� �������� ���������� ���� ��� � �� � � ��� ����� �� �� ������ ��� �� ��� �� � ������ �� ���� ���� ����������������� ����������� ���� ��� ���� !"#$�

��%� ����� �� ������� ���� �� �� ������ ������ �� �������� �� �� ����� ����� ����� �� �������� ���������� �� ���������� ��� ������� ���� ��� �� � ��� ������������ ��� �������� ������ ��� �����&��� ��'������� �� �� ���� ����� �� �� ��� �� ���� �� ����� ��� �� ��������� � ���� ������� ���� ���� ��� �� ������ ��� ��� ������� ���� ����� (�� �)$��� ����� ����� �� �� �� ���� ��������� �����������

.-

������ �� ������ � ����� ������� �� ������ ��������� � ������ ���������

������ � ����� ���� � � ��� ����� �� ���������� ��

������ �������� �� ������ �������� �������� � �� � ���� ������ �� �������� �����

�����������!

"���� � ����� ���� � � ��� ���� ������ ��� #����� ��������� �����#����� $%&� ����

����� % ��� ��� �������� � ����� $'&! " � �����(��� ������ ������ � � ������� �� ���

�����)������ ������� ���������� ��� ������ �� ��� � ��� #���!��

������� ��� ������� ������� � � � ���*���� ������ �� � � +,� � ������� -� ���

� �� � � ��.������ �� ����� ����������� �� #�� ��/� �� ��#��� � ��� ����� #���

� ����� $�&� � �� �� ����#��� �������� ����� �� ������ � �� ������� � ���� �� � �

#����� �������� ����� �� '!0 ������! ��� �� ���)��/� ��������� ����� $1& �������

� ����#��� �����! ��� � � ����� �� ��� #���� � ��� � � � ������� � ����� $0& � �����

� �� �� ����#��� � ��/����� ������ ����� � �� ������� � �� ����� � � � #�����

�������� ����� �� )1!% ������!

2��� � �� � ��������� $%& ��� ��� ��������� � � ������������ ���������� 345 ���-�

� �6���� ��� ���� ����#��� � ������ � � �7����� ���! 8�� �� 345 ����� �����

����� ���������� ������ � �������� �� �� � �������� �� ��� ����������� � � � ����� ��

19

����� �� ��� � �� � ��� ��������� ��� ������� �� ����

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

��������� �� ��� ��� � ��� !�"# $"%

&'���� ������� ()*))+,�-- ()*))�./ ()*)��,�--- ()*)��.0--�)*))�/�� �)*))�,+� �)*))+0)� �)*)�/�.�

1�'� ������� ()*)�0+.--- ()*)�++0--- ()*)��,+--- ()*)�/��---�)*))��+� �)*))�.,� �)*))��+� �)*)).)��

�&! )*)�)0�--- )*)��/)--- )*))�)� ()*)���+--�)*))�.�� �)*))��/� �)*)),�+� �)*)�/.+�

1'2������ ()*�/,+�--- ()*����+--- ()*�)+�.--- ()*��..,---�)*))+,/� �)*)�))�� �)*)��/0� �)*)��.��

3������� )*��)�0--- )*���,)--- )*�/��+--- )*).,/,---�)*))/+�� �)*))0��� �)*)�/00� �)*)�,.��

��� )*)��)�--- )*)���)--- )*)����--- )*)�/.0---�)*))���� �)*))��)� �)*))/)�� �)*))�0��

4'�(���� 3�5 �6��� �4�3�� )*��.�0--- )*�0�,/--- ()*).0+� ()*�.+,/�)*)�,��� �)*)��,�� �)*)+�,�� �)*�.����

%�1 %'7�6 8��� ()*))�)/ ()*))���-- )*))�). )*)��..---�)*))�)�� �)*))��/� �)*))�/0� �)*))��,�

"�9��'� )*))+�,- )*)���0-- ()*))�0� ()*)/�,)---�)*))�,�� �)*))/0�� �)*)����� �)*)�)0��

:������'�� ��);��. ,�;.�+ �0;00� ��;,�.

�2 )*��. )*��+ )*�)) )*�)/

��� �� <�� ��� ������ ������ ��� � �'������ ��� �� ������� � ��� ��������*�� 8'���� ������� �'� �� ��'��� � �����6����* �� - ���2���� �� �)=; -- �� /=;--- �� �=*

������ ������ ������� ����� �� ���� ��� �� !��� ���� ���� �� ������ �� "��� ! � � ��

������� ��� ������� ����� �� ��� � �� �""���� �� � ������ � ���#���� ��� $%& ������

���� �� �'����" �� �� ���������� ������" �� ��� ! � ��� �������� ����� (��� ) � " $����

*++,- . � ������ ������ � /���� �� ��������" ���� ������ ���) �������� � " ���� �

��� �� � ������ ����� ����� ������ "�������� ��� ��� �� "��� � " ������� ���" �� �

����� �������� ����� (0���� ��� ����� � " 1��"2�� *++3- ��

$��� ��� � �������� ���� ����� 4 � " !���� � � ��� ���� ��� �����5�)���" ������ ��

��36� �6��'���'� �6�� � ����� ����� '> ����� �� �'������ ��6� �9��� ?��� >��6>���� �6� '��������'��'�'�� �'���'� '> �� ���� ��'�'�� � �������� � �6� ����� ���'��'�'�� ������� �����6� 6����� '> ���������; ��� %���5 ��)��� ��� � 2�� �������'� >' %����� �� @���� ��)���* 36����2����� '> �6� ���'��'�'�� �'������ � �6� ������'�� >' �� 2�� �������� �6�� $����� ��6����' ?���>� �� � ������ ��'�'��*

6,

������ �� ������ ������ � ������ ����� ��� �� ���� ���������� �� ���� ����

��� ��� � ��� ������� ���� �� ����� ��� �� ������� ����� �� ��� ��� ��� ������

� ������� �� �� ����� ��� �� ���� ��� ��� ����� �� � ��� ������� ���� �� ���

��� �� � ��� �������� �������� �� ��� ������ �!��� �� ��� ��� ��" ���� � ���

������ ������� �� #����� ����������

$�� ������ ��� ��� ���� ���� �� �� ���������� ��� ��� �� ����� � � ����� %�

&� �������� ����������� '�( ���� ��� ��������� ������� ������� �������� �� )��*�

� #������ +� ',-%.( � ��� �"�� � ����� ���� ������*� ������� �������� ��� �

��� �� ���� � � /0����� � 1��� '23,3(� &� ��� ��� ���� ��� �� ������ ����� ���

������ ������ ���� ���� ���������� ��� #������ � ��� 4)� ����� ',( �����

��� ������ �� ��� ���� ������� ��� � 5���� ������ ����� ��� ������� ������� �!����

�� ��� �!��� �������

6��� �� ��� ������ �� ��� ���� ������ � ����� ',(� � �������� ����� ������7 ���

�!��� ���� ���� ��������� � �������� ���� ���� ��� ��������� �� ������ ��������

$�� ��� �������� ����� �� 83�� ����� �� ������ �� ��� 25th �������� � ��� ������

�!��� �� 8��% ����� �� ��� 95th ��������� �"���� �� ��� ��� �!��� ���� �� ��������

�� ��� 9 ����� ������ ��� ������� �!���� �� �������� �� ��� , ����� ������

������ '2( �� ':( ��������� � �������� ���� �� ������� ���������� 7 ������ ;1�8

��������< ����� � ��������� ������� �!���� �� ��� �������� ���������� ������ �

��"���� ����� �� 8:�% ����� �� ��� 95th ��������� �� � ����� �������� �!��� ��

������ �� ��� ����� �� ;#������ =������< � ����� ':(� $�� ���� ������ ������

�� ����� ���� ������ � ;���������<� � �!��� �� :�2 ����� �� ������� �� ��� 95th

�������� '����� ����� �� ��� ��������� ����� �� ;1���������<(� ��� ��� ���� ���� ��

��� ������� ���� �� �� ���� � � ����� � � �������� �!����� ;&�������� > 6�����<

� ;������ ����< ���� �� ������ ��"���� ������ ��� ���������� � 8��� ����� �

8��: ����� �� ��� 95th ��������� ��� �!� ����������� �� ���� ��������� ������

1��� ����� � ��� �� �� �!��� � ����� '9( �� ���� ��������� ������� ���� �

���?���� ���� �� 8��. ������ ������ ��� ��� �������� �!��� �� ������� �� �����

��� 75th � ����� '�(�

�3

�����

������ �� � ������������

��� ����

������

� ������

���� ���������

���

������������

���

���

���

���

���

���

��������������

���

�����������

� �!���� �

"# ��!���

$%����

��� & ��� �

'�!��!!(����!

$� �(����!

�)�#

��������

*)+))���

*)+))�,-...

)+))���..

)+)))��

*)+))��)

*)+))�)�

�)+)))/��

�)+))����

�)+))��/�

�)+))��/�

�)+)�����

�)+))��,�

���#

��������

*)+))���..

*)+))//�...

)+)),-�...

*)+))�)�

*)+)�)��

*)+))��,

�)+))����

�)+))�,/�

�)+))��,�

�)+))����

�)+)�-,)�

�)+))����

�)�#

��������

*)+))-��...

*)+)���/...

)+))���

*)+))���

*)+)�/�)..

*)+))/)�

�&�����

�)+))����

�)+))�,,�

�)+))��,�

�)+))��)�

�)+)��,��

�)+))-,/�

-��#

��������

*)+)��),...

*)+)���)...

*)+)��),...

*)+)��-�...

*)+)����..

)+))),�

�)+))��)�

�)+))����

�)+))-�)�

�)+))�-)�

�)+)��))�

�)+)���)�

,)�#

��������

*)+)��,�...

*)+)�/��...

*)+)��/�...

*)+)���,...

*)+)�)-�..

)+)���-

�)+))����

�)+))��,�

�)+)���)�

�)+))����

�)+)�--��

�)+)��,-�

,��#

��������

*)+)�-��...

*)+)�-��...

*)+)���,...

*)+)���,...

*)+)����..

)+)���-

�)+))��-�

�)+))-)��

�)+)�����

�)+))��)�

�)+)�)�)�

�)+)��-��

����� ��0��������!�1

��&&�!����� �!������&

��

�������

�����!�&���!+

��

% ��!�

!������

� !

��

�� ���

������#�!�!+��.(��2�������)34..���34...���3+

��

�� ���� ����� � �� ��� ������ �� ���� �� ��� ������ � ���������� �� ��� ��� ��� ��� ��

���� ����� ������ � ���������� �� � ��� � ��������� �� ��� ��� ��� ���� ������ ��� �������

�� �� ����� ����� �� ������ �� �� �� ������ ��� ��� ��� �������� ����� ���� ��� ���

������� �� ��� ���� ��� �������� �� �� �������� �� ���� �� � ��� ������� ����� ��� �� � ���

��� ��� �������� �� ���� ������ �� ������ � ������������� �� ��� ����� �� ��� �!"

������������ �� ��� �� ��� � ����� �� � ��� �� #���� � �����

��� ��������

$�� ������� ���� �� �� ����� ������ ��� ������ �� �� ����� ������� � ��� �� ���������

�� �������� %�& �� %�' �� ��� �������� �������� �� � ��� ��� ���������� �������� ��� ���

��������� ���� �� (�( ����� ���� �� � ������ �� ��� ������ )������� ��� ����� ����

������� � ���� ����� �� � �� �� ����� �� ���� �� ��� ������� ���� �� ��� ����� ���� �������

��� ���� ��� ��� ��������� �� ��� �� � '**+ �� ��� � ���� �� �� �� ���� ����� � ����� ���

��� ��� �!" ����� ���� ��� �������� ������� ������� � ���� �� ������ �� ������� ���� ��

,� ����� ��� ���������� �� ��� ����� � ������� � � ����� ��� ����� �������� � ����� ���

���� ����� �� ��� ��������� ������������� � ����� ���� -�. ��� ��� ����� ���� ����� ��/�

������ ����� ��� � ����� ��������� � ���� �� � �������� �� ������� �� -��. ��� ���

������0������� ����� ���� �� �� ����� ��� ����� �������

������� � � � ���� ����� ����� � 1����2 ����������� � (�( ��������� ���� ���� ��0

��� ��� � ����� � ���� ��� ������ ������� ��� �� ���� )������� � ���� ��� ������ �

������� ���� ���� ��� ��������� ���������� ��� �������� ��� ��� ����� � � ���� , ���

�������� ����� ����� ����� ��� �� �� ��� ��� ������ �� �� � � ������ ��� ����

������� ����� �� ������ �� ������ -�. ��� ��� �� ��� �� ��� �� � �� ���������� ������ ��0

����� �� ��� ������� � �� ��� �� ����� ��������� ����� ���� ����������� ������ �� �� -��.

��� � � ����� �� ��� � � ������� ��� ����� ���������� ����� � ������� 3���� ���� �

� ����� ��� �� ���� (�( ���� �� � ���� �� �� ����� � �� �� ���������� ��� �� ���������

�� ��� ������ ������ �� !4� ����������

������� �������� ���� �� ��� ���� �� � �� ������� ��� ��� ������

%'

����� �� ��� � ��� � �� � � �� ��������� ��� ������� �� � ��

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

��������� �� ��� ��� � ��� !�"# $"%

&'���� ������� ()*)���+,,, )*))��- ()*)��+�,,, ()*)+�).,,,�)*))��)� �)*))�-�� �)*))-)/� �)*)���-�

0�'� ������� ()*)��1),,, ()*)�1)�,,, ()*))1//,, ()*)�11+,,,�)*))�-�� �)*))�1+� �)*))�+�� �)*)).���

�&! )*))-�/,,, )*))+)�,,, )*))/.� )*))-1-�)*))�)�� �)*))���� �)*)).��� �)*))1)��

2������'�� ���3�-) +�3/�+ �13�)1 +3)��

�2 )*)�1 )*)�� )*)�/ )*)..

��� �� 4�� ��� ������ ������ ��� � �'������ ��� �� ������� � ��� ��(������* �� 5'���� ������� �'� �� ��'��� � �����6����* �� , ���7������ �)83 ,, �� .83 ,,, �� �8*

��

���������� � ���� ��� � ��������������� ��������

���������������

���

������������

���

���

���

���

���

���

��������������

���

�����������

� �!���� �

"# ��!���

$%����

��� & ��� �

'�!��!!(����!

$� �(����!

�)�#

��������

*)+))���

*)+))�,-...

)+))���..

)+)))��

*)+))��)

*)+))�)�

�)+)))/��

�)+))����

�)+))��/�

�)+))��/�

�)+)�����

*)+))��,

���#

��������

*)+))���..

*)+))//�...

)+)),-�...

*)+))�)�

*)+)�)��

*)+))��,

�)+))����

�)+))�,/�

�)+))��,�

�)+))����

�)+)�-,)�

*)+))���

�)�#

��������

*)+))-��...

*)+)���/...

)+))���

*)+))���

*)+)�/�)..

*)+))/)�

�&�����

�)+))����

�)+))�,,�

�)+))��,�

�)+))��)�

�)+)��,��

*)+))-,/

-��#

��������

*)+)��),...

*)+)���)...

*)+)��),...

*)+)��-�...

*)+)����..

)+))),�

�)+))��)�

�)+))����

�)+))-�)�

�)+))�-)�

�)+)��))�

*)+)���

,)�#

��������

*)+)��,�...

*)+)�/��...

*)+)��/�...

*)+)���,...

*)+)�)-�..

)+)���-

�)+))����

�)+))��,�

�)+)���)�

�)+))����

�)+)�--��

*)+)��,-

,��#

��������

*)+)�-��...

*)+)�-��...

*)+)���,...

*)+)���,...

*)+)����..

)+)���-

�)+))��-�

�)+))-)��

�)+)�����

�)+))��)�

�)+)�)�)�

*)+)��-�

����� ��0��������!�1

��&&�!����� �!������&

��

�������

�����!�&���!+

��

% ��!�

!������

� !

��

�� ���

������#�!�!+��.(��2�������)34..���34...���3+

��

��� �������� ������� � ��� ��� ��� ��� �� ������ �� ��� � �������� � ������ �

��� �� � ������ ����� � � ��� ����� ����� � � ��� ������ � ��� �� ��� ���� �� ��

������� ��� �� ���� � � � �� ���� ��� � �� �� ����� ������ ������ ��� ����������

������ ����� � � �� � ������� ��� ������� ������ � � ��� ���� ��� ����� ���

����� !��������� ���������" #� � ����� $%& ��� $'&� ��� ���������� � ��� ������ �

�� � ������ �������� ��� ��� � ( ��� ������� ��� ����� ��������� (������ ��� �����

� � �����)���� � ������ � � ���� $*& � ���� ���������� #� ���� � ����� '� �� (�

�������� ����� � �� � � ������ � � �� ����� ���� ���" +� ����� � � ������ �� (���

�� ���� ������ ��� ����� ���� � ����� ��������� � � ��� �� ������� $� ������� �

��� ���� � ���� �� � �� ����� ����& ��� � � ��� � � � ������� � ������ � � ������� �

���������� ��

#� � ������� ��� ��� ��� ��� ������ � � !������ ��������� ������ ���� � � ��������

� ����� � ������� ��� �� �,����� ��� ���� ������� �� ��� ����� ������ � (�� � ��)

����� ����������� � ����� -� ��� ���� �� �,������ �� ��� ����� � ��� !������ �����)

���� ����� ������ ��" ���� � ��� � �, � ��� �� �� ��� ������� � � ��� ��� ��

������ ��� ��� ������ �� ���������� � � �� ������� ���� ��� #� � � ��� ���� ����)

����� ������ � ������������ ����� ������ � � ��������� ���(��� ������� ��� ���������

������ ��� � ���!������� ��� ����� � � � ������ � � � ����������

��� ������� � ��� � �������� ������ �� � ��� ���� � ��� ��������� ������ ��� � �)

������� � ������ %. ��� %%� � ������ ����� %. � ��� ����� ������ ����� �� �� � ���

���� ��� ��� ����� ����� ���� (�� �� ��� ���� ��� � �� �� � ������ ������� ��� ���

����������� �������� � ����� �� ������ ��� ��������� ����� � � �� � ������� � !���)

������ ������� � � �� ������ ��� � � � ��(��� ������� �������� � ��� � ��������

������ � � ��� ���� � ��� ��������� ������� ������ � ��� !������ ��������� ��)

���� ������ �� �� ���� �� ��� � ����� � ���(��� ������ - ��� %% ������ � !���������

��� ����� ������� � �������� (�� � ��(��� ����� ������ �� � ��� ������� �������

��� � ��� ���� � /+�� � ��� � 0 1 � 2�����3 ��� � �� ������ ������ ���� � ���

������� ��� � ��� ���� � � /4������ 2�����3�

������� � ����� � �� ��� ������� ������� ��� ��������� �� �� �������� �� ���� �������� ���������

������ �� ���� �� �� ���������� ���� ������ ��� �� �� ���� �� �� �������� � ���� �� ����

56

����� ��� ������ �������� ��� �������� �� ���� ��������� ������

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

��������� �� ��� ��� � ��� !�"# $"%

&'���� ������� ()*)��+,--- ()*)),�.-- ()*)��.�--- ()*)�++/---�)*))��+� �)*))�/,� �)*))+,0� �)*)��0/�

1�'� ������� ()*)��+�--- ()*)��+,--- ()*))+,�- )*))+���)*))��+� �)*))�/,� �)*))��)� �)*)�/),�

�&! )*))00. )*))+/.- )*))��+ ()*)�,+�-�)*))�.+� �)*))���� �)*))/+�� �)*)�0.��

1'2������ ()*�.0..--- ()*��,+�--- ()*��,�+--- ()*�+�,�---�)*))/),� �)*)),��� �)*)�/)0� �)*)��)+�

3������� )*�/,�/--- )*��++,--- )*��))+--- )*�)),+---�)*))0��� �)*))0,)� �)*)����� �)*)�,.��

��� )*)��,,--- )*)��+�--- )*)��+/--- )*)��.�---�)*))),+� �)*))�)+� �)*))��)� �)*))�+��

4'�(���� 3�5 �6��� �4�3�� )*�.0�0--- )*�,�//--- )*)�//� ()*�/)./�)*)�//)� �)*)���,� �)*)+�,�� �)*���++�

%�1 %'7�6 8��� ()*))�+,- ()*))�)0--- )*)))�� )*))/.+--�)*))),,� �)*))���� �)*))���� �)*))��,�

"�9��'� )*))+�) )*)�)/�- )*))�.� ()*)�))/--�)*))�/0� �)*))0+)� �)*)��+)� �)*)�)�)�

:������'�� ��);��+ ,�;+�/ �.;..� ��;,�+

�2 )*��� )*��� )*��� )*�)/

��� �� <�� ��� ������ ������ ��� � �'������ ��� �� ������� � ��� ��������*�� 8'���� ������� �'� �� ��'��� � �����6����* �� - ���2���� �� �)=; -- �� 0=;--- �� �=*

��

�����

���������� ������

������

������

������������������

��������

������

���

������������

���

���

���

���

���

���

��������������

���

�����������

� �!���� �

"# ��!���

$%����

��� & ��� �

'�!��!!(����!

$� �(����!

�)�#

��������

*)+))�,-..

*)+))��)...

)+))���

)+)))��

)+)),/�

*)+)))-�

�)+)))/-�

�)+))����

�)+))����

�)+))����

�)+)���/�

�)+))�,��

���#

��������

*)+))��,...

*)+))��,..

*)+))//�..

*)+))�)�

)+)��,�

)+))�-�

�)+))����

�)+))�--�

�)+))����

�)+))����

�)+)�/)-�

�)+))����

�)�#

��������

*)+)�//�...

*)+))--�..

*)+)���/...

*)+))���

*)+)���/

)+)��,�.

�&�����

�)+))��/�

�)+))�-��

�)+))����

�)+))����

�)+)���)�

�)+))/���

/��#

��������

*)+)��)-...

*)+)����...

*)+��,�-...

*)+)��-�...

*)+)�)��

)+)��,-...

�)+))��-�

�)+))����

�)+))/)��

�)+))��/�

�)+)��,��

�)+)�)/��

,)�#

��������

*)+)/-,�...

*)+)����...

*)+��--�...

*)+)��/�...

*)+)���,..

)+)����...

�)+))��)�

�)+))�//�

�)+)��))�

�)+))����

�)+)���-�

�)+)���/�

,��#

��������

*)+)-���...

*)+)/���...

*)+),�-�...

*)+)�,,�...

*)+)�,�-..

)+)��/,...

�)+))�/)�

�)+))�,)�

�)+)�����

�)+))�))�

�)+)���/�

�)+)���-�

����� ��0��������!�1

��&&�!����� �!������&

��

�������

�����!�&���!+

��

% ��!�

!������

� !

��

�� ���

������#�!�!+��.(��2�������)34..���34...���3+

����� ������� �� � ��������� �� ��� ��� �� ������������ ��� ��������������� ���

�� �������� �� �� ����� �� �� ������� ������ �������� � ����� � ��������

�������� �� ������ �� ��� �������� �� �� ������ ����� � ��� ��� ������� � ������

� ������� ������ �� ���������� �� ������ !"##$% ��� �� ������� ������ ��

&������ � !'()*% ��� +������ ��� +��, !'()(%� �� ����� ���� �� �� �������� � ���

�-��� �� � ���.�/������ ��������� ���� �� �-��� ��� �� �� �� �� ,��� �� �� ��������

�� ��� ��� � �� ��� ������������ ��-���� ��� ,��� �� ��� ��� ������ ������ ����

��� ���� �� �� �� �� ������ !"##$� ""%� �� ���� ���������� ���� �� �� ������� ��

�������� �-��� �� � ������ � ����� ��� �� ��� � �� �� ��-����� �� �� ��������

���� �� ��� ��� � �� ��������� ��� �� �� �������� �������

�� � ������������ � ��� ��������� ��� ������� ������ �� ���� �� ������ ��� ��

�������� ������� �� �� � ����� ������� �� �� ��� ��� ������� ���� ����� ��� ��

0������� �� � ��� ��� ���������� ���� ��� ����� �� ��� ��� � ����� ��������

�� �� �� �� ������ ��� �� �� � ����� ������� �� �� ������ ���� ���� ��� "##1 ��

"##* �� � 2����� �� ������� � ������� ���� ����� ���� �� �� �� ��� ��� �� �� ��

� ����� ������� �� ��������� ��� �� �� ��������� � � �� �� ��� �� �� �3 �� ��

��� ����.���� ��� "##4� �� � ����� ������� ����� �� �� ��� � �� �� ��� "##$5 ��

�� ������ ����.���� ���� �� ��������� � ����� ��� � ����� ��� �� ���� ��.����

��� "##6�

7� ������� ��� ������� �/����� �� ��� ����� �� � �������� ����������� ���������

���� !�% �� �� ���������� ����� ��,� �� �� ���� �� ������ ��������� ������ ���

���� ��� ��� ������� ��� !��%� �� �� �����.������� ���������� �� � ������ �������� �-�����

�� ��������� �� ��� �� ��� ������ �� ������ '" ��� '1�

$)

����� ��� ����� � �� � ��� �� ��������� ��� ������� �� � ��

��������� ������ ������� ������� ������� �� ��� ��� ��� ���

��������� �� ��� ��� � ��� !�"# $"%

&'���� �� ���� ()*))+�),, ()*))--�, ()*)�).�,,, ()*)/�.+,,,�)*))�+�� �)*))���� �)*))0/�� �)*)�.0.�

1�'� �� ���� )*))/.� ()*)�-0-,,, ()*)��)/,,, ()*)��-/,,,�)*))�.)� �)*))��-� �)*))/��� �)*))++��

�&! )*)��0�,,, )*)��/0,,, )*))��+ )*))�.��)*))��+� �)*))�+.� �)*)�)/)� �)*)�0�.�

1'2������ ()*��/--,,, ()*���+�,,, ()*�+�/�,,, ()*�.+0�,,,�)*))0-/� �)*)�).)� �)*)�/��� �)*)�-�.�

3������� )*�+)/),,, )*�0++.,,, )*��.-�,,, )*)+)��,,,�)*))/+�� �)*)).�/� �)*)�.��� �)*)�)���

��� )*)����,,, )*))�)� )*))�.+ )*)�)00,,,�)*))���� �)*))��0� �)*))/�-� �)*))�/��

4'�(���� 3�5 �6��� �4�3�� )*)/)0�, )*)/���, ()*)++�+ ()*�+��)�)*)�+0�� �)*)�)��� �)*)0�-�� �)*�+�+)�

%�1 %'7�6 8��� )*))-0�,,, )*))..-,,, )*)��+�,,, )*))0���)*))��)� �)*))�//� �)*))�..� �)*))./��

"�9��'� ()*))/�� ()*))�+� ()*)�+/�,, ()*)�/.��)*))//)� �)*)).��� �)*)��-+� �)*)�����

:������'�� +/;0-+ .�;�/� �/;�-� .;�/�

�2 )*)+�� )*)+/. )*).++ )*)-��

����� �� <�� ��� ������ ������ ��� � �'������ ��� �� ������� � ��� ��������*�� 8'���� ������� �'� �� ��'��� � �����6����* �� , ���2���� �� �)=; ,, �� /=;,,, �� �=*

��

�����

��������� ��� ��� �����������

����� ��

������

����������������

���

������������

���

���

���

���

���

���

�����������������������

���

�����������

� �!���� �

"# ��!���

$%����

��� & ��� �

'�!��!!(����!

$� �(����!

�)�#

��������

)*))��+

)*)))+�

)*)),,+---

)*)))��

)*)�+�)-

)*))��

�)*))�))�

�)*))�+.�

/)*))���

/)*))��.

/)*)�,�+

/)*))�.�

���#

��������

)*))�)�---

)*))�+�

)*)�.,�---

)*))��,-

)*)).)�

)*))���

�)*))�,��

�)*))����

/)*))�+�

/)*))��.

/)*)��+

/)*))���

�)�#

��������

)*)),��---

)*))).,

)*)��))---

)*))+��---

/)*)���.

)*)���)-

�&�����

�)*))����

�)*))�+.�

/)*))���

/)*))���

/)*)�,��

/)*)).�.

,��#

��������

/)*))+.�---

/)*)�.��---

/)*))��.

/)*))�.�

/)*)��+�

)*)����

�)*))����

�)*))��+�

/)*)),�.

/)*))�.�

/)*)�.)�

/)*)����

+)�#

��������

/)*)�,��---

/)*)���)---

/)*)�..)---

/)*)�++�---

/)*)��..

)*)��).

�)*))��+�

�)*))����

/)*)�)�+

/)*))�+�

/)*)�,�+

/)*)��)�

+��#

��������

/)*)���.---

/)*)����---

/)*)����

/)*)�,��---

/)*)���,

)*)�,+.-

�)*))����

�)*)),.��

/)*)���

/)*))���

/)*)�.��

/)*)��+�

�� �� ��0��������!�1

��&&�!����� �!������&

��

�������

�����!�&���!*

��

% ��!�

!������

� !

��

�� ���

������#�!�!*

��-(��2�������)34--���34---���3*

��

� �������� �� � � ����� ��������� � ����� �� ��� � � ��������� ����� ���� � �

���� ��������� ����� � ����� � ������ � �� � � ��� �������� ������� �� � � �������

������ ����� � � ������� �� � ��������� ������� ����� �� ������� �������� ��� � �

��� �������� �� ��� �������� � �� ��� �� !" ������� � � ��� ������� �����

��� ���� ��� �� ������ �� � ��� ��� � � � ����� ������ ��� �������� ��� ���� ����� #

$ � �� �� �� � � ������� ��������� � � �� � � ������� ����� � ��� ������� � ������

����� � � �%& ��� ������ �� �� ��� �������� �� � � '�' ������������

$ � ����� ���� ��� ������� �������� ��� ������ �� � � �������� �� ������� ��������

������ ��������� � ����� �( � �� �����)��� � �������� �������� �� � � �������

����� !�# �� !*# ������ � �� � � ��������� ��� �� � � ��������� ������ ������ � ��

��� ����� � ����� �(� ��� � ���� ��� ������ � � � � � ������� ����� ����� + ,����

� � ������� ��������� ��� ��� ����� � � � ���������� �� � � ����������

������� -�� �� ��� �� ������� ��������� ��� ����� �����

*�

� ���������

��� ���� ��� � �� ������ ��� ���� ��� �� ������ � �� ��� ��� ��� ���

����� ��� ��� � ��� �� ����� ��� ��� � ����� ������� �� �� ��� �� ��� � �����

�� ������ � ������ �� ����� ���� � ����� �� ��� �� ��� �� � ��� ��� � ����� �

����� �� ��� ���� � ��� ���� ��� ��� ���� ��������� �� ��� !"! ��� ����� ������� �����

��� ����� � #����� $������ ��� ������ �� �� ���� ���� ����� ��� ���� ���

�� � ��� ��� ��� ��� � �� ������ �� ������ � ���� � ��� ������%� ���� �� ��

�������� ����� ��� ������ � ��&� ����� �������! '�� ���� ������� ��� ������������

�� ��� �� �� ������ ��� � ��� ������ � �� ������ ������ �� ��� ������ �� ��

��� �� �� �������� � ���� �&� ���� �� �������� � ����� ������ �� ���������

� ��� ()* ��� ����� �� $������!

'�� ������ ����� ���� ��� $������ ()* ��� ����� ��� ��� ������ � ���� �

����� ���� ��� �������� ����� ��� �� � �� ������ ��� ��� ����� ��� ���� ��������

�� ��� �� ��� ����������! ��� ����� ������� ��� �� �������� ������ ���� ��� ��

������������ ������� � ��� �%� ��� � ���� �+������ ����� ��� ������� ���� ��

��������������

��� ���� ��� �������� ���� � � ��� � &����� ���������� �� ��� ������ � ���� ��� ����

��� ��� ��� � � � � ���� ���������! ��� ����� ������ ������ � ��� ������

�������� � ��� ���� ���� � ��� � �� ��� ��� ������ � ��� ������������ � ���

���������� ��� ���� � ������ ����������� �� �� � ��� �%�� �!�!� ��� ����� � ����

����!

,�� �� ��� ������������ ��&������ � ��� �������� ���� ���� �� � ���� ������� �

�� ��� ��� ���� ��� � ���� �� � ������ ��������������� � ��! "�� � ��� ��� � ��

���� ��� ��� ���� ��� ����� ��� ���� ����� � ��� ������ ���� � ���� ��� �������

�%�� ���� ���� ��� ���� � ��&�� ����� ���� ��� ��� ���� �� � �� �������� ���!

�� � ��� ���� ��� ���� � ��� ������ �� ������ ��������������� � �� �� ��� � ��

��� ������ ����� ��� ��� � ���� ��� �� ������ �+ ���� �%� ���� ��� ���������� �

��� �� �� ��������! ��� ������ ��� ��� �������� ��������� �������� ����� ����

-.

����� ���� �� ���� ���� ������ ���� ������ � ��� �� ��� �� �� ���� � ���� ����

�������� ���� �� � �� �� ��� ��� ����������� � ������� ������ �������� ������� � �� ���

������ �� ��� � � ������ ��� ��� ������� � ! ��� �� ���� ��� �"���� ���� ����#��

�$���� ����� �������� ��������� � ��� ��� ��� ����� ����� �� ����� � � ����������

������ � �� ����� �������� �������� ���� �

%&

����������

������� ������ �� �� ������ ���� �� ��� ��� ����� �� ������ � ����

������� ����� �������� ��� ������� ������ ����� � ����� ��� �����

������ ����� ���� ��� !""#

������ ��� ��$%&� �'� (���)�)����� *+�)���� ,���$%&�- � .�� $�������� /�� %&

���� ����)�����$��0&��� 1������� ���� � �.�� .����� 2�% $�&� � ����)��

����)������ 0�� +������&��������� 3&� 4� 5����� ��"�#

�������� ���� ��� ������ ��������� �+������ 6������� ���� ����$���7�

�0 6������� �������� ������ �� ��������� ������� ���8� �� ���� "��� "�4�#

�������� ������� ��� �� ����� �(�������� ��9��� (�������� �����

���� �0 &������� +������ 1����7�� ����� �� ����� ����� ���� ���!� !" �#��

8! "�8#

��!��� ������ ��� ��������� ��"��� ���� ���� �� ��9�� � 6������� +����

�� .�������: ���0��� ���� � 1��� �� ����� +������ $����������� ��% ��� �����

�������� ���"� ! � �� !;! !84#

�����"�� ���� ��� ���9��� �0 6������� +������ 1����7�� � ��� 3# �&��$���

�0 ��� +��0���� �0�#� &������' �� ����� ����� ���� <��# ! ����� ������ "��

��# "�;" "���#

� ��� ���#���� ��� � �� �� ��� �� ��� ���� �� �������� � ���� �=&��� ��

����� ��9�� � �� >�� �� ���0� �0 ?&��0� .�$ 57 ����� 5&��������� (�������

��% ������ ���"� � �#�� �8 ;4#

������ � ���� �.�$ �0 ��9��: ���0��� ���� 5�)�@���0 ����� �0 �0�&��

��%�0 +������ /��)�� 1����� .����): ����&� ������ �� 5&������ ���;#

����� $����� %�� ������� �� &"����� ��� ��"���� '��( � � )������

*���������������+� 5����AB��0��$���: �������� ����#

����!� � ����� ��� )��� ��"�� �� C����� 1�������� � �� .���� �� � D�&���

5&����� ��9�� ����� �� ����� ����� ���� "�E�� � � �!" �!�#

����� �����"�� *���# �� �+���� ���� ����(�",%��� ��� *�#���� �����,

�� �"� �6����� ��&�&��� � .�������� 6�&������ ��� ����� �� �������� ���"�

�, �#�� E8 "!�#

;�

�������� ������ ���� �� �������� ��� �� ��� �� � ��� ��� ������� � ��

������ ������ ���������� ��� �� ��� ��������� ��� ����� �� � ����� ��� �

�� ���� ����� �� ������� ��� �� ��� ������������ ���� ���� �� �� ��� ���� ��

� ���� ����� � ��� �!"#�"�$

��������� ����� ��� � ������� �%������� &�'� ��� (������ ��� )� *� �����+�

������� ������� �� � ,��-����� )���� &����� � �� �! ������ ./�0� "" �#��

10#�1$

� ����� ��������� ����� ����� ��� ��� �!�� ������ � ���� %����� �

���-������2�� � 3���� � (������ ����4 ,�����+ ��� %��������� &��� ����

���� 5 �6�+ )���� 7 $ ���"� .//1$

� � � ��� � ����� � ��� ������ ��������� �� �� - ������� �� � � )���� �

8����� (������ ������ $����� �� %������� .//�� #&' ���� 0/�#0��$

����������� �!��� "��##� ����$��� ��� %�� &������ ��� '�� %�� ������ �

�%����� (��� 9� � �:�� �� ;��+9���� �� �� &9���� � ,����� � �� ������ <

3�:���� (�)�� *����� +��� .//�� ������,��� "# �$

&�!��� &� ������ ���#��� �� '� ���� ��� �!�� (� (! ��!� � ���� %����� �

,������ ���� � ��� =�� � &�'� '� �� ���� >��� � �� ��� ���� � �� �! ������

���"� '& �-�� .1�#.""$

)���*�� ���� +!� ���� �!�,���� ������� ��� &����� ������ � �,���2����+�-

+������������� ?����'�� ���� ��� ��������������� ���������� ������������

��������������������� ���������� � ./�0$

�� !!-� (��� ��� ��� ;���� � &�'� ,������ ?������+ ��� )� '���� ,���+

� ��� ���� %(, ���@ &����� � 7 ��� �&7A��A��� %������� ��� ( ������ ,���� ./��$

� ���� �� �������� � � �� ���� &�'�� ? �������� � �2� ��� B���� ����

%(, 5 �6�+ )���� 7 $ ��A�!� %������� ��� ( ������ ,���� ./��$

)������!� ����� ��� (!���� �� ������ ������� ������ ��������� =���� � �-

� ���� ��� )��� ��� ���� ��� ����� �� � ��� $����� ��� ���/� . �#�� 0#."$

)���� �� ��� &� .��* .!���� ��� ����� (� ���� ��� � �? (������ ��� )��-

������� � ������ ��������� �� �� ��� %������� ������ (��6����� ��� ����� /�

� ����� .// � '� �"�� . !�#. �"$

!!

��������� ���� �� ��� ���� � �������� �� ������ ����� ����� ����� ������

������ ����� � ���� �����

� ���� ������ ��� � ������� � ���� ���������� ������ ��� ������� ��

��������!��� ��� ������!�!���� �������� ������� "##"� ��� $���$���

��� �� � ���� ������ ���������� ��� ��!"#� #��! � ������� ��%�������&

����� ��� '(!� � �� ���!�� '���������� ������ �� ��� �������� �������� �����

�������� ���"� � ���� ��"��

����!��� $��%� ��� &'��� ������ �)!����!� *�%���+� �� ��������� �����!��,

-%! ���� ���� ������ ��������� ��� ������ .����� !������������ ��� �� �"���

�������� "#�$� � ���� ��"/�

(�)�������'� ����' ��� ��0� �+���1&���� -������!��� �� .!%! �� ��� �������� ����

����� #�$��%� ��/$� & � �� 2�#�2���

(�')��� �����* ��� ��� �� #����� �3���������� -���� �� �(� ����!���(!�

4��0��� ��%������� �� 5�� ������ �� ��������� �������� "###� �'( ���� �#"6��#�6�

(���+��� ,���))��� �����!��!�� �������� ��!�� �� 2 3�1 "##7 �������!�+ �(�

���!�!�� �� �!���� ��� �� �� !��&�!8� �������!����� 9:�!� ;����� �� �(� -���&

���� ����!��!��� "##7<72�<-�� 4������� "##7�

� �'�����1 ������ �� �(� -����� ����� =->���� �� ��� '1����� �� �(� ������!��

�� -���!�+� �� �(� �������� �� 90� -5�!�1?�� .!���������&������ ��� -������!�� ��

�� ����1� "##/�

����� ���) ��� #� -!��! #�!���� ���- ��� ������1@ )!+(�!�+ ��� � 4��&

��� ��� '1������ !� 3!�(�� �((�!�� A�!�8&.!���� B��8�� �� B��+��+ B!�&

+�� � � ��� �����)�����*+ $�� �� ������� ,� ������� )�����(�!�� �C� 3����� �����

4��!�<A�! �D��+, '��!�+��� "##7� ��� "�6�7"$�

����'� �����* .� ��� &���� �� ��*� � ����!�� '�������� .��!�!���, B(!�( )��&

���� ��� ��!�D1 ���������@�� ��������� -���.������ "##�� �( ���� ��76�

��/� �� ���'�) ��� 0 �)� �� *� �-��!���!�� �� E����!� ��������� ->���� 0!�(

'������ ��� ����� ������� "#�#� �' ���� $"7�$�6�

������ 1����� ��(� ������� 9�!+!�� �� �++��+��� )������!����� ������������� #�

"#��� &/ F7G� 677�66"�

�2

������ ����� � ������ �������� ������� �� ������ ��� ������ � ����������

����� �� �������� �� ������� �� � !��� !"� ��� #���$�������� %�� &����� ����

�� �����'����� ������ � ���'�������� (����)* +������� � !�,

������� ���� ����� ����� ������ �� � ��� ��� ���� ����� � �-�.� ��� /������

��������* �#���� ���� 0����1 2����� �� � -�. 2���� �� �� !345�� ��� ������

� ���� ���� !33�� � ���� ""!6"77,

������� ����� ��� �-�.����� ��� /������� 8� �� 9��* ������������ ��� -�. :����)��

������ ��� �������� � ! � �� ���� !7!6!;<,

��� ��� !��� �9� -�.� =�� /������� 9�� :����)> �#���� ���� 8,�,

/������� -�. 2���� 9����� ������� � ����� � ����� � � !� !� ���� !376��<,

��� � ������� 2���� -�.� ��� /������� 0�������� :�������� �������� ��� ����"

���� � ;� �# ���� 5764<,

������� "��� ��� �9�� ��� � ?������� -�. 2���� ������� � ���� ���� !335� $��

<!6;",

� �9� :������ -�.� =�� /������� 0�������� 9�������>�� ������� � ����� � �"

���� � !333� %� @�A� !<;6!47,

� �-�.� ��� /������� 0�����* 2#�'�� ��� ������ � ���� ��� &��'�� � � "�

�� �$�� ! ;76!!�3,

� �-�.� ��� /������� 0������� �� &, ���� ������ �,� (��'���) � ��*��� �� +��"

*����� ���� �� ���#��� � 4� ��, / ���� !!� 736!"",

� #����� !� !������ ��� "���� �� ��������� � �9��� B���� -�.�� ��� �

��������) �� /������� -�. �������� ��� ������� � ���� �� !334� �� @!A� !"!6!5�,

������ ����� ��� �B���� -�.� ��� /������ �������� / ����� ,������������ ��� ��'

����� ���� �� � �� �-� �� 7!6;!,

������� #����� ��� ���� ������ �- - ��) �� /������ ���������� ������� �

���� �� ?��� !33!� $� @!A� �3;6"77,

��$���� "���� "� ��� %� "����� ���&� �/ ������ ���� �������# ?� ���

��� �#�������� � ������ �� -������� :��������� ������� � ��� .���� �� &���� �� ��

. � ������� !343� !$ @4 <A� 45�64;<,

7;

��� ��� ��� ������������� �� �������� � ��� ������� �� ����� �� ���

������������������ �� ������������� ��������� ����!��� �� �� "���� #����

������������ $� %& ��� ����������#����'������� (������� �) #����������������

$�#(&� *��!���� +,,-.

����� �� ������ �� ������� ��� ������ �������� � �/�0���� ������ ���

(����������� ���� �������� ������� �� ������ ����� ��� +,,1� �� ���� 1,2331.

��� ��4���5 �� /��0�����6 " /�0������ 7�8 �� ��� 399,��� (�������� �� :�����

������� ;������ 3993.

������ ���� ��� �<��0������� ���������� �� "=��� 7������� �>���� ����

�8������56 " ��=�� �� ��� ����� �� ����� �� ��� ��������� :����5 +,,?� ��

$3&� ?2+9.

��� ����� *��� ��� @��� ����������6 /������������ (����� �� 7�8 A����5�� (������

������ B�����5 :���� +,,9.

������ ���!��" #�� �"���5 /���� �� :�� /��� :�� � /�0���� :������ ���

7�!��=���� � ����� ����� � ������ 391-� ��� C+C2C+9.

� � $�%�� ��� ������ &�� � �7�8 ������� ���� ������ ��� 7�8 ��=�����6 B�����

�������� /�0������� �� /������� ������������ �� ��� !�"�� ������ +,,3� � $3&�

D2+D.

����� ���!��" ��� �!� ��� � �7�� /������ A�E� 7�8 "� "/� �� A�������� ����

������� +,,+� #� ?,32?31.

����!�� � #!������� ��� ������ '� '����� �" �� �� @������ ���� (�����

7�8�� ������������ �� ��� !�"�� ������ +,,F� �$� 3932++3.

�"���� ("�)������ �"��� ����� �� /�0���� �4���5 �� A�������� %���� ����� �

������� +,,F� &# �'�� ++92+-+.

����*��� �� �� ��� ��"���� +������ ��� ��������� G���������� ����� ������

H����5 39F1� $� $3&� CC2D,.

����� ("�� ��� ������ �� ��������� ��� �" �����A������� B���� �� @0�����

:�������� ;�=����� ��� ������� �� ������ 39FC� '� �$�� 93329++.

���!���� ���!��"� ������� ��� ��0��5���� �>���� �� /��������� @>�����H�� 7����

�� �� ���� �����5 ���� ���E�������� ������� �� (������ ) ����� � ���������

3999� �� ���� F?29,.

D1

� �������� ����� �� ��� ������ �� ���� ����� ��� �� ���� ��� �� �� �� �����

��� �� �� ��� � ����� ��� � ��� � ��! ������ �� ������ � �� ������� "##"� ��

���� "#$%""#&

������� ��� ��� �� �� � ������ �����'("� ����� ����� �� ������ )���

��������� � ��� ������ �� ���� ����� ��� (����� ������� *���� ��� ��� (���� �

�� +������� '�� ���! ��� ���� ��� �� ��������������� ����� ��� ��� ����

������������ ,�� ��� -&#&. /01&#$&"#0"2� "#00&

����� ������ �� ��� ����� �� ������ �+������� ������� ��� ) ���� �� ������!

� �(������� (�� ��� �������� � �� 3� �� ������! (� ����� 3� ��� �� �� (� ����

����� 045$� ��& 6"$%6$0&

������������ ��� �� ��� �7� '�8� �9�� (������� ) ���� �� 7� � ���:�! ���

���� � �� �� �� 044#� �� ���� 0-10%0-46&

����� ����� � ��� ���� �� !��� �� �7� )�� �� ���� ��� ����� ;'�8 +���� ��

+�<��� '� � 3&�& +���� =���� �� ��� 7�� ��� ��:�! � ��� � � � ���� �� "##-�

� �!�� 54%0#1&

���� � �" ����� �" ��� !���� ������ �(��� �� �� ��� =�>���! =���� �� ��

���������� �� '�8 =����� ?��������� '� ���� "#0#&

����� ���# �� ��� $�"��� �� %����� ��� � �'� ) ���� �� �������� �� *��

��� @������� )7+�! � A�� �& � ��B ��� ������ A& C ���� ��� ��&� ��� "��#

��� ���� �� $���� "�������% &���� ��� � '��( ) �� � � � � ��� � (���

�� ��D������� �+' ����� "#0#� ������ $� ��& 000%0".&

� ����� ��� �� $��&� '� ������� (� ��������� �� ����� (� )����� �� *�&&��

+� �������� *� ������ ��� �� +��� ��� � � *) $���+ # ��� &������� �������

@8����D?> E�� � @8���� 3� ��� �� ����� "#00&

��� �� +�� �� �� ��� ����� +� (����� �'�8�� �� ��� �� ) ���� �� ��������

�� )�� �� 7 ��� +��������! +++� 7 ����� �� ���� ?�& 55� +������ '� � � � (�����

7��� �� "##$&

�� ���� ���,��� �� ��� )� ���,�� %���, � '������ �� �� � ' �� � "���#

�� # &������ � ,���(��� ��� ��� � ���� ��� (���� ��D?> E�� � (���� ��

3� ��� �� ����� "##1&

$4

������ ���� � ��� ��� �� ������� � �� ������ � � � ���� � ���������

������� ��������� �� ��� ������ ��������� �������� ������� �� ��� ��������

�������� ����� ��� �� !"

������ ������� �� �#�� ������ ��������� �������� ��� ������� �� �������� ���!� ��

���� $%$�$� "

��������� ������� � � ����� ������� �&��'�� (����� (�����'���� ���������

#�) ������*� ��� #��+����������� �����, � -.������+�+-.������� /���������

012 -������� ������ 3�" 45+%$� 445"

�� ����� �� ����� ����� ����� ������� � � �� ����� �������� � �(����6� /�1 #�)

��� (�� 1.��� �� � 7�'6� 8�����*��� 9�� (������� :�� ��� 2���� 1����'�� 1����'��

-������� ������� 3�" 4� +;�� 4� "

�������� !�� ��� � � "����� #������ �3������ (������� -�������, #�� <��*��

1)��������� 2��=�* �����" #��*��� 8�>����� <�������� 4��"

��� �� � ���� �� �#�)�� -� /.��� ��������� 7�����* -������, #�� ���� �: <��*��

/�1�� �1�(7? 2��=�* ����� 3�" ;%�;� 4� "

$�%� � $������� �� � � ����� &� ������ �2��� -� 2� 9��> ���� ������ �����+

����@ ��'� 1������ :��' (����������� -����� ��� ������� �� �������� ���$� �� ����

�! ���!54"

$��'� ��� � � ��(� � � ������ ������� �#�)�� ��� ��� 7������ ��������� �:

&��'�� (�>��� 7-(�� ������ �� ���� ����� ��!� 44$� �"� A!B� 5%4�5� "

$��� '���� �� $�� �#�� ���� �: � ������ ������� &���� � �� ?���������� �����

A>�� ��������B�� #����!����� #������� ���%� $ A;B� � �;�5"

$��� '���� ���� $� � � �� ��� !� $�'� � �#�� ������� ���� �: ��� ���������

����� � ?���������� ������ �: ������ 1.������ %�� ����&�� ���;� '� ���� !��$$"

$���� ���)�� ��� �#�� -����'����� �: 7������ ���������, ��� (�������+�*����*

/��������� %��� ������� �� ����� ��!� ��%%� (� ;�!4"

$�'� � �� ��� !�� �1��'���* ������ 1.���� �: #����'���� � �����'��� ��� 3��+

�����'��� �������� ������� �� � ��������� )!*�����+*� ��%!� ,, ���� 5���%4�"

� �<������ (�:������ :�� ������ 1.����, #�� ���� �: �����'������� ��� ����! ��

#����!���!� C������ ��%�� , ���� ;!�$�"

54

����� ���� ��� �� �� ����� � �� ���� ���� �� � ��� ����� ��� ���� ����� ��

�������� ����� � ���� ������

���� ������ ��� ��� �! �"# ������� � $�% &���� �" ��"�#�' �" (�������� )"*

+�! �,� ��"�� ������ ����� �� ������� � ����� ������� ����������� � �����

�� � �� ������-�

������� ����� �.�!!�"! �� �� &���� �" �� /��� 0���!!��"�� !�"���� ��# ������

-11�� $%&& � �� �2������

��������� ��������� ��� 0����! � )"3��"�� ������� � 4�"�"���� &����' ��� ��!�

� �� ) ����" 5�!�"�!! �� 0���� � ����*�2�� $�!��!!��" &���� 6�� �-�� (��"����

0�!����� $���� ��" � 5�"�� #7) ����� -11��

������� ���� ��� ����' �� ��(��"� )����� &��"�� �"8� ��#' &��"�� �" 9"�+��!�

&��!!� -11��

����� ������� �� ������� �������� ���� $� ����"�" ! � ���� �� � ��� ���

�������� ��� ����� �� )����� ��22� * ���� �����

�������� ��������� �.�! )" :�; ! 6� ��""��!' 9"� 0:���� 4�"#���" ��� � ��" ��*

+��!:��� �������� ��%#���#���� "< -�2� ��" �� #� 0�������� � #7)"���� ��" �����*

&��� �=��! >�0)�&?� 5��,�=��' 5�� ����!� -11��

������ ������ ���� /����" @�"��� ���", ��� �� �! � /��"���� (��"����

)A� $�!��!!��" &����! 6�� ����� -1���

�������������� ������ �� �� ��� ���� �� ��� �! �"# �� (B���"� ��! ! �

���� �� $�! �� ��"!�� �(��� C��D�", &���� 6�� -���� -112�

������� ! ����� �/������EF�,D�� #�� 5�! �����", +�" ��%�� !* �"# G���H,�"*

!��"DI" �"�� )��+,���� � -�.��� )���� ,��'���� ��2�� *� ���� -1��-�-�

����������� ��"��# ��� &"����"�' �����"��� / , 0��� ,((����� @�*

!�">�J?' ����!�" ��� �*C�! ��"� -11��

$%����� &����� 1�� 2��.����3"� 4�5��"��� �246� / 6"����'�"���"����� "5��7/

��3 �� 87�������� ,��'�� ���� ������������3� �9 1��"������ � �I%�",�"'

@��� ���%��D� -1���

��

��������

������ �� � �� ����� ��������� ������ ���������� ������������� �����������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������

������ �� ��������� �� ����� ��������� ������ ���������� ������������� �����������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������

��

������

����� ����������������������� �����������

������

����������������������������������

�����

��� ����!

�������������������� �������������������

�������

��������

���� ���

������

"#

������ �� ��� ������� �������� ������ ������ ������������� �����������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������

������ �� ��������� ������� �������� ��������� ��� ������������� �����������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� ������������ �� ������� ��� ��� ������

!

������

����� ����������������������� ���������������

� ����

������������������������������

�����

� ��� !

�������������������� �������������������

�������

��������

���� ���

������

"#

������ �� ������� ����� ������������

������� ��� ��� ����� ��� �������� ���������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� �������� ���� ��������� ��� ��� ������

������ � ������� ����� !���� ��� �����

������� ��� ��� ����� ��� �������� ���������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� �������� ���� ��������� ��� ��� ������

""

������ �� ������� ����� ������������ ��� ����

������� ��� ��� ����� ��� �������� ���������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� �������� ���� ��������� ��� ��� ������

������ � ������� ����� �������� !�������

������� ��� ��� ����� ��� �������� ���������

������ � ��� ���������� ���� �� �������� �������� ���� ��������� ��� ��� ������

����� ��� ��� ���� � ����� ���

��������� ��� � ����

��������� ������ ������������ � �

�������� �����������������

��������2 ��� �!�������"� ��

��������3 ��#�"��������""��

��$������ "�"���������� ���

��$������2 ������ ������""! �

��$������3 �� "! ��������! �

%&� ���!��#�������"" �

%&�2 ��������������"!�

%&�3 ������#�����������

%&� � �������� ���"��#��������� �

%&� � ��$������ ���� �!�������"���

'�� (������ )�** �'()� ���#�"��������� �

�*�+�� �2 ������

(�*�,����* ���-�!!

����� �� .��+*�� �+���* ��� � /��*������� �� �/�+���� �� %������ ��* �������� � �����0�*�*� �� � %��$/����� ��1- �� �� !1- ��� �� �1�

��

����� ��� � �� ������ ��� ������� ��������� ������

��������� ������ ���� ������� ��� ��� ��� ���

������ ������� ����� �!!! ���� ��!!! ����"� !!! ����#��!!!������ �� ������ �� ������$�� ������$$�

%��� ������� &������$!! &����$"�!!! &������$!! &����"��!!!�������"� ������ �� �������"� ������#��

'�( &����$$$!!! &���� ##!!! &���� �#!!! ����$��!��������� ��������� ��������� ���������

%�)������ &����� #!!! &���##�$!!! &���#���!!! &���#��$!!!�����#��� �������"� ������#�� ������#��

*������� &���"���!!! &���#�$�!!! &����"��!!! &�����#�!!!����� ��� ������##� �����$��� �����$���

+,� &�����#�!!! &������#!! &����� # &����� #������#�� ������#$� ������#"� ������#"�

-�� .������ ��// �-.�� ������� ���$���!!!���������

-��&���� *�0 +1��� �-�*+� ����#��!!! ����#��!!!����$� �� ����$� ��

2�% 2�3�1 4��� &������#!!!���������

5�6���� ����$ �!!!������##�

�2 ��� ���$ ���$$ ���$$

.�/������/ ���7��" ���7"�� ���7��" ���7��"

��� �� 8�� ��� ���/�� ��99�/ ��� � :��/���� ��9 �� �:����� � ��� �/�9���/� �� 4���/�/������ ��/ �� ������ � �����1�/�/� �� ! +��):��� �� ��;7 !! �� ;7 !!! �� �;�

��

����� ��� ������ �������� ��� �������� ��������� ������

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

������ ������� ����� ��!!! �����"��!!! �����"�#!!! ������ "!!!�������$� ������� � ��������� ������� �

%��� ������� �����$$$!!! �����&&�!!! �����$#�!!! ������ �!!!������# � ������&&� ������# � ������� �

'�( ������� �����&� �������# ����&&#������"�� ������"�� ������"�� ������# �

%�)������ ����� �$!!! ������ $!!! ����#&# !!! ����#&##!!!����� $#� �����$#�� �����$�"� �����$�"�

*������� ���" #!!! ���$ ��!!! ���$"�#!!! ���$"�$!!!������$�� ������$�� �����&��� �����&���

+,� �����#"!!! ������&!!! �����""!!! �����""!!!������" � ������"#� ������" � ������" �

-�� .������ ��// �-.��������� ���&$ �!!!���������

-������� *�0 +1��� �-�*+� ���#&�#!!! ���#&�&!!!�����$$�� �����$$��

2�% 2�3�1 4��� ������ "!������""�

5�6���� ���� ��������$&�

�2 ����� ����� ����� �����

.�/������/ ���7�� ���7��& ���7�� ���7��

��� �� 8�� ��� ���/�� ��99�/ ��� � ���/���� ��9 �� ������� � ��� �/�9���/� �� 4���/�/������ ��/ �� ������ � �����1�/�/� �� ! +��)���� �� ��:7 !! �� &:7 !!! �� �:�

��

����� ��� � �� ������ ��� ������� ������� ������� ���� ���

��������� ������ ���� ������� ��� ��� ��� ���

������ ����� ����� �!!! ��� �"�!!! ����"��!!! ����#��!!!������ "� ������#�� ������#�� ������#"�

$��� ����� %����#��!!! %����"�&!!! %����&��!!! %����� �!!!������#�� ������#�� ������##� ������#��

'�( %������" %������� %������� %�����#"�������#� �������#� ��������� �������"�

)*� �����& !!! ������ !!! ���� # !!!��������� ��������� ���������

+�� ,������ ��-- �+,�� ������� ���"���!!!���������

+��%���� .�/ )0��� �+�.)� ����� !!!�����&���

�2 ����� ����� ��� # �����

,�-������- ���1 &" ���1 &" ��"1#" ��&1���

��� �� 2�� ��� ���-�� ��33�- ��� � 4��-���� ��3 �� �4����� � ��� �-�3���-� �� 5���-�-������ ��- �� ������ � �����0�-�-� �� ! )��64��� �� ��71 !! �� 71 !!! �� �7�

����� ��� �� � ���� �� ������ ��� ������� ������� ������� ���� ���

��������� ������ ������� ������� ��� ��� ��� ���

������ ������� ������� !!! ��������! ������"�!!! �����#��!!!��������� ��������� ��������� �������#�

$��� ������� ������#�!!! ����� #�!!! ��������!!! ������ !!!������%�� ������%�� ������"#� �������"�

&�' ����%�"!!! ����"�"!!! ����"��!!! ����#��!!!��������� ������##� ��������� ���������

()� �����#*!!! ����#�*!!! �����%�!!!��������� ��������� ���������

+�� ,������ ��-- �+,�� ������� ���#�"�!!!���������

+������� .�/ (0��� �+�.(� �����%�!!!�����*�%�

�2 ����# ����� ���"� ����*

,�-������- ���1�%� ���1�%� ��"1�*� ��#1� �

��� �� 2�� ��� ���-�� ��33�- ��� � ���-���� ��3 �� ������� � ��� �-�3���-� �� 4���-�-������ ��- �� ������ � �����0�-�-� �� ! (��5���� �� ��61 !! �� *61 !!! �� �6�

��

top related