Professora: Aline Rabelo AssisAlunos: Diego Lyra, Izabela Salvato,

Jucélia Cruz e Rafael Couto

Junho, 2016

Apresentação

• Líder mundial na produção de celulose de eucalipto, a Fibria possui capacidade produtiva de 5,3 milhões de toneladas anuais de celulose, com fábricas localizadas em Três Lagoas (MS), Aracruz (ES), Jacareí (SP) e Eunápolis (BA). Em sociedade com a Cenibra, opera o único porto brasileiro especializado em embarque de celulose, Portocel (Aracruz, ES).

• Com uma operação integralmente baseada em plantios florestais renováveis localizados nos Estados de SP, MG, RJ, ES, MS e BA, a Fibria trabalha com uma base florestal total de 969 mil hectares, dos quais 343 mil hectares são destinados à conservação ambiental.

História1967 Tem início a Aracruz Florestal no Espírito Santo e os primeiros plantios de

eucalipto.1968 Fundação da Aracruz Celulose S.A.

1978 I nício de operação da primeira unidade industrial da Aracruz, no Espírito Santo.

1985 I nauguração do Portocel, único porto no Brasil especializado no embarque de celulose, no Espírito Santo.

1988 Grupo Votorantim adquire um projeto no segmento de papel e celulose em São Paulo. Fundação da Votorantim Celulose e Papel S.A. (VCP)

1992 VCP adquire a I ndústria de Papel Simão S.A.1997 VCP passa a operar com terminal exclusivo no Porto de Santos.1999 I nauguração da unidade industrial da Aracruz Produtos de Madeira.

Ações da VCP começam a ser negociadas na Bolsa de Valores de Nova York.Aracruz ingressa no controle acionário da Veracel.

2001 VCP adquire 28% do capital da Aracruz.

2002 Partida da terceira linha de fibra da Aracruz, chamada “Fábrica C” no Espírito Santo.

2004 Aracruz assina o Pacto Global.Partida da Veracel Celulose na Bahia, joint venture da Aracruz com a Stora Enso.Aracruz figura no Í ndice Dow J ones de Sustentabilidade.Os papéis da VCP passam a integrar o Í ndice de Sustentabilidade Empresarial da BM&FBOVESPA.

2006 VCP anuncia troca de ativos com a I nternational Paper e assume o Projeto Horizonte, em Mato Grosso do Sul.

2000

2005

HistóriaVCP assina o Pacto Global da ONU e figura no Í ndice Dow J ones de Sustentabilidade.VCP e Suzano criam a Conpacel (Consórcio Paulista de Papel e Celulose).I nício da operação do terceiro berço de atracação de navios no Portocel.VCP conclui as negociações para incorporação da Aracruz.I niciada a operação da fábrica de Três Lagoas (MS), com capacidade produtiva de 1,3 milhão de toneladas/ano de celulose.Nasce a Fibria, líder mundial em celulose de mercado, resultado da incorporação da Aracruz pela VCP, com 15 mil funcionários e capacidade para produzir cerca de 5,4 milhões de toneladas de celulose e mais de 300 mil toneladas de papel por ano.Fibria entra no Novo Mercado da BM&FBOVESPA.Venda da participação da Fibria na Conpacel e KSR para Suzano.

2011 Venda da Unidade Piracicaba para Oji Paper.Aumento de capital da Fibria através da emissão de 86 milhões de ações totalizou R$ 1,4 bilhão.Venda de ativos florestais no Bahia e Rio Grande do Sul (Losango).Compra de pariticipação no capital da Ensyn Corporation no valor de US$ 20 milhões.I nauguração do Centro de Tecnologia da Unidade J acareí.Unidade Aracruz obtém certificação FSC (Forest Stewardship Council).

2008

2009

2010

2012

Destinação de sua Produção

53%30%

17%

Destinação da Produção

Higiene pessoalPapéis de imprimir e escreverOutros

91%

9%

Destinação de Mercado

Mercado Ex-terno

Controle acionário

Pontos positivos

• Maior fabricante de celulose do mundo gera um diferencial competitivo para empresa e permite a diluição de custos fixos;

• Presença global, com consequente diversificação do risco geográfico ao qual sujeitam-se suas operações ;

• O cenário macroeconômico sugere apreciação do dólar em relação ao real o que tende a favorecer as receitas provenientes das exportações realizadas pela companhia;

• Mais de 90% das vendas da empresa (1T14) são para fora do país o que reduz sua exposição da econômica vivenciada pelo Brasil;

• Autossuficiência na produção de energia elétrica;

Pontos Negativos

• A companhia tem passivo em moeda estrangeira. Dessa forma, mesmo sem contratar novos financiamentos, o aumento do dólar em relação ao real tem o potencial de ampliar o passivo (em reais) da companhia;

• Os produtos da companhia são considerados commodities de tal forma que há pouco espaço para interferência em sua precificação e o que volatiliza as receitas da empresa e seu resultado;

• No último ano, o custo caixa de produção em R$/t apresentou aumento acima da inflação, reduzindo a margem (EBTIDA) da companhia em relação ao trimestre anterior;

2-May-

13

5-Jun-

13

9-Jul-

13

12-Aug

-13

15-Se

p-13

19-Oct-

13

22-Nov-

13

26-Dec-

13

29-Jan

-14

4-Mar-

14

7-Apr-

14

11-May

-14

14-Jun

-14

18-Jul-

14

21-Aug

-14

24-Se

p-14

28-Oct-

14

1-Dec-

14

4-Jan-

15

7-Feb

-15

13-Mar-

15

16-Apr-

15

20-May

-15

23-Jun

-15

27-Jul-

15

30-Aug

-15

3-Oct-

15

6-Nov

-15

10-Dec-

15

13-Jan

-16

16-Feb

-16

21-Mar-

16

24-Apr-

160.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

FIBR3

FIBR3 Dados de maio, 2016

Cota

ção

do p

reço

da

ação

Liquidez

•  Liquidez é um conceito econômico que considera a facilidade com que um ativo pode ser convertido em dinheiro;

• A LC vem se mantendo; • Em 2015 os AC superaram em quase 2x PC;• Consegue pagar em media 64% com caixa;

Liquidez 2013 2014 2015LC 1,31 1,55 1,85 LI 0,53 0,54 0,84

Índices• Apesar do CT ter aumentado, foi no longo prazo.

• O PL diminuiu, isso é bom pois a diminuição se deu com a diminuição de reserva para investimento, ou seja a empresa investiu.

• A receita financeira aumentou por causa do dolar, apesar da diminuição por tonelada vendida.

Dívida 2013 2014 2015CT= 12.258.918,00 10.978.275,00 16.618.658,00 PC 4.448.355,00 2.099.230,00 2.955.299,00

PNC 7.810.563,00 8.879.045,00 13.663.359,00

Cap. Prop. 2013 2014 2015PL= 14.491.254,00 14.615.705,00 12.815.320,00

Receita 2013 2014 2015RECEITA 6.917.406 7.083.603 10.080.667AH 2,40% 42,31%

Índices

• CF, diminuiu em 2014, proveniente da diminuição do contas a receber, pelo recebimento na venda de terras e benfeitorias do projeto Asset Ligth;

• Apresenta o giro menor do que 1, o que é baixo;

• Margem está maior do que 10% o que é alto;

2013 2014 2015CICLO FINANCEIRO (DIAS DE REC. LÍQ)104 52 42

Giro 2015 2014 2013Giro do ativo= V/AT 0,34 0,28 0,26

Margem 2015 2014 2013Margem Operacional 23,07% 15,44% 16,32%

Índices• Grau de alavancagem financeira, é o efeito de tomar recursos

de 3°, aplicando-os nos ativo. Esse relacionamento mostra que os acionistas estão com uma taxa de retorno 31% superior ao retorno gerado pelos investimentos.

• EVA, serve para identificar quanto foi efetivamente criado valor para os acionista em um determinado tempo, ou seja, a empresa não apresenta criação de valor para o acionista.

2013 2014 2015GAF -3% 23% 31% ↑

1 2 30

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

-

20

40

60

80

100

120

Contas a Receber RECEITA LÍQUIDACICLO FINANCEIRO (DIAS DE REC. LÍQ)

Ciclo FinanceiroReceita - 2015 a empresa se beneficiou pelo dolar alto frente ao real e, apesar de certa diminuição de 2% do volume toneladas de vendidas, conseguindo aumentar o resultado;Ciclo Financeiro - apresentou diminuição considerável em 2014, proveninente da diminuição do contas a receber da empresa, pelo recebimento na venda de terras e benfeitorias do projeto asset light.

2013 2014 20150.00

500,000.00

1,000,000.00

1,500,000.00

2,000,000.00

2,500,000.00

3,000,000.00

Demais Despesas Financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variações monetárias e cambiais, líquidas

• Análise: Variações cambiais subiram, com o aumento do dólar frente ao real.

2013 2014 2015

2,974,735

1,004,038

1,159,165

2,339,934

1,143,886

2.489.515

Saldo tesouraria

PF - Passivo circ. Financeiro AF - Ativo circ. Financeiro

2013 2014 2015

20,943,171

22,332,803

23,973,400

22,301,817 23,494,750

26,478,679 CPL

AE = ATIVO ESTRATÉGICO

2013 2014 2015

1,473,620 1,095,192

1,796,134

3,467,067

2,117,291

2,971,063

NCG

PCO = passivo circ. OperacionalACO = ativo circ. Operacional

Saldo de Tesouraria - aumentou durante os anos analisados, saindo de um défict para um superávit, sendo a diminuição do contas a receber responsável pela reversão em 2014 e o Aumento do CPL em 2015. vale destacar que talvez o saldo de 2015 não reflita necessariamente a realidade, uma vez que o aumento do cpl foi mais impulsionado por variações cambiais que por novas contratações de empréstimos e financiamentos.

O caixa gerado pelas operações da empresa é suficiente para cobrir suas atividades de investimento, porém seu resultado final é bastante penalizado pelas atividades de financiamento, apesar de uma geração de caixa maior em 2015, percebemos que houve maior captação de novos empréstimos que pagamento de principal, e caso não seja administrado da forma certa, o caixa pode ser afetado futuramente na hora de honrar com estes compromissos.

1 2 3

1 2 3

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

750,000950,0001,150,0001,350,0001,550,0001,750,0001,950,0002,150,0002,350,0002,550,0002,750,000

6,917,406 7,083,603 10,080,667

1,358,6461,161,947

2,505,279

1,993,447

1,022,0991,174,929

Receita de Venda de Bens e/ou Serviços CPL = PE- AE CAPITAL PERMANENTE LÍQUIDO

NCG= ACO - PCO

Comparativo CPL x NCG x Receita de Vendas

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

RENTABILIDADE GIRO

2013 2014 20150

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

0.3

0.35

0.4

0.845952876127905 0.7511286660

47926

1.296780572002880.3628668533

38933

0.191216743978448

0.177830183399887

CT/CP CURTO PRAZO/LONGO PRAZO

A empresa opera com estratégia de ganho sobre a margem operacional e em 2015, conseguiu aumentar a margem consideravelmente devido ao aumento no Lucro Operacional. O aumento no retorno sobre ativo é explicado pelo aumento da margem operacional. A partir de 2014, a empresa opera com rentabilidade positiva e crescente para seus acionistas. Apesar desse crescimento observado nos últimos anos, o giro dos ativo manteve-se baixo e constante. CT/CP - Apresentou aumento do índice principalmente pelo aumento no capital de terceiros, impulsionado pelo valorização do dólar frente ao real

Margem x Giro

Capital de Terceiro x Capital Próprio

Curto Prazo/Longo Prazo – Índice apresenta que o meu curto prazo está menor, ou seja transferi parte dele para o longo prazo, que é ideal para a Cia.

Curiosidades

Touro radar, Junho, 2016Fibria

FIBRIA SuzanoLucro Fibria x Suzano

FIBRIA SuzanoDividendos Fibria x Suzano

Evolução dos Dividendos da Fibria

Conclusão

• Trata-se de uma empresa sólida de grande porte e com forte atuação no mercado internacional. • Porém, este detalhe pode ser um complicador, uma vez que, apesar de suas receitas serem pareadas

ao dólar norte americano, grande parte de suas despesas financeiras também são, o que pode causar uma diminuição no resultado final que, caso as operações que envolvam câmbio não sejam feitas de forma inteligente, pode ofuscar todos os ganhos da variação cambial, motivo pelo qual a empresa opera com hedge para proteção.

• Por ser uma empresa muito dependente de moeda estrangeira e que só apresentou resultados bons quando o dólar estava bastante valorizado frente ao real, no atual cenário a compra de ações da empresa não seria recomendada, pelas incertezas do econômicas presentes atualmente no país, impossibilitando prever com certa segurança num horizonte razoável o comportamento do dólar, uma vez que a empresa depende da moeda estrangeira em patamares como o atual ou maiores para gerar resultados maiores, além do fato a empresa não consegue criar valor para o acionista mesmo com os atuais valores do dólar.