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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERUFACULTAD DE INGENIERIA Y CIENCIAS HUMANAS JUNINEAP INGENIERIA AGROINDUSTRIAL

ANALISIS DE INVERSION DE CAPITAL EN CERTIDUMBRE

Econ. Ruth Irene JESUS RODRIGUEZ

1.- Concepto, tipos y elementos de una inversin.2.- La seleccin de inversiones: el VAN3.- Fuentes de financiacin.EL SUBSISTEMA FINANCIERO Y ANLISIS DE INVERSIONES

1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

Desde la perspectiva del inversor, invertir es . Es decir, si suponemos que el inversor dispone de los recursos necesarios, puede optar entre disfrutarlos en el momento de la manera que mejor estime o bien renunciar a ellos y destinarlos a la adquisicin de otros bienes de los que espera obtener en el futuro una satisfaccin mayor.Desde un punto de vista tcnico y financiero, invertir es canalizar recursos financieros (dinero) a proyectos que esperamos que proporcionen una rentabilidad determinada.


Tipos de inversin:Segn la naturaleza del bien en que se materializa, distinguimos:Inversiones fsicas.Inversiones inmateriales.Inversiones financieras.Segn su funcin en la empresa, tenemos:Inversiones de renovacin o reemplazo.Inversiones de expansin.Inversiones estratgicas.Inversiones de modernizacin.3. Segn la relacin que guarden entre s distintas inversiones, tenemos:Inversiones complementarias.Inversiones excluyentes.Inversiones independientes.


Desembolso Inicial (A)HorizonteTemporal (n) Tasa de Actualizacin (k)Cash-flow (Q)Valor residual (VR)Variables de una inversin

1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.El valor del dinero en el tiempoCuando analizamos una inversin buscamos que sea la idnea en trminos de la rentabilidad futura que es capaz de generar. Esto nos obliga a trabajar en dos escenarios temporales: el presente o momento actual y el futuro que comprende el horizonte temporal de la inversin. Para ello utilizaremos una serie de variables expresadas en u.m, que unas veces se encuadrarn en el momento presente y otras en el futuro. Como sabemos en economa tenemos que utilizar variables expresadas en unidades homogneas, y el dinero no vale igual de un perodo a otro debido a la inflacin.Tenemos por tanto que homogeneizar dichas variables, conseguir que todas estn expresadas en u.m referidas al mismo momento o perodo, el inicial, el momento en que se realiza el anlisis de la inversin. Esto se consigue con la actualizacin.

1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.El valor del dinero en el tiempoActualizacinConociendo el valor final (Cn) de una determinada cantidad de dinero es posible calcular el valor actual (Co) de dicha cantidad: Co= Cn/(1 +i%)n

1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.El valor del dinero en el tiempoCapitalizacinEl valor final (Cn) de una cantidad de dinero (Co) colocada o invertida durante n aos a un cierto tipo de interes (i%) es:Cn= Co *(1 +i%)n

Al valor monetario total de todos esos elementos que la empresa debe adquirir para llevar a cabo la inversin se le denomina montante de la inversin o desembolso inicial, y se suele representar por A.1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

DESEMBOLSO INICIAL (A)Todos los activos fijos y gastos amortizables imprescindibles para llevara cabo la inversin ms, cuando se estime conveniente, el fondo de maniobra:-elementos de activo fijo.-gastos amortizables: estudio, constitucin, primer establecimiento, etc: activoficticio.-fondo de maniobra.

El horizonte temporal de una inversin es el nmero de aos a tener en cuenta en su anlisis.Tambin puede tomarse como el perodo de tiempo en que se espera recuperar la inversin y obtener una ganancia, o bien el tiempo de explotacin de la inversin.1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

HORIZONTE TEMPORAL (n)ste puede coincidir, como mximo, con la vida til que consideremos para la inversin, la cual estar muy relacionada con la de los activos fijos que laintegren.

La diferencia entre los ingresos y gastos de explotacin se denominacash-flow o flujo de caja (Q).

Qi= Ingresos de explotacin Gastos de explotacin.

El cash-flow de un perodo se asemeja a una caja donde van a parar todos los ingresos que la empresa obtiene de la inversin, y de que la empresa saca todolo necesario para hacer frente a los gastos necesarios. Al final de cada perodoquedara una cierta cantidad de dinero, que es el cash-flow.Si la empresa tuviese beneficios ese ao (BAIT), deber calcular los impuestos a pagar (Ti) y esa cantidad la detraer del cash-flow, quedndole el cash-flow despus de impuestos.Qi)di= Qi TiT=(BAIT- I)x t%= BAT x t%


CASH-FLOW (Qi)

Luego una vez pagados los impuestos el cash-flow despus de impuestos se distribuirde la siguiente manera: se dedicara a abonar intereses y amortizar capital, por laparte de la inversin que se financi con capitales ajenos, y a dotar un fondo de amortizacin tcnica por el resto de los elementos de activo fijo financiados con recursospropios( de los accionistas). Lo que quede lo dedicar la empresa a su poltica de dividendos y reservas.


CASH-FLOW (Qi)

Mensual

FLUJO DE CAJA: Negocio estacional

PERIODO:AOMes 1Mes 2Mes 3Mes 4Mes 5Mes 6Mes 7Mes 8Mes 9Mes 10Mes 11Mes 12

Temporada alta

INGRESOS: Moneda:Soles

Uso o forma de consumo del producto y oportunidad:Necesidades que satisface, otras posibilidades de satisfaccin, oportunidad de consumo, acompaantes durante consumo, etc.

Descripcin de los clientes / Caractersticas diferencialesTipos de clientes, actividades preferidas, lugar de residencia, edad, educacin, etc.

Mercado: Ciudad de . (ms de 200 000 personas)

Nmero de clientes posibles:30,000Lugares:Centro de la ciudad, calles principales y malecn

Clientes efectivos del negocio:3,08501,5002,0003,0003,5003,5004,0004,0004,0003,5003,5003,000

x

Veces de uso del producto promedio65455568765554

=

Productos demandados200,50007,50010,00015,00021,00028,00028,00024,00020,00017,50017,50012,000

Precio de la competencia2.00Razn de diferencia: Se hace descuento por introduccin hasta que conozcan el produto.

PROMEDIOSDespus se pone por encima de la competencia por mejor calidad.

Precio del negocio2.040.01.81.81.82.02.02.22.22.22.02.02.0

Total de ingresos408,900013,50018,00027,00042,00056,00061,60052,80044,00035,00035,00024,000

Material por unidad de0.8Principales materias primas e insumos

producto en soles

Gasto en materiales (Costo directo)160,4006,0008,00012,00016,80022,40022,40019,20016,00014,00014,0009,6009,600

Gasto en equipos13,0008,0003,0002,000

Nmero de personal7.5777789987777

Salario850850850850850850850850850850850850

Gasto en personal76,5005,9505,9505,9505,9506,8007,6507,6506,8005,9505,9505,9505,950

Gasto en local, servicios, otros7,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,000

Total de gastos343,50026,95020,95024,95029,75039,20037,05033,85031,80026,95026,95022,55022,550

Total Utilidad Operativa65,400-26,950-7,450-6,950-2,7502,80018,95027,75021,00017,0508,05012,4501,450

Inversin inicial:44,100Perodo de inversin: 4 mesesRecursos propios:20,000Crdito solicitado:24,100

Elaboracin: ProInversin, caso hipottico.

Anual

FLUJO DE CAJA SIMPLIFICADO ANUAL

CONCEPTO / AO-1012345

(A) INGRESOS TOTALES00576,0001,152,0001,680,0002,903,0407,995,200

Nmero de clientes meta326480128128

Unidades por ao1212121212

Precio unitario1,5001,5001,7501,8901,950

Precio anual18,00018,00021,00022,68023,400

Ingresos por ventas00576,0001,152,0001,680,0002,903,0402,995,200

Otros ingresos y valor de rescate5,000,000

(B) EGRESOS TOTALES460,000732,9601,019,2001,078,4002,016,0001,606,3681,647,840

Compra de activos, locales y otras inversiones400,000640,000640,000320,000960,0000

Costos variable total012,960259,200518,400756,0001,306,3681,347,840

Insumos, materias primas, etc. (25% de ventas)7,200144,000288,000420,000725,760748,800

Personal en el proceso productivo (20% de ventas)5,760115,200230,400336,000580,608599,040

Gastos de ventas, generales y administrativos60,00080,000120,000240,000300,000300,000300,000

(C) FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS-460,000-732,960-443,20073,600-336,0001,296,6726,347,360

PRINCIPALES INDICADORESTIR:35.4%VAN (A 12% anual):2,073,790

FLUJO DE CAJA ACUMULADO-460,000-1,192,960-1,636,160-1,562,560-1,898,560-601,8885,745,472

Elaboracin: ProInversin, caso hipottico.

A la hora de analizar una posible inversin, se hacen estimaciones sobre ingresos, gastos y cash-flow de cada uno de los perodos que comprende su horizonte temporal, peronosotros debemos actualizarlas, referirlas al momento inicial en que estamos realizandoel anlisis. La cuestin radica en determinar qu tasa de actualizacin hemos de usaren nuestro anlisis.

Tomaremos como k alguna de las siguientes alternativas, de menos a ms exigentes:k: inflacin prevista.k: dem anterior ms un diferencial.k: rentabilidad de oportunidad en el mercado a la que se renuncia.k: dem anterior ms un diferencial.


TASA DE ACTUALIZACIN (k)

Valor que tiene un elemento de inmovilizado material final de su vida til.Esta cantidad sera un ingreso extraordinario que afectara al propio proyecto deinversin, pues supondra recuperar parte del capital invertido en dicho bien.Vamos a suponer que la empresa estima que en algn momento i del horizonte temporalpiensa vender un bien que forma parte del desembolso inicial y obtener por ello unacantidad de VRi euros. Podra darse el caso que esta venta hubiese generado una plusvala fiscal para la empresa(Pi ), es decir, que el bien se vendiese por encima de suvalor contable en ese momento( Vki):

Pi= VRi-Vki


EL VALOR RESIDUAL(VR)

Entonces tendra que pagar impuestos, en concreto:

Impuesto por plusvala= Pi x t

Siendo t la tasa impositiva que corresponda al rgimen fiscal de la empresa.Y slo podra disponer de: VRi- Pi x t= Vri, despus de impuestos

El valor contable de un bien se calculara restando al valor contable del momento inicial(VKo)la amortizacin acumulada de ese bien desde ese momento hasta el de la enajenacin (AAi):VKi=VKo - AAi


EL VALOR RESIDUAL(VR)

1.- Concepto, tipos y elementos de una inversin.2.- La seleccin de inversiones: el VAN3.- Fuentes de financiacin.

2. La seleccin de inversiones: el VAN. Existen varios mtodos de anlisis de inversiones que nos permiten tomar decisiones sobre si deben o no llevarse a cabo, o, en el caso de ser varias las alternativas de inversin, cul de ellas es la ms idnea, el ms utilizado es el (VAN) el valor actualizado neto.El criterio del valor capital (VC) o valor actualizado neto (VAN) consiste en comparar el desembolso inicial de una inversin con sus cash-flow y valores residuales despus de impuestos estimados, actualizados a una tasa k. Esto nos proporciona una medida de la rentabilidad global, expresada en unidades monetarias, referida al momento actual de anlisis de la inversin.VC= -A + Q1/(1+k)1+Q2/(1+K)2+Q3/(1+K)3+....+Qn/(1+K)n + VRi/(1+k)i

2. La seleccin de inversiones: el VAN.

ValorSignificadoDecisin a tomarVAN > 0La inversin producira ganancias por encima de la rentabilidad exigida (k), una vez recuperado el montante inicial de la inversin.El proyecto puede aceptarseVAN < 0Los cash-flow generados durante el horizonte temporal no son suficientes para recuperar el montante de la inversin.El proyecto debera rechazarseVAN = 0

La inversin no producira ni ganancias ni prdidas.

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (k), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

1.- Concepto, tipos y elementos de una inversin.2.- La seleccin de inversiones: el VAN3.- Fuentes de financiacin.

3. Las fuentes de financiacin de la empresa.

PROPIASAJENASFuentes de financiacin-Nueva empresa-APORTACIN PATRIMONIO PERSONALEmis. Y susc.ACCIONESPARTICIPACIONESEmpresario individual Entidad mercantil(S.A, S.L.etc)OTRASEmis. y susc. DEUDAOtros instrumentosCREDITICIADESCUENTOCRDITOPRSTAMOLEASING, FACTORINGPAGARS, LETRASBONOSOBLIGACIONESNOMINALC/PRIMACAPITAL SOCIALRESERVA


La financiacin internaBeneficios no repartidosFondos de amortizacinAutofinanciacin por enriquecimientoReservas Autofinanciacin de mantenimientoDepreciacin Fsica Obsolescencia Agotamiento Tecnolgica Alteracin demanda Alteracin retribucinFactor productivo


La financiacin externa

PLAZOFUENTEINSTRUMENTOCorto plazoAprovisionamiento

-Proveedores-Deudores-Crdito comercialMercado de dinero-Crdito bancario-Descuento comercial-Emisin letras-pagarsLargo plazoMercado de capitales-Prstamo bancario-Emisin emprstito-Ampliacin de capital.

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