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ANÁLISIS FINANCIERO Y OPERATIVO
Entorno Económico
Durante 2014 el ambiente macroeconómico presentó diversos retos. Por una parte, en
México, el alza en el precio de los energéticos generó un impacto en los costos de
producción de numerosas industrias, mientras que la modificación en la tasa del
Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a ciertos productos y el
incremento al ISR coadyuvó para que el mercado de consumo interno presentara una
desaceleración.
Adicional a estos factores, la economía a nivel global se ha visto afectada también por
los movimientos de capitales desde países emergentes hacia mercados e instrumentos
que se visualizan con mayores rendimientos y seguridad, fruto de la expectativa de una
modificación en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos
de América (FED). Asimismo, el desplome en los precios del petróleo ha influido
particularmente en los ingresos de aquellos países cuya economía tiene una alta
dependencia en la exportación de este hidrocarburo, dando como resultado que el
Producto Interno Bruto (PIB) a nivel mundial mantuviera un crecimiento similar al del
año anterior.
Crecimiento del PIB 2012 2013 2014México 4.0% 1.4% 2.1%Estados Unidos de América 2.3% 2.2% 2.4%Global 3.2% 3.3% 3.3%
En México, no obstante la expectativa generada por la aprobación de las reformas
estructurales en 2013 y las proyecciones iniciales de crecimiento del PIB por parte de la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) de entre 3 y 4 por ciento, conforme
fue avanzando el año, la SHCP redujo su proyección a un rango de entre 2.3 y 3.3 por
ciento. Al final, de acuerdo con las cifras publicadas por el Instituto Nacional de
Estadística y Geografía (INEGI), el crecimiento del PIB fue de 2.1 por ciento.
Al 31 de diciembre de 2014, el tipo de cambio cerró en un nivel de $14.74 pesos
mexicanos por dólar estadounidense, comparado con $13.08 pesos por dólar al cierre
del año anterior. Esta fluctuación en el tipo de cambio resultó en una depreciación
anual de 12.7 por ciento, mientras que para el promedio anual se depreció en 3.9 por
ciento, al registrar un tipo de cambio promedio de $13.37 pesos mexicanos por dólar
estadounidense en 2014, contra $12.87 pesos por dólar durante 2013.
En 2014, pero sobre todo en el último trimestre del año, diversos factores afectaron la
volatilidad en el tipo de cambio del peso mexicano contra el dólar estadounidense,
entre ellos la caída en los precios del petróleo y en particular de la mezcla mexicana.
El débil desempeño del mercado interno y el recorte en el gasto público a ejercer por el
gobierno, la expectativa de que la FED inicie el ciclo de aumento en su tasa de interés,
generando un traslado de inversiones hacia mercados más estables y con mayores
2012 2013 2014Inflación en México(Con base en el Índice Nacional de Precios a l Consumidor) 3.6% 4.0% 4.1%Inflación en E.U.(Con base en el Índice de Precios a l Consumidor) 2.0% 1.5% 0.8%Diferencial de inflación E.U. / México 1.6% 2.5% 3.3%Devaluación(Apreciación) del Peso Mexicano (7.2%) 0.9% 12.7%
rendimientos, así como la constante incertidumbre en torno a ciertas economías de la
Unión Europea, primordialmente la economía Griega, influyeron también en el valor del
peso frente al dólar.
Por otra parte, a pesar de una ligera disminución en los precios del gas natural hacia
mediados de 2014 como consecuencia de un excedente en las existencias, para la
segunda mitad de 2014 continuó la tendencia al alza en los precios, impulsada por una
combinación de incrementos en la demanda y una limitada producción industrial.
Al cierre de 2014, el precio del gas natural fue de $4.20 dólares por millón de BTU
(MMBTU), lo que representó un aumento de 13.5 por ciento, comparado con $3.70
dólares por millón de BTU (MMBTU) al cierre de 2013.
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Precio Gas Natural
Resultados Operativos Consolidados
Los montos en dólares presentados en esta sección están expresados en dólares
nominales, los cuales se obtienen de la división de los pesos nominales para cada
periodo entre el tipo de cambio publicado por el Banco de México al final de cada
periodo. La información financiera del año 2010 está preparada bajo Normas de
Información Financiera (NIFs) mexicanas, mientras que para los años 2011, 2012, 2013
y 2014 se reporta conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera
(IFRS).
Ventas
Para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014, las ventas netas consolidadas
fueron de $1,690 millones de dólares, comparadas con $1,675 millones de dólares
durante 2013, esto significó un aumento de 0.9 por ciento.
A pesar del efecto adverso de una devaluación de 12.7 por ciento en 2014 y de la
restricción de capacidad en uno de los hornos del negocio de Vidrio Plano en la
segunda mitad del año, el crecimiento en ventas fue impulsado por el excepcional
desempeño del negocio de Envases en todos sus segmentos, excepto Cosméticos, así
como por el fortalecimiento en ventas del segmento de vidrio automotriz, en el negocio
de Vidrio Plano.
Envases
Para el periodo de 2014, el negocio de Envases reportó un crecimiento de 3.6 por
ciento en ventas, generando ingresos por $1,189 millones de dólares, comparado con
$1,148 millones de dólares durante 2013. En resumen, todos los segmentos del
negocio de envases contribuyeron a dicho resultado, con excepción de Cosméticos.
Entre los principales impulsores del aumento en ventas se encuentran el crecimiento en
el volumen de ventas nacionales de envases de cerveza debido a las ventas
incrementales iniciales a Constellation Brands, además de un volumen adicional a otro
de nuestros clientes de cerveza. Asimismo, otros de los elementos que fomentaron
este comportamiento positivo fueron la venta de envases en presentaciones de mayor
tamaño, y de envases de bebida retornables en los segmentos de alimentos y bebidas,
respectivamente.
Además, las ventas de exportación presentaron un ligero incremento de 0.2 por ciento,
registrando $424 millones durante el 2014, comparado con $423 millones en el 2013,
respaldadas por sólidas ventas en todos sus segmentos, con excepción de
Cosméticos.
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Ventas ConsolidadasMillones de Dólares
Lo anterior ayudó a compensar el impacto derivado de las retadoras condiciones de
mercado en el segmento de Cosméticos, así como el efecto de la devaluación del peso
mexicano contra el dólar estadounidense, la cual tan sólo en el 4T’14 fue de 7.4 por
ciento año contra año (promedio trimestral).
Vidrio Plano
En el año 2014, las ventas en el sector de Vidrio Automotriz mantuvieron un
crecimiento sostenido durante la mayor parte del año, en particular en el mercado
nacional de Equipo Original y en la exportación al mercado de repuesto, hecho que de
manera global contribuyó a un saludable desempeño en este segmento.
Sin embargo, las ventas del negocio de Vidrio y Cristal se vieron afectadas por una
restricción de capacidad derivada de un evento técnico inesperado en uno de los
hornos de vidrio flotado, el cual representa alrededor de un tercio de la capacidad
instalada, ocasionando un menor volumen de ventas al sector de Construcción, tanto
nacional como de exportación. No obstante, el negocio mantuvo una mezcla de precios
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EnvasesMillones de Dólares
robusta, lo que ayudó a reducir parcialmente el impacto derivado del evento antes
mencionado.
Como producto de estas condiciones, las ventas del negocio de Vidrio Plano fueron de
$497 millones de dólares en 2014, lo cual se tradujo en una disminución de 5.4 por
ciento con respecto a las ventas de $525 millones de dólares en el 2013.
Utilidad de Operación Antes de Otros Ingresos y Gastos (UAFIR) y Flujo de Operación (UAFIR Flujo)
A pesar de las retadoras condiciones macroeconómicas, Vitro logró por quinto año
consecutivo generar crecimiento en el Flujo de Operación (UAFIR Flujo). Durante 2014,
el crecimiento de la Utilidad de Operación antes de otros ingresos y gastos (UAFIR)
consolidada fue de 7.0 por ciento a $224 millones de dólares, comparado con $210
millones de dólares registrados en el 2013. El margen del UAFIR se incrementó 80
puntos base a 13.3 por ciento, desde 12.5 por ciento el año anterior.
Por su parte, el UAFIR Flujo consolidado aumentó 3.1 por ciento a $366 millones de
dólares en el 2014, en comparación con $355 millones de dólares en 2013, mientras
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Vidrio PlanoMillones de Dólares
que el margen del UAFIR Flujo creció 50 puntos base a 21.7 por ciento, desde 21.2 por
ciento en 2013.
A lo largo del 2014, el constante esfuerzo de la Compañía por reducir sus costos y
gastos, así como los beneficios al trabajar con una estructura gerencial más esbelta y
registrar menores gastos legales con respecto al año anterior, contribuyeron de manera
importante al resultado positivo del UAFIR y UAFIR Flujo.
Además, el destacado desempeño del negocio de Envases, el crecimiento sostenido en
el segmento de Vidrio Automotriz y una robusta mezcla de precios como resultado de la
venta de productos con un mayor valor agregado, también favorecieron la mejora año
contra año en estos rubros.
El efecto positivo de los factores arriba mencionados ayudó a contrarrestar el impacto
de diversos elementos que afectaron los resultados de 2014, como una devaluación del
peso mexicano contra el dólar estadounidense de 12.7 por ciento acumulada al cierre
del año, el incremento de 21.0 por ciento en el precio promedio del gas natural, la
disminución en el volumen de ventas del segmento de Construcción derivado de
restricciones en la capacidad de uno de los hornos del negocio de Vidrio Plano durante
la segunda mitad del 2014, así como las complejas condiciones en la industria de
Cosméticos en el negocio de Envases.
Costo Financiero Neto
El Costo Financiero Neto de la Compañía fue de $232 millones de dólares en 2014, lo
cual representó un incremento de 78 por ciento, comparado con el Costo Financiero
Neto de $130 millones de dólares registrado en el 2013. Gran parte del incremento en
el costo financiero se dio a raíz de una mayor pérdida cambiaria durante 2014, la cual
fue de $112 millones de dólares, comparado con $6 millones de dólares en 2013,
derivado de la devaluación acumulada de 12.7 por ciento del peso mexicano contra el
dólar estadounidense.
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Utilidad de Operación Consolidado antes de otros ingresos y gastos
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Flujo de Operación ConsolidadoMillones de Dólares
Lo anterior sobrepasó el efecto positivo de una disminución en el Gasto por Interés
neto, como resultado del pago anticipado de los MCDs, un beneficio por la cancelación
de una provisión de intereses relacionada con la deuda de CACIB, así como por la
mejora en las tasas de interés derivada de los esfuerzos para el refinanciamiento de
deuda. En el 2014, el Gasto por Interés neto fue de $83 millones de dólares, frente a
los $90 millones de dólares del año anterior, lo que representó un descenso de 8.8 por
ciento.
Impuestos
Para el 2014, Vitro reportó un beneficio en el ISR diferido de $19 millones de dólares, el
cual, en conjunto con el menor ISR devengado de $9 millones de dólares, comparado
con $68 millones de dólares del año anterior, resultó en un beneficio neto en el ISR de
$10 millones de dólares en el 2014, comparado con un gasto de $18 millones de
dólares durante el 2013.
Pérdida Neta del Ejercicio
A pesar de una mejor Utilidad de Operación de $224 millones de dólares, comparada
con $210 millones de dólares reportados en 2013 y de un beneficio de $10 millones de
dólares en el ISR, la Pérdida Neta Consolidada del 2014 fue de $3 millones de dólares
en el 2014, resultado del efecto negativo de un mayor Costo Financiero Neto por $232
millones de dólares, comparado con $132 millones de dólares en 2013, derivado de la
mayor pérdida cambiaria en el 2014.
Inversiones en Activo Fijo
La Inversión en Activo Fijo realizada por la Compañía durante 2014 fue de $113
millones de dólares, de esta suma 86 por ciento se destinó al negocio de Envases,
mientras que el 14 por ciento restante correspondió al negocio de Vidrio Plano.
Una parte importante de la inversión del negocio de Envases fue destinada a las
primeras etapas de la construcción del nuevo horno en la planta de Monterrey, además
de reparaciones de hornos en las plantas de Toluca, Querétaro y Guadalajara, la
fabricación de molduras para la producción de envases de vidrio y mantenimiento en
diversas plantas.
Por su parte, la inversión en el negocio de Vidrio Plano se destinó al mejoramiento y
expansión de algunas líneas de producción en el segmento automotriz, reparaciones y
mantenimiento en diferentes plantas, así como herramentales para el negocio
automotriz.
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Inversión en Activo FijoMillones de Dólares
Posición Financiera Consolidada
La sólida generación de flujo por parte de la Compañía en 2014 favoreció los niveles de
efectivo y permitió, entre otras cosas, realizar un pago anticipado de deuda de $35
millones de dólares a la Nota de $235 millones emitida en 2013. Lo anterior, en
conjunto con el refinanciamiento de ciertos pasivos bancarios así como la amortización
de deuda corriente, impulsó la mejora en el nivel de deuda de la Compañía.
Al cierre de 2014 la Deuda Total de la Compañía disminuyó $74 millones de dólares, a
$1,188 millones de dólares, lo que representó una reducción de 5.9 por ciento, contra
$1,262 millones de dólares al cierre del año anterior. Por otra parte, la Deuda Neta
Total, la cual es calculada restando el efectivo y equivalentes de efectivo a la deuda
total, disminuyó $62 millones de dólares a $1,009 millones de dólares al 31 de
diciembre de 2014, comparada con $1,071 millones en el trimestre anterior.
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Fuente
Moneda
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Dic.14
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Dic.14
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Bancos Mercado
Desempeño de la Acción
Durante 2014, el comportamiento de las acciones representativas del capital social de
la Compañía (VITROA) en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) reflejó la confianza del
mercado en las acciones que Vitro ha realizado para continuar fortaleciendo su
posición financiera e incrementar el valor para sus accionistas.
Entre estas acciones se encuentran un constante esfuerzo por seguir optimizando sus
costos y gastos, la reducción de su nivel de deuda, el fortalecimiento de relaciones con
clientes actuales y la adición de nuevos clientes, así como el desarrollo e
implementación de un plan ordenado para llevar a cabo un crecimiento orgánico de sus
negocios.
El precio de las acciones de Vitro en la BMV fue el siguiente:
Min MaxPrimer Trimestre 31.11 33.80Segundo Trimestre 33.30 35.00Tercer Trimestre 35.00 37.99Cuarto Trimestre 34.00 37.25
2014Acciones BMV (Pesos)
EVENTOS RELEVANTES
Posición Financiera y Proceso de Reestructura
Corte de Texas da por concluidos los procesos de insolvencia de empresas subsidiarias de Vitro en Estados Unidos de América
El 21 de febrero de 2014, la Compañía informó que la Corte de Insolvencias para el
Distrito Norte del Estado de Texas había ordenado la terminación formal de los
procesos de insolvencia de sus subsidiarias en Estados Unidos de América, que se
acogieron al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de dicho país.
El Juez Harlin D. Hale autorizó el cierre de los procesos de insolvencia de dichas
subsidiarias, en virtud de que el 19 de diciembre de 2013 se habían cumplido todos los
requisitos del plan de reestructura aprobado por los acreedores.
Con esta acción, las empresas Vitro Asset Corp. (n/k/a American Asset Holdings
Limited), Vitro Chemicals, Fibers & Mining, LLC, Troper Services, Inc. (n/k/a Danim
Inc.), Amsilco Holdings, Inc. (n/k/a Amsilco Holdings Limited), B.B.O. Holdings, Inc.
(n/k/a B.B.O. Holdings Limited), Binswanger Glass Company (n/k/a Bellaboo Inc.), Crisa
Corporation (n/k/a Glazet Limited), V-MX Holdings, LLC (n/k/a V-MX Holdings Limited),
y Vitro Packaging, LLC., todas ellas subsidiarias de Vitro, concluyeron el proceso
iniciado el 17 de noviembre de 2010.
Con esta orden Vitro concluyó dichos procesos judiciales en Estados Unidos de
América sin afectar a sus clientes, puesto que durante ese proceso sus empresas
mantuvieron el curso normal de sus operaciones.
Vitro y CACIB logran acuerdo consensuado para concluir todos los litigios
El 29 de mayo de 2014, la Compañía y CACIB alcanzaron un acuerdo para dar por
terminadas una serie de demandas pendientes en México y Estados Unidos de
América, incluyendo una que involucraba al grupo Fintech y algunas de sus afiliadas.
Los términos del acuerdo establecieron la emisión por parte de Vitro de una nota por
$58.5 millones de dólares con vencimiento en 2016 a favor de CACIB, devengando un
interés equivalente a una tasa anual LIBOR (3 meses) más un margen de 4.25 por
ciento. Además, Vitro realizó un pago inicial de $15.0 millones de dólares a CACIB tras
la ejecución del acuerdo.
Gracias al acuerdo consensuado que Vitro y CACIB lograron alcanzar para concluir los
reclamos pendientes a satisfacción de todos los involucrados, se cierra el último
capítulo del proceso de reestructura de la Compañía.
Vitro realiza pago anticipado parcial a Nota de $235 millones de dólares y extiende su vencimiento
El 15 de diciembre de 2014, la Compañía realizó un pago anticipado parcial de $35
millones de dólares a la Nota de $235 millones de dólares emitida por Vitro el 8 de abril
de 2013 y extendió su fecha de vencimiento al 23 de enero de 2016. El saldo insoluto
después del pago anticipado fue de $200 millones de dólares, conservando la misma
tasa de interés fija de 8 por ciento anual.
Este pago parcial se realizó gracias al manejo eficiente del flujo de efectivo por parte de
la Compañía, lo que ha permitido que Vitro siga mejorando su estructura financiera y
reforzando su balance, al mismo tiempo que continúa con las inversiones programadas
para el crecimiento orgánico mientras analiza diferentes opciones que puedan
presentar los mercados.
El pago anticipado parcial y la extensión de plazo se formalizaron mediante un acuerdo
entre las partes donde se ratificaron los términos y condiciones y se estableció el nuevo
vencimiento. La Compañía busca de forma continua oportunidades para mejorar su
balance y mediante este acuerdo, el cual disminuye su nivel de apalancamiento, se ha
encaminado hacia esta meta.
Vitro concreta refinanciamiento de deuda de subsidiaria
El 30 de junio de 2014, Vitro concretó el refinanciamiento bancario de pasivos por $298
millones de pesos de su subsidiaria Industria del Álcali, S.A. de C.V., mejorando los
términos y condiciones y reflejando la confianza de sus socios financieros.
El refinanciamiento logrado mejoró los plazos de vencimiento y la tasa de interés
respecto al esquema anteriormente manejado. El plazo de vencimiento fue extendido
de diciembre de 2014 a junio de 2018 y la tasa de interés se redujo de una Tasa de
Interés Interbancaria de Equilibrio (“TIIE”) + 3.25 por ciento a una tasa TIIE + 2.75 por
ciento.
Este refinanciamiento es un resultado positivo que ayuda a la Compañía a incrementar
su liquidez y consolidar su posición financiera.
Vitro firma nuevo contrato con Constellation Brands
El 14 de agosto de 2014, la Compañía anunció la firma de un nuevo contrato con su
actual cliente Constellation Brands para la producción de 7,300 millones de botellas
para cerveza de exportación, con un valor en ventas aproximado de $950 millones de
dólares durante la vigencia del contrato.
El contrato estará en vigor por los próximos siete años y triplicará el actual volumen de
envases que Vitro fabrica para el mercado cervecero. Para reforzar esto, la Compañía
invertirá cerca de $100 millones de dólares para la construcción de un nuevo horno en
su planta de Monterrey, el cual se construirá utilizando la propia tecnología de Vitro,
desarrollada por Fabricación de Máquinas, y que se espera comience operaciones en
durante el mes de noviembre de 2015.
En el lapso en que el nuevo horno se encuentre en construcción, la Compañía atenderá
sus requerimientos de envases desde las plantas de Toluca y Querétaro; una vez que
arranque operaciones el nuevo horno, ambas plantas continuarán aportando producto
para Constellation Brands.
Con este nuevo proyecto, Vitro reafirma su liderazgo en el mercado y consolida la
posición estratégica que ha logrado construir gracias uno de los mejores y más
extensos sistemas de producción de envases de vidrio en el continente.
Vitro construirá una nueva planta de envases en Brasil
El 14 de agosto de 2014, Vitro reportó que realizaría un inversión de cerca de $90
millones de dólares para la construcción de una nueva planta donde fabricará envases
de vidrio para los segmentos de cosméticos, fragancias y especialidades en Brasil.
Con esta inversión, la Compañía reforzará su presencia en el país sudamericano con el
mayor consumo per cápita de cosméticos durante el 2013 y que hoy es uno de los dos
mercados más grandes del mundo en este segmento.
Una de las ventajas principales de esta inversión es que Vitro mantendrá operaciones
mucho más cercanas a una parte importante de los clientes de esta industria, a los
cuales ha atendido por años desde México, y que tienen operaciones significativas en
la región.
La Compañía espera que la nueva planta, que se construirá con tecnología propia,
comience operaciones en el segundo trimestre de 2016. Mientras tanto, continuará
exportando a Sudamérica desde su planta de Toluca. La presencia productiva de la
Compañía en Brasil contribuirá a consolidar su posición como uno de los principales
jugadores del mercado global de cosméticos y fragancias.
Con una presencia multirregional, Vitro incrementará su capacidad para atender mejor
a sus clientes, lo que representa la oportunidad de dar un seguimiento todavía más
puntual a las necesidades del mercado y atender sus requerimientos de acuerdo a la
dinámica de esta industria.
Vitro concluye con éxito la solicitud de consentimiento para exceptuar ciertas obligaciones de hacer en sus Notas Senior
El 15 de enero de 2015, Vitro inició el proceso de solicitud de consentimiento de los
tenedores de las Notas Vinculadas a las Notas Senior con vencimiento en Diciembre
20, 2018 (las “Notas Vinculadas 2018”), ISIN XS0754042397 (144A) y XS0754039096
(Regulación S), con respecto a una propuesta para exceptuar ciertas obligaciones de
hacer en las Notas Senior al 8.000 por ciento con vencimiento en Diciembre 15, 2018
(las “Notas Senior”).
El objetivo de las exenciones propuestas con respecto a los Notas Senior se refiere a la
capacidad de Vitro en incurrir o permitir gravámenes, deudas e inversiones en activo
fijo y a celebrar contratos de cobertura cambiaria buscando alinear las Notas Senior
con los proyectos de expansión anunciados en tres negocios y para los cuales se
espera su ejecución en el futuro cercano.
El 30 de enero de 2015, la Compañía anunció la conclusión exitosa de su solicitud de
consentimiento de los tenedores y confirmó la recepción del consentimiento por parte
de un número de tenedores que representó la mayoría del monto principal de las Notas
Vinculadas.
Consecuentemente, la Compañía y el emisor de las Notas Vinculadas emitieron la
documentación para efectuar dichas exenciones. Este consentimiento representa el
respaldo de los acreedores de la Compañía en el plan de crecimiento sostenible de
Vitro. La Compañía estima que la ejecución del plan incrementará la generación de
flujo y como consecuencia de ello en el futuro se podría reducir el nivel de
apalancamiento, fortaleciendo más su balance.
Vitro explora una transacción potencial respecto a su negocio de Envases de Alimentos y Bebidas
El 14 de agosto de 2014, la Compañía informó sobre la intención de explorar una oferta
potencial para vender su negocio de Envases de Alimentos y Bebidas. Las Ventas y el
UAFIR Flujo del Negocio representaron respectivamente 48 por ciento y 49 por ciento
de los resultados consolidados de Vitro en 2013.
La transacción potencial incluiría la operación en México, Bolivia (Vilux) y la distribución
de productos del Negocio en Estados Unidos de América. Por otro lado, excluiría el
negocio de Cosméticos (Vitro Cosmos), el de Maquinaria y Equipo (Fabricación de
Máquinas), el Químico (Industria del Álcali), y la participación de Vitro en el Joint
Venture Centroamericano (Comegua) (en conjunto, los “activos excluidos”).
La transacción estaría sujeta a una revisión exhaustiva (“due diligence”) actualmente en
curso por parte del comprador y a la negociación de todos los términos y condiciones
pertinentes, incluido el precio. Aún más, la operación tendría que ser aprobada por el
Consejo de Administración de Vitro, así como por una Asamblea General Extraordinaria
de Accionistas, además de que estaría sujeta a la obtención de autorizaciones en
materia de competencia económica y otras aprobaciones.
En caso de que la potencial transacción se lleve a cabo, Vitro mantendría los activos
excluidos, así como sus negocios de Vidrio Automotriz y de Vidrio Flotado para el
mercado de construcción.
OTROS EVENTOS RELEVANTES
Vitro es reconocido como uno de los mejores lugares para trabajar en Latinoamérica
El 28 de julio de 2014, la Compañía informó que había sido reconocida por el Great
Place to Work Institute (GPTWI) como uno de los mejores lugares para trabajar en
Latinoamérica y en México. Además, se colocó en el listado de las Súper Empresas
2014 realizado por Top Companies y la Revista Expansión.
Los análisis realizados por GPTWI determinaron que la subsidiaria Vidrio Plano de
México LAN, con instalaciones en Monterrey y la Ciudad de México, así como la
subsidiaria productora de envases ubicada en Guadalajara, se encontraran dentro de la
lista “Los Mejores Lugares para Trabajar® en México” de este año.
Asimismo, Vidrio Plano de México LAN fue reconocido como una de las 30 mejores
grandes empresas en América Latina por la misma instancia. La distinción a nivel
latinoamericano de GPTWI se otorga a las empresas que, además de ser parte del
listado nacional correspondiente, han aumentado los niveles de confianza entre sus
colaboradores en los últimos cinco años.
La calidad de las condiciones laborales en Vitro también ha recibido el reconocimiento
de la consultora internacional Top Companies, que cada año publica en México el
listado de las Súper Empresas en la revista Expansión. La Compañía ha sido parte de
este selecto grupo en los últimos cuatro años de forma consecutiva.
Vitro es distinguida como Empresa Socialmente Responsable
El 08 de abril de 2014, la Compañía recibió por séptima ocasión consecutiva el
distintivo que la acredita como Empresa Socialmente Responsable (ESR) por parte del
Centro Mexicano para la Filantropía (Cemefi).
Cemefi aplicó una evaluación integral, que incluye indicadores sobre gestión de la
responsabilidad social, calidad de vida en la empresa, ética empresarial, vinculación
con la comunidad y preservación del medio ambiente, y realizó la entrega de preseas
en el marco del VII Encuentro Latinoamericano de Empresas Socialmente
Responsables llevado a cabo en la Ciudad de México.
Este logro consolida el compromiso de la organización con las soluciones sustentables
que ofrece a sus clientes, teniendo como base una gestión responsable que opera bajo
los más altos estándares de ética y respeto al medio ambiente y que se refleja en el
trabajo y productos que la Compañía ofrece.
Dos empresas de la cadena de valor de Vitro: Magid de México y Agronegocios de
Monterrey, recibieron también el Distintivo ESR como parte del programa de desarrollo
de proveedores de la empresa y que ha trascendido a lo largo de la cadena de valor de
Vitro.
El Distintivo ESR se suma a otros varios logros que Vitro ha tenido en meses recientes,
como el sello Empresa Sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores, recibido de forma
consecutiva desde hace tres años, y ser parte del top en el ranking de las empresas
con mayor avance en la implementación y gestión de la Responsabilidad Social en
México, realizado por la revista Mundo Ejecutivo.
Estos reconocimientos significan, entre otras cosas, que Vitro es una empresa con
fundamentos de negocio sólidos y la capacidad de generar valor para todos sus grupos
de interés a través de múltiples iniciativas de responsabilidad social.
Entre las iniciativas destacan: el programa institucional de reciclaje de vidrio
denominado “Por un Mundo más Transparente”, que reduce también las emisiones de
gases de efecto invernadero y proyecta el compromiso de la empresa por el
desempeño responsable de sus productos a lo largo de su ciclo de vida; y el proyecto
“Movimiento de la Transparencia” que promueve el consumo responsable de productos
envasados en vidrio.
Reconocen en Alemania envase de Vitro
El 14 de mayo de 2014, la Compañía informó que su envase de vidrio para el perfume
True Passion de Mary Kay fue reconocido por la World Packaging Organisation (WPO)
durante la ceremonia de premiación de los WorldStar Awards 2014, en la categoría de
Salud y Belleza.
El evento fue parte de la Expo Interpack 2014, efectuada en Düsseldorf, Alemania, y
representa el reconocimiento más prestigioso de la industria de envases a nivel
mundial.
Este envase fue premiado entre un total de 316 envases presentados por empresas a
lo largo de 2013 y pone de manifiesto la capacidad de innovación de la Compañía,
tanto a nivel de diseño como de la propia manufactura, además de confirmar que Vitro
es la mejor opción para quienes buscan transmitir conceptos de belleza, moda, lujo y
estilo en sus productos.
True Passion es la primera fragancia sensual que Mary Kay diseña de manera
exclusiva para el mercado Latinoamericano. Los colores y formas del envase resaltan
la efusión que caracteriza a las mujeres latinas, así como su vitalidad y alto sentido
estético.
La WPO fue instituida en 1968 en Tokio por líderes y expertos de la comunidad
internacional del envase y embalaje. Es una organización sin fines de lucro, integrada
por una serie de federaciones, instituciones y asociaciones dedicadas a promover el
desarrollo tecnológico y científico, así como la investigación de la industria del
empaque a nivel internacional.
Tres envases de Vitro Packaging obtienen reconocimiento en Estados Unidos de América
El 24 de noviembre de 2014, Vitro anunció que el Instituto del Empaque de Vidrio
(Glass Packaging Institute, GPI) había otorgado a Vitro Packaging, subsidiaria
exportadora de envases de Vitro, tres reconocimientos dentro de su evento anual
“Clear Choice Awards” donde los ganadores fueron elegidos entre 71 contendientes
sobre una base de criterios que incluyen innovación, diseño y qué tan atractivo le es el
producto al consumidor.
Vitro fue reconocida en la categoría de Licores Destilados por el diseño y calidad de su
envase para Jim Bean Signature Craft, producido para su cliente James B. Beam
Distilling Co. Asimismo, recibió por segunda vez consecutiva el Premio del Presidente
por el frasco Q-Tonic, diseñado para la empresa productora de bebidas Q-Drinks, por
haber reducido el peso del envase para que sea más amigable con el medio ambiente,
manteniendo el diseño y visión del cliente.
Además, por undécima ocasión consecutiva, se premió a Vitro en la categoría de
cosméticos y perfume, por uno de sus envases de alta calidad y especialización, en el
segmento de lujo.
Un envase de vidrio bien diseñado ofrece muchos beneficios. Es la opción más
saludable para los consumidores y el medio ambiente, y que también conserva la
pureza de un producto. Haber recibido estos reconocimientos representa para Vitro una
motivación para continuar renovando y construyendo las bases para superar la calidad
deseada en sus productos.
Estos premios son de alta importancia y gran significado para la Compañía, dado que
demuestran que Vitro cuenta con la capacidad de innovar, diseñar y brindar la calidad
en segmentos altamente competidos.
El GPI se fundó en 1919 y se ha convertido en la asociación que representa a la
industria de envases de vidrio en Estados Unidos de América, la cual promueve el uso
de este material como la mejor opción en empaques.
Desde 1989 el programa de los Clear Choice Awards ha distinguido a los fabricantes
que han trascendido en el diseño de empaques empleando el vidrio de forma
innovadora para resaltar a los productos que contienen.
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Diciembre de 2014
COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
VICEPRESIDENCIA DE SUPERVISIÓN BURSÁTIL
DIRECCIÓN GENERAL DE SUPERVISIÓN DE MERCADOS
Insurgentes Sur 1971
Plaza Inn Torre Sur
01020 Guadalupe Inn
México, D.F.
Oficio Núm. 151/13265/2008
Exp. 151.112.32
A continuación se detalla la Información Cualitativa y Cuantitativa sobre la posición de Instrumentos Financieros Derivados al cierre del cuarto trimestre del 2014 de Vitro, S.A.B. de C.V. y Subsidiarias (“la Compañía”), solicitada en el Anexo 1.
I.- Información cualitativa
A. Discusión de las políticas de uso de instrumentos financieros derivados.
a) Políticas de la Compañía respecto al uso de Instrumentos Financieros Derivados.
La política de la Compañía es la de contratar instrumentos financieros derivados (“IFD’s”,”derivados”) con la finalidad de mitigar y cubrir los riesgos a los que se encuentra expuesta, dadas sus operaciones productivas y financieras.
Existe un Comité de Riesgos que se encarga de hacer cumplir las políticas de administración de riesgos, así como de monitorear el correcto uso de los instrumentos financieros contratados por la Compañía. Dicho comité está integrado por varios funcionarios de la Compañía.
La Compañía reconoce todos los derivados en el balance general a valor razonable, sin importar la intención de su tenencia. En el caso de derivados de cobertura, el tratamiento contable depende si la cobertura es de valor razonable o de flujo de efectivo.
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Cuando los derivados son contratados con la finalidad de cubrir riesgos y cumplen con todos los requisitos contables de cobertura, se documenta su designación describiendo el objetivo, características, reconocimiento contable y como se llevará a cabo la medición de la efectividad.
Los derivados designados de cobertura reconocen los cambios en valor razonable como sigue: (1) si son de valor razonable, las fluctuaciones tanto del derivado como de la partida cubierta se valúan contra resultados, (2) si son de flujo de efectivo se reconocen temporalmente en la utilidad integral y se reclasifican a resultados cuando la partida cubierta los afecta, (3) cuando la cobertura es de una inversión en una subsidiaria extranjera, la porción efectiva se reconoce en la utilidad (pérdida, en su caso) integral como parte del ajuste acumulado por conversión. La porción inefectiva del cambio en el valor razonable, se reconoce en los resultados del periodo, en el costo financiero neto si es un instrumento financiero derivado y, si no lo es, se reconoce en la utilidad (en su caso, pérdida) integral hasta que se enajene o transfiera la inversión.
Los instrumentos financieros derivados, que mantiene en posición la Compañía, no se han designado como cobertura para propósitos contables. La fluctuación en el valor razonable de dichos instrumentos financieros derivados se reconoce en resultados del período dentro del costo financiero neto.
La Compañía revisa todos los contratos de bienes y servicios en los cuales forma parte, a fin de identificar derivados implícitos que debieran ser segregados del contrato anfitrión para reconocerlos a su valor razonable. Cuando un derivado implícito es identificado y el contrato anfitrión no ha sido valuado a valor razonable, el derivado implícito se segrega del contrato anfitrión, y se reconoce a su valor razonable. La valuación inicial y los cambios en dicho valor son reconocidos en resultados del periodo, dentro del costo financiero neto.
b) Descripción general de los objetivos para utilizar derivados e identificación de los riesgos de los instrumentos utilizados.
El objetivo de la Compañía al contratar IFD’s es mitigar y cubrir los riesgos a los que se encuentra expuesta dadas sus operaciones productivas y financieras, como lo son:
- riesgo de crédito
- riesgo de liquidez
- riesgo de mercado
- riesgo operativo
Durante el 2014 únicamente se contrataron IFD’s para los años 2015 y 2016 para cubrir nuestro riesgo de mercado respecto al precio del gas natural, uno de nuestros principales insumos.
c) Instrumentos utilizados y estrategias de cobertura o negociación implementadas
La Compañía ha utilizado instrumentos de cobertura los cuales se pueden clasificar en:
- de tipo de cambio
- de tasas de interés
- de commodities
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Durante 2014 se realizaron varias operaciones para cubrir la volatilidad del precio del gas, teniendo como contraparte a Macquarie Bank Limited (Macquarie).
d) Mercados de negociación permitidos y contrapartes elegibles
La única contraparte con la que operó la compañía durante el 2014 fue Macquarie Bank Limited.
e) Políticas para la designación de agentes de cálculo o valuación
La contraparte fungió como agente de cálculo de las valuaciones de las operaciones que la Compañía mantuvo.
f) Políticas de márgenes, colaterales, Líneas de crédito, VAR
Los contratos siguen el formato propuesto por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (“ISDA” por sus siglas en inglés) establecen el marco regulatorio relacionado con dichos requerimientos.
g) Procedimientos de control interno para administrar la exposición a los riesgos de mercado y de liquidez
Con el propósito de darle seguimiento a la estrategia y asegurar su control, el Comité de Riesgos (“CR”), debe establecer parámetros de medición del riesgo financiero que sean aceptables y los cuales deben ser monitoreados para no sobrepasar la tolerancia establecida al riesgo.
La definición de dichos parámetros debe considerar:
- La identificación de variables a seguir.
- La definición de los instrumentos autorizados para la estrategia de administración de riesgo.
- Los límites máximos y mínimos de control.
- Frecuencia de monitoreo.
- Responsable del monitoreo de las variables.
Auditoría Interna realiza revisiones tanto rutinarias como especiales de los controles y procedimientos de administración de riesgos, cuyos resultados, en caso de presentar desviaciones contra los parámetros establecidos, se reportan al Comité de Auditoría.
h) Existencia de un tercero independiente que revise los procedimientos anteriores
Hasta este momento no se ha designado algún tercero independiente que le dé seguimiento específico a los procedimientos de control para administrar la exposición a los riesgos de mercado en nuestros reportes trimestrales, sin embargo los auditores externos hacen su evaluación anual de los procedimientos y controles que la Compañía tiene en todas sus áreas, dedicando horas de auditoría para revisar los procedimientos de análisis, valuación y registro de efectos de los IFD’s en los estados financieros de la Compañía.
i) Información sobre la autorización del uso de derivados y si existe un comité que lleve a cabo dichas autorizaciones y el manejo de los riesgos por derivados.
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Para dar seguimiento a las estrategias para la administración del riesgo, existe un Comité de Riesgos (“CR”), el cual opera conforme a la Política; dicho comité está conformado por diversos funcionarios de la Compañía los cuales representan áreas como son: Jurídico, Abastecimientos, Contabilidad, Fiscal y Tesorería.
El CR normalmente sesiona una vez al mes y la agenda es desarrollada y presentada por el Área de Administración de Riesgos (“AR”) de la Compañía.
En la política se establece que las operaciones deberán ser autorizadas por diferentes niveles organizacionales de acuerdo a los montos nocionales.
El CR al definir la estrategia a implementar para cubrir sus riesgos financieros, toma en consideración los siguientes puntos:
- Tolerancia al riesgo
- Movimientos de mercado en los que se desea y no se desea tener exposición
- Tipos de IFD a utilizar
- Horizontes de tiempo de la estrategia
- Circunstancias en las cuales deberá modificar la estrategia de cobertura
- Presupuestos y proyecciones de Utilidad de Operación
B. Descripción de las políticas y técnicas de valuación.
j) Descripción de los métodos y técnicas de valuación con las variables de referencia relevantes y los supuestos aplicados, así como la frecuencia de valuación.
La Política solicita designar anualmente a un experto que evalúe y certifique el proceso de operación con IFD’s.
Todos los IFD´s que tiene celebrados la Compañía son valuados a su valor razonable, el cual se determina con precios de mercado reconocidos y cuando los instrumentos no cotizan en un mercado, se determinan con modelos técnicos de valuación reconocidos en el ámbito financiero y utilizando insumos tales como curvas de precios, de tasas de interés y de tipo de cambio, las cuales se obtienen de diferentes fuentes de información confiable.
En la Política de la Compañía se establece que entre las principales actividades del área de Administración de Riesgos (AR) están el valuar las exposiciones y posiciones de las operaciones con IFD’s para medir el riesgo de mercado y analizar la medición de riesgos y posibles desviaciones versus la planeación de la Compañía al corto plazo.
Asimismo, las estrategias que presente el área de AR deberán ser acompañadas de la evaluación del impacto entre riesgo y retorno de la cobertura a la operación propuesta, incluyendo pruebas prospectivas y de estrés, así como de análisis de sensibilidad.
En forma diaria o semanal:
- El incremento / decremento en valor del portafolio
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- Información sobre los posibles resultados
- Análisis sobre condiciones anormales de mercado
Adicionalmente, de forma mensual:
- Desviaciones de precios versus mercado (impacto mensual y acumulado)
- Monitoreo de riesgo de concentración
- Monitoreo del impacto en cambio de precios
k) Aclaración sobre si la valuación es hecha por un tercero Independiente o es valuación interna y en qué casos se emplea una u otra valuación. Si es por un tercero, si menciona que es estructurador, vendedor o contra parte de IFD.
Todas las valuaciones reportadas por la Compañía son proporcionadas por las contrapartes del IFD´s contratado, ya que en todos los casos y bajo las disposiciones establecidas en los ISDA´s celebrados, dichas contrapartes fungen como los agentes de cálculo de las operaciones.
Una vez al mes, o antes si se requiere, el área de AR realiza un análisis de variaciones con la finalidad de validar si el cambio en el valor razonable reportado por las contrapartes va en línea con los cambios que se presentan en los factores de riesgo utilizados en los modelos de valuación, por ejemplo, precios del gas natural, tasas de interés y tipo de cambio.
l) Para instrumentos de cobertura, explicación del método utilizado para determinar la efectividad de la misma, mencionando el nivel de cobertura actual de la posición global con que se cuenta.
Al cuarto trimestre de 2014 la compañía cuenta con SWAPS de gas natural, contratados con Macquarie para cubrir su consumo del mismo energético, con lo que la efectividad de la cobertura es prácticamente del 100%. Actualmente la empresa tiene una cobertura de aproximadamente 50% de su consumo estimado para los meses de enero de 2015 a diciembre 2015 y del 25% de su consumo estimado para los meses de enero de 2016 a diciembre 2016
C. Información de riesgos por el uso de derivados.
m) Discusión sobre las fuentes internas y externas de liquidez que pudieran ser utilizadas para atender los requerimientos relacionados con IFD
Para hacer frente a los requerimientos de efectivo y poder mantener una posición en el IFD, la compañía puede utilizar sus reservas de caja, su propia generación de flujo de efectivo, o hacer uso de alguna línea de crédito.
n) Explicación de los cambios en la exposición a los principales riesgos identificados, su administración, y contingencias que puedan afectarla en futuros reportes.
I. Riesgo de crédito
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El riesgo de crédito representa el riesgo de pérdida financiera para la Compañía si un cliente o contraparte de un instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y surge principalmente de las cuentas por cobrar a clientes e inversiones en valores de la Compañía.
Cuentas por cobrar a clientes y otras cuentas por cobrar
La exposición de la Compañía al riesgo de crédito se ve afectada principalmente por las características individuales de cada cliente. No obstante, la administración también considera la demografía de su base de clientes, que incluye el riesgo de incumplimiento de la industria y país en que operan los clientes, ya que estos factores pueden influir en el riesgo de crédito.
Constantemente realizamos evaluaciones de crédito a nuestros clientes y ajustamos los límites de crédito basado en los historiales crediticios y la solvencia actual de los clientes, conforme a lo determinado en nuestro reporte de su información crediticia actual. Continuamente monitoreamos los cobros y pagos de nuestros clientes, y tenemos una reserva para cartera dudosa basada en nuestra experiencia histórica y en algún aspecto específico del cobro al cliente que hemos identificado. Una variación importante en nuestra experiencia de reservas para incobrables podría tener un impacto adverso importante en nuestros resultados de operación consolidados y en nuestra situación financiera.
Inversiones
La Compañía cuenta con políticas de tesorería con el objetivo de establecer los lineamientos para administrar y controlar en forma eficiente las inversiones de los excedentes de efectivo de las empresas de Vitro, para generar los mejores rendimientos que el mercado ofrezca y evitar tener dinero ocioso.
Las inversiones de los excedentes de efectivo deben ser realizadas en instrumentos con instituciones que no representen un riesgo material por concepto de pérdida de capital, así como la recuperación del producto financiero devengado.
II. Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez representa la posibilidad de que la Compañía tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones relacionadas con sus pasivos financieros que se liquidan mediante la entrega de efectivo u otro activo financiero.
La Compañía cuenta con los siguientes programas de bursatilización de cartera:
- Programa de bursatilización de cuentas por cobrar de Vidrio Plano por $ 432 millones con vencimiento en 2016.
- Programa de bursatilización de cuentas por cobrar de Envases por $ 768 millones con vencimiento en 2016.
Durante los últimos tres años, nuestra fuente principal de liquidez ha sido en su mayor parte efectivo generado por actividades de operación en cada una de nuestras unidades de negocio y por la venta de ciertos activos. Nuestros principales usos del efectivo han sido generalmente para programas de inversiones en activos fijos y pago de intereses.
La Compañía se asegura de contar con suficiente efectivo disponible para cubrir los gastos de operación previstos para un periodo de 60 días, que incluye el pago de sus obligaciones financieras; lo
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anterior excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no son razonablemente predecibles, como son los desastres naturales.
III. Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, tales como tipos de cambio, tasas de interés, bienes genéricos e instrumentos de capital. El objetivo de la administración del riesgo de mercado es administrar y controlar las exposiciones dentro de parámetros aceptables, a la vez que se optimizan los rendimientos.
Riesgo cambiario
Debido a que las ventas de la Compañía y una cantidad significativa de sus operaciones están denominadas en pesos y dólares, nuestro negocio está sujeto a efectos adversos por la fluctuación cambiaria. Dichas fluctuaciones pueden resultar en cambios en las condiciones económicas, en la sensibilidad del inversionista, políticas monetarias y fiscales, la liquidez de los mercados globales, eventos políticos locales e internacionales, y actos de guerra o terrorismo. Además, la fluctuación cambiaria puede afectar adversamente nuestra deuda en dólares.
La administración de la Compañía designó algunos pasivos como coberturas económicas de sus inversiones en empresas extranjeras, por lo que la fluctuación cambiaria correspondiente se registra directamente en el capital contable hasta por el monto en que el financiamiento contratado cubra la inversión.
Nuestro costo financiero neto es impactado por cambios en el valor nominal del peso relativo al dólar. Las ganancias y pérdidas cambiarias incluidas en nuestro costo financiero neto resultan primordialmente del impacto en las variaciones nominales de los tipos de cambio del peso frente al dólar en nuestras subsidiarias mexicanas por sus pasivos (por ejemplo, deuda y cuentas por pagar en dólares que surjan de la importación de materias primas y equipo) y activos (por ejemplo, efectivo o equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar en dólares). El tipo de cambio de cierre de diciembre de 2014 fue de $ 14.7414 por un dólar, comparada con el tipo de cambio al final de 2013, $ 13.0843 por un dólar, mostró una depreciación del peso mexicano de 12.67%. Esta depreciación reflejó una pérdida en nuestro estado financiero.
Riesgo de tasa de interés
El riesgo de tasa de interés existe primordialmente con respecto a nuestra tasa variable en pesos y a nuestra tasa variable en dólares, las cuales generalmente devengan intereses basados en la tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) o la tasa interbancaria ofrecida en Londres (LIBOR), respectivamente. Si las tasas de interés TIIE o LIBOR aumentan de forma significativa, nuestra capacidad de pago de nuestra deuda será afectada adversamente.
Otros riesgos de precios de mercado
En el curso ordinario de nuestro negocio, históricamente hemos contratado swaps y otros instrumentos derivados con la finalidad de mitigar y cubrir nuestra exposición a las fluctuaciones del precio del gas natural. El porcentaje de consumo de combustible estimado cubierto ha variado del 10% al 100%. El porcentaje de consumo cubierto y los precios cubiertos cambian constantemente de acuerdo a las
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condiciones del mercado con base en las necesidades de la Compañía y al uso de combustibles alternativos dentro de sus procesos de producción.
A continuación se presenta un ejemplo de los impactos que tendría la Compañía ante movimientos al alza o a la baja de los riesgos antes mencionados.
Riesgo Identificado Baja Alza
Precio del Gas Natural
Tipo de cambio MXN/USD
Tasa de interés USD
Favorable
Favorable
Favorable
Desfavorable
Desfavorable
Desfavorable
o) Revelación de eventualidades, tales como cambios en el valor del activo subyacente, que ocasionen que difiera con el que se contrató originalmente, que lo modifique, o que haya cambiado el nivel de cobertura, para lo cual requiere que la emisora asuma nuevas obligaciones o vea afectada su liquidez.
Durante 2014 la Compañía contrató varios IFD para continuar cubriendo sus necesidades de gas natural en sus procesos productivos, por un monto nocional de 15,000,000 millones de MMBTU con vencimientos mensuales, de Enero de 2015 a diciembre de 2015, de 800,000 MMBTU y de Enero de 2016 a diciembre de 2016 de 450,000 MMBTU.
p) Presentar impacto en resultados o flujo de efectivo de las mencionadas operaciones de derivados.
La Compañía reconoció un gasto en Resultados de USD $10.3 millones por las fluctuaciones del valor del mercado de la posición abierta con Macquarie.
q) Descripción y número de IFD que hayan vencido durante el trimestre y de aquéllos cuya posición haya sido cerrada.
Durante el trimestre, la Compañía no fue notificada por parte de Macquarie de que se haya cerrado parcial o totalmente la posición abierta de cobertura de gas natural.
r) Descripción y número de llamadas de margen que se hayan presentado durante el trimestre.
Llamadas de Margen
Durante el 4to. Trimestre de 2014 la compañía no tuvo llamadas de margen relacionadas con sus IFD’s.
s) Revelación de cualquier incumplimiento que se haya presentado a los contratos respectivos.
Al 31 de diciembre de 2014, la Compañía no tiene incumplimientos de contratos de instrumentos financieros derivados.
II.- Información cuantitativa
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A. Características de los instrumentos derivados a la fecha del reporte
Los IFD’s con los que cuenta la Compañía al 4to. Trimestre del 2014 representan menos del 4% del activo, del pasivo y del capital contable, así como representan menos del 4% de las ventas de los últimos 12 meses. A continuación se presenta la información solicitada con respecto al resumen de IFD.
B. Análisis de sensibilidad y cambios en el valor razonable
1. Modelos de valuación
La Compañía tiene documentados dentro de su política los modelos de valuación de los siguientes IFD que mantenía en posición al cierre del cuarto trimestre de 2014.
Swaps de Gas natural (Commodity)
Este tipo de contratos son de tipo Forward entre dos partes, en la que una de ellas se compromete a comprar (vender) a la otra parte, una determinada cantidad de MMBTU (Million British Termal Unit) a un precio fijo en dólares acordado al momento de realizar el contrato. Para determinar el valor de este tipo de derivado se aplica la siguiente ecuación:
)360
(1
)(
ti
VPPF
sf
Donde:
F: Precio del swap de gas
Pf: Precio forward
Ps: Precio fijo pactado
V: Volumen (MMBTU) mensual
Trimestre
actual
Trimeste
anterior
Trimestre
actual (1)
Trimeste
anterior
Swap de Gas Natural (2) Negociación 58 USD 3.9 (10.3)
Swap de Gas Natural (3) Negociación 22 USD 4.1 (0.5)
Total (10.3) (0.5)1 Mayor información sobre el convenio acordado respecto a los Instrumentos Financieros Derivados en parrafos subsecuentes.2 Estos IFD tienen vencimientos mensuales a partir de enero 2015 que expiran finalmente el 31 de diciembre de 20163 Estos IFD tienen vencimientos mensuales a partir de enero 2015 que expiran finalmente el 31 de diciembre de 2015
TABLA 1
Cifras en millones de pesos al 31 de Diciembre de 2014
Tipo de derivado, valor o contrato
Fines de cobertura
u otros fines, tales
como negociación
Monto nocional /
valor nominal
(millones de USD)
Valor del activo subyacente /
variable de referenciaValor razonable
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i: Tasa LIBOR USD
t: Plazo
2. Análisis de sensibilidad
La identificación de los riesgos que pueden generar pérdidas por cambios en las condiciones de mercado se presenta a continuación:
A continuación se presenta un ejemplo de los impactos que tendrían los IFD’s contratados por la Compañía ante movimientos al alza o a la baja de los riesgos antes mencionados.
Riesgo Identificado Baja Alza Precio del Gas Natural Desfavorable Favorable
La Compañía realiza un análisis de sensibilidad al cierre de cada trimestre para determinar su
exposición al riesgo de mercado para los IFD’s vigentes. El análisis de sensibilidad se realiza aplicando
cambios en el valor del subyacente que impliquen variaciones del 10%, 25% y 50% sobre la curva de
precios forward del gas natural.
Al 31 de diciembre de 2014, ante cada 10% de decremento en el precio de gas natural, el valor
razonable de la posición de los swaps de gas natural, se vería impactada desfavorablemente para la
Compañía por aproximadamente US$ 4.8 millones, manteniendo constantes todos los demás factores
de riesgo.
Por un decremento en el precio del gas natural de 25% y 50% la compañía se vería impactada
desfavorablemente en US$ 12 millones y US$ 24 millones respectivamente.
Vitro, S.A.B. de C.V.
____________________________________
/s/ Claudio Luis Del Valle Cabello
Director General de Administración y Finanzas
T.C T.C T. Interés T. Interés Precio
MXN/USD MXN/EURO MXN USD GAS
Swaps de Gas Natural x x x
Factores de riesgo que afectan la valuación de los IFD
Tipo de derivado, valor o contratoVolatilidad