análisis razonado primer trimestre 2020
TRANSCRIPT
1
Análisis Razonado
Primer Trimestre 2020
2
CONTENIDO
RESUMEN DEL PERIODO 1T20 ..................................................................3
HECHOS DESTACADOS ...............................................................................4
HECHOS POSTERIORES ...............................................................................5
COVID-19 ........................................................................................................5
REVISION DE LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL 1T20 ...........7
VENTAS ................................................................................................................. 7
COSTOS OPERACIONALES ............................................................................ 8
OTROS GASTOS OPERACIONALES ............................................................. 9
EBITDA .................................................................................................................. 9
RESULTADO FINANCIERO .......................................................................... 10
UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA ........................................................................ 10
FLUJO DE CAJA LIBRE .................................................................................. 11
INVERSIONES (CAPEX) .................................................................................. 11
DEUDA FINANCIERA ..................................................................................... 12
RATIOS FINANCIEROS ................................................................................. 14
RESULTADOS POR NEGOCIO .................................................................. 15
CELULOSA ......................................................................................................... 15
SOFTYS ............................................................................................................... 18
BIOPACKAGING .............................................................................................. 20
GESTIÓN DE RIESGOS ............................................................................... 22
RIESGOS FINANCIEROS ............................................................................... 22
RIESGOS ESTRATÉGICOS ............................................................................ 27
RIESGOS OPERACIONALES ......................................................................... 31
RIESGOS DE CUMPLIMIENTO.................................................................... 33
RIESGOS EMERGENTES ............................................................................... 35
ACERCA DE CMPC ..................................................................................... 36
DECLARACIONES PROSPECTIVAS .......................................................... 36
TABLAS FINANCIERAS ............................................................................... 37
GLOSARIO .................................................................................................... 42
CONFERENCIA TELEFÓNICA
Fecha: 8 de Mayo, 2020 Hora: 10:00 AM ET ID Conferencia: 3355796 Núm. Gratis (EEUU) +1 (833) 520-0062 Núm. Internacional +1 (236) 714-2196 Webcast: click aquí
CONTACTO IR
Colomba Henríquez [email protected] + (56) 2 2441 2791
Petya Miteva [email protected] + (56) 2 2441 2713
Blanca Lecaros [email protected] + (56) 2 2441 2616
ir.cmpc.cl
3
RESUMEN DEL PERIODO 1T20
Ventas consolidadas de USD1.348 millones, 2% menores ToT y 7% menores AoA.
Precios de BEKP 2% menores ToT y 33% menores AoA, alcanzando los USD464/ton CIF. Precios de BSKP de USD557/ton CIF, 3% mayores ToT y 21% menores AoA.
Cash cost de BEKP de USD182/ton, disminuyendo 4% ToT y 13% AoA. Cash cost de BSKP de USD302/ton, disminuyendo 4% ToT y 11% AoA.
Producción de celulosa de 938.000 tons, disminuyendo 3% ToT y aumentando 7% AoA.
Volúmenes de venta de papel tissue de 216.000 tons, aumentando 9% ToT y 25% AoA. Volúmenes de venta de productos de cuidado personal de 1.773 MM unidades, 6% mayores ToT y 18% mayores AoA.
Volúmenes de venta de Biopackaging a terceros de 230.000 tons, 4% mayores ToT y 9% mayores AoA.
EBITDA de USD222 millones, 1% menor ToT y 34% menor AoA, principalmente debido a las menores ventas de Celulosa, compensado con el mayor EBITDA de Softys durante el trimestre.
EBITDA de Softys de USD86 millones, aumentando con respecto a los USD64 millones del 4T19 y a los USD32 millones del 1T19.
Pérdida Neta de USD132 millones, comparado con una pérdida de USD18 millones en 4T19 y Utilidad de USD57 millones en 1T19. El resultado del trimestre se explica principalmente por la mayor provisión de Impuestos Diferidos como resultado de la devaluación del BRL.
Flujo de Caja Libre positivo en USD102 millones, aumentando desde los USD186 millones negativos el 4T19 y USD56 millones negativos el 1T19. El resultado del trimestre se atribuye al menor CAPEX, al menor pago de impuesto a las ganancias y a la positiva variación del capital de trabajo.
Ratio de Deuda Neta/EBITDA de 3,2x, comparado con 2,8x en 4T19 y 1,7x en 1T19.
Caja de USD1.260 millones, aumentando ToT y AoA. El aumento se asocia a las medidas tomadas durante el trimestre para reforzar el nivel de liquidez de la Compañía.
USD Mil lones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Ventas 1.449 1.372 1.348 -2% -7%
EBITDA 335 223 222 -1% -34%
Margen EBITDA 23,1% 16,2% 16,4% 1% -29%
Utilidad (Pérdida) Neta 57 (18) (132) 626% N/A
CAPEX 77 429 73 -83% -5%
Flujo de Caja Libre (56) (186) 102 N/A N/A
Total Activos 15.196 14.956 15.142 1% 0%
Deuda Neta 2.925 3.283 3.330 1% 14%
Capitalización de Mercado 8.843 6.144 5.367 -13% -39%
Tipo de Cambio Cierre (CLP/USD) 678,53 748,74 852,03 14% 26%
Tipo de Cambio Promedio (CLP/USD) 667,34 754,86 803,00 6% 20%
Tipo de Cambio Cierre (BRL/USD) 3,90 4,03 5,20 29% 33%
Tipo de Cambio Promedio (BRL/USD) 3,77 4,12 4,45 8% 18%
4
HECHOS DESTACADOS
Emisión de Bono – El 8 de enero de 2020, CMPC emitió un bono por USD500 millones,
obteniendo una demanda total de más de 6 veces el monto de colocación. El bono a 10 años
plazo obtuvo una tasa efectiva de colocación de 3,87% anual, con un spread sobre la tasa de
referencia de 200 bps, y un cupón de 3,85%. Lo anterior corresponde al menor cupón histórico
para CMPC lo que contribuye a disminuir el costo promedio de la deuda. La colocación se
destinó al refinanciamiento de la compra de SEPAC y de pasivos de la sociedad. La transacción
fue ejecutada por JP Morgan Securities LLC, Scotia Capital (USA) Inc., MUFG Securities
Americas y Santander.
Nombramiento Gerente General Biopackaging – A partir del 1 de febrero de 2020, Jorge
Navarrete asumió el cargo de Gerente General de Biopackaging, anteriormente se
desempeñaba como Gerente General de Softys Perú. Previo a ello lideró la filial Productos de
Papel (que comprendía Envases Impresos, Forsac y Chimolsa). Además estuvo a cargo de
Forsac Perú y Forsac Chile, en ambos asumiendo la Gerencia General.
Resolución de la Corte Suprema en el caso colusión – El 14 de febrero fue pagada la multa, equivalente a USD15,9 millones, a propósito del fallo de fecha 6 de enero de 2020, donde la Corte Suprema resolvió el recurso de reclamación deducido por SCA Chile S.A. en contra del fallo del Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC), acogido en parte y donde se revocó la exención del pago de multa establecida por el TDLC en favor de CMPC Tissue S.A., imponiendo una sanción de 20.000 UTA.
Comienzo de Operaciones de Máquina de Papel Tissue en Planta
Zárate - La nueva máquina de doble ancho de papel tissue en
la planta Zárate produjo su primer jumbo el 26 de febrero de
2020. La nueva máquina de 60.000 toneladas de capacidad
anual, deja a Softys Argentina con una capacidad anual de
aproximadamente 165.000 toneladas anuales. La inversión
total del proyecto fue de USD130 millones, ajustándose al
presupuesto y a los plazos inicialmente planeados.
100 años CMPC –El 12 de marzo de 2020 la Compañía celebró su
centenario. Los valores corporativos de desarrollo sostenible,
innovación, mejora continua, respeto por las personas son algunos
de los conceptos que han permitido alcanzar los primeros 100 años de existencia y movilizan
la estrategia para los próximos 100 años, “porque estos 100 años son sólo el comienzo”. Dentro
del marco de la celebración la Compañía está desarrollando diversas iniciativas que apuntan a
los valores corporativos.
5
Reconocimiento en Gestión del Agua – El 11 de marzo de2020, CMPC fue premiada con la
distinción máxima en el prestigioso Water Security A List que realiza el CDP. Así, CMPC se
posiciona dentro de las 72 compañías a nivel mundial que logaron la distinción máxima,
implementando las mejores prácticas de liderazgo y recibiendo el reconocimiento por su
compromiso a largo plazo con la sostenibilidad.
Incendios Rurales – Al 31 de marzo de 2020 nuestros registros
indican que las plantaciones de CMPC han sufrido alrededor
de 1.000 incendios, afectando alrededor de 4.000 hectáreas.
El año pasado a la misma fecha se habían registrado cerca de
800 incendios forestales que afectaron aproximadamente
3.200 hectáreas.
HECHOS POSTERIORES
Junta Ordinaria de Accionistas - El 30 de abril de 2020, Empresas CMPC S.A. celebró su 101a Junta Ordinaria de Accionistas en donde se adoptaron los siguientes acuerdos:
a) Aprobar el Balance, Estados Financieros y la memoria Anual respecto del ejercicio 2019.
b) Distribuir un dividendo definitivo N°272, con cargo a la Utilidad Líquida Distribuible del ejercicio 2019, ascendente a CLP 5,5 por acción, el cual se pagará a contar del día 13 de mayo de 2020, a los titulares de acciones que figuren inscritas en el Registro de Accionistas a la medianoche del día 7 de mayo de 2020.
c) Tomar conocimiento de la política de dividendos fijada por el Directorio para el ejercicio 2020, la que consiste en distribuir un 30% de la Utilidad Líquida Distribuible del ejercicio que terminará el 31 de diciembre de 2020, mediante el reparto de un dividendo, el que deberá ser acordado por la Junta Ordinaria de Accionistas que se pronuncia sobre esos estados financieros, pagadero en la fecha que dicha junta designe.
d) Designar como como Auditores Externos para el ejercicio 2020 a la empresa de auditoría externa KPMG Auditores Consultores SpA.
COVID-19
Medidas para reforzar la liquidez – Durante marzo 2020, CMPC efectuó el desembolso de la línea de crédito comprometida por un monto de USD 400 millones y obtuvo financiamientos de corto plazo por USD136 millones con el propósito de aumentar aún más la liquidez. Con lo anterior la Compañía cerró el trimestre con una caja de USD1.260 millones.
Seguridad para todos los colaboradores – Como resultado de la pandemia, CMPC ha anunciado diversas medidas cuyo fin es resguardar la seguridad de todos los colaboradores y evitar los contagios. Lo anterior incluye la elaboración de un Protocolo de Manejo COVID-19 en base a las recomendaciones de la OMS y autoridades sanitarias, además de las mejores prácticas de la industria, el cual es actualizado periódicamente y comunicado a todos los colaboradores. Adicionalmente, se implementó teletrabajo para todo el personal administrativo, mientras que los colaboradores que operan en las plantas se rigen por medidas de cuidado, protección y ajuste de los turnos, incluyendo la reducción del personal dentro de
6
la planta, equipamiento de protección personal, labores de sanitizado y limpieza de lugares de trabajo, entre las más importantes.
Continuidad operacional – Todas las unidades de negocio de la Compañía se encuentran operando normalmente, a excepción de algunas de las operaciones de fabricación de sacos, considerando el estricto cumplimiento del protocolo vigente. Esto ha permitido seguir abasteciendo a la sociedad con insumos y productos esenciales en los mercados donde operamos.
Apoyo colaboradores – Reconociendo las dificultades que presenta la situación de una pandemia para los colaboradores de CMPC y sus familias, la Compañía está implementando diversas iniciativas tales como: línea de salud psicológica, portal y correo directo con temas exclusivos de COVID-19, sesiones “El Doctor Responde” abiertos a todos los colaboradores, entre las más relevantes.
Compromiso con la sociedad – La compañía habilitó y cedió de manera gratuita sus ex oficinas
en Los Ángeles a las autoridades provinciales para la instalación de un hospital de campaña
que permita descongestionar el hospital de dicha ciudad mientras se prolongue la pandemia.
Asimismo, se habilitaron Clínicas Móviles a disposición de la comunidad en Biobío, la Araucanía
y Puente Alto, bajo una iniciativa realizada junto a Desafío Levantemos Chile. Las Clínicas
Móviles asisten a las personas entregándoles medicamentos, vacunas contra la influenza y
ofreciendo la posibilidad de realizarse testeos por el coronavirus. Por último, Softys realizó una
donación de 100.000 pañales de adulto y 1.000 unidades de botellas de alcohol gel de 1 litro
al SENAMA (Servicio Nacional del Adulto Mayor), en el marco de la crisis de salud, entre otras
iniciativas.
Nuevas máquinas de mascarillas – Softys anunció la compra de 6 máquinas de fabricación automatizada de mascarillas quirúrgicas, las cuales serán instaladas en Chile, Brasil, Perú, México y Argentina, produciendo en conjunto 19,5 millones de mascarillas mensuales que serán utilizadas por los colaboradores de la Compañía y, en un principio, distribuidas gratuitamente en los servicio de salud públicos. La anterior representa una inversión en torno a los USD4 millones. Las primeras máquinas ya están instaladas en Santiago y Sao Paulo e iniciando su fase de producción.
7
REVISION DE LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL 1T20
VENTAS Las Ventas Totales fueron
USD1.348 millones durante el
trimestre, disminuyendo 2% y
7% en comparación al 4T19 y
1T19, respectivamente.
Las menores ventas ToT son
resultado de una disminución
de 3% en las ventas de
Celulosa (USD15 millones),
registrando menores precios y
volúmenes de fibra corta, y de
2% en las ventas de Softys
(USD13 millones), debido a los menores precios medidos en USD. Por otra parte las ventas de
Biopackaging aumentaron 2% (USD4 millones), debido a mayores ventas de corrugados.
AoA las ventas disminuyeron debido a las menores ventas de Celulosa (-19%, USD139
millones), principalmente como resultado de los menores precios de celulosa, y en menor
medida por la disminución de las ventas de Biopackaging (-5%, USD13 millones), como
resultado de los menores precios. Mientras que las ventas de Softys aumentaron 10% (USD50
millones), debido a la consolidación de SEPAC y a los mayores volúmenes tanto en papel tissue
como en productos de cuidado personal.
1.372
-6 -9 -4
+8
-57
+44
1.348
Ventas4T19
Celulosa -15
Biopackaging+ 4
Softys-13
Ventas 1T20
ToT Análisis Ventas a Terceros
19%
50%
31%
Ventas por Destino1T20
Ventas Domésticas en Chile
ExportacionesSubsidiarias Extranjeras
43%
17%
40%
Ventas por Negocio1T20
Celulosa Biopackaging Softys
1.449
-204,6
+65,9
-33,2
+20,6
-57,9
+108
1.348
Ventas1T19
Celulosa -139
Biopackaging -13
Softys +50
Ventas 1T20
AoA Análisis Ventas a Terceros
∆ Precios ∆ Volúmenes
8
Comparado con el 4T19, en el 1T20 se registró un aumento en el porcentaje de ventas de
Chile, Brasil, China, EEUU y Canadá, contrarrestado por un menor porcentaje de ventas en
Europa, Resto de Asia y Resto de Latinoamérica. Con respecto al 1T19, aumentaron las ventas
en los países de Latinoamérica, exceptuando Chile, mientras que disminuyeron en Europa y
Asia.
COSTOS OPERACIONALES
Los Costos Operacionales, excluyendo depreciación y amortización, costo de formación de
madera y fondos de la madera, alcanzaron los USD936 millones, 1% menores ToT y 2%
mayores AoA. El resultado trimestral se explica por los menores costos en Softys y
Biopackaging, producto de los menores costos de fibras y mayores eficiencias operacionales.
Lo anterior fue compensado por los mayores costos de protección forestal en Celulosa,
además de mayores costos debido al menor desempeño operacional. El resultado AoA, se
relaciona con los mayores costos directos producto de los aumentos en volúmenes de venta.
Lo anterior fue compensado con una disminución en los costos unitarios en todas las áreas de
negocio debido a mayores eficiencias operacionales y menores costos de materia prima,
además de menores costos de mantención en Celulosa. También, se registra un efecto positivo
por la devaluación de las monedas locales tanto trimestral como anualmente. Los Costos
Operacionales consolidados en 1T20 representaron un 69% de las ventas totales, estables ToT
pero aumentando con respecto al 63% registrado el 1T19.
3% 3% 2%6% 7% 7%
6% 8% 7%
7%8% 8%
7%7% 8%
7%8% 8%
11%10% 8%
12%11%
10%
13% 10%11%
8% 11% 12%
20% 18% 19%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1T19 4T19 1T20
Ventas por Área Geográfica
Resto Latinoamérica
Resto Asia
China
Perú
Europa
EE.UU. y Canadá
Otros
México
Argentina
Chile
Brasil
9
OTROS GASTOS OPERACIONALES
Los Otros Gastos Operacionales alcanzaron los USD190 millones, disminuyendo 8% ToT y 2%
AoA. La disminución trimestral se atribuye a los menores gastos de administración en todas
áreas de negocio, además de menores gastos de marketing en Softys. Por otra parte, se
registraron mayores costos de distribución en Celulosa. La disminución AoA también se
atribuye a los menores gastos de marketing en Softys y a los menores gastos de administración
en Celulosa y Softys. Lo anterior compensado por los mayores costos de distribución en Softys.
Además, se registra un efecto positivo por la devaluación de las monedas locales tanto
trimestral como anualmente. Los Otros Gastos Operacionales Consolidados del 1T20
representaron un 14% de las ventas totales, disminuyendo con respecto al 15% del 4T19 y
aumentando con respecto al 13% del 1T19.
EBITDA
El EBITDA alcanzó los USD222 millones durante el
trimestre, disminuyendo 1% ToT y 34% AoA. El margen
EBITDA fue 16,4%, aumentando levemente con respecto
al 4T19 y disminuyendo con respecto al 23,1% registrado
el 1T19.
El resultado trimestral se atribuye al menor EBITDA de
Celulosa (USD29 millones), como resultado de los menores
precios y volúmenes de venta de fibra corta, compensado
por el aumento del EBITDA en las áreas de Softys y
Biopackaging, las cuales aumentaron su EBITDA en 35%
(USD23 millones), y 102% (USD13 millones), respectivamente. Lo anterior como resultado los
mayores volúmenes y menores costos operacionales en ambos casos.
El menor EBITDA AoA se atribuye principalmente a la disminución en el EBITDA de Celulosa
(USD164 millones), debido a los menores precios de celulosa. Esto fue parcialmente
compensado por el aumento del EBITDA de Softys (USD55 millones), producto de la
consolidación de SEPAC, mayores volúmenes de venta y menores costos operacionales.
52%
11%
37%
EBITDA por Negocio1T20
Celulosa Biopackaging Softys
335 -164,2 -4,2
+54,7+0,24
222
EBITDA1T19
Celulosa Biopackaging Softys Holding yOtros
EBITDA1T20
AoA Evolución EBITDA por Negocio
223
-28,5
+12,7+22,5
-8
222
EBITDA4T19
Celulosa Biopackaging Softys Holding yOtros
EBITDA1T20
ToT Evolución EBITDA por Negocio
10
RESULTADO FINANCIERO
Los Costos Financieros del trimestre alcanzaron los USD48 millones, aumentando 17% con
respecto al 4T19 y disminuyendo 8% con respecto al 1T19. El aumento ToT se relaciona a
mayores intereses por bonos emitidos y debido a la actualización de la base de arrendamientos,
mientras que la disminución AoA se atribuye a los menores intereses por bonos emitidos.
Adicionalmente, los Ingresos Financieros alcanzaron los USD4 millones, disminuyendo con
respecto a los USD5 millones del 4T19 y los USD7 millones del 1T19.
UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA
Durante el trimestre CMPC reportó una Pérdida Neta de USD132 millones, comparada con
una pérdida de USD18 millones el 4T19 y una utilidad de USD57 millones el 1T19.
La disminución, ToT se explica principalmente por la mayor provisión de impuestos diferidos
como resultado de la devaluación del BRL. Por su parte, AoA, se explica por el menor resultado
operacional del 1T20, así como también por la mayor provisión de impuestos diferidos como
resultado de la devaluación del BRL.
(1) Otros No Operacionales incluye: Resultado devengado por Coligadas, Otras Ganancias (Pérdidas) e Impuesto a las ganancias.
Las Diferencias de Cambio resultaron en una pérdida de USD1,7 millones durante el primer
trimestre, comparado con una ganancia de USD6 millones y una pérdida de USD6,5
millones el 4T19 y el 1T19, respectivamente.
Los Resultados por Unidades de Reajuste registraron una ganancia de USD12 millones el
1T20, comparado con una ganancia de USD11 millones el 4T19 y de USD9 millones el
1T19. El resultado del trimestre incluye una ganancia de USD13 millones explicada por el
efecto contable de la hiperinflación en Argentina.
Otras Ganancias (Pérdidas) resultó en una pérdida de USD16,7 millones. El resultado del
trimestre incluye una pérdida de USD10,5 millones asociados a la provisión de pérdida de
plantaciones por los incendios forestales de los últimos meses.
(18)
-1
+1,2
-5,1-7,5
-94-7,1
(132)
Utilidad4T19
EBITDA Depr. yCto.
Form.Madera
Ing. Biol.Neto
Ctos. Fin.Netos
Otros noOper. (1)
Dif.Cambio/Res. Un.Reajuste
Utilidad1T20
ToT Análisis Utilidad Neta
57
-113-17,6 -3,6
+1
-63 -7,4
(132)
Utilidad1T19
EBITDA Depr. yCto.
Form.Madera
Ing. Biol.Neto
Ctos. Fin.Netos
Otros noOper. (1)
Dif.Cambio/Res. Un.Reajuste
Utilidad1T20
AoA Análisis Utilidad Neta
11
La provisión de Impuestos a las Ganancias registró un efecto negativo de USD111 millones
el 1T20, comparado con un efecto positivo de USD6 millones el 4T19 y un efecto negativo
de USD48 millones el 1T19. El resultado del trimestre se explica principalmente por una
mayor provisión de impuestos diferidos producto de la devaluación del BRL en los
impuestos diferidos de Celulosa Brasil, lo que corresponde a un efecto negativo de
USD109 millones. Es importante notar que la contabilidad tributaria de CMPC está en
monedas locales (excepto en Chile) y cuando ésta es distinta a la moneda funcional de
dicha filial, la devaluación de estas monedas con respecto al Dólar Estadounidense,
principalmente el Real Brasilero, disminuye la base tributaria de los activos medidos en
dólares y, por lo tanto, aumentan los impuestos diferidos, siendo este último un efecto que
no implica flujo de caja.
FLUJO DE CAJA LIBRE
El Flujo de Caja Libre fue positivo en USD102 millones, en comparación con USD186 millones negativos el 4T19 y USD56 millones negativos el 1T19. El mayor Flujo de Caja Libre ToT se atribuye al menor CAPEX durante el trimestre, asociado a la compra de SEPAC el 4T19, además de menores intereses e impuestos a las ganancias. AoA, la diferencia se asocia a la menor generación de EBITDA, menores pagos de impuestos y dividendos, además de la positiva variación del capital de trabajo.
INVERSIONES (CAPEX)
Las Inversiones durante el trimestre totalizaron USD73 millones, disminuyendo comparado con los USD429 millones el 4T19, los que incluyen la adquisición de SEPAC, y los USD77 millones el 1T19. Las inversiones del trimestre están principalmente relacionadas con mantención forestal, construcción de caminos y desembolsos relacionados con el proyecto Zárate en Argentina. Del CAPEX del trimestre un 66% correspondiendo a proyectos de mantención y 34% a expansión.
USD Millones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
EBITDA 335 223 222 -1% -34%0% 0%0% 0%
(-) Capex Total (77) (429) (73) -83% -5%
(-) Dividendos (51) (1) (0) -95% -100%
(-) Intereses (pagados/recibidos) (27) (47) (28) -41% 4%
(-) Impuesto a las ganancias (89) (57) (42) -27% -53%
(+/-) Variación Capital de Trabajo (147) 126 24 -81% N/A0% 0%
Flujo de Caja L ibre (56) (186) 102 N/A N/A0 0% 0%
77
429
73
1T19 4T19 1T20
Inversiones
12
DEUDA FINANCIERA
La Deuda Financiera alcanzó los USD4.590 millones al 31 de marzo de 2020, 18% mayor que la registrada al 31 de diciembre de 2019 y 21% mayor a la registrada al 31 de marzo de 2019. La variación del trimestre se explica principalmente por la emisión de un bono de USD500 millones en el mercado estadounidense en enero 2020. Además, se realizó el desembolso de la línea comprometida por USD400 millones y la emisión de deuda de corto plazo para reforzar la liquidez. Lo anterior compensado por las amortizaciones del BNDES y ECAs del periodo y el pago de una deuda de corto plazo por USD200 millones tomada el 4T19 para el financiamiento de SEPAC.
La Caja de la Compañía alcanzó los USD1.260 millones al 31 de marzo de 2020, aumentando con respecto a los USD615 millones del 4T19 y los USD858 millones del 1T19. El aumento, tanto ToT como AoA, se explica principalmente por la emisión de deuda del periodo y el flujo de caja positivo.
La Deuda Financiera Neta alcanzó los USD3.330 millones al 31 de marzo de 2020,
aumentando 1% con respecto al 31 de diciembre de 2019 y 14% con respecto al 31 de marzo de 2019.
4T19 1T19
Deuda Neta
USD Mil lones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
(i) Préstamos que Devengan Intereses Corrientes 424 507 807 59% 91%
(ii) Préstamos que Devengan Intereses No Corrientes 3.373 3.367 3.709 10% 10%
(iii) Otras Obligaciones (30) (29) (28) -1% -6%
(iv) Pasivos de Cobertura Netos Corrientes relacionados a Deuda 7 2 (7) N/A N/A
(v) Pasivos de Cobertura Netos No Corrientes relacionados a Deuda 9 51 110 114% >1000%
Deuda Total ( (i ) + (i i ) + (i i i ) + (iv ) + (v ) ) 3 .783 3.898 4.590 18% 21%
Caja 858 615 1.260 105% 47%
Deuda Neta 2.925 3.283 3.330 1% 14%
1T20
Compara 1 con 2
13
Desglose de la Deuda Financiera
Perfil de Vencimientos de Deuda
94%
2%2% 2%
Deuda por Moneda
USD CLP BRL Otros
17%
73%
4%6%
Deuda por Instrumento
Bancos Bonos BNDES ECA
709
131 126 44138
37 9
20
25
503 512512
60
1.580
192
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026/2032 2033/2042
Bonos
Bancos
90%
10%
Deuda por Tasa de Interés
Tasa Fija Tasa Flotante
14
RATIOS FINANCIEROS
(1) Liquidez = Efectivo y efectivo equivalente / Amortizaciones 18m y Gastos Financieros Netos 18m
El ratio Deuda Neta/EBITDA fue de 3,2x, mayor con respecto al 2,8x de 4T19 y al 1,7x del 1T19.
El ratio Deuda Financiera/Patrimonio Tangible fue de 0,62x, mayor con respecto al 0,50x del 4T19 y con respecto al 0,47x del 1T19.
El ratio de Cobertura de Intereses Netos fue de 5,61x, comparado con 6,09x del 4T19 y 8,19x del 1T19.
El ratio de Liquidez(1)
fue de 1,13x comparado con 1,29x del 4T19 y 1,80x del 1T19.
0,47x 0,45x 0,48x0,50x
0,62x
0,30x
0,40x
0,50x
0,60x
0,70x
0,80x
0,90x
1T19 2T19 3T19 4T19 1T20
Deuda Financiera/ Patrimonio Tangible
Política Interna Covenant
1,80x
1,29x
1,86x
1,29x1,13x
0,5x
0,7x
0,9x
1,1x
1,3x
1,5x
1,7x
1,9x
2,1x
1T19 2T19 3T19 4T19 1T20
Ratio de Liquidez
Política Interna
1,7x
2,0x2,2x
2,8x
3,2x
1,0x
1,5x
2,0x
2,5x
3,0x
3,5x
4,0x
1T19 2T19 3T19 4T19 1T20
Deuda Neta / EBITDA
Política Interna
8,19x7,52x
6,78x6,09x
5,61x
1,0x
2,0x
3,0x
4,0x
5,0x
6,0x
7,0x
8,0x
9,0x
1T19 2T19 3T19 4T19 1T20
Cobertura de Intereses Netos
Política Interna Covenant
15
RESULTADOS POR NEGOCIO
CELULOSA
Durante el 1T20, las ventas de Celulosa y Forestal alcanzaron USD579 millones, disminuyendo 3% ToT y 19% AoA.
Forestal
Los volúmenes de ventas a terceros del negocio Forestal aumentaron 4% ToT explicado por mayores ventas de madera aserrable (+7%), madera remanufacturada (+6%) y plywood (+5%), como resultado de un aumento de las ventas en Chile. Contrarrestaron estos efectos los menores volúmenes de madera aserrada (-6%), debido a menores exportaciones a China y Medio Oriente, compensado por mayores ventas en Chile, y de madera pulpable (-6%), como resultado de las menores ventas en Chile, compensado por mayores ventas en Argentina.
AoA los volúmenes de venta a terceros del negocio Forestal incrementaron 9%, lo que se explica por mayores volúmenes de madera pulpable (+117%), relacionado con el aumento de ventas Argentina, plywood (+15%), debido a mayores ventas en Chile y exportaciones a EEUU y Latinoamérica, madera aserrable (+10%), debido a un incremento en las ventas en Chile y Argentina, y madera remanufacturada (+4%), como resultado de mayores exportaciones a EEUU. Esto fue contrarrestado por menores ventas de madera aserrada (-12%), debido a la disminución de ventas en Medio Oriente y Asia (ex. China).
El precio promedio de venta de Forestal disminuyó 4% ToT y 16% AoA. El resultado ToT se relaciona a menores precios de productos de madera sólida, mientras que el resultado AoA se asocia a un cambio en el mix de productos y a los menores precios de plywood y madera aserrada.
Ventas y EBITDA Celulosa
USD Millones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Ventas Celulosa 718 594 579 -3% -19%
- Ventas Celulosa 589 475 460 -3% -22%
- Ventas Forestal 129 119 119 0% -8%
EBITDA 283 148 119 -19% -58%
Margen EBITDA 39,5% 24,9% 20,6% -430 bps -1890 bps
Volúmenes de venta a terceros
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
- Madera pulpable 33 77 72 -6% 117%
- Madera aserrable 341 351 375 7% 10%
- Madera aserrada 170 158 149 -6% -12%
- Madera Remanufacturada 46 45 48 6% 4%
- Plywood 105 115 121 5% 15%
- Otros 123 115 131 14% 7%
Total ( miles m3
) 819 861 896 4% 9%
16
Pulp
La producción total de celulosa durante el 1T20 fue de 938.000 toneladas, disminuyendo un
3% ToT y aumentando 7% AoA. La producción total de fibra corta durante el trimestre fue de
734.000 toneladas, disminuyendo 5% ToT y aumentando 6% AoA. El menor volumen ToT se
atribuye a la menor producción en Santa Fe II y Guaíba II, mientras que el aumento AoA se
debe al mayor número de mantenciones el 1T19. La producción de fibra larga fue de 204.000
toneladas, aumentando 4% ToT, debido al efecto de la mantención del 4T19 en Laja, y
aumentando 10% AoA, debido al efecto de la mantención de Pacifico en 1T19 y la mayor
producción de la planta Laja.
El cash cost(3) de BEKP alcanzó USD182/ton durante el 1T20, disminuyendo 4% ToT y 13% AoA. La disminución trimestral se atribuye al menor costo de madera, asociado al efecto de tipo de cambio, y menores costos de energía. AoA el menor cash cost se explica por los menores costos de madera, asociado al efecto de tipo de cambio, y también a menores costos debido a la menor cantidad de días de mantención durante el 1T20.
Producción de Celulosa
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
BSKP(1) 185 197 204 4% 10%
BEKP 694 772 734 -5% 6%
Total Celulosa ( miles Tons) 879 969 938 -3% 7%
Papeles(2) 31 26 31 17% -1%
(1) Incluye UKP
(2) Incluye Sackraft producido en la planta Laja y Papeles P&W producido en la planta Guaiba
Mantenciones de Celulosa1T20 2T20 3T20 4T20
Laja 16
Pacífico 10
Santa Fe I
Santa Fe II 14
Guaíba I
Guaíba II 12
Días de mantención
Terminada
En progreso
Planeada
209 190 182
1T19 4T19 1T20
BEKP Cash Cost (USD/ton)
17
El cash cost(3) de BSKP alcanzó los USD302/ton durante el 1T20, disminuyendo 4% ToT y 11% AoA. El resultado trimestral es producto de los menores costos de madera, asociado al tipo de cambio, y menores costos de químicos y energía en Laja, asociado a la mantención de la planta el 4T19. AoA la disminución se explica por los menores costos de madera, además de menores costos de químicos y energía debido a una mayor eficiencia operacional. También se registra un efecto positivo de tipo de cambio.
(3) Cash cost está calculado como: madera + químicos + energía + materiales + remuneraciones
Los volúmenes de venta de Celulosa a Terceros disminuyeron 3% ToT, explicado por menores ventas de fibra corta (-6%) compensado con mayores ventas de fibra larga (+11%). Los menores volúmenes trimestrales de fibra corta se relacionan con menores exportaciones a Asia (ex. China) y Europa, mientras que las mayores ventas de fibra larga se explican principalmente por un aumento en las ventas a Asia (ex. China) y Latinoamérica. AoA, los volúmenes de venta aumentaron 11%, con mayores ventas de fibra corta (+9%), debido a mayores exportaciones a Asia (ex. China), EEUU, Europa y Medio Oriente, junto a un aumento en fibra larga (+20%), como resultado de las mayores exportaciones a Asia y Europa
El precio promedio de venta de Celulosa (incluyendo toneladas de papeles integrados y energía vendida al SIC) se mantuvo estable ToT y disminuyó 30% AoA. El precio promedio neto efectivo de exportación fue de USD557/ton CIF para BSKP y USD464/ton CIF para BEKP.
Volúmenes de venta a terceros
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
BSKP 158 170 189 11% 20%
BEKP 665 769 724 -6% 9%
Total ( miles Tons) 823 940 913 -3% 11%
P&W Guaíba (miles Tons) 11 13 12 -6% 12%
662 649 634600 583 586 574 566
593635 630
742
836 854 852806
703
633
554 542 557
595 613 625595
544
496 486 480507
580616
694737
757 761 726692
629
522
474 464400
450
500
550
600
650
700
750
800
850
900
USD
/to
n C
IF
Evolución Precio Promedio Neto Efectivo de Exportación CMPC
BSKP BEKP
338 316 302
1T19 4T19 1T20
BSKP Cash Cost (USD/ton)
18
Durante el 1T20, el diferencial entre las dos fibras fue de USD93/ton CIF, comparado con los USD68/ton CIF del 4T19 y los USD12/ton CIF del 1T19.
El EBITDA del 1T20 disminuyó 19% ToT y 58% AoA, alcanzado los USD119 millones. El margen EBITDA disminuyó a 20,6% en comparación al 24,9% del 4T19 y al 39,5% del 1T19.
La principal causa detrás de la disminución trimestral del EBITDA son los menores precios y
volúmenes de venta de fibra corta, parcialmente compensado por las mayores ventas de fibra
larga. También se registraron mayores costos de protección forestal durante el trimestre actual,
además de mayores costos debido al menor desempeño operacional. La disminución AoA se
explica principalmente por la disminución de las ventas de celulosa debido a los menores
precios de fibra corta (-33%) y larga (-21%). Este efecto se vio contrarrestado por mayores
volúmenes de venta de celulosa y menores costos de mantención. Tanto, ToT como AoA, se
registra un efecto positivo en los costos y gastos producto de la devaluación del CLP y BRL.
SOFTYS
Durante el 1T20, las ventas de Softys disminuyeron 2% ToT y aumentaron 10% AoA, totalizando USD545 millones.
Los volúmenes de venta de Papel Tissue aumentaron en un 9% con respecto al 4T19 y un 25% con relación al 1T19. El resultado trimestral se explica por un aumento en todos los mercados, destacando los mayores volúmenes de Brasil debido a la consolidación de SEPAC y en menor medida a Chile (+9%, 4 Mtons). El crecimiento anual también refleja una tendencia positiva en casi todos los países donde Softys comercializa sus productos, con especial foco en los
Ventas y EBITDA Softys
USD Millones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Ventas 495 558 545 -2% 10%
EBITDA 32 64 86 35% 173%
Margen EBITDA 6,4% 11,4% 15,8% 440 bps 940 bps
Volúmenes de venta a terceros
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
- Chile 39 39 43 9% 9%
- Brasil 32 59 66 13% 109%
- México 39 38 40 6% 1%
- Argentina 23 24 26 7% 10%
- Perú 24 25 26 5% 8%
- Uruguay 5 5 6 12% 18%
- Colombia 7 7 8 9% 14%
- Ecuador 4 2 2 13% -42%
Total Papel T issue ( miles Tons) 173 198 216 9% 25%
- Pañales 866 1.004 996 -1% 15%
- Protección femenina 346 322 364 13% 5%
- Otros 294 338 412 22% 40%
Total Cuidado Pers . ( M M U nid .) 1.506 1 .665 1 .773 6% 18%
19
mayores volúmenes de venta en Brasil (debido a la consolidación de SEPAC), Chile y Argentina. Tanto el aumento trimestral como anual se debe en parte a la situación ocasionada por la pandemia del COVID-19 lo que produjo altos niveles de demanda de los productos de papel tissue durante el mes de marzo.
Los volúmenes de venta de Productos de Cuidado Personal aumentaron 6% con respecto al 4T19 y 18% con respecto al 1T19. El resultado ToT se atribuye principalmente a los mayores volúmenes de toallas húmedas principalmente en Chile, Perú y Uruguay y de protección femenina en Argentina y Uruguay, compensado levemente por una disminución en los volúmenes de pañales en Argentina, Uruguay, Perú y Brasil y de protección femenina en Brasil. AoA las ventas de productos de cuidado personal se vieron beneficiados por mayores volúmenes en todas las categorías, con importantes alzas en pañales en la mayoría de los mercados (excepto Uruguay y Ecuador) y en toallas húmedas en Chile y Perú. También se registró un alza en los volúmenes de protección femenina destacando el crecimiento en Chile, Argentina y Perú.
Los precios promedios de venta (medidos en dólares estadounidenses) disminuyeron 6% para papel tissue y 11% para productos de cuidado personal con respecto al 4T19. Anualmente, los precios de venta de papel tissue disminuyeron 13% y de productos de cuidado personal 2%. La disminución, tanto anual como trimestral, se atribuye al efecto negativo de la devaluación de tipo de cambio, compensado por los aumentos de precios en moneda local (previos a la crisis sanitaria actual). El EBITDA alcanzó los USD86 millones, aumentando con respecto a los USD64 millones del 4T19 y los USD32 millones del 1T19. El margen EBITDA fue 15,8% en 1T20, aumentando en comparación al 11,4% del 4T19 y al 6,4% del 1T19. El aumento en EBITDA ToT, se atribuye a un aumento de los volúmenes de venta de papel tissue y productos de cuidado personal y mayores precios en moneda local. También se registraron menores costos de venta debido a mayores eficiencias operacionales y menores costos de fibras, y menores gastos de administración y ventas principalmente debido a menores gastos de marketing. AoA, el mayor EBITDA se atribuye al significativo aumento en volúmenes de venta de papel tissue (+25%) y de productos de cuidado personal (+18%). Además, se registraron menores costos relacionados a los menores precios de celulosa y a las iniciativas implementadas de eficiencia y procurement. Estos efectos, tanto ToT como AoA, se vieron parcialmente compensados por el efecto negativo de la devaluación de las monedas locales. Es importante mencionar que la consolidación de SEPAC fue el 31 de octubre de 2019 por lo que afecta las comparaciones ToT y AoA.
Volúmenes de venta a terceros
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
- Pañales 866 1.004 996 -1% 15%
- Protección femenina 346 322 364 13% 5%
- Otros 294 338 412 22% 40%
Total Cuidado Pers. ( M M U nid .) 1.506 1.665 1.773 6% 18%
20
BIOPACKAGING
Durante el 1T20, las ventas de Biopackaging fueron USD224 millones, aumentando 2% ToT y disminuyendo 5% AoA.
Los volúmenes de venta a terceros aumentaron 4% trimestralmente debido a las mayores ventas de cajas de cartón corrugado (+33%) por un aumento en los volúmenes de cajas hortofrutícolas y de vinos en Chile, y por un aumento de bandejas de pulpa moldeada (+102%) explicado por las mayores ventas de bandejas manzanas, ambas relacionadas con la estación de la fruta en Chile. También aumentaron los volúmenes de papel para corrugar (+6%) debido a las mayores ventas en Chile y exportaciones. Esto se vio contrarrestado por los menores volúmenes de sacos de papel (-10%) que se atribuye a las menores ventas de Perú, debido a las restricciones de las cementeras para operar producto del COVID-19.
AoA, los volúmenes de venta a terceros aumentaron 9% principalmente por un aumento en las ventas de cartulinas (+22%), explicado por mayores exportaciones hacia Medio Oriente y Asia y los mayores volúmenes de venta de papel para corrugar (+22%) debido al aumento de las ventas en Chile y exportaciones. Por otro lado, disminuyeron los volúmenes de sacos de papel (-16%), lo que se atribuye a menores ventas en Perú producto de las restricciones asociadas al COVID-19, así como también por menores ventas de cajas de cartón corrugado (-5%) debido a la disminución en los volúmenes de cajas hortofrutícolas en Chile, atribuido al atraso de la temporada de fruta. El precio promedio de venta disminuyó 2% ToT y 13% AoA. Trimestralmente se explica por menores precios de sacos de papel, corrugados y cartulinas, mientras que AoA también disminuyen los precios de bandejas de pulpa moldeada, lo cual se ve en parte compensado por un aumento en los precios de cajas de cartón corrugados.
El EBITDA del 1T20 alcanzó USD25 millones, duplicándose (+102%) respecto al 4T19 y disminuyendo 14% en relación al 1T19. El margen EBITDA fue de 11,3% el 1T20, comparado con un 5,7% el 4T19 y 12,5% con relación al 1T19.
Venta y EBITDA de Biopackaging
USD Millones 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Ventas 236 220 224 2% -5%
EBITDA 29 13 25 102% -14%
Margen EBITDA 12,5% 5,7% 11,3% 560 bps -120 bps
Volúmenes de venta a terceros
1T19 4T19 1T20 ToT AoA
- Cartulinas 93 113 113 1% 22%
- Sacos de Papel 21 20 18 -10% -16%
- Otros Papeles 19 26 19 -25% 3%
- Papel para corrugar 23 26 28 6% 22%
- Cajas de Cartón corrugado 48 35 46 33% -5%
- Bandejas de Pulpa Moldeada 6 3 5 102% -8%
Total ( miles Tons.) 210 222 230 4% 9%
21
El aumento trimestral en EBITDA se explica por las mayores ventas asociadas a corrugados (papel para corrugar, cajas de cartón corrugado y bandejas de pulpa moldeada), producto de la temporada hortofrutícola. También se registraron menores costos operacionales producto de los menores precios de celulosa y mayor productividad en las plantas de papel para corrugar y cartulinas. Por otra parte, los gastos de administración y ventas disminuyeron levemente con respecto al 4T19. AoA el menor EBITDA también se explica por menores ventas de corrugados asociadas menores precios y a sacos de papel, debido a los menores volúmenes de venta en Perú. Esto es parcialmente compensado por menores costos operacionales, producto de los menores precios de celulosa y mayores ventas y mayor eficiencia operacional de cartulinas.
22
GESTIÓN DE RIESGOS
Empresas CMPC y sus subsidiarias están expuestas a un conjunto de riesgos inherentes a sus
negocios. El Programa de Gestión de Riesgos de CMPC busca identificar y gestionar todos los
riesgos principales que puedan afectar la estrategia y los objetivos del negocio. Además,
incorpora un monitoreo de riesgos emergentes, incluyendo, por ejemplo, los riesgos causados
o intensificados por el cambio climático, de la manera más adecuada, con el objetivo de
minimizar potenciales efectos adversos. El Directorio de CMPC establece el marco general
para la gestión de los riesgos, la cual es implementada en los distintos niveles de la Compañía.
El Directorio supervisa la gestión de riesgos de CMPC y establece comités para profundizar en
distintos tipos de riesgos, como el de Riesgos y Auditoría, de Riesgos Financieros, el de Ética y
Compliance y el de Sostenibilidad. Adicionalmente, diversas gerencias coordinan y controlan la
correcta ejecución de las políticas de prevención y mitigación de los principales riesgos
identificados. Ellas son las gerencias de Riesgos, de Finanzas, de Compliance, de Sostenibilidad
y de Auditoría Interna. Los principales riesgos identificados actualmente se dividen en cuatro
categorías generales para facilitar su revisión y reporte: financieros, estratégicos, operacionales
y de cumplimiento.
RIESGOS FINANCIEROS
Dentro de los principales riesgos financieros identificados por CMPC se encuentra el riesgo de
precio de commodities y el riesgo de tipo de cambio. No obstante, en esta sección se incluye
también un análisis de los riesgos de crédito, de tasa de interés, de liquidez y de financiamiento
que afectan a la Compañía y son manejados por el Comité de Riesgos Financieros.
Es política de CMPC utilizar para gran parte de sus operaciones financieras de endeudamiento,
colocación de fondos, cambio de monedas y contratación de derivados a su subsidiaria
Inversiones CMPC S.A. Esto tiene como finalidad optimizar los recursos, lograr economías de
escala y mejorar el control operativo.
Riesgo de precio de commodities
Un porcentaje considerable de las ventas de CMPC proviene de productos cuyos precios
dependen de las condiciones prevalecientes en mercados internacionales, en los cuales la
Compañía no tiene una gravitación significativa ni control sobre los factores que los afectan.
Entre estos factores destacan las fluctuaciones de la demanda mundial (determinada
principalmente por las condiciones económicas de las principales economías relevantes para
CMPC, a saber, China, Norteamérica, Europa y América Latina); las variaciones de la capacidad
instalada y la producción real de la industria; el nivel de los inventarios; las estrategias de
negocios y ventajas competitivas de los grandes actores de la industria forestal, junto con la
disponibilidad de productos sustitutos y la etapa en el ciclo de vida de los productos. Una de
las principales categorías de productos de CMPC es la celulosa kraft blanqueada, cuyas ventas
a terceros representan aproximadamente 34% de las ventas consolidadas y es comercializada
a alrededor de 280 clientes en aproximadamente 45 países en Asia, Europa, América y
Oceanía.
23
Al respecto, CMPC se beneficia, de manera parcial, de la diversificación de negocios e
integración vertical de sus operaciones, teniendo cierta flexibilidad para administrar así su
exposición a variaciones en el precio de la celulosa. El impacto provocado por una posible
disminución en los precios de la celulosa es contrarrestado de manera parcial por una
reducción de costos de productos con mayor elaboración, especialmente tissue y cartulinas.
Cabe mencionar que la capacidad de redistribuir la exportación de nuestros productos a
diferentes mercados, en respuesta a cualquier circunstancia adversa y lograr nuestros precios
deseados, puede ser limitada.
Riesgo tipo de cambio
CMPC se ve afectada por las fluctuaciones de monedas, lo que se expresa de tres formas. La
primera de ellas es sobre aquellos ingresos, costos y gastos de una filial, que en forma directa
o indirecta están denominados en monedas distintas a su moneda funcional. La segunda forma
en que afectan las variaciones de tipo de cambio está originada por un eventual descalce
contable que exista entre los activos y pasivos del Estado Consolidado de Situación Financiera
denominados en monedas distintas a la moneda funcional de la respectiva filial. La tercera
afecta la provisión de impuestos corrientes principalmente por las inversiones de Softys fuera
de Chile e impuestos diferidos, principalmente en Brasil, para aquellas sociedades que utilizan
una moneda funcional distinta de la moneda tributaria.
Las exportaciones de CMPC y sus subsidiarias representaron aproximadamente un 47% de la
venta del primer trimestre de 2020, siendo los principales destinos los mercados de Asia,
Europa, América Latina y Estados Unidos. La mayor parte de estas ventas de exportación se
realizó en dólares.
A su vez, las ventas domésticas de CMPC a través de sus subsidiarias en Chile, Argentina,
Brasil, Colombia, Ecuador, México, Perú y Uruguay, representaron en el periodo el otro 53%
de las ventas totales de la Compañía. Dichas ventas se realizaron principalmente en monedas
locales.
Por otra parte, se estima que los ingresos en dólares estadounidenses o indexados a esta
moneda alcanzan un porcentaje alrededor de 58% de las ventas totales de la Compañía. A su
vez, por el lado de los egresos, tanto las materias primas, los materiales y los repuestos
requeridos por los procesos como las inversiones en propiedades, plantas y equipos, están
también mayoritariamente denominados en dólares, o bien, indexados a dicha moneda.
Dada la naturaleza de los negocios de CMPC, las filiales de la Compañía realizan ventas o
adquieren compromisos de pago en monedas distintas a su moneda funcional. Para evitar el
riesgo cambiario, se realizan operaciones de cobertura mediante derivados con el fin de fijar
los tipos de cambio en cuestión. Al 31 de marzo de 2020 se tenía cubierta una proporción
significativa de las ventas estimadas de cartulinas y maderas en Europa, en euros y libras, del
año en curso.
Considerando que la estructura de los ingresos de CMPC está altamente indexada al dólar, se
han contraído pasivos mayoritariamente en esta moneda. En el caso de las subsidiarias
extranjeras dedicadas al negocio de Softys, dado que estas reciben ingresos en moneda local,
24
parte de su deuda es tomada en la misma moneda a objeto de disminuir los descalces
económicos y contables. Otros mecanismos utilizados para reducir los descalces contables son:
administrar la denominación de moneda de la cartera de inversiones financieras, la
contratación ocasional de operaciones a futuro a corto plazo y, en algunos casos, la suscripción
de estructuras con opciones, sujeto a límites restringidos, previamente autorizados por el
Directorio, las que, en todo caso, representan un monto muy menor en relación a las ventas
totales de la Compañía.
Desde el punto de vista contable, variaciones de tipo de cambio de las monedas locales
impactan en la provisión por Impuesto Diferido. Este efecto se origina por la diferencia del
valor de los activos y pasivos en la contabilidad financiera respecto de los reflejados en la
contabilidad tributaria, cuando la moneda funcional financiera (dólar de los Estados Unidos de
América) es diferente de la tributaria (moneda local de la respectiva unidad de negocio). Esto
se produce en el segmento de Celulosa en Brasil. Así, una devaluación de esta moneda frente
al dólar implica una mayor provisión de Impuesto Diferido.
Si bien los impuestos diferidos no implican flujo de caja, sí introducen volatilidad en los
resultados financieros reportados.
Análisis de Sensibilidad
CMPC tiene una exposición contable activa en relación a otras monedas distintas al dólar, la
cual es la moneda funcional de la Compañía. A la fecha la Compañía mantiene más activos que
pasivos denominados en monedas distintas al dólar, incluidos los derechos y obligaciones
subyacentes de los contratos de derivados vigentes, por un monto de USD1.839 millones al
31 de marzo de 2020 (USD1.893 millones al 31 de diciembre de 2019). Complementando lo
anterior, si el conjunto de tipos de cambio de estas monedas (mayoritariamente pesos chilenos
y reales brasileños) se apreciaran o depreciaran en un 10%, se estima que el efecto sobre el
Patrimonio de la Compañía calculado con las cifras al 31 de marzo de 2020 sería un incremento
o disminución en torno a USD184 millones respectivamente. El mismo análisis realizado sobre
las cifras al 31 de diciembre de 2019 estimó el efecto en torno a USD189 millones. El efecto
anteriormente descrito se habría registrado como abono o cargo en el rubro Reserva de
diferencia de cambio en conversiones y como Ganancia (pérdida) del periodo, de acuerdo al
siguiente detalle:
Al 31 de marzo de 2020 y 31 de diciembre de 2019 la Compañía mantiene activos en Brasil,
cuya moneda funcional para efectos financieros es dólar y para efectos tributarios es el real
brasilero. Lo anterior genera diferencias temporarias producto de las variaciones del tipo de
cambio en cuestión. Cabe señalar que, al igual que la sensibilización anterior, este análisis es
prospectivo utilizando las cifras de cierre de los periodos correspondientes. A continuación se
presenta el análisis de sensibilidad de este concepto:
Miles de USD Miles de USD Miles de USD Miles de USD
Efecto en Reservas por diferencia de cambios por conversión 186.813 (186.813) 185.413 (185.413)
Efecto en Diferencias de cambio (2.958) 2.958 3.901 (3.901)
Efecto neto en Patrimonio 183.855 (183.855) 189.314 (189.314)
31 de Marzo de 2020 31 de Diciembre de 2019
Apreciación
del 10%
Devaluación
del 10%
Apreciación
del 10%
Devaluación
del 10%
25
Riesgo de tasa de interés
Las inversiones financieras de la Compañía están preferentemente remuneradas a tasas de
interés fija, eliminando el riesgo de las variaciones en las tasas de interés de mercado. Los
pasivos financieros están mayoritariamente a tasas de interés fija. Para aquellas deudas cuya
tasa de interés es flotante, CMPC minimiza el riesgo mediante la contratación de derivados,
alcanzando así un 90% de la deuda a tasas de interés fija.
Riesgo de crédito
El riesgo de crédito surge principalmente de la eventual insolvencia de algunos clientes de
subsidiarias de CMPC y, por tanto, de la incapacidad de recaudar cuentas por cobrar
pendientes y concretar transacciones comprometidas.
Con la finalidad de minimizar el riesgo de crédito, CMPC a través de sus subsidiarias, ha
contratado pólizas de seguros de crédito para cubrir una porción significativa de las ventas,
tanto de exportación como locales. Las pólizas de seguro han sido contratadas con las
compañías de seguros Atradius Credit Insurance NV (rating A2 según la clasificadora de riesgo
Moody’s) y Compañía de Seguros de Crédito Continental S.A. (rating AA- según las
clasificadoras de riesgo Humphreys y Fitch Ratings). Ambas pólizas cuentan con una cobertura
de 90% sobre el monto de cada factura, tanto para clientes nominados e innominados. CMPC,
también cuenta con cartas de crédito y otros instrumentos que permiten garantizar y mitigar
el riesgo de crédito.
Asimismo, CMPC a través del Comité de Crédito Corporativo, es el encargado de supervisar y evaluar en forma permanente la capacidad de pago de sus clientes, así como administrar el otorgamiento, rechazo o modificación de las líneas de crédito. Para tales efectos, Empresas CMPC S.A. cuenta con una Política de Crédito, aplicable a todas sus subsidiarias, que permite el control y gestión del riesgo de crédito de las ventas a plazo. La distribución de las cuentas por cobrar a clientes con cobertura al 31 de marzo de 2020 y
31 de diciembre de 2019, es la siguiente:
La efectiva administración del riesgo de crédito y la amplia distribución y desconcentración de
las ventas ha resultado en una siniestralidad de la cartera de crédito a clientes muy baja, donde
alcanza un 0,14% de las ventas (0,05% de las ventas al 31 de diciembre de 2019).
Hay también riesgos de crédito en la ejecución de operaciones financieras (riesgo de
contraparte). Este riesgo para la Compañía surge cuando existe la posibilidad que la contraparte
de un contrato financiero sea incapaz de cumplir con las obligaciones financieras contraídas,
Miles de USD Miles de USD Miles de USD Miles de USD
Efecto en Gasto por impuestos a las ganancias 39.295 (48.027) 68.145 (68.145)
31 de Marzo de 2020 31 de Diciembre de 2019
Apreciación
del 10%
Devaluación
del 10%
Apreciación
del 10%
Devaluación
del 10%
31/03/2020 31/12/2019
% %
Seguro de Crédito o Cartas de Crédito 83% 81%
Sin cobertura 17% 19%
Cuentas por Cobrar 100% 100%
26
haciendo que CMPC incurra en una pérdida. Para disminuir este riesgo en sus operaciones
financieras, CMPC establece límites individuales de exposición por institución financiera, los
cuales son aprobados periódicamente por el Directorio de Empresas CMPC S.A.
A continuación se presenta el detalle de las instituciones financieras en las cuales CMPC
mantiene inversiones:
Riesgo de liquidez
Este riesgo se refiere a la eventual incapacidad de la Compañía para cumplir con sus
obligaciones como resultado de liquidez insuficiente. CMPC administra estos riesgos mediante
una apropiada distribución, extensión de plazos y limitación del monto de su deuda, así como
% Cartera Miles de USD % Cartera Miles de USD
JP Morgan Chase Bank, N.A. - Estados Unidos 19,18% 243.256 0,50% 2.939
BNP Paribas New York - Estados Unidos 17,22% 218.451 6,77% 40.000
Citibank N.A. N.Y. - Estados Unidos 12,75% 161.778 19,67% 116.303
Bank of America, N.A. - Estados Unidos 11,43% 145.010 - -
MUFG Bank, Ltd. - Estados Unidos 11,41% 144.695 19,35% 114.399
Banchile Corredores de Bolsa S.A. - Chile 7,46% 94.621 3,92% 23.169
Santander Asset Management S.A. AGF 0,00% - - -
Scotiabank - Canadá 5,52% 70.000 - -
Banco Santander - Brasil 2,33% 29.595 5,00% 29.586
Banco Itaú - Brasil 4,24% 53.733 2,13% 12.594
Banco MUFG Brasil S.A. 1,06% 13.424 0,41% 2.448
Banco BBVA - Perú 1,02% 12.908 1,64% 9.668
Banco de Crédito del Perú 0,94% 11.875 2,18% 12.860
Banco Nacional de México, S.A. 0,77% 9.782 1,33% 7.854
Banco Bradesco S.A. - Brasil 0,72% 9.160 0,51% 3.043
Caixa Econômica Federal - Brasil 0,72% 9.147 1,35% 7.990
Banco do Brasil 0,60% 7.617 0,85% 5.002
Banco Safra S.A. - Brasil 0,47% 5.994 3,33% 19.665
Scotiabank Inverlat S.A. - México 0,46% 5.799 0,33% 1.931
Scotiabank - Perú 0,44% 5.538 0,12% 682
Banco Santander - México 0,41% 5.214 0,04% 259
Banco de Chile 0,21% 2.690 0,52% 3.045
Citibank - Perú 0,19% 2.408 0,35% 2.066
Galicia Administradora de Fondos S.A. - Argentina 0,18% 2.262 0,33% 1.928
Citibank N.A. N.Y. - Inglaterra 0,17% 2.100 0,09% 508
Scotiabank - Chile 0,03% 345 8,51% 50.279
Bank of America, N.A. - Inglaterra 0,03% 326 0,04% 233
BNP Paribas - Francia 0,02% 199 0,12% 733
Banco Monex, S.A. - México 0,01% 142 0,02% 141
BBH & Co. Money Market Fund - Estados Unidos 0,01% 116 0,01% 116
Macquarie Bank Ltd. - Australia 0,00% 114 - -
JP Morgan Chase Bank, N.A. - Brasil 0,00% 63 0,17% 982
Banco Santander - Chile 0,00% 52 1,56% 9.226
Banco de la Producción S.A. Produbanco - Ecuador 0,00% 50 0,00% 32
JP Morgan Chase Bank, N.A. - Inglaterra 0,00% 28 0,03% 165
Banco Banrisul - Brasil 0,00% 19 0,00% 18
Banco Itaú Corpbanca - Chile 0,00% 12 5,10% 30.154
Bank of America Merrill Lynch Banco Múltiplo S.A. - Brasil 0,00% 4 0,67% 3.983
Banco BCI - Chile - - 10,20% 60.294
BBVA Corredores de Bolsa S.A. - Chile - - 2,85% 16.874
Subtotal 100,00% 1.268.527 100,00% 591.169
Más: Dinero en efectivo y cuentas corrientes bancarias 48.361 42.710
Total Efectivo y equivalentes al efectivo + Otros activos
financieros corrientes y no corrientes1.316.888 633.879
Emisor31/03/2020 31/12/2019
27
el mantenimiento de una reserva de liquidez y el manejo de sus flujos operacionales y de
inversión.
La Compañía, como se señaló, concentra sus deudas financieras con terceros en la subsidiaria
Inversiones CMPC S.A., la cual a su vez financia a las subsidiarias operativas. Las deudas se
contraen principalmente a través de créditos bancarios y bonos, colocados tanto en los
mercados internacionales como en el mercado local de Chile.
La Compañía mantiene financiamientos en otras monedas distintas al dólar, las que son
cubiertas a la moneda funcional mediante contratos de derivados (hedge accounting). Estos
instrumentos pueden tener diferencias temporales que obliguen a postear colaterales si el
valor de mercado de esos instrumentos supera ciertos umbrales previamente acordados con
las contrapartes de las coberturas. Lo anterior, puede afectar temporalmente la liquidez.
Con el objetivo de mantener una reserva de liquidez, además de la posición de caja efectiva
que posee la Compañía, en marzo de 2017 la subsidiaria Inversiones CMPC S.A. obtuvo una
Línea Comprometida con Banco Santander, Export Development Canada, Scotiabank & Trust
(Cayman) Ltd. y MUFG Bank, Ltd., actuando como estructurador. Esta línea ascendió a USD
400 millones con un plazo máximo de 3 años desde la fecha de obtención. En agosto de 2018
se extendió la fecha de vencimiento original por dos años (desde el 13 de septiembre de 2020
al 14 de septiembre de 2022) por un total de USD 200 millones, sólo con Banco Santander y
Scotiabank & Trust (Cayman) Ltd. Al 31 de marzo de 2020 el total de esta línea había sido
desembolsada.
Cabe señalar que su política financiera, contenida en la Política de Objetivos Financieros de
CMPC (ver Nota N°3 de los Estados Financieros Consolidados), sumada a su posición de
mercado y calidad de activos, permite a Empresas CMPC S.A. contar con la clasificación de
crédito internacional de BBB- según Standard & Poor’s (outlook estable), Baa3 según Moody’s
(outlook estable), y BBB según Fitch Ratings (outlook estable), una de las mejores de la industria
forestal, papel y celulosa en el mundo.
Riesgo de financiamiento
Por otra parte, la capacidad de acceder a créditos en mercados de capitales locales o
internacionales puede verse restringida, por razones exógenas cuando se necesite
financiamiento, lo que podría generar efectos materiales adversos en nuestra flexibilidad a la
hora de reaccionar a diversas condiciones económicas y de mercado.
RIESGOS ESTRATÉGICOS
Riesgo disponibilidad de agua para procesos industriales El agua es un insumo clave y estratégico para las operaciones industriales de la Compañía. El
cambio climático podría tener efectos en la disponibilidad de agua por eventos agudos como
sequías, o por eventos crónicos como una paulatina disminución de precipitaciones y/o
precipitaciones más concentradas en el tiempo. También puede implicar una menor
acumulación de agua cordillerana en las cuencas donde opera la Compañía en Chile.
CMPC tiene derechos de consumo de agua suficientes para sustentar sus operaciones
industriales, y adicionalmente está estudiando tecnologías y procesos para reducir el consumo
28
de agua industrial. No obstante lo anterior, no está exenta de riesgos por cambios significativos
en la disponibilidad de agua producto de fenómenos ambientales como se ha mencionado.
Riesgos de incendios rurales En los últimos años las condiciones de surgimiento y propagación de incendios rurales han
aumentado. Es importante señalar que los incendios son mayoritariamente causados por el
hombre, ya sea intencionalmente o por negligencia. Los incendios afectan las plantaciones
forestales cada año, en mayor o menor medida. Existe el riesgo de que en alguna temporada
en particular la afectación llegue a ser significativa, implicando un daño al patrimonio forestal
y afectando así la disponibilidad de fibra para producción. No obstante, la Compañía ha
desarrollado programas de prevención de incendios con comunidades, y en paralelo ha
desarrollado sistemas de combate de incendios que han permitido a la fecha reducir su
impacto.
Adicionalmente, los incendios rurales tienen cobertura de seguros, pero parcial y con
limitaciones por deducibles y máximos indemnizables, determinados en concordancia con las
pérdidas históricas y los niveles de prevención y protección establecidos.
Riesgo de falta de disponibilidad de fibra
La disponibilidad de fibra de la Compañía puede verse afectada por fenómenos de la naturaleza
como fuertes vientos o plagas que puedan dañar la plantaciones. Respecto a la afectación por
vientos, la Compañía cuenta con seguros con coberturas parciales y deducibles. Respecto de
las plagas, CMPC cuenta con un área fitosanitaria que está continuamente monitoreando y
controlando estas amenazas a través de mejora genética y el uso de enemigos naturales de las
plagas.
Adicionalmente, menores precipitaciones pueden impactar la disponibilidad de fibra al ser un
elemento fundamental en el crecimiento y rendimiento de las plantaciones. Si bien la compañía,
a través de gestión y mejoras genéticas, ha logrado ir aumentando el rendimiento de las
plantaciones, no está exenta de riesgos por cambios significativos en condiciones ambientales,
como reducciones significativas a las precipitaciones y/o precipitaciones más aisladas.
La disponibilidad de fibra de la Compañía también puede verse afectada negativa- o
positivamente por restricciones u oportunidades y nuevas regulaciones que tiendan a disminuir
o aumentar la disponibilidad de suelo para uso forestal.
Riesgos de relación con las comunidades y licencia social para operar
CMPC mantiene operaciones forestales e industriales en distintos puntos geográficos de Chile
y el exterior. La política de relacionamiento de la Compañía tiene por objetivo el contribuir a la
sustentabilidad ambiental y social de todos estos entornos, generando programas de empleo,
educación y fomento al desarrollo productivo, incluyendo el apoyo a iniciativas de micro
emprendimiento por parte de familias que viven en dichos lugares, así como espacios de
comunicación permanente.
La presencia forestal e industrial de CMPC en Chile incluye comunas de las regiones del Biobío
y la Araucanía, donde han tenido lugar atentados y hechos de violencia que son de público
conocimiento y que son investigados por los organismos correspondientes. Algunas de las
29
zonas afectadas presentan bajos niveles de desarrollo y diversos problemas sociales de larga
data. A pesar del escalamiento en la cantidad y violencia de las acciones señaladas, hasta el
momento la problemática se ha circunscrito a zonas específicas y los efectos sobre CMPC han
sido limitados.
Cabe destacar las iniciativas de resguardo y valoración de la cultura ancestral mapuche en
Chile, incluyendo la protección de 27 sitios de interés cultural, el apoyo a emprendimientos
productivos y artesanales y planes de utilización de mano de obra local (MOL).
En el ámbito educacional la Fundación CMPC, que en 2019 cumplió 19 años, beneficia
mediante sus programas educativos en Chile, a más de 4.800 niños de 58 escuelas, jardines
infantiles y salas cunas en 11 comunas. Otorga capacitación y asesoría a 134 profesores, 70
directivos y 139 educadoras y técnicos de párvulos. Adicionalmente, en el Programa de visitas
domiciliarias HIPPY, instruye a 413 familias a través de 15 tutoras en 10 comunas, realizando
esta instrucción en forma virtual. Cabe destacar que un equipo de 3 tutoras y 94 familias de
las mencionadas anteriormente, corresponden a una alianza público privada con la
Subsecretaría de Educación Parvularia del MINEDUC para la realización del Programa HIPPY
en las comunas del Sistema Local Andalién Sur.
En el área cultural, el Parque Alessandri de Coronel - un espacio de 11 hectáreas abierto a la
comunidad en la Región del Biobío – recibió 39.328 visitas desde el principio del año hasta el
23 de marzo de 2020, último día en que estuvo abierto, mientras que el Museo Artequín de
CMPC en Los Ángeles tuvo 2.269 visitas desde el 1° de enero hasta el 21 de marzo de 2020.
Ambos estuvieron cerrados al público con posterioridad a esas fechas debido a medidas de
seguridad por la pandemia de COVID-19.
Riesgos geopolíticos y económicos
Cambios en las condiciones políticas o económicas en los países donde CMPC tiene
operaciones industriales podrían afectar los resultados financieros de la Compañía, así como
el desarrollo de su plan de negocios.
CMPC tiene operaciones industriales en 8 países (Chile, Brasil, Argentina, Colombia, Ecuador,
México, Perú y Uruguay). Las operaciones localizadas en Chile concentran un 60% de los
activos totales y dan origen a un 51% de las ventas. Por su parte, las operaciones en Brasil
representan aproximadamente un 29% de los activos totales de CMPC.
En los países donde CMPC opera, los estados tienen una influencia relevante sobre muchos
aspectos del sector privado, que incluyen cambios en normas tributarias, políticas monetarias,
tipo de cambio y gasto público. También influyen en aspectos regulatorios, tales como
normativas laborales y medioambientales. En los últimos años, en países tales como Chile,
México, Perú y Colombia, se han implementado reformas tributarias, mientras que en Brasil se
encuentra en proceso de discusión una de este tipo, que espera reducir significativamente la
complejidad del sistema tributario. Adicionalmente, después de movimientos civiles en Chile,
el país está en proceso de un potencial cambio de la constitución del mismo. Todas estas
modificaciones legales pueden impactar el rendimiento económico de la Compañía, afectando
sus flujos destinados a pagar las inversiones allí realizadas, como también afectando su ahorro
y su capacidad para futuras inversiones.
30
Además del riesgo país de los ocho países en los que la Compañía tiene operaciones
industriales, el aumento de la incertidumbre geopolítica mundial, junto con los mayores
proteccionismos y en particular las restricciones o mayores tarifas en el comercio entre China
y Estados Unidos, podrían tener impactos en la demanda mundial de celulosa y de productos
de papel.
Si bien hay mucha incertidumbre sobre el impacto del COVID-19 en la economía, se espera
que la recesión económica producto de éste, podría tener un impacto significativo en la
demanda de bienes y servicios a nivel mundial, pudiendo ser especialmente profunda durante
los próximos meses. No obstante, dado que el mix de productos de la Compañía es
mayoritariamente de primera necesidad, el impacto sobre sus ventas podría ser menor que en
otras industrias.
Posicionamiento de la industria forestal, madera y bioembalaje La empresa identifica el riesgo de no lograr posicionar la relevancia del bosque, uso de
biocombustibles y generación de bioproductos en la sociedad. Al mismo tiempo, existen
importantes oportunidades en el posicionamiento de la industria forestal como una industria
que cumple un rol crucial en la captura de carbono, lo que también ocurre con la industria de
la madera. Además, los bioproductos tienen una importante oportunidad de posicionamiento
como alternativas renovables que sustituyan opciones basadas en productos fósiles no
renovables, como por ejemplo en el caso de la industria del embalaje.
Riesgos de adquisiciones y proyectos de inversión CMPC tiene un importante plan de inversiones, con montos anuales de alrededor de los
USD500 millones. Además, realiza proyectos de inversión que implican desembolsos
significativos. Es también una empresa que basa su desarrollo no sólo en el crecimiento
orgánico, sino que también evalúa, y puede llevar a cabo, adquisiciones de negocios o
empresas. Todas estas inversiones tienen un riesgo de no ser correctamente evaluadas, o
tienen el riesgo de que los supuestos y escenarios considerados en las evaluaciones no ocurran
tal como fueron presupuestados. Si bien CMPC tiene rigurosos niveles de revisión y
aprobación de proyectos de inversión y adquisiciones, no está exenta del riesgo de que estos
no generen el valor deseado.
Riesgos de innovación de productos para el mercado La empresa ha identificado la necesidad de tener una orientación especial hacia el mercado y
los clientes. De esta forma, la innovación de productos es considerada un aspecto clave para
la empresa. Así, CMPC identifica como críticos los riesgos asociados a no innovar en relación
a la competencia, a no anticipar oportunamente las necesidades del mercado o a la aparición
de sustitutos y alternativas que impliquen una pérdida de valor a nuestros productos.
Por esto, la empresa está trabajando, y continuará profundizando, en distintos proyectos
tendientes a incrementar las capacidades y cultura de innovación en la empresa.
Riesgos de gestión de conocimiento y talento Parte de las ventajas competitivas de la empresa, y sus perspectivas futuras, dependen de la
gestión del conocimiento y de la retención y atracción de talento. CMPC identifica la gestión
del conocimiento y del talento como fundamental y estratégica, por lo cual ha identificado este
31
tema dentro de los riesgos principales. Una adecuada gestión del talento y el conocimiento no
sólo evitan el riesgo de pérdida de conocimiento y la incapacidad de retener o atraer talento,
sino que permite ser proactivos, capturando las distintas oportunidades asociadas.
RIESGOS OPERACIONALES
La materialización de algún riesgo operacional puede tener un impacto significativo en la
continuidad de las operaciones, pudiendo generar paralizaciones, junto con impactar las metas
de producción, afectando la capacidad de cumplir con las necesidades de los clientes. Además,
pueden forzar desembolsos no programados en mantención y recuperación de activos, todo
lo cual puede afectar adversamente los resultados financieros de CMPC. Adicionalmente, la
materialización de estos riesgos puede tener consecuencias significativas en la salud y
seguridad ocupacional de los trabajadores, el medio ambiente, las comunidades y la reputación
de la empresa.
CMPC y sus subsidiarias mantienen contratadas coberturas de seguros mediante los cuales se
transfiere una parte sustancial de sus riesgos principales. Estas coberturas de riesgos están
formalizadas mediante pólizas contratadas con compañías de seguros locales, respaldadas por
reaseguradores internacionales, todos de primer nivel. Los riesgos asociados a las actividades
operacionales de los negocios son reevaluados permanentemente para optimizar las
coberturas, según las ofertas competitivas del mercado asegurador. En general, las condiciones
de límites y deducibles de las pólizas de seguros se establecen en función de las pérdidas
máximas para los escenarios proyectados, para cada categoría de riesgo y de las condiciones
de oferta de coberturas en el mercado.
La totalidad de los activos de infraestructura de la Compañía (construcciones, instalaciones,
maquinarias, entre los principales) se encuentran razonablemente cubiertos de los riesgos
operacionales por pólizas de seguros a su valor de reposición.
Ciber Riesgo
El aumento de los casos de violación a la seguridad cibernética y la delincuencia informática
en Chile y en el mundo, representan un riesgo potencial para la seguridad de nuestros sistemas
de tecnología de la información, incluidos los de nuestras plantas productivas, los de nuestros
proveedores de servicios, como así también la confidencialidad, integridad y disponibilidad de
los datos almacenados en dichos sistemas, algunos de los cuales dependen de los servicios
prestados por terceros.
CMPC y sus principales proveedores de servicios informáticos tienen planes de contingencia,
que incluye en algunos casos servicios de expertos externos y han adoptado medidas para
prevenir o mitigar el impacto de eventos tales como interrupciones, fallas o incumplimientos,
debido a causas tales como catástrofes naturales, cortes de energía, violaciones de seguridad,
virus informáticos o ataques de ciberseguridad. A pesar de lo anterior, la Compañía no está
exenta de ser vulnerada por algún ataque informático en los países donde mantiene
operaciones.
32
Incendios o explosiones en instalaciones industriales
Corresponde a uno de los riesgos de mayor impacto para CMPC. De materializarse podría
llegar a tener un impacto catastrófico en la salud y seguridad de los trabajadores y
colaboradores, en los activos fijos e inventarios y en la continuidad operacional, implicando
detenciones de planta y caídas significativas en la producción y en el cumplimiento de
compromisos con clientes. Adicionalmente, podría implicar también impactos muy altos en el
medio ambiente y en las comunidades cercanas a las instalaciones afectadas. Para gestionar
este riesgo, el foco principal de la Compañía está en la implementación de todos los controles
preventivos necesarios.
Desastres naturales y pandemias
Las instalaciones industriales de la compañía están afectas a la ocurrencia de eventos de la
naturaleza que pueden provocar diversos daños a los activos de la Compañía y a trabajadores
y colaboradores. Cinco de los ocho países donde la Compañía tiene operaciones industriales
son países sísmicos. Estos son Chile, Perú, Ecuador, Colombia y México. Si bien Argentina,
Uruguay y Brasil tienen menor exposición a este tipo de eventos, están afectos a otros riesgos
de la naturaleza, como aluviones, tormentas o lluvias intensas.
Adicionalmente, las operaciones de la Compañía pueden verse afectadas por el surgimiento de
alguna epidemia, es decir de alcance local, o incluso una pandemia, como la que está
ocurriendo actualmente en el mundo con el virus COVID-19. Estos brotes masivos pueden
tener dos grandes impactos para la empresa: la salud y seguridad de las personas y la
continuidad operacional.
Tanto para desastres naturales, como para pandemias, la administración de la empresa no tiene
incidencia en la ocurrencia del evento, por lo tanto la gestión del riesgo se enfoca en la parte
mitigante, es decir, en reducir el impacto una vez el riesgo se materializa. Para eso, la empresa
se enfoca en la emergencia, es decir en el cuidado de la salud y seguridad de las personas, y
en la continuidad del negocio. Por ejemplo, en el caso del COVID-19 se implementaron varios
comités de crisis a distintos niveles, siendo el principal el comité liderado por el Gerente
General de CMPC. Dentro de los objetivos principales de estos comités está justamente velar
por la salud y seguridad de las personas, y por mantener la continuidad de las operaciones de
la forma más normal posible dentro de las dificultades que presenta la crisis.
La propagación de una enfermedad contagiosa no tiene efecto directo en los activos fijos de
la empresa, por lo tanto las coberturas de seguro industrial, que aplican para desastres
naturales, como terremotos (y otros riesgos operacionales), no aplican para epidemias o
pandemias. Sí aplican los seguros complementarios de salud para los trabajadores.
Falla de equipos críticos
Las plantas industriales requieren de una serie de procesos asociados a equipos físicos que
permiten transformar recursos e insumos en productos finales que la Compañía comercializa.
Si bien los equipos son sometidos a mantenciones y en algunos casos a reemplazos por
obsolescencia, estos pueden fallar. Si equipos de baja criticidad fallan, la operación no tendrá
una mayor disrupción, lo que no ocurre con la falla de algún equipo crítico. Por lo tanto, la
gestión de riesgos asociada a equipos críticos tiene por objetivo identificar los equipos críticos,
implementar programas especiales de mantención y monitoreo, junto con analizar y determinar
33
planes de ejecución ante fallas, para que la disrupción a la continuidad operacional sea lo menor
posible.
Atentados o manifestaciones
En los últimos meses han ocurrido oleadas de protestas sociales en algunos de los países en
que la Compañía tiene operaciones, como por ejemplo en Chile, Ecuador y Colombia. Estos
eventos han derivado en hechos de violencia que han implicado daño a la propiedad pública y
privada. La Compañía no está ajena al riesgo de que parte de sus activos se vean afectados
por atentados, o que sus operaciones sean afectadas por manifestaciones. Las instalaciones
de la Compañía no están aisladas de la población, sino que se encuentran, en mayor o menor
medida, en contacto con la sociedad.
Incidentes medioambientales
Los procesos industriales de la Compañía utilizan algunos insumos que deben manejarse con
protocolos de seguridad. Adicionalmente, el proceso de producción de celulosa y de productos
de papel, requiere ciertas reacciones químicas que deben operar de manera controlada, de lo
contrario se puede generar un incidente con impacto al medioambiente y a las personas. Para
gestionar este riesgo, el foco principal de la Compañía está en la implementación de todos los
controles preventivos necesarios para evitar estos incidentes. Además, las operaciones de la
Compañía están reguladas por normativa ambiental general y/o específica, como por ejemplo
en el caso de Chile, por medio del cumplimiento de Resoluciones de Calificación Ambiental. A
través del cumplimiento de estas normativas se contribuye a la gestión de este riesgo.
Accidentes y enfermedades profesionales
Todos los riesgos operacionales descritos anteriormente pueden tener un impacto en la salud
y seguridad de las personas, por tanto su gestión es de gran importancia para prevenir y/o
mitigar posibles impactos sobre las personas. Adicionalmente, el funcionamiento estándar de
una operación productiva (ya sea forestal o industrial, como en una planta de celulosa, de
papeles o cualquier máquina convertidora), tiene riesgos inherentes a la salud y seguridad de
las personas, como, por ejemplo, descargas eléctricas, atrapamiento o exposición a sustancias
peligrosas. Por eso, adicional a la gestión de los riesgos operacionales descritos previamente,
la Compañía cuenta con una gestión permanente de los eventos de riesgos propios de la
operación de las plantas que puedan implicar daño a las personas, a través de áreas específicas
constituidas por prevencionistas de riesgos, que identifican los eventos críticos, e implementan
estándares o controles de seguridad para prevenir dichos eventos, junto con controles
mitigantes que permitan reaccionar de la manera más adecuada frente a un evento de estas
características.
RIESGOS DE CUMPLIMIENTO
Corrupción y afectación de la libre competencia Estos riesgos se asocian a la capacidad de la Compañía para cumplir con obligaciones legales,
regulatorias, contractuales y aquellos estándares que se ha auto impuesto, más allá de los
aspectos cubiertos en los factores discutidos precedentemente. En este sentido, los órganos
encargados del gobierno corporativo en CMPC revisan periódicamente sus procesos de
34
operación y administrativos a objeto de asegurar un adecuado cumplimiento de las leyes y
regulaciones aplicables a cada uno de ellos. Adicionalmente, CMPC se caracteriza por
mantener una actitud proactiva en los temas relacionados con seguridad, medioambiente,
condiciones laborales, funcionamiento de mercados y relaciones con la comunidad.
La Compañía ha desarrollado un trabajo permanente de implementación de acciones
tendientes a fortalecer sus procesos, controles y sistemas para prevenir la ocurrencia de actos
de corrupción, tanto interna como pública. En el marco de esa constante preocupación, se han
adoptado mejores prácticas internacionales y modificado las estructuras del gobierno
corporativo, a fin de hacer más eficientes y profundizar los esfuerzos descritos. Junto con la
existencia de comités del directorio que supervigilan la correcta identificación y mitigación de
estos riesgos, existen áreas corporativas con alto nivel de independencia que interactúan
transversalmente en estos procesos, cuyo objetivo es hacer más eficaces los controles y
acciones preventivas definidas. Dichas áreas son las gerencias de Riesgos, de Finanzas, de
Compliance y de Auditoría Interna. Estas estructuras, normas y controles han sido
implementadas con el apoyo de especialistas, tanto nacionales como extranjeros, con el
propósito de contar con una visión experta, independiente y objetiva sobre los mejores
estándares de la industria.
Cambios regulatorios ambientales Adicionalmente, la Compañía identifica dentro de los riesgos críticos, el riesgo de cambio de
regulaciones medioambientales en todos los países donde opera. CMPC se ha caracterizado
por generar bases de desarrollo sostenible en su gestión empresarial, lo que ha significado la
adopción voluntaria de estándares de cumplimiento generalmente más exigentes que los
establecidos en las regulaciones legales locales. Esto le ha permitido adaptarse y dar
cumplimiento a modificaciones en la legislación ambiental. Sin embargo, el cambio climático,
así como cambios futuros en estas regulaciones medioambientales o en la interpretación de
estas leyes, puede tener impacto en las operaciones de la Compañía. Es importante señalar
que el incumplimiento de estas u otras regulaciones medioambientales puede traer consigo
costos que podrían afectar la rentabilidad del negocio.
Cabe destacar que CMPC tiene un compromiso con la sostenibilidad y el medio ambiente más
allá de las regulaciones en los países donde opera. Desde el año 2012 las plantaciones de
CMPC en Chile y Brasil cuentan con certificaciones entregadas por el Forest Stewardship
Council® (FSC®). Estas acreditaciones representan una reafirmación de la preocupación de
CMPC por el medioambiente y el desarrollo sostenible y complementan certificaciones
similares de larga data. Además, CMPC tiene la certificación PEFC de manejo forestal e ISO
14.001 como sistema de gestión ambiental en la mayoría de sus operaciones. Desde 2015,
Empresas CMPC ha sido incluida en los Índices de Sostenibilidad de Dow Jones (DJSI Chile
Index y DJSI MILA Pacific Alliance Index), los cuales incluyen a 31 empresas chilenas y a 58
empresas latinoamericanas respectivamente que cumplen los criterios de sostenibilidad de
mejor forma que sus pares de la industria. Además, en 2019, la Compañía fue incluida como
el único representante del sector Pulp & Paper dentro de las 98 empresas globales destacadas
en el índice de sostenibilidad en Mercados Emergentes (Emerging Markets) del Dow Jones.
35
Asimismo, CMPC forma parte del índice FTSE4Good desde 2015 reconociendo el compromiso
de la Compañía con la responsabilidad corporativa social y el desarrollo sustentable.
En 2019, CMPC anunció compromisos ambientales específicos basados en la ciencia para
reducir sus emisiones de gases de efecto invernadero y el consumo de agua, eliminar residuos
a vertederos y gestionar la conservación y restauración de 100 mil hectáreas adicionales. Con
estos esfuerzos, la Compañía busca contribuir a la mitigación de los efectos del cambio
climático y anticipar cambios ambientales regulatorios que podrían llegar a tener efectos
adversos sobre sus negocios y finanzas, así como identificar y aprovechar oportunidades
relacionadas que se presenten.
RIESGOS EMERGENTES
En la medida que la complejidad mundial se incrementa, la Compañía podría ir experimentando
mayores niveles de incertidumbre, por una combinación de diferentes fuerzas dentro de las
que se encuentran las nuevas tecnologías, los desafíos sociales, la geopolítica, la crisis climática,
entre otras. Esto podría implicar nuevos riesgos, adicionales a los identificados actualmente.
Adicionalmente, los riesgos actualmente identificados podrían cambiar, aumentando o
disminuyendo su criticidad, debido a cambios en el entorno o a la gestión de la empresa.
Dentro de los riesgos actuales hay algunos que han ido aumentando su relevancia en los
últimos años debido a cambios en el entorno, como por ejemplo el ciber riesgo. Este riesgo se
ha ido posicionando como un riesgo crítico en muchas empresas en los últimos años. Otro
riesgo que ha adquirido una mayor relevancia es él de comunidades y licencia social para
operar. Esto en respuesta a la importancia de estar siempre mejorando los estándares de
interacción con el entorno comunitario en industrias con operaciones industriales o recursos
naturales, como el forestal. O el caso del cambio climático, que afecta a varios riesgos
identificados, como por ejemplo la disponibilidad de agua para procesos industriales o la
disponibilidad de fibra (que está asociada a la disponibilidad de agua vía precipitaciones para el
crecimiento de las plantaciones), los cambios regulatorios ambientales, o los incendios rurales
en Chile, que si bien son causados en su mayoría por las personas, su propagación está influida
por el cambio climático.
36
ACERCA DE CMPC
Empresas CMPC fabrica productos forestales, celulosa, papeles, productos tissue y de cuidado
personal y productos de embalaje en Latinoamérica. La Compañía aspira a entregar productos
de clase mundial a su amplia base de clientes. Sus bosques le permiten obtener madera de alta
calidad, lo que junto a sus fábricas estratégicamente ubicadas en países como Chile, Brasil,
Argentina, México, Perú, Colombia, Uruguay y Ecuador, y a una base de más de 19 mil
colaboradores directos, le permiten ser una compañía regional con una estructura de costos
competitiva. La Compañía vende más de 25 líneas de productos diferentes en cerca de 45
países, aspirando siempre a construir relaciones de largo plazo.
DECLARACIONES PROSPECTIVAS
Este informe financiero puede contener declaraciones prospectivas. Dichas proyecciones
están sujetas a riesgos e incertidumbres que puedan hacer cambiar sustancialmente los
resultados reales a los proyectados anteriormente en este informe. Estos riesgos incluyen:
riesgos financieros, operacionales, de cumplimiento y estratégicos. Todos ellos se encuentran
descritos en la Nota 3 de los Estados Financieros Consolidados de Empresas CMPC (Nota 3,
Gestión de Riesgos).
De acuerdo a las leyes aplicables en Chile, Empresas CMPC publica este informe en su sitio
web (www.cmpc.cl), además de enviar a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), ex-
Superintendencia de Valores y Seguros los Estados Financieros de la Compañía y sus notas
correspondientes para su revisión y consulta (www.cmfchile.cl).
37
TABLAS FINANCIERAS
ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
USD Miles 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Activos Corrientes 3.794.249 3.457.065 3.972.919 15% 5%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 857.993 615.038 1.260.185 105% 47%
Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar, Neto 1.066.179 855.612 825.841 -3% -23%
Inventarios 1.303.086 1.280.141 1.179.363 -8% -9%
Activos Biológicos 327.816 321.317 323.244 1% -1%
Activos por Impuestos 88.299 239.030 249.692 4% 183%
Otros Activos Corrientes 150.876 145.927 134.594 -8% -11%
Activos No Corrientes 11.402.042 11.498.731 11.169.244 -3% -2%
Activos Intangibles, Distintos a la Plusvalía 32.100 125.250 107.000 -15% 233%
Plusvalía 104.090 250.513 207.895 -17% 100%
Propiedades, Plantas y Equipos, Neto 7.644.809 7.637.801 7.404.890 -3% -3%
Activos por Derecho de Uso 254.522 170.815 149.532 -12% -41%
Activos Biológicos 3.040.046 3.041.258 3.011.046 -1% -1%
Activos por Impuestos Diferidos 91.995 39.414 59.433 51% -35%
Otros Activos No Corrientes 234.480 233.680 229.449 -2% -2%
TOTAL ACTIVOS 15.196.291 14.955.796 15.142.163 1% 0%
Pasivos Corrientes 1.628.436 1.525.070 1.746.715 15% 7%
Otros Pasivos Financieros 432.353 512.847 830.626 62% 92%
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 811.583 814.274 707.372 -13% -13%
Otros Pasivos Corrientes 384.500 197.949 208.717 5% -46%
Pasivos no Corrientes 5.310.546 5.295.151 5.714.537 8% 8%
Otros Pasivos Financieros 3.406.940 3.432.197 3.822.720 11% 12%
Pasivos por Impuestos Diferidos 1.544.026 1.598.412 1.624.683 2% 5%
Otros Pasivos no Corrientes 359.580 264.542 267.133 1% -26%
Participaciones No Controladoras 2.208 2.265 2.064 -9% -7%
Patrimonio Atribuible a los Propietarios de la Controladora 8.255.101 8.135.575 7.680.910 -6% -7%
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 15.196.291 14.955.796 15.142.163 1% 0%
Nota: Las cifras del estado consolidado de situación financiera están basadas en los estados financieros consolidados trimestrales de Empresas
CMPC S.A. y sus subsidiarias.
38
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS
USD Miles 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Ingresos Ordinarios 1.449.302 1.371.950 1.347.991 -2% -7%
Costos de Operación(1) (919.400) (942.270) (936.208) -1% 2%
Margen de Explotación 529.902 429.680 411.783 -4% -22%
Otros Costos y Gastos de Operación(2) (194.922) (206.856) (190.192) -8% -2%
EBITDA (3) 334.980 222.824 221.592 -1% -34%
Margen EBITDA % 23,1% 16,2% 16,4% 20 bps -670 bps
Depreciación, Amortizaciones y Costo Formación de Madera (152.178) (171.044) (169.811) -1% 12%
Ingreso por Activos Biológicos 27.062 34.436 25.155 -27% -7%
Fondos de la Madera (45.402) (51.208) (47.068) -8% 4%
Resultado Operacional 164.462 35.008 29.867 -15% -82%
Costos Financieros (52.459) (41.414) (48.289) 17% -8%
Ingresos Financieros 6.747 4.505 3.891 -14% -42%
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas (2) (6) 20 N/A N/A
Diferencias de Cambio (6.485) 6.148 (1.693) N/A -74%
Resultados por Unidades de Reajuste 9.399 11.270 12.039 7% 28%
Otras Ganancias (Pérdidas) (16.323) (39.952) (16.695) -58% 2%
Gasto por Impuesto a las Ganancias (48.116) 6.288 (110.887) N/A 130%
Util idad (Pérdida) Neta 57.223 (18.153) (131.747) 626% N/A
Utilidad (Pérdida) atribuible a los propietarios de la controladora 57.187 (18.115) (131.569) 626% N/A
Utilidad (Pérdida) atribuible a participaciones no controladoras 36 (38) (178) 368% N/A
(1) Los Costos Operacionales se calculan como: Costo de Ventas menos Costo Formación de Madera menos Fondos de la Madera menos Depreciación y Amortización
(2) Los Otros Costos y Gastos de Operación corresponden a la suma de los rubros Costos de Distribución más Gastos de Administración más Otros Gastos por Función
(3) El EBITDA se calcula como los Ingresos Ordinarios menos los Costos de Operación menos Otros Costos y Gastos de Operación
39
ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
(1) Reembolso de préstamos incluye el posteo neto de colaterales ascendente a USD114,245 miles.
USD Miles 1T19 4T19 1T20 ToT AoA
Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de
operación98.213 134.023 127.548 -5% 30%
Clases de cobros por actividades de operación
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 1.476.482 1.483.723 1.468.511 -1% -1%
Cobros procedentes de primas y prestaciones, anualidades y otros
beneficios de pólizas suscritas7.813 225 5.560 >1000% -29%
Otros cobros por actividades de operación 83.928 62.981 54.616 -13% -35%
Clases de pagos
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios (1.199.186) (1.198.564) (1.164.732) -3% -3%
Pagos a y por cuenta de los empleados (116.146) (105.310) (125.117) 19% 8%
Pagos por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones
derivadas de las pólizas suscritas(17.010) (3.436) (22.482) 554% 32%
Otros pagos por actividades de operación (48.663) (48.357) (46.949) -3% -4%
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) la operación 187.218 191.262 169.407 -11% -10%
Impuestos a las ganancias pagados (reembolsados) (89.005) (57.239) (41.859) -27% -53%
Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión (69.695) (397.802) (70.722) -82% 1%
Flujos usados para adquisición de subsidiarias - (327.733) - N/A N/A
Importes procedentes de la venta de propiedades, planta y equipo 5 15 1 -93% -80%
Compras de propiedades, planta y equipo (60.528) (57.144) (51.345) -10% -15%
Compras de activos intangibles (150) (3.848) - N/A N/A
Compras de otros activos a largo plazo (16.452) (40.238) (22.078) -45% 34%
Intereses recibidos 6.099 4.814 2.700 -44% -56%
Otras entradas (salidas) de efectivo 1.331 26.332 - N/A N/A
Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de
financiación(140.009) 3.051 615.174 >1000% N/A
Importes procedentes de préstamos de corto plazo 29.534 275.774 570.174 107% >1000%
Importes procedentes de préstamos de largo plazo - - 500.028 N/A N/A
Importes procedentes de préstamos 29.534 275.774 1.070.202 288% >1000%
Importes procedentes de la emisión de accionesReembolsos de préstamos (1) (80.596) (215.488) (419.871) 95% 421%
Pagos de pasivos por arrendamientos financieros (4.997) (4.505) (4.724) 5% -5%
Dividendos pagados (51.338) (951) (47) -95% -100%
Intereses pagados (32.612) (51.779) (30.386) -41% -7%
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo,
antes del efecto de los cambios en la tasa de cambio(111.491) (260.728) 672.000 N/A N/A
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y
equivalentes al efectivo1.980 6.796 (26.853) N/A N/A
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo (109.511) (253.932) 645.147 N/A N/A
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 967.504 868.970 615.038 -29% -36%
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo 857.993 615.038 1.260.185 105% 47%
40
ESTADO DE RESULTADO POR ÁREA DE NEGOCIO
Marzo 2020
Marzo 2019
Celulosa Biopackaging Softys Total Otros (1 )
Ingresos ordinarios priocedentes de clientes externos 578.835 223.740 545.416 1.347.991 - - 1.347.991
Ingresos ordinarios entre segmentos de operación de la misma entidad 58.233 5.950 238 64.421 6.563 (70.984) -
Ingresos procedentes de cl ientes externos y relacionados 637.068 229.690 545.653 1 .412.411 6 .563 (70 .984) 1 .347.991
Costo de ventas (639.498) (199.476) (376.355) (1.215.330) (0) 62.243 (1.153.087)
Ganancia bruta (2 .430) 30 .214 169.298 197.082 6 .563 (8 .741) 194.904
Otros ingresos, por función 25.155 - - 25.155 - 0 25.155
Costos de distribución (15.232) (6.152) (44.400) (65.783) - 1.121 (64.662)
Gastos de administración (28.582) (11.133) (30.396) (70.112) (17.353) 6.906 (80.559)
Otros gastos, por función (5.553) (3.037) (36.374) (44.964) (7) (0) (44.971)
Otras ganancias (pérdidas) (13.366) 219 (1.038) (14.185) (4.616) 2.106 (16.695)
Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales (40.007) 10.111 57.089 27.193 (15.413) 1.392 13.172
Ingresos financieros 575 736 1.304 2.615 30.647 (29.371) 3.891
Costos financieros (22.679) (1.625) (14.224) (38.528) (35.325) 25.563 (48.289)
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos
que se contabilicen utilizando el método de la participación 20 (419) 151 (247) (179.061) 179.329 20
Diferencias de cambio (1.714) 2.892 (52.115) (50.938) 50.923 (1.678) (1.693)
Resultado por unidades de reajuste 210 28 8.994 9.232 (1.210) 4.017 12.039
Ganancia (pérdida), antes de impuestos (63.595) 11 .724 1 .198 (50 .673) (149.439) 179.252 (20 .860)
Gasto por impuestos a las ganancias (102.475) (3.889) (22.393) (128.757) 17.870 - (110.887)
Ganancia (pérdida) (166.069) 7 .834 (21.195) (179.430) (131.569) 179.252 (131.747)
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas (2) (26.642) 9 .893 58 .127 41 .378 (10.797) (714) 29 .867
EBITDA determinado por segmento (3) 119.252 25 .259 86 .411 230.921 (6 .960) (2 .369) 221.592
En USD miles
Áreas de Negocio (Segmentos operativos )
A justes y
E l iminacionesTotal CMPC
Celulosa Biopackaging Softys Total Otros (1 )
Ingresos ordinarios priocedentes de clientes externos 717.591 236.331 495.380 1.449.302 - - 1.449.302
Ingresos ordinarios entre segmentos de operación de la misma entidad 85.405 7.019 243 92.667 9.258 (101.925) -
Ingresos procedentes de cl ientes externos y relacionados 802.996 243.350 495.623 1 .541.969 9 .258 (101.925) 1 .449.302
Costo de ventas (624.536) (207.302) (375.491) (1.207.329) - 90.349 (1.116.980)
Ganancia bruta 178.460 36 .048 120.132 334.640 9 .258 (11 .576) 332.322
Otros ingresos, por función 27.062 - - 27.062 - - 27.062
Costos de distribución (13.898) (6.923) (40.881) (61.702) - 1.464 (60.238)
Gastos de administración (29.673) (10.514) (28.428) (68.615) (17.694) 4.078 (82.231)
Otros gastos, por función (7.492) (2.651) (42.789) (52.932) - 479 (52.453)
Otras ganancias (pérdidas) (14.310) 1.314 (89) (13.085) (6.623) 3.385 (16.323)
Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales 140.149 17.274 7.945 165.368 (15.059) (2.170) 148.139
Ingresos financieros 6.194 808 573 7.575 32.478 (33.306) 6.747
Costos financieros (31.834) (2.189) (15.750) (49.773) (36.905) 34.219 (52.459)
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos
que se contabilicen utilizando el método de la participación (2) (55) 122 65 70.193 (70.260) (2)
Diferencias de cambio (4.919) (614) (16.102) (21.635) 15.946 (796) (6.485)
Resultado por unidades de reajuste (15) 46 9.212 9.243 156 - 9.399
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 109.574 15 .270 (14.000) 110.844 66.805 (72 .310) 105.339
Gasto por impuestos a las ganancias (53.232) (3.737) 18.229 (38.740) (9.618) 242 (48.116)
Ganancia (pérdida) 56 .342 11 .533 4 .229 72 .104 57.187 (72 .068) 57 .223
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas (2) 154.459 15 .960 8 .034 178.453 (8 .436) (5 .555) 164.462
EBITDA determinado por segmento (3) 283.406 29 .484 31 .662 344.552 (2 .115) (7 .457) 334.980
(2) Corresponde a la Ganancia (pérdida) antes de Gastos por impuestos a las ganancias, Ingresos y Costos financieros, Diferencias de Cambio, Resultado por unidades de reajuste, Otras ganancias (pérdidas) y
Resultados de asociadas.
(3) Corresponde a la Ganancia Bruta más Depreciación y amortización, más Costo de formación de plantaciones cosechadas, más mayor costo de la parte explotada y vendida de las plantaciones derivado de la
revalorización por su crecimiento natural, menos Costo de Distribucuón, menos Gastos de admisnitración y menos Otros gastos por función.
(1) Corresponde a las operaciones de Empresas CMPC S.A. e Inversiones CMPC S.A. no incluidas en los segmentos principales.
En USD miles
Áreas de Negocio (segmentos operativos )A justes y
E l iminacionesTotal CMPC
41
INDICADORES DE RENTABILIDAD
INDICADORES DE LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO Y ACTIVIDAD
Indicadores de Rentabil idad 1T19 4T19 1T20
Util idad sobre ingresos (anual):
Utilidad (Pérdida) Neta / Ingresos Ordinarios 3,95% 1,49% -9,77%
Rentabil idad anual del patr imonio:
Utilidad (Pérdida) Neta / Total Patrimonio promedio del período 2,75% 1,03% -6,83%
Rentabil idad anual del activo:
Utilidad (Pérdida) Neta / Activos promedios del periodo 1,52% 0,56% -3,50%
Rendimiento anual de activos operacionales :
Resultado Operacional / Activos Operacionales promedio del período (1) 4,88% 3,27% 0,91%
Retorno de div idendos :
Div. Pagados (año móvil) (2) / Precio de mercado de la acción (3) 1,95% 3,60% 2,87%
Util idad por acción (USD):
Utilidad del período (Ganancia atribuible a la Controladora) / N° acciones (4) 0,023 0,034 -0,053
(2) Dividendos pagados expresado en USD.
(3) Precio bursátil de la acción al cierre del ejercicio.
(4) Considera número de acciones promedio del ejercicio.
(1) Activos Operacionales: deudores comerciales y otras cuentas por cobrar +
inventarios + propiedades, plantas y equipo + activos biológicos.
Liquidez (veces ) 1T19 4T19 1T20
Liquidez Corr iente:
Activos Corrientes/Pasivos Corrientes 2,33 2,27 2,27
Razón Acida:
Efectivo y Ef. Equivalente/Pasivos Corrientes 1,52 1,41 1,59
Endeudamiento 1T19 4T19 1T20
Razón endeudamiento:
Deuda Total/Patrimonio 0,84 0,84 0,97
Proporción de Deuda Corr iente :
Pasivos Corrientes/Deuda Total 23,5% 22,4% 23,4%
Proporción Deuda No Corr iente :
Pasivos No Corrientes/Deuda Total 76,5% 77,6% 76,6%
Cobertura de Costos Financieros: 3,01 2,13 0,57
Valor l ibro por acción:
Patrimonio/N° de acciones USD 3,30 3,25 3,07
Activ idad 1T19 4T19 1T20
Rotación de activos :
Ingresos de Explotación/Activos Totales Promedio 0,38 0,38 0,36
Rotación de inventar ios :
Costo de Venta/Inventario Promedio 3,48 3,59 3,75
Permanencia de inventar ios :
Inventario Promedio*360 días/Costo de Venta 103.4 días 100,4 días 96 días
42
GLOSARIO
Activos biológicos: Plantaciones forestales que son utilizadas como materias prima en la fabricación de celulosa,
madera aserrable y otros productos de madera sólida.
AoA: Trimestre actual contra el mismo trimestre del año anterior.
Bono verde: Se denomina a los bonos que cumplen con los requisitos establecidos en los Green Bond Principles
del Banco Mundial. Sus recursos son utilizados para financiar o refinanciar proyectos con beneficios
ambientales sustentables.
CAPEX (capital expenditures): También denominado gastos de capital, es la cantidad que se gasta para adquirir
o mejorar los activos productivos (tales como edificios, maquinaria y equipos, vehículos, etc.) con el fin de
aumentar la capacidad o eficiencia de una empresa.
Capital de trabajo: Existencias + cuentas por cobrar - cuentas por pagar.
Cash Cost: Es la suma de todos los costos directos e indirectos atribuibles a la producción de una tonelada de
celulosa. Está calculado como: madera + químicos + energía + materiales + remuneraciones
Celulosa Kraft blanca de fibra corta (BEKP): Celulosa a base de madera de eucaliptus, empleada como materia
prima para la producción de una amplia gama de papeles.
Celulosa Kraft blanca de fibra larga (BSKP): Celulosa a base de madera de pino, empleada como materia prima
para una amplia variedad de papeles.
Precio CIF: Precio de exportación que incluye los costos relacionados al transporte hasta el puerto de destino,
por sus siglas en inglés, Cost Insurance and Freight
Costo de formación madera: Gasto, reconocido al momento de cosechar o vender un bosque, asociado a la
formación del predio cosechado.
Deuda financiera: Deuda bancaria y títulos de deuda, de largo y corto plazo, emitidos por la Compañía.
Deuda financiera neta: Deuda financiera que no puede ser solventada con el efectivo, es decir: deuda financiera
de corto plazo + deuda financiera de largo plazo – efectivo – efectivo equivalente.
EBITDA (Earnings before interest, Taxes, Depreciation and Amortization): Proxy del flujo de efectivo operacional.
Se obtiene al restarle los gastos fijos al margen de contribución.
Moneda funcional: Moneda utilizada por la Compañía para efectos contables de acuerdo a IAS 21.
Pasivos por arrendamiento: Deuda generada a base de arrendamientos a largo plazo según la normativa IFRS
16 que entró en vigencia a partir de enero 2019.
P&W: Por sus siglas en inglés, Printing & Writing, son todos los papeles de impresión y escritura.
Razón de endeudamiento: Relación entre la deuda total de la Compañía y el patrimonio de la misma.
Razón de liquidez: Medida de la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo
y se define como la capacidad de convertir los activos de la empresa en efectivo.
SEPAC: Por sus siglas, Serrados e Pasta e Celulose Ltda, es una compañía de papel tissue y productos de
cuidado personal, adquirida por CMPC el 31 de octubre, 2019 para complementar las operaciones de Softys.
SIC: Sistema Interconectado Central de Electricidad.
ToT: Trimestre actual contra trimestre anterior.
Valor de reposición: el monto que costará reponer un activo en el momento actual dado su valor actual.