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JUAN MANUEL MARTANS SANCHEZ COMISIONADO PRESIDENTE COMISIÓN NACIONAL DE VALORES DE
PANAMÁ
VI Reunión sobre Casos Prácticos de Inspección y Vigilancia de Mercados y Entidades, Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores
4 de noviembre de 2010
Cartagena, Colombia.
Caso práctico Stanford Casa de Valores Panamá
ANTECEDENTES GRUPO STANFORD
ESQUEMA DE OPERACIONES – ACTUACIÓN DE LA SEC
CASO PANAMEÑO
CONCLUSIONES
ANTECEDENTES GRUPO STANFORD
STANFORD FINANCIAL GROUP
• Stanford Financial Group (SFG) era un grupo financiero que inició operaciones en la isla de Montserrat en la década de los ochenta.
• Fundador Allen Robert Stanford.
– Prominente financista, filántropo y sponsor de equipos deportivos
– Nombrado Sir por Antigua y Barbuda
STANFORD FINANCIAL GROUP
• Allen Stanford relocalizó sus operaciones bancarias en la isla de Antigua y Barbuda con el Stanford International Bank (SIB)
• Algunas de las compañías filiales del SIB en los E.E.U.U. eran:
1. Stanford Capital Management LLM (SCM) era un asesor de inversiones y casa de Valores del grupo localizado en Houston.
2. Stanford Group Company (SGC) era una Casa de Valores del grupo localizada también en Houston.
STANFORD FINANCIAL GROUP – EN LATINOAMERICA
• Operaba en Latinoamérica en México, Panamá, Colombia, Venezuela, Ecuador y Perú a través de Bancos, Casas de Valores, Administradoras de Fondos de Inversión y de Fideicomisos. Actividades reguladas por las Autoridades.
• Manejaba activos totales por el orden de unos USD$ 45 bn. de más de más de 100,000 clientes de todo el mundo.
ESQUEMA DE OPERACIONES – ACTUACIÓN DE LA SEC
PRIMERAS SOSPECHAS
• En 1997 las SEC comenzó a sospechar de las actividades irregulares de SIB.
– SIB publicitó en sus EF correspondientes a los años 95 y 96 tener retornos idénticos de su Portafolio de Inversiones del 15,71% para justificar los altos rendimientos ofrecidos en los CD’s que ofrecía al público. Resulta muy improbable o casi imposible que esto suceda. ALERTA ROJA
• Por algunas “razones” no claras la SEC no pudo llevar adelante estas investigaciones en ese momento.
AÑO 2005
• No fue hasta el año 2005 que la SEC inició una investigación exhaustiva de las operaciones del SFG.
– Rendimientos ofrecidos por SIB en CD’s de más de 5%, muy por encima de la media, justificados en las supuestas utilidades generadas por su Portafolio de Inversiones. ALERTA ROJA
– El 90% del supuesto portafolio de inversiones estaba en una "caja negra", exenta de toda supervisión externa, y sólo el Sr. Stanford y el Sr. James Davis* conocían los detalles de los "activos" que integraban el Portafolio. ALERTA ROJA
* CFO de SIB
AÑOS 2007 2008
• Las investigaciones se acentuaron en los años 2007 y 2008.
• SIB había colocado CD´s por el orden de USD$ 8,5 Bn entre más de 30,000 clientes dentro de los cuales había inversionistas de USA a través de SGC.
– Punto de Quiebre: SIB sostenía que sólo había perdido 1,3% en su Portafolio de Inversiones en 2008 vs. Crisis Financiera Internacional. DOW JONES, S&P 500, y otros.
FEBRERO DE 2009
• El 16 de febrero de 2009 Agentes de los Estados Unidos allanaron las oficinas de Stanford en Houston y Memphis.
• El 16 de febrero de 2009 la SEC acusa formalmente a SIB, SGC, SCM, Allen Robert Stanford, James Davis y a Laura PendergestHolt* de cometer fraude por más USD$ 8.000 millones de dólares en productos financieros que prometían a los inversionistas beneficios excepcionales.
• Así mismo la SEC dijo que los acusados llevaron a cabo un “PONZI SCHEME”
• * CIO de SIB
Las características típicas de un esquema piramidal son:
1.Promesa de altos beneficios a corto plazo.
2.Obtención de beneficios financieros que no están bien documentados ni sustentados.
3.Se relaciona con un único promotor o una única empresa.
Particularidad de que el Sr. Robert Allen Stanford era el único dueño de Stanford Group Holdings y de Stanford International Holdings (Panamá)
ESQUEMA PONZI
FASE 1: PRIMEROS INVERSIONES LOGRAN ALTOS RENDIMIENTOS CON BAJO RIESGOS
FASE 2: DEBIDO A LA BUENA PUBLICIDAD ENTRAN MUCHOS NUEVOS INVERSORES
FASE 3: COLAPSA LA ESTUCTURA
ESQUEMA PONZI
4. El pago de rentabilidades se basa en la captación exponencial de clientes y no en una actividad financiera, lo que lo hace insostenible.
FEBRERO DE 2009
• La SEC señaló que adicionalmente SIB estaba expuesto al recién descubierto escandaloso fraude perpetrado por el Sr. Bernard Madoff
• La SEC señaló que desde 2005 asesores de SGC vendieron más de un billón de dólares en un programa de fondos mutuos llamado Stanford Allocation Strategy (SAS) usando material publicitario falso y con información errónea sobre comportamiento histórico de esos fondos, lo que le permitió cobrar en exceso USD$ 25 millones en comisiones. Además los asesores que vendían estos ASA incentivaban a sus clientes a comprar CD’s del BIS.
FEBRERO DE 2009
• El Juez del Distrito de Dallas David Godbey ordenó el congelamiento de todos los activos en los E.E.U.U. vinculados a SFG y al Sr. Stanford.
• A su vez el Juez Godbey nombra al Sr. Ralph Janvey en calidad de “Receiver”.
• El “Receiver” nombró a Richard B. Roper de la firma de abogados Thompson & Knight LLP de Dallas, Texas para asisitr en sus asuntos a los inversionistas y acreedores de SFG en Latinoamérica.
• Jorge de la Garza y Víctor Hernández son los representantes de la firma de abogados thompson & Knight LLP ante las autoridades de Latinoamerica.
FEBRERO DE 2009
• Esto propició que los reguladores de varias jurisdicciones en donde operaba el grupo actuaran de inmediato.
– Los reguladores de Colombia, Perú y Ecuador suspenden operaciones de las casas de bolsa o administradoras de fondos de inversiones.
– Los reguladores de Panamá y Venezuela intervienen los bancos y las casas de valores.
– El regulador de México señala que Stanford Distribuidora de Fondos de Inversión entra en periodo de vigilancia especial e inicia una investigación.
FEBRERO DE 2009
• En General se determinó que las entidades Stanford en Latinoamérica no estaban directamente ligadas al fraude del BIS. De hecho en algunas jurisdicciones las entidades Stanford operaban en condiciones de plena eficiencia y seguridad.
• Sin embargo quedaron afectadas todas por el RIESGO REPUTACIONAL.
• Inversionistas venezolanos habrían sido los más afectados del área al haber depositado en el BIS de Antigua unos USD$ 2.3 billones en CD’s.
CASO PANAMEÑO
Stanford International Holdings (Panama), S.A.
(Robert Allen Stanford 100%)
Stanford Casa de Valores, S.A.
CASO PANAMEÑO
Banco Stanford Panamá S.A. *
* Mediante Resolución S.P:B. No. 0572009 de 17 de febrero de 2009, la Superintendencia de Bancos, resuelve ordenar la toma de control administrativo y operativo a Stanford Bank Panamá), S.A., la cual se fundamenta en “Que a raíz de decisiones tomadas por autoridad en el extranjero y que afectan directamente al único accionista del Banco en Panamá, así como a otras empresas relacionadas a esa persona, se han producido retiros masivos de depósitos por parte de los depositantes; Que en reunión celebrada en las oficinas de la superintendencia el día de hoy, a las 4:00 p.m., los representantes del Banco plantearon a esta superintendencia la delicada situación por la que atraviesa el mismo;"
Acciones Conaval de Panamá
• Mediante Resolución CNV 59 de 18 de febrero de 2009, la Comisión Nacional de Valores de Panamá ordena la intervención de Stanford Casa de Valores, S.A.
• Artículo 218 Ley de Valores: Causales de intervención La Comisión, mediante resolución motivada, podrá intervenir una institución registrada, y tomar posesión de sus bienes y asumir su administración en los términos que la Comisión determine, en cualquiera de los siguientes casos:
• (1) A solicitud fundada de la propia institución registrada; • (2) Si su capital pagado neto ha sufrido menoscabo al punto de que no cumple con los requisitos de capital o
de liquidez establecidos por la Comisión; • (3) Si lleva a cabo sus operaciones de modo ilegal, negligente o fraudulento; • (4) Si no puede continuar con sus operaciones sin que corran peligro los activos financieros de los
inversionistas; • (5) Si se encuentra en estado de suspensión de pagos; • (6) Si después de ser requerida debidamente, se niega a exhibir los registros contables de sus operaciones,
u obstaculiza de algún modo su inspección por la Comisión; • (7) Si su activo no es suficiente para satisfacer íntegramente su pasivo; • (8) Si la Comisión lo juzga conveniente por haberse demorado indebidamente la liquidación voluntaria; o • (9) Si ha incumplido con el plan de reorganización propuesto por la Comisión.
Primer Obstáculo
El Sr. Jaime De Gamboa, reconocido banquero de la plaza local, fue nombrado Interventor de la Casa de Valores y del Banco. (facultades de Ley)
• Los honorarios del Interventor y los gastos de funcionamiento de la entidad deben pagarse con los recursos de la entidad intervenida.
• Todo (100%) de su efectivo y cuentas corrientes para funcionamiento estaban en el banco Stanford intervenido por la SBP.
• Qué hacer??? Negociación con la SBP.
• Cambio en la normativa sobre efectivo y cuentas corrientes de una casa de valores si pertenece a un grupo bancario. Debe tener 35% en un banco que no haga parte del grupo.
Acciones Conaval de Panamá
Facultades del Interventor:
• (1) Suspender o limitar el pago de las obligaciones de la institución registrada o intervenida, por un plazo que en ningún caso excederá del término de la intervención.
• (2) Emplear el personal auxiliar necesario o remover o destituir aquellos empleados cuya actuación dolosa o negligente haya propiciado la intervención.
• (3) Atender la correspondencia y otorgar cualquier otro documento en nombre de la institución registrada intervenida.
• (4) Realizar un inventario del activo y del pasivo de la institución registrada intervenida, y remitir copia de dicho inventario a la Comisión.
• (5) Al finalizar el término de la intervención, recomendarle a la Comisión la devolución de la administración y el control de la institución registrada intervenida a sus directores, o su reorganización o su liquidación forzosa.
• (6) Cualquier otra facultad que, previa solicitud fundada del interventor o interventores, sea autorizada por la Comisión con un propósito determinado.
INTERVENCIÓN REORGANIZACIÓN
LIQUIDACIÓN
DEVOLUCIÓN
EN QUÉ FINALIZA LA INTERVENCIÓN
√
POR QUÉ REORGANIZACIÓN??
• Mediante Resolución CNV10709 de 21 de abril de 2009 se ordenó la reorganización de Stanford Casa de Valores, S.A.
• El Sr. Jaime De Gamboa es nombrado Agente Reorganizador.
• Resolución CNV19409 de 22 de junio de 2009 ordenó la prórroga del período de reorganización por un período adicional de sesenta (60) días a partir del 22 de junio de 2009 y en el cual se debía lograr un acuerdo definitivo para perfeccionar la venta del 100% de las acciones de Stanford Casa de Valores, S.A.
QUÉ ES REORGANIZACIÓN??
• Proceso por el cual se pretende reestructurar la entidad intervenida a fin de que vuelva a tener una operación eficiente y segura, teniendo en consideración el interés de los inversionistas y acreedores.
• De concluir satisfactoriamente la reorganización la Comisión debe devolver la administración y el control de la institución registrada a sus directores, a no ser que éstos hayan sido removidos durante el proceso, en cuyo caso la administración y el control se les entregarán a los directores y administradores que se hayan nombrado en reemplazo de los removidos.
REORGANIZACIÓN
• Qué requisitos en este caso particular debían cumplirse para poder entrar en un periodo de reorganización??
– Que la entidad una vez estuviera en condiciones de operar se vendería a un nuevo comprador no ligado a Stanford.
– Los clientes debían seguir manteniendo el control y manejo de sus cuentas de inversión.
Segundo obstáculo: Estado de las cuentas de inversión
• La Casa de Valores Stanford sólo se dedicaba al corretaje de valores por cuenta de terceros.
• La Casa de Valores Stanford mantenía más 100 cuentas de inversión por el orden de unos USD$100 millones.
• El 90% de las cuentas pertenecía a recursos propios del Banco Stanford Panamá.
• El 10% de las cuentas se repartían entre algo más de 100 clientes.
• Todas las cuentas tenían como custodio a “Pershing” en E.E.U.U.
• Implica congelamiento de cuentas en E.E.U.U.
Proceso de Negociación con el representante del Receiver
• Proceso de negociación con los representantes del Receiver para descongelar cuentas de inversión.
• El descongelamiento de las cuentas del banco eran fundamentales para llevar a feliz término la intervención del banco.
• Él Juez del Distrito de Dallas debía evaluar cartera de clientes de la casa de valores.
• Proceso duró cerca de un año.
Proceso de Negociación con el representante del Receiver
• Caso inusual toda vez que intervenía autoridad judicial federal.
• En condiciones normales el dinero y valores de terceros en cuentas de inversión debía estar bajo el control de los propios clientes y no congelado.
• Al final se descongelaron no sólo las cuentas de clientes sino las del banco ya que se pudo probar que esos 90 millones eran producto de activos de clientes bajo gestión del Banco Stanford en Panamá. Esta carga probatoria recayó sobre la SBP.
Proceso de Negociación de compra de la casa de valores
• EL control de los derechos económicos sobre las acciones de la tenedora de Stanford Casa de Valores S.A. y el Banco lo ejercía el Juez del Distrito de Dallas a través del “Receiver”.
• Tanto los agentes interventores como la Conaval y la SBP debían procurar el mejor precio posible de venta.
• Proceso arduo.
• Muchos grupos interesados.
• Ofrecían precios bajos o condiciones muy perjudiciales para la entidad.
Proceso de Negociación de compra de la casa de valores
• A finales del 2009 la Conaval y la SBP llegaron al convencimiento de que un grupo en particular estaba presentando la mejor y más conveniente oferta, y la presenta al Juez del Distrito de Dallas.
• En febrero de 2010 se recibe nota del Juez de Dallas en la que señala que luego de evaluar propuesta presentada por Strategic Investors Group Inc, autoriza la transacción privada para finiquitar la compra venta del 100% de las acciones de Stanford International Holdings S.A. Panamá.
Proceso de Negociación de compra de la casa de valores
• Mediante Resolución CNV 52 de 17 de febrero de 2010 la Conaval concluye el período de reorganización de Stanford Casa de Valores, S.A., y se devuelve la administración y control de la entidad a los nuevos directores designados de Stanford Casa de Valores, S.A.
• Mediante Resolución CNV 62 de 26 de febrero de 2010 la Conaval autoriza el cambio de control accionario de la Casa de Valores Stanford Casa de Valores, S.A., en control de Stanford International Holdings (Panama), S.A., a Strategic Investors Group, Inc.
• Mediante Resolución CNV 178 de 21 de mayo de 2010 la Conaval registra el cambio de razón social del titular de la Licencia de Casa de Valores de Stanford Casa de Valores, S.A., por Bridge Capital of Panamá, Corp.
Stanford International Holdings (Panama), S.A.
(Robert Allen Stanford 100%)
Stanford Casa de Valores, S.A.
Propietarios Efectivos:
*Vende a:
*Mediante Resolución CNV6210 de 26 de febrero de 2010, la CNV autorizó el cambio de control accionario y la formalización de la adquisición de acciones de Stanford Casa de Valores por parte de Strategic Investors Group, Inc.
CAMBIO DE CONTROL ACCIONARIO
CONCLUSIONES
CONCLUSIONES
• Procesos de intervención de entidades transfronterizas revisten un nivel de complejidad superior al de entidades no transfronterizas.
• Un hecho acaecido en una determinada jurisdicción puede afectar la viabilidad de toda una entidad transfronteriza (riesgo reputacional).
• La colaboración entre reguladores nacionales y foráneos es vital para llevar adecuadamente estos procesos.
• El tema de “soberanía” de un ente regulador puede pasar a un segundo plano en ciertas circunstancias.
• Haciendo un examen post de todo lo ocurrido, encontramos que si habían algunas “banderitas rojas” que hubieran podido anticipar lo sucedido.
