“türkiye’de global perspektif” · bağımsız, tarafsız, objektif, yeterlilik ve ahlaki...

“Türkiye’de Global Perspektif”

JCR AVRASYA KREDİ DERECELENDİRME A.Ş.

Türkiye’de Global Perspektif

2 JCR Avrasya 2013 Faaliyet Raporu

JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş.

Kuruluş

20.02.2007

Ticaret Sicil No

616459

Vergi Dairesi ve No.

Mecidiyeköy / 105 055 8601

Adres

19 Mayıs Mahallesi 19 Mayıs Caddesi

Nova Baran Plaza

No:4 Kat:12 Şişli / İSTANBUL

Web

http://www.jcrer.com.tr

Telefon

0 (212) 352 56 73 - 0 (212) 352 56 74

Faks

0 212 352 56 75

© JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş.

Her hakkı saklıdır.

Kaynak gösterilmesi kaydıyla eğitim

ve ticari olmayan amaçlarla alıntı yapılabilir



ĠÇĠNDEKĠLER

BĠRĠNCĠ BÖLÜM - KURULUġ HAKKINDA GENEL BĠLGĠLER

5 VĠZYON

6 AMAÇLAR

7 KĠLOMETRE TAġLARI

8 HAKKIMIZDA

10 KADROUMZ

11 JCR-ER YÖNETĠM KURULU AÇIKLAMASI

14 DÖNEME AĠT FAALĠYET SONUÇLARINA ĠLĠġKĠN FĠNANSAL BĠLGĠLER

16 DÖNEM ĠÇERĠSĠNDE MEYDANA GELEN ÖNEMLĠ GELĠġMELER

23 ġĠRKETĠN SERMAYE YAPISI

24 ġĠRKETĠN SEKTÖRDEKĠ KONUMU

25 DÖNEME VE GELECEĞE YÖNELĠK BEKLENTĠLER

ĠKĠNCĠ BÖLÜM - YÖNETĠM UYGULAMALARI

27 YÖNETĠM KURULU

29 DENETÇĠLER VE TÜRK TĠCARET KANUNU HÜKMÜ UYARINCA HAZIRLANAN DENETÇĠ RAPORU

31 KOMĠTELER

31 DANIġMANLAR

31 ĠġE ALMA UYGULAMALARI HAKKINDA BĠLGĠLER

31 ĠÇ KONTROL VE KALĠTE GÜVENCE SĠSTEMĠ

ÜÇÜNCÜ BÖLÜM - FĠNANSAL BĠLGĠLER

34 BAĞIMSIZ DENETĠM KURLUġUNUN GÖRÜġÜ

36 31.12.2013 TARĠHLĠ FĠNANSAL TABLOLAR

41 BAĞIMSIZ DENETĠM KURULUġUNUN MALĠ TABLOLARA ĠLĠġKĠN AÇIKLAYICI NOTLAR RAPORU



BĠRĠNCĠ BÖLÜM -

KURULUġ HAKKINDA GENEL BĠLGĠLER



JCR EURASIA

RATING

OLARAK

VİZYONUMUZ

Gelişen finansal piyasalarda farklılıklar yaratmak

Ekonomilere ve firmalara global dünyanın kapılarını aralamak

Ekonomik değerlerin büyütülmesinde ve paylaşımında şeffaflığı ve güvenilirliği sağlamak



AMAÇLAR

ve

MİSYON

Firmaların uluslararası ve yerel finans piyasalarından şeffaf koşullarda yararlanması için ihtiyaç duyulan güvenilir analiz ve derecelendirme hizmetlerini sağlamak

Global bakış açısının finans dünyasına kazandırılmasında etkin rol oynamak

Uluslararası derecelendirme metodolojisini uygulayarak, uluslar arası sermayenin ülkede sağlıklı bir büyümeye yardımcı olmasını sağlamak

Derecelendirme kavramının yaygınlaşmasına ön ayak olarak para-sermaye piyasaları le muhasebe ve denetim standartlarındaki güvenirliliğin ve şeffaflığın artırılmasına ve piyasaların gelişmesine yardımcı olmak

Uluslararası deneyim ile yerel değerleri birlikte ele alarak, ülke koşullarına uygun güvenilir ve gerçekçi derecelendirme notları vererek ekonomik kalkınmaya yardımcı olmak

Bağımsız, tarafsız, objektif, yeterlilik ve ahlaki kriterlere bağlı kalarak ekonomik birimlere, çıkar çatışmalarından uzak bir şekilde global perspektifle kalibrasyonu yüksek derecelendirme hizmetleri vermek

Global bakış açısının finans dünyasına kazandırılmasında etkin rol oynamak

Asimetrik bilgileri azaltmak

Kamuya açık olmayan özel bilgileri korumak

Şirketimizi uluslararası alanda itibarı yüksek bir müessese haline getirmek



KİLOMETRE

TAŞLARI

30 Kasım 2006 tarihinde Kredi Derecelendirme Lisansı için SPK’ya müracaat etti.

19 Aralık 2006 tarihinde ECAI Lisansı için BDDK’ya müracaat etti.

20 Şubat 2007 tarihinde Ticaret Sicilinde tescil edilerek Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak faaliyetlerine başladı.

15 Haziran 2007 tarihinde SPK’dan Kredi Derecelendirme Lisansını aldı.

5 Kasım 2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) ile ortaklık sözleşmesi imzalandı.

12 Kasım 2007 tarihinde JCR ile ortaklık yapısı tescil edilerek kuruluşun Avrasya Derecelendirme A.Ş. olan ismi JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değişti.

7 Mayıs 2008 tarihinde ilk derecelendirme raporunu açıklayarak derecelendirme faaliyetlerine başladı.

1 Ekim 2009 tarih ve 3368 sayılı kurul kararı ile Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından BDDK-Bağımsız Derecelendirme Kuruluşu (ECAI’s External Credit Assessment Institutions) olarak yetkilendirildi.

2010 yılının Mart ayında Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren diğer kredi derecelendirme kuruluşları ile birlikte European Association of Credit Rating Agency'nin (EACRA) kurucu üyeleri arasında yer aldı .

29 Nisan 2010 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansını aldı.

Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8. maddesinin üçüncü fıkrasına göre Reasürör şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müsteşarlığı’nın 06.10.2010 tarih ve B.02.1.HZN.0.10.03.01‐ 46974 sayılı yazılarıyla yetkili rating kuruluşları listesine dahil edildi.

21 Haziran 2012 tarihinde Derecelendirme Lisansının yenilenmesi için BDDK'ya başvuru yapıldı ve 25 Nisan 2013 tarihli BDDK kurul kararı ile 21 Haziran 2012 tarihli başvuruya istinaden BDDK tarafından yetkisi yenilendi.



HAKKIMIZDA JCR CREDIT RATING Profesyonelliği ön planda tutan tecrübeli kadromuz ve sahip

olduğumuz uluslararası uzmanlık ile önde gelen derecelendirme

kuruluĢlarından biriyiz.

Kredi ve Kurumsal Yönetim alanlarında

derecelendirme faaliyetlerinde

bulunmak üzere 20.02.2007 tarihinde

kurulmuĢ olan firmamız; Sermaye

Piyasası Kurulu tarafından 15.06.2007

tarihinde kredi derecelendirme

faaliyetlerinde bulunmak üzere

yetkilendirilmiĢtir. 12.11.2007 tarihinde

Japan Credit Rating Agency, Ltd (JCR)

ile ortaklık anlaĢması ile unvanını JCR

Avrasya Derecelendirme A.ġ. olarak

değiĢtiren KuruluĢumuz 01.10.2009

tarihinde; bankalar ile kredi

müĢterilerinin kredi değerliliğine iliĢkin

olarak Bankacılık Düzenleme ve

Denetleme Kurumu tarafından zorunlu

tutulacak derecelendirme faaliyetlerini

yürütmek üzere yetkilendirilmiĢtir.

Mart 2010‟da, AB-Avrupa Birliği ve

civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet

gösteren toplam 40 adet kredi

derecelendirme kuruluĢu arasından 6

adedinin bir araya gelerek oluĢturduğu

Avrupa Kredi Derecelendirme

Kuruluşları Birliği‟nin (EACRA- European

Association of Credit Rating Agencies)

kurucuları arasında yer alan

kuruluĢumuz, 29.04.2010 tarihinde,

Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal

Yönetim Uyum Derecelendirmesi

Lisansını da almıĢtır.

Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik

ġirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin

Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine

ĠliĢkin Yönetmeliğin 8. maddesinin

üçüncü fıkrasına göre Reasürör

Ģirketlerin derecelendirmesi konusunda,

Hazine MüsteĢarlığı‟nın 06.10.2010 tarih

ve B.02.1.HZN.0.10.03.01‐ 46974 sayılı

yazılarıyla yetkili rating kuruluĢları

listesine dahil edilmiĢtir.

Kısa adı JCR Eurasia Rating

olan uluslararası bir kredi

derecelendirme Ģirketi olan

KuruluĢumuzun faaliyet alanı; ülke

ratingi, bankalar, finans kurumları,

sigorta Ģirketleri, kamu kurumları,

kurumsal sınai ve ticari Ģirketleri,

KOBĠ‟ler, yerel idareler, tahvil ve

yapılandırılmıĢ finansman alanındaki

ihraçlar ve projeler alanlarında geçerli

olacak potansiyel rating gruplarını ve

kurumsal yönetim hizmetlerini

kapsamaktadır. 2013 yılı içerisinde

önceki yıllara nazaran hizmet

kanallarını çeĢitlendiren KuruluĢumuz,

kredi derecelendirme faaliyetlerinin

yanında, kurumsal yönetim

derecelendirme hizmeti, proje ratingi,

yapılandırılmıĢ finansman ratingi, firma

değerleme ile çok sayıda firmaya da

skoring hizmeti vermiĢtir.



Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR)

Ana kuruluĢumuz JCR, Japonya‟nın

önde gelen kurumsal yatırımcı grupları

tarafından Tokyo'da kurulmuĢ ve

Japonya Maliye Bakanlığı tarafından

yetkilendirilmiĢ, SEC (Securities and

Exchange Commission) tarafından

tanınan uluslararası bir derecelendirme

kuruluĢudur.

JCR‟ın derecelendirme hizmetleri, orta

ve uzun vadeli tahviller, öncelikli

borçlar ve finansman bonosu gibi

finansal ürünlerin de içerisinde

bulunduğu geniĢ bir alanı

kapsamaktadır. Bunun yanı sıra JCR,

hayat ve hayat dıĢı sigorta Ģirketlerinin

yükümlülüklerini yerine getirebilme ve

varlığa dayalı menkul kıymetlerin de

içinde bulunduğu yapılandırılmıĢ

finansman iĢlemlerini de

derecelendirmektedir (yerel yönetim

Ģirketleri).

JCR Japonya‟nın önde gelen kurumsal

yatırımcı grubunun desteklediği bir

derecelendirme kuruluĢudur. JCR‟ın 90

ortağı arasında Japonya‟nın önde

gelen sigorta Ģirketleri ve yatırım

bankaları ile Norinchukin Bank ve Bank

of Tokyo Mitsubishi gibi kuruluĢlar

bulunmaktadır.

Japan Credit Rating Agency, Ltd.

(JCR), 11 Ocak 2011 tarihinde Avrupa

Birliği‟nin kredi derecelendirme

kuruluĢları ile ilgili düzenlemeleri

çerçevesinde kredi derecelendirme

kuruluĢu sertifikasyonu almıĢtır.

Bu bağlamda, JCR‟ın

derecelendirmeleri Avrupa Birliği sınırları

içindeki mevzuat düzenlemeleri

anlamında kredi kuruluĢları, yatırım

firmaları, sigorta teĢebbüsleri, meslek

emekliliği planları, vs. tarafından

kullanılacak Ģekilde tasdik edilmektedir.

Ayrıca, JCR‟ın derecelendirmeleri,

prospektüslerde Avrupa Birliği

tarafından tasdik edilmiĢ bir kredi

derecelendirme kuruluĢu tarafından

verilen kredi derecelendirmeleri olarak

tanımlanacaktır.

JCR bugüne kadar, BASEL II

çerçevesinde banka riskleri

değerlemesi için risk ağırlıkları tespit

edilmesi amacıyla derecelendirmelerin

mevzuat düzenlemeleri kapsamında

kullanılabilmesi için Avrupa Birliği‟ndeki

4 ülkenin (Fransa, Belçika, Lüksemburg

ve Almanya) mali denetim otoriteleri

tarafından tanınmaktaydı. Artık AB

tarafından yetkilendirilmiĢ olmakla

birlikte, JCR‟ın bu 4 ülkedeki yetkili ECAI

kuruluĢu statüsü yine devam etmiĢ

olacaktır.

Makoto Utsumi

JCR President & CEO



KADROMUZ

Şevket Güleç Zeki Metin Çoktan Gökhan İyigün

Ceyhun Kır Nesrin Şirvan Latif Kahraman

Özer Çakır Orkun İnan Mahmut Akarçay

Dinçer Semerciler Merve Bölükçü Abdurrahman Tutğaç

Andaç Kubak Aytaç Yener Halime Bozkaya

Erdem Tekneci



JCR EURASIA RATING

YÖNETĠM KURULU AÇIKLAMASI

2013 Yılında küresel para politikalarındaki

geliĢmeler finansal piyasalar üzerinde

önemli ölçüde belirleyici olmuĢtur. ABD

Merkez Bankası‟nın (FED) varlık alımlarını

azaltacağına dair kararı risk iĢtahının

oynaklık seviyesini artırmıĢtır. 2013 yılının

Mayıs ayından itibaren geliĢmekte olan

ülkelerden sermaye çıkıĢları baĢlamıĢ, döviz

kurları da dâhil olmak üzere tüm finansal

varlıklarda yeniden bir fiyatlama

yaĢanmıĢtır. 2014 yılı küresel para

rejimlerinin normalleĢmeye baĢlayacağı bir

yıl olacaktır.

2014 yılına girerken hem ABD hem de bir

bütün olarak Avrupa ekonomilerinde tam

bir istikrar hali oluĢmamıĢ olmakla birlikte

toparlanma eğilimleri artmıĢtır. Küresel

geliĢmelerin, yükselen ekonomilerin ve

Türkiye‟nin para politikalarının sıkılaĢmasını

zorlaması nedeniyle böyle bir ortamda

Türkiye‟de para rejimi sıkılaĢtırılmıĢ, maliye

politikasındaki disiplin ile bankacılık

sektörünün sağlıklı mali yapısı korunmuĢ

olmakla birlikte, enflasyon üzerinde yukarı

yönlü baskılar ve tasarruf eksikliği yıl

boyunca devam etmiĢtir. 2013 yılında

temel amaç olarak benimsenen

enflasyonun önlenmesi ve hedeflenen

enflasyon oranlarının gerçekleĢtirilmesi

mümkün olamamıĢtır. Esasen Ģu sıralarda

ek parasal sıklaĢtırma tedbirleri

uygulanmaya baĢlansa da bu konuda

Merkez Bankası (TCMB) biraz geç kalmıĢtır.

2014 yılı Türkiye‟de tasarruf yılı ilan edildiği

için talep yönünden büyüme dinamikleri

baskı altında tutulacaktır. Kredi kartı üzerine

yapılan düzenlemeler de bu kapsamdadır.

Burada Merkez Bankasının politikalarından

ziyade Bankacılık Düzenleme ve

Denetleme Kurumunun (BDDK) politikaları

öne çıkmaktadır. Türkiye‟de ve geliĢmekte

olan ülkelerde piyasa etkinliklerinin

baskılanacağı müdahaleci bir döneme

giriliyor. Buradaki baskılanma para

politikasından ziyade maliye politikaları ve

hükümet zorlamalarıyla olacaktır. Merkez

Bankasının büyüme ve enflasyon ikileminde

seçeceği araç ve amaç bağımsızlığı yerel

ve yabancı yatırımcılar nezdine Türkiye‟de

siyasî otoritenin etkinliğiyle iliĢkilendirilmiĢtir.

Merkez Bankası politika faizini-kendi faizini-

bir kenara bırakıp sadece para piyasası

faizlerini yükseltmek zorunda kalmıĢ, zira

politika faizinin zincirleme etkilerinden

çekindiği ve bankacılık sektörüne daha

fazla zarar vermek istemediği için bu yolu

mecburen seçmiĢtir.

Orta ve uzun vadede Türkiye‟nin

demografik yapısı ve iĢ gücü yapısı ile ürün

piyasalarının esnekliği nedeniyle büyüme

dinamiklerini büyük oranda koruyacağını

ve sermaye piyasalarının giderek

derinleĢeceğini düĢünüyoruz. Bu geliĢmeler

para politikasının esnekliğine katkı

sağlayacaktır.

DıĢ finansmana bağımlılık seviyesinin, dıĢ

finansman maliyetlerinin ve dıĢsal borçların

rezervlere oranının 2014 yılında iyice

artmasını bekliyoruz. Bunun sonucunda da

kredi artıĢ oranlarında düĢme bekliyoruz.

Sonuçta bu geliĢmeler büyüme

dinamiklerini biraz daha zayıflatacaktır.

GeniĢ dıĢ finansman ihtiyaçları göz önüne

alındığında, küresel likidite azalır ise

Türkiye'nin en savunmasız geliĢmekte olan

ülkeler arasında kalması yüksek olasılıktır.

2014 ve 2015 yıllarındaki yerel ve

parlamento seçimleri nedeniyle bütçe

disiplinin gevĢemesi ve bir miktar

geniĢlemeci bir maliye politikasına

geçilmesi gündeme gelse de buradaki



gevĢemenin kabul edilebilir ve makul

sınırlar içerisinde kalacağına inanıyoruz.

Türkiye‟nin ulaĢtırma ve lojistik konusunda

öneminin daha da artması gündeme

gelebilecektir. Irak‟ın petrol üretimindeki

kapasite artıĢının hayata geçirilmesi ile

Türkiye‟nin söz konusu arzın Avrupa‟ya

iletilmesi konusundaki önemi artacaktır.

Doğal gaz üretimi ile ilgili olarak kaya gazı

üretiminin artması neticesinde doğal gaz

fiyatlarında ve diğer enerji fiyatlarında bir

azalma olması olasılığı yüksektir. Bunun

neticesinde dıĢ ticaret açığı konusunda

önemli kalemlerden biri olan enerji faturası

konusunda birim enerji maliyetinin azalması

olasıdır. Bunun sonucunda ulusal ekonomik

büyüme dinamiklerinin olumlu yönde

etkileneceği öngörülmektedir.

AĢırı bol sermaye giriĢlerinin ve kredi

büyümesinin gizlediği uzun süredir devam

eden yapısal bozukluklar 2014 yılında gün

yüzüne çıkacaktır. Enflasyon 2006 yılına

kadar maliye politikalarıyla ve mali

disiplinle çözülmüĢtü. Talep kısıtlamaları

yapılamamıĢ idi. 2014 yılında talep

kısıtlamaları gündemi iĢgal edecektir.

Türkiye‟deki global sermayenin giriĢ-çıkıĢ

duyarlılığının küresel faktörlere birebir

endeksli olmaması ödemeler dengesindeki

olası Ģok riskini azaltmaktadır. Türkiye‟ye

gelen brüt sermaye giriĢlerinin global

değiĢkenlere hassasiyeti diğer geliĢen bir

çok ülkeye göre daha düĢük olması ve

global fonlamadaki artıĢ veya düĢüĢün

Türkiye‟ye aynı derecede yansımaması,

FED kararlarının Türkiye açısından sebep

olacağı varsayılan negatif etkilerin önemini

ve sermayenin giriĢ çıkıĢının oynaklık

aralığını azaltmaktadır.

Ekonominin dıĢsal fonlamaya ve döviz

kurlarına bağımlılığı TCMB‟nin politikalarını

zorlamaktadır. Çift paralı bir ülke haline

gelen Türkiye‟de finansal geliĢmelerin

önemli bir bölümü TCMB‟nin politikalarının

dıĢında oluĢmaya baĢlamıĢtır. Yani finansal

koĢulların önemli bir kısmı Merkez Bankasının

doğrudan kontrolü dıĢına çıkmıĢtır. Parasal

aktarım mekanizmaları zayıflamıĢtır

Sermaye çıkıĢlarının yaĢandığı bu

dönemde Türk bankacılık sektörünün

yabancı kaynaklara ulaĢım imkânlarının Ģu

ana kadar azalmamıĢ olması ve ayrıca reel

sektörün, kur riskini azaltmak amacıyla

kısmen de olsa açık pozisyonunun bir

kısmını kapatmıĢ olması FED kararlarının

yaratacağı beklenen küresel dengesizlikleri

Türkiye‟de hafifletecek bir baĢka önemli

pozitif geliĢmedir. Ancak para

politikasındaki makro-ihtiyati tedbirlerin

piyasa uyumu düĢmüĢtür. Sermaye

akımlarının yaratacağı olası finansal ve

makroekonomik riskleri azaltmak için

aralarında Türkiye‟nin de bulunduğu bir

kısım ülkelerin uyguladığı piyasa temelli

makro-ihtiyati tedbirler, piyasa uyumunu

yakalayamadığı gibi piyasa uyumuna katkı

yapamamıĢtır. DıĢ fon bulma konusunda

Türk bankaları açısından herhangi bir sorun

bulunmamaktadır. Ancak, Türk

bankalarının dıĢ kaynaklara yönelik

bağımlılığı kırılganlık arz eden yüzde 20‟li

kritik seviyelerin üzerine çıkmıĢtır. BDDK‟nın

2014 yılında bu alanda da sınırlayıcı

düzenleme yapması gerekebilir

2013 yılı için bütçe hedeflerinin ulaĢılabilir

olduğunu düĢünüyoruz. Türkiye, özellikle

kamu yatırım harcamaları nedeniyle

geniĢlemeci maliye politikası

uygulamaktadır. Türkiye‟nin uyguladığı

maliye politikalarının dıĢ piyasalardan

kaynaklanan riskleri azaltıcı ve massedici

bir etkisi vardır. 2014 bütçesinde, faiz dıĢı

harcama seviyesi olarak orta vadeli

planda (OVP) belirtilen seviyenin

hedeflenmiĢ olması pozitif yönde dikkatimizi

çekmektedir

Kamu maliyesinde güçlü duruĢu sürdürme

hedefi Ģu ana kadar baĢarılıdır. Ancak,

seçim döneminde OVP‟de açıklanan

Ģekliyle ilan edilen hedefler korunabilir mi,

Türkiye açısından izleyeceğimiz önemli bir

baĢlıktır. Türkiye‟de tasarruf açığının izlediği

seyir, yapısal bir sorun olarak varlığını



devam ettirmektedir. Dikkat çekici olan,

kamu tasarruf açığının azalmasına rağmen

özel sektör tasarruf açıklarının giderek

derinleĢmesidir. 2001 yılında yüzde 11‟lere

ulaĢan kamu kesiminin tasarruf açığı özel

kesim tasarruflarıyla karĢılanırken, 2011‟de

toplam tasarruf açığının yüzde 80‟e yakını

özel kesim tarafından kaynaklanmaktadır.

Dolayısıyla tasarruf açığı sorunu, 1990‟lı

yıllardan farklı olarak kamu ekonomisi ve

maliye politikaları açısından değil, daha

çok özel kesim açısından sorgulanmalı ve

hane halkının tüketim-tasarruf

davranıĢlarıyla iliĢkilendirilmelidir. Orta

vadeli plan ekonominin simülasyonlarından

elde edilen hedefler için değil, büyük

oranda Avrupa ve dünya ekonomilerine

yapısal uyum sağlama çabasıyla yapılmıĢ

olmakla birlikte, OVP‟nin, 2013-2016

devresi için Türk ekonomisini istikrara davet

eden bir yapısı bulunmaktadır. Enflasyon

(TÜFE), iĢsizlik ve USD kuru tahminlerinde

önemli sayılabilecek olumsuz yönde

değiĢiklikler yapıldı. OVP‟de öngörülen cari

açığı azaltmak, tasarruf oranlarını ve

verimliliği artırmak gibi temel öncelikleri

bizler de önemsiyoruz. Ancak bu amaçların

nasıl gerçekleĢtirileceği konusunda

herhangi bir yol haritası yoktur ve

temenniden öteye de geçememektedir.

Önemli göstergeler için yapılan tahminler

teorik ve teknik olarak birbiriyle uyumludur.

Ancak, zımni olarak hedeflenen dolar kuru

ve petrol fiyatları bize göre iyimser

durmaktadır. FED‟in alacağı kararlar bu

tahminlerin hepsini değiĢtirebilir.

Türkiye‟de özellikle ekonominin arz tarafının

dinamik yapısı ve esnekliğinin, büyümeyi ve

dıĢ Ģoklara karĢı direnci 2014‟de de

desteklemeye devam etmesi beklenirken,

siyasetin ve özellikle dıĢ diplomasinin ana

unsurları bu alanda geliĢtirici etki yaratacak

kaliteyi içermemektedir.

Türkiye‟nin sermaye birikimi ve iĢgücündeki

niceliksel ve niteliksel artıĢları ile büyümesi

arasındaki paralel gidiĢatın bozulan seyri

devam etmektedir. Sermaye malı üretimi

için, Türkiye‟nin gerekli koĢulu ve yeterli

büyüklüğü tam olarak sağlayan bir ara

malı üretim seviyesi ve kalitesi yoktur.

Son birkaç yıldaki müsamahakâr dıĢ

koĢulların keskin bir değiĢimi, Türkiye‟nin

2014 yılında baĢ etmesi gereken en önemli

riski haline gelmiĢtir.

2014 yılına girilirken, gücünü ve hareket

gerekçesini anayasal tarifi olmayan bir

yapılanmadan aldığı algısına dayalı olarak

yürütme tarafından yargının güç kullanımı

üzerine konulan sınırlamalar Devletin

bütünlüğünü riske maruz bırakmıĢtır. Bu

geliĢmeler uzun süreden beri bilinmesine

rağmen, sessiz kalınarak parlamenter

sistemin yapısal refleksinin geciktirilmesi ise

Anayasal erklerin uzun süreden beri

birbirleriyle yaĢadıkları uyumsuzluğun

kamuoyunun gündemine gelmesini

perdelemiĢtir. En önemlisi Ģu anda alınan

tedbirlerin ve yargı gücünü aĢındırmayı

planlayan yeni düzenlemelerin rasyonel

olmaması da net olarak Türkiye‟nin yeterli

olmayan demokrasi seviyesini biraz daha

düĢürecektir.

Yeni bir faaliyet yılına girilen süreçte,

olumsuz beklentilerin azalması temennisiyle

mesai arkadaĢlarımıza ve küresel düzeyde

tüm ekonomik birimlere kolaylıklar diliyoruz.

JCR AVRASYA DERECELENDĠRME A.ġ.

Orhan ÖKMEN Rafi KARAGÖL

Yönetim Kurulu Bşk. Yönetim Kur. Bşk. V.



DÖNEME AĠT

ÖZET FĠNANSAL BĠLGĠLER

GeçmiĢ yıllardaki baĢarılı çalıĢmalarını 2013 yılında da sürdüren KuruluĢumuz satıĢ

gelirlerini bir önceki yıla göre %57 oranında artırarak 3.001.410 TL satıĢ geliri elde

etmiĢtir. Son üç yıl içerisinde satıĢ gelirlerini ortalama %60 oranında artıran

kuruluĢumuzun 2013 yılı itibariyle net satıĢların %95‟i yurt içi hizmet gelirlerinden %5‟i ise

yurt dıĢı hizmet gelirlerinden oluĢmaktadır.

31.12.2013 31.12.2012 31.12.2011 Satış Gelirleri 3.001.410 1.913.620 1.086.427 Dönem Net Karı / (Zararı) 743.496 508.630 275.692 Dönen Varlıklar 1.342.218 932.084 618.601 Duran Varlıklar 8.426.992 8.667.533 188.290 Sermaye 200.000 200.000 200.000

Esas Faaliyet Gelirleri

SatıĢ gelirlerini yıllar

itibarıyla düzenli olarak

arttırmakta olan

KuruluĢumuz, son üç yıl

içerisinde ortalama %60

büyüme performansı

göstermiĢtir.

Bin TL



SatıĢların Dağılımı (2013)

Öne Çıkan Rasyolar

2013 2012 2011

Öz Kaynaklar / Aktif Toplamı 0.80 0.80 0.62

Net Dönem Karı / Aktif Toplamı 0.08 0.05 0.34

Net SatıĢlar / Öz Kaynaklar 0.30 0.20 1.34

Net ĠĢletme Sermayesi Devir Hızı 3.27 3.89 3.08

Net Kar Marjı 0.25 0.27 0.25

Cari Oran 9,45 4,70 2.33

2013 Yılında faaliyet

gelirlerimizin %95’i yurtiçi

satıĢlarından elde

edilirken %5’i ise yurtdıĢı

satıĢlarımızdan

sağlanmıĢtır.



DÖNEME ĠÇERĠSĠNDE MEYDANA GELEN

ÖNEMLĠ GELĠġMELER

Avrupa Kredi Derecelendirme

KuruluĢları Birliği‟nin kurucuları arasında

yer alan JCR Avrasya, Sermaye

Piyasası Kurulunca verilen Kurumsal

Yönetim Uyum Derecelendirmesi

Lisansına sahip olmanın yanı sıra Hazine

MüsteĢarlığının yetkili rating kuruluĢları

listesinde yer almaktadır.

“Türkiye’de Global Perspektif”

parolasıyla hizmet sunmayı kendisine

misyon edinmiĢ olan KuruluĢumuz, ABD

piyasa düzenleyici otoritesi SEC

(Securities and Exchange Commission)

bünyesindeki NRSRO‟ da kayıtlı

(Nationally Recognized Statistical

Rating Organization), dünyanın en

büyük dört derecelendirme

kuruluĢundan biri olan Japan Credit

Rating Agency, Ltd ile sürdürdüğü

güçlü ortaklığın getirdiği sinerji ile

sadece Türkiye‟de değil baĢta Balkan

Ülkeleri olmak üzere Rusya, Türki

Cumhuriyetler ve Körfez ülkelerinde

global bir güç ve bölgesel lider olma

yolunda faaliyetlerine devam

etmektedir.

*Ayrıca 2013 yılı içerisinde Skoring ve Firma Değerlendirme faaliyetleri kapsamında

çok sayıda firmaya hizmet verilmiĢtir.

ÜLKE RATİNGİ

Arnavutluk ve Ukrayna'ya Ülke Notu

KREDİ DERECELENDİRME

60 Kuruluşa Uluslararası ve Ulusal Not

KURUMSAL YÖNETİM DERECELENDİRME

7 Firmaya Kredi Derecelendirme Notu

YAPILANDIRILMIŞ FİNANSMAN RATİNGİ

3 Firmaya Yapılandırılmış Finansman Notu



A. Ülke Ratingi

Ülkelerin yabancı para cinsinden

borçlanmaları ve yabancı paraya

dayalı ekonomik faaliyetleri nedeniyle

ortaya çıkması muhtemel risk unsurlarını

birincil öncelikli olarak dikkate alıp, o

ülkenin yabancı para cinsinden

borçlarını ve finansal yükümlülüklerini

zamanında geri ödeyip

ödeyemeyeceğinin ve istekliliğinin

ölçülmesidir. Ülke derecelendirilmesi

nihayetinde, ülke olarak ekonomik ve

politik açılardan taĢınan risklerin

sermaye ve yatırım maliyetlerine ve kar

oranlarına yansıyacak ilave risk

primlerinin belirlenmesidir.

Derecelendirme sürecinde ülkeler için

belirlenen temerrüt spreadi düĢtükçe

ülke risk primleri düĢmekte ya da

temerrüt olasılığı yükseldikçe risk

primleri yükselmektedir.

Esasen sovereign rating ülke ratingi

değildir. Zira sovereign rating, ulusal

hükümetlerin kredi riskinin üzerinde

dururken ülkedeki diğer ihraççıların

spesifik temerrüt olasılıklarını içermez.

Ancak, teorik ve pratik yaĢamda

ülkeler için verilen notlar iktidar

güçlerinin yanında o ülkedeki tüm

finansal kuruluĢları, bankaları, Ģirketleri,

her düzeydeki giriĢim ve giriĢimcileri,

yerli/yabancı yatırımcıları, kısacası

kamu, özel tüm ekonomik birimleri

yakından ilgilendirmektedir. Bir ülkedeki

hiçbir kurumun notu, yabancı para

cinsinden ülke notunu geçemez.

Çünkü sadece iktidar güçleri, söz

konusu ülkenin döviz riskini, para ve

maliye politikalarını yönetebilen bir

yapıya ve güce sahip olduğu için, ülke

notu diğer kurumlar için tavan

oluĢturur. Ancak zaman zaman sadece

yapılandırılmıĢ finansman (structured

finance) denilen notlarla ülke dıĢında

kurulan güven sayesinde ülke notunun

bir ya da iki puan üzerine

çıkılabilmektedir.

ġirketler, bankalar ve tüm ekonomik

birimlerin karĢı karĢıya kalacağı transfer

riski ve konvertibilite riski açısından

bulundukları ülkenin notu çok

önemlidir. Tüm ekonomik birimler

parametrelerini bu nota göre belirler.

Yatırımcılar bu notlar sayesinde

ülkelerin varlığa dayalı menkul

kıymetler, yapılandırılmıĢ finansman

ARNAVUTLUK

ULUSLARARARSI NOTU

KISA DÖNEM UZUN DÖNEM

F.C. L.C. F.C. L.C.

B B BB+ BB+

UKRAYNA

ULUSLARARARSI NOTU

KISA DÖNEM UZUN DÖNEM

F.C. L.C. F.C. L.C.

B B B+ B+



teknikleriyle ihraç ettiği borçlanma

araçlarına yatırım yaparlarken nasıl bir

risk ile karĢı karĢıya olduklarını bilirler. Zira

söz konusu ülkenin hazinesi tarafından

ihraç edilen tahvil ve bonoları

(eurobond) ayrıca özel kurumlar

tarafından ihraç edilen commercial

paper (finansman bonosu),

untranched securitisation ve tranched

ABS - asset-backed security

teknikleriyle ihraç edilen ve dayandığı

kaynaklar aĢağıda yer alan

menkullerinin fiyatlaması da buna göre

oluĢmaktadır.

Ülke ratingi alanında KuruluĢumuz

tarafından 2008 yılından itibaren

Arnavutluk Cumhuriyeti‟ne hem yerel

para (Lek) bazında hem de Yabancı

para bazında, Ukrayna‟ya 2012 ve

2013 yıllarında hem yerel para (Grivna)

hem de Yabancı para bazında ülke

notu verilmiĢtir.

B. Kredi Derecelendirme

Finans literatüründeki derecelendirme,

yükümlü veya borçlunun ana para, faiz

ve diğer eklenti yükümlülüklerini ödünç

sözleĢmesine uygun bir Ģekilde

zamanında ve tam olarak ödeme

isteği ve kabiliyetinin var olup

olmadığını ve seviyesini belirlenmiĢ

kriterler dahilinde ölçen bir araçtır.

Diğer bir anlatımla derecelendirme,

ödenmeme riskinin (default riski)

göstergesi olarak tasarlanan analitik ve

aynı zamanda sübjektif bir süreçtir. Bu

süreçte tespit edilen derece

kategorileri, yatırım ve yatırım

enstrümanının kalitesini, güvenirliliğini

tespit için bağımsız bir yargıyı ifade

eden ve gerek yatırımcılar ve gerekse

diğer tüm taraflar için önemli bilgi

kaynağıdır. Ancak, bir derecelendirme

notu, ilgili alana yatırım yapma veya

yapmama, ilgili kiĢi ve/veya kuruma

borç/kredi verme ya da vermeme

yönünde bir tavsiye değilse de

yatırımcıların karar ve tercihlerini,

piyasa fiyatlarını, pazarlanabilme

olanaklarını etkilediği yadsınamaz.

Derecelendirmede belirli kategoriler

kullanılmakta ve bu kategoriler harf,

sayı ya da bunların karıĢımlarından

oluĢan sembollerle ifade edilmektedir.

Genellikle üst dereceler Yatırım

Kategorileri olarak, daha riskli veya

spekülatif özellikliler ise Risk Kategorileri

olarak ayrıĢtırılmaktadır.

Uluslararası bir derecelendirme kuruluĢu

olan KuruluĢumuz 2013 yılında 5‟i yurt

dıĢında 55‟i yurt içinde olmak üzere

toplam 60 KuruluĢa uluslararası ve

ulusal düzeyde not vermiĢ olup bu yıl

içinde ilk kez derecelendirme notu

verilen kuruluĢ sayısı 24 adettir.



2013 Yılında KuruluĢumuzca Verilen

Kredi Derecelendirme Notları(*)

*Sermaye piyasası düzenlemelerine tabi olmayan ve derecelendirme notlarını yayımlamama

hakkını kullanan müĢterilerimiz hariç tutulmuĢtur.

Kuruluş Ülke* Uluslararası Notu Ulusal Notu

Kısa Dönem Uzun Dönem Kısa Dönem Uzun Dönem F.C. L.C. F.C. L.C. Local Rating Local Rating

Acıbadem Sağlık ve Hayat Sigorta A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB BBB A-1+ (Trk) AA (Trk)

Ak Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BB+ BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Akdeniz Faktoring Hizmetleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Akdeniz İnşaat ve Eğitim Hizmetleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-2 (Trk) BBB+ (Trk)

Aktif Yatırım Bankası A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AA (Trk)

Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AA (Trk)

Altınyağ Kombinaları A.Ş. Tr B B BB+ BB+ A-1 (Trk) BBB- (Trk)

Analiz Faktoring A.Ş. Tr B A-3 BB+ BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Ataç İnşaat ve Sanayi A.Ş. Tr B B BB BB B (Trk) BB (Trk)

Atılım Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A- (Trk)

Aynes Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Başer Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

Beyaz Filo Kiralama A.Ş. Tr B B BB+ BB+ A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Bilkent Holding Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A- 1 (Trk) A (Trk)

Bimeks Bilgi İşlem ve Dış Ticaret A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-2 (Trk) BBB+(Trk)

Banka Kombetare Tregtare Al B B BB+ BB+ A-1+ (Alb) AAA (Alb)

Bossa Ticaret ve Sanayi İşletmeleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

Escar Turizm Taş. Tic. A.Ş.-Central Fleet Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A- 2 (Trk) BBB+ (Trk)

Creditwest Bank KKTC A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AA+ (Trk)

Creditwest Bank Ua B B BB- BB- A-1+ (Ukr) AA- (Ukr)

Creditwest Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+(Trk) AA(Trk)

Creditwest Sigorta KKTC A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A(Trk)

Derindere Turizm Otomotiv A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-2(Trk) BBB+(Trk)

Destek Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB BBB- A-1+ (Trk) AA- (Trk)

Eko Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A+ (Trk)

Ereğli Tekstil Tur. Tic. San. ve Tic. A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB(Trk)

Final Varlık Yönetim A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

T. Garanti Bankası A.Ş. Tr A-3 A-2 BBB BBB+ A-1+(Trk) AAA (Trk)

Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AA- (Trk)

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) A- (Trk)

Global Yatırım Holding A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB (Trk)



Kuruluş Ülke* Uluslararası Notu Ulusal Notu

Kısa Dönem Uzun Dönem Kısa Dönem Uzun Dönem F.C. L.C. F.C. L.C. Local Rating Local Rating

T. Halk Bankası A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AAA (Trk)

Işıklar Yatırım Holding Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB (Trk)

İhlas Holding Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

İntegral Menkul Değerler A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A-(Trk)

Ekim Turizm Tic. ve San. A.Ş.-INTERCITY Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB (Trk)

İstanbul Büyükşehir Belediyesi Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AAA (Trk)

Kent Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) A (Trk)

Kredi Finans Faktoring Hizmetleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB+ (Trk)

Martı Otel İşletmeleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Medikal Park Sağlık Hizmetleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Metal Yapı Konut A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A- (Trk)

Metro Holding Tr B B BB+ BB+ A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Net Holding Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1(Trk) A- (Trk)

Nurol Yatırım Bankası A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A+ (Trk)

Palgaz Doğalgaz Dağ. San. ve Tic. A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1(Trk) A- (Trk)

Prime Faktoring Hizmetleri A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

Reysaş Gyo A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A+ (Trk)

Sardes Faktoring A.Ş. Tr B A-3 BB+ BBB- A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Segure Sigorta Ltd. KKTC A-3 A-3 BBB- BBB- A-1(Trk) A(Trk)

Şeker Bank T.A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+ (Trk) AA- (Trk)

Şeker Finansal Kiralama A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1(Trk) A-(Trk)

Şeker Mortgage Finansman A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

Ulusal Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A+ (Trk)

Uşak Seramik Sanayi A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-3 (Trk) BBB (Trk)

Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A (Trk)

Varyap Varlıbaşlar Yapı San. Tic. A.Ş. Tr B B BB+ BB+ A-3 (Trk) BBB- (Trk)

Yeditepe Faktoring A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A- (Trk)

Yeşil Gyo A.Ş. Tr B A-3 BBB- BBB- A-1 (Trk) A- (Trk)

T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Tr A-3 A-3 BBB- BBB- A-1+(Trk) AAA(Trk)

* Tr: Türkiye, Al: Arnavutluk, Ua: Ukrayna, KKTC: Kuzey Kıbrıs Türkiye Cumhuriyeti



C. Kurumsal Yönetim

Derecelendirme

Kurumsal Yönetim derecelendirmesi;

kredi derecelendirmesinin etkinliğini

artırmak amacıyla, firmaların yönetim

yapısı, yönetim kalitesi, yöntem

süreçleri, iç kontrol mekanizmaları,

verimliliği, bütünlüğü ve bilumum Ģirket

kültürünün niteliksel yönden doğruluk,

Ģeffaflık, hesap verilebilirlik, sorumluluk,

adil davranma kriterlerine göre

değerlendirilmesidir. Finansal olmayan

verilere iliĢkin olup hissedar, yönetim

kurulu, üst yönetim, yönetim ve

menfaat sahipleri arasındaki iliĢkilerin

ilkelerini, yetki ve sorumluluk alanlarının

dağılımını ve organizasyonunu

belirleyen, güvenirliliği, Ģeffaflığı ön

koĢul konumuna getiren, toplumsal,

etik, yasal ve çevreci anlayıĢla hareket

eden süreçler zinciridir.

Borsaların kotasyon koĢulu,

yatırımcıların ise yatırım kriteri haline

getirdiği Kurumsal Derecelendirme

hizmetleri JCR Eurasia Rating

tarafından sağlanırken; OECD, BIS, FSF,

IOSCO, IMF, BĠAC, TUAC baĢta olmak

üzere uluslararası tüm yaklaĢımlar,

Sermaye Piyasası Kurulu, Bankacılık

Düzenleme ve Denetleme Kurumu ve

TÜSĠAD düzenlemeleri, KuruluĢumuzun

etik kuralları ve toplumsal ahlaki

değerler dikkate alınmakta ve

yatırımcılara; yatırım yapılacak

firmaların yönetim yapısı ve kurumsal

yönetim süreçlerini daha iyi ve daha

objektif gözetmek fırsatı vermek,

firmalara ise; bilgiye daha kolay ve

Ģeffaf bir ortamda eriĢim imkanı

sağlayarak kendi yönetimlerinin

etkinliğini ve kaynaklarının verimliliğini

sağlamak amaçları güdülmekte,

Kurumsal Yönetim derecelendirme

Raporları SPK‟nun Kurumsal Yönetim

Ġlkelerine ve ĠMKB Kurumsal Yönetim

Endeksi düzenlemelerine uygun olarak

JCR ER‟in özgün metodolojik

sistematiğiyle hazırlanmaktadır.

Lisans almayı takip eden süreçte

toplam yedi kuruluĢa Kurumsal Yönetim

Derecelendirme notu verilmiĢ olup 2013

yılında not verdiğimiz firmalara ait

güncel notların detayları aĢağıda

gösterilmiĢtir.

KURULUŞ ÜLKE* PAY

SAHİPLERİ YÖNETİM KURULU

MENFAAT SAHİPLERİ

KAMUYU AYDINLATMA VE ŞEFFAFLIK

GENEL SKOR

İş Gayrimenkul Yat. Ort. A.Ş. Tr 8.78 8.79 8.32 9.16 8.81 İhlas Holding Tr 8.05 8.18 7.06 8.86 8.15 İhlas Ev Aletleri Tr 7.55 8.21 7.61 8.59 8.05 İş Yatırım Tr 8.88 9.06 8.79 9.40 9.06 Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş. Tr 8.38 8.22 8.55 9.10 8.62 Creditwest Faktoring Hizmetleri A.Ş. Tr 8.12 7.87 7.53 8.29 8.03 Banka Kombetare Tregtare Sh. A. Al - - - - 8.38 * Tr: Türkiye, Al: Arnavutluk



D. Proje Ratingi

JCR Eurasia Rating olarak proje

değerlendirmelerinde ve

derecelendirme analizlerinde; Proje

Sahipleri ve Destekleyicileri (Project

Owners & Sponsor), Proje Yapısı

(Project Structure), Tamamlanma Riski

(Completion Risk), Operasyon ve

Teknoloji Riski (Operating & Technology

Risks), Piyasa Riski (Market Risk),

Finansman Riski (Funding & Financing

Risks), Politik Risk (Political & Regulatory

Risk), Mücbir Sebepler (Force Majeure

Risks) baĢlıkları altında analiz

yapılmakta ve ulaĢılan sonuçlar eĢikler

halinde not sistematiğine

dönüĢtürülmektedir.

E. YapılandırılmıĢ Finansman

Ratingi

JCR Eurasia Rating olarak

yapılandırılmıĢ finansman kapsamında

gerçekleĢtirilen Varlığa Dayalı Menkul

Kıymet (ABS-Asset-Backed Securities)

derecelendirme çalıĢmalarında; iĢlemin

tarafları olarak Varlık Finansman Fonu

(SPV-Special

Purpose Vehicle), Trustee, Promoter,

Guarantor, Issuer, Custodian, Transferor

ve Insurer analizleri yapılarak faiz

oranları ve spreadler, ihraca dayanak

teĢkil eden alacak havuzunun

homojenliği, çokluluğu, temerrüt

oranları, tahsil kabiliyetini artıran

teminat yapısı, piyasa risklerine karĢı

maruzluk durumu, nakit akıĢları

bağıĢıklık yapısı, hukuki durumu, erken

ödeme durumlarında aktiflerin

yenilenebilme kabiliyeti ve garanti

edilen tutarlar gibi hususlar

değerlendirilmektedir.

F. Skoring ve Firma Değerleme

Skoring kapsamında çok sayıda

firmaya skoring hizmeti verilmiĢ ve firma

değerleme çalıĢmalarına baĢlanmıĢtır.

Rating çalıĢmalarımız genellikle “issuer

pays” modeline göre yürütülürken

skoring hizmetlerimizin tamamına yakın

kısmı “investor pays” modeline göre

gerçekleĢtirilmiĢtir.

2013 YILINDA GERÇEKLEŞTİRDİĞİMİZ YAPILANDIRILMIŞ FİNANSMAN RATİNGLERİ

KURULUŞ Uluslararası Yabancı Para Uzun Dönem /

Kısa Dönem

Ulusal Yerel Para Uzun Dönem /

Kısa Dönem Sektör

Aktif Yatırım Bankası A.Ş.(7) No.lu Emek Varlık Finansman Fonu

BBB-/ A-3 AAA(Trk) / A-1+(Trk) SPVs

Aktif Bank Sukuk Varlık Kiralama A.Ş. Kira Sertifikaları

BBB-/ A-3 AA-(Trk) / A-1+(Trk) ALCs



IFM İstanbul Finans Merkezi İnşaat Taahhüt A.Ş.

BBB-/ A-3 AA(Trk) / A-1+(Trk) Real Estate Certificates

Aktif Bank Sukuk Varlık Kiralama A.Ş. Kira Sertifikaları

BBB-/ A-3 AA-(Trk) / A-1+(Trk) ALCs







ġĠRKET ORTAKLARI

5 Kasım 2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) ile

ortaklık sözleĢmesi imzalandı.

JCR, Japonya‟nın önde gelen kurumsal yatırımcı grubunun desteklediği bir

derecelendirme kuruluĢudur. JCR‟ın 109 ortağı arasında Japonya‟nın önde gelen

sigorta Ģirketleri ve yatırım bankaları ile Norinchukin Bank ve Bank of Tokyo Mitsubishi

gibi kuruluĢlar bulunmaktadır.

JCR

AV

RA

SYA

DER

ECEL

END

İRM

E A

.Ş.

OR

TAK

LIK

YA

PIS

I



2011

20

2012

36

2013

60

SEKTÖRDEKĠ KONUMUMUZ

Sahip olduğumuz uzmanlık ve müĢteri portföyü ile Türkiye’nin en

hızlı büyüyen ve önde gelen derecelendirme kuruluĢuyuz.

KuruluĢumuz 15.06.2007 tarihinde

SPK‟dan Kredi Derecelendirme Lisansı

alarak Türkiye‟de Türk sermayesi ile

kurulan ve faaliyet

gösteren ilk kredi

derecelendirme

kuruluĢudur. Ġlk

olmanın avantajını

yerinde kullanan

KuruluĢumuz, misyonu

doğrultusunda global

bir güç olmak için

rating konusunda

dünya çapında

faaliyet gösteren en büyük dört rating

kuruluĢundan biri olan JCR ile ortaklık

gerçekleĢtirmiĢtir.

Kredi derecelendirme alanında Ģu an

KuruluĢumuz dıĢında Türkiye‟de kurulan

ve SPK‟dan yetki almıĢ bulunan beĢ

Ģirket ile yurt dıĢında kurulmuĢ ve

tamamı yabancı

sermayeli ve Türkiye‟de derecelendirme

faaliyetlerinde bulunma izni almıĢ olan

Standart & Poors, Moody‟s ve Fitch

Rating„i saymak

mümkündür.

KuruluĢumuz, 29 Nisan

2010 tarihinde ise

Sermaye Piyasası

Kurulu'ndan Kurumsal

Yönetim Uyum

Derecelendirmesi

Lisansını da almıĢ olup bu

alanda KuruluĢumuz

dıĢında Türkiye‟de

kurulan ve SPK‟dan yetki almıĢ bulunan

2 Ģirket ile yurt dıĢında kurulmuĢ ve

tamamı yabancı sermayeli 1 kuruluĢ

faaliyet göstermektedir. JCR AVRASYA

olarak geliĢen müĢteri portföyümüz ve

hizmet yelpazemiz ile derecelendirme

alanında Türkiye‟nin öncü kuruluĢuyuz.

Kredi derecelendirme notu verdiğimiz firma portföyümüz

her geçen yıl artarak büyümektedir (*).

*Sermaye piyasası düzenlemelerine tabi olmayan ve derecelendirme notlarını yayımlamama

hakkını kullanan müĢterilerimiz hariç tutulmuĢtur.



DÖNEME ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRMELER VE BEKLENTĠLER

Finansal piyasaların geliĢmesi ve istikrarına paralel olarak

derecelendirme hizmetlerine olan ilgi artmaktadır.

2013 yılında pazarlama faaliyetleri

kapsamında 235 firma, yerinde ziyaret

edilmiĢtir. 2013 yılında toplamda 60

kuruluĢa kredi derecelendirme, 7

firmaya kurumsal yönetim

derecelendirme, 3

kuruluĢa da

yapılandırılmıĢ

finansman ratingi

olmak üzere toplamda

70 kuruluĢa

derecelendirme

alanında hizmet

verilmiĢtir. Bu rakamlar

KuruluĢumuzun piyasa penetrasyonunu

artırdığını göstermekle beraber ulaĢılan

sonuçlar bakımından sektörde

geliĢmenin uzun sürede ve sınırlı

olacağını ortaya koymaktadır. Rating

kültürü ülkemizde

literatürel anlamda bilinmesine ve

yararlarına da genelde inanılmasına

rağmen pazarlama kaygıları

olmadıkça, rating yaptırılması

konusunda hem kamu hem de özel

sektör tarafından isteksiz

davranılması, ratingin

önündeki engellerden birisi

olmaya devam edecektir.

Rating sektörünün

geliĢme seviyesinin finansal

kesimdeki geliĢme ile

paralellik arz etiğinin

bilincine varılarak bu sektörün

geliĢmesinin önündeki engellerin

kaldırılması durumunda hiç kuĢkusuz bu

durumdan ülkemizin hem reel kesimi

hem de finans kesimi olumlu

etkilenecektir.



ĠKĠNCĠ BÖLÜM -

YÖNETĠM VE UYGULAMALARI



YÖNETĠM KURULU

Yönetim Kurulu bir baĢkan, bir baĢkan yardımcısı ve dört Yönetim Kurulu üyesi olmak üzere

toplam altı kiĢiden oluĢmaktadır. 05.03.2013 tarihinde yapılan Genel Kurul Toplantısında 3 yıl

süre ile görev yapmak üzere Yönetim Kurulu BaĢkanlığına Orhan Ökmen, Yönetim Kurulu

BaĢkan Vekilliğine Rafi Karagöl seçilmiĢtir. Yönetim Kurulu Üyeliklerine ise Polat Tayfun ÖZTÜRK,

Ekrem Kılıç, Faryal Ahmad Faheem ve Japan Credit Rating Agency Ltd.‟yi temsilen Shingo

MURAOKA seçilmiĢlerdir.

ORHAN ÖKMEN YÖNETĠM KURULU BAġKANI 29.05.1958 tarihinde Kars'ta doğmuĢtur. Anadolu Üniversitesi

Ġktisat Fakültesinden 1985 yılında mezun olmuĢtur. 1986

yılında Denizcilik Bankasında MüfettiĢ Yardımcısı olarak

baĢladığı çalıĢma hayatına müfettiĢ olarak Ġmar

Bankasında devam etmiĢ, 1990 yılında girdiği

Demirbank'ta Ģube ve Genel Müdürlük birimlerinde

Yönetmen, Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı olarak

görev almıĢtır. Demir Yatırım A.ġ.'de Yönetim Kurulu Üyesi

olarak görev yapan Ökmen 2002 – 2005 yılları arasında ise

C Yatırım Holding‟de Yönetim Kurulu BaĢkanlığı yapmıĢtır.

Evli ve üç çocuk sahibi Orhan ÖKMEN'in “Basel

UzlaĢılarının Yetersizliği ve Bankalara Alternatif Model”

adı altında yayınlanmıĢ bir kitabı ile internet ortamında

yayınlanmıĢ çok sayıda makalesi mevcuttur. SPK Kredi

Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim Derecelendirme

Uzmanlığı Belgesine sahiptir.

RAFİ KARAGÖL YÖNETĠM KURULU BġK. YRD.

02.01.1967 tarihinde Ġstanbul‟da doğmuĢtur.

1987 yılında Ġstanbul Üniversitesi Kamu Yönetimi

Bölümünden mezun olmuĢtur. 1987 yılında Denizcilik

Bankası‟nda müfettiĢ olarak baĢladığı çalıĢma hayatına

Emlak Bankası‟nda TeftiĢ Kurulu BaĢkan Yardımcısı,

Demirbank 'ta Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı, C

Yatırım Holding'de Yönetim Kurulu Üyesi ve 2002-2005

tarihleri arasında Demirbank Bulgaria'da Ġcra ve Kredi

Komitesi Üyesi olarak görev yapmıĢtır. Evli ve iki çocuk

sahibi olan Rafi Karagöl Ġstanbul Üniversitesi Para Banka

bölümünde ve Exeter Üniversitesinde finans, ekonomi

ve iĢ hukuku dallarında master yapmıĢtır. SPK Kredi

Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim Derecelendirme




SHINGO MURAOKA YÖNETĠM KURULU ÜYESĠ

Mr.Shingo Muraoka, The University of Tokyo,

International Relations bölümünden mezun olmuĢ ve

International University of Japan, International Relations

bölümünde yüksek lisansını tamamlamıĢtır. 1979 ve 2002

yılları arasındaki dönemde ABIC Corporation ve American

Life Insurance Company Ģirketlerinde Genel Müdür

unvanıyla olmak üzere The Nikko Securities Co. Ltd., World

Bank, Nikko Research Center, Nikko Deutchland GmbH

Ģirketlerinde yönetici olarak görev yapmıĢtır. 2002 yılında

Japan Credit Rating Agency, Ltd.‟de Business

Development bölümünde Genel Müdür Vekili olarak

göreve baĢlayan Mr. Muraoka, Nisan/2009 tarihinden bu

yana International Department bölümünün Genel Müdürü

unvanıyla JCR‟daki görevine devam etmektedir.

POLAT TAYFUN ÖZTÜRK YÖNETĠM KURULU ÜYESĠ

27.10.1957 tarihinde Ankara'da doğmuĢtur. 1986 yılında

Boğaziçi Üniversitesi Ġktisat bölümünden mezun olmuĢtur.

ÇalıĢma hayatına Yapı ve Kredi Bankasında baĢlayan Öztürk

Chief-FX trader olarak çalıĢmasına devam etmiĢtir. 8 yıl

boyunca Ġktisat Bankasında Hazine bölümü yöneticiliği

yapmıĢtır. 1997 yılından 2000 yılına kadar Ulusal Bank‟da

Hazine ve Sermaye Piyasası ve Finansal Kurumlardan sorumlu

Genel Müdür Yardımcısı, akabinde de 2001 yılı ġubat ayına

kadar aynı bankada Genel Müdür olarak görev yapmıĢtır.

2002 – 2003 yılları arasında EVG Menkul Kıymetler A.ġ.‟de

Genel Müdür olarak, 2003 – 2005 arası Texfil A.ġ. ve Polaris

Tekstil A.ġ de Finans Koordinatörü olarak çalıĢmıĢtır. 2005

yılından beri de Türkiye Ġhracatçılar Birliği‟nin birçok değiĢik

projesinde danıĢman olarak görev almıĢtır.

FARYAL AHMAD FAHEEM YÖNETĠM KURULU ÜYESĠ

Faryal Ahmad Faheem 1982 yılında Minnesota, ABD‟de

doğmuĢtur. The School of Continuing Education, Columbia

University, New York, USA‟de 2006 yılında Finans ve Risk

Yönetimi dalında uzmanlık kazanmıĢtır. Daha önce, lisans ve

MBA eğitimini ise The Institute of Business Administration (IBA),

Karachi, Pakistan‟da tamamlamıĢtır. 2010 yılından itibaren

JCR-ER Yönetim Kurulu‟nda görev yapmaktadır. Daha

önceki iĢ hayatı tecrübesi ise JCR‟ın JCR-ER dıĢındaki tek

iĢtiraki olan JCR-VIS Credit Rating Agency, Pakistan‟da

finansal analiz ve stratejik koordinasyon alanlarını

içermektedir. Az geliĢmiĢ ekonomilerdeki KOBĠ ve mikro finans

kurumları için derecelendirme ve kredi kriter modelleri

geliĢtirilmesi de Faryal A. Faheem‟in iĢtigal konularındandır.



EKREM KILIÇ YÖNETĠM KURULU ÜYESĠ

17.06.1981 tarihinde Ġstanbul'da doğmuĢtur. 2004 yılında

Marmara Üniversitesi Ġngilizce Ġktisat bölümünden mezun

olmuĢtur. Ġstanbul Bilgi Üniversitesi finansal ekonomi alanında

yüksek lisans yapmıĢ olup Marmara Üniversitesi‟nde Ġktisat

alanında doktora yapmaktadır. 2003 – 2005 arasında Risk

Yazılım Teknolojileri Ltd. ġti‟de (Risk Turk) finansal yazılım ve

danıĢmanlık alanında çalıĢmıĢtır. Evli olan Ekrem Kılıç Finecus

Finansal Yazılım ve DanıĢmanlık Limited Ģirketinin kurucu

ortağıdır. Akbank, Ykb, Teb, Ziraat Bankası ve Anadolu

Bankası‟nın Kredi ve Piyasa riski alanlarındaki kurulum, geliĢtirme

ve destek projelerinde yer almıĢtır. SPK Kredi Derecelendirme


DENETÇĠLER VE TÜRK TĠCARET KANUNU HÜKMÜ UYARINCA

HAZIRLANANAN DENETÇĠ RAPORU

METİN ÜNAL DENETÇĠ

KuruluĢumuz Denetçisi Metin Ünal; 30.05.1964 tarihinde Konya-Ilgın'da

doğmuĢtur. 1985 yılında Anadolu Üniversitesi Ġktisadi ve Ġdari Bilimler

Fakültesinden mezun olmuĢtur. Evli ve iki çocuk sahibi olan Metin Ünal Toprak

Kâğıt San. A.ġ. ve Bayındır Sağlık Hizmetleri A.ġ.'de muhasebe yetkilisi, Milangaz

A.ġ. ve Eskidji Müzayedecilik A.ġ.'de muhasebe müdürü ve 2000 yılından bu

yana kendi bürosunda mali müĢavir olarak görev yapmaktadır.



KOMĠTELER KuruluĢumuz bünyesinde gerek Sermaye Piyasası Kurulu gerekse Bankacılık Düzenleme ve

Denetleme Kurulu düzenlemelerine uygun olarak;

SPK-KREDĠ RATING KOMĠTESĠ (Dört Üyeden OluĢmaktadır)

BDDK-BASEL RATING KOMĠTESĠ (Üç KiĢiden OluĢmaktadır)

ĠÇ KONTROL VE KALĠTE GÜVENCE KOMĠTESĠ (Ġki Üyeden OluĢmaktadır)

oluĢturulmuĢtur.

DANIġMANLAR

Prof. Dr. Ferda HALICIOĞLU

Dr. Ercan BALABAN

Burcu Güvenek ARASLI

ĠġE ALMA UYGULAMALARI HAKKINDA BĠLGĠLER KuruluĢumuzda kadro açısından yüksek standartlara eriĢim temel amaç olup, en az dört yıllık

fakültelerin ilgili alanlarından mezun, yüksek ahlaki değerlerin yanı sıra, mesleki bilgi ve

yeterliğe sahip, ileri düzeyde yazılı ve sözlü Ġngilizce lisanına vakıf, lisanslı kiĢiler istihdam

edilmektedir.

ĠÇ KONTROL VE KALĠTE GÜVENCE SĠSTEMĠ ġirket kriterlerini korumak, geliĢtirmek, etik kurallar ile mesleki ilkelere uyum derecesini artırmak,

derecelendirme sürecinin bağımsız bir yapıda seyretmesini sağlamak, verilen notların

doğruluğunu kontrol etmek, iç düzeni operasyonel açıdan oluĢturmak, her türlü prosedürü yazı

hale getirip çalıĢanlara ve kamuya açık hale getirmek, Ģirketin yasal düzenlemelere ve Ģirket

içi kurallara adaptasyon gücünü artırmak, müĢterilere ait sır kapsamındaki bilgilerin gizlilik

içerisinde saklanmasını sağlamak ve bunların saklanmasına yönelik fiziki ve güvenilir ortamlar

sağlamak için iç kontrol ve kalite güvence sistemleri adı altında bir yapı oluĢturulmuĢtur.

Sistemin etkinliğini artırmak için de en az iki yönetim kurulu üyesinden oluĢan bir komite bu

alanda görevlendirilmiĢtir.



ÜÇÜNCÜ BÖLÜM -

FĠNANSAL BĠLGĠLER



ĠÇĠNDEKĠLER

BĠLANÇOLAR

KAPSAMLI GELĠR TABLOLARI

ÖZKAYNAK DEĞĠġĠM TABLOLARI

NAKĠT AKIM TABLOLARI

FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR

Dipnot 1 ġĠRKET‟ĠN ORGANĠZASYONU VE FAALĠYET KONUSU

Dipnot 2 FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR

Dipnot 3 NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ

Dipnot 4 TĠCARĠ ALACAK VE BORÇLAR

Dipnot 5 DĠĞER BORÇLAR

Dipnot 6 MADDĠ DURAN VARLIKLAR

Dipnot 7 MADDĠ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR

Dipnot 8 KIDEM TAZMĠNATI KARġILIĞI

Dipnot 9 DĠĞER VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER

Dipnot 10 ÖZKAYNAKLAR

Dipnot 11 SATIġLAR VE SATIġLARIN MALĠYETĠ

Dipnot 12 GENEL YÖNETĠM GĠDERLERĠ

Dipnot 13 NĠTELĠKLERĠNE GÖRE GĠDERLER

Dipnot 14 FĠNANSAL GELĠRLER

Dipnot 15 FĠNANSAL GĠDERLER

Dipnot 16 VERGĠ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ

Dipnot 17 ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI

Dipnot 18 FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ

Dipnot 19 FĠNANSAL ARAÇLAR ( GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FĠNANSAL

RĠSKTEN KORUNMA MUHASEBESĠ ÇERÇEVESĠNDE AÇIKLAMALAR)




31.12.2012 VE 31.12.2013

TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE BĠLANÇOLARI

(Tutarlar aksi belirtilmedikçe Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiĢtir)

Varlıklar

Dipnot

referansları 31.12.2013 31.12.2012

Dönen varlıklar

Nakit ve nakit benzerleri 3 960.802 701.610

Ticari alacaklar 4 366.783 84.624

Diğer dönen varlıklar 9 14.633 12.798

Toplam dönen varlıklar

1.342.218 799.032

Duran varlıklar

Maddi duran varlıklar 6 132.016 46.895

Maddi olmayan duran varlıklar 7 8.291.868 8.606.838

Diğer duran varlıklar

3.108 --

Toplam duran varlıklar

8.426.992 8.653.733

Toplam varlıklar

9.769.210 9.452.765

ĠliĢikteki dipnotlar bu finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluĢturur.




31.12.2012 VE 31.12.2013

TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE BĠLANÇOLARI


Kaynaklar

Dipnot

referansları 31.12.2013 31.12.2012

Kısa vadeli yükümlülükler

Ticari borçlar 4 20.142 76.315

Diğer borçlar 5 28.031 68.732

Dönem karı vergi yükümlülükleri 16 20.991 --

Diğer kısa vadeli yükümlülükler 9 72.368 24.519

Toplam kısa vadeli yükümlülükler

141.532 169.566

Uzun vadeli yükümlülükler

Kıdem tazminatı karĢılığı 8 109.510 54.250

ErtelenmiĢ vergi yükümlülükleri 16 1.686.108 1.689.164

Toplam uzun vadeli yükümlülükler

1.795.618 1.743.414

Özkaynak

ÖdenmiĢ sermaye 10.a 200.000 200.000

Kar veya zararda yeniden sınıflandırılmayacak birikmiş

diğer kapsamlı gelir ve giderler

-Değer artıĢ fonu 10.b 6.768.000 6.768.000

-TanımlanmıĢ fayda planı yeniden ölçüm kazanç/kayıpları

(14.051) (13.500)

Yasal yedekler

95.539 22.068

GeçmiĢ yıllar karı

39.076 50.205

Net dönem karı

743.496 513.012

Toplam özkaynaklar

7.832.060 7.539.785

Toplam kaynaklar

9.769.210 9.452.765





31.12.2012 VE 31.12.2013

TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE GELĠR TABLOLARI


Dipnot

01.01-

31.12.2013

01.01.-

31.12.2012

SatıĢ gelirleri 11 3.001.410 1.913.620

SatıĢların maliyeti (-)

(1.163.622) (769.382)

Brüt kar

1.837.788 1.144.238

Genel yönetim giderleri (-) 12 (998.590) (530.905)

Diğer gelirler

4.580 456

Diğer giderler (-)

(3.162) (3.068)

Faaliyet karı

840.616 610.721

Finansal gelirler 14 111.078 53.586

Finansal giderler (-) 15 (22.218) (21.635)

Vergi öncesi kar

929.476 642.672

Vergi yükümlülüğü (-) 16 (185.980) (129.660)

Net dönem karı

743.496 513.012

Diğer kapsamlı gelir

Aktüeryal kayıp

(689) (5.478)

Vergi etkisi

138 1.096

Değer artıĢ fonu 7 -- 6.768.000

Toplam kapsamlı gelir

742.945 7.276.630





31.12.2013 VE 2012 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT

ÖZKAYNAK DEĞĠġĠM TABLOLARI


Kar Veya Zararda Yeniden

Sınıflandırlmayacak BirikmiĢ Diğer

Kapsamlı Gelir Ve Giderler

ÖdenmiĢ

Sermaye

Değer ArtıĢ

Fonu

Aktüeryal

kazanç/Kayıp

Yasal

Yedekler

GeçmiĢ Yıllar

Karları

Net Dönem

Karı

Toplam

Özkaynaklar

01.01.2012 itibariyle bakiye 200.000 -- (9.118) 21.282 6.815 280.645 499.624

Kapsamlı gelir:

Net dönem karı -- -- -- -- -- 513.012 513.012

Kar veya zararda yeniden sınıflandırılmayacak birikmiĢ diğer

kapsamlı gelir ve giderler

Değer artıĢ fonu, dipnot 7 -- 6.768.000 -- -- -- -- 6.768.000

Aktüeryal kazanç/kayıp -- -- (4.382) -- -- -- (4.382)

Toplam kapsamlı gelir -- 6.768.000 (4.382) -- -- 513.012 7.276.630

GeçmiĢ yıllar karlarına transfer -- -- -- -- 280.645 (280.645) --

Yasal yedeklere transfer -- -- -- 786 (786) -- --

Dağıtılan temettü -- -- -- -- (236.469) -- (236.469)

31.12.2012 itibariyle bakiye 200.000 6.768.000 (13.500) 22.068 50.205 513.012 7.539.785

Kapsamlı gelir:

Net dönem karı -- -- -- -- -- 743.496 743.496

Kar veya zararda yeniden sınıflandırılmayacak birikmiĢ diğer

kapsamlı gelir ve giderler

Aktüeryal kazanç/kayıp -- -- (551) -- -- -- (551)

Toplam kapsamlı gelir -- -- (551) -- -- 743.496 742.945

GeçmiĢ yıllar karlarına transfer -- -- -- -- 513.012 (513.012) --

Yasal yedeklere transfer -- -- -- 73.471 (73.471) -- --

Dağıtılan temettü -- -- -- -- (450.670) -- (450.670)

31.12.2013 itibariyle bakiye 200.000 6.768.000 (14.051) 95.539 39.076 743.496 7.832.060





31.12.2012 VE 2012 TARĠHLERĠNDE SONA EREN

YILLARA AĠT NAKĠT AKIM TABLOLARI


Dipnot

01.01-

31.12.2013

01.01.-

31.12.2012

Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi karı

929.476 642.672

Vergi öncesi kar ile faaliyetlerden doğan net nakit akımlarının

mutabakatı için yapılan düzeltmeler:

Maddi duran varlıklara ait amortismanlar 6 26.205 12.386

Maddi olmayan duran varlıklara ait itfa payları 7 334.970 76.705

Kıdem tazminatı karĢılığı 8 54.571 44.506

Alınan faiz 14 (43.777) (37.126)

Faaliyetlerle ilgili varlık ve borçlardaki değiĢim öncesi faaliyet

geliri 1.301.445 739.143

Ticari alacaklar

(282.159) (45.772)

Diğer dönen varlıklar

(4.943) 67.317

Ticari borçlar

(56.173) (23.685)

Diğer borçlar

7.148 (3.272)

Ödenen vergi

(167.907) (200.884)

Ödenen kıdem tazminatları

-- (24.992)

Faaliyetlerden kaynaklanan net nakit akımları 797.411 507.855

Yatırım faaliyetlerindeki nakit akımları

Maddi duran varlık alımları 6 (111.326) (30.635)

Maddi olmayan duran varlık alımları 7 (20.000) (75.901)

Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akımları (131.326) (106.536)

Finansal faaliyetlerdeki nakit akımları

Ödenen temettü

(450.670) (236.469)

Alınan faiz

43.777 37.126

Finansal faaliyetlerdeki nakit akımları (406.893) (199.343)

Nakit ve nakit benzerlerindeki değiĢim

259.192 201.976

01 Ocak itibariyle nakit ve nakit benzerleri 3 701.610 499.634

31 Aralık itibariyle nakit ve nakit benzerleri 960.802 701.610




BAĞIMSIZ DENETĠM KURULUġUNUN MALĠ TABLOLARA ĠLĠġKĠN

AÇIKLAYICI NOTLAR RAPORU

1. ORGANĠZASYON VE FAALĠYET

KONUSU

JCR Avrasya Derecelendirme Anonim

ġirketi (ġirket), kredi ve kurumsal

yönetim alanlarında derecelendirme

faaliyetinde bulunmak üzere 20.02.2-

007 tarihinde Ġstanbul‟da kurulmuĢtur.

Kredi derecelendirmesi alanında

Sermaye Piyasası Kurulu‟ndan yetki

alan ilk yerel sermayeli kuruluĢ olan

ġirket 12.11.2007 tarihinde Japan Credit

Rating Agency Ltd. (JCR) ile ortaklık

yapmıĢ ve unvanını JCR Avrasya

Derecelendirme A.ġ. olarak

değiĢtirmiĢtir.

Ayrıca ġirket 01.10.2009 tarihinde

Bankacılık Düzenleme ve Denetleme

Kurumu tarafından bankalar ile kredi

müĢterilerinin kredi değerliliğine iliĢkin

olarak BDDK tarafından zorunlu

tutulacak derecelendirme faaliyetlerini

yürütmek üzere yetkilendirilmiĢtir. 21

Haziran 2012 tarihli ġirket‟in

baĢvurusuna istinaden 25 Nisan 2013

tarihli BDDK kurul kararı ile ġirket‟in

yetkisi yenilenmiĢtir.

ġirket 29.04.2010 tarihinde Sermaye

Piyasası Kurulu‟dan “Kurumsal Yönetim

Uyum Derecelendirmesi” lisansını

almıĢtır.

Mart 2010 da, AB-Avrupa Birliği ve

civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet

gösteren toplam 40 adet kredi

derecelendirme kuruluĢu arasından 6

adedinin bir araya gelerek oluĢturduğu

EACRA- European Association of

Credit Rating Agencies (Avrupa Kredi

Derecelendirme KuruluĢları Birliği)‟nın

kurucuları arasında yer almıĢtır.

Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik

ġirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin

Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine

ĠliĢkin Yönetmeliğin 8.maddesinin

üçüncü fıkrasına göre Reasürör

Ģirketlerin derecelendirmesi konusunda,

Hazine MüĢteĢarlığı‟nın 06.10.2010 tarih

ve B.02.1.HZN.0.10.03.01-46974 sayılı

yazılarıyla yetkili derecelendirme

kuruluĢları listesine dâhil edilmiĢtir.

ġirket‟in 31.12.2013 tarihi itibariyle 18

(31.12.2012: 15) personeli

bulunmaktadır.



2. FĠNANSAL TABLOLARIN

SUNUM ESASLARI

2.1. Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar

ġirket‟in finansal tabloları Uluslararası

Muhasebe Standartları Kurulu

tarafından onaylanmıĢ standartlar ve

yorumlar ile Uluslararası Muhasebe

Standartları Komitesi ve Standart

Yorumlama Komitesi tarafından

onaylanarak yürürlüğe girmiĢ yorumları

içeren Uluslararası Finansal Raporlama

Standartları (“UFRS”) ile uyumlu olarak

hazırlanmıĢtır.

2.2. Para Ölçüm Birimi ve Raporlama

Birimi

Türkiye‟de kurulmuĢ olan ġirket

muhasebe kayıtlarını ve finansal

tablolarını yürürlükteki ticari ve mali

mevzuata ve Maliye Bakanlığı‟nın

yayınlamıĢ olduğu Tek Düzen Hesap

Planına (“THP”) uygun ve Türk Lirası

bazında tutmaktadır. ĠliĢikte sunulan

finansal tablolar Türk Lirası cinsinden

tutulan yasal kayıtlarının Uluslararası

Finansal Raporlama Standartları‟na

(“UFRS”) uyumlu bir Ģekilde yansıtılması

için yapılan düzeltme ve sınıflandırma

değiĢikliklerini içermektedir.

2.3. Uluslararası Finansal Raporlama

Standartlarındaki (UFRS)

DeğiĢiklikler

31 Aralık 2013 tarihi itibariyle sona eren

ara döneme ait finansal tabloların

hazırlanmasında esas alınan

muhasebe politikaları aĢağıda

özetlenen 1 Ocak 2013 tarihi itibariyle

geçerli yeni ve değiĢtirilmiĢ standartlar

ve UFRYK yorumları dıĢında önceki yılda

kullanılanlar ile tutarlı olarak

uygulanmıĢtır. Bu standartların ve

yorumların ġirket‟in mali durumu ve

performansı üzerindeki etkileri ilgili

paragraflarda açıklanmıĢtır.

2.3.1. 1 Ocak 2013 tarihinden

itibaren geçerli olan yeni standart,

değiĢiklik ve yorumlar aĢağıdaki gibidir:

UFRS 7 Finansal Araçlar:

Açıklamalar – Finansal Varlık ve

Borçların NetleĢtirilmesi (DeğiĢiklik),

UMS 1 Finansal Tabloların Sunumu

(DeğiĢiklik) – Diğer Kapsamlı Gelir

Tablosu Unsurlarının Sunumu

UMS 19 ÇalıĢanlara Sağlanan

Faydalar (DeğiĢiklik)

UMS 27 Bireysel Finansal Tablolar

(DeğiĢiklik)

UMS 28 ĠĢtiraklerdeki ve ĠĢ

Ortaklıklarındaki Yatırımlar

(DeğiĢiklik)

UFRS 10 Konsolide Finansal Tablolar

UFRS 11 MüĢterek Düzenlemeler

UFRS 12 Diğer ĠĢletmelerdeki

Yatırımların Açıklamaları

UFRS 13 Gerçeğe Uygun Değerin

Ölçümü

UFRYK 20 Yerüstü Maden

ĠĢletmelerinde Üretim AĢamasındaki

Hafriyat (Dekapaj) Maliyetleri

2009-2011 yıllarına UFRS‟deki iliĢkin

iyileĢtirmeler

2.3.2. 31 Aralık 2013 tarihi

itibariyle yayımlanan ama yürürlüğü

girmemiĢ ve ġirket tarafından erken

uygulanması benimsenmemiĢ yeni

standartlar, değiĢiklikler ve yorumlar:

TMS 32 (DeğiĢiklik) “Finansal

Araçlar: Sunum-Finansal Varlık ve

Borçların NetleĢtirilmesi”

TFRS 9 “ Finansal Araçlar-

Sınıflandırma ve Açıklama”



ġirket yönetimi, 2.3.2 maddesinde yer

alan standart ve yorumların

operasyonlarına olan etkilerini

değerlendirmektedir. ġirket yönetimi

söz konusu Standart ve Yorumların

uygulanmasının gelecek dönemlerde

ġirket‟in finansal tabloları üzerinde

önemli bir etki yaratmayacağı

görüĢündedir.

2.4. Önemli Muhasebe

Değerlendirme, Tahmin ve

Varsayımları

Finansal tabloların hazırlanmasında

ġirket yönetiminin, raporlanan varlık ve

yükümlülük tutarlarını etkileyecek,

bilanço tarihi itibari ile vukuu muhtemel

yükümlülük ve taahhütleri ve

raporlama dönemi itibariyle gelir ve

gider tutarlarını belirleyen varsayımlar

ve tahminler yapması gerekmektedir.

GerçekleĢmiĢ sonuçlar tahminlerden

farklı olabilmektedir. Tahminler düzenli

olarak gözden geçirilmekte, gerekli

düzeltmeler yapılmakta ve

gerçekleĢtikleri dönemde gelir

tablosuna yansıtılmaktadırlar.

Finansal tablolara yansıtılan tutarlar

üzerinde önemli derecede etkisi

olabilecek yorumlar ve bilanço

tarihinde var olan veya ileride

gerçekleĢebilecek tahminlerin esas

kaynakları göz önünde bulundurularak

yapılan varsayımlar ve

değerlendirmeler:

Maddi ve maddi olmayan varlıklar

elde etme maliyetlerinden birikmiĢ

amortisman ve varsa değer düĢüklüğü

düĢüldükten sonraki net değeri ile

gösterilmektedir. Amortisman, maddi

varlıkların faydalı ömürleri baz alınarak

doğrusal amortisman yöntemi

kullanılarak ayrılmaktadır. Faydalı

ömürler yönetimin en iyi tahminlerine

dayanır, her bilanço tarihinde gözden

geçirilir ve gerekirse değiĢiklik yapılır.

Yeni bir standardın ilk kez

uygulanmasından kaynaklanan

muhasebe politikası değiĢiklikleri, Ģayet

varsa, geçiĢ hükümlerine uygun olarak

geriye veya ileriye dönük olarak

uygulanmaktadır. Herhangi bir geçiĢ

hükmünün yer almadığı değiĢiklikler,

muhasebe politikasında isteğe bağlı

yapılan önemli değiĢiklikler veya tespit

edilen muhasebe hataları geriye

dönük olarak uygulanmakta ve önceki

dönem finansal tabloları yeniden

düzenlenmektedir. Muhasebe

tahminlerindeki değiĢiklikler, yalnızca bir

döneme iliĢkin ise, değiĢikliğin yapıldığı

cari dönemde, gelecek dönemlere

iliĢkin ise, hem değiĢikliğin yapıldığı

dönemde, hem de ileriye yönelik

olarak uygulanır.

TMS 19, ÇalıĢanlara Sağlanan Faydalar,

1 Ocak 2013 tarihinden itibaren geçerli

olmak üzere, kıdem tazminatı

karĢılıklarına iliĢkin aktüeryal kar/zararın

diğer kapsamlı gelir altında

yansıtılmasını ve finansal tabloların

geriye değiĢtirilmesini gerektirmektedir.

Buna göre Grup, muhasebe

politikasındaki söz konusu değiĢikliği

geçmiĢe dönük olarak uygulamıĢ ve bu

doğrultuda önceki dönemlerde

konsolide finansal tablolar ve

dipnotlarda raporlanmıĢ aktüeryal

kar/zararlar, konsolide kar veya zarar

tablolarından özkaynaklarda

tanımlanmıĢ fayda planları yeniden

ölçüm kazanç ve kayıpları altında

yeniden düzeltilmiĢtir. Söz konusu

değiĢikliğin önceki dönemlerde

raporlanan finansal tablolar üzerindeki

etkisi aĢağıdaki gibidir:



31.12.2012

Dönem karı 4.382

Diğer kapsamlı gelir (4.382)

2.5. KarĢılaĢtırmalı Bilgiler ve Önceki

Dönem Finansal Tabloların

Düzeltilmesi

ġirket, 31 Aralık 2013 tarihi itibariyle

bilançosunu 31 Aralık 2012 tarihi

itibariyle hazırlanmıĢ bilançosu ile, 31

Aralık 2013 tarihinde sona eren hesap

dönemine ait kapsamlı gelir tablosunu

31 Aralık 2012 tarihinde sona eren

hesap dönemine ait kapsamlı gelir

tablosu ile, 1 Ocak - 31 Aralık 2013

hesap dönemine ait nakit akım tablosu

ve özkaynak değiĢim tablolarını ise 1

Ocak - 31 Aralık 2012 hesap dönemine

ait ilgili dönem finansal tablolar ile

karĢılaĢtırmalı olarak düzenlemiĢtir.

31.12.2012 tarihi itibariyle, “Diğer dönen

varlıklar” hesabı altında

muhasebeleĢtirilen, 133.052 TL

tutarındaki peĢin ödenen vergiler,

“Dönem karı vergi yükümlülükleri”

hesabına sınıflandırılmıĢtır.

31.12.2012 tarihi itibariyle, 13.800 TL

tutarındaki “ErtelenmiĢ vergi varlıkları”

ile “ErtelenmiĢ vergi yükümlülükleri”

netleĢtirilmiĢtir.

2.6. NetleĢtirme / Mahsup

Finansal varlıklar ve yükümlülükler,

yasal olarak netleĢtirme hakkı var

olması, net olarak ödenmesi veya

tahsilinin mümkün olması veya varlığın

elde edilmesi ile yükümlülüğün yerine

getirilmesinin eĢ zamanlı olarak

gerçekleĢebilmesi halinde, bilançoda

net değerleri ile gösterilirler.

2.7. Önemli Muhasebe Politikalarının

Özeti

Gelirin kaydedilmesi

SatıĢ gelirleri, teslimatın gerçekleĢmesi,

gelir tutarının güvenilir Ģekilde

belirlenebilmesi ve iĢlemle ilgili

ekonomik faydaların Grup‟a akmasının

muhtemel olması üzerine alınan veya

alınabilecek bedelin rayiç değeri

üzerinden tahakkuk esasına göre

kayıtlara alınır. Net satıĢlar, mal

satıĢlarından iade, indirim ve

komisyonların düĢülmesi suretiyle

gösterilmiĢtir. Hizmet satıĢlarından elde

edilen gelir aĢağıdaki kriterlerin

gerçekleĢmesi halinde ilgili hesaba

aktarılmaktadır:

gelir tutarı güvenilir Ģekilde

ölçülebilmesi,

ekonomik faydanın Ģirkete akıĢının

muhtemel olması,

tamamlanma derecesinin dönem

sonunda güvenilir Ģekilde ölçülmesi

ve

gerçekleĢen birikmiĢ maliyetin

güvenilir bir Ģekilde ölçülmesi.

Verilen hizmet gelirleri elde edilen

bedelin makul değeri esasından

ölçülür. Masraflar maliyet bedeli

esasından faaliyet giderlerine dahil

edilir, ancak masrafların baĢka esastan

hesaplarda yansıtılmasına izin verilmiĢ

veya gerek duyulmuĢ ise bu esastan

yansıtılır. Maliyet bedeli üretimde

kullanılan mal ve hizmetlerin makul

değer esasından karĢılığıdır. Satılan

maliyeti gelir tablosunda ayrı bir satır

olarak gösterilir.



Maddi Duran Varlıklar

Maddi varlıklar, elde etme

maliyetlerinden birikmiĢ amortisman

düĢüldükten sonraki net değeri ile

gösterilmektedir. Amortisman, maddi

varlıkların faydalı ömürleri üzerinden

doğrusal amortisman yöntemi

kullanılarak ayrılmaktadır.

Maddi duran varlıkların amortisman

oranları, tahmin edilen faydalı ömürleri

esas alınarak hesaplanmakta olup

aĢağıda gösterilmiĢtir:

Yıl

Mobilya ve demirbaĢlar

3-5

Maddi Olmayan Duran Varlıklar

Maddi olmayan duran varlıklar,

derecelendirme yazılım programları,

web site ve diğer belirli haklardan

oluĢmaktadır. Maddi olmayan duran

varlıklar faydalı ömürleri esasına göre

itfa edilmektedir. Maddi olmayan

duran varlıkların tahmin edilen faydalı

ömürleri aĢağıda gösterilmiĢtir:

Yıl

Derecelendirme Yazılım

Programları 3-33

Ġnternet Sitesi

3

31.12.2013 tarihi itibariyle

derecelendirme yazılım programları,

gerçeğe uygun değerlerine (dipnot 7)

ulaĢmak için bağımsız değerleme

uzmanı tarafından yeniden

değerlenmiĢtir. Derecelendirme yazılım

programlarının gerçeğe uygun

değerindeki artıĢ nedeniyle oluĢan

kazançlar, özkaynaklarda “Değer artıĢ

fonu”nda muhasebeleĢtirilmiĢtir.

Varlıklarda Değer DüĢüklüğü

ġirket, her bir bilanço tarihinde, bir

varlığa iliĢkin değer kaybının olduğuna

dair herhangi bir gösterge olup

olmadığını değerlendirir. Eğer böyle bir

gösterge mevcutsa, o varlığın geri

kazanılabilir tutarı tahmin edilir. Eğer söz

konusu varlığın veya o varlığa ait nakit

üreten herhangi bir biriminin kayıtlı

değeri, kullanım veya satıĢ yoluyla geri

kazanılacak tutarından yüksekse değer

düĢüklüğü meydana gelmiĢtir.

Geri kazanılabilir tutar varlığın net satıĢ

fiyatı ile kullanım değerinden yüksek

olanı seçilerek bulunur. Kullanım değeri,

bir varlığın sürekli kullanımından ve

faydalı ömrü sonunda elden

çıkarılmasından elde edilmesi

beklenen nakit akımlarının tahmin

edilen bugünkü değeridir. Değer

düĢüklüğü kayıpları gelir tablosunda

muhasebeleĢtirilir.

Yabancı Para ĠĢlemleri

ĠĢlemler Türk Lirası cinsinden kayıtlara

alınmaktadır. Yabancı para iĢlemleri

iĢlem tarihindeki geçerli kurlardan

muhasebeleĢtirilmektedir. Yabancı

para cinsinden kayıtlara geçirilmiĢ olan

aktif ve pasif hesaplar dönem

sonlarındaki kurlar esas alınarak

evalüasyona tabi tutulmaktadır.

Evalüasyon iĢleminden doğan kur

farkları finansman geliri ve gideri

hesaplarında gösterilmektedir.

Ticari Alacaklar / Borçlar Doğrudan bir borçluya/alıcıya mal

veya hizmet tedariki ile oluĢan ġirket

kaynaklı ticari alacaklar/ticari borçlar,

etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto

edilmiĢ maliyeti üzerinden



değerlendirilmiĢtir. Tahsil imkanının

kalmadığına dair objektif bir bulgu

olduğu takdirde ilgili ticari alacaklar

için Ģüpheli alacak karĢılığı

ayırmaktadır. Söz konusu bu karĢılığın

tutarı, alacağın kayıtlı değeri ile tahsili

mümkün tutar arasındaki farktır. Tahsili

mümkün tutar, teminatlardan ve

güvencelerden tahsil edilebilecek

meblağlarda dahil olmak üzere tüm

nakit akıĢlarının, oluĢan ticari alacağın

orijinal etkin faiz oranı esas alınarak

iskonto edilen değeridir.

Değer düĢüklüğü tutarı, zarar

yazılmasından sonra oluĢacak bir

durum dolayısıyla azalırsa, söz konusu

tutar, cari dönemde diğer gelirlere

yansıtılır.

ÇalıĢanlara Sağlanan Faydalar /

Kıdem Tazminatları

Yürürlükteki kanunlara göre, ġirket,

emeklilik dolayısıyla veya istifa ve iĢ

kanununda belirtilen davranıĢlar

dıĢındaki sebeplerle istihdamı sona

eren çalıĢanlara belirli bir toplu ödeme

yapmakla yükümlüdür. Söz konusu

ödeme tutarları bilanço tarihi itibariyle

geçerli olan kıdem tazminat tavanı

esas alınarak hesaplanır. Kıdem

tazminatı karĢılığı, tüm çalıĢanların

emeklilikleri dolayısıyla ileride doğacak

yükümlülük tutarları bugünkü net

değerine göre hesaplanarak iliĢikteki

finansal tablolarda yansıtılmıĢtır.

ĠliĢkili Taraflar

Ortaklar, önemli yönetim personeli ve

yönetim kurulu üyeleri, aileleri ve onlar

tarafından kontrol edilen veya onlara

bağlı Ģirketler, iĢtirak ve ortaklıklar ile

ġirket‟e dahil Ģirketler ve onlara bağlı

Ģirketler, iĢtirak ve ortaklıklar iliĢkili

taraflar olarak kabul edilmiĢtir.

Nakit ve Nakit EĢdeğerleri

Nakit ve nakit eĢdeğerleri, kısa vadeli,

likiditesi yüksek, kolayca nakde

dönüĢebilir ve faiz oranlarındaki

değiĢimden etkilenmeyecek

yatırımlardan oluĢmaktadır. Nakit akım

tablolarında yer alan nakit ve nakit

benzerleri, nakit ve banka mevduatı ile

diğer nakit değerleri içermektedir.



3. NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ

31.12.2013 31.12.2012

Kasa 10 98

Vadesiz mevduat 48.957 56.682

Vadeli mevduat 852.785 644.707

Diğer 59.050 123

960.802 701.610

31 Aralık 2013 tarihi itibariyle Türk Lirası ve yabancı para cinsinden vadeli

mevduatların yıllık etkin faiz oranları sırasıyla %5,5 ve %3,5‟tir.

0-3 ay 852.785 644.707

Bankalarda yer alan yabancı para tutarı aĢağıda gösterilmiĢtir:

31.12.2013 31.12.2012

Yabancı TL Yabancı TL

Para Değeri Değeri Para Değeri Değeri

TL -- 715.087 -- 405.800

ABD$ 85.690 182.888 165.818 295.587

EURO 1.283 3.767 1 2

901.742 701.389



4. TĠCARĠ ALACAKLAR VE BORÇLAR

Ticari alacaklar:

31.12.2013 31.12.2012

Ticari alacaklar 397.533 115.374

ġüpheli ticari alacaklar karĢılığı (-) (30.750) (30.750)

366.783 84.624

Ticari alacakların yaĢlandırması aĢağıdaki gibidir:

Vadesi geçen 30.750 30.750

0-3 ay 366.783 84.624

397.533 115.374

Ticari borçlar:

Ticari borçlar 20.142 76.315

Ticari borçların yaĢlandırması aĢağıdaki gibidir:

0-3 ay 20.142 76.315

5. DĠĞER BORÇLAR

Ortaklara borçlar, dipnot 17 28.031 67.082

Diğer borçlar -- 1.650

28.031 68.732



6. MADDĠ DURAN VARLIKLAR

01.01.2013 Ġlaveler 31.12.2013

Maliyet

DöĢeme ve demirbaĢlar 88.390 111.326 199.716

BirikmiĢ amortisman

DöĢeme ve demirbaĢlar (41.495) (26.205) (67.700)

Net defter değeri 46.895 85.121 132.016

01.01.2012 Ġlaveler 31.12.2012

Maliyet

DöĢeme ve demirbaĢlar 57.755 30.635 88.390

BirikmiĢ amortisman

DöĢeme ve demirbaĢlar (29.109) (12.386) (41.495)

Net defter değeri 28.646 18.249 46.895



7. MADDĠ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR

01.01.2012 Ġlaveler

Değer ArtıĢ

Fonu 31.12.2012 Ġlaveler 31.12.2013

Maliyet

Derecelendirme yazılım

programları 247.812 75.901 8.460.000 8.783.713 20.000 8.803.713

Diğer 6.250 -- -- 6.250 -- 6.250

254.062 75.901 8.460.000 8.789.963 20.000 8.809.963

BirikmiĢ Amortisman

Derecelendirme Yazılım

Programları (102.428) (74.622)

-- (177.050) (334.796) (511.846)

Diğer (3.992) (2.083) -- (6.075) (174) (6.249)

(106.420) (76.705) -- (183.125) (334.970) (518.095)

Net defter değeri 147.642

8.606.838

8.291.868

Maddi olmayan duran varlıklar, derecelendirme programı yazılımlarından

oluĢmaktadır.

Gelecekte ekonomik yarar ede edilecek olan derecelendirme yazılım programları,

Ġrfan Bağımsız Denetim ve YMM A.ġ.‟nin 03.12.2012 tarihli değerleme raporuna göre

gerçeğe uygun değerlerine getirilmiĢtir. Bu rapora göre, 8.460.000 TL ilave bir

değerleme fonu yaratılmıĢtır. Derecelendirme yazılım programlarının gerçeğe uygun

değerleri ile maliyet değerleri arasındaki fark (8.601.528 TL - 141.528 TL: 8.460.000 TL),

ertelenmiĢ vergi etkisi indirildikten sonra kalan tutar olan 6.768.000 TL, özkaynaklar

içinde ayrı bir kalem olan “Değer artıĢ fonu” hesabına yansıtılmıĢtır.



8. KIDEM TAZMĠNATI KARġILIĞI

31.12.2013 31.12.2012

Kıdem Tazminatı KarĢılığı 109.510 54.250

Yürürlükteki ĠĢ Kanunu hükümleri uyarınca, çalıĢanlardan kıdem tazminatına hak

kazanacak Ģekilde iĢ sözleĢmesi sona erenlere, hak kazandıkları yasal kıdem

tazminatlarının ödenmesi yükümlülüğü vardır. Ayrıca, halen yürürlükte bulunan 506

sayılı Sosyal Sigortalar Kanununun 06.03.1981 tarih, 2422 sayılı ve 25.08.1999 tarih, 4447

sayılı yasalar ile değiĢik 60‟ıncı maddesi hükmü gereğince kıdem tazminatını alarak

iĢten ayrılma hakkı kazananlara da yasal kıdem tazminatlarını ödeme yükümlülüğü

bulunmaktadır.

Kıdem tazminatı ödemeleri, her hizmet yılı için 30 günlük brüt maaĢ üzerinden

hesaplanmaktadır. Ġlgili bilanço tarihi itibariyle ödenecek kıdem tazminatı, 31.12.2013

tarihi itibariyle 3.254,44 TL/yıl tavanına tabidir.

Kıdem tazminatı yükümlülüğü yasal olarak herhangi bir fonlamaya tabi değildir.

Kıdem tazminatı yükümlülüğü, ġirket‟in çalıĢanların emekli olmasından doğan

gelecekteki olası yükümlülüğün bugünkü değerinin tahminine göre hesaplanır. TMS 19

(“ÇalıĢanlara Sağlanan Faydalar”), Ģirketin yükümlülüklerini tanımlanmıĢ fayda planları

kapsamında aktüeryal değerleme yöntemleri kullanılarak geliĢtirilmesini öngörür. Buna

uygun olarak, toplam yükümlülüklerin hesaplanmasında kullanılan aktüeryal

varsayımlar aĢağıda belirtilmiĢtir:

Esas varsayım, her hizmet yılı için olan azami yükümlülüğün enflasyona paralel olarak

artmasıdır. Dolayısıyla, uygulanan iskonto oranı, gelecek enflasyon etkilerinin

düzeltilmesinden sonraki beklenen reel oranı ifade eder. 31.12.2013 tarihi itibariyle, ekli

mali tablolarda karĢılıklar, çalıĢanların emekliliğinden kaynaklanan geleceğe ait olası

yükümlülüğünün bugünkü değeri tahmin edilerek hesaplanır. 31.12.2013 tarihi

itibariyle karĢılıklar yıllık %5 (2012:%5) enflasyon oranı ve %7,5 (2012: %9,25) iskonto

oranı varsayımına göre, %2,28 (2012:% 4,05) reel iskonto oranı ile hesaplanmıĢtır.

Kıdem tazminatı yükümlülüğünün hareket tablosu aĢağıdaki gibidir:

01.01.-

31.12.2013

01.01.-

31.12.2012

AçılıĢ Bakiyesi, 01 Ocak 54.250 29.258

Aktüeryal Kazanç/Kayıp 689 5.478

Faiz Maliyeti 5.270 2.585

Hizmet Maliyeti 49.301 41.921

Ödemeler (-) -- (24.992)

KapanıĢ Bakiyesi, 31 Aralık 109.510 54.250



9. DĠĞER VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER

31.12.2013 31.12.2012

Diğer Dönen Varlıklar

Diğer Borçlar -- 859

PeĢin Ödenen Giderler 9.786 160

Verilen ĠĢ Avansları 4.847 4.171

PeĢin Ödenen Vergiler -- 7.608

14.633 12.798

Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler

Ödenecek Vergi Kesintileri 46.581 13.733

Ödenecek Sosyal Güvenlik Kesintileri 25.787 10.786

72.368 24.519

10. ÖZKAYNAKLAR

a) ÖdenmiĢ Sermaye

31.12.2013 ve 2012 tarihleri itibariyle, ġirket‟in sermayesi her birinin nominal değeri 0,01

TL olmak üzere 20.000.000 adet hisseye bölünmüĢtür.

31.12.2013 31.12.2012

Ortaklık

tutarı

Ortaklık oranı

%

Ortaklık

tutarı

Ortaklık

Oranı %

Orhan Ökmen 82.050 41,025 82.050 41,025

Rafi Karagöl 82.050 41,025 82.050 41,025

Japan Credit Rating Agency, Ltd 29.900 14,950 29.900 14,950

ġevket Güleç 2.000 1,000 2.000 1,000

Polat Tayfun Öztürk 2.000 1,000 2.000 1,000

Abaküs Finansal Yazılım Anonim ġirketi 2.000 1,000 2.000 1,000

200.000 100 200.000 100

b) Değer ArtıĢ Fonu

Değerlemeler sonucunda kayıtlı tutarlarda meydana gelen artıĢlar, doğrudan

özkaynaklarda takip edilmektedir.

31.12.2013 31.12.2012

Derecelendirme Yazılım Programları Değerlemesi, Dipnot 7 6.768.000 6.768.000

Değer artıĢ fonundaki hareketler, özkaynak hareket tablosunda gösterilmiĢtir.



11.SATIġLAR VE SATIġLARIN MALĠYETĠ

01.01-

31.12.2013

01.01-

31.12.2012

Yurt Ġçi SatıĢlar 2.837.014 1.765.677

Yurt DıĢı SatıĢlar 163.845 147.943

Diğer SatıĢlar 551 --

3.001.410 1.913.620

Toplam SatıĢlar 3.001.410 1.913.620

Satılan Malın Maliyeti (-) (1.163.622) (769.382)

Brüt satıĢ karı 1.837.788 1.144.238

12.GENEL YÖNETĠM GĠDERLERĠ

01.01- 01.01-

31.12.2013 31.12.2012

Genel Yönetim Giderleri 998.590 530.905

13.NĠTELĠKLERĠNE GÖRE GĠDERLER

Kira Giderleri 175.418 93.602

Ofis Giderleri 74.413 69.393

Temsil ve Ağırlama Giderleri 131.283 112.522

Amortisman ve Ġtfa Payı Giderleri 361.175 89.091

Seyahat Giderleri 69.556 52.468

Vergi Giderleri 28.592 16.437

Kıdem Tazminatı KarĢılık Giderleri 33.286 18.243

DanıĢmanlık Giderleri 10.000 7.750

HaberleĢme Giderleri 5.835 5.153

Personel Giderleri 13.276 10.591

Bakım ve Onarım Giderleri 18.170 10.331

Diğer 77.586 45.324

998.590 530.905



14.FĠNANSAL GELĠRLER

01.01.-

31.12.2013

01.01.-

31.12.2012

Faiz Gelirleri 43.777 37.126

Kur Farkı Gelirleri 67.301 16.460

111.078 53.586

15. FĠNANSAL GĠDERLER

Kur Farkı Giderleri 15.854 19.050

Diğer 6.364 2.585

22.218 21.635

16.VERGĠ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ

Türkiye‟de, kurumlar vergisi oranı 1 Ocak 2006 tarihinden itibaren %20‟dir.

Kurumlar vergisi oranı kurumların ticari kazancına vergi yasaları gereğince indirim

kabul edilmeyen giderlerin ilave edilmesi, vergi yasalarında yer alan istisna ve

indirimlerin indirilmesi sonucu bulunacak vergi matrahına uygulanır. Kar dağıtılmadığı

takdirde baĢka bir vergi ödenmemekte olup karın tamamının veya bir kısmının

temettü olarak;

gerçek kiĢilere

Gelir ve Kurumlar Vergisi‟nden istisna veya muaf gerçek ve tüzel kiĢilere,

dar mükellef gerçek ve tüzel kiĢilere

dağıtılması halinde %15 Gelir Vergisi Stopajı hesaplanır. Dönem karının sermayeye

ilavesi halinde, kar dağıtımı sayılmaz ve stopaj uygulanmaz.

Kurumlar üçer aylık mali karları üzerinden %20 oranında geçici vergi hesaplar ve o

dönemi izleyen ikinci ayın 10‟uncu gününe kadar beyan edip 17‟nci günü akĢamına

kadar öderler. Yıl içinde ödenen geçici vergi o yıla ait olup izleyen yıl verilecek

kurumlar vergisi beyannamesi üzerinden hesaplanacak kurumlar vergisinden mahsup

edilir.

En az iki yıl süre ile elde tutulan iĢtirak hisseleri ile gayrimenkullerin satıĢından doğan

karların %75‟i, Kurumlar Vergisi Kanunu'nda öngörüldüğü Ģekilde sermayeye

eklenmesi Ģartı ile vergiden istisnadır.

Türk vergi mevzuatına göre beyanname üzerinde gösterilen mali zararlar 5 yılı

aĢmamak kaydıyla dönem kurum kazancından indirilebilirler. Ancak, mali zararlar,

geçmiĢ yıl karlarından mahsup edilemez.



Türkiye‟de ödenecek vergiler konusunda vergi otoritesi ile mutabakat sağlamak gibi

bir uygulama bulunmamaktadır. Kurumlar vergisi beyannameleri hesap döneminin

kapandığı ayı takip eden dördüncü ayın 25‟inci günü akĢamına kadar bağlı

bulunulan vergi dairesine verilir. Bununla beraber, vergi incelemesine yetkili makamlar

beĢ yıl zarfında muhasebe kayıtlarını inceleyebilir ve hatalı iĢlem tespit edilirse

ödenecek vergi miktarları değiĢebilir.

Bilanço tarihleri itibariyle ġirket‟in vergi yükümlülüğü aĢağıdaki gibidir:

01.01-

31.12.2013

01.01-

31.12.2012

Gelir tablosu:

Kurumlar Vergisi KarĢılığı (188.898) (133.052)

Ertelenen Vergi Geliri/(Gideri) 2.918 3.392

(185.980) (129.660)

31.12.2013 31.12.2012

Dönem Vergi Gideri 188.898 133.052

PeĢin Ödenen Vergi ve Fonlar (167.907) (133.052)

20.991 --

31.12.2013 31.12.2012

Bilanço:

ErtelenmiĢ Vergi Varlığı -- --

ErtelenmiĢ Vergi Yükümlülüğü (1.686.108) (1.689.164)

(1.686.108) (1.689.164)

Kümülatif Geçici Farklar

ErtelenmiĢ Vergi

Varlığı/(Yükümlülüğü)

01.01-

31.12.2013

01.01-

31.12.2012

01.01-

31.12.2013

01.01-

31.12.2012

ġüpheli Alacak KarĢılığı -- 14.750 -- 2.950

Kıdem Tazminatı KarĢılığı 109.510 54.250 21.902 10.850

Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıkların

Kayıtlı

Değerleri ile Vergi Matrahları Arasındaki Net

Fark (69.482) (54.819) (13.896) (10.964)

Derecelendirme Yazılım Programları Değer

ArtıĢı (8.460.000) (8.460.000) (1.692.000) (1.692.000)

Diğer (10.569) -- (2.114) --

ErtelenmiĢ Vergi Yükümlülüğü, Net

(1.686.108) (1.689.164)



17. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI

01.01-

31.12.2013

01.01-

31.12.2012

Ortaklara Borçlar

- Orhan Ökmen 14.015 33.541

- Rafi Karagöl 14.016 33.541

28.031 67.082

18.FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ

Döviz Kuru Riski

Bilanço tarihleri itibariyle ġirket‟in yabancı para varlıklar ve borçların döviz tutarı ve TL

karĢılıkları aĢağıdaki gibidir:

31.12.2013 31.12.2012

Varlıklar 519.392 352.192

Yükümlülükler -- --

Net Yabancı Para Pozisyonu 519.392 352.192

31.12.2013 ABD$ EURO TL Değeri

Nakit ve Nakit Benzerleri 85.690 1.283 186.655

Ticari Alacaklar 155.900 -- 332.737

Toplam Yabancı Para Varlıkları 241.590 1.283 519.392

31.12.2012 ABD$ EURO TL değeri

Nakit ve Nakit Benzerleri 165.818 1 295.589

Ticari Alacaklar 31.753 -- 56.603

Toplam Yabancı Para Varlıkları 197.571 1 352.192



Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu

31.12.2013 Kar/(Zarar) Özkaynaklar

Yabancı

Paranın Değer

Kazanması

Yabancı

Paranın Değer

Kaybetmesi

Yabancı

Paranın Değer

Kazanması

Yabancı

Paranın Değer

Kaybetmesi

ABD Doları Kurunun % 10 DeğiĢmesi Halinde:

1- ABD Doları Net

Varlık/Yükümlülüğü 51.563 (51.563) 51.563 (51.563)

2- ABD Doları Riskinden Korunan

Kısım (-) -- -- -- --

3- ABD Doları Net Etki (1+2) 51.563 (51.563) 51.563 (51.563)

Toplam 51.563 (51.563) 51.563 (51.563)

Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu

31.12.2012 Kar/(Zarar) Özkaynaklar

Yabancı

Paranın Değer

Kazanması

Yabancı

Paranın Değer

Kaybetmesi

Yabancı

Paranın Değer

Kazanması

Yabancı

Paranın Değer

Kaybetmesi

ABD Doları Kurunun % 10 DeğiĢmesi Halinde:

1- ABD Doları Net

Varlık/Yükümlülüğü 35.219 (35.219) 35.219 (35.219)

2- ABD Doları Riskinden Korunan

Kısım (-) -- -- -- --

3- ABD Doları Net Etki (1+2) 35.219 (35.219) 35.219 (35.219)

Toplam 35.219 (35.219) 35.219 (35.219)



Sermaye Risk Yönetimi

ġirket sermaye yönetiminde, bir yandan faaliyetlerinin sürekliliğini sağlamaya

çalıĢırken, diğer yandan da borç ve özkaynak dengesini en verimli Ģekilde kullanarak

karlılığını artırmayı hedeflemektedir.

ġirket‟in sermaye maliyeti ile birlikte her bir sermaye sınıfıyla iliĢkilendirilen riskler üst

yönetim tarafından değerlendirilir. Üst yönetim değerlendirmelerine dayanarak,

sermaye yapısını yeni borç edinilmesi veya mevcut olan borcun geri ödenmesiyle

olduğu kadar, temettü ödemeleri, yeni hisse ihracı yoluyla dengede tutulması

amaçlanmaktadır.

Likide Riski Yönetimi

ġirket, nakit akımlarını düzenli olarak takip ederek finansal varlıkların ve yükümlülüklerin

vadelerinin eĢleĢtirilmesi yoluyla yeterli fonların ve borçlanma rezervinin devamını

sağlayarak, likidite riskini yönetir.

Likidite riski tabloları

Likidite riski, ġirket‟in net fonlama yükümlülüklerini yerine getirmeme ihtimalidir.

Piyasalarda meydana gelen bozulmalar veya kredi puanının düĢürülmesi gibi fon

kaynaklarının azalması sonucunu doğuran olayların meydana gelmesi, likidite riskinin

oluĢmasına sebebiyet vermektedir. ġirket yönetimi, fon kaynaklarını dağıtarak mevcut

ve muhtemel yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli tutarda nakit ve benzeri

kaynağı bulundurmak suretiyle likidite riskini yönetmektedir. AĢağıdaki tablo, ġirket‟in

türev niteliğinde olmayan finansal yükümlülüklerinin vade dağılımını göstermektedir:

31.12.2013

Defter

Değeri

SözleĢme Uyarınca

Nakit ÇıkıĢlar Toplamı

3 Aya

Kadar

3 Ay ile

6 Ay Arası

6 Ay ile

12 Ay Arası

SözleĢme Uyarınca Vadeler

Ticari borçlar -- -- -- -- --

Beklenen Vadeler

Ticari Borçlar 20.142 20.142 20.142 -- --

31.12.2012

Defter

değeri

SözleĢme Uyarınca

Nakit ÇıkıĢlar Toplamı

3 aya

Kadar

3 Ay ile

6 Ay Arası

6 Ay ile

12 Ay Arası

SözleĢme Uyarınca Vadeler

Ticari Borçlar -- -- -- -- --

Beklenen Vadeler

Ticari Borçlar 76.315 76.315 76.315 -- --



Kredi Riski

Finansal araçları elinde bulundurmak, karĢı tarafın anlaĢmanın gereklerini yerine

getirememe riskini de taĢımaktadır. ġirket, müĢterilerinden doğabilecek bu riski,

müĢteriler için belirlenen kredi limitleri, gerektiğinde alınan teminatlar ve doğrudan

borçlanma sistemi kullanarak yönetmektedir. Kredi limitlerinin kullanımı ġirket

tarafından sürekli olarak izlenmekte ve müĢterinin finansal pozisyonu, geçmiĢ

tecrübeler ve diğer faktörler göz önüne alınarak müĢterinin ödeme gücü sürekli

değerlendirilmektedir. Ticari alacaklar, ġirket politikaları ve prosedürleri dikkate

alınarak değerlendirilmekte ve bu doğrultuda Ģüpheli alacak karĢılığı ayrıldıktan sonra

bilançoda net olarak gösterilmektedir.

31.12.2013

Alacaklar Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar

ĠliĢkili Diğer ĠliĢkili Diğer Bankalardaki

Taraf Taraf Taraf Taraf Mevduat

Vadesi GeçmemiĢ ya da Değer DüĢüklüğüne

UğramamıĢ Finansal Varlıkların Net Defter

Değeri -- 366.783 -- 14.633 901.742

Değer DüĢüklüğüne Uğrayan Varlıkların Net

Defter Değerleri -- -- -- -- --

- Vadesi GeçmiĢ (Brüt Defter Değeri) -- 30.750 -- -- --

- Değer DüĢüklüğü (-) -- (30.750) -- -- --

Toplam -- 366.783 -- 14.633 901.742

31.12.2012

Alacaklar Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar

ĠliĢkili Diğer ĠliĢkili Diğer Bankalardaki

Taraf Taraf Taraf Taraf Mevduat

Vadesi GeçmemiĢ ya da Değer DüĢüklüğüne

UğramamıĢ Finansal Varlıkların Net Defter

Değeri -- 84.624 -- 12.798 701.389

Değer DüĢüklüğüne Uğrayan Varlıkların Net

Defter Değerleri -- -- -- -- --

- Vadesi GeçmiĢ (Brüt Defter Değeri) -- 30.750 -- -- --

- Değer DüĢüklüğü (-) -- (30.750) -- -- --

Toplam -- 84.624 -- 12.798 701.389



19.FĠNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE

FĠNANSAL RĠSKTEN KORUNMA MUHASEBESĠ ÇERÇEVESĠNDE

AÇIKLAMALAR)

ġirket‟in finansal araçlarının kayıtlı değerleri makul değerlerini yansıtmaktadır. ġirket‟in

spekülatif amaçlı finansal aracı (türev ürün niteliğindeki finansal araçların da dahil

olduğu) yoktur ve bu tür araçların alım-satımı ile ilgili bir faaliyeti bulunmamaktadır.

Finansal risk yönetimindeki hedefler

ġirket‟in finansman bölümü finansal piyasalara eriĢimin düzenli bir Ģekilde

sağlanmasından ve ġirket‟in faaliyetleri ile ilgili maruz kalınan finansal risklerin

seviyesine ve büyüklüğüne göre analizini gösteren Ģirket içi hazırlanan risk raporları

vasıtasıyla gözlemlenmesinden ve yönetilmesinden sorumludur. Söz konusu bu riskler;

piyasa riski (döviz kuru riski, gerçeğe uygun faiz oranı riski ve fiyat riskini içerir), kredi

riski, likidite riski ile nakit akım faiz oranı riskini kapsar.

“türkiye’de global perspektif” · bağımsız, tarafsız, objektif, yeterlilik ve ahlaki...

Documents