aspects financiers d'un business plan

2012 - Frédéric Baud sous licence CC-BY-NC-ND

ASPECTS FINANCIERS D’UN BUSINESS PLANHetic13 février 2012

INTRODUCTION


Qui suis-je ?• Frédéric Baud

• http://twitter.com/FredericBaud en Anglais ouhttp://twitter.com/fbaud_f en Français

• Parcours professionnel• Création de 2 startups• Stratégie et M&A chez Business Objects• Stratégie technologique dans une grande banque• Coaching de plusieurs startups

• Mes industries de prédilection• Logiciel• Banque et Finance• Médicale

http://twitter.com/FredericBaud

http://twitter.com/fbaud_f

LE MODÈLE ÉCONOMIQUE


Qu’est-ce qu’un modèle économique ?

Une représentation abstraite qui décrit comment une organisation créé, délivre et capture de la valeur

Nécessité d’identifier :• Les acteurs• Les coûts

• Fixes• Variables

• Les payeurs• La marge

• Qui permet de déterminer les zones où le modèle économique est soutenable


Le modèle économique de votre activité

• Qui sont les acteurs ?• Qui fournit quoi, qui reçoit quoi ?• Pourquoi « tous » les acteurs participeraient ?• Lequel (lesquels) va payer ?

• Pour obtenir quoi ? A quelle condition ?• Comment se fait le recrutement des acteurs ?

• Combien cela coûte ?


Coûts fixes, coût moyen et coût marginal

Coûts fixeseuros

quantités

Coût marginalCoût moyen

Prix

Taille du « marché »

Bénéfice maximalPoint mort

Taille maximum de l’entreprise


Différents modèles• Coûts fixes nuls

• Pas d’investissement• Coût moyen = coût marginal• Marge distribuée en salaires

• Coûts fixes baissant le coût marginal• Investissement pour augmenter la production• Augmentation des marges bénéficiaires• Remboursement de l’emprunt

• Coût marginal nul• Investissement pour pouvoir démarrer• Bénéfice lié à la taille du marché

LE FINANCEMENT


Taux d’actualisation• Préférence du présent sur le futur matérialisé par un taux

d’actualisation Ra

• 100 euros dans 10 ans valent 100/(1+Ra)10 euros aujourd’hui

Taux actualisation 10%Année 1 2 3 4 5Versement 100 € 100 € 100 € 100 € 100 € Cumulé 100 € 200 € 300 € 400 € 500 € Actualisé 100 € 91 € 83 € 75 € 68 € Total Actualisé 417 €


Revenu et bénéfice

euros

temps

revenu

bénéfice

amorçage startupdéveloppement maturité


Les bases du financement• Equilibre des flux de dépenses et des revenus futurs

« actualisés »• Séquencement des étages de la fusée

• Un plan financier permet de rejeter les projets dont le modèle économique ne peut pas marcher dans la réalité avec les conditions actuelles (coûts, productivité,..)


Le point mort• Moment où les pertes cessent• Point de pérennité du modèle économique• Point de renversement pour l’investisseur

• Son investissement ne vaut pas forcément grand-chose, mais il ne baisse plus


Les instruments de financement• Apports

• Apport des associés• FFF – Family Fools and Friends• Financement Participatif

• Aides• Aides publiques, aide à la création d’entreprise

• Dettes• Fait pour des investissements en immobilisation (machines,…)• Assez rare pour les premières années d’une startup• Dette bancaire, encore plus rare pour une startup

• Actions• Principal instrument, vous vendez les parts fondateurs pour alimenter le décollage

• Hybrides• Mélange de dette et d’action• Apparu pour les startups aux USA pour résoudre les problèmes de valorisation au

tout début


Les tours de table et la dilution

4 TOURS 3 TOURSNombre de parts Prix Tour Dilution

Valorisation Pre-money

Valorisation Post-money

Nombre de parts Prix Tour Dilution

Valorisation Pre-money

Valorisation Post-money

Fondateurs 1 000 000 0,02 € 20 000 € 1 000 000 0,02 € 20 000 €Seed 1 250 000 4,00 € 1 000 000 € 20,00% 4 000 000 € 5 000 000 € 1 250 000 4,00 € 1 000 000 € 20,00% 4 000 000 € 5 000 000 €Série A 1 562 500 8,00 € 2 500 000 € 20,00% 10 000 000 € 12 500 000 € 1 562 500 8,00 € 2 500 000 € 20,00% 10 000 000 € 12 500 000 €Série B 1 799 079 21,13 € 5 000 000 € 13,15% 33 022 814 € 38 022 814 € 2 083 333 21,12 € 11 000 000 € 25,00% 33 000 000 € 44 000 000 €Série C - Mezzanine 1 955 521 38,35 € 6 000 000 € 8,00% 69 000 000 € 75 000 000 €

14 500 000 € 48,86% 14 500 000 € 52,00%Sortie IPO 150 000 000 € 50,00 € 150 000 000 €Parts Fondateurs 76 705 920 € 72 000 000 €

LES DOCUMENTS FINANCIERS


Les différents documents• Compte de résultat

• Les recettes et dépenses de l’année• N’oubliez pas les salaires, chargés !!! (~65% des dépenses)• N’oubliez pas le commercial et marketing, en particulier dans la

deuxième moitié de la période de votre plan• La trésorerie et le plan de financement

• Combien de cash restera-t-il en caisse à tout moment ?• Cash négatif veut dire dépôt de bilan

• Le bilan• Comptabilité en partie double• Nous ne le considérerons pas, peu d’investisseurs vous le

demanderont, et si ils le demandent, c’est qu’il ne comprennent pas l’environnement d’une startup


Le compte de résultat• Traduisez votre modèle économique en chiffres

• Croissance des acteurs importants • Coûts d’acquisition par acteur• Revenu par acteur

• Traduisez vos coût opérationnels pour offrir votre service• Coûts fondés sur des variables de votre modèle économique (e.g.

nombre d’utilisateurs pour un site social)• Dimensionnez votre plan de recrutement

• Personnel nécessaire au développement (programmeurs et vendeurs)• Personnel nécessaire à l’opération du service

• Inscrivez votre résultat comme la différence entre le revenu et les coûts• Décalage entre revenu et coût initiaux => plan de financement


La trésorerie et le plan de financement

• Ne manquez jamais de cash !!!!• Dépôt de bilan• Levée désastreuse (down round – valorisation en baisse)

• Trésorerie est déduite du cash de début de période, et des résultats chaque mois

• Etagez votre plan de financement pour éviter de passer en négatif à un moment de la période• Prévoyez que l’argent mettra toujours plus de deux fois plus de

temps à rentrer• Demandez toujours un peu plus (20%++) que ce que les chiffres

du business plan vous indiquent

LES INVESTISSEURS


Qu’attendent les investisseurs• Investisseur purement financier

• Un taux de retour anticipé qui compense l’actualisation « et » le risque

• Investisseur stratégique• Synergie avec ses autres activités

• Investisseur publique• Développement du territoire, de l’emploi,…


Les différents modèles économiques pour quel instrument, et quel investisseur• Venture Capitalist:

• Cherche : gros multiples potentiels• Modèle : gros coût fixe, faible coût marginal• Instrument : Action

• Banquier• Cherche : remboursement prévisible et régulier• Modèle : Investissement de productivité• Instrument : dette

• Business angels• Cherche : gros multiples, et élément non financiers• Modèle : variés• Instrument : Action préférentiellement, mais dette possible

LA VALORISATION


Qu’est-ce que la valeur• Pre-money / post- money

• €1M pour 20% des parts donne €4M pre-money, €5M post-money (€4M pre + €1M injecté)

• Méthode• Discounted cash flow (DCF)• Patrimoine (équipe, brevets, produits,…)• Les comparables

• La valeur de sortie• Le marché• L’acheteur stratégique• L’acheteur financier

• Valeur à actualiser !! (taux exemple 45% pour un VC)

LES CERCLES DE FINANCEMENT


Le cycle Français par Olivier Ezratty

Disponible en téléchargement ici

http://www.oezratty.net/wordpress/wp-content/themes/Ezratty2/forcedownload.php?file=/Files/Publications/Cycle%20de%20financement.pdf


Les nouveaux moyens de financement• http://thenextwomen.com/2011/11/11/future-business-funding-super-angels-incubators-crowdfunding-and-ipo

http://thenextwomen.com/2011/11/11/future-business-funding-super-angels-incubators-crowdfunding-and-ipo

http://thenextwomen.com/2011/11/11/future-business-funding-super-angels-incubators-crowdfunding-and-ipo