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ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 2 de diciembre de 2019

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Bolsas:“Holiday Season y macro sólida prolongarán el buen tono.” La macro europea confirmó su vuelta a mejor (IFO, Confianza del Consumidor alemán, Confianza Económica) la semana pasada y el frente micro siguió activo (LVMH/Tiffany, Charles Schwab/TD Ameritrade, salida a bolsa de Alibaba en Hong Kong). Con ello, sucedió lo que esperábamos: las bolsas alargaron su avance una semana más. Wall Street incluso coronó nuevos máximos. Todo ello pese a que el tono en el frente comercial se enfrió. El apoyo de EE.UU. a las protestas en Hong Kong no gusta a China y provocará previsiblemente un retraso en la concreción de la fase uno del acuerdo comercial. Sin embargo, a corto plazo, la clave sigue siendo que EE.UU. no aplique la subida arancelaria prevista para el próximo 15 de diciembre. Escenario que sigue siendo el más probable. La atención se centra ahora en la Holiday Season y en las primeras cifras de la campaña de compras navideña. Un periodo clave para testear la fortaleza del consumo en EE.UU. Entre Acción de Gracias y Navidad los retailers americanos registran aproximadamente el 40% de sus ventas anuales. Sin olvidar que el consumo es el principal contribuidor al crecimiento de la economía. Pasado el Black Friday, hoy celebramos Ciber Monday. La National Retail Federation estima un crecimiento de +3,8%/+4,2% para toda la campaña (vs. +2,1% en 2018 y +3,7% de media en los últimos cinco años). Los datos deberían ser razonablemente positivos. Retailers como Best Buy, Target y Walmart anticipan una evolución sólida. De momento, las ventas online alcanzan récords (+19,6% hasta 7.400M$). Catalizadores no faltan. La macro del próximo viernes confirmará que la Tasa de Paro sigue en mínimos de los últimos 50 años (3,6% estimado), los salarios avanzan a buen ritmo (+3,0%) y la creación de empleo gana tracción (188k est. vs. 128k ant). Todo ello acompañado por unos costes de financiación contenidos y unos elevados niveles de confianza. Además, esta semana el sector industrial confirmará su mejora. En EE.UU. el ISM Manufacturero rebotará hasta rozar el umbral de expansión (49,2 est vs. 48,3 ant). La mejora del tono comercial ayuda a reactivar un sector muy penalizado por el temor a posibles aranceles y la ralentización del crecimiento global. Los PMIs chinos de las últimas horas y los datos finales europeos esta semana, mostrarán que esta reactivación es generalizada. No parece un mal escenario para continuar expuestos a bolsas. La renta variable debería seguir soportada una semana más para entrar posteriormente en una fase más lateral. El único punto de preocupación es la incertidumbre política en Alemania (ver entorno). Eso sí, los rebotes podrían volver los últimos días de diciembre en previsión de un 2020 positivo aunque improbablemente tan bueno como 2019.

Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal

0,78

0,31

1,59

0,32

0,76

1,81

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

1.- BOLSAS Semana 29-nov. 2019 Semana 29-nov. 2019

Ibex-35 +1,1% 9.352 +9,5% Nasdaq 100 +1,6% 8.404 +32,8%

PSI-20 -1,0% 5.127 +8,4% Bovespa +0,7% 108.233 +23,2%

EuroStoxx-50 +0,4% 3.704 +23,4% MEX IPC -1,6% 42.820 +2,8%

FTSE100 +0,3% 7.347 +9,2% CSI300 -1,2% 3.833 +27,3%

CAC40 +0,2% 5.905 +24,8% Hang Seng -2,0% 26.452 +2,3%

MIB 30 -0,0% 23.259 +26,9% Kospi -1,5% 2.092 +2,5%

DAX +0,6% 13.236 +25,4% Sensex -0,0% 40.887 +13,4%

S&P 500 +1,0% 3.141 +25,3% MOEX -1,2% 1.438 +34,9%

Nikkei 225 +0,8% 23.294 +16,4% BIST30 -0,0% 131.347 +14,8%

2.- BONOS 10A (TIR) 22-nov. 29-nov. 31-12-18 3.- DIVISAS 22-nov. 29-nov. 2019

Bund -0,359% -0,360% 0,242% USD 1,101 1,102 +3,9%

Bono español 10A 0,406% 0,413% 1,413% JPY 120,0 120,8 +4,0%

Bono italiano 10A 1,179% 1,229% 2,739% GBP 0,859 0,852 +5,2%

Bono portugués 10A 0,396% 0,396% 1,714% CHF 1,099 1,102 +2,1%

T-Note 1,771% 1,776% 2,684% CNH vs USD 7,031 7,032 -2,3%

Bono japonés 10A -0,074% -0,073% 0,003% CNY vs USD 7,036 7,031 -2,2%

3.- MAT. PRIMAS Var.% 29-nov. 2019 Var.% 29-nov. 2019

Brent -2,60% 61,3 +15,4% Oro +0,1% 1.464 +14,2%

WTI -4,38% 55,2 +21,5% CRB (Índice) -0,3% 386 -5,6%

4.- VOLATILIDAD 22-nov. 29-nov. 31-12-18 22-nov. 29-nov. 31-12-18VIX 12,3% 12,6% 25,4% V2X 13,1% 13,2% 23,86%

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Bonos: “Es normal que suba algo la volatilidad” La curva americana se aplana por el buen comportamiento de los tramos largos (≥10 A) y el Tesoro emite con éxito bonos a 2,5 y 7 años. La demanda de bonos del Tesoro americano es elevada. En la UEM, la TIR del Bund a 10 A se acerca a -0,30% y las primas de riesgo periféricas tienden a estabilizarse. Los bonos aguantan bien a pesar del cambio a mejor en la macro. El ansiado acuerdo comercial (Fase I) entre China y EE.UU. tarda en llegar así que es normal ver algo más de volatilidad. La rentabilidad obtenida en 2019 y el final de año desincentivan la toma de riesgos, el volumen se resiente y apenas hay nuevas emisiones. Esta semana la atención se centra en la mejora del ISM Manufacturero en EE.UU. (hoy;16:00h) y el Empleo americano el viernes (bueno). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,28%/-0,38%. Link al video.

Divisas: “Volatílidad en €/$ en mínimos.” Eurodólar (€/USD): Con volatilidad en mínimos históricos, el euro se mantuvo muy estable en torno a 1,10$ la semana pasada. Baja intensidad de indicadores macro esta semana a ambos lados del Atlántico y mantendrá esta tónica esta semana. Destacan datos de empleo e ISM Manufacturero en EE.UU. Rango estimado (semana): 1,098/1,106

Eurolibra(€/GBP): La semana en la libra seguirá marcada por la tendencia de las encuestas de las elecciones que se celebran el jueves de la semana que viene. Creemos que en la medida que se siga confirmando la victoria de los conservadores por mayoría, la libra seguirá con el buen tono actual. Rango estimado (semana): 0,849/0,860.

Eurosuizo (€/CHF): El franco se ha mantenido estable en torno a 1,10 en las últimas dos semanas. Los datos macro esta semana deberían favorece cierta relajación del franco. El PMI Manufacturero y el IPC de noviembre persistirán en terreno negativo. Rango estimado (semana): 1,098/1,105.

Euroyen (€/JPY): El tono más constructivo de la macro en la Eurozona y en el frente comercial han permitido una suave depreciación del yen la pasada semana. Datos macro débiles (PMI Manufacturero y crecimiento salarios) y la posibilidad de estímulos fiscales mantendrán esa tendencia. Rango estimado (semana): 120,2/121,0.

LO MÁS RELEVANTE DE ESTA SEMANA

Hora País Indicador Mes Tasa Esperado

Previo L;09:15 ESP PMI Manufacturero Nov. Índice 46,5 46,8 L;16:00 EEUU ISM Manufacturero Nov. Índice 49,2 48,3 X;14:15 EEUU Encuesta Empleo ADP Nov. ‘000 140k 125k J;7:15h India RBI: recortará tipo director a 4,90% desde 5,15% J;08:00 ALE Pedidos a Fábrica Oct. a/a -3,4% -5,4% J;11:00 UEM Ventas Por Menor Oct. a/a +2,0% +3,1% J;16:00 EEUU Pedidos a Fábrica Oct. m/m +0,3% -0,6% V;08:00 ALE Producción Industrial Oct. a/a -3,5% -4,3% V;14:30 EEUU Creación Empleo No Agrícola Nov. ‘000 188k 128k V;14:30 EEUU Tasa de Paro Nov. s/p.a. 3,6% 3,6% V;14:30 EEUU Ganancias Medias/hora Nov. a/a +3,0% +3,0% V;14:30 EEUU Confianza Univ. Michigan (prelilmi.) Dic. Índice 97,0 96,8 V; s/h Cumbre OPEP: prolongar recortes producción actuales

-0,9%-1,1%

-0,1%-0,0%

+0,8%-2,3%

+0,5%+0,8%

+0,7%-0,1%

+0,7%+1,5%

+1,1%+1,3%

+1,5%+2,6%

+0,4%+0,7%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

-0,627-0,36

1,612 1,776

-1,5

0,5

2,5

3M 6M 1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A 15A 20A 30A

Curvas de tipos EE.UU. y Alemania

Alemania EEUU




https://youtu.be/XQgGgBgV6_U






Entorno Económico

SECTOR CONSUMO.- Las ventas online en el Black Friday en EE.UU. aumentaron +19,6% hasta 7.400 M$, según datos de Adobe Analytics, que contabiliza las transacciones de 80 de los 100 mayores “retailers”. En el Día de Acción de Gracias las ventas crecieron +14,5% hasta 4.200 M$. Datos preliminares apuntan a una caída de las ventas físicas de -1,6%. Hoy se celebra el Cyber Monday y se espera que las compras online aumenten +19% hasta 9.400 M$.

La National Retail Federation espera que el gasto en consumo aumente +3,8%/+4,2% en la temporada navideña frente a +2,1% en 2018 y una media de +3,7% en los últimos 5 años. Las ventas online se espera que crezcan +11%/+14%. OPINIÓN: Cifras muy positivas que muestran una aceleración frente a 2018 y la media de los últimos años en un entorno de pérdida de tracción económica global. Apuntala nuestra opinión positiva hasta ahora sobre los valores de consumo, especialmente los de lujo.

CHINA (hoy).- El PMI Manufacturero Caixin rebotaba más de lo estimado. En concreto hasta 51,8 vs. 51,5 estimado y 51,7 anterior. Se unía a la mejora del PMI Manufacturero oficial publicado el sábado pasado. Un incremento relevante puesto que la tasa superaba el umbral de 50, que separa la contracción de la expansión en el sector. En concreto, 50,2 vs. 49,5 estimado y 49,3 anterior. Además, el PMI de Servicios oficial también mejoró con fuerza (54,4 vs. 53,1 estimado y 52,8 previo) con lo que el PMI Compuesto avanzó hasta 53,7 desde 52,0. OPINIÓN: Datos positivos que anticipan una ganancia de tracción en el sector manufacturero en gran medida gracias a la menor tensión comercial con EE.UU.

ALEMANIA (domingo).- El Gobierno de Merkel podría perder el apoyo Socialdemócrata (SPD). El SPD ha elegido dos nuevos líderes del partido y han propuesto una renegociación de la alianza entre el CDU (partido de Merkel) y el SPD. Esta noticia ha sido inesperada porque la alianza de ambos partidos ha gobernado en Alemania durante 10 años. Introduce incertidumbre política y es probable que se alargue hasta 2020.

EE.UU. (Fed).- La Fed se plantea flexibilizar el objetivo de inflación. Actualmente está fijado en +2%, pero el cambio implicaría permitir que la inflación se situara por encima. La media se aplicaría en momentos puntuales cuando se supere este objetivo. De esta forma permitirían valores superiores al 2%, de la misma forma que permiten ahora valores inferiores; para conseguir una inflación media de +2%. OPINIÓN: Sería positivo porque dota a los bancos centrales de mayor flexibilidad, en un escenario con menores herramientas monetarias disponibles. Además, esta medida ya la planteó el BCE de forma interna meses atrás (en este caso permitir “fallar” el objetivo a la baja temporalmente), y podría ser una de las novedades en 2020 en cuanto a política monetaria.

TURQUÍA (08:00h).- El PIB 3T de Turquía mejora el 2T y en línea con estimaciones (+0,9% a/a vs +0,9% est. vs -1,5% ant.). Es el tercer trimestre que mejora y la primera vez en positivo desde el 3T18. OPINIÓN: Dato muy positivo porque entra en terreno positivo en términos a/a, después de superar la recesión técnica (t/t) en el 1T19.

REINO UNIDO (domingo).- Las últimas encuestas muestran que el Partido Laborista recupera posiciones frente al Partido Conservador, que sigue liderando la carrera para las elecciones pero con menor holgura. OPINIÓN: Las elecciones del próximo día 12 son el principal reto a corto plazo para mercado puesto que determinarán en gran medida el devenir del Brexit el próximo 31 de enero.

JAPÓN (domingo)-. El gobierno podría estar preparando un paquete de estímulos fiscales de más de 10.000Bn JPY (91.000M$). El gobierno podría proponerlo a principios de esta semana. La noticia ha salido en prensa local este fin de semana, pero no ha sido confirmada. OPINIÓN: En caso de confirmarse, sería una buena noticia para la economía japonesa. Ayudaría a mejorar la productividad de las empresas japonesas y daría soporte al consumo privado.

UEM (viernes).- (i) El IPC rebota en noviembre hasta +1,0% vs +0,7% en octubre (cuando marcó mínimos de los últimos 3 años). El IPC Subyacente (que excluye elementos más volátiles como alimentos frescos y energía) repunta también algo más de lo esperado hasta 1,3% vs 1,1% anterior. Por componentes destaca el descenso del precio de la Energía que retrocede -3,2% tras -3,1% en octubre y mantiene una senda descendente desde agosto.









Mientras los Servicios aumentan +1,9% vs +1,5% los dos meses precedentes. (ii) La Tasa de Paro de octubre se reduce hasta 7,5%, como se esperaba, desde 7,6% el mes anterior (revisado desde 7,5%) alcanzando el nivel más bajo desde julio 2008. Con todo, la dispersión sigue siendo elevada. Mientras Alemania mantiene una tasa de paro del 3,1%, en España se sitúa en 14,2% y en Grecia en 16,7%. OPINIÓN: Repunte de precios que apuntala las medidas recientes del BCE, aunque se mantienen muy lejos del objetivo del 2% lo que forzará a una política monetaria acomodaticia durante un tiempo prolongado. La El paro se mantiene en mínimos históricos dando soporte al consumo en la UEM. Link a la Nota en el Broker

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Eurozona%20IPC%20-%20Paro%20nov2019.pdf

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Compañías Europeas

Merlín Properties

Juan Moreno

Merlin Properties vende una cartera de oficinas por 225M€. Merlin Properties ha vendido por 225M€ una cartera de activos compuesta por 26 edificios de oficinas

situados en Madrid y Barcelona. Los compradores son Cain International y Grupo Freo. Dichos activos tienen

una superficie alquilable total de 133.218m2 y unas rentas brutas de 11,8M€ (2% de las rentas totales de la

compañía). Los activos se venden con una rentabilidad bruta del 5,2%.

Opinión de Bankinter Buenas noticias para Merlin Properties, ya que: (i) vende una cartera de activos no estratégicos con ligera

prima sobre GAV (valoración de activos); (ii) mantiene su LTV (Loan to Value) por debajo del 40%; (iii) mejora la

calidad media de su cartera, situándose el 91,2% de sus activos en zonas prime o nuevas áreas de negocio

(frente al 89,0% anterior); y (iv) mejora la ocupación media de su cartera de oficinas hasta el 91,6% desde el

90,7% anterior. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo de 14,10€/acción.

Sacyr

Juan Tuesta

Vende activos en Portugal y reduce deuda en 70M€ Sacyr con esta operación se deshace de sus activos considerados no estratégicos en Portugal. Estas

desinversiones, se unen a las ya anunciadas este año como la venta del 49% de la autopista Alto de las

Pedrizas-Málaga y de sus instalaciones energéticas en España.

Opinión de Bankinter Noticia positiva para Sacyr dado que esta venta implica que se alcanza el objetivo de reducir la deuda con

recurso hasta un nivel por debajo de 1.000M€ (vs los 1.088M€ presentados a cierre del 3T19).

Comprar

Precio Actual: 12.97€

Precio Objetivo: 14.10€

Capitalización (Mn€) 6,093 % revalorización 2019 20.3

Volumen diario (Mn€) 11.4

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 355 377 413 Bº neto 226 252 279

BPA (€) 0.48 0.54 0.59

PER (x) 24.6 24.2 21.8

EV/EBITDA (x) 29.7 30.3 27.6

Rent.div. (%) 4.6 4.0 4.2

Neutral

Precio Actual: 2,47€

Precio Objetivo: 2,80€

Capitalización (Mn€) 1.436 % revalorización 2019 41,5

Volumen diario (Mn€) 3,7

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 503 612 675 Bº neto 150 203 242

BPA (€) 0,28 0,38 0,45

PER (x) 8,6 7,1 5,9

EV/EBITDA (x) 10,1 10,7 9,7

Rent.div. (%) n.a. 3,7 3,9






Compañías Americanas y de otros mercados

S &P por sectores:

Los mejores: Consumo Básico -0,14%, Utilities -0,14%, Financieras -0,21%.

Los peores: Energía -1,01%, Consumo Discrecional -0,77%, Industriales -0,54%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) NRG ENERGY (39,73$; +1,69%). Las acciones reaccionaron positivamente al

anuncio de su inclusión en la lista de “Texas By Nature”, un ranking de las 20 compañías con negocios en el estado de Texas que han demostrado su

compromiso con la conservación del medio ambiente. La compañía se ha comprometido a reducir sus emisiones brutas en un 50% para 2025 y sus emisiones

netas hasta cero en 2050. Estos objetivos son más ambiciosos que los establecidos en los acuerdos de la Cumbre de París; (ii) CF INDUSTRIES (46,21$;

+1,23%). Las acciones del grupo químico subieron tras la mejora de recomendación de un bróker. Los analistas esperan una recuperación de precios para la

primavera en los tres nutrientes principales después de un año de precios de fertilizantes marcadamente más bajos. La fuerte demanda en EE.UU, Brasil e

India debería facilitar un aumento de las compras a pesar de los altos inventarios de fosfatos y potasa. También esperan expansiones limitadas de capacidad y

menores exportaciones globales que endurecen el mercado; (iii) DXC TECHNOLOGY (37,33$; +1,06%). Reacción positiva ante el anuncio de que planea

incorporar a su plantilla 5.000 ingenieros en la India el año que viene. Este anuncio es consecuencia del creciente foco en la región y el fuerte incremento de la

demanda de sus servicios.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) APACHE CORP (22,28$; -4,05%), TECHNIPFMC PLC (18,84$, -3,38%); DEVON

ENWERGY (21,89$, -2,75%). Las acciones de los grupos petroleros cayeron con fuerza tras el anucio de la dimisión del Primer Ministro de Irak Adel Abdul-

Mahdi. Esta dimisión aumenta las probabilidades de que la infraestructura petrolera del país se restablezca a su capacidad previa y la oferta global aumente.

Los futuros del petróleo Brent cayeron 4.7% a $60.94 el pasado viernes. Los manifestantes contra el Primer Ministro habían atacado zonas productoras de

petróleo como la ciudad de Basora durante semanas de agitación violenta en Irak, argumentando que la riqueza petrolera del país no se está distribuyendo al

pueblo.

RESULTADOS 3T del S&P 500: Con 487 compañías publicadas el incremento medio del BPA es -1,3% vs -3,6% esperado (antes de la publicación de la primera

compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76%, el 7% en línea y el 17% decepcionan. En el trimestre pasado (2T19) el BPA fue

+2,3% vs -2,2% esperado inicialmente. De cara a los próximos trimestres (con datos actualizados tras los resultados) se espera: -0,66% en 4T19; y a partir de

entonces expansión de +3,90% en 1T20; +5,03% en 2T20.





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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

10% 20% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía Reino Unido

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India) España, Japón, Brasil UEM selectivamente.

EE.UU. India

Tipo de activo

Bonos HY Europa

Bonos Japón

Bonos soberanos Europa Bonos HY EE.UU.

Inmobiliario Bonos Corporativos EE.UU.

Bolsas Bonos Soberanos EE.UU.

Bonos Corporativos Europa

Sector

Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución. Bancos.

Autos. Media. Consumo Básico. Industriales. Petróleo e infraestructura petrolera.

Telecos. Hoteles. Aerolíneas. Seguros. Inmobiliarias promotoras.

Farma & Salud.

Consumo cíclico (lujo). Renovables. Utilities. Software/Web Services. Tecnología.

Infraestructuras. Químicas. Constructoras. Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) 09.03.2019

11,31$ 11,46$ n/a n/a

Renta Fija

Corporativa Comprar Robeco EuroCredit Bonds (LU0213453771) 28.10.2019

149,39€ 149,19€ n/a n/a




Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales Semana del 2 diciembre al 8 diciembre

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

03-dic-19 Aft-mkt Workday Inc 0,366 $/acc 16,4% 12,2% 40.839 Software 05-dic-19 DS Smith PLC n.d. 4,5% 27,6% 5.240 Packaging&Containers

04-dic-19 Aft-mkt Synopsys Inc 1,127 $/acc 10,3% 67,4% 21.196 Software 06-dic-19 Berkeley Group Holdings PLC n.d. -29,0% 31,82% 5.773 Home Builders

05-dic-19 Aft-mkt Ulta Beauty Inc 2,135 $/acc -4,5% 13.762 Retail

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Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos. esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos. esta semana

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

12,2%

67,4%

-4,5% -10%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%

27,6%

31,8%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

33%



Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector02-dic-19 13-dic-19 KEYCORP Regular Cash 0,185 USD 3,81% New York Banks 02-dic-19 04-dic-19 ORANGE Interim 0,300 EUR 4,67% EN Paris Telecommunications

02-dic-19 17-dic-19 LINDE PLC Regular Cash 0,875 USD 1,70% New York Chemicals 02-dic-19 04-dic-19 GRIFOLS SA Interim 0,200 EUR 1,11% Soc.Bol SIBE Pharmaceuticals

02-dic-19 24-dic-19 SKYWORKS SOLUTIONS INC Regular Cash 0,440 USD 1,79% NASDAQ GS Semiconductors 02-dic-19 04-dic-19 GRIFOLS SA - B Regular Cash 0,200 EUR 1,93% Soc.Bol SIBE Pharmaceuticals

02-dic-19 27-dic-19 PRINCIPAL FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,550 USD 3,99% NASDAQ GS Insurance 02-dic-19 17-dic-19 LINDE PLC Regular Cash 0,875 USD 1,70% Xetra Chemicals

03-dic-19 18-dic-19 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,580 USD 1,78% New York Household Products/Wares 03-dic-19 05-dic-19 THALES SA Interim 0,600 EUR 2,45% EN Paris Aerospace/Defense

03-dic-19 24-dic-19 EVEREST RE GROUP LTD Regular Cash 1,550 USD 2,28% New York Insurance 05-dic-19 02-ene-20 NEXT PLC Interim 57,500 GBp 2,48% London Retail

03-dic-19 10-ene-20 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,500 USD 5,52% New York Oil&Gas Services 06-dic-19 10-dic-19 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUIInterim 2,200 EUR 1,52% EN Paris Apparel

03-dic-19 14-ene-20 DXC TECHNOLOGY CO Regular Cash 0,210 USD 2,25% New York Computers

04-dic-19 19-dic-19 QUALCOMM INC Regular Cash 0,620 USD 2,97% NASDAQ GS Semiconductors

04-dic-19 19-dic-19 HOME DEPOT INC Regular Cash 1,360 USD 2,47% New York Retail

04-dic-19 19-dic-19 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,050 USD 1,05% New York Chemicals

04-dic-19 19-dic-19 UNIVERSAL HEALTH SERVICES-B Regular Cash 0,200 USD 0,57% New York Healthcare-Services

04-dic-19 20-dic-19 ANTHEM INC Regular Cash 0,800 USD 1,11% New York Healthcare-Services

04-dic-19 26-dic-19 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,180 USD 3,43% New York Oil&Gas Services

04-dic-19 27-dic-19 NEWMONT GOLDCORP CORP Regular Cash 0,140 USD 1,46% New York Mining

04-dic-19 02-ene-20 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B Regular Cash 0,174 USD 1,03% New York Beverages

05-dic-19 13-dic-19 NETEASE INC-ADR Special Cash 3,450 USD 5,25% NASDAQ GS Software

05-dic-19 17-dic-19 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,540 USD 1,91% NASDAQ GS Semiconductors

05-dic-19 19-dic-19 GENERAL MOTORS CO Regular Cash 0,380 USD 4,22% New York Auto Manufacturers

05-dic-19 20-dic-19 CITRIX SYSTEMS INC Regular Cash 0,350 USD 1,24% NASDAQ GS Software

05-dic-19 20-dic-19 ARTHUR J GALLAGHER & CO Regular Cash 0,430 USD 1,84% New York Insurance

05-dic-19 20-dic-19 AMETEK INC Regular Cash 0,140 USD 0,57% New York Electrical Compo&Equip

05-dic-19 20-dic-19 DOMINION ENERGY INC Regular Cash 0,918 USD 4,41% New York Electric

05-dic-19 20-dic-19 NATIONAL OILWELL VARCO INC Regular Cash 0,050 USD 0,89% New York Oil&Gas Services

05-dic-19 20-dic-19 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,160 USD 1,70% New York Packaging&Containers

05-dic-19 20-dic-19 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,513 USD 1,82% New York Environmental Control

05-dic-19 20-dic-19 WEYERHAEUSER CO Regular Cash 0,340 USD 4,61% New York REITS

05-dic-19 23-dic-19 BLACKROCK INC Regular Cash 3,300 USD 2,67% New York Diversified Finan Serv

05-dic-19 27-dic-19 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,180 USD 2,16% New York Banks

05-dic-19 30-dic-19 TAPESTRY INC Regular Cash 0,338 USD 5,02% New York Apparel

05-dic-19 31-dic-19 ROSS STORES INC Regular Cash 0,255 USD 0,88% NASDAQ GS Retail

05-dic-19 31-dic-19 INGERSOLL-RAND PLC Regular Cash 0,530 USD 1,62% New York Miscellaneous Manufactur

05-dic-19 02-ene-20 BAXTER INTERNATIONAL INC Regular Cash 0,220 USD 1,07% New York Healthcare-Products

05-dic-19 02-ene-20 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,763 USD 2,92% New York Retail

05-dic-19 02-ene-20 REGIONS FINANCIAL CORP Regular Cash 0,155 USD 3,72% New York Banks


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Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semanaEvolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 2 de diciembre al 8 de diciembre

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

3,8%

1,7% 1,8%

4,0%

1,8%

2,3%

5,5%

2,2%

3,0%

2,5%

1,0%

0,6%

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3,4%

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6%4,7%

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Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 29-nov-19

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 9.352 1,1% 0,3% 9,5% 586.405 15,2 x 13,1 x 11,6 x 43.407 44.859 3% 50.572 13% 3,8% Neutral 9.785

Acciona 94,00 1,4% 1,0% 27,2% 5.157 15,7 x 15,7 x 15,9 x 220 329 50% 324 -2% 4,1% 29/06/20 8,2% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,1 x 1,6 x 1,5 x Comprar 105,00

Acerinox 9,51 -2,4% 10,4% 16,5% 2.573 19,9 x 18,5 x 12,2 x 237 139 -41% 212 52% 5,3% 08/06/20 9,3% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Neutral 10,00

ACS 35,33 1,8% -4,1% 4,4% 11.117 11,0 x 11,8 x 10,7 x 915 940 3% 1.038 10% 5,5% 22/01/20 22,0% 22,1% 19,7% 0,0 x 2,6 x 2,5 x 2,2 x Comprar 40,90

Aena 166,70 0,2% -0,4% 22,8% 25.005 18,8 x 18,7 x 18,8 x 1.328 1.334 0% 1.333 0% 4,3% 17/04/20 22,5% 21,1% 20,2% 1,1 x 4,4 x 4,0 x 3,8 x Neutral 171,90

Amadeus 72,30 1,9% 7,6% 18,8% 31.181 28,0 x 27,4 x 24,6 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,8% 15/01/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,0 x 7,1 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 15,55 1,1% 10,8% -14,5% 15.889 5,1 x 47,6 x 7,4 x 5.149 376 -93% 2.411 541% 1,5% 14/05/20 10,8% 1,2% 6,2% 0,2 x 1,7 x 0,4 x 0,4 x Neutral 14,15

Banco Sabadell 1,01 -2,1% 1,4% 0,6% 5.666 6,5 x 6,9 x 7,6 x 328 820 150% 750 -9% 4,9% 22/04/20 4,7% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,10

Banco Santander 3,54 -2,1% -2,0% -11,0% 58.778 10,8 x 7,7 x 7,0 x 7.811 7.635 -2% 8.404 10% 5,4% 27/04/20 7,3% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,50

Bankia 1,76 0,3% 1,9% -31,3% 5.398 10,1 x 8,6 x 9,0 x 703 626 -11% 602 -4% 6,3% 23/03/20 0,6% 6,0% 5,8% n/a 0,9 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,90

BBVA 4,78 -0,3% 1,0% 3,1% 31.882 7,4 x 7,0 x 7,2 x 5.324 4.586 -14% 4.432 -3% 7,5% 06/04/20 8,7% 11,5% 12,0% n/a 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 5,50

Bankinter 6,35 1,0% 0,9% -9,5% 5.706 10,1 x 13,0 x 10,6 x 526 438 -17% 536 22% 4,7% 23/12/19 12,0% 11,7% 11,0% n/a 1,6 x 1,2 x 1,1 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,68 -0,3% 1,1% -15,3% 16.024 10,8 x 10,3 x 7,9 x 1.985 1.563 -21% 2.028 30% 5,7% 16/04/20 6,5% 6,1% 8,0% n/a 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 2,90

Cellnex 39,00 4,3% 2,0% 98,1% 15.028 n/r 670,6 x 256,2 x -15 22 n/r 59 162% 0,2% 07/07/20 3,7% 0,5% 1,4% 6,1 x n/a 3,6 x 3,6 x Comprar 40,23

Cie Automotive 21,88 0,5% 1,6% 2,1% 2.823 13,2 x 10,1 x 9,2 x 243 280 15% 307 10% 3,3% 07/01/20 22,3% 22,0% 19,6% 0,9 x 3,4 x 3,3 x 2,6 x Comprar 29,40

Colonial 11,45 0,4% 0,2% 40,7% 5.818 11,1 x 14,3 x 39,4 x 526 406 -23% 148 -64% 2,2% 25/06/20 16,3% 7,9% 2,9% 1,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x Neutral 11,52

ENCE 3,48 -3,1% -6,2% -36,5% 858 6,6 x 48,7 x 21,8 x 129 18 -86% 39 124% 1,4% 14/04/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,7 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral 4,05

Enagas 22,61 -0,5% 3,1% -4,2% 5.398 12,0 x 12,3 x 11,9 x 443 438 -1% 454 4% 7,1% 16/12/19 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 2,0 x 1,9 x Neutral 20,00

Endesa 24,68 1,9% 1,8% 22,6% 26.130 65,3 x 17,3 x 16,4 x 1.417 1.509 6% 1.590 5% 5,8% 29/06/20 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 3,1 x 3,0 x Comprar 25,00

Ferrovial 26,95 3,1% -0,2% 52,3% 20.374 n/r 34,0 x 35,7 x -448 600 34% 571 -5% 2,7% 14/05/20 1,9% 10,3% 9,7% 0,6 x 2,5 x 3,5 x 3,4 x Comprar 28,00

Siemens Gamesa (4) 14,49 12,2% 14,6% 36,1% 9.866 70,1 x 70,5 x 444,4 x 70 140 100% 22 -84% 1,8% 27/03/20 n/d 2,3% 0,4% Caja neta n/a 1,6 x 1,6 x Neutral 12,76

Naturgy 23,60 0,3% -1,7% 6,0% 23.225 20,8 x 16,7 x 15,7 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,8% 23/03/20 0,0% 9,5% 10,2% 0,9 x 1,5 x 2,1 x 2,1 x Neutral 24,80

Grifols 31,01 3,4% 5,5% 35,4% 18.639 38,5 x 28,9 x 25,0 x 597 646 8% 745 15% 1,4% 26/05/20 16,4% 14,0% 14,7% 1,2 x 4,1 x 4,6 x 4,2 x Neutral 30,50

IAG 6,50 0,7% 3,3% 0,6% 12.898 7,2 x 6,1 x 5,7 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,4% 02/07/20 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 1,8 x 1,5 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,93 0,6% -2,7% 27,2% 56.801 16,7 x 17,0 x 16,6 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 4,0% 02/07/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x Comprar 9,50

Indra 9,74 4,1% 10,4% 18,2% 1.720 13,2 x 13,8 x 11,8 x 120 124 4% 146 17% 2,1% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,3 x 2,4 x 1,9 x Neutral 10,40

Inditex 28,26 2,8% 0,1% 27,4% 88.077 24,5 x 23,2 x 21,6 x 3.444 3.793 10% 4.082 8% 2,3% 27/04/20 25,4% 23,5% 24,4% Caja neta 7,1 x 6,8 x 5,6 x Neutral 25,10

Mapfre 2,56 2,4% 1,1% 10,3% 7.881 17,0 x 11,0 x 10,7 x 529 718 36% 734 2% 5,9% 15/06/20 7,7% 8,8% 8,8% n/a 0,9 x 0,9 x 0,9 x Vender 2,75

MásMóvil 20,46 8,0% 0,6% 4,9% 2.695 54,0 x 27,5 x 18,6 x 70 98 40% 145 48% 0,0% No paga 0,0% n.a. n.a 3,2 x 3,4 x na na Comprar 29,10

Mediaset 5,93 0,5% 8,5% 7,9% 1.940 8,8 x 10,6 x 10,8 x 200 183 -9% 179 -2% 4,9% 21/04/20 20,0% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,3 x 1,9 x 1,8 x Vender 5,66

Meliá 7,53 -1,2% 1,3% -8,3% 1.730 14,2 x 13,9 x 14,4 x 140 124 -11% 120 -3% 2,2% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Neutral 8,37

Merlin Properties 12,97 2,5% -1,2% 21,2% 6.093 8,8 x 15,5 x 17,8 x 855 394 -54% 342 -13% 4,0% 27/04/20 16,7% 6,0% 5,1% 0,8 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 14,10

Red Eléctrica 17,75 3,5% -1,7% -9,0% 9.604 13,4 x 13,5 x 14,9 x 705 713 1% 644 -10% 5,9% 29/06/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,8 x 2,6 x Neutral 18,40

Repsol 14,29 -2,1% -5,6% 1,5% 21.826 13,4 x 8,6 x 8,0 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 6,3% 16/12/19 6,9% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 17,70

Telefónica 6,95 2,8% 0,5% -5,3% 36.096 27,2 x 17,9 x 11,5 x 3.331 2.022 -39% 3.148 56% 5,8% 17/12/19 16,7% 7,5% 11,1% 3,0 x 3,2 x 4,0 x 3,8 x Neutral 7,36

Viscofan 48,34 1,5% -1,1% 0,5% 2.248 20,9 x 18,4 x 16,7 x 122 122 0% 135 11% 3,2% 01/06/20 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,0 x 2,8 x Neutral 53,00

No Ibex:

FCC 10,96 0,9% 2,4% -6,3% 4.299 13,8 x 14,6 x 13,9 x 252 294 17% 310 5% 3,8% Junio 2020 1,3% 15,4% 15,2% 1,6 x 5,6 x 2,3 x 2,0 x Comprar 12,30

Almirall 15,42 5,0% -9,1% 15,3% 2.692 32,9 x 19,1 x 17,4 x 78 141 82% 154 9% 1,4% 03/06/20 n/r 10,8% 10,8% 0,4 x 1,8 x 2,1 x 1,9 x Comprar 20,10

BME 35,52 -0,8% 42,2% 46,1% 2.970 23,0 x 23,6 x 22,5 x 136 126 -7% 132 5% 5,3% 08/05/20 35,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,6 x 7,4 x 7,3 x Neutral 25,00

Antena 3 3,92 0,7% 4,3% -5,1% 885 10,7 x 7,2 x 7,6 x 88 123 40% 116 -6% 10,8% 16/06/20 25,2% 28,2% 26,1% 0,5 x 4,3 x 2,0 x 1,9 x Neutral 4,70

Coca-Cola European Partners 45,80 0,7% -5,4% 13,5% 21.374 18,3 x 18,1 x 17,2 x 909 1.184 30% 1.243 5% 2,7% 21/05/20 13,1% 18,3% 20,0% 0,8 x n.d. 3,7 x 3,3 x Neutral 54,30

Ebro Foods 19,85 1,2% 2,2% 13,8% 3.054 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 02/04/20 8,6% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,3 x 1,4 x 1,3 x Neutral 20,00

NH Hoteles 4,38 0,7% -2,2% 8,0% 1.718 11,4 x 23,2 x 18,5 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,4 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,40 1,5% 3,4% -16,0% 991 n/r 109,5 x 10,0 x -269 9 -97% 100 999% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5

Prosegur 3,74 1,6% 5,4% -15,4% 2.239 22,1 x 10,6 x 10,1 x 177 212 20% 222 5% 3,5% 15/01/20 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,2 x 2,8 x Neutral 4,60

Prosegur Cash 1,46 5,1% 6,1% -24,7% 2.184 13,7 x 13,2 x 12,2 x 174 166 -5% 179 8% #N/A 1,8 x Neutral 1,90

Tubacex 2,84 1,4% 5,8% 13,6% 378 35,9 x 29,1 x 11,9 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 11,3% 13,5% 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,3 x Vender 2,90

Talgo 5,99 -4,5% 6,6% 11,8% 818 37,4 x 13,4 x 12,5 x 18 61 246% 66 7% 0,0% No paga Caja Neta Neutral En revisión

Lingotes Especiales 14,20 2,5% 6,4% 29,1% 142 17,1 x 15,1 x 14,8 x 9 9 2% 10 2% 6,1% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 3,1 x 3,0 x Neutral 15,24

Sacyr 2,47 -1,4% -5,5% 41,5% 1.436 8,8 x 7,1 x 5,9 x 150 202 34% 242 20% 3,6% Enero 2020 2,7 x Neutral 2,80

OHL 1,02 -3,6% 0,6% 56,9% 293 n/r 12,7 x 3,4 x -1.577 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,19

Faes 5,34 3,7% 3,5% 79,8% 1.485 25,0 x 24,3 x 22,5 x 52 61 18% 66 8% 2,8% 20/12/19 Caja Neta Neutral 4,50

Gestamp 4,19 1,5% 23,4% -15,7% 2.410 10,8 x 10,0 x 9,1 x 258 241 -7% 266 10% 3,1% 20/12/19 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,6 x 0,9 x Neutral 4,10

Unicaja 0,91 8,5% 9,8% -20,5% 1.473 8,7 x 9,3 x 7,4 x 142 158 11% 200 27% 4,4% 05/05/20 n/a Comprar 1,55

CAF 39,65 -2,0% -1,7% 9,5% 1.359 104,5 x 56,6 x 26,1 x 43 24 -45% 52 117% 0,6% Julio 2020 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,5 x 1,8 x 1,8 x Comprar 46,50

Rovi 23,90 -0,4% 9,1% 37,0% 1.340 40,8 x 42,8 x 41,6 x 18 31 75% 32 3% 0,7% Mayo 2020 Caja Neta Neutral 22,30

Técnicas Reunidas 22,12 -3,6% -2,8% 3,7% 1.236 37,3 x 35,3 x 13,0 x 12 35 192% 95 171% 6,1% 14/01/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,6 x 3,0 x Neutral 25,10

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Rafael Diogo

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

10,5% 3,7 x

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

2 de diciembre de 2019

Recursos Propios negativos Recursos Propios negativos

78,9% 0,0 x

13,5% 2,5 x

8,4% 0,8 x

(4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

14,2% 2,4 x

4,3% 0,0 x


EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo DN/FFPP

2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.704 0,4% 2,2% 23,4% 3.265.390 #N/A N/A 15,5 x 14,1 x 173.260 198.565 15% 215.640 9% 3,3%Adidas 282,45 2,5% 1,0% 54,9% 56.608 21,6 x 28,9 x 25,7 x 1.702 1.946 14% 2.152 11% 1,4% 15/05/20 20,6% 28,8% 28,5% -0,2 x 4,3 x 7,7 x 6,9 x Comprar

Ahold Delhaize 23,39 -1,9% 4,5% 5,9% 25.740 14,3 x 14,3 x 13,4 x 1.793 1.818 1% 1.899 4% 3,2% 09/04/20 10,4% 13,0% 14,4% 0,9 x 2,0 x 1,9 x 1,8 x Neutral

Air Liquide 123,05 0,9% 3,9% 24,8% 58.206 21,9 x 24,3 x 22,3 x 2.113 2.342 11% 2.589 11% 2,2% 25/05/20 12,8% 12,8% 13,2% 0,7 x 2,7 x 3,0 x 2,8 x ComprarAirbus 133,40 -0,2% 2,6% 58,9% 103.805 21,3 x 23,5 x 18,6 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 1,8% 14/04/20 31,6% 40,1% 40,1% Caja neta 11,3 x 8,5 x 6,7 x Neutral

Allianz 217,35 -0,5% -1,0% 24,1% 90.673 10,0 x 11,6 x 10,7 x 7.462 7.928 6% 8.382 6% 4,4% 07/05/20 10,9% 12,1% 11,7% 0,3 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x Vender

AB INBEV 71,87 0,6% 0,8% 24,6% 145.123 29,9 x 17,1 x 17,2 x 4.368 9.340 114% 9.129 -2% 2,5% 27/04/20 6,6% 14,0% 12,7% 1,4 x 3,3 x 2,1 x 2,0 x Neutral

Amadeus 72,30 1,9% 7,6% 18,8% 31.181 26,1 x 26,3 x 24,3 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,8% 00/01/00 34,9% 31,9% 29,3% 1,0 x 8,2 x 8,2 x 7,1 x Comprar

ASML 247,00 1,6% 3,0% 80,1% 105.138 34,4 x 40,0 x 28,7 x 2.592 2.590 0% 3.584 38% 0,9% 24/04/20 20,1% 21,2% 25,8% Caja neta 5,0 x 8,3 x 7,4 x ComprarAXA 24,70 -1,3% 3,6% 31,0% 59.665 19,5 x 10,0 x 8,6 x 2.140 6.199 190% 6.984 13% 5,9% 08/05/20 7,1% 9,7% 10,4% -0,1 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x Comprar

BBVA 4,78 -0,3% 1,0% 3,1% 31.882 5,8 x 7,2 x 7,3 x 5.324 4.586 -14% 4.432 -3% 5,6% 06/04/20 8,7% 11,5% 12,0% 2,1 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral

B. Santander 3,54 -2,1% -2,0% -11,0% 58.778 8,2 x 7,7 x 7,3 x 7.811 7.635 -2% 8.404 10% 5,9% 27/04/20 7,3% 12,0% 12,0% 2,3 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Basf 68,22 -2,1% -1,1% 12,9% 62.659 14,1 x 17,6 x 15,1 x 4.707 5.214 11% 4.017 -23% 4,6% 04/05/20 15,0% 14,2% 10,1% 0,5 x 2,2 x 1,6 x 1,6 x Neutral

Bayer 68,70 0,2% -1,7% 13,4% 67.493 33,6 x 9,3 x 8,3 x 1.695 3.838 126% 4.859 27% 4,2% 29/04/20 14,2% 9,9% 11,6% 0,8 x 3,0 x 1,4 x 1,4 x NeutralBMW 73,30 -1,0% 5,6% 3,7% 47.264 6,5 x 8,7 x 7,2 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 3,7% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,8 x 0,8 x Neutral

BNP Paribas 50,97 -1,1% 8,1% 29,1% 63.702 6,9 x 8,2 x 8,1 x 7.526 7.591 1% 7.684 1% 6,1% 26/05/20 8,1% 7,9% 7,8% 0,0 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral

CRH 34,73 2,8% 5,1% 50,3% 24.634 13,4 x 16,0 x 14,9 x 2.517 1.719 -32% 1.826 6% 2,2% 03/02/00 13,0% 10,5% 10,5% 0,4 x 1,6 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Daimler 51,20 -1,6% -2,8% 11,5% 54.776 6,8 x 9,3 x 6,3 x 7.249 5.868 -19% 8.734 49% 4,3% 02/04/20 13,7% 8,4% 11,5% -0,3 x 1,3 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Danone 74,72 0,6% 1,0% 21,5% 51.267 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 05/05/20 15,5% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 2,8 x 2,6 x NeutralDeutsche Post 33,84 -0,2% 5,2% 41,5% 41.843 14,1 x 15,9 x 13,7 x 2.075 2.649 28% 3.097 17% 3,6% 14/05/20 20,9% 18,8% 19,8% 1,0 x 3,2 x 2,9 x 2,6 x Neutral

Deutsche Telek. 15,24 0,9% -2,4% 2,8% 72.546 32,2 x 15,8 x 13,8 x 2.166 4.494 107% 5.167 15% 4,4% 27/03/20 9,2% 14,0% 15,1% 1,3 x 2,4 x 2,3 x 2,2 x Neutral

Enel 6,86 1,6% -1,1% 35,9% 69.703 10,7 x 14,5 x 13,2 x 4.789 4.781 0% 5.279 10% 4,8% 20/07/20 11,0% 13,9% 15,6% 1,0 x 2,2 x 2,0 x Comprar

Engie 14,36 2,3% -3,3% 18,0% 34.971 #N/A N/A 13,9 x 12,4 x 1.033 2.501 142% 2.627 5% 5,4% 19/05/20 1,8% 7,5% 7,9% 0,5 x 0,9 x 1,0 x 1,0 x Neutral

ENI 13,71 -2,0% 0,1% -0,2% 49.839 12,0 x 14,2 x 11,5 x 4.137 4.686 13% 4.770 2% 6,3% 18/05/20 4,1% 9,0% 9,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x NeutralEssilor 141,00 1,8% 3,6% 27,7% 61.552 26,5 x 31,9 x 29,5 x 1.087 1.955 80% 2.100 7% 1,5% 21/05/20 11,8% 5,5% 5,8% 0,1 x 4,6 x 2,0 x 1,9 x Neutral

Fresenius 49,64 1,3% 3,9% 17,1% 27.660 11,6 x 14,6 x 13,7 x 2.027 2.088 3% 2.330 12% 1,6% 21/05/20 13,8% 11,7% 11,6% 0,6 x 2,6 x 1,7 x 1,6 x Comprar

Iberdrola 8,93 0,6% -2,7% 27,2% 56.801 17,2 x 21,9 x 20,8 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,1% 02/07/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,5 x 1,4 x Comprar

Inditex 28,26 2,8% 0,1% 27,4% 88.077 26,7 x 23,1 x 21,8 x 3.444 3.808 11% 4.068 7% 3,7% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,9% -0,5 x 7,1 x 5,8 x 5,6 x Neutral

ING 10,44 -0,7% 2,4% 11,0% 40.696 7,8 x 8,1 x 8,3 x 5.389 5.069 -6% 4.791 -5% 6,6% 30/04/20 9,5% 9,8% 8,9% 1,7 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x ComprarIntesa 2,30 -1,8% 1,2% 18,6% 40.281 8,1 x 9,8 x 10,0 x 4.353 4.108 -6% 3.965 -3% 8,3% 18/05/20 9,8% 8,0% 7,5% 2,6 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Kering 546,70 1,0% 6,2% 32,8% 69.037 19,8 x 22,1 x 19,1 x 3.715 3.005 -19% 3.576 19% 2,1% 13/01/20 18,9% 28,9% 29,0% 0,2 x 3,1 x 6,5 x 5,4 x Comprar

K. Philips 42,15 2,7% 6,4% 36,3% 38.153 21,9 x 23,5 x 20,2 x 1.090 1.600 47% 1.854 16% 2,0% 05/05/20 11,5% 12,7% 14,0% 0,2 x 2,2 x 3,2 x 3,0 x Neutral

L'Oreal 258,70 1,3% -0,7% 28,6% 144.373 28,9 x 33,2 x 30,5 x 3.895 4.372 12% 4.749 9% 1,6% 24/04/20 14,2% 15,6% 16,0% -0,1 x 4,0 x 5,1 x 4,8 x Comprar

Linde 186,90 0,6% 5,1% 34,9% 100.398 #N/A N/A 28,1 x 25,4 x 4.381 3.971 -9% 4.143 4% 1,7% 05/03/20 7,8% 8,3% 0,2 x#N/A Field Not Applicable2,2 x 2,5 x ComprarLVMH 407,30 2,8% 4,6% 57,7% 205.862 20,4 x 27,9 x 25,0 x 6.354 7.220 14% 7.924 10% 1,7% 21/04/20 18,6% 21,0% 20,5% 0,2 x 3,6 x 5,6 x 5,0 x Comprar

Munich RE 260,60 2,2% 4,4% 36,8% 37.609 12,3 x 12,9 x 12,8 x 2.310 2.924 27% 2.840 -3% 3,7% 30/04/20 6,0% 10,5% 9,5% 0,0 x 1,0 x 1,2 x 1,2 x Vender

Nokia 3,21 2,9% -2,1% -36,2% 18.115 #N/A N/A 15,8 x 12,7 x -340 1.150 238% 1.388 21% 1,9% 03/02/20 -5,1% 7,5% 8,6% Caja neta 1,9 x 1,2 x 1,2 x Comprar

Orange 15,00 1,2% 4,2% 6,0% 39.901 22,5 x 16,5 x 15,9 x 1.954 2.413 23% 2.508 4% 4,7% 16/06/20 6,6% 7,1% 7,3% 0,9 x 0,8 x 1,3 x 1,2 x Neutral

Safran 148,45 -0,5% 3,7% 40,8% 64.690 35,4 x 24,2 x 20,9 x 1.283 2.635 105% 3.026 15% 1,5% 26/05/20 33,2% 20,8% 21,9% 0,3 x 4,0 x 4,9 x 4,4 x NeutralSanofi 84,51 0,6% 3,6% 11,7% 105.892 21,8 x 14,3 x 13,6 x 4.306 5.638 31% 5.987 6% 3,7% 07/05/20 10,0% 12,5% 13,1% 0,3 x 1,7 x 1,8 x 1,7 x Comprar

SAP 123,48 0,6% 3,2% 42,0% 151.696 25,4 x 24,7 x 22,3 x 4.083 5.516 35% 6.267 14% 1,3% 21/05/20 15,1% 17,5% 18,9% 0,1 x 3,8 x 4,9 x 4,5 x Comprar

Schneider Electric 87,60 1,4% 4,1% 46,7% 50.987 14,0 x 18,0 x 16,3 x 2.334 2.771 19% 2.997 8% 2,8% 05/05/20 10,2% 12,7% 13,2% 0,2 x 1,8 x 2,2 x 2,1 x Comprar

Siemens 117,12 2,0% 11,6% 20,3% 99.552 15,8 x 16,1 x 14,3 x 5.174 5.680 10% 6.483 14% 3,4% 04/02/21 13,2% 11,6% 12,7% 0,3 x 2,1 x 1,9 x 1,8 x Neutral

Soc. Generale 28,56 -0,3% 10,4% 2,7% 24.372 ###### ###### 3.053,0 x 4.121 2.995 -27% 3.204 7% 7,7% 27/05/20 5,0% 5,6% 6,0% 1,3 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x Vender

Telefonica 6,95 2,8% 0,5% -5,3% 36.096 12,9 x 10,0 x 10,0 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,8% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 2,1 x 1,9 x Comprar

Total 47,64 -3,0% -0,2% 3,2% 127.055 12,0 x 11,4 x 10,1 x 9.700 13.155 36% 13.641 4% 5,7% 29/06/20 8,9% 10,7% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 141,90 0,5% 3,0% 4,8% 19.636 16,1 x 11,8 x 11,7 x 1.031 1.680 63% 1.707 2% #N/A N/A 0,7 x 0,7 x Neutral

Unilever 53,80 2,2% 2,1% 13,5% 145.824 13,5 x 21,3 x 19,4 x 9.389 6.590 -30% 7.182 9% 3,1% 13/02/20 49,2% 51,7% 52,2% 1,7 x 8,2 x 10,8 x 10,5 x Comprar

Vinci 98,98 -0,7% -2,7% 37,4% 59.906 13,4 x 16,9 x 15,4 x 2.983 3.278 10% 3.574 9% 3,0% 14/04/20 16,0% 15,1% 14,7% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,5 x Neutral

Vivendi 24,92 -0,1% -0,3% 17,1% 30.420 212,8 x 22,8 x 19,7 x 127 1.348 n.d. 1.550 15% 2,1% 15/04/20 4,5% 7,8% 9,0% 0,0 x 1,4 x 1,9 x 1,8 x Neutral

Volkswagen 175,48 -0,9% 1,6% 26,3% 87.265 5,9 x 6,8 x 6,4 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 3,0% 08/05/20 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 15,49 -3,8% -8,3% -24,6% 14.561 8,7 x 7,0 x 7,7 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 9,1% 24/04/20 11,3% 10,6% 8,9% 3,2 x #N/A N/A 0,7 x 0,7 x Neutral

Accor 38,83 -0,1% -1,8% 4,6% 10.495 #N/A N/A 26,7 x 21,8 x 2.233 402 -82% 477 19% 2,7% 08/05/20 16,8% 6,7% 9,0% 0,2 x 2,1 x 1,8 x 1,7 x ComprarA. Generali 18,53 -0,7% 0,8% 26,9% 29.088 10,7 x 11,0 x 10,9 x 2.309 2.707 17% 2.692 -1% 5,2% 18/05/20 8,9% 10,7% 9,6% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Carrefour 14,98 -3,0% -1,5% 0,5% 12.093 n.r. 13,1 x 11,4 x -561 905 n.a. 1.054 16% 3,4% 18/06/20 -1,2% 14,5% 10,3% 0,3 x 1,7 x 1,2 x 1,2 x Neutral

Cie de St Gobain 36,75 1,5% -0,6% 26,0% 20.089 37,9 x 10,8 x 10,1 x 420 1.858 342% 1.930 4% 3,8% 05/02/00 5,9% 10,1% 10,1% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Continental 118,60 -2,6% -3,4% -1,8% 23.721 8,3 x 14,9 x 10,3 x 2.897 1.228 -58% 2.294 87% 3,2% 04/05/20 19,3% 5,2% 13,2% 0,1 x 2,7 x 1,5 x 1,4 x Vender

Deutsche Bank 6,54 -2,1% -0,8% -6,1% 13.525 #N/A N/A #N/A N/A 27,7 x 267 19 -93% 706 n.d. 0,3% 21/05/20 -1,5% -5,0% 0,3% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x Comprar

H&M 184,96 0,3% -8,1% 46,8% 29.010 21,9 x 23,4 x 21,6 x 1.200 1.246 4% 1.345 8% 5,3% 08/05/20 26,5% 23,6% 26,6% 0,1 x 7,4 x 5,6 x 5,7 x VenderEDF 9,32 0,3% 1,7% -32,4% 28.447 69,1 x 13,6 x 11,5 x 1.177 2.224 89% 2.702 22% 3,4% 27/05/20 4,9% 5,6% 6,0% 0,6 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral

E.ON 9,50 4,6% 5,5% 10,1% 25.087 6,4 x 14,1 x 14,8 x 3.223 1.512 -53% 1.619 7% 4,8% 13/05/21 n.s 23,6% 18,7% 0,3 x #N/A N/A 2,9 x 2,6 x Neutral

Ferrari 153,40 2,6% 6,2% 76,8% 28.386 #N/A N/A 41,1 x 37,3 x 785 711 -9% 767 8% 0,7% 20/04/20 n.s 47,2% 39,9% 0,8 x#N/A Field Not Applicable17,7 x 13,9 x Comprar

Nestlé 103,92 -0,3% -1,1% 30,2% 309.266 23,8 x 23,6 x 21,9 x 10.135 12.953 28% 13.452 4% 2,6% 27/04/20 14,0% 23,4% 25,6% 0,5 x 3,8 x 5,7 x 5,7 x VenderRandstad 52,86 1,8% 5,8% 35,2% 9.689 10,6 x 12,8 x 12,7 x 704 768 9% 783 2% 5,3% 02/04/20 16,2% 17,3% 17,5% 0,2 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar

RWE 26,91 2,0% -3,1% 41,9% 16.543 22,1 x 18,1 x 15,5 x 394 932 136% 1.037 11% 3,0% 23/04/21 -29,0% 6,5% 9,1% -0,3 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x VenderRoyal Dutch Shell 26,00 -2,0% -1,0% 1,3% 204.171 10,4 x 12,7 x 10,6 x 23.352 18.493 -21% 21.112 14% 6,6% 13/02/20 7,1% 9,4% 10,7% 0,2 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral

Renault 43,46 -1,5% -7,0% -20,3% 12.851 4,5 x 5,7 x 4,6 x 3.302 2.055 -38% 2.510 22% 6,2% 17/06/20 12,5% 5,5% 6,7% -0,1 x 0,7 x 0,3 x 0,3 x VenderSwatch 280,00 -1,4% 1,2% -2,3% 14.334 17,8 x 17,5 x 15,9 x 845 791 -6% 878 11% 2,9% 25/05/20 6,4% 7,1% 7,7% -0,1 x 1,7 x 1,2 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,57 -2,7% 8,2% 17,6% 12.008 #N/A N/A 9,3 x 8,9 x -1.411 1.332 -6% 1.321 -1% 0,0% 2,6% 6,8% 6,6% 1,2 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x Vender

Unicredit 12,56 1,0% 9,0% 27,0% 28.056 5,7 x 6,8 x 7,2 x 3.852 4.355 13% 4.022 -8% 4,8% 20/04/20 -2,8% 8,1% 6,6% 3,5 x 0,6 x 0,5 x 0,5 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Pedro Echeguren

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% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

2 de diciembre de 2019

P/VCROE

Cierres del 29-nov-19

Recomendación


ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 2 de diciembre de 2019

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis

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Avda de Bruselas, 14

28108 Alcobendas (Madrid)

Calendario de acontecimientos más relevantes en 2019

DICIEMBRE

3 Australia: b.c. reunión tipos

4 Reunión Eurogrupo, temas: Presupuesto,

revisión España y Chipre

4 Canadá: b.c. reunión tipos

5-6 Reunión OPEP

6 Fitch revisa rating a Suecia

10 BoE informe Estabilidad Financiera

11 Reunión FOMC

11 Reunión tipos b.c. Brasil

12 Elecciones generales R. Unido

12 Reunión BCE, primera sin Draghi

13 Fitch revisa ratings a España y Francia

15 EE.UU. aplica subida de aranceles a

China

19 Suecia y Noruega: b.c. reunión tipos

19 Reunión BoE

19 Reunión BoJ

24 BoJ Publica actas de reunión 30/31

Nov.

24 Mdos cerrados. Media sesión

25 Mdos cerrados (Navidad)

26 Mdo cerrado España.

31 Mdos cerrados/Media sesión




Estrategia de Inversión Semanal

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NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

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EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud Juan Moreno - Inmobiliarias

Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Luis Piñas - Consumo Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía

• Estrategia de Inversión

• Bonos

• Divisas

• Fondos de Inversión

• ETFs

• Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 2 de diciembre de 2019

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN, FCF,

Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER Teórico



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bono japonés 10a -0,074% -0,073% 0,003% cny vs usd 7,036...

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