Povjerljivo - Internal use

BR. 691, 1. LIPNJA 2020.

1Q BDP - uvod u dvoznamenkasti minus.. ......................................1

Tjedni pregled .................................................................................2

Statistika .........................................................................................3

Povjerljivo - Internal use

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

FR SK ES IT SI BE PT CZ AT DE DK NL HR PL HU SE FI BG RO

lockd

ow

n in

de

x re

str

iktivn

os

ti (in

verz

no

, 1

00

=m

ax)

q/q %

Q1 BDP i restriktivnost mjeraIzvor: Eurostat, Blavatnik School of Government

Q1 q/q BDP Index restriktivnosti - desno

1Q BDP - uvod u dvoznamenkasti minus

Uglavnom u skladu s objavljenim mjesečnim podacima, tromjesečni obračun bruto domaćeg proizvoda za

prvo ovogodišnje tromjesečje donio je podatak o ostvarenom tek 0,4%-tnom rastu u usporedbi s istim

razdobljem lani (+0,3% sezonski prilagođeno; najniža stopa rasta još od sredine 2014.), te (očekivanom)

1,2%-tnom padu u usporedbi s prethodnim tromjesečjem. Dvotjedne restriktivne mjere i rastuća neizvjesnost

usporile su rast osobne potrošnje na svega 0,7% u odnosu na isto razdoblje lani, što je ujedno i najmanja

stopa rasta osobne potrošnje zabilježena još od trećeg tromjesečja 2015. godine. Istovremeno, državna

potrošnja ubrzala je stopu rasta na 4,8%, dok su bruto investicije u fiksni kapital zabilježile rast od 3,1%

(očekivano usporavanje obzirom na visoku stopu rasta od 11,5% zabilježenu u prvom tromjesečju 2019.)

Ukupni izvoz dobara i usluga u promatranom je tromjesečju zabilježio pad od 3,0%, pri čemu je izvoz dobara

porastao za 0,3%, međutim izvoz usluga pao je za 9,4% (reflektirajući 70%-tni pad turističkih noćenja u

ožujku). S druge strane, ukupni uvoz smanjen je za 5,8%, pri čemu je uvoz dobara smanjen za 1,6%, a

usluga za četvrtinu. Nažalost, svrnemo li pogled s retrovizora i pogledamo li podatke koji polako pristižu a

odnose se na tekuće tromjesečje, brojke se drastično mijenjaju iako ne donose ništa neočekivano obzirom

na induciranu komu u kojoj se gospodarstvo našlo tijekom travnja. Tako podaci statističkog zavoda ukazuju

na dosada nezabilježeni 25,5%-tni realni pad prometa u trgovi na malo uslijed gotovo prepolovljenog pada

prometa u trgovini neprehrambenim proizvodima (-40,5%) te 6,2% manjeg prometa u trgovini prehrambenim

proizvodima. Istovremeno, industrijska proizvodnja u travnju sunovratila se za 11% u odnosu na isti mjesec

lani, pri čemu je rast zabilježen u svega četiri prerađivačke djelatnosti (proizvodnji naftnih derivata, kemijskih

i farmaceutskih proizvoda te gotovih metalnih proizvoda). Svi podaci sasvim u skladu s ekonomskim

sentimentom koji se u travnju spustio na povijesno najnižu razinu (72,3), da bi se prema nedavno objavljenim

podacima u svibnju lagano opravio na 79 indeksnih bodova odražavajući tim malim pomakom postupnu

relaksaciju epidemioloških mjera s početka mjeseca. Uzmemo li u obzir i podatke Porezne uprave prema

kojima je tijekom svibnja (do 24.5.) ukupan iznos fiskaliziranih računa 13,5% manji nego u istom razdoblju

lani (u ugostiteljstvu i pružanju smještaja -70%, trgovini na malo i veliko za -2%), razvidno je da će podaci za

drugo ovogodišnje tromjesečje donijeti snažnu dvoznamenkastu kontrakciju domaćeg gospodarstva. Imajući

na umu važnost turizma u trećem tromjesečju, pri čemu procjenjujemo pad sezone od oko 70%, bolje

pokazatelje ne vidimo prije kraja godine obzirom da će se privatna potrošnja naći pod pritiskom rastuće

neizvjesnosti u pogledu očuvanja radnih mjesta i razine plaća, slično kao i privatne investicije obeshrabrene

razinom neizvjesnosti i potencijalnim drugim valom epidemije.

Povjerljivo - Internal use

Tjedni pregled

• Rast ukupnih kredita u travnju je ubrzao na 7,5% na god. razini zbog skoka zaduživanja središnje

države (24,2%) prouzrokovanog smanjenim prihodima uslijed lockdowna. Krediti privatnom sektoru su

usporili na 4,5% (4,1% nefinancijska društva, 4,8% kućanstva), pri čemu je kod kredita kućanstvima

prema podatcima o novim kreditima znatno povećan iznos plasiranih stambenih kredita (subvencije).

Transakcijski podatci pokazuju da je rast plasmana privatnom sektoru u travnju usporio za 1 p.p. u

odnosu na ožujak (na 4,3%) zbog slabijeg rasta plasmana kućanstvima. Rast ukupnih depozita je u

travnju bio gotovo nepromijenjen u odnosu na mjesec ranije i iznosio 8,8% na god. razini (16,5%

nefinancijska društva, 7,2% kućanstva), odnosno oko 8,0% prilagođeno za tečaj.

• Volumeni trgovanja su i dalje skromni pa je tečaj EUR/HRK nastavio mirovati, zabilježivši rast od tek

0,1% na tjednoj razini na 7,5840 kuna za euro, dok je prema dolaru kuna ojačala za visokih 2,0%, a

tečaj se spustio na 6,8122 kune za dolar. Ovaj tjedan očekujemo nastavak sličnih kretanja.

• Na redovitoj repo aukciji HNB-a drugi tjedan zaredom nije bilo plasmana, kao ni na TNZ-u. Likvidnost se

blago spustila ispod 38 mlrd kn, a kamatne su stope stagnirale. Na aukciji trezorskih zapisa je upisano

280 mln kn 1-god kunskih zapisa uz nepromijenjenu kamatnu stopu od 0,06%, a dug države putem

trezorskih zapisa se zadržao na 26,1 mlrd kn. Ovaj tjedan nema dospijeća pa izostaje aukcija.

• Indeks Crobex je prošli petak zaključio na 1.635,37 bodova, odnosno porastao je za 4,2% u odnosu na

tjedan prije, dok je Crobis istovremeno smanjen za 0,2% (na 110,43 boda). Sektorski su indeksi završili

u pozitivnom, pri čemu je CROBEXkonstrukt zabilježio rast od 13,7% na tjednoj razini (na 445,69

bodova), CROBEXindustrija je porastao za 3,8% (764,92 boda), a CROBEXturist za 5,9% (na 2.949,54

boda). Ukupan je promet na ZSE u prošlome tjednu dosegnuo 61,3 mln kn, što je za 87,9% više na

tjednoj razini, zahvaljujući 9,8% većem prometu dionicama (koji je dosegnuo 35,8 mln kn) te prometu

obveznicama od 25,5 mln kn (u prethodnom tjednu nije bilo prometa obveznicama).

Povjerljivo - Internal use

Statistika

Povjerljivo - Internal use

EKONOMSKA ISTRAŽIVANJA

Ivana Jović

Ana Lokin

Ivan Odrčić

RIZNICA

Eugen Bulat

PRAVNE NAPOMENE

Ovu publikaciju izdaje PRIVREDNA BANKA ZAGREB-DIONIČKO DRUŠTVO, Zagreb, Radnička 50 (dalje: PBZ) i

namijenjena je klijentima Grupe PBZ. Ova publikacija je načinjena samo sa svrhom informiranja i ne može se ni na koji

način smatrati ponudom ili pozivom na kupnju bilo koje imovine ili prava koji se u njoj spominju. Informativni karakter ove

publikacije znači da ona ne može služiti kao zamjena za vlastitu prosudbu i procjenu bilo kojeg čitatelja ili primatelja ove

publikacije. Informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije koji se ovdje iznose zasnivaju se na javno

dostupnim podacima u čiju se točnost PBZ pouzdaje, ali istu ne može jamčiti. U skladu s navedenim, svi stavovi,

mišljenja, zaključci, prognoze i projekcije izneseni u ovoj publikaciji podložni su promjenama koje ovise o promjenama

podataka kako ih objavljuju korišteni izvori. PBZ dopušta daljnje korištenje podataka iz ove publikacije, uz obavezno

navođenje ove publikacije kao izvora. Svaka imovina koja se spominje u ovoj publikaciji i čije se kretanje komentira

može, s vremena na vrijeme, biti predmet trgovanja, odnosno zauzimanja pozicije od strane PBZ-a.