MADEacreditado por A M BA

La Maestría en Dirección de Empresas (MADE) de laU. del CEMA fue acreditada por la Association ofMBAs (AMBA), la principal agencia de acreditacióneuropea. Esta asociación inglesa, creada en 1976,promueve la educación ejecutiva en los niveles de

postgrado para capacitar directivos de empresas dealto nivel. Uno de sus objetivos es comprobar que lacalidad de los programas de MBA mantengan el másalto nivel académico de modo de cumplir con los de-safíos impuestos por un mercado internacional alta-mente competitivo.Las universidades más reconocidas de Europa estánacreditadas por AMBA: London Business School,University of Cambridge, SDA Bocconi (Milano),IMD, ESEADE, IESE, INSEAD e Instituto de Empre-sa, entre otras

La newsletter

de la

Universidad

del CEMA

Año 5 / Nº 25, Noviem

bre 2000

c-mail es una publicación de la Universidad del CEMA. Editor responsable (?): Ricardo Tappatá (MAE’85) Co-o-oordinación: Cynthia Wilner. Se autoriza su reproducción citando lafuente. Avda. Córdoba 374 (1054) Capital Federal, Rep. Argentina. Tel. (541)4314-2269 Fax (541)4314-1654. E-mail: cmail@cema.edu.ar. Internet: http://www.cema.edu.ar

c-mail

Exámenes de admisiónMADE: 1/12/00 MAE: 6/12/00MAF: 6/12/00 MDB: 7/12/00

MAG: 7/12/00

Calendario Académico 2001MaestríasPrimer Trimestre: 19/3 al 8/6/01Segunda Trimestre: 19/6 al 7/9/01Tercer Trimestre: 17/9 al 7/12/01GradoPrimer Semestre: 19/3 al 20/7/01Segundo Semestre: 6/8 al 7/12/01

La U. del CEMA permanecerá cerradaentre el 1/01 y el 31/01/01.

Guillermo Calvo ha sido nombrado “ProfesorCarlos F.Díaz Alejandro de Finanzas Internacionales” en la U. delCEMA a partir del año 2001. El Dr.Calvo dictará la cátedra de Fi-nanzas Internacionales en el postgrado y dirigirá el ProgramaAvanzado de Macroeconomía en la Economía Abierta, que forma-rá parte de la oferta del ciclo de especialización del Ph.D. y con-tará con la participación de profesores visitantes. En la actualidad,Guillermo Calvo es Director del Centro de Economía Internacio-nal de la Universidad de Maryland, EEUU. Recientemente fuegalardonado con el “VIII Premio de Economía Rey Juan Carlos”,

premio instituido en 1986 por la Fundación José Celma Prieto que se otorga cada dos años a unapersonalidad española o latinoamericana que se haya distinguido por su trayectoria científica oprofesional en el ámbito de la economía.

BibliotecaEstá diponible el servicio Jstor en las PCs de la U. del CEMA. Esteservicio permite consultar en línea numerosos Journals de los másvariados temas (http://www.jstor.org/jstor/)

calendario

AG E N DACiclo de Seminarios de NegociosLos seminarios son siempre en elDepto. de Finanzas de la Universidad,Av. Córdoba 637, a las 19.00 hs.Noviembre22 – Federico Sturzenegger (UTDT):Valuación de imagen corporativa, elcaso YPF.29 – Enrique Yacuzzi (U. del CEMA):Estimulación de la demanda sobre labase de información histórica: elejemplo de Whirlpool.

Ciclo de Seminarios de AnálisisEconómicoLos seminarios son siempre en laSede Central de la Universidad, Av.Córdoba 374, a las 10.00 hs.Noviembre3 – Jorge Avila (U. del CEMA):Propuesta de Federalismo Fiscal.17 – Alberto Porto (UNLP) : On theAdmission Process to HigherEducation in Argentina.

Diciembre1 - Pablo Sanguinetti (UTDT)conjuntamente con Sebastián Galiani:Wage Inequality and TradeLiberalization: Evidence fromArgentina.15 – Gabriel Rubinstein (Consultor) :Debt to Export: a Misleading IndicatorRegarding the Probability of Default ofForeign Debt.

2 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

En la última década se ha multiplicadola oferta de exposiciones de diverso ti-po. Expochacra marcó en su momen-to un hito, atrayendo a miles de pro-

ductores agropecuarios y representantes de lossectores de la provisión de insumos del sector.Expouniversidad hizo lo mismo con institu-ciones de educación superior. Con algún reza-go, le llega el turno ahora a los ejecutivos deempresas: Expomanagement viene a llenareste vacío. Tuve la oportunidad de asistir a es-te evento, en la segunda semana de octubre.Valgan algunas reflexiones sobre el mismo.El eventoExpomanagement reunió un impresionantecaudal de ofertas relacionadas al quehacer ge-rencial. Importantes escuelas de negocios delexterior (entre ellas Harvard, MIT, Universityof Michigan, Cranfield) montaron stands. Unesfuerzo que tuvo como contrapartida una vi-gorosa demanda de información por parte delpúblico. Las empresas de tecnología estuvie-ron representadas tanto por aquellas dedicadasal “hard” como al “soft” de muy diverso tipo:sistemas de planeamiento empresarial, simula-ción y toma de decisiones, análisis contable (elinfaltable Bejerman) y análisis estadístico (porejemplo, el excelente programa de análisis dedatos SPSS).

Se llevó a cabo también un activoprograma de vi-deos y de confe-

rencias. La tabla adjun-ta muestra una clasifi-cación de los temas decada uno de éstos, cla-

s i -f i -c a -d o s

p o r“ g r a n d e s

grupos” deáreas. Expo-

m a n ag e m e n tfue fiel a

su co-metido.

En efecto, un 40%

de loseventos (videos + conferencias) giraron alre-dedor de la problemática del “gerenciamien-to”. Incluímos aquí temas como liderazgo, ge-renciamiento del cambio, capacitación delpersonal, coaching, aprendizaje organizacio-nal, efectividad humana y evaluación de per-formance. Todos estos temas tienen un hiloconductor común: aumentar la eficiencia deuna organización a través de la acción indivi-dual. El libro de Martin Ricketts (“The Econo-mics of Business Enterprise”), empleado algu-na vez en mi curso de Teoría de la Organiza-ción Empresaria, alude a la importancia del li-derazgo como factor que condiciona el com-portamiento de individuos que se vinculan en-

por Marcos Gallacher*

tre sí en el contexto de una empresa. Rickettstambién menciona la importancia del “conoci-miento tácito”; es decir, de todo aquello queescapa a la posibilidad de codificación formal.La importancia dada en Expomanagement aestos temas refuerza la idea de que estos temas“soft” (gran parte “conocimiento tácito”) sonprioritarios para la gerencia. El e-business resultó ser, como era de esperar,la segunda “vedette”. Ello puede explicarsedesde dos puntos de vista. Por un lado, existeuna real oportunidad para la incorporación deesta nueva tecnología. Pero además, los aspec-tos relacionados al comercio electrónico cons-tituyen en cierta medida tecnología apropia-ble; por lo tanto, existe no sólo demanda sinotambién oferta, que responde a ganancias es-peradas a través de la venta de servicios de di-verso tipo (consultoría, software y harware).El concepto de tecnología apropiable explicacómo ocurre la “división del trabajo” entreconsultoras, por un lado (que centran su aten-ción en ofrecer servicios con alto grado de“apropiabilidad”) y universidades y escuelasde negocios cuya oferta incluye componentesde conocimiento general, con un grado deapropiabilidad menor. IncógnitasNo podemos dejar de hacernos la siguientepregunta: ¿Cuál es el rol de un profesor uni-versitario de modestas aptitudes (como quienesto escribe) en la era de las comunicacioneselectrónicas, donde un premio Nobel puededar una “cyber-clase” a alumnos en BuenosAires, Pakistán o Paris ? Las comunicaciones,en efecto, aumentan la productividad de lassuper-estrellas, ya que les permiten estar pre-

Oferta de Temas - Expomanagement

Tema Videos Conferencias Total

—- % de casos —-

Estrategia 10 6 8Gerenciamiento 53 34 40Relación c/clientes 27 3 10Ventas 8 - 3E-business - 42 29Globalización - 5 4Finanzas - 5 4Tecnología/Planificación - 4 3Fuente: Elaboración propia en base a catálogo de Expomanagement.Las cifras no suman 100 debido al redondeo

Expomanagementa vuelo de pájaro

Advanced Graduate Program in Open

EconomyMacroeconomics

Este programa será dictado por profe-sores visitantes full-time durante julioy agosto de 2001. Podrán participarcon créditos completos los estudiantesde la Maestría y Doctorado en Econo-mía. También se invitará a los mejorespromedios del último año de la Licen-ciatura en Economía. Los alumnos delDoctorado podrán realizar sus tesis conlos profesores participantes, ya que es-tá prevista la repetición anual del Pro-grama. Las clases se dictarán diaria-mente -de 14:00 a 18:15- durante julioy agosto 2001. Los graduados de otrasuniversidades interesados en tomar esteprograma, o parte de él, deben contactara Mariana Conte Grand (grand@cema.e-du.ar).El detalle del curso está disponible en lapágina web de la U. del Cema (www.ce-ma.edu.ar).

3c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

Balance del 20009 workshops deorientación profesional acargo de expertos enRRHH.19 presentacionesinstitucionales deempresas.20 estudiantes de laslicenciaturas realizaronpasantías a lo largo delaño.20 alumnos de las licenciaturas están siendo entrevistados por distintas empresaspara realizar pasantías durante el verano.20 alumnos de la U. del CEMA cursaron un semestre en universidades delexterior.20 alumnos de UCLA, ITAM, EBS y San Diego State University cursaron unsemestre/trimestre en la U. del CEMA.27 Empresas participaron del día de la Empresa y 300 alumnos asistieron alevento.36 Empresas ofrecen programas de jóvenes profesionales a través de nuestrapágina web.50 Convenios de pasantías son los firmados hasta el momento.550 Búsquedas laborales fueron recibidas desde marzo de 2000. El 60% fue paraalumnos y graduados de los postgrados; el 25% para jóvenes profesionales; y el15% para realizar pasantías.

• CONCURSOS Y PREMIOS: Se creó un link en la página del DDP para informara los alumnos y graduados de los distintos concursos nacionales e internacionalesrelacionados con negocios y economía.• LINKS A PAGINAS DE ORIENTACION PROFESIONAL: Se encuentradisponible el acceso a distintas páginas web que contienen información sobrecómo escribir un CV, las preguntas más frecuentes en una entrevista laboral, yotros aspectos relacionados con orientación profesional.

el rinconcitodel Desarrollo Profesional

sentes en un mismo momento en todo el mun-do. Los que no son super-estrellas: ¿Están des-tinados a desaparecer?La preocupación no es nueva: Gutemberg des-truyó el monopolio del conocimiento del pro-fesor de la universidad medieval, quien guar-daba bajo llave las escasas reproducciones delos textos que almacenaban el conocimientoexistente. La clases tradicionales, sin embar-go, no sólo no desaparecieron, sino que salie-ron fortalecidas luego de la invención de laimprenta. En última instancia, lo que limita elaprendizaje no parece ser tanto la oferta de co-nocimiento sino el aprovechamiento que se élse hace. Podemos tener los mejores libros,buenos profesores, videos y teleconferenciasy, sin embargo, comprobar que se aprendemuy por debajo de lo que sería esperable. Unejemplo interesante de esto es la enorme varia-bilidad de calidad que presentan monografíaselaboradas por alumnos de un postgrado ennegocios. Una cosa es asistir a una conferen-cia, a una clase, o aún rendir un examen, y otramuy distinta es trabajar en forma independien-te en un problema determinado. Y es aquí don-de, a mi juicio, resulta irrempazable la interac-ción humana que se genera en la clase tradi-cional.La pregunta relevante es, entonces, cuál es elrol que tomará la educación formal tradicional(tanto en escuelas como en universidades) enun “cyber-mundo”. Me aventuro a pensar queel profesor jugará menos el rol de transmisor

✽ Queda descartada la hipótesis de que ante una crisis De la Rúa cambiaría el

equipo económico por uno más afín a la economía de mercado y con mejor

reputación. En lugar de ello se recostó en los que gerenciaron el desastre de

1989.

✽ Será Alfonsín quien se ocupe de negociar un pacto de gobernabilidad con

Menem. Esperamos que este pacto no nos cueste un cuarto senador por

provincia.

✽ Hay que mirar atentamente para detectar una vuelta a las prácticas

corruptas de los ‘80: reservas de mercado, crédito dirigido, restricciones

cuantitativas al comercio, etc.

✽ Con todos estos cambios y reapariciones, es muy difícil detectar cuándo se cansarán de nosotros

nuestros acreedores. Lo que puede garantizarse es que la inversión no se recuperará y por ende que no

hay razones para que la economía crezca. Es conveniente que el gobierno tome conciencia de que la

Convertibilidad es una institución fuerte pero que requiere de la confianza de los depositantes en los

bancos. ✽ Hemos reducido nuestro pronóstico de crecimiento para el 2000 a sólo 0.5% (por arrastre del primersemestre) y no vemos ninguna razón objetiva para pronosticar crecimiento para el 2001. Por lo tanto,nuestra hipótesis optimista de crecimiento para el 2001 es de 0%.

Análisis

Nº13

Apartir del boom de internet el venturecapital (capital de riesgo) ha tenido yobtenido una mayor atención en Ar-

gentina y el resto del mundo. Un venture ca-pitalist busca oportunidades de negocios dealto riesgo y que puede dar lugar a alta ren-tabilidad en caso de realización positiva (re-tornos promedio esperados en el orden del60/70% anual compuesto), donde los fondosadministrados se aplican a financiar empren-dimientos que se encuentran en su etapa ini-cial, y que por ello están sujetos a un altoriesgo de realización. Actualmente este tipode emprendimientos atrae capital en lasareas de tecnología, software, biotecnología,etc., donde la incertidumbre respecto de losescenarios de realización es muy alta y losbeneficios en caso de obtener resultados exi-tosos muy grandes.La valuación de emprendimientos de capitalde riesgo se puede realizar por métodos co-nocidos de flujo de fondos descontados a latasa promedio detallada precedentemente.En un ejemplo ad hoc, los números le pue-den decir a un administrador de capital deriesgo que debe invertir 2 millones, y de serexitoso el emprendimiento, desembolsar 50millones adicionales en el desarrollo y co-mercialización de la innovación. Suponga-mos que existen tres escenarios de valor pre-sente de ingresos por el desarrollo y comer-cialización: el escenario “A” donde se preveun valor actual de 130 millones, “B” conpronósticos de 15 millones y “C” donde el

emprendimiento fracasa y no recaudafondos.Suponiendo quelos escenariosson equiprobables,el valor esperado ac-tual de los ingresos ascen-derá a 51.6 millones (la sumade los tres valores posibles dividi-do en tres), con lo que el postuladosobre el que debe decidir el inversores: “adquiero los derechos a través deuna inversión de 2 millones para lue-go invertir 50 millones adicionales, quetienen un valor esperado de 51.6 millones”.¿Es posible que este proyecto sea financia-do? Tal como está planteado no será fácil de-fenderlo. Sin embargo, lo que un observadorexterno está ignorando (y no el inversor, queconoce de la industria) es la flexibilidad queposee el capitalista de riesgo. La misma sur-ge del hecho que invertir los 2 millones ledan el derecho (pero no la obligación) a in-vertir 50 millones adicionales en una segun-da etapa. Si consideramos que en una segun-da etapa se van despejando las condicionesde incertidumbre sobre el proyecto, particu-larmente respecto de los ingresos del mis-mo, el inversor tendrá una idea mucho másacabada sobre cuál de los tres escenarios devalor presente de flujo de fondos será el ver-dadero. Considerando un extremo y supo-niendo que en una segunda etapa se sabrácuál de los tres escenarios es el verdadero, el

inversor sólo seguirá adelante con el proyec-to si el escenario revelado es el A. Tanto en elescenario B como en el C, el inversor dejaexpirar su derecho de seguir invirtiendo, da-do que si siguiera adelante invertiría 50 mi-llones en una tecnología que no posee valorpara el mercado.Haciendo una segunda lectura de la situaciónoriginal, podemos decir que con la inversiónde dos millones el inversor está comprandoun derecho. En términos de la valuaciónapropiada, debemos utilizar herramientas devaluación por opciones. Haciendo la analo-gía, los dos millones representan un derechode compra (call) del valor de desarrollo de latecnología o modelos de negocios (activosubyacente) a un precio de 50 millones (pre-cio de ejercicio), con un vencimiento de unperíodo (expiración) y con una tasa libre deriesgo que no es presentada en el ejemplo. Suvaluación es, entonces, similar a la que debe-ríamos hacer para una opción financiera decompra. Si adicionalmente consideramos que el f i-nanciamiento de nuevos emprendimientos seproduce en más de una etapa, el ejemplo an-tes mencionado se repite en el tiempo, y alresolverse cada una de las contingencias queafectan al emprendimiento (sobre todo res-pecto de los potenciales ingresos) el inversorejerce su opción de seguir comprando parti-cipación en el mismo.Como todo fondo bien diversificado debeposeer no una sino más de una inversión, po-demos decir que, manteniendo las caracterís-ticas mencionadas, cada participación puedeser considerada como un derecho de comprade futuros cash flows (por crecimiento) y que

SECUENCIA DE VENTURE CAPITA L

INVERSION DE 15 MILLONES

INVERSION DE 50 MILLONES

A- VALOR DELEMPRENDIMIENTO

130 MILLONES

B- VALOR DELEMPRENDIMIENTO

15 MILLONES

C- VALOR DELEMPRENDIMIENTO

0 MILLONES

➠ ➠➠

➠

4 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

El venture capital como un portafolio de opciones de compra (calls) por José Dapena

Fernández (*)

todas las inversiones del capitalista confor-man un portafolio de derechos de compra.Por la naturaleza de esta categoría de activos,su volatilidad es mucho mayor, lo que es per-fectamente consistente con las característicasde perfil de riesgo de estas inversiones.Los fondos de venture capital se enfrentan adecisiones de inversión que se desarrollan enetapas y en un marco de gran incertidumbre.Por ello, en muchos casos la aplicación deconceptos de valuación y análisis de adquisi-ción de activos estratégicos para la toma dedecisiones de inversión, excede el marco deun flujo de fondos descontado.Esto debería contribuir a racionalizar yexplicar por qué muchas de las empresasde Internet que originalmente habían sidofinanciadas, empiezan a caer en la catego-rización de los escenarios descriptos pre-viamente, donde los venture capitalists de-jan expirar su opciones de inversiones adi-cionales, dada la revelación parcial o totalde la incertidumbre sobre modelos de ne-gocios exitosos y no tanto.

(*) Profesor U. del CEMA y Presidente del CGC(Centro de Graduados del CEMA).

El equipo integrado por Marina Halac y Guillermo Noguera, alumnos de 3er año de la Li-cenciatura en Economía de la U. del CEMA, obtuvieron el segundo premio en el “IBM

Award”, primer concurso interuniversitario de comercio electrónico.Halac y Noguera presentaron un plan de negocios centrado en Internet bajo el nombre de“Abasteci.com”. El sitio ofrece soluciones integrales de comercio electrónico B2B utilizando elmodelo de subastas. Responde a las necesidades específicas de las empresas de la región yresuelve el problema de liquidez que enfrentan los mercados electrónicos en la actualidad. Deeste modo, contribuye a que sus clientes obtengan mejores precios y tomen decisiones máseficientes en el nuevo mundo de Internet. Este es el diálogo que los galardonados mantuvieroncon c-mail:¿En que consiste el modelo de subastas?Una subasta es una institución de mercado con reglamentación explícita donde se determinala asignación de recursos sobre la base de las ofertas de los participantes; maximiza la eficien-cia asignando los bienes y servicios a los compradores que más los valoran y a los producto-res que ofrecen el menor costo. Con la llegada de Internet las ventajas de este modelo se po-

tencian y se extienden a todo tipo de productos. ¿Cómo eligieron el tema?La idea surgió a partir de un ensayo que Guillermo realizó para Microeconomía I. El trabajo analizaba el impacto de Internet en laeficiencia de los mercados. Así aparecieron las subastas electrónicas como un mecanismo competitivo que lograba maximizar la efi-ciencia en las transacciones. Vimos que los esquemas de comercio electrónico B2B que se proponían no estaban funcionando. Nosencontramos con mercados verticales en los que no había actividad y con proveedores de software que no respondían a la deman-das de las empresas latinoamericanas. Analizando los modelos exitosos en otras regiones e investigando cuáles eran las necesida-des de las empresas, fuimos poco a poco definiendo nuestra propuesta.¿Cuáles son sus expectativas con respecto a este proyecto, al haber obtenido el segundo premio del concurso?Desde el comienzo, siempre desarrollamos este proyecto con la intención de llevarlo a la realidad. A pesar de la actual situación delos mercados, estamos buscando financiación para implementarlo. Ya nos hemos puesto en contacto con consultores y estamos de-finiendo con proveedores tecnológicos los requerimientos del sistema. También estamos buscando nuevos integrantes para el equi-po de trabajo. (ckw)Guillermo Noguera y Marina Halac pueden ser contactados en gnoguera@usa.net y mhalac@usa.net.

5c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

IBM Award

Hernán Fligler (MAF’97-M. de Capitales)estuvo dando vueltas por algunos bancosdedicándose a las finanzas, hasta que enseptiembre ‘99 decidió -con Marina Kessler,su socia- armar una compañía de Internet:”La-tinArte.com”, una empresa dedicada a lapromoción, compra y venta de arte latinoa-mericano. Para construir la empresa Fliglerdice que utilizó “las herrramientas que Ed-gardo Zablotsky (Vicerrector de la U. del CE-MA y Director del Depto. de Finanzas) y sugente inculcan a los Masters en Finanzas”Todo esto no tendría nada de interesante -nide novedoso-, de no ser por los caminos quefue recorriendo la empresa: primero entró enla incubadora de la Universidad de Columbia(NY), luego ganó un premio en Latin Ventu-re (competencia organizada en Miami porvarios grupos (DLJ, IBM, entre otros), mástarde cerró una primera ronda de financia-miento con grupos de fondos de EE.UU. y

Brasil y algunos inversores individuales y elfondo de Columbia Business School.Hace poco, la empresa recibió dos galardonesmuy importantes, Positive Social ImpactAward (otorgado por la Stanford University auna empresa por año), y Net2Mil (el concur-so del millón de dólares en Argentina, orga-nizado por McKinsey, Grupo Clarín, Bank-Boston, Marval O’Farrell y otros).Hoy, LatinArte.com es el primer espacio enInternet dedicado a la cultura y el arte lati-noamericano, con presencia en Buenos Aires,São Paulo, Caracas, México D.F., Miami yNew York y brinda, a través del e-commercey las subastas online, una completa selecciónde arte contemporáneo de la región, e inclu-ye una amplia información sobre exhibicio-nes, artistas, tendencias, ferias, y congresos,una guía completa de museos e institucio-nes, foros de discusión y una librería online.hernan@latinarte.com

ENTREPRENEUR

6 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

¿Dónde estamos y adónde vamos?Hace poco Cavallo dijo que a la economía ar-gentina no la arregla ni Mandrake. Yo te diríamás: Mandrake no aceptaría asumir. Porque enun país endeudado como Argentina, de bajaproductividad, en un mundo globalizado en elque el objetivo de nuestra política económicadebería ser integrarse a la economía capitalistade mercado, no se puede hacer economía demercado si el área política está bajo la conduc-ción de Alfonsín y la Coordinadora; es decir,del socialismo xenófobo. Mandrake será magopero no es suicida.Según vos, entonces, no tenemos un problemaeconómico sino político...No sólo es un problema político, sino que a lolargo de los años se ha convertido en un proble-ma cultural. Está de moda decir que hay quecambiar a los políticos, pero a los políticos loscambia la población. Y ésta ha sido utilizadapor los políticos. Hoy el argentino medio creerealmente que nos va mal porque hay una con-fabulación en contra nuestra: de países del nor-te, de banqueros, de los acreedores internacio-nales capitaneados por el fondo monetario, delas multinacionales, con el objetivo de sacarnostodo lo que tenemos, convertirnos en el grane-

ro del mundo y que no nos desarrollemos inte-lectual y culturalmente. Estas cosas uno las es-cucha todos los días no sólo de boca de los po-líticos, sino incluso de todos los periodistas eco-nómicos o que hacen noticieros. Es la opiniónpredominante. Esta teoría de la conspiración,sostenida tanto por la izquierda como por la ul-

traderecha xenófoba, es una forma de justificarla ignorancia. Es una excusa para aislarse y en-cerrarse, que a los vivos les sirve para pedir másproteccionismo, más subsidios, etc. Es decir,para vivir del Estado. Una vez que se cree en es-ta conspiración, es lógico que el Estado tengaque tomar un rol predominante, para proteger alos pobres ciudadanos indefensos. Otra cosaque nos han vendido es esto de que la poblaciónno se equivoca nunca. Si fuera así, para quéqueremos educación. Justamente, la decisión decapacitar en el área económica, asistencial, in-genieril, transportes, salud, educación, etc., tie-ne como finalidad ayudar al conjunto de la po-blación a decidir bien, contando con el concur-so de las personas que se prepararon para ello.El voto popular legitima acciones pero no ga-rantiza la verdad. Esto hay que decirlo porque sino a la gente le siguen vendiendo que si a De laRúa lo votaron debe ser porque él tiene razón.Viste que ya volvieron las colas en las embaja-das y...En todos los gobiernos radicales pasa lo mismo.La pregunta es quiénes son los que se van. ¿Sevan quienes piensan que estamos prisionerosde una conspiración internacional armadapor el FMI o quienes piensan lo contrario?Los que están de acuerdo con el capitalismo secallan. Si vos hoy decís que te gusta el mercado,o la globalización, o las multinacionales, o algoparecido, te escupen en la cara, porque no sos

C arlos Rodríguez, Rector de la U. delCEMA, hace un balance de lo que pasóeste año en la economía. Ácido y crítico,

enumera errores, revisita “prontuarios” y emitejuicios “politicamente incorrectos” sobre la

percepción de los problemas económicos por parte de lasociedad argentina y sus políticos.

Hagamos un (con

Después de todo lo que has dicho, ¿cómo puede ser que el FMI continúe aprobándo-le planes y metas a la Argentina?El Fondo tiene un mandato de aprobar mejoras sobre situaciones existentes. Eso incluía apaíses que hasta hace poco eran socialistas. El FMI no tiene ideología, no puede decir nocolaboramos con la Argentina si está Alfonsín.Pero si Machinea dice que vamos a crecer al 4% y al mismo tiempo miro la lista demedidas e intentos que mencionás, eso no es creíble, porque el flujo de inversión vaa ser negativo...El Fondo cometió un error, que fue aceptar las proyecciones de crecimiento para el 2000sobre la base de que iban a arreglar las cuentas fiscales con la aprobación del paquete im-positivo de diciembre (error que yo denuncié en su momento, diciendo que el intervencio-nismo y los malos impuestos lo único que iban a generar era una situación recesiva; estáen Análisis de diciembre ‘99). El Fondo le creyó al gobierno, y no tiene –y no debe tener-“memoria institucional” y pensar que el ministro elegido es el mismo que perdió la reputa-ción en 1989. Además, el FMI es demasiado fiscalista. Su staff no está preparado para li-diar con problemas estructurales. Tienen una receta muy simple basada en un principiocontable que es el de mantener el equilibrio fiscal, que está muy bien. Pero no está capa-citado para considerar –o incorporar al análisis- temas como caídas en la inversión por ex-pectativas sobre cambios en el derecho de propiedad. ¿Cómo el Fondo le va a decir al mi-nistro mire, Ud. no tiene reputación y creemos que la inversión va a caer? La estructura delFondo no permite ese tipo de elucubraciones.

MACHINEA Y EL FONDO

7c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

“progresista”, que es un término que ha inven-tado la izquierda e instalado en el lenguaje po-pular. Desafío a que se haga una encuesta deimagen sobre la palabra “capitalismo”, o sobreel término “internacional”, o “mercado”. Mejuego la cabeza que va a ser negativa. Si te gus-ta el capitalismo sos “fascista”. Así que los quepiensan lo contrario no abren la boca y, en todocaso, votan con los pies. Yo estoy empezando adecir todo esto porque ya soy viejo, tengo mu-chos hijos y me preocupo. El mayor riesgo queestamos enfrentando no es que tenemos tipo decambio fijo, sino que estamos jugando a ser ca-pitalistas sin serlo. Además, hoy no tenés la op-ción de no ser capitalista. La otra opción se ca-yó: el imperio ruso se cayó y hoy en día China

es más capitalista que EE.UU. Sólo queda Cu-ba; y Alfonsín.Perdón, pero creo que nadie calificaría comoanticapitalista al programa económico de Ma-chinea. Tendrá “políticas activas”, pero de ahía decir que es “socialista”...Nuestra constitución establece la propiedad pri-vada, pero han tratado de violarla por todos losmedios. Lo peor de Machinea no es lo que hizosino lo que no le dejamos hacer los muchos que

tratamos de pararlo. Te puedo dar un listado: sinningún tipo de discusión social, apareció en elproyecto de presupuesto ’99 el impuesto a la he-rencia, que por supuesto es un impuesto que novan a pagar los ricos que tienen la plata enLiechtenstein o en las Islas Cayman, sino los gi-les que no tienen la posibilidad de sacar la plataafuera. Otro: propusieron un impuesto a las ga-nancias a las ONGs grandes (ingresos mayoresa seis millones de dólares al año). No creo quela población sepa cuál es la avivada (no quieroutilizar la palabra curro) de las sociedades sin fi-nes de lucro. Se trata de un instrumento para quelas empresas le pasen coimas a los políticos. Elpolítico crea su pequeña fundación -exenta delimpuesto a las ganancias-, la empresa le dona laplata a la fundación y ésta le paga al político porescribir algún libro de porquería, cuyos dere-chos de autor están, encima, exentos de ganan-cias (cosa que yo había eliminado en la reformade 1996). Pues resulta que en el proyecto de Ma-chinea –firmado por De la Rúa- pretendían eli-minar la exención no a estas fundaciones, sino alas que facturan más de seis millones; es decir,universidades privadas, hospitales privados, yorganizaciones religiosas asistenciales comoCáritas. Creo que estaba clarísima la intenciónde fundir a la educación, salud y asistencia pri-vadas. Algunos nos encargamos de alertar sobreesto y en el Congreso el proyecto no pasó. Sigo:para pagar la deuda, pusieron una “sobretasa pa-triótica” sobre 18.000 ejecutivos –el bendito im-puestazo- justificada en que “eran pocos” y quepor lo tanto “no iba a tener costo”. Esto es comodecir que voy a matar judíos, pero pocos. Enuna sociedad democrática, capitalista de merca-do, el derecho de propiedad es tan válido parauno como para diez millones. También anularonla rebaja de impuestos al trabajo, que ya estabafinanciada. Vos me decís que quieren desregularlas obras sociales, pero al mismo tiempo man-tienen los impuestos al trabajo. Hay una incon-sistencia: primero se mueven para un lado y lue-go para el otro. Podemos admitir que en estaideología conspirativa y socialista se mezcla unpoco de incapacidad, producto de la falta decoordinación grupal. ¿Te acordás que al princi-pio del plan estaban las idas y venidas?: pongoun impuesto a los autos y pongo un subsidio a laventa de autos. Las medidas se anulaban entresí... (risas). Eso es incapacidad. Propusieron unimpuesto a los plazos fijos... Un equipo econó-mico, con tendencias socializantes, a quien elmercado está mirando atentamente para ver quéhace, propone un impuesto a los plazos fijos...Hay que ser medio suicida. Eso provocó una su-ba exorbitante en la prima de riesgo y tuvieronque echarse para atrás. Lo mismo que las reser-vas del Banco Central, que los tienen muy ner-viosos, porque ¿con tantos pobres en la Argen-tina cómo es que tenemos tantos dólares? En-tonces a cada rato aparece un iluminado del par-tido diciendo que hay que bajar encajes para au-mentar el crédito y reactivar la economía. Una

vez que aceptaste eso vas a terminar usando losencajes para colateralizar construcciones... y alfinal se las patinan. Están tentadísimos, algunosmás que otros. Periódicamente vuelve la pro-puesta de gravar a las empresas privatizadas conimpuestos extraordinarios al empleo. Por su-puesto Machinea dice que no, pero fue él quien,como jefe de asesores desde el ’89 hasta suasunción, desarrolló esa propuesta (y otrasigualmente intervencionistas y proteccionistas)para la Unión Industrial, para beneficiar a lasempresas ineficientes que la conforman; fue ellobbista de la UIA y ahora que ha sido llevadoal gobierno ésta le pide delivery. Eso no es nicapitalismo ni favorecimiento de la inversión...

¿Querés que siga?...Es decir que vos creés que Machinea es, ideo-lógicamente, lo mismo que Alfonsín...Bueno, yo creo que un hombre intelectualmen-te honesto nunca presentaría una propuesta radi-calmente diferente de su ideología. Es obvioque comparte esa ideología. El primer presiden-te que lo eligió fue Alfonsín, que ya sabemos loque piensa sobre la propiedad privada, el merca-do y los empresarios que ganan plata. El segun-do es De la Rúa, que si bien vive en la culturade country-club, declaró públicamente que legustaría tener dinero para ser socialista. Paraellos “socialismo” es una buena palabra. Respe-to sus ideas, pero no entiendo por qué se sor-prenden de que les vaya mal económicamente.¿Y cómo explicás entonces el anuncio de ladesregulación de las obras sociales, o que si-gan adelante con la desregulación de la telefo-nía?Lo de las obras sociales es algo que produjo DeSantibañes (es un decreto que firmó Chacho Al-varez), y vamos a ver qué pasa con eso, porquetodavía no empezó. Lo de las telecomunicacio-nes no es cosa de este gobierno; viene de antes.Lo que sí es de este gobierno –a estar por las de-claraciones de algunos de sus partidarios- es elintento de volver atrás con la reforma previsio-nal, de pasar al estado los fondos de las AFJPs...Están en la Internacional Socialista y concurrena sus reuniones. Pero aclaremos algo: ideólogossocialistas, de ésos que querían abolir la propie-dad privada e instaurar la planificación centrali-zada, ya no existen más. Pero estas personas sítienen “mentalidad socialista”. Tienen la teo-ría de la conspiración en la cabeza y se sientenlos salvadores de los demás, y no vacilan en cas-tigar a algunos –violando reglas de mercado y elderecho de propiedad- en aras de “hacer el bienpúblico”. Es desde esta perspectiva que yo losllamo socialistas”. Es perfectamente compati-

on)trato

...estamos jugando a sercapitalistas sin serlo.

No sé cuánto le va a tomar ala gente desayunarse de que

está gobernada por laCoordinadora y Alfonsín...

8 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

ble, porejemplo, queestos indivi-duos haganalgo para pa-gar la deuda

pública, por-que saben que si

no lo hacen los des-conectan delsistema, yque ya no es-

tá más Rusia paraapoyarlos. No se trata de trotskystas en pos de larevolución en la argentina, pero sí de gente quetoma medidas que no respetan las reglas demercado. Si querés les ponemos otro nombre,pero capitalistas no son.¿Estás contento, triste o indiferente con la idade Chacho Álvarez?Su salida tiene dos aspectos. A la renuncia en síyo la ví bien. Desde hace tiempo vengo denun-ciando al sistema político corrupto en todos lossentidos, no sólo respecto a los peajes, sinotambién porque está mal diseñado (la palabracorrupción también se utiliza para eso, para des-cribir a una institución mal diseñada que nocumple con sus objetivos). El denunció los pea-jes y la financiación de la política y hasta ahí elChacho estuvo bien. Ahora, cuáles son las ver-daderas intenciones de su renuncia es otra cosa.El gesto me cayó bien porque hacía falta, perosi lo hizo para postularse en el futuro... Todo loque vino después, lo del café Varela-Varelita esuna payasada. El y el Frepaso se van a pelearcon quienquiera que esté en el gobierno. Sonmáquinas de oposición. No tienen discurso po-sitivo. Pero el Chacho es pintoresco; tal vez ha-bría que sentarlo en la mesa de Polémica en elbar, ahora que está todos los días...Pero ahora que la Alianza se destruye y nosquedamos con el “core” de lo que vos criticástanto, contáme qué pasa de aquí en más.El vacío de poder que deja De la Rúa lo estáocupando la Coordinadora, que crece hora a ho-ra. De mantenerse esta situación (De la Rúa enel gobierno, Alfonsín en el poder) el mejor pro-nóstico que puedo hacer es que no va a haber in-versión, con lo cual el PBI puede crecer uno, ocero; podemos caer uno, o dos... en ese rango.Puede variar, dependiendo de los términos deintercambio internacionales, pero no mucho.Eso sería lo mejor. Pero es difícil pensar que unasituación así se extienda durante tres años: lasdemandas sociales, la pérdida de respeto de lapoblación... Cuánto le va a tomar a la gente de-sayunarse de que está gobernada por la Coordi-nadora –advertir que cuando votó en contra dela rereelección de Menem, sin quererlo votó porla reelección de Alfonsín- no lo sé. Alfonsín yahabía perdido el respeto de la población; lo re-cuperó por no usar cinturón de seguridad, y por-que Menem estuvo mal con su insistencia por larereelección. Pero exageraron al decir esto que

heredamos es una porquería, y de tanto insistirla gente terminó por creerlo (en una empresa, acualquier director que asuma y diga eso loechan), y ahora muchos se quieren ir. Así queesto no es una situación estable.¿Y la convertibilidad?La convertibilidad es la institución más sólidaque tenemos. Más que eso no te puedo decir. Amedida que se vayan cayendo las instituciones...irá quedando la convertibilidad (¿?) ¿Y la aper-tura económica? ¿Y el Mercosur? ¿Y la libertadde precios? Hay tantas preguntas... Qué sé yo...Machinea no pone controles de precios porqueahora están cayendo... ¿Pero qué te creés queharía esta gente si los precios subieran 2% en unmes? ¿No te acordás cuando en enero subieronlos precios y salió Miguel Bein y varios más ahablar de los monopolistas que suben exagera-damente los precios para ganar a costa de lagente? El mismo discurso de los 70 y 80. MarioBrodersohn propone que los fondos de lasAFJPs financien a las PyMEs... Los buitres es-tán revoloteando y la presa son los ahorros delos argentinos, que son los fondos de las AFJPsy las reservas internacionales. Si no ven una re-pulsa fuerte, los van a tocar.¿Cuánto de lo que vemos se debe al malhumorgeneralizado y cuánto a errores de política?Yo creo que ha habido errores groseros. En unasociedad que está en un proceso de transforma-ción, tratando de incorporarse desde abajo altren del mundo –que marcha aceleradamente-,sube un gobierno a reemplazar a otro que teníauna década y dice está todo podrido; acepta-mos las instituciones heredadas porque es muycostoso abandonarlas. El costo social que tieneesa barrabasada es enorme. Me pregunto quié-nes son los asesores estratégicos de este gobier-no. Este presidente mete la pata todos los días,

hasta le hizo caer los ratings a Susana Gimé-nez. No está recibiendo un país de manos de ungeneral derrotado; está recibiendo un país entransformación, está yendo para arriba y no ha-ce falta hacese el populista y decir que la culpade los pobres la tiene el gobierno anterior. Ydiez meses después (¡!) “la herencia recibida”sigue teniendo la culpa de todo: el otro día nohabía vacunas y el ministro de salud le echabala culpa a Menem, cuando las vacunas hay quemandarlas a comprar. Según parece, Menempagaba 20 pesos cada vacuna, y ellos decidie-ron que esa estrategia menemista era incorrec-ta y arreglaron por siete pesos. El problema esque no nos las entregan, dicen después (risas).¡Es increíble! No nos entregan las vacunas pe-ro son más baratas...¿Cuál pensás que puede ser la tasa de desem-pleo del año que viene?La tasa había bajado casi seis puntos, a 12,6, yluego rebotó. Veníamos bien. Después de todala reforma estructural el costo fue que la tasasubiera al 18. Ese incremento fue todo por au-mento de la oferta, y no por caída del empleo.Hoy está en 15,4 y subiendo. Hoy tenemos elmismo porcentaje de población empleada queen la época de Alfonsín, cuando el desempleoera 4%. La diferencia, esos 11 puntos, es au-mento de la oferta; no es caída del empleo.Esas son las estadísticas del INDEC. Ahora, encambio, yo creo que va a caer mucho la tasa deempleo.En tu lista de calamidades no aparecen lasprovincias, ni los gobernadores, ni las legisla-turas provinciales...El problema de las provincias es tan grande quecreo que únicamente puede ser resuelto con li-derazgo a nivel nacional. Las provincias sondistintas y hay de todo: hay feudos, parques na-

MERCOSURSupongo que vos, como otros economistas, dirás que tendríamos que estaren el ALCA y no en el Mercosur. Pero si nos fuéramos de allí, ¿no se vendríanen manada para subir aranceles a troche y moche?En la posición original de elegir lo que se quería, era mucho mejor el comercio li-bre o el ALCA. Ahora, una vez que tenés el Mercosur, eso es mejor que la nada deAlfonsín y Sourrouille, cuando llegamos a importar nada más que 4000 millones detan cerrada que estaba la economía. Mal que mal, el Mercosur permitió que expan-diéramos nuestra ineficiencia al mercado brasilero; ahora somos un gran mercadoineficiente (risas). En mi libro (Argentina en transición – La recesión 1998-2000, Te-mas Grupo Editorial, Bs.As., 2000) hay una tabla con datos del CD del FMI en laque se ranquea a los países por su apertura (1996, exportaciones más importacio-nes sobre PBI): la economía más cerrada del mundo es la de Myanmar (ex-Bur-ma), el 2° puesto es para Brasil y luego viene la Argentina. Ahora, con el Mercosur,en lugar de estar tan cerrados como el primer país del ranking estamos como elsegundo (risas). Así y todo, el Mercosur se está cayendo. La UIA no hace más quepedir restricciones, subsidios, cupos, cuotas, antidumpings, preventivas y todo lodemás. Es decir, ni Mercosur aceptan. Es muy cómodo tener un arancel externocomún porque eso te permite sacarte de encima a los lobbistas. Pero como ahorase han ablandado y están utilizando restricciones paraarancelarias, el arancel co-mún perdió su ventaja.

9➝

c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

cionales... hasta países. Podés preocuparte máspor unas que por otras... Hay algunas que no de-berían ser provincias en el sentido económico,sino distritos tan respetables como el barrio deBelgrano “R” donde yo vivo. El problema de lasprovincias es que tienen demasiados diputados ysenadores; arruinan la política nacional. Si la

provincia de Formosa quiere arruinarse a sí mis-ma endeudándose y teniendo deficit es un temade Formosa. Es tan pequeña que no va a afectardemasiado. El problema es qué hacen los dipu-tados y senadores de Formosa en el Congreso.Hay demasiados políticos y demasiadas provin-cias. Eso es lo que más me preocupa.Pero hay un régimen de coparticipación fede-ral perverso que...Ese no es un tema de las provincias. Es un pro-blema de organización nacional. Hay demasia-das provincias. Tenemos que ir a un régimen decinco regiones fiscalmente sostenibles en el queno haya más coparticipación. Nuestro problemano es fiscal, sino social, sociopolítico e institu-cional, que degenera en un problema fiscal. Sivos sos un perdido, es obvio que te vas a embo-rrachar. Pero la culpa no es del alcohol. Dejarásel alcohol y pasarás a la droga, o empezarás apegarle a las mujeres... El deficit fiscal es sóloel reflejo de esa debilidad institucional. Hay mu-chos que se confunden y quieren “mover el pe-rro” tomándolo por la cola: si cierro el deficitfiscal, “como sea”, arreglé el problema de laArgentina y somos del Primer Mundo. ¡Nadaque ver! Los equilibrios fiscales más perfectoshan sido los de los países socialistas, en los quela gente hacía túneles para escaparse; o los delas repúblicas bananeras, porque nadie les pres-ta. Una republiqueta bananera, por defini-ción, tiene equilibrio fiscal.Contáme cómo se arregla este desbarajusteque beneficia a los políticos, cuando son ellosmismos los únicos capaces de ponerle reme-dio...Estas cosas, en las sociedades democráticas seresuelven por los mecanismos democráticos.Claro que eso puede llevar décadas, o muchomás... Los políticos son el reflejo de la pobla-ción. Es muy cómodo decir que la culpa es delos políticos; antes la culpa era de los militares.Ahora, que haya una interacción, un feed-back,decir que los políticos forman los hábitos y lascreencias de la población, eso es válido. Lasidioteces que dicen no las dicen porque sí; lasdicen porque saben que gustan. Tan tontos no

son. Son todos ricos, así que tan tontos no son.Políticos pobres hay muy pocos.Ya tenés la enemistad de casi todos los políti-cos. Con esto que estás diciendo parece quetambién te vas a granjear la enemistad de lapoblación...Lo mío es una apreciación técnica. Yo creo queel capitalismo de mercado es la solución: unasociedad progresista en el buen sentido, que leguste progresar no a costa de los demás. Que va-lore a los ganadores, que reparta los ingresos através de la estructura progresiva del impuesto alas ganancias (y que le llegue a los pobres, nocomo pasa ahora que va para financiar empre-sas fundidas con empresarios ricos). A ese tipode sociedad, en la Argentina se la denomina“conservadora de derecha”, “capitalista”. Sontodas malas palabras. No la vota nadie. HastaCavallo tuvo que asumir un discurso populistapara ser la tercera fuerza. A esta apreciación téc-nica mía hoy la población no la comparte. Pien-san que hay otra alternativa a la que dan distin-tos nombres: “tercera vía”, “cuarta posición”,“segundo mundo” -como dice nuestro canciller-, “capitalismo con alma”... y yo soy un ortodo-xo exagerado, darwiniano y desalmado. En tan-tas décadas de estar gobernados por Próceres, lapoblación se olvidó de decidir por sí misma.Tiene que aprender. No hay solución mágica; nopuede exigirse que se enseñe capitalismo en lasecundaria a partir del año que viene...Pero hace cinco o seis años Erman Gonzálezganaba las elecciones en Capital, cualquiergobernador o legislador que hablara mal delas privatizaciones o de la desregulación eramal mirado, parecía que por fin nos habíamossubido al tren del mundo... ¿qué pasó?Habíamos entrado y la propia población, mayo-ritariamente, votó la salida. Los dos candidatos(De la Rúa y Duhalde), a la vez que nos vendíanque apoyaban “el modelo”, se la pasaban di-ciendo que el modelo estaba podrido y que ha-bía que cambiarlo. No decían que había que de-valuar pero lo pensaban. A la población la satu-raron, la bombardearon con la falta de alma del

modelo, la corrupción del modelo, la ineficien-cia del modelo... Los dos, De la Rúa y Duhalde.Y le dijeron a la población que hay que hacerpolíticas activas, que los bancos estatales debendar crédito, que hay que cerrar el mercado, quehay que defender el trabajo nacional, ocuparsede los argentinos primero... Todas frases que noestán vacías de contenido, pero que son dañinas.La población votó por eso. Menem no fue ca-paz, o no quiso, asegurar la sucesión de sus

El problema de lasprovincias es que tienendemasiados diputados ysenadores; arruinan la

política nacional.

...la propia población,mayoritariamente, votó lasalida de la economía de

mercado...

ideas. Perdió todo en manos del duhaldismo.Ahora el justicialismo se encuentra totalmentedividido, sin ideas económicas básicas. Y ya ve-mos cómo está la Alianza. Es muy difícil sabercómo salimos de ésta. Hasta que no surja un lí-der, con ideas claras y capaz de transmitírselasa la población... ¿Te acordás del Contract forAmerica que hicieron los republicanos? Habríaque hacer una lista electoral, formada por perso-nas normales, con un contrato -no con una pla-taforma- que las comprometa a trabajar por cin-co o seis cosas, que incluyan por supuesto la ra-cionalización, el plebiscito, la regionalización,el sistema unicameral......eliminar la lista sábana...¡No, qué lista sábana! A la población le vendie-ron que el problema es la lista sábana. El proble-ma es que hay muchos cargos políticos, ademásde la lista sábana. Hay tanto cargo público quetenés que usar la lista sábana. No hacen faltamás de 30 personas para hacerleyes. El resto es “peaje”, en elbuen sentido de la palabra. Esdecir, más personas que con-vencer. Sabés lo difícil que esconsensuar opiniones. Si envez de 30 son 270, ya esmucho “peaje”. El viaje sehace más largo.

10 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

Hay un viejo cuento sobre economistas que dice que había variaspersonas en un bote a la deriva; una de estas personas era uneconomista. Luego de pasar varios días sin comer, uno de ellos

encuentra en el mar una lata de conservas en buen estado. Ante laansiedad de todos, les surge el problema de que no podían abrirlasiendo que no disponían de ninguna herramienta adecuada. Se proponeentonces consultar con el economista, quien luego de analizarlargamente la situación, inició su respuesta diciendo: “supongamosque tenemos un abrelatas …”Esta historia nos lleva a recordar que a través de la teoríaeconómica siempre hemos estudiado que para que unmercado pueda considerarse perfectamente competitivodebían cumplirse una serie de supuestos. Si estossupuestos se cumplían, podíamos decir que el mercadoera perfectamente competitivo y de allí se derivabanuna serie de conclusiones, como por ejemplo que lasfirmas participantes de ese mercado no podíanestablecer por sí mismas el precio de los productosporque éste era fijado por el mercado. Si a este preciolas firmas participantes lograban obtener beneficiosextraordinarios por encima de los costos, este hecho seconstituía en un disparador para que otras firmasdecidieran ingresar en la industria. Esta entrada haría que lacurva de oferta se desplazara hacia la derecha disminuyendoel precio de mercado. Se seguirían produciendo ingresos denuevas firmas hasta el punto en que no existirían beneficiosextraordinarios para ninguna de ellas y ese resultaría el equilibrio final.Es decir, que la situación de largo plazo que planteaba la teoría era lade un mercado compuesto por firmas cuyos beneficios extraordinariosson iguales a cero. Sin embargo, lo que hemos observado durante añosen muchos mercados reales han sido firmas que obtenían grandesbeneficios extraordinarios y que los mantenían a lo largo del tiempo.Esto parecía indicar que algunos de los supuestos iniciales no seestaban cumpliendo.Como decíamos, existían diversas hipótesis de partida para la apariciónde un mercado de competencia perfecta. Uno de los supuestos másfuertes de esta teoría era la existencia de información perfecta en elmercado; es decir, se asumía que debía existir información precisasobre precios, productos, servicios, oferentes, etc, que se diseminararápidamente y a bajo costo entre todos los actores del mercado.Analicemos lo que está empezando a suceder en algunos mercados conla introducción de las nuevas tecnologías. Tomemos por caso elmercado de turismo. Están comenzando a aparecer sitios en Internetdonde, especificando en forma resumida el tipo de viaje planeado, sepone en forma inmediata a disposición del potencial clienteprácticamente todo el espectro de alternativas existente en el mercado.En este caso, a diferencia de lo que sucedía en el mercado tradicional,el cliente no queda limitado a los paquetes turísticos pre-armados poruna determinada agencia de turismo, sino que tiene un panoramacompleto de todo el mercado en cuestión de segundos. Algo similar

está sucediendo en el mercado de automóviles. Existen diversos sitiosde Internet en los que el potencial cliente puede consultar de una solavez el precio ofrecido por todas las concesionarias por un determinadoautomóvil (con los accesorios que se seleccionen). Incluso, el clientepuede establecer un precio cualquiera por debajo de todos los recibidoscomo cotización; el sitio de Internet hace llegar este precio a todas lasconcesionarias, y le comunicará al cliente si hay alguna concesionaria

dispuesta a aceptarlo. En estos sitios el cliente no queda limitado auna determinada marca ni a una concesionaria, sino que puede

consultar de una sola vez por todas las marcas y en todas lasconcesionarias, y puede establecer incluso comparaciones

técnicas entre los productos ofrecidos por distintasmarcas. El cliente se enfrenta de una sola vez con todoel mercado. Todo esto a sólo dos o tres clicks dedistancia.Esto no sucede sólo con los mercados orientados alcliente final. Ford en los Estados Unidos estácomenzando a comprar los insumos y materiales parasus plantas de producción de este mismo modo, através de un mercado virtual por Internet. Ya tiene

30.000 proveedores que participan de esta modalidad decompra. A la manera de una enorme compulsa, Ford

publica las especificaciones y cantidades de los insumosque necesita a través de un sitio de Internet sólo accesible

para los proveedores registrados (y calificados previamente).También indica los precios máximos que está dispuesto a pagar. Losproveedores hacen sus cotizaciones a través de la misma vía y en elmomento de cierre estipulado se analizan las ofertas recibidas y secolocan las órdenes de compra a las propuestas más convenientes(también por vía electrónica). Como decíamos, se le pide cotización atodo un mercado de 30.000 proveedores en apenas un instante.Existe una gran cantidad de otros ejemplos. El modelo que planteansitios como Ebay.com u otros similares, es prácticamente el mercadoque imaginó desde siempre la teoría económica, donde infinidad decompradores y vendedores de bienes y servicios establecen los preciosde todas las transacciones a través de mecanismos de subastaelectrónica. Algo similar sucede con los numerosos sitios dedicados almercado laboral, en los que se reúne a enormes cantidades de oferentesy demandantes de empleo.Estamos ingresando al mundo que los economistas predijeron hacemuchos años. A través de la utilización de nuevas tecnologías, losmercados están empezando a ser eficientes y lo serán cada vez más, yeso hará que los márgenes de beneficios pasen a ser iguales a cero. Elsupuesto de información perfecta va a dejar cada vez más de ser unautopía en muchos mercados y los beneficios extraordinarioscomenzarán a desaparecer, planteando enormes desafíos para lascompañías. La tecnología informática está permitiendo que estosuceda. Alcanzo a percibir las carcajadas de Adam Smith.(*) Pablo Fernández (MADE `96) es profesor de Sistemas de Información en laLic. en Dirección de Empresas de la U. del CEMA.

Este año la U. del Cema participó por primera vez en los torneos universita-rios de fútbol para 11 jugadores. Sobre un total de 15 partidos, el equipo ga-nó dos y obtuvo resultados “prometedores” en el resto, teniendo en cuentaque el equipo no contó con un DT. Los jugadores del nightmare-team son:

Francisco Tedín, Hernán Valencia, Martín Arévalo y Fernando Herrera (1º Año);Javier Farace, Alex Trajtenberg, Ivo Rojnica, Horacio Irisarri, Santiago Sastre, Cé-sar Lago, Francisco Ortiz Basualdo, Gonzalo Arauz, Martín Molinari, Joaquín Ga-larreta (LIDE); y los capitanes, Alfredo Civallero y Federico Pollak (LIDE).

La información perfecta y los abrelataspor Pablo Fernández (*)

Torneo universitario de fútbol

11c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

GraduadosClaudio EstebanFullin (MADE’99)de Cadbury StaniSA a MattelArgentina SAJuan Marcos LedesmaPadilla (MAE’96) de BancoBansud SA a Invesco GlobalAsset Management deArgentinaDarío Lwekowicz(MAF’96) de Capital Markets ArgentinaSociedad de Bolsa a Banco ExprinterSantiago Esponda (MAF’96) deSociedad Comercial del Plata a NortelNetworksJuan Ernesto Cosentino (MAF’96) deBCRA a AFJP NaciónJuan Carlos Fernández (MAF’99) deKPMG Finsterbusch Pickenhayn Sibillea Price Waterhouse CoopersAlumnosAnalía Kadysz (MADE) de Telefónicade Argentina SA a Lucent TechnologiesArgentina SAIvo Rojnica (LIDE) a Banco de BostonFederico David Olemberg (MAF) deBanco Río a JP MorganLucas Matías Vodanovich (MADE) deErnst & Young Consulting SA aEuromédica Cía. de Salud SA

¿Dónde están ahora?

Por Resolución del Rectorado, laUniversidad del CEMA ha creado elDepartamento de Ingeniería, con lamisión de organizar el dictado decarreras de grado y postgrado eningeniería, la realización de semi-narios, programas ejecutivos y laconducción de tareas de investiga-ción y asistencia técnica. El Direc-tor del Departamento es RicardoPantazis, Ingeniero y Ph.D. inComputer Sciences, Duke Univer-sity.Hasta tanto se cumplan todos losrecaudos legales para iniciar laoferta académica, el Departamentolimitará sus tareas a la realizaciónde seminarios, programas ejecuti-vos y actividades de investigación,consultoría y asistencia técnica. La

sede permanente del De-partamento de Ingenieríase está construyendo enel predio anexo a la sedecentral de la Universidad,sito en Reconquista 775.En una primera etapa, lasactividades del Departa-mento se concentrarán enel área de Ingeniería In-formática para la que secuenta con un cuerpo deprofesores/investigadores

de muy alto nivel de excelenciaacadémica.A fin de profundizar la relación entrela experiencia académica y la prác-tica profesional, el Departamentode Ingeniería ha realizado conve-nios con empresas líderes en elárea informática, Sinectis y TDI.Los convenios prevén colaboracióndocente, de investigación, pasan-tías, asistencia técnica, consultoríay actividades de extensión.Entre abril y junio de 2001, el De-partamento de Ingeniería, en cola-boración con Sinectis y TDI, prevéel dictado del Programa EjecutivoManejo de Tecnología Informática yComunicaciones (“Change Mana-gement”).

CENTRO DE GRADUADOSUniversidadEl 15/10/00 cierra la etapa final del Primer Concurso de Emprendedores de la U. del CE-MA. En esta etapa los equipos deben presentar sus planes de negocio, los que serán eva-luados por el jurado. Hay diez equipos participando: i-Tel, Dorotea, Dionisios, Abasteci,Daiwa Inc, Gentle Giant, Risky-Isamai, Yukaru y Akiko, La City, y Argom.El resultado del Concurso se definirá en los primeros días de diciembre. Todas las nove-dades se publican en http://www.cema.edu.ar/contestCGC• El miércoles 22/10/00 a las 19.30 en la sede de Avda. Córdoba 374, Aula 2C, MarianoGrondona expondrá en el Ciclo Anual de Economía y Política sobre la realidad económicay política de la Argentina y sus perspectivas. Reservas: confe@cema.edu.ar.• La ya tradicional Fiesta de fin de año del CGC será el el viernes 24 de Noviembre de2000 en Odeon (Avda. Casares y Avda. Sarmiento, Complejo Arcos del Sol). Esperamos re-petir el éxito del año pasado, agregando este año bebidas y helados gratis para todos losasistentes. Patrocina este evento cultural el Banco Privado de Inversiones.• Por un acuerdo entre el CGC y la Universidad, los graduados interesados en recibir c-mailpor correo electrónico al momento de su aparición, deberán enviarnos un mail con el sub-ject “inscripción” a graduados@cema.edu.ar.

¡FELICIDADES! a toda la comunidad académica de la U. del CEMA.

Está abierta la inscripciónpara la nueva Maestría enCiencias del Estado. El di-rector de la maestía es Maria-no Grondona, Director del Departamentode Ciencias Políticas de la Universidad.La maestría está dirigida a aquellos pro-fesionales que deseen dominar la com-pleja problemática involucrada en la con-ducción del sector público, abordadadesde una perspectiva interdisciplinaria,y responde a una demanda de formaciónen el pensamiento y el análisis político,conjugada con la gestión de los organis-mos públicos.Para mayor información puede consul-tarse nuestra página web www.cema.e-du.ar o dirigirse a Natalia Cea (ncea@ce-ma.edu.ar).

Dep

to. d

e In

geni

ería

nuevamaestría

12 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Noviembre 2000

Je!-mail

(de$intere$ada contribución de Emilio Pra$$olo, alumno del MADE* AOL+Time Warner adquieren Sony Corporation. * Yahoo! Compra Coca-Cola Corp. * Microsoft absorbe a la NASA. * Desmienten que AOL-Time Warner-Sony tengan interés por la Iglesia Católica. * Inyectan por primera vez un teléfono celular. * (Un mes después) Inyectan unteléfono celular más chico y más completo. * (Una semana después) Inyectan un teléfono celular más chico, más completo y gratis, peroincompatible con los anteriores. * Ya hay teléfonos celulares congénitos. * Ahora dicen que se transmitirán sueños por Internet. * Ya es posible

transmitir sueños por Internet a 110 dólares el minuto. * La Compañía “Dream Free Access” envía sueños gratis a través deInternet. * Soñar no cuesta nada: se desata la guerra del acceso gratuito a los sueños. * “Los que dan acceso gratuito a los sueñoscolapsarán”, afirma el CEO de Yahoo!-Coca-Cola Corp. * (Una semana después) Yahoo!-Coca-Cola Corp. envía sueñosgratuitamente por Internet. * Cobrarían por los sueños de Pamela Anderson VII. * Un investigador de Microsoft-NASA logró“faxear” su cuerpo de un lado al otro de Internet y está vivo. * AOL-Time Warner-Sony-pastorgiménez.com compra Freddo. *Cobran 1.100 dólares para “faxear” un cuerpo por Internet. * www.AmericanAirlines.com ofrece “faxear” cuerpos gratis. *Yahoo!-Coca-Cola Corp se queda con COTO y Criollitas. * “Los Body Faxfree colapsarán”, dice el gerente general de AOL-TimeWarner-Sony- pastorgiménez.com-General Motors-Freddo-Repsol-Agulla&Bacetti Corporation. * “Nadie sabe cuál es elnegocio de los Body Faxfree”, dice el Fondo Mundial. * Millones de personas “faxeadas” no pueden volver a sus casas por

saturación en las líneas * Cruce de bits: dos personas quedaron fusionadas al “faxearse”. * Ahora dicen que exigirán visa para viajar porInternet. * En el mundo hay 1.000 millones de ciudadanos ilegales, o 900 millones, dependiendo de la hora. * Trafican óvulos, droga, esposas,ropa, naranjas y automóviles por Internet. * Dividen a Microsoft-NASA en tres empresas: Microsoft-1, Microsoft-2 y Microsoft-3. * Albañilparaguayo provoca epidemia mundial de aftosa al realizar un forward de chipá y milanesas a sus parientes y amigos en otros países. * La CorteSuprema obliga a dividirse a AOL-TimeWarner-Sony- pastorgiménez.com-General Motors-Freddo-Repsol-Agulla&Bacetti Corporation, antedenuncia de Yahoo!-Coca-Cola Corp.-COTO-Criollitas-Tulipán. * Los economistas del Fondo Mundial-NATO afirman “no entender nada de loque pasa”. * Tres estudiantes de Stanford lanzan www.noseentiendenada.com. * Mil millones de visitas en www.noseentiendenada.com. * (Unasemana después) Microsoft-1 compra a www.noseentiendenada.com. * Microsoft-1-noseentiendenada.com se fusiona con Microsoft-3 y formanMicrosoft 1-3. * (Una semana después) Bill Gates IV desmiente que Microsoft 1-3 quiera quedarse con Microsoft-2. * (A lasiguiente semana) Microsoft 1-3 adquiere a Microsoft-2 y se convierte en la empresa más grande del mundo: Microsoft. *Afirman que Microsoft quiere comprar a los Estados Unidos. * AOL-TimeWarner-Sony- pastorgiménez.com-GeneralMotors-Freddo-Repsol-Agulla&Bacetti Corp. anuncia su intención de comprar la República Argentina en cuanto éstadesregule las obras sociales. * AOL-TimeWarner-Sony- pastorgiménez.com-General Motors-Freddo-Repsol-Agulla&BacettiCorp.-Bundesbank compra la República Argentina y su CEO afirma tener una opción para adquirir todo el Mercosur. *Corte de luz en Santiago de Chile provoca deceso de ex-presidente argentino Carlos Menem, a los 123 años, al quedaratrapado en modem de Cecilia Bolocco cuando intentaba faxearse desde sus oficinas del Anillaco World Trade Center. *Alejandro Rodríguez, rector de universidadelcema.com, anuncia la absorción de UTDT y U. de San Andrés.

- ¿Por qué en este mundo hasta los ceros, para ser algo,deben estar en la derecha?- Si los caballos sufren la peste equina y los cer-dos la peste porcina... ¿por qué el hombresufre enfermedades patológicas?- ¿Puedo guardar el ratón de mi PC enel baúl del auto junto con el gato?- ¿Por qué las ciruelas negras son rojascuando estan verdes?- Si el congelador de una heladera se en-cuentra a no más de 10 grados bajo cero, y enla Antártida en un invierno muy frío la tempera-tura ambiente llega a 50 grados bajo cero.... ¿laspersonas no podrían calentarse metiéndose en los con-geladores?- Si en vida fueras masoquista... ¿no sería una recom-pensa ir al infierno y un castigo ir al cielo?- Si un policía arresta a un mimo... ¿es necesario que leaclare que tiene derecho a guardar silencio?- Si alguien con múltiples personalidades decide suici-darse, ¿puede considerarse que ha tomado rehenes?- ¿Por qué Bill Gates llamó a su Sistema Operativo

lo peor del milenio ha sido

TITULARES DEL SUPLEMENTO ECONÓMICO DEL FUTURO

‘Windows’... si lo podria haber llamado ‘Gates’?- ¿Por qué ‘separado’ se escribe todo junto y ‘todo jun-

to’ se escribe separado?- El recto... ¿es insobornable?

- Si la teoría de la evolución dice que va-mos mejorando...¿por qué Enrique Igle-sias canta aún peor que su padre? - En Francia, si alguien quiere ‘tostadasfrancesas’.. ¿pide ‘tostadas francesas’,

‘tostadas nacionales’ o sólo pide ‘criolli-tas’?

- Si cada persona tiene dos padres, cuatro abue-los, ocho bisabuelos,dieciséis tatarabuelos, etc..

¿Es que la humanidad está en extinción?- Si estás manejando a la velocidad de la luz...¿qué pa-sa si prendés las luces?- ¿Por qué es tan difícil recordar cómo se dice MNE-MOTECNICA?- Si un peso vale un peso, ¿es caro o barato?- Si ‘un libro es un buen amigo’, ¿por qué los cumplea-ños no se celebran en las bibliotecas?

Cynthia Wilner insiste en preguntar