家用电器 家电行业 7 月报 -...
TRANSCRIPT
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾
问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 [email protected]。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。
证券研究报告：行业研究/行业月报
家用电器
评级：中性
家电行业 7 月报
马太效应明显，行业龙头业绩强者恒强
2018 年 8 月 10 日
行业研究/行业月报
行业近一年市场表现
报告要点
市场回顾：7 月上证综指收 2876.4 点，涨 1.02%；沪深 300 报收
3517.7 点，涨 0.2%；中小板指收 6352.5 点，跌 1.93%；创业板指报
收 1561.3 点，跌 2.83%。
28 个申万一级行业中钢铁、建材、银行涨幅居前三。家电板块 7 月跌
6.2%，居第 27 位。本月四大家电与家电配件子行业表现继续呈现跷
跷板。涨幅为正的为其它视听器材，上涨 3.4%；其余子版块均呈现
负增长，洗衣机跌幅最大。
从行业资金流向来看，28 个申万一级行业中仅银行、钢铁板块均呈现
主力资金正流入。其中家电板块净流出 124.4 亿元，流出资金持续放
大，居第 18 位，较 6 月下降 16 位。
个股本月涨幅居前五位：飞科电器（15.7%）、澳柯玛（10.8%）、中新
科技（10.1%）、三星新材（8.1%）和海立股份（7.99%）。
空调：2018 年 6 份，空调产销分别为 1600 万台和 1606.5 万台，
同比增长分别为 13.2%和 15.5%。与上年同期比，空调产销有所回升。
从销售分布来看，空调出口 480 万台，同比增长 4.6%，内销 1121 万
台，同比增长 17.3%。产业在线监测的空调行业总库存是 3941 万台，
按照旺季的平均消费量，大概需要将近 5 个月的时间来消化，整体水
平偏高。
18 年上半年，在去年同期高基数的情况下，今年依然保持了累计双位
数的旺盛增长。产量 8791.5 万台，同比增长 13.1%；销量 9070 万台，
同比增长 14.5%；出口维持稳中有进实现 3810.5 万台，同比增长 6%；
内销 5260 万台，同比增长 21.6%。
分析师：石晋
执业证书编号：S0760514050003
Tel：0351-8686645
Email：[email protected]
地址：
太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层
北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层
山西证券股份有限公司
http://www.i618.com.cn
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
17
-08
17
-09
17
-10
17
-11
17
-12
18
-01
18
-02
18
-03
18
-04
18
-05
18
-06
18
-07
家用电器指数 上证综指 沪深300
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2
洗衣机：2018 年 6 月，洗衣机产销分别为 458.6 万台和 456.5
万台，同比分别变化 2.7%和 2.4%。洗衣机渠道库存继续维持低位 200
多万台。从销售分布来看，洗衣机出口 164.4 万台，同比下降 12%，
出口量持续大幅下滑；内销受 618大促出货量为 292.1万台，同比增
长 5%。
滚筒洗衣机方面，6月内销 136万台，出口 63.5万台，滚筒占比总销
量 43.7%； 1-6 月，洗衣机产出 2995.7 万台，同比增长 0.3%；销量
3083.5万台，同比增长 2.7%；内销 2142.7万台，同比增长 5.3%；出
口 960.1万台，同比下降 0.7%。
冰箱：2018年 6份，冰箱产销分别为 703万台和 683万台，同比
分别变动为-1.8%和-0.6%。从同比来看，冰箱产销量下跌放缓。从销
售分布来看，冰箱出口 325万台，同比无变动；内销 392万台，同比
下降 1.1%。库存方面较上年继续维持偏低库存，18 年内保持稳定。
内销市场主要依赖促销，三四线市场表现较优。
1-6月份，产量为 3792万台，同比下降 2.9%；销量 3793.4万台，同
比下降 2.54%；出口 1563万台，同比微涨 2%；内销 2232万台，下降
5.43%。
彩电：2018年 6月，彩电产销分别为 1199万台和 1170万台，分
别同比上涨 15.8%和 16.6%。
1-6 月行业销量 6457 万台，同比增长 13.6%；产量 8485 万台，同比
增长 12.5%；出口 3972 万台，同比增长 21.5%；内销 2486 万台，同
比增长 3%。整体由出口提振。
一般来说下半年为传统出口旺季，8 月-10 月为出货高峰，不过今年
6-8月的体育赛事提前透支了需求，下半年面临较为强劲的回落风险，
且 Q3面板供应极为紧张，加大了未来出口市场的不确定性。
投资建议：外销来看，由于家电出口是订单制，价格调整具有一
定粘性，近期人民币持续贬值对于家电出口是利好因素。而由美国引
发的贸易战目前来看对家电出口影响可控。国内市场，家电行业已经
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3
进入到以改善性需求为主要特征的低速成长和整合提升的阶段。以量
取胜的盈利模式受房地产调控所导致的新增需求下降影响较大，未来
更新需求占比将不断加大，因此家电龙头企业纷纷将视线瞄准高端产
品市场，大力提升研发费用占比，通过短期阵痛改善产品结构提高企
业毛利率及盈利质量。家电收入端维持稳中有增是大概率事件。白电
整体收入增速虽较 17 年增速所有下降，但仍处长期合理区间。从销
量来看除空调继续高速增长外，洗衣机、冰箱行业均有不同程度的下
滑，不过我们认为龙头企业影响有限，市场集中度持续提升；黑电受
体育赛事大年的有利因素以及面板价格稳中有降的刺激因素下，上半
年出口增长明显。高档生活家电如吸尘器（扫地机器人）、破壁机和
净水机等快速普及的市场份额也将快速扩大，预计增长幅度在
10%-15%。
风向提示：1）行业景气度不及预期。
2）汇率大幅波动
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4
目录
目录 ....................................................................................................................................................................................... 4
1.行业市场表现 ..................................................................................................................................................................... 6
2.产销数据 ............................................................................................................................................................................. 8
2.1 空调 ..................................................................................................................................................................................... 8
2.2 洗衣机 ................................................................................................................................................................................. 9
2.3 冰箱 .................................................................................................................................................................................... 10
2.4 彩电 .................................................................................................................................................................................... 11
3.业绩预报 ........................................................................................................................................................................... 12
4.新闻回顾 ........................................................................................................................................................................... 14
6.投资建议 ........................................................................................................................................................................... 15
7.风险提示 ........................................................................................................................................................................... 16
图表目录
图 1：2018 年 7 月行业月涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 6
图 2：2018 年 7 月子行业月涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 6
图 3： 2018 年 7 月行业资金净流入（亿元） ..................................................................................................................... 7
图 4：6 月空调销量 1600 万台，同比增长 13.2% ................................................................................................................ 8
图 5：6 月空调库存 817.6 万台，同比增长 9.5% ................................................................................................................ 8
图 6：6 月空调出口销量 480 万台，同比增长 4.6% ............................................................................................................ 8
图 7：6 月空调内销 1121 万台，同比增长 17.3% ................................................................................................................ 8
图 8：6 月洗衣机销量 456.5 万台，同比增长 2.4% ............................................................................................................. 9
图 9：6 月洗衣机库存 206.2 万台，同比下降 37.7% .......................................................................................................... 9
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5
图 10：6 月洗衣机出口 164.4 万台，同比下降 12% .......................................................................................................... 10
图 11：6 月洗衣机内销 292.1 万台，同比增长 5% ............................................................................................................ 10
图 12：6 月滚筒洗衣机内销 136 外台，出口 63.5 万台 .................................................................................................... 10
图 13：6 月滚筒洗衣机销量占比 43.7% ............................................................................................................................. 10
图 14：6 月冰箱销量 716.6 万台，同比下降 0.6% ............................................................................................................. 11
图 15：6 月冰箱库存 401 万台，同比下降 1.8% ................................................................................................................ 11
图 16：6 月冰箱出口 325 万台，同比无变化 ..................................................................................................................... 11
图 17：6 月冰箱内销 392 万台，同比下降 1.1% ................................................................................................................ 11
图 18：6 月彩电销量 1170 万台，同比增长 16.6% ............................................................................................................ 12
图 19：6 月彩电产量 1199 万台，同比增长 15.8% ............................................................................................................ 12
图 20：6 月彩电出口 753 万台，同比增长 20% ................................................................................................................. 12
图 21：6 月彩电内销 417 万台，同比增长 11.5% .............................................................................................................. 12
表 1：2018 年 7 月涨跌幅排名前十的个股（%） ................................................................................................................ 7
表 2 2018 年中报业绩预告公布汇总 ................................................................................................................................ 12
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6
1.行业市场表现
7 月市场表现： 上证综指收 2876.4 点，涨 1.02%；沪深 300 报收 3517.7 点，
涨0.2%；中小板指收6352.5点，跌1.93%；创业板指报收1561.3点，跌2.83%。
28 个申万一级行业中钢铁、建材、银行涨幅居前三。家电板块 7 月跌 6.2%，
居第 27 位。
图 1：2018 年 7 月行业月涨跌幅（%）
数据来源：wind，山西证券研究所
本月四大家电与家电配件子行业表现继续呈现跷跷板。涨幅为正的为其它视
听器材，上涨 3.4%；其余子版块均呈现负增长，洗衣机跌幅最大。
图 2：2018 年 7 月子行业月涨跌幅（%）
数据来源：wind，山西证券研究所
1.75
-6.19 -8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
钢铁
建筑
材料
银行
建筑
装饰
国防
军工
公用事业
化工
综合
非银
金融
沪深
30
0
农林
牧渔
机械
设备
休闲
服务
通信
采掘
房地
产
有色
金属
电子
电气
设备
食品
饮料
商业贸易
交通
运输
计算
机
轻工
制造
传媒
汽车
纺织
服装
家用
电器
医药
生物
3.4
-1.0 -1.1
-7.6 -8.0 -8.8
-15.9
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
其它视听器材 小家电 彩电 空调 家电零部件 冰箱 洗衣机
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7
从行业资金流向来看，28 个申万一级行业中仅银行、钢铁板块均呈现主力
资金正流入。其中家电板块净流出 124.4 亿元，流出资金持续放大，居第 18
位，较 6 月下降 16 位。
图 3： 2018 年 7 月行业资金净流入（亿元）
数据来源：wind，山西证券研究所
个股本月涨幅居前五位：飞科电器（15.7%）、澳柯玛（10.8%）、中新科技
（10.1%）、三星新材（8.1%）和海立股份（7.99%）。
表 1：2018 年 7 月涨跌幅排名前十的个股（%）
7 月个股涨幅前 10 位 7 月个股跌幅前 10 位
证券代码 证券简称 月涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 月涨跌幅(%)
603868.SH 飞科电器 15.6502 300317.SZ 珈伟股份 -39.3405
600336.SH 澳柯玛 10.8054 002050.SZ 三花智控 -22.0159
603996.SH 中新科技 10.0927 002005.SZ 德豪润达 -21.7890
603578.SH 三星新材 8.1155 000418.SZ 小天鹅 A -18.5292
600619.SH 海立股份 7.9861 002035.SZ 华帝股份 -17.4538
603726.SH 朗迪集团 7.0091 300279.SZ 和晶科技 -15.3465
300249.SZ 依米康 6.8022 600060.SH 海信电器 -14.4810
002032.SZ 苏泊尔 5.0485 002681.SZ 奋达科技 -11.7903
000100.SZ TCL 集团 3.4483 002759.SZ 天际股份 -11.6667
600839.SH 四川长虹 2.7972 002848.SZ 高斯贝尔 -11.0231
数据来源：wind，山西证券研究所
-124.38
-400
-350
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
银行
钢铁
综合
休闲服务
建筑材料
国防军工
公用事业
商业贸易
纺织服装
农林牧渔
采掘
非银金融
建筑装饰
交通运输
轻工制造
房地产
食品饮料
家用电器
传媒
有色金属
汽车
通信
电气设备
机械设备
计算机
医药生物
化工
电子
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8
2.产销数据
2.1 空调
2018 年 6 份，空调产销分别为 1600 万台和 1606.5 万台，同比增长分别为
13.2%和 15.5%。与上年同期比，空调产销有所回升。从销售分布来看，空
调出口 480 万台，同比增长 4.6%，内销 1121 万台，同比增长 17.3%。产业
在线监测的空调行业总库存是 3941 万台，按照旺季的平均消费量，大概需
要将近 5 个月的时间来消化，整体水平偏高。
18 年上半年，在去年同期高基数的情况下，今年依然保持了累计双位数的
旺盛增长。产量 8791.5 万台，同比增长 13.1%；销量 9070 万台，同比增长
14.5%；出口维持稳中有进实现 3810.5 万台，同比增长 6%；内销 5260 万台，
同比增长 21.6%。
图 4：6 月空调销量 1600 万台，同比增长 13.2% 图 5：6月空调库存 817.6万台，同比增长 9.5%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
图 6：6 月空调出口销量 480 万台，同比增长 4.6% 图 7：6 月空调内销 1121 万台，同比增长 17.3%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
500
1000
1500
2000
总销量（万台） 同比
-40
-20
0
20
40
60
80
0
200
400
600
800
1,000
1,200
13
01
13
05
13
09
14
01
14
05
14
09
15
01
15
05
15
09
16
01
16
05
16
09
17
01
17
05
17
09
18
01
18
05
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
2.2 洗衣机
2018 年 6月，洗衣机产销分别为 458.6 万台和 456.5 万台，同比分别变化 2.7%
和 2.4%。洗衣机渠道库存继续维持低位 200 多万台。从销售分布来看，洗
衣机出口 164.4 万台，同比下降 12%，出口量持续大幅下滑；内销受 618 大
促出货量为 292.1 万台，同比增长 5%。
滚筒洗衣机方面，6月内销136万台，出口63.5万台，滚筒占比总销量43.7%；
1-6 月，洗衣机产出 2995.7 万台，同比增长 0.3%；销量 3083.5 万台，同比
增长 2.7%；内销 2142.7 万台，同比增长 5.3%；出口 960.1 万台，同比下降
0.7%。
图 8：6 月洗衣机销量 456.5 万台，同比增长 2.4% 图 9：6月洗衣机库存 206.2万台，同比下降 37.7%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
0
100
200
300
400
500
600
700
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
0
200
400
600
800
1000
1200
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0
100
200
300
400
500
600
700
15
01
15
03
15
05
15
07
15
09
15
11
16
01
16
03
16
05
16
07
16
09
16
11
17
01
17
03
17
05
17
07
17
09
17
11
18
01
18
03
总销量 同比
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
13
01
13
05
13
09
14
01
14
05
14
09
15
01
15
05
15
09
16
01
16
05
16
09
17
01
17
05
17
09
18
01
18
05
库存量（万台） 库存:同比
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10
图 10：6 月洗衣机出口 164.4 万台，同比下降 12% 图 11：6 月洗衣机内销 292.1 万台，同比增长 5%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
图 12：6 月滚筒洗衣机内销 136 外台，出口 63.5 万台 图 13：6月滚筒洗衣机销量占比 43.7%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
2.3 冰箱
2018 年 6 份，冰箱产销分别为 703 万台和 683 万台，同比分别变动为-1.8%
和-0.6%。从同比来看，冰箱产销量下跌放缓。从销售分布来看，冰箱出口
325 万台，同比无变动；内销 392 万台，同比下降 1.1%。库存方面较上年继
续维持偏低库存，18 年内保持稳定。内销市场主要依赖促销，三四线市场
表现较优。
1-6 月份，产量为 3792 万台，同比下降 2.9%；销量 3793.4 万台，同比下降
2.54%；出口 1563 万台，同比微涨 2%；内销 2232 万台，下降 5.43%。
0
50
100
150
200
250
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
0%
20%
40%
60%
80%
100%
15
01
15
04
15
07
15
10
16
01
16
04
16
07
16
10
17
01
17
04
17
07
17
10
18
01
18
04
内销滚筒洗衣机 出口滚筒洗衣机
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 11
图 14：6 月冰箱销量 716.6 万台，同比下降 0.6% 图 15：6月冰箱库存 401万台，同比下降 1.8%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
图 16：6 月冰箱出口 325 万台，同比无变化 图 17：6 月冰箱内销 392 万台，同比下降 1.1%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
2.4 彩电
2018 年 6 月，彩电产销分别为 1199 万台和 1170 万台，分别同比上涨 15.8%
和 16.6%。
1-6月行业销量 6457万台，同比增长13.6%；产量 8485万台，同比增长 12.5%；
出口 3972 万台，同比增长 21.5%；内销 2486 万台，同比增长 3%。整体由
出口提振。
一般来说下半年为传统出口旺季，8 月-10 月为出货高峰，不过今年 6-8 月
的体育赛事提前透支了需求，下半年面临较为强劲的回落风险，且 Q3 面板
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
总销量 同比
-30
-20
-10
0
10
20
30
0
100
200
300
400
500
600
库存（万台） 库存同比
0
50
100
150
200
250
300
350
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
0
100
200
300
400
500
600
700
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015 2016 2017 2018
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 12
供应极为紧张，加大了未来出口市场的不确定性。
图 18：6 月彩电销量 1170 万台，同比增长 16.6% 图 19：6月彩电产量 1199万台，同比增长 15.8%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
图 20：6 月彩电出口 753 万台，同比增长 20% 图 21：6 月彩电内销 417 万台，同比增长 11.5%
数据来源：产业在线，山西证券研究所 数据来源：产业在线，山西证券研究所
3.业绩预报
表 2 2018 年中报业绩预告公布汇总
证券代码 证券简称 业绩预告摘要 业绩预告 净利润变动 (%)
603996.SH 中新科技 累计净利润较上年同期有较大幅度的增长 略增
002403.SZ 爱仕达 净利润约 9,016.3万元~11,163.04 万元,增长 5.00%~30.00% 略增 30.0
002638.SZ 勤上股份 净利润约 8,216.16 万元~11,091.82 万元,增长 0.00%~35.00% 略增 35.0
300217.SZ 东方电热 净利润约 7550.92万元~8494.79万元,变动幅度为:100%~125% 预增 125.0
002473.SZ *ST圣莱 净利润约 750万元~1015万元 扭亏 182.5
002519.SZ 银河电子 净利润约 7,268.22 万元~10,902.34 万元,增长-20.00%~20.00% 续盈 20.0
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
总销量 同比
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
总产量 同比
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
2015 2016 2017 2018
0
100
200
300
400
500
600
7001月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
2015 2016 2017 2018
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 13
300342.SZ 天银机电 净利润约 6908.8万元~8751.15万元,变动幅度为:-25%~-5% 略减 -25.0
002508.SZ 老板电器 净利润约 65,753.37 万元~77,708.53 万元,增长 10.00%~30.00% 略增 30.0
002050.SZ 三花智控 净利润约 60,972.45 万元~79,264.19 万元,增长 0.00%~30.00% 略增 30.0
300160.SZ 秀强股份 净利润约 6000万元~7500万元,下降 34%~47% 略减 -47.0
002032.SZ 苏泊尔 净利润约 59,697.32 万元~77,606.52 万元,增长 0.00%~30.00% 略增 30.0
000404.SZ 长虹华意 净利润约 5800万元~6200万元,变动幅度为:-54.12%~-50.95% 预减 -54.1
300403.SZ 地尔汉宇 净利润约 5784.70万元~6748.82万元,下降 30%~40% 略减 -40.0
002615.SZ 哈尔斯 净利润约 5,332.89 万元~7,618.42 万元,变动幅度为:-30.00%~0.00% 略减 -30.0
002011.SZ 盾安环境 净利润约 5265.96万元~7240.70万元,增长-20%~10% 续盈 -20.0
002413.SZ 雷科防务 净利润约 5,046.43 万元~7,569.45 万元,增长 0.00%~50.00% 略增 50.0
002366.SZ 台海核电 净利润约 50,000万元~60,000万元,增长 17.42%~40.90% 略增 40.9
002860.SZ 星帅尔 净利润约 4564.8026 万元~5216.9173 万元,增长 5.00%~20.00% 略增 20.0
002290.SZ 中科新材 净利润约 4550.18万元~5460.21万元,增长 50%~80% 预增 80.0
300249.SZ 依米康 净利润约 3750万元~4250万元,变动幅度为:60.49%~81.89% 预增 81.9
300279.SZ 和晶科技 净利润约 3551.33万元~4566.00万元,下降 10%~30% 略减 -30.0
000016.SZ 深康佳 A 净利润约 32000万元~35000万元,变动幅度为:936.5625%~1033.7403% 预增 1033.7
300247.SZ 乐金健康 净利润约 3101.46万元~4100.82万元,变动幅度为:-10%~19% 续盈 19.0
002035.SZ 华帝股份 净利润约 30,653.47 万元~35,369.39 万元,增长 30.00%~50.00% 略增 50.0
300475.SZ 聚隆科技 净利润约 300万元~1100万元,下降 62.45%~89.76% 预减 -89.8
002616.SZ 长青集团 净利润约 3,002.88 万元~5,505.28 万元,增长-40.00%~10.00% 续盈 -40.0
300272.SZ 开能健康 净利润约 29919.51 万元~31085.2 万元,变动幅度为:670%~700% 预增 700.0
002242.SZ 九阳股份 净利润约 28,898.59 万元~43,347.89 万元,增长-20.00%~20.00% 续盈 20.0
002668.SZ 奥马电器 净利润约 26,286.57 万元~31,919.4 万元,增长 40.00%~70.00% 预增 70.0
002543.SZ 万和电气 净利润约 24,578.80 万元~30,990.66 万元,增长 15.00%~45.00% 略增 45.0
002429.SZ 兆驰股份 净利润约 22945.79 万元~32779.70 万元,下降 0%~30% 略减 -30.0
002537.SZ 海联金汇 净利润约 17,788.52 万元~24,903.93 万元,增长 0.00%~40.00% 略增 40.0
000100.SZ TCL集团 净利润约 155000万元~165000万元,增长 50%~60% 预增 60.0
002076.SZ 雪莱特 净利润约 1,498.8万元~2,248.2万元,增长 0.00%~50.00% 略增 50.0
002677.SZ 浙江美大 净利润约 14378.69 万元~14874.51 万元,增长 45%~50% 略增 50.0
002681.SZ 奋达科技 净利润约 14,266.86 万元~16,860.83 万元,增长 10.00%~30.00% 略增 30.0
002705.SZ 新宝股份 净利润约 13,540.62 万元~19,343.74 万元,变动幅度为:-30.00%~0.00% 略减 -30.0
002614.SZ 奥佳华 净利润约 13,380.00 万元~14,760.00 万元,增长 45.00%~60.00% 预增 60.0
000801.SZ 四川九洲 净利润约 1300万元~1800万元,变动幅度为:167.98%~194.13% 扭亏 194.1
002759.SZ 天际股份 净利润约 1,000万元~5,000万元,下降 62.86%~92.57% 预减 -92.6
300317.SZ 珈伟股份 净利润约 1000万元~4000万元,变动幅度为:-95.57%~-82.27% 预减 -95.6
002005.SZ 德豪润达 净利润约 0万元~3,000万元 扭亏 144.7
002848.SZ 高斯贝尔 净利润约-4,000万元~-2,500万元 首亏 -296.6
002420.SZ 毅昌股份 净利润约-4000万元~-2000万元 续亏 61.8
600651.SH 飞乐音响 净利润约-40000万元左右 首亏 -453.3
002670.SZ 国盛金控 净利润约-18000万元~-17000万元 首亏 -219.5
603366.SH 日出东方 净利润约-1600万元左右 首亏 -121.0
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 14
002676.SZ 顺威股份 净利润约-1,600万元~-1,100万元 首亏 -227.2
002723.SZ 金莱特 净利润约-1150万元~-800万元 首亏 -196.9
002418.SZ 康盛股份 净利润约-1,000~1,000 万元,下降 86.17%~113.83% 不确定 -113.8
数据来源：wind，山西证券研究所
4.新闻回顾
上半年我国家电网购规模超 2600 亿元
工信部赛迪研究院、中国电子报社 2 日发布的《2018 年上半年家电网购分
析报告》显示，上半年我国 B2C 家电网购市场(含移动终端)规模达 2641 亿
元，同比增长 22%，是 2013 年上半年的 5 倍。上半年空调、冰箱、洗衣机、
小家电等大多数家电产品线上增长超过 30%，高于全国零售平均增幅。一些
新兴家电产品线上市场的优势更加明显，例如，上半年吸尘器线上零售额已
经是线下的 2 倍;扫地机器人线上是线下的 8 倍。
消费升级继续，高端产品越来越受青睐。上半年，线上客单价在 3000 元以
上的家电产品零售额占比达到 37%。从用户年龄段看，80 后作为家电网购
的中坚，比例仍达 40%。00 后用户首次以接近 5%的比例出现在家电网购用
户阵列，90 后用户已经占到 30%。
海信收购 Gorenje95.42%股权
中国海信集团历时一个多月完成了对欧洲著名企业--斯洛文尼亚 Gorenje 家
电公司的控股收购进程，以每股 12 欧元的价格收购该公司 95.42％的股份，
从而以绝对控股身份入主 Gorenje 家电公司，将从战略上把它打造成为海信
集团在欧洲的家电产品生产与研发中心。（商务部）
7 月份中国制造业 PMI 比上月回落 0.3%
7 月 31 日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中
国采购经理指数。数据显示，7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为
51.2%，比上月回落 0.3 个百分点，高于临界点，制造业继续保持增长态势。
从企业规模看，大型企业 PMI 为 52.4%，比上月回落 0.5 个百分点，继续位
于扩张区间；中型企业 PMI 为 49.9%，与上月持平，略低于临界点；小型企
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 15
业 PMI 为 49.3%，低于上月 0.5 个百分点，继续位于临界点以下。
农村家电网购进入快速发展期
工业和信息化部赛迪研究院、中国电子报社发布的《2018 年上半年家电网
购分析报告》显示，在国家农村电子商务政策的推动下，经过各大商家近三
四年的布局，农村家电网购市场开始成长发展。农村家电网购市场的产品结
构与一线城市存在较大差异，农村网购家电产品仍以大家电为主。“6·18”
期间，京东家电专卖店大家电销量占比达 45%。2018 年上半年，农村市场
销售的大家电占到线上大家电整体零售量的 42%以上。海尔、奥克斯、小天
鹅等品牌受益于农村市场的增长，销量增长明显。
6.投资建议
外销来看，由于家电出口是订单制，价格调整具有一定粘性，近期人民
币持续贬值对于家电出口是利好因素。而由美国引发的贸易战目前来看对家
电出口影响可控。国内市场，家电行业已经进入到以改善性需求为主要特征
的低速成长和整合提升的阶段。以量取胜的盈利模式受房地产调控所导致的
新增需求下降影响较大，未来更新需求占比将不断加大，因此家电龙头企业
纷纷将视线瞄准高端产品市场，大力提升研发费用占比，通过短期阵痛改善
产品结构提高企业毛利率及盈利质量。家电收入端维持稳中有增是大概率事
件。白电整体收入增速虽较 17 年增速所有下降，但仍处长期合理区间。从
销量来看除空调继续高速增长外，洗衣机、冰箱行业均有不同程度的下滑，
不过我们认为龙头企业影响有限，市场集中度持续提升；黑电受体育赛事大
年的有利因素以及面板价格稳中有降的刺激因素下，上半年出口增长明显。
高档生活家电如吸尘器（扫地机器人）、破壁机和净水机等快速普及的市场
份额也将快速扩大，预计增长幅度在 10%-15%。
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 16
7.风险提示
1）行业景气度不及预期。
2）汇率大幅波动
行业月报
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 17
投资评级的说明：
——报告发布后的 6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准
——股票投资评级标准：
买入： 相对强于市场表现 20%以上
增持： 相对强于市场表现 5～20%
中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持： 相对弱于市场表现 5%以下
——行业投资评级标准：
看好： 行业超越市场整体表现
中性： 行业与整体市场表现基本持平
看淡： 行业弱于整体市场表现
免责声明：
山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的
已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中
的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何
内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不
同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可
能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财
务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露
义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部
分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版
权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。