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GESTÃO DO AGRONEGÓCIO

II

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Derivativos do Agronegócio

Protegendo Preços Agropecuários

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Descasamento entre oferta e demanda

Sazonalidade da produção

Taxa de câmbio (e outras variáveis macro)

Movimento de capitais (ação dos fundos de hedge)

Volatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolas

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Gerenciamento de riscos no Gerenciamento de riscos no agronegócioagronegócio

Gerenciamento de riscos no Gerenciamento de riscos no agronegócioagronegócio

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Zoneamento

Seguro

Tecnologia

Agricultura de precisão

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Risco de créditoRisco de créditoRisco de créditoRisco de crédito

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Cadastro, garantias,

seguro, novos títulos

Certificação positiva,

Negócio à vista

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Risco de preçosRisco de preçosRisco de preçosRisco de preçosContratos futuros, a termo, de opções.

CDA-WA, CPR, troca

Apoio do governo

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

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Conduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratos

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Marco legal, arbitragem, “fator V”

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VolatilidadeVolatilidade da soja na CBOTda soja na CBOTVolatilidadeVolatilidade da soja na CBOTda soja na CBOT

em % ao ano

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Volatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&F

em % ao ano

Fonte: BM&FBOVESPA

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O que é mercado?

• Ambiente de troca de ativos e mercadorias.

• Ambiente de negociação e estabelecimento de preço mercadorias.

• Compra e venda de mercadorias.

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O que são derivativos?

• Instrumentos financeiros cujos preços de mercado derivam do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro.

(Dicionário de Derivativos, José Evaristo dos Santos. Editora Atlas, 1998)

• Contrato ou título conversível cujo valor depende, integral ou parcialmente, do valor de outro instrumento financeiro.

(Dicionário de Administração de Risco Financeiro, Gary L. Gastineau e Mark P. Kritzman. BM&F, 1999)

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Introdução aos Derivativos - Futuros, Termo

Derivativo é um instrumento financeiro que tem o seu valor definido em termos

de outro instrumento mais básico

Taxa de Câmbio Termo, Futuros, Swaps, Opções

Underlyingou

Ativo Base

Derivativeou

Derivativo

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Tipos de derivativos

• Agropecuários– Commodities agrícolas (café, boi, soja, milho, açúcar, etanol,

etc.)

• Financeiros– Valores de mercado referenciado em taxas ou índices

financeiros (taxa de juros, inflação, câmbio, ações, etc.)

• Energia e climáticos– Negociação de energia elétrica, gás natural, crédito de carbono,

etc.

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Finalidade dos derivativos ou Operações com derivativos

• Hedge (proteção)

– Proteger o participante do mercado físico contra variações adversas de taxas, cotações ou preços. Equivale a ter uma posição em mercado de derivativos oposta à posição assumida no mercado a vista, para minimizar o risco de perda financeira decorrente de alteração adversa de preços.

– Não assume riscos.

• Alavancagem

– Os derivativos têm grande poder de alavancagem.

– A negociação com esses instrumentos exige menos capital do que a compra do ativo a vista.

– Ao adicionar posições de derivativos aos investimentos, um agente pode aumentar a rentabilidade total dos investimentos a um custo mais barato.

– Envolve risco.

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Finalidade dos derivativos ouOperações com derivativos

• Especulação

– Tomar uma posição no mercado futuro ou de opções sem uma posição correspondente no mercado a vista.

– Não trabalha com o bem negociado.

– O objetivo é operar a tendência de preços do mercado, assumindo riscos.

• Arbitragem

– Tirar proveito da diferença de preços de um mesmo produto/ativo negociado em mercados diferentes.

– O objetivo é aproveitar as discrepâncias no processo de formação de preços dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos.

– Compra (vende) num mercado (à vista ou futuro) e vende (compra) em outro mercado (à vista ou futuro).

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Tipos de mercados derivativos

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Mercado futuroEvolução do mercado a termo.Liquidação: os compromissos são ajustados, financeiramente, às expectativas do mercado em relação ao preço futuro, por meio do ajustes diários (mecanismo que apura perdas e ganhos, reduzindo risco de inadimplência). Negociados somente em bolsas – câmaras de compensação

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• Mercado onde se negociam contratos padronizados para vencimento em uma data futura;

• Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega física;

• Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação por entrega física);

• Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado;

• A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.

O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?

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Restrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futuros

Menos de 15 anos de estabilidade econômica

Liberalização dos mercados, mas a regulação ainda persiste

“Babel tributária”

Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de preço

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• Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço (hedge), transferindo para terceiros o risco das oscilações do preço.

– O comprador fixa o preço de sua matéria-prima (fixando o custo de produção)

– O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria (fixando a receita para cobrir o custo de produção e gerar uma margem de lucro).

• Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço e dá liquidez ao mercado.

Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?

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Mercado de opçõesMercado de opções

• Negocia-se o direito de comprar ou de Negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou ativo vender um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço fixo numa data financeiro) por um preço fixo numa data futura.futura.

• Quem adquire (titular ou comprador) o Quem adquire (titular ou comprador) o direito deve pagar um prêmio ao direito deve pagar um prêmio ao vendedor (semelhante aos seguros).vendedor (semelhante aos seguros).

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Mercado a termo

Promessa ou compromisso de comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço pré-fixado para liquidação em data futura. Os contratos a termo somente são liquidados integralmente no vencimento (há exceções na bolsa). Negociados em bolsa e no mercado de balcão (mais comumente).

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Características do mercado de Características do mercado de opçõesopções

Características do mercado de Características do mercado de opçõesopções

• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de

prêmio para garantir um determinado preço.

• Tipos de opções:

– Opção de venda (PUT)

– opções de compra (CALL)

• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.

• Não tem ajuste diário

• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.

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Hedging

Conceito

Hedge é uma operação realizada no mercado de derivativos com o objetivo de proteção quanto à possibilidade de oscilação de um preço, taxa ou índice. Por meio do hedge, a empresa se vê livre de um risco inerente à sua atividade econômica principal. O hedger abre mão de possíveis ganhos futuros para não incorrer em perdas futuras.

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