Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

Del 21 al 27 de junio

Crisis bancarias y burbujas inmobiliarias. Según el FMI, dos terceras partes de las

crisis bancarias sistémicas de los últimos decenios tienen su origen en crisis

inmobiliarias. En general han estado precedidas por una subida exagerada de precios

de la vivienda, durante varios años, seguida de una brusca caída de los mismos. Por

esta razón el Fondo ha construido un índice mundial de precios de la vivienda, para

tratar de evaluar los riesgos de “burbujas” a nivel internacional (Global Housing

Watch, www.imf.org/external/research/housing/index.htm). Dicho índice, que se

actualiza trimestralmente, contiene la evolución de los precios en 52 países. En este

último año, 33 países han visto una subida de precios y 19 una disminución. Los

récords de subida, entre los países más significativos, se registran en Filipinas

(+10,5%), Hong Kong (+10,20%), Nueva Zelanda y China (+9%), Colombia (+8%), Brasil

(+7,4%), Malasia (+7,3%) y Australia (+5,4%). Además, para saber si los precios se

ajustan a los fundamentos básicos de la economía, se calcula un ratio entre precios de

la vivienda y alquileres y rentas, con el fin de determinar una posible sobrevaluación

de los bienes. Para ser más precisos en la evaluación del riesgo también se analizan

otros indicadores, tales como el crecimiento del crédito y el endeudamiento de los

hogares.

LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMEEERRRIIICCCAAA Relaciones con China. Las necesidades de materias primas y energía de la economía

china han llevado al país asiático a ser la principal referencia comercial y financiera de

Latinoamérica. En lo que concierne los intercambios comerciales, China es el primero,

segundo o tercer proveedor de los principales países de la región, y vende

fundamentalmente productos industriales. Las compras chinas representan el 10% de

las exportaciones de los países latinoamericanos, concentrándose estas en la

agricultura (soja argentino y brasileño), la minería (cobre chileno) y el petróleo

(Venezuela). Pero lo realmente espectacular es la inversión directa del país asiático en

Latinoamérica. China habría prestado más de 100.000 mill.$ a países de la región entre

2005 y 2013, de los cuales 50.000 mill.$ se han dirigido a Venezuela. Pekín garantiza su

financiación con contratos a largo plazo de materias primas. En contrapartida los

países de la región se benefician del “efecto precio” que genera en sus producciones

primarias la fuerte demanda del gigante asiático.

LATINOAMÉRICA

INTERNACIONAL

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AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Fallo de la Corte Suprema y pago de deuda no reestructurada. Argentina está cerca del

default legal tras el fallo del Tribunal Supremo de EE.UU., que confirma el fallo de la Corte

de Nueva York, por el cual Argentina está obligada a para la deuda en su momento no

reestructurada, por valor de 1.330 mill.$. El fallo podría impedir el pago de los bonos

reestructurados en 2005 y 2010, debido a la orden de embargo que ahora pesa sobre el

New York Mellon, el banco depositario que efectúa dichos pagos. El gobierno argentino

intenta encontrar una solución para hacer frente a la sentencia del tribunal, sin tener que

mejorar las condiciones negociadas en su momento con los tenedores de la deuda

reestructurada, que podrían ahora reclamar el pago de la quita efectuada en la

reestructuración, lo que elevaría las reclamaciones a 120.000 mill.$., monto totalmente

inasumible para Argentina. Entre las distintas opciones, se contempla realizar un pago

inicial de 300-400 mill.$ (un monto equivalente a los bonos con quita) y el resto abonarlo

con bonos emitidos a partir de enero de 2015, para soslayar la cláusula que obligaría a

pagar sin quita a todos los deudores, que expira a finales de diciembre de 2014. No es nada

probable que los “fondos buitre”, propietarios de la duda no refinanciada, acepten la nueva

propuesta, después de haber mantenido durante años una posición “dura. El próximo pago

de los bonos reestructurado vencía el 30 de junio, pero Argentina tiene 30 días adicionales

antes de entrar en default técnico.

� Deterioro de las cuentas exteriores. En mayo, las exportaciones argentinas se redujeron un

16% interanual y las importaciones un 17%. En los primeros cinco meses del año el

superávit comercial ha caído un 41% (2.300 mill.$). El déficit por cuenta corriente alcanzó

3.300 mill.$, contra 1.700 mill.$ en el mismo período del año anterior. El deterioro del

desequilibrio exterior afecta negativamente a las reservas de divisas del país.

� Malos datos de crecimiento. Según el Instituto Nacional de Estadística, en el primer

trimestre de este año el PIB argentino se contrajo un 0,8% en tasa inter trimestral y un 0,2%

en tasa interanual. El instituto revisó igualmente el dato de crecimiento del 2013,

disminuyéndolo hasta el 2,9%.

BBBRRRAAASSSIIILLL Pagos al Estado. Petrobras ha pagado nuevos royalties al Estado brasileño por importe de

6.700 mill.$, de cuyo pago, al parecer, la Dirección de Petrobras no habría sido formalmente

informada. Se trataría de un adelanto para aliviar a corto plazo los problemas fiscales del

Estado brasileño. Esta actuación ha generado una gran preocupación en el mercado sobre la

injerencia del gobierno en la petrolera, que se queda desprovista de liquidez, en un momento

en el que necesita enormes inversiones en sus campos off-shore, para poder aumentar la

producción.

CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA Crecimiento sostenido. En el primer trimestre del año, el PIB colombiano creció un 2,3% en

tasa intertrimestral y un 6,4% en tasa interanual. Así mismo, se han revisado los datos de

crecimiento del 2013, pasando del 4,3% anunciado anteriormente al 4,7%. Todos los sectores

han registrado un comportamiento positivo, en particular la construcción (+17,2%), los

servicios sociales (+6,3%) y la agricultura (+6,1%). La industria se expandió un 3,3%, tras la

caída del 4,1% sufrida en el mismo período del año anterior. La reelección del Presidente Juan

Manuel Santos, que confirma el proceso de negociación con la guerrilla, está generando gran

optimismo en la sociedad y buenas perspectivas para la economía colombiana.

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PPPAAARRRAAAGGGUUUAAAYYY Crecimiento. Continúa la tendencia expansiva de la economía paraguaya. Tras crecer nada

menos que un 13% en 2013, el PIB paraguayo creció en el primer trimestre de 2014 un 4,1%

interanual y el 2,2% en tasa intertrimestral. Lideran el incremento de actividad la construcción

(+14,7%), la minería y la industria (+7,9%), la ganadería, la silvicultura y la pesca (+7%). Las

exportaciones aumentaron un 9,3% y las importaciones un 5,1%. El crecimiento para el

conjunto de 2014 podría alcanzar el 4,8%. Estos buenos resultados han valido que

recientemente Standard & Poor’s haya elevado el rating de Paraguay desde BB- a BB. El

objetivo central del gobierno es reducir la pobreza a menos del 9% de la población en 2015.

CCCHHHIIINNNAAA � ¿Nuevo banco de desarrollo? China ha propuesto a los países asiáticos la creación de una

institución financiera global que rivalice con el Banco Mundial y el Banco Asiático de

Desarrollo, con un capital social que podría llegar a los 100.000 mill.$. Hasta el momento,

22 países asiáticos, incluidos varios Estados del Medio Oriente, han mostrado su interés por

el proyecto de un “Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras”. Incluso se especula con

que arrancaría, como proyecto inicial, con la construcción de una nueva versión de la "ruta

de la seda", la antigua ruta comercial que conectaba Europa y China. La voluntad china por

crear esta institución financiera proviene de la frustración por la “dominación occidental”

de los organismos multilaterales, tales como el Banco Mundial, el FMI y el Banco Asiático de

Desarrollo (BAD), unida a la lentitud con que estos organismos le reconocen mayores

parcelas de poder. Se estima que Asia necesita unos 800.000 mil.$ de inversiones en

infraestructuras por año de aquí al 2020, y el BAD solo desbloquea unos 10.000 mill.$

anuales.

� Mejoría en la producción. El HSBC Flash PMI (Purchasing Managers’ Index o índice de

Gerentes de Compras) de China volvió a entrar en la zona de expansión por primera vez en

seis meses en junio (50,8), lo que respalda la convicción de las autoridades de que las

medidas de apoyo al crecimiento evitarán un aterrizaje duro de la economía. Un análisis

más fino del PMI indica que el aumento de pedidos ha sido impulsado principalmente por la

demanda interna. Tras la publicación del dato, subieron inmediatamente los precios de las

materias primas en los mercados internacionales.

CCCHHHIIINNNAAA /// RRRUUUSSSIIIAAA Pagos en monedas nacionales. El ministro de finanzas ruso está dispuesto a aceptar en sus

transacciones comerciales con China yuanes o rublos como moneda de intercambio. El Banco

de China, uno de los cuatro mayores bancos del país, y VTB, el segundo grupo bancario ruso,

ya aceptan los pagos mutuos en sus divisas nacionales, desligándose del dólar. Por otra parte,

Gazprom aspira a obtener una clasificación de la agencia china Dagong para poder recibir

inversiones de los fondos chinos. Todo ello pone de manifiesto cómo las sanciones contra

Rusia por la crisis ucraniana están acelerando el proceso de independencia del dólar por parte

de las dos potencias.

ASIA

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VVVIIIEEETTTNNNAAAMMM Datos macro. Durante el segundo trimestre de 2014, el PIB de Vietnam creció un 5,25%

respecto al mismo periodo del año anterior. La previsión del Banco Mundial es del 5,4% para

todo el año. En el mes de junio la producción industrial creció un 6,1%. Reforzando la

actividad, en el primer semestre las exportaciones aumentaron un 14,9% y las importaciones

un 11%. El superávit comercial del periodo ha alcanzado 1.300 mill.$. A finales de junio, el

Banco Central devaluó el dong para estimular las exportaciones.

KKKIIIRRRGGGUUUIIISSSTTTÁÁÁNNN Conflicto sobre el gas. Los problemas de abastecimiento de gas en Kirguistán no se han

resuelto con la toma de control por parte de Gazprom de la estatal Kyrgyzgas. Gazprom ha

adquirido Kyrgyzgas por el precio simbólico de 1 $ a cambio de hacerse cargo de su deuda y

resolver los problemas de suministro del país, que ocasionan frecuentes cortes. El gas debe

provenir, como hasta ahora, de Uzbekistán, pero el compromiso de Gazprom de que el precio

sería inferior a 290 $/1.000 m3 parece difícil de cumplir, ya que es inferior al que Uzbekistán

estaba facturando hasta ahora. Gazprom controla varios yacimientos en Uzbekistán, pero no

hay infraestructuras de trasporte directo hacia Kirguistán, por lo que depende de Uzbeknaftgas

y de su filial Uztransgaz para asegurar el transporte hasta la frontera kirguiza. Las

negociaciones tripartitas prometen ser intensas, y podrían reavivar las históricas tensiones

entre Uzbekistán y Rusia.

RRRUUUSSSIIIAAA Acuerdo con Austria. El presidente ruso, Vladimir Putin, ha firmado un acuerdo de joint-

venture con OMV, la compañía de petróleo y gas austriaca, para la construcción de un

gasoducto a través de Austria denominado South Stream Austria, que tendrá una capacidad

total de 63.000 mill.m3. A pesar de las críticas, Rusia está consiguiendo nuevos aliados en la

UE que le liberarían del control de hecho que tiene Ucrania sobre el tránsito del gas y, al

mismo tiempo, refuerza, su posición negociadora con Bruselas.

TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA � Rebaja de tipos. Por segunda vez en un mes el Banco Central de Turquía ha reducido sus

tipos a una semana en 75 puntos básicos, hasta el 8,75%. Se trata de una rebaja muy

moderada, con la que se satisface en parte la petición del gobierno de relajación de la

política monetaria y se salvaguarda la imagen de independencia de la institución ante los

mercados internacionales. La inflación sigue siendo una preocupación importante. En

mayo, la inflación interanual se ha situado en el mayor nivel de los dos últimos años, con

una tasa del 9,7%.

� Negociaciones con los kurdos. El gobierno turco está intentando relanzar el proceso de

negociación con el Partido de los Trabajadores del Kurdistán (PKK). Se ha presentado ante

el Congreso un proyecto de ley que facilitaría las negociaciones, en particular concediendo

inmunidad legal a los negociadores y una amnistía para los miembros del PKK que

abandonen las armas. Para algunos observadores la medida tiene un sesgo electoralista,

EUROPA DEL ESTE - CEI

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considerando que ante la cercanía de las presidenciales del 10 de agosto, el gobierno busca

el voto de los pacifistas y de los kurdos. Pero la situación en Iraq y Siria ha debido influir en

la decisión de Recep Tayyip Erdogán. En estos países, aprovechándose de la guerra civil en

Siria y del caos iraquí, la minoría kurda está consiguiendo la casi independencia de los

territorios que controla. Turquía no se puede permitir el lujo de ignorar la repercusión de

este hecho en sus relaciones con el PKK.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Conversaciones al más alto nivel. El presidente ruso, Vladimir Putín, Angela Merkel y François

Hollande han mantenido una conversación con el presidente ucraniano Petro Porochenko,

para intentar convencerle de que siga manteniendo el alto el fuego en el este de Ucrania y

mientras continuar negociando el proceso de paz. También se ha discutido sobre la posibilidad

de enviar observadores de la Organización por la Seguridad y la Cooperación en Europa (OSCE)

para controlar los pasos fronterizos entre los dos países. Durante la tregua de estos últimos

días, varios incidentes armados han producido víctimas mortales entre los soldados

ucranianos, lo que ha soliviantado a la opinión pública, que se ha vuelto a manifestar en la

plaza de Maidán.

EEEGGGIIIPPPTTTOOO Visita de John Kerry. A pesar de la condena a muerte de 183 miembros de los Hermanos

Musulmanes, la visita del Secretario de Estado americano John Kerry, reafirma el apoyo

explícito de EE.UU. al gobierno del nuevo presidente Abdelfatá al Sisi. Washington ha

desbloqueado la ayuda militar, por un importe de 572 mill.$, que había sido congelada desde

el golpe de Estado contra Mohamed Morsi. Una vez más, EE.UU. ha optado por apoyar a un

régimen poco respetuoso de los derechos humanos pero aliado sólido de sus intereses en la

región. La situación en Iraq, Siria y Libia, y la solidaridad con Al Sisi de las principales potencias

del Golfo ayudan a comprender la posición americana.

IIIRRRAAAQQQ � Independencia kurda. La inestabilidad política en Iraq puede tener repercusiones

permanentes sobre las rentas petrolíferas del país. El gobierno autónomo kurdo ya había

firmado en noviembre de 2013 un acuerdo con la vecina Turquía para exportar

directamente el petróleo y gas extraídos en su territorio. Desde finales de mayo Turquía ha

empezado a entregar el petróleo kurdo en los mercados internacionales. Bagdad considera

ilegal este comercio y ha empezado a tomar represalias contra las compañías que compran

los hidrocarburos (Exxon Mobil, Chevron, Total y Gazprom Neft). También ha interrumpido

el pago de los salarios de los funcionarios de la región kurda y ha llevado a Turquía ante una

corte internacional de arbitraje, pidiendo una indemnización de 250 mill.$. A esto se une

ahora la toma de control de Kirkuk por parte de las fuerzas kurdas a raíz de la salida del

ejército iraquí tras la toma de Mosul por parte de los yihadistas. Esto les da el control de las

reservas de petróleo (10.000 mill. barriles) situados en la zona. El ministro kurdo de energía

ya ha anunciado la puesta en servicio de un nuevo oleoducto que conectará los campos de

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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producción de Kirkuk con los terminales que controla en el Kurdistán. El antiguo oleoducto

está fuera de servicio desde el mes de marzo por los sabotajes que ha cometido la guerrilla

yihadista. La independencia de facto del Kurdistán iraquí parece inevitable.

� Estado yihadista. Los yihadistas del Estado Islámico de Iraq y Levante (EIIL) han anunciado

el establecimiento de un califato islámico en las zonas de Iraq y Siria que controlan,

aplicando en él la ley islámica. El grupo armado radical, que se apoya en antiguos oficiales

de Sadam Hussein y grupos salafistas de algunas tribus iraquíes, ha conquistado Mosul,

gran parte de la provincia de Ninive (norte) y parte de las provincias de Diayala (este)

Salaheddine, Kirkuk y Al-Anbar (oeste). En Siria controlarían gran parte de las provincias de

Raqa (norte) y de Deir Ezzor (frontera con Iraq, donde se concentra la producción de

petróleo) y también ciertas posiciones en la provincia de Alepo. El EIIL ha designado a Abu

Bakr Al-Baghdadi como “califa” del territorio, denominándolo “califa Ibrahim”.

IIIRRRÁÁÁNNN Negociaciones nucleares. Irán y el P5 +1 (cinco miembros permanentes del Consejo de

Seguridad más Alemania) han clausurado la quinta ronda de negociaciones sobre el tema

nuclear iraní. Las discusiones deberían cerrarse definitivamente el 20 de julio. Parece que ha

comenzado la redacción del documento final, aunque las diferencias entre las partes siguen

siendo significativas. Los detalles no se han hecho públicos, pero se sabe que tres temas

obstaculizarían el acuerdo: la capacidad de enriquecimiento de combustible nuclear por parte

de Irán, el calendario de la retirada de las sanciones y la duración del acuerdo. La voluntad

política para llegar a un pacto que contribuya a la normalización de las relaciones entre Irán y

la comunidad internacional está siendo reforzada por la crisis de Iraq y Siria.

SSSIIIRRRIIIAAA � Fusión de guerrillas. Según el Observatorio Sirio de Derechos Humanos, las dos guerrillas

extremistas islámicas de Siria, el Estado Islámico en Iraq y Levante (EIIL) y el Frente Al-Nosra

se habrían fusionado, situándose Al Nosra bajo la autoridad del EIIL, en reconocimiento de

su superioridad militar.

� Ayuda norteamericana. La crisis de Iraq ha tenido como consecuencia que el presidente de

EE.UU., Barak Obama, pida al Congreso la autorización de una ayuda de 500 mill.$ para la

oposición moderada siria. La Casa Blanca teme que los yihadistas de EIIL, que ya controlan

parte de Siria, acaben siendola única fuerza que pueda oponerse a Bashar el Assad.

ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Inversión extranjera directa. Según la UNCTAD, en 2013 África ha recibido inversión extranjera

directa (IED) por valor de 57.000 mill.$, un 4% más que en el 2012. El sur y el este de África

aumentaron su cuota, con 13.000 y 6.200 mill.$ respectivamente. La proporción destinada a

los sectores no extractivos ha aumentado, aunque los importes son poco significativos. La IED

africana hacia el exterior está liderada por Sudáfrica (5.600 mill.$), Angola (2.000 mill.$) y

Nigeria (1.000 mill.$).

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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MMMAAAUUURRRIIITTTAAANNNIIIAAA Reelección presidencial. En las elecciones presidenciales celebradas el pasado 21 de junio ha

resultado ganador el actual presidente, Mohamed Ould Abdel Aziz, con una abrumadora

mayoría (81,89% de los votos), derrotando al militante anti esclavista Biram Ould Dah Ould

Abeid (8,67% de los votos). La reelección de Abdel Aziz estaba prevista y era inevitable, ya que

la coalición de 11 grandes grupos de la oposición, el Foro Nacional para la Democracia y la

Unidad, boicoteó los comicios. La participación fue del 54,6%, contra el 64% en el 2009. Abdel

Aziz, apoyado por los militares, sigue siendo uno de los baluartes en la región contra Al Qaeda,

y como tal está considerado como un firme aliado por los países occidentales.

NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Más raptos. Unas 60 mujeres han sido raptadas y 38 personas asesinadas en el noreste de

Nigeria en un nuevo ataque atribuido al grupo radical islamista Boko Haram. Los terroristas

exigen la liberación de los prisioneros de la guerrilla en poder de las autoridades nigerianas

contra la libertad de sus rehenes, a lo que se niega el presidente Goodluck Jonathan. Las

repetitivas acciones violentas del grupo, y en particular los raptos, son una táctica para atraer

la atención de la comunidad internacional sobre sus reivindicaciones.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Fin de huelga. El sindicato minero ha aceptado la oferta de la patronal y ha puesto fin el

pasado 29 de junio a cinco meses de huelga en la minería del platino. El acuerdo se ha

conseguido con una subida muy significativa de los salarios (150% de subida y 880 euros de

salario base para la gran mayoría de los mineros). El conflicto laboral es una de las razones

fundamentales tras la contracción del 0,6% del PIB en el primer trimestre y de la disminución

del rating del país. Sin embargo, las empresas mineras prevén una reestructuración del sector

que implicará pérdida de empleos, por lo que, aunque el acuerdo se haya firmado por tres

años, no se puede descartar un nuevo conflicto.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � La UE intensifica lazos con el este de Europa. El pasado viernes 27 de junio la UE ha

firmado acuerdos de asociación con Ucrania, Georgia y Moldavia, que contemplan una zona

de libre comercio. El acuerdo con Ucrania, el país más poblado de la región, establece la

desaparición de aranceles, de forma que Ucrania pueda importar y exportar a la UE sin

restricciones. Hay otra parte más política, ya en vigor, que compromete a Ucrania a

reformar sus instituciones para que sean más democráticas y transparentes, y se está

negociando un acuerdo de eliminación de visados, que ya existe para los moldavos. Para

Georgia, el acuerdo de asociación supondrá asistencia para implementar reformas

comerciales, y la retirada de los aranceles sobre los productos agrícolas georgianos por

valor de 6,2 mill.€. Por lo que respecta a Moldavia, también le ayudará a realizar reformas

que le permitirán integrar mejor su economía. La UE levantará aranceles a productos

agrícolas moldavos por valor de 46 mill.€.

OCDE

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� Elecciones anticipadas en Bulgaria. La coalición que dirige el primer ministro socialista

Plamen Oresharski ha decidido convocar elecciones anticipadas para el próximo 5 de

octubre, a raíz de los malos resultados de su partido en las recientes elecciones europeas y

de que su socio de coalición le retirara su apoyo. El anuncio tiene lugar como colofón de

una semana en la que fueron detenidas al menos cinco personas en el país, acusadas de

perpetrar ataques concertados contra la banca búlgara. Se les acusa de haber difundido

mensajes por internet y telefonía móvil para poner en cuestión la firmeza de las finanzas

nacionales.

� Voto de confianza en Polonia. El Parlamento polaco ha concedido, por un pequeño

margen, un voto de confianza al gobierno de Donald Tusk, que ha recibido 237 votos a

favor y 203 en contra. La moción de censura ha tenido lugar tras el escándalo de escuchas a

políticos. Las grabaciones, filtradas por la revista “Wprost”, recogen una supuesta charla

entre el titular de exteriores, Radoslaw Sikorski y el exministro de Hacienda Jacek Rostowski

que pondría en difícil situación al gobernador del Banco Central. Al margen de que las

escuchas puedan precipitar la convocatoria de elecciones, las sospechas acerca de quién

ordenó poner los micrófonos van tanto a grupos empresariales afines a la oposición como

al mismo Kremlin. Tusk ha insinuado que Rusia podría estar tras este asunto por el apoyo

de Varsovia a Kiev.

� Escándalo de corrupción en Rumania. El Parlamento rumano ha pedido al presidente del

país, Traian Basescu, que abandone su puesto debido a su vinculación con un caso de

tráfico de influencias de su hermano (que está en prisión preventiva acusado de haber

recibido 250.000 € por interceder a favor de un capo mafioso para que tuviera una

sentencia menor en un caso de intento de asesinato). En total 344 diputados votaron a

favor. Hubo 17 abstenciones y ningún voto en contra. Sin embargo, la resolución carece de

poder para forzar la dimisión de Basescu, determinado a finalizar su segundo mandato, que

termina con las presidenciales de noviembre. No obstante, es un varapalo para alguien que

ganó su primer mandato gracias a su promesa de luchar contra la corrupción.

RRREEEIIINNNOOO UUUNNNIIIDDDOOO Límites a la concesión de hipotecas. El Banco de Inglaterra limitará las hipotecas a un máximo

de cuatro veces y media los ingresos anuales del cliente. La medida se aplicará a partir de

octubre a los bancos que prestan más cien millones de libras esterlinas al año (124 mill.€). Se

calcula que esta decisión afectará al ochenta y cinco por ciento de las nuevas hipotecas. El

banco central británico pretende con ello enfriar el mercado inmobiliario, que se expande a

gran velocidad gracias a los bajos tipos de interés. Los precios suben un 10% anual en todo el

país y el doble en Londres donde, además, hay una fuerte demanda extranjera.