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© Simmons & Simmons LLP 2014. Simmons & Simmons is an international legal practice carried on by Simmons & Simmons LLP and its affiliated partnerships and other entities.
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Cómo usar el Renminbi en
comercio y tesorería
Renminbi Hub Frankfurt
Robert Koller, CAIA
Madrid, 16 de
junio de 2015
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RMB
en el comercio
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RMB en el comercio El RMB es una moneda sujeta a estrictos controles de devisas
Para el comercio los controles son menos graves
– se requiere solamente prueba del contrato mercantil
– ciertos sectores con mas restricciones
Ventajas de usar el RMB en los negocios con China
– generalmente mejores condiciones con proveedores en China
– mayor mercado de potenciales compradores en China
– no hay requerimiento de hedging ni de divisas extranjeras en China, lo cual
reduce la necesidad de autorizaciones adicionales
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Renminbi – Moneda del
comercio
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RMB
productos de
inversión
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RMB productos de inversión – una alternativa seria Productos disponibles, por ejemplo
– Cuentas RMB
– Bonos Dim-Sum
– Valores del mercado monetario
– Productos del mercado de divisas (Forwards, Swaps)
Nuevos productos
– Bonos Goethe – clearing en Frankfurt
– Préstamos Schuldschein en RMB o de prestatario chino
– Pagarés
– Bonos Panda
– Productos estructurados / certificados
– Índices
– ETFs / Fondos UCITS // AIFs
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Bonos Dim-Sum y
Goethe
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– Emisión fuera de China
– En su caso, repatriación de
fondos
Bonos Dim-Sum
Definición:
– Bonos en CNH
Fuente: Deutsche Bank, HSBC
CNY
200,000,000
3.00 %
due 2013
Desarrollo del mercado de bonos Distribución del mercado de bonos
Empresas financieras chinas
Empresas chinas
Bonos estatales
Bonos de bancos de corto
plazo
Empresas financieras internacionales
Empresas internacionales
Emisores supra estatales
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Bonos Dim-Sum
Settlement:
– Ingresos: Clearingbank, salvo
en caso de Swap
– Bono: Clearstream/Euroclear
o CMU
Cotización:
– Europa: Luxemburgo,
Frankfurt
– Asia: Hong Kong, Singapur
Fuente: Deutsche Bank
Desarrollo de rentabilidad
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Bonos Dim-Sum
Ventajas para emisores:
– offshore en general mejores condiciones financieras que onshore
– Mejores precios de proveedores si el pago se efectúa en RMB
– liability matching: hedging de riesgos de divisas
Ventajas para inversores:
– Rentabilidad atractiva (ver gráfico anterior)
– Revalorización del RMB
– Diversificación
Bonos Goethe
– Settlement a través de Clearingbank en Frankfurt
– „Modernización“ de las condiciones usuales
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Bonos Goethe
– Principios/condiciones a unto de publicar, Julio 2015
– Fácil introducción en programas de emisión existentes
– Condiciones más flexibles
– Condiciones también aplicables para pagarés, préstamos
Schuldscheine, productos estructurados
Bono Dim-Sum / USD Bono Goethe / EUR
Settlement: Hong Kong Frankfurt, pero también otros
Moneda de sustitución: US Dollar Euro, pero también otras
Posibilidad de posponer pago: Opcional Opcional
Fallbacks: Solamente Hong Kong Referencia al mercado offshore
entero
Spot Rate: Reuters TRADCNY3, TRADNDF,
CNY=SAEC
Tipo Clearing Bank, tipo BCE,
TRADNDF, CNY=SAEC
Factores de riesgo: Solamente Hong Kong Referencia al mercado offshore
entero
Selling restrictions: UE, Asia, EEUU UE, Asia, EEUU
Descripción de impuestos: Siempre Hong Kong Hong Kong no siempre necesario
Clearing: CMU, Euroclear/Clearstream Euroclear/Clearstream
ISDA: Riesgo de base Adaptación en discusión
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Bonos en RMB – Consideraciones
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Préstamos
Schuldschein en
RMB
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Préstamos Schuldschein (SSD) en RMB
Posibles aplicaciones:
– SSD in CNH (Goethe SSD)
– SSD in CNY (Panda SSD)
– SSD de prestatario chino, en particular Joint Ventures
– SSD colocación en Asia
– QFII / RQFII SSD
Bonos relativamente complicados, SSD ofrece ventajas para la financiación de
compañías de grupo onshore
– En caso de SSD y contratos adecuados, no se requiere autorización
alguna
– Garantía de la matriz española posible.
– No hay requerimiento de pasar por SAFE
– Solución de falta de convenio de ejecución
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ww
w.e
lexic
a.c
om
(fr
ee d
ow
nlo
ad
)
Guía Schuldschein en alemán, inglés y mandarín
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RQFII
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RQFII: Posibilidades de inversión
RQFII – Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor
Programa estatal de RQFII etablecido en 2011
Única manera de invertir en el mercado chino onshore
Inversiones directas, por ejemplo en acciones tipo a (A Shares) posibles a
través de RQFII (hasta ahora solo de forma sintética a través de swaps u otros
derivados)
Bolsas de Shanghai y de Shenzhen así como mercado inter bancario de bonos
(USD 12 billones de capitalizaciones vs. ca. USD 100.000 millones RQFII)
ETFs usuales en bolsas europeas usan USD como moneda base
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Ideas/
Experiencia
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Ideas / Experiencia
Simmons & Simmons así como
Robert Koller han sido desde el inicio
lideres en bonos RMB offshore, por
ejemplo:
– The Ministry of Finance of the
People’s Republic of China RMB Bond
(Honourable mention for Deal of the
Year 2010 – Asian Counsel)
– McDonald’s Corporation RMB Bond
(Deal of the Year 2010 – China
Business Law Journal) – first
multinational corporation RMB Bond
– Garden Fresh – first RMB Convertible
Bond
– British Petroleum – the first ever
London listed RMB issued by a
multinational corporate
– RMB bond by a major German car
manufacturer - first RMB Bond
issued in Germany and second in
Europe
– RMB Bond issued by a major
Austrian bank - first RMB bond
issued by an Austrian company
– RMB Bond issued by a major
German household appliances
manufacturer
– RMB Bond issued by a major
German specialty chemicals group
– Advice on Schuldschein loans
involving some of the big four
Chinese banks and Chinese
borrowers
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Ideas / Experiencia
Simmons & Simmons ha asesorado
en la mayoría de los RQFII ETFs
mundialmente, con una cuota de
mercado de más del 75% en Hong
Kong, por ejemplo:
– Commerzbank CCBI RQFII Money
Market UCITS ETF
– Bosera FTSE China A50 Index ETF
– ChinaAMC CSI 300 Index ETF
(Hong Kong’s first RQFII ETF
investing directly in ‘A’ Shares)
– CSOP China 5-Year Treasury Bond
ETF (1st RQFII bond ETF
authorised in Hong Kong
– E-Fund CSI 100 A-share Index ETF
– E Fund Citi Chinese Government
Bond 5-10 Years Index ETF (2nd
RQFII bond ETF)
– Hang Seng Investment Precious
Metals Series – Hang Seng RMB
Gold ETF (first RMB denominated
physical gold ETF)
– Hang Seng China A Industry Top
Index ETF (first RQFII ETF
managed by a non-PRC group
company)
– Harvest MSCI China A Index and A
50 Index ETFs (first ‘dual counter’
ETF)
– RQFII Retail fund in Hong Kong
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Contacto
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Experiencia
Robert Koller tarbaja en el área del mercado
de deuda así como regulatorio bancario. Está
especializado en derecho de títulos-valores,
capital de bancos y aseguradoras, fondos
(en particular hedge funds) y las libertades
fundamentales europeas.
Entre otros tiene gran experiencia en el
asesoramiento en relación con programas de
emisión, cédulas hipotecarias, European
Private Placements, emisores estatales,
capital híbrido y bonos bail-in, préstamos
Schuldscheine, bonos high yield y
productos en RMB.
Además trabaja en los áreas de bonos de
proyecto, repack para infraestructuras y
demás titulizaciones así como en temas de
capital social (social impact).
Perfíl
Robert Koller estudió derecho en la
Universidad de Graz/Austria (Magister iuris) y
en las universidades Autónoma de Madrid y
Carlos III de Madrid (Licenciado en Derecho).
Robert es colegiado en Alemania como
Rechtsanwalt, en Madrid como abogado y en
Inglaterra y Gales como Solicitor.
También tiene el título de Chartered
Alternative Investment Analyst (CAIA) y
preside el chapter alemán, después de haber
sido miembro fundador del chapter Ibérico.
Antes de formar parte de Simmons &
Simmons Robert ha trabajado varios años en
un despacho internacional en Frankfurt y
antes de eso en despachos lideres en
España y Gibraltar.
Robert publica regularmente en publicaciones
jurídicas sobre los últimos desarrollos del
mercado de capitales y es un orador
frecuente en diversas conferencias.
Robert Koller, CAIA Rechtsanwalt, Abogado, Solicitor
Partner, Frankfurt
Responsable mercado de capitales Alemania, Austria
+49 69-90 74 54-71
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www.simmons-simmons.com
www.elexica.com
This document is for general guidance only. It does not contain definitive advice.
SIMMONS & SIMMONS and S&S are registered trade marks of Simmons &
Simmons LLP.
Simmons & Simmons is an international legal practice carried on by Simmons &
Simmons LLP and its affiliated practices. Accordingly, references to Simmons &
Simmons mean Simmons & Simmons LLP and the other partnerships and other
entities or practices authorised to use the name “Simmons & Simmons” or one or
more of those practices as the context requires. The word “partner” refers to a
member of Simmons & Simmons LLP or an employee or consultant with equivalent
standing and qualifications or to an individual with equivalent status in one of
Simmons & Simmons LLP’s affiliated practices. For further information on the
international entities and practices, refer to simmons-simmons.com/legalresp.
Simmons & Simmons LLP is a limited liability partnership registered in England &
Wales with number OC352713 and with its registered office at CityPoint, One
Ropemaker Street, London EC2Y 9SS. It is authorised and regulated by the Solicitors
Regulation Authority. A list of members and other partners together with their
professional qualifications is available for inspection at the above address.