concessao norte ascendi swaps

7/28/2019 Concessao Norte Ascendi Swaps

http://slidepdf.com/reader/full/concessao-norte-ascendi-swaps 1/51

/ /

R E L A T Ó R I O

&

C O N T A S

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A N N U A L

R E P O R T S

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C O N C E S S Ã O

N O R T

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R E L A T Ó R I O

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C O N T A S

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R E P O R T S

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A E N O R

A E N O R

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/ / Í N D I C

E

/ / T A B L E O F C O N T E N T S

// ÍNDICE

01 < Órgãos Sociais 2

02 < Accionistas 6

03 < Relatório de Gestão 10

03.1<Introdução 13

03.2<ApresentaçãodaEmpresa 13

03.3<Enquadramentomacroeconómico 15

03.4<Actividadedesenvolvidaaolongodoano 17

03.5<Análiseeconómicaenanceira 27

03.6<Propostadeaplicaçãoderesultados 30

03.7<Perspectivasparaoexercíciode2007 31

03.8<Consideraçõesnais 32

04 < Anexos 34

Balanço,DemonstraçõesdeResultadosedeFluxosdeCaixa

AnexosàsDemonstraçõesFinanceiras

RelatórioeParecerdoConselhoFiscal

CerticaçãoLegaldeContas

RelatóriodosAuditoresIndependentes

// TABLE OF

CONTENTS

01 < Corporate Boards 2

02 < Shareholders 6

03 < Management Report 10

03.1<Introduction 13

03.2<CompanyPresentation 13

03.3<MacroeconomicBackground 15

03.4<TheBusinessDuringtheYear 17

03.5<EconomicandFinancialAnalysis 27

03.6<AppropriationofProts 30

03.7<TheOutlookfor2007 31

03.8<ClosingRemarks 32

04 < Appendices 34

BalanceSheet,IncomeStatementandCashFlowStatement

NotestotheFinancialStatements

AuditCommittee’sReportandOpinion

LegalCerticationofAccounts

IndependentAuditors’Report A

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/ / R E L A T

Ó R I O & C O N T A S

/ / A N N U A L R E P

O R T S

/ / C O

N C E S S Ã O N O R T E

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/ / R E L A T Ó R I O & C O N T A S

/ / A N N U A L R E P O R T S

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/ / 0 1 Ó R G Ã O S S O C I A I S

/ / 0 1 C O R P O R A T E B O A R D S

// 01// ÓRGÃOS SOCIAIS

// CORPORATE BOARDS// 01

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A

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// ÓRGÃOS SOCIAIS

// CORPORATE BOARDS

Assembleia Geral / Board of the General Meeting

Presidente / Chairman L uí s Sá ra gg aL ea l

Secretário / Secretary

Mar iaJúl iadeMatosMartins

Conselho de Administração / Board of Directors

Presidente / Chairman

LuísManuelFerreiraParreirãoGonçalves

Vogais / Members

AntónioJorgeCamposdeAlmeida

RafaelNegrãoRossi*

JoséCarlosAraújoFerreiraNeves(MembrodaComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee )

JoséLuísCatelaRangeldeLima(PresidentedaComissãoExecutiva/ChairmanoftheExecutiveCommittee )

LuízPereiradeAraújoFilho**

AnaPaulaChaveseSáRibeiro***

JoséMariadaCunhaDonasBotto(MembrodaComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee )

AlexandreJoséMartinsSousaMagalhães(MembrodaComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee )

AugustoManuelFontesdeCarvalho(MembrodaComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee )

CarlosAlbertoAlvesGonçalves****

NunoHenriqueGarciaSalgadodosSantos

AmândioOliveiraCarvalho

Conselho Fiscal / Audit Committee

Presidente / Chairman

GonçaloNunoGomesdeAndradeMouraMartins

Vogais Efectivos / Full Members

JoséManuelPeleteiroCastanheira

AntónioMagalhães&CarlosSantos,S.R.O.C.

(representadapor /representedby CarlosAlbertoFreitasdosSantos)

Suplente / Alternate

J os é Ro dr ig ue s de J es us

*EmsubstituiçãodoEng.LimaRebeloquerenunciouaocargo,porcooptaçãodoCAem05.05.2006**Emsubstituição doEng. RenatoMello querenunciouaocargo deAdministradorem 30.11.2006***EmsubstituiçãodoDr.PedroNetoquerenunciouaocargo,porcooptaçãodoCAem08.02.2006****Emsubstituição doEng. AlbertoMesquita querenunciouaocargo, porcooptação doCA em09.06.2006

*ReplacedMr. LimaRebelo whorenounced theposition,bycooptationoftheBoardofDirectors, on05.05.2006**ReplacedMr. RenatoMellowho renouncedthepositionofBoard Directoron30.11.2006***ReplacedMr. PedroNeto whorenounced theposition,bycooptationoftheBoardofDirectors, on08.02.2006****ReplacedMr. AlbertoMesquita whorenounced theposition,bycooptationoftheBoardofDirectors, on09.06.2006

// 01

/ / 0 1 Ó R G Ã O S S O C I A I S

/ / 0 1 C O R P O R A T E B O A R D S

4/5



// 02// ACCIONISTAS

// SHAREHOLDERS

A

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/ / C O


/ / 0 2 A C C I O N I S T A S

/ / 0 2 S H A R E H O L D E R S

// 02

6/7



A

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A

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Mota-Engil –ConcessõesdeTransportes, S .G.P.S. , S .A . 35.1100%

LusoConcessões–S.G.P.S.,S.A. 13.8699%

Opca–GEST,S.A. 12.5599%

BancoMillenniumBCPInvestimento,S.A. 6.6700%

BancoSantanderTotta,S.A. 6.6700%

Esconcessões,S.G.P.S.,S.A. 6.6600%

MonteAdriano,S.G.P.S.,S.A. 5.3900%

SociedadedeConstruçõesH.Hagen,S.A. 5.0000%

AlbertoMartinsdeMesquita&Filhos,S.A. 2.6900%

AmândioCarvalho,S.G.P.S.,S.A. 2.6900%

RosasConstrutores,S.A. 2.6900%

O pc a – Ob ra s Pú bl ic as e C im en to A rm ad o, S. A. 0 .0 00 1%

BentoPedrosoConstruções,S.A. 0.0001%

// 02// ACCIONISTAS

// SHAREHOLDERS

/ / 0 2 A C C I O N I S T A S

/ / 0 2 S H A R E H O L D E R S

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// RELATÓRIO DE GESTÃO

// MANAGEMENT REPORT

A

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/ / C O


/ / 0 3 R E L A T Ó R I O D E G E S T Ã O

/ / 0 3 M A N A G E M E N T R E P O R T

// 03

Senhores Accionistas,

Dandocumprimentoàs disposições legais,vem oConselho

deAdministração submeterà vossaapreciação, o Relatório

deGestãoeContasdaAenor–Auto-EstradasdoNorte,S.A.,referentesaoexercíciode2006.

To the Shareholders,

Pursuantto thelegal provisions, theBoardof Directors is

pleasedtosubmitthe2006ManagementReportandAccounts

ofAenor–Auto-EstradasdoNorte,S.A.foryourappraisal.

10/11



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03.1 // IntroduçãoOpresenterelatóriotemcomoobjectivoaexposiçãosobrea

evoluçãodenegócioseasituaçãodaAenor–Auto-Estradasdo

Norte,S.A.,nomeadamenteosaspectosmaisrelevantesdavida

daEmpresa,nodecursodoanondo.Porformaafacilitaroseu

entendimento,orelatóriosubdivide-senosseguintescapítulos:

ApresentaçãodaEmpresa;

Enquadramentomacroeconómico;

Actividadedesenvolvidaaolongodoano;

Análiseeconómicaenanceira;

Propostadeaplicaçãoderesultados;

Perspectivasparaoexercíciode2007;e

Consideraçõesnais.

03.2 // Apresentação da

EmpresaA Aenor – Auto-Estradas do Norte, S.A. (Aenor), sociedade

constituídaem17deJunhode1999,celebrou,em9deJulhode1999,

umContratodeConcessãocomoEstadoPortuguês,regulamentado

peloDecreto-Lei 248/A/99 de6 deJulho, paraa concepção,

projecto,construção,nanciamento,exploraçãoe conservação,

emregimedeportagemreal,dosLançosA7/IC5PóvoadeVarzim/

/Famalicão,A7/IC5Guimarães/Fafe,A7/IC5/IC25Fafe/IP3,A11/IC14

Esposende/Barcelos/Braga e A11/IP9 Braga/Guimarães/IP4/A4,

numtotaldeaproximadamente145quilómetros.

ConstituiaindaobjectodaConcessão,paraefeitosdeexploração

econservação,estandotambémsujeitosaoregimedeportagem

real, os Lanços A7/IC5–Famalicão/Guimarães e A11/IC14–IC1

(Apúlia)/EN205,quetotalizamaproximadamente25quilómetros.

03.1 // IntroductionTheaimofthisreportistopresentthebusinessdevelopmentand

situationofAenor-Auto-EstradasdoNorte,S.A.,inparticular

themostsignicantaspectsofthelifeoftheCompanyduring

theyearnowending.Tosimplifyitsunderstanding,thereportis

dividedintothefollowingchapters:

Companypresentation;

Macroeconomicbackground;

Thebusinessduringtheyear;

Economicandnancialanalysis;

Appropriationofprots;

Theoutlookfor2007;and

ClosingRemarks.

03.2 // Company

presentationAenor– Auto-Estradas do Norte,S.A.(Aenor),a company

incorporatedon 17June1999, entered into a Concession

AgreementwiththePortugueseStateon9July1999,regulated

byDecree-Lawno. 248/A/99of 6July,for theconception,

design, construction,nancing,operation andmaintenance,

undera realtoll system, oftheA7/IC5 Póvoade Varzim/

Famalicão,A7/IC5Guimarães/Fafe,A7/IC5/IC25Fafe/IP3,A11/

IC14Esposende/Barcelos/BragaandA11/IP9Braga/Guimarães/

IP4/A4Stretches,totallingapproximately145kilometres.

Forthepurposesofoperationandmaintenance,beingalsosubject

toarealtollsystem,theA7/IC5–Famalicão/GuimarãesandA11/

IC14/IC1 (Apúlia)/EN205Stretches, totalling approximately25

kilometres,alsoformpartoftheobjectoftheConcession.

// 03// RELATÓRIO DE

GESTÃO


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// RELATÓRIO DE

GESTÃO


A Concessão Norte constituium dosmaioresprojectos

rodoviáriosemPortugalevisapermitirqueacirculaçãoentre

oLitoraleoInteriornaregiãoNortedoPaísseprocessede

umaformamaisrápida,eficienteesegura.

DuranteavidadaConcessão(30anos),estáprevistoumvolume

deinvestimentoglobalde,aproximadamente,1.570milhõesde

euros,doqualjáfoirealizadomaisde1.067milhõesdeeuros.

Aestruturadenanciamentoadoptadaparaassegurartodaa

fasedeinvestimento,assentanumesquemaclássicodeProject

Finance,recorrendoo projectoa fundosdosAccionistas,do

BancoEuropeudeInvestimento,dosBancosComerciaiseaum

subsídiodoEstado.

03.3 // EnquadramentomacroeconómicoOBancodePortugalnoseuBoletimEconómicodeInverno,

publicadonoiníciodeJaneirode2007,estimaqueaeconomia

Portuguesatenhacrescido1,2%em2006oquecomparacom

os0,4%de2005.Tudoindicaque2006deuinícioaumnovo

ciclode crescimentoeconómico.Este crescimentoé, ainda

assim,defracaintensidadeemenordoqueodamédiadaUnião

EuropeiapeloqueadivergênciarealdePortugalemrelaçãoa

essaáreaacentua-sepelo6ºanoconsecutivo.

A procura interna registouum abrandamentofacea 2005

tendocrescidosomente0,1%faceaos0,7%doanoanterior.

OcrescimentodoProdutoInternoBrutofoideterminadopela

evoluçãomuitofavoráveldocomércioexterno.

Ocrescimentodoconsumoprivadodesacelerouem2006para1,2%

(em2005foide1,7%),consequênciadeumadiminuiçãodorendimentodisponíveldasfamíliasdecorrente,principalmente,dosaumentosdas

taxasdejuro,dospreçosdosprodutosenergéticosedosimpostos.

Ocrescimentododesempregoinverteuatendênciadesdeo4º

trimestrede2005. Esteindicadorrevelou melhoriasem 2006

tendo-sesituadoem7,4%no3ºtrimestrede2006,faceaos7,7%e

6,8%nosperíodoshomólogosde2004e2005,respectivamente.

Em2006,oíndicedepreçosnoconsumidor(IPC)registouuma

taxadevariaçãomédiade3,1%,valorsuperiorem0,8pontos

percentuaisao obtidono anotransacto.Tratou-se deuma

variaçãoconjunturaldeterminadapelo aumentodospreçosde

importaçãodeprodutosenergéticos,doimpostosobreotabaco

edosefeitosdesfasadosnotempoassociadosaoaumento,em

2005,doImpostosobreoValorAcrescentado.Aevoluçãodos

The NorthConcession isoneof the largest road projects

currentlyexistinginPortugalanditspurposeistopermitafaster,

moreefcientandsafercirculationbetweentheLittoralandthe

Interiorofthecountry’sNorthernregion.

Duringthelifeof the Concession(30years),totalcapital

expenditureisforecastto reach approximately1,570million

euros,ofwhichmorethan1,067millionwerealreadyincurred.

Thenancingstructureadoptedtosupporttheentireinvestment

stageisgroundedona classicProjectFinancescheme,the

projectbeing nanced byfundsfrom theShareholders,the

EuropeanInvestmentBank,theCommercialBanksandaState

grant.

03.3 // MacroeconomicbackgroundInitsWinterEconomicBulletinofJanuary2007,theBankof

Portugal(BP) estimatedthat thePortugueseeconomyhad

grown1.2%,in2006comparingto0.4%growthin2005.2006

seemstohavemarkeda neweconomicalgrowthcycle.This

growthishoweverfeebleandinferiortotheEuropeanUnion

average,whichindicatesPortugal’srealdigressionconcerning

thisareaisaccentuatedforthe6thconsecutiveyear.

Internaldemandsloweddowncomparedto2005,increasingby

only0.1%,comparedto0.7%intheprecedingyear.Thegross

domesticproduct(GDP)growthwasdeterminedbythepositive

developmentintheexternaltrade.

Thegrowthinprivateconsumptionsloweddownin2006to1.2%

(1.7%in2005)resultingfromthereductioninthefamilyincome,

mainlydueto theincreaseininterestrates,energyproductspricesandtaxes.

Unemploymentgrowthhasinverteditstendencysincetheforth

quarterof2005.Thisindicatorhasrevealedsomeimprovements

in2006,reaching7.4%inthethirdquarterof2006,compared

to 7.7%and 6.8%in thesameperiodsin 2004 and2005,

respectively.

In2006,theconsumerpriceindex(CPI)grewin averageby

3.1%,0.8%morethan inthe precedingyear.Thiseconomic

variation was determined by the increase in the energy

productsimportationprices,thetaxontobaccoandlateeffects

associatedwiththeincreaseinVAT(Value-addedtax)in2005.

Theenergyproductspricesgrewonaverage8%in2006.Year-

on-year,inDecember2006theCPIincreasedby2.5%.

// 03

A

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preçosenergéticossofreuumaumentomédiode8%em2006.A

taxadevariaçãohomólogadoIPCemDezembrode2006facea

igualperíododoanoanteriorfoide2,5%.

Em relação ao mercado monetário, nos EUA, as subidas

consecutivasde2005e2006levaramaqueataxadedesconto

doBancoFederalsexassenonaldoanonos5,25%,umponto

percentualsuperioraos4,25%donalde2005.NazonaEuro

apósumperíododetaxasdejurohistoricamentebaixas,ataxade

descontodoBCEsofreu,em2006,cincoaumentossucessivosdos

2,25%paraos3,50%.Astaxasdemédioelongoprazotambém

acompanharamasubida,aindaassimmenosacentuada,tendo-se

xadoataxadereferênciademercadoparaos10anos(Interest

RateSwap)nonaldoanoem4,19%(3,44%nonalde2005).

OmercadodeAcçõesfoi,naEuropaepelosegundoanoconsecutivo,

particularmente positivo tendo,por exemplo, o índicedo Euro

STOXX50registadoumasubidade12%em2006e19%em2005.

NomercadoCambialassistimosa umavalorizaçãodo Euro

contraoDólarAmericano(USD).Estemovimentoincorporafundamentais económicos relativos mais saudáveis e um

aumentodaprocuradeEurosporpartedepaíses,cujasreservas

sãoconstituídastradicionalmenteemUSD.Estaprocuradeve-se

àaceitaçãocrescentedoEurocomomoedadepagamentoe

dereservaanívelinternacional.OEuroterminouoanonos1,32

USDfaceaos1,18USDnonalde2005.

NomercadodeMatérias-Primas,econtrariamenteaoocorrido

nosdoisúltimosanos,assistiu-sejá nonaldo anoa uma

estabilizaçãoe até,em algunscasos,a umadiminuiçãode

preços.O comportamento dopreçodo petróleo,depoisde

doisanosconsecutivoscomsubidassuperioresa50%,comas

cotaçõesdobarrildecrudeaatingiremmaisde70USD,iniciou

umacorrecçãoe atingiuno naldo anoos 61USD,preço

idênticoaoquecotavanosmercadosnonalde2005.

03.4 // Actividadedesenvolvida ao longo do anoNoanode2006foiconcluídoehomologadopelatutela,no

naldo 1ºsemestre,o acordodereposiçãodo reequilíbrio

económicoenanceirodaConcessãooqualeradeterminante

paraofuturodaEmpresa.

Foram concluídos os trabalhos da construção rodoviária

constantes do Contrato deConcessão, dando-seinício à

exploraçãoplenadas auto-estradas concessionadas.Foram

abertosaotráfegoem18deJaneiroe22deMarçode2006,

respectivamente, os últimos Sublanços do Lanço Braga/

/Guimarães/A4,nomeadamenteodeFelgueiras/Lousada(Lote

10.2)eLousada/EN15/EN211(Lote11),e osdeCalvos/Vizela

(Lote9)edeVizela/Felgueiras(Lote10.1).Estessublançoscom

cincopraçasdeportagemnumtotaldecercade24quilómetros

permitiram,nalmente,concluiroreferidoLançoeassimligar

directamenteporauto-estradaosvalesdoSousaedoAve.

Apósteremsidoautorizadose adjudicadososcontratosde

subconcessãoreferentesàsactividadesdecombustível,lojae

restauração,nonalde2005einíciode2006,duranteoano

emanáliseforamconcluídasasplataformasedesenvolvidose

aprovadososprojectosnecessáriosaoiníciodeconstruçãodas

respectivasÁreasdeServiçoaestabelecernestaConcessão

–Alvão,Barcelos,Fafe,GuimarãeseLousada.

Duranteo anopromoveram-se contactos no sentido de

encontrar parceiros que pudessem viabilizar a actividade

dehotelarianasáreasde serviço. Estes contactos serão

intensicadosnoanode2007,sendoobjectivoestratégicoa

adjudicaçãodestaactividadeparaomaiornúmeropossívelde

áreasdeserviço.

Withregardtothemoneymarket,intheUSAtheconsecutive

increasesthatoccurredin2005and2006ledtheFederalBank

discountratetoreach5.25%bytheendof2006,onepercent

higherthan4.25%bytheendof2005.IntheEuroZone,after

aperiodofhistoricallylowinterestrates,theECBdiscountrate,

during2006,sufferedveconsecutiveincreasesfrom2.25%

till3.50%.Medium-andlong-termratesalsoincreased,though

lessnoticeably,andthe10-yearmarketreferencerates(interest

swaprates)reached4.19%attheendoftheyear(3.44%atthe

endof2005).

TheEuropeanstockmarketwasin2006particularlypositivefor

thesecondconsecutiveyear.Forinstance,theEuroSTOXX50

grewby12%in2006and19%in2005.

Intheexchangemarket,theDollar(USD)depreciatedagainst

Euro.This movement combines healthierrelative economic

essentialsand an increasein theinteresttowards Euroby

countries that traditionally use USD for itsreserves. This

interestresultsfromthegrowingacceptanceoftheEuroasan

internationalpaymentandreservecurrency.TheEuroendedtheyearat1.32USD,comparedto1.18USDattheendof2005.

Intherawmaterialsmarket,oppositetowhathappenedinthe

lasttwoyears,byyearendtherewassomestabilizationand

insome cases adecreasein prices.The oilprice,aftertwo

consecutiveyearswithincreaseshigherthan50%andtheoil

barrelreachingmorethan70USD,startedacorrectionandat

yearendreached61USD,pricesimilartotheonereachedatthe

endof2005.

03.4 // The businessduring the yearBytheendof2006rsthalf,theConcessionaireEconomicand

Financial RebalanceRestoration Agreement,essential for the

Companyfuture,wasconcludedandacknowledgedbytheState.

TheConcession’sroadworkswere concluded andbeganthe

operationofthewholeConcessionnetwork.On18thJanuaryand

22ndMarch,respectively,openedto trafctheremainingsub-

stretchesoftheBraga/Guimarães/A4Stretch,namelyFelgueiras/

Lousada(Lote 10.2) andLousada/EN15/EN211 (Lote 11), and

Calvos/Vizela(Lote9)andVizela/Felgueiras(Lote10.1).Thesesub-

stretcheswithvetollplazas,totalling24kilometres,allowedthe

motorwayconnectionbetweentheSousaandAvevalleys.

Aftertheauthorizationandadjudicationofthesub-concession

contractsregardingfuel,shopandrestaurantactivities,inthe

endof2005,beginningof2006,theplatformshavenowbeenconcludedandthedesignsrequiredfortheconstructionstartof

therespectiveServiceAreas-Alvão,Barcelos,Fafe,Guimarães

andLousada-weredevelopedandapproved.

Duringtheyearseveralcontactswerepromotedtondpartners

thatmightdevelopthehotel activitiesat theserviceareas.

Thesecontactswillbeintensiedin2007,withthestrategicgoal

ofawardingthisactivitytothelargernumberofserviceareas

aspossible.

Wearesurethisstrategyofactivity’ssub-concession,most

ofwhichthroughdifferentsub-concessions,willcontributeto

theconsolidationofahighqualityimageandefciency,also

ensuredbytheassociationtoprestigeentitiesthatguarantee

anexcellencepatternintherelationwiththeirusers.

A

E N O R



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// RELATÓRIO DE

GESTÃO


// 03

Construçãoforamconsagradosatravésdeumaditamentoao

actualcontratodeProjectoeConstruçãocomaNorace,ACE.

Osvaloresindemnizatórioscaramtotalmentedisponíveisem13de

Outubrode2006,apósaAenortersidoinformadapeloConcedente

daposiçãodoTribunaldeContassobreoAcordo.Aindemnização

compensatória foi colocada à disposição da Concessionária

atravésdacontrataçãodeumnanciamentointercalartituladopor

doiscontratos– onanciamentointercalarA eonanciamento

intercalarB–novalorbasede216.340.000Eurosede130.960.000

Euros,respectivamente.Asfacilidadestotaissãode247.000.000

Eurose153.000.000Euros,respectivamente,deformaaacomodar

osencargosnanceiros,impostodeseloecustosdemontagem.

Ficouestipuladoque,se até30 deJunhode 2009 nãofor

possívelefectuarorenanciamentonosmoldesacordados,ou

seoacordoquantoàformadereembolsonãoforobtidono

prazode12mesesapósadecisãodenãorealizaçãodenitivade

renanciamento,oConcedenteseráresponsávelpeloreembolso

dosmontantesdonanciamentoIntercalarAeaConcessionára

perdeodireitoàprorrogaçãodoContratodeConcessão.

Neste Acordo cou expressamente excluído o processo de

resoluçãodolitígio,pendentededecisãodoTribunalArbitral,relativo

àproblemáticadaSobreposiçãodeConcessõesnazonadeBraga.

Sobreposição de concessões Aenor - Brisa/ ex-ICOR

NoqueconcerneàproblemáticadesobreposiçãodeConcessões

Aenor–BrisaoTribunalArbitral,constituídoem2002,proferiu,

nodia29deSetembrode2006,oAcórdãosobreolitígioentre

aAenoreoEstadoPortuguêsnostermosseguintes:

“Julgarimprocedenteopedidodereconhecimentododireitoda

AenoraexplorarotroçodesaídadaA3,bemcomoosublanço

BragaSul–CircularSuldeBraga”;

compensationwasmadeavailabletotheConcessionairethrough

abridgenancingdividedbytwocontracts–bridgenancingA

andbridgenancingB–intheamountof216,340,000Euros

and130,960,000Eurosrespectively.The facilitiesarein the

totalamountof247,000,000Eurosand153,000,000Euros

respectivelyinordertocovernancialcharges,stamptaxand

settingupcosts.

Itwassettledthatifuntil30June2009therenancingcannot

bemadeunder thetermsagreedor ifin a12 monthterm,

afterthedecisionofnotusingtherenancing,anagreement

isnotreachedonhowtomakethereturn,theGrantorwillbe

responsibleforthereturnoftheamountsofthebridgenancing

AandtheConcessionairewilllosetherighttotheextensionof

theConcessionContractterm.

Thedisputeresolutionproceedingsconcerningtheoverlapping

ofconcessionsin theBragaarea, awaiting decisionby the

ArbitrationCourtisexpresslyexcludedfromthisAgreement.

Overlapping of the Aenor - Brisa/ex-ICOR Con-cessions

WithregardtotheproblemrelatingtotheoverlappingAenor–

Brisa/ex-ICORConcessions,theArbitrationCourtformedin2002

issueditsdecisionon29September2006onthedisputebetween

AenorandthePortugueseState,underthefollowingterms:

“TopronounceunfoundedtheAenorrequesttooperatetheA3

exitstretchandtheBragaSouth/BragaSouthbeltwaystretch”;

“TopronouncefoundedtherequestfortheConcessionnancial

rebalance,acknowledgingAenor’srighttothatrebalanceunderthe

termssetoutinclauses86and87oftheConcessionAgreement,

concerning the Braga South/Braga South beltway stretch,

consideringincomereductionandcoststhatmaybeincurred”.

Estamossegurosdequeestaestratégiadesubconcessãode

actividades,a maioria através de subconcessões distintas,

contribuirá para a consolidação de uma imagem dealta

qualidadeeecácia,assegurada,também,pelaassociaçãoa

entidadesdeprestígioquegarantemumpadrãodeexcelência

narelaçãocomosseusclientes.

Noque serefereà gestãoderiscos, naactividadeseguradora

coincidiramdoisfactoresderelevoem2006.Porumlado,otermo

dafaseconstrutivaeconsequenteentradaemserviçodatotalidade

daConcessãopermitindodesdelogoumadiminuiçãodograude

riscoe,poroutro,aconjunturadediminuiçãodeprémiosnaspraças

internacionaiscomoresultadodoabrandamentosubsequenteà

crisepós11deSetembrocujosprejuízosnaactividadeseguradora

e resseguradora foram entretantoassimilados. Esta realidade

permitiuàConcessionáriaadoptarumaposturaexigenteperante

omercado seguradore,consequentemente,obterdiminuições

substanciaisaoníveldosprémiosdeseguros.

Reequilíbrio Económico e Financeiro da Concessão

O processo de negociação dos Pedidos de Reequilíbrio

Económicoe Financeiro(PREF),iniciadono naldoano de

2003foiconcluídocomacelebraçãodeumacordoquadro

(oAcordo)assinadocomoEstadoPortuguêsem14deJunho

de2006.Ficouaqui consagradaa formadaReposiçãodo

EquilíbrioFinanceirodaConcessão,efectuadasobdeterminadas

condições,atravésdaprorrogaçãodoprazodaConcessãoeda

transferênciaparaaConcessionária,dobenefícioatribuívelao

Concedenteresultantedeumaoperaçãoderenanciamento

daConcessãosubjacenteaoAcordo.AConcessionáriacacom

odireitodeexploraçãoecomaresponsabilidadedeconceber,

projectareconstruirostroçosdeauto-estradaqueefectuem

asligaçõesdaA11aLousada(IC25)eaFelgueirasedaA7(IC15)

àA24(IP3)emVilaPoucadeAguiar,eaexplorarapraçade

portagemdeCastelões.OstrabalhosadicionaisdeProjectoe

Withregardto riskmanagement,two relevantfactorshave

coincidedin2006concerningtheinsuranceactivities.Onthe

onehand,thecloseoftheconstructionstageandconsequent

openingofthewholeConcession,whichenabledtheriskdegree

decrease,andon theotherhandthe decreasein insurance

premiums at the internationalmarket as a result of the

abatementfollowingthe11ofSeptembercrisis,whoselossesin

theinsuranceandre-insuranceactivitieswereinthemeantime

assimilated.ThesecircumstancesenabledtheConcessionaire

toadoptademandingapproachwithregardtotheinsurance

marketandconsequentlyto obtainsubstantialreductionsof

theinsurancepremiums.

Economic and Financial Rebalance of theConcession

TheEconomic andFinancial RebalanceProcess(EFRP) ofthe

Concessionbeganatthe endof2003andculminatedinthe

signatureof“AcordoQuadro”(TheAgreement)enteredintowith

thePortugueseStateon14thJune2006.Theagreementsetsthe

termsforthenancialandeconomicrebalanceoftheConcession,undertakenundercertainconditions, bytheextension ofthe

ConcessiontermandthetransfertotheConcessionaireofthe

Grantor’s benets resultingfrom theConcession renancing

operationsubjacenttotheAgreement.TheConcessionairehas

therighttooperateandhastheresponsibilitytoconceive,design

andbuildthemotorwaystretchesthatconnectA11toLousada

(IC25)andtoFelgueirasandconnectA7(IC15)toA24(IP3)in

VilaPoucadeAguiar,andoperatetheCastelõestollplaza.The

additionaldesign andconstructionworksweredeterminedin

anaddendumtothepresentDesignandConstructionContract

enteredintowithNorace,ACE.

Thecompensationvaluesweremadetotallyavailableon13th

October2006,whentheGranterinformedAenorofthe“Tribunal

deContas”(AccountCourt)opinionon theAgreement.The

// 03

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DandoexecuçãoaostermosdoAcordocelebradocomaEP

decorreram,jáem2006,trabalhosreferentesaosProjectos

deExecução,daligaçãoaFelgueiraseaoprolongamentoda

A7emVilaPoucadeAguiar,oquepossibilitaráaligaçãoem

auto-estradadirectamenteàA24.

Foiaindaconcluídoonovo postoavançadode operaçãoe

manutençãoeasinstalaçõesdaGuardaNacionalRepublicana,

ambasemFafe.

Exploração da Infra-estrutura

NoâmbitodoContratodeOperaçãoe Manutençãoa Aenor,

atravésdasuasubcontratadaOperanor,garantiu,durantetodoo

ano,commeiospróprios,aoperaçãoeamanutençãodosLanços

queperfaziam,nonalde2005,umtotalde145quilómetrosa

queforamsendosucessivamenteadicionadosduranteoanode

2006osrestantessublançosentretantoabertosaotráfego,o

queperfazumtotaldemaisde170quilómetrosemoperação.As

ligaçõesaLousada,aFelgueiras,eàA24emVilaPoucadeAguiar

totalizamcercadecincoquilómetros.

Tráfego

Talcomoreferidoa Aenorentrounuma fasedeexploração

plena.Ficaramcriadas as condições paraque os factores

endógenoseexógenospotenciadoresdeinduçãodetráfego

actuem,inuenciemealavanquemoseucrescimentonatural.

Comofactoresendógenostêmespecialrelevoacontinuidade

da redeConcessionada,a aberturade áreasde serviço, o

serviçoacrescentadooferecidoeosbenefícioscomunicadose

percepcionadospelocliente.

Como factores exógenos de curto prazo destacamos as

ligaçõesdirectasaredesjáexistentescomoaA3eaA28,a

Infrastructure Operation

InthecontextoftheOperationandMaintenanceAgreement,

Aenor,throughitssubcontractorOperanor,ensured,throughout

theyearandwithitsownmeans,theoperationandmaintenance

ofstretcheswhichtotalled145kilometresattheendof2005,

to whichweresuccessively addedduring2006 thevarious

sub-stretches openedto trafcin the meantime, totalling

approximately 170kilometres inoperation.The connections

toLousada,FelgueirasandA24inVilaPoucadeAguiartotal

approximately5kilometres.

Trafc

Asalreadymentioned,Aenorenteredafulloperationstage.

Conditionsforinternalandexternalgainingtrafcfactorswere

createdinordertoinuenceandinciteitsnaturalgrowth.

Theinternalfactorsthatmustbestressedarethecontinuityof

theConcessionroadnetwork,theopeningofserviceareas,the

serviceandbenetsofferedtousers.

As short-termexternalfactorsmust be highlightedthe

direct connectionto roadnetworksalreadyexistentas

A3andA28,connectionstootherroadnetworksasA42,

concludedinNovemberandA24whosesub-stretcheswere

successively opened to traffic, enabling theconnection

toSpainfrom theNorthLittoralto theChavesboarder

directlyby motorwayand theconclusionof investments

andchangesin thepopulationhabits.As medium-term

externalfactors thenew investments in adjacentzones

toaccessinterchanges,importantbusinessplacesasthe

Vidagothermalresortsanddisplacementofindustrialand

housingareasto moreaccessibleplaces,neartheroad

infrastructure.The structureand conjunctureeconomical

factorsarealsoessentialtotrafficvolume.

“Julgar procedente o pedido de reequilíbrio nanceiro da

Concessão, reconhecendo-se à Aenor o direito a esse

reequilíbrio,aserexercidonostermosprevistosnascláusulas

86e87doContratodeConcessão,relativamenteaoSublanço

BragaSul–CircularSuldeBraga,etendoemconsideraçãoa

reduçãodereceitasedecustosquesevieraapurar.”

Resumindo,o Tribunalconsiderounesseacórdão (i)que o

troçodesaídadaA3nãoestá,nemnuncaesteve,incluídona

ConcessãodaAenor,peloqueestanãotemdireitoàrespectiva

exploração,nemaqualquerindemnizaçãoe(ii)queoSublanço

BragaSul–CircularSuldeBragaesteveinicialmenteincluídona

ConcessãoAenor,tendo-lhesidodepoisretirado,peloquetem

aAenordireitoaorespectivoreequilíbrionanceiro.

NoqueserefereàproblemáticadasobreposiçãocomoEx-ICOR

nãohouvedesenvolvimentosaassinalar.

AindaapropósitodaproblemáticadeSobreposição,aAenor

continuou,àsemelhançadoquejásucederanoanoanterior,a

procederàcobrançadeportagemnostroçoscompreendidosentreoextremoEstedapassageminferiorcomaEN14eoNó

deCeleirós,eentreoNódeCeleiróseoNódeFerreirosea

depositá-lasemcontaespecialcativa,ondepermanecerãoaté

queobeneciáriodasmesmas(líquidasdoscustosdeoperação

emanutençãocorrespondentes)seencontredenido.

Construção

Talcomoreferido,2006foioanodaconclusãodaconstrução

nostermosdoâmbitoinicialdoContratodeConcessão.Neste

anoconcluímosasinalizaçãodecaptaçãoaolongodasestradas

adjacentesàConcessionáriadeformaainduzirotráfegodeuma

formamaisordenada,directaesegura,ajudandoosclientes,

peranteasalternativas,aescolherotrajectomaisadequado

paraatingiroseudestinoemsegurança.

Tosumup,theCourtconsideredthat(i)theA3exitstretchisnot,

andneverwas,partoftheAenorConcession,soAenordoesnot

havetherighttooperateitorreceiveacompensationand(ii)that

BragaSouth/BragaSouthbeltwaystretchwasinitiallyincludedin

theAenorConcession,andwastakenawayafterwards,soAenor

hastherighttotheassociatednancialrebalance.

Concerning the overlapping of concessions with ex-ICOR

processtherewerenodevelopmentsonthismatter.

Alsoinrespectofthis conict,similarlytowhathad already

happenedin theprecedingyear,Aenorcontinuedtocollect

tollsonthestretchesbetweentheeasternedgeoftheEN14

underpass and the Celeirós Interchange,and between the

CeleirósandFerreirosInterchangesandtodepositthesamein

ablockedaccountspeciallyopenedtothisend.Thetolls(net

ofthe correspondingmaintenanceandoperationcosts)will

remaininthisaccountuntiltheirbeneciaryisdened.

Construction

Asaforesaid,in2006theconstructionundertheinitialtermsofthe

ConcessionContractwasnished.Thedirectioninducingroadsigns

wereplacedalongtheConcessionadjoiningroadsaimingtoregulate

trafcinasafeanddirectmanner,helpingusers,facethealternatives,

tochoosethebestwaytosafelyreachtheirdestination.

IncompliancewiththetermssetoutintheAgreemententered

intobetweenAenorandEP,during2006,thedetaileddesign

works have been undertaken, concerning the Felgueiras

connection andthe A7 extension in VilaPouca de Aguiar,

connectingdirectlyA24bymotorway.

Thenewoperationandmaintenanceadvancedsite andthe

policeauthorities (GNR)premiseswere concluded and are

locatedatFafe.

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// RELATÓRIO DE

GESTÃO


Opeso daVia Verdeno totaldos pagamentosmantevea

tendênciadecrescente,essencialmentedecorrentedo efeito

doaumento darede emexploraçãoatingindozonasainda

semhábitosdeutilizaçãorecorrentede auto-estradascom

portagens. Noconjuntodo ano, a Via Verde representou

aproximadamente55% dototal dasformasde pagamento,

o sistema Multibanco, 13%, eos pagamentosmanuais, os

remanescentes32%.

TheweightofViaVerdeintotalpaymentscontinuedtodecrease,

chieyasaresultoftheincreaseinthenetworkunderoperation

inareaswhereisnotusualtheuseofrealtollmotorways.Over

theyearasawhole,ViaVerderepresentedapproximately57%

ofallformsofpayment,theMultibancosystem12%andmanual

paymentstheremaining31%.

54,7%

13,4%

31,9%

GRÁFICO 2 // Ano de 2006

CHART 2 // 2006

GRÁFICO 3 // Evolução Anual

CHART 3 // Annual Evolution

Estrutura de PagamentosPayment Structure

0%

20 03 2 00 4 200 5 2 00 6

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

V ia Ve rd e N um er ár ioCash

MultibancoViaVerde ATM

V ia V er de N um er ár ioCash

MultibancoViaVerde ATM

ligaçãoaoutrasredescomoaA42,concluídaemNovembro,e

aA24cujossublançostêmvindoasersucessivamenteabertos,

permitindoa ligaçãoaEspanha,do litoralNorte àfronteira

de Chavesdirectamente por auto-estrada, e a conclusão

deinvestimentos adjacentesassim comoas alteraçõesde

hábitoscomportamentais.Comofactoresexógenosdemédio

prazo,osnovosinvestimentosemzonaspróximasdosnósde

acesso,âncorasdenegócio,comoastermasdeVidago,ea

deslocalizaçãodezonasindustriaisehabitacionaisparaoutras

defácilacessoedeproximidadedosnósdaInfra-estrutura.Os

factoreseconómicosconjunturaiseestruturaissão,também

eles,sempredeterminantesnoefeitoalavancadorqueomesmo

gerasobreovolumedetráfego.

Emtermosdevariaçãohomóloga,aactividadenossublanços

quejáestavamabertosaotráfegoem 2005,nãoobstante

a ocorrênciade umaconjunturaeconómica comníveis de

crescimentoreduzidoseumaumentosignicativonoretalho

dopreçodagasolinaedogasóleo,registouumcomportamento

muitopositivodotráfegomédiodiário(TMD),quevariouentre

umintervalode 0,3%no SublançoBraga Sul/Celeirose de60%noSublançoBarcelos/BragaOeste.Emtermosmédioso

tráfegodossublançosjáabertosem2005,cresceuem2006,

cercade47,2%,porcomparaçãocomoperíodoanterior.

DesdeAbril,primeiromêscompletocomtodososlançosabertos

àexploração,oTMDdaConcessãocresceu26,06%tendoaA7

eaA11tidocomportamentossemelhantesdecrescimentode

26,38%e25,32%,respectivamente.

Emtermosabsolutos,aestruturadotráfego,porclasses,alterou

atendênciadosanosanteriorescomumincrementodopeso

daclasse2,pordiminuiçãodopesodaclasse1.

Year-on-year,theactivityinthesub-stretchesalreadyopened

totrafcin2005,despiteaweak economicgrowthandthe

signicantincreaseongasolineandfuelprices,witnessedan

improvementinAverageDailyTrafc(ADT)from0.3%inBraga

South/Celeiróssub-stretchand60%in Barcelos/BragaWest

sub-stretch.Onaveragethetrafcinthesub-stretchesopened

totrafcin2005grew,in2006,about47.2%whencomparing

withtheprecedingperiod.

SinceApril,rstmonthwithallthestretchesinoperation,the

ConcessionADTgrew26.06%.A7andA11hadasimilargrowth,

26.38%and25.32%respectively.

Asawhole,thetrafcbyclasshaschangedthetendencyof

precedingyears,withagrowthinclass2oppositetoareduction

inclass1.

GRÁFICO 1 // Estrutura de Tráfego por Classes

CHART 1 // Trafc Structure by class

// 03

82,6%

14,3%

0,6%2,4%

C1 C2 C3 C4

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Investigação e Desenvolvimento

Continuamosainvestirnodesenvolvimentodoconhecimento

técnico,apoiandoprojectosdeinvestigaçãoquesecentremna

áreadaexploraçãodeauto–estradas.

Foi dada continuidade aos estudos já realizados, que se

desenvolvem em parceria com a Universidade do Minho,

tendo-senalizadooprojectodereavaliaçãodavidaresidual

dopavimentocomensaiosdetestesdacapacidadedecarga

dopavimentoemtornodepontospreviamenteseleccionados.

Situou-se nessalinha de actuação o desenvolvimento da

monitorizaçãodeumaponteeainstrumentaçãocomsensores

decorrosãode umviadutocompossibilidadedevericação

remotaeautomáticadosdadosaíregistados.

Ambiente

Foram implementadosos processos de monitorizaçãodos

diferentesdescritores ambientaise cumpriu-seo programademonitorizaçãodaConcessionáriaparaaságuas,emissões

gasosas,ruído,faunaeoraeinspecçõesdetaludesedrenagens

assimcomodo usodo soloe ordenamentodos territórios

e dinâmicas socioeconómicas para um lançopreviamente

denido.

Qualidade

Noâmbito docontroloda qualidadeda construção,foram

asseguradasas recepções dos elementos do controlo da

qualidadedostrabalhosemcurso,permitindo-sedestaformaa

disponibilizaçãodainformaçãoimprescindívelparaagestãoda

conservaçãodainfra-estruturaconstruída.

Organização

Sob o lema“ExploraçãoPlena deValor”, eno âmbitodo

planeamento estratégico, foram denidos, analisados e

discutidosnoVIEncontrodeQuadros–comaparticipaçãodos

QuadrosEstratégicos–asprioridadespara2007.

Oanode 2006foium ano deconsolidação daestrutura

organizativaúnica,comasnovasresponsabilidadesereportes

funcionaisehierárquicos.

Merece destaque o enfoque da Organização no cliente,

tendoasacçõesrelacionadasimpactodirectonacriaçãode

valoratravés,nomeadamente,da satisfaçãodos clientes e

da captação de tráfego. Nesse sentido, merecem especial

destaqueasseguintesiniciativasdesenvolvidasdurante2006:

Mapa de Portugal Aenor 2007

Estainiciativapermitiunãosópotenciarautilizaçãodarede,

aodivulgarasualocalizaçãoeassociaçãoaroteirosturísticos,como promoveu também a nossa diferenciação face à

concorrência,aoexplicitarosbenefíciosdeviajarconnoscoe

osserviçosquesãodisponibilizados.Omapafoiconsideradoo

meioprivilegiadoparaestaacção,umavezqueasuautilidade

garantedurabilidadenasuautilizaçãopelosclientes.

Sítio da Aenor na WorldWideWeb (WWW)

Nonalde 2006foiadjudicadoo projectode desenvolvimento

danovapáginanaWWW daAenor,resultanteda necessidade

deuniformizarnum endereço únicoas páginasexistentes para

asdiversasConcessões com umamarca comum.O conceito

desenhadoparaonovosítiotemcomograndeobjectivoaumentar

aproximidadecomosnossosClientes,aopromoverasuainteracção

comaOrganizaçãoeaoassegurarummeiocomplementardeapoio,

Research and Development

TheConcessionairecontinuedtoinvestinthedevelopmentof

technicalknowledgebysupportingresearchprojectsfocusing

onmotorwayoperation.

Studies already undertaken, in partnership with Minho

University, were continued and the project concerning

residuallifeofthepavementwithtestsontheloadbearing

capacityof thepavement atpreviouslyselected locations

wasconcluded.

Inthis scope, wepointout the development ofa bridge

monitoring,aswellastheinstrumentationwithcorrosionsensors

ofaviaductwithremoteandautomaticcheckingpossibilities

regardingthedataregistered.

Environment

M on it or in g p ro ce ss es c on ce rn in g t he d if fe re nt

environmental descr iptors were implemented and theC o nc es si o na i re f ul l y c om p li e d w i th t h e m o ni t or in g

programmeforwater,gasemissions,noise,faunaandflora

andinspectionofslopesanddrainage,aswellastheuseof

soil,spatialordainingandsocio-economicaldynamicsfor

apredefinedstretch.

Quality

Inregardtoconstructionqualitycontrol,thereceptionof

theongoingworksqualitycontrolelementswasassured,

thusenablingthedistributionofall informationrequired

forthemanagementofthebuilt infrastructures’mainte-

nance.

Organization

Underthemotto“OperationofExcellence”,andinthescopeof

thestrategicplanning,theprioritiesfor2007weredenedat

theVISeniorStaffMeeting,attendedbyStrategicSeniorStaff.

2006wasaconsolidationyearconcerningtheorganization’s

wholestructure,includingthenewresponsibilitiesandfunctional

andhierarchicalbonds.

TheOrganization’semphasisinregardtotheusershouldbe

particularlynoted. Actions related therewith exerta direct

impactinthecreationofvalue,especiallyintermsofsatisfying

theuserandgainingtrafc.Inthisscopeweespeciallypointout

thefollowinginitiativescarriedoutduring2006:

Aenor 2007 Map of Portugal

Thisinitiativeenablednotonlypromotingthemotorwaynetwork

usage,bydivulgingitslocalizationandassociationwithtourism,

butalsohighlightedourdifferencesinregardtocompetitors,by

describingboththebenetsoftravellingwithusandtheservicesweprovide.Themapwasregardedtheprivilegedmeansforthis

actionsinceitsutilityguaranteesusagedurability.

Aenor site at WorldWideWeb (WWW)

Inthe end of 2006 the development Project concerning

Aenor’ssiteatWWWwasadjudicated,withtheaimtounitein

asingleaddressandunderacommonbrandtheexistingsites

oftheseveralConcessions.Theconceptdesignedforthisnew

siteismainlybasedinthegoaltoincreasetheproximitywith

ourusers,bypromotingtheirinteractionwiththeOrganization

andensuringsupportcomplementarymeans,availableatany

timeandfromanywhere.Notdisregardingthestakeholdersof

theAenorproject,thissitewasalsodesignedasavehiclefor

institutionalinformation.

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// RELATÓRIO DE

GESTÃO


// 03

disponívelemqualquermomentoeapartirdequalquerlugar.Não

esquecendoosparceiros-stakeholders -doprojectoAenor,osítio

foitambémpensadoenquantoveículodeinformaçãoinstitucional.

Projecto Sorrir

Resultantedaforteorientaçãoparaoclientequesedesenvolveuao

longode2006,oProjectoSorrirsurgecomoaprincipalferramenta

paragarantirumserviçodeexcelêncianoatendimentoemtodosos

pontosdecontactodaAenorcomosseusClientes.EsteProjecto

assentanadeniçãodosModelosdeAtendimentoenaFormação

demaisde80%doscolaboradores.Aomobilizardiferentesáreas

daorganização,esteprojectocontribuiutambémparaumarápida

interiorizaçãodanovaculturadeMarketingdoGrupo.

Foramconsolidadasas alterações aonível daorganização do

trabalhodeportagensqueoriginaramganhosdeprodutividade,

deeciênciaeumamaiorsatisfaçãoporpartedoscolaboradores.

Regista-se,ainda,oalargamentodoâmbitodosistemaERP(Enterprise

ResourcePlanning) comaconclusãodaimplementaçãodeummódulodesoftware quepermiteagestãodetodososequipamentosdos

sistemasautomáticosdetratamentodeinformaçãodaOrganização

como intuito deobter ganhos deprodutividadeno tratamento

de avarias, substituição de peças e equipamentos e controlar

os níveis deserviço dosfornecedoresexternos, nomeadamente

tempos de resposta, rotação e preço de equipamentos.

Após a fase de implementação,reforçamos a avaliação dos

sistemasdecobrançacomointuitodedetectarantecipadamente

problemasesolucionareaumentaraabilidadedeleituraeecácia

dosmesmoseassimmonitorizareminorarrepercussõesaonível

dareceita.Em2006instalamosnaspraçasdeportagemumnovo

sistemadesegurançadepessoasebenscomrecursoàutilização

davideovigilânciaquepermitetambémefectuaraferiçõesremotas

aos equipamentos de contagem e classicação de tráfego.

Disponibilizamosaosclientesapossibilidadedepagamentodas

noticaçõesefacturasacréditopormeiodeterminaisoumeios

depagamentoelectrónico.

Oanocouaindamarcadopelaarmaçãodaimagememarca

única da Organização, que conseguiuníveis crescentes de

notoriedade e signicado, capitalizando o impacto positivo

juntodaspopulaçõeseocontributoparaodesenvolvimentode

Portugaleparaumsectorrodoviáriocrescentementeinovador

ediferenciador peloselevados níveisde equipamento,bens e

pessoasaoserviçodobem-estaresegurançadosseusclientes.

03.5 // Análise económicae nanceiraEmresultadodefactosdediversasnaturezas,imputáveisao

Concedente,comooportunamenteaConcessionáriaassinalou,

nostermoscontratuais,oprojectosofreu,desdeoseuinício

profundasalteraçõesàprevisãoinicialdoseudesenvolvimento.Desta forma,a Aenor viusignicativamente alteradas as

condições de exploração do seu empreendimento com

repercussõessignicativasaoníveldasdatasdeaberturados

lançosàexploraçãoque,inevitavelmente,tiveramreexosao

níveldassuasdemonstraçõesnanceiras.Talcomoreferidono

ponto4desterelatório,nodecorrerdesteanoaConcessionária

e o Estado Portuguêsconcluíram asnegociaçõespara a

reposiçãodoequilíbrioeconómicoenanceirodaConcessão.

Com a deniçãodos valoresde indemnização atribuíveis à

concessionária consagradosno acordo,relativos a perdasde

receita líquida no montante global de aproximadamente 57

milhõesdeEuros,poratrasosnaconclusãodainfra-estruturada

responsabilidadedoConcedenteeconsequenteausênciadeuma

lógicadeexploraçãoocorridaemanosanteriores,registamosum

Smile Project

Asaresultofthestrongorientationtowardstheuser,developed

throughout2006,theSmileProjectcomesasthemaintool

toguaranteethemostexcellentserviceregardinginformation

personnelservicesinallAenorcontactpostswiththeuser.This

ProjectreliesonthedenitionoftheModelsforInformation

Personnel Services and the Training of over 80% of the

employees.Bymobilizingdifferentareasoftheorganization,

thisprojectalsocontributestoaquickacknowledgementofthe

Group’sMarketingculture.

The alterations concerning the toll work organization

havebeen consolidated, thusensuringproductivityand

efficiencygains,aswellastheincreasedsatisfactionofthe

employees.

Furthermore,we point outthescope widening oftheERP

(Enterprise Resource Planning) system, which included

completingtheimplementationofasoftwaremodelthatenables

themanagementofallequipmentsregardingtheOrganization’sautomaticinformationsystems,with theobjectivetoobtain

productivity gains related to thesolving of malfunctions,

replacementofpartsandequipmentsandcontrollingthelevel

ofservicesrenderedbyexternalsuppliers,especiallyintermsof

responsetime,rotationandprices.

Aftertheimplementationstage,wereinforcedtheevaluation

of thecollection systems, in order to enable theearly

detectionofproblems, aswellas solutions, andincrease

theirreadingandefficiencyliability,monitoringandreducing

impactsontheincome.In2006wasinstalledanewsecurity

systemforpeopleandgoodsusingvideosurveillance,also

enablingremotecheckingofcountingandtrafficclassification

equipments.

Weofferusersthepossibilitytopaynoticesandcreditinvoices

throughterminalsorelectronicmeansofpayment.

TheyearwasalsomarkedbytheafrmationoftheOrganization’s

singleimageandbrand,whichaccomplishedgrowinglevelsof

notorietyandmeaning,capitalizingthepositiveimpactoverthe

populationsandthecontributeforthedevelopmentofPortugal,

aswellastoagrowinglyinnovativeroadsectorthatestablishes

thedifferenceby theirhighlevelsof equipment,assetsand

personnelattheserviceoftheirusers’well-beingandsecurity.

03.5 // Economic andnancial analysisAsa resultof various factsattributable to theGrantor,as

highlightedbytheConcessionaireinduecourseinthecontractual

terms, fromits veryinceptionthe project was signicantly

amendedinrelationtoitsinitiallyforeseendevelopment.Thus,

theoperatingconditionsofAenor’sundertakingweresignicantlyaltered,withmajorrepercussionsforthedatesforthestretchesto

enterintooperation,whichnecessarilyimpactedonitsnancial

statements.Asmentionedinpoint4ofthisreport,inthecourseof

2006theConcessionaireandtheGrantorexecutedanAgreement

torestoretheeconomicandnancialbalanceoftheConcession.

Afterthesettlement, intheAgreement,oftheamountof

compensationowedtotheConcessionairereferringtothe

lossofnet incomein atotalamountofabout57million

euros,associatedwiththedelay,attributabletotheGrantor,

in the conclusion of the infrastructure and consequent

absenceof anoperation rationalein theprecedingyears,

an extraordinary income amountingto approximately13

millioneuroswasachieved,accumulatedwithapproximately

21millioneurosofprecedingyearstotallingabout34million

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proveitoextraordináriodeaproximadamente13milhõesdeeuros,

queacumuladoscomoscercade21milhõesdeeurosregistadosem

anosanterioresperfazemcercade34milhõesdeEuros.Orestante

valor(aproximadamente23milhõesdeeuros)seráreconhecido

até2009proporcionalmenteaodiferencialdetráfegofaceaoque

constanomodeloeconómicoenanceiroinicial.

Coma conclusãoda redeem Marçode 2006,podemosconsiderareste

anocomooanozero,emqueocomportamentodetráfegoedereceitas

beneficia da continuidade e dasligações a outras redes já existentes,

concluídasduranteoanoouemfasedeconclusãoacurtoprazo.

Entramosassimnoperíodonaturaldecrescimentoacelerado

dereceitas,mascujovolumedetráfegoàpartidaé,porvárias

razões,inferioraoprojectadoparaamesmadata.

Opotencialdedesenvolvimentoqueainfra-estruturateriainduzido

nasregiõesdeinuênciadaConcessãonãoseconcretizou,peloque

aspopulações,principalmenteasdoaltoMinhoeTrás-os-Montes,

continuaramaprocuraroutrasregiõesmaisdesenvolvidaspara

seinstalarem.Por outro lado, o crescimentoeconómico dopaísdesdeoiníciodaConcessão,em1999,foimuitoinferiorao

projectado,agravadonazonadopaísemqueestaConcessãose

insere.Acriseprofundaemsectorestradicionais,nomeadamente

osectortêxtil,comparticularincidêncianovaledoAve,nocentro

dos175quilómetrosconcessionados,oimpactodoaumentoscal

sobreosprodutospetrolíferos,oaumentodopreçodocrudeno

mercadointernacionaleconsequentemente,doscombustíveisno

retalhoconcorreramparaqueoreferidovolumedetráfegoseja

inferioraoquefoiprojectadoem1999.

Oresultadooperacionalantesde impostos,amortizaçõese

encargosnanceiros(EBITDA)situou-seem21.647milharesde

Eurosquecomparamcomos10.942milharesdeeurosdoano

anterior.PorsuavezoresultadolíquidodaAenorfoi,em2006,

negativonomontantede13.012milharesdeeuros.

euros.Theremainingamount(approximately23millioneuros)

willbeaccomplisheduntil2009inproportionofthedifference

betweenrealtrafcand theonein theinitialeconomicand

nancialmodel.

2006,withtheconclusionoftheentireroadnetworkinMarch,

canbeconsideredasyearzero.Trafcandincomebenetfrom

continuityand connectionsto otherexisting roadnetworks,

concludedduringtheyearorthatwillbeconcludedinashort-

term.

Wehavereachedastageforanaturalgrowthofincome,but

trafcvolumeissometimesinferiortotheoneforeseenforthis

period.

Thepossibledevelopmentthattheinfrastructuremighthave

hadintheregionsinuencedbytheConcessionwasn’tachieved,

thusresidentsinMinhoandTrás-os-Monteskeptonseeking

moredevelopedplacestosettle.Since1999,thebeginningof

theConcession,theCountryeconomicgrowthwasinferiorto

whatwasforeseen,especiallyintheConcessionarea.ThecrisisintraditionalsectorsasTextile,especiallyinAveValley,rightin

themiddleoftheConcession’s175kilometres,theimpactofthe

taxincreasesonoilproducts,increasesoncrude-oilpricesin

internationaltradeandconsequentincreaseinfuelretailprices

ledtoaninferiortrafcvolumecomparedtowhatwasforeseen

in1999.

Accordingly,earningsbeforetaxes,depreciationandnancial

charges(EBITDA)stoodat21,647thousandeuroscomparingto

10,942thousandeurosin2005.Inturn,Aenormadenetlossof

13,012thousandeurosin2006.

Proveitos Operacionais

Os proveitos operacionaistotais ascenderam em 2006a

36.503 milhares de euros, cercade 53,4%superiores aos

23.802milharesdeEurosregistadosnoanotransacto.

QuantoàsÁreasdeServiço,apenasadeSeideseencontrou

abertaao público,tendoregistadoum proveitode155 mil

Euros,maisdodobrodos73milEurosregistadosnoano

anterior.Aprestaçãodeserviçosdeassistênciaatingiuos11

mileuros.

Custos Operacionais

Os custos operacionais cresceram,em 2006, cercade

40,5%faceaoanoanterior,tendoatingidoumvolumede

27.367 milharesde Euros contra os19.473milharesde

Eurosregistadosem2005.Estavariaçãoéexplicadapelo

aumentodaactividadecomimpacteaoníveldosdiversos

custosoperacionaiscomespecialincidêncianarubricade

amortizaçõesecustoscompessoal.Em2006,aConces-sionáriaefectuouumaexposiçãoàDirecçãoGeraldeCon-

tribuiçãoeImpostosparaquefosseautorizadoocritériode

amortizaçãoproporcionalaopesodotráfegomédiodiário

anualnoconjuntodoindicadoracumuladoatéaofinaldo

períododaConcessão,quenoentenderdaConcessionária

éoquemelhortraduzaproporcionalidadeentreospro-

veitoseoscustossuportadosatravésdasamortizaçõesdo

investimentonainfra-estruturaeassimproporcionauma

leituramaisadequadadassuasdemonstraçõesfinancei-

rasemfunçãodaevoluçãomuitoacentuadade tráfego

nosprimeirosanosdaConcessão.Osproveitoseoscustos

operacionaisdaEmpresaencontram-seintimamenterela-

cionadoscomovolumedetráfegonoslançosobjectoda

Concessão.Assim,asamortizaçõesascenderamem2006a

12.511milharesdeEuros.

Operating Income

Totaloperatingincometotalled36,503thousandeurosin2006,

about53.4%higherthanthe23,802thousandeurosinthe

precedingyear.

Inrespect of service areas,only theSeide ServiceArea

wasopenedto thepublicand generatedincometotalling

155thousandeurosdoublingthe73thousandeurosofthe

precedingyear.Theassistanceservicesreached11thousand

euros.

Operating Costs

Operating costsgrewby40.5%in2006compared tothe

previous year, reaching 27,367 thousand euroscomparing

to19,473thousandeurosin2005.Thisvariationisexplained

by theincreasein business, impacting on operating costs,

particularlyindepreciationandpersonnelcosts.In2006,The

Concessionaire submitted a request to the TaxAuthorities

(DirecçãoGeraldeContribuiçãoeImpostos)inordertoapplythedepreciation criteriaproportionallyto theyear average

dailytrafcinawholecumulateduntiltheendoftheConcession

period.It’stheConcessionaireunderstandingthatthisis the

moresuitablemethodtorepresenttheproportionbetweenthe

incomeandcostsborneintheinvestmentdepreciationsofthe

infrastructureenablinga moresuitableinterpretationofthe

nancialstatementsconsideringthehighlyevolutionoftrafc

intheearlyyearsoftheConcession.Theoperatingcostsand

incomearecloselyrelatedtotrafcvolumeintheConcession

stretches.Thus,in2006,depreciationreached12,511thousand

euros.

28/29





// 03

Balance Sheet

Inthebalancesheet,theincreaseinxedassets,whichtotalled

1,029,706 thousand euros at year-end, 14,037 thousand

eurosmorethanin2005,shouldbementioned.Theamount

ofthe compensation owedto theConcessionaireresulting

fromtherebalanceAgreementtotals216,300thousandeuros

andwas borneby bankdebt. Approximately159 thousand

euroswerecausedbyadditionalcostsoftheACEContractor,

sotheConcessionairetransferredthembytheBacktoBack

contractualprinciple.

Equity decreasedin thesame proportion of netprofit/

loss andreached99,392 thousandeuros. Theancillary

capitalpaymentstoshareholderstotalled40,000thousand

eurosand thecontractuallycompulsory increasein cash

reserves tobearthe nextsemesterdebtwasensuredby

thenewfinancingfacilitiesnegotiatedunder the“Acordo

Quadro”Agreement.

TherearenoamountsoverduetotheSocialSecurityauthoritiesbytheCompany.

03.6 // Appropriationof protsWith regard to the net loss for the year amounting to

13,012,423.83euros,theBoardofDirectorsproposesthatthe

samebetransferredto“prots(losses)broughtforward”.

Balanço

Nobalanço,rera-seocrescimentodoActivoxoque,nonal

doexercíciode2006ascendiaa1.029.706milharesdeEuros,

mais14.037milharesdeeurosdoquenonalde2005.Ovalor

da indemnização atribuível à Concessionária resultado do

acordodoreequilíbrionomontanteglobalde216.300milhares

deEuros,foisuportadoporrecursoapassivobancário.Destes,

cercade159milhõesdeeurosforamoriginadasporcustos

adicionaisdo ACEconstrutor peloquea Concessionáriaos

transferiunostermosdoprincípiocontratualdoBacktoBack.

OvalordosCapitaisprópriosdiminuiuemigualmontanteao

resultadolíquidodoexercíciocandoem99.392milharesde

Euros.Aliquidaçãodadívidasubordinadaaosaccionistas,no

montanteglobalde40.000milharesdeEuros,eoreforçodas

reservasdecaixaa quecontratualmenteestamosobrigados

parafazerfaceao esforçode dívidadosemestreseguinte,

foigarantidapelorecursoa novaslinhasde nanciamento

negociadasnoâmbitodoAcordoQuadro.

AEmpresanãotemquaisquerdívidasemmoraàSegurançaSocial.

03.6 // Proposta deaplicação de resultadosEm relação ao Resultado Líquido do Exercício, negativo

eno valorde 13.012.423,83 Euros,propõeo Conselhode

Administraçãoqueomesmosejatransferidoparaacontade

“Resultadostransitados”.

03.7 // Perspectivas parao exercício de 2007AactualprojecçãodoBancodePortugal(BP)paraaeconomia

portuguesaécaracterizadapor umaaceleraçãomoderada do

crescimentoeconómico. Para2007e2008oBPprevêcrescimentos

doProdutoInternoBruto,de1,8%ede2,1%,respectivamente,eda

procurainterna,de1,1%e1,9%,respectivamente.Osindicadoresdo

desempregoeoÍndicedePreçosnoConsumidordeverãodiminuir

paraos7,5%e2,3%,respectivamente.

NazonaEurooreferencialdetaxadejurodeveráaproximar-se

dos4%.Omercadoantecipaumasubidadataxadedesconto

doBancoCentralpara3,75%em Marçopodendoesta taxa

terminaroanoentre4,00%e4,25%faceaosactuais3,50%.

AYeldCurvedataxadejuroparaosdiversosprazosde1a10

anostemumaligeirainclinaçãopositivacomataxadejuroa

ultrapassaros4,07%paratodososprazos.Faceaonalde

2005ataxadereferênciadeofertadomercadoparaoprazode10anosestáagoraem4,24%,ou62pontosbasesuperior

faceaos3,62%queomercadocotavanonalde2005.

O comportamento do mercado monetário vai continuar

dependentedaevoluçãodainaçãonaZonaEuro,mastambém

dasuaeconomiacomespecialincidênciaparaospaísescom

maiorpesoeconómicoepolítico.

Oanoqueagoraseiniciouseráoprimeiroanoeconómicocompleto

comatotalidadedaredeconcessionadaabertaaopúblico.Oinício

deumcicloeconómicoderecuperaçãoeconómica,emboraténue,a

conclusãodaligaçãoemauto-estradadoNorteLitoralaEspanhapor

Chaves,econsequentementeaorestodaEuropa,eoefeitonaturalde

crescimentoaceleradodecaptaçãopermitemanteciparumaumento

dovolumedetráfegopara2007superioraosdoisdígitos.

03.7 // The outlookfor 2007TheBankofPortugal’s(BP)currentforecastforthePortuguese

economy is character ised by a moderate recovery in

economicactivity.For2007and2008theBankofPortugal

foreseesagrowthof1.8%inGrossDomesticProductand2.1%

respectivelyand1.1%and1.9%ininternaldemand,respectively.

UnemploymentandtheConsumerPriceIndexareexpectedto

decreaseto7.5%and2.3%,respectively.

IntheEuroZone,referenceratesshouldapproximateto4%.

ThemarketexpectsanincreaseintheCentralBankdiscount

rateto3.75% inMarchand anannualincreaseof between

4.00%and4.25%comparedtothecurrent3.50%.Theyield

curveforthevariousmaturitiesbetween1and10yearsshowed

aslightpositiveinclinationwiththeinterestratesurpassing

4.07%forallmaturities.The10-yearreferenceratecurrently

standsat4.24%,or62basepoints,comparedto3.62%attheendof2005.

Themoneymarketwillremaindependentfromthe evolution

oftheEuroZoneination,aswellofitseconomy,withspecial

incidenceover thecountrieswith a higher economicaland

politicalimportance.

2006willbe the rst full economical year with the whole

motorwaynetworkopenedto trafc.Thebeginningofa new

economicalcycleofrecovery,thoughslight,theconclusionof

theconnectionbymotorwayfromtheNorthLittoraltoSpain

byChavesandconsequentlytherestofEuropeandthenatural

effectsofaprogressivelyacceleratedtrafcgaining,enableus

toanticipateanincreaseofmorethantwodigitsonthe2007

trafcvolume.

// RELATÓRIO DE

GESTÃO


A

E N O R



/ / C O


30/31





A

E N O R



/ / C O


Themanagementteamwill focusontheoperationofthe

undertaking,witharationalethatshouldbeproactivewith

aview tomeeting user’sneedsthroughthe differentiation

derivedfromthequalityoftheinfrastructure,servicesand

benefits,as wellasactionspromotingtheinducementor

fixationoflocalandregionalinvestmentinthevicinitiesof

theinfrastructure.

Thus, we expect to consol idate this new stage in the

Concessionaire’slife,beganin2006.Thecompetencesacquired

inthemeanwhilewillbeexertedtoaccomplishtheOrganization’s

goals.

Wewillchannelalleffortstocontinueimprovingtheefficiency

ofthe collection electronic systems,ensure theopening

of theserviceareas in theshortest termpossible, find

complementarybusinessesand improvethe management

modelbygoals.

In2007 theconict between Aenorand Brisa/ICORwill be

solved.

03.8 // Closing RemarksWewouldliketoexpressourthankstoallouremployeesfor

theirpersonalandprofessionalcommitment,aswellastoallthe

publicandprivateentitiesthatcollaboratedwithusforalltheir

support,encouragementandcontributionsduring2006.

Oenfoqueda equipadegestãoacentuar-se-ána vertente

deexploraçãodoempreendimento,numalógicadecaptação

edelizaçãode clientes através deum posicionamento de

diferenciação,incidentenaqualidadedainfra-estrutura,dos

serviçosedosbenefíciosoferecidoseacçõesqueinuenciema

captaçãoouxaçãodeinvestimentolocaleregionalemzonas

deproximidadedainfra-estrutura.

Pretende-se, assim, solidicar esta nova fase da vida da

Concessionária,iniciadaem2006,emque ascompetências

entretantoadquiridasserãoutilizadasparaaconcretizaçãodos

objectivosdaOrganização.

Iremos concentrar esforços para aumentar a ecácia dos

sistemaselectrónicos decobrança,assegurara aberturadas

áreas deserviçono maiscurtoespaçode tempo, procurar

negócioscomplementaresemelhoraromodelodegestãopor

objectivos.

Oanode2007será,ainda,oanodadeniçãonaldetodoo

processodeSobreposiçãoAenor-Brisa/ICOR.

03.8 // Considerações naisExpressamosonossoagradecimentoatodososcolaboradores

peloempenhopessoale prossional,bemcomoa todasas

entidades,públicaseprivadas,queconnoscocolaboraram,pelo

apoio,estímuloecontributorecebidosaolongode2006.

O Conselho de Administração,The Board of Directors,Matosinhos,1deFevereirode2007Matosinhos,1February2007

LuísManuelFerreiraParreirãoGonçalves(Presidente/Chairman)


RafaelNegrãoRossi

JoséCarlosAraújoFerreiraNeves(Membroda ComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee)

JoséLuísCatelaRangeldeLima(PresidentedaComissão Executiva/ ChairmanoftheExecutiveCommittee)

LuízPereiradeAraújoFilho

AnaPaulaChaveseSáRibeiro

JoséMariadaCunhaDonasBotto(Membroda ComissãoExecutiva/ Member oftheExecutiveCommittee)

AlexandreJoséMartinsSousaMagalhães(Membroda ComissãoExecutiva/ Member oftheExecutiveCommittee)

AugustoManuelFontesdeCarvalho(Membroda ComissãoExecutiva/ Member oftheExecutiveCommittee)

CarlosAlbertoAlvesGonçalves



32/33





// ANEXOS

// APPENDICES// 04

A

E N O R



/ / C O


/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

34/35



// 04

ANEXO AO RELATÓRIO DE GESTÃO(Artigo447ºe448ºdo C.S.C.)

Mota-Engil,ConcessõesdeTransportesS.G.P.S.,S.A.

Lusoconcessões-SociedadeGestora deParticipaçõesSociais,S.A.

OPCA-GEST,Gestão, Expl.eAdm. deConc.Obr asPúblicas,S.A.

Detidas em01-01-06

1.822.004

779.489

705.866

%

32,4200%

13,8699%

12,5599%

Adquiridas Transmitidas Vendidas

151.178

Movimento em 2006Detidas em

31-12-06

1.973.182

779.489

705.866

%

35,1100%

13,8699%

12,5599%

ANNEX TO THE MANAGEMENT REPORT(Articles447ºand448ºoftheCommercialCompaniesCode)

Mota-Engil,ConcessõesdeTransportesS.G.P.S.,S.A.

Lusoconcessões-SociedadeGestora deParticipaçõesSociais,S.A.

OPCA-GEST,Gestão, Expl.eAdm. deConc.Obr asPúblicas,S.A.

Held on01-01-06

1,822,004

779,489

705,866

%

32.4200%

13.8699%

12.5599%

Acquired Transferred Sold

151,178

Movements in 2006Held on

31-12-06

1,973,182

779,489

705,866

%

35.1100%

13.8699%

12.5599%

// ANEXOS

// APPENDICES

A

E N O R



/ / C O


/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

36/37



A

E N O R



/ / C O


// BALANÇO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2006 Unidade: Euros

Activo 31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembrode2005

AB AA AL AL

Imobilizado:

Imobilizações incorpóreas:

Despesasdeinstalação 1.63 1.750 1.008.924 622.826 385.9 12

Propriedadeindustrialeoutrosdireitos 9.426 690 8.736 9. 125

Imobilizaçõesem curso 34.886 34.886 26.455

Adiantamentospor conta deimobilizaçõesincorpóreas 60.800 60.800 272.4081.736.862 1.009.6 14 727.248 693.900

Imobilizações corpóreas:

Equipamento básico 1.285.549 356.323 929.226 7 14.906

Equipamento detransporte 485.450 180.026 305.424 265.4 16

Ferramentaseutensílios 246.832 14 1.275 105.557 25.066

Equipamento administrativo 1.699.867 1.348. 124 351.743 368.608

Outrasimobilizaçõescorpóreas 36.999 22. 108 14.89 1 17. 150

Adiantamentosporconta deimobilizaçõescorpóreas 85.00 1 85.00 1 7.169.376

3.839.698 2.047.856 1.791.842 8.560.522

Imobilizações corpóreas reversíveis:

Lan çosd eauto-estrada 1.045.373.339 32.789.256 1.0 12.584.083 2 59. 112.529

Equipamento básico deexploração 13.50 1.451 1.838.027 11.663.424 1.753.934

Imobilizaçõesemcurso 2.894.704 2.894.704 745.503. 153

1.061.769.494 34.627.283 1.027. 142.2 1 1 1.006.369.616

Investimentos nanceiros:

Partesdecapitalemempresasdo grupo 44.408 - 44.408 44.408

44.408 - 44.408 44.408

Circulante:

Dívidas de terceiros - Médio e longo prazo:

Dívidas de terceiros - Curto prazo:

Clientesc/c 63.489 - 63.489 57.535

Clientesdecobrança duvidosa 2.755 2.755 - -

Outrosaccionistas(sócios) - - - 2. 194

Adiantamentosa fornecedores 146.73 1 - 146.73 1 37.694

Estado eoutrosentespúblicos 33.751. 180 - 33.751. 180 22.824.023

Outrosdevedores 1.249.574 305. 128 944.446 694.592

35.213.729 307.883 34.905.846 23.616.038Títulos negociáveis:

Outrostítulosnegociáveis 495.378 - 495.378 -

495.378 - 495.378 -

Depósitos bancários e caixa:

Depósitosbancários 45.94 1.190 45.94 1. 190 26.529.046

Caixa 39.810 39.8 10 27.217

45.981.000 45.981.000 26.556.263

Acréscimos e diferimentos:

Acréscimosdeproveitos 217.219.203 217.219.203 438.883

Custosdiferidos 9.215.092 9 .2 15 .0 92 4 . 19 4. 1 49

226.434.295 226.434.295 4.633.032

Totaldeamortizações 37.684.753

Totaldeajustamentos 307.883

Totaldoactivo 1.375.514.864 37.992.636 1.337.522.228 1.070.473.779

O Técnico Ocial de Contas A Administração

// BALANCE SHEET AS AT 31 DECEMBER 2006 Unit: Euros

Assets 31 December 2006 31 December 2005

GA DA NA NA

Fixed assets:

Intangible xed assets:

Start-upcosts 1,631,750 1 ,008,924 622,826 385,912

Industrialpropertyand other rights 9,426 690 8,736 9,125

Fixed assetsinprogress 34,886 34,886 26,455

Advancesfor intangiblexed assets 60,800 60,800 272,4081,736,862 1,009,614 727,248 693,900

Tangible xed assets:

Basicequipment 1,285,549 356,323 929,226 714,906

Transportequipment 485,450 180,026 305,424 265,416

Toolsand utensils 246,832 141,275 105,557 25,066

Ofceequipment 1,699,867 1,348,124 351,743 368,608

Other tangiblexed assets 36,999 22,108 14,891 17,150

Advancesfortangiblexed assets 85,001 85,001 7,169,376

3,839,698 2,047,856 1,791,842 8,560,522

Revertible tangible xed assets:

Motorwaystretches 1,045,373,339 32,789,256 1,012,584,083 259,112,529

Basicoperating equipment 13,501,451 1,838,027 11,663,424 1,753,934

Fixedassetsinprogress 2,894,704 2,894,704 745,503,153

1,061,769,494 34,627,283 1,027,142,211 1,006,369,616

Financial assets:

Sharesingroupcompanies 44,408 - 44,408 44,408

44,408 - 44,408 44,408

Current assets:

Medium and long-term debtors:

Short-term debtors

Clients 63,489 - 63,489 57,535

Doubtfuldebtors 2,755 2,755 - -

Other shareholders(partners) - - - 2,194

Advancesto suppliers 146,731 - 146,731 37,694

Stateand other publicentities 33,751,180 - 33,751,180 22,824,023

Otherdebtors 1,249,574 305,128 944,446 694,592

35,213,729 307,883 34,905,846 23,616,038Negotiable Securities:

Other negotiablesecurities 495,378 - 495,378 -

495,378 - 495,378 -

Cash and banks:

Bankdeposits 45,941,190 45,941,190 26,529,046

Cash 39,810 39,810 27,217

45,981,000 45,981,000 26,556,263

Accruals and deferrals

Accrued income 217,219,203 217,219,203 438,883

Deferredcosts 9,215,092 9 ,2 15 ,0 92 4 ,1 94 ,1 49

226,434,295 226,434,295 4,633,032

Totaldepreciation 37,684,753

Totaladjustments 307,883

Totalassets 1,375,514,864 37,992,636 1,337,522,228 1,070,473,779

The Chartered Accountant The Board of Directors / / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

38/39



A

E N O R



/ / C O


// BALANÇO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2006 Unidade: Euros

Capital próprio e passivo 31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005

Capital próprio:

Capital 56.200.000 56.200.000

Prestaçõessuplementares 56.200.000 56.200.000Ajustamentospartesdecapitalliaiseassociadas 4.408 4.408

Resultadostransitados - (13.998.033)

Subtotal 112.404.408 98.406.375

Resultado líquido do exercício (13.0 12.424) 13.998.033

TotaldoCapitalPróprio 99.391.984 112.404.408

Passivo:

Dívidas a terceiros - Médio e longo prazo:

Dívidasa instituiçõesdecrédito 989.0 17.505 690.000.000

Outrosaccionistas(sócios) - 40.000.000

Fornecedoresdeimobilizadoc/c 55.427 37.461

989.072.932 730.037.461

Dívidas a terceiros - Curto prazo:

Fornecedoresc/c 16.212.514 3.805.60 1

Fornecedores-Facturasem recepção econferência 23.875 7.993

Fornecedoresdeimobilizado c/c 880.662 43.305.492

Estado eoutrosentespúblicos 7 12.559 159.778

Outroscredores 8.210.809 5.504.464

26.040.4 19 52.783.328

Acréscimos e diferimentos:

Acréscimosdecustos 2.236.696 2.58 1.835

Proveitosdiferidos 2 20 .7 80 . 197 17 2.6 66 .74 7

223.016.893 175.248.582

Totaldopassivo 1 .2 38 .1 30 .2 44 9 58. 06 9. 37 1

Totaldocapitalpróprio edopassivo 1.337.522.228 1.070.473.779


// BALANCE SHEET AS AT 31 DECEMBER 2006 Unit: Euros

Shareholders’ Equity and Liabilities 3 1 D ec em ber 200 6 31 De cem be r 20 05

Shareholders’ equity:

Sharecapital 56,200,000 56,200,000

Quasi-equity 56,200,000 56,200,000Adjustmentsto sharesinsubsidiariesand afliates 4,408 4,408

Prot(losses)broughtforward - (13,998,033)

Subtotal 1 12,404,408 98,406,375

Netprot(loss) (13,0 12,424) 13,998,033

Totalshareholders’equity 99,39 1,984 1 12,404,408

Liabilities:

Medium-and long-term creditors:

Amountsowed to creditinstitutions 989,0 17,505 690,000,000

Other shareholders(partners) - 40,000,000

Suppliersofxedassets, c/a 55,427 37,46 1

989,072,932 730,037,461

Short-term creditors:

Suppliers, c/a 16,212,514 3,805,60 1

Suppliers, invoicesunder receiptand verication 23,875 7,993

Suppliersofxed assets, c/a 880,662 43,305,492

Stateand other publicentities 7 12,559 159,778

Other creditors 8,210,809 5,504,464

26,040,4 19 52,783,328

Accruals and deferrals:

Accrued costs 2,236,696 2,58 1,835

Deferred income 2 20 ,7 80 , 19 7 17 2,6 66 ,74 7

223,016,893 175,248,582

Totalliabilities 1 ,2 38 , 13 0, 24 4 9 58 ,0 69 ,3 7 1

Totalshareholders’equityand liabilities 1,337,522,228 1,070,473,779

The Chartered Accountant The Board of Directors

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// DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS POR NATUREZAS DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2006 Unidade: Euros

31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005

CUSTOS E PERDAS

Fornecimentoseserviçosexternos 12. 160.994 9.48 1.353

Custoscomo pessoal:

Remunerações 1.553.262 2.517.365

Encargossociais:

Outros 354.057 1.907.319 566.522 3.083.887

Amortizaçõesdo imobilizado corpóreo eincorpóreo 12.511.083 6.6 13. 163

Ajustamentos 267 12.511.350 - 6.613.163

Impostos 704.857 185.900

Outroscustosoperacionais 83.094 787.951 108.623 294.523

(A) 27.367.6 14 19.472.926

Jurosecustossimilares

Outros 38.220.905 38.220.905 5.904.77 1 5.904.77 1

(C) 65.588.519 25.377.697

Custoseperdasextraordinárias 1. 142.973 25.350

(E) 66.731.492 25.403.047

Impostosobreorendimentodoexercício 8.652 11.460

(G) 66.740.144 25 .414.507

Resultadolíquidodo exercício (13.0 12.424) 13.998.033

53.727.720 39.4 12.540

PROVEITOS E GANHOS

Prestaçõesdeserviços 31.618.655 31.618.655 10.922.864 10.922.864

Trabalhospara a própria empresa 1.251.281 9.006.099

Proveitossuplementares 3.633.377 3.866.297

Subsídiosàexploração- 3.633.377 6.59 1 3.872.888

(B) 36.503.313 23.801.851

Outrosjuroseproveitossimilares:

Outros 1.4 14.232 1.4 14.232 432.915 432.915

(D) 37.9 17.545 24.234.766

Proveitoseganhosextraordinários 15.8 10. 175 15. 177.774

(F) 53.727.720 39.4 12.540

Resumo:

Resultadosoperacionais: (B)- (A) 9. 135.699 4.328.925

Resultadosnanceiros: (D- B)- (C- A) (36.806.673) (5.47 1.856)

Resultadoscorrentes: (D)- (C) (27.670.974) (1. 142.93 1)

Resultadosantesdeimpostos: (F)- (E) (13.003.772) 14.009.493

Resultado líquido do exercício: (F)- (G) (13.0 12.424) 13.998.033


// INCOME STATEMENT BY NATURE OF EXPENSE FOR THE YEAR ENDING 31 DECEMBER 2006 Unit: Euros

31 December 2006 31 December 2005

COSTS AND LOSSES

Third-partysuppliesand services 12, 160,994 9,48 1,353

Personnelcosts:

Wages 1,553,262 2,517,365

Socialcharges:

Other 354,057 1,907,319 566,522 3,083,887

Depreciation of intangible andtangiblexed assets 12,511,083 6,6 13, 163

Adjustments 267 12,511,350 - 6,613,163

Taxes 704,857 185,900

Otheroperatingcosts 83,094 787,951 108,623 294,523

(A) 27,367,614 19,472,926

Interestandsimilar costs

Other 38,220,905 38,220,905 5,904,77 1 5,904,77 1

(C) 65,588,519 25,377,697

Extraordinarycostsandlosses 1, 142,973 25,350

(E) 66,73 1,492 25,403,047

Incometax 8,652 11,460

(G) 66,740,144 25 ,4 14,507

Netprot(loss) (13,0 12,424) 13,998,033

53,727,720 39,4 12,540

INCOME AND GAINS

Servicesprovided 31,618,655 31,618,655 10,922,864 10,922,864

Workfor thecompanyitself 1,251,281 9,006,099

Supplementaryincome 3,633,377 3,866,297

Subsidiestooperations - 3,633,377 6,591 3,872,888

(B) 36,503,3 13 23,801,851

Otherinterestand similarincome

Other 1,4 14,232 1,4 14,232 432,915 432,915

(D) 37,917,545 24,234,766

Otherinterestand similarincome 15,8 10, 175 15, 177,774

(F) 53,727,720 39,412,540

Summary:

Operating prot(loss): (B)- (A) 9, 135,699 4,328,925

Financialprot(loss): (D- B)- (C- A) (36,806,673) (5,47 1,856)

Currentprot(loss): (D)- (C) (27,670,974) (1, 142,93 1)

Prot(loss)beforetaxes: (F)- (E) (13,003,772) 14,009,493

Netprot(loss): (F)- (G) (13,0 12,424) 13,998,033


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// DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS POR FUNÇÕES DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO D E 2 006 Unidade: Euros

3 1 d e D ez embr o d e 2 00 6 3 1 d e D ez emb ro de 20 05

Vendaseprestaçõesdeserviços 3 1.6 18.655 10.922.864

Custodasprestaçõesdeserviços (1 9. 42 0. 27 8) ( 11 .88 6. 58 9)

RESULTADOS BRUTOS 12.198.377 (963.725)

Outrosproveitoseganhosoperacionais 19.444.637 25.836.691

Custosadministrativos (2.274.727) (1.202.74 1)

Outroscustoseperdasoperacionais (5.564.582 ) (4. 188.085)

RESULTADOS OPERACIONAIS 23.803.705 19.482.140

Custolíquido denanciamento (36.807.477 ) (5.472.647 )

RESULTADOS CORRENTES (13.003.772) 14.009.493

Impostossobreosresultadoscorrentes (8.652) (11.460)

RESULTADOS CORRENTES APÓS IMPOSTOS (13.012.424) 13.998.033

Resultadosextraordinários - -

RESULTADOS LÍQUIDOS (13.012.424) 13.998.033

RESULTADOS POR ACÇÃO (2,3154) 2,4908


// INCOME STATEMENT BY FUNCTION OF EXPENSE FOR THE YEAR ENDING 31 DECEMBER 2006 Unit: Euros

31 December 2006 31 Decem ber 2005

Salesand servicesprovided 3 1,6 18,655 10,922,864

Costofservices ( 19 ,4 20 ,2 78) (1 1 ,8 86, 589 )

GROSS PROFIT (LOSS) 12, 198,377 (963,725)

Other operating incomeand gains 19,444,637 25,836,69 1

Overheads (2,274,727) (1,202,74 1)

Otheroperatingcostsandlosses (5,564,582) (4, 188,085)

OPERATING PROFIT (LOSS) 23,803,705 19,482,140

Netcostofnancing (36,807,477) (5,472,647)

CURRENT PROFIT (LOSS) (13,003,772) 14,009,493

Taxoncurrentpro t(loss) (8,652) (11,460)

CURRENT PROFIT (LOSS) AFTER TAXES (13,012,424) 13,998,033

Extraordinaryprot(loss) - -

NET PROFIT (LOSS) (13,012,424) 13,998,033

NET PROFIT (LOSS) PER SHARE (2.3154) 2.4908

The Chartered Accountant The Board of Directors

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DEMONSTRAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXA DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2006 Unidade: Euros

MÉTODO DIRECTO

3 1 d e D ez em br o 2 00 6 3 1 d e D ez em br o 2 00 5

ACTIVIDADES OPERACIONAIS

Recebimentosdeclientes 49.949.350 24. 159.09 1

Pagamentosa fornecedores (20.350.664) (9.265.747)

Pagamentosaopessoal (1. 192.603) (1.8 18.217)

Fluxosgeradospelasoperações 28.406.083 13.075. 127

(Pagamentos)/recebimentosdo imposto sobreo rendimento (182.226) (321.977)

Outros(pagamentos)/recebimentosrelativosàactividadeoperacional 21.89 1. 123 49.549.036

Fluxosgeradosantesdasrubricasextraordinárias 50. 114.980 62.302. 186

Recebimentosrelacionadoscom rubricasextraordinárias 458.734 513. 155

Pagamentosrelacionadoscomrubricasextraordinár ias (17 9.3 11.980) (64.2 80)

Fluxos das actividades operacionais (1) (128.738.266) 62.751.061

ACTIVIDADES DE INVESTIMENTO

Recebimentos provenientes de:

Subsídiosao investimento - 5. 118.859

Juroseproveitossimilares 1.267.062 489.436

Outros 954 36.859

1.268.0 16 5.645. 154

Pagamentos respeitantes a:

Imobilizaçõescorpóreas (59.020.44 1) (322.900.805)

Imobilizaçõesincorpóreas (90.19 1) (86.235)

( 59 . 1 10 .6 32 ) ( 32 2. 98 7. 04 0)

Fluxos das actividades de investimento (2) (57.842.616) (317.341.886)

ACTIVIDADES DE FINANCIAMENTO

Recebimentos provenientes de:

Empréstimosobtidos 297.443.49 1 251.4 11.223

Aumentosdeca pital, presta çõessuplementa resepr émiosdeemissão - 36. 140.000

Subsídiosedoações 6.59 1 3.298. 123

297.450.082 290.849.346

Pagamentos respeitantes a:

Empréstimosobtidos (40.000.000) -

Jurosecustossimilares ( 50 .9 49 .0 85 ) (4 2. 27 9.2 50 )

(9 0. 94 9. 085 ) (4 2. 27 9.2 50 )

Fluxos das actividades de nanciamento (3) 206.500.997 248.570.096

VARIAÇÃO DE CAIXA E SEUS EQUIVALENTES (1)+(2)+(3) 19.920.115 (6.020.729)

CAIXA E SEUS EQUIVALENTES NO INÍCIO DO PERÍODO 26.556.263 32.576.992

CAIXA E SEUS EQUIVALENTES NO FIM DO PERÍODO 46.476.378 26.556.263


CASH FLOW STATEMENT FOR THE YEAR ENDING 31 DECEMBER 2006 Unit: Euros

DIRECT METHOD

31 December 2006 31 December 2005

OPERATING ACTIVITIES

Receiptsfrom clients 49,949,350 24, 159,09 1

Paymentsto suppliers (20,350,664) (9,265,747)

Paymentstopersonnel (1, 192 ,603) (1,8 18,217)

Cashfromoperations 28,406,083 13,075, 127

(Payment)/receiptofincometax (182,226) (321,977)

Other (payment)/receiptsrelatedto operatingactivities 21,89 1, 123 49,549,036

Cashbeforeextraordinaryitems 50, 114,980 62,302, 186

Receiptsrelated to extraordinaryitems 458,734 513, 155

Paymentsrelatedto extraordinaryitems (179,3 11,980) (64,280)

Cash from operating activities (1) (128,738,266) 62,751,061

INVESTING ACTIVITIES

Receipts from:

Investmentgrant - 5, 118,859

Interestand similar income 1,267,062 489,436

Other 954 36,859

1,268,0 16 5,645, 154

Payments related to:

Tangiblexed assets (59,020,44 1) (322,900,805)

Intangiblexeda ssets (90, 19 1) (86,235)

( 59 , 1 10 ,6 32 ) ( 32 2, 98 7, 04 0)

Cash from investing activities (2) (57,842,616) (317,341,886)

FINANCING ACTIVITIES

Receipts from:

Loansobtained 297,443,49 1 251,4 11,223

Sharecapitalincreases, quasy-equityand sharepremiums - 36, 140,000

Subsidiesanddonations 6,59 1 3,298, 123

297,450,082 290,849,346

Payments related to:

Loansobtained (40,000,000) -

Interestandsimilar costs (5 0, 94 9, 08 5) ( 42 ,2 79 ,2 50 )

( 90 ,9 49, 08 5) ( 42 ,2 79 ,2 50 )

Cash from nancing activities (3) 206,500,997 248,570,096

CHANGE IN CASH AND CASH EQUIVALENTS (1) + (2) + (3) 19,920, 1 15 (6,020,729)

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD 26,556,263 32,576,992

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT THE END OF THE PERIOD 46,476,378 26,556,263


/ / 0 4 A P P E N D I C E S

46/47



Asnotasquese seguemrespeitamanumeraçãosequencial

denida na Directriz Contabilística nº. 14. As notas cuja

numeraçãoseencontraausentedesteanexonãosãoaplicáveis

àEmpresaouasuaapresentaçãonãoérelevanteparaaleitura

daDemonstraçãodosFluxosdeCaixaanexa.

2. DISCRIMINAÇÃO DOS COMPONENTES DECAIXA E SEUS EQUIVALENTES:

Adiscriminaçãodecaixaeseusequivalentesem31deDezembro

de2006 e2005,e areconciliaçãoentre oseuvalor eo

montantededisponibilidadesconstantesdobalançonaquelas

datas,sãocomosegue:

The following notes are consistent with the sequential

numberingestablishedin AccountingDirectiveno. 14.Any

missingnotesareeithernotapplicabletotheCompanyor

theirpresentationis irrelevanttotheattachedCashFlow

Statement.

2. BREAKDOWN OF CASH ANDCASH EQUIVALENTS:

The breakdown of cashand cash equivalents as at31

December 2006and 2005,andthe reconciliationof the

respectiveamountswiththoseshowninthebalancesheeton

thosedates,wereasfollows:

DESCRIÇÃO 31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005

Numerário 39.8 10 27.217Depósitosbancáriosimediatamentemobilizáveis 45.94 1. 190 26.529.046Títulosnegociáveis 495.378 -

Caixaeseusequivalentes 46.476.378 26.556.263

Disponibilidadesconstantesdobalanço 46.476.378 26.556.263

DESCRIPTION 3 1 D ec em be r 2 00 6 3 1 D ec em be r 2 00 5

Cash 39,8 10 27,217Demand bankdeposits 45,94 1, 190 26,529,046Negotiablesecurities 495,378 -

Cashandca shequivalents 46,476,378 26,556,263

Cashandca shequivalentsontheb/s 46,476,378 26,556,263

// 04

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

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/ / C O


// ANEXO À DEMONSTRAÇÃO

DE FLUXOS DE CAIXA PARA

O EXERCÍCIO FINDO EM

31 DE DEZEMBRO DE 2006

(MONTANTES EXPRESSOS EM EUROS)

// APPENDIX TO THE CASH FLOW

STATEMENT AS AT 31 DECEMBER

2006 (AMOUNTS EXPRESSED IN EUROS)

48/49



NOTA INTRODUTÓRIA

A Aenor – Auto-Estradas do Norte , S .A. (“Empresa”)

foiconstituída em 17 de Junho de 1999 e encontra-se

sediadaem Matosinhos,no EdifícioAriane,Rua Anterode

Quental,381.DeacordocomoDecreto-Lein.º248-A/99,

de6deJulhode1999,aEmpresadetémaconcessãoda

concepção,projecto,construção,financiamento,exploração

emanutenção,emregimedeportagem,porumperíodode

30anosacontardadatadoContratodeConcessão,dos

lançosde auto-estradaeconjuntos viáriosassociadosna

zonaNortedePortugal,identificadoscomo:A7/IC5(Póvoa

deVarzim – IC1/Famalicão),A7/IC5(Guimarães/Fafe),A7/

IC5/IC25 (Fafe/IP3), A11/IC14 (Esposende-IC1/Barcelos),

A11/IC14 (Barcelos/Braga), A11/IP9 (Braga/Guimarães) e

A11/IP9(Guimarães/A4-Castelões),bemcomoaexploração

emanutenção,tambémemregimedeportagem,doslanços

deauto-estradaeconjuntosviáriosassociadosidentificados

comoA7/IC5(Famalicão/Guimarães)eA11/IC14(IC1Apúlia/

EN205).

A s n o ta s q u e s e s eg u em r es p ei t am a n u me ra ç ão

sequencialdefinidanoPlanoOficialdeContabilidade.As

notascujanumeraçãoseencontraausentedesteanexo

nãosãoaplicáveisàEmpresaouasuaapresentaçãonão

érelevanteparaaleituradasDemonstraçõesFinanceiras

anexas.

INTRODUCTION

Aenor–Auto-EstradasdoNorte,S.A.(the“Company”)was

incorporatedon17June1999anditsregisteredaddressis

inMatosinhos,inEdifícioAriane,atRuaAnterodeQuental,

381.InaccordancewithDecree-Lawno.248-A/99of6July

1999,theCompanyholdsaconcessionforaperiodof30

yearsfromthedateoftheConcessionAgreementforthe

conception,design,construction,financing,operationand

maintenance,underatollsystem,ofmotorwaystretches

andassociatedsetsofroadsinPortugal’snorthernzone,

identifiedas:A7/IC5(PóvoadeVarzim–IC1/Famalicão),

A7/IC5(Guimarães/Fafe),A7/IC5/IC25(Fafe/IP3),A11/IC14

(Esposende - IC1/Barcelos), A11/IC14 (Barcelos/Braga),

A11/IP9 (Braga/Guimarães) and A11/IP9 (Guimarães/A4

-Castelões),as wellasthe operationandmaintenance,

alsounderatollsystem,ofthe motorwaystretchesand

associatedsetsofroadsidentifiedasA7/IC5(Famalicão/

Guimarães)andA11/IC14(IC1Apúlia/EN205).

The following notesare consistent with the sequentialnumbering called for in the Offic ial P lan of Accounts .

MissingnotesareeithernotapplicabletotheCompanyor

theirpresentationis irrelevantto theattachedfinancial

statements.

// 04

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

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/ / C O


// ANEXO ÀS

DEMONSTRAÇÕES

FINANCEIRAS EM 31 DE

DEZEMBRO DE 2006

(MONTANTES EXPRESSOS EM EUROS)

// NOTES TO THE FINANCIAL

STATEMENTS AS AT 31 DECEMBER

2006 (AMOUNTS EXPRESSED IN EUROS)

50/51



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ajuros,comissõeseoutros custos nanceirosinerentesao

empréstimoglobal,sãoimputados,emcadamomento,pela

aplicaçãodo rácioresultanteentre o valoracumulado dos

lançosem construçãoeo nanciamentototalincorridoaté

essemomento.

O s c us to s d e e st ru tu ra e o s e nc ar go s f in an ce ir os

capitalizadossãotransferidosparaimobilizaçõescorpóreas

reversíveisquandooslançosesublançosdeauto-estrada

entrarememfuncionamentoe seencontramtotalmente

operacionais.

As amortizações das imobilizações corpóreas reversíveis

sãocalculadassobreovalordaaquisiçãoouconstruçãoda

seguinteforma:

Lanços e sublanços

Segundo taxas de amortização determinadas com base

novolume detráfegoanualprevistoparacadalançode

auto-estrada, utilizadas a partir do ano de abertura datotalidadedarededeauto-estradasàexploraçãoedeacordo

comoseguintecoeciente:

Volumedetráfegoprevistoemcadaperíododeamortização

eovolumetotaldetráfegoprevistoatéaonaldoperíodo

daConcessão, porforma a adequar o custo anualdas

amortizaçõescomasreceitasdepassagensdeveículos.

Obras de remodelação em pavimentos

Segundoométododasquotasconstantesnumperíododeoito

anosapartirdoanodeentradaemfuncionamentodorespectivo

pavimento, devendo em qualquer circunstância estarem

totalmenteamortizadosnonaldoperíododaconcessão.

Equipamento básico de exploração

Segundoométododasquotasconstantescombasenasua

vidaútilestimadaapartirdoanoemfuncionamentodevendo

emqualquercircunstânciaestaremamortizadasno naldo

períododaconcessão.

Anos

Equipamentocomplementar 4a20

c) Imobilizado em curso

A actividadeda empresa consiste naconcepção,projecto,

construção, nanciamento, exploração e manutenção, em

regimedeportagem,doslançosdeauto-estradasidenticados

nanotaintrodutória.Em31deDezembrode2006aEmpresa

concluiuafasedeconstruçãodatotalidadedoslotessendoque

oimobilizadoemcursocorrespondeaoscustosdirectamente

relacionadoscom a construção denovosnós deligação

entretantoacordadoscomoConcedente,

d) Investimentos nanceiros

Os investimentos nanceirosencontram-se registadospelo

métododeequivalênciapatrimonial.

e) Crédito e especialização de exercícios

Os proveitos decorrentes da prestação de serviços são

reconhecidosnademonstraçãoderesultadoscomreferência

àfase deacabamentodaprestaçãodeserviçosà datade

balanço.

Quandoo desfecho deuma transacçãode prestaçãode

serviçospodeser estimadocom abilidade, o qualocorre

quando(i)a quantiadocréditopodesermensuradacom

facility,areallocatedat eachmomentby applyingthe

ratioof theaccumulatedvalue ofthe stretchesunder

constructiontothetotaloutstandingfacilityuptothat

point intime.

Capitalisedoverheadsandnancialcostsaretransferredto

revertibletangiblexedassetswhenthemotorwaystretches

and sub-stretches enter into operation and are fully

operational.

Depreciationofrevertiblexedassetsiscalculatedovertheir

acquisitionorconstructioncostasfollows:

Stretches and sub-stretches

Inaccordancewithdepreciationtaxesbasedonannualtrafc

volumeforeachmotorwaystretchusedsincethe beginning

oftheoperationoftheentirenetworkandaccordingto the

followingratio:

TrafcvolumeforeseenateachdepreciationperiodandtotaltrafcvolumeforeseenuntiltheendoftheConcessionenabling

theadjustmentofthedepreciationannualcostswiththevehicle

income.

Resurfacing works

Inaccordancewith thestraight-line method, overa period

ofeightyearsfrom theyearof entryintooperationofthe

resurfacingworks,providedthesamearefullydepreciatedby

theendoftheconcessioninanyevent.

Basic operational equipment

Inaccordancewiththestraight-linemethod,overtheirestimated

usefullifefromtheyearofentryintooperation,providedthe

sameisfullydepreciatedbytheendoftheconcessioninany

event.

Years

Ancillaryequipment 4to20

c) Fixed assets in progress

TheCompany’sbusinessconsistsofthe conception,design,

construction,nancing,operationandmaintenance,underatoll

system,ofthemotorwaystretchesdetailedintheIntroduction.

As at 31 December 2006, the Company concluded the

constructionofallstretches,thusthexedassetsinprogress

aredirectlyrelatedtothecostsincurredwiththenewconnection

interchangesunderconstruction,agreedinthemeantimewith

theGrantor.

d) Financial assets

Financial assetsare bookedin accordancewith theequity

method.

e) Operating income and accrual accounting

Income result ing f romservicesprovided is taken to

the income statement with reference to thedegree

of completionof theservice as at thebalancesheet

date.

Wheretheoutcomeofaservicetransactionmaybereliably

estimated,whichisthecasewhen(i) theamountofthe

incomecanbereliablymeasured;(ii)costsincurredinthe / / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

54/55



abilidade;(ii)os custosincorridosrelativosàstransacções

e os custos de acabamento da transacção podem ser

mensuradascomabilidade;(iii)forprovávelqueosbenefícios

económicosfuturos associadosà transacçãouam paraa

Empresae(iv)afasedeacabamentodatransacçãoàdata

dobalançopossasermensuradacomabilidade,ocrédito

associadoé reconhecido na demonstração de resultados

(Notas46,48e)e49).

AEmpresaregista assuas receitase despesasdeacordo

como princípioda especializaçãodeexercícios peloqual

asreceitasedespesassãoreconhecidasàmedidaemque

são geradas, independentemente do momento em que

sãorecebidasoupagas.Asdiferençasentreosmontantes

recebidosepagoseascorrespondentesreceitasedespesas

geradas são registadas na rubr ica de “Acréscimos e

diferimentos”(Nota48).

f) Ajustamentos de dívida a receber

Oajustamentoéconstituídotendoporbaseaestimativadeperdastotaisouparciaisdascontasareceberdeclientese

outrosdevedores.

g) Subsídios atribuídos para nanciamento deimobilizações corpóreas

OContratodeConcessãocelebradoentreoEstadoPortuguêse

aEmpresaestabelecenoseuartigo23.ºqueacomparticipação

peloEstadonoinvestimentonecessárioàconcessãoascendea

169.591.285Euros.

EstesubsídioestágarantidodesdeoprimeirodiadaConcessãoe

foiatribuídoparaaaquisiçãodeelementosdoactivoimobilizado

daEmpresa.Nestecontexto,oreferidosubsídioencontra-se

registadocomoumproveitodiferido,narubricade“Acréscimos

e diferimentos”, sendo reconhecido, na demonstração de

resultados,aparteproporcionalàsreintegraçõesdoexercício

correspondentesaos bensactivos imobilizadossubsidiados

(Notas46e48).

h) Complemento de pensões de reforma

NoâmbitodoContratodeConcessão,foramtransferidospara

aEmpresaumconjuntode72trabalhadoresdaBrisa-Auto-

EstradasdePortugal,S.A.,osquaiseramabrangidospeloplano

complementardepensõesreforma,invalidezesobrevivência

emvigornessaempresa.

TendoporbaseumestudoactuarialefectuadoporumaSociedade

GestoradeFundosdePensões,porreferênciaa31deDezembro

de1999,aEmpresaregistoucomocustodoperíodoomontante

deEuros47.041(exercíciode2005:37.222),correspondenteà

coberturadaseventuaisresponsabilidadesatéàdata.

i) Imposto sobre o rendimento

Oencargocomoimpostosobreorendimentoéapuradotendo

emconsideraçãoasdisposiçõesdoCódigodoImpostosobreo

RendimentodasPessoasColectivas(IRC).

j) Locação nanceira

Os activos adquir idos mediante contratos de locação

nanceira,bemcomoascorrespondentesresponsabilidades,

são contabilizados pelo método nanceiro, reconhecendo

o imobil izado corpóreo, as amortizações acumuladas

correspondenteseasdívidaspendentesdeliquidaçãodeacordo

como planonanceirocontratual.Adicionalmente,os juros

incluídosnovalordasrendaseasamortizaçõesdoimobilizado

corpóreosãoreconhecidoscomocustosnademonstraçãode

resultadosdoperíodoaquerespeitam.

transactionandtocompletethetransactioncanbereliably

measured;(iii) it is likely thatfutureeconomicbenefits

associatedwiththetransactionwill flowtotheCompany;

and(iv)the degreeof completionofthe transactionas

atthebalancesheetdatecanbereliablymeasured,the

associatedincomeistakentotheincomestatement(Notes

46,48e)and49).

TheCompany records itsrevenue andexpenditure using

accrual accounting, whereby revenues and costs are

recognisedasandwhengenerated,regardlessofthemoment

whentheyarereceivedorpaid.Thedifferencesbetweenthe

amountsreceived andpaid andthe respectiverevenues

andexpendituregeneratedarerecordedunderaccrualsand

deferrals(Note48).

f) Adjustment to receivables

Theadjustmentiscreatedonthebasisofestimatedtotalor

partiallossesinclientsandotherdebtors.

g) Grants awarded to nance xed assets

TheConcessionAgreemententeredintobyandbetweenthe

PortugueseStateandtheCompanystatesinitsclause23that

theState’sshareinthecapitalexpenditurenecessaryforthe

concessionis169,591,285euros.

Thisgrant issecuredfrom thefirst dayof theConcession

andwas awardedto acquireitems ofthe Company’sfixed

assets.Inthiscontext,theaforementionedgrantisbooked

asdeferredincomeunderaccrualsanddeferrals,beingtaken

totheincomestatementproratatothedepreciationforthe

yearcorrespondingtothesubsidisedfixedassets(Notes46

and48).

h) Supplementary retirement benets

Inthecontextof theConcessionAgreement,a groupof72

employeesof Brisa- Auto-Estradas dePortugal,who were

covered by the supplementary retirement, disability and

widowers’andorphans’pensionschemeineffectinBrisa,were

transferredtotheCompany.

Onthebasisofanactuarialstudycarriedoutbyapension

fund manager as at31 December 1999, theCompany

booked47,041eurosascostsfortheyear(2005:37,222

euros),intendedtocoverthecontingentliabilitiestothat

date.

i) Corporate income tax

Corporateincometax iscalculatedin accordancewith the

provisionsof the Portuguese CorporateIncome TaxCode

(Código do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas

Colectivas(CIRC)).

j) Financial leases

Assets acquired under nancial leases, as well as the

correspondingliabilitiesarebookedusingthenancialmethod,

recognising the tangible xed asset, the corresponding

accumulated depreciation and debts pending settlement

in accordance with the contractual nancial schedule.

Additionally,interest includedin rentsand depreciation of

tangiblexedassetsistakentotheincomestatementascosts

fortheperiodconcerned.

// 04// ANEXOS

// APPENDICES

A

E N O R



/ / C O


/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

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E N O R



/ / C O


6. IMPOSTOS

Deacordocomalegislaçãoemvigor,asdeclaraçõesscais

estãosujeitasarevisãoecorrecçãoporpartedasautoridades

scaisduranteumperíododequatroanos(dezanosparaa

SegurançaSocialaté2000,inclusive,ecincoanosapartirde

2001).Destemodo,asdeclaraçõesscaisdaEmpresadesde

2002poderãoestarsujeitasarevisão.

AAdministraçãodaEmpresaentendequeeventuaiscorrecções

resultantesderevisões/inspecçõesporpartedasautoridades

scaisàquelasdeclaraçõesdeimpostos,nãoterãoumefeito

signicativonasdemonstraçõesnanceirasanexas.

Nostermosda legislaçãoem vigoros prejuízosscaissão

reportáveis durante umperíodo deseisanosapós a sua

ocorrênciae são susceptíveisde dedução a lucrosscais

geradosduranteesseperíodo.

Osprejuízosreportáveisatéaoexercíciode2006ascendemaaproximadamente13.038.717Euros.Porrazõesdeprudênciae

atendendoaodispostonaDirectrizContabilístican.º28quantoao

reconhecimentodeactivosporimpostosdiferidosdestanatureza,

aEmpresanãoregistouosimpostosactivoscorrespondentes,

queascenderiama3.259.679Euros,calculadosaumataxade

impostode25%.

Oimpostosobreorendimentodoexercíciode2006foiestimado

em 8.652 Euros,que resulta directamenteda tributação

autónomatendoemcontaalegislaçãoscalvigente.

7. NÚMERO MÉDIO DE PESSOAL

Duranteoexercíciode2006onúmeromédiodeempregados

foide63(2005:93).

8. DESPESAS DE INSTALAÇÃO, PROPRIEDADEINDUSTRIAL E OUTROS DIREITOS

Osaumentosocorridosnovalordasimobilizaçõesincorpóreas,

duranteoexercíciondoem31deDezembrode2006,respeitam

essencialmenteacustosincorridoscomoaumentodecapitale

consultadoriatécnica.

10. MOVIMENTO DO ACTIVO IMOBILIZADO

Durante o exercíciondo em31 deDezembrode 2006, o

movimentoocorridonovalordas imobilizaçõesincorpóreas,

imobilizações corpóreas não reversíveis, imobilizações

corpóreasreversíveiseinvestimentosnanceiros,bemcomo

nasrespectivasamortizaçõesacumuladas,foioseguinte:

6. TAXES

Underthe termsof theprevailing legislation, the nancial

statementsare subjecttoreviewand correctionby thetax

authoritiesduringaperiodoffouryears(tenyearsforSocial

Securityupto2000,inclusively,andveyearsfrom2001).

ThismeansthattheCompany’staxreturnssince2002maybe

subjecttoreview.

TheCompany’sBoardof Directorsisofthe opinionthatany

correctionsarisingfromreviews/inspectionsofthesetaxreturns

bythetaxauthoritieswillnothaveamaterialimpactonthe

attachednancialstatements.

Underthetermsoftheprevailinglegislation,taxlossescanbe

carriedforwardduringaperiodofsixyearsfollowingthatinwhich

theywereincurredandcanbedeductedfromtaxableprots

duringthisperiod.

Lossesbroughtforwardupto2006amounttoapproximately13,038,717euros.For thesakeof prudenceand taking into

account theprovisionsof AccountingDirectiveno. 28with

regardtorecognitionofdeferredtaxassetsofthisnature,the

Company didnot bookthe corresponding taxassets,which

would have amounted to approximately 3,259,679 euros,

calculatedatarateof25%.

Corporateincometaxfor2006wasestimatedat8,652eurosas

adirectresultofautonomoustaxation,takingtheprevailingtax

legislationintoaccount.

7. AVERAGE NUMBER OF EMPLOYEES

Theaveragenumberofemployeesduring2006was63(2005:

93).

8. START-UP COSTS, INDUSTRIAL PROPERTYAND OTHER RIGHTS

Thechangesinthevalueofintangiblexedassetsduringthe

yearending31December2006essentiallyrelatetocostsinthe

sharecapitalincreaseandtechnicaladvisoryservices.

10. CHANGES IN FIXED ASSETS

Duringtheyearending31December2006,changesinthevalue

ofintangiblexedassets,non-revertibletangiblexedassets,

revertibletangiblexedassetsandnancialassets,aswellasin

theirrespectiveaccumulateddepreciation,werethefollowing:

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

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A

E N O R



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// ACTIVO BRUTO

IMOBILIZAÇÕES INCORPÓREAS SALDO INICIAL AUMENTOS ALIENAÇÕES TRANSF. E ABATES SALDO FINAL

Despesasdeinstalação 1.247.832 111.510 - 272.408 1.63 1.750

Propriedadeindustrialeoutrosdireitos 9.426 - - - 9.426

Imobilizaçõesem curso 26.455 8.43 1 - - 34.886

Adiantamentospor conta imob. Incorpóreas 272.408 60.800 - (272.408) 60.800

1.556.121 180.741 - - 1.736.862

IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS

Equipamento básico 929.903 343.843 - 11.803 1.285.549Equipamento detransporte 4 15.4 14 134.483 64.447 - 485.450

Ferramentaseutensílios 146.992 37.213 - 62.627 246.832

Equipamento Administrativo 1.584.9 14 128.393 13.440 - 1.699.867

Outrasimobilizaçõescorpóreas 34.659 2.340 - - 36.999

Adiantamentospor conta imob. Corpóreas 7. 169.376 24.953 - (7. 109.328) 85.00 1

10.281.258 671.225 77.887 (7.034.898) 3.839.698

IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS REVERSÍVEIS

Lançosdeauto-estrada 281. 195.035 20.049.820 - 744. 128.484 1.045.373.339

Equipamento básico deexploração 2.338.983 3.993.690 - 7. 168.778 13.50 1.451

Imobilizaçõesem curso 745.503. 153 2.036.952 - (744.645.401) 2.894.704

1.029.037.171 26.080.462 - 6.651.861 1.061.769.494

INVESTIMENTOS FINANCEIROS

Partesdecapitalem empresasdo grupo 44.408 - - - 44.408

44.408 - - - 44.408

1.040.918.958 26.932.428 77.887 (383.037) 1.067.390.462

// AMORTIZAÇÕES E AJUSTAMENTOS

IMOBILIZAÇÕES INCORPÓREAS SALDO INICIAL REFORÇO ANULAÇÃO/REVERSÃO SALDO FINAL

Despesasdeinstalação 86 1.920 147.004 - 1.008.924

Propriedadeindustrialeoutrosdireitos 30 1 389 - 690

862.221 147.393 - 1.009.614

IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS NÃO REVERSÍVEIS

Equipamentobásico 214.997 14 1.326 - 356.323Equipamento detransporte 149.998 93.48 1 (63.453) 180.026

Ferramentaseutensílios 121.926 19.349 - 14 1.275

Equipamento administrativo 1.216.306 145.207 (13.389) 1.348. 124Outrasimobilizaçõescorpóreas 17.509 4.599 - 22. 108

1.720.736 403.962 (76.842) 2.047.856

IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS REVERSÍVEIS

Lançosdeauto-estrada 22.082.506 10.706.750 - 32.789.256

Equipamento básico deexploração 585.049 1.252.978 - 1.838.027

22.667.555 11.959.728 - 34.627.283

TOTAL 25.250.512 12.511.083 (76.842) 37.684.753

// GROSS ASSETS

INTANGIBLE FIXED ASSETS OPENING BALANCE INCREASES DISPOSALSTRANSFERS AND

WRITE-OFFS CLOSING BALANCE

Start-upcosts 1,247,832 111,510 - 272,408 1,63 1,750

Industrialpropertyand other rights 9,426 - - - 9,426

Fixed assetsinprogress 26,455 8,43 1 - - 34,886

Advancesfor intangiblexed assets 272,408 60,800 - (272,408) 60,800

1,556,121 180,74 1 - - 1,736,862

TANGIBLE FIXED ASSETS

Basicequipment 929,903 343,843 - 11,803 1 ,285,549Transportequipment 4 15,4 14 134,483 64,447 - 485,450

Toolsand utensils 146,992 37,213 - 62,627 246,832

Ofceequipment 1,584,9 14 128,393 13,440 - 1,699,867

Other tangiblexed assets 34,659 2,340 - - 36,999

Advancesfor tangiblexed assets 7, 169,376 24,953 - (7, 109,328) 85,00 1

10,281,258 671,225 77,887 (7,034,898) 3,839,698

REVERTIBLE TANGIBLE FIXED ASSETS

Motorwaystretches 28 1, 195,035 20,049,820 - 744, 128,484 1,045,373,339

Basicoperationalequipment 2,338,983 3,993,690 - 7, 168,778 13,50 1,451

Fixed assetsinprogress 745,503, 153 2,036,952 - (744,645,40 1) 2,894,704

1,029,037, 171 26,080,462 - 6,65 1,86 1 1,061,769,494

FINANCIAL ASSETS

Sharesingroupcompanies 44,408 - - - 44,408

44,408 - - - 44,408

1,040,918,958 26,932,428 77,887 (383,037) 1,067,390,462

// DEPRECIATION AND ADJUSTMENTS

INTANGIBLE FIXED ASSETS OPENING BALANCE INCREASESWRITE-OFFS/W RITE -B AC KS C LO SING BA LA NC E

Start-upcosts 86 1,920 147,004 - 1,008,924

Industrialpropertyand other rights 30 1 389 - 690

862,221 147,393 - 1,009,614

NON-REVERTIBLE TANGIBLE FIXED ASSETS

Basicequipment 214,997 14 1,326 - 356,323

Transportequipment 149,998 93,48 1 (63,453) 180,026

Toolsand utensils 121,926 19,349 - 14 1,275

Ofceequipment 1,216,306 145,207 (13,389) 1,348, 124Other tangiblexed assets 17,509 4,599 - 22, 108

1,720,736 403,962 (76,842) 2,047,856

REVERTIBLE TANGIBLE FIXED ASSETS

Motorwaystretches 22,082,506 10,706,750 - 32,789,256

Basicoperationalequipment 585,049 1,252,978 - 1,838,027

22,667,555 11,959,728 - 34,627,283

TOTAL 25,250,512 12,511,083 (76,842) 37,684,753

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

60/61



A

E N O R



/ / C O


underxed assets in progress and 10,563,653euros were

capitaliseduntil thedate ofentry intooperationof A7/IC5

(Póvoa deVarzim/Famalicão), (Guimarães/Fafe), (IC25/Fafe

IP3),A11/IC14(Esposende/Barcelos/Braga)andA11/IP9(Braga/

Guimarães/IP4/A4)stretches.Asat31December2006,total

nancialchargescapitalisedunderrevertible xedassetsin

progresstotalled473,844euros.

14. OTHER INFORMATION CONCERNING FIXEDASSETS

During2006,themovementsinxedassetsthatwillrevertto

theStateattheendoftheConcessionwereasfollows:

Arubricadeimobilizaçõescorpóreasreversíveisincluioslançosde

auto-estradaeconjuntosviáriosassociados,identicadoscomo

A7/IC5(Famalicão/Guimarães)eA11/IC14(IC1Apúlia/EN205),que

noâmbitodoContratodeConcessãoforamtransferidosparaa

Empresa,assimcomooSublançoA11/IP9entreoNódeCeleirós

e o Nóde Guimarães Oeste,que entrouem funcionamento

em Julho de 2003, o Sublanço Fafe/Basto que entrou em

funcionamentoemNovembrode2004,osLançosA7/IC5(Póvoa

de Varzim/Famalicão), (Guimarães/Fafe), (IC25/Fafe IP3), A11/

IC14 (Esposende/Barcelos/Braga)e A11/IP9(Braga/Guimarães/

IP4/A4),queentraramemfuncionamentoemJaneiro,Novembro,

Dezembrode2005eMarçode2006,respectivamente.

As transferências vericadas nas imobilizações corpóreas

reversíveis resultam fundamentalmente, da entrada em

funcionamentodosLançosA7/IC5(PóvoadeVarzim/Famalicão),

(Guimarães/Fafe), (IC25/Fafe IP3), A11/IC14 (Esposende/

Barcelos/Braga)eA11/IP9(Braga/Guimarães/IP4/A4).

Ovalorde383.037Euroscorrespondeamaterialdesubstituição

efoitransferidoparaacontadeacréscimosediferimentos.

11. ENCARGOS FINANCEIROS CAPITALIZADOS

Noâmbitodo Contratode Concessão,a Empresaefectuou

umpagamentode 54.867.769Eurosao Estado Português

pelatransferênciados lançosde auto-estradae conjuntos

viários associados, já construídos, identicados como A7/

IC5 (Famalicão/Guimarães) e A11/IC14 (IC1 Apúlia/EN205),

cujaexploraçãoeconservaçãoteveinícionoprimeirodiada

Concessão.Paraefectuarpartedopagamentodesteslanços,

aEmpresarecorreuacapitaisalheios,originandoopagamento

dejuros,queestãoaserreconhecidosemcustosdoexercício.

No decurso do exercício de 2006, os encargos nanceiros

suportadospelaEmpresaemempréstimosparaonanciamentode

aquisiçãodeimobilizadoascenderama49.932.428Euros,dosquais

473.844Eurosforamcapitalizadosnarubricade“Imobilizaçõesem

curso”e10.563.653Euros,foramcapitalizadosnosLançosA7/IC5

(Póvoade Varzim/Famalicão),(Guimarães/Fafe),(IC25/Fafe IP3),

A11/IC14(Esposende/Barcelos/Braga)eA11/IP9(Braga/Guimarães/

IP4/A4)atéàdatadasuaentradaemfuncionamento.Em31de

Dezembrode2006,oscustosnanceirostotaiscapitalizadosem

imobilizadoemcursoreversívelascendiama473.844Euros.

14. OUTRAS INFORMAÇÕES RELATIVAS AOACTIVO IMOBILIZADO

Em31 deDezembro de2006, os imobilizadoscorpóreos

reversíveispara o Estado Portuguêsno m da concessão

analisam-secomosegue:

RUBRICAS SALDO INICIAL REFORÇOS REGULARIZAÇÕES SALDO FINALLançosdeauto-estrada 28 1. 195.035 20.049.820 744. 128.484 1.045.373.339Equip amento bá sico deexploraç ão 2.338.983 3.993.690 7. 168.778 13.50 1.451Estudos, projectosec on struç ão 6 17.208.697 1.542 .308 (6 17.2 08.697) 1.542.308Outroscustoscapitalizados 16.759.824 - (16.324. 147) 435.677Encarg os nanceirosc apitalizados 8 1. 111.6 10 473.844 (8 1. 111.6 10) 473.844

Custosdeestrutura capitalizados 29.895. 13 1 - (29.473.056) 422.075Rededecomunicações 527.89 1 - (527.89 1) -Áreasdeserviço - 20.800 - 20.800

1.029.037. 17 1 26.080.462 6.65 1.86 1 1.061.769.494

Asregularizaçõesvericadasnovalorde744.128.484Euros,respeitamàentradaemfuncionamentodosLançosA7/IC5(PóvoadeVarzim/Famalicão),(Guimarães/Fafe),(IC25/FafeIP3),A11/IC14(Esposende/Barcelos/Braga)eA11/IP9(Braga/Guimarães/IP4/A4).

HEADING OPENING BALANCE INCREASES CORRECTIONS CLOSING BALANCEMotorwaystretches 28 1, 195,035 20,049,820 744, 128,484 1,045,373,339Basicoperationalequipment 2,338,983 3,993,690 7, 168,778 13,50 1,451Studies, designsand construc tion 6 17,208,697 1,542 ,308 (6 17,2 08,697) 1,542,308Other capitalised costs 16,759,824 - (16,324, 147) 435,677Capitalised nancialcharges 8 1, 111,6 10 473,844 (8 1, 111,6 10) 473,844Capitalised overheads 29,895, 13 1 - (29,473,056) 422,075Communicationsnetwork 527,89 1 - (527,89 1) -Serviceareas - 20,800 - 20,800

1,029,037, 17 1 26,080,462 6,65 1,86 1 1,06 1,769,494

Correctionsintheamountof744,128,484eurosconcerntheentryintooperationofA7/IC5(PóvoadeVarzim/Famalicão),(Guimarães/Fafe),(IC25/FafeIP3),A11/IC14(Esposende/Barcelos/Braga)andA11/IP9(Braga/Guimarães/IP4/A4)stretches.

Revertibletangiblexedassetsincludethemotorwaystretches

andassociatedsetsofroadsidentiedasA7/IC5(Famalicão/

Guimarães) and A11/IC14 (IC1 Apúlia/EN205), which were

transferredtotheCompanyundertheConcessionAgreement,

theA11/IP9SubstretchbetweentheCeleirósand Guimarães

West Interchanges, which entered into operation in July

2003, as wellas the Fafe/Basto Substretchwhich entered

intooperationinNovember2004,A7/IC5(PóvoadeVarzim/

Famalicão), (Guimarães/Fafe), (IC25/Fafe IP3), A11/IC14

(Esposende/Barcelos/Braga) and A11/IP9 (Braga/Guimarães/

IP4/A4) stretches whichentered into operation in January,

November, December 2005and March2006 respectively.

ThetransfersmadeinRevertibletangiblexedassetsmainly

resultfromthe entry into operationof A7/IC5 (Póvoa de

Varzim/Famalicão),(Guimarães/Fafe),(IC25/FafeIP3),A11/IC14

(Esposende/Barcelos/Braga) and A11/IP9 (Braga/Guimarães/

IP4/A4)stretches.

Theamountof383,037eurosrepresentsreplacementmaterials

andwastransferredunderaccrualsanddeferrals.

11. CAPITALISED FINANCIAL CHARGES

Under the Concession Agreement, the Company paid

54,867,769eurostothePortugueseStateforthetransferof

motorwaystretchesandassociatedsetsofroadsalreadybuilt,

identiedas A7/IC5(Famalicão/Guimarães)andA11/IC14(IC1

Apúlia/EN205),whoseoperationandmaintenancestartedon

therstdayoftheConcession.TheCompanyusedthirdparty

fundstopayforthesestretchesandthecorrespondinginterest

isbeingrecognisedascostsfortheyear.

Duringthe2006nancialyear,nancialchargesbornebythe

Companyunderloansto nancecapitalexpendituretotalled

49,932,428euros,of which473,844euros werecapitalised / / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

62/63



Costsrelatedtomotorwaystretchesunderoperationarebroken

downasfollows:

Underothercapitalizedcostsaremainlythecostsincurredin

thedevelopmentoftheConcessionproposalandthesettingof

therespectivenancingstructure.

15. FINANCIAL LEASES

Asat31December2006,rentspayable(principalandinterest)

undernancialleasesmatureinthefollowingyears:Amount

Until1year 41,442

Until2years 41,178

Until3years 19,142

16. GROUP COMPANIES

Asat 31December2006,theCompanyheld80% ofthe share

capitalofOPERANOR–OperaçãoeManutençãodeAuto-Estradas,

S.A. (“OPERANOR”). This nancial highlights of this company,

incorporatedon6July1999withasharecapitalof50,000eurosand

whosecorporateobjectconsistsoftheoperationandmaintenance

ofthemotorwaystretchesandassociatedsetsofroadsoperated

andtobeoperatedbytheCompany,aswellastheprovisionofrelated

services,werethe followingas at31 December2006and2005:

Osvaloresdoslançosdeauto-estradaemexploraçãotêma

seguintecomposição:

Arubrica “Outroscustoscapitalizados”engloba principalmente

custos incorridos com o desenvolvimento da proposta de

concessãoecomamontagemdasuaestruturadenanciamento.

15. LOCAÇÃO FINANCEIRA

Em31deDezembrode2006,asrendasvincendas(capitalejuros)em

contratodelocaçãonanceiratêmoseguinteprazodevencimento:Valor

Até1ano 41.442

Até2anos 41.178

Até3anos 19.142

16. EMPRESAS DO GRUPO

Em31deDezembrode2006,aEmpresadetinhaumaparticipaçãode

80%nocapitaldasociedadeOPERANOR–OperaçãoeManutenção

deAuto-Estradas,S.A.(“OPERANOR”).Estasociedade,constituídaem6

deJulhode1999comumcapitalsocialde50.000Euros,ecujoobjecto

socialconsistenaoperaçãoemanutençãodoslançosdeauto-estrada

econjuntosviáriosemexploraçãoeaexplorarpelaEmpresa,bemcomo

aprestaçãodeserviçosconexoscomtalactividade,apresentavaa31

deDezembrode2006ede2005,osseguintesmontantes:

Theabove informationconcerning thegroup company was

takenfromitsnancialstatements.

Thebalancesasat31December2006and2005andthetransac-

tionswithOperanorduringtheyearthenendingwereasfollows:

21. MOVEMENT UNDER CURRENT ASSETS

Asat31 December2006,theadjustmentstocurrentassets

wereasfollows:

Asinformaçõesacimareferidasrelativasàempresadogrupo

foramextraídasdasrespectivasdemonstraçõesnanceiras.

Ossaldosem31deDezembrode2006e2005eastransacções

efectuadascom a Operanor,nos períodos ndosnaquelas

datas,sãoosseguintes:

21. MOVIMENTO OCORRIDO NAS RUBRICAS DOACTIVO CIRCULANTE

Osmovimentosocorridosnos ajustamentos àsrubricasdo

activocirculanteduranteoexercíciondoem31deDezembro

de2006sãoosseguintes:

RUBRICAS SALDO INICIAL REFORÇO SALDO FINALClientes decobrança duvidosa 2.488 267 2.755Devedoresdiversos 305. 128 - 305. 128

307.616 267 307.883

HEADING OPENING BALANCE INCREASES CLOSING BALANCEDoubtfuldebtors 2,488 267 2,755Other debtors 305,128 - 305, 128

307,616 267 307,883

RUBRICASConstrução 783.723.395Encargosnanceiroscapitalizados 120. 16 1.851Pagamento pela A7/IC5eA11/IC14 54.867.769OutrosCustoscapitalizados 36.906.6 12Estudoseprojectos 25.516.788Custosdeestrutura capitalizados 24. 196.924

1.045.373.339HEADING

Construction 783,723,395Capitalized nancialcharges 120, 16 1,851Paymentfor A7/IC5and A11/IC14 54,867,769Other capitalized costs 36,906,6 12Studiesand designs 25,516,788Capitalised overheads 24, 196,924

1,045,373,339

// 04

2006

2005

Totaldoactivo 1.275.316 1.137.212

Totaldosproveitos 7.625.414 6.386.792

Totaldoscapitaispróprios 55.510 55.510

Resultadolíquidodo exercício - -

2006 2005

Totalassets 1,275,316 1,137,212

Totalincome 7,625,414 6,386,792

Totalequity 55,510 55,510

Netprot(loss) - -

2006 2005

Créditosacurtoprazo 799.747 677.779Proveitossuplementares 3.294.399 2.690.733Fornecimentoseserviçosexternos(48d) 7.473.242 5.693.988Imobilizaçõescorpóreas - 432.558Acréscimosediferimentos - 12.257

2006 2005

Short-termincome 799,747 677,779

Supplementaryincome 3,294,399 2,690,733Third-partysuppliesandservices(48 d) 7,473,242 5,693,988Tangiblexedassets - 432,558Accrualsanddeferrals - 12,257

// ANEXOS

// APPENDICES

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

A

E N O R



/ / C O


64/65



A

E N O R



/ / C O


23. DOUBTFUL DEBTORS

Asat31 December2006,doubtfuldebtorstotalled307,883

euros.

25. AMOUNTS OWED TO AND BY EMPLOYEES

Asat31December2006,thefollowingamountswereowedto

andbyemployees:

Additionally,theCompany’sliabilityforholidaypayandholiday

andChristmasallowancestomaturein 2007totals216,748

euros(2005:371,922euros)andisbookedinliabilities-accrued

costs(SeeNote48).

28. AMOUNTS OWED TO THE STATE AND OTHERPUBLIC ENTITIES

Asat31December2006,theCompanyhadnoamountsoverdue

totheStateandotherpublicentities.

29. MEDIUM AND LONG-TERM CREDITORS

Medium-andlong-termcreditorswerebrokendownasfollows:

23. DÍVIDAS DE COBRANÇA DUVIDOSA

Em31deDezembrode2006ede2005,asdívidasdecobrança

duvidosaascendema307.883Euros.

25. DÍVIDAS ACTIVAS E PASSIVAS COM O PESSOAL

Em31de Dezembrode2006,a Empresatinhaasseguintes

dívidasactivasepassivascomopessoal:

Adicionalmente,aresponsabilidadedaEmpresapelopagamento

deférias,subsídiodefériasesubsídiodeNatalquesevencem

em2007ascendea216.748Euros(2005:371.922Euros)eestá

evidenciadanoPassivo-Acréscimosdecustos(VerNota48).

28. DÍVIDAS EM MORA COM O “ESTADO EOUTROS ENTES PÚBLICOS”

Em31deDezembrode2006,aEmpresanãotinhaqualquer

dívidaemmoracomoEstadoeOutrosEntesPúblicos.

29. DÍVIDAS A TERCEIROS A MÉDIO LONGOPRAZO

Asdívidasaterceirosdemédioelongoprazoanalisam-secomo

segue:

2006 2005

Saldosdevedores(Nota 48) 10.394 9.601Saldoscredores(Nota 48) 324 213

2006 2005

Owed to employees(Note48) 10,394 9,601Owed byemployees(Note48) 324 213

2006 2005Dívidasainstituiçõesdecrédito:BancoEuropeudeInvestimento 4 50 .0 00 .0 00 4 50 .0 00 .0 00Bancoscomerciais

5 39 .0 1 7. 50 5 2 40 .0 00 .0 00989.017.505 690.000.000

OutrosAccionistas(sócios)Dívidasubordinada

- 40.000.000- 40 .0 00 .0 00

2006 2005Amountsowedto creditinstitutions:EuropeanInvestmentBank 4 50 ,0 00 ,0 00 4 50 ,0 00 ,0 00CommercialBanks

5 39 ,0 1 7, 50 5 2 40 ,0 00 ,0 00989,017,505 690,000,000

Othershareholders(partners)SubordinatedDebt - 40,000,000

- 40,000,000

Empréstimos

a) Banco Europeu Investimento (BEI) cujo valor globaldo

empréstimo éde 450.000.000Euros,foiconcedidopor um

prazode25anos.Totalmenteutilizadoàdatade31deDezembro

de2006e2005.Esteempréstimoseráreembolsadoem30

prestaçõessemestraiscominícioem20deDezembrode2009.

Foramemitidasporumsindicatobancáriogarantiasafavordo

BEIcorrespondentesa110%dovalorutilizadodonanciamento.

b) Bancos comerciais

-empréstimosdelongoprazo,nomontantede240.000.000

Euros,remuneradosàtaxaanualEuribor(6meses)+spread ,com

prazosde20anos.Totalmenteutilizadoàdatade31deDezembro

de2006(31deDezembrode2005:240.000.000Euros).Estes

empréstimosserãoreembolsados: 240.000.000Eurosem 20

prestaçõessemestraiscominícioem20deDezembrode2009.

-duaslinhasdecréditodeFundodeManeio,remuneradasàtaxa

anualEuribor(3meses)+ spread ,comopropósitodenanciar

períodos de déce de tesouraria, disponíveis nosseguintes

montanteseperíodos:15.000.000EurosdeJunhode2005até

Dezembrode2007;e10.000.000EurosdeDezembrode2007

atéDezembrode2009.Em31deDezembrode2006estaslinhas

decréditonãotinhamqualquerutilização;

Loans

a) European Investment Bank (EIB): toa total sumof

450,000,000euros,thisloanwasgrantedfora25-yearperiod.

Asat 31December2006and 2005thisfacilitywas totally

used.Thisloanwill berepaidin 30semi-annualinstalments

commencingon20December2009.

Abanksyndicatehasissuedguaranteesin favouroftheEIB

correspondingto110%ofthedisbursedamountoftheloan.

b) Commercial Banks

-A long-termloanto anamountof 240,000,000euros,

grantedfor a20-yearperiod,bearing interestat anannual

rateequaltothe6-monthEuribor+spread.Asat31December

2006theamountwastotallyused(2005:240,000,000euros).

Thisloanwillberepaid:240,000,000euros,in20semi-annual

instalmentscommencingon20December2009;

-Twoworkingcapitalfacilities,bearinginterestatan annual

rateequaltothe3-monthEuribor+spread,intendedtonance

cashshortfalls,availableto the following amounts and for

thefollowingperiods: 15,000,000 eurosfromJune 2005 to

December2007;and10,000,000eurosfromDecember2007

toDecember2009.On31December2006,noamountshad

beenutilisedunderthisfacility. / / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

66/67



// 04

-nanciamentointercalar“TrancheA” Facility -empréstimode

longoprazo,no montante de247.000.000 Euros,remunerado

àtaxaanualEuribor(6meses)+spread ,comumprazoeperíodo

decarênciade3anos.Omontanteutilizadoaté31deDezembro

de 2006ascendia a 220.090.000 Euros. O reembolso deste

empréstimoserádaresponsabilidadedoConcedentenocasode

nãoocorrerumaoperaçãoderenanciamentodaConcessãoaté30

deJunhode2009,noâmbitodoAcordoQuadrosobreaReposição

doReequilíbrioFinanceirodaConcessãoNorteedasadendasaos

ContratosdeFinanciamento,celebradosem14Junhode2006.

-nanciamentointercalar“TrancheB” Facility -empréstimode

longoprazo,nomontantede153.000.000Euros,remunerado

àtaxa anualEuribor(6 meses)+ spread ,comumprazode

20anose umperíododecarênciade 4anos.O montante

utilizadoaté31deDezembrode2006ascendiaa78.927.505,

Euros.Esteempréstimoseráreembolsadoem32prestações

semestrais cominício em 20de Dezembro de2010,no

âmbitodoAcordoQuadrosobreaReposiçãodoReequilíbrio

FinanceirodaConcessãoNorteedasadendasaosContratos

deFinanciamento,celebradosem14Junhode2006.

c) Linhas de crédito Stand By dos accionistas:

-uma linhade crédito novalor máximode 15.000.000Euros,

destinadaacompensareventuaisdeciênciasdosmeioslibertosdo

projecto,queestarádisponívelaté3anosapósomdaconstrução.

Apartirdessadata omontanteseráreduzidopara10.000.000

Euroseestarádisponívelaté5anosapósotérminodaconstrução.

EstalinhadecréditoseráremuneradaàtaxaEuribor(6meses)+

spreadea31deDezembrode2006nãotevequalquerutilização.

d) Dívida subordinada

Omontanteglobalerade40.000.000Euros,sendoremuneradaà

-Bridgenancing“TrancheA”facility,along-termloaninthe

amountof247,000,000eurosbearinginterestatan annual

rateequaltothe6-monthEuribor+spread,for3yearswitha

3-yearsgraceperiod.Theamountutilizedasat31December

2006totalled220,090,000euros.Thisloanwillberepaidby

theGrantorifuntil30 June2009theConcessionrefunding

operationwillnotoccur,inthescopeof“AcordoQuadro”the

agreementontheNorthConcessionnancialrebalanceandthe

addendatothenancingAgreements,signedon14July2006.

-Bridgenancing“TrancheB”facility,along-termloaninthe

amountof153,000,000eurobearinginterestatanannualrate

equaltothe6-monthEuribor+spread,fora20-yearperiodwith

a4-yeargraceperiod.Theamountutilizedasat31December

2006totalled 78,927,505euros.Thisloan willbe repaid in

32 semi-annualinstalments commencingon 20 December

2010,inthescopeof“AcordoQuadro”theagreementonthe

NorthConcessionnancialrebalanceandtheaddendatothe

nancingAgreements,signedon14July2006.

c) Shareholders’ stand-by facilities:

-Afacilitytothetotalsumof15,000,000euros,intendedto

coverpossibleshortfallsintheprojectcashowandwhichwill

beavailableupto3yearsfromcompletionofconstruction.

From this date, this sumwill bereduced to 10,000,000

eurosandwillbeavailableupto5yearsfromcompletionof

construction.

This faci l it ies bear interest at the 6-monthEur ibor +

spreadand hadnotbeen uti l isedasat 31December

2006.

d) Subordinated debt

Thetotalamountwas40,000,000eurosandbearedinterest

taxaanualEuribor(6meses)+spread.Esteempréstimotinhaumprazo

de20anoseumperíododecarênciade10anos.Em30deOutubrode

2006,esteempréstimofoireembolsadoantecipadamente.

31. COMPROMISSOS FINANCEIROS ASSUMIDOSE NÃO INCLUÍDOS NO BALANÇO

Em31 deDezembro de2006, a Empresa tinhaassumido

compromissoscomfornecedoresnomontantede55.559.065

Eurosassociadosaacçõesdeinvestimento.

32. GARANTIAS PRESTADAS

Em31 deDezembrode 2006,a Empresa tinha assumido

responsabilidadesporgarantiasprestadasafavordoEstado

Portuguêsnomontantede8.258.488Euros(2005:16.813.058

Euros).Avalidadedestasgarantiasbancáriasmantém-seaté

naldaConcessão.

35. COMPOSIÇÃO DO CAPITAL SOCIAL

Em31deDezembrode2006,ocapitaldaEmpresa,totalmente

subscritoerealizado,eracompostopor5.620.000acçõescom

ovalornominalde€ 10cada.

37. IDENTIFICAÇÃO DE PESSOAS COLECTIVASCOM MAIS DE 20% DO CAPITAL

Asseguintespessoascolectivasdetêmmaisde20%docapital

subscritoem31deDezembrode2006:

atanannualrateequaltothe6-monthEuribor+spread.This

facilityhada20yearstermwitha10-yeargraceperiod.Asat30

October2006thisloanwasrepaidinadvance.

31. OFF BALANCE SHEET FINANCIALLIABILITIES

Asat 31December2006, the Company hadliabilities to

suppliers amounting to 55,559,065 eurosassociated with

capitalexpenditure.

32. GUARANTEES PROVIDED

Asat 31December 2006,the Company had liabilities for

guarantees provided in favour of the Portuguese State

amounting to 8,258,488 euros (2005: 16,813,058 euros).

Thesebankguaranteeswillremainineffectuntiltheendofthe

Concessionperiod.

35. BREAKDOWN OF SHARE CAPITAL

Asat31December2006,theCompany’sfullysubscribedand

paidupsharecapitalwasrepresentedby5,620,000shareswith

anominalvalueof€10.00each.

37. IDENTIFICATION OF LEGAL ENTITIES WITHMORE THAN 20% OF THE SHARE CAPITAL

Thefollowinglegalentitiesownedmorethan20%oftheshare

capitalsubscribedasat31December2006:

// ANEXOS

// APPENDICES

NOME % MONTANTEMota-Engil, Conc essõesdeTransportesS.G.P.S., S.A. 35,11 19.731.820

NAME % AMOUNTMota-Engil, ConcessõesdeTransportesS.G.P.S., S.A. 35.11 19,731,820

A

E N O R



/ / C O


/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

68/69



A

E N O R



/ / C O


40. RUBRICAS DE CAPITAL PRÓPRIO

Omovimentoocorridonasrubricasdecapitalpróprioduranteo

exercíciode2006foicomosegue:

Asprestaçõessuplementares,conformeoAcordodeSubscrição,

foramexigidasaosaccionistasnaproporçãodasrespectivas

participaçõesnocapitalsocialenasequênciadedeliberaçãodaAssembleiaGeral,atéaomontantemáximode56.200.000

Euros,edeacordocomacalendarizaçãoqueoConselhode

Administraçãoestabeleceu.Asprestaçõessuplementaresnão

sãoremuneradas.

AAssembleiaGeralrealizadaem29deMarçode2006aprovou

aaplicaçãodo Resultadolíquidodo exercíciode 2005em

Resultadostransitados.

40. SHAREHOLDERS’ EQUITY

Changes to the Shareholders’ equity during2006were as

follows:

AccordingtotheEquitySubscriptionAgreement,quasi-equity

wasrequiredoftheShareholdersproratatotheirrespectivestake

inthesharecapitalfollowingaresolutionoftheShareholders’Meeting,uptothemaximumamountof56,200,000eurosand

inaccordancewiththetimingdenedbytheBoardofDirectors.

Quasi-equitybearsnointerest.

TheShareholders’Meetingheldon29March2006approved

theappropriationofthe2005netprot/lossbytransferringthe

sametoprots(losses)broughtforward.

RUBRICAS SALDO INICIAL AUMENTO

T RA NS FE RÊ NC IA S S AL DO F IN ALCapital 56.200.000 - - 56.200.000Prestaçõessuplementares 56.200.000 - - 56.200.000Ajustamentosdecapitalemliaiseassociadas 4.408 - - 4.408Resultadostransitados (13.998.033) - 13.998.033 -Resultadolíquido doexerc ício 1 3. 99 8. 03 3 ( 13 .0 1 2. 42 4) (1 3. 99 8. 03 3) ( 13 .0 1 2. 42 4)

112.404.408 (13.012.424) - 99.39 1.984

HEADING OPENING BALANCE INCREASES TRANSFERS CLOSING BALANCESharecapital 56,200,000 - - 56,200,000Quasi-equity 56,200,000 - - 56,200,000Adjustmentstosharesinsubsidiariesand afliates 4,408 - - 4,408Prots(losses)broughtforward (13,998,033) - 13,998,033 -Netprot(loss)fortheyear 1 3, 99 8, 03 3 ( 13 ,0 1 2, 42 4) (1 3, 99 8, 03 3) ( 13 ,0 1 2, 42 4)

112,404,408 (13,012,424) - 99,391,984

43. REMUNERAÇÃO DOS MEMBROS DOSÓRGÃOS SOCIAIS

Omontantede remunerações atribuídasaos membros dos

ÓrgãosSociaisnoexercíciode2006e2005ascendeua:

44. PRESTAÇÕES DE SERVIÇOS POR MERCADOSGEOGRÁFICOS

Asprestaçõesde serviçosem2006e 2005sãorelativasa

transacçõesefectuadasnomercadointernoedistribuem-seda

seguinteforma:

43. REMUNERATION OF MEMBERS OFCORPORATE BOARDS

In2006and2005,theremunerationpaidtomembersofthe

CorporateBoardstotalleda:

44. SERVICES PROVIDED BY GEOGRAPHICMARKET

In2006and2005,allservicesprovidedrelatedtotransactions

inthedomesticmarketandwerebrokendownasfollows:

2006 2005- Conselho deAdministração 311. 105 3 10. 151- Conselho Fiscal 17.832 17.832

2006 2005- Board ofDirectors 311, 105 3 10, 151- AuditCommittee 17,832 17,832

2006 2005

- Portagens 3 1.451.697 10.843.986- Áreasdeserviço 155. 158 72.870- Assistência a clientes 11.800 6.008

31.618.655 10.922.864

2006 2005- Tolls 3 1,451,697 10,843,986- Serviceareas 155, 158 72,870- Assistanceto users 11,800 6,008

31,618,655 10,922,864

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

70/71



// 04

45. FINANCIAL PROFIT AND LOSS ACCOUNT

In2006and2005,thenancialresultswerebrokendownas

follows:

Underothernancialcostsandlossesaremainlyrepresented

thenancialchargesrelatedtotheCompany’sdebt.

45. DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOSFINANCEIROS

OsResultadosnanceirosduranteosexercíciosde2006e

2005,têmaseguintecomposição:

A rubrica “Outros custos e perdas nanceiros” engloba,

principalmente,outrosencargosnanceirosassociadosàdívida

daEmpresa.

31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005CUSTOS E PERDAS681– Jurossuportados 32. 135.858 4.755.679685– Diferençasdecâmbio desfavoráveis 28 1 1.9 15688 –Outroscustoseperdasnanceiros 6.084.766 1. 147. 177

38.220.905 5.904.77 1Resultadosnanceiros (36.806.673) (5.471.856)

1.4 14.232 432.9 15

PROVEITOS E GANHOS781– Jurosobtidos 1.4 13. 135 430. 194785– Diferençasdecâmbio favoráveis 1.085 1. 132786 – Descontosdepronto pagamento obtidos - 1.574788 – Outrosproveitoseganhosnanceiros 12 15

1.414.232 432.915

31 December 2006 31 December 2005COSTS AND LOSSES

681– Interestpaid 32, 135,858 4,755,679685– Exchangelosses 28 1 1,9 15688 –Other nancialcostsand losses 6,084,766 1, 147, 177

38,220,905 5,904,77 1Financialprot(loss) (36,806,673) (5,471,856)

1,4 14,232 432,9 15

INCOME AND GAINS781– Interestreceived 1,4 13, 135 430, 194785– Exchangegains 1,085 1, 132786 – Discountsobtained - 1,574788 – Other nancialincomeand gains 12 15

1,414,232 432,915

46. EXTRAORDINARY PROFIT AND LOSSACCOUNT

In2006and2005,theextraordinaryresultswerebrokendown

asfollows:

Otherextraordinarycostsand lossesinclude1,121,924euros

(seenote48b)relatedtotheacknowledgmentofthenancial

rebalancecosts.

In2006,otherextraordinaryincomeandgainscorresponds

essentially(1,720,455euros)totheportionoftheinvestment

grantawardedby the PortugueseState(See Note 48) in

accordancewiththeaccountingpolicymentionedinNote3g)

46. DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOSEXTRAORDINÁRIOS

Osresultadosextraordinários,duranteosexercíciosde2006e

2005,têmaseguintecomposição:

A rubrica “Outros custos e perdas extraordinários” inclui

o montante de 1.121.924 Euros (Nota 48 b)) relativo ao

reconhecimentodecustocompedidosdereequilíbrionanceiro.

Ovalordos“Outrosproveitoseganhosextraordinários”em2006

correspondeessencialmente(1.720.455Euros)àcomponente

dosubsídioaoinvestimentoatribuídopeloEstadoPortuguês

transferidonoperíodopararesultados(VerNota48)deacordo

31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005CUSTOS E PERDAS691– Donativos 17.213 7.475695– Multasepenalidades 2.290 1.068697 –Correcçõesrelativasa exercíciosanteriores 50 16.682698 –Outroscustoseperdasextraordinários 1. 123.420 125

1.142.973 25.350Resultadosextraordinários 14.667.202 15. 152.424

15.810.175 15.177.774

PROVEITOS E GANHOS794 – Ganhosem imobilizações 5.064 6.000797 –Correcçõesrelativasexercíciosanteriores 11.236 22.7647 98 – Outrosproveitoseg anhosextr aordinários(Nota 49) 15.7 93.875 15.149.0 10

15.810.175 15.177.774

31 December 2006 31 December 2005COSTS AND LOSSES691– Donations 17,213 7,475695– Finesand penalties 2,290 1,068697 – Correctionsto preceding years 50 16,682

698 –Other extraordinarycostsand losses 1, 123,420 1251,142,973 25,350

Extraordinarygains(losses) 14,667,202 15, 152,42415,810, 175 15,177,774

INCOME AND GAINS794 – Gainsinxed assets 5,064 6,000797 – Correctionsto preceding years 11,236 22,7647 98 – Other extraord inar yincomeand gains(Note49) 15,793,87 5 15, 149,010

15,810,175 15,177,774

// ANEXOS

// APPENDICES

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

A

E N O R



/ / C O


72/73



A

E N O R



/ / C O


comapolíticacontabilísticareferidanaNota3g)e(13.666.350

Euros)relativoaindemnizaçãoareceberdoEstadoporperda

líquidadereceitasemconsequênciadoseventossubjacentes

aospedidosdereequilíbrionanceiro(Vernota49).

48. OUTRAS RUBRICAS DO BALANÇO E DADEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS

a) ESTADO E OUTROS ENTES PÚBLICOS

Em31de Dezembrode 2006e2005,os saldoscomestas

entidadestinhamaseguintecomposição:

b) ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

Em31deDezembrode2006e2005,ossaldosdestasrubricas

tinhamaseguintecomposição:

andanextraordinarygainand(13,666,350euros)relatedtothe

compensationowedbytheStatebythelossofnetincomeinthe

scopeofthenancialrebalancerequests(seenote49).

48. OTHER BALANCE SHEET AND INCOMESTATEMENT ITEMS

a) STATE AND OTHER PUBLIC ENTITIES

Asat31December2006and2005,thebalancesrelatingto

theseentitieswerebrokendownasfollows:

b) ACCRUALS AND DEFERRALS

Asat31December2006and2005,theseaccountswerebroken

downasfollows:

31 de Dezem bro de 2006 31 de D ezembro de 2005SALDOS DEVEDORES:IRC– Imposto a recuperar 740.789 150.058IVA –Imposto sobreo valor acrescentado 33.003.674 22.667.248IRS – Retenção na fonte 6.7 17 6.7 17

33.751.180 22.824.023

SALDOS CREDORES:IVA – Imposto sobreo valor acrescentado 493.597 -IRS – retenção na fonte 38.369 10 1.706Contribuiçõespara asegurança social 28.896 48.768OutrosImpostos 151.697 9.304

712.559 159.778

31 December 2006 31 December 2005DEBTORS:IRC(CIT)– tax receivable 740,789 150,058VAT– valueadded tax 33,003,674 22,667,248IRS (PIT)– withholding tax 6,7 17 6,7 17

33,751,180 22,824,023

CREDITORS:VAT– valueadded tax 493,597 -IRS (PIT)– withholding tax 38,369 101,706SocialSecuritycontributions 28,896 48,768Other taxes 151,697 9,304

712,559 159,778

31 de Dezembro de 2006 31 de Dezem bro de 2005ACRÉSCIMOS DE PROVEITOS:Jurosareceber 320.228 6.428Facturaçãoa emitir 8.964 412.864Indemnizaçõesareceber (*)

216.890.0 11 19.59 1217.219.203 438.883

CUSTOS DIFERIDOS:Encargosnanceiros-TrancheB(Nota 49) 1.995.000 -Encargosnanceiros-TrancheA(Nota 49) 3. 180.606 -Prémiosdeseguros

496.875 40 1.337Trabalhosespecializados

155. 158 151.380Reequilíbrionanceiro (**)

2.556.4 15 3.3 10. 100Tribunalarbitral 4 11.486 280.0 19Outros 4 19.552 51.3 13

9.215.092 4.194.149ACRÉSCIMOS DE CUSTOS:Férias,subsídio defériaseencargossociais(Nota25) 216.748 37 1.922Trabalhosespecializados 87.506 28.30 1Encargosnanceiros

1.655.472 1.526.306Prémiosdeseguros

244.780 37 1.922Outros

32. 19 1 283.3842.236.697 2.581.835

PROVEITOS DIFERIDOS:Subsídiosaoinvestimento(vernota3 g)

164.234.379 165.954.834Receitasareconhecer (***) 13. 172. 168 6.7 11.9 13Outros(****) 43.373.650 -

220.780.197 172.666.747

31 December 2006 31 December 2005ACCRUED INCOME:Interestreceivable

320,228 6,428Invoicestobeissued 8,964 4 12,864

Compensationreceivable(*) 216,890,0 11 19,59 1217,219,203 438,883

DEFERRED COSTS:Financialcharges–TrancheB (seenote49) 1,995,000 -Financialcharges–TrancheA (seenote49) 3, 180,606 -Insurancepremiums 496,875 40 1,337Specialistworks

155, 158 151,380Financialrebalance(**)

2,556,4 15 3,3 10, 100Arbitrationcourt 4 11,486 280,0 19Other 4 19,552 51,3 13

9,215,092 4,194,149ACCRUED COSTS:Holidaypay,holidayallowancesand socialcharges(Note25)

216,748 37 1,922Specialistworks 87,506 28,30 1Financialcharges 1,655,472 1,526,306Insurancepremiums

244,780 37 1,922Other

32, 19 1 283,3842,236,697 2,581,835

DEFERRED INCOME:Investmentgrant(seeNote3g)

164,234,379 165,954,834Incomereceivable(***)

13, 172, 168 6,7 11,9 13Other(****)

43,373,650 -220,780,197 172,666,747

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

74/75



(*)O montanteconstante darubrica Acréscimosdeproveitos

“ indemnizações a receber” respeita essencialmente

(216.340.000Euros)aovaloracordadoentreoEstadoPortuguês

eaConcessionáriarelativoasobrecustosdeconstruçãoeperda

líquidade receitasem consequênciados eventossubjacentes

aospedidosdereequilíbrionanceiro(Nota49).

(**) Ovalorregistado nesta rubricacorrespondeaos custos

suportadospelaEmpresa,até31deDezembrode2006,coma

apresentaçãodosprocessosdepedidosdereequilíbrionanceiro,

tendosidoreconhecidonoexercício,umcustoextraordináriono

valorde1.121.924Eurosproporcionalmenteaoreconhecimento

daindemnizaçãoacordadacomoConcedente(Notas48e49).

Omontantede164.234.379Eurosregistadonarubricadesubsídios

aosinvestimentoscorrespondeaovalordosubsídioatribuídopelo

EstadoPortuguêseaindanãotransferidoparaproveitos.

(***)Ovalorregistadonarubrica“Receitasareconhecer”dizrespeito

essencialmente a receitas não reconhecidasde portagens dos

lançosabertosaotrânsitoantesdeestaremtotalmenteoperacionais

(10.391.190Euros),eaoprémioinicialrecebidocomaassinaturado

contratodasáreasdeserviçodeconcessão(2.780.978Euros)que

seencontraaserreconhecidacomoproveitonasdemonstrações

deresultadosduranteoperíododeConcessão.

(****)Omontantede43.373.650Eurosregistadonarubrica

de Outros proveitos diferidos corresponde ao valor da

indemnizaçãoareceberdoEstadoPortuguêsporperdalíquida

dereceitaseaindanãotransferidoparaproveitos(Nota49).

(*) The amount booked under accrued income, compensation

receivable,mainlyconcerns(216,340,000euros)theamountagreed

betweenthePortugueseStateandtheConcessionairerelatingto

constructionovercostsandlossofnetincomeresultingfromthe

eventsconsideredinthenancialrebalancerequests(seenote49).

(**)Thesumbookedundernancialrebalanceconcernthecosts

bornebytheCompanyasat31December2006inthenancial

rebalance requests,considered asan extraordinarycost for

theyearintheamountof1,121,924eurosinproportiontothe

compensationagreedwiththeGrantor(seenote48and49).

The valueof 164,234,379euros booked underinvestment

grantcorrespondstotheamountofthegrantawardedbythe

PortugueseStateandnotyettakentoincomeasextraordinary

income,asfollows:

(***)Thevaluebookedunderincomereceivablemainlyconcerns

tollincomefromstretchesalreadyopentotrafcbutnotyet

fullyoperational(10,391,190 euros), andthe initial premium

receivedasattheConcessionserviceareascontractsignature

(2,780,978euros)whichistakentoincomefortheConcession

periodinthenancialstatements.

(****)The amountof43,373,650eurosbookedunderother

deferredincome refers tothe compensation owed bythe

PortugueseStateconcerningthelossofnetincomeandnotyet

takentoincomeasextraordinaryincome(seenote49).

// 04

c) OTHER DEBTORS AND CREDITORS

Asat31December2006and2005,otherdebtorsandcreditors

werebrokendownasfollows:

(*)Theamountbookedunderthisheadingcorrespondstothe

totalrevenuesobtainedonthestretchesbetweentheEastern

edgeoftheEN14underpassandtheCeleirósInterchangeand

thelatterandtheBraga(Ferreiros)Interchangesince7 July

2003,associatedwiththeconictbetweenAenor’s,Brisa’sand

Ex-ICORConcessionsintheBragazone.

The aforementioned sum isdeposited in a bank account

specicallyopenedfor thispurpose,and willremain in the

sameuntilitsbeneciaryisdecidedbyagreementofallthe

interestedpartiesoradecisionoftheArbitrationCourt(netof

thecorrespondingoperationandmaintenancecosts).

c) OUTROS DEVEDORES E CREDORES

Em31deDezembrode2006e2005,ossaldosdestasrubricas

tinhamaseguintecomposição:

(*)Omontanteconstantenestarubrica,correspondeaovalor

totaldasreceitasapuradasdesde7deJulhode2003,dostroços

compreendidosentreoextremoEstedapassageminferiorcom

aEN14eoNódeCeleiróseentreesteúltimoeoNódeBraga

(Ferreiros),associadosàproblemáticadesobreposiçãonazona

deBraga,entreaConcessãodaAenor,aBrisaeaEx-ICOR.

O referido montante encontra-se depositado em conta

bancáriaespecialmenteabertaparaoefeito,aípermanecendo

cativo atéque, mediante Acordo entre todas as Partes

interessadasouatravésdedecisãoArbitral,fordecididooseu

beneciário.

31 de Dezembro de 2006 31 de Dezembro de 2005Saldos devedores

Utentes 1.145.976 778.947Pessoal(Nota25) 10.394 9.60 1Outros 93.204 211. 172

1.249.574 999.720Saldos credores

Pessoal(Nota25) 324 213Sindicatos 156 215Utentes–Sobreposição (*) 8.108.882 5.4 10.213Outros 10 1.447 93.823

8.210.809 5.504.464

31 December 2006 31 December 2005Debtors:

Users 1,145,976 778,947Personnel(Note25) 10,394 9,60 1Other 93,204 211, 172

1,249,574 999,720Creditors:

Personnel(Note25) 324 213Unions

156 215Users–Overlap(*) 8,108,882 5,4 10,213Other 10 1,447 93,823

8,210,809 5,504,464

// ANEXOS

// APPENDICES

Valor RecebidoTransferência

para proveitos até 2005

Transferênciapara proveitos

em 2006 (Nota 46) A transferir

SUBSÍDIO DO ESTADO PORTUGUS 169.591.285 3.636.451 1.720.455 164.234.379

Amount received Taken to income up to 2005

Taken to incomei n 20 06 (No te 46 ) T o b e ta ke n to in co me

GRANTFRO MTHEPORTUGUESESTAT E 169,591,285 3,636,451 1,72 0,455 164,234,379

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

A

E N O R



/ / C O


76/77



A

E N O R



/ / C O


e) WORK FOR THE COMPANY ITSELF

Asat31December2006and2005,workforthecompanyitself

wasbrokendownasfollows:

49. OTHER INFORMATION

As mentioned in the Management Report, a ser ies of

proceduresassociatedwiththeFinancialRebalanceRequests

(FRR)commencedin2003inrespectofcompensationofthe

Companyforasetoflossesrelatedtothelossofnetincome

for whichtheGrantor is liableandthese procedures were

concludedon14June2006throughthesignatureof“Acordo

Quadro”agreementreachedbetweentheConcessionaireand

thePortugueseState.

Theagreementsetsthetermsforthenancialandeconomic

rebalance of the Concession, undertaken under certain

conditions,bytheextensionof theConcessiontermandthe

transfertotheConcessionaireoftheGrantor’sbenetsresulting

fromtheConcessionrenancingoperation subjacentto the

Agreement.

e) TRABALHOS PARA A PRÓPRIA EMPRESA

Em31deDezembrode2006e2005,estarubricaapresentava

aseguintecomposição:

49. OUTRA INFORMAÇÃO

Conforme referido no Relatório de Gestão foi iniciado em

2003umconjuntodeprocessosassociadosaosPedidosde

ReequilíbrioFinanceiro(PREF)relacionadoscomoressarcimento

daEmpresaporumconjuntodeprejuízosrelacionadoscom

ausênciadereceitaslíquidascujaresponsabilidadeéimputável

aoConcedente,efoiconcluídocomacelebraçãodeumacordo

quadro(oAcordo)assinadocomoEstadoPortuguêsem14de

Junhode2006.

Ficouentãoconsagradaaformada ReposiçãodoEquilíbrio

Financeiro da Concessão, efectuada sob determinadas

condições,atravésdaprorrogaçãodoprazodaConcessãoeda

transferênciaparaaConcessionária,dobenefícioatribuívelao

Concedenteresultantedeumaoperaçãoderenanciamento

daConcessãosubjacenteaoacordo.

d) FORNECIMENTOS E SERVIÇOS EXTERNOS

Em31deDezembrode2006e2005,estarubricaapresentava

aseguintecomposição:

Omontante constanteda rubricade “subcontratos”respeita,

maioritariamente,aos custossuportados pelaEmpresa eque

sereferemàprestaçãodeserviçosdeoperaçãoemanutenção

noslançosjáconstruídosdaauto-estradaeconjuntosviários

associadosnazonaNortedePortugalequesãoassegurados

pelasociedadeoperadoraOPERANORnoâmbitodeumContrato

deOperaçãoeManutenção(O&M)celebradoentreaspartes.

d) THIRD PARTY SUPPLIES AND SERVICES

Asat31December2006and2005,thirdpartysuppliesand

serviceswerebrokendownasfollows:

Theamountshownundersubcontractschieyhastodowithcosts

bornebytheCompanyinrespectoftheprovisionofoperationand

maintenanceservicesonmotorwaystretchesalreadybuiltand

associatedsetsofroadsinPortugal’sNorthernzone,whichwere

providedbytheoperator–OPERANOR–underanOperationand

Maintenance(O&M)Agreemententeredintobytheparties.

2006 2005Custosdeestrutura(VerNota3 b) 1 .2 5 1. 28 1 2 .4 59 .5 20Outros(Notas3ee49)

- 6.546.5791.251.281 9.006.099

2006 2005Overheads(SeeNote3b)

1 ,2 5 1, 28 1 2 ,4 59 ,5 20Other(Notes3eand49)

- 6,546,5791,251,281 9,006,099

2006 2005Subcontratos(Nota16) 8. 69 9. 10 3 6 .4 79 .2 58Electricidade

4 10.008 185.264Rendasealugueres

217.776 309.3 12Comunicação 103.649 89.237Seguros 1 .0 65. 580 7 39 .5 1 1Conservaçãoerep aração

453.945 33 1. 145Trabalhosespecializados

909.59 1 982.988Outros

8 14.999 639. 13912.160.994 9.481.353

2006 2005Subcontracts(Note16)

8, 69 9, 10 3 6 ,4 79 ,2 58Electricity 4 10,008 185,264Rentsandleases 217,776 309,3 12Communications 103,649 89,237Insurance

1 ,0 65, 580 7 39 ,5 1 1Maintenanceandr epairs

453,945 33 1, 145Specialistworks 909,59 1 982,988Other 8 14,999 639, 139

12,160,994 9,481,353

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

78/79



The compensation values were made total ly avai lable

on 13thOctober 2006,when the “Tr ibunal deContas”

(AccountCourt)returnedtheAgreementinatotalamount

of216,340,000euros(seenote48b),159,300,000euros

aregiventoACEonaback-to-backcontractualprinciple

and57,040,000eurosareattributedtotheCompanyfor

thelossofnetincome.

Asmentionedand inthe aimto restorethe Concession

economicsituationandreflectatruerandadequateimage

oftheeconomicrealityof itsbusiness,theCompanyhas

registered, in 2005, underwork forthe company itself

thesumof 6,546,579euros(seenote48 e)andunder

extraordinary income the amountof 13,998,033euros

(seenote46)bothasafixedassetscross-entrytotalling

20,544,612euros.

Asat 31December 2006,after the conclus ion of the

Concessionfinancial rebalance,the Companybooked the

compensationamount(57,040,000euros)underdeferred

income. Partof thisamount(20,544,612 euros) willbebookedduringtheConcessionperiodbycomparinginthe

sameamountswiththeannualdepreciationsresultingfrom

thefixedassetsdepreciation.

Thedifferenceintheamount36,495,388eurosisbooked

upuntil2009proportionallytothedifferencebetweenthe

foreseentrafficandthe onein theinitialeconomicand

financialmodel,andfortheyear2006thesumbookedwas

13,666,250euros(seenote46).Asa result,thebalance

ofthisdifferencetobebookedinfollowingyears,asat31

December2006totals22,071,384euros.Thebalanceonthe

compensationvalueunderdeferredincomeis43,373,650

euros(seenote48).

Osvaloresindemnizatóriosficaramtotalmentedisponíveis

em13deOutubrode2006apósoTribunaldeContaster

devolvidooreferidoAcordoascendendoa umtotal de

216.340.000Euros(Nota48b),159.300.000Eurosdos

quaissãovaloratribuíveisaoACEConstrutordentrodo

princípiocontratualdo Back-to–Back ,sendo57.040.000

Euros, atr ibuíve is à Empresa, por perdas l íquidas de

receita.

Conformereportadoe am dereporem partea situação

económica da Concessão de forma a proporcionar uma

imagemmaisverdadeiraeapropriadadarealidadeeconómica

dasuaactividade,aEmpresaregistou,noexercíciode2005

narubricadeTrabalhosparaaprópriaempresa,omontante

de6.546.579Euros (Nota48 e)e narubrica “Proveitos

extraordinários”omontantede13.998.033(Nota46),ambos

porcontrapartidade Imobilizadonumtotal de20.544.612

Euros.

Noexercíciofindo em31 deDezembrode 2006,após

seterconcluídooprocessodereequilíbriofinanceiro,aEmpresaregistouovalordaindemnização(57.040.000)

narubrica “Proveitosdiferidos”.Partedeste montante

(20.544.612Euros)seráreconhecidoduranteoperíodo

de Concessão efectuando o encontro pelos mesmos

montantes com os valores das amortizações anuais

r es u lt a nt e s d a d e pr e ci a çã o d o va lo r I m ob i li z ad o

respectivo.

Adiferençanomontantede36.495.388Euroséreconhecida,

atéao exercíciode2009(inclusive),proporcionalmente

ao diferencial detráfegoestimadoface ao queconsta

no modelo económico e financeiro inicial tendoneste

exercíciosidoreconhecido13.666.250Euros(Nota 46).

Emconsequênciaosaldodestadiferençaporreconhecer

emexercíciosseguintes,a31deDezembrode2006,éde

Additionally,underthescopeoftheagreementsconcerning

thefinancialrebalance,thefinancialchargesresultingfrom

refinancing(1,995,000eurosconcerningTrancheA and

3,180,606concerningTrancheB(seenote48)arebooked

under deferredcosts sincetheyare attributableto the

Granter.

50. RECONCILIATION OF THE EXTRAORDINARYRESULTS EVIDENCED IN THE INCOMESTATEMENT BY NATURE OF EXPENSE AND INTHE INCOME STATEMENT BY FUNCTION OFEXPENSE

Theincome statementbyfunctionof expensewasdrawn

upinaccordancewithAccountingDirectiveno.20,inwhich

theconceptofextraordinaryresultsdiffersfromthatofthe

OfficialPlanofAccounts(POC)usedinthepreparationof

theincomestatementbynatureofexpense.Thus,thevalue

ofoverheads,inadditiontocostsbookedunderthird-party

suppliesandservicesandpersonnelintheincomestatement

bynatureofexpense,includesasumof1,251,281eurostobedeductedfromthelatter,concerningoverheadsbooked

underworkforthecompanyitselfintheincomestatementby

natureofexpense.

Thevalueofextraordinaryresults(14,667,202Euros)shown

intheincomestatementbynatureofexpense(seeNote46)

wasreclassiedintootheroperatingcostsandlossesandother

operatingincomeandgains.

22.071.384Euros.Osaldodomontanteindemnizatóriona

contarespectivadeProveitosdiferidoséde 43.373.650

Euros(Nota48).

Adicionalmente,e aindano âmbitodosacordosresultantes

doreequilíbrionanceiro,osencargosnanceirosresultantes

do renanciamento (1.995.000Eurosrelativosà trancheA

e3.180.606relativosà trancheB (Nota48)encontram-se

registadosnarubrica“Custosdiferidos”dadoseremimputáveis

aoConcedente.

50. RECONCILIAÇÃO DA RUBRICA DERESULTADOS EXTRAORDINÁRIOS EVIDENCIADANA DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS PORNATUREZAS E NA DEMONSTRAÇÃO DOSRESULTADOS POR FUNÇÕES

ADemonstraçãodosResultadosporFunçõesfoipreparada

em conformidade com o estabelecido pela Directr iz

Contabilístican.º 20,a qualapresenta um conceitode

Resultadosextraordináriosdiferente dodefinido noPlanoOf ic ial de Contabi l idade (POC) para a preparação da

DemonstraçãodosResultadosporNaturezas(“DRN”).Assim,

ovalordarubrica“Custosadministrativos”,paraalémde

custosregistadosnasrubricasde“Fornecimentoseserviços

externos”e“Pessoal”naDRNincluiadeduziràquelescustos

omontante1.251.281Euros,relativoacustosdeestrutura

registadosnarubrica“Trabalhosparaaprópriaempresa”na

DRN.

O valordos Resultadosextraordinários (14.667.202Euros)

apresentadonademonstraçãodosresultadospor naturezas

(verNota46), foireclassicadoparaas rubricasde Outros

custose perdas operacionaise Outros proveitose ganhos

operacionais.

// 04// ANEXOS

// APPENDICES

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

A

E N O R



/ / C O


80/81



A

E N O R



/ / C O


Thisreclassicationresultsinthefollowingdifferencesinthe

natureofresults:

Estasreclassicaçõesproporcionamasseguintesdiferençasnas

diversasnaturezasderesultados:

Matosinhos,1deFevereirode2007Matosinhos,1February2007

O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS / THE CHARTERED ACCOUNTANT

MariaTeresaRibeiroP.SilvaLizEstevão

A ADMINISTRAÇÃO

THE BOARD OF DIRECTORS

LuísManuelFerreiraParreirãoGonçalves(Presidente/Chairman)


RafaelNegrãoRossi

JoséCarlosAraújoFerreiraNeves(Membroda ComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee)

JoséLuísCatelaRangeldeLima(PresidentedaComissão Executiva/ ChairmanoftheExecutiveCommittee)

LuízPereiradeAraújoFilho

AnaPaulaChaveseSáRibeiro

JoséMariadaCunhaDonasBotto(Membroda ComissãoExecutiva/ Member oftheExecutiveCommittee)

AlexandreJoséMartinsSousaMagalhães (Membroda ComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee)

AugustoManuelFontesdeCarvalho (MembrodaComissãoExecutiva/MemberoftheExecutiveCommittee)

CarlosAlbertoAlvesGonçalves



DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS EM 31.12.2006

RUBRICAS POR NATUREZAS RECLASSIFICAÇÃO POR FUNÇÕES

Resultadosoperacionais 9. 135.699 14.668.006 23.803.705Resultadosnanceiros (36.806.673) (804) (36.807.477)Resultadoscorrentes (27.670.974) 14.667.202 (13.003.772)Resultadosextraordinários 14.667.202 (14.667.202) -Resultadolíquidodo exercício (13.0 12.424) - (13.0 12.424)

INCOME STATEMENT AS AT 31.12.2006

HEADING BY NATURE OF EXPENSE RECLASSIFICATION BY FUNCTION OF EXPENSE

Operatingpr ot(loss) 9, 135,699 14,668,006 23,803,705Financialprot(loss) (36,806,673) (804) (36,807,477)Currentprot(loss) (27,670,974) 14,667,202 (13,003,772)Extraordinaryprot(loss) 14,667,202 (14,667,202) -Netprot(loss) (13,0 12,424) - (13,0 12,424)

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

82/83



//// 04// RELATÓRIO E PARECER DO CONSELHO FISCAL

// REPORT AND OPINION OF THE SUPERVISORY BOARD

// CERTIFICAÇÃO LEGAL DE CONTAS

// LEGAL CERTIFICATION OF ACCOUNTS

// RELATÓRIO DE AUDITORIA

// AUDIT REPORT

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

A

E N O R



/ / C O


84/85



A

E N O R



/ / C O


1)AproveoRelatóriodeGestãoeasContasrespeitantesao

exercíciode2006;

2)Aproveapropostadeaplicaçãoderesultadoscontidano

RelatóriodeGestão.

Matosinhos,26deFevereirode2007

O Conselho Fiscal

GonçaloNunoGomesdeAndradeMouraMartins–Presidente


AntónioMagalhães&CarlosSantos–S.R.O.C.,representada

porCarlosAlbertoFreitasdosSantos–R.O.C.nº177

Asa conclusion, it isouropinionthattheAnnual General

Meeting:

1) approves the Management Report and the Financial

Statementsforthenancialyearof2006;

2)approvestheproposalforappropriationofresultsinsertedin

theManagementReport.

Matosinhos,26thFebruary2007

The Supervisory Board

GonçaloNunoGomesdeAndradeMouraMartins–Chairman


AntónioMagalhães & CarlosSantos – S.R.O.C. (Statutory

AuditorsCompany),nº.53,representedbyCarlosAlbertoFreitas

dosSantos–R.O.C.(StatutoryAuditor)nº177

(TRANSLATION OF A REPORT ORIGINALLY ISSUED IN

PORTUGUESE)

To the Shareholders of

AENOR – AUTO-ESTRADAS DO NORTE, S.A.

The Supervisory Board herewith presents the report on its

supervisoryactivityandissuesitsopinionontheManagement

Report andFinancialStatementsprepared bythe Board of

Directors of “AENOR - AUTO-ESTRADAS DO NORTE, S.A.”,

relatingtoyearendingon31 ofDecemberof 2006,fullling

withthedisclosedinletterg),ofn.º1,oftheArticle420º.ofthe

PortugueseCompaniesAct(CódigodasSociedadesComerciais).

Weenhanceasthemostimportantfactsofthisyear,theAgreement,

celebrated withthe PortugueseState,for theRestoration of

theEconomicandFinancialBalanceoftheConcessionandthe

beginningofthefullexplorationofthestretchesandsub-stretches

ofmotorwaysinitiallyobjectoftheConcession.

Wehad, alongthe year, several meetingswith members oftheExecutiveCommitteeinsertedintheBoardofDirectors,in

whichwetakeknowledgeofthemostimportantsubjectsinthe

companymanagement.

Wealwaysobtained,eitherfromtheBoardofDirectorsorthe

CompanyServices,theinformationthatwerequestedforthe

fullmentofourfunctions,factthatdeservesourgratitude.

Duringthe exercise,wemade examinationsandverications

totheaccountsandvaluesthatweunderstandadequateand

opportune.Thedocumentsofannualrenderingofaccountshad

beenanalyzedwithspecialattention.

WedidnotdetectanysituationthatinfringedtheCompanies

ActandapplicableLaws.

Senhores accionistas da

AENOR – AUTO-ESTRADAS DO NORTE, S.A.

OConselhoFiscalvemapresentara V.Exas.o seurelatório

sobreaacçãoscalizadoradesenvolvidaedarparecersobreos

documentosdeprestaçãodecontaspreparadospeloConselho

deAdministraçãodasociedade“AENOR– AUTO-ESTRADAS

DONORTE,S.A.”,relativosaoexercíciondoem31deDezembro

de2006,cumprindo,assimcomodispostonaalíneag),donº.1,

doArtigo420º.doCódigodasSociedadesComerciais.

Salientamoscomo aspectos maisrelevantes da actividade

daEmpresaem2006,oAcordo,celebradocomoEstado,de

reposiçãodoReequilíbrioEconómicoeFinanceirodaConcessão

eoiníciodaexploraçãoplenadoslançosesublançosdetodas

asAuto-Estradasinicialmenteconcessionadas.

Tivemos,aolongodo ano,váriasreuniõescommembrosda

ComissãoExecutivainseridanoConselhodeAdministração,em

quenosinteirámosdosprincipaistemasdagestãodaEmpresa.

Obtivemossempre,querdaAdministração,querdosServiços,

asinformaçõesquesolicitámosparaodesempenhodasnossas

funções,oquemereceonossoreconhecimento.

Efectuámos,nodecursodoexercício,osexamesevericações

àscontasevaloresqueentendemosadequadoseoportunos.Os

documentosdeprestaçãodecontasanuaisforamanalisados

comespecialatenção.

Nãodetectámosqualquersituaçãoqueinfringisseosestatutos

easdisposiçõeslegaisaplicáveis.

Comoconclusão,somosdeparecerquea AssembleiaGeral

Anual:

// 04// RELATÓRIO

E PARECER DO

CONSELHO FISCAL

// REPORT AND OPINION

OF THE SUPERVISORY

BOARD

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

86/87



A

E N O R



/ / C O


Introdução

1.Examinámosas demonstrações nanceirasda “AENOR –

AUTO-ESTRADASDONORTE, S.A.”,as quaisco mpreendemo

Balançoem31deDezembrode2006(queevidenciaumtotal

de1337522228euroseumtotaldecapitalprópriode99391

984euros,incluindoumresultadolíquidonegativode13012

424euros),asDemonstraçõesdosresultadospornaturezase

porfunçõeseaDemonstraçãodosuxosdecaixadoexercício

ndonaqueladata,eoscorrespondentesAnexos.

Responsabilidades

2. É da responsabilidade do Conselho de Administraçãoa

preparaçãodedemonstraçõesnanceirasqueapresentemde

formaverdadeiraeapropriadaaposiçãonanceiradaEmpresa,

oresultadodassuasoperaçõeseosuxosdecaixa,bemcomo

aadopçãodepolíticasecritérioscontabilísticosadequadosea

manutençãodeumsistemadecontrolointernoapropriado.

3.Anossaresponsabilidadeconsisteemexpressarumaopiniãoprossionaleindependente,baseadanonossoexamedaquelas

demonstraçõesnanceiras.

Âmbito

4.Oexameaqueprocedemosfoiefectuadodeacordocomas

NormasTécnicaseasDirectrizesdeRevisão/AuditoriadaOrdem

dosRevisoresOciaisdeContas,asquaisexigemqueomesmo

sejaplaneadoeexecutadocomoobjectivodeobterumgrau

desegurançaaceitávelsobreseasdemonstraçõesnanceiras

estãoisentasde distorçõesmaterialmenterelevantes.Para

tantooreferidoexameincluiu:

-a vericação,numabasede amostragem,dosuportedas

quantias e divulgações constantes das demonstrações


PORTUGUESE)

Introduction

1.Wehaveauditedthenancialstatementsofthecompany

“AENOR–AUTO-ESTRADASDONORTE,S.A.”,whichincludethe

BalanceSheetonthe31stDecember2006,(whichevidences

atotalofEuro1337522228andatotalequityofEuro99

391984,includinganetlossofEuro13012424)theProtand

LossAccountbynaturesandbyfunctions,andtheCashFlow

Statementofthenancialyearnishedatthatdate,andthe

correspondingNotes.

Responsibilities

2.The Company’sBoardof Directorsis responsiblefor the

preparationofnancialstatementswhichdiscloseatrueand

suitableviewofthecompanynancialpositionandtheresults

ofitsoperations,aswellastheutilizationofadequatemethods

andpoliciesaccountingandthemaintenanceofanappropriateinternalcontrolsystem.

3.Ourresponsibilityconsistsofexpressingaprofessionaland

independentopinionbasedinourexaminationofthosenancial

statements.

Scope

4.OurexaminationwasmadeinaccordancewiththeTechnical

StandardsandGuidelinesissuedbytheOrdemdosRevisores

OciaisdeContas(PortugueseInstituteofStatutoryAuditors),

whichrequirea planned andexecutedexaminationin order

to obtainan acceptablereliancedegreeon ifthe nancial

statementsare exemptfrom signicant deviations.So, the

aforesaidexaminationincluded:

nanceiraseaavaliaçãodasestimativas,baseadasemjuízos

ecritériosdenidospeloConselhodeAdministração,utilizadas

nasuapreparação;

- a apreciação sobre se são adequadas as polít icas

contabilísticasadoptadaseasuadivulgação,tendoemconta

ascircunstâncias;

-avericaçãodaaplicabilidadedoprincípiodacontinuidade;e

-a apreciaçãosobrese éadequada,emtermosglobais,a

apresentaçãodasdemonstraçõesnanceiras.

5 . O nosso exame abrangeu também a ver icação da

concordânciadainformaçãonanceiraconstantedorelatório

degestãocomasdemonstraçõesnanceiras.

6.Entendemosqueoexameefectuadoproporcionaumabase

aceitávelparaaexpressãodanossaopinião.

Opinião

7.Emnossaopinião,asreferidasdemonstraçõesfinanceiras

apresentamdeformaverdadeiraeapropriada,emtodosos

aspectosmaterialmente relevantes, a posição financeira

da “AENOR– AUTO-ESTRADAS DO NORTE,S.A.”em 31

deDezembro de2006,o resultado dassuasoperações

eos fluxosde caixano exercíciofindonaqueladata,em

conformidadecomosprincípioscontabilísticosgeralmente

aceitesemPortugal.

Ênfases

8.Sem afectar a opiniãoexpressa noparágrafoanterior,

chamamosaatençãoparaassituaçõesseguintes:

-theverication,onasamplingbasis,ofthesupportofthe

indicatedamountsanddisclosuresinthenancialstatements

andtheevaluationoftheestimates,basedonjudgementsand

methodsdenedbytheCompany’sBoardofDirectors,usedin

theirpreparation;

-the appreciationoftheadequacyof theadoptedaccounting

pol ic ies and their disclosure, tak ing into account the

circumstances;

- thevericationof theapplicability ofthe goingconcern

principle;and

-theappreciationofbeingadequateonthewhole,thenancial

statementspresentation.

5.Our examinationalsoincludesverifyingthatthe nancial

informationincludedintheManagementReportisconsistent

withthenancialstatements.

6.Weunderstandthat theperformedexaminationallowsanacceptablebasisfortheexpressionofouropinion.

Opinion

7.Inouropinion,thementionednancialstatementspresentina

trueandappropriatemanner,inallrelevantaspects,thenancial

positionoftheCompany“AENOR–AUTO-ESTRADASDONORTE,

S.A.”,onthe31stofDecember2006,andtheresultsofitsoperations

andcashowsreferringtoyearendingonthatdate,inaccordance

withgenerallyacceptedaccountingprinciplesinPortugal.

Emphasis

8. Without affecting the opinion expressed in preceding

paragraph,attentionisdrawntothefollowingmatter:

// 04// CERTIFICAÇÃO

LEGAL DE CONTAS

// LEGAL CERTIFICATION

OF ACCOUNTS

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

88/89



A

E N O R



/ / C O


8.1AEmpresa,tendoemcontaadatadeiníciodaexploração

completadetodososlançosesublançosdasauto-estradas

daconcessão,ocorridaemMarçode2006,principiou,apartir

dessadata,aamortizaressasinfra-estruturasdeacordocomo

coecienteentreovolumedetráfegodeveículosprevistoem

cadaperíododeamortização,eovolumetotaldetráfegode

veículosprevistoatéaonaldoperíododeconcessão,demodo

aadequarocustoanualdasamortizaçõescomasreceitasde

passagensdeveículos,conformenotanº.3b)doAnexo.

8.2AEmpresa,aoabrigodoAcordodeReequilíbrioEconómico

e Financeiro da Concessão, homologado no último ano

peloEstado,foiressarcidaem 2006porperdaslíquidasde

receita,resultantesdoatrasodoiníciodaexploraçãoplenada

concessão,conformenotasnº.s46,48b)e49doAnexo.

Porto,23deFevereirode2007

AntónioMagalhães&CarlosSantos-SROC,representada

porCarlosAlbertoFreitasdosSantos-R.O.C.nº177.

8.1-TheCompany,attendingtothedateofbeginningofthe

completeoperationofallthe stretchesandsub-stretchesof

theconcessionwhichhaveoccurredinMarchof2006,began,

fromthatdate,todepreciatethoseinfrastructuresusingthe

criteriaofthecoefcientamongthevolumeoftrafcofvehicles

foreseenin eachdepreciationperiod andthe totalvolume

oftrafcofvehiclesforeseenuntiltheendoftheconcession

period,inordertoadapttheannualcostofdepreciationswith

theincomesprovidedbythetrafcofvehicles,asNotenº.3b).

8.2 -The Company, accordingwiththeestablished inthe

AgreementfortheRestorationoftheEconomicandFinancial

Balance ofthe Concession,ratiedin thelast yearby the

PortugueseState,wascompensatedin2006,byliquidlosses

ofincome,resultantsofthedelayinthebeginningofthefull

explorationoftheconcession,asNotesnº.s46,48b)and49.

Porto,23rdFebruary2007

António Magalhães & Carlos Santos - Statutory Auditors

Company-representedbyCarlosAlbertoFreitasdosSantos-

StatutoryAuditorn.º177.

Introdução

1. Examinámos as demonstrações nanceiras anexas da

AENOR–Auto-EstradasdoNorte,S.A.(“Empresa”),asquais

compreendemoBalançoem31 deDezembrode2006que

evidenciaumtotalde1.337.522.228Eurosecapitaispróprios

de99.391.984Euros,incluindoumresultadolíquidonegativo

de13.012.424Euros,as Demonstrações dosresultadospor

naturezaseporfunções,aDemonstraçãodosuxosdecaixa

doexercíciondonaqueladataeoscorrespondentesAnexos.

Responsabilidades

2.É daresponsabilidadedo Conselhode Administraçãoa

preparaçãodedemonstraçõesfinanceirasqueapresentem

deforma verdadeiraeapropriada aposição financeirada

Empresa,oresultadodassuasoperaçõeseosseusfluxos

de caixa, bemcomo a adopção de políticase critérios

contabilísticosadequadoseamanutençãodeumsistema

de controlointerno apropriado.A nossaresponsabilidade

c on si st e e m e xp re ss ar u ma o pi ni ão p ro fi ss io na l e i nd ep en de nt e, b as ea da n o n os so e xa me d aq ue la s

demonstraçõesfinanceiras.

Âmbito

3.Oexameaqueprocedemosfoiefectuadodeacordocom

asNormasTécnicaseasDirectrizesdeRevisão/Auditoriada

OrdemdosRevisoresOciaisdeContas,asquaisexigemque

estesejaplaneadoe executadocom o objectivode obter

umgraudesegurançaaceitávelsobreseasdemonstrações

nanceiras estão isentas de distorções materialmente

relevantes.Esteexame incluiu a vericação,numa basede

amostragem,dosuportedasquantiaseinformaçõesdivulgadas

nasdemonstraçõesnanceiraseaavaliaçãodasestimativas,

baseadas em juízos e critérios denidos peloConselho de


PORTUGUESE)

Introduction

1.Wehaveexaminedtheaccompanyingfinancialstatements

ofAENOR–Auto-EstradasdoNorte,S.A.(“theCompany”),

whichcomprise the balance sheetas of December 31,

2006 thatpresentsa totalof 1.337.522.228Euros and

shareholder’sequityof 99.391.984Euros, includinga net

lossof13.012.424Euros,thestatementsofprofitandloss

bynatureandbyfunctions,thestatementofcashflowsfor

theyearthenendedandthecorrespondingnotes.

Responsibilities

2 . T he p r ep ar at i on o f f i na n ci al s ta t em en t s t h at

presenta trueand fair viewof the f inancial posit ion

o f t h e C o m pa n y, t h e r e s u lt s o f i t s o p e r at i o ns a n d

its cash f lows, as wel l as theadoption of adequate

accountingprinciplesandcriteriaandthemaintenanceof an appropriate systemof internal control are the

responsibi l i ty of the Company’s Boardof Directors .

O u r r e sp o n si b i li t y i s t o e xp re s s a p r of e ss i o na l a n d

independent opinionon these f inancial statements ,

basedonourexamination.

Scope

3.Ourexaminationwasperformedinaccordancewiththe

auditingstandards(“NormasTécnicaseasDirectrizes

d e R e vi s ão / Au d it o ri a ” ) i s su e d b y t h e P or t ug u es e

Instituteof StatutoryAuditors (“Ordemdos Revisores

OficiaisdeContas”),whichrequirethattheexamination

b e p l an n ed a n d p e rf o rm e d w i th t h e o b je c ti ve o f

obtaining reasonable assurance about whether the

// 04 // 04// CERTIFICAÇÃO

LEGAL DE CONTAS

// LEGAL CERTIFICATION

OF ACCOUNTS

// RELATÓRIO DE

AUDITORIA

// AUDIT REPORT

/ / 0 4 A N E X O S

/ / 0 4 A P P E N D I C E S

90/91



A

E N O R



/ / C O


Administração, utilizadas na sua preparação. Este exame

incluiu,igualmente,aapreciaçãosobresesãoadequadasas

políticascontabilísticasadoptadaseasuadivulgação,tendo

emconta as circunstâncias,a vericaçãoda aplicabilidade

doprincípiodacontinuidadedasoperaçõese aapreciação

sobrese é adequada, em termosglobais,a apresentação

das demonstrações nanceiras. Entendemosque o exame

efectuadoproporcionaumabaseaceitávelparaaexpressãoda

nossaopinião.

Opinião

4.Emnossaopinião,asdemonstraçõesnanceirasreferidas

no parágrafo1 acimaapresentam deformaverdadeirae

apropriada,emtodososaspectosmaterialmenterelevantes,

aposiçãonanceiradaAENOR–Auto-EstradasdoNorte,S.A.

em31deDezembrode2006,bemcomooresultadodassuas

operaçõeseosseusuxosdecaixanoexercíciondonaquela

data, em conformidade com os princípios contabilísticos

geralmenteaceitesemPortugal.

Ênfases

5.A Empresa considerou o inícioda exploraçãoplena da

concessãoem22deMarçode2006,datadeconclusãoda

totalidadedostroçosqueacompõem,passandoaamortizar

osinvestimentosdos lançosesublançosde acordo como

coecienteentreovolumede tráfegode veículosestimado

emcadaperíododeamortização,eovolumetotaldetráfego

deveículosestimado,atéaonaldo períodode concessão,

porformaaadequarocustoanualdasamortizaçõescomos

proveitosgeradospeloreferidotráfegodeveículos(Nota3b).

6.ConformereferidonoRelatóriodeGestão,duranteoexercício

ndoem31deDezembrode2006foiconcluídoehomologado

pelos organismos competentes o processode acordodo

financialstatementsarefreeofmaterialmisstatement.

Anexamination includesver i fy ing, ona sample basis ,

evidencesupporting theamountsand disclosures in

thefinancial statementsand assessingthe significant

estimates, basedon judgements andcr iter ia def ined

bytheBoardofDirectors,usedintheirpreparation.An

examinationalsoincludesassessingtheadequacyofthe

accountingprinciplesusedandtheirdisclosure,taking

into consideration the circumstances, ver i fy ing the

applicabilityofthegoingconcernconceptandassessing

theadequacyoftheoverallpresentationofthefinancial

statements.Webelievethatourexaminationprovidesa

reasonablebasisforexpressingouropinion.

Opinion

4. Inouropinion,thefinancialstatementsreferredtoin

paragraph1above,presentfairly,inallmaterialrespects,

the f inancial posit ion of AENOR – Auto-Estradas do

Norte,S.A.asofDecember31,2006andtheresultsofits

operationsanditscashflowsfortheyearthenended, inconformitywithgenerallyacceptedaccountingprinciples

inPortugal.

Emphasis

5.The Company considered the beginning of the ful l

exploitationoftheconcessionin22ofMarchof2006,

dateofconclusionofallthestretchesthatcomposeit,

startingtoamortizetheconstructioncostsinaccordance

withtheratiobetweenthetrafficvolumeforeseenateach

depreciationperiodandthetotaltrafficvolumeforeseen

untiltheendoftheconcessionenablingtheadjustment

ofthedepreciationannualcostswiththevehicle income

(Note3b).

reequilíbrioeconómicoenanceirodaconcessão,deacordo

como quala Empresafoi ressarcidadasperdasde receita

líquidasvericadasemconsequênciadosatrasosocorridosno

iníciodaexploraçãoplenadaconcessão(Nota49).

Porto,1deFevereirode2007

DELOITTE&ASSOCIADOS,SROCS.A.

RepresentadaporAntónioManuelMartinsAmaral

6.As mentionedin the Boardof Directors’ report, during

2006theConcessionaireEconomicandFinancialRebalance

RestorationAgreement wasconcluded,basedon whichthe

Companywasrepaidoftheveriedlossesofnetrevenueas

resultofthedelaysoccur(Note49).

Porto,February1,2007

DELOITTE&ASSOCIADOS,SROCS.A.

RepresentedbyAntónioManuelMartinsAmaral

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// 04// RELATÓRIO DE

AUDITORIA

// AUDIT REPORT

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concessao norte ascendi swaps

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