contratos forward
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Contrato Forward
Contrato Forward• Es un contrato que permite comprar o vender
un bien determinado, en una fecha específica a un precio pre-establecido. Siendo el vencimiento mayor a 48 horas.
Hoy Vencimiento48 horas
Spot Forward
Arbitraje Cubierto• Si recordamos, el arbitraje
descubierto surge porque la variación esperada del tipo de cambio, no es igual al diferencial de tasas de interés.
• La ganancia resultante del arbitraje depende realmente de cuál es el valor del tipo de cambio al vencimiento de la operación.
Arbitraje Cubierto• Este resultado puede ser positivo o
negativo.
• El arbitraje cubierto surge cuando tenemos la certeza de cuál es el tipo de cambio al vencimiento.
• Esto a través de un contrato a plazo que nos asegure el tipo de cambio a futuro.
Ejemplo de arbitraje cubierto• St = $12 /US$• iMEXt = 20%• iEUAt = 5%• Fwd6 meses = $13 /US$• Al tener un forward, la variación esperada
en el tipo de cambio, se convierte en una variación cierta en el tipo de cambio (Premio/Descuento)
Para poder determinar la existencia del Arbitraje Cubierto debemos
comparar
Premio/ Descuento
Diferencia en tasa de
interésvs.vs.
Alternativamente, para saber si es posible realizar Arbitraje Cubierto, podemos comparar:
Fwd Mercado
Fwd Teóricovs.vs.
Determinación del Forward
Esto es...
Tt
Tt
ext
dom
t
Tt
i
i
S
Fwd
,
,
1
1,
+
+=
+
+=
Tt
Tt
ext
dom
Tti
iStFwd
,
,
1
1,
Por lo tanto:
En palabras...Premio / Descuento = Diferencia
en tasas de interés.
100*11
1100*1
,
, -+
+=-
Tt
Tt
ext
dom
i
i
S
F
Paridad de tasas de interés
• El Premio o Descuento implícito en la cotización de un contrato Forward, debe ser igual a las tasas de interés.
Regresando al ejemplo anterior, tenemos...
• Fwd teórico:
+
+=
Tt
Tt
ext
dom
Tti
iStFwd
,
,
1
1,
= $12.88 /US$+
+
2
05.1
220.
112
• Como el Fwd teórico es diferente al Fwd, existe oportunidad de arbitraje cubierto.
• Pero, ¿Cómo saber aprovechar la oportunidad de arbitraje?
Si:• Fwd Mercado > Fwd Teórico.
Entonces:• Préstamo en Moneda Doméstica.• Inversión en Moneda Extranjera.
Si:• Fwd Mercado < Fwd Teórico
Entonces:• Préstamo en Moneda Extranjera.• Inversión en Moneda Doméstica.
Para el ejemplo anterior como:
Fwd Teórico < Fwd Mercado
• Para aprovechar la oportunidad de Arbitraje debemos realizar:– Préstamo Moneda Doméstica.– Inversión Moneda Extranjera.
Esto es: Hoy Futuro6 meses
Préstamo $1,000(1+.20/2) $1,100
Spot
Inversión US$100(1+.05/2) US$102.5
Venta US$102.5 a través del Forward a $13/US$, lo que equivale a $1332.5,
generando una ganancia de $232.50
¿Forward de Compra
vs. Forward de Venta?
¿Cotización?
En resumen,
¿ Qué usos le podemos dar a un contrato
Forward ?
Cotización Forward
• Outright• Swap• Premio / Descuento
Outright:
• Spot C$1.3211 /US$• Fwd.
– 1 mes 1.3218– 2 meses 1.3224– 3 meses 1.3229
Swap:
• Spot C$1.3211 / US$• Fwd
– 1 mes +7– 2 meses +13– 3 meses +18
Premio / Descuento
• Spot C$1.3211 /US$• Fwd.
– 1 mes 0.6358 %– 2 meses 0.5904 %– 3 meses 0.545 %
Determinación del Premio o Descuento.
• Directa.
• Indirecta
100*360
*1PlazoS
F -
100*360
*1PlazoF
S -