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8/14/2019 Abstract - Investimento e Gestione Del Rischio
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Investimento e Gestione
del Rischio
Milano
Maurizio MazzieroCopyright 2009 Tutti i diritti riservati
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Cosa impareremo Cenni sulle classi di investimento
Obbligazioni Azioni Valute Materie prime
Come comporre il portafoglio Il concetto di diversificazione
Lobiettivo di investimento La durata dellinvestimento Il premio per il rischio La selezione delle classi di investimento La ricerca di indici diversificati
Lasset allocation Terza parte Noi e il mercato
Adattare il trading ai nostri impegni Trade management: i livelli operativi Il money management: dimensionare la posizione
Inserire gli ordini Controllare il portafoglio
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Cenni sulle classi
di investimento
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Le Obbligazioni Titoli emessi a fronte di un prestito:
Da unazienda (Obbl. Corporate) Da uno Stato (Titoli di Stato)
Da Enti Sovranazionali
Chi possiede obbligazioni: Riceve un interesse periodico (cedola)
Riceve alla scadenza il capitale
Pu perdere il capitale investito in caso difallimento
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I Titoli di Stato BOT (Buoni Ordinari del Tesoro)
Titoli di breve durata (3, 6 e 12 mesi)
Linteresse a scadenza scontato sullacquisto CTZ (Certificati del Tesoro Zero Coupon Bond)
Titoli di media durata, in genere 24 mesi Linteresse a scadenza scontato sullacquisto
CCT (Certificati di Credito Tesoro) Titoli di lunga durata, in genere 7 anni Tasso variabile, indicizzato ai BOT 6 mesi+0,15% spread
BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) Titoli di lunga durata, fino a 30 anni Tasso fisso, rendimento in funzione mercato
BTPi (Buoni del Tesoro Poliennali indicizzati allinflazione) Titoli di lunga durata, fino a 30 anni Tasso e capitale rivalutato in base allinflazione, rendimento in
funzione mercato
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Periodicit Titoli di Stato
Fonte: Dipartimento del Tesoro - Min.Economia e Finanze
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I Ratings
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Confronto fra Agenzie
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Prezzo di mercato Il prezzo di mercato varia ogni giorno:
A seconda delle contrattazioni In funzione del tasso di interesse
In funzione della durata
Nelle obbligazioni, le variazioni dei tassiinfluenzano il valore di mercato.
Tassi Prezzi Obbl.
Tassi Prezzi Obbl.
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Duration Misurata in anni e giorni
Minore della vita residua del titolo per rientroparziale dellinvestimento con cedole
Indice di rischio delle obbligazioni
Duration pi elevate sono maggiormenteesposte alle variazioni dei tassi
Tassi interesse in aumento
Colpiscono meno duration brevi Tassi interesse in diminuzione
Favoriscono duration lunghe
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I dati de Il Sole 24 ore
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I dati de Il Sole 24 ore
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Laumento di capitale Emissione di nuove azioni
A pagamento o gratuito
Ogni azionista pu partecipare
I diritti vengono assegnati in proporzione
I diritti possono essere esercitati o venduti
Es. Capitale=100m => 120m Aumento 20m = 1/5 Capitale
Azione Val.Nominale=1; Prezzo mercato=2,5
Emissione 20mil.Az. a 1; 1 ogni 5 possedute Val.Azione=(Pr.Az.V.+Pr.Az.N.)/(n.Az.V.+n.Az.N.)=
(2,5x5+1x1)/(5+1)=2,25
Val.Diritto=Val.Azione-Val.Eserc.=(2,25-1)=1,25
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Gli Orari di Borsa
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RiepilogoInvestitore
Altapropensione
al rischio
Bassapropensione
al rischio
Azioni Obbligazioni
Dividendo
Incremento del Capitale
Interesse
Conservazione del Capitale
Nota: Il diagramma presenta una semplificazione che non sostituisce tutti i concetti affrontati sinora.
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Tassi di sconto e paesiPaese Tasso di sconto Ultima variazione Valuta
Australia 3,00% 7-apr-09 Dollaro Australiano
Canada 0,50% 21-apr-09 Dollaro Canadese
CEE 1,00% 7-mag-09 Euro
Giappone 0,10% 18-dic-08 Yen
Gran Bretagna 0,50% 4-mar-09 Sterlina Inglese
Hong Kong 5,25% 30-mar-09 Dollaro Hong Kong
Norvegia 1,50% 6-mag-09 Corona Norvegese
Nuova Zelanda 2,50% 30-apr-09 Dollaro Neozelandese
Polonia 4,00% 25-mar-09 Zloty
Russia 13,00% 28-nov-08 Rublo
Singapore 5,00% 2-apr-09 Dollaro Singapore
Sud Africa 9,50% 24-mar-09 Rand Sudafricano
Svezia 0,50% 21-apr-09 Corona Svedese
Svizzera 0,52% 14-apr-09 Franco Svizzero
USA 0,25% 15-dic-08 Dollaro USA
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Future su materie prime Contratto con specifiche
determinate
Fissa il prezzo di unamerce consegnata in unadata futura
La variazione di prezzosuccessiva genera unprofitto o una perdita
Consente lacquisto o lavendita con la stessafacilit
P/L di posizione Long Future
-25.000
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
40 45 50 55 60 65 70 75 80
P/L di posizione Short Future
-25.000
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
40 45 50 55 60 65 70 75 80
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Opzione su materie prime Diritto di acquistare o
vendere a un prezzo
stabilito in una datafutura
Per acquisire il diritto si
paga un premio Chi vende il diritto
incassa un premio
Permette di guadagnareda crescita/diminuzionedei prezzi con un rischiopredeterminato
P/L a scadenza di Long Put strike 60
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
40 45 50 55 60 65 70 75 80
P/L a scadenza di Long Call strike 60
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
40 45 50 55 60 65 70 75 80
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Contango e BackwardationPetrolio (curva in contango)
40,00
45,00
50,00
55,00
60,00
65,00
70,00
m
ag-09
giu-09
lug-09
ago-09
set-0
9
ott-0
9
nov-09
dic-09
gen-10
feb-
10
m
ar-10
apr-1
0
m
ag-10
giu-10
lug-10
ago-10
set-1
0
ott-1
0
nov-10
dic-10
Contango La curva dei prezzi presenta il minimo valore alla scadenza pi
vicina e prosegue con quotazioni crescenti nel tempo
Backwardation La curva dei prezzi presenta il massimo valore alla scadenza
pi vicina e prosegue con quotazioni decrescenti nel tempo
Roll Yeld positivo in backwardation
Soia (curva in backwardation)
880
900
920
940
960
980
1000
1020
1040
1060
mag-
09
giu-
09
lug-
09
ago-
09
set-
09
ott-
09
nov-
09
dic-
09
gen-
10
feb-
10
mar-
10
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Produzione di petrolio e gas naturale
Fonte: Editrice De Agostini
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Produzione di rame
Fonte: CRB Research Bureau
Produttori di Rame
- 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000
CileUSA
Indonesia
Peru
Australia
CinaRussia
Canada
Polonia
Zambia
MessicoSud Africa
Tonnellate x 1.000
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Come comporre
il portafoglio
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Le fasi della vitaPeriodo Obiettivo investimento Durata investimento
Giovent Prudente incremento patrimonio Breve (1-3 anni)
Et Adulta Forte incremento patrimonio Lunga (5-10 anni e oltre)
MaturitModerato incremento patrimonio Media (3-5 anni)
Vecchiaia Conservazione patrimonio vs. inflazione Brevissima (sino a 1 anno)
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Esempio componente redditoTassi bassi e in crescita
Monetario;
20%
Variabile; 30%Inflation; 30%
Fisso; 20%
Monetario Variabile Inflation Fisso
Tassi stabili o in diminuzione La preferenza va al tasso fisso, il variabile minimale
La presenza di inflazione determina il peso dellInflation
Tassi bassi e in crescita La preferenza va al tasso variabile e monetario, il fisso
minimale
La probabilit di inflazione determina il peso dellInflation
Tassi stabili o in diminuzione
Monetario; 5%
Variabile; 5%
Inflation; 20%
Fisso; 70%
Monetario Variabile Inflation Fisso
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Esempio sezione Materie prime
Linvestimento nellintero comparto o nei singoligruppi settoriali pu essere fatto con lutilizzo di
indici e di strumenti che investono su essi. Principali indici Materie prime:
DJ-AIG; S&P-GSCI; RICI; CRB; COMMIN
Suddivisione Materie prime (Es. 1)
Agricoli; 10%
Oro; 25%
Petrolio; 15%
All
Commodities;
50%
Agricoli Oro Petrolio All Commodities
Suddivisione Materie prime (Es. 2)
Agricoli; 28%
Metalli; 24%Energetici; 28%
Tropicali; 20%
Agricoli Metalli Energetici Tropicali
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Settori ciclici e non cicliciSettori
Settori ciclici Settori non ciclici
Beni di consumo durevoli
Prodotti industriali
Materiali di base
Prodotti finanziari
Tecnologia
Prodotti alimentari
Servizi pubblici
Assistenza sanitaria
Telecomunicazioni
Tabacco
Beni di consumo non durevoli
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Alcuni temi di investimento
Lusso
Biotecnologie
Energie rinnovabili
Lavorazione legno e foreste
Infrastrutture
Aziende Minerarie
Trasporti marittimi
Servizi idrici e distribuzione
Ambiente
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Esempio sezione Azioni
Nella composizione della parte Azioni: Una parte preponderante verr riservata ai Paesi
Una buona parte ai settori La parte residuale verr destinata ai temi
La suddivisione condiziona il rischio di tutto ilportafoglio
Suddivisione Azioni (Es. 1)
Italia; 10%
Europa; 15%
USA; 15%
Giappone; 3%
BRIC; 7%Em. Asia; 5%
Em. Europa;
5%
Settoriali; 30%
Temi; 10%
Italia Europa USA Giappone BRIC
Em. Asia Em. Europa Settoriali Temi
Suddivisione Azioni (Es. 2)
Italia; 5% Europa; 10%
USA; 10%
Giappone; 1%
BRIC; 10%
Em. Asia; 7%
Settoriali; 40%
Temi; 10%
Em. Europa;
7%
Italia Europa USA Giappone BRIC
Em. Asia Em. Europa Settoriali Temi
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8/14/2019 Abstract - Investimento e Gestione Del Rischio
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La composizione del portafoglio 80-20Monetario 16,00%
Variabile 24,00%
Inflation 24,00%
Fisso 16,00%All Commodities 1,50%
Agricoli 0,30%
Oro 0,75%
Petrolio 0,45%
Valute Valute 2,00%Obbl. S.G. Obbl. S.G. 1,00%
Italia 1,40%
Europa 2,10%
USA 2,10%
Giappone 0,42%
BRIC 0,98%
Em. Asia 0,70%
Em. Europa 0,70%
Settoriali 4,20%
Temi 1,40%
Totale 100,00%
Azioni
Materie prime
Crescita
Reddito Obbligazioni
Monetario Variabile Inflation Fisso All Commodities
Agricoli Oro Petrolio Valute Obbl. S.G.
Italia Europa USA Giappone BRIC
Em. Asia Em. Europa Settoriali Temi
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Noi e il mercato
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Conoscere come operareIl nostro operare
Evitare
Affidarsialla speranza
Compiacimentodi se stessi
Operaresotto stress
Agire
Esserecoerenti
Proteggerei guadagni
Stress dainformazioni
Analisiparalisi
Sbalzi diumore
Fascinazione allenuove esperienze
Ricerca delbrivido e avventura
Dipendenza
Uso distortodel tempo
Investire in ci
che si conosce
Operare inmodo difensivo
Nel dubbioastenersi
Essere moltoselettivi
Avere un programmaconoscerlo e applicarlo
Operativit
Eccessiva Salute carente
Carenza di serenit
Definire le necessit
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Oggetto Attivit Controllo/Note
Definire i mercati su cui operare
Definire i titoli su cui si vuole operare
Definire la durata degli investimenti
Definire gli orari in cui si vuole operare
Verifica Controllare gli orari di borsa aperta
Definire il tipo di ordini da utilizzare
Definire linformativa di cui si ha bisogno
Determinare la piattaforma di cui si ha bisogno
Definire gli strumenti di backup necessari
Verifica Servizio telefonico assistenza o backup
Limite, stop
A mercati chiusi
A revoca, multi day
Annullamenti e modifiche ordini
Possibilit di parcheggio ordini
Ordini validi in apertura, continua, chiusura
Ordini che scattano a un orario, in genere in fase dasta
Stop loss e trailing stop
Avvenuto eseguito
Violazione o superamento di un prezzo
Valutazione costi commissionali
Valutazione costi piattaformeVerifica
Allarmi mail/sms
Tipi di Ordini
Necessit
Mercati
Definire le necessit
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Componente Asset Settore Allocation Importo N.Posizioni Posizione Stop Posizione
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Monetario 16,00% 16.000
Variabile 24,00% 24.000
Inflation 24,00% 24.000
Fisso 16,00% 16.000
All Commodities 1,50% 1.500 1 2.500 250
Agricoli 0,30% 300 0 0 0
Oro 0,75% 750 0 0 0
Petrolio 0,45% 450 0 0 0
Valute Valute 2,00% 2.000 1 2.500 250
Obbl. S.G. Obbl. S.G. 1,00% 1.000 0 0 0
Italia 1,40% 1.400 1 2.500 250
Europa 2,10% 2.100 1 2.500 250
USA 2,10% 2.100 1 2.500 250
Giappone 0,42% 420 0 0 0
BRIC 0,98% 980 0 0 0
Em. Asia 0,70% 700 0 0 0
Em. Europa 0,70% 700 0 0 0
Settoriali 4,20% 4.200 2 5.000 500
Temi 1,40% 1.400 1 2.500 250
Totale 100,00% 100.000 8 20.000 2.000
Azioni
Materie prime
Crescita
Reddito Obbligazioni
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Distanza rispetto la media
1 deviazione standard:
Comprende 68,3% dei valori 2 deviazione standard:
Comprende 95,4% dei valori
3 deviazione standard:
Comprende 99,7% dei valori
La deviazione standard
Definita anche scarto quadratico medio
Misura la distanza di un valore rispetto alla
media aritmetica Le bande di Bollinger sono poste a 2
deviazioni standard dalla media a 20 periodi
Distribuzione Normale
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
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Gli Ordini Devono avere questi parametri:
Tipo: acquisto o vendita
Quantit: numero di pezzi o valore nominale
Titolo: descrizione o sigla
Borsa: piazza o circuito di contrattazione Prezzo: il valore a cui si desidera lo scambio
Condizione: limite di prezzo, stop, a mercato
Validit: giornata o sino a data
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Cosa abbiamo imparato Cenni sulle classi di investimento
Obbligazioni Azioni
Valute Materie prime
Come comporre il portafoglio Il concetto di diversificazione Lobiettivo di investimento
La durata dellinvestimento Il premio per il rischio La selezione delle classi di investimento La ricerca di indici diversificati Lasset allocation
Terza parte Noi e il mercato Adattare il trading ai nostri impegni Trade management: i livelli operativi Il money management: dimensionare la posizione Inserire gli ordini Controllare il portafoglio
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