Accounting Versus Economic Exposure to Currency Risk
By : Cahya Sophia Scientin
K.2006.2.00126
Pendahuluan Exchange rate melibatkan:
1. Transaksi Foreign Exchange2. Translation foreign financial statement
Accounting Exposure :
Dampak perubahan nilai tukar mata uang suatu laporan keuangan
Pendahuluan Economic Exposure :
Dampak perubahan nilai tukar mata uang dalam mengantisipasi cash flow dan nilai perusahaan.
Accounting Exposure berbeda dengan Economic Exposure
Pendahuluan Untuk membantu pemahaman :
1. Perusahaan lokal yang mengatur economic exposure dengan hutang dalam mata uang asing (foreign currency debt) PDC Co.
2. Eksportir idem UEX Co
3. MNC idem MUL Co
PDC Co - Economic Exposure PDC Co asset dan pejualan dlm USD,
pesaing Inggris sensitive dg perubahan kurs USD & Pound Penyesuaian nilai tukar.
Cara menghitung economic exposure diasumsikan sbb :
PDC Co – Economic Exposure Diket : - Nilai cash flow yg diharapkan masa yad =
$ 1 juta/th.- Biaya modal = 10 %- Total nilai ekonomi perusahaan = $ 1 juta /
0,10 = $ 1 juta
PDC Co – Economic Exposure Diketahui :- Eksposur ekonomi dlm Pound 0,60 (Jika
pound mengalami apresiasi/depresiasi 10 % diharapkan operasi arus kas akan naik/turun 6 %)
- Maka nilai ekonomi perusahaan = $ 9,4 juta ($ 10,6 juta)
PDC Co – Foreign Currency Debt Diketahui :- O/S hutang £ 6 juta - Nilai USD : nilai hutang £
apresiasi/depresiasi 10 % menjadi $ 5,4 juta ($ 6,6 juta)
PDC Co – Foreign Currency Debt Perubahan book equity £ 10 % Hutang dalam £ yang dilaporkan dalam USD
USD $ 5,4 juta ($ 6,6 juta) Perubahan $ 600.000 laporan pendapatan
bersih. Perubahan meningkat apabila depresiasi £
laporan equity menjadi $ 600.000 lebih tinggi
PDC Co – Foreign Currency Debt Laporan book equity berubah karena Laporan
Keuangan yg dilaporkan merefleksikan exposure dari hedging hutang £, tapi bukan economic exposure dari arus kas operasional
PDC Co -Derivative – Kontrak Swap Menggunakan kontrak swap dan forward Hutang $ 6 juta dikombinasikan dg fixed for
fixed swap (byr pound terima dollar) Kalau £ jatuh 10 % hutang pound 10 % lbh
sedikit dr $ 6 juta = $ 5,4 juta. Nilai marked to market dr mata ang swap ke
PDC Co = $ 6 juta - $ 5,4 juta = $ 600.000 keuntungan ekonomis
PDC Co – Derivative Hedging Economic Exposure antisipasi
cash flow hutang dalam £ SWAP tdk ada biaya lgs u/ rek hutang $
600.000 mrp penyeimbang hutang meningkatkan equity pemegang saham sebesar $ 600.000
PDC Co – Derivative - Opsi Meng-hedge economic Exposure
menghindari accounting exposure pembyrn kupon bds exchange rate
Untuk menghindari economic exposure currency indexed hutang dlm mt uang dasar, byr bunga dlm mt uang asing.
UEX Co - Exporter Asumsi :- Perusahaan US, keseluruhan penjualan ke
Inggris, tdk punya anak perusahaan di Inggris.- Price setting 80 % dr perub mt uang- £ depresiasi 10 % peningkatan 8 % ke
offset = pendapatan dari depresiasi pound
UEX Co - Exporter Mengoperasikan pendapatan exposure £
0,20. Kalau £ berubah 10 % pendapatan dalam $ akan bertambah kearah yang sama sebesar 2 %
Asumsi : Biaya opersional :
- biaya operasional = 2/3 pendapatan
- keuntungan ops yg diharapkan = 1/3 pend
2 % perub 6 % perubahan pengoperasian arus kas economic exposure 0,6 untuk £
Contoh : nilai ekonomi UEX Co = $ 10 juta
hutang £ = $ 6 juta
U/meng-hedge economic exposure = 0,60
10 % depresiasi £, present value akan menurun 6 %
Translation Exposure Adalah fluktuasi nilai buku dari asset,
kewajiban dan kekayaan bersih (eccounting exposure) pada LK konsolidasi perusahaan induk.
Adalah proporsi dari presentase perubahan dalam mata uang asing.
Mt uang anak perush dihargai 20% thd mt uang induk nilai buku perusahaan induk akan meningkat 20 %
Translation Exposure Untuk mencerminkan dampak dari perubahan
mata uang didsrkn pd nilai ekonomi Tidak sama dengan economic exposure
MUL Co Memiliki anak perusahaan GMK Co, jerman Nilai buku GMK Co = DM 6 juta, NPV DM 3 juta. Asumsinya DM 2 juta dipinjam dr kreditur, DM 4
juta disuplai dar MUL Co. Nilai buku MUL Co yang diinvestasikan dalam
GMK Co = $ 2 juta, exchange rate 2 DM/$, NPV GMK Co = DM 9 juta, nilai ekonomi DM 7 juta
MUL Co Mark depresiasi menjadi 2,5 DM/$ Mk nilai perusahaan GMK $ 1,6 juta (0,4
$/DM) (DM 4 juta) Penurunan 20 % dalam nilai buku
Translation exposue
Permanent and Transitory Exchange Rate Penyimpangan accounting & economic
exposure perubahan komponen permanent dan transitory
Contoh : diharapkan tingkat tarif penukaran spot meningkat 4 % rate spot meningkat 10 % 40 % nya perubahan permanen, 60 % nya transitory nilai tukar seimbang
Permanent and Transitory Exchange Rate
Bagian dari perubahan yg permanen persistence berguna untuk membandingkan implikasi ekonomi dan akuntansi.
Mis :
£ jatuh 10 % jumlah $ yg digunakan / membayar turun 10% depresiasi 10 % seluruhnya transitory nilai expected & pembayaran pokok tidak berubah.
Dengan transitory nilai ekonomi obligasi tidak berubah baik dalam $ maupun £.
Kesimpulan Membantu analis dalam menaksir nilai
ekonomi perusahaan. Potensi penyimpangan antara pengaruh
ekonomi dan akuntansi dari pergerakan nilai tukar.