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DULCOR S.A.

ESTADOS FINANCIEROS

Por el ejercicio anual N° 22, finalizado el 31 de diciembre de 2016 presentado en forma comparativa

DULCOR S.A. Estados Financieros Consolidados

Por el ejercicio anual n° 22, finalizado el 31 de diciembre de 2016, presentado en forma comparativa

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015 CONTENIDO

GLOSARIO DE TÉRMINOS

INTRODUCCIÓN

Estado de situación financiera consolidado

Estado de resultados consolidado

Estado de otros resultados integrales consolidado

Estado de cambios en el patrimonio consolidado

Estado de flujos de efectivo consolidado

Notas a los estados financieros consolidados:

1 Información general 1.1 Antecedentes de la Sociedad

2 Normas contables y bases de preparación 2.1 Adopción de las NIIF 2.2 Bases de preparación 2.3 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables 2.4 Estacionalidad de las operaciones 2.5 Moneda funcional y moneda de presentación 2.6 Participación en subsidiarias 2.7 Información por segmentos 2.8 Información financiera en economías hiperinflacionarias 2.9 Propiedad, planta y equipos 2.10 Propiedades de inversión 2.11 Activos intangibles 2.12 Desvalorización de activos no financieros 2.13 Activos financieros 2.14 Existencias 2.15 Créditos por ventas y otros créditos 2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de Flujos de Efectivo 2.17 Capital social 2.18 Préstamos 2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 2.21 Provisiones 2.22 Arrendamientos / Leasing 2.23 Reconocimiento de ingresos por venta

3 Obligaciones Negociables

4 Políticas y estimaciones contables críticas 5 Información por segmentos 6 Propiedad, planta y equipos 7 Propiedades de inversión 8 Activos intangibles 9 Inversiones en subsidiarias

10 Activos / pasivos por impuesto diferido 11 Créditos por ventas y otros créditos 12 Existencias 13 Efectivo y equivalentes de efectivo 14 Restricción a la distribución de utilidades 15 Evolución del capital social 16 Resultados no asignados 17 Interés no controlante 18 Préstamos 19 Provisiones 20 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015 CONTENIDO

21 Compromisos y garantías otorgadas 22 Venta de bienes y servicios 23 Costo de venta de bienes y servicios 24 Información sobre gastos por función y naturaleza 25 Otros ingresos / (egresos) – neto 26 Resultados financieros 27 Diferencia de cambio, neta 28 Impuesto a las ganancias 29 utilidad por acción 30 Dividendos por acción 31 Transacciones y saldos entre partes relacionadas 32 Administración de riesgos financieros

Información requerida por Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV

Anexo A: Nota 6

Anexo B: Nota 8

Anexo D: Nota 7

Anexo E: Nota 19

Anexo F: Nota 23

Anexo G: Nota 12

Anexo H: Nota 24

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término Definición

ARG PCGA RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (modificada por la RT N° 29) que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.

ARS Peso argentino.

CINIIF Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.

CNV Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.

FACPCE Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

Grupo Grupo económico formado por DULCOR S.A. y sus subsidiarias.

IASB Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.

IFRIC International Financial Reporting Interpretations Committee (ver CINIIF).

IFRS International Financial Reporting Standards (ver NIIF).

La Sociedad / DULCOR S.A. Indistintamente, Dulcor Sociedad Anónima.

LGS Ley General de Sociedades (Ley N° 19.550 y sus modificaciones).

NIC Normas Internacionales de Contabilidad.

NIIF Normas Internacionales de Información Financiera.

RG / CNV Resoluciones Generales emitidas por la CNV.

RT / FACPCE Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

Subsidiarias Sociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. DULCOR S.A., controla otras sociedades cuando está expuesto o tiene derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas, conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.

TO / CNV Texto Ordenado de la CNV.

USD Dólar estadounidense.

VPP Valor Patrimonial Proporcional o Método de la Participación.

INTRODUCCIÓN

Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y luego los estados financieros individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e individuales.

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016, 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)

Héctor Evaristo Riba Véase mi informe del 08 de marzo de 2017

Presidente Cr. Gustavo Vieyra Contador Público (UNC) Mat. Prof. 10-02748-4 - C.P.C.E.Cba.

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PATRIMONIO

Capital social - Acciones comunes en circulación 15 60.000.000 60.000.000

Reserva legal 10.806.501 9.032.133

Resultados no asignados - 3.753.003

Reserva Especial Ajuste PPE 3.386.680 1.742.675

Reserva Especial Ajuste PPE – Subsidiarias 51.660.374 37.613.766

Reserva especial para futuros dividendos 33.052.890 -

Resultado del ejercicio 35.743.584 35.487.354

Otros resultados integrales 12.323.921 15.690.613

Reserva especial adopción de NIIF 9.630.540 9.630.540

SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD 216.60 4.490 172.950.084 Interés no controlante 17 16.371.612 15.087.788

TOTAL DEL PATRIMONIO 232.976.102 188.037.872

PASIVO

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos 18 107.008.582 26.085.027

Pasivos por impuesto diferido 10 72.259.650 50.356.555

Provisiones 19 4.686.058 2.249.469

Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 20 25.252.007 26.032.616

TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 209.206.297 104.723.667

PASIVO CORRIENTE

Préstamos 18 126.990.796 92.748.847

Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 20 240.242.530 191.155.569

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 367.233.326 283.904.416

TOTAL DEL PASIVO 576.439.623 388.628.083

TOTAL DEL PATRIMONIO Y PASIVO 809.415.725 576.665.955 Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Notas 31.12.2016 31.12.2015

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTE

Propiedad, planta y equipos 6 179.118.641 130.922.733

Propiedades de inversión 7 125.668.205 81.622.008

Activos intangibles 8 1.026.440 817.181

Activos por impuesto diferido 10 - 1.110.666

Inversiones en Asociadas 245.201 -

Otros créditos 11 2.881.946 2.881.945

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 308.940.433 217.354.533

ACTIVO CORRIENTE

Existencias 12 158.332.881 97.892.884

Otros créditos 11 192.027.138 126.396.076

Créditos por ventas 11 134.974.729 131.166.262

Efectivo y equivalentes de efectivo 13 15.140.544 3.856.200

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 500.475.292 359.311.422

TOTAL DEL ACTIVO 809.415.725 576.665.955

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016, 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



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Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Notas Ejercicio finalizado el

31.12.2016 31.12.2015

Ventas de bienes y servicios 22 1.003.616.563 840.872.408

Costo de venta de bienes y servicios 23 (641.582.596) (559.703.055)

SUBTOTAL 362.033.967 281.169.353

Beneficios de Promoción Industrial 1.039.370 677.083

GANANCIA BRUTA 363.073.337 281.846.436

Gastos de comercialización 24 (194.904.761) (152.813.416)

Gastos de administración 24 (55.226.998) (38.815.508)

Gastos en inversiones Inmobiliarias 24 (586.993) (456.796)

Otros (egresos) – neto 25 17.052.682 17.828.765

RESULTADO OPERATIVO 129.407.267 107.589.481

Ingresos financieros 26 21.069.962 24.602.065

Gastos financieros 26 (94.040.811) (82.121.542)

Diferencia de cambio, neta 27 448.928 5.356.658

RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (72.521.921) (52.162.819)

Resultado de Inversiones Permanentes (20.423) -

RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 56.864.923 55.426.662

Impuesto a las ganancias 28 (20.635.311) (19.720.435)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 36.229.612 35.706.227

Ganancia atribuible a:

Accionistas de la Sociedad 35.743.584 35.487.354

Interés no controlante 486.028 218.873

TOTAL 36.229.612 35.706.227

Ganancia por acción atribuible a los accionistas de la Sociedad

Utilidad básica y diluida por acción $ 59,57 $ 59,15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2016 Y 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



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Notas

Ejercicio finalizado el

31.12.2016 31.12.2015 GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 36.229.612 35.706.227 OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO

Ganancias que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados

Revaluaciones de propiedades Plantas y equipo 24.300.826 27.379.657

Impuesto a las Ganancias 10 (8.505.289) (9.582.879)

OTROS RESULTADOS DEL EJERCICIO INTEGRALES 15.795.537 17.796.778

GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 52.025.149 53.503.005 Otros resultados integrales del ejercicio atribuibles a: Accionistas de la Sociedad 12.323.921 15.690.613

Interés no controlante 17 3471616 2.106.165

TOTAL 15.795.537 17.796.778

Ganancia integral total del ejercicio atribuible a: Accionistas de la Sociedad 48.067.505 51.177.967

Interés no controlante 17 3.957.644 2.325.038

TOTAL 52.025.149 53.503.005

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2016 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



9

RUBROS

APORTES DE LOS PROPIETARIOS RESULTADOS ACUMULADOS

SUBTOTAL ATRIBUIBLE

A LOS ACCIONISTAS

DE LA SOCIEDAD

INTERÉS NO CONTRO-

LANTE

TOTAL DEL PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL

ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN

AJUSTE INTEGRAL DEL

CAPITAL SOCIAL

RESERVA LEGAL

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS

RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN

NIIF

RESERVA POR

REVALUIO PPYE EN

SUBSIDIARIAS

RESERVA POR

REVALUIO PPYE

RESULTADOS NO

ASIGNADOS

Saldos al 31 de diciembre de 2015 60.000.000 - 9.032.133 - 9.630.540 51.660.374 3.386.680 39.240.357 172.950.084 15.087.788 188.037.872

Baja venta sociedad Controlada - - - - - - - - - (2.221.552) (2.221.552)

Baja por perdida de control - - - - - - - - - (452.268) (452.268)

Ganancia neta del periodo - - - - - - - 35.743.584 35.743.584 486.028 36.229.612

Otros resultados integrales del periodo

- - - - - 11.661.899 662.022 - 12.323.921 3.471.616 15.795.537

Ganancia Integral del periodo 60.000.000 - 9.032.133 - 9.630.540 63.322.273 4.048.702 74.983.941 221.017.589 16.371.612 237.389.201

Dividendos (1) - - - - - - - (4.000.000) (4.000.000) - (4.000.000)

Aumento Reserva Legal (1) - - 1.774.368 - - - - (1.774.368) - - -

Reserva para futuros dividendos (1) - - - 33.052.890 - - - (33.052.890) - - -

Honorarios Directores y Sindicos (1) - - - - - - - (413.099) (413.099) - (413.099)

Saldos al 31 Diciembre de 2016 60.000.000 - 10.806.501 33.052.890 9.630.540 63.322.273 4.048.702 35.743.584 216.604.490 16.371.612 232.976.102

(1) Según Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del 22 de Marzo de 2016. Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



10

RUBROS

APORTES DE LOS PROPIETARIOS RESULTADOS ACUMULADOS

SUBTOTAL ATRIBUIBLE A

LOS ACCIONISTAS

DE LA SOCIEDAD

INTERÉS NO CONTROLANTE

TOTAL DEL PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL

ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN

AJUSTE INTEGRAL DEL

CAPITAL SOCIAL

RESERVA LEGAL

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS

RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN

NIIF

RESERVA POR

REVALUIO PPYE EN

SUBSIDIARIAS

RESERVA POR

REVALUIO PPYE

RESULTADOS NO

ASIGNADOS

Saldos al 31 de diciembre de 2014 3.900.000 5.343.167 1.848.633 42.600.306 9.630.540 37.613.766 3.679.485 17.156.220 121.772.117 12.762.750 134.534.867

Ganancia neta del periodo - - - - - - - 35.487.354 35.487.354 218.873 35.706.227

Otros resultados integrales del periodo - - - - - 14.046.608 1.644.005 - 15.690.613 2.106.165 17.796.778

Ganancia Integral del periodo 3.900.000 5.343.167 1.848.633 42.600.306 9.630.540 51.660.374 5.323.490 52.643.574 172.950.084 15.087.788 188.037.872

Capitalización (1) 56.100.000 (5.343.167) 7.183.500 (42.600.306) - - - (15.340.027) - - -

Ganancia (Pérdida) neta diferida (1.936.810) 1.936.810 - - -

Saldos al 31 Diciembre de 2015 60.000.000 - 9.032.133 - 9.630.540 51.660.374 3.386.680 39.240.357 172.950.084 15.087.788 188.037.872

(1) Según Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del 23 de Junio de 2015.


DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2016 Y 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



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31.12.2016 31.12.2015

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS

Ganancia del ejercicio 36.229.612 35.706.227

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 20.635.311 19.720.435

Intereses perdidos devengados 79.604.794 71.063.972

Intereses ganados devengados (930.840) (521.943)

Ajustes por:

Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 8.500.762 5.406.842

Amortizaciones de activos intangibles 457.726 406.829

Resultado por venta de sociedades relacionadas 5.880.774 -

Resultado de Inversiones Permanentes 20.423 -

Resultado por revaluación de propiedades de inversión (34.201.953) (29.815.631)

Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión (147.611) (811.471)

Variación de créditos por ventas (12.484.901) (20.337.581)

Variación de otros créditos (65.191.783) (35.229.014)

Variación de existencias (69.801.823) (9.968.156)

Variación de cuentas por pagar comerciales, otras deudas y anticipos de clientes 47.200.396 10.843.179

Variación previsiones 2.518.390 639.376

Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas 18.289.277 47.103.064

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros (43.967.383) (19.325.488)

Cobro ventas sociedades relacionadas 401.850 -

Ventas de propiedad, planta y equipos e inversiones en propiedades 147.611 10.213.909

Cobro de intereses 930.840 521.943

Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (42.487.082) (8.589.636)

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN Aumento neto de préstamos 119.500.042 32.786.491

Pago deuda con ex accionistas de la controlante (4.413.099) -

Pagos de intereses (79.604.794) (71.063.972)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de financiación 35.482.149 (38.277.481)

AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECT IVO 11.284.344 235.947

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 3.856.200 3.620.253

Aumento (Disminución) neto en el efectivo y equivalentes de efectivo 11.284.344 235.947

Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 15.140.544 3.856.200


DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2016 Y 2015 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



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NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad Dulcor Sociedad Anónima, es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias). El domicilio legal es Av. Elvio Riba 1615, Arroyito, Provincia de Córdoba.

Conjuntamente con sus subsidiarias, produce una amplia gama de productos de consumo masivo (dulces y mermeladas, panificados en general y lácteos.) e industriales (especialmente materias primas para la elaboración de dulces) en Argentina y comercializa tanto en el país como en el exterior.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio protocolo de contrato y disoluciones, bajo el número Mat – 1235 – A, Córdoba, 28 de diciembre de 1999, siendo la última modificación del mismo, introducida por Asamblea General Extraordinaria del 29 de enero de 2009, la que fue aprobada por Resolución N° 1597/2009 –B– de la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba de fecha 18 de agosto de 2009, dictada en el Expte. N° 0007-074843/2009, e inscripta en el Registro Público de Comercio – Protocolo de Contrato y Disoluciones – bajo la Matrícula Nº 1235-A6, en Córdoba, el 18 de agosto de 2009.

El 20 de octubre de 2014, la Asamblea General Extraordinaria Unánime Nº 33, de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación de un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962, y las Normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Estos estados financieros han sido aprobados por acta de Directorio N° 188 de fecha 8 de marzo de 2017. NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por el Grupo para la preparación de los presentes estados financieros consolidados. 2.1 Adopción de las NIIF Los estados financieros consolidados han sido confeccionados conteniendo la información requerida por las normas contables legales y profesionales vigentes. Sin embargo, para una adecuada interpretación de la situación patrimonial, financiera y de la evolución de los resultados de la Sociedad y sus subsidiarias, la Dirección de la Sociedad recomienda la lectura de los estados financieros consolidados conjuntamente con los estados financieros individuales que anteceden esta sección. 2.2 Bases de preparación Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB, y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto la utilidad por acción. La preparación de los presentes estados financieros consolidados de acuerdo a las NIIF requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, como así también los ingresos y egresos registrados. La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados. Las cifras incluidas en los estados financieros consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto la utilidad por acción. Las cifras al 31 de diciembre de 2015 que se exponen en estos estados financieros consolidados a efectos comparativos, surgen de los estados financieros a dichas fechas y sobre los cuales se han efectuado ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN Empresa en marcha A la fecha de los presentes estados financieros consolidados, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando normalmente como empresa en marcha. 2.3 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables (a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2015 y no han sido adoptadas anticipadamente: NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo 2014 y tiene vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1 de enero de 2017. NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): La versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad para los mismos. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. La norma tiene vigencia para períodos contables que comiencen el 1 de enero de 2018 o con posterioridad a dicha fecha. Se permite la aplicación anticipada. La Sociedad se encuentra evaluando el impacto de la NIIF 9 emitida en 2014, pero no se esperan impactos significativos de la aplicación de esta norma en los estados financieros consolidados de la Sociedad. Modificación a la NIC 16 “Propiedades, planta y equipos” y a la NIC 38 “Activos intangibles” por métodos aceptables de depreciación y amortización: esta modificación clarifica que no es apropiado un método de depreciación que se base en los ingresos de actividades ordinarias que incluyen el uso de un activo ya que los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores distintos del consumo de los beneficios económicos de dicho activo. Asimismo, establece una presunción refutable de que es inapropiado un método de amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias generadas por una actividad que incluye el uso de un activo intangible. Esta modificación tiene vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1 de enero de 2016. Estos cambios normativos son efectivos para los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2016, pudiendo ser aplicados en forma anticipada. La Sociedad ha desistido de aplicar estas modificaciones anticipadamente en los presentes estados financieros. No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para la Sociedad. 2.4 Estacionalidad de las operaciones En algunos de los segmentos de negocios donde se desarrolla la Sociedad, los resultados se ven afectados por los períodos productivos de ciertos insumos, tales como azúcar, maíz y fruta, y por la comercialización de los productos, que muestran un comportamiento estacional dependiendo de diversos factores, tales como las condiciones climáticas (mayor demanda en épocas caracterizadas por temperaturas altas o bajas), las temporadas de fiestas (mayor demanda en épocas de pascua, navidad, etc.) 2.5 Moneda funcional y moneda de presentación Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades del Grupo se expresan en su moneda funcional. Los estados financieros consolidados se presentan en ARS, siendo la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del Grupo. 2.6 Participación en subsidiarias (a) Subsidiarias Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener unos rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.6 Participación en subsidiarias (Cont.) En cuadro a continuación, se detallan las entidades subsidiarias que se consolidan:

SOCIEDADES FECHA DE CIERRE

PARTICIPACIÓN PORCENTUAL

31.12.2016 31.12.2015 CUEROS CATAMARCA S.A. (*) 31.10.2016 0% 80.37%

JUAN ESNAOLA S.A.A.I.C.E.I (***) 30.06.2016 50% 50%

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. 31.12.2016 94.25% 94.25%

TRADECOR S.A. (**) 31.12.2016 37% 37%

(*) Con fecha 31 de marzo de 2016, la sociedad vendió la participación accionarias que poseía en cueros Catamarca S.A. por lo que se aplicó el método de la participación hasta dicha fecha (**) Con fecha 30 de septiembre de 2016, la sociedad deja de tener influencia significativa en Tradecor S.A. con lo cual deja de consolidar sus estados financieros con dicha compañía. (***) Al tener fecha de corte distinta que su controlante. Juan Esnaola S.A.A.I.C.E.I., realizó estados financieros de corte de igual período y fecha de cierre solo a los efectos de consolidación El Grupo utiliza el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El costo de una adquisición se determina como el valor razonable de los activos entregados, instrumentos de capital emitidos y los pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio. El precio acordado incluye, de corresponder, el valor razonable de los activos y pasivos que surjan de cualquier contraprestación contingente convenida. Los costos relacionados con la adquisición son considerados gastos cuando se incurren. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en una combinación de negocios se valúan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. El exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables adquiridos se registra como valor llave. Si el costo de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados consolidado. Las transacciones, saldos y los ingresos y gastos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico son eliminados. También se eliminan las pérdidas y ganancias no trascendidas a terceros contenidas en saldos finales de activos que surjan de dichas transacciones. Los estados financieros utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros consolidados abarcando iguales períodos, y se confeccionaron utilizando criterios de valuación y exposición consistentes con los utilizados por la Sociedad. (b) Transacciones con el interés no controlante El Grupo aplica la política de tratar las transacciones con el interés no controlante como si fueran transacciones con accionistas del Grupo. En el caso de adquisiciones de interés no controlante, la diferencia entre cualquier retribución pagada y la correspondiente participación en el valor en libros de los activos netos adquiridos de la subsidiaria se reconoce en el patrimonio. Las ganancias y pérdidas por ventas de participación, mientras se mantenga el control, también se reconocen en el patrimonio. 2.7 Información por segmentos La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados a:

(i) La Alta Gerencia, quien constituye la máxima autoridad en la toma de decisiones operativas y responsable de asignar los

recursos y evaluar el rendimiento de los segmentos operativos, y (ii) El Directorio, que es quien toma las decisiones estratégicas del Grupo.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.8 Información financiera en economías hiperinflacionarias Los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional es la de una economía hiperinflacionaria, son reexpresados a los efectos de ser presentados en moneda homogénea a la fecha de cierre, conforme al método establecido en la NIC N° 29 “Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias”. A la fecha de los presentes estados financieros no se cumplen las condiciones establecidas en la NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” para considerar a la Argentina como una economía hiperinflacionaria, debido a que la inflación acumulada de los últimos tres años no se aproxima o supera el 100%, de acuerdo a la variación en el Índice de Precios Internos al por Mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, motivo por el cual, los presentes estados financieros no debieron ser reexpresados. Al 31 de diciembre de 2016, no es posible calcular la tasa acumulada de inflación correspondiente al período de tres años finalizado en esa fecha sobre la base de datos oficiales del INDEC. dado que en el mes de octubre de 2015 el citado organismo discontinuó el cálculo del IPIM, calculándolo nuevamente a partir de enero de 2016. Al cierre del ejercicio sobre el que se informa la Dirección ha evaluado que no se presentan las características definidas en la NIC 29 para determinar que existe un contexto de inflación que lleven a calificar a la economía como hiperinflacionaria, además la expectativa gubernamental respecto del nivel de inflación es hacia la baja. Por lo tanto, los presentes estados contables no han sido re expresados en moneda constante. Sin embargo, en los últimos años ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial y los precios de los insumos, han sufrido variaciones anuales de cierta importancia. Esta circunstancia debe ser considerada en la evaluación e interpretación de la situación financiera y los resultados que presenta la Sociedad en los presentes estados contables. 2.9 Propiedad, planta y equipos Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas. Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren. Los costos por mantenimientos mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual resultante del mantenimiento previo se carga a resultados. El Grupo ha capitalizado intereses sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un período sustancial antes de estar listos para su utilización. La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son reconocidos y depreciados como ítems separados. A continuación se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos:

ÍTEM VIDA ÚTIL Terrenos Sin depreciación Edificios 30 – 50 años Máquinas e instalaciones 10 años Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 – 10 años Obras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación

Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio. El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior al monto recuperable estimado. Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.9 Propiedad, planta y equipos (Cont.) La Sociedad ha hecho uso de la opción prevista en la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF”, en cuanto a la utilización del costo atribuido de su propiedad, planta y equipos. De esta manera, el costo reexpresado de acuerdo con las ARG PCGA, fue adoptado como costo atribuido a la fecha de transición a NIIF (1 de enero de 2014), ya que el mismo resulta asimilable al costo o costo depreciado de acuerdo con NIIF, ajustado para reflejar los cambios en un índice de precios general o específico. Asimismo, los bienes encuadrados bajo los ítems Edificios y Terrenos, se contabilizan al valor razonable que surja de la última revaluación realizada, aplicando el modelo de revaluación indicado en NIC 16. Las revaluaciones se efectúan con suficiente regularidad, toda vez que haya indicios de que el valor de libros difiere significativamente del que podría determinarse utilizando el valor razonable al final del período en que se informa. A los efectos de obtener los valores razonables se consideró la existencia o no de un mercado activo para los bienes en su condición actual. Para aquellos bienes para los que existe un mercado activo en su condición actual, se determinaron los valores razonables con referencia a los valores de mercado de los mismos. Para los restantes casos se analizaron los valores de mercado para bienes nuevos, aplicándole un descuento en función al estado y desgaste de cada bien y considerando las particularidades de cada uno de los bienes revaluados (por ejemplo, mejoras efectuadas, grado de mantenimiento, niveles de productividad, uso, etc) 2.10 Propiedades de inversión Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos o edificios o parte de un edificio o ambos) mantenidos para obtener rentas o para apreciación de capital o ambos, más que para su uso en la producción de bienes y servicios, o fines administrativos. Las propiedades de inversión fueron valuadas a su valor razonable determinado en función de valuaciones realizadas por los especialistas técnicos de la Sociedad o por valuadores independientes. El valor de libros de las propiedades en inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior a su importe recuperable estimado. Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado. Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto) en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren. 2.11 Activos intangibles Son activos intangibles aquellos activos no monetarios, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios al Grupo. (a) Marcas, registros y patentes

Las marcas, registros y patentes adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición. A la fecha de cierre de los estados financieros, los activos intangibles con vida útil definida, se valúan al costo, netos de las amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros. Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin un costo significativo y para los cuales - sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes - no existe un límite previsible del período a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos positivos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización de “vida útil indefinida” también se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible. Las marcas adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.11 Activos intangibles (Cont.)

(b) Software y licencias relacionadas (Cont.)

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y únicas, que controla la Sociedad, se reconocen como activos.

Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un período, no son reconocidos posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años. Las licencias adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal a lo largo del período de la licencia, cuya duración no excede los cinco años. 2.12 Desvalorización de activos no financieros Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros. Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor en uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones. 2.13 Activos financieros 2.13.1 Clasificación La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado y (ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero. (i) Activos financieros a costo amortizado Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes: (a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo

contractuales; y (b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos

de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente. Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.13 Activos financieros (Cont.) (ii) Activos financieros a valor razonable Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado. 2.13.2 Reconocimiento y medición Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete a comprar o vender el activo. Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de interés efectivo. Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados consolidado. Posteriormente se valúan a valor razonable. Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad. Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable. Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados consolidado en el rubro “resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable. El Grupo evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado. Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros. 2.14 Existencias Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye a los costos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de venta directos. La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto de realización inferior a su costo histórico, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas. 2.15 Créditos por ventas y otros créditos Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método del interés efectivo, menos la previsión por incobrabilidad. La previsión por incobrabilidad de las cuentas por cobrar comerciales se establece cuando existe evidencia objetiva que la Sociedad no podrá cobrar todos los montos pendientes de acuerdo con los términos originales. El monto de la previsión es determinado en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre, las garantías recibidas y la situación patrimonial de los respectivos deudores. El valor en libros del activo se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados consolidado en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se da de baja contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados consolidado.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de Flujos de Efectivo El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos. Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo, se registran al valor razonable o al costo histórico que se aproxima a su valor razonable. 2.17 Capital social Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. 2.18 Préstamos Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidado durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva. 2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de interés efectivo. 2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (a) Impuesto a las ganancias El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados consolidado, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado. - Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan. El Grupo evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. El Grupo, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar a las autoridades tributarias. - Impuesto a las ganancias – Método diferido El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo basado en el balance, sobre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros. Sin embargo, el impuesto diferido que surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros y que se espera serán aplicables cuando el impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague. Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales. La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:

(i) la Sociedad controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales; (ii) es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.

A la fecha de cierre los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (Cont.) (b) Impuesto a la ganancia mínima presunta La Sociedad y sus subsidiarias determinan el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro otros créditos no corrientes, es la porción que la Sociedad y sus subsidiarias estiman podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generada dentro de los próximos diez ejercicios fiscales. 2.21 Provisiones Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación. Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Se reconocen las siguientes provisiones: Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios. Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad y sus subsidiarias entienden que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros consolidados. 2.22 Arrendamientos / Leasing Los arrendamientos en los que una porción significativa de los riesgos y beneficios relativos a la propiedad son retenidos por el arrendador se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos efectuados bajo un arrendamiento operativo, neto de cualquier incentivo recibido del arrendador, se cargan al estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el período del mismo. El Grupo arrienda maquinarias y equipos y vehículos, y cuando asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad, se clasifican como arrendamientos financieros, capitalizando al inicio del mismo el menor valor que resulte de comparar el valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento. Cada cuota de arrendamiento se distribuye entre el pasivo y el cargo financiero de modo que se obtenga una tasa constante sobre el saldo pendiente de pago. La obligación por cuotas de arrendamiento correspondientes, neto de cargos financieros, se incluye en “Obligaciones por arrendamientos financieros” en el rubro préstamos del estado de situación financiera consolidado. El elemento de interés del costo financiero se carga al estado de resultados consolidado en el período del arrendamiento de forma que se obtenga una tasa de interés periódica constante sobre la deuda pendiente de amortizar en cada período. Los bienes adquiridos mediante arrendamiento financiero se amortizan durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del arrendamiento.




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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN 2.23 Reconocimiento de ingresos por venta (a) Ingresos por ventas de bienes y servicios

Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones del Grupo. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos e impuestos. El Grupo reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, se han entregado los productos o prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio. En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento. En el caso de los productos, se considera que los mismos no se han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan transferido al mismo. El Grupo registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa. (a.1) Ventas en el mercado local El Grupo genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de alimentos, los cuales son comercializados en mayor medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados. En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden las ventas de pulpas. Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador. (a.2) Exportaciones El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2000, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales emitidos por la Cámara de Comercio Internacional. En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en los contratos. (a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados El Grupo celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc. Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad compartida se reconocen cuando se han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de comercialización del estado de resultados. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconoce como una reducción del precio de venta de los productos vendidos. (a) Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva. (b) Alquileres Los ingresos por el alquiler de inversiones inmobiliarias se reconocen en el estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el plazo del arrendamiento.




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NOTA 3. OBLIGACIONES NEGOCIABLES El 20 de octubre de 2014, la Asamblea General Extraordinaria Unánime Nº 33. de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación de un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962, y las Normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Con fecha 22 de junio de 2016 la comisión Nacional de Valores a través de la resolución n° 18089/16 autorizó a Dulcor S.A. el ingreso al Régimen de Oferta Publica para el Ofrecimiento de Obligaciones Negociables no convertibles en acciones por hasta un monto máximo de 200 millones de pesos o su equivalente en otras monedas.

A. Emisión de Obligaciones Negociables Clase I Con fecha 30 de noviembre de 2016. Dulcor S.A. emitió la Clase 1 de obligaciones negociables a tasa variable que se estima entre la tasa de referencia (BADLAR) más un margen de corte de 5.5% con un mínimo del 22% y un máximo del 38%, simples no convertibles en acciones por un monto total de $ 49.633.331 (pesos cuarenta y nueve millones seiscientos treinta y tres mil trescientos treinta y uno), en el marco del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables por hasta $ 200 millones o su equivalente en otras monedas. El destino de los fondos netos derivados de la colocación de las citadas Obligaciones Negociables Clase 1 son destinados de acuerdo a la ley 23.576 y sus modificatorias y aplicados a la integración de capital de trabajo para la compra de insumos destinados a la elaboración de dulces y mermeladas

B. Principales términos de las Obligaciones Negociables Clase I

A continuación. se mencionan los principales términos de las Obligaciones Negociables Clase 1, publicados el 24 de noviembre de 2016 en el Aviso de Colocación, conforme a lo establecido en el Suplemento de Precios correspondiente a dicha Clase:

Monto final de la emisión $ 49.633.331

Fecha de emisión 30 de noviembre de 2016

Moneda Pesos argentinos

Fecha de vencimiento 30 de noviembre de 2018

Tasa de interés Badlar + 5.5%

Fecha de pago de intereses Mensuales y consecutivos a partir del 30 de diciembre de 2016, hasta la fecha de vencimiento.

Los términos y condiciones de las obligaciones negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones especificados en el Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 publicado con fecha 18 de noviembre de 2016. los cuales son asumidos por Dulcor S.A. y son comunes en este tipo de operaciones. Así mismo, existen opciones de rescate anticipado las cuales se encuentran detalladas en el mencionado suplemento. NOTA 4. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS Los presentes estados financieros consolidados, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación. Se han identificado las siguientes estimaciones contables, presunciones relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros. La Sociedad ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros.




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NOTA 4. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS (a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipos El Grupo evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta y equipos es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros. Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión son reconocidos como resultados. (b) Previsiones para deudores incobrables Se mantienen previsiones para deudores incobrables calculadas en función de la estimación de pérdidas resultantes de la incapacidad de los clientes de efectuar los pagos requeridos. Estas estimaciones se basan al momento de evaluar la adecuación de las previsiones, en la antigüedad de las cuentas a cobrar, nuestra experiencia histórica de incobrabilidad, la solvencia de estos clientes y cambios en los plazos de pago de los mismos. (c) Provisiones Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas contingencias, basados en el consejo de nuestros asesores legales internos y externos, determinamos la probabilidad de cualquier sentencia o resolución adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De corresponder, se hace una determinación del monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular. (d) Impuesto a las ganancias Debemos estimar nuestro impuesto a las ganancias en la jurisdicción en la que operamos. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en nuestro estado de situación financiera consolidado. Debemos determinar en el curso de nuestros procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de nuestros activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Reversamos en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que habían sido oportunamente registradas, si anticipamos que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar nuestras provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos. Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que operamos y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si ajustamos estas estimaciones en períodos futuros, nuestra situación financiera y resultados podrían verse afectados. (e) Reconocimiento de ingresos - bonificaciones y descuentos Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de nuestros clientes de las metas de volumen y otras acciones comerciales convenidas en virtud de las cuales se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.




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NOTA 5. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

El Grupo determina los segmentos operativos sobre la base de los informes de gestión que son revisados por el Directorio y la Alta Gerencia, y los actualiza a medida que los mismos presentan cambios.

El Grupo considera el negocio tanto desde una perspectiva basada en los tipos de producto, de esta manera, se determinan los siguientes segmentos: (i) Dulces y mermeladas; (ii) Pulpas (iii) Lácteos –discontinuados–; (iv) Encurtidos –Discontinuado–; (v) Panificados y derivados vi) Servicios.

La conciliación del EBITDA ajustado que se detalla en la información por segmentos con el resultado antes del impuesto a las ganancias se muestra a continuación:

31.12.2016 31.12.2015

EBITDA ajustado por segmentos reportables 138.345.332 113.403.152

Depreciación de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión (8.500.762) (5.406.842)Amortización de activos intangibles (457.726) (406.829)

Ingresos financieros 21.069.962 24.602.065

Gastos financieros (94.040.811) (82.121.542)

Diferencia de cambio, neta 448.928 5.356.658

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 56.864.923 55.426.662

a) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2016:

Argentina Total al 31.12.16

Dulces y mermeladas Pulpas Panificados Servicios Otros

Ventas a terceros (577.153.234) (41.262.048) (348.030.440) (42.526.121) (14.871.133) (1.023.842.976)Ventas inter-segmentos 9.504.661 - - 10.721.752 - 20.226.413TOTAL VENTAS (567.648.573) (41.262.048) (348.030.440) (31.804.369) (14.871.133) (1.003.616.563) EBITDA Ajustado

Depreciación y amortización 5.066.948 368.314 3.106.591 283.892 132.743 8.958.488

Impuesto a las ganancias 10.524.009 1.754.001 7.222.359 825.412 309.530 20.635.311

b) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2015: Argentina

Total al 31.12.15 Dulces y

mermeladas Pulpas Quesos Encurtidos Panificados Servicios Otros

Ventas a terceros (477.736.356) (38.068.558) (7.667.491) (5.881.350) (253.086.778) (42.951.748) (25.204.408)

(850.596.689)

Ventas inter-segmentos (7.944.403) - - - - 17.668.684 -

9.724.281

TOTAL VENTAS (485.680.759) (38.068.558) (7.667.491) (5.881.350) (253.086.778) (25.283.064) (25.204.408) (840.872.408)

EBITDA Ajustado

Depreciación y amortización 3.357.927 263.201 53.012 40.663 1.749.806 174.802 174.260 5.813.671

Impuesto a las ganancias 9.879.938 1.873.441 (19.720) 986.022 5.916.131 788.817 295.806 19.720.435




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NOTA 6. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:

Terrenos y construcciones

Máquinas e instalaciones

Muebles, herramientas,

vehículos y otros equipos

Obras en construcción y

equipos en tránsito

Total

Costo

Valor de origen al inicio del ejercicio 162.898.281 61.234.204 11.882.129 553.485 236.568.099

Altas por revalorización 44.657.535 84.000 3.400 - 44.744.935

Altas por compra 1.412.528 24.151.469 3.655.431 4.138.257 33.357.685

Bajas ventas de bienes de uso - (5.071.415) 5.067.496 - (3.919)

Reclasificación y ajustes - (4.834.043) (479.863) - (5.313.906)

Valor de origen al cierre del ejercicio 208.968.344 75.564.215 20.128.593 4.691.742 309.352.894

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (59.846.961) (38.327.372) (7.431.423) - (105.605.756)

Bajas/Consumos - 3.877.650 337.347 - 4.214.997

Altas por revalorización (20.356.705) - - - (20.356.705)

Reclasificación y ajustes - 5.030.991 (5.017.018) - 13.973

Depreciación del ejercicio (1) (388.824) (6.080.952) (2.030.986) - (8.500.762)

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (80.592.490) (35.499.683) (14.142.080) - (130.234.253)

TOTAL AL 31.12.2016 128.375.854 40.064.532 5.986.513 4.691.742 179.118.641


Máquinas e instalaciones

Muebles, herramientas,

vehículos y otros equipos

Obras en construcción y

equipos en tránsito

Total

Costo

Valor de origen al inicio del ejercicio 136.840.302 48.426.191 10.121.311 175.339 195.563.143

Incorporación por adquisición 44.476.646 - - - 44.476.646

Altas por revalorización 320.131 12.746.013 2.141.760 378.146 15.586.050

Altas por compra (11.991.466) (22.000) (384342) - (12.397.808)

Bajas ventas de bienes de uso (6.747.332) - - - (6.747.332)

Valor de origen al cierre del ejercicio 162.898.281 61.150.204 11.878.729 553.485 236.480.699

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (45.624.017) (34.902.825) (6.337.824) - (8.6864.666)

Incorporación por adquisición 2.687.404 13.199 294.767 - 2.995.370

Bajas/Consumos (17.096.996) - - - (17.096.996)

Depreciación del ejercicio (1) (628.520) (3.395.596) (1.382.726) - (5.406.842)

Altas por revalorización 815.168 - - - 815.168

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (59.846.961) (38.285.222) (7.425.783) - (105.557.966)

TOTAL AL 31.12.2015 103.051.320 22.864.982 4.452.946 553.485 130.922.733

Información requerida por Anexo A, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.




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NOTA 6. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS (Cont.) A continuación se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos:

ÍTEM VIDA ÚTIL Terrenos Sin depreciación Construcciones 30 – 50 años

Máquinas e instalaciones 10 años

Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 – 10 años

Obras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación

NOTA 7. PROPIEDADES DE INVERSIÓN En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro:

31.12.2016 31.12.2015


Costo

Valor de origen al inicio del ejercicio 81.622.008 42.528.292

Mejoras sobre inmuebles propios 9.844.244 3.345.922

Trasferencias (1) - 5.932.164

Cambios en el valor razonable de Propiedades de Inversión 34.201.953 29.815.630

TOTAL 125.668.205 81.622.008 Información requerida por Anexo D, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

(1) Corresponde a la planta industrial de ucacha, donde la Socieadad producia lácteos, a partir de marzo de 2015, se discontinuo con la actividad y dicha planta fue alquilada a

Ucalac S.A. Los siguientes monton se reconocieron en el Estado de Resultados Integrales:

31.12.2016 31.12.2015

Gastos operaciones directas de las inversiones inmobiliarias 586.993 456.796

NOTA 8. ACTIVOS INTANGIBLES En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:

Marcas, registros, patentes y licencias Software Total

Costo Valor al origen al inicio del ejercicio 2.038.292 480.855 2.519.147Altas 536.964 141.090 678.054Reclasificación y ajustes (229.925) 3.919 (226.006)

Valor de origen al cierre del ejercicio 2.345.331 625.864 2.971.195Amortización Amortización acumulada al inicio del ejercicio (1.395.733) (306.233) (1.701.966)Reclasificación y ajustes 228.910 (13.973) 214.937Amortización del ejercicio (1) (299.408) (158.318) (457.726)

Amortización acumulada al cierre del ejercicio (1.466.231) (478.524) (1.944.755)

TOTAL AL 31.12.2016 879.100 147.340 1.026.440




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NOTA 8. ACTIVOS INTANGIBLES (Cont.)

Marcas, registros, patentes y licencias Software Total

Costo Valor al origen al inicio del ejercicio 1.748.477 377.152 2.125.629 Incorporación por adquisición 289.815 103.703 393.518

Valor de origen al cierre del ejercicio 2.038.292 480.855 2.519.147 Amortización Amortización acumulada al inicio del periodo (1.112.513) (182.624) (1.295.137) Amortización del ejercicio (1) (283.220) (123.609) (406.829)

Amortización acumulada al cierre del ejercicio (1.395.733) (306.233) (1.701.966)

TOTAL AL 31.12.2015 642.559 174.622 817.181

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 14.

Información requerida por Anexo B, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

NOTA 9. INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS En los siguientes cuadros se detallan la evolución y composición del rubro inversión en asociadas:

31.12.2016 31.12.2015

Saldo al inicio del ejercicio 98.019.499 74.487.972

Baja por venta sociedad controlada (9.377.073) -

Resultado de inversiones en asociadas 11.972.693 9.484.918

Aumento por revaluaciónes de Inversiones 11.661.901 14.046.609

TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO 112.277.020 98.019.499

NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2016:

Saldos al 01.01.2016

Cargo imputado en resultados

Cargo imputado en

otros resultados integrales

Baja por venta

sociedad

Saldos al 31.12.2016

Activos

Existencias 2.989.822 (2.128.444) - (199.536) 661.842

Provisiones 484.546 994.495 - (29.648) 1.449.393

Activos intangibles 2.684.949 (1.174.655) - - 1.510.294

Subtotal Activo 6.159.317 (2.308.604) - (229.184) 3.621.529

Pasivos

Propiedad, plantas y equipo (30.660.882) - (8.505.289) - (39.166.171)

Propiedades de inversión (24.744.324) (11.970.684) - - (36.715.008)

Subtotal Pasivo (55.405.206) (11.970.684) (8.505.289) - (75.881.179)

TOTAL ACTIVO/ PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO (49 .245.889) (14.279.288) (8.505.289) (229.184) (72.259.650)




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NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO (Cont.) El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2015:

Saldos al

01.01.2015

Cargo imputado en resultados

Cargo imputado en

otros resultados integrales

Transferencia Saldos al 31.12.2015

Activos

Existencias 3.999.411 (1.009.589) - - 2.989.822

Provisiones 161.368 323.178 - - 484.546

Activos intangibles 3.859.602 (1.174.653) - - 2.684.949

Subtotal Activo 8.020.381 (1.861.064) - - 6.159.317

Pasivos

Propiedad, plantas y equipo (25.379.018) 2.882.754 (9.582.879) 1.418.261 (30.660.882)

Propiedades de inversión (12.890.592) (10.435.471) 0 (1.418.261) (24.744.324)

Subtotal Pasivo (38.269.610) (7.552.717) (9.582.879) 0 (55.405.206)

TOTAL ACTIVO/ PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO

(30.249.229) (9.413.781) (9.582.879) 0 (49.245.889)

El plazo de reversión estimado de los activos y pasivos diferidos es el siguiente:

31.12.2016 31.12.2015

Activos

Impuestos diferidos a recuperar en más de 12 meses 1.585.494 1.774.470

Impuestos diferidos a recuperar en 12 meses 2.036.035 4.384.847

Subtotal - Activos por impuestos diferidos 3.621.529 6.159.317

Pasivos

Impuestos diferidos a cancelar en más de 12 meses (75.881.179) (55.405.206)

Subtotal - Pasivos por impuestos diferidos (75.881.179) (55.405.206)

TOTAL (72.259.650) (49.245.889) NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por venta y otros créditos: Créditos por ventas

31.12.2016 31.12.2015 No Corriente

Corriente Cuentas por cobrar comerciales comunes 129.053.222 124.841.234 Créditos documentados 8.327.013 7.758.024 Menos: Previsión por desvalorización de cuentas por cobrar (2.405.506) (1.432.996)

Total corriente 134.974.729 131.166.262

TOTAL 134.974.729 131.166.262




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NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS (Cont.)

Otros créditos

Los valores contables de los instrumentos financieros clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.

Los créditos por venta con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichas cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas. Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos del Grupo están denominados en las siguientes monedas:

31.12.2016 31.12.2015

ARS 304.787.143 236.386.143

USD 25.096.670 24.058.140

TOTAL 329.883.813 260.444.283

NOTA 12. EXISTENCIAS En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:

31.12.2016 31.12.2015

Materias primas y materiales 76.338.314 39.214.824 Productos en proceso 70.744.836 8.118.264 Productos terminados 11.249.731 50.559.796

TOTAL 158.332.881 97.892.884 Al cierre del ejercicio no se han realizado previsiones por desvalorizaciones de existencias Información requerida por Anexo G, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.

31.12.2016 31.12.2015

No corriente

Diversos 2.881.946 2.881.945

Total no corriente 2.881.946 2.881.945

Corriente

Reintegros a percibir y Factor de Convergencia 9.836.005 12.016.846

Anticipos de sueldos 2.171.216 1.397.354

Deudores por realización de inversiones 238.822 238.822

Créditos fiscales y anticipos impositivos 30.649.506 24.715.925

Anticipo de Impuesto a la Ganancia Mímina Presunta

Anticipos a proveedores 14.811 12.900

Deudores financieros comunes 1.554.786 1.161.408

Deudores financieros con partes relacionadas (nota 18.21) 111.364.323 66.111.071

Servicios a cobrar 1.181.963 114.718

Diversos 20.451.931 1.132.908

Otros créditos en moneda extranjera - 1.066.117

Créditos con accionistas 14.381.062 16.010.552

Anticipos a Proveedores compra de Existencias 182.713 2.417.455

Total corriente 192.027.138 126.396.076

TOTAL 194.909.084 129.278.021




30

NOTA 13. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Los saldos de efectivo y equivalentes de efectivo se exponen a continuación:

31.12.2016 31.12.2015

Efectivo 3.831.628 3.856.200

Plazos fijos 297.525 -

Otras Inversiones 11.011.391 -

TOTAL 15.140.544 3.856.200

NOTA 14. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LSC, el estatuto social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del Capital Social más el saldo de la cuenta Ajuste del Capital.

Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 56.983.863 al 31 de diciembre de 2015, se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados.

NOTA 15. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

2016 2015 Capital social al inicio 60.000.000 3.900.000 Capitalización de resultados acumulados (1) - 56.100.000 Capital social al cierre 60.000.000 60.000.000

El capital social al 31 de diciembre de 2015, de ARS 600.000.000, está representado por 600.000 acciones nominativas no endosables clase A de ARS 100 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción. (1 )Según asamblea general extraordinaria de Accionistas de fecha 23 de junio de 2015.

NOTA 16. RESULTADOS NO ASIGNADOS En los cuadros siguientes se exponen los cambios en Resultados no Asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2015 y 2014, respectivamente:

TOTAL

Saldos al 1 de enero de 2016 39.240.357

Ganancia neta del ejercicio 35.743.584

Constitución de reservas (34.827.258)

Honorarios directores y síndicos (413.099)

Dividendos (4.000.000)

TOTAL AL 31.12.2016 35.743.584 (1) Según asamblea general extraordinaria de Accionistas de fecha 23 de junio de 2015.




31

NOTA 16. RESULTADOS NO ASIGNADOS (Cont.)

TOTAL

Saldos al 1 de enero de 2015 17.156.220

Ganancia neta del ejercicio 35.487.354

Capitalización (15.340.027)

Desafectación de resultados diferidos 1.936.810

TOTAL AL 31.12.2015 39.240.357 NOTA 17. INTERÉS NO CONTROLANTE En los cuadros siguientes se expone la evolución del interés no controlante:

TOTAL

Saldo al 1 de enero de 2016 15.087.787

Participación en las ganancias del ejercicio 4.229.269

Baja por pérdida de influencia significativa (488.054)

Bajas por venta de sociedades controladas (2457390)

TOTAL AL 31.12.2016 16.371.612

TOTAL

Saldo al 1 de enero de 2015 12.762.754

Participación en las ganancias del ejercicio 2.325.034

TOTAL AL 31.12.2015 15.087.788

NOTA 18. PRÉSTAMOS La composición del rubro préstamos se expone a continuación:

31.12.2016 31.12.2015

No corriente

Préstamos bancarios 72.490.964 23.738.796

Préstamos Financieros 2.544.501 2.101.979

Obligaciones negociables 30.331.480 -

Obligaciones por arrendamientos financieros 1.641.637 244.252

Total no corriente 107.008.582 26.085.027 Corriente

Préstamos bancarios 97.850.153 68.900.899

Préstamos financieros 1.521.748 -

Obligaciones negociables 19.301.851 -

Obligaciones por arrendamientos financieros 406.355 410.645

Descubiertos bancarios 7.910.689 19.583.985

Factoring - 3.853.318

Total corriente 126.990.796 92.748.847

TOTAL 233.999.378 118.833.874




32

NOTA 18. PRÉSTAMOS (Cont.) La composición de los préstamos consolidados abiertos por subsidiaria y la participación de las mismas sobre el total se expone en el siguiente cuadro:

Sociedad 31.12.2016 31.12.2015

Total Total Total Total

DULCOR S.A. 209.859.315 89.68% 94.140.710 79.22%

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. 24.140.063 10.32% 22.575.594 19%

CUEROS CATAMARCA S.A. 0 0% 2.116.897 1,78%

JUAN ESNAOLA 0 0% 673 0%

TOTALES 233.999.378 100% 118.833.874 100%

NOTA 19. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:

31.12.2016 31.12.2016

No Corriente Para juicios laborales, civiles y comerciales 4.686.058 2.249.469

Total no corriente 4.686.058 2.249.469 TOTAL 4.686.058 2.249.469

La evolución del rubro fue la siguiente:

Juicios laborales, civiles y comerciales TOTAL

Saldos al 1 de enero de 2015 2.249.469 2.249.469 Aumentos 2.436.589 2.436.589

TOTAL AL 31.12.2016 4.686.058 4.686.058

Juicios laborales, civiles y comerciales TOTAL

Saldos al 1 de enero de 2014 1.549.034 1.549.034 Aumentos 700.435 700.435

TOTAL AL 31.12.2015 2.249.469 2.249.469

Información requerida por Anexo E, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.




33

NOTA 20. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro cuentas por pagar comerciales y otras deudas:

31.12.2016 31.12.2015 No corriente

Cargas fiscales

- Cargas fiscales nacionales 25.200.610 25.981.219

Otras deudas con terceros 51.397 51.397

Total no corriente 25.252.007 26.032.616

Corriente

Cuentas por pagar comerciales

- Comunes 28.992.168 23.673.258

- Documentadas 170.138.998 128.754.080

Cargas fiscales

- Cargas fiscales nacionales 21.388.544 23.931.359

- Cargas fiscales provinciales 1.103.883 1.451.136

- Cargas fiscales municipales 970.183 64.129

Remuneraciones y cargas sociales 17.648.754 13.281.607

Total corriente 240.242.530 191.155.569

TOTAL 265.494.537 217.188.185

NOTA 21. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS (a) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias

En los cuadros a continuación se detallan las garantías otorgadas por préstamos obtenidos por subsidiarias:

Empresa Acreedor/ Beneficiario Moneda original

Tipo de garantía

Monto máximo avalado

Valor de libros al 31.12.2016

Vanoli y Cía S.A. Banco Hipotecario S.A. $AR Fianza 2.500.000 1.999.174 Vanoli y Cía S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Fianza 2.200.000 2.200.000 Vanoli y Cía S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. (2) $AR Fianza 4.300.000 - Panificadora Veneziana S.A. Industrial and Commercial Bank of China Limited (1) USD Fianza 200.000 883.515

Panificadora Veneziana S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Fianza 6.000.000 5.223.639

Panificadora Veneziana S.A. Banco de la Provincia de Buenos Aires $AR Fianza 6.212.000 2.314.583

Panificadora Veneziana S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Fianza 2.260.000 649.412

Panificadora Veneziana S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. (3) $AR Fianza 3.000.000 -

Panificadora Veneziana S.A. Banco Hipotecario S.A. $AR Fianza 6.650.000 -

Jose Llenes S.A..C.I.F (2) Banco Hipotecario S.A. $AR Fianza 1.600.000 144.962

Angiord S.A.C.I.F (2) Banco Hipotecario S.A. $AR Fianza 7.000.000 -

(*1) Garantiza la calificación vigente de Descubierto en Cuenta Corriente. Descuento de Cheques de pago diferido de Terceros y Préstamo Bullet. (*2) Garantiza la calificación vigente de Descubierto en Cuenta Corriente y Préstamo Bullet




34

NOTA 21. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(a) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias (Cont.)

Empresa Acreedor/ Beneficiario Moneda original

Tipo de garantía

Monto máximo avalado


Vanoli y Cía S.A. Banco Hipotecario S.A. $AR Fianza 2.500.000 1.500.000 Vanoli y Cía S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Fianza 2.700.000 2.700.000

Vanoli y Cía S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. (2) $AR Fianza 4.300.000 -

Panificadora Veneziana S.A. Industrial and Commercial Bank of China Limited (1) USD Fianza 200.000 -


Panificadora Veneziana S.A. Banco de la Provincia de Buenos Aires $AR Fianza 6.212.000 1.583.333


Panificadora Veneziana S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. (3) $AR Fianza 3.000.000 -

(1) Al 31 de diciembre de 2015. las garantías otorgadas a la subsidiaria Veneziana S.A.. no habían sido utilizadas. (2) Garantiza la calificación vigente de Descubierto en Cuenta Corriente Descuento de Cheques de pago diferido de Terceros y Préstamo

Bullet. (3) Garantiza la calificación vigente de Descubierto en Cuenta Corriente y Préstamo Bullet. Garantiza la calificación vigente de Descuento de

Cheques de pago diferido de Terceros y Préstamo Bullet.

(b) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida b.1 Prestamos prendarios

Empresa Acreedor / Beneficiario Moneda original

Tipo de garantía

Garantía

Valor de libros de la

garantía otorgada al

31.12.16



ARS ARS ARS

Dulcor S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Máquinas y herramientas 212.157 18.122 212.157

Dulcor S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Rodados 506.321 176.183 506.321

Dulcor S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Máquinas y herramientas 152.295 9.079 152.295

Dulcor S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Máquinas y herramientas 1.082.198 - 1.082.198 Dulcor S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Máquinas y herramientas 908.161 272.145 908.161

P. Veneziana S.A. Banco Ciudad Buenos Aires S.A. $AR Prendaria Máquinas y herramientas 7.702.349 5.223.639 -

b.2 Prestamos Hipotecarios

Empresa Acreedor / Beneficiario Moneda original Tipo de garantía Garantía

Valor corriente de la


31.12.16



ARS ARS ARS Dulcor S.A. Banco Nación Argentina $AR Hipotecaria Terrenos y Edificios - - 2.666.667 Dulcor S.A. Banco Nación Argentina $AR Hipotecaria Terrenos y Edificios - - 76.998

Dulcor S.A. Banco Nación Argentina $AR Hipotecaria

Segundo Grado Terrenos y Edificios

- - 4.333.333 Dulcor S.A. (1) Banco Santander Rio $AR Hipotecaria Terrenos y Edificios - - 5.750.000 Vanoli y cía S.A.. (1) Banco Santander Rio $AR Hipotecaria Terrenos y Edificios - - 4.000.000 P. Veneziana S.A. Banco Santander Rio $AR Hipotecaria Terrenos y Edificios - - 2.000.000 Dulcor S.A. (2) Banco Hipotecario S.A. USD Hipotecaria Terrenos y Edificios 89.000.000 64.400.000 -

P. Veneziana S.A. (3) Pyme Aval Sociedad de Garantía Reciproca

USD Hipotecaria Terrenos y Edificios 19.550.000 12.000.000 -

(1) La hipoteca es sobre la planta industrial de Panificadora Veneziana S.A. (2) La hipoteca es sobre la planta industrial de Panificadora Veneziana S.A. y Campo Monte de Rosario de El Hornero (3) Hipoteca es sobre los terrenos de Alverdi y Garantiza la operatoria con Cheques Avaldos de Vanoli y Cia. S.A.. Panificadora Veneziana S.A., José Llenes . S.A.C.I.F. Angiord S.A.C.I.F. Tit Can Gross S.A. y Frunat S.A.




35

NOTA 21. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS b.2 Warrants

Empresa Acreedor / Beneficiario

Moneda original

Tipo de garantía

Garantía



31.12.16




31.12.15


ARS ARS ARS ARS

Dulcor S.A. Banco Macro S.A. $AR Warrant Pulpa Sulfitada Membrillo 6.830.000 4.098.000 4.872.000 2.888.000

Dulcor S.A. Banco Macro S.A. $AR Warrant Pulpa Sulfitada Durazno - - 2.491.650 1.100.000

NOTA 22. VENTA DE BIENES Y SERVICIOS 31.12.2016 31.12.2015

Ventas de mercadería a mercado interno 1.040.557.838 872.188.065

Ventas de mercadería a mercado externo 27.261.110 18.717.764

Venta de servicios 42.526.121 43.238.105

Descuentos y bonificaciones (106.728.506) (93.271.526)

TOTALES 1.003.616.563 840.872.408

NOTA 23. COSTO DE VENTA DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de venta de bienes y servicios: 31.12.2016 31.12.2015

Existencias al inicio del ejercicio 97.892.884 87.924.727

Compras 484.499.143 397.282.783

Gastos de Producción 229.072.309 173.800.163

Reintegros de Exportación Neto (2.187.033) (1.411.734)

Baja existencia venta cueros (9.361.826) -

Existencias al cierre del ejercicio (158.332.881) (97.892.884)Total 641.582.596 559.703.055

Información requerida por Anexo F, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.




36

NOTA 24. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALE ZA

Gastos de Producción

Gastos de Comercializa-

Ción

Gastos de Administración

Gastos de mantenimiento de

Propiedades de Inversión

Total al 31.12.2016

Retribución de administradores, directores y síndicos - - 910.755 - 910.755

Honorarios y retribuciones por servicios 913.355 - 6.975.921 - 7.889.276

Sueldos, jornales y cargas sociales y otros benef. 140.179.973 22.838.822 36.872.768 - 199.891.563

Impuestos, tasas y contribuciones 513.058 1.934.951 2.007.664 430.328 4.886.001

Impuestos directos - 22.030.138 - - 22.030.138

Fletes y acarreos 21.239.582 79.888.581 - - 101.128.163

Combustibles y lubricantes 10.270.695 79.921 - - 10.350.616

Gastos de importación 4.887.503 - - - 4.887.503

Servicios de terceros 5.655.627 47.499.978 1.717 - 53.157.322

Conservación de propiedad, planta y equipos, y propiedades de inversión 22.743.067 923.646 842.183 156.665 24.665.561

Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 18.1.) 7.650.848 - 849.914 - 8.500.762

Energía eléctrica, gas y comunicaciones 10.009.487 - 2.698.171 - 12.707.658

Gastos de viaje, movilidad y estadía 1.099.323 1.794.002 1.496.087 - 4.389.412

Otros gastos generales varios 2.672.030 773.981 2.127.041 - 5.573.052

Publicidad y propaganda - 8.306.575 - - 8.306.575

Comisiones Sociedades Relacionadas - 4.600.205 - - 4.600.205

Arrendamientos / alquileres 405.199 1.143.297 284.745 - 1.833.241

Seguros 533.155 386.695 1.713 - 921.563

Amortización de activos intangibles (nota 18.3.) 299.407 - 158.319 - 457.726

Derechos a la exportación - 2.703.969 - - 2.703.969

TOTALES AL 31.12.2016 229.072.309 194.904.761 55.226.998 586.993 479.791.061

Información requerida por Anexo H, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.




37

NOTA 24. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALE ZA (Cont.)

Gastos de Producción

Gastos de Comercia-

lización

Gastos de Adminis- tración

Gastos de mantenimiento de Propiedades

de Inversión

Total al 31.12.2015

Retribución de administradores, directores y síndicos - - 653.629 - 653.629

Honorarios y retribuciones por servicios 547.886 - 4.588.343 - 5.136.229

Sueldos, jornales y cargas sociales 115.714.009 16.148.014 23.607.056 - 155.469.079

Impuestos, tasas y contribuciones 348.269 1.462.714 2.061.040 330.306 4.202.329

Impuestos directos - 19.272.489 - - 19.272.489

Fletes y acarreos 19.641.862 62.660.280 - - 82.302.142

Combustibles y lubricantes 6.347.947 77.295 - - 6.425.242

Gastos de importación 2.327.666 - - - 2.327.666

Servicios de terceros 3.753.923 30.354.180 1.232.096 - 35.340.199

Conservación de propiedad, planta y equipos, y propiedades de inversión 12.273.815 724.995 802.424 126.490 13.927.724

Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 18.1.) 4.638.472 - 768.370 - 5.406.842

Energía eléctrica, gas y comunicaciones 4.643.434 - 1.939.122 - 6.582.556

Gastos de viaje, movilidad y estadía 569.106 1.889.792 993.285 - 3.452.183

Otros gastos generales varios 2.061.147 656.658 1.763.568 - 4.481.373

Publicidad y propaganda - 5.238.267 - - 5.238.267

Comisiones Sociedades Relacionadas - 9.119.945 - - 9.119.945

Arrendamientos / alquileres 354.634 696.203 251.896 - 1.302.733

Seguros 294.774 242.505 31.069 - 568.348

Amortización de activos intangibles (nota 18.3.) 283.219 - 123.610 - 406.829

Derechos a la exportación -- 4.270.079 - - 4.270.079

TOTAL AL 31.12.2015 173.800.163 152.813.416 38.815.508 456.796 365.885.883

NOTA 25. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETO En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – neto:

31.12.2016 31.12.2015

Cambios en el valor razonable de Propiedades de Inversión 34.201.953 29.815.631

Resultado por venta Sociedades controladas (5.880.774) -

Resultado de venta de propiedad, planta y equipos, y propiedades de inversión 147.611 811.471

Quebrantos por Otros Créditos Incobrables (973.942) (1.097.541)

Seguros cobrados (450.002) -

Otros Ingresos y Egresos 3.967.584 486.784

Servicios Cobrados 1.740.158 291.789

Quebranto por Reintegros a Percibir - -

Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios (15.699.906) (12.479.369)

TOTAL 17.052.682 17.828.765

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DIC IEMBRE DE 2015 Y 2014 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



38

NOTA 26. RESULTADOS FINANCIEROS En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

31.12.2016 31.12.2015

Ingresos financieros

Intereses:

- Explícitos e implícitos

Comunes 761.886 302.184

Financieros Sociedades Relacionadas 20.187.071 23.939.678

Otros 121.005 360.203

Subtotal ingresos financieros 21.069.962 24.602.065

Gastos financieros

Intereses:-

- Bancarios y obligaciones negociables (46.503.529) (40.375.153)

- Explícitos e implícitos

Comunes (23.717.193) (22.255.010)

Comisiones y sellados bancarios

Otros (23.820.089) (19.491.379)

Subtotal de gastos financieros (94.040.811) (82.121.542)

TOTAL (72.970.849) (57.519.477)

NOTA 27. DIFERENCIA DE CAMBIO, NETA En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro diferencia de cambio, neta:

31.12.2016 31.12.2015

Diferencias de cambio generadas por activos 58.513.160 13.568.634

Diferencias de cambio generadas por pasivos (58.064.232) (8.211.976)

TOTAL 448.928 5.356.658

NOTA 28. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

31.12.2016 31.12.2015

Impuesto a las ganancias corriente (6.356.023) (10.306.654)

Impuesto a las ganancias - método diferido (14.279.288) (9.413.781)

Subtotal (20.635.311) (19.720.435)

Impuesto a las ganancias – método diferido (8.505.289) (9.582.879)

Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en Otros Resultados Integrales (8.505.289) (9.582.879)

TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS (29.140.600) (29.303.314)




39

NOTA 28. IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.) A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

31.12.2016 31.12.2015

Resultado del ejercicio antes de impuestos 56.864.923 55.426.662

Alícuota del impuesto de la Sociedad 35% 35%

Impuesto calculado a la tasa impositiva de la Sociedad (19.902.723) (19.399.332)

Diferencias permanentes:

Gastos no deducibles (499.799) (320.366)

Resultado de inversiones en sociedades (7.148) -

Otros netos (225.641) (737)

Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto (732.588) (321.103)

TOTAL CARGO A RESULTADO POR IMPUESTO A LAS GANANCIA S (1) (20.635.311) (19.720.435)

NOTA 29. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción resulta del cociente entre la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad y el promedio ponderado de las acciones comunes en circulación en el período. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción. Ejercicio finalizado el

31.12.2016 31.12.2015

Utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad 35.743.584 35.487.354

Promedio ponderado de las acciones comunes en circulación 600.000 600.000

UTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN $ 59.57 $ 59.15

NOTA 30. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Se distribuyeron en 2016, $ 4.000.000 por los resultados económicos al 31 de diciembre de 2015, lo que significó un total de $ 6,66 por acción. NOTA 31. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS

A continuación se detallan las transacciones y saldos pendientes al 31 de diciembre de 2016 y 2015 con partes relacionadas: (a) Ventas de bienes, servicios

Venta de Bienes Venta de Servicios

Tipo de relación

31.12.2016 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2015

CUEROS CATAMARCA S.A. Controlada 5.039.983 8.477.598 4.150.405 28.887.723

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. Controlada 4.496.674 1.732.396 6.308.056 4.398.971

TOTAL 9.536.657 10.209.994 10.458.461 33.286.694




40

NOTA 31. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS (Cont.)

(b) Compras de bienes, servicios y otros egresos

Compras de Bienes Compras de Servicios

Tipo de relación

31.12.2016 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2015

CUEROS CATAMARCA S.A. Controlada 2.418.758 9.670.315

JUAN ESNAOLA S.A.A.I.C.E.I Controlada 275.000 420.000

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. Controlada 1.699.650 1.859.390

TRADECOR S.A. Controlada 286.357

TOTAL 4.118.408 11.529.705 275.000 706.357

(c) Intereses financieros

Intereses ganados

Tipo de relación 31.12.2016 31.12.2015

JUAN ESNAOLA S.A.A.I.C.E.I Controlada 1.628.505 2.761.358

TOTAL 1.628.505 2.761.358 Intereses perdidos

Tipo de relación 31.12.2016 31.12.2015

JUAN ESNAOLA S.A.A.I.C.E.I Controlada 382.746 516.739

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. Controlada 14.747.960 5.689.512

TRADECOR S.A. Controlada 114.356 237.673

TOTAL 15.245.062 6.443.924

(d) Saldos de créditos y deudas registradas por operaciones comerciales Cuentas por cobrar

Tipo de relación 31.12.2016 31.12.2015

CUEROS CATAMARCA S.A. Controlada - 1.825.677

TOTAL - 1.825.677

Cuentas por pagar

Tipo de relación 31.12.2016 31.12.2015

CUEROS CATAMARCA S.A. Controlada - 12.393.573

JUAN ESNAOLA S.A.A.I.C.E.I Controlada - 30.250

PANIFICADORA VENEZIANA S.A. Controlada - 5.574.942

TOTAL - 17.998.765




41

NOTA 31. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS (Cont.) Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta y de compra, respectivamente, las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses, en caso de que el origen sea financiero se devengan un interés igual a la tasa Badlar más cinco puntos. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas. NOTA 32. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS 32.1. Factores de riesgo financiero Las actividades de la Sociedad la exponen a una variedad de riesgos: riesgo de mercado {incluyendo los efectos de las variaciones de los tipos de cambio y de las tasas de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa de administración del riesgo financiero de La Sociedad se focaliza en la imprevisibilidad de los mercados financieros y procura reducir los potenciales efectos adversos en el rendimiento financiero. La Sociedad y sus compañías subsidiarias pueden utilizar instrumentos financieros derivados para cubrirse de ciertos riesgos de exposición. 32.1.1. Riesgo de mercado (i) Riesgos asociados con tipos de cambio La Sociedad posee activos y pasivos expresados dólares estadounidenses. En consecuencia, la Sociedad está expuesta al riesgo en la fluctuación de los tipos de cambIo. La Sociedad no utiliza políticas de cobertura de flujo de efectivo para morigerar el impacto en la fluctuación del dólar estadounidense dado que los saldos tanto de activos como de pasivos no son materiales en torno al volumen total de actividad. La siguiente tabla muestra la exposición monetaria de los instrumentos financieros denominados en una moneda extranjera. Al 31 de diciembre de 2016:

Rubros Monto en moneda

extranjera

Clase de moneda

extranjera Cambio vigente Monto en moneda

local

Total de activos en moneda extranjera 1.723.178 USD 15.70 27.053.893

Total de pasivos en moneda extranjera 1.723.178 USD 16.10 98.943.930

Al 31 de diciembre de 2015:

Rubros Monto en moneda

extranjera

Clase de moneda

extranjera Cambio vigente

Monto en moneda local

Total de activos en moneda extranjera 1.943.705 USD 12.940 25.151.537

Total de pasivos en moneda extranjera 365.183 USD 13.040 4.761.979

La Sociedad gestiona su exposición a la volatilidad de las tasas de interés a través de alternativas financieras. Los préstamos tomados a tasa variable exponen a la Sociedad al riesgo de incremento de los gastos por intereses en el caso de aumento en el mercado de las tasas de interés, mientras que los préstamos tomados a tasa fija exponen a ta Socíedad a una variación en su valor razonable. 32.1.2. Riesgo de crédito. La Sociedad se expone al riesgo de crédito con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros como depósitos en cuenta corriente y a plazos fijos. La Socíedad ha establecido como política general de tesorería que la colocación de estos activos financieros esté limitada a instituciones financieras de alta calidad crediticia.




42

NOTA 32. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS (Con t.) 32.1.3. Riesgo de liquidez La Dirección mantiene suficiente efectivo, valores en cartera y facilidades crediticias para financiar niveles normales de operaciones y monitorea los pronósticos de liquidez de las reservas de la Sociedad en función de los flujos de caja esperados. El siguiente cuadro analiza los pasivos financieros en grupos de vencimiento pertinentes basado en el período remanente a la fecha del Estado de Situación Financiera, con respecto a la fecha de vencimiento establecida por contrato. Las cifras expuestas en la tabla son los flujos contractuales no descontados de fondos. Al 31 de diciembre de 2016:

Valores contractuales

Sin plazo Hasta un año Entre uno y dos años Más de dos años

Deuda bancaria y financiera 157.154.771 59.240.170 64.404.018

Planes de pago fiscales 12.924.572 10.160.702 37.173.176

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 16.687.494 208.876.569 - Totales 186.766.837 278.277.441 101.577.194 Al 31 de diciembre de 2015:

Valores contractuales

Sin plazo Hasta un año Entre uno y dos

años Más de dos años

Deuda bancaria y financiera 108.249.917 17.271.389 17.986.308

Planes de pago fiscales 10.700.733 10.068.590 38.942.718

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 180.520.130 - -

Totales 299.470.779 27.339.978 56.929.026




43

NOTA 32. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS (Con t.) 32.2. Instrumentos financieros por categoría y nivel de jerarquía de valor razonable El siguiente cuadro muestra, para los activos y pasivos financieros registrados al 31 de diciembre de 2016, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NlC 39.

Al 31 de diciembre de 2016 Préstamos y cuentas por cobrar

Acti vos financieros a valor razonable con

cambios en resultados

Activos financieros a valor razonable con cambios en otros

resultados integrales

Total

(1) Activos según Estado de Situación Financiera Financiera

Otros créditos 125.901.636 125.901.636

Caja y bancos 15.140.544 15.140.544

Totales 125.901.636 15.140.544 141.042.180

Otros pasivos financieros a costo

amortizado

Instrumentos derivados de cobertura

de flujo de efectivo Total

Al 31 de diciembre de 2016

(2) Pasivos según Estado de Situación Financiera

Deudas comerciales 199.131.166 - 199.131.166 Deudas bancarias y financieras 233.999.378 - 233.999.378

Totales 433.130.544 - 433.130.544

Préstamos y cuentas por cobrar

Activos financieros a valor razonable con

cambios en resultados

Activos financieros a valor razonable con cambios en otros

resultados integrales

Total Al 31 de diciembre de 2015

(1) Activos según Estado de Situación Financiera Financiera

Otros créditos 66.111.071 - - 66.111.071

Caja y bancos - 3.856.200 - 3.856.200

Totales 66.111.071 3.856.200 - 69.967.271

Al 31 de diciembre de 2015 Otros pasivos

financieros a costo amortizado

Instrumentos derivados de

cobertura de flujo de efectivo

Total

(2) Pasivos según Estado de Situación Financiera

Deudas comerciales 152.427.338 - 152.427.338 Deudas bancarias y financieras 118.833.874 - 118.833.874

Totales 658.820.520 - 658.820.520

(1) Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.




44

NOTA 32. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS (Con t.) Valor razonable por jerarquía Según los requerimientos de la NIIF 7, la Sociedad categoriza cada una de las clases de instrumentos financieros valuados a valor razonable en el Estado de Situación Financiera en tres niveles, dependiendo de la relevancia del juicio asociado a las premisas utilizadas para la medición del valor razonable. Nivel 1 comprende activos y pasivos financieros cuyos valores razonables han sido determinados con referencia a precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para iguales activos y pasivos. Nivel 2 incluye activos y pasivos financieros cuyo valor razonable ha sido estimado usando premisas distintas de los precios de cotización incluidos en el Nivel 1, que son observables para los activos o pasivos, ya sea directamente (por ejemplo, precios) o indirectamente (por ejemplo, derivados de precios). Nivel 3 comprende instrumentos financieros para los cuales las premisas utilizadas en la estimación del valor razonable no están basadas en información observable en el mercado. Medición hecha a valor razonable al 31 de diciembre de 2015:

Descripción Nivel 1 Total

Activos financieros al valor razonable

Caja y bancos 15.140.544 3.856.200

Total activos 15.140.544 3.856.200

32.3. Estimación del valor razonable El valor razonable estimado de un instrumento financiero es el valor al cual dicho instrumento se puede intercambiar en el mercado entre partes interesadas, distinto del valor que puede surgir en una venta o liquidación forzada. Para el propósito de estimar el valor razonable de activos y pasivos financieros con vencimiento menor a un año, la Sociedad utiliza el valor de mercado menos algún ajuste de crédito estimado. Para otras inversiones, fa Sociedad utiliza precios de cotización en el mercado.

1

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA A los señores Accionistas de DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550 y en

las Normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos examinado los documentos

detallados en el Capítulo 1. La preparación y emisión de los mencionados estados

financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones

exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base

del trabajo realizado con el alcance detallado en el Capítulo 2.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS. a) Estados Financieros Consolidados:

Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2016.

Estado de resultados consolidado y de otros resultados integrales consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Estado de cambios en el patrimonio consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Estado de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

b) Estados Financieros Individuales:

Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2016.

Estado de resultados individual y de otros resultados integrales individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Estado de cambios en el patrimonio individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Estado de flujos de efectivo individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros individuales por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016.

c) Inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico concluido

el 31 de diciembre de 2016. d) Información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se

incluye en el Anexo a la Memoria elaborado por el órgano de Administración de DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA.

2

e) Reseña informativa consolidada, por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2016, requerida por el artículo 4 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.

f) Información adicional a las notas a los estados financieros individuales por el ejercicio

anual finalizado el 31 de diciembre de 2016, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016, son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. 2. ALCANCE DEL EXAMEN Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes

establecidas por la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos

Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el

examen de los estados financieros consolidados e individuales se efectúe de acuerdo con

las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica Nº 32/2012 de la

Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e

incluye la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos

examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias

de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio

y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo

relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) y b) del Capítulo 1., hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por el auditor externo de DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA., quien ha efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitió su informe de auditoría con fecha 8 de marzo de 2017. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

3

En relación con la Memoria del Directorio, la Reseña informativa y la Información adicional a las notas a los estados financieros individuales correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades, el artículo 4 del Capítulo III, Título IV y el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente. Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario, acompañado como Anexo a la Memoria, elaborado por el Directorio en cumplimiento de lo previsto en la Resolución General 606/2012 de la Comisión Nacional de Valores. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea. 3. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA. En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance descripto en el Capítulo 2 de este informe, estamos en condiciones de opinar que:

a) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el Capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada al 31 de diciembre de 2016 y su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (C.P.C.E.Cba.), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés).

b) Las cifras de los estados financieros individuales mencionados en el Capítulo 1. de

este informe presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual al 31 de diciembre de 2016 y su resultado integral individual y los flujos de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), adoptadas y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (C.P.C.E.Cba.) para la preparación de los estados financieros individuales de una entidad controlante.

c) Asimismo, en relación al inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al

ejercicio económico concluido el 31 de diciembre de 2016, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

d) En relación a la información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se incluye en el Anexo a la Memoria elaborado por el órgano de Administración de DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, mencionado en el apartado d)

4

del Capítulo 1., de acuerdo con la tarea realizada y en lo que es materia de nuestra competencia, la información brindada ha sido preparada en forma fiable y adecuada, en sus aspectos sustanciales, con los requerimientos establecidos en la Resolución General N° 606/2012 de la Comisión Nacional de Valores.

e) Con respecto a la Reseña informativa, a la información adicional requerida por el

artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y a la información incluida en la Nota 40 a los estados financieros individuales, mencionados en los apartados e), f) y g) del Capítulo 1., en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

f) De acuerdo a lo requerido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, sobre

la independencia del auditor externo, sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas contables de la Sociedad, el informe del auditor externo descripto anteriormente, incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas normas, ni discrepancias con respecto a las normas contables profesionales.

g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 40/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.).

Adicionalmente, en cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que los estados financieros adjuntos y el correspondiente inventario de DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA., se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes. Manifestamos asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asamblea de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto. Ciudad de Córdoba, Provincia de Córdoba, 9 de marzo de 2017.

Carlos Gustavo Vieyra Presidente

Comisión Fiscalizadora

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