인포마크(175140)전반에 관해 경영하고 있으며, 주요 사업에 대한 높은...
TRANSCRIPT
기술분석보고서
2020. 2. 13.이 보고서는 코스닥 기업에 대한 투자정보 확충을 위해 발간한 보고서입니다.
기술분석 2020-43
인포마크(175140)
하드웨어/IT장비무선통신 기술 기반 4차 산업혁명 선도기업
요 약
기업현황
산업분석
기술분석
재무분석
주요 이슈 및 전망
NICE평가정보(주)작 성 기 관 작 성 자 김종호 책임연구원
요약 영상 보러가기
■ 본 보고서는 「코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」의 일환으로 코스닥 기업에 대한 투자정보
확충을 위해, 한국거래소와 한국예탁결제원의 후원을 받아 한국IR협의회가 기술신용평가기관에 발주하여
작성한 것입니다.
■ 본 보고서는 투자 의사결정을 위한 참고용으로만 제공되는 것이므로, 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목
선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 보고서를 활용한 어떠한 의사결정에
대해서도 본회와 작성기관은 일체의 책임을 지지 않습니다.
■ 해당 기업이 속한 산업에 대한 자세한 내용은 산업테마보고서를 참조해 주시기 바랍니다.
* 산업테마보고서는 발간일정에 따라 순차적으로 발간 중이며, 현재 시점에서 해당기업이 속한 산업테마
보고서가 미발간 상태일 수 있습니다.
■ 본 보고서의 요약영상은 유튜브로도 시청 가능하며, 영상편집 일정에 따라 현재 시점에서 미게재 상태일
수 있습니다.
■ 본 보고서에 대한 자세한 문의는 NICE평가정보(주)(TEL.02-2124-6822, kosdaqreport@ nice.co.kr)로
연락하여 주시기 바랍니다.
인포마크(175140)
1
무선통신 기술 기반 4차 산업혁명 선도기업
▶ WiMAX 기술로 시작하여 혁신기술 적용 기기 연구개발
▶ 인공지능 기반 사물인터넷 허브(Hub) 역할을 담당할 AI 스피커
▶ STEAM 교육 및 AI 에듀테크 플랫폼 사업으로 영역 확장
인포마크(175140)
WiMAX 기술로 시작하여 혁신기술 적용 기기 연구개발
인포마크는 WiMAX 모바일 라우터를 국내 최초로 개발한 기업이다. 모
바일 라우터란 광역 통신망을 이용하여 모바일 라우터 주변에 WiFi 무
선랜(WLAN)을 제공하는 장치이다. 이후로 웨어러블 주니어 모바일 디
바이스인 ‘준(Joon)’을 시장에 선보여 자녀의 안전 및 소통에 관심
이 높은 학부모들의 주목을 받았다. 인공지능(AI)의 기술이 4차 산업혁
명과 함께 대두되면서 인포마크는 AI와 음성인식 기술을 적용한 AI 스
피커를 연구, 개발하였고, 네이버 프렌즈 캐릭터를 활용한 AI 스피커를
시장에 선보였다.
인공지능 기반 사물인터넷 허브(Hub) 역할을 담당할 AI 스피커
4차 산업혁명과 더불어 인공지능은 지속적인 관심을 받는 핵심기술이
다. 관련 네트워크 기술 중 사물인터넷이 있으며, 이는 무선통신이 적용
된 다양한 전자기기가 상호 연결을 통해 제어, 데이터 송수신, 운용 및
관리 등 여러 기능을 손쉽게 이용할 수 있도록 하는 기술이다. AI 스피
커는 사람과 사물을 연결해 줄 수 있는 역할과 더불어, 각 사물인터넷
기기를 제어할 수 있는 신호를 전송하는 허브 역할을 담당할 것으로 기
대되고 있다. 또한, 음성인식 기능을 넘어 교육과 복지, 헬스케어 등 미
래 사회에서 인간의 중심에 깊게 자리 잡을 것으로 예견된다. 따라서
AI 스피커 시장도 연평균 30% 내외 수준으로 지속해서 성장할 것으로
예견된다.
STEAM 교육 및 AI 에듀테크 플랫폼 사업으로 영역 확장
인포마크는 AI 스피커 기술과 인포마크의 기반 기술인 무선통신 기술
등 ICT 기술을 접목한 교육 플랫폼으로 사업영역을 확장하고 있다. 웨
어러블 단말인 준과 함께 시장에 선보인 로보랑을 지속해서 개선하여
로보랑 코딩놀이터를 운영하고 있으며, 이를 통해 융합 인재교육인
STEAM (Science, Tech, Engineering, Arts, and Mathematics) 교
육 플랫폼 교재를 개발해 왔다. 더불어 AI 챗봇 기술을 활용한 양방향
영어 스피킹 플랫폼인 스피킹버디를 개발하였으며, 학습 콘텐츠의 개발
을 담당할 기업을 모집 중이다. 인포마크의 에듀테크 사업으로 내딛는
발걸음이 우리나라 교육 백년지대계의 한 이정표가 될 것으로 기대된
다.
시세정보(2/10)
현재가 9,600원
액면가 500원
시가총액 351억원
발행주식수 3,653,256주
52주 최고가 16,050원
52주 최저가 9,350원
60일 평균 거래대금 0.6억원
60일 평균 거래량 5,736주
외국인지분율 0.49%
주요주주
최혁 20.88%
투자지표 (억원, IFRS)
구분 2016개별
2017연결
2018연결
매출액 637 564 1,185
증감(%) 22.0 110.0
영업이익 22 -70 -8
이익률(%) 3.5 -12.5 -0.7
순이익 11 -74 -5
이익률(%) 1.7 -13.1 -0.4
ROE(%) 3.9 -27.9 8.4
ROA(%) 2.4 -12.1 -0.8
부채비율(%) 63.2 249.0 143.6
유보율(%) 1,481.3 1,089.3 1,093.8
EPS(원) 308 -2,007 34
BPS(원) 7,906 5,946 5,969
PER(배) 54.2 290.9
PBR(배) 2.1 3.9 1.7
기술분석보고서
2
Ⅰ. 기업현황
무선 통신기기
관련 융합기술
개발기업
인포마크는 2002년 1월에 설립되어 2015년 9월에 코스닥 상장된 업체로서, 모바
일 라우터, 웨어러블 디바이스, 인공지능(AI) 스피커 등의 무선 통신기기 개발 및
제조 전문업체이다. 현재 최혁 대표이사가 2006년 6월부터 총괄 담당자로서 사업
전반에 관해 경영하고 있으며, 주요 사업에 대한 높은 기술적 이해를 바탕으로 기
술개발 및 사업화를 주도하고 있다. 기업부설연구소인 인포마크 기술연구소는
2005년에 한국산업기술진흥협회로부터 인정받았다. 2009년 WiMAX 표준을 적용
한 모바일 라우터 개발을 통해 본격적인 사업화를 시작한 인포마크는 2014년에
국내 최초 웨어러블 키즈폰을 개발하는 등 혁신적인 기술을 적용한 제품을 잇달아
출시하였고, 2017년에는 AI 스피커를 개발하였으며, 네이버, LG유플러스 등을 통
해 AI 스피커를 보급한 바 있다.
[그림1] 연도별 개발 제품 및 특성
*출처: 인포마크 홈페이지 자료 재가공
최혁 대표이사가 동사 지분 20.88%를 보유하여 최대주주에 올라 있으며 최대주주
및 특수관계인의 지분은 24.42%이다.
[표1] 주요주주 및 관계회사 현황
주요주주 지분율(%) 관계회사 지분율(%)
최혁 20.88 ㈜마크티 49.0
에스비팬아시아펀드 16.42 ㈜에이엘티 37.6
소프트뱅크레인저벤처투자조합
4.44 ㈜마크젠 100.0
*출처: 금융감독원 전자공시 자료, NICE평가정보 재가공
인포마크(175140)
3
주요 사업영역
연결대상 종속회사로 축우용 바이오캡슐 유통 및 판매 업체인 ‘마크젠’을 두고
있으며 지분 100%를 보유하고 있다. 또한, 창업자 및 창업기업 투자 및 지원을
목적으로 설립된 ‘엠앤씨벤처스’는 동사의 연결대상 종속회사였으나 2019년 8
월 해산 등기되었고, 무선 통신장비 제조업체인 ‘에이엘티’는 지분율 변동에 따
라 2019년 7월 연결 제외되었다.
주요 사업영역은 통신 디바이스 사업, 4차산업 관련 디바이스 사업, 에듀테크 플랫
폼 사업 분야로 구성되어 있으며, 통신 디바이스 사업은 인포마크의 기반 기술로
모바일 라우터와 웨어러블 디바이스가 있으며, 키즈폰“준(Joon)”의 신규 모델을
꾸준히 개발하여 SK텔레콤을 통해 판매하였고, 해당 제품이 주목을 받은 바 있다.
4차산업 관련 디바이스 사업의 대표 제품으로는 AI 스피커가 있다. AI 스피커는
음악감상 기능 외에 음성인식, 검색, 음성번역, 비서 기능 등을 제공하며, 사물인터
넷(IoT) 기술과 관련하여 홈 IoT 허브로 부상하고 있다. ICT 디바이스 개발, 제
조 역량과 제품 디자인 능력을 기반으로 2017년 네이버를 통해 출시한 클로바 프
렌즈+, 프렌즈 미니언즈, 프렌즈 미니 등의 제품을 출시하였고 지속해서 개발된
디자인 적용을 통해 제품을 다양화하고 있다. 키즈폰의 경우 아이들의 안전과 관련
된 아동 위치확인, SOS 긴급통화 등의 기능과 더불어 부모와 통화 및 문자 수신
등의 기능을 적용하였다. 이로 인해 스마트폰을 사주는 것에 대한 부담을 가진 부
모들의 주목을 받았고, 국내 최초 웨어러블 키즈폰 관련 기업으로 알려진 바 있다.
[그림2] 대표 사업 분야 및 관련 제품
*출처: 인포마크 분기보고서(2019.11.14) 발췌
4차산업 혁명과 더불어 자율주행, 증강현실(AR), 가상현실(VR) 등의 새로운 기술
의 대두와 함께 기기 간 융합 및 응용 기술이 활성화됨에 따라, 현재 제품 및 서비
스를 활용한 서비타이제이션(Servitization) 사업 전략을 보유하고 있다. 즉, AI
토이 개발, 주니어 AI 영어교육 전문 자회사 등을 설립함으로써 AI 기기 연구개발
기술분석보고서
4
무선통신 기술
기반 신규 사업
다각화
역량에 기반을 둔 에듀테크(Edutech) 플랫폼 사업으로 영역을 확장하고 있다. 이
를 위해 무선통신 기술 응용 제품의 연구개발 역량을 바탕으로 사업을 영위하고
있고, 기술연구소, 품질경영본부, 에듀테크사업본부 등으로 조직을 구성하고 있다.
무선통신 기술에 특화된 제품의 개발로 혁신을 일궈낸 인포마크는 AI 스피커 제품
을 통해 IoT 시장에 새로운 변화를 불러일으켰다. 또한, 지속적인 사업 다각화를
위해 무선통신 기기 개발을 목적으로 설립된 에이엘티의 주식을 보유하고 있다.
2017년에 에이엘티의 기술개발 및 마케팅 투자 확대로 인해 영업이익률과 순이익
률이 감소하여 투자자 및 관련 업계 종사자들이 우려를 표하기도 하였으나 AI 스
피커를 통한 대반전으로 2018년에 전년 대비 2배에 가까운 매출액을 달성하였다.
한편, 2019년 7월 상환전환우선주 발행으로 에이엘티 지분율을 낮춤으로써 재무
적 위험성을 약화하는 전략적 경영을 펼친 바 있다.
신사업 개발 분야인 에듀테크 플랫폼 사업은, 코딩 교육 로봇과 융합 인재교육
(STEAM) 연관 서비스가 있다. 어학교육 서비스 기업인 퀄슨과 2017년 슈퍼팬,
2018년 리얼클래스 서비스를 개발하였으며, 자회사 키즈유니버스를 설립한 바 있
고, 현재는 키즈유니버스에서 출자금을 회수하여 AI 어린이 영어교육 플랫폼 ‘스
피킹버디’를 통한 시범서비스를 준비 중이다.
[그림3] 에듀테크 사업: 로보랑 코딩 놀이터 내 꿈찾기 수업 현장
*출처: 인포마크 로보랑 홈페이지 자료 발췌
주요 제품별 판매전략과 사업별 향후 계획을 체계화하면 다음 [표2]과 같다.
인포마크(175140)
5
[표2] 주요 제품별 판매전략 및 사업별 향후 계획
구분 제품 판매전략
AI 스피커 AI 스피커
- 네이버, 라인, 라인프렌즈, LG유플러스에 제품 공급
및 수출 진행, KT 제품 공급 예정
- 라인프렌즈, 조인트 벤처 마크티를 통한 신규 제품
라인업 추진
웨어러블
디바이스키즈폰
- 기존 시장 리드 전략, 국내 통신사 성공사례 기반
수출 추진 및 프리미엄 제품으로 시장 리드
- 보급형 라인업으로 시장별 영업전략 구사
모바일
라우터
LTE 라우터 LTE 망 확대 가속화 및 국내, 선진국 시장 공략
WiMAX
라우터
- 신흥국 중심 매출처 다변화
- WiMAX 라우터 관련 브랜드 인지도 활용
AI 영어
학습 플랫폼
코딩 로봇,
교육
프로그램
- 코딩 학습 공간 '로보랑 코딩 놀이터' 운영
- 온/오프라인 쇼핑몰, 교육청, 학교, 학원 등 대상으로
로봇과 교재 패키지 영업
기타 IoT 단말 통신사 IoT 사업부 통해 지자체, VAN 사업자 등에
공급
*출처: 인포마크 분기보고서(2019.11.14) 재가공
기술분석보고서
6
Ⅱ. 산업분석
세계 AI(인공지능)
시장
세계 AI 스피커
시장
인포마크의 주요 제품 및 매출액 비중을 고려하여 매출의 주요 비중을 차지하는
AI(인공지능) 스피커와 연관된 세계 AI 시장, AI 스피커 시장 및 사물인터넷
(IoT) 디바이스 산업 현황 전망을 함께 살펴보고자 한다.
AI 디바이스 시장은 기반 기술인 AI 산업, 무선통신 관련 산업과 관련이 있으며,
스마트폰, 태블릿 PC 등 다양한 스마트 디바이스의 확산과 통신 속도의 향상을 통
해 축적된 빅데이터를 빠르고 효율적으로 가공하는 데 필수인 AI 기술을 통해 급
성장하고 있다.
AI는 기계학습(머신러닝, Machine Learning) 알고리즘, 컴퓨팅 처리 수준, 빅데
이터를 이용하여 발전하고 있으며, 사물인터넷, 헬스케어, 핀테크, 자동차 자율주
행, 로봇산업 등 다양한 4차 산업혁명의 핵심 기반 기술이 동시에 연구 개발되고
있다. 세계 AI 시장규모는 2018년 195억 달러로 전년 대비 56% 증가했으며,
2017년부터 연평균 55.4%로 가파르게 성장하면서 오는 2022년에는 1,132억 달
러에 달할 것으로 전망된다.
[그림4] 세계 AI(인공지능) 시장 매출규모 및 전망
*출처: IDC(2018) 및 KB증권(2018) 인공지능 시장자료, NICE평가정보 재가공
한편, AI 관련 산업에서 AI 스피커는 음성인식 인터페이스를 활용하여 IoT의 허
브(Hub)로 동작하기 위한 플랫폼으로 주목을 받고 있다. AI 스피커의 시장 전망
은 보고서마다 각각 다르지만 대부분 지속적인 성장을 이어갈 것으로 예측된다. 산
업은행의 KDB 미래전략연구소에서 발간한 산은조사월보 ‘스마트 스피커 시장 동
향과 전망’ 중 S&P의 재인용 자료에 따르면, 세계 AI 스피커 시장규모는 2017
년 25억 달러 수준에서 연평균 30% 내외의 성장을 통해 2022년 87억 달러로 성
장할 것으로 예측되었다. 또한, 제품 판매량도 2017년 3,170만 대 수준에서
인포마크(175140)
7
국내 사물인터넷
(IoT) 시장
2022년 1억 4,200만 대 수준까지 확대될 것으로 전망되고 있다.
[그림5] 세계 AI 스피커(스마트 스피커) 시장 매출규모 및 전망
*출처: KDB미래전략연구소 “산은조사월보” NICE평가정보 재가공
AI 스피커와 관련하여 한국지능형사물인터넷협회가 발간한 ‘사물인터넷 제품 및
서비스 편람’에 따르면 IoT는 서비스, 보안, 디바이스, 네트워크 등으로 하드웨어
분야를 구분하고 있고, AI 스피커는 IoT 디바이스 부분에 해당한다. 국내 IoT 시
장 중 IoT 디바이스 시장규모는 2014년 1조 5,052억 원에서 2018년 3조 6,724
억 원을 달성하였으며, 해당 기간의 연평균 성장률 25%를 반영할 시 2022년 8조
9,658억 원의 규모가 될 것으로 전망된다.
[그림6] 국내 IoT 디바이스 시장 매출규모
*출처: 통계청 국가통계포털 “사물인터넷산업실태조사”, NICE평가정보 재가공
기술분석보고서
8
Ⅲ. 기술분석
인포마크 주요
제품, AI 스피커
관련 기술
1) 인공지능 기술
인포마크는 기반 기술인 무선통신 기기 연구개발 역량을 바탕으로 국내 최초
WiMAX를 이용한 모바일 라우터를 개발하였으며, 2014년 시계 타입의 웨어러블
디바이스 형태를 보이는 국내 최초의 키즈폰을 탄생시켰다. 무선통신 기기 개발역
량을 통해 IoT 환경을 구축하기 위한 AI 스피커, WiMAX 중계 단말, LTE 중계
단말, WiMAX M2M 통신 모듈, WiMAX 미니 카드, 모뎀 및 공유기 기능을 가진
실내용 WiMAX/WiFi CPE, 실내용 3G/WiFi CPE 등을 개발, 생산하고 있다. 이
외에도 교육사업 관련 제품으로 어학용 AI 스피커, 로보랑, STEAM 교육용 “꿈
찾기”교재 등을 개발하고 있다.
현재 인포마크의 주력 상품인 AI 스피커는 음성인식 인터페이스를 이용한 4차 산
업혁명 관련 제품으로, 음성인식, 음성기반 검색, 번역, 비서 기능, 쇼핑, 가전 제어
등의 기능이 내장되어 있다. 동사 제품은 네이버를 통해 공급하고 있으며, 네이버
와 설립한 조인트 벤처(합작기업, JV) “마크티”를 통해 AI 관련 기술 및 디자인
등을 개발하고 있다.
[그림7] 인포마크의 AI 스피커
*출처: 인포마크 홈페이지 자료 발췌
인공지능 기술은 인간의 지각, 학습, 추론, 자연어 이해, 상호작용 능력을 사물에
적용하여 인간이 보유한 지능적인 행동을 모방하도록 발전하고 있다. 인공지능은
추상화된 데이터를 인간이 구축한 지식체계를 이용하기 위해 빅데이터 기술을 적
용하였으며, 기계학습을 통해 기술이나 지식을 스스로 학습해 나가도록 구현하는
것이 중요 포인트이다.
인공지능 기술은 소프트웨어 구현과 함께 하드웨어로 상용화를 위한 알고리즘 개
선 및 코어기술 보유, 고성능 처리기술 등이 요구되며, 장면 인식, 음성 및 패턴
인포마크(175140)
9
2) 음성인식
소프트웨어 기술
인식 등의 기술을 통해 제조업, 서비스업, 의료업 등의 분야에서 활용되고 있다.
인공지능을 구현하기 위한 다양한 기술은 인간의 뉴런을 닮은 신경망 구조를 바탕
으로 컴퓨터 연산 로직을 통해 구현하고 있으며, 순환신경망(RNN, Recurrent
Neural Networks), 합성곱(CNN, Convolution Neural Networks) 알고리즘 등
이 대표적 알고리즘이다.
인공지능 기술은 개발 초기 단계로 볼 수 있으며, 헬스케어, 자동차 자율주행, 금
융서비스, 에너지, 운송/물류, 제조 및 소매 등 다양한 분야로 파급효과가 기대되고
있다. 인공지능 기술을 보유한 기업으로 Google의 Deepmind가 유명하며,
Facebook, IBM의 왓슨(Watson) 등이 잘 알려져 있다. 국내에서는 SK텔레콤,
KT, 네이버, 카카오 등의 통신 및 포털 기업과 카이런소프트, 셀바스AI 등의 중소
기업이 인공지능 개발에 참여하고 있다.
인공지능 기술과 더불어 AI 스피커에 적용되는 기술은 음성인식 소프트웨어 기술
이 대표적이며, 음성의 특징추출, 잡음 제거 또는 처리, 언어 및 음향 모델링, 음성
디코딩 기술 등을 이용하여 음성을 인식한다. 음성인식 기술은 기계학습 및 인공지
능과 관련된 딥 러닝(Deep Learning) 기술이 적용되어 향상되고 있으며, 사용자
의 음성명령에 최적화된 솔루션 제안뿐 아니라, 사용자의 명령 및 문맥 등을 파악
하여 사용자의 의도까지 파악하는 기술로 나아가고 있다.
인포마크는 음성인식 소프트웨어 기술을 이용하여 교육사업에 적용하기 위한 연구
개발을 지속하고 있으며, AI 디바이스를 통한 주니어 AI 영어교육 서비스를 위한
역량 강화를 계속하고 있다. 또한, 인포마크의 로보랑 제품을 통해 코딩 교육을 경
험할 수 있는 로보랑 코딩놀이터를 운영하고 있으며, STEAM 교육용 완구 골디블
락스를 출시하여 판매 중이다. 이 외에도 과거부터 현재까지 연구, 개발된 인포마
크의 핵심 보유기술은 [표3]와 같이 정리할 수 있다.
[표3] 핵심 보유기술 및 개발 효과
핵심 보유기술 기술 요약 기술개발 효과
WiMAX WiFi
Duplex 설계
WiMAX와 WiFi Duplex 사용으로
간섭을 차단 및 안테나 공용 사용 가능
안테나 공용 사용으로
제품 사이즈 감소 및
안테나 원가절감WiMAX WiFi
간섭제거
RF 필터
WiMAX와 WiFi 동시 사용 시,
주파수 간섭으로 인한 통신 성능이 저하
없는 필터 개발
성능 저하 없이
WiMAX와 WiFi, LTE와
WiFi 동시 사용 가능
저전력
설계기술
Hibernation 기능, Soft AP로 저전력
HW 구현, 소비전력 줄임
저전력 설계로
사용시간이 타사 대비
효율적임
단말 집적화
기존 WiMAX Mobile Router 단말 기준
약 59.3cc 수준에서 47.3cc 라우터,
20cc 키즈폰 개발 성공
세계 최소형 제품,
초박형 제품 개발 가능
기술분석보고서
10
보유 지식재산권 인포마크 AI 스피커는 세계 최초 WiMAX 모바일 라우터 개발부터 시작하여 무선
통신 기반 기기의 신규 제품에 이르기까지 해가 거듭될수록 축적된 기술 역량을
통해 나타난 것이다. 이를 나타내 주는 지표가 공개된 지식재산권으로, 특허등록 6
건, 특허출원 1건, 디자인등록 21건, 상표권등록 11건을 보유한 것으로 확인된다.
보유 특허는 2건을 제외하고 2018년 출원하여 최근 등록된 특허로, AI 스피커 관
련 3건, 교육사업과 관련된 스마트 토이 특허 1건을 보유하였다. 출원 중인 특허
의 경우 2016년 출원한 특허이며, 무선통신 개발역량을 차량용 사물인터넷으로 확
장한 발명으로 4G 무선통신과 연동할 수 있는 기술이다. 또한, 인포마크의 상표권
중 11건은 교육사업과 관련된 “로보랑”과 “스피킹버디”에 관한 것으로, 인포
마크가 신규 사업의 관심도를 나타내 주는 하나의 지표로도 확인할 수 있다.
[표4] 인포마크의 지식재산권 현황
종류 지식재산권 명 고유번호
특허등록 풀커버형 패시브 라디에이터를 포함하는 무지향성 스피커 10-1975978
특허등록 밴드형 패시브 라디에이터를 포함하는 무지향성 스피커 10-1975975
특허등록측부 장착형 패시브 라디에이터를 포함하는 무지향성
스피커10-1975973
특허등록모션 기반 스마트 토이 제어를 위한 웨어러블 장치 및
그 제어 방법10-1907030
특허등록 서브스페이스 기반의 비대칭 워터마킹 시스템 10-1051002
특허등록고압축 영상 인코딩 장치 및 방법과, 이를 이용하는
동적커패시턴스 보상 신호 처리 장치 및 방법10-0991421
특허출원
글로벌 4G 무선통신을 지원하는 차량용 사물인터넷
장치, 이의 동작방법, 및 상기 차량용 사물인터넷
장치를 포함하는 시스템의 동작방법
10-2016
-0067693
디자인등록 교육용 로봇 30-0922130
디자인등록 모바일 라우터 외 19건 30-0671087
상표권등록 로보랑 ROBORANG 40-1248231
상표권등록 SPEAKINGBUDDY 외 9건 40-1516832
*출처: KIPRIS 자료 재가공
키즈폰 솔루션
서버를 이용한 메시지 푸시 방식 App
개발로 다양한 기능 설정, 안정적 데이터
저장 가능
단말과 App. 연동방식
사용: 위치추적, 전용
메신저 등 기능 탑재
AI 스피커
솔루션
음성, 음향 관련 DSP(Digital Signal
Processing) 전문팀을 구축: 스피커
드라이버 유닛, Passive Radiator 및
인클로저 자체 설계 가능
자체 스피커 설계 및
개발 가능
*출처: 인포마크 분기보고서(2019.11.14) 재가공
인포마크(175140)
11
Ⅳ. 재무분석
2019년 매출 감소
및 적자 지속
안정성 지표 악화
2018년 매출액은 1,185억 원으로 2017년 564억 원 대비 110.01% 증가하였으
나, 영업이익은 2017년 –70.3억 원, 2018년 –8.3억 원으로 영업적자가 지속되었
다. 순이익률은 2017년 -13.11%, 2018년 -0.43%으로 적자가 지속되었으나 매
출 증가와 함께 수익성은 개선되었다. 한편 2019년 3분기 매출액은 385억 원으로
전년 동기 938억 원 대비 58.95% 감소하였고 영업손실은 104.7억 원으로 적자폭
이 확대되었다. 2017년 국내 최대 포털사인 네이버를 통해서 AI스피커를 출시하는
등 AI관련 사업에 집중하고 있으나, 2019년은 AI스피커, 키즈폰, 모바일 라이트
등 모든 제품군들의 판매가 감소하여 매출 규모가 급감하였다. 수익성 악화와 매출
채권 및 재고자산의 증가로 인해 2019년 3분기 영업활동 현금흐름은 –65.2억 원
으로 적자로 전환되었다.
2018년 결산 기준, 부채비율은 143.62%, 차입금의존도는 39.59%로 차입금 비중
이 다소 높은 수준이었고, 2019년 3분기말 기준은 부채비율 271.55%, 차입금의존
도 28.39%로 전환사채 발행으로 인한 파생금융부채의 증가로 부채비율이 상승하
면서 재무안정성은 악화되었다. 한편, 2019년 7월 번역 앱 파파고를 탑재한 모바
일 라우터를 출시하고, 2019년 9월 미국 3대 통신사인 T-Mobile에 키즈폰을 공
급하는 등 인공지능(AI)관련 사업을 다각화하고 국내 키즈폰 1위 사업자로서 해외
출시도 확대하고 있다.
[표5] 제품별 매출 추이 변화(연결) (단위 : 백만원, %)
품목2016년 2017년 2018년 2019년 3분기
금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중
AI스피커 0 0.00 15,560 31.09 79,776 79.02 10,423 68.50
키즈폰 25,186 40.96 15,263 30.50 9,039 8.95 1,464 9.62
모바일 라우터 36,308 59.04 19,217 38.40 12,142 12.03 3,328 21.87
합계 61,494 100.00 50,041 100.00 100,957 100.00 15,215 100.00
*상품 및 용역 매출을 제외하고 제품 매출만 품목별로 정리함.
*출처: 금융감독원 전자공시
[표6] 증권사 투자의견
작성기관 투자의견 목표주가 작성일
메리츠종금증권
Not Rated - 2019.09.03
·AI스피커 매출 ‘18년도 이후 성장성 둔화, 다양한 콘텐츠 확보
필요
·미국 T사향 매출로 키즈폰 해외진출 가시화
기술분석보고서
12
Ⅴ. 주요 이슈 및 전망
사물인터넷 허브,
AI 스피커
AI 스피커
서비스를 활용한
검색 서비스의
패러다임 변화
STEAM 교육
플랫폼 및 AI 기반
교육용 기기 연구
개발
인포마크는 WiMAX 표준을 이용한 무선통신 기술로 모바일 라우터 연구개발을 시작
하여, 웨어러블 키즈폰으로 무선통신 기기 시장에 혁신을 이루어왔다. 이후 4차 산업
혁명 이슈와 더불어 인공지능 및 음성인식 기술을 스피커에 빠르게 적용하였고, 인포
마크의 인지도를 다시 한번 높이는 데 성공하였다. AI 스피커는 사물인터넷의 활용
에 있어 허브(Hub) 역할을 담당할 것으로 예상하여 고객들에게 주목받는 제품이며,
인포마크의 제품은 국내 유명 포털인 네이버와 LG유플러스의 서비스 이용을 위한
매개체로 사용자들에게 보급되고 있다.
최근에는 7가구 중 1가구가 AI 스피커를 보유한 것으로 조사되었으며, 향후 시각 및
동영상, 영상통화까지 기능의 외연이 확대될 것으로 언론을 통해 보도된 바 있다. 더
불어 게임전용 휴대 전화나, 해외여행용 모바일 라우터인 Egg 제품을 디자인 및 성
능을 향상해 지속해서 시장에 공개하고 있으며, AI 사업을 다각화하여 교육용 AI 디
바이스 개발을 통해 교육사업으로 사업영역을 확장하고 있다.
국내 모 통신사의 상업용 광고에서 AI 스피커는 노인 복지에 적용 가능성이 큼을 보
여준 바 있다. 고령화 시대가 빠르게 다가옴에 따라 AI 스피커는 홀몸노인의 말벗이
되어주기도 하고, IT 기기를 손쉽게 이용할 수 있도록 도움을 주는 조력자 역할도
하고 있다. 이처럼 인포마크의 AI 스피커 기술은 사회복지 영역으로도 기술이 확대
될 수 있음을 보여주고 있으며, 기술의 보편적 접근을 높이는 데 일조하고 있다.
이와 같은 음성인식을 적용한 AI 스피커 기술은 궁극적으로 검색 서비스에 있어 텍
스트 중심의 검색에서 음성인식, 이미지 인식, 동영상 인식 등 다양한 검색 분야로
영역이 확대되고 있기 때문이다. 글로벌 포털 기업인 Google에 따르면, 2016년 모
바일 검색에서 20%가 음성 검색이라고 밝힌 바 있으며, 2020년에는 전체 검색의
약 50%가 음성으로 이뤄질 것으로 전망한 바 있다.
교육은 백년지대계라는 말이 있듯이, 국가와 사회 발전의 초석인 교육은 신중히 접근
하고 백 년 앞까지 내다보는 혜안이 필요한 분야이다. 서울시립대 컴퓨터과학부 교수
로도 재직 중인 최혁 대표이사는 교육에 관한 높은 관심도를 보유하고 있으며, 2016
년 9월 웨어러블 키즈폰“준”과 함께 스마트 토이 플랫폼 “로보랑”을 사업화 한
바 있다. 키즈폰 대비 인포마크 매출에 큰 실적을 올리는 분야는 아니지만, 꾸준히
교육 관련 분야의 연구개발을 지속하고 있고, IoT 기기와 교육 콘텐츠를 접목한
STEAM 교육 교재 및 기기를 시장에 선보이고 있다. 또한, AI 어린이 영어교육 플
랫폼으로 개발된 “스피킹버디”를 통해 쌍방향 커뮤니케이션이 적용된 영어교육 서
비스가 곧 시장에 등장할 계획이다. 인포마크의 에듀테크 사업으로 내딛는 발걸음이
우리나라 교육 백년지대계의 한 이정표가 될 것으로 기대된다.
인포마크(175140)
13
포괄손익계산서� (Annual) (단위:� 백만원,� IFRS)
2016.12개별
2017.12연결
2018.12연결
매출액 63,666� 56,416� 118,479�
� � � 증가율(%) 22� (11) 110�
매출원가 42,960� 43,276� 102,603�
매출총이익 20,706� 13,140� 15,876�
판매비와관리비 18,491� 20,173� 16,703�
� � � 인건비 3,335� 4,024� 5,492�
� � � 일반관리비 4,841� 4,947� 3,523�
� � � 판매비 5,236� 4,338� 2,285�
� � � 기타판매비와관리비 5,080� 6,864� 5,403�
영업이익 2,215� (7,033) (827)
� � � 영업이익률(%) 3� (12) (1)
� � � 영업외수익 801� 3,407� 4,527�
� � � � � � 금융수익 59� 85� 152�
� � � 영업외비용 2,519� 3,723� 3,163�
� � � � � � 금융비용 424� 858� 1,454�
세전계속사업이익 497� (7,350) 537�
� � � 법인세비용 (586) 45� 1,042�
� � � 계속사업이익 1,083� (7,395) (506)
� � � 중단사업이익
당기순이익 1,083� (7,395) (506)
� � � 순이익률(%) 2� (13) (0)
기타포괄손익 (475) 158� (273)
총포괄이익 608� (7,237) (779)
포괄손익계산서� (Quarterly)� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (단위:� 백만원,� IFRS개별)
2017.4Q 2018.1Q 2018.2Q 2018.3Q 2018.4Q 2019.1Q 2019.2Q 2019.3Q
매출액 21,449� 36,717� 39,293� 14,357� 22,482� 10,972� 9,509� 17,033�
매출원가 20,507� 30,424� 34,988� 13,166� 19,218� 9,778� 8,527� 18,171�
매출총이익 942� 6,293� 4,305� 1,192� 3,264� 1,195� 982� (1,139)
판매비와관리비 4,713� 4,177� 3,611� 3,220� 3,272� 3,084� 3,299� 4,004�
� � � 인건비 914� 1,020� 1,157� 1,079� 996� 1,157� 1,275� 1,149�
� � � 일반관리비 1,226� 851� 773� 769� 698� 707� 900� 1,332�
� � � 판매비 442� 881� 416� 276� 236� 170� 135� 232�
� � � 기타판매비와관리비 2,132� 1,425� 1,266� 1,096� 1,342� 1,051� 989� 1,290�
영업이익 (3,771) 2,116� 694� (2,029) (8) (1,890) (2,317) (5,142)
� � � 영업외수익 2,547� 92� 788� 807� 2,747� 89� 561� 291�
� � � � � � 금융수익 40� 13� 45� 57� 50� 30� 30� 25�
� � � 영업외비용 2,850� 207� 876� 459� 707� 417� 1,275� 544�
� � � � � � 금융비용 329� 102� 473� 318� 327� 317� 292� 444�
세전계속사업이익 (4,074) 2,001� 606� (1,681) 2,033� (2,217) (3,030) (5,395)
� � � 법인세비용 45� 1,042� 990�
� � � 계속사업이익 (4,119) 2,001� 606� (1,681) 990� (2,217) (4,021) (5,395)
� � � 중단사업이익
당기순이익 (4,119) 2,001� 606� (1,681) 990� (2,217) (4,021) (5,395)
기타포괄손익 271� (21) (25) (207)
총포괄이익 (3,848) 2,001� 584� (1,706) 784� (2,217) (4,021) (5,395)
기술분석보고서
14
재무상태표� (Annual)� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (단위:� 백만원,� IFRS) 현금흐름표� (Annual)� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (단위:� 백만원,� IFRS)
2016.12개별
2017.12연결
2018.12연결
2016.12개별
2017.12연결
2018.12연결
유동자산 29,687� 57,075� 36,336� 영업활동� 현금흐름 5,334� (2,818) 442�
� � � 현금및현금성자산 236� 12,301� 3,590� � � � 당기순이익 1,083� (7,395) (506)
� � � 단기투자자산 898� 131� 108� � � � 현금유출없는비용 7,202� 9,215� 8,688�
� � � 매출채권및기타채권 6,016� 5,909� 6,892� � � � � � 유형자산감가상각비 648� 780� 1,062�
� � � 재고자산 20,331� 35,036� 22,599� � � � � � 무형자산상각비 2,884� 3,767� 2,984�
� � � 기타비금융자산 2,207� 3,683� 3,125� � � � 현금유입없는수익 889� 2,812� 4,144�
비유동자산 16,265� 18,923� 15,378� � � � 자산부채변동 (1,697) (1,513) (3,244)
� � � 유형자산 1,914� 3,655� 3,035� � � � � � 매출채권의�감소 (1,649) 1,220� (841)
� � � 무형자산 8,650� 6,843� 4,843� � � � � � 재고자산의�감소 (470) (15,018) 12,943�
� � � 장기투자자산 509� 2,769� 2,865� � � � � � 매입채무의�증가 1,063� 4,203� (4,402)
� � � 장기매출채권등 247� 757� 778� 투자활동�현금흐름 (5,001) (5,183) (1,845)
� � � 이연법인세자산 4,945� 4,900� 3,857� � � � 투자활동�현금유입 1,664� 3,071� 2,723�
� � � 기타비금융자산 � � � � � 유무형자산의감소 2� 121�
자산총계 45,952� 75,999� 51,714� � � � � � 투자자산등의감소 320� 10� 2,363�
유동부채 17,109� 41,031� 27,266� � � � 투자활동�현금유출 6,665� 8,254� 4,568�
� � � 매입채무및기타채무 4,931� 12,269� 4,557� � � � � � 유·무형자산의�증가 4,275� 4,900� 2,106�
� � � 유동차입부채 11,986� 19,112� 18,511� � � � � � 투자자산등의�증가 632� 602� 1,070�
� � � � � 단기차입금 11,986� 19,112� 11,798� 재무활동�현금흐름 (1,921) 20,067� (7,305)
� � � � � 유동성장기부채 6,712� � � � 재무활동�현금유입 6,261� 28,387� 17,840�
� � � 기타비금융부채 59� 9,569� 421� � � � � � 유동부채의�증가 5,973� 15,652� 17,840�
� � � 단기충당부채 131� 81� 116� � � � � � 비유동부채의증가 12,000�
비유동부채 687� 13,192� 3,220� � � � � � 자본의증가 288� 335�
� � � 매입채무및기타채무 � � � 재무활동�현금유출 8,182� 8,320� 25,145�
� � � 비유동차입부채 7,679� 1,962� � � � � � 유동부채의�감소 8,016� 8,320� 25,145�
� � � � � 사채 7,679� 1,962� � � � � � 비유동부채의�감소 167�
� � � � � 장기차입금 � � � � � � 자본의감소
� � � 기타비금융부채 현금및현금성자산의증가 (1,589) 12,065� (8,709)
� � � 퇴직급여채무 687� 2� 938� � � � 기초�현금 1,824� 236� 12,301�
� � � 장기충당부채 � � � 기말�현금 236� 12,301� 3,590�
부채총계 17,796� 54,223� 30,486�
지배주주지분 21,575� 21,657�
� � � 납입자본 1,781� 1,814� 1,814�
� � � � � � 자본금 1,781� 1,814� 1,814�
� � � 이익잉여금 6,090� (948) (1,096)
� � � 기타자본구성요소 20,285� 20,708� 20,939�
� � � � � 기타포괄손익누계액
� � � � � 기타자본구성 20,285� 20,708� 20,939�
비지배주주지분 201� (430)
자본총계 28,156� 21,776� 21,228�
인포마크(175140)
15
주요�투자지표
(IFRS) 2016.12개별
2017.12연결
2018.12연결
주당지표(원)
� � � EPS 308� (2,007) 34�
� � � BPS 7,906� 5,946� 5,969�
� � � DPS
Valuation(배)
� � � PER 54.2� 290.9�
� � � PBR 2.1� 3.9� 1.7�
� � � EV/EBITDA 12.2� 15.7�
성장성(%)
� � � 매출액증가율 22.0� 110.0�
� � � 영업이익증가율
� � � 총자산증가율 3.9� 61.1� (32.0)
수익성(%)
� � � ROE 3.9� (27.9) 8.4�
� � � EBITDA� margin 9.0� (3.1) 4.3�
� � � 배당수익률
안정성(%)
� � � 부채비율 63.2� 249.0� 143.6�
� � � 이자보상배율(배) 5.2�
� � � 유보액/총자산비율 57.4� 26.0� 38.4�
활동성(%)
� � � 총자산회전율 1.4� 0.7� 1.9�
� � � 매출채권회전율 13.3� 13.0� 24.8�
� � � 재고자산회전율 3.0� 1.6� 4.1�