글로벌 자산배분...

Global 투자전략/자산배분 박세원

글로벌 투자의

[email protected]

글로벌 자산배분의 한수

Strategy Report

2017. 11. 29

<표1> The Dynamic Investment Clock의 국면 예상과 개별자산 추천

구분 국면 국면명 Growth Inflation Best Asset Best Asset(detail)Best Equity Sector

(미국기준)Best Equity Sector

(한국기준)

1-1국면 『고성장-정모멘텀,고물가』 ↑ 주식, 상품 구리, 니켈, 은 금융, 에너지 필수소비재, 금융

1-2국면 『고성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 주식 이머징, 일본주식 에너지, 소재 에너지, 소재

2-1국면 『고성장-역모멘텀,고물가』 ↑ 상품 천연가스, Naptha, Brent 에너지, 유틸리티 건강관리, 산업재

2-2국면 『고성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 채권 유럽, 이머징채권 건강관리, 경기소비재 건강관리, 필수소비재

3-1국면 『저성장-역모멘텀,저물가』 ↑ 채권 전세계 채권 유틸리티, 필수소비재 유틸리티, 전기통신서비스

3-2국면 『저성장-역모멘텀,저물가』 ↓ 채권 LIBOR(3M), 일본 IT, 통신서비스 IT, 건강관리, 에너지

4-1국면 『저성장-정모멘텀,고물가』 ↑ 주식 전세계 주식 IT, 경기소비재 에너지, IT

4-2국면 『저성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 채권, 상품 LIBOR(3M), 미국(2Y) 소재, 필수소비재 경기관련소비재, 소재

CLI>100

CLI<100

↑

↓

↑

↓

자료: 현대차투자증권

글로벌 투자의 Genesis

글로벌 자산배분의 한수

글로벌 / 자산배분 박세원 02) 3787-2094

[email protected]

The Dynamic Investment Clock(동적 투자시계 모델) + Hidden Markov Model(국면판단)

현대차투자증권의 Dynamic Investment Clock은 경제 사이클을 수준 및 모멘텀(힘)에 비례한 성장

을 하나의 큰 축으로 하여 인플레이션의 방향에 따라 8개의 국면으로 나누어진다. 기존의

Investment Clock과의 차이점은 성장에 모멘텀을 접목시킨 점이다. 또 여기에 국면을 진단하고

예측하는 방법으로 Hidden Markov Model을 이용하여 경기 사이클의 다음 국면을 확률적 측면에

서 접근한 것이 차이점 이라고 할 수 있다.

국면 별 개별자산의 성과분석

현대차투자증권의 Dynamic Investment Clock으로 정의한 경기국면에서의 개별자산 및 주식 스타

일을 분석하였다. 이러한 과거 사례분석을 통해 향후 경기국면을 예측하여 투자자산의 성과를 개선

시키는 방향으로 투자자산을 리밸런싱하는 것이 바람직할 것이다. 분석결과 주식의 경우는 경기가

바닥을 형성하고 상승하는 첫 구간에서 가장 성과가 좋게 나타났으며 채권의 경우 경기 모멘텀이

꺾이기 시작하여 바닥을 형성하는 구간까지의 성과가 우수(경기 하향 초기에는 이머징쪽 채권강세,

경기 바닥구간에서는 선진국 채권강세)하게 나타났다.

현재국면 진단과 향후전망

2017.09월 기준 미국 CLI지수는 약 99.73이며, 이전 대비 상승 흐름을 보이고 있다. 기준에 따르

면 4국면(100이하, 상승 흐름)에 속해 있음을 알 수 있다. CLI지수를 4국면으로 나누어

HMM(Hidden Markov Model)을 돌린 결과, 미국 CLI지수의 다음 시점 최선값은 4국면(87.8%),

차선값은 1국면(6.7%)으로 나타났다. 기존에 1국면(고물가)을 유지하던 CPI지수는 1국면을 유지할

가능성이 높게(90%) 나타났다. 두 지수를 토대로 미국의 다음 경기국면을 추정한 결과, 4-1국면

(저성장-정모멘텀, 고물가)를 나타낼 것으로 예상된다.

배당의 한수, 가치의 한수에 이은 글로벌 자산배분의 한수 자료 발간.

본고는 필자의 과거 『배당의 한수, 가치의 한수』 Series 자료를 잇는 글로벌 및 자산배분의 한수 자료이다.

현대차투자증권 리서치에서는 The Dynamic Investment Clock과 Hidden Markov Model을 통해 경기국면을 정의하는 작

업을 하였다. 특히, 현재의 경기국면을 정의하는 동시에 다음 분기(월)의 경기 국면을 예측하여 최적의 개별자산을 제시하고자 한

다. 현대차투자증권은 2018년 1월까지 전세계주식(특히, 유럽, 일본) 비중 확대를 1순위 한국주식(중소형 및 가치) 비중확대와

달러약세에 대한 관점을 2순위로 유지할 것을 권고한다.

2

STRATEGY REPORT

Executive Summary

배당의 한수, 가치의 한수 시리즈를 잇는 ‘글로벌/자산배분의 한수’

본 자료는 배당의 한수(박세원, 2014년 9월29일, http://bit.ly/2hUc7xQ ), 가치의 한수(박세원,

2015년 8월31일, http://bit.ly/2iTfVR6 ) 시리즈의 연장선에 있는 자료이다. 주제는 글로벌 및 자

산배분에 focus 맞춰 작성하였다.

통상 자산배분이라 하면 주식 비중, 채권비중, 현금비중을 산출하고 기대수익률 및 리스크까지 산

출하는 작업이 많다. 필자는 자산배분이라는 상위 개념에서 출발하여 맨 밑단의 주식 및 채권 등의

개별자산으로의 결론을 도출하는 자료를 작성하고자 한다. 예를 들어 경기가 바닥을 형성한 후 상

승 반전하는 구간에서는 주식의 비중을 늘리고 채권의 비중을 줄이는 것은 누구나 아는 사실이지만

그럼 이 구간에서 어떠한 주식의 비중을 확대해야 하는지 또는 어떤 국가의 주식 비중을 늘려야 하

는지 파악하고자 하는 것이다.

또한 현재의 경기국면을 제대로 파악하는 것이 투자자산을 운용하는 제일 중요한 포인트로 생각한

다. 현재의 경기국면을 진단하고 향후 경기국면을 예측하는 방법으로 필자는 계량적인 방법을 통해

서 기존의 방법과는 차별성을 두려고 노력하였다. 그것이 바로 Dynamic Investment Clock모델과

Hidden Markov Model 의 사용이 된 것이다.

결론은, 현재 지속되고 있는 미국 및 한국의 경기 모멘텀이 지속될 것으로 판단한다. 구체적으로

4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가) 유지에서 1-1(고성장-정모멘텀, 고물가)국면 또는 1-2(고성장

-정모멘텀, 저물가)국면으로 이동할 가능성이 높다. 이는 미국 CLI(경기선행지수)의 다음 시점 최

선값은 4국면(87.8%), 차선값은 1국면(6.7%)으로 나타났으며 기존 1국면(고물가)을 유지하던 CPI지

수는 1국면을 유지할 가능성이 높게(90%) 나타났기 때문이다.

두 지수를 토대로 미국의 다음 경기국면을 추정한 결과, 4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가)를 나

타낼 것으로 예상된다.

새로운 개념의 적용이기에 미약한 부분이 있을 수 있겠지만 본 자료를 출발로 지속적인 upgrade

와 새로운 시도를 통해 투자자산의 수익에 도움이 될 수 있는 자료(글로벌/자산배분의 한수)로 지속

적으로 거듭날 것이다.

3

`

Global Asset Allocation Analyst 박세원 02) 3787-2094 / [email protected]

글로벌 자산배분 선정 배분 ‘결론’ 및 경기국면 ‘경로 예상’

<그림1> 현대차투자증권 리서치센터의 Dynamic Investment Clock을 이용한 경기 국면별 자산배분 Flow


주: 파란색 음영으로 표시된 부분의 자산을 2018년 1/4분기 추천자산으로 선정함

주2: 다이어그램의 0,1,2,3은 자산의 추천의 우선순위를 말하며 0에 가까울수록 우선순위가 높다는 의미.

4

STRATEGY REPORT

현대차투자증권 Dynamic Investment Clock을 통한 자산배분 Flow 개념도

<그림2> 현대차투자증권 리서치센터의 Dynamic Investment Clock을 이용한 경기 국면별 자산배분 Flow


5

`


1. Dynamic Investment Clock 정의

Investment Clock: 성

장과 인플레이션이

시계를 움직인다.

필자는 현대차투자증권 리서치센터에서 정의한 ‘Dynamic Investment Clock’(동적 투자시계 모

델)을 언급하기전 2000년대 이후 소개되어 시장에서 통용되고 있는 Investment Clock(투자시계 모

델)에 대해 간단히 언급하고자 한다.

투자시계(Investment Clock)는 자산의 움직임을 경기순환과 연결시켜 이해하는 작업에 많이 사용

되는 모델이다. 특히, 자산배분 및 섹터전략 부문에서 중/장기적인 전략을 세울 때 유용하다. 경기

의 주기를 구분하여 직관적으로 표시해줌으로써 각 국면의 경기순환 속성에 따라 자산의 현재 상태

와 미래를 예측하는데 큰 도움이 된다.

일반적으로 투자시계(Investment Clock) 모델은 경기 주기를 성장 및 물가(인플레이션)의 방향에

따라 다음과 같이 4단계로 구분하여 나눈다.

1국면 경기침체(Reflation, 저성장&저물가) GDP 성장은 부진하며, 상품가격 하락 등의 이유로 물가

(인플레이션)도 하락하는 국면이다. 중앙 은행이 경제를 지속 가능한 성장 경로로 되돌리기 위해 금리

를 인하하면서 수익률 곡선은 아래쪽으로 가파르게 이동한다. 1국면 최고의 자산은 채권이다.

2국면 경기회복(Recovery, 고성장&저물가) 중앙은행의 정책완화가 GDP 성장으로 이어지지만 물가

(인플레이션)는 계속 하락하는 국면이다. 이익은 급격히 회복되지만 중앙은행의 느슨한 정책은 금리

는 여전히 낮은 상황이다. 2국면 최고의 자산은 주식이다.

3국면 경기과열(Overheat, 고성장&고물가) GDP 성장은 여전히 완만한 상승추세를 유지하며 중앙은

행은 경기를 지속가능한 성장경로로 되돌리기 위해 금리를 인상하는 국면이다. 3국면 최고의 자산은

상품이다.

4 국면 스테그플레이션(Stagflation, 저성장&고물가) GDP 성장은 부진하며, 고물가가 지속되는 구간

이다. 물가(인플레이션)가 정점에 도달 할 때까지 중앙은행은 완화정책을 쓰기 어려운 국면이다. 4국

면 최고의 자산은 현금자산이다.

<그림3> The Investment Clock

자료: ML Global Asset Allocation Team, 현대차투자증권

6

STRATEGY REPORT

현대차투자증권 경기국면

판단 모델 『The

Dynamic Investment

Clock』 제시

2000년이후 활성화된 투자시계(Investment Clock) 모델은 성장과 물가의 수준(state)으로 국면을

판단하는 경우가 많다. 이러한 수준만을 측정하는 경우 자칫 경기국면을 잘못 판단할 수 있다는 생

각이다. 수준만으로 경기국면을 나눈다면 특정 임계점까지의 수준으로 수치가 올라오기 전까지는

그것을 시그널로 판단하여 투자로 실행하는 것이 쉽지 않다. 예로 경기선행지수의 경우는 100을 임

계점으로 100이상, 이하를 통해서 성장의 강도를 파악하는 경우가 많다. 이러할 경우 경기회복기 경

기선행지수가 100이하를 하회하여 상승하는 구간에서 국면을 판단하기 어려울 수 있다.

[그림05] 2004년, 2009년 말, 2016년 이후 3번의 case에서 미국의 경기선행지수가 100선 밑에서

상승 반전하는 국면에서 경기선행지수 자체의 수준만으로 국면을 판단한다면 자칫 투자의 판단을 잘

못할 가능성이 있다는 것이 필자의 생각이다.

따라서, 필자는 경기선행지수 즉, 성장의 대용치를 이용할 때 수준(state)뿐 아니라 힘

(momentum)까지 고려하는 것이 바람직하다고 판단했다. 국면판단의 기준에서 성장을 판단할 때는

수준뿐 아니라 그것의 방향성 및 힘(momentum)을 고려하고 물가는 수준(state)을 고려하여 국면을

나누는 변형된 투자시계(Investment Clock) 모델을 제시한다.

[그림04] The Dynamic Investment Clock(동적 투자시계) 모델이 바로 그것이다.

<그림4> Dynamic Investment Clock


7

`


<그림5> 미국 CLI의 수준과 모멘텀을 고려한 국면판단과 다우지수 추이

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

미국 CLI 전환선 기준선 100 line(pt)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

DowJones Industrial(pt)


주: 성장의 모멘텀 판단은 일목균형표를 사용하여 측정.

<그림6> 미국 CPI 수준 및 모멘텀

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

미국 CPI avg(단기)-avg(장기) 미국 CLI (CLI-100) 기준선(%YoY)


8

STRATEGY REPORT

<그림7> 한국 CLI의 수준과 모멘텀을 고려한 국면판단과 KOSPI 지수 추이

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

한국 CLI 전환선 기준선 100 line(pt)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

KOSPI(pt)


주: 성장의 모멘텀 판단은 일목균형표를 사용하여 측정.

<그림8> 한국 CPI 수준 및 모멘텀

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

한국 CPI avg(단기)-avg(장기) 한국 CLI-100 기준선(%YoY)


9

`


현대차투자증권

리서치센터 Dynamic

Investment Clock

정의

현대차투자증권의 Dynamic Investment Clock은 경제 사이클을 수준 및 모멘텀(힘)에 비례한 성

장을 하나의 큰 축으로 하여 인플레이션의 방향에 따라 8개의 국면으로 나누어진다.

기존의 Investment Clock과의 차이점은 성장에 모멘텀을 접목시킨 점이다. 또 여기에 국면을 진

단하고 예측하는 방법으로 Hidden Markov Model을 이용하여 경기 사이클의 다음 국면을 확률적

측면에서 접근한 것이 차이점 이라고 할 수 있다.

Dynamic Investment Clock은 전통적인 방식의 Investment Clock과 같이 각 단계에서 표시된

자산 및 주식관련 섹터는 다른 자산대비 상대적으로 outperform(절대수익+) 하는 경향을 보이며 반

대쪽의 단계에 표시된 자산 및 주식관련 섹터는 다른 자산대비 상대적으로 underperform(절대수익

-)하는 경향을 보인다.

Dynamic Investment Clock의 사이클은 왼쪽 하단에서 시작하여 채권, 주식, 상품 및 현금이 차

례대로 좋은 성과를 나타내며 시계방향으로 이동하게 된다. 물론 시계방향으로의 진행에서 반대의

방향이나 아니면 다음 국면을 넘어서 진행되는 경우도 있다. 이러한 변곡점을 최대한 예측하고 대응

하고자 하는 것이 현대차투자증권의 Dynamic Investment Clock인 것이다.

<그림9> Dynamic Investment Clock


10

STRATEGY REPORT

전통적인 Investment Clock과 추가적 차별적인 사항은 개별자산에 대해 작게 분류해 150개정도

의 개별자산 pool을 만들어 개별자산의 움직임에 대한 더 자세한 확인이 가능하다는 것이다. 구체

적으로 주식은 전세계 지수 및 미국과 한국의 섹터 및 주식, 채권은 전세계 국가별 채권지수, 상품은

각 개별 카테고리별 상품가격, 환율은 달러대비 전세계 각국의 환율을 통해서 150개 정도의 디테일

한 자산 Pool을 유니버스로 선정하였다. (아래 표2 참고)

경기 사이클의 변곡점을

인식하기 위함

금융시장은 경제의 장기적인 성장구간 사이에서 벌어지는 단기적인 성장구간과 성장의 둔화 구간

의 반복 속에서 시장을 잘못 판단하는 경우가 많다. 이러한 변곡점이 발생하는 극단적인 시기에 자

산가격에 대한 잘못된 판단이 이루어지기도 한다. 그러나 변곡점의 시그널을 정확하게 인식한 투자

자들은 자산군의 변화를 통해서 새로운 수익을 창출한다.

필자가 언급하고자 하는 Dynamic Investment Clock은 이러한 경기의 중요한 변곡점을 인식하고

변화를 최대한 활용하여 투자자산의 배분 의사결정에 도움이 될 수 있는 투자의 도구가 될 것이란

판단이다.

<표2> The Dynamic Investment Clock의 국면 예상과 개별자산 추천

구분 국면 국면명 Growth Inflation Best Asset Best Asset(detail)Best Equity Sector

(미국기준)Best Equity Sector

(한국기준)

1-1국면 『고성장-정모멘텀,고물가』 ↑ 주식, 상품 구리, 니켈, 은 금융, 에너지 필수소비재, 금융

1-2국면 『고성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 주식 이머징, 일본주식 에너지, 소재 에너지, 소재

2-1국면 『고성장-역모멘텀,고물가』 ↑ 상품 천연가스, Naptha, Brent 에너지, 유틸리티 건강관리, 산업재

2-2국면 『고성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 채권 유럽, 이머징채권 건강관리, 경기소비재 건강관리, 필수소비재

3-1국면 『저성장-역모멘텀,저물가』 ↑ 채권 전세계 채권 유틸리티, 필수소비재 유틸리티, 전기통신서비스

3-2국면 『저성장-역모멘텀,저물가』 ↓ 채권 LIBOR(3M), 일본 IT, 통신서비스 IT, 건강관리, 에너지

4-1국면 『저성장-정모멘텀,고물가』 ↑ 주식 전세계 주식 IT, 경기소비재 에너지, IT

4-2국면 『저성장-정모멘텀,저물가』 ↓ 채권, 상품 LIBOR(3M), 미국(2Y) 소재, 필수소비재 경기관련소비재, 소재

CLI>100

CLI<100

↑

↓

↑

↓


11

`


<표3> 현대차투자증권 글로벌자산배분전략의 개별자산 Universe(Pool)

주식(Stock) Name Ticker 채권(Bond) Name2 Ticker2 통화 Name3 Ticker3 Commodity Name4 Ticker4 비고

미국(Dow Jones) INDU Index LIBOR(3M) US0003M INDEX 아시아통화인덱스 ADXY INDEX CRB Index CRY INDEX

미국(S&P500) SPX INDEX 미국 2Y USGG2YR Index 신흥국통화인덱스 FXJPEMCS INDEX S&P GSCI SPGSCI INDEX CME

미국(NASDAQ) CCMP INDEX 미국 10Y USGG10YR Index 달러인덱스 DXY Curncy Rogers IC RICIGLTR INDEX

캐나다(TSX) SPTSX INDEX 캐나다 GTCAD10Y Govt 캐나다(CAD) USDCAD BGN Curncy WTI CL1 Comdty NYMEX

브라질(Bovespa) IBOV INDEX 브라질 GTBRL10Y GOVT 브라질(BRL) USDBRL BGN Curncy Brent CO1 Comdty ICE

칠레(IPSA) IPSA INDEX 칠레 GTCLP10Y GOVT 칠레(CLP) USDCLP BGN Curncy 두바이유 PGCRDUBA INDEX 현물(SPOT)

멕시코(Bolsa) MEXBOL Index 멕시코 GTMXN10Y GOVT 멕시코(MXN) USDMXN BGN Curncy 천연가스 NG1 Comdty NYMEX

페루(IGBVL) IGBVL INDEX 페루 GTPEN10Y GOVT 페루(PEN) USDPEN BGN Curncy 금 GC1 Comdty COMEX

독일(DAX) DAX INDEX 독일 GDBR10 INDEX 독일(EUR) USDDEM BGN Curncy 은 SI1 COMDTY COMEX

핀란드(OMXH25) HEX25 INDEX 핀란드 GTFIM10Y GOVT 핀란드(EUR) USDFIM BGN Curncy 백금 PL1 COMDTY COMEX

스위스(SMI) SMI INDEX 스위스 GTCHF10Y GOVT 스위스(CHF) USDCHF BGN Curncy 철광석 SCO1 COMDTY SGX

스웨덴(OMXS30) OMX INDEX 스웨덴 GTSEK10Y GOVT 스웨덴(SEK) USDSEK BGN Curncy 열연 CDSPHRAV Index 중국

노르웨이(OBX) OBX INDEX 노르웨이 GTNOK10Y GOVT 노르웨이(NOK) USDNOK BGN Curncy 철근 RBT1 Comdty 중국

프랑스(CAC 40) CAC INDEX 프랑스 GTFRF10Y GOVT 프랑스(EUR) USDFRF BGN Curncy 구리 LMCADS03 Comdty LME

영국(FTSE 100) UKX INDEX 영국 GUKG10 Index 영국(GBP) USDGBP BGN Curncy 아연 LMZSDS03 Comdty LME

이탈리아(FTSE/MIB) FTSEMIB INDEX 이탈리아 GTITL10Y GOVT 이탈리아(EUR) USDITL BGN Curncy 니켈 LMNIDS03 Comdty LME

포루투칼(PSI20) PSI20 INDEX 포루투칼 GTPTE10Y GOVT 포르투갈(EUR) USDPTE BGN Curncy 알루미늄 LMAHDS03 Comdty LME

스페인(IBEX 35) IBEX INDEX 스페인 GTESP10Y GOVT 스페인(EUR) USDESP BGN Curncy 납 LMSNDS03 Comdty LME

덴마크(OMXC20) KFX INDEX 덴마크 GTDKK10Y GOVT 덴마크(DKK) USDDKK BGN Curncy 주석 LMPBDS03 Comdty LME

남아공(FTSE/JSE40) TOP40 INDEX 남아공 GTZAR10Y Govt 남아공(ZAR) USDZAR BGN Curncy 코발트 LMCODY Comdty 현물(SPOT)

터키(BIST 100) XU100 INDEX 터키 GTTRY10Y Govt 터키(TRY) USDTRY BGN Curncy 옥수수 C 1 Comdty CBOT

그리스(ASE) ASE INDEX 그리스 GTGRD10Y GOVT 그리스(EUR) USDGRD BGN Curncy 소맥 W 1 Comdty CBOT

러시아(RTS) RTSI$ Index 러시아 GTRUB10Y GOVT 러시아(RUB) USDRUB BGN Curncy 대두 S 1 Comdty CBOT

헝가리(BUX) BUX INDEX 헝가리 GTHUF10Y GOVT 헝가리(HUF) USDHUF BGN Curncy 원당 SB1 Comdty ICE

폴란드(WIG20) WIG20 INDEX 폴란드 GTPLN10Y GOVT 폴란드(PLN) USDPLN BGN Curncy 커피 KC1 Comdty ICE

일본(NIKKEI 225) NKY INDEX 일본 GTJPY10Y GOVT 일본(JPY) USDJPY BGN Curncy 코코아 CC1 Comdty ICE

싱가폴(STI) STI INDEX 싱가폴 GTSGD10Y Govt 싱가폴(SGD) USDSGD BGN Curncy 면화 CT1 Comdty ICE

뉴질랜드(NZX30) NZSE50FG INDEX 뉴질랜드 GTNZD10Y Govt 뉴질랜드(NZD) USDNZD BGN Curncy Naphtha NAPHJPNC COMDTY 현물

홍콩(Hang Seng) HSI INDEX 홍콩 GTHKD10Y GOVT 홍콩(HKD) USDHKD BGN Curncy 천연고무 OR1 Comdty SGX

호주(ASX 200) AS51 INDEX 호주 GTAUD10Y Govt 호주(AUD) USDAUD BGN Curncy 대두유(CBOT) BO1 Comdty CBOT

중국(SHCOMP) SHCOMP INDEX 중국 GTCNY10Y Govt 중국(CNY) USDCNY BGN Curncy 라이신 http://feedtrade.com.cn RMB/kg

인도(SENSEX 30) SENSEX INDEX 인도 GTINR10Y Govt 인도(INR) USDINR BGN Curncy 라이신(Feed) RMB/kg

대만(TAIEX) TWSE INDEX 대만 GTTWD10Y Govt 대만(TWD) USDTWD BGN Curncy 라이신(CJCJ) RMB/kg

필리핀(PSEI) PCOMP INDEX 필리핀 GTPHP10Y Govt 필리핀(PHP) USDPHP BGN Curncy 메티오닌 RMB/kg

태국(SET) SET INDEX 태국 GTTHB10Y Govt 태국(THB) USDTHB BGN Curncy 쓰레오닌 RMB/kg

인도네시아(JCI) JCI INDEX 인도네시아 GTIDR10Y Govt 인도네시아(IDR) USDIDR BGN Curncy 트립토판 RMB/kg

한국(KOSPI) KOSPI INDEX 한국 GTKRW10Y GOVT 한국(KRW) USDKRW BGN Curncy 참치(ATUNA) 유료계정 필요(달러/톤)

베트남(VN) VNINDEX INDEX 베트남 GGVF10YR INDEX 베트남(VND) USDVND BGN Curncy 육계(국내) http://www.chicken.or.kr/price/price.htm 중사이즈 기준(원/kg)

말레이시아(KLCI) FBMKLCI INDEX 말레이시아 GTMYR10Y Govt 말레이시아(MYR) USDMYR BGN Curncy 돈육(국내) http://www.ekapepia.com/user/priceStat/porkPeriodView.do

대표가격 기준(원/kg)

비철금속

귀금속

에너지

상품지수

남미

북미

지수

선진유럽

남미

신흥아시아

선진아태

EMEA

기타

소프트

곡물

신흥아시아

북미

남미

선진유럽

EMEA

선진아태

신흥아시아

선진아태

EMEA

선진유럽

북미


12

STRATEGY REPORT

8개 국면으로 이루어진

경기 사이클

앞에서 지속적으로 언급한 현대차투자증권의 Dynamic Investment Clock은 성장 및 인플레이션

을 방향과 모멘텀을 통해 8개의 경기 국면으로 아래와 같이 국면을 분할 한다. 성장에 적용한 모멘

텀 지표는 필자가 사용하는 Technical 지표를 통해서 모멘텀을 측정하였다. 구체적인 방법은 세미나

를 통해서 찾아 뵙고 언급 드리도록 하겠다.

1-2국면 (고성장-정모멘텀&저물가) GDP 성장률은 완만한 추세를 유지하면서 상승하는 국면이다. 완전

한 추세를 형성해서 상승하는 국면이다. (CLI 100이상의 수준을 유지하면서 추세를 형성한 구간) 중

앙은행의 정책이 아직 느슨하게 유지되며 금리는 아직 낮은 수준으로 유지되는 국면.

1-1국면 (고성장-정모멘텀 &고물가) GDP 성장률은 여전히 완만한 추세를 유지하면서 상승하는 국면이

다. 추세를 완전히 유지하여 완전한 추세를 형성해서 상승하는 국면이다. (CLI 100이상의 수준을

유지하면서 추세를 완전히 형성한 구간) 중앙은행의 정책이 반영되면서 낮은 수준으로 유지되던

금리는 상승 초기국면에 진입하는 구간이다.

2-1국면 (고성장-역모멘텀&고물가) GDP 성장률은 여전히 상승국면(CLI 100이상의 수준유지, 추세의

힘은 하향하기 시작)에 있지만 정점을 찍고 성장 모멘텀은 하락하는 국면이다. 중앙은행은 경기과

열을 예의주시하는 상황.

2-2국면 (고성장-역모멘텀&저물가) GDP 성장률은 여전히 상승국면(CLI 100이상의 수준유지, 추세의

힘은 하향을 형성)에 있지만 정점을 찍고 성장 모멘텀은 하락하는 국면이다. 물가수준은 낮은 수준

으로 유지되는 국면

3-1국면 (저성장-역모멘텀 &고물가) GDP 성장률은 하향국면의 추세를 형성하는 국면이다. (CLI 100을

하회하며 성장률이 꺾이는 국면) 물가는 고물가를 형성하고 있는 국면이다.

3-2국면 (저성장-역모멘텀 &저물가) GDP 성장률은 하향국면의 추세를 형성하는 국면이다. (CLI 100을

하회하며 성장률이 꺾이는 국면). 물가는 여러가지 중앙은행의 정책에도 경기획복/확대에 영향을 주

지못하는 상황에서 저물가에 머물러 있는 국면.

4-1국면 (저성장-정모멘텀 &고물가) 추세를 잡고 완만한 하향을 하던 GDP 성장률이 바닥을 다지고 상

향으로 반전하는 구간. 즉, 성장의 모멘텀이 다시 부각되는 시점이지만 성장률 수준 자체는 CLI가

100이하를 하회하고 있는 국면. 물가 또한 중앙은행의 정책으로 경기회복/확대를 향해 상향 국면에

진입하는 구간.

4-2국면 (저성장-정모멘텀 &저물가) 추세를 잡고 완만한 하향을 하던 GDP 성장률이 바닥을 다지고 상

향으로 반전하는 구간. 즉, 성장의 모멘텀이 다시 부각되는 시점이지만 성장률 수준 자체는 CLI가

100이하를 하회하고 있는 국면. 물가 또한 저물가 국면에 진입하여 금리인상을 고민해야하는 시기.

13

`


<그림10> Dynamic Investment Clock 을 통한 미국의 과거 경기국면 이동경로


주 : 2001년이후의 경기국면 이동경로를 보여주는 것임.

<표4> 국면별 전환 횟수

From To From To From To From To

11 11 25 12 11 2 21 11 1 22 11 0

11 12 1 12 12 30 21 12 0 22 12 1

11 21 1 12 21 1 21 21 19 22 21 0

11 22 1 12 22 1 21 22 0 22 22 7

11 31 1 12 31 0 21 31 1 22 31 0

11 32 0 12 32 0 21 32 0 22 32 1

11 41 1 12 41 0 21 41 0 22 41 0

11 42 0 12 42 0 21 42 0 22 42 0

국면전환횟수

국면국면국면전환횟수 전환횟수 전환횟수


<표5> 국면별 전환 횟수

From To From To From To From To

31 11 0 32 11 0 41 11 2 42 11 0

31 12 0 32 12 0 41 12 1 42 12 1

31 21 0 32 21 0 41 21 0 42 21 0

31 22 0 32 22 0 41 22 0 42 22 0

31 31 20 32 31 2 41 31 0 42 31 0

31 32 1 32 32 17 41 32 0 42 32 2

31 41 3 32 41 0 41 41 29 42 41 -

31 42 0 32 42 2 41 42 1 42 42 12

국면 국면국면전환횟수 전환횟수 전환횟수 전환횟수

국면


14

STRATEGY REPORT

2. 국면판단 지표 및 기준

국면판단 지표 및 기준

계량적인 성격이 강한 Dynamic Investment Clock 모델에서는 경기의 국면을 판단하기 위한 입

력변수의 정의 및 기준이 중요하다. 통상적으로 각국의 경기선행지수 및 GDP output gap, 수출관

련 지표, 산업생산, 경기동행지수 등을 사용하여 성장을 판단하는 지표로 사용하며, 각국의 CPI등을

통해 물가지표의 기준으로 삼는 경우가 많다.

필자는 Dynamic Investment Clock 모델에서 성장의 대용치로는 『미국 OECD 경기선행지수를

사용하였다. 위에서 언급한 통상적으로 사용하는 성장의 대용치들 중 GDP output gap과의 높은

연관성 그리고 장기적인 경기 사이클을 표현하는데 있어 OECD 경기선행지수가 의미가 있다고 판단

했기 때문이다.

그렇지만 최근 경기선행지수의 정확도에 의문이 제기 될 정도로 최근의 저금리 상황에서는 선행지

수로의 역할을 제대로 하지 못하고 있다는 판단에 필자는 경기선행지수의 수준과 모멘텀(힘, 방향

성)을 함께 보려 한 것이다.

통상, 고성장과 저성장을 구분할 때 보통 경기선행지수가 100이상이면 고성장, 그 이하이면 저성

장으로 판단한다. 여기에 100이상에서 상승, 하락하는 것을 기준으로 삼는데 그 기준이 모호하여

필자는 100이상/이하에서 기술적지표(일목균형표)를 통해 상승하는지 하락하는지를 통해 고성장이

지속되고 있는지 아니면 고성장 구간이긴 하지만 성장의 모멘텀이 둔화 되고 있는지를 판단했다.

[성장의 대용 지표 및 기준]

경기선행지수(CLI) = 100 > 0 → 상승 or 하락

경기선행지수(CLI) = 100 < 0 → 상승 or 하락 ⊙ 상승/하락 모멘텀은 일목균형표 시그널 사용

물가(인플레이션)의 대용치로 사용할 지표는 CPI이다. 『미국 CPI 전년동기대비 증가율』을 국면

판단의 지표로 선정하여 사용하였다. 물가의 경우 outlier 값들을 제거하기 위해 단기평균 증가율에

서 장기평균 증가율을 차감하는 방식으로 기준을 확정하였다.

[물가의 대용 지표 및 기준]

물가(CPI) 단기평균 증가율 – 장기평균 증가율 > 0 → 고물가

물가(CPI) 단기평균 증가율 – 장기평균 증가율 < 0 → 저물가

차감한 증가율이 0보다 크면 고물가 차감한 증가율 값이 0보다 작으면 저물가로 기준을 확정하여

모델에 반영하였다.

15

`


CLI의 모멘텀 측정방법

(Dynamic Investment

Clock 에서 사용하는):

Technical 지표

(일목균형표)

일목(一目)이란 ‘한눈에’, ‘한 번만 봐도 금방 알 수 있는’ 이란 뜻을 가지고 있다. 즉 오랜 시간 자

세히 살펴보지 않아도 우선 외형만으로 주가의 현재성을 파악할 수 있다는 것이다. 일목균형표는 후

행스팬을 제외한 각 괘선산출에 중심값을 사용하고 있다. 이것이 바로 ‘시세의 중심’을 보고 전후좌

우의 중심을 보고자 하는 것이다. 일반적으로 기술적 분석에서는 주로 과거의 가격과 추세 등을 중

시하고 시간의 개념은 부차적인 것으로 취급하고 있다. 이에 비해서 일목균형표는 차트 가로축인 ‘시

간’을 주체로 하고 세로축인 ‘가격’은 부차적 인 것으로 간주하고 있다. (주) 김정환의 ‘차트의 기술’

을 참조하였음.

5가지 괘선을 이용하여 매매전략(매매신호이용)을 세울 수 있다.

첫째, 전환선이 기준 선을 상향 돌파하면 ‘매수’ signal로 볼 수 있으며 하향 돌파하면 ‘매도’ signal로 볼

수 있다.

둘째, 주가가 전환선을 상향 돌파하면 ‘매수’ signal로 볼 수 있으며 하향 돌파하면 ‘매도’ signal로 볼 수

있다.

셋째, 후행스팬이 주가를 상향 돌파하면 ‘매수’ signal로 볼 수 있으며 하향 돌파하면 ‘매도’ signal로 볼

수 있다.

위의 매매전략을 이용하여 경우의 수로 나열하여 일정한 패턴을 발견하였다. 조건 중 에서 첫번째

(이후, ‘기준/전환’으로 표시 : Signal 1)와 두번째(이후, ‘Price/전환’으로 표시 : Signal 2) 조건을 조

합하여 패턴을 분석한 결과 ‘매수’와 ‘매도’ signal로 사용 하기 적합한 signal을 발견했다.

‘기준/전환(: Signal 1)’에서 기준선을 전환선이 상향 돌파하여 전환선이 기준선 위에 존재하면 ‘1’

하향 돌파하여 기준선 밑에서 유지되면 ‘0’의 조합과 ‘Price/전환(: Signal 2)’에서 주가가 전환선을

상향 돌파하여 주가가 전 환선 위에 존재하면 ’1’ 하향 돌파하여 기준선 밑에서 유지되면 ‘0’이 되게

조합을 구성 하여 2개의 조합을 경우의 수대로 나열하여 Signal을 만들어 보았다

위에서 필자가 발견한 경우의 수의 패턴을 이용하여 먼저 시장전체의 Market Timing을 잡고 시

장에서 ‘매수’ Signal이 나왔을 때만 일목균형표를 적용하여 종목을 선정하는 방법을 사용하였다. 시

장의 Market Timing을 고려한 포트폴리오와 고려하 지 않은 포트폴리오와의 성과차이는 눈이 띄게

차이가 났다.

이는 시장의 Market Timing을 고려한 포트폴리오는 2000년, 2008년과 같은 시장이 비정상적인

상황에 있을 때 Market Timing을 고려하지 않은 포트폴리오보다 수익률 제고 효과가 크기 때 문으

로 판단된다.

16

STRATEGY REPORT

1) 전환선은 현재의 매수세력과 매도세력 간 힘의 균형관계와 시세의 중심을 말한다. 당 일을 포함한

과거 9일간의 최고치와 최저치의 중간값을 평균선으로 나타낸 것이다. 단기이동평균으로 해석할 수

있다.

2) 기준선은 기준이 되는 선으로 힘의 균형과 함께 시세의 방향성과 지지 및 저항 혹은 시세의 현재

위치 설정에 중심이 되는 것이다. 당일을 포함한 과거 26일간 최고치와 최저치의 중간값을 평균선으

로 나타낸 것으로 중기 이동평균선으로 해석할 수 있다.

3) 후행스팬은 당일의 종가가 당일을 포함한 26일 전(과거)의 위치에 기록 되어진 선을 말하며 현재

의 주가를 일정구간 뒤로 미루어 하나의 선으로 그려 놓은 것이다.

4) 선행스팬1은 현재 주가를 일정 구간 미래로 앞당겨 현재까지의 움직임을 토대로 미래 의 움직임

을 예측하려는 것이다. 전환선과 기준선의 평균치를 구해 당일을 포함하여 26일 선행하는 선을 말

함. 현재주가의 흐름에 대해 중/단기적인 힘의 균형과 시세의 중심을 이정표로 알려준다.

5) 선행스팬2은 당일을 포함한 과거 52일간 최고치와 최저치의 중간값을 당일을 포함하여 26일 앞

의 위치에 기록한 선을 말한다. 일목균형표상의 괘선들 중에서 최장기선이 면서 변동 속도가 가장

느린 선이다.

이상이 일목균형표에서 사용하는 5가지 괘선이다. 필자는 이러한 일목균형표를 이용하여 CLI(경

기선행지수)의 모멘텀을 측정하는 작업을 하였다.

이러한 시도는 지금의 경기국면이 어디까지 갈수 있는가? 계속 지속될 수 있는 지의 여부를 판단

하는데 있어 deadline 으로 국면을 판단하는 지표로 사용이 가능하다는 생각이다.

<표6> 일목균형표를 이용한 CLI(경기선행지수)의 모멘텀(추세) 판단 기준

Signal 전환선이 기준선을 상향돌파(1) 하향돌파(0)

: Signal1

주가가 기준선을 상향돌파(1) 하향돌파(0)

: Signal2

매수 1 1

매도 1 0

매도 0 0

매수 0 1


17

`


<그림11> 일목균형표를 이용한 CLI(경기선행지수)의 모멘텀(추세) 판단

현재 미국 CLI의 변곡점을 형성할 수 있는 deadline은 99.1로 현재

강한 상승추세를 형성하고 있음.

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

미국 CLI 전환선 기준선 100 line

(pt)

CLI deadline : 99.1


<그림12> 일목균형표를 이용한 CLI(경기선행지수)의 모멘텀(추세) 판단

현재 한국 CLI의 변곡점을 형성할 수 있는 deadline은 100.5로 현재

하락추세를 형성하고 있음.

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

한국 CLI 전환선 기준선 100 line

(pt)

CLI deadline : 100.5


18

STRATEGY REPORT

3. 글로벌 개별자산의 과거 국면에서의 성과분석

Investment Clock 모델은 경기를 반영한 각 국면 별투자자산의 수익률이 다르게 나타난다는 점일

것이다. 현대차투자증권 리서치센터의 Dynamic Investment Clock을 기준으로 2002년이후 미국

기준의 경기 및 물가를 기준으로 과거 국면에서 개별자산 150개의 성과를 분석하는 작업을 하였다.

전통적인 Investment Clock 모델에서의 결과와 마찬가지로 경기침체 국면에서는 채권과 경기방

어적 성격의 주식이 성과가 좋게 나타났으며, 경기회복 및 경기과열 국면에서도 전통적인 모델에서

언급한 자산들의 성과가 좋게 분석됐다. (경기회복국면에서 주식 및 Cyclical 성장의 주식, 경기과열

국면에서는 상품 및 cyclical 가치의 주식)

여기에 필자는 좀더 세분화된 국면에서 자산의 방향성과 성과를 파악하여 자산의 움직임을 통해

경기의 변곡점에서 또는 경기의 추세구간에서 리스크 및 수익을 극대화 하는 전략을 제시하고자 한

다.

<표7> Dynamic Investment Clock 국면에서의 개별자산의 성과

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면 31 국면 32 국면 42 국면 41 국면

저물가 고물가 고물가 저물가 고물가 저물가 저물가 고물가

Global 전체 1.55 1.04 0.37 0.61 -2.03 1.04 0.51 1.81

북미 1.42 0.90 0.08 0.36 -1.17 0.24 -0.44 1.59

남미 1.40 1.93 1.30 -0.27 -1.06 2.21 0.15 2.56

선진유럽 1.51 0.75 0.04 1.42 -2.33 0.30 -0.29 1.27

EMEA 1.51 1.09 1.08 -0.14 -2.86 1.72 1.21 2.09

선진아태 1.45 0.91 -0.14 0.88 -2.16 0.71 0.36 1.58

신흥아시아 1.81 1.10 0.29 0.49 -1.87 1.49 1.67 2.16

Global 전체

(마이너스 채권강세)0.86 -0.28 0.29 -1.92 -2.41 -0.38 -1.90 -0.43

북미 1.12 1.37 0.01 1.86 -1.60 -0.65 -3.46 1.92

남미 0.44 -0.55 2.71 1.24 -1.35 0.28 -2.59 -0.20

선진유럽 0.54 -1.27 -0.44 -8.67 -3.75 0.88 -1.93 -3.89

EMEA 0.55 -0.32 0.95 3.37 0.67 -1.56 -1.99 0.71

선진아태 2.22 -0.05 0.12 0.42 -4.86 -0.75 -1.93 3.34

신흥아시아 0.70 0.05 0.53 -1.55 -2.29 -1.10 -0.68 0.19

환율(약세)Global 전체

(플러스 상대적달러약세)-0.15 -0.07 -0.34 1.21 0.72 -0.16 -0.35 -0.13

한국 전체 1.56 0.36 1.79 1.67 -2.80 1.55 0.21 1.67

미국 전체 0.97 1.51 0.02 0.63 -1.22 0.28 1.74 -0.43

상품 Global 전체 0.43 1.78 2.44 -2.14 -1.17 0.37 1.54 1.43

Style

주식

채권

(%) 지역고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)

정모멘텀 역모멘텀 역모멘텀 정모멘텀


19

`


주식자산 측면의

성과 흐름

주식은 경기선행지수의 모멘텀이 부각되는 구간에서 성과가 우수하게 나타났다. 즉, Dynamic

Investment Clock의 국면에서는 4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가) 구간에서 시작하여 1-2국면

(고성장-정모멘텀, 저물가)과 1-1국면(고성장-정모멘텀, 고물가)까지 주식자산의 성과가 우수하게

유지되는 모습이다.

특히, 주식시장의 성과가 우수한 방향으로 전환되는 첫 구간인 4-1국면에서는 미국을 비롯한 전세

계 주식의 성과가 탁월하게 나타났으며, 추세적으로 이머징쪽의 주식시장의 성과가 우수하게 유지되

는 모습을 나타났다.

반면, 경기의 모멘텀이 꺾이는 2-2국면(고성장-역모멘텀, 저물가)부터 전세계 주식시장의 성과가

약해지기 시작하여 3-1국면(저성장-역모멘텀, 고물가)에서는 눈에 띄게 성과가 저조하게 나타났다.

채권자산 측면의

성과 흐름

전세계 채권은 저금리가 반영된 2000년대 이후는 전반적으로 강세를 나타냈으며 특히 주식자산의

성과가 가장 저조했던 3-1국면(저성장-역모멘텀, 고물가 경기 바닥이 형성된 4-2국면(저서장-정

모멘텀, 저물가) 국면에서 우수한 성과를 나타냄. 눈에 띄는 부분은 채권가격의 강세를 나타낼 때는

선진시장과 이머징이 동반강세를 나타냈지만 약세국면에서는 선진시장의 채권가격이 큰 폭의 약세

를 나타내는 모습이 인상이다.

Commodity자산

측면의 성과 흐름

상품시장의 강세는 경기의 정점인 1-1국면(고성장-정모멘텀, 고물가)과 2-1국면(고성장-역모멘텀,

고물가)에서 눈에 띄게 우수하게 나타났으며 특이한 점은 경기가 바닥을 확인한 4-2국면에서도 우

수한 성과를 나타냈다. 4-2국면에서 우수한 성과를 나타낸 이유는 필자의 판단으로는 경기의 완전

바닥을 형성으로 상품가격의 바닥을 형성한 후 기술적으로 반등을 한 것으로 판단된다.

환율 측면의

성과 흐름

환율은 달러를 기준으로 상품가격의 약세가 시작된 2-2국면(고성장-역모멘텀, 고물가)과 3-1국면

(저성장-역모멘텀, 고물가)에서 달러가 강세를 나타내는 것으로 분석됐다. 글로벌 경기의 Key가

되는 미국의 경기가 반영된 탓으로 해석이 된다.

20

STRATEGY REPORT

주식 스타일 측면의

성과 흐름

미국시장을 기준으로 스타일 지수로 본 국면 별스타일지수 성과는 4-2국면(고성장-정모멘텀, 저

물가)에서의 전체적인 성과가 우수했으며 이다. 4국면에서 1국면으로 이어지는 구간에서는 중소형

주 및 가치형 스타일의 성과가 우수한 것으로 나타났다. 미국 전체로 볼 때 전체 국면에서 중소형

스타일의 성과가 우수하게 나타났으나 경기가 꺾이는 국면에서는 대형주 위주의 주식 스타일의 성과

가 우수하게 나타났다.

한국시장을 기준으로 국면 별스타일 지수의 성과를 보면 경기가 바닥을 찍고 상승하는 주식시장의

회복초기 국면인 4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가)에서는 대형주와 성장주 위주의 성과가 우수하

게 나타났다. 경기가 회복되는 구간이긴 하지만 그것에 대한 신뢰가 확실하지 않기에 대형 성장주

위주의 성과가 좋은 것으로 판단된다.

경기의 수준 및 모멘텀이 회복된 1-2국면에서는 중형주, 소형주, 가치형 스타일의 성과가 우수한

것으로 나타났다. 이는 경기 회복에 대한 신뢰가 어느정도 높아진 탓으로 해석될 수 있을 것이다.

<표8> 한국시장의 각 국면에서의 스타일 성과 분석



한국 성과(%) 1.56 0.36 1.79 1.67 -2.80 1.55 0.21 1.67

1 중형주 소형주 소형주 KOSDAQ WMI500가치 KOSDAQ 대형주 대형주

2 소형주 대형주 중형주 소형주 대형주 중형주 KOSPI WMI500성장

3 WMI500가치 KOSPI WMI500가치 중형주 KOSPI 소형주 WMI500성장 KOSPI

4 KOSPI WMI500가치 KOSPI WMI500성장 소형주 WMI500가치 WMI500가치 WMI500가치

5 대형주 WMI500성장 대형주 KOSPI KOSDAQ 대형주 중형주 소형주

저성장 (CLI < 100)


고성장 (CLI > 100)


<표9> 미국시장의 각 국면에서의 스타일 성과 분석



미국 성과(%) 0.97 1.51 0.02 0.63 -1.22 0.28 1.74 -0.43

1 MSCI가치 NASDAQ 중형주 NASDAQ MSCI가치 NASDAQ 소형주 중형주

2 중형주 중형주 소형주 MSCI성장 대형주 소형주 NASDAQ MSCI가치

3 S&P500 MSCI성장 MSCI성장 소형주 S&P500 MSCI성장 중형주 S&P500

4 대형주 소형주 NASDAQ 대형주 NASDAQ 중형주 MSCI성장 소형주

5 소형주 S&P500 S&P500 중형주 소형주 S&P500 S&P500 대형주

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



21

`


미국 업종, 스타일 국면별 성과

<표10> 미국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 순위



1 에너지 에너지 에너지 경기소비재 필수소비재 IT 소재 소형

2 산업재 금융 유틸리티 건강관리 유틸리티 NASDAQ 필수소비재 NASDAQ

3 소재 가치 소재 NASDAQ 건강관리 통신서비스 금융 IT

4 건강관리 건강관리 중형 성장 경기소비재 경기소비재 산업재 경기소비재

5 NASDAQ 통신서비스 소형 금융 가치 소형 에너지 중형

6 중형 산업재 성장 IT 대형 소재 중형 산업재

7 성장 중형 필수소비재 소형 S&P500 성장 가치 소재

8 소형 유틸리티 NASDAQ 대형 산업재 중형 건강관리 성장

9 IT 소재 IT 중형 NASDAQ 건강관리 S&P500 금융

10 S&P500 S&P500 건강관리 S&P500 IT S&P500 소형 S&P500

11 경기소비재 대형 S&P500 필수소비재 소형 대형 대형 대형

12 대형 IT 대형 산업재 성장 가치 경기소비재 가치

13 가치 소형 산업재 가치 통신서비스 금융 성장 에너지

14 필수소비재 필수소비재 경기소비재 통신서비스 금융 필수소비재 유틸리티 필수소비재

15 통신서비스 NASDAQ 가치 소재 중형 산업재 NASDAQ 유틸리티

16 유틸리티 성장 통신서비스 유틸리티 에너지 에너지 IT 건강관리

17 금융 경기소비재 금융 에너지 소재 유틸리티 통신서비스 통신서비스

수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



22

STRATEGY REPORT

<표11> 미국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 평균



S&P500 1.46 0.98 -0.24 0.50 -1.11 0.06 -0.27 1.35

NASDAQ 1.63 0.89 0.05 1.18 -1.20 1.08 -1.43 2.38

대형 1.45 0.97 -0.29 0.53 -1.06 0.03 -0.35 1.25

중형 1.62 1.08 0.55 0.53 -1.68 0.28 0.00 2.01

소형 1.48 0.91 0.40 0.64 -1.20 0.37 -0.35 2.49

가치 1.44 1.15 -0.54 0.03 -1.01 -0.16 -0.16 1.10

성장 1.52 0.79 0.20 1.02 -1.30 0.30 -0.49 1.63

에너지 2.01 1.45 2.47 -1.75 -1.75 -0.81 0.26 0.70

소재 1.81 1.01 0.65 -0.60 -2.28 0.34 1.12 1.69

산업재 1.85 1.09 -0.45 0.07 -1.17 -0.53 0.33 1.71

경기소비재 1.45 0.37 -0.52 1.88 -0.86 0.92 -0.46 2.06

필수소비재 1.40 0.89 0.18 0.16 -0.17 -0.50 1.09 0.60

건강관리 1.75 1.13 -0.11 1.33 -0.53 0.11 -0.18 0.55

금융 1.04 1.16 -1.89 0.87 -1.38 -0.49 0.49 1.61

IT 1.46 0.92 -0.01 0.65 -1.20 1.66 -1.67 2.32

통신서비스 1.28 1.10 -1.01 -0.16 -1.32 0.99 -2.11 0.40

유틸리티 1.26 1.06 1.50 -0.65 -0.30 -1.13 -0.95 0.60

스타일/업종(수익률,%)

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



주: 하늘색 음영은 개별자산의 전체국면에서의 Best성과, 회색 음영은 개별자산의 전체국면에서의 Worst성과를 의미함

<표12> 미국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 Hit ratio



S&P500 76.5% 70.0% 52.4% 55.6% 41.7% 61.9% 50.0% 70.6%

NASDAQ 67.6% 50.0% 47.6% 55.6% 41.7% 57.1% 50.0% 73.5%

대형 76.5% 66.7% 52.4% 55.6% 41.7% 61.9% 50.0% 73.5%

중형 70.6% 66.7% 57.1% 44.4% 37.5% 57.1% 50.0% 70.6%

소형 70.6% 60.0% 52.4% 55.6% 45.8% 61.9% 50.0% 70.6%

가치 76.5% 73.3% 47.6% 55.6% 41.7% 52.4% 50.0% 61.8%

성장 70.6% 56.7% 52.4% 44.4% 29.2% 61.9% 43.8% 76.5%

에너지 67.6% 66.7% 66.7% 33.3% 41.7% 38.1% 62.5% 50.0%

소재 70.6% 60.0% 52.4% 33.3% 33.3% 52.4% 62.5% 67.6%

산업재 70.6% 66.7% 57.1% 55.6% 54.2% 52.4% 56.3% 73.5%

경기소비재 67.6% 53.3% 52.4% 66.7% 41.7% 52.4% 50.0% 70.6%

필수소비재 70.6% 66.7% 57.1% 33.3% 54.2% 47.6% 75.0% 50.0%

건강관리 73.5% 66.7% 57.1% 66.7% 54.2% 57.1% 50.0% 64.7%

금융 70.6% 70.0% 42.9% 66.7% 37.5% 57.1% 50.0% 61.8%

IT 73.5% 56.7% 57.1% 55.6% 37.5% 57.1% 50.0% 67.6%

통신서비스 52.9% 63.3% 66.7% 33.3% 45.8% 47.6% 43.8% 41.2%

유틸리티 76.5% 76.7% 76.2% 33.3% 50.0% 57.1% 37.5% 67.6%

스타일/업종(Hit ratio)

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)




23

`


<표13> 미국시장의 각 국면에서의 종목(S&P500) 성과 - 수익률 순위



1 MICRON TECHNOLOGY INC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A VISA INC-CLASS A SHARES NETFLIX INC TEXAS INSTRUMENTS INC AMERICAN TOWER CORP CHARTER COMMUNICATIONS INC-A NETFLIX INC

2 FACEBOOK INC-A MICRON TECHNOLOGY INC MASTERCARD INC - A AMAZON.COM INC AMGEN INC AMAZON.COM INC AMAZON.COM INC PRICELINE GROUP INC/THE

3 BROADCOM LTD APPLE INC EOG RESOURCES INC STARBUCKS CORP KRAFT HEINZ CO/THE NVIDIA CORP TWENTY-FIRST CENTURY FOX - B NVIDIA CORP

4 BIOGEN INC BROADCOM LTD APPLE INC BROADCOM LTD AMERICAN TOWER CORP PRICELINE GROUP INC/THE SALESFORCE.COM INC SALESFORCE.COM INC

5 MASTERCARD INC - A NVIDIA CORP SALESFORCE.COM INC MASTERCARD INC - A FACEBOOK INC-A FACEBOOK INC-A MASTERCARD INC - A APPLE INC

6 PRICELINE GROUP INC/THE CELGENE CORP SCHWAB (CHARLES) CORP AETNA INC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A NETFLIX INC AMERICAN EXPRESS CO PAYPAL HOLDINGS INC

7 CELGENE CORP GILEAD SCIENCES INC GILEAD SCIENCES INC WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC WELLS FARGO & CO GENERAL MOTORS CO VISA INC-CLASS A SHARES CATERPILLAR INC

8 NETFLIX INC MASTERCARD INC - A CELGENE CORP WALT DISNEY CO/THE ORACLE CORP ALPHABET INC-CL C FEDEX CORP AMAZON.COM INC

9 THERMO FISHER SCIENTIFIC INC FACEBOOK INC-A CONOCOPHILLIPS SALESFORCE.COM INC HOME DEPOT INC MORGAN STANLEY DOWDUPONT INC BOEING CO/THE

10 AMAZON.COM INC ABBVIE INC UNION PACIFIC CORP ADOBE SYSTEMS INC WAL-MART STORES INC SALESFORCE.COM INC STARBUCKS CORP APPLIED MATERIALS INC

11 NVIDIA CORP AMERICAN TOWER CORP AMERICAN TOWER CORP SCHWAB (CHARLES) CORP COMCAST CORP-CLASS A ALLERGAN PLC 3M CO BROADCOM LTD

12 AETNA INC PRICELINE GROUP INC/THE NETFLIX INC GILEAD SCIENCES INC ABBVIE INC ADOBE SYSTEMS INC BANK OF AMERICA CORP AMERICAN TOWER CORP

13 CHARTER COMMUNICATIONS INC-A BLACKROCK INC BLACKROCK INC ACCENTURE PLC-CL A UNITEDHEALTH GROUP INC GOLDMAN SACHS GROUP INC US BANCORP MICRON TECHNOLOGY INC

14 ORACLE CORP PHILIP MORRIS INTERNATIONAL CVS HEALTH CORP BRISTOL-MYERS SQUIBB CO LOWE'S COS INC BLACKROCK INC UNION PACIFIC CORP SCHWAB (CHARLES) CORP

15 ALLERGAN PLC STARBUCKS CORP PRICELINE GROUP INC/THE ELI LILLY & CO PROCTER & GAMBLE CO/THE GILEAD SCIENCES INC WELLS FARGO & CO INTEL CORP

16 ABBVIE INC ANTHEM INC AETNA INC NIKE INC -CL B US BANCORP LOWE'S COS INC AETNA INC CELGENE CORP

17 TEXAS INSTRUMENTS INC SALESFORCE.COM INC SCHLUMBERGER LTD ALLERGAN PLC NIKE INC -CL B STARBUCKS CORP CATERPILLAR INC ABBVIE INC

18 SCHLUMBERGER LTD BIOGEN INC CATERPILLAR INC GOLDMAN SACHS GROUP INC JPMORGAN CHASE & CO QUALCOMM INC PROCTER & GAMBLE CO/THE MCDONALD'S CORP

19 BOEING CO/THE LOCKHEED MARTIN CORP ADOBE SYSTEMS INC HOME DEPOT INC COLGATE-PALMOLIVE CO TIME WARNER INC UNITED PARCEL SERVICE-CL B CHARTER COMMUNICATIONS INC-A

20 STRYKER CORP DANAHER CORP NEXTERA ENERGY INC FACEBOOK INC-A UNION PACIFIC CORP SCHWAB (CHARLES) CORP BOEING CO/THE GENERAL MOTORS CO

21 APPLE INC AETNA INC ALTRIA GROUP INC MORGAN STANLEY MCDONALD'S CORP CISCO SYSTEMS INC UNITEDHEALTH GROUP INC CITIGROUP INC

22 HONEYWELL INTERNATIONAL INC NETFLIX INC COSTCO WHOLESALE CORP CELGENE CORP DUKE ENERGY CORP TEXAS INSTRUMENTS INC LOCKHEED MARTIN CORP HONEYWELL INTERNATIONAL INC

23 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A FEDEX CORP CHEVRON CORP PRICELINE GROUP INC/THE CHUBB LTD VISA INC-CLASS A SHARES ANTHEM INC FACEBOOK INC-A

24 VISA INC-CLASS A SHARES ACCENTURE PLC-CL A DUKE ENERGY CORP ANTHEM INC PHILIP MORRIS INTERNATIONAL MICROSOFT CORP UNITED TECHNOLOGIES CORP COMCAST CORP-CLASS A

25 GILEAD SCIENCES INC TWENTY-FIRST CENTURY FOX - B QUALCOMM INC ALPHABET INC-CL C CELGENE CORP BANK OF AMERICA CORP COCA-COLA CO/THE HOME DEPOT INC

수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



24

STRATEGY REPORT

<표14> 미국시장의 각 국면에서의 종목(S&P500) 성과 – 월별 수익률 및 Hit ratio

Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio

APPLE INC 3.02 73.5% 4.54 66.7% 6.41 61.9% 1.85 55.6% -1.01 45.8% 0.92 42.9% 0.10 62.5% 4.99 70.6%

ALPHABET INC-CL C -3.09 73.5% 0.12 13.3% N/A N/A 2.08 33.3% 0.34 12.5% 4.15 14.3% N/A N/A 1.80 32.4%

MICROSOFT CORP 1.63 73.5% 0.93 60.0% -0.55 42.9% 0.86 44.4% -0.84 45.8% 1.97 57.1% -0.94 50.0% 1.13 67.6%

AMAZON.COM INC 4.27 73.5% -0.47 50.0% 0.37 47.6% 6.10 77.8% 0.36 58.3% 6.34 76.2% 5.67 62.5% 4.24 64.7%

FACEBOOK INC-A 6.49 73.5% 3.27 16.7% N/A N/A 2.51 66.7% 2.46 25.0% 4.99 28.6% -10.03 6.3% 2.52 26.5%

BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B 2.44 73.5% 0.75 46.7% -0.02 47.6% -0.51 44.4% 0.24 50.0% -1.11 33.3% 0.83 62.5% 1.57 64.7%

JOHNSON & JOHNSON 1.35 73.5% 0.81 56.7% 0.65 52.4% -0.78 44.4% 0.37 58.3% 0.26 52.4% 0.54 56.3% -0.14 44.1%

EXXON MOBIL CORP 1.67 73.5% 1.47 66.7% 1.09 52.4% -1.53 33.3% -0.06 45.8% -0.40 42.9% 0.10 50.0% -0.15 47.1%

JPMORGAN CHASE & CO 1.15 73.5% 2.01 66.7% -1.38 42.9% 1.99 77.8% 0.95 45.8% 0.49 52.4% -0.84 56.3% 1.74 52.9%

WAL-MART STORES INC 0.39 73.5% -0.30 46.7% 0.94 52.4% -0.98 22.2% 1.21 58.3% -0.93 57.1% 1.07 62.5% 0.30 52.9%

BANK OF AMERICA CORP 1.24 73.5% 1.80 60.0% -3.02 38.1% 1.19 77.8% -1.89 45.8% 1.88 61.9% 2.36 62.5% 1.30 47.1%

WELLS FARGO & CO 1.20 73.5% 1.22 53.3% -1.43 52.4% 1.17 77.8% 1.64 54.2% -1.00 47.6% 2.28 81.3% 1.19 61.8%

VISA INC-CLASS A SHARES 2.76 32.4% 1.68 33.3% 10.49 9.5% 2.07 55.6% -0.37 50.0% 1.99 38.1% 3.79 43.8% 1.46 52.9%

PROCTER & GAMBLE CO/THE 1.26 64.7% 0.94 60.0% -0.28 42.9% -1.77 33.3% 0.98 62.5% -0.71 42.9% 1.98 56.3% 0.26 47.1%

CHEVRON CORP 1.81 73.5% 1.46 63.3% 1.39 57.1% -2.05 44.4% -0.74 33.3% -0.98 38.1% 0.42 75.0% 1.26 55.9%

AT&T INC 1.15 55.9% 1.41 56.7% -1.07 52.4% 0.38 44.4% -1.00 45.8% -0.35 47.6% -0.60 50.0% 0.36 44.1%

PFIZER INC 0.87 67.6% 0.83 56.7% -2.36 28.6% 2.04 77.8% 0.43 41.7% -0.89 42.9% 0.32 56.3% -0.09 52.9%

INTEL CORP 1.00 55.9% 0.28 46.7% -0.06 57.1% -2.02 44.4% -0.78 58.3% 0.79 42.9% -1.79 50.0% 2.82 61.8%

UNITEDHEALTH GROUP INC 1.96 64.7% 1.91 60.0% 0.08 66.7% 1.83 66.7% 1.03 66.7% 0.66 61.9% 1.86 56.3% 2.33 76.5%

ORACLE CORP 3.67 20.6% -0.60 10.0% N/A N/A -0.65 33.3% 1.59 25.0% -1.63 9.5% N/A N/A 1.33 23.5%

HOME DEPOT INC 0.42 64.7% 0.70 53.3% -0.03 47.6% 2.57 55.6% 1.24 45.8% 1.25 52.4% -2.20 25.0% 2.38 61.8%

COCA-COLA CO/THE 1.46 70.6% 0.34 60.0% -0.38 47.6% -0.92 44.4% -0.85 45.8% 0.02 47.6% 1.72 62.5% 0.98 55.9%

VERIZON COMMUNICATIONS INC 1.39 52.9% 0.93 56.7% -1.48 42.9% -0.15 44.4% -0.20 54.2% 1.60 47.6% -1.31 43.8% -0.05 52.9%

CITIGROUP INC 0.58 58.8% 0.87 60.0% -4.34 38.1% 1.17 77.8% -2.14 50.0% -1.50 52.4% 0.35 37.5% 2.58 70.6%

CISCO SYSTEMS INC 1.99 70.6% 0.77 56.7% -1.85 33.3% 0.98 66.7% 0.24 50.0% 2.13 52.4% -0.94 50.0% 0.99 64.7%

COMCAST CORP-CLASS A 0.71 61.8% 1.45 60.0% -0.37 57.1% 1.73 77.8% 1.14 58.3% 0.48 57.1% -2.20 50.0% 2.51 64.7%

DOWDUPONT INC 1.71 55.9% 0.07 50.0% 0.11 42.9% 0.01 44.4% -1.20 37.5% 1.33 47.6% 2.57 62.5% 2.17 61.8%

PEPSICO INC 1.50 67.6% 1.33 70.0% -0.19 61.9% -0.37 33.3% -0.22 54.2% -0.04 33.3% 0.52 75.0% 0.41 47.1%

MASTERCARD INC - A 4.88 55.9% 3.35 40.0% 7.59 28.6% 4.19 66.7% -1.27 37.5% 1.58 33.3% 4.02 43.8% 2.26 52.9%

PHILIP MORRIS INTERNATIONAL -0.18 29.4% 2.80 33.3% -0.71 9.5% -0.01 33.3% 0.67 50.0% 0.34 42.9% 0.64 31.3% 1.42 47.1%

BOEING CO/THE 3.04 70.6% 1.74 60.0% -0.70 42.9% 1.48 44.4% -2.27 37.5% -1.30 42.9% 1.91 62.5% 4.08 73.5%

GENERAL ELECTRIC CO 1.36 64.7% 1.29 56.7% -1.75 38.1% 0.37 44.4% -0.96 41.7% -1.36 52.4% 1.35 43.8% -0.54 35.3%

WALT DISNEY CO/THE 1.96 76.5% 1.63 60.0% 0.18 57.1% 3.51 88.9% -1.58 33.3% 0.00 52.4% 1.71 75.0% 1.72 58.8%

ABBVIE INC 3.35 35.3% 3.18 20.0% N/A N/A 0.29 55.6% 1.10 16.7% -2.94 9.5% N/A N/A 2.79 26.5%

MERCK & CO. INC. 2.04 61.8% 1.19 60.0% -2.71 42.9% 0.19 55.6% 0.07 50.0% 0.31 47.6% 1.07 50.0% -0.53 44.1%

INTL BUSINESS MACHINES CORP 1.12 61.8% 0.23 46.7% 0.03 47.6% 0.18 33.3% 0.11 54.2% 1.18 47.6% -2.16 56.3% 0.48 55.9%

3M CO 2.29 70.6% 0.68 63.3% -1.75 47.6% -0.16 44.4% -0.21 70.8% 0.14 42.9% 2.41 62.5% 1.71 64.7%

MCDONALD'S CORP 1.72 73.5% 0.50 53.3% 0.91 61.9% 1.39 33.3% 0.78 54.2% -0.41 61.9% -0.13 62.5% 2.71 70.6%

NVIDIA CORP 4.04 73.5% 4.39 66.7% 0.96 42.9% -0.15 33.3% -1.27 50.0% 6.25 66.7% -7.52 37.5% 5.42 64.7%

ALTRIA GROUP INC 1.80 70.6% 1.81 70.0% 1.62 57.1% 0.15 55.6% -0.18 58.3% -1.31 47.6% 1.45 75.0% 2.28 67.6%

AMGEN INC 0.36 50.0% 1.03 56.7% 1.11 57.1% 1.47 44.4% 2.85 62.5% -0.25 61.9% 0.18 50.0% 0.57 61.8%

BROADCOM LTD 5.36 32.4% 4.54 33.3% N/A N/A 4.52 44.4% 0.55 33.3% 1.20 19.0% -2.13 18.8% 3.71 58.8%

HONEYWELL INTERNATIONAL INC 2.80 70.6% 1.11 60.0% -0.44 52.4% 1.31 66.7% -1.89 50.0% -0.19 57.1% 1.15 62.5% 2.57 76.5%

MEDTRONIC PLC 2.44 64.7% 0.68 53.3% 0.13 57.1% 0.63 44.4% -0.52 50.0% 0.56 71.4% -0.02 43.8% -1.10 41.2%

QUALCOMM INC 1.90 67.6% 1.52 60.0% 1.16 52.4% -1.40 44.4% -0.55 41.7% 2.35 61.9% -3.77 37.5% 1.24 58.8%

BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 2.04 58.8% 0.35 56.7% -1.03 47.6% 2.82 66.7% 0.30 58.3% 0.66 57.1% -2.39 43.8% 0.17 47.1%

TEXAS INSTRUMENTS INC 3.34 35.3% 0.79 16.7% N/A N/A -0.93 22.2% 3.13 20.8% 2.10 28.6% -2.54 12.5% 1.64 32.4%

ABBOTT LABORATORIES 1.17 55.9% 1.17 70.0% 0.85 61.9% 1.45 66.7% 0.09 58.3% -0.93 52.4% -0.16 62.5% 0.55 55.9%

UNITED PARCEL SERVICE-CL B 1.05 67.6% 0.62 60.0% -0.73 52.4% -0.37 55.6% -0.05 45.8% -0.55 33.3% 1.95 68.8% 1.50 61.8%

KRAFT HEINZ CO/THE N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2.68 20.8% -1.54 4.8% N/A N/A -1.00 17.6%

저물가

41 국면12 국면 21 국면 22 국면11 국면 31 국면 32 국면 42 국면

고물가저물가저물가


정모멘텀 정모멘텀

고물가

종목(S&P500) 역모멘텀 역모멘텀


저물가고물가고물가


25

`


<표15> 미국시장의 각 국면에서의 종목(NASDAQ) 성과 - 수익률 순위



1 PAYCHEX INC NXP SEMICONDUCTORS NV INTUITIVE SURGICAL INC NETFLIX INC WEIBO CORP-SPON ADR NETEASE INC-ADR WESTERN DIGITAL CORP NETFLIX INC

2 TESLA INC MONSTER BEVERAGE CORP ILLUMINA INC SKYWORKS SOLUTIONS INC NETEASE INC-ADR MYLAN NV GRIFOLS SA-ADR EQUINIX INC

3 MICRON TECHNOLOGY INC VERTEX PHARMACEUTICALS INC FIFTH THIRD BANCORP TD AMERITRADE HOLDING CORP SKYWORKS SOLUTIONS INC ALEXION PHARMACEUTICALS INC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A SIRIUS XM HOLDINGS INC

4 ALIGN TECHNOLOGY INC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A APPLE INC ELECTRONIC ARTS INC FIFTH THIRD BANCORP WEIBO CORP-SPON ADR O'REILLY AUTOMOTIVE INC ILLUMINA INC

5 BAIDU INC - SPON ADR REGENERON PHARMACEUTICALS ALPHABET INC-CL A AMAZON.COM INC CINTAS CORP SKYWORKS SOLUTIONS INC NETEASE INC-ADR REGENERON PHARMACEUTICALS

6 FACEBOOK INC-A ILLUMINA INC ACTIVISION BLIZZARD INC MONSTER BEVERAGE CORP VERISK ANALYTICS INC AMAZON.COM INC LIBERTY GLOBAL PLC-B PRICELINE GROUP INC/THE

7 NXP SEMICONDUCTORS NV MICRON TECHNOLOGY INC MONSTER BEVERAGE CORP MYLAN NV CHECK POINT SOFTWARE TECH NVIDIA CORP AMAZON.COM INC MYLAN NV

8 ILLUMINA INC INTUITIVE SURGICAL INC NETEASE INC-ADR STARBUCKS CORP TEXAS INSTRUMENTS INC TD AMERITRADE HOLDING CORP EQUINIX INC WEIBO CORP-SPON ADR

9 MONSTER BEVERAGE CORP APPLE INC SIRIUS XM HOLDINGS INC ERICSSON (LM) TEL-SP ADR SYMANTEC CORP NORTHERN TRUST CORP TWENTY-FIRST CENTURY FOX-A ALIGN TECHNOLOGY INC

10 SKYWORKS SOLUTIONS INC BROADCOM LTD TD AMERITRADE HOLDING CORP BROADCOM LTD AMGEN INC PRICELINE GROUP INC/THE COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A SKYWORKS SOLUTIONS INC

11 ALEXION PHARMACEUTICALS INC MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A WORKDAY INC-CLASS A JD.COM INC-ADR KRAFT HEINZ CO/THE FACEBOOK INC-A CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR LAM RESEARCH CORP

12 WESTERN DIGITAL CORP NVIDIA CORP VERTEX PHARMACEUTICALS INC SYMANTEC CORP FACEBOOK INC-A GRIFOLS SA-ADR LIBERTY GLOBAL PLC- C CSX CORP

13 BROADCOM LTD CELGENE CORP BAIDU INC - SPON ADR ACTIVISION BLIZZARD INC T-MOBILE US INC RYANAIR HOLDINGS PLC-SP ADR SBA COMMUNICATIONS CORP NVIDIA CORP

14 BIOGEN INC GILEAD SCIENCES INC EXPRESS SCRIPTS HOLDING CO RYANAIR HOLDINGS PLC-SP ADR CHARTER COMMUNICATIONS INC-A NETFLIX INC ALPHABET INC-CL A TESLA INC

15 ACTIVISION BLIZZARD INC FIFTH THIRD BANCORP GILEAD SCIENCES INC WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC DISH NETWORK CORP-A COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A BAIDU INC - SPON ADR BAIDU INC - SPON ADR

16 PRICELINE GROUP INC/THE LAM RESEARCH CORP ERICSSON (LM) TEL-SP ADR GRIFOLS SA-ADR ANALOG DEVICES INC ILLUMINA INC EXPEDIA INC FIFTH THIRD BANCORP

17 WORKDAY INC-CLASS A BAIDU INC - SPON ADR CELGENE CORP NXP SEMICONDUCTORS NV INTUITIVE SURGICAL INC LAM RESEARCH CORP VERTEX PHARMACEUTICALS INC O'REILLY AUTOMOTIVE INC

18 SBA COMMUNICATIONS CORP SHIRE PLC-ADR ALIGN TECHNOLOGY INC REGENERON PHARMACEUTICALS CSX CORP ADOBE SYSTEMS INC ALEXION PHARMACEUTICALS INC COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A

19 MYLAN NV FACEBOOK INC-A ALEXION PHARMACEUTICALS INC ADOBE SYSTEMS INC INCYTE CORP MAXIM INTEGRATED PRODUCTS AUTOMATIC DATA PROCESSING WESTERN DIGITAL CORP

20 CELGENE CORP EQUINIX INC EQUINIX INC FISERV INC COMCAST CORP-CLASS A IHS MARKIT LTD EXPRESS SCRIPTS HOLDING CO APPLE INC

21 MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A NETEASE INC-ADR COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A NETAPP INC MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A SBA COMMUNICATIONS CORP STARBUCKS CORP NXP SEMICONDUCTORS NV

22 NETFLIX INC ALEXION PHARMACEUTICALS INC ROSS STORES INC ALPHABET INC-CL A MONSTER BEVERAGE CORP REGENERON PHARMACEUTICALS ROSS STORES INC TD AMERITRADE HOLDING CORP

23 AMAZON.COM INC AUTOMATIC DATA PROCESSING NETFLIX INC GILEAD SCIENCES INC CELGENE CORP BAIDU INC - SPON ADR EBAY INC ASML HOLDING NV-NY REG SHS

24 AUTODESK INC ELECTRONIC ARTS INC PACCAR INC EQUINIX INC BROADCOM LTD LIBERTY BROADBAND-A ASML HOLDING NV-NY REG SHS PAYPAL HOLDINGS INC

25 NVIDIA CORP COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A PRICELINE GROUP INC/THE NETEASE INC-ADR STARBUCKS CORP ALPHABET INC-CL A ALIGN TECHNOLOGY INC AUTODESK INC

수익률상위순 정모멘텀 역모멘텀 역모멘텀 정모멘텀

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)


26

STRATEGY REPORT

<표16> 미국시장의 각 국면에서의 종목(NASDAQ) 성과 –

Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio

APPLE INC 3.02 73.5% 4.54 66.7% 6.41 61.9% 1.85 55.6% 0.46 45.8% 0.92 42.9% 0.10 62.5% 4.99 70.6%

ALPHABET INC-CL A 2.95 61.8% 1.31 53.3% 6.19 47.6% 2.94 44.4% 0.29 12.5% 2.87 57.1% 4.45 43.8% 0.51 50.0%

MICROSOFT CORP 1.63 64.7% 0.93 60.0% -0.55 42.9% 0.86 44.4% 0.46 45.8% 1.97 57.1% -0.94 50.0% 1.13 67.6%

AMAZON.COM INC 4.27 64.7% -0.47 50.0% 0.37 47.6% 6.10 77.8% 0.58 58.3% 6.34 76.2% 5.67 62.5% 4.24 64.7%

FACEBOOK INC-A 6.49 32.4% 3.27 16.7% N/A N/A 2.51 66.7% 0.25 25.0% 4.99 28.6% -10.03 6.3% 2.52 26.5%

INTEL CORP 1.00 55.9% 0.28 46.7% -0.06 57.1% -2.02 44.4% 0.58 50.0% 0.79 42.9% -1.79 50.0% 2.82 61.8%

CISCO SYSTEMS INC 1.99 70.6% 0.77 56.7% -1.85 33.3% 0.98 66.7% 0.50 58.3% 2.13 52.4% -0.94 50.0% 0.99 64.7%

COMCAST CORP-CLASS A 0.71 61.8% 1.45 60.0% -0.37 57.1% 1.73 77.8% 0.58 45.8% 0.48 57.1% -2.20 50.0% 2.51 64.7%

NVIDIA CORP 4.04 73.5% 4.39 66.7% 0.96 42.9% -0.15 33.3% 0.50 45.8% 6.25 66.7% -7.52 37.5% 5.42 64.7%

AMGEN INC 0.36 50.0% 1.03 56.7% 1.11 57.1% 1.47 44.4% 0.63 58.3% -0.25 61.9% 0.18 50.0% 0.57 61.8%

BROADCOM LTD 5.36 32.4% 4.54 33.3% N/A N/A 4.52 44.4% 0.33 45.8% 1.20 19.0% -2.13 18.8% 3.71 58.8%

QUALCOMM INC 1.90 67.6% 1.52 60.0% 1.16 52.4% -1.40 44.4% 0.42 54.2% 2.35 61.9% -3.77 37.5% 1.24 58.8%

TEXAS INSTRUMENTS INC 3.34 35.3% 0.79 16.7% N/A N/A -0.93 22.2% 0.21 50.0% 2.10 28.6% -2.54 12.5% 1.64 32.4%

KRAFT HEINZ CO/THE N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.21 62.5% -1.54 4.8% N/A N/A -1.00 17.6%

GILEAD SCIENCES INC 2.73 61.8% 3.81 70.0% 2.96 71.4% 2.91 66.7% 0.42 33.3% 2.47 57.1% -0.16 50.0% 0.78 44.1%

PAYPAL HOLDINGS INC N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.17 45.8% -0.86 9.5% N/A N/A 4.38 35.3%

CHARTER COMMUNICATIONS INC-A 3.73 32.4% 5.89 36.7% N/A N/A 1.51 33.3% 0.33 41.7% -0.97 14.3% 8.22 25.0% 2.66 35.3%

ADOBE SYSTEMS INC 2.23 67.6% 1.88 66.7% 1.65 66.7% 3.04 66.7% 0.54 58.3% 3.28 66.7% 0.23 50.0% 1.77 61.8%

BAIDU INC - SPON ADR 7.02 52.9% 3.54 60.0% 3.18 14.3% -2.30 33.3% 0.33 66.7% 3.01 38.1% 3.96 31.3% 5.33 50.0%

PRICELINE GROUP INC/THE 4.70 70.6% 2.84 56.7% 1.89 57.1% 2.32 44.4% 0.42 25.0% 5.37 61.9% -1.90 43.8% 7.49 70.6%

NETFLIX INC 4.32 58.8% 2.18 53.3% 2.26 57.1% 12.19 77.8% 0.54 45.8% 4.39 61.9% 0.80 37.5% 10.53 73.5%

CELGENE CORP 4.47 67.6% 3.89 76.7% 2.86 66.7% 2.48 66.7% 0.54 45.8% 1.14 47.6% -2.73 37.5% 2.81 61.8%

VODAFONE GROUP PLC-SP ADR 1.88 29.4% 0.30 30.0% N/A N/A 0.61 44.4% 0.29 54.2% -2.83 14.3% 0.67 18.8% 0.19 44.1%

STARBUCKS CORP 1.13 64.7% 2.59 66.7% -1.49 38.1% 5.15 100.0% 0.54 50.0% 2.37 52.4% 2.52 56.3% 2.13 64.7%

ASML HOLDING NV-NY REG SHS 2.20 58.8% 1.91 60.0% -0.47 47.6% 0.02 55.6% 0.33 50.0% 1.99 42.9% 1.91 62.5% 4.70 61.8%

COSTCO WHOLESALE CORP 1.41 61.8% 1.91 66.7% 1.40 57.1% 1.01 55.6% 0.50 58.3% -0.37 52.4% 0.59 56.3% 0.64 44.1%

WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC N/A N/A N/A N/A N/A N/A 3.66 44.4% 0.13 37.5% -2.39 9.5% N/A N/A -0.27 17.6%

BIOGEN INC 5.19 70.6% 2.45 56.7% -1.87 47.6% 1.10 77.8% 0.42 54.2% -0.75 47.6% -1.25 56.3% 2.07 58.8%

MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A 2.76 29.4% 0.36 13.3% N/A N/A 1.94 44.4% 0.17 37.5% 0.00 14.3% 0.60 6.3% -0.67 17.6%

APPLIED MATERIALS INC 1.91 55.9% 0.38 46.7% 0.22 47.6% -2.75 44.4% 0.38 50.0% 0.91 42.9% -0.52 43.8% 3.84 70.6%

MICRON TECHNOLOGY INC 9.67 38.2% 5.02 30.0% N/A N/A -7.14 22.2% 0.29 37.5% -3.02 14.3% 0.32 12.5% 2.99 41.2%

JD.COM INC-ADR -1.55 0.0% -0.12 10.0% N/A N/A 4.50 66.7% 0.13 41.7% 0.26 19.0% N/A N/A 3.49 23.5%

TWENTY-FIRST CENTURY FOX-A 2.73 38.2% 2.82 33.3% N/A N/A -0.62 44.4% 0.25 33.3% -0.03 33.3% 5.06 37.5% 1.56 44.1%

TESLA INC 14.59 35.3% 1.42 16.7% N/A N/A 1.51 33.3% 0.25 16.7% 1.68 23.8% -4.28 12.5% 5.41 35.3%

T-MOBILE US INC N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.29 50.0% 1.94 4.8% N/A N/A 2.35 32.4%

ACTIVISION BLIZZARD INC 4.84 67.6% -0.15 60.0% 5.92 61.9% 4.04 66.7% 0.54 54.2% 0.92 61.9% -0.68 62.5% 2.87 58.8%

AUTOMATIC DATA PROCESSING 2.25 38.2% 3.06 40.0% N/A N/A -0.81 22.2% 0.25 70.8% 0.64 38.1% 2.61 50.0% 0.98 44.1%

CME GROUP INC 2.62 29.4% 0.92 23.3% N/A N/A 1.72 44.4% 0.33 54.2% 1.73 33.3% -0.39 25.0% 0.92 44.1%

MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A 4.41 14.7% 4.44 23.3% N/A N/A -0.90 11.1% 0.17 50.0% -1.34 4.8% N/A N/A 3.59 29.4%

CSX CORP N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.17 58.3% N/A N/A N/A N/A 5.54 32.4%

NETEASE INC-ADR 1.92 61.8% 3.24 60.0% 4.03 61.9% 2.72 55.6% 0.58 62.5% 13.95 66.7% 7.10 50.0% 4.32 58.8%

SHIRE PLC-ADR 3.62 70.6% 3.33 63.3% -0.35 47.6% 2.24 55.6% 0.46 33.3% -1.54 42.9% 0.30 50.0% 0.64 55.9%

INTUITIVE SURGICAL INC 2.99 67.6% 4.80 70.0% 7.41 61.9% 1.71 55.6% 0.58 50.0% 1.47 61.9% 0.35 37.5% 2.42 64.7%

COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A 1.61 52.9% 2.89 70.0% 2.49 57.1% 2.62 55.6% 0.33 50.0% 3.38 61.9% 4.99 68.8% 5.17 76.5%

REGENERON PHARMACEUTICALS 2.79 50.0% 5.19 63.3% 0.82 47.6% 3.20 55.6% 0.33 41.7% 3.06 42.9% -2.08 43.8% 8.63 64.7%

INTUIT INC 0.50 55.9% 1.66 60.0% 1.01 57.1% 2.15 55.6% 0.46 58.3% 1.67 76.2% 0.57 56.3% 3.11 67.6%

NXP SEMICONDUCTORS NV 6.22 41.2% 9.13 33.3% N/A N/A 3.26 44.4% 0.25 20.8% -0.23 23.8% -0.83 12.5% 4.86 35.3%

EBAY INC 2.57 55.9% -0.89 40.0% -0.45 47.6% 2.53 66.7% 0.58 58.3% 2.80 52.4% 1.94 56.3% 2.69 67.6%

EQUINIX INC 3.10 55.9% 3.24 70.0% 2.49 47.6% 2.90 66.7% 0.38 45.8% 2.42 52.4% 5.51 43.8% 9.80 52.9%

VERTEX PHARMACEUTICALS INC 1.70 50.0% 6.99 73.3% 3.27 52.4% 1.39 55.6% 0.33 20.8% 0.53 47.6% 2.70 56.3% 1.91 58.8%

종목(NASDAQ) 역모멘텀 정모멘텀


31 국면 32 국면 42 국면 41 국면

정모멘텀 역모멘텀

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면


월별 수익률 및 Hit ratio

27

`


한국 업종, 스타일 국면별 성과

<표17> 한국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 순위



1 에너지 필수소비재 건강관리 건강관리 유틸리티 건강관리 소재 에너지

2 소재 경기관련소비재 필수소비재 소형 전기통신서비스 에너지 경기관련소비재 정보기술

3 산업재 금융 산업재 KOSDAQ 정보기술 정보기술 유틸리티 대형

4 중형 산업재 금융 필수소비재 필수소비재 중형 필수소비재 성장

5 가치 소재 가치 중형 건강관리 KOSDAQ 정보기술 소재

6 건강관리 건강관리 중형 에너지 가치 소형 대형 KOSPI

7 KOSPI 에너지 소형 성장 대형 가치 금융 경기관련소비재

8 대형 유틸리티 유틸리티 소재 KOSPI 소재 KOSPI 산업재

9 소형 KOSPI 정보기술 유틸리티 경기관련소비재 KOSPI 성장 가치

10 성장 대형 KOSPI 경기관련소비재 KOSDAQ 대형 가치 금융

11 경기관련소비재 가치 경기관련소비재 산업재 소형 성장 에너지 중형

12 KOSDAQ 성장 대형 KOSPI 산업재 경기관련소비재 산업재 필수소비재

13 필수소비재 중형 KOSDAQ 전기통신서비스 소재 유틸리티 중형 KOSDAQ

14 금융 정보기술 소재 가치 성장 금융 전기통신서비스 소형

15 유틸리티 전기통신서비스 성장 대형 에너지 필수소비재 건강관리 전기통신서비스

16 정보기술 소형 전기통신서비스 금융 중형 산업재 KOSDAQ 건강관리

17 전기통신서비스 KOSDAQ 에너지 정보기술 금융 전기통신서비스 소형 유틸리티

수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



<표18> 한국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 평균



KOSPI 1.40 0.58 1.47 0.46 -2.71 1.26 0.99 2.23

KOSDAQ 1.04 -0.80 1.31 3.81 -2.99 1.97 -1.40 0.51

대형 1.26 0.57 1.34 -0.42 -2.51 1.18 1.21 2.51

중형 1.91 0.35 1.76 3.18 -3.46 2.23 -0.26 1.07

소형 1.17 -0.74 1.62 4.05 -3.01 1.57 -2.44 0.36

가치 1.55 0.53 1.95 -0.40 -1.91 1.39 0.89 2.01

성장 1.16 0.50 0.83 0.96 -3.44 1.16 0.91 2.45

에너지 3.51 0.78 0.42 2.55 -3.44 2.56 0.43 4.93

소재 2.77 0.88 1.14 0.73 -3.36 1.34 2.35 2.30

산업재 2.60 0.96 2.33 0.57 -3.12 0.44 -0.07 2.07

경기관련소비재 1.08 1.21 1.41 0.61 -2.77 1.14 2.04 2.21

필수소비재 1.04 1.60 2.35 3.45 -1.30 0.60 1.60 0.74

건강관리 1.55 0.81 3.12 7.16 -1.36 3.15 -0.72 0.00

금융 0.92 1.14 2.03 -0.57 -3.57 0.64 1.14 1.59

정보기술 0.69 -0.23 1.57 -1.09 -1.12 2.26 1.52 3.58

전기통신서비스 0.43 -0.37 0.70 -0.27 -0.97 0.18 -0.32 0.29

유틸리티 0.84 0.65 1.59 0.68 -0.50 1.00 1.74 -1.03


고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)




28

STRATEGY REPORT

<표19> 한국시장의 각 국면에서의 스타일/업종 Hit ratio



KOSPI 67.6% 46.7% 61.9% 55.6% 29.2% 61.9% 56.3% 73.5%

KOSDAQ 58.8% 36.7% 61.9% 77.8% 37.5% 57.1% 37.5% 58.8%

대형 67.6% 50.0% 71.4% 55.6% 33.3% 61.9% 50.0% 70.6%

중형 58.8% 46.7% 61.9% 77.8% 29.2% 52.4% 50.0% 61.8%

소형 52.9% 40.0% 61.9% 77.8% 41.7% 52.4% 37.5% 55.9%

가치 64.7% 43.3% 76.2% 55.6% 33.3% 57.1% 50.0% 70.6%

성장 58.8% 46.7% 61.9% 66.7% 33.3% 57.1% 50.0% 70.6%

에너지 58.8% 46.7% 42.9% 55.6% 41.7% 61.9% 37.5% 76.5%

소재 64.7% 56.7% 57.1% 66.7% 33.3% 52.4% 68.8% 76.5%

산업재 55.9% 56.7% 66.7% 44.4% 41.7% 47.6% 37.5% 55.9%

경기관련소비재 67.6% 50.0% 52.4% 77.8% 25.0% 61.9% 43.8% 64.7%

필수소비재 64.7% 63.3% 76.2% 88.9% 45.8% 57.1% 50.0% 52.9%

건강관리 52.9% 40.0% 61.9% 66.7% 37.5% 61.9% 50.0% 52.9%

금융 52.9% 50.0% 52.4% 22.2% 33.3% 57.1% 43.8% 64.7%

정보기술 58.8% 46.7% 61.9% 44.4% 54.2% 57.1% 62.5% 67.6%

전기통신서비스 47.1% 46.7% 52.4% 55.6% 33.3% 57.1% 43.8% 44.1%

유틸리티 55.9% 50.0% 61.9% 66.7% 58.3% 57.1% 50.0% 32.4%


고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)




29

`


<표20> 한국시장의 각 국면에서의 종목(대형주) 성과 - 수익률 순위



1 NAVER 아모레퍼시픽 오뚜기 한미사이언스 만도 한미약품 한미약품 삼성바이오로직스

2 BGF리테일 SK 두산중공업 한미약품 한국항공우주 한미사이언스 코웨이 SK하이닉스

3 금호석유 금호석유 현대건설 BGF리테일 NAVER 엔씨소프트 포스코대우 한화케미칼

4 두산 고려아연 코웨이 한국항공우주 BGF리테일 LG이노텍 대한항공 엔씨소프트

5 OCI BGF리테일 한국금융지주 효성 우리은행 만도 LG화학 롯데케미칼

6 한화 CJ대한통운 OCI 한샘 한국타이어 DB손해보험 오리온홀딩스 LG이노텍

7 영풍 CJ제일제당 현대해상 GS리테일 LG유플러스 효성 롯데지주 현대중공업

8 KCC 삼성엔지니어링 미래에셋대우 현대산업 현대건설 CJ대한통운 한화케미칼 삼성SDI

9 한미사이언스 한국금융지주 포스코대우 CJ KT&G LG화학 현대제철 S-Oil

10 효성 포스코대우 DB손해보험 롯데케미칼 삼성물산 LS 삼성SDI 삼성전기

11 대림산업 SK하이닉스 CJ대한통운 아모레G 한전KPS LG디스플레이 오뚜기 GS

12 LG NAVER 한전KPS 아모레퍼시픽 현대글로비스 LG전자 한화테크윈 한온시스템

13 한샘 삼성중공업 영풍 동서 삼성전자 삼성SDI LG 우리은행

14 현대산업 LG생활건강 두산 한화 한국가스공사 SK이노베이션 현대모비스 현대모비스

15 현대글로비스 롯데지주 SK하이닉스 한화케미칼 두산중공업 고려아연 LG생활건강 두산

16 현대중공업 삼성증권 한미사이언스 오뚜기 한온시스템 한국가스공사 롯데케미칼 OCI

17 오뚜기 DB손해보험 유한양행 한화테크윈 이마트 오뚜기 KB금융 삼성전자

18 엔씨소프트 LG유플러스 동서 유한양행 에스원 한화테크윈 삼성전기 삼성중공업

19 DB손해보험 현대백화점 삼성엔지니어링 엔씨소프트 한샘 삼성전기 고려아연 LG화학

20 LS GS LG생활건강 S-Oil 한국전력 롯데쇼핑 한온시스템 현대차

21 현대제철 오리온홀딩스 현대제철 강원랜드 유한양행 영풍 한화 SK이노베이션

22 CJ대한통운 영풍 LG SK 한화테크윈 현대글로비스 현대차 금호석유

23 한화케미칼 현대제철 삼성중공업 LG생활건강 동서 포스코대우 아모레G 한화

24 두산중공업 한미사이언스 금호석유 미래에셋대우 영풍 현대모비스 BNK금융지주 SK

25 롯데케미칼 기업은행 현대중공업 농심 롯데케미칼 제일기획 삼성화재 대림산업

26 삼성엔지니어링 한국항공우주 LG전자 한전KPS 엔씨소프트 현대해상 삼성전자 기아차

27 코웨이 KT&G 에스원 팬오션 GS리테일 GS SK 고려아연

28 POSCO 현대건설 대우건설 오리온홀딩스 코웨이 한화케미칼 한미사이언스 LG전자

29 LG이노텍 한샘 현대산업 SK이노베이션 KB금융 농심 현대글로비스 기업은행

30 SK하이닉스 아모레G KT&G OCI 삼성생명 금호석유 현대해상 대한항공

31 에스원 NH투자증권 팬오션 대림산업 KT 오리온홀딩스 하나금융지주 포스코대우

32 동서 현대해상 삼성화재 LG화학 아모레G 삼성엔지니어링 기아차 CJ대한통운

33 LG생활건강 CJ CJ제일제당 CJ제일제당 대우건설 에스원 한국전력 현대제철

34 LG화학 삼성화재 효성 KT&G 한화생명 대림산업 한국타이어 하나금융지주

35 한화테크윈 OCI 고려아연 고려아연 두산 현대백화점 신한지주 LG

36 대한항공 현대산업 오리온홀딩스 코웨이 SK GS리테일 롯데쇼핑 롯데쇼핑

37 아모레퍼시픽 한화생명 삼성증권 GS POSCO 한국타이어 대림산업 CJ

38 신한지주 롯데케미칼 기아차 현대해상 현대산업 삼성카드 CJ 이마트

39 아모레G 신한지주 KCC 제일기획 농심 한온시스템 CJ제일제당 LS

40 SK 동서 현대차 한국금융지주 LG생활건강 아모레퍼시픽 동서 농심

41 한국가스공사 대우건설 NH투자증권 대우건설 한미약품 NH투자증권 한전KPS 제일기획

42 한온시스템 한온시스템 기업은행 삼성물산 CJ제일제당 LG생활건강 삼성엔지니어링 NH투자증권

43 제일기획 삼성생명 현대백화점 이마트 기아차 NAVER 팬오션 미래에셋대우

44 삼성화재 한국전력 한화 한국전력 SK텔레콤 대우건설 POSCO 대우건설

45 한국금융지주 한화 삼성전자 LG유플러스 S-Oil CJ 한샘 현대해상

46 유한양행 현대모비스 신한지주 영풍 현대모비스 유한양행 아모레퍼시픽 팬오션

47 한국타이어 미래에셋대우 대림산업 삼성증권 삼성카드 아모레G GS리테일 아모레G

48 한국항공우주 현대중공업 현대모비스 현대백화점 LG이노텍 한국금융지주 이마트 효성

49 롯데지주 기아차 LG디스플레이 에스원 BNK금융지주 삼성전자 SK이노베이션 강원랜드

50 KT&G 오뚜기 LG유플러스 두산 CJ대한통운 롯데케미칼 농심 LG디스플레이

수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



30

STRATEGY REPORT

<표21> 한국시장의 각 국면에서의 종목(대형주) 성과 –

Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio

삼성전자 -0.03 41.2% -0.03 53.3% 2.16 61.9% -0.58 44.4%

SK하이닉스 2.71 58.8% 3.23 56.7% 4.84 66.7% -2.38 33.3%

현대차 0.94 58.8% 0.97 50.0% 2.55 57.1% -1.80 55.6%

LG화학 2.47 52.9% 0.00 46.7% 0.71 42.9% 2.34 44.4%

POSCO 2.88 52.9% 0.79 53.3% 0.55 47.6% -4.34 33.3%

삼성생명 0.75 20.6% 1.16 30.0% N/A N/A -1.44 22.2%

삼성물산 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1.64 33.3%

NAVER 7.63 79.4% 3.21 60.0% 1.19 52.4% -2.77 44.4%

삼성바이오로직스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

현대모비스 0.84 52.9% 1.11 46.7% 1.62 52.4% -0.39 44.4%

한국전력 0.67 55.9% 1.12 50.0% 1.54 57.1% 1.25 66.7%

KB금융 -0.38 26.5% 0.76 26.7% N/A N/A -0.58 44.4%

신한지주 2.22 61.8% 1.34 56.7% 2.14 61.9% -1.92 33.3%

SK텔레콤 1.29 67.6% -0.35 43.3% 0.84 57.1% -0.24 44.4%

SK 2.10 23.5% 6.02 33.3% N/A N/A 4.29 55.6%

SK이노베이션 -1.54 17.6% -0.14 23.3% -1.34 19.0% 2.63 44.4%

LG생활건강 2.54 67.6% 3.10 70.0% 4.12 57.1% 4.12 66.7%

아모레퍼시픽 2.40 47.1% 6.41 40.0% 0.17 14.3% 6.70 77.8%

KT&G 1.63 67.6% 2.01 53.3% 3.06 85.7% 2.16 66.7%

LG전자 1.21 44.1% -1.25 30.0% 3.75 66.7% -5.23 33.3%

삼성SDI 0.60 44.1% -2.00 40.0% 1.49 57.1% -4.50 44.4%

삼성에스디에스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A -0.81 33.3%

LG 4.25 61.8% 0.83 50.0% 3.91 57.1% -1.61 33.3%

하나금융지주 0.34 41.2% 0.00 43.3% -0.41 14.3% -1.01 44.4%

S-Oil 1.20 52.9% 0.64 40.0% 1.47 57.1% 4.65 55.6%

기아차 0.86 47.1% 1.08 50.0% 2.58 47.6% -2.42 22.2%

삼성화재 1.90 70.6% 1.82 56.7% 2.77 66.7% -0.02 55.6%

롯데케미칼 3.09 61.8% 1.35 46.7% -2.40 38.1% 7.13 66.7%

아모레G 2.18 58.8% 1.92 63.3% 0.11 61.9% 6.81 88.9%

LG디스플레이 1.20 47.1% -0.63 36.7% 1.62 57.1% -6.51 11.1%

우리은행 N/A N/A N/A N/A N/A N/A -1.11 22.2%

엔씨소프트 3.68 70.6% -0.94 46.7% -2.05 38.1% 4.99 77.8%

고려아연 1.62 47.1% 5.08 70.0% 2.69 61.9% 2.15 66.7%

기업은행 1.04 55.9% 2.25 46.7% 2.45 52.4% -1.42 22.2%

현대중공업 3.74 50.0% 1.09 53.3% 3.75 57.1% -1.44 44.4%

삼성전기 1.61 64.7% -1.94 33.3% -1.38 42.9% 0.09 55.6%

강원랜드 1.02 50.0% 0.57 43.3% 0.93 52.4% 4.34 77.8%

KT -0.55 35.3% -0.76 36.7% 0.80 47.6% -0.82 33.3%

코웨이 2.89 67.6% 0.31 53.3% 6.94 81.0% 2.00 55.6%

미래에셋대우 0.68 44.1% 1.09 43.3% 6.03 57.1% 3.88 55.6%

현대제철 3.55 55.9% 2.39 50.0% 3.99 47.6% -1.17 44.4%

한온시스템 1.96 58.8% 1.17 46.7% 0.91 52.4% -1.06 44.4%

한미사이언스 4.75 70.6% 2.39 56.7% 4.67 61.9% 33.01 66.7%

이마트 1.02 20.6% -3.42 6.7% N/A N/A 1.25 55.6%

한국타이어 1.70 26.5% -1.23 6.7% N/A N/A -3.64 11.1%

한화생명 -0.42 23.5% 1.41 20.0% N/A N/A -0.07 44.4%

한미약품 1.44 26.5% -2.82 16.7% N/A N/A 25.66 66.7%

롯데쇼핑 0.34 41.2% -1.63 23.3% -1.74 14.3% -1.40 44.4%

CJ 0.09 52.9% 1.84 50.0% 1.23 61.9% 8.12 88.9%

LG유플러스 0.40 47.1% 2.84 60.0% 1.58 57.1% 1.14 55.6%

종목(대형주)

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면



저물가 고물가 고물가 저물가



31

`


<표22> 한국시장의 각 국면에서의 종목(대형주) 성과 –


삼성전자 0.45 58.3% 2.26 47.6% 2.88 62.5% 3.96 70.6%

SK하이닉스 -6.68 41.7% 1.25 42.9% -3.25 43.8% 7.49 70.6%

현대차 -2.36 45.8% 1.58 66.7% 3.24 50.0% 3.80 70.6%

LG화학 -3.95 33.3% 5.44 71.4% 8.79 87.5% 3.80 70.6%

POSCO -1.34 50.0% -0.02 42.9% 2.11 62.5% 1.67 55.9%

삼성생명 -0.95 29.2% 0.48 19.0% -1.48 6.3% 0.64 32.4%

삼성물산 1.29 20.8% -3.11 9.5% N/A N/A -0.54 17.6%

NAVER 5.05 62.5% 2.49 47.6% 0.32 37.5% 1.34 47.1%

삼성바이오로직스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 8.81 23.5%

현대모비스 -1.52 50.0% 3.57 71.4% 4.45 56.3% 4.14 61.8%

한국전력 -0.26 50.0% 0.63 57.1% 2.51 56.3% -1.19 35.3%

KB금융 -0.92 25.0% 1.45 42.9% 4.15 25.0% 1.51 47.1%

신한지주 -2.61 41.7% -0.53 38.1% 2.44 50.0% 1.71 58.8%

SK텔레콤 -1.45 41.7% -0.80 42.9% -0.23 50.0% 1.23 58.8%

SK -1.30 41.7% -2.39 19.0% 2.87 18.8% 3.28 52.9%

SK이노베이션 -3.62 33.3% 4.39 57.1% 1.64 25.0% 3.73 58.8%

LG생활건강 -1.40 45.8% 2.55 71.4% 4.43 56.3% 1.00 55.9%

아모레퍼시픽 -1.99 33.3% 2.58 52.4% 1.99 18.8% -0.70 38.2%

KT&G 1.34 62.5% -0.10 52.4% -1.12 50.0% -0.16 47.1%

LG전자 -2.42 37.5% 4.57 61.9% -3.08 25.0% 3.05 58.8%

삼성SDI -1.74 41.7% 4.51 57.1% 4.80 25.0% 4.96 61.8%

삼성에스디에스 -5.03 12.5% -2.41 9.5% N/A N/A 0.72 23.5%

LG -2.78 20.8% 0.78 57.1% 4.55 75.0% 2.40 44.1%

하나금융지주 -2.06 33.3% 0.97 38.1% 2.62 18.8% 2.50 50.0%

S-Oil -1.51 37.5% 1.80 52.4% -1.59 50.0% 4.60 64.7%

기아차 -1.44 37.5% 1.02 57.1% 2.62 43.8% 3.11 58.8%

삼성화재 -2.02 29.2% 1.00 61.9% 3.04 56.3% 0.50 55.9%

롯데케미칼 -0.70 54.2% 2.25 57.1% 4.25 68.8% 5.64 67.6%

아모레G -1.00 50.0% 2.32 42.9% 3.16 62.5% 2.01 58.8%

LG디스플레이 -2.60 33.3% 4.86 52.4% -0.67 31.3% 1.82 35.3%

우리은행 2.48 16.7% -1.44 9.5% 0.00 18.8% 4.33 26.5%

엔씨소프트 -0.70 58.3% 8.50 57.1% -2.76 37.5% 6.43 64.7%

고려아연 -3.44 50.0% 4.20 61.9% 4.01 62.5% 3.07 67.6%

기업은행 -5.77 25.0% 1.72 57.1% 1.18 56.3% 2.84 70.6%

현대중공업 -2.09 41.7% 0.39 42.9% -2.12 31.3% 5.32 70.6%

삼성전기 -2.73 37.5% 3.86 66.7% 4.04 50.0% 4.54 67.6%

강원랜드 -2.31 33.3% 1.51 52.4% 1.26 62.5% 1.82 58.8%

KT -0.96 37.5% 2.02 66.7% 0.04 37.5% -0.10 58.8%

코웨이 -0.89 50.0% 0.05 47.6% 9.76 56.3% 0.13 52.9%

미래에셋대우 -4.27 37.5% 0.66 38.1% -2.48 43.8% 2.22 55.9%

현대제철 -3.04 41.7% 2.15 47.6% 5.39 68.8% 2.52 61.8%

한온시스템 -0.04 50.0% 2.59 52.4% 3.83 50.0% 4.38 64.7%

한미사이언스 -2.50 37.5% 8.89 66.7% 2.74 62.5% -3.84 35.3%

이마트 -0.10 16.7% -4.50 9.5% 1.85 12.5% 2.30 29.4%

한국타이어 2.30 16.7% 2.63 19.0% 2.51 6.3% 0.74 20.6%

한화생명 -1.26 20.8% 0.47 19.0% -0.17 18.8% -0.12 35.3%

한미약품 -1.40 25.0% 13.87 33.3% 9.96 18.8% -1.11 23.5%

롯데쇼핑 -5.09 29.2% 3.72 61.9% 2.37 31.3% 2.35 50.0%

CJ -3.46 37.5% 2.41 47.6% 2.30 56.3% 2.33 58.8%

LG유플러스 1.75 58.3% -1.20 28.6% 0.74 56.3% -1.16 44.1%

종목(대형주)

31 국면 32 국면 42 국면 41 국면


역모멘텀 정모멘텀

고물가 저물가 저물가 고물가



32

STRATEGY REPORT

<표23> 한국시장의 각 국면에서의 종목(중형주) 성과 - 수익률 순위



1 한진칼 현대위아 아이에스동서 동원시스템즈 영진약품 풍산 더존비즈온 현대엘리베이

2 후성 한국콜마 동원산업 한올바이오파마 현대로템 한세실업 세아베스틸 SKC

3 대한유화 코스맥스 영진약품 더존비즈온 영원무역 후성 하나투어 현대상선

4 AK홀딩스 SPC삼립 동원시스템즈 코오롱 종근당 LIG넥스원 케이씨텍 현대미포조선

5 한화손해보험 SK네트웍스 대한유화 삼양홀딩스 한국타이어월드와이드일진머티리얼즈 쌍용양회 더존비즈온

6 넥센타이어 쿠쿠전자 현대미포조선 SPC삼립 동양생명 한미반도체 도레이케미칼 풍산

7 한솔케미칼 삼양사 동아쏘시오홀딩스 다우기술 한진칼 다우기술 동원F&B 대우조선해양

8 현대미포조선 영원무역 키움증권 JW중외제약 한올바이오파마 LG상사 롯데칠성 두산인프라코어

9 SK케미칼 한세실업 태광산업 하나투어 GKL SK케미칼 영원무역홀딩스 일진머티리얼즈

10 코오롱 아이에스동서 유안타증권 대한유화 JW중외제약 도레이케미칼 두산인프라코어 녹십자

11 도레이케미칼 녹십자홀딩스 현대그린푸드 한솔케미칼 대상 SPC삼립 코오롱인더 한국타이어월드와이드

12 한미반도체 메리츠화재 JW중외제약 한국콜마 롯데하이마트 대웅제약 LS산전 태광산업

13 한일시멘트 코오롱인더 대한전선 CJ CGV JB금융지주 한올바이오파마 한국타이어월드와이드LS산전

14 키움증권 메리츠종금증권 대상 코스맥스 영원무역홀딩스 JW중외제약 녹십자홀딩스 한미반도체

15 메리츠금융지주 SK가스 세아베스틸 대웅 녹십자 대상 넥센타이어 동국제강

16 LG하우시스 한올바이오파마 대웅 도레이케미칼 NHN엔터테인먼트 메리츠화재 동국제강 하나투어

17 휴켐스 한섬 도레이케미칼 쌍용양회 일진머티리얼즈 종근당 대웅 아시아나항공

18 한국토지신탁 후성 한화손해보험 녹십자홀딩스 락앤락 넥센타이어 하이트진로 대한유화

19 동국제강 휠라코리아 케이씨텍 메리츠금융지주 휠라코리아 동원F&B SK가스 케이씨텍

20 호텔신라 하나투어 동국제강 부광약품 키움증권 삼양사 LG상사 락앤락

21 케이씨텍 SK케미칼 대웅제약 케이씨텍 현대홈쇼핑 유안타증권 현대그린푸드 롯데정밀화학

22 LS산전 녹십자 삼양홀딩스 동아에스티 이노션 CJ CGV 영원무역 메리츠화재

23 영원무역홀딩스 유안타증권 코오롱 대웅제약 동원산업 코오롱 SK케미칼 아이에스동서

24 JW중외제약 영원무역홀딩스 호텔신라 아이에스동서 삼양사 영원무역홀딩스 신세계 AK홀딩스

25 동원F&B 넥센타이어 GS건설 쿠쿠전자 코오롱인더 키움증권 아시아나항공 메리츠금융지주

26 메리츠종금증권 메리츠금융지주 메리츠종금증권 녹십자 두산인프라코어 롯데하이마트 한섬 한일시멘트

27 SPC삼립 동원산업 현대상선 메리츠종금증권 동아쏘시오홀딩스 한섬 동원시스템즈 휴켐스

28 대웅제약 현대그린푸드 메리츠화재 삼양사 휴켐스 대한유화 동양생명 신세계

29 부광약품 현대엘리베이 SPC삼립 동원F&B SK가스 SKC 풍산 한국토지신탁

30 태광산업 롯데칠성 다우기술 영진약품 GS건설 LS산전 동아쏘시오홀딩스 호텔신라

31 일진머티리얼즈 호텔신라 휴켐스 동아쏘시오홀딩스 한국콜마 메리츠금융지주 휴켐스 키움증권

32 한올바이오파마 부광약품 코리안리 한세실업 현대엘리베이 SK네트웍스 현대상선 동원산업

33 동원산업 LF 아시아나항공 메리츠화재 지역난방공사 삼양홀딩스 대한유화 세아베스틸

34 롯데정밀화학 SKC SK가스 현대엘리베이 LG하우시스 이노션 한솔케미칼 제주항공

35 종근당 AK홀딩스 한솔케미칼 아시아나항공 메리츠금융지주 한솔케미칼 롯데정밀화학 NHN엔터테인먼트

36 하나투어 코리안리 LG상사 롯데칠성 LIG넥스원 부광약품 DGB금융지주 코오롱

37 대웅 대상 부광약품 호텔신라 부광약품 현대홈쇼핑 코오롱 녹십자홀딩스

38 메리츠화재 세아베스틸 롯데정밀화학 한화손해보험 현대미포조선 코리안리 JW중외제약 영원무역홀딩스

39 GKL 삼양홀딩스 녹십자홀딩스 락앤락 세아베스틸 하나투어 GS건설 미래에셋생명

40 다우기술 동원F&B LS산전 한국토지신탁 후성 한일시멘트 금호타이어 한세실업

41 쌍용양회 휴켐스 대우조선해양 동양생명 한국토지신탁 케이씨텍 한미반도체 다우기술

42 녹십자 대한유화 한일시멘트 지역난방공사 롯데정밀화학 더존비즈온 동원산업 코리안리

43 한세실업 한진칼 현대엘리베이 AK홀딩스 현대위아 한화손해보험 대상 LG상사

44 유안타증권 GS건설 녹십자 후성 코스맥스 동아쏘시오홀딩스 메리츠화재 대신증권

45 현대엘리베이 현대홈쇼핑 SK케미칼 코리안리 아이에스동서 롯데정밀화학 부광약품 DGB금융지주

46 아이에스동서 현대상선 신세계 SKC 넥센타이어 현대위아 SPC삼립 동원F&B

47 한국타이어월드와이드LG상사 더존비즈온 동원산업 미래에셋생명 쌍용양회 한세실업 한진칼

48 두산인프라코어 대한전선 한국타이어월드와이드한섬 녹십자홀딩스 지역난방공사 메리츠종금증권 코오롱인더

49 GS건설 한국타이어월드와이드AK홀딩스 키움증권 현대그린푸드 대우조선해양 영진약품 대웅

50 대우조선해양 동원시스템즈 영원무역홀딩스 현대그린푸드 LG상사 대신증권 삼양홀딩스 한화손해보험


수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)


33

`


<표24> 한국시장의 각 국면에서의 종목(중형주) 성과 –


호텔신라 4.25 73.5% 2.79 63.3% 3.02 66.7% 4.42 66.7%

메리츠종금증권 3.75 64.7% 4.25 46.7% 2.93 66.7% 5.81 66.7%

메리츠화재 2.85 55.9% 4.71 50.0% 2.82 57.1% 4.89 77.8%

녹십자 2.54 67.6% 3.29 53.3% 1.15 52.4% 5.90 77.8%

신세계 1.54 52.9% 0.26 50.0% 1.05 57.1% 1.80 55.6%

메리츠금융지주 4.58 29.4% 3.08 16.7% N/A N/A 7.26 77.8%

코오롱인더 -1.73 20.6% 4.43 26.7% N/A N/A 2.66 44.4%

GKL 2.84 32.4% -0.68 23.3% N/A N/A -1.69 44.4%

쌍용양회 2.62 64.7% -0.68 46.7% 0.44 52.4% 8.42 77.8%

키움증권 4.67 50.0% 1.18 50.0% 6.34 47.6% 2.86 44.4%

대우조선해양 2.13 47.1% 1.51 46.7% 1.38 42.9% -8.76 44.4%

현대미포조선 5.39 64.7% -0.72 46.7% 6.50 66.7% -1.04 33.3%

GS건설 2.24 55.9% 1.93 60.0% 3.00 57.1% 0.34 44.4%

일진머티리얼즈 3.31 23.5% 1.06 13.3% N/A N/A -1.43 22.2%

녹십자홀딩스 1.34 44.1% 4.76 56.7% 1.56 52.4% 7.46 66.7%

두산인프라코어 2.25 58.8% 1.14 50.0% 0.81 52.4% -1.24 44.4%

LS산전 4.18 58.8% 0.89 46.7% 1.41 57.1% -1.57 55.6%

SK케미칼 5.21 73.5% 3.31 63.3% 1.05 66.7% 1.21 44.4%

현대위아 0.02 29.4% 9.91 23.3% N/A N/A -5.42 33.3%

영진약품 -1.06 47.1% -1.40 40.0% 10.78 52.4% 5.46 66.7%

한국타이어월드와이드 2.27 52.9% 1.63 50.0% 0.96 52.4% -2.10 44.4%

하이트진로 -1.67 14.7% 1.27 30.0% N/A N/A -1.43 33.3%

현대상선 1.10 44.1% 1.80 53.3% 2.86 52.4% -3.69 55.6%

롯데하이마트 0.97 35.3% -0.54 13.3% N/A N/A -0.35 44.4%

DGB금융지주 -0.74 26.5% -0.12 10.0% N/A N/A -0.32 44.4%

한국콜마 0.06 26.5% 8.89 20.0% N/A N/A 10.97 77.8%

쿠쿠전자 -9.79 0.0% 6.04 6.7% N/A N/A 5.93 66.7%

SKC -0.40 58.8% 2.75 53.3% 0.27 52.4% 3.48 55.6%

CJ CGV 0.43 35.3% 0.29 43.3% -1.21 38.1% 10.49 88.9%

현대로템 -4.03 8.8% -4.65 0.0% N/A N/A -1.33 33.3%

대웅제약 3.57 61.8% 0.91 60.0% 3.39 61.9% 6.30 66.7%

대한유화 7.15 70.6% 2.08 53.3% 6.97 38.1% 11.20 66.7%

SK네트웍스 1.92 44.1% 6.08 43.3% -1.82 42.9% -5.09 44.4%

이노션 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

롯데정밀화학 3.17 44.1% -2.15 33.3% 1.84 66.7% 2.07 55.6%

현대그린푸드 1.70 52.9% 2.96 56.7% 5.83 61.9% 2.83 66.7%

현대홈쇼핑 1.81 26.5% 1.91 20.0% N/A N/A -1.04 44.4%

영원무역 0.61 23.5% 5.49 33.3% N/A N/A 1.31 44.4%

NHN엔터테인먼트 -2.00 8.8% -1.64 13.3% N/A N/A -2.25 33.3%

태광산업 3.39 58.8% 1.13 43.3% 6.18 57.1% 2.05 55.6%

락앤락 -1.84 20.6% -0.88 20.0% N/A N/A 4.09 55.6%

LIG넥스원 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

현대엘리베이 2.40 41.2% 2.90 46.7% 1.20 42.9% 4.88 77.8%

코리안리 1.50 50.0% 2.60 63.3% 2.64 61.9% 3.48 66.7%

동양생명 0.00 20.6% 1.42 30.0% N/A N/A 4.02 55.6%

하나투어 3.01 61.8% 3.36 46.7% 0.12 57.1% 11.23 88.9%

SPC삼립 3.73 52.9% 6.75 60.0% 2.71 47.6% 12.87 77.8%

종근당 3.02 8.8% -1.24 6.7% N/A N/A 2.77 55.6%

풍산 -1.40 23.5% -1.83 16.7% N/A N/A 0.42 44.4%

코스맥스 -5.55 0.0% 8.55 13.3% N/A N/A 9.50 77.8%

종목(중형주)

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면






34

STRATEGY REPORT

<표25> 한국시장의 각 국면에서의 종목(중형주) 성과 –Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio Return(%) Hit Ratio

호텔신라 -2.75 37.5% -1.45 42.9% -0.46 62.5% 2.04 50.0%

메리츠종금증권 -4.80 37.5% 1.39 52.4% 0.84 56.3% 0.99 55.9%

메리츠화재 -3.44 45.8% 4.74 66.7% 0.94 56.3% 2.44 64.7%

녹십자 0.92 62.5% -0.94 42.9% -2.19 37.5% 4.45 61.8%

신세계 -2.35 41.7% 1.33 47.6% 2.38 56.3% 2.18 58.8%

메리츠금융지주 -0.53 25.0% 3.45 28.6% -2.28 12.5% 2.39 32.4%

코오롱인더 0.07 33.3% 0.34 19.0% 3.74 18.8% 1.27 41.2%

GKL 1.51 20.8% 0.94 33.3% -1.29 12.5% 0.64 50.0%

쌍용양회 -4.16 41.7% 1.85 38.1% 6.56 43.8% 0.75 41.2%

키움증권 0.47 50.0% 3.88 47.6% -3.07 18.8% 1.96 41.2%

대우조선해양 -4.80 54.2% 1.83 42.9% -1.25 37.5% 5.43 82.4%

현대미포조선 -0.86 33.3% 1.08 47.6% -4.78 50.0% 7.69 61.8%

GS건설 -0.18 54.2% 0.11 47.6% 1.36 50.0% -0.27 44.1%

일진머티리얼즈 0.78 25.0% 6.57 23.8% -6.86 6.3% 4.67 26.5%

녹십자홀딩스 -1.61 37.5% 1.03 61.9% 3.31 50.0% 1.48 55.9%

두산인프라코어 0.05 45.8% -0.53 47.6% 3.85 50.0% 4.86 67.6%

LS산전 -4.25 33.3% 3.53 66.7% 3.71 50.0% 3.52 55.9%

SK케미칼 -4.73 37.5% 6.04 66.7% 2.39 56.3% 0.30 44.1%

현대위아 -1.49 20.8% 1.92 23.8% -1.58 6.3% -0.65 23.5%

영진약품 11.76 33.3% 1.60 52.4% 0.81 62.5% 0.14 50.0%

한국타이어월드와이드 2.00 62.5% -0.73 52.4% 3.63 62.5% 4.22 61.8%

하이트진로 -6.13 16.7% 0.20 33.3% 2.65 56.3% 0.17 35.3%

현대상선 -6.45 25.0% -2.57 38.1% 1.88 56.3% 8.94 55.9%

롯데하이마트 1.19 20.8% 3.85 28.6% -4.81 12.5% 0.70 20.6%

DGB금융지주 -2.11 33.3% -0.60 19.0% 1.60 12.5% 1.30 29.4%

한국콜마 -0.18 20.8% -0.27 19.0% -6.87 0.0% -0.83 17.6%

쿠쿠전자 -5.60 12.5% -5.14 0.0% N/A N/A -0.50 14.7%

SKC -5.62 50.0% 3.58 57.1% -2.25 56.3% 9.33 73.5%

CJ CGV -2.45 33.3% 4.06 47.6% -1.67 12.5% 1.06 44.1%

현대로템 7.09 25.0% -3.42 9.5% N/A N/A -2.10 17.6%

대웅제약 -3.15 33.3% 5.88 52.4% 0.24 31.3% 0.68 50.0%

대한유화 -4.50 41.7% 3.76 57.1% 1.85 56.3% 3.16 50.0%

SK네트웍스 -7.87 33.3% 3.28 52.4% -0.06 43.8% -0.71 55.9%

이노션 0.34 16.7% 2.94 19.0% N/A N/A -0.13 23.5%

롯데정밀화학 -1.49 37.5% 1.98 66.7% 1.70 56.3% 2.57 61.8%

현대그린푸드 -1.61 37.5% 0.06 38.1% 2.61 62.5% 0.86 44.1%

현대홈쇼핑 0.36 33.3% 2.45 28.6% -8.88 0.0% -0.44 23.5%

영원무역 3.92 25.0% -0.78 19.0% 2.59 25.0% 1.00 41.2%

NHN엔터테인먼트 0.82 25.0% 0.43 14.3% N/A N/A 1.66 26.5%

태광산업 -3.39 41.7% 0.01 42.9% -1.70 43.8% 4.05 52.9%

락앤락 0.75 37.5% -2.12 14.3% -3.79 12.5% 2.75 52.9%

LIG넥스원 -0.76 12.5% 6.81 4.8% N/A N/A -1.45 23.5%

현대엘리베이 -0.24 50.0% -0.40 52.4% 0.17 31.3% 11.20 47.1%

코리안리 -1.66 29.2% 2.45 57.1% -1.37 37.5% 1.34 52.9%

동양생명 1.85 41.7% -3.09 4.8% 2.27 25.0% -3.29 23.5%

하나투어 -5.05 37.5% 2.44 52.4% 11.17 62.5% 3.26 50.0%

SPC삼립 -8.48 29.2% 5.99 61.9% 0.90 43.8% 1.01 55.9%

종근당 2.09 16.7% 4.72 14.3% N/A N/A 0.84 23.5%

풍산 -3.47 33.3% 8.75 66.7% 2.21 31.3% 5.84 52.9%

코스맥스 -1.53 25.0% -1.85 9.5% N/A N/A -0.24 20.6%

종목(중형주) 역모멘텀 정모멘텀


31 국면 32 국면 42 국면 41 국면




35

`


<표26> 한국시장의 각 국면에서의 종목(소형주) 성과 - 수익률 순위



1 일진홀딩스 한국화장품 사조동아원 에이프로젠제약 파미셀 에이블씨엔씨 파미셀 일진다이아

2 삼호 현대EP STX 삼성제약 에이프로젠제약 동부건설 코스모신소재 디와이파워

3 LS네트웍스 코오롱플라스틱 현대차투자증권 한국주철관 경보제약 GS글로벌 에이블씨엔씨 삼익THK

4 S&T홀딩스 선진 카프로 한국화장품 IHQ 알보젠코리아 조광피혁 코리아써키트

5 삼영무역 한화갤러리아타임월드삼호 한화갤러리아타임월드사조동아원 삼화콘덴서 일진디스플 일진디스플

6 노루홀딩스 종근당홀딩스 우리종금 코오롱글로벌 경인양행 AJ네트웍스 LS네트웍스 대원강업

7 삼화콘덴서 파미셀 진흥기업 KTB투자증권 신풍제약 SG세계물산 GS글로벌 코스모신소재

8 아세아 조광피혁 종근당홀딩스 진흥기업 KPX케미칼 현대EP 삼익THK F&F

9 신라교역 교보증권 대한제당 KPX케미칼 동성코퍼레이션 자화전자 우리종금 STX

10 STX F&F 현대상사 삼호 디와이파워 대덕GDS 일진홀딩스 웅진에너지

11 S&T중공업 삼익THK 코오롱글로벌 벽산 대한제당 코스모신소재 SG세계물산 KTB투자증권

12 KISCO홀딩스 동성코퍼레이션 세방 티웨이홀딩스 이수화학 일진다이아 한솔홀딩스 무림P&P

13 강남제비스코 에이프로젠제약 대한제분 유진투자증권 한국화장품 유양디앤유 삼영무역 에이블씨엔씨

14 코스모화학 KPX홀딩스 코스맥스비티아이 국도화학 휴비스 코스맥스비티아이 F&F 삼화콘덴서

15 세방 유양디앤유 삼화콘덴서 대한제강 씨에스윈드 동성코퍼레이션 KG케미칼 KISCO홀딩스

16 KG케미칼 동화약품 대한제강 코스맥스비티아이 두산엔진 S&T홀딩스 코리아써키트 IHQ

17 대한제강 부국증권 신라교역 알보젠코리아 한솔홀딩스 한독 벽산 카프로

18 한솔홀딩스 사조동아원 유나이티드제약 일진홀딩스 알보젠코리아 일진홀딩스 세방 SG세계물산

19 AJ렌터카 환인제약 IHQ 유나이티드제약 유양디앤유 NPC 미원상사 해성디에스

20 유진투자증권 한국카본 동부건설 한독 한독 삼성제약 S&T중공업 벽산

21 조광피혁 삼익악기 KTB투자증권 파미셀 자화전자 KSS해운 에이프로젠제약 국도화학

22 KPX홀딩스 SG세계물산 GS글로벌 노루홀딩스 한국유리 한국카본 KPX홀딩스 태평양물산

23 일신방직 신라교역 한국카본 나라케이아이씨 대덕GDS KISCO홀딩스 선진 선진

24 KPX케미칼 현대상사 이수화학 대한제분 예스코 유나이티드제약 한화갤러리아타임월드AJ렌터카

25 동화약품 모토닉 교보증권 일진디스플 부국증권 종근당홀딩스 노루홀딩스 미원상사

26 선진 일진다이아 F&F 우리종금 대원강업 선진 종근당홀딩스 파미셀

27 한독 태평양물산 에이프로젠제약 강남제비스코 미원상사 현대차투자증권 강남제비스코 자화전자

28 진흥기업 벽산 S&T중공업 코오롱플라스틱 해성디에스 신풍제약 대한제분 조광피혁

29 태평양물산 일신방직 삼익악기 하이트진로홀딩스 삼익악기 티웨이홀딩스 KISCO홀딩스 대한제강

30 티웨이홀딩스 한국주철관 무림P&P SG세계물산 유나이티드제약 동화약품 대원강업 코스맥스비티아이

31 동부건설 현대차투자증권 환인제약 KISCO홀딩스 대한제분 모토닉 아세아 대덕GDS

32 NPC NPC 경인양행 부국증권 일진디스플 한국화장품 태평양물산 유양디앤유

33 유나이티드제약 대한제분 흥국화재 무림P&P 에이블씨엔씨 대원강업 코스맥스비티아이 한국유리

34 나라케이아이씨 노루홀딩스 나라케이아이씨 신풍제약 삼익THK 웅진씽크빅 유양디앤유 동부건설

35 종근당홀딩스 아세아시멘트 코리아써키트 종근당홀딩스 NPC 하이트진로홀딩스 현대EP 코오롱플라스틱

36 교보증권 한국유리 강남제비스코 KG케미칼 KPX홀딩스 코리아써키트 하이트진로홀딩스 환인제약

37 웅진에너지 흥국화재 모토닉 KSS해운 카프로 삼영무역 삼성제약 우리종금

38 벽산 AJ렌터카 한화갤러리아타임월드삼익악기 선진 미원상사 신풍제약 삼호

39 경인양행 KSS해운 한국주철관 동화약품 티웨이홀딩스 강남제비스코 자화전자 AJ네트웍스

40 일진다이아 아세아 동화약품 한국카본 코리아써키트 신라교역 삼영전자 삼영전자

41 우리종금 KISCO홀딩스 웅진씽크빅 에이블씨엔씨 삼영전자 한국주철관 KSS해운 티웨이홀딩스

42 예스코 삼영무역 알보젠코리아 삼화콘덴서 코스맥스비티아이 LS네트웍스 사조동아원 신풍제약

43 KSS해운 일진홀딩스 신풍제약 현대EP 대한제강 경인양행 대덕GDS KSS해운

44 부국증권 국도화학 미원상사 일신방직 코오롱플라스틱 AJ렌터카 모토닉 JW생명과학

45 한화갤러리아타임월드코스맥스비티아이 KG케미칼 F&F 환인제약 태평양물산 한국화장품 일신방직

46 미원상사 세방 벽산 S&T홀딩스 AJ렌터카 S&T중공업 KPX케미칼 이수화학

47 환인제약 S&T홀딩스 국도화학 교보증권 코스모신소재 현대상사 일신방직 강남제비스코

48 국도화학 휴비스 파미셀 삼영전자 강남제비스코 파미셀 현대상사 사조동아원

49 한국주철관 미원상사 삼영무역 코리아써키트 웅진씽크빅 사조동아원 코스모화학 아세아

50 KTB투자증권 유나이티드제약 대원강업 코스모화학 아세아 아이콘트롤스 흥국화재 KPX케미칼


수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)


36

STRATEGY REPORT

<표27> 한국시장의 각 국면에서의 종목(소형주) 성과 –


F&F 0.98 58.8% 4.51 60.0% 4.60 47.6% 2.68 44.4%

대덕GDS 0.01 41.2% -1.91 43.3% -0.83 52.4% -1.29 55.6%

자화전자 1.51 52.9% -2.29 40.0% 0.21 42.9% -0.53 33.3%

에이블씨엔씨 -2.88 20.6% -1.94 46.7% -4.88 23.8% 3.11 66.7%

유나이티드제약 3.14 55.9% 0.34 50.0% 6.15 71.4% 6.90 66.7%

코리아써키트 -1.22 38.2% -1.61 40.0% 4.07 52.4% 2.56 44.4%

환인제약 2.18 64.7% 3.02 63.3% 4.28 61.9% 0.74 66.7%

씨에스윈드 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.66 55.6%

IHQ 1.50 50.0% -1.44 53.3% 6.14 52.4% -1.77 22.2%

삼화콘덴서 5.12 61.8% -1.84 30.0% 6.49 57.1% 3.05 66.7%

STX 4.54 50.0% -6.04 36.7% 9.98 57.1% 0.22 33.3%

삼익THK 1.14 50.0% 3.75 56.7% -1.47 57.1% -1.60 11.1%

아세아시멘트 1.69 8.8% 1.45 16.7% N/A N/A 2.11 33.3%

신풍제약 0.14 47.1% -0.26 43.3% 3.35 47.6% 3.92 66.7%

에이프로젠제약 -3.24 29.4% 3.70 46.7% 4.57 47.6% 33.85 66.7%

종근당홀딩스 3.02 61.8% 5.01 53.3% 7.86 61.9% 3.73 55.6%

AJ네트웍스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

AJ렌터카 3.77 35.3% 1.24 13.3% N/A N/A -1.91 44.4%

코스맥스비티아이 1.19 47.1% 0.73 46.7% 6.89 38.1% 7.34 66.7%

흥국화재 0.24 41.2% 1.40 36.7% 4.15 52.4% 1.91 77.8%

국도화학 2.14 52.9% 0.74 50.0% 2.81 57.1% 7.79 77.8%

한독 3.57 58.8% -0.30 53.3% 1.32 52.4% 6.40 77.8%

유진투자증권 3.76 44.1% -0.47 36.7% -0.04 61.9% 7.85 66.7%

KPX케미칼 3.69 61.8% -0.17 40.0% 0.58 61.9% 9.43 55.6%

우리종금 2.53 44.1% -0.62 40.0% 9.25 71.4% 5.08 66.7%

교보증권 3.01 50.0% 4.64 40.0% 4.79 52.4% 2.61 55.6%

JW생명과학 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

두산엔진 1.57 20.6% -5.64 6.7% N/A N/A -2.61 22.2%

현대차투자증권 0.76 50.0% 1.85 50.0% 9.90 57.1% 1.17 55.6%

알보젠코리아 0.87 52.9% -1.67 40.0% 3.40 52.4% 7.19 44.4%

선진 3.62 32.4% 6.54 26.7% N/A N/A 0.32 55.6%

한국유리 1.04 52.9% 1.41 43.3% 0.46 42.9% 1.52 44.4%

모토닉 1.59 52.9% 2.35 46.7% 3.79 66.7% 1.48 66.7%

경보제약 N/A N/A N/A N/A N/A N/A -35.47 0.0%

동화약품 3.63 50.0% 3.28 53.3% 3.59 52.4% 3.41 55.6%

삼영무역 5.82 55.9% 0.96 40.0% 2.02 52.4% -2.06 33.3%

KPX홀딩스 3.73 52.9% 3.53 33.3% -0.77 14.3% 0.59 44.4%

카프로 1.76 38.2% -1.00 33.3% 9.71 57.1% 0.31 44.4%

해성디에스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

코오롱플라스틱 -1.85 20.6% 6.72 16.7% N/A N/A 4.86 66.7%

일진디스플 -2.06 32.4% -3.18 46.7% 0.95 52.4% 5.26 44.4%

한국화장품 -1.54 20.6% 9.88 26.7% N/A N/A 14.84 44.4%

티웨이홀딩스 3.31 55.9% -1.35 36.7% 1.78 38.1% 8.28 33.3%

대한제분 1.06 52.9% 1.53 56.7% 7.02 61.9% 5.43 88.9%

일진홀딩스 8.37 64.7% 0.79 43.3% 1.32 38.1% 6.99 66.7%

휴비스 0.16 20.6% 0.52 16.7% N/A N/A -3.69 44.4%

파미셀 -1.01 50.0% 4.85 46.7% 2.53 47.6% 6.39 77.8%

삼영전자 1.73 61.8% -0.63 50.0% 1.76 42.9% 2.60 77.8%

부국증권 2.43 50.0% 3.08 50.0% 0.80 57.1% 4.19 77.8%

진흥기업 3.56 47.1% -1.66 40.0% 9.02 57.1% 10.12 66.7%

종목(소형주)

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면






37

`


<표28> 한국시장의 각 국면에서의 종목(소형주) 성과 –


F&F -5.43 33.3% 1.42 57.1% 4.50 62.5% 5.10 70.6%

대덕GDS -0.51 50.0% 8.37 66.7% 0.81 56.3% 2.18 50.0%

자화전자 -0.28 41.7% 8.73 66.7% 1.04 37.5% 2.30 58.8%

에이블씨엔씨 -1.42 41.7% 15.45 47.6% 8.50 43.8% 3.65 44.1%

유나이티드제약 -1.02 45.8% 5.13 61.9% -0.58 50.0% -0.37 50.0%

코리아써키트 -1.84 33.3% 3.31 57.1% 3.73 50.0% 7.66 70.6%

환인제약 -2.06 37.5% 2.09 66.7% -0.75 43.8% 1.65 55.9%

씨에스윈드 0.34 16.7% -3.24 14.3% N/A N/A 1.16 26.5%

IHQ 2.84 50.0% -2.33 42.9% -5.04 50.0% 3.52 47.1%

삼화콘덴서 -5.74 29.2% 12.84 81.0% -2.03 31.3% 3.64 61.8%

STX -4.31 41.7% 0.25 33.3% -1.61 43.8% 4.80 64.7%

삼익THK -1.50 45.8% 1.74 52.4% 5.94 50.0% 10.18 67.6%

아세아시멘트 -2.81 8.3% -2.84 4.8% N/A N/A 0.80 20.6%

신풍제약 1.94 54.2% 4.15 57.1% 1.06 56.3% 1.46 50.0%

에이프로젠제약 4.06 50.0% -1.67 42.9% 3.09 43.8% -2.25 47.1%

종근당홀딩스 -3.69 37.5% 5.11 66.7% 2.72 62.5% 0.67 44.1%

AJ네트웍스 -4.09 8.3% 9.92 14.3% N/A N/A 1.57 26.5%

AJ렌터카 -2.07 12.5% 2.78 23.8% -3.91 0.0% 2.68 26.5%

코스맥스비티아이 -1.86 45.8% 6.82 57.1% 1.33 50.0% 2.19 58.8%

흥국화재 -4.91 29.2% 0.66 47.6% -0.04 43.8% 0.75 61.8%

국도화학 -3.31 41.7% 1.88 38.1% -0.55 37.5% 2.76 55.9%

한독 -0.22 45.8% 6.13 61.9% -0.71 37.5% 0.98 64.7%

유진투자증권 -3.13 29.2% 0.50 47.6% -2.37 50.0% 0.52 50.0%

KPX케미칼 1.20 54.2% 0.21 42.9% 0.43 43.8% 1.17 70.6%

우리종금 -5.74 45.8% 1.49 61.9% 5.66 37.5% 1.61 38.2%

교보증권 -4.14 41.7% 2.04 52.4% -2.94 37.5% 0.33 50.0%

JW생명과학 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1.32 20.6%

두산엔진 0.34 29.2% -7.34 4.8% -3.35 12.5% 0.95 26.5%

현대차투자증권 -4.81 41.7% 4.41 47.6% -2.33 31.3% 0.89 44.1%

알보젠코리아 0.08 45.8% 13.56 47.6% -4.78 25.0% -0.40 47.1%

선진 -1.76 25.0% 4.50 23.8% 3.00 18.8% 2.69 26.5%

한국유리 -0.42 50.0% 0.61 47.6% -0.63 50.0% 1.92 47.1%

모토닉 -2.80 29.2% 4.01 52.4% 0.64 62.5% 1.13 52.9%

경보제약 3.20 16.7% -6.56 9.5% N/A N/A -2.56 11.8%

동화약품 -3.33 37.5% 4.03 52.4% -2.76 50.0% 0.43 47.1%

삼영무역 -2.65 41.7% 3.22 61.9% 4.88 62.5% 0.28 50.0%

KPX홀딩스 -1.69 41.7% -0.85 28.6% 3.07 43.8% 0.13 41.2%

카프로 -1.69 50.0% 2.17 57.1% -0.12 50.0% 3.35 61.8%

해성디에스 -0.86 4.2% N/A N/A N/A N/A 3.06 20.6%

코오롱플라스틱 -2.01 25.0% -0.85 19.0% -7.23 0.0% 1.67 26.5%

일진디스플 -1.26 41.7% -0.55 42.9% 7.65 50.0% 7.53 61.8%

한국화장품 0.68 29.2% 3.77 23.8% 0.46 12.5% -0.35 29.4%

티웨이홀딩스 -1.80 41.7% 4.09 47.6% -2.99 25.0% 1.52 55.9%

대한제분 -1.18 37.5% -0.18 38.1% 2.33 50.0% 0.05 55.9%

일진홀딩스 -9.54 29.2% 6.09 57.1% 5.51 50.0% 0.17 47.1%

휴비스 0.42 16.7% 2.15 19.0% -0.75 12.5% -1.03 17.6%

파미셀 5.18 58.3% 2.46 33.3% 13.25 43.8% 2.51 47.1%

삼영전자 -1.85 45.8% 1.70 57.1% 0.95 56.3% 1.56 50.0%

부국증권 -0.58 50.0% 1.57 47.6% -2.05 43.8% -0.01 41.2%

진흥기업 -5.57 29.2% 0.77 28.6% -3.15 31.3% -1.66 32.4%

종목(소형주) 역모멘텀 정모멘텀


31 국면 32 국면 42 국면 41 국면




38

STRATEGY REPORT

<표29> 한국시장의 각 국면에서의 종목(KOSDAQ) 성과 - 수익률 순위



1 네이처셀 콜마비앤에이치 녹십자셀 인트론바이오 텔콘 덕산네오룩스 게임빌 나노스

2 주성엔지니어링 컴투스 셀트리온 지트리비앤티 에스티팜 파트론 녹십자셀 신라젠

3 콜마비앤에이치 CMG제약 에이치엘비 코오롱생명과학 휴젤 인터플렉스 컴투스 인터플렉스

4 서울반도체 나스미디어 코미팜 에이치엘비 홈캐스트 차바이오텍 나노스 NICE평가정보

5 피에스케이 텍셀네트컴 에스엠 티씨케이 안랩 바텍 CJ오쇼핑 미래컴퍼니

6 휴온스글로벌 내츄럴엔도텍 넥슨지티 코웰패션 메디포스트 코미팜 유진테크 SKC코오롱PI

7 SK머티리얼즈 게임빌 엘앤에프 네이처셀 인바디 엘앤에프 텍셀네트컴 제낙스

8 티씨케이 홈캐스트 로엔 바이로메드 CMG제약 에코프로 지트리비앤티 에스에프에이

9 테스 동화기업 CMG제약 동화기업 게임빌 아모텍 와이지엔터테인먼트 이녹스첨단소재

10 내츄럴엔도텍 톱텍 서부T&D 디오 크리스탈 녹십자셀 아모텍 에스엠

11 바텍 동원개발 인바디 제넥신 비에이치 서울반도체 서울반도체 아모텍

12 유진테크 고영 CJ오쇼핑 CMG제약 차바이오텍 비에이치 모두투어 동진쎄미켐

13 이오테크닉스 아미코젠 에스에프에이 나스미디어 제넥신 젬백스 이오테크닉스 포스코켐텍

14 동화기업 바텍 홈캐스트 아미코젠 씨젠 바이로메드 동진쎄미켐 셀트리온헬스케어

15 CJ E&M 디오 크리스탈 메디포스트 케어젠 에스엠 GS홈쇼핑 내츄럴엔도텍

16 메디톡스 모두투어 솔브레인 NICE평가정보 위메이드 셀트리온 원익홀딩스 엘앤에프

17 제넥신 젬백스 이오테크닉스 메디톡스 미래컴퍼니 컴투스 비에이치 주성엔지니어링

18 포스코켐텍 서부T&D 동진쎄미켐 SK머티리얼즈 인터플렉스 메디포스트 셀트리온 유진테크

19 동원개발 인바디 파트론 젬백스 SKC코오롱PI 제낙스 NICE평가정보 고영

20 인트론바이오 씨젠 제낙스 로엔 컴투스 텔콘 파라다이스 비에이치

21 로엔 메디톡스 포스코 ICT 코미팜 로엔 메디톡스 메디톡스 테스

22 나스미디어 오스템임플란트 동원개발 셀트리온 원익IPS 인트론바이오 솔브레인 이오테크닉스

23 모두투어 리노공업 GS홈쇼핑 CJ E&M 셀트리온제약 네이처셀 에스에프에이 피에스케이

24 코웰패션 제낙스 SK머티리얼즈 톱텍 녹십자셀 모두투어 리노공업 메디포스트

25 아모텍 제이콘텐트리 동화기업 휴온스글로벌 인트론바이오 웹젠 테스 KG이니시스

26 아미코젠 제넥신 디오 씨젠 코오롱생명과학 홈캐스트 SK머티리얼즈 덕산네오룩스

27 코미팜 휴온스글로벌 KG이니시스 동국제약 텍셀네트컴 오스템임플란트 포스코 ICT SK머티리얼즈

28 파라다이스 동국제약 제이콘텐트리 녹십자셀 톱텍 동국제약 피에스케이 에코프로

29 포스코 ICT 셀트리온 포스코켐텍 제이콘텐트리 덕산네오룩스 셀트리온제약 에스엠 CJ오쇼핑

30 디오 테스 리노공업 웹젠 파트론 디오 KG이니시스 셀트리온

31 원익홀딩스 원익머트리얼즈 코웰패션 셀트리온제약 원익머트리얼즈 톱텍 코오롱생명과학 더블유게임즈

32 서부T&D 네이처셀 바이로메드 KG이니시스 메디톡스 티씨케이 원익머트리얼즈 나스미디어

33 파트론 웹젠 네이처셀 오스템임플란트 유진테크 크리스탈 바이로메드 오스템임플란트

34 지트리비앤티 에코프로 주성엔지니어링 원익머트리얼즈 엘앤에프 KG이니시스 파트론 젬백스

35 제이콘텐트리 포스코 ICT 서울반도체 모두투어 지트리비앤티 에스에프에이 포스코켐텍 모두투어

36 솔브레인 NICE평가정보 안랩 미래컴퍼니 고영 인바디 고영 메디톡스

37 셀트리온제약 이오테크닉스 메디포스트 위메이드 젬백스 나노스 안랩 원익홀딩스

38 인바디 파라다이스 NICE평가정보 주성엔지니어링 서부T&D 게임빌 오스템임플란트 원익IPS

39 에스에프에이 로엔 원익홀딩스 동진쎄미켐 SK머티리얼즈 미래컴퍼니 미래컴퍼니 서울반도체

40 고영 코미팜 에코프로 아모텍 솔브레인 파라다이스 제낙스 톱텍

41 텍셀네트컴 CJ E&M 티씨케이 SKC코오롱PI 피에스케이 리노공업 서부T&D 바이로메드

42 크리스탈 넥슨지티 피에스케이 인바디 디오 솔브레인 동국제약 코웰패션

43 제낙스 KG이니시스 웹젠 서부T&D 내츄럴엔도텍 유진테크 코웰패션 리노공업

44 안랩 솔브레인 바텍 동원개발 실리콘웍스 휴온스글로벌 셀트리온제약 휴젤

45 GS홈쇼핑 포스코켐텍 파라다이스 실리콘웍스 아미코젠 CJ E&M 휴온스글로벌 실리콘웍스

46 위메이드 원익홀딩스 동국제약 콜마비앤에이치 에코프로 포스코켐텍 티씨케이 넥슨지티

47 리노공업 에스에프에이 인터플렉스 크리스탈 동원개발 동진쎄미켐 동원개발 솔브레인

48 비에이치 에이치엘비 텍셀네트컴 홈캐스트 테스 CJ오쇼핑 위메이드 콜마비앤에이치

49 와이지엔터테인먼트 셀트리온제약 비에이치 솔브레인 에스엠 제이콘텐트리 인바디 동원개발

50 차바이오텍 안랩 미래컴퍼니 리노공업 주성엔지니어링 코오롱생명과학 차바이오텍 포스코 ICT


수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)


39

`


<표30> 한국시장의 각 국면에서의 종목(KOSDAQ) 성과 –


셀트리온 0.74 44.1% 1.86 53.3% 25.73 19.0% 9.65 66.7%

셀트리온헬스케어 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

신라젠 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

티슈진 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

CJ E&M 4.43 26.5% 0.70 16.7% N/A N/A 9.63 66.7%

로엔 3.54 52.9% 0.93 56.7% 11.92 61.9% 10.39 88.9%

바이로메드 0.38 41.2% -2.77 33.3% 2.21 23.8% 16.01 77.8%

메디톡스 4.24 23.5% 2.96 23.3% N/A N/A 10.92 55.6%

파라다이스 3.25 67.6% 0.97 40.0% -0.48 47.6% -0.68 55.6%

포스코켐텍 4.14 52.9% 0.50 56.7% 2.57 61.9% -2.57 22.2%

코미팜 3.27 47.1% 0.90 43.3% 22.98 66.7% 9.81 55.6%

SK머티리얼즈 6.30 58.8% -0.22 36.7% 4.09 47.6% 10.62 77.8%

셀트리온제약 2.23 35.3% 0.26 33.3% -4.24 19.0% 7.31 66.7%

펄어비스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

휴젤 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

서울반도체 6.75 64.7% -4.45 36.7% 2.08 42.9% 0.70 33.3%

컴투스 -4.16 26.5% 15.51 36.7% -2.86 14.3% 0.25 44.4%

원익IPS N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

에스에프에이 2.08 50.0% 0.41 53.3% 6.67 61.9% -2.34 33.3%

인터플렉스 -2.29 38.2% -5.39 36.7% -0.88 47.6% 2.76 55.6%

GS홈쇼핑 1.45 52.9% -0.34 53.3% 4.30 57.1% 0.64 44.4%

나노스 -0.53 20.6% -2.20 6.7% N/A N/A 2.61 44.4%

SKC코오롱PI N/A N/A N/A N/A N/A N/A 5.99 33.3%

에이치엘비 -1.51 44.1% 0.26 50.0% 23.27 52.4% 21.26 77.8%

솔브레인 2.42 70.6% 0.50 43.3% 5.01 52.4% 3.79 77.8%

CJ오쇼핑 0.50 55.9% -3.11 36.7% 6.73 71.4% -0.94 55.6%

동진쎄미켐 -0.40 41.2% -2.05 40.0% 4.59 52.4% 6.31 77.8%

이오테크닉스 5.25 64.7% 1.20 56.7% 4.70 61.9% 2.02 55.6%

포스코 ICT 3.20 67.6% 1.28 36.7% 4.45 57.1% -1.03 44.4%

고영 2.01 35.3% 5.68 30.0% N/A N/A 1.70 44.4%

제일홀딩스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

엘앤에프 -0.21 47.1% -2.92 30.0% 13.92 71.4% 3.21 66.7%

제넥신 4.21 20.6% 2.50 26.7% N/A N/A 13.14 66.7%

톱텍 -1.40 14.7% 6.14 26.7% N/A N/A 9.39 66.7%

코오롱생명과학 -1.00 20.6% -1.16 26.7% N/A N/A 21.47 55.6%

웹젠 -0.02 41.2% 1.44 53.3% -0.13 47.6% 7.40 55.6%

더블유게임즈 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

실리콘웍스 0.20 23.5% -0.17 26.7% N/A N/A 5.63 55.6%

리노공업 1.45 55.9% 2.72 56.7% 2.41 57.1% 3.27 77.8%

콜마비앤에이치 7.17 2.9% 98.15 10.0% N/A N/A 4.56 55.6%

오스템임플란트 0.65 26.5% 2.75 30.0% -7.63 14.3% 6.99 66.7%

케어젠 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

티씨케이 6.11 50.0% -0.34 43.3% 0.32 47.6% 19.99 77.8%

씨젠 -1.80 26.5% 3.32 30.0% N/A 9.01 66.7%

테스 5.92 20.6% 1.68 20.0% -32.11 0.0% -0.61 44.4%

에코프로 -0.77 26.5% 1.31 26.7% 0.44 19.0% 1.28 44.4%

에스엠 -0.48 44.1% -4.06 33.3% 19.12 52.4% -0.46 44.4%

제낙스 1.61 44.1% 2.67 46.7% 4.47 57.1% 2.82 44.4%

비에이치 1.24 41.2% -0.20 23.3% -1.55 14.3% -1.91 33.3%

이녹스첨단소재 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

종목(KOSDAQ)

12 국면 11 국면 21 국면 22 국면






40

STRATEGY REPORT

<표31> 한국시장의 각 국면에서의 종목(KOSDAQ) 성과 –


셀트리온 -2.39 29.2% 7.40 47.6% 3.92 18.8% 4.16 47.1%

셀트리온헬스케어 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 6.09 2.9%

신라젠 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 17.98 20.6%

티슈진 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

CJ E&M -3.28 25.0% 3.53 28.6% -6.07 6.3% 1.96 23.5%

로엔 2.44 41.7% 0.49 47.6% -3.32 37.5% 2.11 52.9%

바이로메드 -1.87 29.2% 8.51 52.4% 1.32 37.5% 3.23 38.2%

메디톡스 0.39 29.2% 6.84 38.1% 3.59 37.5% 3.62 50.0%

파라다이스 -2.27 29.2% 3.82 42.9% 3.72 31.3% 0.67 55.9%

포스코켐텍 -1.27 33.3% 3.53 66.7% 1.12 43.8% 6.72 67.6%

코미팜 -3.59 37.5% 10.63 61.9% -2.05 31.3% -0.85 44.1%

SK머티리얼즈 -0.33 50.0% 2.46 66.7% 2.63 56.3% 4.47 55.9%

셀트리온제약 1.81 45.8% 5.50 38.1% 0.18 25.0% -0.02 35.3%

펄어비스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

휴젤 10.40 25.0% N/A N/A N/A N/A 2.76 23.5%

서울반도체 -2.49 45.8% 8.95 52.4% 6.31 56.3% 3.47 55.9%

컴투스 2.74 45.8% 7.25 38.1% 9.89 31.3% 1.84 35.3%

원익IPS 1.81 8.3% N/A N/A N/A N/A 3.48 23.5%

에스에프에이 -3.59 33.3% 4.58 57.1% 2.99 56.3% 8.11 70.6%

인터플렉스 2.89 54.2% 11.19 66.7% -1.49 31.3% 13.73 76.5%

GS홈쇼핑 -3.72 41.7% 2.52 57.1% 4.61 56.3% 1.62 61.8%

나노스 -16.23 12.5% 4.33 23.8% 9.87 6.3% 50.65 35.3%

SKC코오롱PI 2.89 20.8% -0.15 14.3% N/A N/A 8.24 29.4%

에이치엘비 -6.74 33.3% 1.61 38.1% -2.51 50.0% -3.17 41.2%

솔브레인 -0.41 45.8% 3.66 66.7% 3.51 43.8% 2.52 61.8%

CJ오쇼핑 -2.10 37.5% 3.38 61.9% 9.50 75.0% 4.31 67.6%

동진쎄미켐 -1.22 50.0% 3.44 66.7% 4.95 50.0% 6.83 67.6%

이오테크닉스 -3.55 41.7% -0.30 47.6% 6.11 62.5% 5.05 58.8%

포스코 ICT -1.93 41.7% 2.08 57.1% 2.46 50.0% 2.18 58.8%

고영 0.12 33.3% 1.58 42.9% 1.05 31.3% 5.29 55.9%

제일홀딩스 N/A N/A N/A N/A N/A N/A -6.13 0.0%

엘앤에프 0.21 45.8% 9.83 52.4% -5.30 25.0% 5.79 61.8%

제넥신 3.42 37.5% 1.70 28.6% -1.97 25.0% 0.38 44.1%

톱텍 0.85 33.3% 5.33 23.8% -3.04 6.3% 3.31 50.0%

코오롱생명과학 1.40 29.2% 3.06 23.8% 1.59 25.0% 0.03 50.0%

웹젠 -2.18 29.2% 6.11 38.1% -4.50 18.8% 1.12 47.1%

더블유게임즈 -3.14 8.3% 0.20 4.8% N/A N/A 4.04 20.6%

실리콘웍스 -0.57 25.0% 0.42 23.8% -2.51 12.5% 2.73 35.3%

리노공업 -1.82 33.3% 3.75 57.1% 2.77 56.3% 3.19 64.7%

콜마비앤에이치 -2.60 12.5% 0.24 9.5% N/A N/A 2.32 23.5%

오스템임플란트 -2.22 33.3% 5.94 61.9% 0.89 25.0% 3.88 47.1%

케어젠 2.99 20.8% 0.79 4.8% N/A N/A -2.59 17.6%

티씨케이 -2.59 37.5% 5.05 47.6% -0.17 25.0% 2.05 52.9%

씨젠 3.40 33.3% 0.81 19.0% -2.05 12.5% 2.00 29.4%

테스 -1.04 41.7% 2.23 38.1% 2.67 25.0% 5.05 52.9%

에코프로 -0.94 25.0% 9.58 38.1% -4.24 12.5% 4.39 47.1%

에스엠 -1.10 41.7% 8.14 71.4% 2.00 37.5% 7.08 55.9%

제낙스 -3.64 37.5% 7.15 47.6% 0.71 25.0% 8.15 52.9%

비에이치 4.48 50.0% 8.91 57.1% 4.27 31.3% 5.18 52.9%

이녹스첨단소재 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 7.60 5.9%

31 국면 32 국면 42 국면 41 국면




종목(KOSDAQ)



41

`


선진시장 업종, 스타일 국면별 성과

<표32> 선진시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 순위



1 통신서비스 건강관리 에너지 경기소비재 필수소비재 IT 필수소비재 소형

2 산업재 에너지 소재 건강관리 건강관리 소재 소재 IT

3 경기소비재 소재 유틸리티 성장 유틸리티 경기소비재 금융 경기소비재

4 에너지 금융 소형 소형 IT 통신서비스 에너지 소재

5 건강관리 중형 중형 IT 통신서비스 소형 산업재 산업재

6 소형 가치 성장 중형 경기소비재 중형 소형 중형

7 중형 유틸리티 필수소비재 금융 가치 전세계 중형 금융

8 소재 산업재 전세계 통신서비스 대형 성장 가치 성장

9 성장 필수소비재 선진국 선진국 소형 금융 건강관리 전세계

10 유틸리티 선진국 건강관리 필수소비재 선진국 선진국 전세계 선진국

11 IT 전세계 대형 대형 에너지 대형 선진국 대형

12 선진국 대형 산업재 전세계 성장 가치 대형 가치

13 필수소비재 소형 IT 산업재 산업재 산업재 성장 에너지

14 대형 IT 가치 가치 전세계 건강관리 경기소비재 필수소비재

15 전세계 성장 통신서비스 유틸리티 중형 필수소비재 유틸리티 건강관리

16 가치 경기소비재 경기소비재 소재 금융 유틸리티 통신서비스 유틸리티

17 금융 통신서비스 금융 에너지 소재 에너지 IT 통신서비스

수익률상위순 정모멘텀 역모멘텀 역모멘텀 정모멘텀

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)


<표33> 선진시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 평균



선진국 1.48 0.98 0.03 0.31 -1.90 0.21 -0.07 1.36

전세계 1.44 0.96 0.12 0.17 -2.02 0.33 0.00 1.46

대형 1.45 0.95 -0.05 0.27 -1.84 0.15 -0.07 1.25

중형 1.58 1.11 0.43 0.51 -2.25 0.55 0.26 1.86

소형 1.58 0.93 0.46 0.59 -1.89 0.56 0.31 2.45

가치 1.42 1.09 -0.29 -0.06 -1.80 0.10 0.12 1.20

성장 1.53 0.86 0.34 0.67 -1.99 0.32 -0.26 1.53

에너지 1.65 1.20 2.24 -1.93 -1.91 -0.82 0.48 0.79

소재 1.54 1.17 1.23 -0.99 -3.21 0.77 1.20 2.08

산업재 1.82 1.05 -0.11 0.16 -2.01 0.00 0.34 1.87

경기소비재 1.65 0.60 -0.57 1.32 -1.74 0.73 -0.32 2.09

필수소비재 1.45 1.01 0.17 0.30 -0.53 -0.22 1.20 0.72

건강관리 1.60 1.20 0.01 1.16 -0.82 -0.12 0.08 0.52

금융 1.09 1.13 -0.99 0.44 -2.59 0.23 0.59 1.54

IT 1.49 0.87 -0.17 0.58 -1.59 1.60 -1.94 2.33

통신서비스 1.92 0.36 -0.31 0.41 -1.68 0.72 -1.39 0.28

유틸리티 1.50 1.07 1.20 -0.46 -1.06 -0.78 -0.41 0.30



고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



42

STRATEGY REPORT

<표34> 선진시장의 각 국면에서의 스타일/업종 Hit ratio



선진국 64.7% 70.0% 57.1% 55.6% 25.0% 52.4% 50.0% 73.5%

전세계 67.6% 70.0% 61.9% 44.4% 25.0% 52.4% 50.0% 76.5%

대형 67.6% 70.0% 57.1% 55.6% 29.2% 52.4% 56.3% 73.5%

중형 76.5% 66.7% 61.9% 55.6% 25.0% 47.6% 56.3% 76.5%

소형 76.5% 66.7% 57.1% 55.6% 33.3% 57.1% 50.0% 79.4%

가치 67.6% 73.3% 52.4% 44.4% 29.2% 57.1% 56.3% 73.5%

성장 73.5% 66.7% 57.1% 55.6% 29.2% 52.4% 56.3% 73.5%

에너지 64.7% 70.0% 66.7% 22.2% 37.5% 38.1% 68.8% 52.9%

소재 64.7% 53.3% 57.1% 22.2% 29.2% 52.4% 62.5% 67.6%

산업재 82.4% 70.0% 61.9% 44.4% 33.3% 57.1% 62.5% 76.5%

경기소비재 73.5% 63.3% 52.4% 55.6% 25.0% 57.1% 56.3% 70.6%

필수소비재 76.5% 73.3% 57.1% 44.4% 50.0% 61.9% 68.8% 58.8%

건강관리 67.6% 76.7% 52.4% 66.7% 45.8% 52.4% 56.3% 67.6%

금융 67.6% 70.0% 52.4% 44.4% 37.5% 57.1% 62.5% 61.8%

IT 70.6% 60.0% 52.4% 55.6% 37.5% 57.1% 50.0% 70.6%

통신서비스 70.6% 56.7% 57.1% 55.6% 29.2% 52.4% 50.0% 52.9%

유틸리티 73.5% 80.0% 66.7% 55.6% 33.3% 47.6% 50.0% 55.9%


고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)스타일/업종(Hit ratio)



43

`


신흥시장 업종, 스타일 국면별 성과

<표35> 신흥시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 순위



1 산업재 에너지 에너지 전세계 건강관리 소형 경기소비재 IT

2 소형 필수소비재 필수소비재 소형 필수소비재 경기소비재 소재 경기소비재

3 중형 유틸리티 가치 필수소비재 유틸리티 IT 건강관리 소재

4 금융 통신서비스 대형 통신서비스 통신서비스 중형 소형 산업재

5 경기소비재 소재 유틸리티 산업재 전세계 소재 중형 소형

6 전세계 성장 신흥국 IT 경기소비재 성장 금융 성장

7 성장 대형 소재 건강관리 가치 금융 필수소비재 중형

8 신흥국 신흥국 통신서비스 중형 IT 건강관리 가치 신흥국

9 소재 산업재 성장 금융 금융 신흥국 산업재 대형

10 가치 건강관리 경기소비재 성장 에너지 에너지 신흥국 가치

11 통신서비스 가치 금융 경기소비재 신흥국 대형 성장 금융

12 유틸리티 전세계 건강관리 신흥국 대형 필수소비재 대형 건강관리

13 대형 금융 중형 대형 중형 가치 IT 에너지

14 건강관리 중형 IT 가치 성장 산업재 에너지 필수소비재

15 IT 경기소비재 소형 유틸리티 소형 유틸리티 전세계 유틸리티

16 에너지 소형 산업재 에너지 산업재 전세계 유틸리티 전세계

17 필수소비재 IT 전세계 소재 소재 통신서비스 통신서비스 통신서비스


수익률상위순

고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



<표36> 신흥시장의 각 국면에서의 스타일/업종 성과 수익률 평균



신흥국 1.40 1.04 1.41 -1.03 -2.83 1.47 0.94 2.44

전세계 1.44 0.96 0.12 0.17 -2.02 0.33 0.00 1.46

대형 1.32 1.07 1.57 -1.14 -2.87 1.42 0.66 2.38

중형 1.78 0.85 0.88 -0.62 -2.94 1.85 1.47 2.57

소형 1.98 0.51 0.66 -0.06 -3.43 2.65 1.58 2.65

가치 1.38 0.97 1.58 -1.26 -2.59 1.21 1.15 2.25

성장 1.40 1.11 1.26 -0.81 -3.07 1.71 0.74 2.65

에너지 1.03 1.71 3.37 -2.00 -2.70 1.42 0.42 1.88

소재 1.40 1.17 1.36 -2.03 -3.70 1.80 2.30 2.75

산업재 2.14 0.97 0.20 -0.49 -3.46 1.14 0.99 2.71

경기소비재 1.45 0.69 1.06 -0.92 -2.35 2.01 2.61 3.05

필수소비재 1.01 1.41 1.73 -0.37 -1.16 1.27 1.31 1.69

건강관리 1.23 0.97 0.97 -0.61 -0.86 1.65 1.67 1.97

금융 1.50 0.94 1.04 -0.79 -2.67 1.69 1.41 2.24

IT 1.20 0.45 0.84 -0.58 -2.60 2.00 0.64 3.51

통신서비스 1.35 1.29 1.36 -0.48 -1.89 -0.09 -0.64 1.33

유틸리티 1.35 1.31 1.54 -1.39 -1.31 0.39 -0.60 1.57

정모멘텀정모멘텀 역모멘텀 역모멘텀


고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



44

STRATEGY REPORT

<표37> 신흥시장의 각 국면에서의 스타일/업종 Hit ratio



신흥국 61.8% 63.3% 71.4% 44.4% 29.2% 47.6% 68.8% 73.5%

전세계 67.6% 70.0% 61.9% 44.4% 25.0% 52.4% 50.0% 76.5%

대형 61.8% 63.3% 71.4% 44.4% 29.2% 47.6% 68.8% 73.5%

중형 67.6% 60.0% 61.9% 44.4% 33.3% 52.4% 62.5% 70.6%

소형 70.6% 56.7% 66.7% 55.6% 37.5% 47.6% 68.8% 76.5%

가치 58.8% 63.3% 66.7% 33.3% 37.5% 42.9% 68.8% 73.5%

성장 55.9% 56.7% 66.7% 44.4% 25.0% 47.6% 62.5% 73.5%

에너지 55.9% 63.3% 66.7% 22.2% 45.8% 47.6% 68.8% 61.8%

소재 61.8% 50.0% 57.1% 22.2% 33.3% 42.9% 75.0% 70.6%

산업재 67.6% 56.7% 61.9% 33.3% 37.5% 42.9% 62.5% 73.5%

경기소비재 67.6% 50.0% 66.7% 55.6% 37.5% 52.4% 75.0% 67.6%

필수소비재 55.9% 80.0% 71.4% 44.4% 41.7% 61.9% 68.8% 76.5%

건강관리 61.8% 76.7% 47.6% 33.3% 37.5% 66.7% 62.5% 64.7%

금융 58.8% 60.0% 61.9% 33.3% 41.7% 57.1% 62.5% 67.6%

IT 58.8% 53.3% 61.9% 55.6% 33.3% 52.4% 50.0% 70.6%

통신서비스 61.8% 66.7% 61.9% 44.4% 37.5% 47.6% 50.0% 73.5%

유틸리티 58.8% 66.7% 71.4% 33.3% 45.8% 52.4% 56.3% 61.8%



고성장 (CLI > 100) 저성장 (CLI < 100)



45

`


1. 1-1 국면 (고성장-

정모멘텀, 고물가)

- 주식: 전세계 주식 강세

- 채권: 전세계 채권 동반강세

- 환율: 환율은 달러강세 (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식: 한국주식시장 성과 우수

- 상품: 상품가격 우수

<그림13> 1-1국면에서의 개별자산의 성과: 상품과 주식의 성과 우수


2. 1-2국면(고성장-정

모멘텀, 저물가)

- 주식: 전세계 주식 강세, 경기회복기에 완전히 진입했을 때 보다 전세계 주식은 더 강세를 나타

냄.

- 채권: 전세계 채권 동반약세. 경기회복기에 완전히 진입했을 때와 비교하면 채권은 약세

- 환율은 달러강세 (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식시장 성과 우수

- 상품가격 우수

46

STRATEGY REPORT

<그림14> 1-2국면에서의 개별자산의 성과: 상품과 주식의 성과 우수


3. 2-1국면(고성장-역

모멘텀, 고물가)

- 주식: 전세계 주식 강세. 그러나 1-1, 1-2국면 보다는 성과가 저조해짐.

- 채권: 전세계 채권 동반약세 지속.

- 환율은 달러강세 강화. (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식시장 성과 전체 국면에서 가장 성과가 좋음. 주식의 고점 형성.

- 상품가격 전체 국면에서 가장 성과가 좋음.

<그림15> 2-1국면에서의 개별자산의 성과: 상품 성과 우수


47

`


4. 2-2국면(고성장-역모

멘텀, 저물가)

- 주식: 전세계 주식 강세이나 모멘텀은 지속적으로 약세를 보임.

- 채권: 전세계 채권 강세로 전환되는 첫 모습. 선진 유럽과 신흥 아시아 중심으로.

- 환율은 달러강세 약화. (달러대비 통화들은 상대적 강세)

- 한국주식시장 지속 강세.

- 상품가격 지속 약세 전환.

<그림16> 2-2국면에서의 개별자산의 성과: 달러강세, 한국주식 성과 우수


5. 3-1국면(저성장-역모

멘텀, 고물가)

- 주식: 전세계 주식 일제히 큰 폭의 약세. 특히, 선진 아태지역과 유럽지역 주식성과가 급격 약세.

- 채권: 전세계 채권 일제히 큰 폭의 강세를 보임.

특히, 주식의 약세를 보인 선진 아태지역과 유럽지역의 채권가격이 급등하는 모습.

- 환율은 달러강세 약화 지속. (달러대비 통화들은 상대적 강세)

- 한국주식시장 8개 국면 중 가장 큰 하락폭을 보임.

- 상품가격 지속 약세.

48

STRATEGY REPORT

<그림17> 3-1국면에서의 개별자산의 성과: 달러강세


6. 3-2국면(저성장-역모

멘텀, 저물가)

- 주식: 전세계 주식 3-1국면에서 급격한 하락으로 인한 반등하는 모습.

- 채권: 전세계 채권 지속적인 강세를 보임. 특히, 신흥 아시아지역, EMEA쪽 채권의 지속적인 채

권강세.

- 환율은 달러강세 전환. (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식시장 시장도 3-1국면에서의 급격한 하락을 만회하는 반등의 모습.

- 상품가격 약한 강세전환.

<그림18> 3-2국면에서의 개별자산의 성과: 한국주식 성과 우수


49

`


7. 4-1국면(저성장-정모

멘텀, 고물가)

- 주식: 전세계 주식 강하게 상승하는 모습.

- 채권: 전세계 채권은 지역별로 성과가 나뉘는 모습으로 선진 유럽과 남미 쪽은 강세를 나타내며

나머지 지역은 약세를 나타냄.

- 환율은 달러강세 전환. (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식시장 시장도 강하게 상승하는 모습.

- 상품가격 강하게 상승 전환하는 모습.

<그림19> 4-1국면에서의 개별자산의 성과: 주식, 상품 성과 우수


8. 4-2국면(저성장-

정모멘텀, 저물가)

- 주식 : 경기침체가 지속되면서 Stagflation 초기에 진입하며 주가는 전체적으로 약세를 보임.

- 채권 : Stagflation에 진입하는 초기에 채권은 8개 국면 중에서 가장 큰 강세를 나타냄.

- 환율은 달러강세 지속. (달러대비 통화들은 상대적 약세)

- 한국주식시장 시장은 보합권유지.

- 상품가격 강한 상승이 지속되는 모습.

50

STRATEGY REPORT

<그림20> 4-2국면에서의 개별자산의 성과: 주식, 상품 성과 우수


<그림21> 국면별 Global 주식 및 채권 성과


<그림22> 국면별 Global 주식 성과 <그림23> 국면별 Global 환율 움직임

-3

-2

-1

0

1

2

3

12 11 21 22 31 32 42 41

2 구간의 이동 평균 (주식)

(%)

(국면)-3

-2

-1

0

1

2

3

12 11 21 22 31 32 42 41

2 구간의 이동 평균 (환율) (국면)

(%)

자료: 현대차투자증권 자료: 현대차투자증권

51

`


<그림24> 국면별 Global 채권 성과 <그림25> 국면별 상품 성과

-3

-2

-1

0

1

2

312 11 21 22 31 32 42 41

2 구간의 이동 평균 (채권)

(%)

-3

-2

-1

0

1

2

3

12 11 21 22 31 32 42 41

2 구간의 이동 평균 (상품)

(%)

(국면)


<그림26> 국면별 미국주식 성과 <그림27> 국면별 한국주식 성과


52

STRATEGY REPORT

<표38> 국면별 주식 성과 분석

Asset 분류 지역 세부지역 11 12 21 22 31 32 41 42

미국(Dow Jones) 0.91 1.43 -0.67 0.23 -0.79 -0.25 1.42 0.44

미국(S&P500) 0.98 1.46 -0.24 0.50 -1.11 0.06 1.35 -0.27

미국(NASDAQ) 0.89 1.63 0.05 1.18 -1.20 1.08 2.38 -1.43

캐나다(TSX) 0.83 1.18 1.18 -0.48 -1.58 0.09 1.23 -0.49

브라질(Bovespa) 1.76 1.35 1.30 -0.54 -0.45 1.54 2.30 -0.36

칠레(IPSA) 0.39 0.71 1.42 0.06 0.02 0.44 3.07 -0.69

멕시코(Bolsa) 1.83 1.37 1.67 0.66 -0.57 1.08 1.41 1.80

페루(IGBVL) 3.75 2.18 0.80 -1.27 -3.25 5.78 3.45 -0.14

독일(DAX) 0.91 1.43 -0.67 0.23 -0.79 -0.25 1.42 0.44

핀란드(OMXH25) 0.93 1.80 0.03 1.45 -2.76 0.84 2.14 -0.46

스위스(SMI) 0.95 1.25 -0.29 0.79 -1.59 -0.59 0.81 0.06

스웨덴(OMXS30) 0.67 1.56 -0.42 1.72 -2.10 1.16 1.77 -1.40

노르웨이(OBX) 1.68 2.02 1.99 0.81 -3.01 0.65 2.49 0.37

프랑스(CAC 40) 0.71 1.21 -0.14 1.91 -2.45 -0.41 1.04 -0.42

영국(FTSE 100) 0.53 0.83 0.26 0.11 -1.10 -0.24 0.89 0.01

이탈리아(FTSE/MIB) 0.35 1.32 -0.38 2.08 -3.71 0.10 0.82 -0.56

포루투칼(PSI20) -0.32 1.92 -0.97 1.65 -3.42 0.87 0.44 -0.62

스페인(IBEX 35) 0.86 1.59 0.39 1.20 -2.29 1.00 -0.13 -0.53

덴마크(OMXC20) 0.95 1.73 0.69 3.68 -2.39 0.21 2.33 -0.07

남아공(FTSE/JSE40) 1.63 1.68 2.21 0.84 -2.68 0.88 1.64 0.72

터키(BIST 100) 1.71 1.71 0.43 -0.90 -1.54 3.19 3.56 0.69

그리스(ASE) -1.15 2.81 0.00 -1.52 -4.93 1.74 0.55 -0.84

러시아(RTS) 2.27 0.76 2.54 -1.23 -3.22 1.89 2.36 3.61

헝가리(BUX) 0.79 1.21 1.41 2.96 -1.82 1.96 1.76 1.81

폴란드(WIG20) 1.28 0.87 -0.10 -1.01 -2.97 0.64 2.64 1.28

일본(NIKKEI 225) 1.37 1.77 -0.69 1.87 -3.33 0.58 2.01 -0.59

싱가폴(STI) 0.47 1.39 0.14 -0.17 -2.97 0.61 2.13 0.94

뉴질랜드(NZX30) 0.99 1.65 -0.38 1.25 0.02 1.06 0.85 0.56

홍콩(Hang Seng) 0.85 1.26 0.21 0.53 -2.98 1.42 2.34 0.36

호주(ASX 200) 0.88 1.20 0.01 0.92 -1.54 -0.12 0.56 0.52

중국(SHCOMP) 1.34 4.27 -4.01 4.73 -2.74 1.67 0.10 1.04

인도(SENSEX 30) 1.86 2.01 1.01 0.55 -1.78 2.78 2.73 0.59

대만(TAIEX) 0.04 1.52 -0.19 -0.15 -2.64 1.35 2.16 0.35

필리핀(PSEI) 1.39 1.77 -0.48 1.59 -0.05 0.73 2.23 1.68

태국(SET) 0.88 0.82 -0.05 -1.14 -1.45 1.71 3.51 2.57

인도네시아(JCI) 1.25 2.40 2.28 0.10 -0.91 1.66 2.63 2.40

한국(KOSPI) 0.58 1.40 1.47 0.46 -2.71 1.26 2.23 0.99

베트남(VN) 2.27 0.76 2.54 -1.23 -3.22 1.89 2.36 3.61

말레이시아(KLCI) 0.30 1.31 0.06 -0.48 -1.31 0.35 1.46 1.83

Asset 국면별 성과 (%)

주식(Index)

북미

남미

선진유럽

EMEA

선진아태

신흥아시아


<표39> 국면별 주식 성과 분석 – 성과 상위 10

11 12 21 22 31 32 41 42

Global 전체(%) 1.04 1.55 0.37 0.61 -2.03 1.04 1.81 0.51

1 페루(IGBVL) 중국(SHCOMP) 러시아(RTS) 중국(SHCOMP) 칠레(IPSA) 페루(IGBVL) 터키(BIST 100) 러시아(RTS)

2 러시아(RTS) 그리스(ASE) 베트남(VND) 덴마크(OMXC20) 뉴질랜드(NZX30) 터키(BIST 100) 태국(SET) 베트남(VND)

3 베트남(VND) 인도네시아(JCI) 인도네시아(JCI) 헝가리(BUX) 필리핀(PSEI) 인도(SENSEX 30) 페루(IGBVL) 태국(SET)

4 인도(SENSEX 30) 페루(IGBVL) 남아공(FTSE/JSE40) 이탈리아(FTSE/MIB) 브라질(Bovespa) 헝가리(BUX) 칠레(IPSA) 인도네시아(JCI)

5 멕시코(Bolsa) 노르웨이(OBX) 노르웨이(OBX) 프랑스(CAC 40) 멕시코(Bolsa) 러시아(RTS) 인도(SENSEX 30) 말레이시아(KLCI)

6 브라질(Bovespa) 인도(SENSEX 30) 멕시코(Bolsa) 일본(NIKKEI 225) 미국(Dow Jones) 베트남(VND) 폴란드(WIG20) 헝가리(BUX)

7 터키(BIST 100) 포루투칼(PSI20) 한국(KOSPI) 스웨덴(OMXS30) 독일(DAX) 그리스(ASE) 인도네시아(JCI) 멕시코(Bolsa)

8 노르웨이(OBX) 핀란드(OMXH25) 칠레(IPSA) 포루투칼(PSI20) 인도네시아(JCI) 태국(SET) 노르웨이(OBX) 필리핀(PSEI)

9 남아공(FTSE/JSE40) 필리핀(PSEI) 헝가리(BUX) 필리핀(PSEI) 영국(FTSE 100) 중국(SHCOMP) 미국(NASDAQ) 폴란드(WIG20)

10 필리핀(PSEI) 일본(NIKKEI 225) 브라질(Bovespa) 핀란드(OMXH25) 미국(S&P500) 인도네시아(JCI) 러시아(RTS) 중국(SHCOMP)

주식

국면Asset 가격 상위순


53

`


<표40> 국면별 채권 성과 분석

Asset 분류 지역 세부지역 11 12 21 22 31 32 41 42

LIBOR(3M) 1.97 -0.83 1.29 3.15 5.69 -5.44 1.73 -5.27

미국 2Y 2.89 2.83 1.12 5.87 -5.64 2.57 2.87 -5.17

미국 10Y 0.65 1.49 -0.71 0.60 -3.49 0.63 1.05 -2.25

캐나다 -0.02 0.99 -1.64 -2.19 -2.94 -0.38 2.05 -1.15

브라질 -0.46 1.03 4.11 1.23 -2.79 2.59 N/A -3.60

칠레 0.07 -1.41 N/A 0.33 -2.44 N/A -0.39 -1.05

멕시코 -1.28 1.00 N/A 0.70 -0.81 0.99 N/A -4.21

페루 -0.54 1.15 1.31 2.71 0.64 -2.75 -0.01 -1.48

독일 -0.92 0.74 -0.85 8.09 -15.01 0.13 0.65 -1.96

핀란드 N/A 0.93 -0.94 4.62 5.63 2.13 32.51 -2.89

스위스 -2.16 N/A N/A -118.71 11.05 9.34 -45.87 -4.01

스웨덴 -3.55 1.47 0.62 1.04 -12.41 3.11 11.13 -2.45

노르웨이 -2.15 1.73 0.44 -1.25 -3.70 0.12 0.51 -1.36

프랑스 -0.98 0.34 -0.76 3.07 -4.47 -0.20 6.59 -2.83

영국 -0.20 1.33 -0.62 1.08 -6.66 0.49 2.62 -2.21

이탈리아 -0.48 -0.77 -0.53 -0.12 0.19 -2.62 2.20 -0.28

포루투칼 -0.23 -1.31 -0.19 -0.42 1.69 -2.04 2.23 -1.12

스페인 -0.72 -1.06 -0.74 0.96 -2.72 -1.79 3.33 0.10

덴마크 N/A 1.99 -0.86 6.26 -14.84 1.03 -58.74 -2.20

남아공 0.20 0.73 0.27 0.81 -1.24 0.67 -0.66 -0.60

터키 -0.62 2.45 N/A 2.91 -0.21 -0.13 N/A -4.34

그리스 1.31 -1.74 1.58 6.31 4.66 -4.85 2.57 0.74

러시아 0.96 2.06 N/A 5.97 -0.62 -2.69 N/A -1.15

헝가리 -2.85 -0.76 3.11 1.39 2.19 -1.11 -0.31 -4.51

폴란드 -0.96 0.58 -1.17 2.86 -0.75 -1.24 1.24 -2.07

일본 0.47 -0.09 -1.50 1.43 -6.55 -3.95 11.47 -0.62

싱가폴 0.80 3.01 4.30 2.88 -4.51 -0.76 0.01 -1.53

뉴질랜드 -0.67 1.13 -0.41 -1.59 -3.57 0.44 1.27 -1.39

홍콩 -0.38 6.11 -1.39 0.38 -5.31 -0.08 2.14 -5.08

호주 -0.48 0.94 -0.39 -0.99 -4.35 0.60 1.79 -1.01

중국 -1.44 2.20 0.47 0.04 -2.50 -0.55 1.59 0.85

인도 1.13 0.36 1.15 -0.70 -1.21 -0.57 -0.52 -0.45

대만 1.02 1.65 -1.54 -2.02 -5.40 -3.26 0.04 -1.69

필리핀 -0.99 -1.12 -0.20 -7.66 -1.86 -0.82 -0.57 -2.90

태국 1.05 0.63 0.88 -1.79 -2.41 -0.84 0.82 0.53

인도네시아 0.82 0.59 1.64 0.56 -0.43 -2.39 -1.26 -1.62

한국 -1.23 0.92 0.95 -1.00 -2.74 -1.25 1.16 -0.86

베트남 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

말레이시아 0.03 0.42 0.86 0.20 -1.79 0.86 0.28 0.71

채권(Bond)

신흥아시아

선진아태

EMEA

선진유럽

남미

북미



주: 마이너스 값이면 채권강세로 판단

<표41> 국면별 채권 성과 분석 – 성과 상위 10

11 12 21 22 31 32 41 42

Global 전체(%)

(마이너스 강세)-0.28 0.86 0.29 -1.92 -2.41 -0.38 -0.43 -1.90

1 스웨덴 그리스 캐나다 스위스 독일 LIBOR(3M) 덴마크 LIBOR(3M)

2 헝가리 칠레 대만 필리핀 덴마크 그리스 스위스 미국 2Y

3 스위스 포루투칼 일본 캐나다 스웨덴 일본 인도네시아 홍콩

4 노르웨이 필리핀 홍콩 대만 영국 대만 남아공 헝가리

5 중국 스페인 폴란드 태국 일본 페루 필리핀 말레이시아(KLCI)

6 멕시코 LIBOR(3M) 핀란드 뉴질랜드 미국 2Y 러시아 인도 멕시코

7 한국 이탈리아 덴마크 노르웨이 대만 이탈리아 칠레 스위스

8 필리핀 헝가리 독일 한국 홍콩 인도네시아 헝가리 브라질

9 프랑스 일본 프랑스 호주 싱가폴 포루투칼 페루 필리핀

10 폴란드 프랑스 스페인 인도 프랑스 스페인 싱가폴 핀란드

Asset 가격 상위순국면

채권


주: 마이너스 값이면 채권강세로 판단

54

STRATEGY REPORT

<표42> 국면별 환율 변동 분석

Asset 분류 지역 세부지역 11 12 21 22 31 32 41 42

아시아통화인덱스 0.15 0.06 0.27 -0.31 -0.38 -0.03 0.22 0.33

신흥국통화인덱스 -0.11 -0.70 N/A -1.54 -0.63 -0.79 N/A -0.66

달러인덱스 -0.16 -0.29 -0.35 1.24 0.55 -0.41 -0.02 -0.64

캐나다(CAD) -0.52 0.15 -0.23 1.75 0.41 0.01 -0.57 -0.51

브라질(BRL) 0.08 0.02 -1.74 3.52 0.43 0.91 -0.24 2.32

칠레(CLP) 0.08 0.43 -0.41 1.04 1.46 -0.84 -0.81 -0.03

멕시코(MXN) -0.05 0.26 -0.63 1.72 2.25 0.50 -0.13 0.51

페루(PEN) -0.02 0.14 -0.42 1.01 -0.01 0.06 -0.20 -0.12

독일(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.80 -0.67 0.14 -0.60

핀란드(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

스위스(CHF) -0.42 -0.38 -0.55 0.26 0.54 -0.30 -0.14 -0.76

스웨덴(SEK) -0.18 -0.41 -0.23 1.82 1.24 -0.39 -0.24 -1.26

노르웨이(NOK) 0.01 -0.29 -0.61 2.14 1.27 -0.31 0.07 -1.50

프랑스(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

영국(GBP) -0.39 -0.39 0.31 0.25 1.58 0.12 -0.15 -0.29

이탈리아(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

포르투갈(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

스페인(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

덴마크(DKK) -0.22 -0.53 -0.47 1.60 0.76 -0.67 0.16 -0.60

남아공(ZAR) 0.12 0.41 0.98 2.45 0.66 -0.16 -0.62 -1.08

터키(TRY) 0.90 -0.21 -0.34 2.89 1.98 -0.18 0.15 1.16

그리스(EUR) -0.21 -0.53 -0.49 1.58 0.79 -0.68 0.15 -0.60

러시아(RUB) 0.12 0.56 -0.35 3.07 0.74 1.45 -0.52 0.38

헝가리(HUF) 0.08 -0.71 -0.84 1.45 1.99 -0.32 0.14 -0.38

폴란드(PLN) -0.60 -0.55 -1.35 1.53 2.01 0.46 0.11 -0.16

일본(JPY) 0.45 0.64 -0.29 0.57 -1.26 0.16 0.02 -1.05

싱가폴(SGD) -0.29 -0.12 -0.57 0.68 0.46 -0.02 -0.35 -0.50

뉴질랜드(NZD) 0.18 -0.58 -0.32 2.08 0.74 -0.90 -0.51 -1.26

홍콩(HKD) 0.01 0.01 0.00 0.02 -0.03 0.00 0.01 0.00

호주(AUD) 0.03 -0.07 -0.68 2.01 1.27 -0.92 -0.73 -1.16

중국(CNY) -0.21 -0.14 -0.53 0.05 -0.01 0.11 -0.09 0.08

인도(INR) 0.52 -0.15 0.06 0.24 1.27 -0.13 -0.35 0.31

대만(TWD) 0.00 0.11 -0.67 0.33 0.45 0.17 -0.48 -0.17

필리핀(PHP) -0.37 -0.01 0.02 0.08 0.32 0.15 0.10 -0.19

태국(THB) -0.16 -0.05 -0.06 0.71 0.15 0.05 -0.70 -0.33

인도네시아(IDR) 0.01 0.54 0.39 1.30 0.76 -0.15 -0.14 -0.98

한국(KRW) -0.40 0.00 0.04 0.46 1.06 0.03 -0.07 -1.26

베트남(VND) 0.25 0.07 0.26 0.25 0.08 0.43 0.22 0.34

말레이시아(MYR) -0.11 0.06 -0.26 1.44 0.37 0.41 -0.28 0.03

환율



<표43> 국면별 환율 변동 상위 5

11 12 21 22 31 32 41 42

Global 전체(%) -0.07 -0.15 -0.34 1.21 0.72 -0.16 -0.13 -0.35

1 터키(TRY) 일본(JPY) 남아공(ZAR) 브라질(BRL) 멕시코(MXN) 러시아(RUB) 아시아통화인덱스 브라질(BRL)

2 인도(INR) 러시아(RUB) 인도네시아(IDR) 러시아(RUB) 폴란드(PLN) 브라질(BRL) 베트남(VND) 터키(TRY)

3 일본(JPY) 인도네시아(IDR) 영국(GBP) 터키(TRY) 헝가리(HUF) 멕시코(MXN) 덴마크(DKK) 멕시코(MXN)

4 베트남(VND) 칠레(CLP) 아시아통화인덱스 남아공(ZAR) 터키(TRY) 폴란드(PLN) 핀란드(EUR) 러시아(RUB)

5 뉴질랜드(NZD) 남아공(ZAR) 베트남(VND) 노르웨이(NOK) 영국(GBP) 베트남(VND) 이탈리아(EUR) 베트남(VND)

가격 상위순국면

환율(약세)

Asset


주: 플러스는 상대적 달러 약세를 의미함.

55

`


<표44> 국면별 상품 성과 분석

Asset 분류 구분 세부구분 11 12 21 22 31 32 41 42

CRB Index 0.33 0.72 2.32 -3.12 -2.06 -0.54 0.82 1.40

S&P GSCI 0.69 2.13 2.85 3.67 -2.89 1.80 1.09 -1.35

Rogers IC 0.60 1.10 2.54 -2.98 -2.23 -0.59 1.23 1.61

WTI 1.07 1.40 4.59 -4.03 -1.75 -0.35 1.51 1.93

Brent 1.59 0.84 5.06 -3.57 -2.06 -0.62 1.76 1.81

두바이유 1.32 1.01 4.96 -3.06 -1.75 -0.26 1.86 1.90

천연가스 -0.31 2.85 5.41 -4.67 -1.15 -0.63 -0.25 5.79

금 1.36 0.01 1.61 -1.19 0.47 1.69 1.12 1.82

은 2.96 0.19 1.84 -1.68 -1.49 2.30 1.90 0.96

백금 1.06 0.61 2.55 -3.18 -3.38 2.52 1.19 1.02

철광석 -4.84 -1.92 N/A -3.27 4.87 -4.02 N/A N/A

열연 0.50 0.49 0.67 -3.79 -1.51 0.61 2.35 -1.50

철근 -0.89 -0.86 N/A -2.97 1.67 -0.69 N/A -0.54

구리 3.43 0.48 1.54 -2.16 -3.37 1.42 2.83 1.76

아연 4.29 0.00 -0.96 -1.83 -1.29 1.78 2.09 2.00

니켈 3.39 0.29 -0.73 -3.77 -1.98 1.77 2.92 0.71

알루미늄 1.85 -0.23 1.62 -1.89 -2.49 -0.36 1.95 0.62

납 0.88 3.32 1.28 -2.13 -2.16 1.42 2.91 -0.28

주석 2.19 2.95 -2.50 -0.08 -1.02 2.51 2.43 0.92

코발트 0.25 1.68 N/A 0.41 -0.57 -5.42 N/A 2.27

옥수수 -0.76 1.16 3.93 0.87 -3.20 -1.10 1.71 3.55

소맥 0.00 2.53 0.13 -0.09 -4.16 0.29 2.27 3.29

대두 -2.60 2.67 3.46 -0.32 -1.65 0.03 1.97 2.19

원당 0.90 -0.17 2.35 -3.73 1.34 3.61 -0.59 1.39

커피 1.26 1.88 3.52 -4.01 -0.73 1.63 0.09 1.20

코코아 0.82 1.84 2.19 1.65 -2.48 1.30 -1.71 3.57

면화 -0.65 0.64 1.91 0.02 -3.14 1.52 2.60 2.66

Naphtha 1.23 1.34 3.54 -3.19 -4.79 4.21 2.65 2.34

천연고무 0.48 -0.92 2.73 -2.17 -2.98 -0.75 3.62 5.31

대두유(CBOT) -0.98 1.59 3.68 -1.15 -2.81 0.75 1.50 2.51

라이신 2.88 -4.14 N/A -1.09 0.53 0.54 1.24 3.56

라이신(Feed) 5.02 -6.96 N/A -1.27 0.71 1.99 N/A N/A

라이신(CJCJ) 4.22 -1.96 N/A -1.79 2.03 -0.97 N/A N/A

메티오닌 13.35 -2.73 N/A -4.29 -1.68 -2.41 -1.10 1.86

쓰레오닌 10.36 -2.11 N/A -5.83 -1.78 -1.68 0.58 3.26

트립토판 1.87 -3.43 N/A -8.25 -1.00 2.13 0.87 3.84

참치(ATUNA) 3.79 -0.43 5.12 1.86 1.55 -1.73 3.71 -4.49

육계(국내) 2.78 4.80 3.35 -3.80 3.92 0.51 1.04 -1.26

돈육(국내) 3.59 4.22 2.71 -1.77 0.81 0.15 -1.37 -2.12

Commodity

상품지수

에너지

귀금속

비철금속

곡물

소프트

기타



<표45> 국면별 상품 성과 분석 – 성과 상위 10

11 12 21 22 31 32 41 42

Global 전체 1.78 0.43 2.44 -2.14 -1.17 0.37 1.43 1.54

1 메티오닌 육계(국내) 천연가스 S&P GSCI 철광석 Naphtha 참치(ATUNA) 천연가스

2 쓰레오닌 돈육(국내) 참치(ATUNA) 참치(ATUNA) 육계(국내) 원당 천연고무 천연고무

3 라이신(Feed) 납 Brent 코코아 라이신(CJCJ) 백금 니켈 트립토판

4 아연 주석 두바이유 옥수수 철근 주석 납 코코아

5 라이신(CJCJ) 천연가스 WTI 코발트 참치(ATUNA) 은 구리 라이신

6 참치(ATUNA) 대두 옥수수 면화 원당 트립토판 Naphtha 옥수수

7 돈육(국내) 소맥 대두유(CBOT) 주석 돈육(국내) 라이신(Feed) 면화 소맥

8 구리 S&P GSCI Naphtha 소맥 라이신(Feed) S&P GSCI 주석 쓰레오닌

9 니켈 커피 커피 대두 라이신 아연 열연 면화

10 은 코코아 대두 라이신 금 니켈 소맥 대두유(CBOT)

Asset 가격 상위순국면

상품


56

STRATEGY REPORT

4. Hidden Markov Model 활용한 현 경기국면 판단 및 향후 예측

확률로 패턴을 나타내는

Hidden Markov Model

CLI지수 4국면과

CPI 고물가,

저성장-정모멘텀 국면 예상

미국 CLI지수의 현재국면 4국면 다음 시점 최선값은 4국면(87.8%), 차선값은 1국면(6.7%)

Hidden Markov Model(HMM, 이하 HMM)의 가장 큰 장점은 확률적으로 패턴을 읽는다는 점이다.

경기는 일정한 국면을 반복해서 움직이는 계절성을 가진다. 다양한 경제지수들 중에서도 계절성을 그리

며 변화하는 특성을 지니고 있는 경제지수들이 있다. HMM은 이러한 계절성을 가지는 지수의 패턴을

읽고 확률을 계산한 후, 다음 시점에서의 추정값을 산출할 수 있다. 추정값은 확률로 나타나기 때문에

다음 시점의 기대값을 계산할 때도 유용하게 쓰일 수 있다.

2017.09월 기준 미국 CLI지수는 약 99.73이며, 이전 대비 상승 흐름을 보이고 있다. 기준에 따르면

4국면(100이하, 상승 흐름)에 속해 있음을 알 수 있다. CLI지수를 4국면으로 나누어 HMM을 돌린 결

과, 미국 CLI지수의 다음 시점 최선값은 4국면(87.8%), 차선값은 1국면(6.7%)으로 나타났다. 기존에 1

국면(고물가)을 유지하던 CPI지수는 1국면을 유지할 가능성이 높게(90%) 나타났다. 두 지수를 토대로

미국의 다음 경기국면을 추정한 결과, 저성장-정모멘텀 고물가를 나타낼 것으로 예상된다.

<표46> 미국 CLI지수 2017.10월 국면 추정 <표47> CLI, CPI지수 추정을 통한 경기국면 추정

최선값 차선값

상태값 1 1 3

관측 국면 4국면 4국면(90%) 1국면(6%)

구분 2017.09월2017.10월(추정)

CPI yoy > 0 CPI yoy < 0

CLI ↑ 6%

> 100 ↓

CLI ↑ 79%

< 100 ↓ 4%

CLI지수

물가


57

`


시계열 패턴인식에 적합한

Hidden Markov

Model(HMM)

Hidden Markov Model 정의

Hidden Markov Model(HMM, 은닉 마르코프 모델)은 숨겨져서 보이지 않는 ‘상태값’과 눈

으로 확인 가능한 ‘관측값’ 두 가지 요소로 이루어진 모델로 요소들 간의 움직임이 Markov(마

르코프) 과정을 따른다. 일정한 패턴을 인식하여 다음의 결과를 예측하는 프로그래밍에 주로 쓰이

는 모델이다.

HMM에 대한 이해를 돕기 위해 가장 널리 쓰이는 예시는 ‘바구니와 공’ 예시이다. 아래 [그

림1]의 공을 담은 바구니는 ‘상태’이고, 바구니 속에 들어있는 공을 밖으로 꺼내는 순간 눈에

보이는 ‘관측값’이 된다.

아래 그림을 보면, 3개의 바구니(상태)와 2종류의 공(관측값)이 있다. 이후 3차례에 걸쳐 임의

의 바구니에 손을 넣어 공을 하나씩 꺼내면 게임이 시작된다. 바구니에서 꺼낸 공을 순서대로 두

고, 공의 순서를 통해 바구니에 손을 넣은 순서를 구하는 것이다.

공의 순서만으로 바구니의 순서를 유추하기 힘드니 힌트가 몇 가지 주어진다. 바구니에 담겨있

는 공의 개수와 공의 비율(관측 확률), 바구니를 선택하는 규칙성(추이 확률, 다음 바구니를 선택

할 때 적용하는 규칙)이다. 이를 종합하여 바구니 순서를 구하면 게임에서 승리할 수 있다.

위의 게임에서 승리하기 위해서는 바구니에 손을 넣는 순서와 나오는 공의 순서 간의 패턴을 익

혀 가장 가능성이 높은 바구니 순서를 유추해야 한다. 게임의 패턴을 익히면 꺼내지는 공의 순서

만으로 바구니의 순서를 유추해낼 수 있으며, 다음 차례에 손을 넣을 바구니, 더 나아가 다음 차

례에 뽑힐 공의 색도 예상할 수 있다.

<그림28> HMM 변수 예시 <그림29> HMM 모델 예시


58

STRATEGY REPORT

HMM은 크게 세 가지 문제에 사용한다. 앞서 말한 예시를 통해서 HMM 활용 문제를 설명하려

고 한다.

첫 번째 문제는 모델의 규칙성(추이확률, 관측확률)을 찾는 문제이다. 답을 찾기 위해 게임의 힌

트를 구하는 과정과 같다. 기본적으로 주어진 힌트가 없다면, 게임을 진행하여 힌트를 찾아낼 수

있다. 게임 진행 횟수를 높여 정확한 힌트를 찾아낼수록 정답을 맞출 확률 역시 높아진다.

두 번째는 게임의 정답, 즉 바구니에 손을 넣은 순서를 찾는 문제이다. 주어진, 혹은 찾아낸 힌

트(규칙성)를 이용해 정확한 바구니 순서를 유추해간다.

세 번째는 주어진 모델의 힌트(공의 비율, 바구니를 고르는 규칙)들이 정답을 찾는데 얼마나 도

움이 되는지 알아보는 문제이다. 즉, 게임이 얼마나 잘 만들어졌는지를 확인할 수 있다.

각각의 문제에는 이를 해결할 수 있는 알고리즘이 존재하며, 주식시장은 위의 3가지 문제 중

첫 번째 문제를 활용해 의미 있는 결과를 도출할 수 있다. 과거부터 주식시장의 움직임을 모으면

대규모의 관측값(게임을 여러 차례 시행하여 얻은 결과)을 얻을 수 있다. 이를 통해 주식시장, 또

는 일부 지표의 규칙성(게임의 힌트)을 찾을 수 있고, 찾은 규칙성을 바탕으로 다음 시점의 방향성

도 유추할 수 있다.

59

`


숨겨진 상태(hidden

state)와 관측되는 변수

를 정의,

T+1시점에서

예상 국면 도출

Hidden Markov Model을 활용한 지수 추정

HMM은 주식시장 및 경제지표 예측에도 활용 가능하다. 본 자료에서는 HMM을 활용

하여 경기선행지수인 CLI지수의 다음 국면을 예측하고 이를 새로운 경기국면 예측에도

활용하고자 하였다.

우선 미국 CLI 지수와 CPI물가지수를 분석 대상으로 선택하여 상태에 따라 각각 4개

국면(확장, 후퇴, 수축, 회복), 2개 국면(고물가, 저물가)으로 정의하였다.

2002년부터 15년 간의 CLI, CPI지수를 분석하였고, 예상국면을 최선값과 차선값으로

나누어 제시하였다. 시행 결과는 CLI지수의 경우, 실제값과 90% 이상 일치하는 결과를

나타냈다. 최선값 일치는 주로 국면이 안정적으로 유지되고 있는 시점에 나타났고, 차

선값 일치는 국면의 변화가 있는 변곡점에서 나타났다.

현재(2017.09월) 미국 CLI지수는 4국면을 보이고 있다. 4국면은 ‘회복 국면’ 으로

CLI지수가 100을 하회하지만 기준점 100을 향해 상승하는 흐름을 보인다. 다음 시점

(2017.10월) CLI지수의 국면은 4국면으로 예상된다. 세부적으로 보면 4국면을 이어갈

확률이 약 90%로 높게 나타나고 있으며, 1국면(CLI지수 100 상회, 확장국면)을 보일 확

률은 약 6%로 나타난다.

CPI지수는 고물가, 저물가 두 경우로 나누어 분석을 진행하였다. 2017.09월 현재 CPI

는 YoY가 0보다 큰 고물가 상태이다. 모델 시행 결과 2017.10월 역시 90%의 확률로 고

물가 상태가 지속될 것으로 예상되었다.

두 지수를 결합하여 나타낸 미국의 향후 1개월 경기 국면은 80%의 확률로 저성장-

정모멘텀 고물가 상태를 예상한다. 이는 고성장-정모멘텀으로의 변화가능성이 높은 국

면이며, 고성장-정모멘텀 국면으로의 변화 확률도 6%로 나타나고 있다.

<표48> CLI지수 HMM 시행 결과표

최선값 일치 차선값 일치 불일치 최선값 일치 차선값 일치 불일치

개수(개) 161 5 13 159 12 8

비율(%) 89% 3% 7% 88% 7% 4%

모델 2차 시행구분

모델 1차 시행


60

STRATEGY REPORT

Hidden Markov

Model의

또 다른 활용 가능성

HMM을 활용한 CLI 분석 결과, 국면이 역방향으로 흐를 경우 HMM을 통해 시그널을 얻을 수 있

음을 알 수 있었다. 시그널의 이유는 HMM이 기존에 인식한 패턴과 예상치 못한 값이 발생할 경

우 괴리를 조정하는 과정에서 생기는 것으로 보인다. 괴리가 발생하는 경우 state이 조정되고, 이

후 CLI지수 국면이 역방향으로 흐르는 것을 아래 표에서 확인할 수 있다.

<표49> 조정 전후 state 비교 1 <표50> 조정 전후 state 비교 2

조정 전 state 조정된 state CLI국면

2 2 1

2 2 1

2 2 1

1 2 2

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

2 2 1

1 1 2

1 1 2

1 1 2

1 1 2

조정 전 state 조정된 state CLI 국면

3 3 3

3 3 3

3 4 3

7 7 4

5 5 4

0 0 1

7 7 4

5 5 4

0 0 4

7 5 4

3 3 3

3 3 3

3 3 3

3 4 3

7 7 4


61

`


5. Action Plan: 현국면에 대한 판단 및 전망, 자산 포트폴리오 제시

1. 현국면에 대한

판단 및 전망

2. 개별자산

포트폴리오 제시:

3. 경기국면을 통한 주

식(업종 및 종목)자산

포트폴리오 제시

현재 4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가) 유지에서 1-1(고성장-정모멘텀, 고물가)국면 또는 1-

2(고성장-정모멘텀, 저물가)국면으로 이동할 가능성이 높다.

2017.09월 기준 미국 CLI지수는 약 99.73이며, 이전 대비 상승 흐름을 보이고 있다. 기준에 따르

면 4국면(100이하, 상승 흐름)에 속해 있음을 알 수 있다. CLI지수를 4국면으로 나누어 HMM을

돌린 결과,

미국 CLI지수의 다음 시점 최선값은 4국면(87.8%), 차선값은 1국면(6.7%)으로 나타났다.

기존에 1국면(고물가)을 유지하던 CPI지수는 1국면을 유지할 가능성이 높게(90%) 나타났다.

두 지수를 토대로 미국의 다음 경기국면을 추정한 결과, 4-1국면(저성장-정모멘텀, 고물가)를 나

타낼 것으로 예상된다.

전세계 주식 및 상품가격 비중확대 권고.

향후 1~3개월이상 국면에서는 주식자산의 비중을 늘리는 것이 바람직할 것으로 판단된다.

특히, 전세계 주식자산에 대해 의미 있는 비중확대가 필요한 시점으로 판단. 이머징 및 한국주식

자산에 대한 비중확대가 필요한 시점.

- 주식 : 전세계 주식 강하게 상승하는 모습.

- 채권 : 전세계 채권은 지역별로 성과가 나뉘는 모습으로 선진유럽, 남미 쪽은 강세를 나타내며

나머지 지역은 약세를 나타냄.

- 환율은 달러약세기 지속될 것으로 판단.

- 한국주식시장 시장도 강하게 상승하는 모습. (중소형주 및 가치스타일 권고)

- 상품가격 강하게 상승 전환하는 모습. (구리, 니켈, 은, 라이신)

- 한국 주식의 경우 중형주 및 가치형 Style 의 포트폴리오를 권고함.

: 호텔신라, SK케미칼, 대한유화, 아이에스동서, 메디톡스, 서울반도체, 일진홀딩스

니켈(현대비앤지스틸, 황금에스티), 구리/은(풍산, 고려아연)

- 한국 주식 업종: 최선(IT, 경기소비재), 차선(금융, 에너지, 소재)

- 미국 주식 업종: 최선(IT, 에너지), 차선(금융, 필수소비재)

62

STRATEGY REPORT

<표51> 연도별 계절성 점검(증시)

순위 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1 중국(51.7) 러시아(79.2) 러시아(39.9) 태국(116.6) 헝가리(57.2) 러시아(83.3) 페루(168.3) 중국(96.7) 칠레(-22.1) 러시아(128.6)

2 덴마크(22.8) 터키(46) 페루(18.3) 브라질(97.3) 페루(52.4) 터키(59.3) 베트남(144.5) 인니(52.1) 멕시코(-24.2) 페루(101)

3 노르웨이(12.3) 한국(37.5) 태국(17.3) 터키(79.6) 멕시코(46.9) 한국(54) 중국(130.4) 인도(47.1) 남아공(-25.9) 터키(96.6)

4 스위스(7.5) 남아공(28.6) 헝가리(9.4) 페루(74.9) 인니(44.6) 남아공(44.1) 러시아(70.7) 브라질(43.6) 영국(-31.3) 인니(87)

5 캐나다(6.2) 대만(17.1) 인니(8.4) 인도(72.9) 베트남(43.3) 인도(42.3) 인니(55.3) 터키(42) 뉴질랜드(-32.8) 브라질(82.7)

6 호주(2.8) 베트남(13.8) 인도(3.5) 인니(62.8) 노르웨이(37.2) 노르웨이(41) 멕시코(48.6) 홍콩(39.3) 다우존스(-33.8) 인도(81)

7 이탈리아(2.5) 태국(12.9) 뉴질랜드(-1.2) 러시아(58) 터키(34.1) 헝가리(41) 인도(46.7) 페루(36) 스위스(-34.8) 중국(80)

8 폴란드(1.5) 멕시코(12.7) 폴란드(-2.7) NASDAQ(50) 필리핀(26.4) 일본(40.2) 필리핀(42.3) 한국(32.3) 캐나다(-35) 대만(78.3)

9 남아공(0.7) 칠레(9.1) 멕시코(-3.8) 칠레(48.5) 뉴질랜드(25.1) 멕시코(37.8) 남아공(37.5) 말레이시아(31.8) S&P500(-38.5) 헝가리(73.4)

10 프랑스(-0.5) 호주(6.7) 말레이시아(-7.1) 노르웨이(47) 폴란드(24.6) 덴마크(37.3) 칠레(37.1) 태국(26.2) 스웨덴(-38.8) 노르웨이(70.4)

11 칠레(-3.6) 말레이시아(2.4) 한국(-9.5) 멕시코(43.5) 그리스(23.1) 폴란드(35.4) 홍콩(34.2) 베트남(23.3) 말레이시아(-39.3) 싱가폴(64.5)

12 다우존스(-6.2) 페루(-2.6) 호주(-12.1) 필리핀(41.6) 호주(22.8) 스위스(33.2) 노르웨이(33.6) 독일(22.3) 스페인(-39.4) 태국(63.2)

13 독일(-7.5) 인니(-5.8) 필리핀(-12.8) 독일(37.1) 칠레(21) 그리스(31.5) 브라질(32.9) 필리핀(21.4) 독일(-40.4) 필리핀(63)

14 S&P500(-10.1) 다우존스(-7.1) 캐나다(-14) 홍콩(34.9) 남아공(20.1) 페루(29.4) 스페인(31.8) 러시아(19.2) NASDAQ(-40.5) 베트남(56.8)

15 영국(-10.2) 스페인(-7.8) 남아공(-14.1) 폴란드(33.9) 핀란드(19.6) 스웨덴(29.4) 포루투칼(29.9) 싱가폴(18.7) 한국(-40.7) 홍콩(52)

16 브라질(-10.7) 헝가리(-9.2) 칠레(-15.5) 싱가폴(32.8) 브라질(17.8) 베트남(28.5) 싱가폴(28) 그리스(17.9) 브라질(-41.2) 칠레(50.7)

17 헝가리(-11) 브라질(-11) 다우존스(-16.8) 대만(32.3) 스페인(17.4) 브라질(27.7) 핀란드(26.5) 포루투칼(16.3) 호주(-41.3) 한국(49.7)

18 홍콩(-11) S&P500(-13) 브라질(-17) 그리스(29.5) 덴마크(17.3) 독일(27.1) 폴란드(23.7) 남아공(16.1) 일본(-42.1) 말레이시아(45.2)

19 스웨덴(-11.9) 덴마크(-13.7) 중국(-17.5) 한국(29.2) 스웨덴(16.6) 핀란드(25.7) 독일(22) 노르웨이(13.7) 프랑스(-42.7) NASDAQ(43.9)

20 포루투칼(-13) 캐나다(-13.9) 홍콩(-18.2) 스웨덴(29) 싱가폴(15.6) 프랑스(23.4) 말레이시아(21.8) 칠레(13.3) 대만(-46) 스웨덴(43.7)

21 말레이시아(-16.3) 노르웨이(-15.2) 일본(-18.6) 스페인(28.2) 이탈리아(14.9) 캐나다(21.9) 뉴질랜드(20.3) 호주(11.8) 덴마크(-46.6) 멕시코(43.5)

22 러시아(-18.2) 영국(-16.2) 핀란드(-19.2) S&P500(26.4) 말레이시아(14.3) 스페인(18.2) 그리스(19.9) 멕시코(11.7) 태국(-47.6) 덴마크(35.9)

23 인도(-20.6) 싱가폴(-17.3) 대만(-19.8) 뉴질랜드(25.6) 홍콩(13.2) 호주(17.6) 헝가리(19.5) NASDAQ(9.8) 폴란드(-48.2) 핀란드(34.1)

24 멕시코(-20.7) 인도(-17.9) 싱가폴(-20.3) 다우존스(25.3) 인도(13.1) 영국(16.7) 스웨덴(19.5) 대만(8.7) 홍콩(-48.3) 포루투칼(33.5)

25 스페인(-21.7) 독일(-19.8) 베트남(-22.1) 일본(24.5) 포루투칼(12.6) 인니(16.2) 대만(19.5) 스페인(7.3) 필리핀(-48.3) 폴란드(33.5)

26 싱가폴(-21.8) 스웨덴(-19.8) S&P500(-23.4) 캐나다(24.3) 캐나다(12.5) 이탈리아(15.5) 호주(19) 캐나다(7.2) 싱가폴(-49.2) 호주(30.8)

27 일본(-27.2) 중국(-20.6) 영국(-24.5) 말레이시아(22.8) 한국(10.5) 필리핀(15) 프랑스(17.5) 다우존스(6.4) 이탈리아(-49.5) 캐나다(30.7)

28 핀란드(-28) NASDAQ(-21.1) 터키(-24.8) 덴마크(22.5) S&P500(9) 싱가폴(14) 다우존스(16.3) 헝가리(5.6) 핀란드(-49.6) 스페인(29.8)

29 필리핀(-30.3) 스위스(-21.1) 포루투칼(-25.6) 헝가리(20.3) NASDAQ(8.6) 포루투칼(13.4) 이탈리아(16) 폴란드(5.2) 인니(-50.6) 남아공(28.6)

30 페루(-34.2) 필리핀(-21.8) 덴마크(-26.3) 스위스(18.5) 러시아(8.3) 뉴질랜드(10) 스위스(15.8) 덴마크(5.1) 포루투칼(-51.3) 독일(23.8)

31 터키(-37.9) 프랑스(-22) 이탈리아(-27.3) 핀란드(18.4) 일본(7.6) 칠레(9.4) 캐나다(14.5) 영국(3.8) 터키(-51.6) S&P500(23.5)

32 인니(-38.5) 일본(-23.5) 스위스(-27.8) 프랑스(16.1) 영국(7.5) 태국(6.8) S&P500(13.6) S&P500(3.5) 인도(-52.4) 그리스(22.9)

33 그리스(-38.8) 그리스(-23.5) 스페인(-28.1) 포루투칼(15.8) 프랑스(7.4) 대만(6.7) 덴마크(12.2) 핀란드(3.4) 노르웨이(-52.8) 프랑스(22.3)

34 NASDAQ(-39.3) 홍콩(-24.5) 노르웨이(-30.2) 이탈리아(14.4) 독일(7.3) 홍콩(4.5) 영국(10.7) 프랑스(1.3) 헝가리(-53.3) 영국(22.1)

35 대만(-43.9) 포루투칼(-24.7) NASDAQ(-31.5) 영국(13.6) 대만(4.2) S&P500(3) NASDAQ(9.5) 뉴질랜드(-0.3) 페루(-59.8) 이탈리아(19.5)

36 태국(-44.1) 이탈리아(-26) 그리스(-32.5) 중국(10.3) 스위스(3.7) NASDAQ(1.4) 일본(6.9) 스위스(-3.4) 중국(-65.4) 일본(19)

37 한국(-50.9) 핀란드(-31) 프랑스(-33.7) 호주(9.7) 다우존스(3.1) 다우존스(-0.6) 한국(4) 스웨덴(-5.7) 그리스(-65.5) 뉴질랜드(18.9)

38 폴란드(-33.5) 스웨덴(-41.7) 남아공(9.4) 태국(-13.5) 말레이시아(-0.8) 터키(-1.7) 이탈리아(-7) 베트남(-66) 다우존스(18.8) 자료: 현대차투자증권

63


<표52> 연도별 계절성 점검(증시) – 이어서 순위 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(YTD)

1 페루(65) 다우존스(5.5) 터키(52.6) 일본(56.7) 중국(52.9) 헝가리(43.8) 러시아(52.2) 터키(41)

2 인니(46.1) 필리핀(4.1) 태국(35.8) NASDAQ(38.3) 인도(29.9) 덴마크(36.2) 브라질(38.9) 칠레(34.6)

3 태국(40.6) 인니(3.2) 그리스(33.4) S&P500(29.6) 터키(26.4) 뉴질랜드(13.6) 헝가리(33.8) 폴란드(29.6)

4 필리핀(37.6) 말레이시아(0.8) 필리핀(33) 핀란드(28.3) 필리핀(22.8) 이탈리아(12.7) 태국(19.8) 홍콩(28.4)

5 칠레(37.6) S&P500(0) 독일(29.1) 그리스(28.1) 인니(22.3) 핀란드(12.4) 캐나다(17.5) 베트남(25.9)

6 덴마크(35.9) 남아공(-0.6) 덴마크(27.2) 다우존스(26.5) 덴마크(20.9) 포루투칼(10.7) 인니(15.3) NASDAQ(25)

7 핀란드(29.3) 태국(-0.7) 인도(25.7) 독일(25.5) 뉴질랜드(17.5) 독일(9.6) 베트남(14.8) 인도(24.7)

8 터키(24.9) 뉴질랜드(-1) 뉴질랜드(24.2) 덴마크(24.1) 태국(15.3) 중국(9.4) 노르웨이(14.6) 한국(24.5)

9 러시아(22.5) NASDAQ(-1.8) 일본(22.9) 노르웨이(22.7) NASDAQ(13.4) 일본(9.1) 영국(14.4) 헝가리(23.8)

10 한국(21.9) 멕시코(-3.8) 홍콩(22.9) 베트남(22) S&P500(11.4) 프랑스(8.5) 다우존스(13.4) 브라질(23.4)

11 스웨덴(21.4) 영국(-5.6) 남아공(22.2) 스페인(21.4) 스웨덴(9.9) 베트남(6.1) 칠레(12.8) 필리핀(22.3)

12 멕시코(20) 스위스(-7.8) 폴란드(20.4) 스웨덴(20.7) 스위스(9.5) NASDAQ(5.7) 대만(11) 노르웨이(19.8)

13 말레이시아(19.3) 노르웨이(-10.7) 싱가폴(19.7) 스위스(20.2) 베트남(8.1) 남아공(4.2) 핀란드(9.5) 남아공(19.7)

14 노르웨이(18) 한국(-11) 멕시코(17.9) 남아공(19.2) 대만(8.1) 노르웨이(2.9) S&P500(9.5) 덴마크(18.8)

15 인도(17.4) 캐나다(-11.1) 베트남(17.7) 프랑스(18) 다우존스(7.5) 한국(2.4) 터키(8.9) 이탈리아(18.5)

16 NASDAQ(16.9) 스페인(-13.1) NASDAQ(15.9) 이탈리아(16.6) 캐나다(7.4) 멕시코(-0.4) 뉴질랜드(8.8) 뉴질랜드(18.4)

17 독일(16.1) 호주(-14.5) 프랑스(15.2) 뉴질랜드(16.5) 일본(7.1) S&P500(-0.7) NASDAQ(7.5) 다우존스(18.3)

18 폴란드(14.9) 스웨덴(-14.5) 스위스(14.9) 포루투칼(16) 싱가폴(6.2) 스웨덴(-1.2) 호주(7) 그리스(18)

19 남아공(14.6) 독일(-14.7) 노르웨이(14.7) 호주(15.1) 남아공(6) 스위스(-1.8) 독일(6.9) 싱가폴(17.1)

20 캐나다(14.4) 덴마크(-14.8) 호주(14.6) 영국(14.4) 핀란드(5.4) 호주(-2.1) 멕시코(6.2) 포루투칼(17)

21 S&P500(12.8) 칠레(-15.2) 핀란드(13.8) 대만(11.8) 칠레(4.1) 다우존스(-2.2) 스웨덴(4.9) 대만(16.6)

22 다우존스(11) 페루(-16.7) S&P500(13.4) 말레이시아(10.5) 노르웨이(4) 필리핀(-3.9) 프랑스(4.9) 독일(15.2)

23 싱가폴(10.1) 프랑스(-17) 인니(12.9) 캐나다(9.6) 스페인(3.7) 말레이시아(-3.9) 폴란드(4.8) 일본(15.2)

24 대만(9.6) 싱가폴(-17) 스웨덴(11.8) 인도(9) 독일(2.7) 러시아(-4.3) 한국(3.3) S&P500(15)

25 영국(9) 일본(-17.3) 러시아(10.5) 홍콩(2.9) 홍콩(1.3) 칠레(-4.4) 인도(1.9) 인니(13.4)

26 홍콩(5.3) 브라질(-18.1) 말레이시아(10.3) 헝가리(2.2) 호주(1.1) 영국(-4.9) 그리스(1.9) 프랑스(13.2)

27 뉴질랜드(2.4) 홍콩(-20) 한국(9.4) 필리핀(1.3) 멕시코(1) 인도(-5) 일본(0.4) 스페인(12.5)

28 브라질(1) 헝가리(-20.4) 대만(8.9) 한국(0.7) 이탈리아(0.2) 스페인(-7.2) 홍콩(0.4) 스위스(12.4)

29 헝가리(0.5) 대만(-21.2) 이탈리아(7.8) 싱가폴(0) 프랑스(-0.5) 홍콩(-7.2) 싱가폴(-0.1) 태국(11.6)

30 스위스(-1.7) 중국(-21.7) 브라질(7.4) 인니(-1) 영국(-2.7) 대만(-10.4) 필리핀(-1.6) 스웨덴(10.2)

31 베트남(-2) 폴란드(-21.9) 다우존스(7.3) 멕시코(-2.2) 브라질(-2.9) 캐나다(-11.1) 스페인(-2) 핀란드(9.4)

32 호주(-2.6) 러시아(-21.9) 헝가리(7.1) 러시아(-5.5) 폴란드(-3.5) 인니(-12.1) 말레이시아(-3) 중국(9.3)

33 일본(-3) 터키(-22.3) 페루(5.9) 태국(-6.7) 한국(-4.8) 브라질(-13.3) 남아공(-4.1) 멕시코(6.5)

34 프랑스(-3.3) 인도(-24.6) 영국(5.8) 중국(-6.7) 말레이시아(-5.7) 태국(-14) 스위스(-6.8) 말레이시아(6.5)

35 포루투칼(-10.3) 이탈리아(-25.2) 캐나다(4) 폴란드(-7) 페루(-6.1) 싱가폴(-14.3) 이탈리아(-10.2) 영국(4.9)

36 이탈리아(-13.2) 핀란드(-26.1) 중국(3.2) 터키(-13.3) 헝가리(-10.4) 터키(-16.3) 포루투칼(-11.9) 캐나다(4.8)

37 중국(-14.3) 베트남(-27.5) 칠레(3) 칠레(-14) 포루투칼(-26.8) 폴란드(-19.7) 중국(-12.3) 호주(4.3)

38 스페인(-17.4) 포루투칼(-27.6) 포루투칼(2.9) 브라질(-15.5) 그리스(-28.9) 그리스(-23.6) 덴마크(-12.8) 러시아(-3.4)


64

STRATEGY REPORT

<표53> 연도별 계절성 점검(채권) 순위 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1 필리핀(254.6) 뉴질랜드(78.6) 일본(-46.4) 태국(133.7) 필리핀(209.3) 인니(318.3) LIBOR(3M)(82.4) 중국(142.8) 인니(186.2) 인도(232.2)

2 LIBOR(3M)(39.8) 호주(54) LIBOR(3M)(-50.1) 폴란드(87.4) 인도(142) LIBOR(3M)(197.2) 핀란드(74.1) 폴란드(69.1) 베트남(150) 베트남(200)

3 일본(-3.6) 영국(17.3) 캐나다(-56.8) 일본(46.1) LIBOR(3M)(141.3) 한국(180.6) 포루투칼(70.9) 남아공(66.9) 헝가리(134.8) 남아공(185.2)

4 인도(-29.5) 독일(14.7) 영국(-68) 호주(43.7) 미국 2Y(124.6) 미국 2Y(133.5) 이탈리아(69.3) 한국(64.6) 페루(130.7) 호주(165.2)

5 이탈리아(-33.1) 핀란드(12) 덴마크(-70.6) 미국 10Y(43) 일본(7.1) 태국(64.8) 스페인(69.1) 대만(55.8) 그리스(59.6) 미국 10Y(162.5)

6 스페인(-36.5) 프랑스(6.2) 뉴질랜드(-73) 영국(42.8) 뉴질랜드(3.3) 홍콩(64.4) 호주(68.2) 덴마크(51.9) 이탈리아(-27) 태국(152.5)

7 포루투칼(-41.3) 덴마크(0.9) 남아공(-78.9) 미국 2Y(22.1) 미국 10Y(-2.7) 인도(55.7) 프랑스(67.7) 뉴질랜드(45.8) 일본(-33.5) 홍콩(140)

8 핀란드(-45.9) 이탈리아(0.8) 독일(-79.4) 포루투칼(12.2) 태국(-11) 미국 10Y(17.3) 덴마크(64.4) 이탈리아(45) 폴란드(-53.7) 뉴질랜드(118.3)

9 프랑스(-47.1) 스페인(-1.5) 프랑스(-80.7) 독일(8.8) 대만(-13.1) 일본(3.9) 영국(64.1) 호주(44.4) 포루투칼(-57.2) 한국(116.6)

10 덴마크(-50.6) 캐나다(-3.7) 이탈리아(-84.4) 프랑스(3.9) 영국(-26.5) 호주(-13) 독일(63.9) 프랑스(44.1) 스페인(-61.9) 말레이시아(107.6)

11 독일(-50.7) 미국 10Y(-6.1) 호주(-85) 홍콩(3.3) 호주(-27.7) 뉴질랜드(-26.3) 인도(50.1) 포루투칼(43.1) 싱가폴(-63.1) 영국(99.5)

12 영국(-60.3) 포루투칼(-7.2) 포루투칼(-86.2) 덴마크(1.1) 캐나다(-35.2) 포루투칼(-27.1) 미국 2Y(40.8) 스페인(42.7) 핀란드(-72.9) 캐나다(92.9)

13 말레이시아(-80.8) 홍콩(-23.6) 핀란드(-89.4) 스페인(0.7) 핀란드(-57.6) 이탈리아(-32.3) 미국 10Y(31.1) 핀란드(42.4) 노르웨이(-83.3) 중국(91.6)

14 대만(-81.3) 일본(-27.6) 스페인(-89.7) 이탈리아(-0.4) 스페인(-57.8) 캐나다(-32.7) 남아공(26.2) 말레이시아(37.2) 말레이시아(-94.6) 스웨덴(87.9)

15 캐나다(-85.8) 남아공(-119.3) 태국(-105.9) 핀란드(-1.4) 이탈리아(-59.1) 프랑스(-37.3) 대만(25) 독일(35.9) 스위스(-95.3) 폴란드(87.6)

16 남아공(-94.6) 태국(-126.9) 미국 10Y(-123.5) 한국(-8.5) 독일(-60.9) 독일(-37.4) 뉴질랜드(22.3) 인도(18) 프랑스(-100.8) 싱가폴(61)

17 미국 2Y(-111.8) 대만(-129.2) 대만(-126) 대만(-12.2) 덴마크(-62.2) 스페인(-39.8) 일본(21.5) 페루(11.9) 남아공(-108.7) 그리스(54.9)

18 홍콩(-126.6) 말레이시아(-169.3) 미국 2Y(-142.8) 캐나다(-13.5) 프랑스(-62.4) 영국(-43.7) 폴란드(12.6) 캐나다(-9.6) 대만(-117.8) 독일(43.6)

19 뉴질랜드(-128.7) 미국 2Y(-207) 한국(-146.9) 뉴질랜드(-15.5) 폴란드(-72.4) 핀란드(-46) 캐나다(10.7) 인니(-13.4) 캐나다(-130.6) 미국 2Y(37.1)

20 미국 10Y(-133) 폴란드(-223.2) 홍콩(-185.7) LIBOR(3M)(-22.8) 포루투칼(-76.7) 덴마크(-56.1) 태국(-0.6) 일본(-17.5) 독일(-135.6) 노르웨이(29)

21 호주(-150) 필리핀(-243.7) 인도(-187.1) 필리핀(-63.2) 홍콩(-83.7) 대만(-63.4) 홍콩(-44.7) 영국(-23.3) 한국(-146.8) 프랑스(17.9)

22 인도(-296.3) 폴란드(-323.5) 인도(-93.8) 남아공(-100.1) 남아공(-64.2) 한국(-56.9) 홍콩(-27.4) 영국(-148.8) 스페인(16.7)

23 LIBOR(3M)(-451.8) 필리핀(-375.2) 남아공(-162.7) 인니(-145.9) 폴란드(-71.3) 인니(-346.6) 태국(-44.8) 중국(-173.3) 대만(14.1)

24 한국(-172.7) 필리핀(-350.6) 필리핀(-364) LIBOR(3M)(-65.8) 뉴질랜드(-175.4) 일본(12)

25 미국 10Y(-67.9) 미국 10Y(-181.1) 포루투칼(9.6)

26 미국 2Y(-176.1) 스웨덴(-193.2) 핀란드(-11.1)

27 태국(-225.7) 스위스(-19.4)

28 홍콩(-227.1) 헝가리(-23.3)

29 미국 2Y(-228.2) 이탈리아(-24)

30 호주(-233.4) LIBOR(3M)(-117.4)

31 인도(-252.9) 페루(-172.7)

32 LIBOR(3M)(-327.8) 인니(-182.4)

33

34

35

36

37

38 자료: 현대차투자증권

65


<표54> 연도별 계절성 점검(채권) – 이어서 순위 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(YTD)

1 그리스(669.8) 그리스(1920.4) 태국(22.3) 터키(360) 러시아(517.5) 브라질(414.8) 포루투칼(124.2) 중국(84.7)

2 포루투칼(253.2) 포루투칼(618.4) 스페인(19.2) 인니(323.1) 그리스(114.8) 터키(260.5) 멕시코(115.6) 한국(48.4)

3 스페인(147.5) 이탈리아(221.4) 중국(15.8) 홍콩(169.6) 미국 2Y(28.5) 페루(189.3) 폴란드(68.6) 미국 2Y(41.1)

4 이탈리아(67.3) 헝가리(181.7) 미국 2Y(0.8) 페루(145.7) 남아공(6.5) 남아공(180.6) 터키(62) 터키(41)

5 인도(33.4) 터키(132) 스웨덴(-8.3) 미국 10Y(127.1) LIBOR(3M)(0.9) 인니(93.7) LIBOR(3M)(38.5) LIBOR(3M)(38.3)

6 홍콩(26.8) 인도(64.8) 미국 10Y(-11.9) 싱가폴(126.1) 말레이시아(-0.8) 칠레(66.9) 홍콩(38.1) 인도(34.8)

7 중국(22.3) 러시아(55) 대만(-12.3) 뉴질랜드(120.2) 대만(-7.1) 멕시코(43) 캐나다(32.6) 스웨덴(24)

8 뉴질랜드(6) LIBOR(3M)(27.8) 스위스(-13.5) 영국(119.4) 페루(-13.6) 폴란드(42.3) 이탈리아(22) 캐나다(23)

9 싱가폴(5.7) 베트남(-10) 캐나다(-14.2) 남아공(111.6) 싱가폴(-28.2) 미국 2Y(38.3) 중국(20.2) 남아공(18)

10 LIBOR(3M)(5.2) 일본(-14.5) 영국(-14.9) 멕시코(107.2) 일본(-41.4) LIBOR(3M)(35.7) 대만(18.7) 핀란드(17.5)

11 페루(1.8) 폴란드(-17.3) 일본(-19.7) 중국(99.7) 홍콩(-43.4) 싱가폴(31.5) 미국 10Y(17.5) 덴마크(15.6)

12 대만(0.3) 프랑스(-22.5) 말레이시아(-20.3) 스웨덴(97.2) 멕시코(-59.8) 핀란드(26.6) 노르웨이(17.4) 독일(15.5)

13 스웨덴(-1.8) 대만(-26) 노르웨이(-26.5) 호주(96.2) 인니(-63) 영국(20.4) 태국(15.6) 필리핀(14.7)

14 헝가리(-7.7) 말레이시아(-32.6) LIBOR(3M)(-27.5) 캐나다(95.9) 스위스(-74.9) 스페인(16.8) 미국 2Y(14.1) 스위스(11.7)

15 호주(-9.9) 미국 2Y(-35.4) 뉴질랜드(-29.9) 덴마크(91.6) 미국 10Y(-85.7) 프랑스(16.4) 말레이시아(0.3) 칠레(11)

16 일본(-16.7) 스페인(-41.3) 싱가폴(-32) 러시아(90.5) 중국(-94.5) 호주(14) 한국(-0.5) 영국(9.3)

17 스위스(-18.5) 중국(-42.9) 호주(-39.6) 노르웨이(86.4) 인도(-96.8) 베트남(10) 호주(-11.5) 스페인(7.3)

18 폴란드(-19) 태국(-43.9) 독일(-51.3) 인도(77.3) 캐나다(-96.9) 미국 10Y(9.8) 싱가폴(-12.3) 프랑스(7.2)

19 프랑스(-23.1) 한국(-73.5) 인도(-51.3) 말레이시아(63) 한국(-97.6) 독일(8.8) 스위스(-13.3) 일본(2.3)

20 말레이시아(-24.9) 핀란드(-86) 덴마크(-58.6) 독일(61.3) 뉴질랜드(-105.1) 덴마크(8.3) 헝가리(-15.1) 이탈리아(0.8)

21 베트남(-30) 스위스(-107.6) 한국(-61.9) 폴란드(61.2) 덴마크(-112.6) 스웨덴(7.1) 일본(-21.9) 노르웨이(-2.9)

22 핀란드(-40.4) 싱가폴(-109.4) 핀란드(-78.2) 핀란드(60.3) 태국(-120.4) 말레이시아(7) 뉴질랜드(-24.2) 미국 10Y(-6.5)

23 노르웨이(-42.2) 독일(-113.4) 인니(-81.3) 프랑스(56.4) 영국(-126.6) 노르웨이(-5.8) 칠레(-29.8) 호주(-9.6)

24 독일(-42.4) 캐나다(-118.4) 홍콩(-86.3) 스위스(55.1) 독일(-138.8) 일본(-6.2) 프랑스(-30.5) 홍콩(-14.3)

25 태국(-45.8) 노르웨이(-135.7) 멕시코(-112.8) 대만(51.5) 노르웨이(-145.2) 뉴질랜드(-9.5) 스페인(-38.6) 멕시코(-15.8)

26 캐나다(-49.1) 덴마크(-138.8) 프랑스(-114.8) 한국(43.9) 핀란드(-146.8) 인도(-9.5) 독일(-42.1) 대만(-17.3)

27 미국 2Y(-54.2) 홍콩(-139.7) 러시아(-160) 태국(38.7) 호주(-149.5) 포루투칼(-15) 스웨덴(-44.7) 폴란드(-18.5)

28 미국 10Y(-54.3) 미국 10Y(-141.7) 베트남(-190) 미국 2Y(13.3) 스웨덴(-157.7) 태국(-20) 핀란드(-57.4) 말레이시아(-27)

29 영국(-61.9) 영국(-141.9) 폴란드(-215.6) 일본(-5) 프랑스(-173.1) 이탈리아(-28.5) 덴마크(-61.5) 싱가폴(-31.9)

30 덴마크(-64.9) 인니(-161) 이탈리아(-254) LIBOR(3M)(-6) 폴란드(-182.4) 홍콩(-32) 영국(-72.1) 태국(-33)

31 한국(-87) 스웨덴(-166.7) 터키(-317) 헝가리(-25) 베트남(-200) 헝가리(-32) 인니(-77.7) 뉴질랜드(-41.4)

32 남아공(-101) 호주(-187.6) 헝가리(-370.3) 이탈리아(-40.5) 헝가리(-220.5) 캐나다(-39.4) 남아공(-85.3) 헝가리(-68.7)

33 인니(-246.5) 뉴질랜드(-205.6) 포루투칼(-590.4) 포루투칼(-87.1) 이탈리아(-220.7) 스위스(-39.8) 베트남(-90) 베트남(-75)

34 그리스(-2000) 스페인(-110.4) 터키(-229.5) 한국(-55.1) 페루(-92.5) 러시아(-76)

35 베트남(-120) 스페인(-253) 대만(-59.2) 그리스(-104.8) 페루(-99.9)

36 그리스(-340.8) 포루투칼(-335.6) 중국(-80.1) 인도(-124.7) 인니(-114.7)

37 그리스(-134.8) 러시아(-126) 브라질(-152.4)

38 러시아(-336) 브라질(-511.1) 그리스(-159.2)


66

STRATEGY REPORT

<표55> 연도별 계절성 점검(환율) 순위 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1 인니(36.3) 터키(116.9) 브라질(53.2) 멕시코(8.3) 인니(10.1) 스웨덴(19.3) 남아공(10.7) 아시아통화인덱스(4.8) 남아공(38.8) 베트남(5.7)

2 필리핀(24.2) 남아공(57.8) 터키(14.1) 필리핀(3.6) 아시아통화인덱스(4.1) 헝가리(17.6) 아시아통화인덱스(5) 인니(4.4) 영국(35.9) 아시아통화인덱스(2.9)

3 남아공(23.1) 브라질(18.5) 멕시코(13.2) 베트남(1.6) 필리핀(1.2) 스위스(15.2) 터키(4.8) 멕시코(0.9) 한국(34.7) 일본(2.6)

4 터키(22.8) 칠레(15.2) 칠레(8.9) 아시아통화인덱스(1.5) 베트남(0.8) 덴마크(14.8) 칠레(4) 한국(0.6) 뉴질랜드(32.3) 러시아(2.2)

5 호주(17.5) 일본(15.1) 러시아(4.8) 한국(0.5) 홍콩(0.1) 일본(14.7) 멕시코(1.6) 홍콩(0.3) 터키(31.7) 홍콩(0.1)

6 뉴질랜드(17.5) 스웨덴(11.3) 필리핀(3.9) 말레이시아(0) 말레이시아(0) 독일(14.4) 일본(1.1) 베트남(-0.2) 브라질(30) 중국(0)

7 태국(15.7) 호주(9.7) 아시아통화인덱스(3.4) 중국(0) 중국(0) 이탈리아(14.4) 베트남(0.9) 대만(-0.5) 칠레(28.2) 헝가리(-0.6)

8 헝가리(11.8) 러시아(8.3) 베트남(2.1) 홍콩(-0.4) 멕시코(-0.7) 포르투갈(14.4) 캐나다(0.3) 영국(-1.3) 노르웨이(27.9) 말레이시아(-1.2)

9 일본(11.6) 인니(7.5) 페루(2.1) 페루(-1.5) 태국(-1.8) 핀란드(14.4) 홍콩(0.3) 남아공(-2) 멕시코(25.5) 싱가폴(-1.8)

10 한국(11) 달러인덱스(6.6) 홍콩(0) 대만(-1.9) 호주(-3.6) 스페인(14.4) 대만(-0.7) 태국(-4.9) 호주(24.5) 덴마크(-2.4)

11 스웨덴(10.6) 뉴질랜드(6.5) 중국(0) 싱가폴(-2) 싱가폴(-4) 그리스(14.4) 인도(-1.7) 스웨덴(-5.5) 인도(23.8) 독일(-2.5)

12 그리스(10.4) 싱가폴(6.4) 말레이시아(0) 폴란드(-2.5) 일본(-4.3) 프랑스(14.4) 뉴질랜드(-3) 말레이시아(-6.1) 캐나다(22.1) 이탈리아(-2.5)

13 노르웨이(9.8) 캐나다(6.3) 인도(-0.6) 노르웨이(-3.9) 터키(-4.5) 달러인덱스(12.8) 중국(-3.3) 일본(-6.1) 스웨덴(21.1) 그리스(-2.5)

14 칠레(8.4) 프랑스(5.9) 대만(-0.9) 인도(-4.9) 인도(-4.7) 남아공(11.7) 페루(-6.6) 페루(-6.2) 폴란드(20.7) 포르투갈(-2.5)

15 브라질(8.4) 이탈리아(5.9) 캐나다(-1.3) 인니(-5.9) 러시아(-5.2) 영국(11.3) 말레이시아(-6.7) 싱가폴(-6.4) 러시아(19.5) 스페인(-2.5)

16 영국(8.4) 스페인(5.9) 태국(-2.5) 헝가리(-7) 페루(-5.3) 노르웨이(10.9) 호주(-6.9) 중국(-6.4) 인니(18.4) 프랑스(-2.5)

17 달러인덱스(7.5) 핀란드(5.9) 폴란드(-3.4) 태국(-8.1) 칠레(-6.2) 폴란드(7.8) 스위스(-7.1) 칠레(-6.5) 필리핀(15.2) 핀란드(-2.5)

18 독일(7.2) 그리스(5.9) 싱가폴(-6) 러시아(-8.5) 대만(-6.5) 호주(6.2) 싱가폴(-7.5) 러시아(-6.6) 헝가리(9.7) 대만(-2.5)

19 인도(7.2) 포르투갈(5.9) 호주(-9.3) 일본(-9.7) 영국(-6.9) 인니(6) 노르웨이(-7.5) 스위스(-7.1) 베트남(9.2) 터키(-2.7)

20 덴마크(7.2) 대만(5.6) 영국(-9.7) 영국(-9.8) 달러인덱스(-7) 태국(5.4) 필리핀(-7.6) 뉴질랜드(-8.1) 달러인덱스(6) 필리핀(-2.9)

21 핀란드(6.8) 독일(5.4) 한국(-9.7) 스위스(-10.4) 프랑스(-7.1) 뉴질랜드(5.2) 한국(-8) 달러인덱스(-8.3) 말레이시아(4.7) 스위스(-3.1)

22 포르투갈(6.8) 덴마크(5.4) 일본(-9.8) 달러인덱스(-14.7) 포르투갈(-7.1) 페루(4.3) 달러인덱스(-8.2) 헝가리(-9.1) 페루(4.6) 폴란드(-3.6)

23 스페인(6.8) 베트남(3.9) 달러인덱스(-12.8) 터키(-15) 핀란드(-7.1) 러시아(3.7) 러시아(-8.4) 프랑스(-9.5) 핀란드(4.4) 태국(-3.9)

24 이탈리아(6.8) 한국(3.8) 인니(-13.9) 독일(-16.3) 스페인(-7.1) 인도(3.7) 인니(-8.5) 스페인(-9.5) 독일(4.4) 달러인덱스(-4.2)

25 프랑스(6.8) 인도(3.4) 덴마크(-15.2) 덴마크(-16.5) 그리스(-7.1) 대만(3.4) 브라질(-8.5) 그리스(-9.5) 스페인(4.4) 멕시코(-4.3)

26 대만(5.4) 필리핀(3.2) 독일(-15.2) 핀란드(-16.7) 이탈리아(-7.1) 싱가폴(1.9) 독일(-10.2) 포르투갈(-9.5) 포르투갈(4.4) 인도(-4.7)

27 싱가폴(4.1) 스위스(3.1) 프랑스(-15.2) 이탈리아(-16.7) 덴마크(-7.2) 베트남(0.9) 포르투갈(-10.2) 이탈리아(-9.5) 그리스(4.4) 한국(-7.6)

28 캐나다(3.7) 영국(2.6) 포르투갈(-15.2) 그리스(-16.7) 캐나다(-7.3) 터키(0.6) 핀란드(-10.2) 핀란드(-9.5) 이탈리아(4.4) 페루(-7.9)

29 베트남(3.5) 태국(1.9) 스페인(-15.2) 스페인(-16.7) 독일(-7.4) 홍콩(-0.2) 그리스(-10.2) 덴마크(-9.5) 프랑스(4.4) 스웨덴(-8.6)

30 러시아(2.2) 노르웨이(1.8) 그리스(-15.2) 포르투갈(-16.7) 스웨덴(-7.4) 아시아통화인덱스(-0.4) 이탈리아(-10.2) 독일(-9.5) 덴마크(4.2) 영국(-9.7)

31 스위스(1.3) 말레이시아(0) 이탈리아(-15.2) 프랑스(-16.7) 스위스(-8) 말레이시아(-0.5) 스페인(-10.2) 호주(-9.9) 태국(3) 캐나다(-13.6)

32 멕시코(1.2) 중국(0) 핀란드(-15.2) 스웨덴(-17.3) 브라질(-8.1) 한국(-2.4) 프랑스(-10.2) 인도(-11) 대만(1.1) 인니(-15.4)

33 페루(0.5) 홍콩(0) 스위스(-16.7) 캐나다(-17.5) 뉴질랜드(-8.7) 중국(-2.5) 덴마크(-10.3) 노르웨이(-12.8) 홍콩(-0.6) 노르웨이(-16.7)

34 홍콩(0.3) 페루(-2.3) 스웨덴(-17.1) 칠레(-17.7) 노르웨이(-8.8) 캐나다(-3.3) 폴란드(-10.5) 캐나다(-14.4) 싱가폴(-0.7) 뉴질랜드(-20.2)

35 말레이시아(0) 헝가리(-2.7) 헝가리(-18.3) 브라질(-18.3) 한국(-13.2) 멕시코(-4.6) 헝가리(-10.6) 폴란드(-15.3) 스위스(-5.7) 칠레(-20.5)

36 중국(0) 아시아통화인덱스(-3) 뉴질랜드(-20.6) 뉴질랜드(-20) 헝가리(-13.3) 필리핀(-5.6) 영국(-12) 필리핀(-15.9) 아시아통화인덱스(-5.9) 호주(-21.8)

37 폴란드(-0.4) 폴란드(-4.1) 노르웨이(-22.6) 남아공(-22) 남아공(-15.2) 칠레(-7.9) 태국(-13.6) 브라질(-16.7) 중국(-6.5) 남아공(-22.3)

38 아시아통화인덱스(-5.9) 멕시코(-4.8) 남아공(-28.3) 호주(-25.3) 폴란드(-19.3) 브라질(-12.1) 스웨덴(-13.7) 터키(-17.3) 일본(-18.9) 브라질(-24.6) 자료: 현대차투자증권

67


<표56> 연도별 계절성 점검(환율) – 이어서 순위 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(YTD)

1 헝가리(10.1) 터키(22.5) 일본(12.8) 인니(24.3) 러시아(77.2) 브라질(49) 터키(20.8) 터키(7.6)

2 덴마크(7.1) 남아공(22) 브라질(9.9) 남아공(23.8) 노르웨이(22.7) 남아공(33.7) 멕시코(20.5) 아시아통화인덱스(4.5

3 프랑스(7) 인도(18.7) 인니(8) 일본(21.4) 스웨덴(21.3) 터키(24.9) 영국(19.4) 필리핀(3.9)

4 이탈리아(7) 헝가리(16.8) 남아공(4.7) 터키(20.4) 헝가리(21) 러시아(24.5) 스웨덴(7.9) 신흥국통화인덱스(3.6

5 스페인(7) 폴란드(16.3) 인도(3.6) 호주(16.6) 폴란드(17.2) 말레이시아(22.8) 중국(6.9) 남아공(2.8)

6 그리스(7) 멕시코(12.9) 신흥국통화인덱스(2.7) 브라질(15.1) 칠레(15.4) 캐나다(19.1) 폴란드(6.7) 뉴질랜드(1.2)

7 포르투갈(7) 브라질(12.4) 아시아통화인덱스(2.6) 인도(12.4) 일본(13.7) 노르웨이(18.7) 필리핀(5.7) 인니(0.7)

8 독일(7) 칠레(11) 홍콩(-0.2) 칠레(9.7) 독일(13.6) 칠레(16.8) 말레이시아(4.5) 홍콩(0.6)

9 핀란드(7) 베트남(7.9) 달러인덱스(-0.5) 페루(9.6) 이탈리아(13.6) 멕시코(16.6) 달러인덱스(3.6) 브라질(0.5)

10 베트남(5.5) 러시아(5.2) 베트남(-0.9) 노르웨이(9.1) 포르투갈(13.6) 페루(14.6) 이탈리아(3.2) 베트남(-0.2)

11 아시아통화인덱스(5.2) 태국(5) 중국(-1) 필리핀(8.3) 그리스(13.6) 뉴질랜드(14.2) 프랑스(3.2) 스위스(-2.1)

12 영국(3.6) 프랑스(3.5) 덴마크(-1.4) 러시아(7.7) 프랑스(13.6) 호주(12.1) 스페인(3.2) 일본(-2.8)

13 폴란드(3.5) 독일(3.5) 호주(-1.8) 말레이시아(7.1) 스페인(13.6) 덴마크(11.6) 그리스(3.2) 페루(-3.1)

14 터키(3) 포르투갈(3.5) 독일(-1.9) 캐나다(7.1) 핀란드(13.6) 핀란드(11.4) 포르투갈(3.2) 캐나다(-4.1)

15 러시아(1.7) 핀란드(3.5) 이탈리아(-1.9) 태국(6.9) 덴마크(13.4) 프랑스(11.4) 핀란드(3.2) 중국(-4.5)

16 달러인덱스(1.5) 그리스(3.5) 포르투갈(-1.9) 싱가폴(3.4) 멕시코(13.2) 포르투갈(11.4) 독일(3.2) 인도(-4.7)

17 노르웨이(0.5) 스페인(3.5) 스페인(-1.9) 대만(2.7) 달러인덱스(12.8) 스페인(11.4) 덴마크(2.9) 러시아(-5.2)

18 홍콩(0.2) 이탈리아(3.5) 그리스(-1.9) 멕시코(1.4) 브라질(12.5) 그리스(11.4) 인도(2.7) 칠레(-5.2)

19 페루(-2.8) 말레이시아(3.4) 핀란드(-1.9) 베트남(1.2) 스위스(11.4) 이탈리아(11.4) 한국(2.6) 노르웨이(-5.5)

20 중국(-3.2) 대만(3.3) 프랑스(-1.9) 뉴질랜드(0.9) 남아공(10.3) 독일(11.4) 싱가폴(2) 말레이시아(-5.7)

21 한국(-3.3) 덴마크(3) 스위스(-2.4) 달러인덱스(0.3) 캐나다(9.4) 인니(11.3) 스위스(1.7) 싱가폴(-5.8)

22 인도(-3.9) 노르웨이(2.6) 캐나다(-2.9) 홍콩(0) 호주(9.1) 헝가리(11) 헝가리(1.3) 호주(-5.9)

23 인니(-4.3) 스웨덴(2.6) 태국(-3) 스웨덴(-1) 터키(8.7) 폴란드(10.7) 베트남(1.2) 대만(-6.7)

24 브라질(-4.8) 한국(2.3) 말레이시아(-3.5) 한국(-1.4) 말레이시아(6.8) 태국(9.5) 호주(1.2) 영국(-7.1)

25 필리핀(-5.1) 캐나다(2.3) 대만(-4.1) 영국(-1.9) 페루(6.5) 달러인덱스(9.3) 신흥국통화인덱스(0.3) 한국(-7.1)

26 캐나다(-5.2) 달러인덱스(1.5) 영국(-4.4) 아시아통화인덱스(-1.9) 영국(6.3) 스웨덴(8.1) 홍콩(0.1) 태국(-7.3)

27 멕시코(-5.7) 싱가폴(1) 러시아(-5) 헝가리(-2.1) 대만(6.2) 한국(7.7) 태국(-0.5) 달러인덱스(-7.5)

28 스웨덴(-6.3) 인니(0.8) 페루(-5.4) 폴란드(-2.3) 뉴질랜드(5.4) 싱가폴(7) 뉴질랜드(-1.4) 멕시코(-7.6)

29 뉴질랜드(-7) 영국(0.5) 스웨덴(-5.6) 스위스(-2.5) 싱가폴(4.9) 영국(5.7) 대만(-1.6) 스웨덴(-8)

30 칠레(-7.8) 뉴질랜드(0.4) 터키(-5.7) 중국(-2.8) 한국(3.9) 베트남(5.1) 페루(-1.7) 헝가리(-9.2)

31 대만(-8.4) 스위스(0.3) 싱가폴(-5.8) 핀란드(-4) 중국(2.5) 인도(4.9) 인니(-2.3) 덴마크(-9.6)

32 싱가폴(-8.6) 호주(0.2) 뉴질랜드(-6.2) 그리스(-4) 인도(2) 필리핀(4.9) 노르웨이(-2.3) 독일(-9.7)

33 스위스(-9.7) 필리핀(0.1) 필리핀(-6.5) 스페인(-4) 인니(1.8) 중국(4.6) 일본(-2.7) 핀란드(-9.7)

34 태국(-9.9) 홍콩(-0.1) 노르웨이(-6.9) 이탈리아(-4) 베트남(1.4) 대만(3.8) 캐나다(-2.9) 포르투갈(-9.7)

35 남아공(-10.4) 아시아통화인덱스(-1.1) 한국(-7.6) 포르투갈(-4) 필리핀(0.7) 스위스(0.8) 아시아통화인덱스(-3.4) 그리스(-9.7)

36 말레이시아(-10.6) 페루(-3.9) 칠레(-7.8) 프랑스(-4) 태국(0.6) 일본(0.4) 칠레(-5.4) 스페인(-9.7)

37 호주(-12.2) 중국(-4.7) 멕시코(-7.8) 독일(-4) 홍콩(0) 홍콩(-0.1) 남아공(-11.2) 이탈리아(-9.7)

38 일본(-12.8) 일본(-5.2) 헝가리(-9.1) 덴마크(-4) 아시아통화인덱스(-2.8) 아시아통화인덱스(-5.5) 러시아(-15.1) 프랑스(-9.7)


68

STRATEGY REPORT

<표57> 연도별 계절성 점검(원자재) 순위 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1 천연가스(318.4) 코코아(72.1) 천연가스(86.3) 니켈(131.4) 육계(국내) (71.4) 천연가스(82.6) 니켈(146.9) 육계(국내) (124.3) 돈육(국내) (59.3) Naphtha(161.9)

2 원당(59.7) 육계(국내) (48.1) 천연고무(76.1) 주석(66.1) 커피(59.5) 두바이유(60.6) 아연(121.6) 소맥(76.5) 육계(국내) (31.3) 주석(143.4)

3 백금(43.3) 대두유(CBOT) (4.8) Naphtha(66.9) 납(52.5) 원당(58.7) 원당(60.5) 옥수수(80.2) 대두(74.6) 코코아(30.8) 구리(140.2)

4 S&P GSCI(26.9) 주석(2.9) WTI(55.5) 구리(47.5) 돈육(국내) (42.1) 아연(53.2) 납(77.1) 대두유(CBOT) (67) 원당(10) 원당(114.1)

5 Rogers IC(26.1) 소맥(2.6) 코코아(54.3) 면화(44.6) 주석(38.7) Brent(46) 주석(58.4) 참치(ATUNA) (57.6) 금(5.5) 아연(111.9)

6 CRB Index(24.3) 금(2) 면화(44.7) 대두(40) 구리(36.9) 천연고무(43.4) 소맥(47.3) 두바이유(57) 옥수수(-10.6) 두바이유(111.5)

7 면화(22.9) 은(-1) 두바이유(43.5) 백금(35.1) Brent(34.9) WTI(40.9) 은(45.5) WTI(56.2) 커피(-17.7) 천연고무(109.2)

8 옥수수(13.6) 두바이유(-8.9) Brent(43.4) 아연(32.6) WTI(34.1) 구리(39.5) 구리(44) Naphtha(56) 열연(-18.3) WTI(73.7)

9 소맥(12.7) 옥수수(-9.8) S&P GSCI(39) Rogers IC(32) 열연(24) S&P GSCI(39.1) 대두유(CBOT) (36.7) 주석(53.2) 대두(-19.2) Brent(66.2)

10 대두(8.5) 알루미늄(-13.4) 대두유(CBOT) (38.5) 대두유(CBOT) (30.9) 아연(22.5) Naphtha(32) 열연(29.9) Brent(52.8) 은(-24.3) 납(58.4)

11 WTI(4.8) 천연고무(-15) 대두(34.2) 천연가스(29.2) 알루미늄(22.4) 은(30) 알루미늄(23.1) 납(42.7) 천연가스(-24.9) 니켈(58.3)

12 주석(-2.5) 대두(-16.7) Rogers IC(34.1) 은(24) Rogers IC(20.8) 면화(21) 금(23) S&P GSCI(40.7) 면화(-28.3) 백금(56.2)

13 Naphtha(-2.8) Brent(-17.4) CRB Index(31.4) CRB Index(22.9) S&P GSCI(19.2) 육계(국내) (20.8) 커피(17.9) 천연고무(34.5) 소맥(-30.8) 면화(54.5)

14 Brent(-3.2) 니켈(-18.1) 커피(30.4) 금(19.5) 납(19) Rogers IC(19.5) 백금(16.9) 백금(33.6) 대두유(CBOT) (-32.1) S&P GSCI(50.3)

15 구리(-3.3) Rogers IC(-18.8) 니켈(27.9) 알루미늄(18.5) 두바이유(18.7) CRB Index(19.1) 대두(13.6) 금(31.4) 납(-34.9) 은(49.1)

16 알루미늄(-5.2) 구리(-18.8) 금(24.8) 소맥(16.5) Naphtha(18.3) 금(18.4) 천연고무(10) Rogers IC(30) CRB Index(-36) 알루미늄(44.8)

17 금(-5.5) 백금(-19.9) 백금(22.6) Naphtha(11.4) CRB Index(16.6) 알루미늄(16.3) Naphtha(9.1) 코코아(24.2) 알루미늄(-36.1) 라이신(43.7)

18 대두유(CBOT) (-7.4) Naphtha(-22.3) 옥수수(12.6) S&P GSCI(10.8) 은(14.6) 백금(13.5) 코코아(8.8) 열연(22.9) 백금(-38.4) Rogers IC(26.2)

19 코코아(-9.6) 납(-24.2) 소맥(12.2) 커피(7.7) 백금(6.7) 대두(11.5) 두바이유(6.6) 면화(21.4) Rogers IC(-41.3) 금(24)

20 천연고무(-12.3) CRB Index(-24.5) 납(8.6) 두바이유(6.3) 금(5.4) 소맥(10.4) 면화(3.8) 천연가스(18.7) S&P GSCI(-42.8) 코코아(23.6)

21 두바이유(-13.8) 아연(-24.5) 구리(5.2) Brent(6.3) 코코아(2.1) 옥수수(5.4) Brent(3.7) 옥수수(16.8) 참치(ATUNA) (-44.8) CRB Index(23.5)

22 은(-15) WTI(-25) 은(4.9) WTI(4.7) 천연가스(-0.5) 주석(4.7) Rogers IC(3) CRB Index(16.7) 천연고무(-45.2) 참치(ATUNA) (21.9)

23 납(-15.2) 원당(-29.1) 원당(2) 옥수수(4.3) 니켈(-9.8) 대두유(CBOT) (4.3) S&P GSCI(0.4) 은(15.4) 아연(-49) 대두유(CBOT) (21.3)

24 아연(-15.5) 커피(-29.5) 육계(국내) (0) 원당(-19.6) 옥수수(-16.4) 커피(3.2) WTI(0.2) 커피(7.9) Brent(-49.8) 커피(21.2)

25 니켈(-19.6) S&P GSCI(-31.5) 알루미늄(-0.4) 코코아(-24.9) 소맥(-18.2) 돈육(국내) (-1.2) CRB Index(-7.4) 구리(5.5) WTI(-52.2) 쓰레오닌 (11.8)

26 커피(-47.8) 면화(-42.6) 아연(-2.7) 육계(국내) (-45.5) 대두유(CBOT) (-25.7) 코코아(-2.6) 돈육(국내) (-13.6) 원당(-6.2) 구리(-54) 육계(국내) (9.2)

27 천연가스(-73.6) 주석(-12.3) 대두(-31) 니켈(-9.2) 원당(-20.3) 알루미늄(-14.1) 니켈(-55.5) 대두(7)

28 면화(-40.4) 납(-16.3) 천연가스(-43.9) 돈육(국내) (-14.4) 두바이유(-58.4) 메티오닌(2.9)

29 열연(-39.9) 육계(국내) (-57.5) 니켈(-21.1) 주석(-60.8) 옥수수(1.8)

30 아연(-44) Naphtha(-68) 천연가스(-0.9)

31 열연(-1)

32 트립토판 (-4.8)

33 돈육(국내) (-8.5)

34 소맥(-11.3)

35

36

37

38 자료: 현대차투자증권

69


<표58> 연도별 계절성 점검(원자재) – 이어서 순위 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(YTD)

1 면화(88.6) 참치(ATUNA) (56) 트립토판 (114.3) 천연가스(26.2) 커피(50.4) 코코아(10.4) 열연(87.3) 코발트(84.8)

2 은(83.7) 돈육(국내) (20.6) 납(21.9) 코코아(21.1) 쓰레오닌 (49.5) 라이신(Feed)(5.6) 철광석(80.4) 돈육(국내) (38.3)

3 커피(76.8) 두바이유(18.4) 소맥(18.9) 돈육(국내) (18.6) 돈육(국내) (34) 면화(5) 천연고무(75.1) 참치(ATUNA) (31.3)

4 천연고무(72.9) 라이신(17.7) 대두(17.1) 코발트(14) 육계(국내) (26.5) 원당(2) 참치(ATUNA) (68.4) 알루미늄(27.6)

5 납(58.7) Brent(13.1) 주석(14.5) 메티오닌(12.8) 메티오닌(22.4) 라이신(0.6) 두바이유(68) 아연(26.7)

6 옥수수(51.4) 금(10.2) 아연(12.7) 면화(12.3) 트립토판 (20) 주석(-3.5) 라이신(CJCJ)(64.7) 철근(25.3)

7 소맥(46.9) WTI(7.9) 천연가스(12.1) WTI(7.1) 니켈(9) 대두유(CBOT) (-4.4) 철근(62.8) 구리(23.5)

8 대두유(CBOT) (43.1) Naphtha(4.1) 육계(국내) (11.8) Naphtha(3.5) 코발트(8.4) 라이신(CJCJ)(-5.6) 아연(60.1) 니켈(22.7)

9 대두(33.8) 옥수수(2.8) 백금(9.8) 두바이유(1.1) 코코아(7.3) 옥수수(-9.7) 천연가스(59.2) 육계(국내) (21.6)

10 니켈(33.6) S&P GSCI(2.1) 은(8.3) Brent(0.1) 아연(6) 금(-10.5) Brent(51.6) 쓰레오닌 (20)

11 구리(30.2) 메티오닌(-4.6) 옥수수(7.8) 아연(-1.2) 알루미늄(2.9) 은(-11.5) 납(45.1) 주석(19.7)

12 금(29.7) 커피(-5.6) 금(7) S&P GSCI(-2.2) 라이신(1.2) Naphtha(-11.8) WTI(44.4) Naphtha(13.7)

13 참치(ATUNA) (28.2) Rogers IC(-6.9) 코코아(5.9) 납(-4.5) 금(-1.5) 돈육(국내) (-13.6) 코발트(36.7) 금(10.3)

14 철근(23.8) 열연(-7.7) 구리(4.4) Rogers IC(-4.5) 소맥(-2.6) 대두(-15.3) 트립토판 (34.3) 열연(9.4)

15 백금(21.1) CRB Index(-8.3) Naphtha(4.1) 주석(-4.8) 옥수수(-5.9) 육계(국내) (-16.7) 라이신(33.1) 두바이유(8.9)

16 Brent(21) 은(-9.8) Brent(3.2) 육계(국내) (-5) 원당(-10.5) 참치(ATUNA) (-17.4) 원당(28.6) Brent(7.3)

17 S&P GSCI(20.4) 대두유(CBOT) (-10) 쓰레오닌 (3.1) CRB Index(-5) 백금(-11.9) 알루미늄(-18.7) S&P GSCI(27.8) 은(4.6)

18 Naphtha(19.3) 육계(국내) (-10.1) 알루미늄(2.6) 구리(-7.2) 납(-13.2) 천연가스(-19.1) 라이신(Feed)(25.4) S&P GSCI(4.3)

19 Rogers IC(19) 철근(-11.2) Rogers IC(2) 대두(-8.1) 열연(-14.2) 소맥(-20.2) Naphtha(21) 소맥(4.2)

20 돈육(국내) (18.2) 대두(-13.9) 두바이유(1.7) 백금(-10.9) 구리(-14.4) 메티오닌(-22) 구리(17.7) 트립토판 (2.1)

21 원당(17.4) 소맥(-17.9) S&P GSCI(0.3) 열연(-12.5) 주석(-16.3) CRB Index(-23.4) 은(15.8) 백금(1.7)

22 CRB Index(17.4) 알루미늄(-18.2) 참치(ATUNA) (0) 철근(-12.5) 대두유(CBOT) (-17.7) 코발트(-23.7) 대두(15.7) WTI(0.9)

23 열연(17.3) 주석(-20.2) CRB Index(-3.4) 알루미늄(-13.2) CRB Index(-17.9) 커피(-24) 니켈(13.6) 대두유(CBOT) (0.8)

24 WTI(15.2) 구리(-20.8) 대두유(CBOT) (-5.4) 원당(-15.6) 은(-19.5) 천연고무(-24.9) Rogers IC(13.4) Rogers IC(0.7)

25 두바이유(13.1) 백금(-21) 열연(-5.8) 참치(ATUNA) (-17.9) 대두(-21.2) 납(-25) 대두유(CBOT) (12.7) 옥수수(-0.1)

26 알루미늄(10.8) 쓰레오닌 (-21.5) WTI(-7) 니켈(-18.5) Rogers IC(-22.2) 쓰레오닌 (-25) 주석(12.5) 코코아(-1.6)

27 주석(4.9) 코발트(-22.3) 천연고무(-7.3) 쓰레오닌 (-18.6) 철근(-22.7) 구리(-25.3) 알루미늄(12.3) 대두(-2)

28 라이신(-1) 원당(-24.1) 니켈(-8.8) 대두유(CBOT) (-21.1) 참치(ATUNA) (-28.1) S&P GSCI(-25.5) 면화(11.4) CRB Index(-2.6)

29 아연(-4.1) 니켈(-24.4) 철근(-11.8) 소맥(-22.2) 면화(-28.5) Rogers IC(-26.1) CRB Index(9.3) 면화(-3.4)

30 코코아(-7.7) 아연(-24.8) 원당(-15.3) 커피(-23) 천연가스(-31.7) 아연(-26.1) 금(8.6) 커피(-7.7)

31 쓰레오닌 (-14.5) 납(-28.6) 코발트(-15.3) 천연고무(-24.6) 천연고무(-33.2) 백금(-26.2) 커피(8.2) 납(-8.3)

32 트립토판 (-16.3) 코코아(-30.4) 면화(-17.9) 금(-28.3) S&P GSCI(-33.9) WTI(-30) 돈육(국내) (5.3) 메티오닌(-9.6)

33 육계(국내) (-16.8) 천연가스(-32.1) 메티오닌(-18.4) 라이신(-35.6) WTI(-45.8) 철근(-30.5) 백금(1.3) 라이신(-19.3)

34 천연가스(-20.9) 천연고무(-34.5) 라이신(-22.6) 은(-35.9) 철광석(-46.8) 열연(-33.2) 옥수수(-1.9) 라이신(Feed)(-20.9)

35 메티오닌(-22.8) 면화(-35.9) 커피(-36.5) 옥수수(-39.4) Brent(-47.8) Brent(-35.1) 쓰레오닌 (-10.4) 천연가스(-22.1)

36 트립토판 (-37.3) 돈육(국내) (-45.6) 트립토판 (-61.1) 두바이유(-50.1) 두바이유(-40.3) 소맥(-13) 철광석(-22.6)

37 Naphtha(-52.7) 철광석(-40.9) 메티오닌(-18.8) 원당(-23.8)

38 니켈(-41.8) 육계(국내) (-30.2) 천연고무(-29.2)


70

STRATEGY REPORT

<표59> 분기별 계절성 점검(증시)

Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%)

노르웨이 67 ( 12 / 18 ) 4.69 뉴질랜드 71 ( 12 / 17 ) 2.72 독일 89 ( 16 / 18 ) 6.61 남아공 82 ( 14 / 17 ) 2.21

뉴질랜드 65 ( 11 / 17 ) 1.39 러시아 67 ( 12 / 18 ) 2.23 핀란드 83 ( 15 / 18 ) 5.33 러시아 76 ( 13 / 17 ) 10.06

인니 61 ( 11 / 18 ) 5.29 덴마크 67 ( 12 / 18 ) 0.90 다우존스 83 ( 15 / 18 ) 4.79 인니 76 ( 13 / 17 ) 5.38

칠레 61 ( 11 / 18 ) 3.82 한국 67 ( 12 / 18 ) 0.38 스웨덴 83 ( 15 / 18 ) 3.95 필리핀 76 ( 13 / 17 ) 5.34

덴마크 61 ( 11 / 18 ) 2.73 캐나다 67 ( 12 / 18 ) -0.24 호주 83 ( 15 / 18 ) 2.62 대만 76 ( 13 / 17 ) 4.72

남아공 61 ( 11 / 18 ) 1.85 다우존스 67 ( 12 / 18 ) -0.29 스위스 83 ( 15 / 18 ) 2.32 태국 76 ( 13 / 17 ) 4.00

NASDAQ 61 ( 11 / 18 ) 1.55 핀란드 67 ( 12 / 18 ) -0.32 NASDAQ 78 ( 14 / 18 ) 4.12 한국 76 ( 13 / 17 ) 3.48

다우존스 61 ( 11 / 18 ) 0.61 인도 61 ( 11 / 18 ) 4.46 S&P500 78 ( 14 / 18 ) 3.55 노르웨이 76 ( 13 / 17 ) 2.64

베트남 59 ( 10 / 17 ) 7.72 남아공 61 ( 11 / 18 ) 2.81 프랑스 78 ( 14 / 18 ) 3.36 캐나다 76 ( 13 / 17 ) 1.22

인도 56 ( 10 / 18 ) 3.64 브라질 61 ( 11 / 18 ) 2.58 영국 78 ( 14 / 18 ) 3.22 뉴질랜드 75 ( 12 / 16 ) 2.74

헝가리 56 ( 10 / 18 ) 3.04 홍콩 61 ( 11 / 18 ) 1.30 홍콩 78 ( 14 / 18 ) 3.03 덴마크 71 ( 12 / 17 ) 4.36

러시아 56 ( 10 / 18 ) 2.51 NASDAQ 61 ( 11 / 18 ) -0.53 터키 72 ( 13 / 18 ) 9.20 칠레 71 ( 12 / 17 ) 3.74

멕시코 56 ( 10 / 18 ) 2.46 S&P500 61 ( 11 / 18 ) -0.57 남아공 72 ( 13 / 18 ) 5.89 멕시코 71 ( 12 / 17 ) 3.39

홍콩 56 ( 10 / 18 ) 2.43 스웨덴 61 ( 11 / 18 ) -1.11 인도 72 ( 13 / 18 ) 5.72 핀란드 71 ( 12 / 17 ) 0.86

필리핀 56 ( 10 / 18 ) 2.37 싱가폴 61 ( 11 / 18 ) -1.35 노르웨이 72 ( 13 / 18 ) 4.97 폴란드 71 ( 12 / 17 ) 0.58

독일 56 ( 10 / 18 ) 1.89 페루 60 ( 9 / 15 ) 4.84 인니 72 ( 13 / 18 ) 4.50 프랑스 71 ( 12 / 17 ) 0.16

S&P500 56 ( 10 / 18 ) 0.98 터키 56 ( 10 / 18 ) 3.54 일본 72 ( 13 / 18 ) 4.16 페루 67 ( 10 / 15 ) 9.63

일본 56 ( 10 / 18 ) 0.76 필리핀 56 ( 10 / 18 ) 2.00 대만 72 ( 13 / 18 ) 3.77 베트남 65 ( 11 / 17 ) 10.51

스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.42 칠레 56 ( 10 / 18 ) 1.06 폴란드 72 ( 13 / 18 ) 3.45 호주 65 ( 11 / 17 ) 1.05

터키 50 ( 9 / 18 ) 2.65 태국 56 ( 10 / 18 ) 0.99 캐나다 72 ( 13 / 18 ) 1.87 독일 65 ( 11 / 17 ) 0.41

한국 50 ( 9 / 18 ) 2.03 멕시코 56 ( 10 / 18 ) 0.95 포루투칼 72 ( 13 / 18 ) 1.64 S&P500 65 ( 11 / 17 ) 0.33

캐나다 50 ( 9 / 18 ) 1.33 인니 56 ( 10 / 18 ) 0.90 필리핀 72 ( 13 / 18 ) 1.57 스위스 65 ( 11 / 17 ) -0.55

호주 50 ( 9 / 18 ) 0.13 호주 56 ( 10 / 18 ) 0.74 덴마크 72 ( 13 / 18 ) 1.47 중국 59 ( 10 / 17 ) 2.86

말레이시아 50 ( 9 / 18 ) 0.06 폴란드 56 ( 10 / 18 ) 0.29 브라질 67 ( 12 / 18 ) 7.12 브라질 59 ( 10 / 17 ) 2.68

영국 50 ( 9 / 18 ) -0.19 스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.15 멕시코 67 ( 12 / 18 ) 5.68 포루투칼 59 ( 10 / 17 ) 2.61

프랑스 50 ( 9 / 18 ) -0.42 노르웨이 56 ( 10 / 18 ) -0.20 말레이시아 67 ( 12 / 18 ) 3.15 말레이시아 59 ( 10 / 17 ) 1.98

핀란드 50 ( 9 / 18 ) -1.46 영국 56 ( 10 / 18 ) -0.57 이탈리아 67 ( 12 / 18 ) 2.60 싱가폴 59 ( 10 / 17 ) 1.53

태국 44 ( 8 / 18 ) 3.55 그리스 56 ( 10 / 18 ) -1.70 스페인 67 ( 12 / 18 ) 2.57 터키 59 ( 10 / 17 ) 1.23

싱가폴 44 ( 8 / 18 ) 1.76 베트남 53 ( 9 / 17 ) -0.96 싱가폴 67 ( 12 / 18 ) 2.56 스웨덴 59 ( 10 / 17 ) 1.14

중국 44 ( 8 / 18 ) 0.69 헝가리 50 ( 9 / 18 ) 2.67 러시아 67 ( 12 / 18 ) 2.14 NASDAQ 59 ( 10 / 17 ) -0.08

브라질 44 ( 8 / 18 ) -0.77 포루투칼 50 ( 9 / 18 ) -1.62 뉴질랜드 65 ( 11 / 17 ) 2.83 이탈리아 59 ( 10 / 17 ) -0.29

스웨덴 44 ( 8 / 18 ) -0.83 프랑스 50 ( 9 / 18 ) -1.84 중국 61 ( 11 / 18 ) 5.30 영국 59 ( 10 / 17 ) -0.77

대만 44 ( 8 / 18 ) -1.25 독일 50 ( 9 / 18 ) -2.81 베트남 61 ( 11 / 18 ) 4.13 헝가리 53 ( 9 / 17 ) 3.41

페루 40 ( 6 / 15 ) 3.59 대만 50 ( 9 / 18 ) -3.45 한국 61 ( 11 / 18 ) 2.97 일본 53 ( 9 / 17 ) 0.58

이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -2.24 스페인 44 ( 8 / 18 ) 0.61 태국 61 ( 11 / 18 ) 2.45 스페인 53 ( 9 / 17 ) -0.12

폴란드 33 ( 6 / 18 ) -1.32 중국 44 ( 8 / 18 ) -0.53 칠레 61 ( 11 / 18 ) 1.94 다우존스 47 ( 8 / 17 ) 0.27

스페인 33 ( 6 / 18 ) -1.74 말레이시아 44 ( 8 / 18 ) -0.71 헝가리 56 ( 10 / 18 ) 1.93 인도 47 ( 8 / 17 ) -0.33

그리스 33 ( 6 / 18 ) -1.95 이탈리아 44 ( 8 / 18 ) -1.52 그리스 56 ( 10 / 18 ) -0.10 그리스 47 ( 8 / 17 ) -1.91

포루투칼 22 ( 4 / 18 ) -5.00 일본 44 ( 8 / 18 ) -2.81 페루 40 ( 6 / 15 ) 1.36 홍콩 35 ( 6 / 17 ) -2.01

1Q 2Q 3Q 4Q


71


<표60> 분기별 계절성 점검(채권)


칠레 100 ( 3 / 3 ) 8.43 터키 63 ( 5 / 8 ) 33.50 멕시코 71 ( 5 / 7 ) 28.96 남아공 63 ( 10 / 16 ) 24.35

이탈리아 67 ( 12 / 18 ) 13.99 베트남 60 ( 6 / 10 ) 10.10 미국 10Y 72 ( 13 / 18 ) 5.54 칠레 60 ( 3 / 5 ) -0.28

포루투칼 63 ( 10 / 16 ) 24.13 러시아 57 ( 4 / 7 ) 15.50 미국 2Y 72 ( 13 / 18 ) -1.37 인도 59 ( 10 / 17 ) 9.60

필리핀 63 ( 5 / 8 ) 10.31 멕시코 57 ( 4 / 7 ) 4.14 칠레 71 ( 5 / 7 ) -18.16 캐나다 59 ( 10 / 17 ) -1.80

스페인 61 ( 11 / 18 ) 16.80 LIBOR(3M) 56 ( 10 / 18 ) 2.70 한국 69 ( 11 / 16 ) 2.44 브라질 60 ( 3 / 5 ) -31.14

덴마크 61 ( 11 / 18 ) 6.06 중국 55 ( 6 / 11 ) -2.72 브라질 67 ( 4 / 6 ) 11.45 그리스 60 ( 6 / 10 ) -85.87

LIBOR(3M) 61 ( 11 / 18 ) 1.92 태국 53 ( 9 / 17 ) -6.47 프랑스 67 ( 12 / 18 ) 2.04 중국 55 ( 6 / 11 ) 4.18

그리스 55 ( 6 / 11 ) 111.10 폴란드 47 ( 8 / 17 ) -11.72 말레이시아 67 ( 10 / 15 ) 0.75 일본 53 ( 9 / 17 ) -3.78

폴란드 59 ( 10 / 17 ) 25.18 인도 44 ( 8 / 18 ) 0.10 헝가리 64 ( 7 / 11 ) 12.34 스위스 50 ( 5 / 10 ) -2.01

태국 59 ( 10 / 17 ) 1.02 브라질 43 ( 3 / 7 ) 23.50 러시아 63 ( 5 / 8 ) 26.31 스웨덴 50 ( 5 / 10 ) -5.55

인니 57 ( 8 / 14 ) 12.79 그리스 45 ( 5 / 11 ) -80.26 싱가폴 64 ( 7 / 11 ) 2.85 러시아 50 ( 3 / 6 ) -6.08

남아공 56 ( 9 / 16 ) 10.72 페루 40 ( 4 / 10 ) 4.56 중국 64 ( 7 / 11 ) -1.85 페루 50 ( 5 / 10 ) -8.59

미국 2Y 56 ( 10 / 18 ) 6.74 한국 40 ( 6 / 15 ) -21.19 뉴질랜드 61 ( 11 / 18 ) 1.35 포루투칼 50 ( 8 / 16 ) -14.32

독일 56 ( 10 / 18 ) 6.56 인니 36 ( 5 / 14 ) 4.44 홍콩 61 ( 11 / 18 ) -2.05 호주 47 ( 8 / 17 ) 2.49

핀란드 56 ( 10 / 18 ) 5.79 노르웨이 36 ( 4 / 11 ) -22.15 태국 61 ( 11 / 18 ) -10.46 홍콩 47 ( 8 / 17 ) -0.10

노르웨이 55 ( 6 / 11 ) 7.45 필리핀 33 ( 3 / 9 ) -5.13 그리스 55 ( 6 / 11 ) 57.43 미국 2Y 47 ( 8 / 17 ) -7.49

스웨덴 55 ( 6 / 11 ) 6.81 칠레 33 ( 2 / 6 ) -20.87 호주 56 ( 10 / 18 ) -0.65 LIBOR(3M) 47 ( 8 / 17 ) -15.77

스위스 55 ( 6 / 11 ) 2.11 포루투칼 31 ( 5 / 16 ) -24.44 영국 56 ( 10 / 18 ) -7.12 덴마크 44 ( 7 / 16 ) -2.61

일본 53 ( 9 / 17 ) 2.21 말레이시아 29 ( 5 / 17 ) -13.12 노르웨이 55 ( 6 / 11 ) -2.79 터키 43 ( 3 / 7 ) 3.71

페루 50 ( 5 / 10 ) 7.55 남아공 29 ( 5 / 17 ) -32.86 스웨덴 55 ( 6 / 11 ) -6.08 영국 41 ( 7 / 17 ) -0.28

영국 50 ( 9 / 18 ) 6.76 캐나다 28 ( 5 / 18 ) -17.72 페루 55 ( 6 / 11 ) -7.13 미국 10Y 41 ( 7 / 17 ) -1.82

홍콩 50 ( 9 / 18 ) 4.46 영국 28 ( 5 / 18 ) -21.08 덴마크 53 ( 9 / 17 ) -1.30 뉴질랜드 41 ( 7 / 17 ) -2.48

인도 50 ( 9 / 18 ) 3.63 호주 28 ( 5 / 18 ) -22.68 이탈리아 50 ( 9 / 18 ) 4.76 헝가리 40 ( 4 / 10 ) 19.39

미국 10Y 50 ( 9 / 18 ) 3.58 독일 28 ( 5 / 18 ) -24.81 독일 50 ( 9 / 18 ) -1.43 프랑스 41 ( 7 / 17 ) -5.65

프랑스 50 ( 9 / 18 ) 3.46 미국 2Y 28 ( 5 / 18 ) -25.40 핀란드 50 ( 9 / 18 ) -2.02 이탈리아 41 ( 7 / 17 ) -18.38

캐나다 50 ( 9 / 18 ) 3.23 싱가폴 27 ( 3 / 11 ) -17.48 터키 50 ( 4 / 8 ) -3.56 핀란드 35 ( 6 / 17 ) -6.69

대만 47 ( 8 / 17 ) -3.11 미국 10Y 28 ( 5 / 18 ) -27.54 캐나다 50 ( 9 / 18 ) -5.92 인니 36 ( 5 / 14 ) -15.61

싱가폴 45 ( 5 / 11 ) 19.28 홍콩 28 ( 5 / 18 ) -33.51 포루투칼 50 ( 9 / 18 ) -6.61 독일 35 ( 6 / 17 ) -7.71

호주 44 ( 8 / 18 ) 0.37 헝가리 27 ( 3 / 11 ) -35.57 남아공 47 ( 8 / 17 ) -18.21 스페인 35 ( 6 / 17 ) -8.41

헝가리 45 ( 5 / 11 ) -33.12 일본 24 ( 4 / 17 ) -3.23 폴란드 47 ( 8 / 17 ) -27.56 태국 35 ( 6 / 17 ) -10.62

한국 44 ( 7 / 16 ) -2.61 뉴질랜드 22 ( 4 / 18 ) -18.53 스위스 45 ( 5 / 11 ) -3.13 폴란드 31 ( 5 / 16 ) -8.28

베트남 40 ( 4 / 10 ) 4.10 핀란드 22 ( 4 / 18 ) -24.66 베트남 45 ( 5 / 11 ) -21.36 필리핀 33 ( 3 / 9 ) -70.76

러시아 40 ( 2 / 5 ) -16.40 프랑스 22 ( 4 / 18 ) -25.66 LIBOR(3M) 44 ( 8 / 18 ) -17.00 노르웨이 30 ( 3 / 10 ) -10.44

뉴질랜드 39 ( 7 / 18 ) -3.09 스페인 22 ( 4 / 18 ) -28.49 필리핀 44 ( 4 / 9 ) -22.24 싱가폴 30 ( 3 / 10 ) -12.72

말레이시아 38 ( 6 / 16 ) 3.15 대만 19 ( 3 / 16 ) -9.24 스페인 39 ( 7 / 18 ) -2.53 베트남 30 ( 3 / 10 ) -21.20

중국 36 ( 4 / 11 ) 8.24 스위스 18 ( 2 / 11 ) -23.08 인도 39 ( 7 / 18 ) -34.66 한국 25 ( 4 / 16 ) -6.90

터키 38 ( 3 / 8 ) -18.19 스웨덴 18 ( 2 / 11 ) -24.21 일본 33 ( 6 / 18 ) -5.34 대만 25 ( 4 / 16 ) -14.15

멕시코 29 ( 2 / 7 ) -13.94 덴마크 18 ( 3 / 17 ) -25.01 인니 33 ( 5 / 15 ) -33.39 말레이시아 21 ( 3 / 14 ) -8.96

브라질 25 ( 2 / 8 ) -41.48 이탈리아 17 ( 3 / 18 ) -21.88 대만 25 ( 4 / 16 ) -8.44 멕시코 17 ( 1 / 6 ) -26.58

1Q 2Q 3Q 4Q


72

STRATEGY REPORT

<표61> 분기별 계절성 점검(환율)

Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 t Ratio(%, a/ Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%)

베트남 83 ( 15 / 18 ) 0.63 멕시코 72 ( 13 / 18 ) 2.55 베트남 78 ( 14 / 18 ) 0.84 홍콩 82 ( 14 / 17 ) 0.10

인도 72 ( 13 / 18 ) 1.74 터키 67 ( 12 / 18 ) 3.28 인니 72 ( 13 / 18 ) 2.22 베트남 76 ( 13 / 17 ) 0.83

칠레 67 ( 12 / 18 ) 2.44 남아공 67 ( 12 / 18 ) 3.04 러시아 61 ( 11 / 18 ) 3.64 아시아통화인덱스 65 ( 11 / 17 ) 0.35

터키 61 ( 11 / 18 ) 2.93 인니 67 ( 12 / 18 ) 1.17 일본 61 ( 11 / 18 ) 1.95 터키 59 ( 10 / 17 ) 4.31

필리핀 61 ( 11 / 18 ) 1.49 필리핀 67 ( 12 / 18 ) 0.68 터키 61 ( 11 / 18 ) 1.92 헝가리 59 ( 10 / 17 ) 1.52

태국 61 ( 11 / 18 ) 1.08 브라질 61 ( 11 / 18 ) 5.22 노르웨이 61 ( 11 / 18 ) 1.40 영국 59 ( 10 / 17 ) 1.26

신흥국통화인덱스 57 ( 4 / 7 ) -0.98 베트남 61 ( 11 / 18 ) 0.46 아시아통화인덱스 61 ( 11 / 18 ) 0.03 일본 59 ( 10 / 17 ) 0.95

인니 56 ( 10 / 18 ) 1.02 페루 61 ( 11 / 18 ) 0.09 캐나다 56 ( 10 / 18 ) 1.12 캐나다 59 ( 10 / 17 ) 0.36

말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 0.21 인도 56 ( 10 / 18 ) 1.24 영국 56 ( 10 / 18 ) 1.01 칠레 59 ( 10 / 17 ) -0.31

홍콩 56 ( 10 / 18 ) 0.04 말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 1.22 말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 0.28 신흥국통화인덱스 57 ( 4 / 7 ) 1.19

스웨덴 56 ( 10 / 18 ) -0.17 대만 56 ( 10 / 18 ) 1.14 스웨덴 56 ( 10 / 18 ) 0.18 달러인덱스 53 ( 9 / 17 ) 0.74

헝가리 56 ( 10 / 18 ) -1.05 뉴질랜드 56 ( 10 / 18 ) 1.14 달러인덱스 56 ( 10 / 18 ) 0.05 스웨덴 53 ( 9 / 17 ) 0.72

멕시코 50 ( 9 / 18 ) 0.98 캐나다 56 ( 10 / 18 ) -0.02 필리핀 56 ( 10 / 18 ) -0.09 한국 53 ( 9 / 17 ) 0.59

남아공 50 ( 9 / 18 ) 0.14 아시아통화인덱스 56 ( 10 / 18 ) -0.15 그리스 56 ( 10 / 18 ) -0.55 남아공 47 ( 8 / 17 ) 1.07

대만 50 ( 9 / 18 ) -0.13 영국 50 ( 9 / 18 ) 0.45 독일 56 ( 10 / 18 ) -0.56 덴마크 47 ( 8 / 17 ) 0.87

일본 50 ( 9 / 18 ) -0.41 한국 50 ( 9 / 18 ) 0.37 포르투갈 56 ( 10 / 18 ) -0.57 폴란드 47 ( 8 / 17 ) 0.85

노르웨이 50 ( 9 / 18 ) -0.46 싱가폴 50 ( 9 / 18 ) -0.04 스페인 56 ( 10 / 18 ) -0.57 스페인 47 ( 8 / 17 ) 0.83

브라질 50 ( 9 / 18 ) -0.68 러시아 44 ( 8 / 18 ) 2.37 핀란드 56 ( 10 / 18 ) -0.57 그리스 47 ( 8 / 17 ) 0.83

독일 50 ( 9 / 18 ) -0.68 호주 44 ( 8 / 18 ) 1.56 이탈리아 56 ( 10 / 18 ) -0.58 포르투갈 47 ( 8 / 17 ) 0.83

그리스 50 ( 9 / 18 ) -0.70 칠레 44 ( 8 / 18 ) 0.86 프랑스 56 ( 10 / 18 ) -0.58 핀란드 47 ( 8 / 17 ) 0.83

뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) -0.70 폴란드 44 ( 8 / 18 ) 0.28 덴마크 56 ( 10 / 18 ) -0.59 프랑스 47 ( 8 / 17 ) 0.82

한국 50 ( 9 / 18 ) -0.72 스위스 44 ( 8 / 18 ) 0.18 멕시코 50 ( 9 / 18 ) 2.22 이탈리아 47 ( 8 / 17 ) 0.82

프랑스 50 ( 9 / 18 ) -0.72 달러인덱스 44 ( 8 / 18 ) -0.19 남아공 50 ( 9 / 18 ) 1.43 독일 47 ( 8 / 17 ) 0.80

이탈리아 50 ( 9 / 18 ) -0.72 스웨덴 44 ( 8 / 18 ) -0.20 인도 50 ( 9 / 18 ) 0.48 말레이시아 47 ( 8 / 17 ) -0.94

핀란드 50 ( 9 / 18 ) -0.72 태국 39 ( 7 / 18 ) 0.04 헝가리 50 ( 9 / 18 ) 0.15 멕시코 47 ( 8 / 17 ) -1.23

포르투갈 50 ( 9 / 18 ) -0.72 그리스 39 ( 7 / 18 ) -0.01 브라질 44 ( 8 / 18 ) 1.00 뉴질랜드 41 ( 7 / 17 ) 0.23

스페인 50 ( 9 / 18 ) -0.72 덴마크 39 ( 7 / 18 ) -0.04 페루 44 ( 8 / 18 ) 0.06 스위스 41 ( 7 / 17 ) -0.08

덴마크 50 ( 9 / 18 ) -0.78 프랑스 39 ( 7 / 18 ) -0.07 한국 39 ( 7 / 18 ) 0.28 노르웨이 41 ( 7 / 17 ) -0.13

달러인덱스 50 ( 9 / 18 ) -0.82 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -0.07 대만 39 ( 7 / 18 ) -0.16 중국 41 ( 7 / 17 ) -0.32

러시아 44 ( 8 / 18 ) 0.07 핀란드 39 ( 7 / 18 ) -0.07 호주 39 ( 7 / 18 ) -0.54 브라질 41 ( 7 / 17 ) -0.33

아시아통화인덱스 44 ( 8 / 18 ) 0.02 스페인 39 ( 7 / 18 ) -0.07 칠레 39 ( 7 / 18 ) -1.01 인니 41 ( 7 / 17 ) -0.56

싱가폴 44 ( 8 / 18 ) -0.49 포르투갈 39 ( 7 / 18 ) -0.07 스위스 39 ( 7 / 18 ) -1.32 대만 41 ( 7 / 17 ) -0.79

스위스 44 ( 8 / 18 ) -1.17 독일 39 ( 7 / 18 ) -0.09 뉴질랜드 39 ( 7 / 18 ) -1.66 싱가폴 35 ( 6 / 17 ) -0.35

페루 39 ( 7 / 18 ) 0.40 홍콩 39 ( 7 / 18 ) -0.10 홍콩 33 ( 6 / 18 ) -0.02 러시아 35 ( 6 / 17 ) -1.09

폴란드 39 ( 7 / 18 ) 0.12 노르웨이 39 ( 7 / 18 ) -0.33 태국 33 ( 6 / 18 ) -0.11 호주 29 ( 5 / 17 ) -0.65

호주 39 ( 7 / 18 ) -0.88 일본 39 ( 7 / 18 ) -1.27 폴란드 33 ( 6 / 18 ) -0.85 필리핀 29 ( 5 / 17 ) -0.68

영국 33 ( 6 / 18 ) -1.21 신흥국통화인덱스 29 ( 2 / 7 ) -3.26 중국 28 ( 5 / 18 ) -0.12 페루 29 ( 5 / 17 ) -0.84

캐나다 33 ( 6 / 18 ) -1.72 헝가리 28 ( 5 / 18 ) 0.44 싱가폴 28 ( 5 / 18 ) -0.26 인도 29 ( 5 / 17 ) -1.08

중국 28 ( 5 / 18 ) -0.28 중국 28 ( 5 / 18 ) -0.50 신흥국통화인덱스 13 ( 1 / 8 ) -2.17 태국 24 ( 4 / 17 ) -1.61

1Q 2Q 3Q 4Q


73


<표62> 분기별 계절성 점검(원자재)


돈육(국내) 93 ( 14 / 15 ) 14.40 주석 78 ( 14 / 18 ) 10.34 대두 78 ( 14 / 18 ) 6.21 라이신(CJCJ) 100 ( 3 / 3 ) 0.00

참치(ATUNA) 75 ( 9 / 12 ) 19.36 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) 0.53 육계(국내) 71 ( 12 / 17 ) 17.68 백금 88 ( 15 / 17 ) 7.76

라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) 1.41 원당 72 ( 13 / 18 ) 7.42 돈육(국내) 67 ( 10 / 15 ) 7.46 은 82 ( 14 / 17 ) 9.46

두바이유 72 ( 13 / 18 ) 9.05 쓰레오닌 67 ( 6 / 9 ) 18.95 철근 67 ( 6 / 9 ) 6.64 대두유(CBOT) 82 ( 14 / 17 ) 4.26

Brent 67 ( 12 / 18 ) 7.28 라이신 67 ( 6 / 9 ) 4.16 면화 67 ( 12 / 18 ) 5.57 두바이유 76 ( 13 / 17 ) 10.96

대두 67 ( 12 / 18 ) 5.72 금 67 ( 12 / 18 ) 3.82 주석 67 ( 12 / 18 ) 1.46 WTI 76 ( 13 / 17 ) 7.21

금 67 ( 12 / 18 ) 0.61 은 67 ( 12 / 18 ) 3.81 천연가스 61 ( 11 / 18 ) 6.97 S&P GSCI 76 ( 13 / 17 ) 4.78

WTI 61 ( 11 / 18 ) 7.05 아연 67 ( 12 / 18 ) 3.01 대두유(CBOT) 61 ( 11 / 18 ) 5.04 참치(ATUNA) 73 ( 8 / 11 ) 12.09

S&P GSCI 61 ( 11 / 18 ) 3.86 구리 67 ( 12 / 18 ) 2.19 원당 61 ( 11 / 18 ) 2.68 돈육(국내) 71 ( 10 / 14 ) 12.17

코코아 61 ( 11 / 18 ) 2.26 납 61 ( 11 / 18 ) 2.60 구리 61 ( 11 / 18 ) 0.95 납 71 ( 12 / 17 ) 8.64

구리 61 ( 11 / 18 ) 1.54 커피 61 ( 11 / 18 ) 1.06 코코아 61 ( 11 / 18 ) -0.82 Brent 71 ( 12 / 17 ) 8.46

백금 61 ( 11 / 18 ) -0.07 알루미늄 61 ( 11 / 18 ) 0.83 열연 60 ( 9 / 15 ) 3.26 구리 71 ( 12 / 17 ) 7.79

코발트 57 ( 4 / 7 ) 5.58 Rogers IC 61 ( 11 / 18 ) 0.17 천연고무 56 ( 9 / 16 ) 4.08 금 71 ( 12 / 17 ) 4.01

천연가스 56 ( 10 / 18 ) 6.31 CRB Index 61 ( 11 / 18 ) -0.70 옥수수 56 ( 10 / 18 ) 7.71 육계(국내) 65 ( 11 / 17 ) 15.41

원당 56 ( 10 / 18 ) 5.43 백금 61 ( 11 / 18 ) -2.45 아연 56 ( 10 / 18 ) 4.67 Naphtha 65 ( 11 / 17 ) 11.05

Rogers IC 56 ( 10 / 18 ) 2.06 철광석 60 ( 3 / 5 ) -2.09 알루미늄 56 ( 10 / 18 ) 1.09 주석 65 ( 11 / 17 ) 4.06

라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 8.81 천연고무 56 ( 9 / 16 ) 1.24 Rogers IC 56 ( 10 / 18 ) -0.84 면화 65 ( 11 / 17 ) 4.05

소맥 50 ( 9 / 18 ) 2.43 소맥 56 ( 10 / 18 ) 5.54 CRB Index 56 ( 10 / 18 ) -0.98 Rogers IC 65 ( 11 / 17 ) 3.79

CRB Index 50 ( 9 / 18 ) 1.54 Naphtha 56 ( 10 / 18 ) 2.71 S&P GSCI 56 ( 10 / 18 ) -1.47 CRB Index 65 ( 11 / 17 ) 2.63

대두유(CBOT) 50 ( 9 / 18 ) 1.26 니켈 56 ( 10 / 18 ) 0.44 Naphtha 56 ( 10 / 18 ) -1.71 열연 64 ( 9 / 14 ) 6.22

은 50 ( 9 / 18 ) -3.68 S&P GSCI 56 ( 10 / 18 ) 0.30 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 9.01 천연고무 60 ( 9 / 15 ) 3.95

철광석 50 ( 2 / 4 ) -6.16 Brent 50 ( 9 / 18 ) 0.60 니켈 50 ( 9 / 18 ) 1.90 니켈 59 ( 10 / 17 ) 4.46

라이신 44 ( 4 / 9 ) 2.08 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 0.45 커피 50 ( 9 / 18 ) 1.86 커피 59 ( 10 / 17 ) 3.65

Naphtha 44 ( 8 / 18 ) 1.67 WTI 50 ( 9 / 18 ) -0.21 백금 50 ( 9 / 18 ) 1.63 알루미늄 59 ( 10 / 17 ) 2.94

니켈 44 ( 8 / 18 ) 0.86 두바이유 50 ( 9 / 18 ) -0.70 납 50 ( 9 / 18 ) 1.60 코발트 57 ( 4 / 7 ) 8.99

아연 44 ( 8 / 18 ) -0.67 코발트 50 ( 4 / 8 ) -1.78 금 50 ( 9 / 18 ) 1.23 대두 53 ( 9 / 17 ) 3.26

납 44 ( 8 / 18 ) -1.09 참치(ATUNA) 50 ( 6 / 12 ) -2.59 소맥 50 ( 9 / 18 ) 1.09 아연 53 ( 9 / 17 ) 2.74

메티오닌 44 ( 4 / 9 ) -1.45 열연 47 ( 7 / 15 ) -0.66 라이신 44 ( 4 / 9 ) 5.83 철광석 50 ( 2 / 4 ) -3.29

커피 44 ( 8 / 18 ) -1.77 천연가스 44 ( 8 / 18 ) 3.37 은 44 ( 8 / 18 ) 1.34 코코아 47 ( 8 / 17 ) 4.26

옥수수 44 ( 8 / 18 ) -2.47 코코아 44 ( 8 / 18 ) 2.73 트립토판 44 ( 4 / 9 ) 0.99 옥수수 47 ( 8 / 17 ) 3.44

철근 44 ( 4 / 9 ) -4.49 대두유(CBOT) 44 ( 8 / 18 ) -3.94 쓰레오닌 44 ( 4 / 9 ) -1.40 소맥 47 ( 8 / 17 ) -2.52

육계(국내) 41 ( 7 / 17 ) -6.95 육계(국내) 41 ( 7 / 17 ) -9.22 WTI 44 ( 8 / 18 ) -3.83 원당 47 ( 8 / 17 ) -5.01

열연 40 ( 6 / 15 ) -4.07 면화 39 ( 7 / 18 ) -1.66 Brent 44 ( 8 / 18 ) -5.04 천연가스 41 ( 7 / 17 ) -4.71

알루미늄 39 ( 7 / 18 ) -0.86 옥수수 39 ( 7 / 18 ) -2.11 두바이유 44 ( 8 / 18 ) -6.10 철근 38 ( 3 / 8 ) 5.29

면화 39 ( 7 / 18 ) -2.89 대두 39 ( 7 / 18 ) -7.79 철광석 40 ( 2 / 5 ) 1.04 메티오닌 33 ( 3 / 9 ) -1.52

주석 33 ( 6 / 18 ) -1.32 트립토판 33 ( 3 / 9 ) 10.12 코발트 38 ( 3 / 8 ) -1.04 트립토판 33 ( 3 / 9 ) -5.51

천연고무 33 ( 5 / 15 ) -1.44 메티오닌 33 ( 3 / 9 ) 9.97 메티오닌 33 ( 3 / 9 ) -2.42 쓰레오닌 33 ( 3 / 9 ) -8.51

쓰레오닌 33 ( 3 / 9 ) -3.44 철근 33 ( 3 / 9 ) -3.93 라이신(CJCJ) 25 ( 1 / 4 ) 8.16 라이신 22 ( 2 / 9 ) -7.93

트립토판 22 ( 2 / 9 ) -8.08 돈육(국내) 0 ( 0 / 15 ) -20.08 참치(ATUNA) 25 ( 3 / 12 ) -11.36 라이신(Feed) 0 ( 0 / 3 ) -9.95

1Q 2Q 3Q 4Q


74

STRATEGY REPORT

<표63> 월별 계절성 점검(증시)

Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%) Asset 분류 Hit Ratio(%, a/b) Return(%)

뉴질랜드 75 ( 12 / 16 ) 0.65 중국 78 ( 14 / 18 ) 2.85 뉴질랜드 82 ( 14 / 17 ) 2.55 뉴질랜드 82 ( 14 / 17 ) 2.16 남아공 72 ( 13 / 18 ) 2.68 멕시코 72 ( 13 / 18 ) 1.42

헝가리 72 ( 13 / 18 ) 2.90 스웨덴 72 ( 13 / 18 ) 2.23 인니 78 ( 14 / 18 ) 2.13 터키 78 ( 14 / 18 ) 7.89 노르웨이 72 ( 13 / 18 ) 1.79 태국 72 ( 13 / 18 ) 1.28

필리핀 67 ( 12 / 18 ) 3.03 인니 72 ( 13 / 18 ) 1.01 멕시코 72 ( 13 / 18 ) 2.98 헝가리 78 ( 14 / 18 ) 3.72 스위스 72 ( 13 / 18 ) 0.53 인도 67 ( 12 / 18 ) 1.58

터키 67 ( 12 / 18 ) 2.11 캐나다 72 ( 13 / 18 ) 0.91 필리핀 72 ( 13 / 18 ) 1.33 홍콩 78 ( 14 / 18 ) 2.92 S&P500 67 ( 12 / 18 ) 0.30 싱가폴 67 ( 12 / 18 ) 0.93

덴마크 67 ( 12 / 18 ) 2.04 영국 72 ( 13 / 18 ) 0.66 싱가폴 72 ( 13 / 18 ) 1.32 다우존스 78 ( 14 / 18 ) 1.92 칠레 61 ( 11 / 18 ) 1.61 필리핀 67 ( 12 / 18 ) 0.39

말레이시아 67 ( 12 / 18 ) 1.73 러시아 67 ( 12 / 18 ) 3.91 베트남 71 ( 12 / 17 ) 1.77 노르웨이 72 ( 13 / 18 ) 2.93 덴마크 61 ( 11 / 18 ) 1.31 말레이시아 67 ( 12 / 18 ) 0.00

칠레 67 ( 12 / 18 ) 1.00 덴마크 67 ( 12 / 18 ) 2.24 대만 67 ( 12 / 18 ) 1.92 프랑스 72 ( 13 / 18 ) 2.38 인니 61 ( 11 / 18 ) 0.61 인니 61 ( 11 / 18 ) 1.58

페루 63 ( 10 / 16 ) 3.31 노르웨이 67 ( 12 / 18 ) 2.05 다우존스 67 ( 12 / 18 ) 1.55 싱가폴 72 ( 13 / 18 ) 1.76 NASDAQ 61 ( 11 / 18 ) 0.40 일본 61 ( 11 / 18 ) 0.42

인니 61 ( 11 / 18 ) 1.11 칠레 67 ( 12 / 18 ) 1.30 칠레 67 ( 12 / 18 ) 1.32 S&P500 72 ( 13 / 18 ) 1.70 인도 56 ( 10 / 18 ) 0.81 홍콩 61 ( 11 / 18 ) -0.21

포루투칼 61 ( 11 / 18 ) 0.62 태국 67 ( 12 / 18 ) 1.22 호주 67 ( 12 / 18 ) 0.98 인니 67 ( 12 / 18 ) 3.01 한국 56 ( 10 / 18 ) 0.40 러시아 56 ( 10 / 18 ) -0.40

캐나다 61 ( 11 / 18 ) 0.41 대만 67 ( 12 / 18 ) 1.16 S&P500 61 ( 11 / 18 ) 1.79 독일 67 ( 12 / 18 ) 2.97 헝가리 56 ( 10 / 18 ) 0.38 중국 56 ( 10 / 18 ) -2.31

베트남 59 ( 10 / 17 ) 5.77 일본 67 ( 12 / 18 ) 0.85 일본 61 ( 11 / 18 ) 1.57 그리스 67 ( 12 / 18 ) 2.46 다우존스 56 ( 10 / 18 ) -0.03 베트남 53 ( 9 / 17 ) 1.50

대만 56 ( 10 / 18 ) 2.56 핀란드 67 ( 12 / 18 ) 0.45 노르웨이 61 ( 11 / 18 ) 1.30 칠레 67 ( 12 / 18 ) 2.25 일본 56 ( 10 / 18 ) -0.62 S&P500 50 ( 9 / 18 ) -1.06

태국 56 ( 10 / 18 ) 1.82 다우존스 67 ( 12 / 18 ) 0.00 NASDAQ 61 ( 11 / 18 ) 1.04 덴마크 67 ( 12 / 18 ) 2.18 프랑스 56 ( 10 / 18 ) -0.65 터키 50 ( 9 / 18 ) -1.14

러시아 56 ( 10 / 18 ) 1.71 스위스 67 ( 12 / 18 ) -0.05 터키 61 ( 11 / 18 ) 0.98 태국 67 ( 12 / 18 ) 1.86 그리스 56 ( 10 / 18 ) -0.71 페루 47 ( 7 / 15 ) -0.13

한국 56 ( 10 / 18 ) 0.54 베트남 65 ( 11 / 17 ) 1.23 프랑스 61 ( 11 / 18 ) 0.90 영국 67 ( 12 / 18 ) 1.84 호주 56 ( 10 / 18 ) -1.01 한국 44 ( 8 / 18 ) -0.23

멕시코 56 ( 10 / 18 ) 0.40 브라질 61 ( 11 / 18 ) 2.28 말레이시아 61 ( 11 / 18 ) 0.39 스위스 67 ( 12 / 18 ) 1.70 뉴질랜드 53 ( 9 / 17 ) -0.35 호주 44 ( 8 / 18 ) -0.42

스웨덴 56 ( 10 / 18 ) -0.15 말레이시아 61 ( 11 / 18 ) 0.78 러시아 56 ( 10 / 18 ) 5.81 베트남 65 ( 11 / 17 ) 3.89 캐나다 50 ( 9 / 18 ) 0.91 브라질 44 ( 8 / 18 ) -0.81

싱가폴 56 ( 10 / 18 ) -0.15 호주 61 ( 11 / 18 ) 0.58 중국 56 ( 10 / 18 ) 1.68 러시아 61 ( 11 / 18 ) 3.72 필리핀 50 ( 9 / 18 ) 0.85 폴란드 44 ( 8 / 18 ) -1.81

이탈리아 56 ( 10 / 18 ) -0.24 한국 61 ( 11 / 18 ) 0.29 한국 56 ( 10 / 18 ) 1.66 이탈리아 61 ( 11 / 18 ) 2.44 멕시코 50 ( 9 / 18 ) 0.44 NASDAQ 39 ( 7 / 18 ) 0.03

노르웨이 56 ( 10 / 18 ) -0.71 터키 61 ( 11 / 18 ) -1.31 독일 56 ( 10 / 18 ) 1.22 호주 61 ( 11 / 18 ) 1.56 대만 50 ( 9 / 18 ) 0.41 노르웨이 39 ( 7 / 18 ) -0.18

남아공 50 ( 9 / 18 ) 0.73 페루 56 ( 9 / 16 ) 2.35 남아공 56 ( 10 / 18 ) 0.69 스페인 61 ( 11 / 18 ) 1.44 중국 50 ( 9 / 18 ) 0.17 캐나다 39 ( 7 / 18 ) -0.59

인도 50 ( 9 / 18 ) -0.07 홍콩 56 ( 10 / 18 ) 0.82 스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.60 캐나다 61 ( 11 / 18 ) 0.96 태국 50 ( 9 / 18 ) 0.11 헝가리 39 ( 7 / 18 ) -1.16

핀란드 50 ( 9 / 18 ) -0.09 스페인 56 ( 10 / 18 ) 0.69 덴마크 56 ( 10 / 18 ) 0.58 필리핀 61 ( 11 / 18 ) 0.95 독일 50 ( 9 / 18 ) 0.09 독일 39 ( 7 / 18 ) -1.34

그리스 50 ( 9 / 18 ) -0.13 남아공 56 ( 10 / 18 ) 0.42 이탈리아 56 ( 10 / 18 ) 0.48 남아공 61 ( 11 / 18 ) 0.82 영국 50 ( 9 / 18 ) -0.26 스페인 39 ( 7 / 18 ) -1.51

중국 50 ( 9 / 18 ) -0.39 프랑스 56 ( 10 / 18 ) 0.39 스페인 56 ( 10 / 18 ) 0.32 중국 56 ( 10 / 18 ) 2.67 핀란드 50 ( 9 / 18 ) -1.03 스웨덴 39 ( 7 / 18 ) -1.93

호주 50 ( 9 / 18 ) -0.52 인도 56 ( 10 / 18 ) -0.04 태국 56 ( 10 / 18 ) 0.01 한국 56 ( 10 / 18 ) 1.80 스웨덴 50 ( 9 / 18 ) -1.31 뉴질랜드 35 ( 6 / 17 ) -0.40

독일 50 ( 9 / 18 ) -0.59 이탈리아 56 ( 10 / 18 ) -0.17 페루 50 ( 8 / 16 ) 2.58 브라질 56 ( 10 / 18 ) 1.71 페루 47 ( 7 / 15 ) 1.39 칠레 33 ( 6 / 18 ) -0.21

스페인 50 ( 9 / 18 ) -0.88 S&P500 56 ( 10 / 18 ) -0.23 폴란드 50 ( 9 / 18 ) 1.26 인도 56 ( 10 / 18 ) 1.18 말레이시아 44 ( 8 / 18 ) -0.41 덴마크 33 ( 6 / 18 ) -0.79

프랑스 50 ( 9 / 18 ) -0.92 싱가폴 56 ( 10 / 18 ) -0.52 브라질 50 ( 9 / 18 ) 1.25 NASDAQ 56 ( 10 / 18 ) 1.10 베트남 41 ( 7 / 17 ) 1.19 다우존스 33 ( 6 / 18 ) -1.29

홍콩 50 ( 9 / 18 ) -1.08 뉴질랜드 53 ( 9 / 17 ) -0.48 포루투칼 50 ( 9 / 18 ) 0.84 일본 56 ( 10 / 18 ) 1.00 폴란드 39 ( 7 / 18 ) -0.89 대만 33 ( 6 / 18 ) -1.45

일본 50 ( 9 / 18 ) -1.58 포루투칼 50 ( 9 / 18 ) 1.54 캐나다 50 ( 9 / 18 ) 0.56 말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 0.39 싱가폴 39 ( 7 / 18 ) -0.98 스위스 33 ( 6 / 18 ) -1.82

폴란드 44 ( 8 / 18 ) 0.51 폴란드 50 ( 9 / 18 ) 0.36 영국 50 ( 9 / 18 ) 0.18 스웨덴 50 ( 9 / 18 ) 2.38 러시아 39 ( 7 / 18 ) -1.05 프랑스 33 ( 6 / 18 ) -2.13

NASDAQ 44 ( 8 / 18 ) -0.20 멕시코 50 ( 9 / 18 ) 0.27 핀란드 50 ( 9 / 18 ) 0.06 페루 50 ( 8 / 16 ) 2.12 스페인 39 ( 7 / 18 ) -1.63 포루투칼 33 ( 6 / 18 ) -2.97

S&P500 44 ( 8 / 18 ) -1.08 NASDAQ 50 ( 9 / 18 ) -0.08 스웨덴 50 ( 9 / 18 ) -0.17 폴란드 50 ( 9 / 18 ) 1.53 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -1.99 남아공 28 ( 5 / 18 ) -1.48

스위스 44 ( 8 / 18 ) -1.22 독일 44 ( 8 / 18 ) 0.14 홍콩 50 ( 9 / 18 ) -1.28 멕시코 50 ( 9 / 18 ) 0.61 홍콩 33 ( 6 / 18 ) -0.20 영국 28 ( 5 / 18 ) -1.72

다우존스 44 ( 8 / 18 ) -1.51 헝가리 44 ( 8 / 18 ) -0.21 헝가리 44 ( 8 / 18 ) 1.25 포루투칼 44 ( 8 / 18 ) -0.04 브라질 28 ( 5 / 18 ) -1.59 핀란드 22 ( 4 / 18 ) -2.55

브라질 33 ( 6 / 18 ) -0.33 그리스 44 ( 8 / 18 ) -0.39 인도 44 ( 8 / 18 ) -0.09 대만 44 ( 8 / 18 ) -0.33 터키 28 ( 5 / 18 ) -3.69 이탈리아 22 ( 4 / 18 ) -2.57

영국 33 ( 6 / 18 ) -1.85 필리핀 44 ( 8 / 18 ) -0.55 그리스 33 ( 6 / 18 ) -1.61 핀란드 39 ( 7 / 18 ) 2.21 포루투칼 22 ( 4 / 18 ) -2.15 그리스 22 ( 4 / 18 ) -3.65

5월4월1월 2월 3월 6월


75


<표64> 월별 계절성 점검(증시)


홍콩 78 ( 14 / 18 ) 3.06 페루 73 ( 11 / 15 ) 2.16 뉴질랜드 71 ( 12 / 17 ) 0.71 터키 78 ( 14 / 18 ) 6.31 독일 71 ( 12 / 17 ) 1.84 인니 94 ( 16 / 17 ) 3.96

인니 72 ( 13 / 18 ) 2.33 남아공 72 ( 13 / 18 ) 2.25 스페인 67 ( 12 / 18 ) -0.38 독일 78 ( 14 / 18 ) 3.42 핀란드 71 ( 12 / 17 ) 1.61 대만 82 ( 14 / 17 ) 3.07

필리핀 72 ( 13 / 18 ) 1.76 캐나다 72 ( 13 / 18 ) 0.79 필리핀 61 ( 11 / 18 ) 1.53 프랑스 78 ( 14 / 18 ) 2.33 중국 71 ( 12 / 17 ) 1.59 영국 82 ( 14 / 17 ) 1.60

다우존스 72 ( 13 / 18 ) 1.15 브라질 67 ( 12 / 18 ) 1.66 인니 61 ( 11 / 18 ) 0.65 이탈리아 78 ( 14 / 18 ) 2.06 멕시코 71 ( 12 / 17 ) 1.49 말레이시아 82 ( 14 / 17 ) 1.57

헝가리 67 ( 12 / 18 ) 2.42 러시아 61 ( 11 / 18 ) 2.53 러시아 61 ( 11 / 18 ) -0.39 영국 78 ( 14 / 18 ) 1.80 S&P500 71 ( 12 / 17 ) 1.00 노르웨이 76 ( 13 / 17 ) 2.39

싱가폴 67 ( 12 / 18 ) 2.33 태국 61 ( 11 / 18 ) 1.57 한국 61 ( 11 / 18 ) -0.42 말레이시아 78 ( 14 / 18 ) 1.79 NASDAQ 71 ( 12 / 17 ) 0.85 독일 76 ( 13 / 17 ) 1.51

인도 67 ( 12 / 18 ) 1.56 인도 61 ( 11 / 18 ) 0.94 스위스 61 ( 11 / 18 ) -0.74 멕시코 78 ( 14 / 18 ) 1.36 태국 71 ( 12 / 17 ) 0.63 캐나다 76 ( 13 / 17 ) 1.22

스위스 67 ( 12 / 18 ) 1.01 헝가리 61 ( 11 / 18 ) 0.73 브라질 61 ( 11 / 18 ) -0.83 스위스 78 ( 14 / 18 ) 1.04 덴마크 71 ( 12 / 17 ) 0.34 뉴질랜드 75 ( 12 / 16 ) 1.44

한국 67 ( 12 / 18 ) 0.89 덴마크 61 ( 11 / 18 ) 0.53 핀란드 61 ( 11 / 18 ) -1.07 스페인 72 ( 13 / 18 ) 2.53 일본 65 ( 11 / 17 ) 1.99 터키 71 ( 12 / 17 ) 3.83

남아공 67 ( 12 / 18 ) 0.82 호주 61 ( 11 / 18 ) 0.28 덴마크 61 ( 11 / 18 ) -1.65 브라질 72 ( 13 / 18 ) 2.42 스웨덴 65 ( 11 / 17 ) 1.87 브라질 71 ( 12 / 17 ) 2.93

뉴질랜드 65 ( 11 / 17 ) 1.73 핀란드 61 ( 11 / 18 ) 0.17 베트남 56 ( 10 / 18 ) 0.84 홍콩 72 ( 13 / 18 ) 2.16 다우존스 65 ( 11 / 17 ) 1.53 멕시코 71 ( 12 / 17 ) 2.93

터키 61 ( 11 / 18 ) 3.97 S&P500 61 ( 11 / 18 ) -0.28 호주 56 ( 10 / 18 ) -0.73 칠레 72 ( 13 / 18 ) 2.15 노르웨이 65 ( 11 / 17 ) 0.80 남아공 71 ( 12 / 17 ) 2.41

노르웨이 61 ( 11 / 18 ) 1.50 뉴질랜드 59 ( 10 / 17 ) 0.25 태국 56 ( 10 / 18 ) -0.96 다우존스 72 ( 13 / 18 ) 2.03 캐나다 65 ( 11 / 17 ) 0.67 호주 71 ( 12 / 17 ) 1.52

스웨덴 61 ( 11 / 18 ) 1.48 폴란드 56 ( 10 / 18 ) 0.85 홍콩 56 ( 10 / 18 ) -1.08 노르웨이 72 ( 13 / 18 ) 1.76 스위스 65 ( 11 / 17 ) 0.62 S&P500 71 ( 12 / 17 ) 0.97

브라질 61 ( 11 / 18 ) 1.12 NASDAQ 56 ( 10 / 18 ) 0.03 스웨덴 56 ( 10 / 18 ) -1.42 호주 72 ( 13 / 18 ) 1.61 페루 60 ( 9 / 15 ) 0.65 스페인 71 ( 12 / 17 ) 0.77

영국 61 ( 11 / 18 ) 0.94 영국 56 ( 10 / 18 ) -0.08 싱가폴 56 ( 10 / 18 ) -1.64 그리스 72 ( 13 / 18 ) 1.19 인도 59 ( 10 / 17 ) 2.45 스웨덴 71 ( 12 / 17 ) 0.47

칠레 61 ( 11 / 18 ) 0.84 이탈리아 56 ( 10 / 18 ) -0.34 프랑스 56 ( 10 / 18 ) -1.99 캐나다 72 ( 13 / 18 ) -0.05 한국 59 ( 10 / 17 ) 2.21 페루 67 ( 10 / 15 ) 2.14

태국 61 ( 11 / 18 ) 0.20 다우존스 56 ( 10 / 18 ) -0.38 노르웨이 56 ( 10 / 18 ) -2.06 핀란드 67 ( 12 / 18 ) 2.89 프랑스 59 ( 10 / 17 ) 0.05 인도 65 ( 11 / 17 ) 2.66

페루 60 ( 9 / 15 ) 1.19 그리스 53 ( 9 / 17 ) -1.35 독일 56 ( 10 / 18 ) -2.10 NASDAQ 67 ( 12 / 18 ) 2.68 헝가리 59 ( 10 / 17 ) -0.56 일본 65 ( 11 / 17 ) 2.56

말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 1.82 베트남 50 ( 9 / 18 ) 0.78 대만 56 ( 10 / 18 ) -2.52 남아공 67 ( 12 / 18 ) 2.49 스페인 59 ( 10 / 17 ) -0.63 태국 65 ( 11 / 17 ) 1.85

덴마크 56 ( 10 / 18 ) 1.81 칠레 50 ( 9 / 18 ) 0.56 페루 53 ( 8 / 15 ) 1.13 폴란드 67 ( 12 / 18 ) 2.30 러시아 59 ( 10 / 17 ) -1.03 싱가폴 65 ( 11 / 17 ) 1.66

호주 56 ( 10 / 18 ) 1.07 멕시코 50 ( 9 / 18 ) 0.27 인도 50 ( 9 / 18 ) 1.67 스웨덴 67 ( 12 / 18 ) 1.77 그리스 59 ( 10 / 17 ) -1.98 필리핀 65 ( 11 / 17 ) 1.65

독일 56 ( 10 / 18 ) 0.93 노르웨이 50 ( 9 / 18 ) -0.10 터키 50 ( 9 / 18 ) 0.14 S&P500 67 ( 12 / 18 ) 1.59 브라질 53 ( 9 / 17 ) 1.68 다우존스 65 ( 11 / 17 ) 1.28

중국 56 ( 10 / 18 ) 0.89 한국 50 ( 9 / 18 ) -0.37 칠레 50 ( 9 / 18 ) -0.52 헝가리 67 ( 12 / 18 ) 0.82 남아공 53 ( 9 / 17 ) 0.99 포루투칼 65 ( 11 / 17 ) 1.18

NASDAQ 56 ( 10 / 18 ) 0.73 터키 50 ( 9 / 18 ) -0.83 포루투칼 50 ( 9 / 18 ) -0.82 포루투칼 67 ( 12 / 18 ) 0.62 홍콩 53 ( 9 / 17 ) 0.65 덴마크 65 ( 11 / 17 ) 1.14

S&P500 56 ( 10 / 18 ) 0.66 대만 50 ( 9 / 18 ) -0.86 S&P500 50 ( 9 / 18 ) -1.05 대만 67 ( 12 / 18 ) 0.28 필리핀 53 ( 9 / 17 ) 0.35 프랑스 65 ( 11 / 17 ) 1.05

프랑스 56 ( 10 / 18 ) 0.64 중국 50 ( 9 / 18 ) -1.50 그리스 50 ( 9 / 18 ) -1.34 필리핀 67 ( 12 / 18 ) -0.22 대만 53 ( 9 / 17 ) 0.18 스위스 65 ( 11 / 17 ) 0.69

멕시코 56 ( 10 / 18 ) 0.62 스위스 44 ( 8 / 18 ) -0.25 NASDAQ 50 ( 9 / 18 ) -1.50 뉴질랜드 65 ( 11 / 17 ) 1.14 이탈리아 53 ( 9 / 17 ) 0.01 러시아 59 ( 10 / 17 ) 1.81

캐나다 56 ( 10 / 18 ) 0.57 스페인 44 ( 8 / 18 ) -0.29 영국 50 ( 9 / 18 ) -1.61 싱가폴 61 ( 11 / 18 ) 0.99 싱가폴 53 ( 9 / 17 ) -0.06 폴란드 59 ( 10 / 17 ) 1.65

핀란드 56 ( 10 / 18 ) 0.05 포루투칼 44 ( 8 / 18 ) -0.29 캐나다 50 ( 9 / 18 ) -1.73 인도 61 ( 11 / 18 ) 0.82 폴란드 53 ( 9 / 17 ) -0.29 헝가리 59 ( 10 / 17 ) 1.59

러시아 56 ( 10 / 18 ) -0.75 홍콩 44 ( 8 / 18 ) -1.13 멕시코 44 ( 8 / 18 ) -0.19 태국 61 ( 11 / 18 ) 0.22 뉴질랜드 50 ( 8 / 16 ) 0.24 한국 59 ( 10 / 17 ) 1.26

포루투칼 56 ( 10 / 18 ) -0.84 스웨덴 44 ( 8 / 18 ) -1.41 중국 44 ( 8 / 18 ) -0.33 덴마크 61 ( 11 / 18 ) -0.08 인니 47 ( 8 / 17 ) 1.22 홍콩 59 ( 10 / 17 ) 0.49

폴란드 50 ( 9 / 18 ) 1.42 독일 44 ( 8 / 18 ) -2.11 남아공 44 ( 8 / 18 ) -0.47 인니 61 ( 11 / 18 ) -0.30 영국 47 ( 8 / 17 ) -0.05 중국 53 ( 9 / 17 ) 3.18

스페인 50 ( 9 / 18 ) 1.03 프랑스 39 ( 7 / 18 ) -0.88 헝가리 44 ( 8 / 18 ) -0.84 러시아 56 ( 10 / 18 ) 0.58 포루투칼 47 ( 8 / 17 ) -0.15 베트남 53 ( 9 / 17 ) 1.79

이탈리아 50 ( 9 / 18 ) 0.44 말레이시아 39 ( 7 / 18 ) -0.90 다우존스 44 ( 8 / 18 ) -1.16 중국 56 ( 10 / 18 ) 0.49 호주 47 ( 8 / 17 ) -0.51 핀란드 53 ( 9 / 17 ) 0.77

그리스 47 ( 8 / 17 ) 2.04 일본 39 ( 7 / 18 ) -1.17 말레이시아 44 ( 8 / 18 ) -1.66 일본 56 ( 10 / 18 ) -0.18 베트남 41 ( 7 / 17 ) 1.14 NASDAQ 53 ( 9 / 17 ) 0.32

베트남 47 ( 8 / 17 ) -1.91 인니 39 ( 7 / 18 ) -2.43 이탈리아 44 ( 8 / 18 ) -1.98 베트남 50 ( 9 / 18 ) 0.51 말레이시아 41 ( 7 / 17 ) -0.12 이탈리아 47 ( 8 / 17 ) 0.57

대만 44 ( 8 / 18 ) -0.41 필리핀 28 ( 5 / 18 ) -1.32 일본 39 ( 7 / 18 ) -1.03 한국 50 ( 9 / 18 ) -0.44 칠레 41 ( 7 / 17 ) -0.73 칠레 47 ( 8 / 17 ) 0.51

일본 44 ( 8 / 18 ) -0.82 싱가폴 22 ( 4 / 18 ) -2.21 폴란드 39 ( 7 / 18 ) -2.16 페루 47 ( 7 / 15 ) -1.89 터키 29 ( 5 / 17 ) -0.84 그리스 47 ( 8 / 17 ) 0.18

7월 12월11월10월9월8월


76

STRATEGY REPORT

<표65> 월별 계절성 점검(채권)


그리스 60 ( 6 / 10 ) 26.06 싱가폴 70 ( 7 / 10 ) 7.19 남아공 76 ( 13 / 17 ) 19.89 포루투칼 63 ( 10 / 16 ) 5.49 칠레 100 ( 4 / 4 ) 10.73 남아공 75 ( 12 / 16 ) 7.07

스위스 60 ( 6 / 10 ) -1.22 페루 70 ( 7 / 10 ) 6.23 캐나다 72 ( 13 / 18 ) 3.45 미국 2Y 61 ( 11 / 18 ) 5.23 이탈리아 72 ( 13 / 18 ) 8.14 노르웨이 73 ( 8 / 11 ) 8.87

헝가리 60 ( 6 / 10 ) -4.66 대만 65 ( 11 / 17 ) -1.55 말레이시아 69 ( 11 / 16 ) 1.55 스페인 61 ( 11 / 18 ) 3.28 폴란드 71 ( 12 / 17 ) 9.93 스웨덴 73 ( 8 / 11 ) 8.86

폴란드 56 ( 9 / 16 ) 0.62 필리핀 58 ( 7 / 12 ) -4.72 호주 67 ( 12 / 18 ) 5.79 덴마크 61 ( 11 / 18 ) 2.80 그리스 64 ( 7 / 11 ) 70.11 인니 71 ( 10 / 14 ) 15.37

호주 56 ( 10 / 18 ) -2.06 인니 57 ( 8 / 14 ) 2.06 브라질 67 ( 4 / 6 ) -7.85 프랑스 61 ( 11 / 18 ) 1.95 스페인 67 ( 12 / 18 ) 11.07 칠레 67 ( 2 / 3 ) 0.80

미국 2Y 56 ( 10 / 18 ) -6.41 LIBOR(3M) 56 ( 10 / 18 ) -0.08 한국 65 ( 11 / 17 ) 2.42 이탈리아 61 ( 11 / 18 ) 1.94 LIBOR(3M) 67 ( 12 / 18 ) 0.42 그리스 64 ( 7 / 11 ) 35.73

중국 55 ( 6 / 11 ) 3.10 멕시코 50 ( 3 / 6 ) 6.43 인도 61 ( 11 / 18 ) 12.56 LIBOR(3M) 61 ( 11 / 18 ) -0.46 싱가폴 64 ( 7 / 11 ) 22.73 중국 64 ( 7 / 11 ) 6.55

남아공 53 ( 9 / 17 ) 6.92 스위스 50 ( 5 / 10 ) -2.23 태국 61 ( 11 / 18 ) 6.24 베트남 60 ( 6 / 10 ) 18.70 필리핀 63 ( 5 / 8 ) 21.33 헝가리 64 ( 7 / 11 ) -0.32

포루투칼 50 ( 9 / 18 ) 15.57 노르웨이 50 ( 5 / 10 ) -2.43 미국 10Y 61 ( 11 / 18 ) 3.53 폴란드 59 ( 10 / 17 ) 9.14 남아공 63 ( 10 / 16 ) 16.26 필리핀 63 ( 5 / 8 ) -1.27

러시아 50 ( 3 / 6 ) 12.00 홍콩 50 ( 9 / 18 ) -2.91 노르웨이 60 ( 6 / 10 ) -0.82 캐나다 56 ( 10 / 18 ) 6.59 덴마크 61 ( 11 / 18 ) -1.19 프랑스 61 ( 11 / 18 ) 3.89

영국 50 ( 9 / 18 ) 2.81 미국 2Y 50 ( 9 / 18 ) -3.16 뉴질랜드 56 ( 10 / 18 ) 6.76 독일 56 ( 10 / 18 ) 4.61 베트남 60 ( 6 / 10 ) 12.00 영국 61 ( 11 / 18 ) 3.02

페루 50 ( 5 / 10 ) -0.01 뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) -3.42 프랑스 56 ( 10 / 18 ) 1.48 핀란드 56 ( 10 / 18 ) 4.03 페루 60 ( 6 / 10 ) 9.50 미국 10Y 61 ( 11 / 18 ) -0.60

스웨덴 50 ( 5 / 10 ) -0.14 그리스 50 ( 5 / 10 ) -18.79 일본 56 ( 10 / 18 ) 0.49 홍콩 56 ( 10 / 18 ) -1.37 멕시코 57 ( 4 / 7 ) 8.77 페루 60 ( 6 / 10 ) 19.15

캐나다 50 ( 9 / 18 ) -0.86 미국 10Y 44 ( 8 / 18 ) -3.77 그리스 60 ( 6 / 10 ) -93.14 스위스 55 ( 6 / 11 ) 0.51 인니 57 ( 8 / 14 ) 4.58 한국 60 ( 9 / 15 ) 0.69

미국 10Y 50 ( 9 / 18 ) -3.91 호주 44 ( 8 / 18 ) -4.72 스웨덴 55 ( 6 / 11 ) 0.09 영국 50 ( 9 / 18 ) 6.10 홍콩 56 ( 10 / 18 ) 3.59 폴란드 59 ( 10 / 17 ) 6.11

뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) -7.52 인도 44 ( 8 / 18 ) -6.34 포루투칼 53 ( 9 / 17 ) -9.30 미국 10Y 50 ( 9 / 18 ) 4.81 미국 2Y 56 ( 10 / 18 ) 3.55 러시아 57 ( 4 / 7 ) 0.93

베트남 50 ( 5 / 10 ) -14.00 베트남 40 ( 4 / 10 ) -17.50 헝가리 50 ( 5 / 10 ) 11.44 러시아 50 ( 3 / 6 ) -5.00 미국 10Y 56 ( 10 / 18 ) -0.63 포루투칼 56 ( 9 / 16 ) 12.38

태국 47 ( 8 / 17 ) -15.10 영국 39 ( 7 / 18 ) -2.49 베트남 50 ( 5 / 10 ) 10.30 필리핀 50 ( 4 / 8 ) -9.74 헝가리 55 ( 6 / 11 ) 8.70 인도 56 ( 10 / 18 ) 8.98

인도 44 ( 8 / 18 ) 0.62 스페인 39 ( 7 / 18 ) -5.96 스위스 50 ( 5 / 10 ) 1.44 대만 47 ( 8 / 17 ) 1.35 중국 55 ( 6 / 11 ) 2.78 덴마크 56 ( 10 / 18 ) 4.45

일본 44 ( 8 / 18 ) -1.64 캐나다 39 ( 7 / 18 ) -6.12 핀란드 50 ( 9 / 18 ) 1.08 한국 47 ( 8 / 17 ) -2.32 터키 50 ( 4 / 8 ) 14.09 핀란드 56 ( 10 / 18 ) 4.14

홍콩 44 ( 8 / 18 ) -2.78 핀란드 39 ( 7 / 18 ) -6.57 싱가폴 50 ( 5 / 10 ) -3.46 노르웨이 45 ( 5 / 11 ) 1.02 태국 50 ( 9 / 18 ) 9.84 호주 56 ( 10 / 18 ) 3.60

한국 44 ( 7 / 16 ) 1.99 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -7.16 터키 50 ( 4 / 8 ) -9.25 중국 45 ( 5 / 11 ) -1.10 포루투칼 50 ( 8 / 16 ) 6.26 독일 56 ( 10 / 18 ) 2.54

터키 43 ( 3 / 7 ) -4.07 터키 38 ( 3 / 8 ) 8.31 미국 2Y 44 ( 8 / 18 ) 3.97 스웨덴 45 ( 5 / 11 ) -1.72 독일 50 ( 9 / 18 ) -0.59 캐나다 56 ( 10 / 18 ) 1.38

덴마크 41 ( 7 / 17 ) -2.50 말레이시아 38 ( 6 / 16 ) 0.26 홍콩 44 ( 8 / 18 ) 3.89 호주 44 ( 8 / 18 ) 1.99 대만 50 ( 9 / 18 ) -0.75 브라질 56 ( 5 / 9 ) 0.94

브라질 40 ( 2 / 5 ) -1.30 중국 36 ( 4 / 11 ) -2.76 덴마크 44 ( 8 / 18 ) 3.19 뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -0.33 프랑스 50 ( 9 / 18 ) -2.38 미국 2Y 56 ( 10 / 18 ) -2.04

말레이시아 40 ( 6 / 15 ) -11.47 스웨덴 36 ( 4 / 11 ) -6.04 LIBOR(3M) 44 ( 8 / 18 ) 0.56 인도 44 ( 8 / 18 ) -1.92 스웨덴 45 ( 5 / 11 ) -0.34 스위스 55 ( 6 / 11 ) 3.86

핀란드 39 ( 7 / 18 ) -1.41 남아공 35 ( 6 / 17 ) -1.41 독일 44 ( 8 / 18 ) 0.49 멕시코 43 ( 3 / 7 ) -10.06 일본 44 ( 8 / 18 ) 0.72 싱가폴 55 ( 6 / 11 ) 2.05

독일 39 ( 7 / 18 ) -1.49 폴란드 35 ( 6 / 17 ) -5.11 영국 44 ( 8 / 18 ) -1.95 일본 39 ( 7 / 18 ) 0.52 핀란드 44 ( 8 / 18 ) -2.38 뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) 3.93

프랑스 39 ( 7 / 18 ) -1.84 일본 33 ( 6 / 18 ) -1.86 폴란드 41 ( 7 / 17 ) -3.56 태국 39 ( 7 / 18 ) -7.28 인도 44 ( 8 / 18 ) -3.42 스페인 50 ( 9 / 18 ) 2.46

스페인 39 ( 7 / 18 ) -2.68 태국 33 ( 6 / 18 ) -4.80 칠레 40 ( 2 / 5 ) 0.94 그리스 36 ( 4 / 11 ) 5.26 브라질 44 ( 4 / 9 ) -3.81 터키 50 ( 4 / 8 ) -1.94

칠레 33 ( 2 / 6 ) -11.37 덴마크 33 ( 6 / 18 ) -5.39 스페인 39 ( 7 / 18 ) 0.05 인니 36 ( 5 / 14 ) -7.16 호주 44 ( 8 / 18 ) -5.23 베트남 50 ( 5 / 10 ) -26.60

LIBOR(3M) 33 ( 6 / 18 ) -13.77 독일 33 ( 6 / 18 ) -7.08 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -0.69 남아공 31 ( 5 / 16 ) -12.61 뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -6.69 말레이시아 47 ( 8 / 17 ) 4.24

노르웨이 30 ( 3 / 10 ) -7.19 칠레 33 ( 2 / 6 ) -8.43 필리핀 40 ( 4 / 10 ) -25.04 페루 30 ( 3 / 10 ) -21.10 한국 44 ( 7 / 16 ) 0.92 태국 47 ( 8 / 17 ) -1.08

인니 29 ( 4 / 14 ) -6.30 러시아 33 ( 2 / 6 ) -17.08 중국 36 ( 4 / 11 ) 3.85 말레이시아 29 ( 4 / 14 ) -0.92 러시아 43 ( 3 / 7 ) 1.86 홍콩 44 ( 8 / 18 ) 2.23

이탈리아 28 ( 5 / 18 ) -9.99 포루투칼 33 ( 6 / 18 ) -19.65 인니 36 ( 5 / 14 ) -11.37 싱가폴 27 ( 3 / 11 ) -5.50 말레이시아 40 ( 6 / 15 ) 3.15 대만 44 ( 8 / 18 ) -3.78

대만 22 ( 4 / 18 ) -7.34 헝가리 30 ( 3 / 10 ) 12.61 러시아 33 ( 2 / 6 ) -1.00 터키 25 ( 2 / 8 ) -30.34 영국 39 ( 7 / 18 ) -2.36 멕시코 43 ( 3 / 7 ) -12.66

싱가폴 20 ( 2 / 10 ) -16.45 프랑스 28 ( 5 / 18 ) -5.73 페루 20 ( 2 / 10 ) -14.81 칠레 20 ( 1 / 5 ) -10.36 캐나다 39 ( 7 / 18 ) -4.74 일본 41 ( 7 / 17 ) 0.56

필리핀 18 ( 2 / 11 ) -47.25 한국 24 ( 4 / 17 ) -4.94 대만 19 ( 3 / 16 ) -2.90 헝가리 18 ( 2 / 11 ) -41.50 스위스 36 ( 4 / 11 ) -2.26 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) 3.91

멕시코 17 ( 1 / 6 ) -24.48 브라질 20 ( 1 / 5 ) -19.18 멕시코 17 ( 1 / 6 ) -8.53 브라질 13 ( 1 / 8 ) -46.93 노르웨이 36 ( 4 / 11 ) -2.44 LIBOR(3M) 39 ( 7 / 18 ) 1.96

6월1월 2월 3월 4월 5월


77


<표66> 월별 계절성 점검(채권)


베트남 80 ( 8 / 10 ) 43.60 터키 88 ( 7 / 8 ) 18.88 스웨덴 73 ( 8 / 11 ) 1.09 뉴질랜드 67 ( 12 / 18 ) 8.39 베트남 90 ( 9 / 10 ) -12.50 멕시코 83 ( 5 / 6 ) 10.70

터키 75 ( 6 / 8 ) 1.25 인니 73 ( 11 / 15 ) 31.13 칠레 67 ( 4 / 6 ) -13.58 캐나다 67 ( 12 / 18 ) 2.03 러시아 71 ( 5 / 7 ) 14.00 그리스 80 ( 8 / 10 ) 11.77

멕시코 57 ( 4 / 7 ) -3.60 베트남 70 ( 7 / 10 ) -11.50 터키 63 ( 5 / 8 ) 13.38 중국 64 ( 7 / 11 ) 0.59 터키 71 ( 5 / 7 ) 8.00 터키 71 ( 5 / 7 ) 17.57

인도 56 ( 10 / 18 ) 7.71 칠레 67 ( 4 / 6 ) -6.12 그리스 64 ( 7 / 11 ) -8.47 베트남 64 ( 7 / 11 ) -8.18 브라질 67 ( 4 / 6 ) 26.75 스위스 70 ( 7 / 10 ) 4.65

필리핀 56 ( 5 / 9 ) 1.64 러시아 63 ( 5 / 8 ) 15.06 브라질 57 ( 4 / 7 ) 22.10 호주 61 ( 11 / 18 ) 7.48 멕시코 67 ( 4 / 6 ) 21.63 페루 70 ( 7 / 10 ) 4.61

중국 55 ( 6 / 11 ) 5.65 필리핀 56 ( 5 / 9 ) -7.53 멕시코 57 ( 4 / 7 ) 10.09 미국 10Y 61 ( 11 / 18 ) 5.31 한국 67 ( 10 / 15 ) 10.21 스웨덴 70 ( 7 / 10 ) 4.05

태국 53 ( 9 / 17 ) 3.54 페루 50 ( 5 / 10 ) 10.50 미국 10Y 56 ( 10 / 18 ) -6.71 칠레 57 ( 4 / 7 ) -3.24 헝가리 60 ( 6 / 10 ) 14.11 미국 2Y 65 ( 11 / 17 ) 0.98

호주 50 ( 9 / 18 ) -2.81 LIBOR(3M) 50 ( 9 / 18 ) 0.53 노르웨이 55 ( 6 / 11 ) -4.13 대만 56 ( 9 / 16 ) -3.68 폴란드 56 ( 9 / 16 ) -7.34 싱가폴 60 ( 6 / 10 ) 6.84

헝가리 45 ( 5 / 11 ) -17.69 말레이시아 47 ( 8 / 17 ) -3.89 LIBOR(3M) 50 ( 9 / 18 ) 2.43 영국 56 ( 10 / 18 ) 4.53 태국 53 ( 9 / 17 ) 5.32 홍콩 59 ( 10 / 17 ) 5.38

LIBOR(3M) 44 ( 8 / 18 ) -0.27 중국 45 ( 5 / 11 ) 0.60 영국 50 ( 9 / 18 ) 0.28 태국 56 ( 10 / 18 ) 3.72 그리스 50 ( 5 / 10 ) 60.46 미국 10Y 59 ( 10 / 17 ) 2.17

러시아 43 ( 3 / 7 ) 6.43 인도 44 ( 8 / 18 ) -3.73 프랑스 50 ( 9 / 18 ) -3.73 이탈리아 56 ( 10 / 18 ) 3.19 미국 2Y 53 ( 9 / 17 ) -0.51 일본 59 ( 10 / 17 ) -0.86

칠레 40 ( 2 / 5 ) -4.06 태국 44 ( 8 / 18 ) -5.27 이탈리아 50 ( 9 / 18 ) -5.07 노르웨이 55 ( 6 / 11 ) 2.48 뉴질랜드 53 ( 9 / 17 ) -2.35 호주 59 ( 10 / 17 ) -3.72

캐나다 39 ( 7 / 18 ) -3.47 브라질 43 ( 3 / 7 ) 15.57 베트남 50 ( 5 / 10 ) -22.00 그리스 55 ( 6 / 11 ) -8.24 LIBOR(3M) 53 ( 9 / 17 ) -2.51 러시아 57 ( 4 / 7 ) 26.71

한국 38 ( 6 / 16 ) -1.85 멕시코 43 ( 3 / 7 ) -2.34 폴란드 47 ( 8 / 17 ) -2.22 필리핀 50 ( 6 / 12 ) 37.58 홍콩 53 ( 9 / 17 ) -3.02 말레이시아 57 ( 8 / 14 ) 3.30

싱가폴 36 ( 4 / 11 ) -11.32 남아공 41 ( 7 / 17 ) -2.55 인니 47 ( 7 / 15 ) -0.63 프랑스 50 ( 9 / 18 ) 4.67 말레이시아 50 ( 7 / 14 ) 3.26 중국 55 ( 6 / 11 ) -2.43

일본 35 ( 6 / 17 ) 0.84 싱가폴 36 ( 4 / 11 ) -1.74 싱가폴 45 ( 5 / 11 ) -4.43 한국 50 ( 8 / 16 ) 3.62 싱가폴 50 ( 5 / 10 ) 0.66 뉴질랜드 53 ( 9 / 17 ) -5.10

폴란드 35 ( 6 / 17 ) -3.45 노르웨이 36 ( 4 / 11 ) -4.13 일본 44 ( 8 / 18 ) 0.49 독일 50 ( 9 / 18 ) 2.37 미국 10Y 47 ( 8 / 17 ) -1.92 노르웨이 50 ( 5 / 10 ) 2.45

인니 36 ( 5 / 14 ) -27.55 헝가리 36 ( 4 / 11 ) -6.30 뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -3.43 핀란드 50 ( 9 / 18 ) 2.04 호주 47 ( 8 / 17 ) -4.88 이탈리아 47 ( 8 / 17 ) 0.96

홍콩 33 ( 6 / 18 ) -0.26 그리스 36 ( 4 / 11 ) -7.67 인도 44 ( 8 / 18 ) -3.87 일본 50 ( 9 / 18 ) -1.08 남아공 44 ( 7 / 16 ) -9.87 대만 47 ( 8 / 17 ) -3.25

대만 33 ( 6 / 18 ) -1.43 스위스 36 ( 4 / 11 ) -8.56 필리핀 42 ( 5 / 12 ) 0.18 러시아 50 ( 4 / 8 ) -9.31 인니 43 ( 6 / 14 ) -1.79 영국 47 ( 8 / 17 ) -3.53

미국 2Y 33 ( 6 / 18 ) -6.03 스웨덴 36 ( 4 / 11 ) -10.45 덴마크 41 ( 7 / 17 ) -3.74 덴마크 47 ( 8 / 17 ) 3.17 스페인 41 ( 7 / 17 ) 5.54 캐나다 47 ( 8 / 17 ) -4.24

브라질 33 ( 3 / 9 ) -12.11 대만 35 ( 6 / 17 ) -3.56 남아공 41 ( 7 / 17 ) -3.99 폴란드 47 ( 8 / 17 ) 0.16 핀란드 41 ( 7 / 17 ) -2.49 LIBOR(3M) 47 ( 8 / 17 ) -6.81

페루 30 ( 3 / 10 ) -4.41 일본 33 ( 6 / 18 ) -3.43 포루투칼 39 ( 7 / 18 ) 0.51 말레이시아 47 ( 8 / 17 ) -3.28 독일 41 ( 7 / 17 ) -3.32 한국 47 ( 7 / 15 ) -11.46

말레이시아 29 ( 5 / 17 ) -1.51 핀란드 33 ( 6 / 18 ) -9.12 핀란드 39 ( 7 / 18 ) -2.92 스위스 45 ( 5 / 11 ) 1.24 영국 41 ( 7 / 17 ) -8.80 덴마크 44 ( 7 / 16 ) 0.27

미국 10Y 28 ( 5 / 18 ) -3.96 독일 33 ( 6 / 18 ) -10.42 태국 39 ( 7 / 18 ) -5.08 싱가폴 45 ( 5 / 11 ) -3.97 중국 40 ( 4 / 10 ) 0.48 프랑스 41 ( 7 / 17 ) 1.05

뉴질랜드 28 ( 5 / 18 ) -5.06 포루투칼 33 ( 6 / 18 ) -15.53 독일 39 ( 7 / 18 ) -5.31 스페인 44 ( 8 / 18 ) -0.08 페루 40 ( 4 / 10 ) -9.20 독일 41 ( 7 / 17 ) -0.71

독일 28 ( 5 / 18 ) -9.08 홍콩 33 ( 6 / 18 ) -21.54 스페인 39 ( 7 / 18 ) -10.33 인도 44 ( 8 / 18 ) -2.30 칠레 40 ( 2 / 5 ) -11.08 핀란드 41 ( 7 / 17 ) -1.81

스위스 27 ( 3 / 11 ) -13.15 폴란드 29 ( 5 / 17 ) -6.05 한국 38 ( 6 / 16 ) -8.09 포루투칼 44 ( 8 / 18 ) -3.98 포루투칼 35 ( 6 / 17 ) 4.56 포루투칼 41 ( 7 / 17 ) -7.35

이탈리아 22 ( 4 / 18 ) -4.14 덴마크 29 ( 5 / 17 ) -10.57 스위스 36 ( 4 / 11 ) -1.36 LIBOR(3M) 44 ( 8 / 18 ) -8.19 이탈리아 35 ( 6 / 17 ) 0.69 브라질 40 ( 2 / 5 ) 2.00

스페인 22 ( 4 / 18 ) -6.33 한국 29 ( 5 / 17 ) -15.09 페루 36 ( 4 / 11 ) -3.34 멕시코 43 ( 3 / 7 ) 1.24 일본 35 ( 6 / 17 ) -3.64 헝가리 40 ( 4 / 10 ) -1.32

영국 22 ( 4 / 18 ) -9.80 미국 2Y 28 ( 5 / 18 ) -8.07 중국 36 ( 4 / 11 ) -8.97 브라질 43 ( 3 / 7 ) -0.79 프랑스 35 ( 6 / 17 ) -3.83 베트남 40 ( 4 / 10 ) -2.00

덴마크 22 ( 4 / 18 ) -10.07 프랑스 28 ( 5 / 18 ) -8.56 캐나다 33 ( 6 / 18 ) -2.49 미국 2Y 39 ( 7 / 18 ) -1.82 캐나다 35 ( 6 / 17 ) -4.17 필리핀 40 ( 4 / 10 ) -12.82

핀란드 22 ( 4 / 18 ) -12.62 미국 10Y 28 ( 5 / 18 ) -16.87 호주 33 ( 6 / 18 ) -3.17 홍콩 39 ( 7 / 18 ) -4.28 인도 35 ( 6 / 17 ) -13.84 칠레 40 ( 2 / 5 ) -13.36

노르웨이 18 ( 2 / 11 ) -13.90 영국 22 ( 4 / 18 ) -11.57 미국 2Y 33 ( 6 / 18 ) -11.30 헝가리 36 ( 4 / 11 ) 0.71 대만 33 ( 5 / 15 ) -1.54 스페인 35 ( 6 / 17 ) -8.13

스웨덴 18 ( 2 / 11 ) -14.85 캐나다 22 ( 4 / 18 ) -11.76 홍콩 33 ( 6 / 18 ) -11.72 스웨덴 36 ( 4 / 11 ) -3.90 덴마크 31 ( 5 / 16 ) -5.03 인도 35 ( 6 / 17 ) -20.42

남아공 18 ( 3 / 17 ) -26.32 스페인 22 ( 4 / 18 ) -11.83 헝가리 27 ( 3 / 11 ) -11.58 터키 38 ( 3 / 8 ) -25.94 스웨덴 30 ( 3 / 10 ) -6.45 폴란드 35 ( 6 / 17 ) -22.65

포루투칼 13 ( 2 / 16 ) -9.46 호주 22 ( 4 / 18 ) -16.70 대만 27 ( 4 / 15 ) -8.35 인니 33 ( 5 / 15 ) 7.10 노르웨이 30 ( 3 / 10 ) -8.25 인니 36 ( 5 / 14 ) -41.59

프랑스 11 ( 2 / 18 ) -13.37 뉴질랜드 17 ( 3 / 18 ) -10.04 러시아 25 ( 2 / 8 ) -10.50 남아공 33 ( 6 / 18 ) -5.51 스위스 20 ( 2 / 10 ) -9.45 남아공 31 ( 5 / 16 ) -3.98

그리스 9 ( 1 / 11 ) -64.12 이탈리아 11 ( 2 / 18 ) -12.67 말레이시아 24 ( 4 / 17 ) -7.72 페루 18 ( 2 / 11 ) -2.95 필리핀 20 ( 2 / 10 ) -56.69 태국 18 ( 3 / 17 ) -20.33

12월7월 8월 9월 10월 11월


78

STRATEGY REPORT

<표67> 월별 계절성 점검(환율)


홍콩 78 ( 14 / 18 ) 0.11 신흥국통화인덱스 86 ( 6 / 7 ) 0.79 아시아통화인덱스 67 ( 12 / 18 ) 0.30 아시아통화인덱스 67 ( 12 / 18 ) 0.44 칠레 83 ( 15 / 18 ) 1.80 필리핀 83 ( 15 / 18 ) 0.94

남아공 72 ( 13 / 18 ) 2.60 베트남 67 ( 12 / 18 ) 0.64 베트남 67 ( 12 / 18 ) 0.26 신흥국통화인덱스 57 ( 4 / 7 ) 0.96 베트남 83 ( 15 / 18 ) 0.23 베트남 78 ( 14 / 18 ) 0.45

헝가리 67 ( 12 / 18 ) 1.97 홍콩 61 ( 11 / 18 ) -0.01 홍콩 67 ( 12 / 18 ) 0.00 태국 56 ( 10 / 18 ) -0.01 브라질 78 ( 14 / 18 ) 2.50 말레이시아 78 ( 14 / 18 ) 0.37

캐나다 67 ( 12 / 18 ) 0.83 영국 56 ( 10 / 18 ) 0.74 신흥국통화인덱스 57 ( 4 / 7 ) 0.76 인도 56 ( 10 / 18 ) -0.04 인도 78 ( 14 / 18 ) 1.32 멕시코 67 ( 12 / 18 ) 0.06

그리스 61 ( 11 / 18 ) 1.15 한국 56 ( 10 / 18 ) 0.62 일본 56 ( 10 / 18 ) 0.44 베트남 56 ( 10 / 18 ) -0.05 말레이시아 78 ( 14 / 18 ) 0.93 터키 61 ( 11 / 18 ) 0.92

독일 61 ( 11 / 18 ) 1.14 터키 50 ( 9 / 18 ) 2.81 남아공 56 ( 10 / 18 ) -0.12 일본 44 ( 8 / 18 ) -0.15 영국 78 ( 14 / 18 ) 0.61 칠레 61 ( 11 / 18 ) 0.81

덴마크 61 ( 11 / 18 ) 1.12 달러인덱스 50 ( 9 / 18 ) 0.11 호주 56 ( 10 / 18 ) -0.14 인니 44 ( 8 / 18 ) -0.20 홍콩 78 ( 14 / 18 ) 0.04 인도 61 ( 11 / 18 ) 0.44

포르투갈 61 ( 11 / 18 ) 1.11 스위스 50 ( 9 / 18 ) -0.16 터키 50 ( 9 / 18 ) 1.10 멕시코 44 ( 8 / 18 ) -0.32 남아공 72 ( 13 / 18 ) 3.22 인니 61 ( 11 / 18 ) 0.38

스페인 61 ( 11 / 18 ) 1.11 일본 44 ( 8 / 18 ) 0.46 영국 50 ( 9 / 18 ) 0.28 홍콩 39 ( 7 / 18 ) 0.00 호주 72 ( 13 / 18 ) 1.43 대만 61 ( 11 / 18 ) 0.24

이탈리아 61 ( 11 / 18 ) 1.11 인도 44 ( 8 / 18 ) 0.27 인니 50 ( 9 / 18 ) 0.10 필리핀 39 ( 7 / 18 ) -0.08 페루 72 ( 13 / 18 ) 0.68 노르웨이 56 ( 10 / 18 ) 0.44

프랑스 61 ( 11 / 18 ) 1.11 스웨덴 44 ( 8 / 18 ) 0.13 노르웨이 50 ( 9 / 18 ) 0.01 중국 39 ( 7 / 18 ) -0.09 폴란드 67 ( 12 / 18 ) 1.42 한국 50 ( 9 / 18 ) 0.01

핀란드 61 ( 11 / 18 ) 1.11 그리스 44 ( 8 / 18 ) 0.13 칠레 50 ( 9 / 18 ) -0.01 페루 39 ( 7 / 18 ) -0.12 스웨덴 67 ( 12 / 18 ) 1.13 스웨덴 50 ( 9 / 18 ) -0.16

스웨덴 61 ( 11 / 18 ) 0.88 덴마크 44 ( 8 / 18 ) 0.11 뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) -0.14 스위스 39 ( 7 / 18 ) -0.61 태국 67 ( 12 / 18 ) 0.96 일본 50 ( 9 / 18 ) -0.28

달러인덱스 61 ( 11 / 18 ) 0.83 핀란드 44 ( 8 / 18 ) 0.10 한국 50 ( 9 / 18 ) -0.24 대만 39 ( 7 / 18 ) -0.67 멕시코 61 ( 11 / 18 ) 1.27 러시아 44 ( 8 / 18 ) 0.12

스위스 61 ( 11 / 18 ) 0.61 스페인 44 ( 8 / 18 ) 0.10 말레이시아 50 ( 9 / 18 ) -0.63 그리스 39 ( 7 / 18 ) -0.85 러시아 61 ( 11 / 18 ) 1.16 홍콩 44 ( 8 / 18 ) 0.00

호주 61 ( 11 / 18 ) 0.60 포르투갈 44 ( 8 / 18 ) 0.10 브라질 44 ( 8 / 18 ) 0.19 독일 39 ( 7 / 18 ) -0.86 뉴질랜드 61 ( 11 / 18 ) 1.11 싱가폴 44 ( 8 / 18 ) -0.10

멕시코 61 ( 11 / 18 ) 0.58 프랑스 44 ( 8 / 18 ) 0.10 헝가리 44 ( 8 / 18 ) 0.06 프랑스 39 ( 7 / 18 ) -0.88 노르웨이 61 ( 11 / 18 ) 0.90 폴란드 44 ( 8 / 18 ) -0.18

아시아통화인덱스 61 ( 11 / 18 ) 0.10 독일 44 ( 8 / 18 ) 0.07 달러인덱스 44 ( 8 / 18 ) -0.06 핀란드 39 ( 7 / 18 ) -0.89 독일 61 ( 11 / 18 ) 0.76 태국 39 ( 7 / 18 ) 0.12

러시아 56 ( 10 / 18 ) 2.35 대만 44 ( 8 / 18 ) -0.02 필리핀 44 ( 8 / 18 ) -0.11 포르투갈 39 ( 7 / 18 ) -0.89 그리스 61 ( 11 / 18 ) 0.74 아시아통화인덱스 39 ( 7 / 18 ) -0.03

폴란드 56 ( 10 / 18 ) 1.68 아시아통화인덱스 44 ( 8 / 18 ) -0.06 이탈리아 44 ( 8 / 18 ) -0.12 스페인 39 ( 7 / 18 ) -0.89 이탈리아 61 ( 11 / 18 ) 0.73 중국 39 ( 7 / 18 ) -0.18

터키 56 ( 10 / 18 ) 0.45 중국 44 ( 8 / 18 ) -0.07 덴마크 44 ( 8 / 18 ) -0.13 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) -0.89 스페인 61 ( 11 / 18 ) 0.73 남아공 39 ( 7 / 18 ) -1.12

칠레 56 ( 10 / 18 ) 0.30 말레이시아 44 ( 8 / 18 ) -0.17 그리스 44 ( 8 / 18 ) -0.14 덴마크 39 ( 7 / 18 ) -0.89 포르투갈 61 ( 11 / 18 ) 0.73 페루 33 ( 6 / 18 ) -0.17

영국 56 ( 10 / 18 ) 0.27 멕시코 44 ( 8 / 18 ) -0.17 포르투갈 44 ( 8 / 18 ) -0.16 폴란드 39 ( 7 / 18 ) -1.07 핀란드 61 ( 11 / 18 ) 0.73 캐나다 33 ( 6 / 18 ) -0.24

싱가폴 56 ( 10 / 18 ) 0.18 헝가리 44 ( 8 / 18 ) -0.21 스페인 44 ( 8 / 18 ) -0.16 러시아 39 ( 7 / 18 ) -1.15 프랑스 61 ( 11 / 18 ) 0.73 헝가리 33 ( 6 / 18 ) -0.35

베트남 56 ( 10 / 18 ) -0.10 뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -0.24 핀란드 44 ( 8 / 18 ) -0.16 스웨덴 39 ( 7 / 18 ) -1.15 덴마크 61 ( 11 / 18 ) 0.69 영국 33 ( 6 / 18 ) -0.36

뉴질랜드 50 ( 9 / 18 ) 0.99 노르웨이 44 ( 8 / 18 ) -0.43 프랑스 44 ( 8 / 18 ) -0.16 칠레 33 ( 6 / 18 ) -0.24 달러인덱스 61 ( 11 / 18 ) 0.58 달러인덱스 33 ( 6 / 18 ) -0.53

일본 50 ( 9 / 18 ) 0.00 이탈리아 39 ( 7 / 18 ) 0.06 독일 44 ( 8 / 18 ) -0.19 말레이시아 33 ( 6 / 18 ) -1.06 싱가폴 61 ( 11 / 18 ) 0.55 프랑스 33 ( 6 / 18 ) -0.58

말레이시아 50 ( 9 / 18 ) -0.09 싱가폴 39 ( 7 / 18 ) -0.13 폴란드 44 ( 8 / 18 ) -0.34 브라질 33 ( 6 / 18 ) -2.09 대만 61 ( 11 / 18 ) 0.30 핀란드 33 ( 6 / 18 ) -0.58

페루 50 ( 9 / 18 ) -0.13 인니 39 ( 7 / 18 ) -0.16 대만 44 ( 8 / 18 ) -0.50 터키 28 ( 5 / 18 ) -0.18 터키 56 ( 10 / 18 ) 2.05 포르투갈 33 ( 6 / 18 ) -0.58

브라질 50 ( 9 / 18 ) -0.17 캐나다 39 ( 7 / 18 ) -0.17 페루 44 ( 8 / 18 ) -0.61 달러인덱스 28 ( 5 / 18 ) -0.87 한국 56 ( 10 / 18 ) 0.81 이탈리아 33 ( 6 / 18 ) -0.58

노르웨이 44 ( 8 / 18 ) 0.61 폴란드 39 ( 7 / 18 ) -0.54 인도 44 ( 8 / 18 ) -0.77 뉴질랜드 28 ( 5 / 18 ) -0.97 인니 56 ( 10 / 18 ) 0.78 스페인 33 ( 6 / 18 ) -0.58

중국 44 ( 8 / 18 ) -0.04 남아공 39 ( 7 / 18 ) -1.11 스웨덴 39 ( 7 / 18 ) -0.22 캐나다 28 ( 5 / 18 ) -1.24 스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.49 덴마크 33 ( 6 / 18 ) -0.60

필리핀 44 ( 8 / 18 ) -0.29 페루 33 ( 6 / 18 ) -0.09 싱가폴 39 ( 7 / 18 ) -0.23 호주 28 ( 5 / 18 ) -1.42 헝가리 50 ( 9 / 18 ) 0.66 그리스 33 ( 6 / 18 ) -0.60

신흥국통화인덱스 43 ( 3 / 7 ) -0.35 태국 33 ( 6 / 18 ) -0.31 스위스 39 ( 7 / 18 ) -0.26 남아공 28 ( 5 / 18 ) -1.77 필리핀 50 ( 9 / 18 ) 0.62 독일 33 ( 6 / 18 ) -0.60

한국 39 ( 7 / 18 ) 0.13 칠레 33 ( 6 / 18 ) -0.88 중국 33 ( 6 / 18 ) -0.20 싱가폴 22 ( 4 / 18 ) -0.93 일본 44 ( 8 / 18 ) 0.03 뉴질랜드 33 ( 6 / 18 ) -0.81

인니 39 ( 7 / 18 ) -0.12 러시아 33 ( 6 / 18 ) -1.20 캐나다 33 ( 6 / 18 ) -0.30 헝가리 22 ( 4 / 18 ) -1.37 캐나다 44 ( 8 / 18 ) -0.20 신흥국통화인덱스 29 ( 2 / 7 ) 0.50

대만 39 ( 7 / 18 ) -0.40 필리핀 28 ( 5 / 18 ) -0.12 태국 33 ( 6 / 18 ) -0.35 한국 17 ( 3 / 18 ) -1.52 아시아통화인덱스 39 ( 7 / 18 ) -0.39 호주 28 ( 5 / 18 ) -0.91

인도 39 ( 7 / 18 ) -0.49 브라질 28 ( 5 / 18 ) -0.51 러시아 33 ( 6 / 18 ) -1.77 노르웨이 17 ( 3 / 18 ) -1.76 중국 33 ( 6 / 18 ) -0.02 스위스 22 ( 4 / 18 ) -1.03

태국 28 ( 5 / 18 ) -0.82 호주 22 ( 4 / 18 ) -0.60 멕시코 22 ( 4 / 18 ) -1.68 영국 11 ( 2 / 18 ) -1.46 신흥국통화인덱스 29 ( 2 / 7 ) -2.37 브라질 22 ( 4 / 18 ) -1.18

1월 2월 3월 4월 5월 6월


79


<표68> 월별 계절성 점검(환율)


대만 67 ( 12 / 18 ) 0.39 남아공 83 ( 15 / 18 ) 2.11 터키 67 ( 12 / 18 ) 1.78 일본 72 ( 13 / 18 ) 0.07 브라질 76 ( 13 / 17 ) 1.75 말레이시아 65 ( 11 / 17 ) -0.22

베트남 67 ( 12 / 18 ) 0.02 인니 78 ( 14 / 18 ) 0.79 멕시코 67 ( 12 / 18 ) 1.53 신흥국통화인덱스 63 ( 5 / 8 ) 0.41 말레이시아 76 ( 13 / 17 ) 0.98 러시아 59 ( 10 / 17 ) 1.82

홍콩 67 ( 12 / 18 ) 0.01 필리핀 78 ( 14 / 18 ) 0.60 인니 67 ( 12 / 18 ) 1.32 스웨덴 61 ( 11 / 18 ) 1.26 베트남 76 ( 13 / 17 ) 0.50 아시아통화인덱스 59 ( 10 / 17 ) 0.32

아시아통화인덱스 61 ( 11 / 18 ) 0.26 멕시코 72 ( 13 / 18 ) 1.45 싱가폴 61 ( 11 / 18 ) 0.27 캐나다 61 ( 11 / 18 ) 0.45 러시아 71 ( 12 / 17 ) 1.51 베트남 59 ( 10 / 17 ) 0.20

스위스 61 ( 11 / 18 ) 0.03 터키 72 ( 13 / 18 ) 1.19 베트남 61 ( 11 / 18 ) 0.10 베트남 61 ( 11 / 18 ) 0.17 인도 71 ( 12 / 17 ) 1.18 호주 59 ( 10 / 17 ) -0.50

브라질 56 ( 10 / 18 ) 1.83 영국 72 ( 13 / 18 ) 1.10 브라질 56 ( 10 / 18 ) 2.87 헝가리 56 ( 10 / 18 ) 0.76 영국 71 ( 12 / 17 ) 0.63 신흥국통화인덱스 57 ( 4 / 7 ) -0.54

러시아 56 ( 10 / 18 ) 0.93 호주 72 ( 13 / 18 ) 1.10 말레이시아 56 ( 10 / 18 ) 0.51 스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.35 인니 65 ( 11 / 17 ) 1.65 일본 53 ( 9 / 17 ) 0.79

칠레 56 ( 10 / 18 ) 0.20 러시아 72 ( 13 / 18 ) 1.09 폴란드 56 ( 10 / 18 ) 0.36 러시아 56 ( 10 / 18 ) 0.15 캐나다 65 ( 11 / 17 ) 0.56 멕시코 53 ( 9 / 17 ) 0.79

캐나다 56 ( 10 / 18 ) 0.05 말레이시아 67 ( 12 / 18 ) 0.82 러시아 56 ( 10 / 18 ) 0.24 아시아통화인덱스 56 ( 10 / 18 ) 0.07 스웨덴 65 ( 11 / 17 ) 0.35 캐나다 53 ( 9 / 17 ) 0.17

덴마크 56 ( 10 / 18 ) -0.07 베트남 67 ( 12 / 18 ) 0.34 대만 56 ( 10 / 18 ) 0.20 말레이시아 56 ( 10 / 18 ) -0.44 남아공 65 ( 11 / 17 ) 0.23 영국 53 ( 9 / 17 ) -0.04

그리스 56 ( 10 / 18 ) -0.08 홍콩 67 ( 12 / 18 ) 0.00 일본 56 ( 10 / 18 ) 0.06 터키 50 ( 9 / 18 ) 1.37 멕시코 59 ( 10 / 17 ) 1.12 홍콩 47 ( 8 / 17 ) 0.01

프랑스 56 ( 10 / 18 ) -0.10 뉴질랜드 61 ( 11 / 18 ) 1.12 페루 56 ( 10 / 18 ) 0.05 인니 50 ( 9 / 18 ) 1.19 일본 59 ( 10 / 17 ) 1.09 페루 47 ( 8 / 17 ) -0.04

이탈리아 56 ( 10 / 18 ) -0.10 폴란드 61 ( 11 / 18 ) 0.98 남아공 50 ( 9 / 18 ) 1.36 남아공 50 ( 9 / 18 ) 0.99 노르웨이 59 ( 10 / 17 ) 1.08 대만 47 ( 8 / 17 ) -0.21

스페인 56 ( 10 / 18 ) -0.10 한국 61 ( 11 / 18 ) 0.65 호주 50 ( 9 / 18 ) 0.59 노르웨이 50 ( 9 / 18 ) 0.83 싱가폴 59 ( 10 / 17 ) 0.48 싱가폴 47 ( 8 / 17 ) -0.47

포르투갈 56 ( 10 / 18 ) -0.10 브라질 61 ( 11 / 18 ) 0.42 한국 50 ( 9 / 18 ) 0.48 그리스 50 ( 9 / 18 ) 0.57 달러인덱스 59 ( 10 / 17 ) 0.47 노르웨이 47 ( 8 / 17 ) -0.52

핀란드 56 ( 10 / 18 ) -0.10 싱가폴 61 ( 11 / 18 ) 0.23 아시아통화인덱스 50 ( 9 / 18 ) -0.08 스페인 50 ( 9 / 18 ) 0.56 태국 59 ( 10 / 17 ) 0.07 한국 47 ( 8 / 17 ) -0.77

독일 56 ( 10 / 18 ) -0.12 인도 56 ( 10 / 18 ) 1.43 스웨덴 50 ( 9 / 18 ) -0.20 포르투갈 50 ( 9 / 18 ) 0.56 홍콩 59 ( 10 / 17 ) 0.04 터키 41 ( 7 / 17 ) 0.40

달러인덱스 56 ( 10 / 18 ) -0.15 대만 56 ( 10 / 18 ) 0.52 캐나다 50 ( 9 / 18 ) -0.20 핀란드 50 ( 9 / 18 ) 0.56 한국 53 ( 9 / 17 ) 1.45 태국 41 ( 7 / 17 ) -0.14

영국 56 ( 10 / 18 ) -0.32 페루 56 ( 10 / 18 ) 0.41 그리스 50 ( 9 / 18 ) -0.31 이탈리아 50 ( 9 / 18 ) 0.56 페루 53 ( 9 / 17 ) 0.21 달러인덱스 41 ( 7 / 17 ) -0.87

일본 56 ( 10 / 18 ) -0.34 스웨덴 56 ( 10 / 18 ) 0.33 덴마크 50 ( 9 / 18 ) -0.32 프랑스 50 ( 9 / 18 ) 0.56 터키 53 ( 9 / 17 ) 0.20 독일 41 ( 7 / 17 ) -1.39

터키 50 ( 9 / 18 ) 0.21 스위스 56 ( 10 / 18 ) 0.25 이탈리아 50 ( 9 / 18 ) -0.33 독일 50 ( 9 / 18 ) 0.56 중국 53 ( 9 / 17 ) 0.12 덴마크 41 ( 7 / 17 ) -1.40

인도 50 ( 9 / 18 ) 0.01 헝가리 50 ( 9 / 18 ) 1.02 프랑스 50 ( 9 / 18 ) -0.33 덴마크 50 ( 9 / 18 ) 0.55 필리핀 53 ( 9 / 17 ) 0.07 이탈리아 41 ( 7 / 17 ) -1.40

말레이시아 50 ( 9 / 18 ) -0.14 독일 50 ( 9 / 18 ) 0.38 핀란드 50 ( 9 / 18 ) -0.33 필리핀 50 ( 9 / 18 ) 0.49 스위스 53 ( 9 / 17 ) 0.06 핀란드 41 ( 7 / 17 ) -1.40

호주 50 ( 9 / 18 ) -0.19 그리스 50 ( 9 / 18 ) 0.33 스페인 50 ( 9 / 18 ) -0.33 영국 50 ( 9 / 18 ) 0.39 뉴질랜드 53 ( 9 / 17 ) 0.03 스페인 41 ( 7 / 17 ) -1.40

스웨덴 50 ( 9 / 18 ) -0.38 포르투갈 50 ( 9 / 18 ) 0.33 포르투갈 50 ( 9 / 18 ) -0.33 브라질 50 ( 9 / 18 ) 0.05 대만 53 ( 9 / 17 ) 0.02 포르투갈 41 ( 7 / 17 ) -1.40

노르웨이 50 ( 9 / 18 ) -0.45 스페인 50 ( 9 / 18 ) 0.33 신흥국통화인덱스 50 ( 4 / 8 ) -0.83 달러인덱스 44 ( 8 / 18 ) 0.45 헝가리 47 ( 8 / 17 ) 0.60 프랑스 41 ( 7 / 17 ) -1.40

남아공 50 ( 9 / 18 ) -0.47 핀란드 50 ( 9 / 18 ) 0.33 칠레 44 ( 8 / 18 ) 0.63 멕시코 44 ( 8 / 18 ) 0.36 호주 47 ( 8 / 17 ) 0.41 그리스 41 ( 7 / 17 ) -1.40

헝가리 50 ( 9 / 18 ) -0.55 프랑스 50 ( 9 / 18 ) 0.33 필리핀 44 ( 8 / 18 ) 0.14 칠레 44 ( 8 / 18 ) 0.28 그리스 47 ( 8 / 17 ) 0.29 스위스 41 ( 7 / 17 ) -1.76

태국 44 ( 8 / 18 ) 0.19 이탈리아 50 ( 9 / 18 ) 0.33 헝가리 44 ( 8 / 18 ) -0.09 폴란드 44 ( 8 / 18 ) 0.11 독일 47 ( 8 / 17 ) 0.28 남아공 35 ( 6 / 17 ) 0.07

필리핀 44 ( 8 / 18 ) -0.06 덴마크 50 ( 9 / 18 ) 0.32 노르웨이 44 ( 8 / 18 ) -0.14 대만 44 ( 8 / 18 ) 0.01 덴마크 47 ( 8 / 17 ) 0.27 인니 35 ( 6 / 17 ) -0.51

뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -0.12 달러인덱스 50 ( 9 / 18 ) 0.23 달러인덱스 44 ( 8 / 18 ) -0.30 뉴질랜드 44 ( 8 / 18 ) -0.12 포르투갈 47 ( 8 / 17 ) 0.26 필리핀 35 ( 6 / 17 ) -0.66

멕시코 44 ( 8 / 18 ) -0.46 캐나다 50 ( 9 / 18 ) 0.13 영국 44 ( 8 / 18 ) -0.34 싱가폴 44 ( 8 / 18 ) -0.25 프랑스 47 ( 8 / 17 ) 0.26 브라질 35 ( 6 / 17 ) -0.78

인니 44 ( 8 / 18 ) -0.88 칠레 50 ( 9 / 18 ) -0.02 독일 44 ( 8 / 18 ) -0.38 태국 39 ( 7 / 18 ) -0.05 스페인 47 ( 8 / 17 ) 0.26 중국 29 ( 5 / 17 ) -0.08

신흥국통화인덱스 43 ( 3 / 7 ) -0.48 노르웨이 39 ( 7 / 18 ) 0.23 뉴질랜드 39 ( 7 / 18 ) 0.13 페루 39 ( 7 / 18 ) -0.11 핀란드 47 ( 8 / 17 ) 0.26 인도 29 ( 5 / 17 ) -0.58

중국 33 ( 6 / 18 ) -0.28 태국 39 ( 7 / 18 ) -0.16 태국 39 ( 7 / 18 ) 0.00 인도 33 ( 6 / 18 ) -0.08 이탈리아 47 ( 8 / 17 ) 0.26 헝가리 29 ( 5 / 17 ) -1.19

페루 33 ( 6 / 18 ) -0.37 아시아통화인덱스 39 ( 7 / 18 ) -0.33 스위스 39 ( 7 / 18 ) -0.11 한국 33 ( 6 / 18 ) -0.29 칠레 47 ( 8 / 17 ) -0.06 스웨덴 29 ( 5 / 17 ) -1.48

싱가폴 33 ( 6 / 18 ) -0.54 일본 33 ( 6 / 18 ) -1.00 중국 39 ( 7 / 18 ) -0.19 호주 33 ( 6 / 18 ) -0.40 폴란드 41 ( 7 / 17 ) 0.41 뉴질랜드 29 ( 5 / 17 ) -1.68

폴란드 33 ( 6 / 18 ) -1.13 중국 28 ( 5 / 18 ) -0.03 인도 33 ( 6 / 18 ) -0.19 홍콩 28 ( 5 / 18 ) -0.07 아시아통화인덱스 41 ( 7 / 17 ) -0.36 칠레 24 ( 4 / 17 ) -1.22

한국 28 ( 5 / 18 ) -0.79 신흥국통화인덱스 25 ( 2 / 8 ) -1.20 홍콩 22 ( 4 / 18 ) -0.10 중국 28 ( 5 / 18 ) -0.16 신흥국통화인덱스 0 ( 0 / 7 ) -2.39 폴란드 24 ( 4 / 17 ) -1.52

10월 11월 12월7월 8월 9월


80

STRATEGY REPORT

<표69> 월별 계절성 점검(원자재)


라이신(CJCJ) 100 ( 3 / 3 ) 0.00 WTI 83 ( 15 / 18 ) 4.72 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) -2.63 돈육(국내) 80 ( 12 / 15 ) 7.40 돈육(국내) 87 ( 13 / 15 ) 9.66 라이신(CJCJ) 100 ( 4 / 4 ) 4.61

백금 83 ( 15 / 18 ) 4.59 S&P GSCI 83 ( 15 / 18 ) 3.94 면화 67 ( 12 / 18 ) -0.22 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) -1.56 참치(ATUNA) 75 ( 9 / 12 ) 6.37 육계(국내) 94 ( 16 / 17 ) 11.86

참치(ATUNA) 82 ( 9 / 11 ) 7.65 두바이유 78 ( 14 / 18 ) 5.83 철근 63 ( 5 / 8 ) 3.56 두바이유 72 ( 13 / 18 ) 4.96 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) -1.76 참치(ATUNA) 92 ( 11 / 12 ) 10.15

열연 79 ( 11 / 14 ) 1.42 Brent 78 ( 14 / 18 ) 5.47 천연가스 61 ( 11 / 18 ) 2.54 대두 72 ( 13 / 18 ) 3.24 코발트 71 ( 5 / 7 ) 1.77 원당 83 ( 15 / 18 ) 5.34

천연고무 76 ( 13 / 17 ) 4.24 백금 78 ( 14 / 18 ) 4.13 Naphtha 61 ( 11 / 18 ) 1.09 천연가스 72 ( 13 / 18 ) 2.71 소맥 56 ( 10 / 18 ) 1.93 라이신(Feed) 75 ( 3 / 4 ) 4.69

알루미늄 72 ( 13 / 18 ) 1.76 트립토판 78 ( 7 / 9 ) -0.37 Rogers IC 61 ( 11 / 18 ) 0.39 코발트 71 ( 5 / 7 ) 1.59 백금 56 ( 10 / 18 ) 0.15 S&P GSCI 67 ( 12 / 18 ) 1.03

육계(국내) 71 ( 12 / 17 ) 6.64 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) 1.47 CRB Index 61 ( 11 / 18 ) 0.05 니켈 67 ( 12 / 18 ) 4.47 트립토판 56 ( 5 / 9 ) -1.93 CRB Index 67 ( 12 / 18 ) 0.64

Naphtha 67 ( 12 / 18 ) 4.80 Rogers IC 72 ( 13 / 18 ) 2.99 코발트 57 ( 4 / 7 ) 0.33 납 67 ( 12 / 18 ) 2.34 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 3.55 코발트 63 ( 5 / 8 ) 1.33

은 67 ( 12 / 18 ) 4.09 대두유(CBOT) 67 ( 12 / 18 ) 5.63 구리 56 ( 10 / 18 ) 2.18 S&P GSCI 67 ( 12 / 18 ) 2.07 천연가스 50 ( 9 / 18 ) 2.56 코코아 61 ( 11 / 18 ) 3.03

납 67 ( 12 / 18 ) 4.07 은 67 ( 12 / 18 ) 3.52 두바이유 56 ( 10 / 18 ) 2.16 참치(ATUNA) 67 ( 8 / 12 ) 1.74 두바이유 50 ( 9 / 18 ) 2.02 WTI 61 ( 11 / 18 ) 2.03

트립토판 67 ( 6 / 9 ) -2.00 옥수수 67 ( 12 / 18 ) 2.98 Brent 56 ( 10 / 18 ) 1.39 Brent 61 ( 11 / 18 ) 3.57 WTI 50 ( 9 / 18 ) 1.82 Brent 61 ( 11 / 18 ) 1.70

돈육(국내) 64 ( 9 / 14 ) 4.67 CRB Index 67 ( 12 / 18 ) 2.33 S&P GSCI 56 ( 10 / 18 ) 0.96 WTI 61 ( 11 / 18 ) 3.11 Brent 50 ( 9 / 18 ) 1.81 두바이유 61 ( 11 / 18 ) 1.61

니켈 61 ( 11 / 18 ) 3.52 열연 67 ( 10 / 15 ) 2.32 대두유(CBOT) 56 ( 10 / 18 ) 0.33 Rogers IC 61 ( 11 / 18 ) 1.25 천연고무 50 ( 8 / 16 ) 0.83 Rogers IC 61 ( 11 / 18 ) 0.63

주석 61 ( 11 / 18 ) 3.48 아연 67 ( 12 / 18 ) 2.25 트립토판 56 ( 5 / 9 ) -3.28 코코아 61 ( 11 / 18 ) 1.01 Naphtha 50 ( 9 / 18 ) 0.14 구리 61 ( 11 / 18 ) 0.08

금 61 ( 11 / 18 ) 2.73 금 67 ( 12 / 18 ) 1.76 돈육(국내) 53 ( 8 / 15 ) 4.51 금 61 ( 11 / 18 ) 0.75 금 50 ( 9 / 18 ) 0.06 철광석 60 ( 3 / 5 ) 4.78

면화 61 ( 11 / 18 ) 2.28 알루미늄 67 ( 12 / 18 ) 1.46 육계(국내) 53 ( 9 / 17 ) -0.37 Naphtha 56 ( 10 / 18 ) 0.78 원당 50 ( 9 / 18 ) -0.04 대두 56 ( 10 / 18 ) 2.41

원당 61 ( 11 / 18 ) 1.67 쓰레오닌 67 ( 6 / 9 ) -1.25 WTI 50 ( 9 / 18 ) 2.31 백금 56 ( 10 / 18 ) 0.76 라이신 44 ( 4 / 9 ) 0.93 면화 56 ( 10 / 18 ) 0.54

옥수수 61 ( 11 / 18 ) 1.50 육계(국내) 65 ( 11 / 17 ) 12.79 참치(ATUNA) 50 ( 6 / 12 ) 1.16 라이신 56 ( 5 / 9 ) 0.21 대두 44 ( 8 / 18 ) -0.09 라이신 56 ( 5 / 9 ) 0.49

Rogers IC 61 ( 11 / 18 ) 0.85 철근 63 ( 5 / 8 ) 1.56 대두 50 ( 9 / 18 ) 0.05 트립토판 56 ( 5 / 9 ) -4.88 옥수수 44 ( 8 / 18 ) -0.13 대두유(CBOT) 56 ( 10 / 18 ) 0.22

아연 61 ( 11 / 18 ) 0.62 대두 61 ( 11 / 18 ) 4.38 알루미늄 50 ( 9 / 18 ) -0.70 아연 50 ( 9 / 18 ) 2.11 구리 44 ( 8 / 18 ) -0.41 주석 56 ( 10 / 18 ) -0.03

코발트 57 ( 4 / 7 ) 1.73 코코아 61 ( 11 / 18 ) 2.07 코코아 50 ( 9 / 18 ) -1.48 철광석 50 ( 2 / 4 ) 2.07 메티오닌 44 ( 4 / 9 ) -0.43 Naphtha 50 ( 9 / 18 ) 0.70

커피 56 ( 10 / 18 ) 2.36 돈육(국내) 60 ( 9 / 15 ) 3.87 열연 47 ( 7 / 15 ) 1.56 대두유(CBOT) 50 ( 9 / 18 ) 1.86 은 44 ( 8 / 18 ) -0.59 천연가스 50 ( 9 / 18 ) 0.36

구리 56 ( 10 / 18 ) 1.64 참치(ATUNA) 58 ( 7 / 12 ) 4.23 납 44 ( 8 / 18 ) 1.68 알루미늄 50 ( 9 / 18 ) 1.41 대두유(CBOT) 44 ( 8 / 18 ) -0.87 커피 50 ( 9 / 18 ) 0.31

CRB Index 56 ( 10 / 18 ) 0.61 코발트 57 ( 4 / 7 ) 5.62 주석 44 ( 8 / 18 ) -0.42 CRB Index 50 ( 9 / 18 ) 1.12 쓰레오닌 44 ( 4 / 9 ) -0.98 열연 47 ( 7 / 15 ) -0.99

대두 56 ( 10 / 18 ) -0.17 Naphtha 56 ( 10 / 18 ) 5.17 백금 44 ( 8 / 18 ) -0.59 주석 50 ( 9 / 18 ) 0.09 코코아 44 ( 8 / 18 ) -1.41 철근 44 ( 4 / 9 ) 0.77

코코아 50 ( 9 / 18 ) 3.90 구리 56 ( 10 / 18 ) 3.00 쓰레오닌 44 ( 4 / 9 ) -2.61 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 0.04 주석 44 ( 8 / 18 ) -1.64 금 44 ( 8 / 18 ) -0.12

두바이유 50 ( 9 / 18 ) 2.57 니켈 56 ( 10 / 18 ) 2.52 은 39 ( 7 / 18 ) 0.95 면화 50 ( 9 / 18 ) -0.94 납 44 ( 8 / 18 ) -1.84 아연 44 ( 8 / 18 ) -1.61

철근 50 ( 4 / 8 ) 0.16 면화 56 ( 10 / 18 ) 2.48 옥수수 39 ( 7 / 18 ) -0.43 육계(국내) 47 ( 8 / 17 ) -2.30 S&P GSCI 39 ( 7 / 18 ) 0.68 트립토판 44 ( 4 / 9 ) -2.02

소맥 50 ( 9 / 18 ) -1.07 철광석 50 ( 2 / 4 ) 3.66 아연 39 ( 7 / 18 ) -0.69 열연 47 ( 7 / 15 ) -0.03 Rogers IC 39 ( 7 / 18 ) 0.17 소맥 39 ( 7 / 18 ) 1.00

Brent 44 ( 8 / 18 ) 1.24 납 50 ( 9 / 18 ) 1.54 커피 39 ( 7 / 18 ) -0.81 구리 44 ( 8 / 18 ) 1.88 아연 39 ( 7 / 18 ) -1.12 백금 39 ( 7 / 18 ) -0.89

WTI 44 ( 8 / 18 ) 0.31 주석 50 ( 9 / 18 ) 0.81 니켈 39 ( 7 / 18 ) -1.13 쓰레오닌 44 ( 4 / 9 ) 1.21 니켈 39 ( 7 / 18 ) -2.15 천연고무 38 ( 6 / 16 ) -0.70

라이신 44 ( 4 / 9 ) -2.84 천연가스 50 ( 9 / 18 ) -0.64 천연고무 38 ( 6 / 16 ) -0.11 커피 44 ( 8 / 18 ) 0.89 알루미늄 39 ( 7 / 18 ) -2.41 알루미늄 33 ( 6 / 18 ) 0.20

S&P GSCI 39 ( 7 / 18 ) 0.05 천연고무 50 ( 8 / 16 ) -0.76 메티오닌 33 ( 3 / 9 ) 1.55 소맥 44 ( 8 / 18 ) -0.08 면화 39 ( 7 / 18 ) -2.45 니켈 33 ( 6 / 18 ) -1.58

대두유(CBOT) 39 ( 7 / 18 ) -0.33 소맥 44 ( 8 / 18 ) 1.20 금 33 ( 6 / 18 ) -0.81 천연고무 44 ( 7 / 16 ) -1.82 육계(국내) 35 ( 6 / 17 ) -12.25 돈육(국내) 33 ( 5 / 15 ) -2.17

천연가스 39 ( 7 / 18 ) -4.37 메티오닌 44 ( 4 / 9 ) -1.54 소맥 33 ( 6 / 18 ) -1.87 옥수수 39 ( 7 / 18 ) 0.83 CRB Index 33 ( 6 / 18 ) -0.24 쓰레오닌 33 ( 3 / 9 ) -2.63

라이신(Feed) 33 ( 1 / 3 ) -4.21 라이신 44 ( 4 / 9 ) -3.28 라이신 33 ( 3 / 9 ) -1.95 은 39 ( 7 / 18 ) 0.11 철근 33 ( 3 / 9 ) -4.70 은 33 ( 6 / 18 ) -2.65

쓰레오닌 33 ( 3 / 9 ) -4.75 원당 39 ( 7 / 18 ) -0.93 원당 28 ( 5 / 18 ) -5.50 철근 33 ( 3 / 9 ) 0.05 커피 28 ( 5 / 18 ) -2.32 옥수수 33 ( 6 / 18 ) -2.89

철광석 25 ( 1 / 4 ) -2.51 커피 28 ( 5 / 18 ) 0.95 라이신(Feed) 25 ( 1 / 4 ) -2.13 원당 33 ( 6 / 18 ) -0.29 열연 27 ( 4 / 15 ) -2.86 메티오닌 22 ( 2 / 9 ) -0.38

메티오닌 22 ( 2 / 9 ) -1.87 라이신(Feed) 25 ( 1 / 4 ) -5.76 철광석 25 ( 1 / 4 ) -5.29 메티오닌 22 ( 2 / 9 ) -1.57 철광석 20 ( 1 / 5 ) -12.18 납 22 ( 4 / 18 ) -1.64

1월 2월 3월 4월 5월 6월


81


<표70> 월별 계절성 점검(원자재)


라이신(CJCJ) 100 ( 4 / 4 ) 1.02 돈육(국내) 87 ( 13 / 15 ) 7.54 쓰레오닌 78 ( 7 / 9 ) 9.07 대두유(CBOT) 78 ( 14 / 18 ) 2.57 돈육(국내) 100 ( 14 / 14 ) 19.09 열연 86 ( 12 / 14 ) 3.60

주석 78 ( 14 / 18 ) 5.86 철광석 80 ( 4 / 5 ) 1.68 라이신(CJCJ) 75 ( 3 / 4 ) 0.53 육계(국내) 76 ( 13 / 17 ) 9.27 라이신(CJCJ) 100 ( 3 / 3 ) 7.41 육계(국내) 76 ( 13 / 17 ) 10.88

철근 78 ( 7 / 9 ) 4.39 쓰레오닌 78 ( 7 / 9 ) 5.29 메티오닌 67 ( 6 / 9 ) 10.73 천연가스 67 ( 12 / 18 ) 6.04 Naphtha 71 ( 12 / 17 ) 0.70 면화 76 ( 13 / 17 ) 3.13

트립토판 78 ( 7 / 9 ) 2.88 금 78 ( 14 / 18 ) 2.31 라이신 67 ( 6 / 9 ) 0.90 아연 67 ( 12 / 18 ) 1.55 라이신(Feed) 67 ( 2 / 3 ) 23.26 천연고무 75 ( 12 / 16 ) 5.47

육계(국내) 76 ( 13 / 17 ) 7.97 참치(ATUNA) 75 ( 9 / 12 ) 2.16 코코아 67 ( 12 / 18 ) 0.76 면화 67 ( 12 / 18 ) 1.17 납 65 ( 11 / 17 ) 1.17 철광석 75 ( 3 / 4 ) 2.84

원당 72 ( 13 / 18 ) 5.66 코발트 63 ( 5 / 8 ) 1.63 천연가스 61 ( 11 / 18 ) 8.96 대두 61 ( 11 / 18 ) 3.07 니켈 65 ( 11 / 17 ) -0.55 코발트 71 ( 5 / 7 ) 5.39

구리 72 ( 13 / 18 ) 2.95 Naphtha 61 ( 11 / 18 ) 3.77 주석 61 ( 11 / 18 ) 2.88 주석 61 ( 11 / 18 ) 1.80 열연 64 ( 9 / 14 ) 2.08 옥수수 71 ( 12 / 17 ) 3.42

Rogers IC 72 ( 13 / 18 ) 0.45 소맥 61 ( 11 / 18 ) 1.84 원당 61 ( 11 / 18 ) 1.96 소맥 61 ( 11 / 18 ) 1.11 아연 59 ( 10 / 17 ) 1.88 라이신(CJCJ) 67 ( 2 / 3 ) 6.41

아연 67 ( 12 / 18 ) 3.24 주석 61 ( 11 / 18 ) 1.07 금 61 ( 11 / 18 ) 1.30 알루미늄 61 ( 11 / 18 ) -0.10 금 59 ( 10 / 17 ) 1.82 주석 65 ( 11 / 17 ) -0.11

은 67 ( 12 / 18 ) 2.84 백금 61 ( 11 / 18 ) 0.53 소맥 61 ( 11 / 18 ) 0.28 백금 61 ( 11 / 18 ) -0.52 면화 59 ( 10 / 17 ) 1.78 Naphtha 65 ( 11 / 17 ) -0.70

열연 67 ( 10 / 15 ) 1.55 열연 60 ( 9 / 15 ) -0.29 트립토판 56 ( 5 / 9 ) 7.15 철광석 60 ( 3 / 5 ) 0.43 대두유(CBOT) 59 ( 10 / 17 ) 1.65 참치(ATUNA) 64 ( 7 / 11 ) -0.98

CRB Index 67 ( 12 / 18 ) 0.00 천연고무 59 ( 10 / 17 ) 0.86 납 56 ( 10 / 18 ) 1.25 옥수수 56 ( 10 / 18 ) 4.44 코코아 59 ( 10 / 17 ) 1.61 원당 59 ( 10 / 17 ) 2.39

소맥 61 ( 11 / 18 ) 3.06 라이신 56 ( 5 / 9 ) 2.81 커피 56 ( 10 / 18 ) 0.50 쓰레오닌 56 ( 5 / 9 ) 3.13 백금 59 ( 10 / 17 ) 1.02 코코아 59 ( 10 / 17 ) 1.53

납 61 ( 11 / 18 ) 1.92 메티오닌 56 ( 5 / 9 ) 2.65 은 56 ( 10 / 18 ) 0.14 철근 56 ( 5 / 9 ) 1.89 대두 59 ( 10 / 17 ) 0.86 백금 59 ( 10 / 17 ) 1.45

백금 61 ( 11 / 18 ) 0.15 두바이유 56 ( 10 / 18 ) 2.49 구리 56 ( 10 / 18 ) -0.78 Rogers IC 56 ( 10 / 18 ) -0.55 주석 59 ( 10 / 17 ) -0.63 소맥 59 ( 10 / 17 ) 0.21

Brent 61 ( 11 / 18 ) -0.03 Brent 56 ( 10 / 18 ) 2.47 육계(국내) 53 ( 9 / 17 ) -5.56 Brent 56 ( 10 / 18 ) -1.96 CRB Index 59 ( 10 / 17 ) -0.64 WTI 59 ( 10 / 17 ) -0.91

S&P GSCI 61 ( 11 / 18 ) -0.23 옥수수 56 ( 10 / 18 ) 1.88 아연 50 ( 9 / 18 ) -0.20 두바이유 56 ( 10 / 18 ) -2.19 참치(ATUNA) 55 ( 6 / 11 ) -3.60 트립토판 56 ( 5 / 9 ) -2.52

WTI 61 ( 11 / 18 ) -0.28 WTI 56 ( 10 / 18 ) 1.57 니켈 50 ( 9 / 18 ) -0.78 원당 50 ( 9 / 18 ) 0.53 커피 53 ( 9 / 17 ) 1.74 니켈 53 ( 9 / 17 ) 3.50

두바이유 61 ( 11 / 18 ) -0.69 면화 56 ( 10 / 18 ) 1.14 Rogers IC 50 ( 9 / 18 ) -1.32 은 50 ( 9 / 18 ) -0.20 천연가스 53 ( 9 / 17 ) 1.69 대두 53 ( 9 / 17 ) 2.36

철광석 60 ( 3 / 5 ) 4.41 니켈 56 ( 10 / 18 ) 0.84 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) -1.60 CRB Index 50 ( 9 / 18 ) -0.80 구리 53 ( 9 / 17 ) 1.35 커피 53 ( 9 / 17 ) 0.72

참치(ATUNA) 58 ( 7 / 12 ) 0.65 납 56 ( 10 / 18 ) -0.96 천연고무 47 ( 8 / 17 ) -0.16 S&P GSCI 50 ( 9 / 18 ) -0.86 S&P GSCI 53 ( 9 / 17 ) -0.66 대두유(CBOT) 53 ( 9 / 17 ) 0.67

코코아 56 ( 10 / 18 ) 1.44 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) 3.10 S&P GSCI 44 ( 8 / 18 ) -0.90 라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) -1.43 Brent 53 ( 9 / 17 ) -2.07 금 53 ( 9 / 17 ) 0.52

라이신 56 ( 5 / 9 ) 0.29 S&P GSCI 50 ( 9 / 18 ) 1.23 CRB Index 44 ( 8 / 18 ) -1.13 Naphtha 50 ( 9 / 18 ) -2.66 라이신 50 ( 4 / 8 ) 14.41 천연가스 53 ( 9 / 17 ) 0.23

Naphtha 50 ( 9 / 18 ) 0.58 은 50 ( 9 / 18 ) 1.03 옥수수 44 ( 8 / 18 ) -2.15 라이신(CJCJ) 50 ( 2 / 4 ) -3.54 트립토판 50 ( 4 / 8 ) 6.74 알루미늄 53 ( 9 / 17 ) 0.21

금 50 ( 9 / 18 ) 0.28 코코아 50 ( 9 / 18 ) 0.69 참치(ATUNA) 42 ( 5 / 12 ) -5.26 열연 47 ( 7 / 15 ) -2.20 철근 50 ( 4 / 8 ) 3.14 철근 50 ( 4 / 8 ) 1.92

커피 50 ( 9 / 18 ) 0.21 커피 50 ( 9 / 18 ) 0.63 열연 40 ( 6 / 15 ) -1.94 메티오닌 44 ( 4 / 9 ) 7.60 쓰레오닌 50 ( 4 / 8 ) 3.09 아연 47 ( 8 / 17 ) 1.38

코발트 50 ( 4 / 8 ) -0.89 대두유(CBOT) 50 ( 9 / 18 ) -0.11 알루미늄 39 ( 7 / 18 ) 0.11 납 44 ( 8 / 18 ) -0.20 천연고무 50 ( 8 / 16 ) -1.30 CRB Index 47 ( 8 / 17 ) 0.15

라이신(Feed) 50 ( 2 / 4 ) -1.01 아연 50 ( 9 / 18 ) -0.27 면화 39 ( 7 / 18 ) -1.22 구리 44 ( 8 / 18 ) -0.56 철광석 50 ( 2 / 4 ) -3.09 은 47 ( 8 / 17 ) 0.02

대두유(CBOT) 50 ( 9 / 18 ) -1.07 라이신(CJCJ) 50 ( 2 / 4 ) -1.00 WTI 39 ( 7 / 18 ) -1.52 니켈 44 ( 8 / 18 ) -0.81 은 47 ( 8 / 17 ) 1.74 Rogers IC 47 ( 8 / 17 ) -0.01

쓰레오닌 44 ( 4 / 9 ) 3.23 Rogers IC 44 ( 8 / 18 ) 0.82 Naphtha 39 ( 7 / 18 ) -2.19 WTI 44 ( 8 / 18 ) -1.82 알루미늄 47 ( 8 / 17 ) 0.78 S&P GSCI 47 ( 8 / 17 ) -0.61

알루미늄 44 ( 8 / 18 ) 1.58 구리 44 ( 8 / 18 ) -0.25 두바이유 39 ( 7 / 18 ) -2.73 트립토판 44 ( 4 / 9 ) -1.97 WTI 47 ( 8 / 17 ) -2.32 Brent 47 ( 8 / 17 ) -2.18

니켈 44 ( 8 / 18 ) 0.49 알루미늄 44 ( 8 / 18 ) -0.93 Brent 33 ( 6 / 18 ) -2.02 돈육(국내) 40 ( 6 / 15 ) -2.08 육계(국내) 47 ( 8 / 17 ) -2.91 두바이유 47 ( 8 / 17 ) -3.70

면화 44 ( 8 / 18 ) -1.44 철근 44 ( 4 / 9 ) -1.98 대두유(CBOT) 33 ( 6 / 18 ) -2.56 커피 39 ( 7 / 18 ) -0.44 코발트 43 ( 3 / 7 ) -2.01 납 41 ( 7 / 17 ) 0.28

천연고무 44 ( 7 / 16 ) 0.21 천연가스 44 ( 8 / 18 ) -2.44 대두 33 ( 6 / 18 ) -3.69 금 39 ( 7 / 18 ) -0.77 소맥 41 ( 7 / 17 ) 0.00 구리 41 ( 7 / 17 ) -0.51

대두 39 ( 7 / 18 ) -3.78 CRB Index 39 ( 7 / 18 ) 0.26 백금 28 ( 5 / 18 ) -3.70 코코아 39 ( 7 / 18 ) -3.29 Rogers IC 41 ( 7 / 17 ) -0.68 메티오닌 33 ( 3 / 9 ) -4.21

옥수수 33 ( 6 / 18 ) -1.87 대두 39 ( 7 / 18 ) -0.65 코발트 25 ( 2 / 8 ) -2.50 코발트 38 ( 3 / 8 ) -3.74 두바이유 41 ( 7 / 17 ) -1.96 라이신(Feed) 33 ( 1 / 3 ) -4.80

천연가스 28 ( 5 / 18 ) -2.48 원당 33 ( 6 / 18 ) -0.60 철근 11 ( 1 / 9 ) -5.92 라이신 33 ( 3 / 9 ) -1.36 메티오닌 38 ( 3 / 8 ) -6.19 쓰레오닌 33 ( 3 / 9 ) -7.02

메티오닌 22 ( 2 / 9 ) -3.68 트립토판 33 ( 3 / 9 ) -1.39 철광석 0 ( 0 / 5 ) -7.74 천연고무 31 ( 5 / 16 ) -0.85 원당 35 ( 6 / 17 ) -0.14 라이신 22 ( 2 / 9 ) -3.94

돈육(국내) 20 ( 3 / 15 ) -8.86 육계(국내) 29 ( 5 / 17 ) -7.90 돈육(국내) 0 ( 0 / 15 ) -18.27 참치(ATUNA) 8 ( 1 / 12 ) -8.05 옥수수 35 ( 6 / 17 ) -0.31 돈육(국내) 21 ( 3 / 14 ) -6.34

7월 8월 9월 10월 11월 12월


• 본 조사자료는 투자자들에게 도움이 될 만한 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 당사의 사전 동의 없이 무단복제 및 배포할 수 없습니다.

• 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다.

• 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

글로벌 자산배분...

Documents