el ciclo de kondratieff

El ciclo de Kondratieff

Pablo Paolucci

Asociación Argentina de Analistas Técnicos

Seminario, 18 marzo 2009, Bolsa de comercio de Buenos Aires

Terminus Consulting LLCwww.terminusa.com 1

La característica principal del ciclo es que no solo es un proceso económico sino también social;El ciclo consiste en 4 fases distintivas con cambios de humor dramáticos;El tono de estos cambios determina las acciones de los actores económicos;Estas fases se denominan:PrimaveraVeranoOtoñoInvierno



Introducción

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Fase de crecimiento inflacionariaGob. Se vuelve participante pasivo del proceso inflacionario;Crecimiento parte de una base económica deprimida y se expande en una espiral siempre creciente;La interacción de los agente económicos termina produciendo capital de trabajo para su utilización futura;La expansión produce una suba de precios, y el incremento en el volumen de las transacciones de dinero requiere una mayor velocidad de circulación, creando una estructura de precios mayor;



Primavera

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Históricamente en una economía madura este proceso requiere unos 25 años para completarse;Durante este periodo el desempleo cae, los salarios y la productividad crecen y los precios se mantienen relativamente estables;El humor demuestra acumulación y el deseo de expandir la producción;El crecimiento es acompañado por un incremento de las demandas sociales;Estas demandas sociales suelen producir cambios masivos de la manera en la que el trabajo estaba definido y el rol de los participantes en la sociedad.



Primavera

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

RecesiónEventualmente, la continuación del crec. exponencial llega a su limite;El nuevo exceso de capital produce escasez de recursos críticos (como la energía);la economía entra en un periodo en el que crece con escasez de recursos, de capital y humanos;El cambio de humor de abundancia, produce un cambio en la actitud hacia el trabajo;A medida que la economía se acerca a sus limites, las ineficiencias se acumulan y se hacen mas evidentes



Verano

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Se produce un incremento del impacto inflacionario;una caída dramática del producto;rápida suba del desempleo;y, usualmente, una severa recesión;A pesar de que esta primera recesión suele ser breve y durar unos 3 a 5 años, es clave para alterar las percepciones y la estructura de la economía;Los “limites del crecimiento” quedan definidos en un nivel máximo de actividad económica que atrapa a la economía en un proceso de consolidación por los siguientes 20 a 25 años;Además se produce un cambio conservador en el humor popular reforzando los limites.



Verano

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Crecimiento deflacionario (amesetamiento)La recesión primaria ocurre por un desbalance forzado por los limites reales de la economía;La suba rápida de precios y cambios en la producción los corrigen, por lo menos temporalmente;La etapa anterior permite un periodo de crecimiento y prosperidad leves;Debido a los cambios estructurales y los limites del modelo existentes, la economía se vuelve orientada al consumo;



Otoño

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

El liberalismo fiscal y una guerra poco popular, causan la reacción popular hacia la estabilidad, es decir un incremento del humor aislacionista;Este periodo dura generalmente de 7 a 10 años y es caracterizado por un crecimiento industrial selectivo, desarrollo de nuevas ideas (tanto tecnológicas como sociales) y fuertes sentimientos de abundancia, finalizando en un sentimiento de euforia;La estructura de precios mas elevada, en conjugación con el deseo de consumir, produce un rápido incremento de la deuda;Eventualmente, el consumo de la riqueza, se expande mas allá de todos los limites prácticos, la economía se precipita a una severa recesión.



Otoño

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

DepresiónLos excesos del periodo anterior producen un colapso de la estructura de precios;El agotamiento de la riqueza acumulada fuerza a la economía a un fuerte retroceso, generalmente, la depresión secundaria implica un colapso de 3 años, seguido de un proceso deflacionario de 15 años;Este proceso puede ser mejor visto en las tasas y los salarios;Kondratieff veía a estos periodos como de limpieza, que le permitían a la economía reajustarse de los excesos previos comenzando a formar una base para el crecimiento futuro;



Invierno

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Este es un periodo de innovación incrementada, donde las tecnologías del periodo anterior son refinadas, abaratadas y ampliamente distribuidas;Esta innovación fortalece las industrias;Este periodo da lugar a una recesión final antes de la transición al nuevo periodo de crecimiento;Esta recesión final es leve con muy baja inflación y aparenta ser mucho mas severa de lo que luego será recordada;El periodo de innovación tecnológica incrementada, provee de un marco para una nueva integración social con nuevos valores sociales y objetivos.



Invierno

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen



¿Donde estamos?

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

Aparentemente en argentina el ciclo es 5 veces mas rápido de lo normal, lo cual nos permite hacer las proyecciones de la tabla.



¿Donde estamos?

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

El ciclo de Kondratieff nos permite enmarcar nuestros análisis en un ciclo de largo plazo y adecuar los mismos de acuerdo a las circunstancias reales de la economía;Históricamente se han identificado que activos son los mejores para operar en cada parte del ciclo y podemos entrelazar los ciclos de kondratieff con el análisis intramercado para concentrarnos en los sectores y activos con mejor potencial de retornos.



¿Donde estamos?

Primavera

Verano

Otoño

Invierno

¿Donde estamos?

Resumen

el ciclo de kondratieff

Economy & Finance