el gobierno corporativo. importancia actual...valores-plataformas de contratación legisladores...
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El Gobierno Corporativo. Importancia
actual Juan Munguira – Bogota Noviembre 2013
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MUY EN EL PRINCIPIO
Hasta mediados/finales 80’ Mercados de Capitales locales/Supervisión local Barreras para la libre circulación de capitales A partir de 90’ Progresiva liberalización de los mercados de capitales Eliminación de barreras regulatorias Aplicaciones tecnológicas facilitan la negociación cross-
border …….pero la supervisión continúa siendo básicamente local
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• Agosto 2007 – Estallido de la crisis subprime en USA.
Primeros síntomas de contagio - • Septiembre 2008 – Quiebra de Lehman Brothers.
Pánico financiero - • Reactivación del G20 – G8 + Países “emergentes” - • Noviembre 2008 – Primera cumbre del “nuevo” G20 en
Washington. • Transformación del Foro de Estabilidad Financiera
(FSF) en el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB)
EN EL PRINCIPIO (1)
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EN EL PRINCIPIO (2)
Declaración del G20 tras la cumbre de Washington. Principios para la reforma de los mercados financieros •Refuerzo de la transparencia en los mercados financieros •Mejora de la regulación financiera •Promover la integridad de los mercados financieros
•Refuerzo de la cooperación internacional
•Reforma de las instituciones financieras internacionales
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EN EL PRINCIPIO (3)
Nueva gobernanza mundial
•G20 líderes – Cumbres en Washington, Londres, Pittsburgh, Toronto, Seúl, Cannes - •G20 Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales •FSB – Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Reguladores Financieros, IFIs (FMI, BM), Standard Setters (BCBS, IAIS, IOSCO, IASB), Otros (OCDE, Comisión Europea)
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- La crisis financiera. - Distorsión de los mecanismos de
financiación. - Corrección del déficit de transparencia. - Normas sobre valoración de activos.
Herramientas prudenciales. - Reformas (estandarización, agencias de
calificación, transparencia).
Enseñanzas. Crisis Financiera
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a) Entidades insuficientemente reguladas b) Existencia de riesgos concretos ( liquidez y
depreciación..) c) Carácter estático valoración riesgos d) Agencias de rating e) Ineficiente estructura de cobertura de riesgos f) Falta de información de emisores g) Limitaciones folletos, productos estructurados h) Normas de contabilidad ( activos en mercados
no líquidos) i) Transparencia instrumentos titulizados y
transparencia precios y volúmenes en los mercados de renta fija y derivados)
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Ingredientes de un ecosistema financiero saludable
Emisores Inversores
Bancos de inversión Mercados de Valores-Plataformas
de Contratación
Legisladores Gobierno Corporativo Regulación
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Andorra Austria Cyprus
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Holland The UK
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http://www.dw.de/el-who-is-who-de-los-para%C3%ADsos-fiscales-europeos/a-16758533
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The Isle of Man
Luxembourg
Liechtenstein
Malta
Switzerland
Mónaco
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Recaping things together: Spain has the highest degree of bank-intermediation among the largest Western economies
Bank vs markets finance
Market-based (M) vs banking-based (B) corporate financing, M/(M+B) %
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Spain Italy GermanyFrance UK USA
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IRLANDA CHIPRE FRANCIA ESPAÑA ITALIA PORTUGAL ALEMANIA
Activos del sector bancario como porcentaje del PIB. Septiembre 2013
The source. The European Central Bank 12
IRELAND CYPRUS FRANCE SPAIN ITALY PORTUGAL GERMANY
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La relación entre el gobierno corporativo y la crisis de Chipre: Futuras tendencias en el gobierno corporativo
de las entidades financieras
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•Depositantes no expertos en control de riesgos y en su evaluación. •Bancos proporcionan liquidez a los depositantes
•Bancos son esenciales para el sistema financiero
•Bancos desarrollan funciones y sistemas de control de riesgos
Naturaleza del negocio bancario
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•Tránsito del modelo tradicional bancario al modelo de distribución. •Valoración e implementación del Gobierno Corporativo. •Interconección Deuda Soberana Europea e inadecuada gestión de las entidades financieras. •Acciones regulatorias a nivel europeo.
Gobierno Corporativo de las Entidades Financieras
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Integración Europea Vs Integración Latinoamericana
OBJETIVOS INTEGRACIÓN:
Mercado único: libre prestación de servicios y libre establecimiento a lo largo de
La Unión Europea. MIFID:
– Armonización de normas de conducta y requisitos organizativos – EM de acogida no puede imponer requisitos adicionales – Principio de autorización y supervisión del EM de origen
ELEVADO VOLUMEN DE ACTUACIÓN TRANFRONTERIZA.
ESPAÑA ES UNO DE LOS PRINCIPALES “IMPORTADORES” DE SERVICIOS DE INVERSIÓN DE ESI De LA UNION EUROPEA.
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La importancia de la armonización. Pasaporte Europeo – Una Empresa de Servicios de Inversión (ESI)
autorizada según la normativa específica de su país de origen, no necesitaría otra autorización del país de acogida
– No obstante, las autoridades competentes deben verificar que dichas entidades cumplen las normas incluidas en la Directiva
Ámbito UE: Pasaporte Comunitario. Comunicación entre supervisores
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Competencia Estado Miembro Origen
Sucursal: supervisión del Estado Miembro de
Origen, excepción normas de conducta, obligaciones relativas a la gestión y ejecución de órdenes y registro de operaciones.
Ámbito UE: Pasaporte Comunitario. Comunicación entre supervisores
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CONCEPTO Y CLASES DE PASAPORTES
LIBRE PRESTACIÓN DE SERVICIOS (Art. 31 MIFID):
Único supervisor EM de origen Supervisor de EM de acogida: sólo medidas de
excepcionales de emergencia
LIBRE ESTABLECIMIENTO (SUCURSALES) (Art. 32 MIFID):
Reparto de competencias: EM de origen: requisitos organizativos EM de acogida: Normas de conducta
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Tipos de clientes: grado de protección.
Criterios de clasificación: Experiencia inversora, conocimientos y cualificación.
Protección:
Minorista: protección plena Profesional: protección limitada. Contraparte elegible: ninguna
Protección al inversor: Test de idoneidad y conveniencia
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Test de conveniencia: para el resto de servicios – Conocimientos y experiencia concreta sobre
el tipo de producto o servicio. – ADVERTENCIA.
Excepciones: – No test para sólo intermediación productos
no complejos. USO
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OBJETIVO. Que el servicio u operación especifica: Responda objetivos de inversión Implique un riesgo financiero asumible por el
cliente El cliente comprenda los riesgos inherentes. CLIENTE MINORISTA: Situación financiera. Objetivos inversión. Experiencia y conocimientos. CLIENTE PROFESIONAL (test parcial): Situación financiera Objetivos inversión NO RECOMENDACIÓN.
Test de idoneidad: servicios de gestión discrecional de carteras y asesoramiento sobre inversiones
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SERVICIOS DE ASESORAMIENTO O
GESTIÓN DE CARTERAS
Realización del Test de Idoneidad (objetivos de Inversión,
conocimientos y experiencia inversora, situación/capacidad
financiera)
Obtención de información con
éxito
Imposibilidad de obtener
información del cliente
Identificación del producto/s
adecuado/s al perfil global del
cliente
No prestación del servicio
Ejecución Comunicación al cliente
RESTO DE SERVICIOS (Instrumentos complejos y
no Complejos)
Realización del Test de conveniencia (conocimientos y
experiencia inversora)
Obtención de información con éxito
Imposibilidad de obtener información
del cliente
Conveniencia del producto al cliente No ejecución directa
Advertencia al cliente Si No
Ejecución No
ejecución directa
Advertencia al cliente
Insistencia del
cliente
Ejecución Ejecución
Insistencia del
cliente
SUPUESTOS DE “EXECUTION ONLY” (Órdenes de clientes
respecto a Instrumentos no Complejos)
Advertencia al cliente
Ejecución
Higher Protection
Lower Protection
PROF.: sólo
objetivos de
inversión y situación financiera
PROTECCION AL INVERSOR: TEST DE IDONEIDAD, CONVENIENCIA
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Tipos de entidades registradas ESPAÑA 2013
Nº total de entidades: 3.483 ESI Nacionales 200 SV (Sociedades de Valores) 46 AV (Agencias de Valores) 41 SGC (Sociedades Gestoras de Carteras) 6 EAFI (Empresas Asesoramiento Financiero) Agentes ESI Nacionales Sucursales ESI Nacionales
107 677 37
ESI Extranjeras 2.572 ESI con sucursal 35 ESI en libre prestación 2.537 SGIIC (Sociedades Gestoras Instituciones Inversión Colectiva) 105 Entidades de Crédito 606
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I. MILA. Integración Regional
“MILA es una integración de mercados de valores para promover el desarrollo de mercados de valores locales y
la creación y desarrollo de la actividad financiera y empresarial entre países participantes.
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Autoregulación con campos de actuación diferenciados
Acuerdos entre mercados de valores
• Acuerdos entre brokers.
• Acuerdos entre depositarios: Cuentas recíprocas
Coordinación entre reguladores
• Acuerdos entre reguladores. Memorias de entendimiento
Pilares esenciales de este proyecto
I. MILA. Integración Regional
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Volúmen de contratación en millones de dólares
Source: Econsult RS Capital based on BCS information.
I. MILA. Integración Regional
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La Cultura del Riesgo y el buen Gobierno
El cliente es el centro de la entidad Red comercial bien formada, gestión en mejor interés del cliente.
La protección del inversor-objetivo irrenuncible-cualquier ESI
Ningún negocio es inadmisible si puede generar un riesgo reputacional.
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El Control Interno de las ESIS
Dotación de recursos humanos y materiales. Principio de proporcionalidad.
La gestión del riesgo operacional. Posibles pérdidas para una entidad-fallos operacionales, fallos control interno, causas externas a la entidad.
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El Riesgo Reputacional
Impacto negativo que puede tener en la imagen pública de una entidad financiera la prestación de un servicio de inversión en contra de la normativa vigente.
Imagen pública-mejor activo de una entidad.
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La Gestión del Riesgo Regulatorio
Departamento Legal - Departamento de Riesgo Operacional - Departamento de Auditoría Interna.
Funciones: Conflictos de interés, formación de
personal, gestión de reclamaciones, relaciones con unidades de negocio, relaciones con reguladores, reporte a la alta dirección.
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Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros (IARC)
Publicidad del IARC:
Se someterá a votación, con carácter consultivo y como punto del orden del día, a la Junta General Ordinaria de accionistas.
Se comunicará como Hecho Relevante a la CNMV.
Entidades Obligadas (*):
Sociedades anónimas cotizadas.
Cajas de Ahorros que emitan valores admitidos a cotización en mercados oficiales de valores.
Plazo para su publicación: 4 meses desde la finalización del ejercicio económico, no pudiendo exceder este plazo de la fecha de publicación de la convocatoria de la Junta General.
Entrada en vigor: El modelo resultara de aplicación a los IARC que se tengan que someter a las Juntas que se celebren a partir del 1 de enero de 2014.
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Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros (IARC)
Informe anual de remuneraciones de los consejeros
Política de remuneraciones para el ejercicio en curso y la
prevista para ejercicios futuros
Resumen de cómo se aplicó la política de
retribuciones durante el ejercicio cerrado
Detalle de las retribuciones individuales
devengadas por cada uno de los consejeros
Principios y fundamentos generales de la política de remuneraciones
Importancia relativa de conceptos variables v/s fijos
Papel de la Comisión de Retribuciones y de los consultores externos
Componentes fijos de la remuneración
Componentes variables de la remuneración
Sistemas de ahorro a largo plazo
Indemnizaciones
Condiciones de los contratos de los consejeros ejecutivos
Anticipos, créditos y garantías concedidos. Remuneraciones en especie
Retribución en metálico (Sueldos, dietas, retribución variable, indemnizaciones, etc.)
Pagos basados en acciones (Opciones asignadas y ejercidas acciones entregadas, etc.)
Sistemas de ahorro a largo plazo
Otros beneficios (Anticipos, créditos, garantías, primas de seguros, etc.) US
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Remuneración del Consejo distribuida por conceptos
Los componentes fijos de la remuneración representan el 39,3% de la retribución total, la remuneración variable el 24,3% y las atenciones estatutarias el 12,9%.
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Revisión Actual. Directiva MIFID
Objetivos:
Culminación de un modelo consistente y armonizado que reduzca las discrecionalidades de los Estados Miembros: aplicación uniforme
Reforzar la integración, competitividad y eficiencia de los mercados financieros europeos a través de:
- Profundizar en la protección del inversor.
- Eliminar asimetrías-reducción de discrecionalidades
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Clasificación de clientes
Exclusión de los municipios y corporaciones locales de su consideración automática como contrapartes elegibles y profesionales
Obligaciones en operaciones con contrapartes elegibles:
– (i) de información a clientes, – (ii) de actuar de forma honesta, imparcial y
profesional, y comunicarse de forma imparcial, clara y no engañosa
Revisión Actual. Directiva MIFID
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Calidad de ejecución y mejor ejecución - Centros de negociación → Post – transparencia: obligación de publicación datos sobre la calidad de la ejecución
- Entidades → Información a clientes:
(i) sobre políticas de ejecución : explicaciones claras, detalladas y entendibles sobre forma de ejecución órdenes de clientes
(ii) publicación de los 5 principales centros de ejecución para cada clase de activo
Revisión Actual. Directiva MIFID
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Conclusiones
La Cultura del Riesgo
En el mundo capitalista uno puede dar sin un contrato de compensación, aventurarse sin rentabilidad segura, buscar la sorpresa del beneficio, tomar la iniciativa en medio de peligros e incertidumbres.
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El Gobierno Corporativo. Importancia actualNúmero de diapositiva 2Número de diapositiva 3Número de diapositiva 4Número de diapositiva 5Número de diapositiva 6Número de diapositiva 7Ingredientes de un ecosistema financiero saludableNúmero de diapositiva 9Número de diapositiva 10Número de diapositiva 11Número de diapositiva 12Número de diapositiva 13Número de diapositiva 14Número de diapositiva 15La relación entre el gobierno corporativo y la crisis de Chipre: Futuras tendencias en el gobierno corporativo de las entidades financierasNúmero de diapositiva 17Número de diapositiva 18Integración Europea Vs Integración LatinoamericanaNúmero de diapositiva 20Número de diapositiva 21CONCEPTO Y CLASES DE PASAPORTESNúmero de diapositiva 23Número de diapositiva 24Número de diapositiva 25Número de diapositiva 26Número de diapositiva 27Número de diapositiva 28Número de diapositiva 29Volúmen de contratación en millones de dólaresLa Cultura del Riesgo y el buen GobiernoEl Control Interno de las ESISEl Riesgo ReputacionalLa Gestión del Riesgo RegulatorioNúmero de diapositiva 35Número de diapositiva 36Número de diapositiva 37Revisión Actual. Directiva MIFIDNúmero de diapositiva 39Número de diapositiva 40Conclusiones