Endpräsentation Zinsswaps1

Diplomandenseminar:Endpräsentation - Zinsswaps

Kandidat:Schwarz Christian

Diplomarbeitsfach:Finanzmärkte und internationale Währungsbeziehungen

Kernfach:Betriebliche Finanzwirtschaft – Corporate Finance and Asset Management

Betreuer:Prof. Dr. Günther Pöll

Endpräsentation Zinsswaps2

Zinsswap

Definition: Ein Zinsswap oder auch Interest Rate Swap (IRS) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, Zinszahlungen gleicher Währung über einen bestimmten Zeitraum periodisch auszutauschen. Bezug wird dabei auf einen fixen Kapitalbetrag (Notional Principal Amount) genommen, der jedoch in der Regel nicht ausgetauscht wird.

Endpräsentation Zinsswaps3

Anwendungsgebiete von Zinsswaps (1)

Zinsswaps im Zinsrisikomanagement – Risikosteuerung von Einzelpositionen (Micro-Hedge)– Risikosteuerung der Gesamtbilanz (Macro-Hedge)

Zinsswaps zur Rentabilitätssteigerung– Kostengünstige Finanzierungsmöglichkeit (Theorie der

komparativen Kostenvorteile)– Zinsswaps im Asset- und Liability Management

Eigenhandel mit Zinsswaps– Handelsstrategien und Portfoliosteuerung

Endpräsentation Zinsswaps4

Verwendung von Zinsswaps

Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management– Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung steigender

Zinsen mittels Payer-Swap

Unternehmen Bank

Festverzinsliche Veranlagung

EURIBOR

Festsatz 5,75%

Festsatz 6,125%

Endpräsentation Zinsswaps5

Verwendung von Zinsswaps

Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management– Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung fallender

Zinsen mittels Receiver-Swap

Unternehmen Bank

variable Veranlagung

Festsatz (Swaprate)

EURIBOR

EURIBOR

Endpräsentation Zinsswaps6

Verwendung von Zinsswaps

Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management– Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung fallender

Zinsen mittels Receiver-Swap

Unternehmen Bank

Emission einer Festsatzanleihe

Festsatz (Swaprate)

EURIBOR

Festsatz

Endpräsentation Zinsswaps7

Verwendung von Zinsswaps

Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management– Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung

steigender Zinsen mittels Payer-Swap

Unternehmen Bank

Emission einer FRN

EURIBOR

Festsatz (Swaprate)

EURIBOR + 125BP

Endpräsentation Zinsswaps8

Anwendungsgebiete von Zinsswaps (2)

Einsatz von Overnight-Index-Swaps in Verbindung mit monetärer Geldpolitik (Offenmarktgeschäften der EZB)

Endpräsentation Zinsswaps9

Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze

Bank Y

O/N CashMarket

MRO

Bank

Cash

EONIA

1-Week EONIA Swap 2,53%

Cash2,50%

EONIA

Endpräsentation Zinsswaps10

Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze

In Summe ergeben sich folgende Cashflows und Zinszahlungen:

Cashflows Zinszahlungen

+ 2,53% (fixed leg of EONIA Swap)– 2,50% (interest payment on ECB tender)– EONIA (floating leg of swap)+ EONIA (cash investment in O/N market)

Summe + 3 Basis Points

MRO +

O/N Cash Market –

Summe 0

Endpräsentation Zinsswaps11

Einsatz eines OIS bei Antizipation fallender Zinsen

Bank Y

O/N CashMarket

MRO

Bank

Cash

EONIA

1-Week EONIA Swap 2,45%

Cash2,50%EONIA

Cash

3,00%

Marginallending facilities

(1)

(2)

(3)

Endpräsentation Zinsswaps12

Analyse des globalen Swapmarktes

Globale Marktumsätze mit außerbörslichen Derivatenund durchschnittliche Tagesumsätze mit Zinsswaps

Endpräsentation Zinsswaps13

Analyse des globalen Swapmarktes

Ausstehende Nominalbeträge

Ausstehende Nominalbeträge von Zinsswaps(in Milliarden USD)

47993 5140768234

94583

163749

207588

356772

38372

272216

127570

29363

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Endpräsentation Zinsswaps14

Analyse des globalen Swapmarktes

Bruttomarktwerte

Bruttomarktwerte von Zinsswaps(in Milliarden USD)

1018 1222 1072

2213

5004

6077

48405321

8056

1404

3562

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Endpräsentation Zinsswaps15

Die Daten der EZB zum europäischen Geldmarkt basieren auf durchschnittlichen Tagesumsätzen im zweiten Quartal, welche jährlich über ein Panel von 109 Kreditinstituten aus den vormaligen EU-15 Ländern gewonnen werden.

Analyse des europäischen Swapmarktes

Daten zum europäischen Zinsswap-Markt

Endpräsentation Zinsswaps16

Analyse des europäischen Swapmarktes

Handelsumsätze in den außerbörslichen Marktsegmenten

Endpräsentation Zinsswaps17

Analyse des europäischen Swapmarktes

Handelsumsätze im OIS-Segment

Endpräsentation Zinsswaps18

Analyse des europäischen Swapmarktes

Handelsumsätze im „other IRS“-Segment

Endpräsentation Zinsswaps19

Analyse des europäischen Swapmarktes

Marktkonzentration

OISs Other IRSs2007 2008 2007 2008

Top 5 credit institutions

36,7% 41,5% 53,4% 66,3%

Top 10 credit institutions

62,3% 67,4% 72,4% 79,4%

Top 20 credit institutions

83,3% 86,6% 85,9% 91,2%

Endpräsentation Zinsswaps20

Ausblick

Steigende Volumina bei Zinsswaps infolge:– eines hohes Absicherungsbedürfnis der Marktteilnehmer

durch steigende Volatilitäten Zins– Von Spekulation auf weiter sinkende Zinsen am

kurzfristigen Ende des Geldmarktes

Endpräsentation Zinsswaps21

Fazit

Maßnahmen zur Senkung des Kontrahentenrisikos und somit zum Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Derivativer Märkte:

– bilaterale Netting-Vereinbarungen und vermehrte Verwendung von Besicherungsmaßnahmen zur Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Märkte

– Einführung von Central Counterparties (CCP) Inwieweit die Anspannungen am Geld- bzw.

Interbankenmarkt die Handelsaktivitäten mit Zinsswap beeinflussen lässt sich aus heutiger Sicht schwer abschätzen.

Danke für Ihre Aufmerksamkeit