霍丽君 中国石油经济技术研究院 › content › 2018-fu380 › ppt › 1.pdf一、美国...
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霍丽君
中国石油经济技术研究院
2018年6月15日
国内外宏观经济形势分析
1
第一部分
世界经济复苏总体向好
2
➢
➢
➢
➢
一、美国美国经济好于预期
3
美国GDP环比折年率 GDP环比拉动率
2.70
2.50
-1.50
2.90
0.80
4.60
2.70
1.90
0.50
0.10
2.80
0.80
3.10
4.00
-0.90
4.60
5.20
2.00
3.20
2.70
1.60
0.50 0.60
2.20
2.80
1.80
1.20
3.10 3.20
2.90
2.20
%
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
二季度
三季度
四季度
一季度
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
%个人消费支出 国内私人投资总额:非住宅
商品和服务净出口 政府消费支出和投资总额
3
二、欧元区欧元区经济扩张有所放缓
➢
➢
➢
➢
4
欧元区GDP同比增速 欧元区制造业、服务业PMI
3.0
1.9
1.4
0.0
-0.2
-1.2 -1.1 -1.1
-1.8
-0.3
0.4
0.6
1.6
1.0
1.3 1.5
1.9 2.0
2.1 2.3
1.7
2.4
1.6 1.6
2.7
1.8
2.5 2.8
2.5
55.2 55.4 56.2
56.7 57.0 57.4
56.6 57.4
58.1 58.5
60.1 60.6
59.6 58.6
56.6 56.2 55.5
53.7
55.5 56.0 56.4 56.3
55.4 55.4 54.7
55.8 55.0
56.2 56.6
58.0
56.2
54.9 54.7 53.8
➢
➢
➢
三、日本日本经济缓慢复苏
5
日本季度GDP增长走势
-18.2
8.7
0.1
5.9
3.5 5.1
7.5
-2.9
-6.0
-2.0
10.1
-0.6
4.6
-2.5 -1.5 0.9
4.6
3.6 3.2
0.0
3.4
-6.8
-0.1
2.9
5.1
0.2 0.4 -0.6
2.1
1.4 0.8
1.8
1.2
2.5
2.2 0.5
-0.6
%
6
四、新兴经济体经济增长总体持续向好
6
➢
➢
➢
2011年以来主要新兴国家GDP增速%
中国 印度 俄罗斯 巴西 南非
%
金砖国家CPI
五、世界经济总体复苏向好
➢
➢
7
主要机构对全球经济增长预估（单位:%)
国家或 联合国 IMF 世界银行 OECD 平均值
地区 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年
全球 3.2 3.2 3.9 3.9 3.1 3 3.9 3.9 3.5 3.5
美国 2.5 2.3 2.9 2.7 2.5 2.2 2.9 2.8 2.6 2.5
欧元区 2.1 1.9 2.4 2 2.1 1.7 2.3 2.1 2.2 1.9
日本 1.6 1.5 1.2 0.9 1.3 0.8 1.5 1.1 1.3 1.0
中国 6.5 6.3 6.6 6.4 6.4 6.3 6.7 6.4 6.6 6.4
巴西 2.4 2.7 2.3 2.5 2 2.3 2.2 2.4 2.1 2.4
俄罗斯 1.7 1.7 1.7 1.5 1.7 1.8 1.8 1.5 1.8 1.7
印度 7.5 7.6 7.4 7.8 7.3 7.5 7.2 7.5 7.3 7.6
南非 1.9 2.3 1.5 1.7 1.1 1.7 1.9 2.1 1.7 2.0
六、全球经济面临的三点风险
➢
➢
➢
8
➢
结 论
9
第二部分
中国经济状况及走势分析
10
2009年以来我国经济发展情况
➢
➢
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
09
/03
09
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09
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12
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13
/03
13
/06
13
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13
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14
/03
14
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14
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14
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15
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15
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15
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16
/03
16
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16
/09
16
/12
17
/03
17
/06
17
/09
17
/12
18
/03
2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
GDP累计同比增速
4万亿刺激
TFP红利衰退（产能过剩）
两次降息三次降准
人口红利衰退
微刺激定向宽松
六次降息 五次降准扩大开放
推进改革
风险控制 贸易摩擦
供给侧改革红利
一、总体稳中向好
——我国宏观经济开局良好
11
➢
➢
2010 GDP
一、总体稳中向好
——从产业结构看，服务业对经济支撑作用增强
12
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
20
10
-03
20
10
-07
20
10
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20
11
-03
20
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20
11
-11
20
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20
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20
13
-03
20
13
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20
13
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20
14
-03
20
14
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20
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20
15
-03
20
15
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20
15
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16
-03
20
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20
16
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20
17
-03
20
17
-07
20
17
-11
20
18
-03
第一产业 第二产业 第三产业
三驾马车对GDP的贡献
13
➢
一、总体稳中向好
——从支出结构看，消费对经济增长贡献最大
三驾马车增速
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
(20)
0
20
40
60
80
100
120
Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最终消费支出 资本形成总额
货物和服务净出口 GDP:累计同比(右轴)
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
0
5
10
15
20
25
30固定资产投资增速 社会消费品总额增速
净出口增速（右轴）
14
一、总体稳中向好
——从分区域看，西部GDP增速快于中东部地区
2018年一季度各省区市GDP同比增速
➢
全国GDP增速6.8%
0
2
4
6
8
10
12
天津
福建
江苏
山东
辽宁
海南
广东
北京
浙江
上海
河北
安徽
江西
湖北
湖南
河南
吉林
山西
黑龙江
重庆
贵州
新疆
青海
西藏
陕西
四川
广西
甘肃
云南
内蒙古
宁夏
二、从三驾马车看
——固定资产投资增速回落，但新动能发展较快
➢
➢
固定资产投资分行业累计同比增速
15
1-4月高技术制造业投资增速
14.2%
7.8%6.5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
高技术制造业投资增速 制造业投资平均增速
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
固定资产投资完成额 房地产开发投资完成额
基础设施建设投资（不含电力） 制造业
4.8%
社会消费品零售总额同比累计增速
➢
➢
二、从三驾马车看
——消费品市场持续活跃，新业态蓬勃发展
7
7.5
8
8.5
9
9.5
10
10.5
11
%
-10
-5
0
5
10
15
20
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
%亿元
社会消费品零售总额 石油及制品类零售额
社会消费品零售总额：当月同比 石油及制品类零售额:当月同比
16
石油及制品类消费当月增速
➢ 4 2.36 7.2% 3 1828
27% 3.7% 11.6% 5
➢
1-4
11.6% 2.7
18.9% 13.3% 15.3%
进出口同比增速
二、从三驾马车看
——外贸形势超出预期，4月重回顺差
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月
2016 2017 2018
单位：% 出口增速 进口增速
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
%美国 欧盟 日本 东盟
17
中国对全球各地区出口累计增速
我国出口商品占比
➢
➢
1-4月我国部分机电产品出口增速
二、从三驾马车看
——出口商品逐步升级，机电产品占主导
18
机电产品
60%
劳动密集型
产品
18%
其他
22%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2017年前4个月增速 2018年前4个月增速
19
➢
➢
19
三、通胀保持温和，PPI涨幅扩大
物价水平同比增速
四、工业生产增长加快，用电增速上升
工业增加值与发电量当月增速
➢
➢
20
2.1
7.2 7.8
6.8
8.0
7.0 6.9
6.3 6.3 7.2
5.4 5.0 5.2
8.6
4.8 5.3
2.5 2.40
6.00
2.10
6.90
支持实体经济
支持小微企业
2018 3
8000
2018 5 1
17% 16%
2018 4
五、三季度宏观经济运行平稳
——保持韧性：1、减税降费，激发企业活力
21
➢
➢
分行业工业增加值增速
五、三季度宏观经济运行平稳
——保持韧性：2、高技术产业快速发展
22
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
2013 2014 2015 2016 2017 2018前4月
➢
➢
五、三季度宏观经济运行平稳
——保持韧性：3、工业企业利润改善
23
0
5
10
15
20
25
30
工业企业利润增速%
8
9
10
11
12
13
14
15
20
17年
2月
20
17年
3月
20
17年
4月
20
17年
5月
20
17年
6月
20
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20
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8月
20
17年
9月
20
17年
10月
20
17年
11月
20
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12月
20
18年
1月
20
18年
2月
20
18年
3月
20
18年
4月
工业企业营业成本累计增速%
24
五、三季度宏观经济运行平稳
——保持韧性：4、资管新规落地，有序防范风险
➢
➢
资管新规对底层资产配置的影响
25
五、三季度宏观经济运行平稳
——短期风险：1、社会融资规模持续收紧
➢
社融下降与表外收缩 非标转标规模有限
26
五、三季度宏观经济运行平稳
——短期风险：2、企业融资成本上升
➢
➢
➢
一季度企业融资情况变化 信用账户新增开户投资者数
5.43
4.76
3.8
0
1
2
3
4
5
6
2016年Q1 2017年Q1 2018年Q1
企业融资金额万亿元
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
20
16年
1月
20
16年
3月
20
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5月
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16年
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20
16年
9月
20
16年
11月
20
17年
1月
20
17年
3月
20
17年
5月
20
17年
7月
20
17年
9月
20
17年
11月
20
18年
1月
20
18年
3月
信用账户新增开户投资者数 均值
27
五、三季度宏观经济运行平稳
——短期风险：3、企业信用风险升温
➢
➢
贷款利率持续上行 债券违约金额同比情况
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
金融机构人民币贷款加权平均利率
金融机构人民币贷款加权平均利率：一般贷款
金融机构人民币贷款加权平均利率：票据融资
%
28
五、三季度宏观经济运行平稳
——短期风险：4、中美贸易摩擦常态化
➢
➢
5月29日美国白宫
突然宣布，将对中国500亿美元商品征收25%关税，拟于6月30日前正式
公布相关措施，最终进口商品清单将于6月15日之前公布。
➢
➢
结 论
29
国际石油市场分析和油价预测
30
31
0
3
6
9
12
15
25
35
45
55
65
75
85
2017-1
2017-1
2017-2
2017-2
2017-3
2017-3
2017-3
2017-4
2017-4
2017-5
2017-5
2017-6
2017-6
2017-7
2017-7
2017-8
2017-8
2017-8
2017-9
2017-9
2017-10
2017-10
2017-11
2017-11
2017-12
2017-12
2018-1
2018-1
2018-2
2018-2
2018-3
2018-3
2018-3
2018-4
2018-4
2018-5
2018-5
2018-6
美元/桶
布伦特-WTI价差 WTI 布伦特
近期国际油价走势
（一）2018年以来油价回顾
国际油价不断冲高，布伦特油价逼近80美元/桶
32
市场紧平衡，地缘风险多 油价上新高
32
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
20
17
.01
20
17
.01
20
17
.01
20
17
.02
20
17
.02
20
17
.03
20
17
.03
20
17
.04
20
17
.04
20
17
.05
20
17
.05
20
17
.06
20
17
.06
20
17
.07
20
17
.07
20
17
.08
20
17
.08
20
17
.08
20
17
.09
20
17
.09
20
17
.10
20
17
.10
20
17
.11
20
17
.11
20
17
.12
20
17
.12
20
18
.01
20
18
.01
20
18
.01
20
18
.02
20
18
.02
20
18
.03
20
18
.03
20
18
.04
20
18
.04
20
18
.05
20
18
.05
原油价格（美元
/桶）
WTI原油
布伦特原油
伊拉克库尔
德独立公投
特朗普
拒认伊
核协议
沙特等国与卡
塔尔断交
美国通过对
俄、朝、伊
朗制裁议案
美国众议院通
过扩大对伊朗
制裁议案
沙特王储肃贪
沙特国王访
问俄罗斯特朗普承认耶路撒
冷为以色列首都
利比亚输油
管道爆炸
伊朗多城市
爆发游行示
威活动
特朗普宣布对进口钢
铁和铝加征关税
中国商务部
公布对美国
中止减让清
单
美国公布建议自中国进口产品加
征关税清单，中方作出反击
叙利亚被指发生
化学武器袭击
美国联合英法
对叙利亚实施
军事打击
特朗普宣布退
出伊核协议
中美双方
发表联合
声明，不
打贸易战
委内瑞
拉大选
特朗普解除
蒂勒森的国
务卿职务
传闻产油国
讨论增产
100万桶/日
0.4
-1.3
-0.4 -0.4
0.0
-0.7
-2
0
2
95
96
97
98
99
100
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
百万桶/日百万桶/日 2017年以来分季度供需平衡
库存变化 石油需求 石油供应
2017年 2018年
32
33
1
（二）油价影响因素分析
34
全球经济复苏态势向好，石油需求稳定增长
国家或 联合国 IMF 世界银行 OECD 平均值
地区 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年 2018年 2019年
全球 3.2 3.2 3.9 3.9 3.1 3 3.9 3.9 3.5 3.5
美国 2.5 2.3 2.9 2.7 2.5 2.2 2.9 2.8 2.6 2.5
欧元区 2.1 1.9 2.4 2 2.1 1.7 2.3 2.1 2.2 1.9
日本 1.6 1.5 1.2 0.9 1.3 0.8 1.5 1.1 1.3 1.0
中国 6.5 6.3 6.6 6.4 6.4 6.3 6.7 6.4 6.6 6.4
巴西 2.4 2.7 2.3 2.5 2 2.3 2.2 2.4 2.1 2.4
俄罗斯 1.7 1.7 1.7 1.5 1.7 1.8 1.8 1.5 1.8 1.7
印度 7.5 7.6 7.4 7.8 7.3 7.5 7.2 7.5 7.3 7.6
南非 1.9 2.3 1.5 1.7 1.1 1.7 1.9 2.1 1.7 2.0
三季度需求旺季到来，但油价上涨一定程度上影响需求增量
全球主要国家汽油零售价格指数变化
95.295.7
96.8 96.896.2
97.998.3 98.5
98.1
98.9
99.7100
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
1Q
16
2Q
16
3Q
16
4Q
16
1Q
17
2Q
17
3Q
17
4Q
17
1Q
18
2Q
18
3Q
18
4Q
18
2016 2017 2018
百万桶/日 世界石油需求
35
2
36
2018年以来产油国减产执行情况超预期
37
1 2 3 4 4 1 2 3 41.02 1.04 0.98 0.99 1.09 -0.05 -0.10 138% 98% 218% 198% 103%1.57 1.57 1.52 1.50 1.75 -0.08 -0.25 232% 232% 296% 322% 172%0.52 0.51 0.52 0.52 0.55 -0.03 -0.03 108% 146% 108% 108% 79%0.13 0.13 0.13 0.12 0.14 -0.01 -0.02 83% 83% 83% 167% 113%0.21 0.20 0.21 0.20 0.20 -0.01 0.00 -89% 22% -89% 22% 5%3.80 3.82 3.81 3.82 3.71 0.09 0.11 103% NA NA NA NA4.48 4.46 4.44 4.41 4.56 -0.21 -0.15 39% 48% 58% 72% 45%2.70 2.70 2.70 2.71 2.84 -0.13 -0.13 105% 105% 105% 98% 101%0.62 0.58 0.60 0.60 0.65 -0.03 -0.05 93% 227% 160% 160% 137%9.98 9.96 9.92 9.92 10.54 -0.49 -0.62 116% 120% 128% 128% 121%2.85 2.80 2.87 2.87 3.01 -0.14 -0.14 117% 153% 103% 103% 73%1.61 1.55 1.47 1.42 2.07 -0.10 -0.65 481% 544% 628% 681% 225%
OPEC12 29.49 29.32 29.17 29.08 31.11 -1.18 -2.03 138% 152% 165% 172% 110%1.00 1.03 0.99 0.981.68 1.68 1.62 1.59
OPEC 32.17 32.03 31.78 31.650.82 0.81 0.80 0.79 0.815 -0.04 -0.03 3% 22% 55% 80% 77%1.91 1.960 1.94 1.95 1.805 -0.02 0.14 520% 763% 677% -714% -301%2.19 2.15 2.12 2.10 2.400 -0.10 -0.30 213% 245% 283% 296% 190%0.97 0.97 0.97 0.98 1.019 -0.05 -0.04 100% 100% 100% 94% 93%11.33 11.34 11.35 11.35 11.597 -0.30 -0.25 88% 86% 82% 83% 81%1.20 1.18 1.23 1.26 1.224 -0.05 0.04 54% 97% -3% -77% 44%
OPEC 18.42 18.41 18.40 18.42 18.859 -0.55 -0.44 81% 82% 84% 80% 85%
欧佩克和非欧佩克减产执行情况 单位：百万桶/日
委内瑞拉原油产量，百万桶/日
委内瑞拉被动减产量不断增加是欧佩克减产执行率不断提高的主要原因
38
马杜罗再度当选委内瑞拉总统，该国产量下行压力进一步加大
39
委内瑞拉原油产量及预测，百万桶/日 主要产油国历史产量下降、恢复情况
39
美国退出伊核协议，对世界石油市场的影响将渐进显现
40
41
美国退出伊核协议，对世界石油市场的影响将渐进显现
42
伊朗原油产量，百万桶/日
中国、欧盟、印度为伊朗原油主要买家。根据IEA数据，2016-2017年制裁接触期间，伊朗原油出口量平均206.1万桶/日，中国、欧洲、印度分别进口61.6、61.3、42.9万桶/日，占比分别为29.9%、29.7%、20.8%。日本和韩国进口量共31.4万桶/日，占比15.2%。
伊朗原油出口2010-2017，千桶/日
美国退出伊核协议，对世界石油市场的影响将渐进显现
主要产油国收入增长支撑其合作前景
主要产油国财政平衡油价 单位：美元主要产油国石油收入变化
43
44
产油国增产传闻对近期油价构成较大压力
45
产油国部长级会议召开在即，或将采取行动弥补伊朗、委内瑞拉减量
2017年以来欧佩克产量和减产执行率 海湾三国（沙特、科威特、阿联酋剩余产能）
45
3
46
47
三季度非欧佩克石油供应环比进一步提高
57.7
56.7 57.1
57.9 57.7 57.7 58.3
59.0 59.2 59.7
60.3 60.9
54
55
56
57
58
59
60
61
1Q
16
2Q
16
3Q
16
4Q
16
1Q
17
2Q
17
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17
4Q
17
1Q
18
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18
3Q
18
4Q
18
2016 2017 2018
百万桶/日
非欧佩克分季度石油供应
美国石油总供应，百万桶/日
加拿大石油总供应，百万桶/日
注：美国石油供应，包含原油、凝析油、NGL、生物燃料等
2018年以来美国原油产量增速超预期
48
800
850
900
950
1000
1050
1100
200
300
400
500
600
700
800
900
20
15
/52
01
5/6
20
15
/72
01
5/9
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/12
01
6/2
20
16
/42
01
6/5
20
16
/62
01
6/7
20
16
/82
01
6/9
20
16
/10
20
16
/12
20
17
/12
01
7/2
20
17
/32
01
7/4
20
17
/52
01
7/6
20
17
/82
01
7/9
20
17
/10
20
17
/11
20
17
/12
20
18
/12
01
8/3
20
18
/42
01
8/5
石油钻机数 产量
台 万桶/日美国原油产量与钻机数
美国二叠纪盆地运输瓶颈或将影响未来该地区增产速度
二叠纪盆地外输能力
49
三季度美国原油产量保持增长，仍是油价的重要压制因素
50
7
8
9
10
11
12
百万桶/日 美国月度原油产量及预测
美国原油出口量进一步提高，中国占比提升
51
0
50
100
150
200
250
300
20
15
-02
20
15
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20
15
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20
16
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17
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20
17
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20
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20
17
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20
18
-02
万桶/日美国周度原油出口量美国周度原油出口量
450
550
650
750
850
950
20
15
-01
20
15
-04
20
15
-07
20
15
-10
20
16
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20
16
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20
16
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20
16
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20
17
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20
17
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20
17
-07
20
17
-10
20
18
-01
20
18
-04
万桶/日美国周度原油净进口量美国周度原油净进口量2017年美国原油出口
52
中美加强能源领域合作互利共赢，美国原油出口不断增加将对长期市场产生深远影响
2017年中国原油进口来源 2017年美国原油出口目的地
4
53
世界石油市场基本面明显改善，是国际油价不断冲高的本质
原因
1.4
0.3 0.1
1.4
0.4
-1.3
-0.4 -0.4
0.0
-0.7 -0.8 -0.4
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
95
96
97
98
99
100
101
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
百万桶/日百万桶/日
库存变化 石油需求 石油供应
2016年 2017年 2018年
2018年分季度供需平衡分析
54
全球石油库存基本回到过去五年平均水平目标
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
万桶
10949
9773
4848
VLCC海上浮仓规模变化
55
OECD库存与五年平均比较，百万桶
美国驾驶季到来，汽油需求增加将带动原油库存下降
56
17.244
13
14
15
16
17
18
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
百万桶/日
月份
5年高低范围 5年均线 2015
2016 2017 2018
17.37
美国炼厂原油加工量
462.216
411.583
300
350
400
450
500
550
600
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
百万桶
月份
5年高低范围 5年均线 2016
2015 2017 2018
资
美国商业原油库存
资料来源：EIA、经研院
资资
436.584
5
57
美元阶段性回升，对油价构成一定压力
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
19
99
20
00
20
01
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
%10年期-2年期国债收益率
75
80
85
90
95
100
105
25
35
45
55
65
75
85
95
105
115
20
15
/6/1
1
20
15
/8/1
1
20
15
/10
/11
20
15
/12
/11
20
16
/2/1
1
20
16
/4/1
1
20
16
/6/1
1
20
16
/8/1
1
20
16
/10
/11
20
16
/12
/11
20
17
/2/1
1
20
17
/4/1
1
20
17
/6/1
1
20
17
/8/1
1
20
17
/10
/11
20
17
/12
/11
20
18
/2/1
1
20
18
/4/1
1
20
18
/6/1
1
美元/桶 WTI期货价格与美元指数
WTI期货价格 美元指数
美元指数与WTI价格
58
6
59
60
地缘政治因素影响仍需进一步关注
61
7
原油期货市场看多意愿降温
62
20
30
40
50
60
70
80
40
60
80
100
120
140
160
180
20
15
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20
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20
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20
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20
17
/01
20
17
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20
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20
17
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20
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20
18
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20
18
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18
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20
18
/04
20
18
/05
x 1
00
00
WTI原油期货商业持仓
商业多头 商业空头 WTI价格
万手 美元/桶WTI原油期货商业者持仓
0
10
20
30
40
50
60
70
80
-40
-20
0
20
40
60
80
15
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15
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15
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15
/04
15
/05
15
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15
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15
/12
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16
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16
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16
/12
17
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17
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17
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17
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17
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17
/12
18
/01
18
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18
/04
18
/05
x 1
00
00
基金多头 基金空头 基金净持仓 WTI价格万手 美元/桶
WTI原油期货投机者持仓变化
资料来源：路透社
WTI原油期货投机者持仓
63
72-76
112.6
103.4
109.7
109.4
107.8 109.8
103.5
77.1
55.1
63.5
51.3 44.7
35.2
47.0 47.0 51.1
54.6
50.8 52.2
61.5 67.2
75
30
50
70
90
110
130
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
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Q4
Q1
Q2
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Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
2013 2014 2015 2016 2017 2018
美元/桶 布伦特季度均价走势及预测
预测值 布伦特
布伦特季度均价及走势预测
（三）油价趋势预测
——基准情景预计三季度国际油价环比回落
