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2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략

류영호 02-3774-1449 [email protected]

Era of Parallel Processing

Global Tech

169

Global Tech

Mirae Asset Daewoo Research3 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

MSCI IT index연초대비 MSCI지수 상승률


2017년 반도체 슈퍼사이클과 함께 전세계적으로 IT업종 강세

MSCI 글로벌 +16.8% vs MSCI IT +36.9%

상승률이 가장 높은 중국의 경우 텐센트, 알리바바, 바이두와 같은 인터넷 업종이 중심

한국의 경우 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 반도체 업종이 중심

2017년 IT 강세

2017년 Review

87.6

56.5

37.8

36.9

36.7

27.3

16.8

0 20 40 60 80 100

China MSCI IT

Korea MSCI IT

Japan MSCI IT

World MSCI IT

US MSCI IT

Taiwan MSCI IT

MSCI World

(%)50

100

150

200

17.01 17.03 17.05 17.07 17.09 17.11

MSCI US IT

MSCI Korea IT

MSCI Japan IT

MSCI Taiwan IT

MSCI China IT

(2017.1.1=100)

Global Tech


2017년 IT업종 강세

개별적인 이슈를 제외한 대부분의

IT업체들의 연초대비 수익률은 + 유지

IT 업체들의 주가는 대부분 강세였으나 국내 중소형주는 약세

듀얼카메라 수혜와 실적 상승에 따라 Sunny Optical이 연초대비 248.8% 상승

글로벌 반도체/디스플레이 장비 및 OLED관련 업체들은 대부분 상위권에 위치하며 강세

애플의 자체 GPU개발 및 Face ID 전환에 따라 Imagination tech와 Synaptics은 하락

반도체/OLED 강세

연초대비 수익률 상위/하위 Top 10


2017년 Review

-100

-50

0

50

100

150

200

250

(%)

170

Global Tech


하드웨어와 연산의 발전

자료: 미래에셋대우 리서치센터

[요약] Era of Parallel Processing

0

500

1000

1500

2000

1955 1965 1975 1985 1995 2005 2015 2020F

Mainframe

Mini-computer

PC

Mobile Device

Parallel Processing (AI)IoT

Pre-Dotcom Era

Dotcom Era

Website Era

H/W ↑+ Computing↑ = Shift

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자료: Cisco Visual Networking Index

전세계 데이터 총량 전망글로벌 IP Traffic

자료: IDC, Seagate

IoT, 빅데이터 분석, 클라우딩 컴퓨팅 등에 따라 데이터의 양이 폭발적으로 증가

2025년에는 전 세계 데이터 총량이 2016년 보다 10배 늘어난 163 ZB 규모에 달할 전망

전세계 IP 트래픽은 2016년 1.2제타바이트(ZB)에서 2021년 2.8ZB까지 성장

기술발전에 따라 저장할 수 있는 데이터와 사용할 수 있는 데이터의 양 증가

Big Data 시대

Era of Parallel Processing - Datacenter

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

16 17F 18F 19F 20F 21F

CAGR 24%

(PB/Month)

16

163

0 50 100 150 200

2016

2025

(ZB)

171

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자료: Cisco Global Cloud Index

데이터센터 트레픽 비중 전망하이퍼스케일 데이터센터 전망

자료: Cisco VNI Global IP Traffic Forecast

빅데이터의 보급으로 개인과 기업이 취급하는 데이터량이 급격하게 증가하고 있음

효율성을 위해 클라우드 컴퓨팅을 사용하는 업체들이 빠르게 증가하는 추세

데이터의 중요성이 부각되며 하이퍼스케일 데이터센터 투자 확대

하이퍼스케일 데이터센터는 2017년 346개에서 2020년 485개까지 증가 전망

Hyperscale

Cloud


259297

346399

447485

21

27

33

38

43

47

0

10

20

30

40

50

0

100

200

300

400

500

600

15 16 17F 18F 19F 20F

# of Hyperscale Data Centers

% of share Data center servers

39

17

61

83

0

20

40

60

80

100

14 19F

Cloud Data Center Traditional Data Center

Global Tech


Cloud Service 종류

클라우드 컴퓨팅의 대한 수요는 향후에 더욱 빠르게 증가할 것으로 예상

경영의 효율성, 빅데이터활용, 정보의 보관 용이 등 클라우드 서비스의 중요성 확대

클라우드 서비스 업체들은 보다 빠른 컴퓨팅 시스템 제공을 위해 하드웨어 업그레이드 중

최근 사용자가 어플리케이션을 관리할 수 있는 IaaS가 확대되며 보다 높은 속도를 요구하게 됨

서버당 DRAM 용량 증가, SSD 비중 증가, GPU/FPGA와 같은 가속칩 적용 확대

클라우드 서비스 확대

Non X-86 데이터 센터

자료: 각 사, 언론보도


Date Compnay Processor

01/16 Alibaba Nvidia GPU

07/16 Facebook Nvidia GPU

08/16 Microsoft Nvidia GPU

09/16 Amazon Nvidia GPU

10/16 Alibaba AMD GPU

10/16 Baidu Xilinx FPGA

11/16 Google AMD GPU

11/16 Google Nvidia GPU

12/16 Alibaba ARM CPU

03/17 Facebook Nvidia GPU

03/17 Microsoft CAVM ARM

03/17 Tencent Nvidia GPU

04/17 Amazon Xilinx FPGA

04/17 Baidu Nvidia GPU

08/17 Baidu AMD GPU

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자료:Nvidia, 미래에셋대우 리서치센터 추정

Deep Learning 처리속도 비교Nvidia Data Center 매출 추이

자료: Nvidia

클라우딩 컴퓨팅 서비스 중 응용프로그램 사용 증가로 높은 처리 속도 요구

2016년 서버의 약 7% 정도만 Machine Learning, 0.2% 정도만 Deep learning에 사용

일반 기업들도 A.I를 이용한 다양한 서비스 제공 (쇼핑, 음성 등)

최근 Intel도 기존 프로세서와 다른 구조의 AI용 Nirvana 칩 발표

Nvidia, AMD, Xilinx와 같은 업체들의 수혜 예상

투자 효율성

가속화

Deep Learning


0

200

400

600

800

1000

1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F

(US$mn)

Volta 출시 지연

0 10 20 30 40 50

1X CPU

Tesla P100

Tesla V100

(X)

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자료: 각 사

Data Center용 GPU시장 전망Big 5 Capex 추이

자료: Gartner

구글, 아마존, 페이스북, 애플, 마이크로소프트 등 하이퍼스케일 데이터센터 투자 증가

데이터센터를 효과적으로 운영하기 위한 차별적인 투자 확대

클라우드 시장은 선점이 굉장히 중요한 시장

향후 시장의 성장성을 감안 할 때 당분간 업체들의 공격적인 클라우드 투자는 지속될 것

Data Center

투자 지속


0

10

20

30

40

13 14 15 16 17F

CAPEX

(US$ bn)

4.4 6.3 11.3

17.4 23.5 27.5

0

20

40

60

80

100

15 16 17F 18F 19F 20F

Data Center Discrete Chip PX add-in(%)

173

Global Tech


인지컴퓨터, 상황인식, 머신러닝이포함, 딥러닝, 언어해석등은기술적으로사용

AI는이미유통, 광고, 미디어, 헬스케어, 금융등다양한산업에적용

현재기술중가장관심이높은것은Deep Learning

Deep Learning은Machine Learning의기본이자음성인식, 영상인식등의기본이되는기술

AI?

AI 구성도

자료: Legal IT Insider

Era of Parallel Processing - Deep Learning

AI ( Artificial Intelligence)

사람과 같이 임무 수행시 보고, 말하고,

인지하고, 의사결정을 하며, 언어로 표

현할 수 있는 컴퓨터 시스템

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자료: Navigant Research

자율주행시스템 시장전망자율주행자동차 시장전망

자료: Navigant Research

자율주행의궁극적인목적은운전자의안전과편의성증가

미국자동차충돌사건의 93%가운전자의실수때문에발생

완전한자율주행인 4단계부터는 AI, 감지, 통신, 소프트웨어, 하드웨어등모든기술이융합

병렬연산이부각되는이유: 속도, 공간, 저전력/비용절감

자율 주행


0 0.0%

4.4%

40.5%

75.1%

0

30

60

90

120

150

2015 2020F 2025F 2030F 2035F

자동차 전체

완전 자율주행 자동차

비율

(백만대)

-

100

200

300

400

500

2015 2020F 2025F 2030F 2035F

합류로 및 분기로 주행지원

자동주차

교통체증저속구간 자동운전지원

다차로차선변경

(백만대)

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자료: Nvidia

Nvidia의 자율주행 플렛폼 PX-2Nvidia Auto 부분 매출 추이

자료: Nvidia

자율주행도결국인간의운전과같음: 인식 판단 제어의단계를거침

어마어마한양의데이터와변수, 그리고복잡한알고리즘을통한판단이필수

막대한데이터처리를빠르게하기위해서는병렬연산이필수

Nvidia의경우오랜시간자율주행을준비해왔으며다양한고객사를보유

Intel의경우통합솔루션을제공할수있는장점

자율 주행


0

50

100

150

200

250

300

1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F

(US$mn)

Global Tech


자료: 언론 자료

전세계 보안용 카메라 시장 전망중국의 Skynet 화면

자료: Statista

현재 약 2,000만대의 인공지능 CCTV가 중국에 설치 (텐왕:

사람의 연령대, 성별, 옷 등을 구별해 낼 수 있어 범죄 용의자 추적 가능

중국의 텐왕은 CCTV와 범죄 용의자 데이터베이스가 연결

빅브라더 사회에 대한 우려가 있어 단기간 성장은 제한적

범죄 식별 외에도 주차와 안전 측면에서 다방면으로 검토 중

CCTV


0

10

20

30

40

50

60

11 12 13 14 15 16E 17F 18F 19F

EMEA

APAC ex-China

China

South AmericaChina

North America

(US$ bn)

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Global Tech


자료: Coinmarketcap (2017.11.03)

GPU를 이용한 채굴기가상화폐 시장 M/S (시장규모 기준)

자료: 언론보도

비트코인 가격은 연초대비 700%, 전년대비 900% 상승

블록체인등과 함께 가상화폐에 대한 시장의 관심도 높지만 의견도 갈리고 있음

단기적으로는 정책에 대한 영향이 핵심이 될 것으로 판단

현재 약 900개의 가상화폐가 존재

가상화폐와 블록체인의 발전은 병렬연산의 발전으로 이어질 것

가상화폐

블록체인


61.1%14.1%

5.6%

Bitcoin Ethereum itcoin Cash Ripple

Litecoin Dash BitConnect NEO

NEM Monero Others

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자료: Moor Insights & Strategy

Foundry 시장 전망머신러닝용 하드웨어

자료: Gartner

AI의 발전은 빅데이터와 하드웨어(프로세서)의 발전

GPU: 쉽게 적용 가능하고 상대적으로 저렴 대중적

FPGA: 일부 프로그램이 가능하여 유연성 제공

ASIC: 업체에 최적화된 칩셋 높은 투자비와 기술 요구

ASIC에 대한 수요가 증가하는 추세 파운드리 업체 부각

Era of Parallel Processing - ASIC

ASIC (application specific integrated circuit)

일반적인 집적회로와 달리 특정한 용도에

맞도록 주문에 따라 제작된 주문형 반도체

0

20

40

60

80

15 16 17F 18F 19F 20F 21F

Foundry Revenue

(US$ bn)

176

Global Tech


Parallel Processing 발전되면서 범용화된 GPU보다 주문형 반도체에 대한 수요가 늘어나고 있음

테슬라는 자율주행을 위해 2019년 자사 칩을 사용한다고 밝힘

구글의 TPU는 자사의 시스템에 최적화된 Deep Learning용 ASIC

반도체 설계의 핵심 툴인 EDA업체들 수혜: Synopsys, Cadence, Mentor Graphics

기존 고객 (반도체 업체) 자동차, 소프트웨어. 로봇 등으로 빠르게 확장

EDA

Global Value Chain

자료: Synopsys


EDA (Electronic Design Automation)

일반적인 집적회로와 달리 특정한 용도

에 맞도록 주문에 따라 제작된 주문형

반도체

Global Tech


자료: IPnest

자동차 종류에 따른 반도체 수요 (대당)글로벌 반도체 IP M/S (매출기준, 2015)

자료: Infieneon

비-반도체 업체들에게는 밑바탕이 될 수 있는 IP가 필요

현재 ARM과 Synopsys가 전체시장의 60% 이상을 차지

향후 자동차 시장과 IoT시장 의 성장과 함께 반도체의 수요도 급격하게 증가할 것으로 예상

무어의 법칙의 한계, 엔비디아의 MCM 디자인 전환은 EDA에게 긍정적

EDA


48.4%

13.1%

5.4%3.2%

2.1%

27.8%

ARM(Softbank) Synopsys Omagination Tech

Cadence Ceva Others

$205

$315

$719

Low/Economy Normal EV

177

Global Tech


엔비디아 Nvidia Corporation (NVDA US)

주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 15.4 100.9 208.9

상대주가 13.7 86.3 148.9

Bloomberg Rating

매수 보유 매도

53% 36% 11%

EPS 성장율 (18F,%) 17.5

P/E(18F,x) 52.2

MKT P/E(18F,x) 19.4

배당수익률(%) 0.27

시가총액 (십억USD) 125.2

시가총액 (조원) 139.9

유동주식수 (주) 542.4

52주 최저가 (USD) 66.76

52주 최고가 (USD) 209.97

결산기 (1월) 1/15 1/16 1/17 1/18F 1/19F 1/20F

매출액 (십억USD) 4.7 5.0 6.9 9.0 10.1 11.7

영업이익 (십억USD) 0.8 0.7 1.9 3.0 3.5 4.5

영업이익률 (%) 16.2 14.9 28.0 33.3 34.3 37.9

순이익 (십억USD) 0.63 0.61 1.67 2.30 2.47 2.92

EPS (USD) 1.14 1.13 3.08 3.62 3.91 4.64

ROE (%) 14.2 13.8 32.6 37.3 31.6 27.8

P/E (배) 14.1 21.3 42.2 52.2 45.6 38.4

P/B (배) 2.6 3.5 11.3 18.5 14.1 10.0

주: 1월 결산, GAAP 기준자료: 엔비디아, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

투자포인트

Datacenter에서 GPU채용에 따른 고속성장

AI시장의 성장에 따른 GPU의 필요성 증가

오랜 기간 준비한 에코시스템을 통한 사업 영역 확대

Risk 요인

경쟁사와 경쟁심화

FPGA/ASIC 개발속도 증가

실적에 대한 기대감 감소

4차 산업의 Brain

Bloomberg 목표주가평균 USD 183.5

현재 주가 (17/11/03) USD 208.7

국가 미국

거래소 NASDAQ

상승여력 -12.2%

Global Tech


어드벤스드 마이크로 디바이스 AMD (AMD US)


절대주가 -16.6 9.1 69.5

상대주가 -17.9 1.2 136.6

Bloomberg Rating


37% 47% 17%

EPS 성장율 (18F,%) TTB

P/E(18F,x) 102.0

MKT P/E(18F,x) 19.4

배당수익률(%) -




52주 최저가 (USD) 6.22

52주 최고가 (USD) 15.65

결산기 (12월) 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/18F 12/19F

매출액 (십억USD) 5.5 4.0 4.3 5.3 5.9 6.4

영업이익 (십억USD) -0.2 -0.5 -0.4 0.3 0.5 0.7

영업이익률 (%) -2.8 -12.1 -8.7 4.9 8.3 10.6

순이익 (십억USD) -0.40 -0.66 -0.50 0.01 0.29 0.54

EPS (USD) -0.53 -0.84 -0.60 0.01 0.25 0.52

ROE (%) -110.3 - - 15.8 44.5 44.7

P/E (배) 0.0 - - 102.0 33.8 21.5

P/B (배) 11.0 - 25.5 20.4 11.9 7.6

주: 12월 결산, GAAP 기준자료: 어드벤스드 마이크로 디바이스, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

투자포인트

레이븐 릿지 출시로 노트북 시장 점유율 확대

에픽 시리즈를 통한 서버시장 점유율 확대

가상화폐시장 성장에 따른 수혜

추가적인 Semi-customer 확보

Risk 요인

콘솔시장 성장 둔화

시장 점유율 확대 실패

가상화폐 시장 위축

성장에 대한 믿음이 필요한 시점


현재 주가 (17/11/03) USD 11.1

국가 미국

거래소 NASDAQ

상승여력 32.6%

178

Global Tech


시놉시스 Synopsys Inc. (SNPS US)


절대주가 2.1 2.2 2.4

상대주가 0.2 0.3 0.3

Bloomberg Rating


78% 22% 0%

EPS 성장률 (17F,%) 11.9

P/E(17F,x) 26.3

MKT P/E(17F,x) 19.4

배당수익률(%) -




52주 최저가 (USD) 56.03

52주 최고가 (USD) 87.52

결산기 (10월) 10/14 10/15 10/16 10/17F 10/18F 10/19F

매출액 (십억USD) 2.1 2.2 2.4 2.7 2.8 3.0

영업이익 (십억USD) 0.2 0.3 0.3 0.5 0.6 0.7

영업이익률 (%) 12.1 11.9 13.1 20.4 22.1 24.4

순이익 (십억USD) 0.26 0.23 0.27 0.30 0.35 0.39

EPS (USD) 1.67 1.46 1.76 1.97 2.33 2.60

ROE (%) 8.9 7.3 8.4 15.3 14.8 14.6

P/E (배) 27.6 31.9 32.4 26.3 24.4 22.7

P/B (배) 2.1 2.5 2.8 4.0 3.7 3.1

주: 10월 결산, GAAP자료: 시놉시스, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터


현재 주가 (17/11/03) USD 86.9

국가 미국

거래소 NASDAQ

상승여력 3.0%

투자포인트

소프트웨어 부분 수익성 확대

ASIC의 수요 확대, 반도체 디자인 난이도 상승

자동차 전장화, IoT, AI에 따른 반도체 수요 증가

Risk 요인

고객사 R&D 비용 감소

경쟁 심화에 따른 시장 점유율 감소

소프트웨어 부분 부진 지속

반도체 디자인의 핵심

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