estudo de viabilidade dos empreendimentos turÍsticos professor: joão evangelista
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ESTUDO DE VIABILIDADE DOS ESTUDO DE VIABILIDADE DOS
EMPREENDIMENTOS EMPREENDIMENTOS
TURÍSTICOSTURÍSTICOS
Professor: João EvangelistaProfessor: João Evangelista
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Técnicas de Orçamento Técnicas de Orçamento de Capitalde Capital
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Objetivos de aprendizagemObjetivos de aprendizagem
1. Compreender o papel das técnicas no processo de orçamento de capital.
2. Calcular, interpretar e avaliar o período de payback.
3. Calcular, interpretar e avaliar o valor presente líquido (VPL).
4. Calcular, interpretar e avaliar a taxa interna de retorno (TIR).
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A ALBERGUE SONECA, atualmente está analisando dois projetos. O projeto A exige investimento inicial de $ 42.000 e o projeto B requer investimento inicial de $ 45.000. As entradas operacionais de caixa relevantes projetadas são apresentadas na
Tabela 9.1 e representadas nas linhas de tempo da Figura 9.1.
Técnicas de Orçamento de Técnicas de Orçamento de CapitalCapital
Problema a ser discutido
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Técnicas de Orçamento de CapitalTécnicas de Orçamento de Capital Dados de gastos de capital da Albergue Soneca
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Técnicas de Orçamento de Técnicas de Orçamento de CCapitalapital
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Período de Período de paybackpayback• O período do payback mede simplesmente quanto tempo (em anos e/ou
meses) é necessário para a empresa recuperar o investimento inicial em um projeto.
• O período de payback máximo aceitável é fixado pela administração da empresa.
• Se o período de payback for menor do que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto deverá ser aceito.
• Se o período de payback for maior do que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto deverá ser rejeitado.
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Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback
• O período de payback é largamente utilizado por empresas de grande porte para avaliar pequenos projetos, e por empresas de pequeno porte para avaliar a maioria de seus projetos.
• É simples, intuitivo e leva em conta fluxos de caixa, e não lucros contábeis.
• Também leva implicitamente em conta a distribuição de fluxos de caixa no tempo, sendo usado como complemento de outros métodos, como os de valor presente líquido e taxa interna de
retorno.
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• Uma importante deficiência do período de payback é que o período
apropriado de recuperação é um número determinado
subjetivamente.
• Também ignora o objetivo de maximização de riqueza, pois não se
baseia em fluxos de caixa descontados, e, assim, não fornece
qualquer indicação de que um projeto acrescenta ou não valor à
empresa.
• Portanto, o payback não considera integralmente o valor do dinheiro no tempo.
Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback
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Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback
Fluxos de caixa relevantes e períodos de payback dos projetos da Rede de Restaurante Cristiane S.A
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Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback
Cálculo do período de payback de dois projetos da Rede de restaurantes Fernanda S.A
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Valor presente líquido (VPL)Valor presente líquido (VPL)
• O valor presente líquido (VPL) é obtido subtraindo-se o investimento inicial de um projeto, de suas entradas de caixa.
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Critérios de decisão
Se VPL > 0, o projeto deverá ser aceito.
Se VPL < 0, o projeto deverá ser rejeitado.
Se VPL = 0, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.
Valor Presente Líquido (VPL)
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Usando os dados da ALBERGUE SONECA apresentados na Tabela 9.1, vamos supor que o custo de capital da empresa seja de 10%. Com base nos fluxos de caixa e no custo de capital (retorno exigido) fornecidos, o VPL pode ser calculado como é mostrado na Figura 9.2.
Valor Presente líquido (VPL)
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Valor Presente Líquido (VPL)Valor Presente Líquido (VPL)
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• A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa de desconto que iguala o valor presente líquido das saídas ao valor presente das entradas.
• A TIR é a taxa intrínseca de retorno do projeto.
Taxa Interna de Retorno (TIR)Taxa Interna de Retorno (TIR)
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• A TIR é a taxa intrínseca de retorno do projeto.Critérios de decisão
Se TIR > k, o projeto deverá ser aceito.
Se TIR < k, o projeto deverá ser rejeitado.
Se TIR = k, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.
Taxa interna de retorno (TIR)Taxa interna de retorno (TIR)
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Taxa interna de retorno (TIR)Taxa interna de retorno (TIR)
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Classificações conflitantesClassificações conflitantes• Às vezes ocorrem classificações conflitantes de dois ou mais
projetos usando o VPL e a TIR por causa de diferenças em termos de magnitude e distribuição de fluxos de caixa no tempo.
• A causa subjacente de classificações conflitantes é a hipótese implícita a respeito do reinvestimento de entradas de caixa intermediárias – entradas de caixa que ocorrem antes do final do projeto.
• O VPL supõe que as entradas intermediárias são reinvestidas ao custo de capital, enquanto a TIR supõe que são reinvestidas à própria TIR.
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Que enfoque é melhor?Que enfoque é melhor?• Em bases puramente teóricas, o VPL é melhor, porque:
– O uso do VPL implicitamente supõe que as entradas intermediárias de caixa são reaplicadas ao custo de capital da empresa, e a TIR supõe que são reaplicadas à geralmente elevada taxa por ela especificada.
• A despeito da superioridade teórica do VPL, porém, os administradores financeiros preferem usar a TIR por causa de sua preferência por taxas de retorno.