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EL SALVADOR - Informe Económico COPADES Marzo 2011

P r o g r a m a GEA Grupo Empresarial de Análisis Económico - Financiero

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EL SALVADOR

I. Evolución de la economía en el año 2010

a. Caracterización general

Para el cierre del año 2010, la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real se estima en 0.8%

anual, impulsada por un mayor ritmo de la actividad económica observada en el segundo semestre del

año. Si bien este nivel de crecimiento del PIB es bajo e inferior al pronóstico oficial de 1.5% anunciado a

mitad de año, marca sin duda una modesta salida de la fase recesiva del ciclo económico, que señala

al año 2009 como el de mayor contracción con una tasa de -3.5% anual.

En la misma dirección, la variación anual del índice de volumen de la actividad económica global, IVAE,

Tendencia Ciclo, fue de 3.4% al mes de noviembre 2010, mientras que el IVAE promedio móvil a la misma

fecha fue de 2.2% anual, mostrando, ambos indicadores, el rumbo del crecimiento del PIB. Entre los

sectores que aportan mayor dinamismo a la actividad económica global están el comercio y la

agricultura, y, con menor intensidad, la industria manufacturera; mientras que entre las actividades

sectoriales que contribuyen a la contracción, destaca la construcción.

La recuperación de la actividad económica en el 2010 tiene una explicación central: el mayor ritmo de

crecimiento del valor de las exportaciones, 17.8% anual, que representa la más alta tasa de los últimos

diez años. Este resultado se explica por el ritmo de recuperación económica de los principales socios

comerciales del exterior, pero también por la tendencia alcista en los precios de los principales productos

tradicionales de exportación de El Salvador, el café y el azúcar. Por el otro lado, el valor de las

importaciones de mercancías igualmente se expandió, 17.8% anual, prácticamente por la misma razón,

es decir, por el alza en los precios de las materias primas y bienes intermedios en el mercado

internacional, aunque habría que mencionar que también se puede atribuir a un pequeño repunte en la

demanda interna de bienes de consumo.

El mayor ritmo en los flujos del comercio exterior de mercancías, que se tradujo en un incremento del

déficit de la balanza comercial, aunado al déficit en el comercio de servicios y a una entrada neta

modesta de remesas familiares, explican la ampliación del déficit de la balanza de pagos en cuenta

corriente con el exterior, que termina presionando por una mayor demanda de financiamiento externo.

Con respecto al desempeño de los ingresos del Gobierno Central, la puesta en marcha de la reforma

fiscal aprobada en el último trimestre del año 2009 favoreció un aumento en la recaudación de ingresos

tributarios del gobierno hacia el cierre de 2010. La aplicación de la mencionada reforma se vio

favorecida por una mejoría de la actividad económica global y precios al alza de una importante

cantidad de bienes y servicios que forman parte de la canasta de mercado del consumidor,

especialmente en el segundo semestre del año.



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Por otra parte, la política de gastos del gobierno, especialmente la relacionada con el programa de

inversión pública, se vio afectado por la falta de desembolsos oportunos del financiamiento externo

asegurado para dichos gastos, atribuido algunas veces a los procesos administrativos de licitación

pública, otras a los procesos de ratificación de los contratos de préstamos en la Asamblea Legislativa,

otras al cumplimiento de las condiciones previas establecidas en los contratos de préstamos y,

finalmente, también a la capacidad del Estado para ejecutar con fluidez los proyectos de inversión

pública.

La relación entre las mejoras alcanzadas en la recaudación de ingresos por parte del gobierno, y la baja

tasa de ejecución del programa de inversión pública presupuestado para el 2010, dio lugar a la mejora

esperada en el déficit fiscal, prácticamente dentro del nivel de compromiso establecido en el Acuerdo

con el FMI.

En materia de liquidez y crédito dentro del panorama financiero local, los resultados al cierre del año

2010 son relativamente mejores que los alcanzados en el año previo, incluso el relativo a la cartera de

préstamos al sector privado que aun conservando un desempeño contractivo, la tasa es menor que la

mostrada hace un año. Sin embargo, en materia de créditos al sector privado habrá que señalar el

diferente desempeño sectorial de las carteras.

La banca local igualmente mostró indicadores que reflejan una relativa abundancia de liquidez neta

que en parte se explica por el aún bajo desempeño de la actividad económica global, pero también

por las condiciones de negociación de los créditos entre los bancos y los usuarios, así como también por

el cumplimiento de las normativas de supervisión financiera vigentes.

Las tasas de interés promedio ponderadas, tanto las activas como las pasivas básicas, mostraron a lo

largo del año una tendencia hacia la baja. De esta manera, al fin del año las tasas pasiva y activa

básicas se ubicaron, en términos nominales, en 1.8% y 6.6%, respectivamente, mismas que en términos

reales fueron de – 0.3% y 4.5% anual, una vez descontada la tasa de inflación anual a diciembre 2010.

El alza de precios de algunos alimentos básicos y de los combustibles dentro de la Canasta de Mercado

del consumidor presionó, especialmente durante el tercer trimestre del año 2010, por un incremento de la

tasa de inflación anual al mes de diciembre. El mayor ritmo inflacionario, 2.3%, se ubicó 8 puntos básicos

por encima de la tasa esperada por el gobierno para el fin de año.

b. Recuperación económica y repunte de la demanda externa

La recuperación de la actividad económica en el año 2010 responde principalmente al repunte de la

economía mundial que supera la recesión económica que caracterizó el período 2008 – 2009 y, más

específicamente, responde a la recuperación económica de los principales socios comerciales del país,

entre estos los Estados Unidos, los países centroamericanos, República Dominicana, Panamá y México.

Aún cuando la tasa de crecimiento de la economía es baja, 0.8%, algunos sectores lograron superar esa

tasa global, tales como la electricidad y agua (1.7%), la producción agropecuaria (1.6%) y el comercio

(1.0%); mientras que otros sectores continuaron contrayéndose como es el caso de la construcción

(-5.1%) y la explotación de minas y canteras (-4.2%), cuyas actividades se muestran relacionadas entre sí.



7

Más allá del comportamiento de los sectores, algunas actividades destacaron por su rol coyuntural e

incidencia positiva en el repunte de la economía nacional. Estos son los casos de la actividad de la

maquila liderada por la rama textil y confección, la producción de azúcar y la actividad del turismo. Sin

embargo, otras actividades se mantuvieron contraídas o estancadas, tales son los casos de la

producción de granos básicos, alimentos y bebidas, sustancias químicas y productos minerales no

metálicos.

Por el lado de los ingresos de hogares, el bajo crecimiento del producto real por habitante de solamente

un 0.3% anual en el 2010, continúa indicando las insuficiencias en calidad de vida de la población,

medidas en términos de ingreso real. Sin embargo, al incorporarse las remesas familiares y otras

transferencias corrientes netas del exterior a los ingresos de la población, la mejora del ingreso real

disponible por habitante se incrementa en un 1.8%, similar al registrado en el año 2008, lo cual se refleja

en el modesto comportamiento del gasto en consumo de las familias.

Durante el año 2010, el gasto interno en términos reales apenas se recuperó en un 1.5%; sin embargo este

resultado es relevante frente a la sustancial caída de 10.0% reportado el año 2009 en medio del torbellino

de la crisis. La recuperación del gasto interno se atribuye básicamente a una mejora relativa del

consumo global, ya que la inversión interna cayó por cuarto año consecutivo, aún cuando el ritmo de la

desinversión de -5.0% en el 2010 fue menos intenso que el -17.4% reportado en el año 2009.

La tasa de inversión interna es notoriamente declinante, desde un 19.1% del PIB en el año 2007 hasta un

14.3% en el 2010, mientras que la tasa de inversión privada pasa de un 17.1% a un 11.8% en igual período,

lo cual ayuda a responder la pregunta del porqué las bajas tasas de crecimiento de la economía de El

Salvador en estos últimos años.

En cambio, la demanda externa de bienes y servicios producidos en el país reporta un salto importante

en el año 2010 al registrar una tasa de crecimiento de 3.9%, notoriamente alejada de la caída de 16.4%

del año inmediato anterior. Sin duda, el comportamiento positivo de este componente del gasto total

tiene una incidencia en los resultados de recuperación mostrados por la economía nacional. En términos

del PIB, la demanda externa representa el 36.7%, un poco más de un punto porcentual por encima del

resultado de 2009, aún cuando todavía no supera el 41.1% del PIB reportado en el año 2008.

En términos nominales, el PIB de 2010 alcanza un valor de $21,649 millones, un 2.6% mayor que el PIB de

2009, en buena medida afectado por una tasa de inflación de 2.1%, que se ubica superior al 1.5%

esperado por el gobierno. El alza inflacionaria se explica principalmente por el inicio a mitad de año de

una fase alcista de precios de las materias primas y bienes intermedios en el mercado internacional.



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c. Empleo aún no alcanza el nivel de precrisis

La tasa de desempleo abierto de 6.9% en el 2010 refleja la mejoría relativa observada en la actividad

económica, y se ubica levemente por debajo de la tasa de desempleo de 7.3% del año anterior.

Cuadro1: EL SALVADOR

Desempleo, Subempleo y Población Económicamente Activa (PEA) (Porcentajes y PEA en miles de personas)

2005 2006 2007 2008 2009 2010ª

Tasa de desempleo abierto

Nacional 7.2 6.6 6.3 5.9 7.3 6.9

Urbano 7.3 5.7 5.8 5.5 7.1 6.8

Rural 7.1 8.0 7.4 6.7 7.6 7.4

Tasa de subempleo

Nacional 44.2 43.3 39.8 40.6 44.3 42.0

Urbano 32.1 36.9 28.5 31.9 34.0 32.5

Rural 65.4 54.2 61.7 58.9 64.6 63.0

Población Económicamente Activa 2,463 2,501 2,527 2,565 2,604 2,640

a) Estimación COPADES

FUENTE: Informe sobre Desarrollo Humano El Salvador 2010.

Tomando en cuenta la estimación de la población económicamente activa, la tasa de desempleo en el

2010 representa a unas 175 mil personas que se encontraban absolutamente desempleadas, lo cual

tiene incidencias sociales y económicas. Por otra parte, existe otro porcentaje alto de la población

económicamente activa que se encuentra subempleada, esto es alrededor de un 42.0% a nivel nacional

y de un 32.5% a nivel urbano en el 2010, que a su vez tiene incidencias negativas en la productividad

promedio de la economía.

En general, se observa que las tasas de desempleo abierto y de subempleo nacional y urbano, reflejan

mejoras con relación a los resultados del año 2009, aunque todavía se presentan altas en comparación a

las tasas registradas en los años precrisis de 2007 y 2008.

La recuperación de algunos sectores productivos, como son la industria manufacturera, el comercio y la

construcción, aunque este último todavía en situación de contracción, explica el hecho de que el

número de trabajadores del sector privado cotizante al régimen de salud del Instituto Salvadoreño del

Seguro Social, ISSS, haya registrado una recuperación cercana a 24 mil puestos de trabajo respecto del

número total de trabajadores cotizantes a diciembre del año 2009.

Sin embargo, para alcanzar el nivel de empleo del sector privado registrado en el ISSS a septiembre 2008,

aún faltaría recuperar unos 25,300 puestos de trabajo.

En materia de empleo, el gobierno asumió un mayor protagonismo en su función de empleador al

generar durante el año 2010 unos 8,700 nuevos puestos de trabajo, mientras que con relación a

septiembre de 2008, el gobierno aumentó en 18,765 el número de empleados públicos que representa el

13.6% de la planilla del gobierno de diciembre 2010.



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Cuadro 2: EL SALVADOR

Cotizantes Efectivos al Instituto Salvadoreño del Seguro Social

(Número de Personas y tasa de variación anual %)

Total trabajadores

cotizantes sector privado

Industria Manufacturera

Construcción Pública y Privada

Comercio, Restaurantes y

Hoteles

RESTO DE SECTORES

Total trabajadores cotizantes sector

publico

Total de pensionados

Total

Var %

Total Var %

Total Var % Total Var % Total Var %

Total Var %

Total Var %

2 0 0 5 DIC 517,599 5.8 159,976 -1.9 27,286 12.7 122,255 9.2 208,082 -8.6 119,324 3.6 113,468 6.9

2 0 0 6 DIC 543,509 5.0 161,436 0.9 33,709 23.5 126,010 3.1 222,354 -6.4 121,061 1.5 116,951 3.1

2 0 0 7 DIC 575,214 5.8 166,023 2.8 30,261 -10.2 135,007 7.1 243,923 -8.8 117,720 -2.8 120,799 3.3

2 0 0 8 SEP 590,488 2.5 166,265 -1.1 32,374 -0.9 140,141 7.5 251,708 -2.7 119,476 2.7 122,589 1.8

DIC 570,294 -0.9 156,138 -6.0 26,780 -11.5 141,444 4.8 245,932 -0.8 119,588 1.6 122,892 1.7

2 0 0 9 SEP 549,067 -7.0 151,190 -9.1 22,189 -31.5 135,623 -3.2 240,065 4.8 132,669 11.0 124,761 1.8

DIC 541,343 -5.1 148,017 -5.2 21,193 -20.9 133,530 -5.6 238,603 3.1 129,510 8.3 124,347 1.2

2 0 1 0 SEP 565,833 3.1 159,649 5.6 24,978 12.6 133,191 -1.8 248,015 -3.2 138,162 4.1 129,042 3.4

DIC 565,171 4.4 159,836 8.0 23,408 10.5 135,460 1.4 246,467 -3.2 138,241 6.7 127,323 2.4

Fuente: Cuadros COPADES

d. Exportaciones impulsan actividad económica global

A pesar del efecto “rebote” observado en algunos rubros del comercio que caracterizaron el año 2010

respecto de 2009, el valor de las exportaciones de bienes ha superado las expectativas iniciales de su

crecimiento ante la sostenibilidad de recuperación mostrada por la economía de los principales socios

comerciales del país y a la tendencia alcista de los precios de los principales productos de exportación

en el mercado internacional.

Cuadro 3. EL SALVADOR:

Exportaciones de Mercancías (FOB) (Millones de US$ dólares, Tasa de Variación anual%)

2006

Var. %

anual 2007

Var. %

anual 2008

Var. %

anual 2009

Var. %

anual

2010

Var. %

anual

TOTAL EXPORTACIONES DE MERCANCIAS

3,705 8.4 3,984 7.5 4,549 14.2 3,798 -16.5 4,472 17.8

PRODUCTOS TRADICIONALES 263 12.8 260 -1.0 335 28.8 319.1 -4.7 343 7.6

Café 189 15.3 187 -0.8 259 38.2 230.3 -11.0 213 -7.4

Azúcar 72 7.7 72 0.7 76 4.9 88.4 17.1 127 44.5

Camarones 2 -17.9 1 -69.6 1 -28.6 0.4 -20.0 2 500.0

PRODUCTOS NO TRADICIONALES

1,668 22.3 1,920 15.2 2,286 19.0 1991 -12.9 2391 20.1

Exportaciones a Centroamérica

1,031 13.1 1,204 16.8 1,427 18.5 1,277 -10.5 1,504 17.8

Exportaciones al resto del mundo

637 40.7 717 12.6 859 19.9 714 -16.9 887 24.3

MAQUILA 1,775 -2.5 1,804 1.6 1,928 6.9 1,487 -22.9 1,738 16.8


En términos nominales, las exportaciones alcanzaron la suma de $4,472 millones, superando en 17.8% el

valor reportado para el año 2009, ubicándose como la más alta de los últimos diez años. En este sentido,



10

el desempeño las exportaciones ejercen una incidencia positiva en la recuperación de la economía

nacional en este año.

Cabe destacarse que el alto dinamismo de las ventas de productos no tradicionales destinadas a

mercados fuera de Centroamérica tuvo lugar en un año lleno de incertidumbres internas relacionadas

con la derogatoria de la Ley de Reactivación de Exportaciones de los años noventa, que contenía el

único estímulo fiscal aplicado a la actividad exportadora que consistía en la devolución del 6% del valor

de las exportaciones.

En términos del PIB, el valor de las exportaciones en el

año 2010 alcanza un 20.7%, superior al registrado un

año atrás cuando fue de 18.0%, mostrando con ello

su papel relevante en el crecimiento del PIB, e

igualando la proporción alcanzada en el año 2008

cuando las ventas al exterior también mostraron una

importante tasa de crecimiento de 14.2% anual.

Según el monto exportado, destacan cinco rubros de

exportación: primero, textil y confección, en el que

cuatro categorías de productos industriales se ubican

dentro de los primeros 25 rubros de exportación con

un valor de $361 millones y una tasa de crecimiento

de 105.2% anual; segundo, café, con $213 millones

(-7.4%); tercero, azúcar sin refinar, $128 millones, con

una tasa de crecimiento de 44.5%; cuarto, cajas,

bolsas, botellas, tapones y demás envases plásticos, con $115 millones (34.7%); y, quinto, medicamentos

preparados con un monto de $105 millones y una tasa de crecimiento de 7.4% anual.

En consideración al dinamismo exportador, los rubros más relevantes son los siguientes: primero, textil y

confección, 105.2%; segundo, gas, oil, diesel y otros, con 66.1%; tercero, azúcar sin refinar, 44.5%; cuarto,

productos laminados de hierro o acero, 39.2%; y, quinto, cajas, bolsas, botellas, tapones y demás envases

plásticos, 34.7% anual.

Por su parte, la exportación de maquila registró un valor de $1,738 millones, con un importante repunte

de 16.8% anual. La actividad maquilera contribuyó además en la creación de nuevos empleos y al

apalancamiento de la actividad industrial.

En términos de volumen, las exportaciones igualmente reportan un crecimiento positivo de 10.6%,

mostrando con ello la capacidad de respuesta de la planta productiva nacional frente a la demanda

externa. Algunas excepciones se anotan, tales como el recorte en la producción nacional de café de la

cosecha 2009-2010, que limitó el aprovechamiento de los altos precios del grano en el mercado

internacional.

El 90.3% de las exportaciones totales de 2010 se destinaron a los siete mercados con los que el país tiene

tratados de libre comercio vigentes junto con el resto de los cuatro países centroamericanos, que en

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

21.0

3,000

3,200

3,400

3,600

3,800

4,000

4,200

4,400

4,600

4,800

2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 1:

EXPORTACIONES TOTALES(Millones de US$ dólares y como %PIB)

Exportaciones Totales Como % PIB



11

total representan un valor de $4,300 millones. El 36% de las exportaciones totales se destina a los países

centroamericanos, mientras que a los Estados Unidos se exporta el 48% del total.

Entre los mercados de destino de las exportaciones salvadoreñas que mostraron mayor dinamismo

sobresalen, primero, México, con una tasa de crecimiento de 34.3%; segundo, Chile, con una tasa de

crecimiento de 31.9%; tercero, República Dominicana, con una tasa de 24.6%; y, cuarto, Estados Unidos,

con una tasa de crecimiento de 22.6% anual. Las exportaciones a Centroamérica crecieron 14.5% anual.

e. Expansión de importaciones y alza de precios de mater ias primas

En el año 2010, las importaciones en valor y volumen se expandieron en 17.8% y 7.8%, respectivamente,

con relación a las cifras del año 2009, cuando se contrajeron en 25.6% y 15.7%, evidenciando con ello

que algunos bienes y materias primas importados de alta participación en el total de importaciones

reportan precios unitarios mayores este año. Efectivamente, el precio promedio unitario de importación

del valor total de las importaciones, los bienes de consumo y las materias primas (bienes intermedios) fue

mayor en un 9.3%, 12.9% y 10.9%, respectivamente, de los registrados en el año 2009.


Importaciones de Mercancías (CIF)

(Millones de US$ dólares, Tasa de Variación anual%)

2006 Var. %

anual 2007

Var. %

anual 2008

Var. %

anual 2009

Var. %

anual 2010

Var. %

anual

TOTAL IMPORTACIONES DE

MERCANCIAS 7,663 14.6% 8,711 13.7% 9,755 12.0% 7,255 -25.6% 8,548 17.8%

TOTAL IMPORTACIONES DE

MERCANCIAS

(Excl. Maquila)

6,520 18.9% 7,475 14.6% 8,473 13.4% 6,416 -24.3% 7,477 16.5%

BIENES INTERMEDIOS 2,878 22.8% 3,289 14.3% 4,158 26.4% 2,802 -32.6% 3,442 22.9%

BIENES DE CONSUMO 2,426 13.7% 2,821 16.3% 2,974 5.4% 2,602 -12.5% 2,938 12.9%

BIENES DE CAPITAL 1,216 20.7% 1,365 12.2% 1,341 -1.7% 1,012 -24.6% 1,097 8.4%

MAQUILA 1,143 -5.1% 1,237 8.2% 1,282 3.6% 839 -34.5% 1,072 27.7%


Un rubro de importación que experimentó alzas importantes en su precio, con mayor notoriedad en el

segundo semestre del año 2010, fue el petróleo cuyo precio promedio anual en el mercado internacional

se ubicó en alrededor de $80/barril, un 28% superior del precio promedio de 2009 cuando, además, se

había registrado una reducción importante del precio del petróleo en el mercado internacional en

comparación con los elevados precios a mediados del año 2008 con un precio pico cercano a

$148/barril.

Por lo anterior, el valor total de la factura petrolera se ha elevado a $1,438 millones, equivalentes al 16.8%

del valor total de las importaciones en el año 2010. Además, la factura petrolera de este año supera en

32.5% al valor y en 6.5% al volumen reportados en el año 2009. Este comportamiento del precio del



12

petróleo produjo efectos adversos, tanto a nivel de los consumidores (presión sobre el precio de los

bienes de la canasta de mercado del consumidor) como de los productores (presión sobre el costo de

producción).

A raíz del comportamiento de los precios de los

bienes que se importan del resto del mundo, la

estructura de las importaciones por rubros muestra

que la participación de las materias primas y bienes

intermedios en el total importado se ha

incrementado a un 40.3% en 2010, versus un 38.6% el

año anterior.

Esta situación advierte, por un lado, una mayor

demanda de bienes intermedios y materias primas

por parte de los sectores productivos nacionales en

2010 que en 2009, lo que igualmente se confirma por

un incremento anual del 10.9% del volumen

importado de bienes intermedios. También, se

observa que el sector que absorbe el mayor valor de

bienes intermedios y materias primas es la industria

manufacturera, con un 32.2% del total importado,

seguido de la construcción con un 4.7%, y luego el sector agropecuario con un 2.6%. De estas cifras se

desprende el desempeño positivo de la industria manufacturera, excluida la maquila.

Los cinco más grandes proveedores de El Salvador en el 2010 que cubren el 65% de las importaciones

totales, son: Estados Unidos (36.5% de las importaciones totales), Guatemala (9.7%), México (8.8% del

total), República Popular de China (5.3%) y Honduras con el 4.5& de las importaciones totales.

Como resultado del dinamismo mostrado por los flujos del comercio exterior, el balance comercial arroja

un déficit de $4,076 millones en el 2010, mostrando un deterioro de 17.9% respecto al reportado el año

anterior. El monto de este déficit comercial equivale al 18.8% del PIB, mayor que el del año pasado

cuando dicha proporción fue del 16.4%.

f. Remesas Familiares retoman crecimiento perdido en el año 2009

El flujo de remesas familiares en el 2010 alcanzó la

cifra de $3,540 millones y retoma su ritmo del

crecimiento, aunque modesto, al registrar una tasa

de 2.2%, equivalente a un incremento absoluto

anual de $75 millones.

Al mes de diciembre del año 2009, las remesas

familiares cayeron a un valor de $3,465 millones, un

1,406.1

1,865.1

1,085.5

1,438.3

16.1

19.1

15.0

16.8

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

800.0

1,000.0

1,200.0

1,400.0

1,600.0

1,800.0

2,000.0

2007 2008 2009 2010

Po

rce

nta

je

Millo

ne

s U

S$

GRAFICO 2: EL SALVADOR

FACTURA PETROLERA

(Millones US$ y Porcentaje sobre Importacion total)

Factura petrolera Factura Petrolera / importaciones

3,017

3,540

17.53

16.35

16.00

16.50

17.00

17.50

18.00

18.50

19.00

2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

3,400

3,500

3,600

3,700

3,800

3,900

2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 3: EL SALVADOR REMESAS FAMILIARES

(Millones de US$ dólares y como %PIB)

Remesas Familiares Como % PIB



13

8.5% menor que el monto recibido un año antes, equivalente a $325 millones.

Este flujo de recursos del exterior ha llegado a constituir un determinante complemento no salarial en los

ingresos de un poco más de 330 mil hogares, que representan alrededor del 21% del total de hogares a

nivel nacional. Se estima que un 80% de los hogares receptores destinan el 90% de las remesas recibidas

a gastos de consumo.

La recuperación de las remesas en el 2010 se atribuye a la mejora paulatina de las condiciones laborales

de la población salvadoreña migrante, cuya gran mayoría se encuentra en los Estados Unidos. A pesar

de los retornos crecientes de esta población a su país de origen, el flujo de emigrantes también es

creciente.

El descenso de las remesas familiares en términos del PIB que se observa desde el año 2006 cuando fue

del 18.5%, llega hasta el 16.4% en el año 2009 con una declinación porcentual de 7 décimas del uno por

ciento respecto del año 2008. Para el 2010, la proporción del PIB de las remesas familiares de este año se

mantiene en 16.4%, revelando con ello, a esta fecha, el final del descenso.

El monto de las remesas de 2010 llega a representar el 79.2% del valor de las exportaciones de

mercancías y el 86.8% del déficit comercial de ese año; mientras que el flujo de inversión extranjera

directa al primer semestre de 2010 representa solamente el 4.3% del total de remesas familiares recibidas

en el año.

A nivel de los hogares receptores de remesas familiares, se estima un monto mensual de $171 por hogar,

apreciándose con ello la importancia de estos flujos de dinero para aliviar la subsistencia de las familias.

En el mes de septiembre de 2010, los gobiernos de Estados Unidos, El Salvador y Honduras han iniciado

pláticas a nivel de los cancilleres para la búsqueda de un mecanismo que mediante la participación de

instituciones financieras y organismos multilaterales se asegure el uso de las remesas como un activo para

aumentar el financiamiento a bajo costo y largo plazo de infraestructura, obras públicas e iniciativas

comerciales. Este mecanismo se ha denominado por sus siglas en inglés, BRIDGE, equivalente en español

a “Inversión de Remesas para el Crecimiento Económico y las Empresas”.

g. Déficit en balanza de pagos se amplía

El déficit de la balanza de pagos en cuenta corriente da un salto de 1.8% del PIB en el 2009 a 2.8% del PIB

en el año 2010. Este comportamiento de la balanza de pagos en cuenta corriente refleja, por un lado, el

resurgimiento del creciente déficit comercial y, por otro, el aún lento crecimiento de las remesas

familiares y de otras transferencias corrientes netas unilaterales que actúan como amortiguadores del

déficit.

En cifras absolutas, el déficit de la balanza de pagos en cuenta corriente en el 2010 asciende a

$606 millones, que ha implicado una reducción de los activos externos netos del país.



14


Cuenta Corriente en Balanza de Pagos

(Millones de US Dólares y Como porcentajes de PIB)

BALANZA EN

CUENTA

CORRIENTE

BALANZA

COMERCIAL

BALANZA

SERVICIOS BALANZA RENTAS

BALANZA

TRANSFERENCIAS

CTES

REMESAS

FAMILIARES

US$

MLLS.

% PIB US$

MLLS.

% PIB US$

MLLS.

% PIB US$

MLLS.

% PIB US$

MLLS.

% PIB US$

MLLS.

% PIB

2005 -610 -3.5% -2,938 -17.1% -128 -0.7% -579 -3.4% 3,035 17.6% 3,017 17.5%

2006 -783 -4.2% -3,533 -18.8% -192 -1.0% -531 -2.8% 3,472 18.5% 3,471 18.5%

2007 -1,221 -6.0% -4,105 -20.1% -291 -1.4% -576 -2.8% 3,750 18.4% 3,695 18.1%

2008 -1,682 -7.6% -4,394 -19.9% -584 -2.6% -536 -2.4% 3,832 17.3% 3,788 17.1%

2009 -373 -1.8% -2,845 -13.5% -425 -2.0% -664 -3.1% 3,561 16.9% 3,465 16.4%

2010 -606 -2.8% -3,263 -15.1% -455 -2.1% -543 -2.5% 3,655 16.9% 3,540 16.4%


No obstante el incremento del déficit de la balanza de pagos, el monto del mismo no constituye una

situación que afecte las expectativas de corto plazo de las transacciones económicas y financieras con

el exterior.

h. Mejoran ingresos y se desaceleran los gastos de inversión del gobierno

La política fiscal en 2010, inicialmente expansiva,

finalizó el año con logros modestos en materia de

gastos de inversión, reduciendo por tanto su rol

estratégico para incidir positivamente en la tasa de

crecimiento de la economía.

Al finalizar el año, los ingresos del gobierno central

mejoraron mostrando un crecimiento positivo del

orden de 12.5%, mientras que los gastos totales

reflejaron un crecimiento global de solo 4.5% anual.

Como resultado de este desempeño de los ingresos y

gastos, el gobierno logra ubicar el déficit fiscal dentro

de la meta de déficit fiscal acordada con el FMI para

el 2010, registrando un déficit de 2.7% del PIB y de 4.3%

del PIB al incluir el costo de pensiones (fideicomiso de

obligaciones previsionales, FOP).

Los ingresos del gobierno se ubicaron en $3,213 millones, impulsados por una mejora de los ingresos

tributarios favorecidos por la reforma fiscal de finales del año 2009 y aplicada en el ejercicio 2010. Los

ingresos tributarios mejoraron hasta alcanzar la cifra de $2,882 millones, aún cuando se quedaron $59

millones por debajo de la meta propuesta por el gobierno, lográndose un incremento anual de 10.4%

equivalente a $273 millones. Sin embargo, este nivel de ingresos tributarios fue similar al del año 2008 en el

que la razón del incremento de ingresos tributarios no fue ninguna reforma fiscal, como lo fue en el 2010,

pero sí por una mayor actividad económica cuando el PIB creció a 2.4% anual.

1,820

2,609

2,882

12%

12%

13%

10.5%

11.0%

11.5%

12.0%

12.5%

13.0%

13.5%

14.0%

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 4: INGRESOS TRIBUTARIOS

(US$ dólares y como % del pib)

INGRESOS TRIBUTARIOS US$ dolaresINGRESOS TRIBUTARIOS %PIB



15

La fuente más importante de ingresos tributarios ha

continuado siendo el IVA con una tasa de

crecimiento de 14.5% equivalente a $182 millones, lo

cual representa las dos terceras partes del incremento

anual de los ingresos tributarios respecto 2009.

El nivel de déficit fiscal en términos absolutos fue de

$581 millones, que al incluir el costo de las pensiones

(gasto previsional) se eleva a $938.1 millones, lo que

representa una reducción anual del orden de 24.7% y

19.5%, respectivamente, con relación al año 2009.

La reducción del déficit fiscal se atribuye no

solamente a una mejora en la recaudación, sino

también a una desaceleración de los gastos totales. Si

bien los gastos de capital (que incluye la inversión

bruta) presentan un incremento absoluto anual de sólo $80 millones respecto del nivel ejecutado en el

año previo, éste en términos del ritmo de desempeño equivale a una tasa de crecimiento de 28.5%. Sin

embargo, en términos de las metas de ejecución del gasto de capital, al gobierno le faltó ejecutar una

suma de alrededor de $130 millones.

Por el lado de los gastos corrientes, ocurrió lo contrario de los gastos de capital en términos del

cumplimiento de las metas fiscales. La meta de reducir los gastos por transferencias corrientes (que

incluyen los diferentes subsidios vigentes al transporte, las alcaldías municipales, la electricidad, el gas

propano, entre otros), terminó incrementándose en $151 millones.

En cuanto al financiamiento neto del déficit fiscal, se observa que un poco más del 51% corresponde a la

utilización de recursos netos captados en el mercado interno.

i. Deuda pública en rápido ascenso

El saldo del endeudamiento público al fin del año 2010,

incluido el sector público no financiero y el sector

público financiero, asciende a $11,778 millones,

equivalente a un 54.4% del PIB de este año, que

comparado con el saldo reportado en el año 2007 de

42.4% se observa un proceso acelerado de

endeudamiento en un corto período de tres años.

El Acuerdo Stand-By suscrito entre El Salvador y el Fondo

Monetario Internacional establece el compromiso para

el primero de reducir el endeudamiento público hasta

una proporción del 49% del PIB para finales del año

2015.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

% PIBMlls US$GRAFICO 5: EL SALVADOR DEFICIT FISCAL

(Millones US$ dólares y como % PIB)

Deficit Fiscal Mlls US$

Deficit Fiscal %PIB

Deficit Fiscal con Pensiones %PIB

11,778

40.0%44.0%

53.0% 54.4%

23%

26%

31%32%

17% 18%

22% 23%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 6: DEUDA PUBLICA TOTAL

(Millones de US$ dolares y como % PIB)

Deuda Pública Total Deuda Pública Total % PIB

Deuda Externa Pública / PIB Deuda Interna Pública / PIB



16

Esta situación del endeudamiento público se ha convertido en un factor de importancia ante una

perspectiva de bajas tasas de crecimiento económico para el mediano y largo plazo. Recientemente,

algunas calificadoras internacionales de riesgo han reducido la calificación de riesgo país aduciendo la

problemática fiscal, la poca inversión, el ambiente político interno y las bajas tasas de crecimiento de la

economía de El Salvador.

Alrededor de un 50% de la deuda pública total de mediano y largo plazo del país corresponde a

inversionistas, mientras que un poco más del 35% corresponde a fuentes multilaterales de financiamiento.

La deuda externa pública se ha incrementado en $1,300 millones durante el período de 2007 a 2010,

ascendiendo en este último año a $6,831 millones, equivalente al 31.6% del PIB. Tres años atrás, en el 2007,

la deuda externa pública fue del 26.7% del PIB.

j. Crédito al sector privado se contrae menos

A pesar que la tasa de contracción del crédito

privado de -1.6% es menor en diciembre 2010 que la

de los meses previos, sigue siendo cierto que a esta

fecha se registran 22 meses consecutivos en que el

comportamiento del crédito al sector privado ha sido

de signo negativo. Esta situación, aunque con

tendencias moderadas a mejorar, muestra que el

crédito fue insuficiente para contribuir a dinamizar el

gasto interno.

Al mes de diciembre 2009, el saldo de la cartera

crediticia del sector privado se redujo, en términos

interanuales, en $520 millones (-6.0%), en cambio, al

mes de diciembre de 2010 la reducción absoluta

interanual fue de solo $130 millones (-1.6%). Sin

embargo, el saldo de la cartera de crédito del sector

privado a diciembre 2009 es el más bajo de los últimos

cuatro años.

Los destinos más relevantes de la cartera de crédito de los bancos locales al sector privado fueron para

la adquisición de vivienda, el consumo, el comercio y la industria que representaron el 25.7% de la

cartera total, el 26.6%, el 14.5% y el 9.6%, respectivamente, totalizando el 76.4% de la cartera total.

Un aspecto a destacar en estos destinos es que el comportamiento de los créditos al mes de diciembre

de 2010 fue, en la mayoría de las veces, de carácter contractivo; así, los préstamos para la adquisición

de vivienda se redujeron en 1.2%, para el consumo se redujeron en 0.5% anual, para el comercio se

cayeron en 4.2% y, solamente los préstamos destinados a la industria manufacturera reportaron

crecimiento, 4.3% anual.

7.0%

8.2%

5.3%

8.3%

11.5%

9.5%

5.0%

-6.0%

-1.6%

-8.0%

-3.0%

2.0%

7.0%

12.0%

17.0%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 7: CREDITO AL SECTOR PRIVADO

(Variacion anual %)



17

Un aspecto a destacar y que va en la línea del desempeño general de la cartera de préstamos de los

bancos es el refinanciamiento frecuente, especialmente en algunos destinos importantes; por ejemplo, el

refinanciamiento a la adquisición de vivienda, comercio, y consumo se incrementó en 22.5%, 28.7% y

23.1%, respectivamente.


Cartera de Préstamos y Tasa de Morosidad (Tasa de variación anual)

SECTORES Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

CARTERA DE PRESTAMOS 10.9 12.9 9.8 3.5 -6.3 -2.7

CONSTRUCCIÓN 0.8 -9.3 0.7 0.2 -7.4 -8.5

Viviendas 0.8 -26.4 17.9 -0.6 -9.8 -43.6

Edificios industriales,

comerciales y de servicios 0.3 8.3 17.4 -0.8 3.3 22.0

INDUSTRIA MANUFACTURERA 1.5 12.9 6.1 -1.8 -3.9 4.3

ADQUISICIÓN DE VIVIENDA 9.5 12.9 12.3 6.4 -3.7 -1.2

COMERCIO 7.4 5.2 11.7 -3.1 -11.2 -4.2

TASA DE MOROSIDAD 2.0 2.0 2.1 2.9 3.8 4.1


Finalmente, la tasa de morosidad definida como la relación entre la cartera vencida y la cartera total

puede reflejar un deterioro en la gestión de la cartera de los bancos. Durante los doce meses del año

2010, la tasa de morosidad promedio fue de 4.2%, que oscila entre los extremos 3.9% en enero 2010 y 4.4%

en los meses de agosto y septiembre. Por lo dicho, puede concluirse que el promedio de la tasa de

morosidad de 4.2% puede considerarse alto, pero también puede decirse que la tasa de morosidad ha

sido relativamente estable.

k. Sector privado y bancos con liquidez

La liquidez global del sector privado a diciembre 2010 alcanza la suma de $9,537 millones, un 0.5%

superior al saldo de hace un año, en parte por una reducción interanual de 30.2% de los títulos de

emisión propia de los bancos, equivalente a una disminución absoluta de $310 millones, aún cuando

estos últimos recursos podrían estar colocados en los depósitos del sector privado en los bancos.

Los depósitos totales del sector privado en los bancos ascienden a $8,810 millones, una cifra superior en

$387 millones a los del año inmediato anterior, es decir, un incremento de 4.6% anual, que explica en

alguna medida la mejora de liquidez del sector privado en la banca local.

Un rasgo importante a señalar es el hecho de que entre los diferentes tipos de depósitos, el sector

privado prefiere utilizar aquellos que facilitan la realización más rápida de los activos, esto es los depósitos



18

de ahorro corriente y los depósitos a la vista que en

2010 suman $5,016 millones, un 16.4% por encima del

saldo de este mismo tipo de depósitos en el año 2009.

Por otro lado, el coeficiente de liquidez neta de los

bancos se mantiene alto, 41.4%, denotando con ello

la capacidad que tienen los bancos para responder

ante las obligaciones de corto plazo. De acuerdo a

los índices de gestión de liquidez aprobados por la

autoridad monetaria, el coeficiente mínimo es de

17.0%, observándose al mes de diciembre 2010 un

coeficiente de 41.4% que revela el amplio margen de

liquidez que presentan los bancos.

Las tasas de interés pasivas y activas básicas que

aplican los bancos locales permanecen bajas y

estables. En el mercado local, la tasa de interés activa

y pasiva básica promedio ponderada se ubica en

6.6% y 1.8% al fin del año 2010.

l. Inflación se acelera en último trimestre del año

Al fin del año 2010, la tasa de variación anual del

índice de precios al consumidor muestra una alza de

2.1% respecto del fin de año de 2009, cuando se

estableció a este último como nuevo año base (2009

= 100). Además, en el 2009 se actualizó la Canasta de

Mercado y se revisaron las ponderaciones de las

diferentes divisiones de la Canasta.

Si bien la tasa de inflación anual en 2010 de 2.1%,

supera la de -0.2 en el año 2009, habrá que señalar

que es la segunda tasa de inflación anual más baja

de los últimos seis años.

La presencia de factores inflacionarios por efecto de

alzas en los precios de los alimentos y de los

combustibles, y por tanto del transporte, aceleraron el

ritmo inflacionario, especialmente en los meses de

octubre y noviembre cuando las tasas de inflación mensual fueron de 0.7% y 0.5%, respectivamente,

acumulando una variación en sólo dos meses de 1.2%, que es un poco más de la mitad de la tasa de

inflación acumulada en los doce meses del año.

El rubro de alimentos, que cuenta con una alta ponderación dentro de la Canasta de Mercado y por

tanto con una incidencia importante en la evolución de los precios, ha venido mostrando en los últimos

meses del año una tendencia alcista en sus precios, motivado por una relativa escasez de productos

6,464

9,490 9,537

1.1%0.5%

-7.8%

4.7%

-1.6%

11.3%

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

US$ MllsVar Anual %

GRAFICO 8: LIQUIDEZ GLOBAL, DEPOSITOS A PLAZO Y

DEPOSITOS DE AHORRO

(Millones de US$ dólares Tasa de Variación anual %)

Liquidez Global (M3) US$ Mlls. Liquidez Global (M3)

Depósitos a Plazo Depósitos de Ahorro

2.5%

5.5%

2.1%

4.3%

6.9%

9.2%

-8.0%

7.9%

1.5%

10.6%

-3.5%

5.1%

3.4%

-10.0%

-6.0%

-2.0%

2.0%

6.0%

10.0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

GRAFICO 9: TASA DE INFLACION ANUAL Y SECTORES

SELECCIONADOS

(Variacion anual )

Índice de Precios al Consumidor

Alimentos y Bebidas No Alcohólicas

Transporte



19

emblemáticos para la dieta básica de la población salvadoreña como son los frijoles, cuyos precios

prácticamente se duplicaron en la plaza local en el último trimestre del año. La división de alimentos y

bebidas no alcohólicas muestra al fin de año una tasa de inflación de 7.9% anual.

De igual manera, el comportamiento del precio de los combustibles continúa presionando el nivel

general de precios internos y muestran una tasa de inflación de 3.4% anual.

Aún cuando las respectivas ponderaciones en la Canasta de Mercado no son muy altas, las divisiones de

Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros, y las Comunicaciones registraron importantes reducciones

de sus precios al fin de año con tasas de -2.5% anual y -11.4% anual, respectivamente.

evolución de la economía en el año 2010 - … · tradicionales de exportación de el salvador,...

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