explorando el futuro el panorama desde la perspectiva del mercado de valores noviembre, 2003
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Explorando el futuro
El panorama desde la perspectiva del Mercado de Valores
Noviembre, 2003
2
Indice
Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones
3
Tres maneras de asomarse al futuro
“Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener
prospectiva alguna”-Henri Poincare
“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente
moderna " -Oscar Wilde
“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo."
-Alan Kay
Encontrar las Megatendencias
Diseñar una Estrategia
Administración de riesgos
En esta presentación vamos a explorar el futuro del MERCADO DE VALORES desde tres puntos de vista:
4
El futuro del mercado de valores en 10 conceptos…!
El producto y los
emisores
El producto y los
emisores
Los inversionistas
Los inversionistas
Las Bolsas y los brokers
Las Bolsas y los brokers
Nuevas clases de emisoresNuevas clases de emisores
Inversionistas institucionalesInversionistas institucionales
Derivados e instrumentos estructurados
Derivados e instrumentos estructurados Bolsas de servicios
integradosBolsas de servicios
integrados
Desmutualización y listado de bolsas
Desmutualización y listado de bolsas
Operaciones cross-borderOperaciones cross-border Contraparte Central
y STPContraparte Central
y STP
Securitización del ahorro
Securitización del ahorro
BursatilizaciónBursatilización
AutorregulaciónAutorregulación
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5
6
5
Indice
Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones
“Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener prospectiva alguna”
-Henri Poincare
“Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener prospectiva alguna”
-Henri Poincare
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Bursatilización1Concepto
Modelo
tr
adic
ional
Burs
ati
lizaci
ón
BancosEmpresaInversión
Operación
Recursos
Garantías (capital de la empresa)Recursos
FideicomisoEmpresaInversión
Operación
Recursos
Flujos o ActivosRecursos
Mercado
Inversionista
RecursosRecursos
Flujos o Activos
7
Bursatilización1
En los Estados Unidos
Instrumentos Bursatilizados en Estados Unidos(trillones de dólares)
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.019
85
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
OtrosHipotecas
• Residential Mortgage Backed Securities (MBS)
• Commercial Mortgage backed securities (CMBS)
• Federal Agencies asset backed securities
• Asset Backed Securities (ABS)
• Bursatilización de tarjetas de crédito
• Otras bursatilizaciones
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Derivados
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Futuros
Opciones
2Derivados listados en el mundo
Valor Nocional en Mercados Listados(miles de millones de dólares)
Fuente: BIS
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Opciones
Futuros
Número de contratos negociados(millones)
El valor nocional de los futuros y opciones listados supera los 24 trillones de dólares, con más de 5,000 millones de contratos negociados durante 2002
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Operaciones cross-border3Modelo Europeo: consolidación de mercados
NOREX• Sweden (OM)• Norway (OSE)• Denmark (CSE)• Island (ISE)
EURONEXT• France (SBF)• Belgium (BXS)• Netherlands (AEX)• Portugal (BVLP)• Poland• LIFFE (80%)
EUREX• Frankfurt• Switzerland (Soffex)• Alliances:
Vienna Helsinki Honk Kong Chicago
OM HEX• Sweden (OM)• Finland (HEX)• Estonia (Tallinn Exchange)• Latvia (Riga Exchange)• Agreements with Lithuania• Co-operation with NOREX
via OM
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Nuevas clases de emisores
Gobiernos Locales 1.8
Gobierno Federal 3.3
Paraestatales 2.4
Hipotecas 4.9
Otros 1.6
Bancarios 2.5
Corporativos 4.1
Total 20.6
4En los Estados Unidos
Saldo de deuda bursátil en Estados Unidos (trillones de dólares)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Bancarios
Corporativos
Securitizados
Federales
Locales
Composición y trayectoria de la deuda bursátil
(miles de millones de dólares)
11
Securitización del ahorro
0.18
0.23
0.28
0.33
0.38
0.43
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
5En los Estados Unidos
Depósitos Bancarios vs. Deuda en Circulación en Estados Unidos
(porcentaje)
Depósitos Bancarios vs. Deuda en Circulación en Estados Unidos
(porcentaje)
Fuente: elaborado con datos de FDIC y SEC
12
Inversionistas institucionales
0 50 100
150
200
250
Reino Unido
Holanda
Estados Unidos
Suiza
Japón
Italia
Corea
España
Noruega
Portugal
México
6
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
Aseguradoras Fondos depensiones
Sociedades deInversión
Otros
1990
2000
ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
(miles de millones de dólares)
ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
(% del PIB)
Fuente: OCDE
En el Mundo
Los inversionistas institucionales administran recursos que exceden los 35 trillones de dólares
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Desmutualización
Concepto
7
• Sólo los miembros de la bolsa podían operar en ella.
• Las bolsas no podían tener más socios que sus miembros
An
tes
Efe
cto • Dificulta fusiones y alianzas estratégicas.
• Resta transparencia corporativa. • Resta flexibilidad para competir contra sistemas
de negociación “fuera de bolsa”
Solución
• Las bolsas se transforman en sociedades mercantiles cuyos socios pueden o no ser miembros.
• Algunas bolsas incluso son listadas en el mercado de valores
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Desmutualización
Bolsas “listadas en bolsa” Desmutualizadas
1998 2002
7
15
13% 22% 38% 22%
Operación: derivados 16 22 --- ---
Información 7 9 44 5
Otros --- --- --- ---
Cuotas de emisoras --- 6 12 6
Subtotal 36 58 94 33
Cust. y liquidación31 25 --- ---
Tecnología9 15 --- 61
Otros24 2 6 6
Total 100% 100% 100%(3)
100%
Operación: capitales --- 48% 16% 38%
80%(1)
--- --- ---
12 27 18 14
--- --- 17 5
--- 20 35 40
92 95 86 97
--- --- --- ---
--- --- --- ---
8 5 14 3
100% 100% 100% 100%
21% 12% 43%
8 5 18
5 17 14
--- --- ---
7 16 18
40 50 93
47 22 ---
2 --- ---
10 28 7
100% 100% 100%
8 Bolsas de servicios integrados
Fuente: Salomon Smith Barney
EuropaEuropa EUAEUA AsiaAsia
Composición de los ingresos en 2002 de las bolsas listadas (porcentaje)
Composición de los ingresos en 2002 de las bolsas listadas (porcentaje)
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Contrapartes centrales9Concepto
Casa de Bolsa
Bolsa
Negociación Liquidación bilateral
Valores y efectivo Ordenes y confirmaciones
Sin
Contr
apart
e C
entr
al
Bolsa
CCV
Contr
apart
e C
en
tral
Negociación y liquidacion centralizada
17
Autorregulación10
Concepto
Emisoras
Intermediarios
Inversionistas
Calidad de las emisoras
Calidad crediticia de los participantes
Reglas de participación
Estándares de información
Reglas de acceso de órdenes
Organismos Autorreguladores
Gobierno
Organismos Reguladores
Bolsas
Asociaciones deintermediarios
Securities and
Exchange Comission
Principales áreas de concurrencia
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Indice
Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones
“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." -Alan Kay
“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." -Alan Kay
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Un mapa estratégico con 10 ideas
Nuevas clases de emisoresNuevas clases de emisores
Derivados e instrumentos estructurados
Derivados e instrumentos estructurados
Operaciones cross-borderOperaciones cross-border
BursatilizaciónBursatilización Inversionistas institucionalesInversionistas institucionales
Bolsas de servicios integrados
Bolsas de servicios integrados
Desmutualización y listado de bolsas
Desmutualización y listado de bolsas
Contraparte Central y STPContraparte Central y STP
Securitización del ahorro
Securitización del ahorro
AutorregulaciónAutorregulación
Avance vs resto mercados líderes
Impact
o e
n Ibero
am
eri
ca
-
+
+
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Indice
Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones
“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna "
-Oscar Wilde
“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna "
-Oscar Wilde
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¿Qué puede salir mal?
A
B
C
D
Crisis Macroeconómicas o financieras.
Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista.
Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra.
Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad.
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¿Qué puede salir mal?
Crisis Macroeconómicas o financieras
Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista
Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra
Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad
• Administración de riesgos de las contrapartes centrales para garantizar solvencia y liquidez en el mercado.
• Mecanismos para garantizar la oportunidad y calidad de la información al mercado.
• Fortalecimiento de la credibilidad y confianza de las instituciones del mercado de valores.
• Vigilancia de la autorregulación.
• Planes de contingencia operativa• Esquemas de coordinación con autoridades y
otros mercados internacionales.
• Centro de respaldo operativo • Planes de contingencia• Entrenamiento constante del personal
Respuesta: liquidez, solvencia y confianza
Problema: incertidumbre y desconfianza
A
B
C
D
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Indice
Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones
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Conclusiones
“Quien entiende el futuro es como un buen capitán de navío: conoce las corrientes y los vientos, planea la mejor ruta para aprovecharlos y nunca
olvida llevar suficientes salvavidas " - Anónimo
“Quien entiende el futuro es como un buen capitán de navío: conoce las corrientes y los vientos, planea la mejor ruta para aprovecharlos y nunca
olvida llevar suficientes salvavidas " - Anónimo
• Si bien no todo el futuro es predecible, la mayor parte sí lo es.
• Las tendencias de los mercados de valores son muy claras y el reto de posicionar a nuestros mercados como mercados competitivos nos plantea la parte más importante de la agenda.
• La FIAB ha venido revisando y analizando estas tendencias.
• En los últimos años, se han desarrollado trabajos concretos para resaltar las oportunidades de nuestros mercados respecto a la integración de las Bolsas miembros de la FIAB.