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FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

Gestión Financiera Elvis Vásquez Coloma

TIPOS DE USUARIOS DE LA INFORMACION FINANCIERA La competitividad tan fuerte que se vive, aunada al proceso de globalización, ha

provocado cambios en los estilos de administración de las empresas para poder sobrevivir a largo plazo. También es necesario reestructurar la información que proporciona la contabilidad de costos y la contabilidad administrativa, ante las reingenierías y reconversiones que están experimentando las organizaciones para ser competitivas. Entre los principales detonadores que han propiciado estos cambios en los sistemas de información para facilitar la toma de decisiones, están los siguientes:

Control total de calidad Es una filosofía de una cultura de trabajo, que

compromete al recurso humano con el mejoramiento continuo, de tal manera que a través del tiempo se logre la productividad y con ello se consiga un liderazgo en costos que permita competir. Hoy en día no puede aceptarse que una empresa que dice ser de clase mundial ignore esta cultura de calidad total.

Orientación hacia los clientes Esta década se ha caracterizado por una fuerte

disposición a escuchar al cliente, de tal manera que se le ofrezcan productos y servicios que lo satisfagan plenamente. Ello se logra cuando el cliente determina si el producto o servicio ofrecido le proporciona un valor, que justifica pagar un determinado precio por dicho producto o servicio. Analizar cada una de estas etapas o procesos bajo el criterio de determinar dónde hay actividades que no generan valor, lleva a las empresas a alcanzar el liderazgo en costos. Este ejercicio para conocer si agrega o no valor al cliente, se fundamenta en una fuerte orientación hacia éste.

El tiempo como factor clave El tiempo es la variable más relevante para el

proceso de toma de decisiones. Ante el entorno de fuerte competitividad, el tiempo es un factor clave en cada una de las etapas de la cadena de valor. Las organizaciones requieren diseñar, producir, vender, entregar y cobrar, tratando de minimizar el tiempo con el fin de aumentar la liquidez, eliminar almacenajes innecesarios, reducir la cobranza vencida, etcétera, circunstancias que dañan no sólo la liquidez, sino también la rentabilidad ya que provocan costos financieros.

Introducción de nuevas herramientas para los nuevos sistemas de

manufactura La implantación de nuevas herramientas para mejorar la manufactura afectan la información que requiere el área de costos y de contabilidad administrativa. Entre las herramientas que más cambios generan están los sistemas de manufactura a través de computación integrada, los cuales tienen como propósito reducir los inventarios, incrementar la capacidad de producir, mejorar la calidad del servicio, disminuir el tiempo de producción e incrementar la producción eficiente. Con estos sistemas las empresas logran ventajas competitivas.

Los sistemas de manufactura con computación integrada incluyen: a) El diseño de productos apoyado por computadora (CAD); b) El sistema de ingeniería apoyado por computadora para probar el diseño (CAE); c) La fabricación del producto a través del sistema de manufactura apoyado por computadora (CAM); y d) Un sistema de información apoyado con computación que integra varios factores automatizados. Hoy en día los sistemas de manufactura flexibles son los sistemas más exitosos, por su agilidad para cambiar su producción de un producto a otro sin necesidad de muchos cambios y consumo de recursos. Es decir, se usa el mismo equipo para una gran diversidad de productos.



Justo a tiempo Este sistema implica elaborar un producto cuando es necesario y

en la cantidad demandada por los clientes, lo que conlleva a que también los insumos que se requieren para producirlo o para ofrecer un servicio se tengan en cantidad suficiente y en el momento necesario. Esta técnica permite reducir considerablemente los inventarios, en relación con los sistemas convencionales. Ello genera considerable reducción de costos de mantener inventario además de tener una mejor organización para comprar, producir, vender y entregar productos. Es una excelente técnica que propicia el mejoramiento continuo. Otra ventaja de esta herramienta consiste en liberar muchos recursos que pueden invertirse en otras partidas con lo que mejora la rentabilidad de la empresa.

Costeo basado en actividades Los sistemas tradicionales de costos consideran

como única misión determinar correctamente el costo del producto o servicio, ignorando que hoy en día lo que demandan los usuarios de costos es información para ver qué se puede hacer para reducirlos, es decir, se requiere un sistema de información que determine qué actividades agregan valor y cuáles no, con el fin de lograr el mejoramiento continuo. Esta herramienta tiene, entre otras, la ventaja de reducir al mínimo el prorrateo de los gastos indirectos de fabricación, así como realizar una identificación de los gastos de administración y venta entre los diferentes clientes, zonas, productos, etcétera, lo cual permite una correcta toma de decisiones.

El crecimiento del sector servicios. En la economía de un país, el sector

primario representa la actividad agropecuaria; el sector secundario se refiere a la actividad de manufactura y el sector terciario a la de comercio y servicios. Este último sector ha tenido un gran crecimiento y desarrollo en las últimas décadas, de tal manera que la mayoría de la población económicamente activa está trabajando en él y cada día son más los que lo integran. Ello exige que los responsables de los sistemas de información de costos y administrativos desarrollen sistemas que apoyen la planeación, la toma de decisiones y el control administrativo de las organizaciones que pertenecen a este sector económico.

El enfoque de funciones cruzadas Ante el entorno competitivo es

indispensable que los responsables de generar informes administrativos conozcan muy bien las actividades que realiza cada una de las funciones principales que se efectúan en una organización, como son diseño, ingeniería, producción, ventas, distribución, etcétera, así como la secuencia que tiene que seguir un producto o servicio a través de las diferentes funciones, de tal forma que, al conocer las diferentes actividades que se necesitó desarrollar para que un producto se genere, se pueda determinar correctamente el costo de cada una de ellas, así como analizar cuáles consumen recursos que no agregan valor y que por lo tanto deben ser eliminadas. Los reportes deben ser diseñados de acuerdo con estas necesidades. La figura 1.1 presenta un cuadro con la síntesis de las principales influencias que la globalización tiene tanto sobre la administración como sobre la contabilidad administrativa.

Ello lleva a la conclusión de que es fundamental que las empresas seleccionen su estrategia competitiva, la cual consiste en establecer una posición privilegiada y sostenible contra las fuerzas de la competencia del sector industrial en el que se encuentra. Para lograr una estrategia competitiva, existen dos variables fundamentales:



Primero La utilidad que generan los diferentes sectores industriales muestra que no todos los factores son igualmente importantes. Hay algunos que determinan e influyen en la generación de utilidades. Los cinco factores o fuerzas competitivas que afectan las utilidades son: la entrada de nuevos competidores, la amenaza de sustitutos, el poder de negociación de los compradores, el poder de negociación de los proveedores y la rivalidad entre los competidores existentes. Las cinco fuerzas determinan la capacidad de generar utilidades de las empresas de un sector industrial. En cada industria, el poder de las cinco fuerzas varía y puede cambiar al evolucionar el sector industrial. Las cinco fuerzas afectan el precio, costos e inversión. En este tipo de estudios para analizar dichos efectos juega un papel importante el modelo costo-volumen-utilidad que se analizará posteriormente.

Segundo Al ubicar la posición de la empresa dentro de su sector industrial, se

verá si su utilidad es superior o inferior a la utilidad promedio del sector. Una empresa bien ubicada, puede obtener altas tasas de rendimiento, aunque la estructura del sector sea desfavorable y la utilidad promedio sea modesta. El que una empresa se ubique bien dentro de su sector depende fundamentalmente de tres factores estratégicos: el liderazgo en costos, diferenciación y enfoque.



Liderazgo en costos Consiste en que una empresa sea el productor de menor

costo en su sector industrial. Ello puede lograrse a través de economías de escala, tecnología propia, etcétera. Al alcanzar dicho liderazgo, la empresa obtiene una excelente ventaja competitiva.

Diferenciación Existe cuando una empresa es única en su sector industrial, por

tener ciertos atributos que para los compradores son muy importantes, y pone toda su capacidad para satisfacer dichas necesidades. Al lograrlo, esa exclusividad se compensa con un precio superior.

Enfoque Consiste en la elección de un panorama de competencia estrecho

dentro de un sector industrial. La herramienta fundamental para lograrlo es la cadena de valor, que divide a una empresa en las actividades discretas que se desempeñan en el diseño, producción, mercadotecnia y distribución del producto. Al analizar dichas actividades así como los eslabones entre ellas se pueden detectar una cantidad de áreas



de oportunidad para competir; cada una de dichas actividades puede contribuir a la posición del costo relativo de las empresas y crear una diferenciación. No debe olvidarse que la meta de cualquiera de los tres factores estratégicos es crear el valor para los compradores de tal forma que éste exceda el costo de hacerlo. A través de la cadena de valor integrada por dichas actividades se genera el valor total; Las actividades de valor pueden dividirse en dos tipos: primarias y de apoyo.

Actividades primarias Son las implicadas en la creación física del producto, su

venta y transferencia al comprador así como la asistencia posterior a la venta, que podrían sintetizarse en actividades de logística interna, operaciones, logística externa, mercadotecnia, ventas y servicio. Cada una de ellas puede ser básica para lograr la ventaja competitiva.

Actividades de apoyo Son las que sustentan las actividades primarias y se

apoyan entre sí, proporcionando insumos, tecnología, recursos humanos y varias funciones de toda la empresa. Estas actividades pueden sintetizarse en abastecimiento, desarrollo de tecnología, administración de recursos humanos e infraestructura de la empresa. Ambos tipos de actividades pueden ser directas o indirectas; las primeras son aquellas que crean valor para el comprador y las segundas hacen que las actividades directas se desarrollen en forma continua. La clave del éxito consiste en analizar la información o los flujos de información de cada actividad primaria o de apoyo, sea directa o indirecta, así como los diferentes eslabones que los unen para lograr la optimización de los recursos de la empresa así como su mejor coordinación.

En todo este proceso de analizar los flujos de información de cada una de las actividades, es donde hoy en día cobran mucha relevancia las diferentes herramientas de la contabilidad administrativa, para facilitar tanto el liderazgo en costos como la diferenciación, para lograr una clara ventaja competitiva.

Es indudable que el concepto de la contabilidad como técnica de información ha logrado predominio absoluto y se ha eliminado el prejuicio de considerarla sólo un registro de hechos históricos. Se la ha colocado en el sitio que le corresponde: el de herramienta intrínsecamente informativa, que se utiliza para facilitar el proceso administrativo y la toma de decisiones internas y externas por parte de los diferentes usuarios. Para lograr esta meta se requiere, entre otros elementos, contar con un sistema de información relevante, oportuno y confiable, generado mediante un buen sistema de contabilidad.

La contabilidad sirve a un conjunto de usuarios. Existen diversas ramas de la contabilidad, todas integrantes del mismo suprasistema de información, siendo las más importantes la contabilidad financiera, la administrativa y la fiscal, a las cuales se puede definir como sigue:

Contabilidad financiera Sistema de información orientado a proporcionar

información a terceras personas relacionadas con la empresa, como accionistas, instituciones de crédito, inversionistas, etcétera, a fin de facilitar sus decisiones.

Contabilidad fiscal Sistema de información orientado a dar cumplimiento a las

obligaciones tributarias de las organizaciones.

Contabilidad administrativa Sistema de información al servicio de las necesidades de la administración, con orientación pragmática destinada a facilitar las funciones de planeación, control y toma de decisiones. Esta rama es la que, con sus diferentes



tecnologías, permite que la empresa logre su ventaja competitiva, de tal forma que logre su liderazgo en costos y una clara diferenciación que la distinga de otras empresas. El análisis de todas sus actividades, así como de los eslabones que las unen, facilitan detectar áreas de oportunidad para lograr una estrategia que asegure el éxito.

A pesar de que la contabilidad financiera y la administrativa emanan de un mismo sistema de información, destinado a facilitar la toma de decisiones de sus diferentes usuarios, tienen diferencias y similitudes que es necesario conocer para diferenciarlas con precisión.

Primero se expondrán las diferencias entre ambas contabilidades: a) La contabilidad administrativa está organizada para producir información de

uso interno de la administración. Por ejemplo: Ø Formula, mejora y evalúa políticas para la empresa. Ø Conoce dentro de la empresa las áreas que son eficientes y aquellas

que no lo son a través, por ejemplo, de la cadena de valor. Ø Planea y controla las operaciones diarias. Ø Conoce los costos de los diferentes productos o procesos, para lograr

el liderazgo en costos en su sector, etcétera. La labor de administrar una organización requiere, por parte de su responsable,

una serie de datos que no son los mismos que se presentan a los interesados externos relacionados con la organización, como los accionistas, las instituciones de crédito, etcétera. Ello obliga a que exista un sistema de información especializado para ayudar a tomar decisiones de todo tipo. La diferencia básica radica en la forma en que se presenta la información hacia el exterior, que difiere de la requerida para usos internos. La contabilidad administrativa nunca requiere de un modelo o formato específico, como es el caso en la contabilidad financiera.

b) La contabilidad administrativa está enfocada hacia el futuro, a diferencia de la contabilidad financiera, que genera información sobre el pasado o hechos históricos de la organización; obviamente, esta última información se utiliza como punto de referencia para planificar con vistas al futuro. La contabilidad administrativa se orienta hacia el futuro, debido a que una de las funciones esenciales del ejecutivo es la planeación, dirigida al diseño de acciones que proyectan a la empresa hacia el porvenir.

c) La contabilidad administrativa no está regulada por principios de contabilidad.

d) La contabilidad financiera es obligatoria, lo que no ocurre con la contabilidad administrativa, que es un sistema de información opcional.

e) La contabilidad administrativa no intenta determinar la utilidad con la precisión de la contabilidad financiera, ya que otorga más relevancia a los datos cualitativos y costos necesarios en el análisis de las decisiones que, en muchos casos, son aproximaciones o estimaciones que se efectúan para predecir el futuro de la empresa, por lo cual no es necesario preocuparse por la exactitud y precisión que regula a la contabilidad financiera para determinar correctamente la utilidad.

f) La contabilidad administrativa hace hincapié en las áreas de la empresa como células o centros de información (como divisiones, líneas de producto, etcétera) para tomar decisiones sobre cada una de las partes que la componen, que permite un proceso de mejoramiento continuo, a través de un análisis de las diferentes actividades y procesos que se efectúan en las diferentes áreas para incrementar la competitividad, más que de toda la empresa vista globalmente, tarea que tiene a su cargo la contabilidad financiera al informar sobre los sucesos ocurridos en ella.

g) La contabilidad administrativa, como sistema de información administrativo, recurre a disciplinas como la estadística, la economía, la investigación de operaciones,



las finanzas, etcétera, para completar los datos presentados, con el fin de aportar soluciones a los problemas de la organización; de ahí que exista gran relación con otras disciplinas, circunstancia que no sucede en la contabilidad financiera.

Como se ha comentado al hablar de las diferentes ramas o áreas de la contabilidad, existe también gran similitud entre ellas.

a) Ambas se apoyan en el mismo sistema contable de información: las dos parten del mismo banco de datos (seria ilógico e incosteable mantener un sistema de captación de datos diferentes para cada área). Cabe aclarar que cada una agrega o modifica ciertos datos, según las necesidades específicas que se quieran cubrir.

b) Otra similitud es que ambas exigen responsabilidad sobre la administración de los recursos puestos en manos de los administradores: la contabilidad financiera verifica y realiza dicha labor a nivel global, mientras que la contabilidad administrativa lo hace por áreas o segmentos.

Después de analizar la manera en que esta rama de la contabilidad ayuda a planear, tomar decisiones y controlar, podemos concluir que entre sus principales objetivos se encuentran:

Ø Promover a los administradores para llevar a cabo la planeación tanto táctica o a corto plazo, como a largo plazo o estratégica, que ante este entorno de competitividad cada día es más compleja.

Ø Facilitar el proceso de toma de decisiones al generar reportes con información relevante.

Ø Permitir llevar a cabo el control administrativo como una excelente herramienta de retroalimentación para los diferentes responsables de las áreas de una empresa. Esto implica que los reportes no deben limitarse a señalar errores.

Ø Ayudar a evaluar el desempeño de los diferentes responsables de la empresa.

Ø Motivar a los administradores hacia el logro de los objetivos de la empresa.

Hoy en día muchas organizaciones siguen aferradas a utilizar sistemas de información de costos cuya única misión es determinar correctamente el costo de los productos, para conocer la valuación de los inventarios y el costo de los productos vendidos; sin embargo, ante el reto que las empresas tienen de mejorar constantemente la productividad para poder competir con costos más bajos, aunado a fabricar productos más complejos de vida más corta y una competencia cada vez más fuerte, los sistemas tradicionales resultan inadecuados. Ante ello, algunas empresas han empezado a utilizar nuevos sistemas de información administrativa, que permiten detectar si se está entregando a los clientes productos a los cuales se les agrega valor, de tal forma que se pueda mostrar que existe y se vive una cultura de calidad y que con ello mejoran las utilidades de la empresa.

Una de las grandes diferencias entre ambos sistemas es que los tradicionales, hacen hincapié en prorratear o distribuir los costos indirectos utilizando en la mayoría de los casos bases arbitrarias; en cambio, los nuevos sistemas de información, en lugar de prorratear, tratan de identificar o atribuir a través de un detonador correcto la parte proporcional que corresponde de los costos indirectos a los productos, de tal manera que se elimine lo más que se pueda la actitud arbitraria de prorratear costos.

Esta manera de distribuir a través de un detonador lógico permite la seguridad en dicha distribución, así como contar con información relevante para la toma de decisiones. Este nuevo enfoque permite llevar a cabo "análisis de costos diferentes para



propósitos diferentes" y contar con un sistema de información que propicie una excelente cultura competitiva.

A continuación se presenta un resumen de las principales diferencias entre ambos sistemas de costos:

Los sistemas de información contemporáneos ofrecen ventajas muy interesantes para las organizaciones, como seguridad en el proceso de costeo, facilidad en el proceso de toma de decisiones, ayuda a realizar la planeación estratégica, propicia una excelente administración a través del costeo en base a actividades, con lo cual se logra el liderazgo en costos. Por todo lo anterior, las organizaciones no deben ni pueden aferrarse a sistemas de información administrativa que no permiten lograr ventajas competitivas. Por ello, es necesario implantar un sistema con este nuevo enfoque de tal manera que el ahorro por no incurrir en decisiones equivocadas, supere el costo de su implantación.

Toda organización tiene una razón de ser: generalmente, producir y vender un bien o un servicio; las áreas que se dedican a ello son consideradas como funciones de línea. Las que se ocupan de lograr que los departamentos de línea sean eficientes son conocidas como departamentos staff o de servicio, ya que son especialistas en su rama, y tienen la facultad de aconsejar a los diferentes departamentos de la línea.



BALANCE GENERAL

El estado de situación financiera, también llamado balance general, es el medio que la contabilidad ha utilizado para mostrar el efecto acumulado de las operaciones que se han efectuado en el pasado. Nos muestra, a una fecha determinada, cuáles son los activos con los que cuenta la empresa para las futuras operaciones, así como los derechos que existen sobre los mismos y que aparecen bajo el nombre de pasivos y capital contable.

Donald E. Kieso y Jerry J. Weigand presentan las siguientes definiciones de las partidas integrantes del estado de situación financiera:

1. ACTIVO: Representaciones financieras de recursos económicos (efectivo y beneficios económicos futuros) cuyo usufructo pertenece legal o equitativamente a una determinada empresa como resultado de una operación o acontecimiento anterior.

2. PASIVO: Representaciones financieras de las obligaciones contraídas por una

determinada empresa que se ha comprometido a transferir recursos económicos a otras entidades en el futuro, como resultado de una operación o acontecimiento anterior que afecta a la empresa.

3. CAPITAL SOCIAL: El interés residual en el activo de una empresa, que queda después de deducir el pasivo. Es la participación de los propietarios, que asumen los riesgos y las incertidumbres de las actividades de obtención de beneficios y de financiamiento de la empresa y soportan los efectos de otros eventos y circunstancias, lo que puede afectar a la empresa. Cuando el capital social acumula utilidades o pérdidas, recibe el nombre de capital contable.

Las partidas de activo, pasivo y capital se presentan divididas en el estado de situación financiera según su naturaleza, funciones o temporalidad. La tabla que se presenta a continuación indica, de manera global, la presentación que se hace en el Estado de Situación Financiera.



Cía. XYZ, S.A. Estado de Situación Financiera Al____de___________________de___________ ACTIVO PASIVO Activo Circulante Pasivo Circulante Efectivo XXX,XXX Impuestos XXX,XXX Bancos XXX,XXX Préstamos bancarios XXX,XXX Clientes XXX,XXX Proveedores XXX,XXX Inventarios XXX,XXX Acreedores Diversos XXX,XXX Otros Activos circulantes XXX,XXX Suma el circulante XXX,XXX Suma el circulante XXX,XXX Activo Fijo Pasivo Fijo

Edificios XXX,XXX Préstamos bancarios XXX,XXX

Dep. Acumulada XXX,XXX XXX,XXX Obligaciones por pagar XXX,XXX

Maquinaria y Equipo XXX,XXX Suma el fijo XXX,XXX Dep. Acumulada XXX,XXX XXX,XXX

Otros Activos fijos XXX,XXX TOTAL PASIVO XXX,XXX

Dep. Acumulada XXX,XXX XXX,XXX Suma el Fijo XXX,XXX CAPITAL Activo Diferido Capital Social XXX,XXX Gtos de Inst y Adapt XXX,XXX Resultados ejerc ant. XXX,XXX

Amort. Acumulada XXX,XXX XXX,XXX Resultado del ejercicio XXX,XXX

Otros Activos Diferidos XXX,XXX

Suma el Diferido XXX,XXX TOTAL CAPITAL XXX,XXX

TOTAL DE ACTIVO XXX,XXX TOTAL PASIVO Y CAPITAL XXX,XXX



l. ACTIVOS. El activo se refiere a todos aquellos recursos económicos que posee una empresa y que son registrados y medidos de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados. Los activos son costos que no han sido aplicados a los estados de resultados de ejercicios anteriores, y que representan un beneficio económico futuro esperado.

Es muy importante, además de ser muy útil, clasificar el activo como circulante, fijo y diferido. La diferencia básica está en la frecuencia con que pueden tomarse decisiones administrativas relativas a destinar el capital a otros usos. Esta oportunidad surge cuando un activo se convierte en efectivo. El activo circulante es convertido en efectivo con mucha mayor frecuencia que el activo fijo y el diferido. La diferencia entre partidas de activo es relativa; la clasificación depende del tiempo que transcurra antes de que la partida de activo se convierta en efectivo o se consuma completamente.

Características principales del activo circulante 1. Disponibilidad e intención de convertirse en efectivo dentro del ciclo normal

de operaciones.

2. Para uso o adquisición de otros activos circulantes, para pagar deudas de corto plazo y en general para cubrir todos los gastos y costos incurridos en las operaciones normales de la empresa durante un periodo. Las partidas del activo circulante deberán presentarse en el balance general de acuerdo con su liquidez, esto es, en el orden en que normalmente serán convertidas en efectivo.

Aquellas partidas del activo que no se espera que estén disponibles para el pago de la deuda circulante dentro del ciclo normal de operaciones o de un año, deben ser excluidas del activo circulante.

Del mismo modo, aquella parte del efectivo que esté restringido o que se pretende emplear para fines distintos a los de las operaciones circulantes y se destine a ser usado en la adquisición o construcción de activo no circulante, o se separe para usarse en la liquidación de deudas de largo plazo, no deberá formar parte del activo circulante.

Las siguientes partidas presentadas de acuerdo con su liquidez, deberán formar parte del activo circulante en el Estado de Situación Financiera, siempre y cuando cumplan con las características antes mencionadas: efectivo, inversiones temporales, documentos por cobrar, clientes, ingresos acumulados por cobrar, inventarios, gastos pagados por adelantado, deudores diversos.

Características principales del activo fijo

Esta representado por propiedades de la empresa físicamente tangibles que han de usarse durante más de un año en la producción y/o distribución de bienes y servicios que representan el giro normal de operaciones de la empresa y que por lo general no son fácilmente convertibles en efectivo. Todo activo fijo, con excepción del terreno que no es depreciable ni agotable, se consume durante su vida útil en la producción de bienes y servicios, por lo tanto debe



existir una cuenta de depreciación acumulada del activo correspondiente, para que al término de cada periodo se reconozca a la parte de ese activo que ya ha sido depreciado y se vaya acumulando periodo a periodo durante su vida de servicio. Debido a que el terreno no se deprecia y los otros activos fijos sí, las partidas del activo fijo se deberán presentar separadamente en el Estado de Situación Financiera con su depreciación acumulada correspondiente. Los activos fijos más importantes son: Terrenos, Edificios, Maquinaria y Equipo, Equipo de Transporte. Características principales del activo diferido Los activos diferidos son conocidos también como activos intangibles. Un activo intangible es todo aquel activo cuyo valor reside en los derechos que su posesión confiere al propietario y que no representa una reclamación contra algún individuo o negocio. No posee propiedades físicas y se adquiere con el propósito de usarse durante su vida útil económica en las operaciones normales del negocio. No tiene existencia material y su valor verdadero depende de su contribución a las utilidades del negocio. Siempre que el activo intangible se relacione directamente con las operaciones normales del negocio, su amortización anual deberá tratarse como un costo de producción o como un gasto de operación. Los activos intangibles más importantes son: Gastos de Instalación y Adaptación, Gastos de Organización.

2. PASIVOS. El pasivo representa todas aquellas deudas, compromisos u obligaciones presentes contraídas por una empresa, provenientes de transacciones o eventos pasados, con el objeto de financiar los bienes que constituyen el activo.

El pasivo se clasifica de acuerdo con su fecha de liquidación o vencimiento en

pasivo circulante o de corto plazo y pasivo no circulante o de largo plazo. Todos ellos representan un compromiso que la empresa tiene y que ha de cubrir ya sea en el periodo en curso o en periodos futuros.

Características del Pasivo circulante Representa toda aquella obligación que normalmente requerirá, dentro del

periodo en curso, el uso de algún activo circulante o la creación de otro pasivo circulante. Otra de sus características es que por lo general se origina en conexión con las operaciones normales del negocio. Las partidas más comúnmente clasificadas como pasivo circulante son las siguientes: Proveedores, Documentos por Pagar, Impuestos por pagar, Acreedores Diversos.

Características del Pasivo a Largo Plazo

Un pasivo no circulante o de largo plazo es una obligación que normalmente tiene un vencimiento o fecha de liquidación futura con un plazo mayor a un año o al ciclo normal de operaciones a partir de la fecha del Estado de Situación Financiera.



Generalmente se incurre en pasivos a largo plazo con el fin de financiar la expansión de la planta o para la adquisición de equipo, maquinaria, terrenos o edificios adicionales, o con el objetivo de liquidar alguna otra deuda de corto o largo plazo. La parte de las obligaciones a largo plazo que vence dentro del periodo siguiente a la fecha del Estado de Situación Financiera deberá mostrarse como un pasivo circulante, a menos que se vaya a rembolsar o a pagar usando fondos comprendidos dentro del activo no circulante. Algunas de las partidas que se incluyen en esta categoría son: Préstamos Hipotecarios, Obligaciones a Pagar a Largo Plazo. 3. CAPITAL. El capital de un negocio es aquella parte que resta de los activos después de que los pasivos han sido deducidos. Representa la inversión de los accionistas o socios en una entidad y consiste generalmente en las aportaciones, más las utilidades retenidos o menos las pérdidas acumuladas, más otro tipo de superávit en su caso. Las principales partidas que forman parte del capital son: Capital Social, Aportaciones para futuros aumentos de capital, Utilidades no distribuidas y/o Pérdidas acumuladas.



ESTADO DE RESULTADOS

El Estado de Resultados, es el instrumento que utiliza la administración de la empresa para reportar las operaciones efectuadas durante el periodo contable. De esta manera la utilidad (pérdida) se obtiene restando los gastos y/o pérdidas a los ingresos y/o ganancias.

Ahora, desde el punto de vista del inversionista (sea acreedor o accionista), el estado de resultados es visto como el instrumento que lo provee de un "Índice de eficiencia". Las utilidades son, generalmente, asociadas con eficiencia en las operaciones, y las pérdidas, al contrario, se asocian con ineficiencia.

La contabilidad financiera utiliza el enfoque de ingresos y gastos para determinar la utilidad del ejercicio. Sin embargo, eso no quiere decir que sea la única manera o la mejor manera de determinarla. Las opiniones pueden dividirse al respecto.

EL ESTADO DE RESULTADOS: FORMAS DE PRESENTACIÓN El estado de resultados muestra, un resumen de los resultados de operación de

un negocio concernientes a un periodo de operaciones. Su objetivo principal es medir u obtener una estimación de la utilidad o pérdida periódica del negocio, para permitir al analista determinar qué tanto ha mejorado dicho negocio durante un periodo de tiempo, generalmente un año, como resultado de sus operaciones.

En lo que se refiere a la forma de presentar el estado de resultados existen, básicamente, dos formas. La primera y la más sencilla consiste en un formato de una sola resta en la cual se agrupan por un lado todos los ingresos y/o ganancias y por otro todos los gastos y/o pérdidas. Al total de ingresos y/o ganancias se le resta el total de gastos y/o pérdidas y se obtiene la utilidad neta.

La segunda forma que es la más útil, y que generalmente es más usual, se presenta en un formato en el que las partidas son agrupadas según las funciones a las que pertenecen. En este formato se presentan varias cifras de utilidad según se van restando los diferentes grupos de gastos y/o pérdidas.

Además se busca hacer una separación entre lo que son los resultados provenientes de operaciones norn1ales y los que resultan de otro tipo de operaciones que no constituyen el giro de la empresa (dividendos por ejemplo).

El formato que se presenta a continuación corresponde a la segunda forma de presentación y se utiliza cuando se trata de una empresa manufacturera.



Cía. XYZ, S.A. Estado de Resultados

Del____de _____________ al ____ de ______________ de ______ Ventas XXXXX Menos: Dev. Desc y Bonif. s/Ventas XXXXX Igual: Ventas Netas XXXXX Menos: Costo de Ventas XXXXX Igual: Utilidad Bruta XXXXX Menos: Gastos de Operación: XXXXX Gastos de Venta XXXXX Gastos de Admón XXXXX Igual: Utilidad de Operación XXXXX Menos: Otros Gastos XXXXX Más: Otros ingresos XXXXX Igual: Utilidad antes de ISR y PTU XXXXX Menos: ISR y PTU XXXXX Igual: Utilidad Neta XXXXX

A continuación se explicará cada una de las partidas: Ventas brutas y Ventas netas Únicamente los ingresos provenientes de las operaciones normales deben

mostrar sección. Las ventas brutas de mercancías o servicios deben mostrarse con deducción (devoluciones y descuentos sobre las ventas enunciados específicamente, obteniendo como resultado las ventas netas.

Los ingresos derivados de las operaciones ordinarias o principales de un negocio comprenden la venta de mercancías y/o servicios al público tanto en una empresa comercial como en una manufacturera.

Es importante tener presente que este renglón es, en principio, determinante de la existencia de utilidades. Las ventas deben guardar cierta proporción con la inversión en activos y viceversa. El analista deberá conceder gran importancia a este aspecto al evaluar la situación financiera y resultados de operación de una empresa.

Costo de Ventas En una empresa esta sección muestra las compras de mercancías y las

devoluciones y descuentos sobre las mismas, los inventarios iniciales y finales, así como las cuentas relacionadas con las mercancías adquiridas tales como gastos de transportación sobre las compras e impuestos sobre la transportación.

Utilidad Bruta El excedente de las ventas netas sobre el costo de ventas se denomina utilidad

bruta. Si el costo de ventas fuera mayor que las ventas netas, la cantidad resultante podrá titularse "Excedente del costo de ventas sobre las ventas netas" o "Pérdida bruta".

La cifra de utilidad bruta permite al analista calcular el margen de utilidad bruta (utilidad bruta/ventas netas) para conocer la proporción que de las ventas netas



representa la utilidad. Generalmente, el costo de ventas es un renglón muy importante dentro del Estado de Resultados.

Gastos de operación Representan todos aquellos gastos ocasionados por las funciones de compras,

ventas y administración del negocio en general. Los estados de resultados muestran generalmente dos categorías de gastos de operación.

1. GASTOS DE VENTA: Comprenden los gastos relacionados directamente

con la venta y la entrega de mercancías, ejemplos de éstos son: los gastos de publicidad, gastos de entrega como salarios, gasolina, depreciación del equipo de reparto, gastos del edificio destinado a ventas, sueldos a los gerentes de ventas, gastos de la oficina de ventas, sueldos a vendedores, gastos de embarques, transportación sobre ventas, gastos de viaje de los vendedores, etcétera.

2. GASTOS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS: Comprenden los gastos

de supervisión y administración en general, los de llevar los registros y el control contable, gastos de correspondencia, compras, etcétera. Algunos ejemplos son los honorarios de auditoria y contabilidad, gastos de crédito y cobranzas, depreciación del equipo y mobiliario de oficina, gastos de edificio y oficinas de la administración, nómina de oficina, artículos de escritorio, papelería y correo, teléfono y telégrafo, etcétera.

Utilidad de operación El excedente de la utilidad bruta sobre los gastos de operación se denomina

utilidad de operación. Esta cantidad representa la utilidad generada por las operaciones normales de la compañía antes de deducir otros gastos y sumar otros ingresos.

A este nivel del estado de resultados se calcula el margen de utilidad de operación (utilidad de operación/ventas netas). De acuerdo con el formato presentado al principio de este capítulo, este renglón representa el resultado neto de las operaciones normales, es decir de la explotación del giro de la empresa.

Otros ingresos y otros gastos Otros ingresos comprenden el ingreso por renta, ingresos por dividendos,

ingreso por intereses, utilidades en cambios, comisiones, regalías, etc., y son ocasionados por activos no operativos como es el caso de las inversiones permanentes.

Otros gastos comprenden todas las partidas de gastos que no son generados por las operaciones regulares de la compañía.

Utilidad antes de gastos financieros Una vez que los otros ingresos y gastos han sido involucrados en los resultados

de las operaciones de un negocio surge la cifra de utilidad antes de gastos financieros. Hasta este renglón, los costos y gastos que han sido restados de las ventas son los que surgen de los activos que la empresa posee, tanto operativos como no operativos y, por lo tanto, son consecuencia de las decisiones de inversión, mismas que son diferentes de las decisiones de financiamiento.

Gastos financieros Comprenden los gastos en que incurre un negocio debido al uso de fondos

externos (pasivo) para financiar sus activos. Este renglón incluye los intereses, la amortización del descuento en emisión de obligaciones, las comisiones, etc. Aquí comienza a apreciarse el destino de las utilidades logradas con los activos.

Utilidad antes de impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades



Constituye la cifra de utilidad contable que estaría sujeta a los gravámenes fiscales. Esta cifra no necesariamente coincide con la cifra de utilidad contenida en la declaración que presentan las empresas al fisco, debido a que los principios que fundamentan la cuantificación de una y otra son diferentes.

Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades En este renglón del estado de resultados se presenta el importe del impuesto a

cargo de la empresa, así como el monto correspondiente a la participación de los trabajadores en las utilidades de la empresa (PTU).

Dependiendo del método que la empresa utilice para la cuantificación de sus impuestos, estas cifras pueden coincidir o no con las cifras que por los mismos conceptos se incluyen en la declaración fiscal.

El ISR y el PTU del año deben deducirse de la "Utilidad antes del impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades", la cifra resultante deberá llamarse "Utilidad neta del ejercicio después de ISR y PTU.



ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS Existen grupos de personas e instituciones externas a las empresas tales como

acreedores, inversionistas, analistas financieros, casas de bolsa, etc., que están interesados en la función financiera de estas empresas. La administración se interesa además por los resultados y las relaciones reportados en los estados financieros. Los usuarios externos no tienen acceso a la información detallada de la que sí dispone la administración y de algún modo desean obtener tal información para poder tomar decisiones con relación a la empresa que están analizando.

En esta sección se considera el análisis de estados financieros como una base

para que los usuarios externos tomen sus decisiones. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS FINANCIERO? El análisis financiero es un proceso de selección, relación y evaluación. El primer paso consiste en seleccionar del total de la información disponible respecto a un negocio, la que sea más relevante y que afecte la decisión según las circunstancias. El segundo paso es relacionar esta información de tal manera que sea más significativa. Por último, se deben estudiar estas relaciones e interpretar los resultados. Los tres pasos mencionados antes son definitivamente muy importantes, sin embargo, la esencia del proceso es la interpretación de los datos obtenidos como resultado de aplicar las herramientas y técnicas de análisis. ASPECTOS A CONSIDERAR POR EL ANALISTA. El analista, ya sea interno o externo, debe tener un conocimiento completo de los estados financieros de la empresa que se esté analizando (balance general, estado de resultados, estado de variaciones en el capital contable y estado de cambios en la situación financiera), situación que ha sido considerada en los primeros capítulos de este libro y que le capacita para comprender los estados financieros de una empresa en particular. Además, según lo indican Kennedy y McMullen, "debe ser capaz de imaginarse los departamentos y actividades del negocio cuya situación financiera y progreso en las operaciones se pretende evaluar a través de sus estados financieros". Es decir, el analista debe conocer lo que está detrás de los datos monetarios; para complementar lo que nos dicen los estados financieros se deben tomar en cuenta aquellos recursos de los cuales no hablan estos estados tales como: el recurso humano, la capacidad técnica, tecnología, capacidad administrativa y creatividad del elemento humano.

Se deben tomar en consideración las condiciones cambiantes del medio

ambiente económico, político y social dentro del cual existe la empresa, es decir, considerar el macro entorno y estudiar cómo la empresa responde y hace frente a estas condiciones.

El efecto de las variaciones en los niveles de precios debe ser considerado por el

analista.

Junto con todo esto, el analista debe poner en práctica su sentido común para analizar e interpretar la información así como para llegar a establecer sus conclusiones acerca de la empresa que se analiza. Es importante mencionar que el análisis debe efectuarse sobre una base comparativa, de tal forma que se pueda juzgar si la empresa ha mejorado o no. La base de comparación pueden constituirla ejercicios de operación anteriores al que se quiere evaluar y/o estados financieros del mismo ejercicio



correspondientes a empresas que existen dentro de la misma rama industrial, comercial o de servicios a la que pertenece la empresa que se analiza.

Para que las comparaciones sean válidas, deben considerarse los efectos de

cambios en métodos de contabilización de operaciones que pueden ocurrir de un ejercicio a otro dentro de una empresa. También deben tenerse en cuenta, al comparar dos empresas, las posibles diferencias en métodos, meses que abarca el periodo contable, etcétera.

OBJETIVOS DEL ANÁLISIS. Las decisiones de un negocio, tales como

comprar o vender, dar crédito o no, dependen de eventos futuros. Los estados financieros representan principalmente registros de transacciones pasadas y los usuarios externos estudian estos estados financieros como evidencia del funcionamiento de un negocio en el pasado, lo cual puede ser útil para predecir el comportamiento futuro de éste. La administración de una empresa es responsable de obtener las mayores utilidades posibles para lograr el mayor rendimiento sobre los recursos invertidos en la misma, del mismo modo es responsable de cumplir con sus obligaciones y conducir a la empresa de acuerdo con los objetivos establecidos.

Al observar el funcionamiento pasado de la empresa y su situación presente, los

analistas financieros desean satisfacer principalmente dos dudas: 1. ¿Cuál es la rentabilidad de la empresa? 2. ¿Está la compañía en buena condición financiera?

RENTABILIDAD. Al hablar, en el lenguaje del análisis financiero, de medir la

rentabilidad en una empresa se entiende que se quiere evaluar la cifra de utilidades logradas en relación con la inversión que las originó. En realidad la rentabilidad puede medirse a tres niveles de utilidad y a tres niveles de inversión.

La primera medida de rentabilidad existe en relación con la inversión total en

activos operativos y la utilidad de operación; la segunda existe en relación con la inversión total en activos y las utilidades generadas por la totalidad de ellos, y la tercera existe en relación con la inversión hecha por los accionistas y la utilidad que les genera su inversión una vez que se han cubierto tanto los gastos de operación como los de financiamiento.

Rentabilidad de los activos. Medir la rentabilidad de un negocio consiste en

relacionar la cifra de las utilidades logradas en un ejercicio con la de los activos utilizados para generarlas. La medición de la rentabilidad se hace en términos de estas dos cifras, porque desde que un negocio es creado se tiene como objetivo, entre otros, el de generar utilidades, y los activos que una empresa posee son el medio con el que se logrará este objetivo. Sin embargo, por el mero hecho de tener activos no se garantiza la generación de utilidades. A continuación se presenta una descripción de los diversos aspectos que deben estudiarse para comprender la relación entre utilidades y activos.

Primero, cuando un negocio es creado, y más aún, cuando está operando, una de

las funciones tendientes a lograr el objetivo de generar utilidades es la de ventas. De hecho, cuando se toma la decisión de incursionar en determinada empresa o industria, ésta es fundamentada por estudios de mercado, de evaluación de proyectos, por pronósticos de ventas, de crecimiento en la actividad económica, etc. Por lo anterior



puede afirmarse que, al estudiar la rentabilidad, debe ponerse especial cuidado en el renglón de ventas. Las ventas serán el primer indicador de la posibilidad de lograr utilidades. Debe esperarse que de un ejercicio a otro se logre un nivel de ventas mayor o igual pero no menor (en términos reales) y que cuando de un ejercicio a otro exista un crecimiento en la inversión de activos, se dé el correspondiente incremento en ventas a menos que el proyecto sea de arranque lento o se trate de una reconversión de activos que deba pasar por un periodo de transición en lo que a generación de ventas se refiere.

En conclusión, existe una relación directa entre la inversión en activos y las

ventas logradas, misma que debe estudiarse a la luz de los cambios dentro de la empresa y en el entorno. También debe tenerse siempre presente que el primer indicador de posibles utilidades es la existencia de ventas. En la gráfica siguiente de generación de utilidades, la relación de ventas a activos se marca con el número 1.

Segundo, es obvio que para que existan utilidades no basta que una empresa venda sus bienes y/o servicios, sino que es necesario, además, que los venda bien vendidos, esto es, con una adecuada relación de precios y costos. El número 2 en el cuadro muestra la relación que existe entre las ventas y cada uno de los renglones del estado de resultados hasta el nivel de utilidad antes de gastos financieros (costo integral de financiamiento), es decir, la relación que hay entre utilidad de operación y ventas. La razón de hacer las relaciones hasta este nivel es porque la rentabilidad de los activos de operación depende de las ventas y de los costos y gastos incurridos para generarlas.



La estructura de costos de operación en una empresa produce determinada

mezcla de costos fijos y variables, dependiendo de las decisiones tomadas al momento de realizar la inversión en activos. Las empresas intensivas en mano de obra tienen costos variables altos y costos fijos relativamente bajos; las empresas intensivas en bienes de capital (activos fijos) tienen, por el contrario, costos fijos altos y costos variables relativamente bajos. Lo anterior, aunado a los conocimientos adquiridos en el estudio del modelo costo-volumen-utilidad y en el apalancamiento de operación, permite comprender el efecto de esta estructura de costos en la utilidad de operación.

Hasta este punto, cuando se han analizado las ventas y el efecto de la estructura

de costos de operación, se puede apreciar la rentabilidad de los activos de operación, independientemente de cómo fueron financiados, ya que en la determinación de la utilidad de operación solamente se han enfrentado el costo de ventas y los gastos de venta y administración.

La rentabilidad de los activos de operación depende, por lo anterior, del nivel de

ventas logrado por la empresa y de la relación que guardan estas últimas con la estructura de costos. Las ventas, a su vez, dependen del volumen y precios operados en el ejercicio y en muchos casos, como en el de los productos de precio controlado, lo más importante es el volumen. El número 3 en el cuadro muestra la rentabilidad de los activos, misma que es producto de las relaciones 1 y 2 antes mencionadas.

El número 4 nos muestra la rentabilidad del activo total ya que establece una

relación entre la utilidad generada por todos los activos (operativos y no operativos) y la inversión total en activos.

Rentabilidad del capital. Nuevamente, para medir la rentabilidad del capital, un

indicador muy importante es el de las ventas logradas en el ejercicio. Las justificaciones son las mismas que se mencionaron en el apartado correspondiente a la rentabilidad de los activos. El número 5 muestra la relación entre la inversión de los accionistas y las ventas. Esta relación se hace en realidad entre las ventas y los activos que han sido financiados con el capital de los accionistas y mientras más alta sea la relación, mayores serán las probabilidades de que el rendimiento de los accionistas sea más alto.

Adicionalmente al aspecto de las ventas, es necesario considerar las utilidades

que se generan para el accionista común. La cifra de utilidad neta es la que corresponde al accionista, ya que hasta que han sido cubiertos tanto los costos y gastos de operación como los de financiamiento, es cuando se puede hablar de utilidades para el capital invertido por los socios.

Puede observarse que así como en el rendimiento de los activos es importante la

estructura de activos y los costos que se derivan de éstos, fijos y variables, en el rendimiento del capital es importante la estructura de financiamiento y los costos que ésta produce.

La estructura de financiamiento puede dividirse en pasivos y capital. Los pasivos

producen gastos por intereses, los cuales reducen la utilidad de operación, de aquí que sea muy importante analizar la relación que existe entre la utilidad neta y las ventas, indicada con el número 7 en el cuadro, así como la relación que existe entre la utilidad



neta y la utilidad de operación (antes de los gastos financieros), la cual se indica con el número 6 en el cuadro y que depende de la relación 2 mencionada anteriormente. En resumen, la utilidad neta depende de tres aspectos: el de ventas, el de costos y gastos de operación y el de gastos financieros. El número 8 muestra la relación entre la utilidad neta y la inversión de los accionistas, la cual, finalmente, mide la rentabilidad del capital de los accionistas, que depende de las relaciones 5 y 6.

Cómo mejorar la rentabilidad. En los párrafos anteriores hemos visto cuáles son

las relaciones que se establecen para medir la rentabilidad de los activos operativos, de los activos totales y del capital de los accionistas. En la gráfica 2, que aparece en la página siguiente, veremos cómo puede mejorarse la rentabilidad. De manera general, el numerador de la fórmula de rendimiento es la cifra de utilidad y el denominador es la inversión (recuerde que la rentabilidad se mide a tres niveles de utilidad y de inversión).

En la parte superior de la gráfica tenemos los componentes del denominador.

Obviamente, para mejorar el rendimiento sobre la inversión lo que podemos hacer es lograr que el numerador aumente y/o que el denominador disminuya.

Para aumentar el numerador puede buscarse disminuir los costos y gastos o

incrementar los ingresos, esto dependerá de cuáles son las condiciones de operación de la compañía: si tiene artículos de precio controlado tal vez puede intentar un volumen de ventas mayor y una disminución en algunos de sus costos y gastos; si no tiene precio controlado, entonces debe aumentar sus precios (siempre y cuando esto no afecte su demanda) para lograr su objetivo. Es importante hacer notar que logrando mayores ingresos y/o menores costos y gastos se obtendría una posición más liquida para la empresa, porque a la larga se recibirla más efectivo por los aumentos en los ingresos y se necesitarla menos efectivo por la disminución en los costos y gastos.

Por otro lado, considerando el denominador de la fórmula, veremos que la

inversión representa el producto de "Pesos por tiempo", de manera que para disminuir la inversión podemos recurrir a cualquiera de estos dos componentes: el importe de la inversión y el tiempo de tenencia de la misma. Disminuir el importe de la inversión implica cuidar los niveles de efectivo, cuentas por cobrar, inventarios y activos fijos; se trata de no tener capacidad ociosa en ninguno de los activos cuidando la calidad de los clientes, los niveles de inventarios, el tamaño de la planta, etc. Adicionalmente debe cuidarse el tiempo de tenencia de los activos, aquí hay que cuidar que los clientes paguen lo más pronto posible y que los pagos que la empresa debe hacer se hagan lo más tarde posible. El tratar de retrasar los desembolsos y adelantar los ingresos también ayudarla a mejorar la liquidez general de la compañía.

El analista de estados financieros debe tratar de conocer, con el mayor detalle

posible, lo referente a los determinantes del rendimiento sobre la inversión y su comportamiento en el tiempo para darse una idea acerca del desempeño de la empresa a través de los años.



EFECTO DE APALANCAMIENTO. Adicionalmente, debe considerarse que el utilizar financiamiento representa un gasto para la empresa y, al mismo tiempo, un rendimiento para el acreedor.

Partiendo de la afirmación anterior puede concluirse que el rendimiento generado por los activos se "reparte", finalmente, entre los acreedores y los accionistas, y dado que el objetivo inicial, entre otros, es el de generar utilidades para el accionista, es éste quien debe tener un rendimiento proporcionalmente mayor que el acreedor, cada uno en relación con su inversión. De aquí que al analizar la rentabilidad debe tenerse en cuenta que el utilizar el endeudamiento es un medio no un fin y que el financiamiento debe producir un efecto favorable al accionista haciendo el rendimiento del capital mayor que el rendimiento de los activos.



CONDICIÓN FINANCIERA. Evaluar la condición financiera de una empresa

consiste en analizar si la empresa tiene capacidad de cumplir los compromisos contraídos por y para sus operaciones. Estos compromisos se contraen con proveedores, acreedores, obreros y empleados, el fisco, etc., para ser cumplidos tanto en el corto como en el largo plazo. Cuando el análisis es sobre la situación financiera de la compañía, en el corto plazo, se habla de evaluar la "liquidez" y, por el contrario, cuando el análisis se hace sobre el largo plazo se habla de evaluar la "solvencia".

LIQUIDEZ. La liquidez de una entidad se mide por la capacidad en monto y la

posibilidad en tiempo, de cumplir con los compromisos establecidos en el corto plazo. Capacidad en monto. Capacidad en monto significa que la empresa bajo análisis

tenga recursos suficientes para cubrir sus compromisos.

Anteriormente, hasta el año de 1982, las empresas debían preparar el estado de cambios en la situación financiera con base en las variaciones sufridas por el capital neto en trabajo de un ejercicio a otro. Se daba importancia al capital neto en trabajo como medida de liquidez con fundamento en la idea de que los recursos con la naturaleza y características de corto plazo de alguna manera "garantizaban" la existencia de liquidez. Se pensaba que si ya se tenían los activos de corto plazo, lo de menos era convertirlos en efectivo y con éste cumplir sus compromisos.

Actualmente, con las condiciones económicas imperantes, no sólo es importante

que se tengan los activos de corto plazo, sino que además éstos tengan posibilidades reales de convertirse en efectivo. A partir del año de 1983, el IMCP ha decidido sustituir la base de preparaci6n del estado de cambios en la situaci6n financiera, utilizando el efectivo en lugar del capital neto en trabajo. Ahora podrá hacerse un análisis más real de la liquidez pues se contará con la información del efectivo generado en el ejercicio, de d6nde proviene y hacia dónde se canaliza. Adicionalmente habrá que estudiar los renglones de activos circulantes y evaluar, con las herramientas tradicionales, sus posibilidades de generar efectivo.

Posibilidad en tiempo. Posibilidad en tiempo significa que, además de estudiar si

la empresa puede generar efectivo a partir de sus operaciones, debe analizarse como un aspecto muy importante cuánto tiempo le toma a la empresa vender sus inventarios, cobrar sus cuentas por cobrar, etc. El estado de flujo de efectivo estudiado en combinación con el tiempo que le toma a la empresa convertir sus activos circulantes será fundamental en la evaluación de la liquidez.

Compromisos establecidos en el corto plazo. Se refieren a los pagos que en el

corto plazo deben efectuarse a los proveedores, a los bancos, otros acreedores, etc. La existencia de estos compromisos depende de su naturaleza; los que se tienen con los proveedores, por ejemplo, son de los llamados "espontáneos" pues surgen por la operación normal. Los pasivos bancarios, por el contrario, no surgen espontáneamente sino que dependen de la decisión de alguien en la empresa, que puede elegir entre contratar préstamos a corto y/o largo plazo o financiar parte de los activos circulantes con capital de los accionistas.



Concluyendo, puede verse que la liquidez depende en forma definitiva de los tres factores mencionados anteriormente y es tarea del analista encontrar explicación, analizando estos factores, a la falta o exceso de liquidez.

A continuación se presenta, en la gráfica 3, la forma en que teóricamente deben

financiarse los activos de corto plazo, misma que evitaría los problemas de liquidez. Esta gráfica es presentada por Weston y Brigham en su obra Finanzas en administración. Interamericana, México, 1985, pág. 293.

Teóricamente, la forma de financiar los activos depende de su comportamiento:

hay activos que se necesitan sólo temporalmente y hay activos que se necesitan de manera permanente. Por ejemplo, en el caso de las cuentas por cobrar a clientes, hay dos tipos de saldos: uno es el que existe siempre y surge de las operaciones regulares de la empresa y que es de naturaleza revolvente debido a que aunque la cantidad que los clientes adeudan a la empresa es más o menos la misma a través del tiempo (si las operaciones son uniformes), las ventas por las que existe ese saldo son siempre diferentes. Una empresa puede tener siempre $ 100 en cuentas por cobrar, pero este saldo proviene primero de las ventas de enero, luego de las ventas de febrero que se suponen surgen simultáneamente con la cobranza de las ventas de enero (si el periodo de crédito es de 30 días) y así sucesivamente; el saldo nunca llega a cero porque al mismo tiempo que se van cobrando las cuentas anteriores se van creando otras por las ventas nuevas. Este saldo revolvente existe de manera permanente aunque su naturaleza sea de corto plazo.

Por otro lado existen saldos temporales que se presentan cuando las operaciones

tienen una naturaleza estacional; por ejemplo, cuando una empresa tiene sus ventas pico



en la temporada navideña, sus saldos de inventarios y de clientes serán temporalmente más altos que en el resto del año para volver a sus niveles normales al final de la temporada. En la gráfica 3 se presenta el activo circulante en su parte permanente y en su parte fluctuante o temporal y se indica que lo más recomendable, para no tener problemas de liquidez, es que solamente la parte fluctuante o temporal se financie con préstamos de corto plazo y de esta forma se estarán sincronizando el vencimiento del activo con el periodo de conversión a efectivo de los activos temporales.

Desde el punto de vista de los pasivos, también existen algunos, como el de los

proveedores, que son considerados permanentes porque su naturaleza es revolvente, como en el caso de las cuentas de clientes. Estos pasivos pueden ser usados para financiar a los activos circulantes permanentes conjuntamente con fuentes de financiamiento permanentes, como sería el caso de préstamos de largo plazo y/o capital contable.

Los activos de largo plazo deberán ser financiados con fuentes de financiamiento

también de largo plazo para que exista sincronización en cuanto al vencimiento de los pasivos y la forma en que estos activos generan efectivo.

Utilizar financiamiento externo de corto plazo en forma exagerada puede llevar a

una situación de falta de liquidez aun cuando la convertibilidad de los activos sea muy alta.

SOLVENCIA. Como se ha mencionado antes, la solvencia tiene que ver con la

capacidad de la empresa para cumplir con sus compromisos de largo plazo. En realidad es un concepto más amplio pues abarca también la posibilidad de aprovechar oportunidades y hacer frente a situaciones de crisis.

Una realidad inevitable es que el largo plazo estará influido por la calidad de los

cortos plazos que experimente la empresa. La fuerza y potencia financiera que se espera tenga la empresa dependen de la

forma en que son generados ambos, el flujo de efectivo (liquidez) y la rentabilidad (utilidades). Debe existir, dependiendo de la empresa, cierto equilibrio entre liquidez y rentabilidad. Este equilibrio dependerá de que las estructuras de activos (costos fijos y variables) y de capital (mezcla de pasivos y capital) sean elegidas de acuerdo con las posibilidades que tiene la empresa de generar ventas.

HERRAMIENTAS Y MÉTODOS DE ANÁLISIS. El análisis de los estados financieros comprende un estudio de ciertas relaciones y de ciertas tendencias que permitan determinar si la situación financiera, los resultados de operación y el progreso económico de la empresa son satisfactorios o no.

Los métodos y técnicas de análisis se utilizan para determinar y medir tanto las

relaciones entre diferentes partidas de los estados financieros de un ejercicio, como los cambios que han tenido lugar en esas partidas a través del tiempo.

El objetivo de los métodos y técnicas de análisis financiero es simplificar los

datos que se examinan y expresarlos en términos más fácilmente comprensibles.



El analista debe organizar la información, aplicar los métodos y técnicas de análisis y, finalmente, analizar e interpretar los datos para emitir una opinión acerca de la situación financiera, resultados de operación y flujo de efectivo de la empresa. La opinión que emita el analista deberá estar basada en información cualitativa y cuantitativa.

La información financiera cuantitativa contenida en los estados financieros que

se vayan a analizar, deberá estar expresada en pesos de poder adquisitivo del último ejercicio de operaciones del cual se tenga información.

REVISIÓN y RECONSTRUCCIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. La

clasificación de las partidas de los estados financieros puede variar de una empresa a otra. El analista de estados financieros debe revisar, reorganizar y reconstruir la información de acuerdo con sus necesidades antes de proceder al cálculo de razones, estados comparativos, etcétera.

Objetivos de la revisión. l. Determinar si ha habido una exposición completa de todos los datos. 2. Verificar los procedimientos contables que han sido empleados. 3. Verificar que se han seguido apropiada y consistentemente los métodos de

valuación y amortización de los activos y pasivos. Para hacer la revisión el analista debe estudiar en su totalidad la información

contenida en los informes financieros que publican las empresas, incluyendo las notas a los estados financieros.

Objetivos de la reconstrucción. l. Combinar las partidas de naturaleza similar, con el fin de reducir el número de

cifras a estudiar. 2. Clasificar y ordenar las partidas de acuerdo con las herramientas de análisis

que van a emplearse. 3. Tener disponible la información seleccionada, tanto en forma global como en

forma detallada, que es necesaria para hacer los cálculos correspondientes a las razones, tendencias, etcétera.

En muchos casos, el analista obtiene datos adicionales que deben incorporarse a

la información bajo análisis. Por ejemplo, si se trata de un analista de un banco o de una casa de bolsa, éste puede hacer visitas a las instalaciones físicas de la empresa, conocer más de cerca al equipo administrativo, etc. La información obtenida de estas visitas sirve para complementar el análisis y tener una opinión más con fiable acerca de la compañía bajo estudio.

MÉTODOS y TÉCNICAS DE ANÁLISIS. Los métodos y técnicas de análisis

de los estados financieros pueden ser usados por el analista externo a fin de determinar la conveniencia de invertir en una empresa o extender un crédito a la misma. El analista interno, por su parte, puede usarlos para determinar la eficiencia de la administración y de las operaciones, para explicar los cambios en la situación financiera y para medir el progreso comparado contra lo que se había planeado y establecer controles.



El analista, ya sea interno o externo, se interesa en la capacidad de generar utilidades o productividad de la empresa, así como por conocer la fortaleza o debilidad financiera de la misma.

Se entiende por fortaleza financiera, la capacidad de una empresa para cumplir

con los compromisos y obligaciones que tiene con sus acreedores, así como las posibilidades que tiene de aprovechar oportunidades tanto en condiciones favorables como desfavorables que pueden presentarse en el futuro. La fortaleza financiera debe estudiarse desde 3mbos puntos de vista, el de corto y el de largo plazo.

Cuando se analizan los estados financieros de varios años, las medidas analíticas

que se emplean son llamadas "Medidas o razones horizontales", este análisis involucra datos de año en año. Por otro lado, cuando se analizan los datos de un solo ejercicio, las medidas analíticas empleadas se conocen como "Medidas y razones verticales" o" Análisis vertical". En seguida se presentan los estados financieros de la Cía. Comercializadora del Norte, S. A., mismos que serán utilizados para ejemplificar cada una de las herramientas de análisis que se presenten.



Estados Financieros comparativos. Un Estado de Situación Financiera

comparativo muestra el activo, pasivo y capital contable de un negocio en dos o más fechas determinadas y además contiene los aumentos vio disminuciones que ocurren de un año a otro, en términos monetarios o expresados en porcentaje. Los cambios son importantes porque dan una guía de la dirección en que se están desarrollando las operaciones y la empresa misma.

Un estado de resultados comparativo muestra los resultados de dos o más

ejercicios de operaciones y también contiene las variaciones de un periodo a otro expresadas en términos monetarios o en porcentaje.

Los estados comparativos son útiles para el analista porque contienen no sólo los

datos que aparecen en los estados financieros individuales sino también la información necesaria para el estudio de las tendencias a lo largo de un cierto número de años.

Cuando los estados comparativos son preparados para periodos mensuales o

trimestrales, pueden hacerse comparaciones con el mes o trimestre correspondiente del ejercicio o ejercicios anteriores. Debe tenerse siempre en mente que para que las comparaciones no pierdan su valor y no resulten engañosas, los datos que se comparan



deben reflejar la aplicación consistente, de un periodo a otro, de los principios y reglas particulares de la contabilidad.

Aumentos y disminuciones en términos monetarios. La ventaja principal de

mostrar los aumentos y disminuciones en valores monetarios, es que los cambios importantes serán más evidentes y ayudarán a identificar cuál área debe ser estudiada e investigada más ampliamente.

Aumentos y disminuciones en porcentajes. El grado en que han cambiado los

datos de un ejercicio a otro puede observarse más fácilmente si los cambios se expresan en términos relativos, es decir, en porcentaje. Estos cambios se determinan dividiendo el importe de una partida entre la cantidad correspondiente a la misma partida en el estado financiero del periodo anterior; al resultado de esta división se le resta la unidad.

Aumentos y disminuciones expresados en forma de razón. Este enfoque consiste

en expresar los cambios de un periodo a otro en forma de razón. El procedimiento implica dividir el importe de una partida entre el importe de la misma partida en el estado financiero del periodo anterior. Una razón menor a uno significa que ha habido una disminución en el ejercicio. El uso de razones evita la necesidad de expresar las variaciones con signo positivo o negativo.

Estados comparativos de una serie de ejercicios. Cuando se analizan los estados

financieros de dos periodos únicamente, pueden usarse como base las cifras del periodo más antiguo. Sin embargo, cuando se analizan los estados financieros de varios periodos, las comparaciones pueden hacerse respecto del periodo anterior, respecto de un periodo elegido como base o respecto de un ejercicio determinado que represente un periodo típico de las operaciones de la empresa.

Análisis e interpretación. Cuando se han terminado de calcular los cambios en

cifras o en porcentajes se seleccionan, para su estudio, aquellas partidas que muestran cambios más importantes o significativos. El analista debe considerar estos cambios individualmente o en conjunto dependiendo de si éstos se encuentran relacionados o no, con el fin de determinar las razones o causas de estas variaciones y si son favorables o no.

A continuación se presentan los estados financieros de la Cía. Comercializadora del Norte; S.A., en forma comparativa. Aparece la información relativa al ejercicio 1982 y 1983 con la correspondiente variación de un ejercicio a otro expresada en cantidad, en porcentaje y en forma de razón para ejemplificar lo expuesto en párrafos anteriores. Obsérvese, por ejemplo, el comportamiento que ha tenido el total de activos y el comportamiento que han tenido las ventas; se observará que el activo total se ha incrementado un 18.59% mientras que las ventas solamente un 11.25%, lo cual nos llevaría a tratar de saber cuáles fueron las razones de esto: tal vez hay capacidad ociosa o se trata de un proyecto de arranque lento. Por otra parte, se puede comparar el comportamiento de las ventas con el comportamiento del costo de ventas y encontrará que el costo se incrementó proporcionalmente más que las ventas y esto representa otra área de mayor investigación para el analista. Concluyendo, se trata de utilizar la herramienta para verificar cómo se están desarrollando las operaciones de la empresa y encontrar áreas de fortaleza y/o debilidad para aprovechar las primeras y tratar de corregir las segundas.



TENDENCIAS CON BASE EN PORCENTAJES. Esta técnica de análisis se utiliza cuando se quieren analizar y estudiar las tendencias de los datos que aparecen en los estados financieros correspondientes a varios años o periodos. El procedimiento implica calcular el porcentaje que representa una partida en un periodo respecto de la misma en el año o periodo base. Es decir, muestra los cambios relativos en los datos financieros como consecuencia del transcurso del tiempo. El año o periodo base puede ser el más antiguo de la serie que se tiene bajo estudio, puede ser uno intermedio o el promedio de la serie. La idea básica que debe tenerse en mente es que el que se elija como periodo base debe ser uno que sea típico de las operaciones de la empresa. Los porcentajes calculados en relaci6n con el periodo base, empleados para determinar la tendencia, hacen posible un análisis horizontal. El analista debe comparar las tendencias de las partidas que se relacionan entre sí para formarse un juicio acerca de la naturaleza favorable o desfavorable de las mismas.

Cálculo de los porcentajes. 1. El importe de cada partida en el periodo base se toma como el cien por ciento. 2. Los porcentajes, utilizados para determinar las tendencias, se obtienen dividiendo el importe de las partidas entre el importe de la misma partida del

periodo base. Estas razones representan porcentajes sobre las cantidades de las partidas del año base, en vez de aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Los porcentajes

no indican la cantidad de aumento o disminuci6n en relaci6n con el año base, a menos que se deduzca un cien por ciento de cada porcentaje.

La ventaja de preparar las tendencias en vez de los porcentajes de aumentos o

disminuciones, es que las primeras son más sencillas ya que no es necesario determinar primero los aumentos y disminuciones en valores monetarios para luego calcular el porcentaje como en el caso de los estados financieros comparativos.

Los porcentajes no deben determinarse para todas las partidas puesto que el fin

que persigue es hacer comparaciones de ciertas partidas que se consideran muy importantes o de ciertas partidas que se relacionan entre sí.

Al analizar las tendencias de los porcentajes, el analista debe tomar en cuenta las

siguientes consideraciones: 1. La consistencia con que se hayan aplicado los principios y reglas particulares

de la contabilidad. Esto afecta la comparabilidad. 2. La variabilidad en el nivel de precios durante los años que se estudian, ya que

esto afecta la comparabilidad. Si los estados financieros han sido reexpresados, deben estar todos expresados en pesos del mismo poder adquisitivo.

3. Considerar que el año base puede no ser típico o representativo. 4. Dos partidas pueden tener la misma tendencia y no tener el mismo

significado. A continuación se presentan algunas de las partidas contenidas en los estados

financieros de la Cía. Comercializadora del Norte, S.A., en forma numérica y con gráficas; a estas partidas se les aplicó el procedimiento correspondiente para expresarlas como números índices y poder ver su tendencia por medio de las gráficas que se muestran junto a la tabla de índices.



Observaciones a las gráficas. Al observar la gráfica en la que se nos presenta la tendencia en el comportamiento de la inversión en inventarios y activos fijos, el lector debe tener cuidado de no concluir que el valor de los inventarios es igual al valor de los activos fijos en el año de 1983. La conclusión a la que debe llegarse es la siguiente: mientras que la inversión en inventarios se mantuvo más o menos constante a través de los cinco años, la inversión en activos fijos tuvo un comportamiento creciente en los primeros cuatro años y una disminución en el quinto año. La gráfica no nos está presentando valores monetarios.



Por lo que respecta a las gráficas de ventas, costo de ventas, utilidad bruta y

utilidad neta (véanse las gráficas respectivas mostradas un poco más delante), el lector concluirá, por la simple observación, que la caída en la utilidad bruta y en la utilidad neta se debe al efecto combinado del comportamiento de las ventas y el costo de ventas. En el año de 1986, las ventas disminuyen al mismo tiempo que el costo de ventas aumenta y es en este año que las utilidades disminuyen; en el año 1985 el costo de ventas aumenta pero las ventas aumentan proporcionalmente más y esto hace que las utilidades aumenten.

Para algunos analistas esta herramienta es ideal porque presenta visualmente los

cambios importantes y les permite obtener ideas acerca de las fortalezas y debilidades de la empresa sin necesidad de recurrir a la información numérica de los estados financieros.

ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMÚN. Los métodos de análisis

presentados antes tienen una deficiencia en común: el analista es incapaz de representarse en la mente, excepto en forma casual, los cambios que han tenido ciertas partidas de un periodo a otro en relación con un total determinado. El analista se da cuenta, por ejemplo, que las cuentas por cobrar aumentaron en un diez por ciento de un ejercicio a otro pero no puede saber qué tanto cambiaron en relación con el activo circulante o con el activo total. Del mismo modo puede saber que el costo de ventas disminuyó en un veinte por ciento pero no en cuánto disminuyó en relación con las ventas del ejercicio. Esto afecta, particularmente cuando se hacen comparaciones entre dos o más compañías, entre una empresa y el promedio de la industria o cuando se hace un estudio histórico de un negocio en particular.

La información de la que se ha hablado antes la proporcionan los estados

financieros en base común. Este método llamado también de porcientos integrales representa un análisis de razones, ya que cada partida individual de un estado financiero aparece expresada como porcentaje del total correspondiente en ese mismo estado. De igual forma pueden tomarse como subtotales las partidas que representen un subtotal del total correspondiente. Por ejemplo, el efectivo representa un 15% del activo circulante y un 9% del activo total.

Es muy importante considerar que el cambio de un ejercicio a otro, del

porcentaje que una partida represente del total, no necesariamente implica que la partida haya variado ya que puede ser que la base haya cambiado también.

Cálculo de los porcentajes 1. Primeramente debe elegirse la base y asignarse a ésta el 100%. 2. En seguida debe calcularse la razón de cada partida en relación con la base.

Esto se logra dividiendo el importe de cada partida entre el importe de la partida que se ha elegido como base.

Un negocio invierte sus recursos en diferentes forn1as de activo, mismo que se

clasifica dentro del balance. Un balance general en base común muestra el porcentaje del activo total que ha sido invertido en cada clase de activo individual. El balance también puede indicar la distribución del pasivo y el capital. Gracias a esta herramienta de análisis se pueden hacer comparaciones entre los porcentajes de una empresa y los de



su competidor y determinar si existe o no una inversión exagerada en algún tipo de activo o si el grado de utilización de la deuda y el capital es diferente, etcétera.

En el caso del balance general, puede considerarse como la base el total de

activos y el total de pasivo y capital. Sin embargo, también puede considerarse como la base el total del activo circulante, por ejemplo.

Un estado de resultados preparado en base común muestra el porcentaje de las

ventas netas que es absorbido por cada costo o gasto individual. La utilidad neta se expresa como un porcentaje de las ventas netas también.



El analista debe estar consciente, también en este caso, de la influencia que pueden tener las variaciones en los precios y/o en los costos de las diferentes partidas. Por lo anterior se recomienda que la información esté reexpresada.

En seguida se puede ver la información del estado de resultados de la Cía.

Comercializadora del Norte, S.A., para sus ejercicios 1982 y 1983, preparada en base común. También se presenta una gráfica circular para cada año, que aparecen más adelante.



RAZONES FINANCIERAS. El análisis de la relación entre diferentes partidas de los estados financieros es esencial para la interpretación de los datos contenidos en los informes publicados por las empresas. El ana1ista encontrará que existen ciertas razones individuales que le ayudarán en el proceso de análisis e interpretación de los estados financieros.

Las razones financieras son medidas aritméticas que establecen una relación entre dos o más partidas de los estados financieros. Lo importante es que se calculen a partir de datos que efectivamente se relacionen entre sí. Por ejemplo, calcular una razón a partir de la cifra de ventas y la de activos es correcto ya que existe una relación directa entre ellas: las ventas se logran al utilizar los activos. Calcular, por otra parte, una razón a partir de la cifra de capital común y la de gasto por fletes no tendría sentido ya que no existe una relación directa entre ellas.

Probablemente la herramienta más utilizada por los analistas de estados financieros sea el cálculo de razones. Sin embargo, ésta debe siempre complementarse con las otras herramientas anteriormente expuestas. Las razones financieras más utilizadas se presentan a continuación:



Razones de Solvencia. Los índices de solvencia miden la cantidad de dinero o de inversiones que pueden ser convertidas en dinero, para pagar gastos, cuentas y otras obligaciones conforme se vayan venciendo.

Índice del circulante o solvencia. Mide la habilidad de la compañía para

hacerle frente a sus obligaciones a corto plazo.



Circulante PasivoCirculante Activo )(Solvencia Circulante del Índice =

Un índice del circulante bajo puede indicar falta de capital para pagar deudas y tomar ventajas de descuentos.

Un índice del circulante alto no significa necesariamente que la compañía esté

en una buena posición financiera. Puede significar que el efectivo no está siendo usado de la mejor forma posible. Tampoco indica que las cuentas por cobrar o el inventario pudo haber causado el alto índice.

Una versión abreviada de este índice elimina, de los activos circulantes, el

inventario y algunas veces las cuentas por cobrar. Este nuevo índice, al cual se llama razón de liquidez, nos proporciona una cifra más conservadora.

Razón de liquidez o prueba del ácido. Se determina dividiendo la suma del

efectivo, de cuentas por cobrar y de inversiones temporales entre los pasivos circulantes. Puesto que esta razón no incluye los inventarios, sirve como otra medida de lo adecuado de la razón circulante. Es una medida del grado en que el efectivo y las partidas "casi equivalentes a efectivo" cubren los pasivos a corto plazo.

La razón circulante y la razón de liquidez son deficientes en cuanto son medidas

históricas y comparan un determinado saldo (ciertos activos circulantes) con otro saldo (pasivos a corto plazo).

Índice de retorno de efectivo. Mide lo adecuado de capital de trabajo de la

compañía, que es lo que se requiere para pagar las cuentas y financiar las ventas. El capital de trabajo es igual al activo circulante menos el pasivo a corto plazo.

Trabajo de CapitalNetas Ventas efectivo de retorno de Índice =

Las ventas netas se definen como el monto de las ventas brutas expresadas en dinero menos devoluciones, rebajas, descuentos y bonificaciones. Un bajo índice de retorno de efectivo significa que se tienen fondos comprometidos en activos a corto plazo y poco rentables, y que la compañía puede sobrevivir con menos efectivo. Un índice alto pudiera significar que no puede pagar sus cuentas.

Deudas a capital neto. Mide la cobertura total de deudas. Expresa la relación

entre el capital contribuido por los acreedores y el aportado por los accionistas.

Contable Capital totalesPasivos neto capital a deudas de índice =

Un bajo índice de deudas a capital neto (activos totales menos pasivos totales) indica que la compañía puede conseguir dinero prestado fácilmente. También pudiera significar que la compañía es muy conservadora.

Un índice alto indica que la mayoría de los riesgos del negocio están siendo

tomados por los acreedores. Sería más difícil obtener dinero de fuentes externas, por ejemplo, un banco.



Razones de Utilidades. Los índices de utilidades son medidas que ayudan a

controlar los ingresos. Índice UAFIR. Mide la eficiencia de la gerencia de la operación. Haciendo a un

lado los efectos de las deudas y los impuestos, es útil por dos razones. Primera, el pago de impuestos puede ser más alto o más bajo por eventos diferentes a la operación de negocio y, segundo, los pagos de deudas grandes, como los que hay al inicio de un nuevo negocio, pudieran distorsionar las ganancias, por lo que se deformarán las comparaciones con alguna otra empresa.

netas Ventasrenta la sobre impuestos e intereses de antes Utilidad UAFIRíndice =

En ocasiones se llama UAFIR sólo a las utilidades antes de impuestos sobre la renta e intereses sin considerarlas como porcentaje de las ventas netas.

No es bueno un bajo índice de utilidades netas. Este puede indicar que los gastos

son muchos para el volumen de ventas. Un índice alto que se han mantenido bajos los gastos.

Índice de retorno de ventas. Mide la utilidad neta que se está derivando por

cada unidad monetaria vendida. Puede dar una idea de la cobertura de los costos fijos. También puede indicar si se están manteniendo controlados los gastos.

netas Ventasneta Utilidad ventasde retorno de índice =

Utilidad neta se considera la utilidad después de impuestos y financieros. Un bajo índice de retorno de ventas no es necesariamente malo si toda la

industria opera con bajos márgenes y altos volúmenes. Un índice alto normalmente es bueno si otras cosas están bajo control si se mantiene al corriente los pagos, los activos se reemplazan adecuadamente y no se difieren otros gastos.

Índice de retorno de la inversión. Mide cuanta utilidad antes de impuestos fue

derivada de las inversiones de los accionistas en la compañía.

Contable Capitalimpuestos de antes Utilidad inversión la de retorno de índice =

Un índice bajo de retorno en la inversión significa que pudiera ser mejor invertir en otra cosa. Pudiera indicar que el manejo es ineficiente, o que la compañía es muy conservadora y no ha alcanzado su potencial.

Un índice alto indica que los préstamos pudieran ser la fuente de mucha de la

capitalización, que la gerencia es extremadamente eficiente o que el negocio está capitalizado por debajo de sus necesidades.



Índice de retorno de activos. Mide la utilidad que se genera por los activos del negocio.

totalesActivosneta Utilidad activos de retorno de índice =

Un bajo índice de retorno de activos indica mal desempeño o mal uso de los activos por parte de la gerencia. Un índice alto indica buen desempeño y buen uso de los activos. Tenga cuidado en caso de que los activos fijos del negocio estén depreciados fuertemente, o si hubo una fuerte cantidad de gastos o de entradas poco usuales.

Razones de inmovilización de activos. Estos índices miden que tan bien se está

manejando el negocio. Proporcionan indicaciones rápidas de que tan buena es la política de crédito y si el inventario se está moviendo adecuadamente. Ayudan a mantener el negocio operando en forma balanceada.

Rotación de cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo las ventas anuales,

preferiblemente las ventas de crédito, por el promedio o por el saldo final de cuentas por cobrar. El fin que se persigue con este índice es medir la liquidez de las cuentas por cobrar. Si la rotación anual es de seis veces, esto significa que en promedio, las cuentas por cobrar se recaudan cada dos meses. Si la rotación es de cuatro veces, tendremos que esperar en promedio tres meses para recuperar los fondos invertidos en cuentas por cobrar. Un cálculo alternativo que nos proporciona el inverso de la información del índice anterior es determinar el promedio diario de cuentas por cobrar a clientes entre las ventas diarias promedio a crédito, para así determinar el período de cobro promedio.

crédito a anuales Ventas360cobrar x por cuentas promedio cobro de Periodo =

Si sólo tenemos disponible la información referente a las ventas a crédito del último trimestre, el período de cobro deberá basarse en 90 y no en 360 días.

Se debe tener especial cuidado al aplicar la prueba de rotación de cuentas por

cobrar cuando una compañía ha experimentado un aumento fuerte en las ventas o cuando éstas son estacionales. Si las ventas han aumentado en los últimos meses, al final del período fiscal, el saldo de cuenta por cobrar reflejará este incremento. Si se compara estas cuentas por cobrar con las ventas del año, el resultado puede conducir a error.

Un índice alto muestra que la cobranza del dinero de la compañía es muy lenta.

Significa que el capital de trabajo será bajo y que posiblemente algunas cuentas no puedan ser pagadas.

Un índice bajo significa que las ventas a crédito están siendo cobradas

rápidamente y que hay más dinero trabajando en la compañía, para ventaja de los accionistas.

Una medida más exacta para examinar las cuentas por cobrar es la del "análisis

de antigüedad de saldos". Esta se refiere a un proceso para clasificar el saldo de cada cliente de acuerdo con el período de vigencia. Se supone que el importe más grande de cuentas por cobrar corresponde al grupo de cuentas no vencidas: o sea, menores de 30



días. El resto de las cuentas se clasifican en: vigentes de 30 a 60 días, de 60 a 90 días y más de 90 días.

Días de compra pendientes de pago. Se calculan dividiendo el saldo de cuentas

por pagar a proveedores por las compras promedio diarias. Esta razón es análoga a la razón de período de cobro promedio de cuentas por cobrar. En lugar de indicar si los clientes son lentos para pagar o "morosos", muestra si la compañía es lenta para pagar. Para efectos de calcular esta razón es conveniente incluir todas las cuentas por pagar a proveedores, tanto documentadas como no documentadas. La fórmula se presenta a continuación:

anuales Compras360pagar x por Cuentas pago de pendientes compra de Días =

Índice de estabilidad "protección de la inversión". Mide la porción de la inversión que está formada por activos fijos. De una indicación de cuanto capital está invertido en edificios, equipo, modificaciones, etcétera.

contable Capitalfijos Activos neto capital a fijos activos de índice =

Un índice de activos fijos contra capital contable bajo indica que el capital contable, es más líquido, o más fácil de obtener en caso de una bancarrota o en tiempos de problemas financieros.

Un índice alto indica que la parte de la compañía que pertenece a los accionistas

pueden ser ladrillos, cemento o una pieza de equipo. La compañía puede estar teniendo problemas por falta de capital de trabajo.

Índice de la productividad de las ventas. Mide la cantidad de ventas generadas

por los activos.

totalesActivosnetas Ventas inversión la derotación de índice =

Un índice bajo indica que hay muchos activos y muy pocas ventas. Un índice alto puede significar que está pasando algo bueno. La compañía está

teniendo más ventas sin invertir en más equipo o edificios, o bien obteniendo más efectivo.

Razón de pasivo a capital contable " autonomía". Se calcula dividiendo el

pasivo total del negocio entre el capital contable. Esta razón muestra la relación de recursos aportados por los acreedores en relación a los fondos aportados por los propietarios. En este caso estamos relacionando el total del pasivo, tanto a corto plazo como a largo plazo con el capital contable. El capital contable de una sociedad está integrado por el capital social, el superávit, las utilidades por aplicar, por cualquier reserva de superávit, así como la "reserva para contingencias".

Una razón de pasivos a capital contable que sea demasiado alta le señala al

administrador financiero que sus posibilidades de obtener fondos adicionales mediante



préstamos son muy poco probables, o bien que si se consiguieran tales fondos costarían más. Efectivamente, la presión de los acreedores puede también llegar a restringir sus actividades de muchas otras formas. Por ejemplo, las inversiones en activos fijos y los pagos de dividendos podrán restringirse mediante objeciones directas o bien implícitas por parte de los acreedores. También es posible que la razón de pasivo a capital contable sea demasiado baja. El pasivo a corto o a largo plazo puede ser inadecuado. Si necesitamos fondos tan solo por unos cuantos meses de cada año para financiar las acumulaciones estacionales en inventarios y en cuentas por cobrar, generalmente es mejor conseguir el dinero prestado por un período corto de tiempo a que los socios suministren tales fondos. En caso que los socios o dueños del negocio proporcionaran los fondos para cubrir las necesidades estacionales, este dinero adicional es muy probable que permaneciera ocioso en el recipiente de caja durante la mayor parte del año.

Razón de pago a los accionistas. Resulta de dividir los dividendos por acción entre las utilidades por acción.

Tasa de rendimientos por acción. Se determina mediante la siguiente fórmula:

saccionista los a pertenece que contable Capitalimpuestos de después Utilidad saccionista los defavor a oRendimient =

En una sociedad anónima, el capital contable que les corresponda a los accionistas comunes es igual a la suma del capital social y las utilidades retenidas.

Una vez que haya determinado la tasa de rendimiento sobre su participación, el

actual o futuro dueño estará interesado en conocer el origen de la tasa de rendimiento, considerando tres factores muy importantes que son: la rotación de los activos de operación, el margen de utilidad de operación (el producto de estos dos factores se denomina capacidad generadora de los activos), y por último la palanca financiera.

SISTEMA DE ANÁLlSIS FINANCIERO DU PONT (Capacidad generadora

de activos) Este sistema de análisis financiero nos revela como las relaciones de

productividad y los márgenes de utilidad sobre ventas, interactúan para determinar la rentabilidad de los activos.

Para dar una explicación de este sistema, presentaremos gráficamente su

contenido:



Del cuadro anterior se desprende que: A. Las utilidades y el rendimiento sobre la inversión dependen del control de los

costos y las inversiones. Si los costos son muy altos, los márgenes de utilidad sobre ventas disminuyen. Si la inversión no es controlada, la rotación (ventas sobre activos) declina.

B. La planeación de las utilidades depende en gran medida del control de los

costos y de la rotación de la inversión. C. El control de los costos requiere de un estudio detallado de las operaciones de

la empresa. D. La importancia de la rotación para determinar el rendimiento sobre la

inversión total es mostrada en la relación siguiente:

inversión la sobre oRendimient Ventas

Utilidad x Inversión

Ventas=



Todo lo relacionado con el análisis e interpretación de estados financieros no pretende en ninguna forma hacer un análisis exhaustivo al respecto, sino por el contrario solo mostrar algunas de las herramientas utilizadas que serán estudiadas a detalle en un curso posterior.

facultad de contabilidad y auditoriade+usuarios+de... · ante el entorno de fuerte ......

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