foredrag om etf’er og aktiv vs. passiv investering, april 2013

Finansiel optimering www.uvildige.dk


Om ETF’er

Dansk Aktionærforening generalforsamling 18. marts 2013

Hans Peter Christensen, HD (fr)

• Direktør og rådgiver, Uvildige.dk

• Ekstern Lektor ved Aalborg Universitet

• Medlem af lokalbestyrelsen og repræsentantskabet


Betydning for den rigtige investering

Strategisk: Skal jeg investere og i hvad?

Taktisk: Gøre det selv eller på mandat?

Operationelt: Hvilket papir købes?


Investeringsmuligheder

1) Enkeltpapirer

2) Investeringsforeninger jf. dansk lov

3) ETF’er – UCITS compliant

4) ETF’er / ETN’er / ETC’er – Non-UCITS


Investeringsforeninger

• Underlagt dansk lov, men den er baseret på UCITS

• Handles på investeringsforeningsbørsen

• Indløsningspligt – ofte stort spread

• Ofte meget dyre pga. provisionsaftaler• ÅOP – maksimal omkostning p.a. (7 års ejertid)

• ”Drives” af banker og sparekasser

• Ofte aktivt forvaltet (teoretisk)


ETF’er - UCITS

• Underlagt EU lov, kan variere lidt fra land til land

• Handles på flere børser med ofte små spread

• Relativt billige• TER – inkl. ikke kurstab ved køb køb / salg

• ”Drives” af internationale banker og kapitalforvaltere

• hjælp af AP’ere

• Ofte passive indeksfonde


ETF’er – fysiske


Eks. på likviditet / spreads


Inv.foreninger vs. ETF’er (Ucits fonde)

• Faktisk meget ens (især hvis fysisk!)

• Samme risikomærkning (gul)

• Vi har haft ETF-lignende forhold i mange år

• Største forskelle

• passiv vs. aktiv

• Omkostninger / provision


Hvor aktive?


Pengene værd?


Min holdning til Aktiv vs. Passiv

• Aktive fonde tager et ”bet” som du betaler forAktive fonde tager et ”bet” som du betaler forAktive fonde tager et ”bet” som du betaler forAktive fonde tager et ”bet” som du betaler for

• Ok, hvis du er enig i den strategi

• Passive er fundamentet men aktive kan bruges Passive er fundamentet men aktive kan bruges Passive er fundamentet men aktive kan bruges Passive er fundamentet men aktive kan bruges

• På en del af porteføljen

• til visse aktivklasser / strategier

• Skeln imellem ”ægte” og pseudoaktive Skeln imellem ”ægte” og pseudoaktive Skeln imellem ”ægte” og pseudoaktive Skeln imellem ”ægte” og pseudoaktive !! !! !! !!


ETF’er – struktur

• FysiskeFysiskeFysiskeFysiske

• Fuldt replikeret

• Sample / udvalg

• Syntetiske

• Swap


Syntetiske ETF’er


ETF’er – Risici

• Modpartsrisiko

• Reguleret af UCITS, maks. 10 pct. af formuen

• Der stilles sikkerhed – er den retvisende?

• Udlån af værdipapirer

• Her stilles også sikkerhed

• illikviditet – Primær / sekundær marked


Inv.foreninger låner også ud!(og ikke kun danske invest!)


ETF’er – Ulemper

• Skattemæssig behandling

• Lagerbeskattet (kun problem for frie midler)

• A’conto udbytteskat, tilbagesøgning

• Anden handelsvaluta – kræver veksling

• Men giver ikke øget valutarisiko

• Gebyrer i din ”normale” bank

• Højere kurtage, depotgebyrer for udl. VP


ETF’er – fordele

• De lave omkostninger

• Løbende

• Ind / ud

• Kæmpe udvalg

• Aktivklasser

• Snævre / brede fonde

• Samme sikkerhed (ved at se dig lidt for)


Findes på shareholders.dk


Bankerne er ikke så glade for ETF’erEller er de?


Pensionsselskabernehar set lyset


Passive / billige alternativer findes også i DK

• Sparindex (alle passive og billige)

• Optimalpension (sammensat af ETF’er)

• Danske invest (et par indeksfonde, ok pris)

• Nordea invest (et par indeksfonde, ok pris)

• Alfred berg (en indeksfond, men ikke så billig)

• Maj invest (aktive, men billige – kun nogle afdelinger!)


Aktuelt for dig?

• Holdning til aktiv / passiv• Egne investeringer er aktive!

• Skattemiljø og praktisk håndtering

• Omkostninger – hvor handler du henne?


Kontakt os hvis du har brug for hjælp

Hans Peter Christensen

www.uvildige.dk � Aalborg

Tlf. 26 84 68 85

foredrag om etf’er og aktiv vs. passiv investering, april 2013

Economy & Finance