giovanni arrighi - hegemony unravelling (1&2)

7/30/2019 giovanni arrighi - hegemony unravelling (1&2)

http://slidepdf.com/reader/full/giovanni-arrighi-hegemony-unravelling-12 1/46

NEWåLEFTåREVIEWååMARåAPRå

HJPWBOOJBSSJHIJ

)&(&.0/:6/3"7&--*/(

4IFA&BOEA*XPSET FNQJSFBOEJNQFSJBMJTNBSFCBDLJO

GBTIJPO5IFJSSFUVSOJTOPUEVF QBDF+PIO*LFOCFSSZUPUIF

BEWFOUPGUIFA"NFSJDBOVOJQPMBSBHFJOXIJDIA<G>PSUIFmSTU

UJNFJOUIFNPEFSOFSBUIFXPSMETNPTUQPXFSGVMTUBUFDBO

PQFSBUFPOUIFHMPCBMTUBHFXJUIPVUUIFDPOTUSBJOUTPGPUIFSHSFBUQPX

FST5IBUBHFIBECFHVOXJUIUIFDPMMBQTFPGUIF4PWJFUCMPDJO

ZFUUISPVHIPVUUIFTUIFCV[[XPSEXBTAHMPCBMJ[BUJPOOPUFNQJSF

PSJNQFSJBMJTNBOEBT*LFOCFSSZIJNTFMGOPUFTUIFVOQBSBMMFMFEHMPCBM

QPXFSPGUIF6OJUFE4UBUFTXBTHFOFSBMMZEJTDVTTFEVOEFSUIFSVCSJDPG

AIFHFNPOZ &WFODSJUJDBMUIJOLFSTJODMVEJOHNBOZ .BSYJTUTGPVOE

UIFDPODFQUTPGFNQJSFBOEJNQFSJBMJTNPGMJUUMFBOBMZUJDBMVTF *OUIF

BGUFSNBUIPGUIF(VMG8BS#SVDF$VNJOHTDMBJNFEUIBUJUXPVMEIBWFUBLFOBOFMFDUSPONJDSPTDPQFUPEFUFDUUIFVTFPGUIFXPSEAJNQF

SJBMJTNUPEFTDSJCFUIF6OJUFE4UBUFTSPMFJOUIFXPSME )ZQFSCPMFPG

DPVSTFCVUUIFFYBHHFSBUJPODPOUBJOFEBOJNQPSUBOUFMFNFOUPGUSVUI

/PSEJEUIFQVCMJDBUJPOPG&NQJSFJOTJHOJmDBOUMZBMUFSUIJTTJUVBUJPO

GPS)BSEUBOE/FHSJTXPSLTJNQMZSFQBDLBHFEBOEHBWFBSBEJDBMUXJTU

UPUIF DFOUSBMUFOFUTPG HMPCBMJ[BUJPOTQFBLJODMVEJOHUIF QSPQPTJUJPO

UIBUVOEFSUIFQSFTFOUDPOEJUJPOTPGHMPCBMFDPOPNJDBOEJOGPSNBUJPOBM

JOUFHSBUJPOOPOBUJPOTUBUFOPUFWFOUIF VTDBOGPSNUIFDFOUSFPGBO

JNQFSJBMJTUQSPKFDU*OEFFE)BSEUBOE/FHSJQSFTFOUFE&NQJSFBTBMPHJD

BOETUSVDUVSFPGXPSMESVMFUIBUXBTJOLFZSFTQFDUTBOUJUIFUJDBMUPUIF

JNQFSJBMJTNUIBU.BSYJTUTIBEUIFPSJ[FEJOUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ

5IFSFBMCSFBLXJUIUIFTPDDVSSFEPOMZJOXIFOUIF#VTI

"ENJOJTUSBUJPOSFTQPOEFEUPUIFFWFOUTPG4FQUFNCFSCZFNCSBDJOH

BOFXJNQFSJBMQSPHSBNNFUIBUPGUIF1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO

$FOUVSZ 5IFSFJT B DVSJPVT SFTFNCMBODF CFUXFFO UIJTSFnFYBOE UIF

BDUJPOTUIBUTJYUZZFBSTFBSMJFSIBEVTIFSFEJOUIFmSTU"NFSJDBO$FOUVSZ

NLRå

5IF(SFBU%FQSFTTJPOPGUIFTBOEUIFSJTFPGGBTDJTNJO&VSPQFBOE

+BQBOIBEDPOWJODFE3PPTFWFMUUIBUB1BY"NFSJDBOBXBTOFDFTTBSZUP

FOTVSFVTEPNFTUJDTFDVSJUZBOEQSPTQFSJUZ#VUOPOJOUFSWFOUJPOJTUDVS

SFOUTJOGPSFJHOQPMJDZXFSFIBSEUPDIBMMFOHFBTMPOHBTUIF"NFSJDBO

QFPQMFCFMJFWFEUIBUDPOUJOFOUBMJTPMBUJPOFOTVSFEUIFJSTBGFUZ#FUXFFO

UIFPVUCSFBLPGUIF&VSPQFBOXBSBOE1FBSM)BSCPS'SBO[4DIVSNBOO

IBTBSHVFEA3PPTFWFMUVOEPVCUFEMZQSBZFEGPSTPNFESBNBUJDEFNPO

TUSBUJPOUIBUUIJTXBTOPUTP8IFOIJTQSBZFSTXFSFBOTXFSFEA3PPTFWFMUNBEFBTUVUFVTFPGUIFJEFPMPHJDBMTFOUJNFOUTPGOBUJPOBMJTNBSPVTFECZ

1FBSM)BSCPSUPFMBCPSBUFBOJEFPMPHZPGJNQFSJBMJTNUISPVHIXIJDIIF

QSPNJTFE"NFSJDBOTPSEFSTFDVSJUZBOEKVTUJDF

0ODFUIF4FDPOE8PSME8BSXBTPWFSIPXFWFSJTPMBUJPOJTUEJTQPTJUJPOT

SFBTTFSUFEUIFNTFMWFT5SVNBOBOE"DIFTPOLOFXWFSZXFMMUIBUBQQFBMT

UPSBJTPOE±UBU BOEVTFDPOPNJDJOUFSFTUTXPVMEOPUCFFOPVHIUPPWFS

DPNFUIFN*OESBGUJOHUIFUFYUUIBUCFDBNFUIF5SVNBOEPDUSJOFUIFZ

BDDPSEJOHMZGPMMPXFE"SUIVS7BOEFOCFSHTOPUPSJPVTBEWJDFUPATDBSFIFMM

PVUPGUIF"NFSJDBOQFPQMFCZJOnBUJOHUIFOPUJPOPGHMPCBM$PNNVOJTU

NFOBDF5IFUSJDLXPSLFEJOXJOOJOH$POHSFTTTVQQPSUGPSUIF.BSTIBMM

1MBO#VUTPNFUIJOHNPSFXBTOFFEFEUPTFDVSFGVOEJOHGPSUIFMBSHF

TDBMF VT BOE &VSPQFBO SFBSNBNFOU FOWJTBHFE JO /BUJPOBM 4FDVSJUZ$PVODJMEPDVNFOU XIJDI 5SVNBOBQQSPWFE JOQSJODJQMF JO"QSJM

5IFOTDEPDVNFOUHBWFOPQSFDJTFmHVSFCVUFTUJNBUFTTVHHFTUFE

+PIO*LFOCFSSZA*MMVTJPOTPG&NQJSF%FmOJOHUIF/FX"NFSJDBO0SEFS'PSFJHO"GGBJST.BSDIo"QSJM*XPVMEMJLFUPUIBOL"OESF(VOEFS'SBOL"OUPOJOB

(FOUJMF(SFUB,SJQQOFS5IPNBT&ISMJDI3FJGFS.BSL 4FMEFO4UFWF4IFSNBO

"SUIVS4UJODIDPNCFBOE$IBSMFT5JMMZGPSUIFJSDPNNFOUTPO QSFWJPVTQBQFSTQBSUTPGXIJDIIBWFCFFOJODPSQPSBUFEJOUIJTBSUJDMF#FOKBNJO#SFXFSBOE#FWFSMZ

4JMWFSGPSUIFJSDPNNFOUTPOUIFBSUJDMFJUTFMGBOE3BWJ1BMBUGPSJODFTTBOUMZCPN

CBSEJOHNFXJUIFWJEFODFGPSBOEBHBJOTUNZUIFTFT-FP1BOJUDIBOE4BN(JOEJOA(MPCBM$BQJUBMJTNBOE"NFSJDBO&NQJSFJO-FP

1BOJUDIBOE$PMJO-FZTFET5IF/FX *NQFSJBM $IBMMFOHF-POEPOQQo #SVDF $VNJOHTA(MPCBM 3FBMN XJUI OP-JNJU(MPCBM3FBMNXJUIOP/BNF3BEJDBM )JTUPSZ 3FWJFX QQo.JDIBFM)BSEUBOE"OUPOJP/FHSJ&NQJSF$BNCSJEHFNBQQYJWo

'PSBWBSJFUZPGDSJUJDBMBTTFTTNFOUTPGUIFCPPLTFF(PQBM#BMBLSJTIOBO%FCBUJOH &NQJSF-POEPO'SBO[4DIVSNBOO5IF-PHJD PG 8PSME 1PXFS"O*ORVJSZ JOUPUIF0SJHJOT$VSSFOUTBOE $POUSBEJDUJPOTPG 8PSME 1PMJUJDT/FX:PSLQQo5IPNBT.D$PSNJDL "NFSJDBT)BMG$FOUVSZ 6OJUFE 4UBUFT'PSFJHO1PMJDZ JO UIF

$PME 8BS #BMUJNPSFQQo



ARRIGHIå)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH

BOOVBMFYQFOEJUVSFTQFSDFOUBCPWFUIBUPSJHJOBMMZSFRVFTUFECZUIF

1FOUBHPOGPS

)PXUP HFUUIBU LJOEPG NPOFZGSPNB mTDBMMZ DPOTFSWBUJWF$POHSFTTFWFOJOUIF OBNFPGBOUJDPNNVOJTNQSFTFOUFE OPTNBMMUBTLGPS UIF

"ENJOJTUSBUJPO 8IBU XBT SFRVJSFE XBT BO JOUFSOBUJPOBM FNFSHFODZ

BOETJODF/PWFNCFS4FDSFUBSZ"DIFTPO IBECFFOQSFEJDUJOHUIBUPOFXPVME PDDVSTPNFUJNF JO JO UIF"TJBO SJNMBOETJO ,PSFB

7JFUOBN5BJXBOPSBMMUISFF5XPNPOUITBGUFSUIF1SFTJEFOUFYBNJOFEOTDUIBUDSJTJTIBQQFOFE"DIFTPOXBTUPTBZMBUFSA,PSFBDBNFBMPOHBOETBWFEVT

*UJTIBSEUP UFMMXIBU#VTINBZIBWF CFFOQSBZJOHGPSJOUIF FJHIU

NPOUITCFUXFFOIJTJOBVHVSBUJPOBOE4FQUFNCFSCVUXFLOPXUIBU

UIFQSPNPUFSTPGUIF1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZXJUIJOIJT

"ENJOJTUSBUJPOXFSFXBJUJOHGPSBDIBODFUPJNQMFNFOUUIFOFXJNQF

SJBM TUSBUFHZUIFZIBE MPOH CFFOXPSLJOH PO 5IFJSmSTUNPOUIT JO

PGmDFXFSFOPUQSPQJUJPVTCVUCJO-BEFOUPQBSBQISBTF"DIFTPOATBWFE

UIFN"T.JDIBFM.BOOIBTPCTFSWFEIFQSPWJEFECPUIAUIFQPQVMBS

NPCJMJ[JOHQPXFSBOEUIFUBSHFUT5IFNFOBDFPG.VTMJNAGVOEBNFO

UBMJTUTBOEASPHVFTUBUFTCFDBNFUIFOFXGFBSGBDUPSTDBSJOHIFMMPVUPG

UIF"NFSJDBOQFPQMFBOEXJOOJOHBMNPTUVOBOJNPVT$POHSFTTTVQQPSUGPSUIFJOWBTJPOPG*SBRUIBU$IFOFZ3VNTGFMEBOE8PMGPXJU[IBECFFO

VOTVDDFTTGVMMZBEWPDBUJOHGPSUIFCFTUQBSUPGBEFDBEF

*UJTUIJTEFWFMPQNFOUUIBUIBTSFWJWFEUIFGPSUVOFTPGUIFA&BOEA*

XPSETUP EFTDSJCFUIFFNFSHFOUJNQFSJBMQSPKFDUPGUIF6OJUFE4UBUFT

.BOZDSJUJDT IBWFQPJOUFEPVU UIBUUIF QPMJDJFTBEPQUFECZ UIF#VTI

"ENJOJTUSBUJPOJOSFTQPOTFUPDPOTUJUVUFEBQBSUJDVMBSMZVOSFBMJTUJD

BOEDMVNTZQSPKFDUPGHMPCBMTVQSFNBDZBOEJGUIFZGBJMJOUIFJSPCKFDUJWFT

.D$PSNJDL"NFSJDBT)BMG$FOUVSZ Q'PSEFUBJMTPOUIF1SPKFDUTFFXXXOFXBNFSJDBODFOUVSZPSH0OUIFSJTFPGJUT

QSPNPUFSTUP QPXFSTFF "SUIVS4DIMFTJOHFSA5IF .BLJOHPG B.FTT/FX :PSL

3FWJFX PG #PPLT4FQUFNCFSQQo.JDIBFM.BOO*ODPIFSFOU &NQJSF-POEPOQ0OUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFTUPXBHFXBSPO*SBRMPOHCFGPSF4FQUFNCFSTFF3PO 4VTLJOE5IF 1SJDF PG -PZBMUZ(FPSHF8#VTI UIF8IJUF

)PVTF BOE UIF &EVDBUJPO PG 1BVM 0/FJMM /FX:PSLBOE3JDIBSE$MBSLF

"HBJOTU "MM &OFNJFT*OTJEF"NFSJDBT8BS PO5FSSPS /FX:PSL$MBSLFSFQPSUTPOUIFOPXJOGBNPVTDBCJOFUMFWFMNFFUJOHJOXIJDIMFTTUIBOBEBZBGUFSUIF

BUUBDLT3VNTGFMEQPJOUFEPVUUIBUUIFSFXFSFAOPEFDFOUUBSHFUTGPSCPNCJOHJO

"GHIBOJTUBOBOEUIFSFGPSFAXFTIPVMEDPOTJEFSCPNCJOH*SBRJOTUFBECFDBVTFJUIBEACFUUFSUBSHFUT

NLRå

UIFA&BOEA*XPSETNBZMPTFDVSSFODZBTRVJDLMZBTUIFZHBJOFEJU

/FWFSUIFMFTT UIF TPDJBM QPMJUJDBM BOE FDPOPNJD DJSDVNTUBODFT UIBU

QSPNQUFEUIFFNFSHFODFPGUIF1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZ

BOEJUTBEPQUJPOBTPGmDJBM VTQPMJDZDBOCFFYQFDUFEUPQFSTJTUJOPOF

GPSNPSBOPUIFS

5IFQVSQPTFPGUIJTBSUJDMFJTUPTFFLTPNFVOEFSTUBOEJOHPGXIBUUIFTF

DJSDVNTUBODFTNJHIUCFBOEIPXUIFZNBZDIBOHFVOEFSUIFJNQBDUPGUIF8BSPO5FSSPSJTN0GQBSUJDVMBSJOUFSFTUJTXIFUIFSBOEIPXUIF/FX

"NFSJDBO$FOUVSZQSPKFDUBOEJUTBEPQUJPOCZUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPO

SFMBUFUPUIFUVSCVMFODFPGUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZTJODF"QSF

WJPVTBSUJDMFPOUIBUUPQJDDPODMVEFECZVOEFSTDPSJOHUIFDPOUSBEJDUPSZ

OBUVSFPGUIFSFWJWBMFYQFSJFODFECZUIFFDPOPNJDBOEQPMJUJDBMGPSUVOFT

PGUIF6OJUFE4UBUFTBOEVTDBQJUBMJTNJOUIFT#VUJUMFGUPQFO

UIFRVFTUJPOPGXIBUNJHIUFOTVFGSPNUIPTFDPOUSBEJDUJPOTmSTUBOE

GPSFNPTUGSPNBOFTDBMBUJPOPG"NFSJDBOGPSFJHOEFCUUIBUJTXJUIPVU

QSFDFEFOUJOXPSMEIJTUPSZ/PSEJEJUEFBMXJUIUIFRVFTUJPOPGUIFDPO

OFDUJPOTJGBOZCFUXFFOUIFTFDPOUSBEJDUJPOTBOEUIFFNFSHFODFPGB

OFXVTJNQFSJBMQSPKFDU

*OEFBMJOHXJUIUIFTFRVFTUJPOT*CFHJOCZFYBNJOJOH%BWJE)BSWFZTJOUFSQSFUBUJPOPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOJNQFSJBMJTNBOEUIFTQBUJBM

BOEUFNQPSBMVOFWFOOFTTPG DBQJUBMJTU EFWFMPQNFOU GPDVTJOHTQFDJm

DBMMZPOUIFDPODFQUTPGATQBUJBMmYBOEABDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPO

4FF BNPOHPUIFST &NNBOVFM5PEE"GUFS UIF &NQJSF 5IF #SFBLEPXO PG UIF

"NFSJDBO0SEFS /FX:PSL(FPSHF4PSPT5IF#VCCMFPG "NFSJDBO4VQSFNBDZ $PSSFDUJOH UIF.JTVTFPG "NFSJDBO1PXFS /FX:PSLBOE.BOO *ODPIFSFOU

&NQJSF4FF"SSJHIJA5IF4PDJBMBOE1PMJUJDBM&DPOPNZPG(MPCBM5VSCVMFODF OMS.BSDIo"QSJMQQo3PCFSU#SFOOFSTUXPCPPLTDSJUJDBMMZFYBNJOFEJOUIF

BSUJDMFBSFA5IF&DPOPNJDTPG(MPCBM5VSCVMFODF"4QFDJBM3FQPSUPOUIF8PSME

&DPOPNZoOMSJ.BZo+VOFBOE5IF#PPN BOE UIF#VCCMFUIFkiJOUIF8PSME &DPOPNZ -POEPO

%BWJE)BSWFZ5IF/FX *NQFSJBMJTN 0YGPSEIFODFGPSXBSEOJ*OUIJTBSUJDMF*EFWFMPQBOBOBMZTJTPGUIFSJTFBOEBQQBSFOUEFNJTFPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUUIBUCVJMETVQPOCVUBMTPEFQBSUTGSPN)BSWFZT8IFO)BSWFZ

TFOUNFUIF$MBSFOEPO-FDUVSFTUIBUMBUFSCFDBNF5IF/FX *NQFSJBMJTN IFQSFTFOUFEUIFNBTABLJOEPGQPTUGBDUVNEFWFMPQNFOUPVUPGBTFNJOBSXFIBEKPJOUMZ

UBVHIUBU+PIOT)PQLJOTAXIBU*TIPVMEIBWFTBJECVUDPVMEOUBOEJOBOZDBTFUIF

DPOUFNQPSBSZEJTBTUFSXBTOPUVQPOVTUPDMBSJGZUIFNJOE*OUIJTBSUJDMF*UBLFNZUVSOJOTBZJOHXIBU*TIPVMEIBWFTBJECVUDPVMEOUXJUIUIFEPVCMFBEWBOUBHF

PGIBWJOH)BSWFZTBOBMZTJTUPCVJMEVQPOBOEUXPNPSFZFBSTPGUIFADPOUFNQPSBSZ

EJTBTUFSUPDMBSJGZUIFNJOE




*UIFOTIPXIPXUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUIBTVOSBWFMMFEJO

UIFUXPZFBSTTJODF)BSWFZTCPPLXFOUUPQSFTTVOEFSNJOJOHJOTUFBEPG

SFWJWJOHVTIFHFNPOZ*O1BSU5XPPGUIJTFTTBZUPGPMMPX*XJMMEFQMPZ

)BSWFZTDPODFQUTPGTQBUJBMmYBOEBDDVNVMBUJPOCZ EJTQPTTFTTJPOUP

QSPWJEFNZ PXOJOUFSQSFUBUJPOPG UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFODBQJUBMJTN

BOEJNQFSJBMJTNPWFSBDPOTJEFSBCMZMPOHFSUJNFIPSJ[PO*XJMMDPO

DMVEFCZTIPXJOHUIBUUIJTJOUFSQSFUBUJPOFOBCMFTVTUPTPMWFUIFQV[[MF

PGXIZATDBSJOHIFMMPVUPGUIF"NFSJDBOQFPQMFXBTIJHIMZTVDDFTTGVMJOIFMQJOHUPFTUBCMJTIVTIFHFNPOZJOUIFXBLFPGUIF4FDPOE8PSME8BS

CVUJTOPXJOBMMMJLFMJIPPEIFMQJOHUPCSJOHUIBUIFHFNPOZUPBOFOE

JPSJHJOTPGOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMJTN

A*NQFSJBMJTNJTBXPSEUIBUUSJQTFBTJMZPGGUIFUPOHVF-JLF+PIO)PCTPO

BDFOUVSZFBSMJFS)BSWFZOPUFTUIBUUIFUFSNIBTBTTVNFETPNBOZEJG

GFSFOUNFBOJOHTUIBUJUTBOBMZUJDBTPQQPTFEUPQPMFNJDBMVTFSFRVJSFT

TPNFDMBSJmDBUJPO*UTNPTUHFOFSBMNFBOJOHJTBOFYUFOTJPOPSJNQPTJ

UJPOPGUIFQPXFSBVUIPSJUZPSJOnVFODFPGBTUBUFPWFSPUIFSTUBUFTPS

TUBUFMFTTDPNNVOJUJFT5IVTVOEFSTUPPEJNQFSJBMJTNIBTCFFOBSPVOE

GPSBWFSZMPOHUJNFVOEFSBHSFBUWBSJFUZPGGPSNT#VUUIFTQFDJBMCSBOEPGJNQFSJBMJTNUIBU)BSWFZDBMMTADBQJUBMJTUJNQFSJBMJTNPSAJNQFSJBMJTN

PGUIFDBQJUBMJTUTPSUJTXIBUXFOFFEUPJOWFTUJHBUFJOPSEFSUPVOEFS

TUBOE XIZ UIF HSFBUFTU DBQJUBMJTUQPXFS JOXPSME IJTUPSZ UIF6OJUFE

4UBUFTIBTEFWFMPQFEBNJMJUBSZBQQBSBUVTPGVOQBSBMMFMFEBOEVOQSFD

FEFOUFEEFTUSVDUJWFOFTTBOEIBTTIPXOBTUSPOHEJTQPTJUJPOUPEFQMPZ

UIBUBQQBSBUVTJOUIFQVSTVJUPGUIFNPTUBNCJUJPVTQSPKFDUPGXPSMESVMF

FWFSDPODFJWFE

"-PHJDPGUFSSJUPSZBOEMPHJDPGDBQJUBM

)BSWFZ EFmOFT JNQFSJBMJTN PG UIF DBQJUBMJTU TPSU BT B ADPOUSBEJDUPSZ

GVTJPOPGUXPDPNQPOFOUTAUIFQPMJUJDTPGTUBUFBOEFNQJSFBOEAUIF

NPMFDVMBSQSPDFTTFTPG DBQJUBMBDDVNVMBUJPOJO TQBDF BOEUJNF5IF

mSTUDPNQPOFOUSFGFSTUPAUIFQPMJUJDBMEJQMPNBUJDBOENJMJUBSZTUSBUF

HJFTJOWPLFEBOEVTFECZBTUBUFPSTPNFDPMMFDUJPOPGTUBUFTPQFSBUJOH

OJQ0O)PCTPOTDMBTTJDEFmOJUJPOPGJNQFSJBMJTNBOEJUTVTFGVMOFTTJONBQQJOHBOBMZUJDBMMZUIFEJGGFSFOUPGUFOPQQPTJUFNFBOJOHTUIBUUIFUFSNIBTBTTVNFE

IJTUPSJDBMMZTFF"SSJHIJ5IF(FPNFUSZ PG *NQFSJBMJTN <>-POEPO

NLRå

BTBQPMJUJDBMQPXFSCMPDBTJUTUSVHHMFTUPBTTFSUJUTJOUFSFTUTBOEBDIJFWF

JUTHPBMTJOUIFXPSMEBUMBSHF5IJTTUSVHHMFJTESJWFOCZBAUFSSJUPSJBM

MPHJDPGQPXFSBMPHJDUIBUJTJOXIJDIDPNNBOEPWFSBUFSSJUPSZBOE

JUTIVNBOBOEOBUVSBMSFTPVSDFTDPOTUJUVUFTUIFCBTJTPGUIFQVSTVJUPG

QPXFS5IFTFDPOEDPNQPOFOUJODPOUSBTUSFGFSTUPUIFnPXPGFDPOPNJD

QPXFSABDSPTTBOEUISPVHIDPOUJOVPVTTQBDFUPXBSETBOE BXBZGSPN

UFSSJUPSJBMFOUJUJFT UISPVHIUIFEBJMZQSBDUJDFTPGQSPEVDUJPOUSBEF

DPNNFSDFDBQJUBMnPXTNPOFZUSBOTGFSTMBCPVSNJHSBUJPOUFDIOPMPHZUSBOTGFSDVSSFODZTQFDVMBUJPOnPXTPGJOGPSNBUJPODVMUVSBMJNQVMTFT

BOEUIFMJLF5IFESJWJOHGPSDFPGUIFTFQSPDFTTFTJTBADBQJUBMJTUMPHJDPG

QPXFSBMPHJDUIBUJTJOXIJDIDPNNBOEPWFSFDPOPNJDDBQJUBMDPO

TUJUVUFTUIFCBTJTPGUIFQVSTVJUPGQPXFS

5IFGVTJPOPGUIFTFDPNQPOFOUTJTBMXBZTQSPCMFNBUJDBOEPGUFODPOUSB

EJDUPSZUIBUJTEJBMFDUJDBM/FJUIFSMPHJDDBOCF SFEVDFEUP UIFPUIFS

5IVTAJUXPVMECFIBSEUPNBLFTFOTFPGUIF7JFUOBN8BSPSUIFJOWBTJPO

PG*SBRTPMFMZJOUFSNTPGUIFJNNFEJBUFSFRVJSFNFOUTPGDBQJUBMBDDV

NVMBUJPOCFDBVTFJUDBOCFQMBVTJCMZBSHVFEUIBUATVDIWFOUVSFTJOIJCJU

SBUIFSUIBOFOIBODFUIFGPSUVOFTPGDBQJUBM#ZUIFTBNFUPLFOIPXFWFS

AJUJTIBSEUPNBLFTFOTFPGUIFHFOFSBMUFSSJUPSJBMTUSBUFHZPGDPOUBJONFOU

PG4PWJFUQPXFSCZUIF6OJUFE4UBUFTBGUFSUIF4FDPOE8PSME8BSUIFTUSBUFHZUIBUTFUUIFTUBHFGPSVTJOUFSWFOUJPOJO7JFUOBNXJUIPVUSFDPH

OJ[JOHUIFDPNQFMMJOHOFFEGFMUPOUIFQBSUPGCVTJOFTTJOUFSFTUTJOUIF

6OJUFE4UBUFTUPLFFQBTNVDIPGUIFXPSMEBTQPTTJCMFPQFOUPDBQJUBM

BDDVNVMBUJPOUISPVHIUIFFYQBOTJPOPGUSBEFBOEPQQPSUVOJUJFTGPS

GPSFJHOJOWFTUNFOU

8IJMFUIFUFSSJUPSJBMBOEUIFDBQJUBMJTUMPHJDTPGQPXFSBSFOPUSFEVDJCMF

UPPOFBOPUIFSBOEBUUJNFTUIFUFSSJUPSJBMMPHJDDPNFTUPUIFGPSFAXIBU

OJQQo)BSWFZSFGFSTUPNZPXOEJTUJODUJPOCFUXFFOBDBQJUBMJTUBOEBUFSSJUPSJBMJTUMPHJDPGQPXFS"SSJHIJ5IF-POH 5XFOUJFUI$FOUVSZ.POFZ1PXFS BOE UIF

0SJHJOPG 0VS 5JNFT-POEPOQQo)JTVTFPGUIFEJTUJODUJPOIPXFWFS

EJGGFSTGSPNNJOFJOUXPJNQPSUBOUXBZT*OIJTUIFUFSSJUPSJBMJTUMPHJDSFGFSTUPTUBUFQPMJDJFTXIJMFUIFDBQJUBMJTUMPHJDSFGFSTUPUIFQPMJUJDTPGQSPEVDUJPOFYDIBOHF

BOEBDDVNVMBUJPO*ONJOFJODPOUSBTUCPUIMPHJDTSFGFSQSJNBSJMZUPTUBUFQPMJDJFT

.PSFPWFS)BSWFZTFFNTUPBTTVNFUIBUBMMNBSLFUQSPDFTTFTJODMVEJOHUSBEFDPNNFSDFMBCPVSNJHSBUJPOUFDIOPMPHZUSBOTGFSJOGPSNBUJPOnPXTBOEUIFMJLFBSF

ESJWFOCZBDBQJUBMJTUMPHJD*NBLFOPTVDIBTTVNQUJPO"TXFTIBMMTFFJO1BSUJJ

UIFTFEJGGFSFODFTSFTVMUJOBIJTUPSJDBMBDDPVOUPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFODBQJUBMJTNBOEJNQFSJBMJTUJDQSBDUJDFTUIBUEFQBSUTJOLFZSFTQFDUTGSPN)BSWFZTBDDPVOUOJQQo




TFUTJNQFSJBMJTNPGUIFDBQJUBMJTUTPSUBQBSUGSPNPUIFSDPODFQUJPOTPG

FNQJSFJTUIBUJUJTUIFDBQJUBMJTUJDMPHJDUIBUEPNJOBUFT#VUJGUIJTJTUIF

DBTFAIPXDBOUIFUFSSJUPSJBMMPHJDTPGQPXFSXIJDIUFOEUPCFBXLXBSEMZ

mYFEJOTQBDFSFTQPOEUPUIFPQFOEZOBNJDTPGFOEMFTTDBQJUBMBDDVNV

MBUJPO"OEJGIFHFNPOZXJUIJOUIFHMPCBMTZTUFNJTUIFQSPQFSUZPGB

TUBUFPSDPMMFDUJPOPGTUBUFTAIPXDBOUIFDBQJUBMJTUMPHJDCFTPNBOBHFE

BTUPTVTUBJOUIFIFHFNPO)BSWFZmOETUIFTF RVFTUJPOTFTQFDJBMMZ

DPNQFMMJOHJOWJFXPG)BOOBI"SFOEUTJOTJHIUGVMJGTPNFXIBUGVODUJPOBMJTUPCTFSWBUJPOTDPODFSOJOHUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFBDDVNVMBUJPO

PGDBQJUBMBOEUIFBDDVNVMBUJPOPGQPXFS"TTIFXSJUFTJO5IF0SJHJOTPG

5PUBMJUBSJBOJTN

)PCCFTTJOTJTUFODFPOQPXFSBTUIFNPUPSPGBMMUIJOHTIVNBOTQSBOHGSPNUIFUIFPSFUJDBMMZJOEJTQVUBCMFQSPQPTJUJPOUIBUBOFWFSFOEJOHBDDV

NVMBUJPOPGQSPQFSUZNVTUCFCBTFEPOB OFWFSFOEJOHBDDVNVMBUJPOPG

QPXFS5IFMJNJUMFTTQSPDFTTPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOOFFETUIFQPMJUJDBMTUSVDUVSFPGTPAVOMJNJUFEB1PXFSUIBUJUDBOQSPUFDUHSPXJOHQSPQFSUZCZ

DPOTUBOUMZHSPXJOHNPSFQPXFSGVM5IJTQSPDFTTPGOFWFSFOEJOHBDDVNV

MBUJPOPGQPXFSOFDFTTBSZ GPSUIFQSPUFDUJPOPGBOFWFSFOEJOHBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMEFUFSNJOFEUIFAQSPHSFTTJWFJEFPMPHZPGUIFMBUFOJOFUFFOUIDFO

UVSZBOEGPSFTIBEPXFEUIFSJTFPGJNQFSJBMJTN

)BSWFZHPFTPOUPOPUFUIBU"SFOEUTUIFPSFUJDBMPCTFSWBUJPODPSSFTQPOET

AFYBDUMZ UP NZ PXO FNQJSJDBM BDDPVOU PG UIF TVDDFTTJPO PG MFBEJOH

PSHBOJ[BUJPOTUIBUIBTQSPNPUFEBOETVTUBJOFEUIFGPSNBUJPOPGBXPSME

DBQJUBMJTU TZTUFN GSPNUIF *UBMJBO DJUZTUBUFTUISPVHI UIF%VUDI UIF

#SJUJTIBOEOPXUIFVTQIBTFTPGIFHFNPOZ

+VTUBTJOUIFMBUFTFWFOUFFOUIBOEFBSMZFJHIUFFOUIDFOUVSJFTUIFIFHFN

POJDSPMFIBECFDPNFUPPMBSHFGPSBTUBUFPGUIFTJ[FBOESFTPVSDFTPGUIF

6OJUFE1SPWJODFTTPJOUIFFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSZUIBUSPMFIBECFDPNFUPPMBSHFGPSBTUBUFPGUIFTJ[FBOESFTPVSDFTPGUIF6OJUFE,JOHEPN*O

CPUIJOTUBODFTUIFIFHFNPOJDSPMFGFMMPOBTUBUFUIF6OJUFE,JOHEPN

JOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZUIF6OJUFE4UBUFTJOUIFUXFOUJFUIDFOUVSZUIBUIBEDPNFUP FOKPZBTVCTUBOUJBMAQSPUFDUJPOSFOUUIBUJTFYDMVTJWFDPTU

BEWBOUBHFTBTTPDJBUFEXJUIBCTPMVUFPSSFMBUJWFHFPTUSBUFHJDJOTVMBSJUZ#VUUIBUTUBUFJOCPUIJOTUBODFTXBTBMTPUIFCFBSFSPGTVGmDJFOUXFJHIUJO

UIFDBQJUBMJTUXPSMEFDPOPNZUPCFBCMFUPTIJGUUIFCBMBODFPGQPXFSBNPOH

OJQQo)BOOBI"SFOEU5IF0SJHJOTPG 5PUBMJUBSJBOJTN /FX:PSLQ*IBWF

JUBMJDJ[FEAOFFETBOEAOFDFTTBSZUPIJHIMJHIUGPSGVUVSFSFGFSFODFUIFGVODUJPOBMJTUOBUVSFPG"SFOEUTDPOUFOUJPO

NLRå

UIFDPNQFUJOHTUBUFTJOXIBUFWFSEJSFDUJPOJUTBXmU"OETJODFUIFDBQJUBMJTU

XPSMEFDPOPNZIBEFYQBOEFEDPOTJEFSBCMZJOUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZUIFUFSSJUPSZBOESFTPVSDFTSFRVJSFEUPCFDPNFIFHFNPOJDJOUIFFBSMZUXFOUJ

FUIDFOUVSZXFSFNVDIHSFBUFSUIBOJOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ

'SPNIFHFNPOZUPEPNJOBODF

*OMJHIUPGUIFTFUIFPSFUJDBMBOEFNQJSJDBMPCTFSWBUJPOT)BSWFZSFGPSNVMBUFTIJTRVFTUJPOTDPODFSOJOHUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFUFSSJUPSJBM

BOEUIFDBQJUBMJTUMPHJDTXJUITQFDJmDSFGFSFODFUPUIFQSFTFOUDPOEJUJPO

PGVTIFHFNPOZ'JSTUEPFTUIFBUUFNQUPGIFHFNPOJDTUBUFTUPNBJO

UBJOUIFJSQPTJUJPOJOSFMBUJPOUPFOEMFTTDBQJUBMBDDVNVMBUJPOJOFWJUBCMZ

JOEVDFUIFNUPFYUFOEFYQBOEBOEJOUFOTJGZUIFJSQPXFSTNJMJUBSJMZBOE

QPMJUJDBMMZUPBQPJOUXIFSFUIFZFOEBOHFSUIFWFSZQPTJUJPOUIFZBSFUSZ

JOHUPNBJOUBJO4FDPOEJTOPUUIF6OJUFE4UBUFTOPXGBMMJOHJOUPUIJT

USBQEFTQJUF1BVM,FOOFEZTXBSOJOHUIBUPWFSFYUFOTJPOBOEPWFS

SFBDIIBWFBHBJOBOEBHBJOQSPWFOUIF"DIJMMFTIFFMPGIFHFNPOJDTUBUFT

BOEFNQJSFT"OEmOBMMZ

JGUIFVTJTOPMPOHFSJOJUTFMGTVGmDJFOUMZMBSHFBOESFTPVSDFGVMUPNBOBHF

UIFDPOTJEFSBCMZFYQBOEFEXPSMEFDPOPNZPGUIFUXFOUZmSTUDFOUVSZUIFOXIBULJOEPGBDDVNVMBUJPOPGQPMJUJDBMQPXFSVOEFSXIBULJOEPGQPMJUJDBMBSSBOHFNFOUXJMMCFDBQBCMFPGUBLJOHJUTQMBDFHJWFOUIBUUIFXPSMEJTIFBW

JMZDPNNJUUFETUJMMUPDBQJUBMBDDVNVMBUJPOXJUIPVUMJNJU

)BSWFZTBOTXFSUPUIFmSTURVFTUJPOJTUIBUUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOT

BEPQUJPOPGUIF/FX"NFSJDBO$FOUVSZQSPKFDUEPFTJOEFFEDPOTUJUVUF

BOBUUFNQUUPNBJOUBJOUIFIFHFNPOJDQPTJUJPOPGUIFVTVOEFSUIFDPO

EJUJPOTPGVOQSFDFEFOUFEHMPCBMFDPOPNJDJOUFHSBUJPODSFBUFECZFOEMFTT

DBQJUBMBDDVNVMBUJPOBUUIFFOEPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ'PMMPXJOH/FJM

4NJUI )BSWFZ VOEFSTDPSFT UIF TFNBOUJD DPOUJOVJUZ CFUXFFO )FOSZ

-VDFTJOnVFOUJBMDPWFSFEJUPSJBMJO -JGFNBHB[JOFA5IF"NFSJDBO

$FOUVSZBOEUIFFNFSHFOUQSPKFDUPGUIFA/FXPOF*OCPUIJOTUBODFT

UIFVTJTBUUSJCVUFEXJUIBQPXFSUIBUJTHMPCBMBOEVOJWFSTBMSBUIFSUIBO

-POH UI$FOUVSZ Q4FFOJQQo.ZFNQJSJDBMPCTFSWBUJPOTXFSFNBEF

JOEFQFOEFOUMZ PG"SFOEUT UIFPSFUJDBM DPOUFOUJPOT* BNHSBUFGVMUP )BSWFZGPSQPJOUJOHPVUUIFJSDPSSFTQPOEFODF1BVM,FOOFEZ5IF3JTFBOE 'BMM PG UIF(SFBU 1PXFST&DPOPNJD $IBOHFBOE .JMJUBSZ

$POnJDU GSPN UP/FX:PSLOJQ




UFSSJUPSJBMMZTQFDJmD)FODFUIFQSFGFSFODFGPSUIFXPSEADFOUVSZSBUIFS

UIBOAFNQJSF"T4NJUIQVUJU

8IFSFBT UIF HFPHSBQIJDBM MBOHVBHF PG FNQJSFT TVHHFTUT B NBMMFBCMFQPMJUJDTFNQJSFTSJTFBOEGBMMBOEBSFPQFOUPDIBMMFOHFUIFA"NFSJDBO

$FOUVSZTVHHFTUTBOJOFWJUBCMFEFTUJOZ*O-VDFTMBOHVBHFBOZQPMJUJDBM

RVJCCMFBCPVU"NFSJDBOEPNJOBODFXBTQSFDMVEFE)PXEPFTPOFDIBMMFOHFBDFOUVSZVTHMPCBMEPNJOBODFXBTQSFTFOUFEBTUIFOBUVSBMSFTVMU

PGIJTUPSJDBMQSPHSFTT*UGPMMPXFEBTTVSFMZBTPOFDFOUVSZBGUFSBOPUIFS*OTPGBSBT JUXBTCFZPOEHFPHSBQIZUIF "NFSJDBO$FOUVSZXBT CFZPOEFNQJSFBOECFZPOESFQSPPG

"OEZFUUIF"NFSJDBO$FOUVSZXBTDMFBSMZOPUCFZPOEHFPHSBQIZBOE

UIFDIBODFTUIBUBTFDPOETVDIDFOUVSZXJMMGPMMPXUIFmSTUBSFTMJN

UPTBZ UIFMFBTU5IFNBJOSFBTPOT GPSUIJTBT XFTIBMMTFFNVTUCF

TPVHIUJOUIF DBQJUBMJTUMPHJD PGQPXFS#VUFWFO XJUIJOUIF UFSSJUPSJBM

MPHJDPGQPXFSUIF1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZBOEJUTQSPNPU

FSTmYBUJPOPO*SBRBOE8FTU"TJBDPOTUJUVUFEBIJHISJTLBQQSPBDIUP

TVTUBJOJOHVTEPNJOBUJPO"T)BSWFZPVUMJOFTJGUIF VTDPVMEJOTUBMMB

GSJFOEMZSFHJNFJO*SBRNPWFPOUPEPUIFTBNFJO*SBODPOTPMJEBUFJUT

TUSBUFHJDQSFTFODFJO$FOUSBM"TJBBOETP EPNJOBUF$BTQJBO#BTJOPJM

SFTFSWFTAUIFOJUNJHIUUISPVHIDPOUSPMPGUIFHMPCBMPJMTQJHPUIPQFUPLFFQFGGFDUJWFDPOUSPMPWFSUIFHMPCBMFDPOPNZGPSUIFOFYUmGUZZFBST

4JODFBMMUIFFDPOPNJDDPNQFUJUPSTPGUIF6OJUFE4UBUFTCPUIJO&VSPQF

BOEJO&BTU"TJBBSFIFBWJMZEFQFOEFOUPO8FTU"TJBOPJM

8IBUCFUUFSXBZGPSUIF6OJUFE4UBUFTUP XBSEPGGUIBUDPNQFUJUJPOBOETFDVSFJUTPXOIFHFNPOJDQPTJUJPOUIBOUPDPOUSPMUIFQSJDFDPOEJUJPOTBOE

EJTUSJCVUJPOPGUIFLFZFDPOPNJDSFTPVSDFVQPOXIJDIUIPTFDPNQFUJUPST

SFMZ"OEXIBUCFUUFSXBZUPEPUIBUUIBOUPVTFUIFPOFMJOFPGGPSDFXIFSFUIFVTTUJMMSFNBJOTBMMQPXFSGVMNJMJUBSZNJHIU

/FWFSUIFMFTT FWFOJG TVDIB TUSBUFHZ DPVME TVDDFFENJMJUBSJMZB CJH

JGJUXPVMEOPUCFTVGmDJFOUUPNBJOUBJOUIF IFHFNPOJD QPTJUJPOPGUIF

VT5IVTPOUIFFWFPGUIFJOWBTJPOPG*SBRMJCFSBMJNQFSJBMJTUJEFPMPHVF

5IPNBT 'SJFENBOIBEBSHVFE JOUIF/FX :PSL5JNFT UIBUUIFSFXBT

AOPUIJOHJMMFHJUJNBUFPSJNNPSBMBCPVUUIF VTCFJOHDPODFSOFEUIBUBO

FWJMNFHBMPNBOJBDEJDUBUPSNJHIUBDRVJSFFYDFTTJWFJOnVFODFPWFSUIF

/FJM4NJUI"NFSJDBO&NQJSF3PPTFWFMUT(FPHSBQIFS BOE UIF1SFMVEFUP(MPCBMJ[BUJPO#FSLFMFZQOJQQoo

NLRå

OBUVSBMSFTPVSDFUIBUQPXFSTUIFXPSMETJOEVTUSJBMCBTF#VUUIFVTIBT

UPCF DBSFGVMUP DPOWFZ UPUIF QVCMJDBOE SFBTTVSFUIF XPSMEUIBUUIF

JOUFOUJPOXBTAUPQSPUFDUUIFXPSMETSJHIUUPFDPOPNJDTVSWJWBMSBUIFS

UIBOAPVSPXOSJHIUUPJOEVMHFPVSTFMWFTUIBUUIF6OJUFE4UBUFTXBTABDU

JOHGPSUIFCFOFmUPGUIFQMBOFUOPUTJNQMZUPGVFM"NFSJDBOFYDFTTFT

*GXFPDDVQZ*SBRBOETJNQMZJOTUBMMBNPSFQSPVTBVUPDSBUUPSVOUIF

*SBRJHBTTUBUJPOBTXFIBWFJOPUIFS"SBCPJMTUBUFTUIFOUIJTXBSXPVME

CFJNNPSBM

)BSWFZVTFT'SJFENBOTBSHVNFOUUPJMMVTUSBUFUIFEJGGFSFODFCFUXFFO

IFHFNPOZJOB(SBNTDJBOTFOTFBOETIFFSEPNJOBUJPO"TBSHVFEFMTF

XIFSFGPS(SBNTDJIFHFNPOZJTUIF BEEJUJPOBM QPXFSUIBUBDDSVFTUPB

EPNJOBOUHSPVQCZWJSUVFPGJUTDBQBDJUZUPMFBETPDJFUZJOBEJSFDUJPOUIBU

OPUPOMZTFSWFTUIFEPNJOBOUHSPVQTJOUFSFTUTCVUJTBMTPQFSDFJWFECZ

TVCPSEJOBUFHSPVQTBTTFSWJOHBNPSFHFOFSBMJOUFSFTU*UJTUIFJOWFSTFPG

UIFOPUJPOPGAQPXFSEFnBUJPOVTFECZ5BMDPUU1BSTPOTUPEFTJHOBUFTJUVB

UJPOTJOXIJDIHPWFSONFOUBMDPOUSPMDBOOPUCFFYFSDJTFEFYDFQUUISPVHI

UIFXJEFTQSFBEVTFPSUISFBUPGGPSDF*GTVCPSEJOBUFHSPVQTIBWFDPOm

EFODFJOUIFJSSVMFSTTZTUFNTPGEPNJOBUJPODBOCFSVOXJUIPVUSFTPSU

UPDPFSDJPO#VUXIFOUIBUDPOmEFODFXBOFTUIFZOPMPOHFSDBO#ZUIF

TBNFUPLFO(SBNTDJTOPUJPOPGIFHFNPOZNBZCFTBJEUPDPOTJTUPGUIFAQPXFSJOnBUJPOUIBUFOTVFTGSPNUIFDBQBDJUZPGEPNJOBOUHSPVQTUP

QSFTFOUUIFJSSVMFBTDSFEJCMZTFSWJOHOPUKVTUUIFJSJOUFSFTUTCVUUIPTFPG

TVCPSEJOBUFHSPVQTBTXFMM8IFOTVDIDSFEJCJMJUZJTMBDLJOHPSXBOFT

IFHFNPOZ EFnBUFTJOUP TIFFSEPNJOBUJPOPS XIBU3BOBKJU (VIBIBT

DBMMFEAEPNJOBODFXJUIPVUIFHFNPOZ

;FSPTVNMFBEFSTIJQ

"TMPOHBTXFTQFBLPGMFBEFSTIJQJOBOBUJPOBMDPOUFYUBT(SBNTDJEPFT

BOJODSFBTFJOUIFQPXFSPGUIFTUBUFWJT¹WJTPUIFSTUBUFTJTBOJNQPS

UBOUDPNQPOFOUBOEJOJUTFMGBNFBTVSFPGUIFTVDDFTTGVMQVSTVJUPG

BHFOFSBMUIBUJTAOBUJPOBMJOUFSFTU#VUXIFOXFVTFMFBEFSTIJQJOBO

JOUFSOBUJPOBMDPOUFYUUP EFTJHOBUFUIFGBDUUIBUBEPNJOBOUTUBUFMFBET

5IPNBT'SJFENBO/FX :PSL5JNFT+BOVBSZRVPUFEJOOJQ "SSJHIJ BOE #FWFSMZ 4JMWFS A$BQJUBMJTN BOE 8PSME %JT0SEFS 3FWJFX PG *OUFSOBUJPOBM 4UVEJFT QQo5BMDPUU1BSTPOTA4PNF3FnFDUJPOTPO

UIF1MBDFPG'PSDFJO4PDJBM1SPDFTTJO)BSSZ&DLTUFJOFE*OUFSOBM 8BS /FX

:PSL QQo3BOBKJU(VIBA%PNJOBODF 8JUIPVU)FHFNPOZ BOE JUT)JTUPSJPHSBQIZJO(VIBFE4VCBMUFSO4UVEJFTl_/FX%FMIJQQo




UIFTZTUFN PGTUBUFTJOBEFTJSFEEJSFDUJPOUIFAHFOFSBMJOUFSFTUDBOOP

MPOHFSCFEFmOFEJOUFSNTPGBOJODSFBTFJOUIFQPXFSPGBOJOEJWJEVBM

TUBUFPWFSPUIFSTCFDBVTFCZEFmOJUJPOUIJTQPXFSDBOOPUJODSFBTFGPS

UIFTZTUFNBTBXIPMF"HFOFSBMJOUFSFTUBDSPTTUIFTZTUFNDBOOPOFUIF

MFTTCFJEFOUJmFECZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOAEJTUSJCVUJWFBOEADPMMFDUJWF

BTQFDUTPGQPXFS%JTUSJCVUJWFBTQFDUTPGQPXFSSFGFSUPB[FSPTVNHBNF

SFMBUJPOTIJQXIFSFCZBOBHFODZDBOHBJOQPXFSPOMZJGPUIFSTMPTFTPNF

$PMMFDUJWF BTQFDUT PGQPXFS JODPOUSBTUSFGFSUP B QPTJUJWFTVNHBNFSFMBUJPOTIJQ XIFSFCZ DPPQFSBUJPO BNPOHEJTUJODUBHFODJFTJODSFBTFT

UIFJSQPXFSPWFSUIJSEQBSUJFTPSPWFSOBUVSF5IVTXIJMFUIFHFOFSBM

JOUFSFTUPGBTZTUFNPGTUBUFTDBOOPUCFEFmOFEJOUFSNTPGDIBOHFTJO

UIFEJTUSJCVUJPOPGQPXFSBNPOHUIFNJUDBOCFEFmOFEJOUFSNTPGBO

JODSFBTFJOUIFDPMMFDUJWFQPXFSPGUIFFOUJSFTZTUFNTEPNJOBOUHSPVQT

PWFSUIJSEQBSUJFTPSOBUVSF

*ODPODVSSJOHXJUIUIJTBEBQUBUJPOPG(SBNTDJTDPODFQUPGIFHFNPOZ

UPJOUFSTUBUFSFMBUJPOT)BSWFZOPUFTUIBUPWFSUIFMBTUIBMGDFOUVSZUIF

VT IBTGSFRVFOUMZ SFMJFE PODPFSDJWFNFBOTUP TVCKVHBUF PSMJRVJEBUF

BOUBHPOJTUJD HSPVQT BU IPNF BOEFTQFDJBMMZBCSPBE /FWFSUIFMFTT

DPFSDJPOXBTAPOMZBQBSUJBMBOETPNFUJNFTDPVOUFSQSPEVDUJWFCBTJTGPS

VTQPXFS"OFRVBMMZJOEJTQFOTBCMFGPVOEBUJPOXBTUIF VTDBQBDJUZUPNPCJMJ[FDPOTFOUBOEDPPQFSBUJPOJOUFSOBUJPOBMMZ CZBDUJOHJOTVDI B

XBZBTUPNBLFBUMFBTUQMBVTJCMFUPPUIFSTUIFDMBJNUIBU8BTIJOHUPOXBT

BDUJOHJOUIFHFOFSBMJOUFSFTUFWFOXIFOJUXBTSFBMMZQVUUJOHOBSSPX

"NFSJDBOJOUFSFTUTmSTU*OUIJTSFHBSEBT)BSWFZXSJUFT

5IF$PME8BSQSPWJEFEUIFVTXJUIB HMPSJPVTPQQPSUVOJUZ5IF 6OJUFE

4UBUFTJUTFMGEFEJDBUFEUPUIFFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMXBTQSFQBSFEUPBDDVNVMBUFUIFQPMJUJDBMBOENJMJUBSZQPXFSUPEFGFOEBOEQSPNPUFUIBU

QSPDFTTBDSPTTUIFHMPCFBHBJOTUUIFDPNNVOJTUUISFBU8IJMFXFLOPX

FOPVHIBCPVUEFDJTJPONBLJOHJOUIFGPSFJHOQPMJDZFTUBCMJTINFOUPGUIF3PPTFWFMUo5SVNBOZFBSTBOETJODFUPDPODMVEFUIBUUIF VTBMXBZTQVUJUT

PXOJOUFSFTUTmSTUTVGmDJFOUCFOFmUTnPXFEUPUIFQSPQFSUJFEDMBTTFTJO

FOPVHIDPVOUSJFTUP NBLFVTDMBJNTUPCF BDUJOHJO UIFVOJWFSTBMSFBE

AQSPQFSUJFE JOUFSFTUDSFEJCMFBOE UPLFFQ TVCBMUFSOHSPVQTBOE DMJFOUTUBUFTHSBUFGVMMZJOMJOF

A$BQJUBMJTNBOE8PSME%JT0SEFSQQo0OUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOEJTUSJCVUJWFBOEDPMMFDUJWFBTQFDUTPGQPXFSTFF5BMDPUU1BSTPOTA5IF%JTUSJCVUJPOPG

1PXFSJO"NFSJDBO4PDJFUZJO4USVDUVSFBOE1SPDFTTJO.PEFSO4PDJFUJFT /FX:PSL

QQoOJQQo

NLRå

5IF#VTI"ENJOJTUSBUJPO BOEUIF QSPNPUFST PG B TFDPOE "NFSJDBO

$FOUVSZIBWFPGDPVSTFEPOFBMMUIFZDPVMEUPQFSTVBEFUIFXPSMEUIBU

CZJOWBEJOH*SBRUIFVTXBTABDUJOHGPSUIFCFOFmUPGUIFQMBOFUOPU

TJNQMZUPGVFM"NFSJDBOFYDFTTFTBT'SJFENBOIBETVHHFTUFE:FUUIF

GBJMVSFUPHBSOFSTJHOJmDBOUJOUFSOBUJPOBMTVQQPSUGPSUIFJOWBTJPOTVH

HFTUTUIBUNVDIPG UIFXPSMECFMJFWFEPUIFSXJTF 'SPN UIFTUBSU UIF

NBJOQSPCMFNXBTOPUUIBUUIFAXFBQPOTPGNBTTEFTUSVDUJPOBOEUIF

A*SBRoBM2BFEBDPOOFDUJPOMBDLFEDSFEJCJMJUZCVU SBUIFSUIBU UIFJOWBTJPOXBTJOTDSJCFEJOBCSPBEFSQPMJUJDBMQSPKFDUPGVTHMPCBMEPNJOBUJPO

UIBUFYQMJDJUMZFNQIBTJ[FEEJTUSJCVUJWFSBUIFSUIBODPMMFDUJWFBTQFDUTPG

XPSME QPXFS5IF BUUFNQUFEJNQMFNFOUBUJPOPGUIF QMBOUISPVHIUIF

VOJMBUFSBMEFDJTJPO UP JOWBEF *SBR )BSWFZ BSHVFT ADSFBUFEB CPOEPG

SFTJTUBODF CFUXFFO'SBODF(FSNBOZBOE3VTTJB FWFOCBDLFE CZ

$IJOB5IJTTVEEFOHFPQPMJUJDBMSFBMJHONFOUNBEFJUAQPTTJCMFUP EJT

DFSOUIFGBJOUPVUMJOFTPGB&VSBTJBOQPXFSCMPDUIBU)BMGPSE.BDLJOEFS

MPOHBHPQSFEJDUFEDPVMEFBTJMZEPNJOBUFUIFXPSMEHFPQPMJUJDBMMZ

*OMJHIUPG8BTIJOHUPOTMPOHTUBOEJOHGFBSTUIBUTVDIBCMPDNJHIUBDUVBMMZ

NBUFSJBMJ[FUIFPDDVQBUJPOPG*SBRUBLFTPOBOFWFOCSPBEFSNFBOJOH

/PUPOMZEPFTJUDPOTUJUVUFBOBUUFNQUUPDPOUSPMUIFHMPCBMPJMTQJHPUBOE

IFODFUIFHMPCBMFDPOPNZUISPVHIEPNJOBUJPOPWFSUIF.JEEMF&BTU*UBMTPDPOTUJUVUFTBQPXFSGVM VTNJMJUBSZCSJEHFIFBEPOUIF&VSBTJBOMBOE

NBTTXIJDIXIFOUBLFOUPHFUIFSXJUIJUTHBUIFSJOHBMMJBODFTGSPN1PMBOE

EPXOUISPVHIUIF#BMLBOTZJFMETJUBIJHIMZTJHOJmDBOUHFPTUSBUFHJDQPTJUJPOXJUIUIFQPUFOUJBMUPEJTSVQUBOZDPOTPMJEBUJPOPGB&VSBTJBOQPXFS

BOEXIJDIDPVMEJOEFFECFUIFOFYUTUFQJOUIBUAFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPG

QPMJUJDBMQPXFSUIBUNVTUBMXBZTBDDPNQBOZUIFFRVBMMZFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBM

*UJTUIFTFGBSSFBDIJOHQMBOTUIBUIBWFNBEFUIF6OJUFE4UBUFTUIFGPDVT

PGDVSSFOUEJTDVTTJPOTPGFNQJSFBOEUIFOFXJNQFSJBMJTN:FUBT)BSWFZ

OPUFTAUIFCBMBODFPGGPSDFTBUXPSLXJUIJOUIFDBQJUBMJTUJDMPHJDQPJOUJO

SBUIFSEJGGFSFOUEJSFDUJPOT*UJTUPUIFTFGPSDFTUIBUXFOPXUVSO

#0WFSBDDVNVMBUJPODSJTFTBOEQSPEVDUJPOPGTQBDF

0OFPGUIFNPTUFTTFOUJBMBOEUIFPSFUJDBMMZOFHMFDUFEGFBUVSFTPGIJTUPSJ

DBMDBQJUBMJTNJTUIFAQSPEVDUJPOPGTQBDF5IJTQSPDFTTIBTOPUPOMZCFFO

OJQQo0O.BDLJOEFSTDVSSFOUTJHOJmDBODFGPSHFPTUSBUFHJDUIPVHIUTFF1BVM,FOOFEZA.JTTJPO*NQPTTJCMF/FX :PSL3FWJFX PG #PPLT+VOFOJQ OJQ




DSVDJBMUPUIF TVSWJWBMPGDBQJUBMJTNBU FTQFDJBMMZDSJUJDBMDPOKVODUVSFT

BT)FOSJ-FGFCWSFDPOUFOEFE *UIBTBMTPCFFOUIFNPTUGVOEBNFOUBM

DPOEJUJPOGPSUIFGPSNBUJPOBOEJODSFBTJOHHMPCBMSFBDIPGDBQJUBMJTN

BTBIJTUPSJDBMTPDJBMTZTUFN'PSNPSFUIBOUXFOUZZFBST)BSWFZIBT

QSPQPVOEFEUIFUIFPSZPGBATQBUJPUFNQPSBMmYPSGPSCSFWJUZATQBUJBM

mYBQQMJFEUPUIFDSJTJTQSPOFUFOEFODJFTPGUIFFOEMFTTBDDVNVMBUJPO

PGDBQJUBMXIJDIQSPWJEFTBNPTUQMBVTJCMFFYQMBOBUJPOPGXIZUIFQSP

EVDUJPOPGTQBDFIBTCFFOTVDIBOFTTFOUJBMJOHSFEJFOUPGUIFFOMBSHFESFQSPEVDUJPO PG DBQJUBMJTN *O 5IF /FX *NQFSJBMJTN UIJT UIFPSZJT

EFQMPZFEUP IJHIMJHIU UIF DPOOFDUJPOCFUXFFO UIF FNFSHFODF PG UIF

1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZBOEUIFPWFSBDDVNVMBUJPODSJTJTPG

UIFTBOETBTXFMMBTUIFDPOUSBEJDUJPOTCFUXFFOUIFUFSSJUPSJBM

MPHJDUIBUVOEFSMJFTUIJTQSPKFDUBOEUIFDBQJUBMJTUMPHJD5IFUFSNAmYIBT

BEPVCMFNFBOJOH

"DFSUBJOQPSUJPOPGUIFUPUBMDBQJUBMJTMJUFSBMMZmYFEJOBOEPOUIFMBOEJOTPNFQIZTJDBMGPSNGPSBSFMBUJWFMZMPOHQFSJPEPGUJNFEFQFOEJOHPOJUT

FDPOPNJDBOEQIZTJDBMMJGFUJNF4PNFTPDJBMFYQFOEJUVSFTTVDIBTQVCMJDFEVDBUJPOPSBIFBMUIDBSFTZTUFNBMTPCFDPNFUFSSJUPSJBMJ[FEBOESFOEFSFE

HFPHSBQIJDBMMZJNNPCJMFUISPVHITUBUFDPNNJUNFOUT5IFTQBUJPUFNQPSBM

AmYPOUIFPUIFSIBOEJTBNFUBQIPSGPSBQBSUJDVMBSLJOEPGTPMVUJPOUP

DBQJUBMJTUDSJTFTUISPVHIUFNQPSBMEFGFSSBMBOEHFPHSBQIJDBMFYQBOTJPO

5IFMJUFSBMNFBOJOHPGUIFUFSNAmYESBXTBUUFOUJPOUPUIFSFMJBODFPG

DBQJUBMBDDVNVMBUJPOPOUIFFYJTUFODFPGBQBSUJDVMBSCVJMUFOWJSPONFOU

PGGBDJMJUJFTTVDIBTQPSUTSBJMXBZTSPBETBJSQPSUTDBCMFOFUXPSLTmCSF

PQUJDTZTUFNTQJQFMJOFTFMFDUSJDJUZHSJETXBUFSBOETFXBHFTZTUFNTBT

XFMMBTGBDUPSJFTPGmDFTIPVTJOHIPTQJUBMTBOETDIPPMTUIBUDPOTUJUVUF

mYFEDBQJUBMFNCFEEFE JOUIFMBOEBTPQQPTFEUPGPSNTPGmYFEDBQJUBM

TVDIBTTIJQTUSVDLTBJSDSBGUPSNBDIJOFSZUIBUDBOCFNPWFEBSPVOE

*UJTPOMZCZmYJOHDFSUBJOQIZTJDBMJOGSBTUSVDUVSFT JOTQBDFUIBUDBQJUBM

JOBMMJUTQIZTJDBMMZNPCJMFGPSNTDBOBDUVBMMZNPWFPWFS TQBDFJOTFBSDI

PGNBYJNVNQSPmU

5IFNFUBQIPSJDBMNFBOJOHPGUIFUFSNAmYJODPOUSBTUVOEFSTDPSFTUIF

UFOEFODZPGTVDDFTTGVMDBQJUBMBDDVNVMBUJPOUPESJWFJODFTTBOUMZUPXBSET

-FGFCWSF5IF4VSWJWBM PG $BQJUBMJTN3FQSPEVDUJPOPG UIF3FMBUJPOTPG 1SPEVDUJPO/FX:PSL)BSWFZ-JNJUTUP$BQJUBM 0YGPSEBOEUIFFTTBZTDPMMFDUFEJO)BSWFZ4QBDFTPG $BQJUBM5PXBSETB$SJUJDBM (FPHSBQIZ /FX:PSLOJQ OJQQo

NLRå

UIFSFEVDUJPOJGOPUUIFFMJNJOBUJPOPGTQBUJBMCBSSJFSTXIBU,BSM.BSY

DBMMFEAUIFBOOJIJMBUJPOPGTQBDFUISPVHIUJNFUIVTVOXJUUJOHMZVOEFS

NJOJOHUIFNPOPQPMJTUJDQSJWJMFHFTBUUBDIFEUPTQFDJmDMPDBUJPOTUISPVHI

UIFJOUFOTJmDBUJPOPGDPNQFUJUJPOBDSPTTHFPHSBQIJDBMTQBDF"TBSFTVMU

PGUIJTUFOEFODZDBQJUBMSFDVSSFOUMZBDDVNVMBUFTPWFSBOEBCPWFXIBUDBO

CFQSPmUBCMZSFJOWFTUFEJOUIFQSPEVDUJPOBOEFYDIBOHFPGDPNNPEJUJFT

XJUIJOFYJTUJOHUFSSJUPSJBMTZTUFNT5IJTTVSQMVTPGDBQJUBMNBUFSJBMJ[FTJO

JOWFOUPSJFTPGVOTPMEDPNNPEJUJFTUIBUDBOPOMZCFEJTQPTFEPGBUBMPTTJOJEMFQSPEVDUJWFDBQBDJUZBOEMJRVJEJUZUIBUMBDLTPVUMFUTGPSQSPmUBCMF

JOWFTUNFOU5IFJODPSQPSBUJPOPGOFXTQBDFJOUPUIFTZTUFNPGBDDVNV

MBUJPOAmYFTUIFFOTVJOHDSJTJTPGPWFSBDDVNVMBUJPOCZBCTPSCJOHUIFTF

TVSQMVTFTmSTUUISPVHIAUFNQPSBMEFGFSSBMBOEUIFOUISPVHIBTQBUJBM

FOMBSHFNFOUPGUIFBDDVNVMBUJPOTZTUFN"CTPSQUJPOUISPVHIUFNQPSBM

EFGFSSBMSFGFSTTQFDJmDBMMZUPUIFQSPEVDUJPOPGTQBDFUIBUJTUPUIFVUJM

J[BUJPOPGTVSQMVTDBQJUBMJOPQFOJOHVQBOEFOEPXJOHUIFOFX TQBDF

XJUIUIFOFDFTTBSZJOGSBTUSVDUVSFCPUIQIZTJDBMBOETPDJBM"CTPSQUJPO

UISPVHITDBMFFOMBSHFNFOUGPSJUTQBSUSFGFSTUPUIFVUJMJ[BUJPOPGTVS

QMVTDBQJUBMJOUIFOFXQSPEVDUJWFDPNCJOBUJPOTUIBUBSFNBEFQSPmUBCMF

CZUIFHFPHSBQIJDBMFYQBOTJPOPGUIFTZTUFNPGBDDVNVMBUJPOBGUFSUIF

OFXTQBDFIBTCFFOBEFRVBUFMZQSPEVDFE

5IF DPNCJOFEFGGFDU PGUIF UFOEFODJFT UP XIJDIUIF UXP NFBOJOHT

PGTQBUJBMmY ESBX PVSBUUFOUJPO JTB HFPHSBQIJDBM WBSJBOU PG+PTFQI

4DIVNQFUFSTQSPDFTTPGADSFBUJWFEFTUSVDUJPO"T)BSWFZQVUTJU

5IFBHHSFHBUFFGGFDUJTUIBUDBQJUBMJTNQFSQFUVBMMZTFFLTUPDSFBUFBHFPHSBQIJDBMMBOETDBQFUPGBDJMJUBUFJUTBDUJWJUJFTBUPOFQPJOUJOUJNFPOMZUP

IBWFUPEFTUSPZJUBOECVJMEBXIPMMZEJGGFSFOUMBOETDBQFBUBMBUFSQPJOUJO

UJNFUPBDDPNNPEBUFJUTQFSQFUVBMUIJSTUGPSFOEMFTTDBQJUBMBDDVNVMBUJPO5IVTJTUIFIJTUPSZPGDSFBUJWFEFTUSVDUJPOXSJUUFOJOUPUIFMBOETDBQFPGUIF

BDUVBMIJTUPSJDBMHFPHSBQIZPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPO

5IJTHFPHSBQIJDBMWBSJBOUPGUIF4DIVNQFUFSJBOEZOBNJDJTPGUIFHSFBUFTU

UIFPSFUJDBMTJHOJmDBODF4DIVNQFUFSTPXOMJTUPGUIFLJOEPGJOOPWBUJPOT

UIBUESJWFUIFQSPDFTTPGDSFBUJWFEFTUSVDUJPOEJEJODMVEFDIBOHFTJOUIF

TQBUJBMDPOmHVSBUJPOPGUSBEFBOEQSPEVDUJPO #VU4DIVNQFUFSOFWFS

OJQQooOJQ+PTFQI4DIVNQFUFS$BQJUBMJTN4PDJBMJTN BOE %FNPDSBDZ <>-POEPOQ

4FFBMTP4DIVNQFUFS5IF5IFPSZ PG &DPOPNJD %FWFMPQNFOU <>/FX:PSL




TQFMMFEPVUUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOJOOPWBUJPOTUIBUBMUFSFEUIFTQBUJBM

DPOmHVSBUJPOPGUSBEFBOEQSPEVDUJPOBOEPUIFSLJOETPGJOOPWBUJPOT

5IJTJTXIBU)BSWFZEPFTCZVOEFSTDPSJOHUIFJOUFSSFMBUFESPMFTUIBUUFDI

OPMPHJDBMBOEMPDBUJPOBMBEWBOUBHFTQMBZJOHFOFSBUJOHUIFFYDFTTQSPmUT

UIBUESJWFUIF4DIVNQFUFSJBOEZOBNJD*OUIJTQSPDFTTFYDFTTQSPmUT

4DIVNQFUFSTATQFDUBDVMBSQSJ[FTSFXBSETGBSCFZPOEUIPTFOFDFTTBSZ

UPDBMMGPSUIUIFFGGPSUTPGUIFTNBMMNJOPSJUZXIPSFDFJWFUIFNQMBZ

BEPVCMFSPMF5IFZQSPWJEFBDPOTUBOUJODFOUJWFUPJOOPWBUJPOCVUBMTP4DIVNQFUFSBSHVFEUIFZQSPQFM

NVDINPSFFGmDBDJPVTMZUIBOBNPSFFRVBMBOENPSFAKVTUEJTUSJCVUJPO

XPVMEUIFBDUJWJUZPGUIBUMBSHFNBKPSJUZPGCVTJOFTTNFOXIPSFDFJWFJO

SFUVSOWFSZNPEFTUDPNQFOTBUJPOPSOPUIJOHPSMFTTUIBOOPUIJOHBOEZFUEPUIFJSVUNPTUCFDBVTFUIFZIBWFUIFCJHQSJ[FTCFGPSFUIFJSFZFTBOEPWFS

SBUFUIFJSDIBODFTPGEPJOHFRVBMMZXFMM

*OTUFBE PG SFBQJOH TQFDUBDVMBS QSJ[FT IPXFWFS UIF AMBSHF NBKPSJUZ

QSPQFMMFEJOUPUIF mFMEBDUJWBUF UIFDPNQFUJUJPOXIJDIEPFT OPUKVTU

FMJNJOBUFFYDFTTQSPmUTCVUJOnJDUTXJEFTQSFBEMPTTFTCZEFTUSPZJOHQSF

FYJTUJOHQSPEVDUJWFDPNCJOBUJPOT

)BSWFZUIFPSJ[FTBTJNJMBSQSPDFTTCVUGPDVTFTPOUIFGBDUUIBUJOEJWJEVBM

DBQJUBMJTUTDBOBDRVJSFFYDFTTQSPmUTOPUKVTUCZBEPQUJOHTVQFSJPSUFDI

OPMPHJFTCVUBMTPCZTFFLJOHPVUTVQFSJPSMPDBUJPOT

"EJSFDUUSBEFPGGFYJTUTUIFSFGPSFCFUXFFODIBOHJOHUFDIOPMPHZPSMPDBUJPOJOUIFDPNQFUJUJWFTFBSDIGPSFYDFTTQSPmUT <*O>CPUIDBTFTUIF

FYDFTTQSPmUUIBUBDDSVFTUPJOEJWJEVBMDBQJUBMJTUTEJTBQQFBSTBTTPPOBT

PUIFSDBQJUBMJTUTBEPQUUIFTBNFUFDIOPMPHZPSTIJGUUPFRVBMMZBEWBOUBHFPVTMPDBUJPOT5PUIFEFHSFFUIBUPQQPSUVOJUJFTGPSFYDFTTQSPmUTGSPNMPDB

UJPOBSFFMJNJOBUFEUIFHSFBUFSUIFDPNQFUJUJWFJODFOUJWFGPSJOEJWJEVBM

DBQJUBMJTUTUPEJTSVQUUIFCBTJTPG<UIFSFTVMUJOH>FRVJMJCSJVNUISPVHIUFDIOPMPHJDBMDIBOHF$PNQFUJUJPO<UIVT>TJNVMUBOFPVTMZQSPNPUFTTIJGUTJO

TQBUJBMDPOmHVSBUJPOTPGQSPEVDUJPODIBOHFTJOUFDIOPMPHJDBMNJYFTUIF

SFTUSVDUVSJOHPGWBMVFSFMBUJPOTBOEUFNQPSBMTIJGUTJOUIFPWFSBMMEZOBNJDPGBDDVNVMBUJPO5IFTQBUJBMBTQFDUUPDPNQFUJUJPOJTBWPMBUJMFJOHSFEJFOUJO

UIJTWPMBUJMFNJYPGGPSDFT

4DIVNQFUFS$BQJUBMJTN4PDJBMJTNBOE%FNPDSBDZ QQo-JNJUTUP$BQJUBM QQoBMTPOJQQo.VUBUJTNVUBOEJT)BSWFZTDPO

TJEFSBUJPOTDPODFSOJOHUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUFDIOPMPHJDBMJOOPWBUJPOTBOEUIFTUSVHHMFGPSMPDBUJPOBMBEWBOUBHFBQQMZBMTPUPQSPEVDUJOOPWBUJPOT

NLRå

"T)BSWFZOPUFTUIFTQBUJBMUFNQPSBMTIJGUTJOUIFPWFSBMMEZOBNJDPG

BDDVNVMBUJPOUIBUBCTPSCTVSQMVTDBQJUBMHFOFSBMMZAUISFBUFOUIFWBM

VFTBMSFBEZmYFEJOQMBDFFNCFEEFEJOUIFMBOECVUOPUZFUSFBMJ[FE

)FODF

5IFWBTURVBOUJUJFTPGDBQJUBMmYFEJOQMBDFBDUBTBESBHVQPOUIFDBQBDJUZ

UPSFBMJ[FBTQBUJBMmYFMTFXIFSF*GDBQJUBMEPFTNPWFPVUUIFOJUMFBWFT

CFIJOEBUSBJMPGEFWBTUBUJPOBOEEFWBMVBUJPOUIFEFJOEVTUSJBMJ[BUJPOTFYQF

SJFODFEJO UIFIFBSUMBOETPGDBQJUBMJTN JOUIFTBOETBSFDBTFTJOQPJOU*GDBQJUBMEPFTOPUPSDBOOPUNPWFUIFOPWFSBDDVNVMBUFE

DBQJUBMTUBOETUPCFEFWBMVFEEJSFDUMZUISPVHIUIFPOTFUPGBEFnBUJPOBSZSFDFTTJPOPSEFQSFTTJPO

*OFSUJBBOESFTJTUBODF

&JUIFSXBZTQBUJBMmYFTJOWPMWFJOUFSSFHJPOBMWPMBUJMJUZBOEUIFSFEJSFD

UJPOPG DBQJUBMnPXT GSPNPOF TQBDFUP BOPUIFS 5IFSFEJSFDUJPONBZ

PDDVSTNPPUIMZPSJUNBZJOWPMWFXIBU)BSWFZDBMMTATXJUDIJOHDSJTFT

)BSWFZEPFTOPUTQFMMPVUXIBUFYBDUMZUIFTFDSJTFTBSF5IFESJGUPGIJT

BSHVNFOUOPOFUIFMFTTTFFNTUPCFUIBUTXJUDIJOHDSJTFTBSFNPNFOUT

PGJNQBTTFUIBUTUFNGSPNSFTJTUBODFUPUIFSFMPDBUJPOTJOWPMWFEJOUIF

TQBUJPUFNQPSBMmYFTUIBUSFDVSSFOUMZSFWPMVUJPOJ[FUIFIJTUPSJDBMHFPHSBQIZPGDBQJUBMJTN*OQBSUSFTJTUBODFPSJHJOBUFTGSPNUIFDPOUSBEJDUPSZ

MPHJDPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOJUTFMG*OEFFEAUIFNPSFDBQJUBMJTNEFWFM

PQTBSHVFT)BSWFZAUIFNPSFJUUFOETUPTVDDVNCUPUIFGPSDFTNBLJOH

GPSHFPHSBQIJDBMJOFSUJB

5IFDJSDVMBUJPOPGDBQJUBMJTJODSFBTJOHMZJNQSJTPOFEXJUIJOJNNPCJMFQIZT

JDBMBOETPDJBMJOGSBTUSVDUVSFTXIJDIBSFDSBGUFEUPTVQQPSUDFSUBJOLJOETPGQSPEVDUJPOMBCPVSQSPDFTTFTEJTUSJCVUJPOBMBSSBOHFNFOUTDPOTVNQUJPO

QBUUFSOTBOETPPO*ODSFBTJOHRVBOUJUJFTPGmYFEDBQJUBMDIFDLVOJOIJCJUFE

NPCJMJUZ5FSSJUPSJBMBMMJBODFTXIJDIPGUFOCFDPNFJODSFBTJOHMZQPXFSGVMBOENPSFEFFQMZFOUSFODIFEBSJTFUPDPOTFSWFQSJWJMFHFTBMSFBEZXPO

UPTVTUBJOJOWFTUNFOUTBMSFBEZNBEFUPLFFQBMPDBMDPNQSPNJTFJOUBDU

BOEUPQSPUFDUJUTFMGGSPNUIFDIJMMXJOETPGTQBUJBMDPNQFUJUJPO/FX

TQBUJBMDPOmHVSBUJPOTDBOOPUCFBDIJFWFECFDBVTFSFHJPOBMEFWBMVBUJPOTBSFOPUBMMPXFEUPSVOUIFJSDPVSTF5IFVOFWFOHFPHSBQIJDBMEFWFMPQNFOUPG

DBQJUBMJTNUIFOBTTVNFTBGPSNUIBUJTUPUBMMZJODPOTJTUFOUXJUITVTUBJOFEBDDVNVMBUJPOFJUIFSXJUIJOUIFSFHJPOPSPOBHMPCBMTDBMF

OJQOJQQo-JNJUTUP$BQJUBM QQo-JNJUTUP$BQJUBM QQo




*OQBSU IPXFWFSUIF GPSDFTPG HFPHSBQIJDBMJOFSUJBNBZ PSJHJOBUFJO

SFTJTUBODFOPUUPFDPOPNJDDIBOHFBTTVDICVUUPUIFSFBMPSJNBH

JOFEQPMJUJDBMBOETPDJBMDPOTFRVFODFTPGTQBUJBMmYFT%JTDVTTJOHTVDI

QPMJUJDBMSFTJTUBODF)BSWFZGPDVTFTPO$IJOBBTUIFNPTUQSPNJTJOHTJUF

GPSBOFGGFDUJWFTQBUJBMmYUPUIFPOHPJOHPWFSBDDVNVMBUJPODSJTJT/PU

POMZIBT$IJOBCFDPNFUIFGBTUFTUHSPXJOHBUUSBDUPSPGGPSFJHOEJSFDU

JOWFTUNFOUXJUIOFUJOnPXTSJTJOHGSPNCJMMJPOJOUPBSPVOE

CJMMJPOJOCVUJUTJOUFSOBMNBSLFUIBTCFFOHSPXJOHNPSFSBQJEMZUIBOBOZPUIFSXJUIVSCBOJODPNFTSJTJOHBUBOBOOVBMSBUFPG

QFSDFOUBOESVSBMJODPNFTBUBSBUFPGQFSDFOU&WFONPSFESB

NBUJDJO)BSWFZTWJFXBSFUIFQSPTQFDUTGPSMPOHUFSNJOGSBTUSVDUVSBM

JOWFTUNFOU

4JODF UIF$IJOFTF IBWFTPVHIUUP BCTPSC UIFJS WBTUMBCPVS TVS

QMVTFTCZEFCUmOBODFEJOWFTUNFOUJOIVHFNFHBQSPKFDUTUIBUEXBSGUIFBMSFBEZIVHF5ISFF(PSHFTEBN5IFZBSFQSPQPTJOHBGBSNPSFBNCJ

UJPVTQSPKFDUDPTUJOHBUMFBTUCJMMJPOUPEJWFSUXBUFSGSPNUIF:BOHU[F

UPUIF:FMMPX3JWFS/FXTVCXBZTZTUFNTBOEIJHIXBZTBSFCFJOHCVJMUJONBKPSDJUJFTBOENJMFTPGOFXSBJMSPBEBSFQSPQPTFEUPJOUFHSBUFUIF

JOUFSJPSUPUIFFDPOPNJDBMMZEZOBNJDDPBTUBM[POF6SCBOJOGSBTUSVDUVSFT

BSFFWFSZXIFSFCFJOHVQHSBEFE5IJTFGGPSUJTGBSMBSHFSJOUPUPUIBOUIBUXIJDIUIF6OJUFE4UBUFTVOEFSUPPLEVSJOHUIFTBOETBOEIBT

UIFQPUFOUJBMUPBCTPSCTVSQMVTFTPGDBQJUBMGPSTFWFSBMZFBSTUPDPNF

#FJOH MBSHFMZ EFmDJUmOBODFEUIJT NBTTJWF QSPEVDUJPOPG OFXTQBDF

FOUBJMTUIFSJTLPGBNBKPSmTDBMDSJTJTPGUIF$IJOFTFTUBUF/FWFSUIFMFTT

BTTVNJOHUIBUTVDIBDSJTJTDBOCFBWPJEFEPSTVDDFTTGVMMZXFBUIFSFE

UIJTASFNBSLBCMFWFSTJPOPGTQBUJPUFNQPSBMmYAIBTHMPCBMJNQMJDBUJPOT

OPUPOMZ GPSBCTPSCJOHPWFSBDDVNVMBUFE DBQJUBMCVU BMTPGPS TIJGUJOH

UIFCBMBODF PGFDPOPNJDBOE QPMJUJDBMQPXFSUP$IJOBBT UIFSFHJPOBM

IFHFNPOBOEQFSIBQTQMBDJOHUIF"TJBOSFHJPOVOEFS$IJOFTFMFBEFS

TIJQJOBNVDINPSFDPNQFUJUJWFQPTJUJPOWJT¹WJTUIF6OJUFE4UBUFT*U

JTUIJTQPTTJCJMJUZUIBUNBLFTVTSFTJTUBODFUPBTNPPUITQBUJBMmYBMMUIF

NPSFMJLFMZEFTQJUFUIFGBDUUIBUUIJTQSPDFTTIPMETPVUUIFCFTUQSPTQFDU

GPSBTPMVUJPOUPUIFVOEFSMZJOHPWFSBDDVNVMBUJPODSJTJT

5IFBTTPDJBUJPOCFUXFFOTQBUJBMmYFTBOEIFHFNPOJDTIJGUTUIVTTUSFOHUI

FOTUIF$BUDI UIBUBMXBZTDPOGSPOUTJODVNCFOUMFBEJOHDFOUSFTPG

OJQ OJQQo

NLRå

DBQJUBMJTUEFWFMPQNFOU5IFVODPOTUSBJOFEEFWFMPQNFOUPGOFXSFHJPOT

CSJOHT EFWBMVBUJPO UP UIFTFDFOUSFT UISPVHIJOUFOTJmFE JOUFSOBUJPOBM

DPNQFUJUJPO$POTUSBJOFEEFWFMPQNFOUBCSPBEMJNJUTJOUFSOBUJPOBMDPN

QFUJUJPOCVU CMPDLT PGGPQQPSUVOJUJFTGPSUIF QSPmUBCMFJOWFTUNFOU PG

TVSQMVTDBQJUBMBOETPTQBSLTJOUFSOBMMZHFOFSBUFEEFWBMVBUJPOT *GUIF

DPNQFUJUJWFMZDIBMMFOHFEDFOUSFJTBMTPBIFHFNPOJDDFOUSFFJUIFSPVU

DPNFUISFBUFOTUPEFnBUFOPUKVTUUIFWBMVFPGJUTBTTFUTCVUJUTQPXFSBT

XFMM8PSTFTUJMMJUNBZUISFBUFOUIFTPDJBMTUBCJMJUZPGUIFDIBMMFOHFEDFOUSFCFDBVTFTQBUJBMmYFTUPPWFSBDDVNVMBUJPODSJTFTBMXBZTIBWFBTPDJBM

EJNFOTJPOXIJDIBGGFDUTUIFJSJNQFUVTCPUIQPTJUJWFMZBOEOFHBUJWFMZ

'JOEFTJ²DMFEJTPSEFST

5IJTTPDJBMEJNFOTJPOIBTCFFOJOUFHSBMUP)BSWFZTUIFPSZPGUIFTQBUJBM

mYGSPNJUTFBSMJFTUGPSNVMBUJPOT*UXBTPSJHJOBMMZEFSJWFEGSPN)FHFMT

PCTFSWBUJPOJO5IF1IJMPTPQIZ PG 3JHIU UIBUCPVSHFPJTTPDJFUZBQQFBSTUPCF

JODBQBCMFPGTPMWJOHUISPVHIJOUFSOBM NFDIBOJTNTUIFQSPCMFNTPGTPDJBM

JOFRVBMJUZBOEJOTUBCJMJUZUIBUBSJTFGSPNJUTUFOEFODZUPPWFSBDDVNVMBUF

XFBMUIBUPOFQPMFBOEEFQSJWBUJPOBUUIFPUIFS"ANBUVSFDJWJMTPDJFUZJT

UIVTESJWFOUPTFFLFYUFSOBM TPMVUJPOTUISPVHIGPSFJHOUSBEFBOEDPMPOJBM

PSJNQFSJBMQSBDUJDFT*O5IF/FX *NQFSJBMJTN )BSWFZTVQQMFNFOUTUIJTPCTFSWBUJPOXJUI"SFOEUTDPOUFOUJPOUIBUA)PCCFTT$PNNPOXFBMUIJT

BWBDJMMBUJOHTUSVDUVSFBOENVTUBMXBZTQSPWJEFJUTFMGXJUIOFXQSPQT

GSPNPVUTJEF PUIFSXJTFJU XPVMEDPMMBQTFPWFSOJHIUJOUPUIF BJNMFTT

TFOTFMFTTDIBPTPGUIFQSJWBUFJOUFSFTUTGSPNXIJDIJUTQSBOH

)BSWFZ mOET"SFOEUTQSPQPTJUJPOFTQFDJBMMZ BQQMJDBCMFUP UIF6OJUFE

4UBUFT*OUIJTARVJUFFYUSBPSEJOBSZNVMUJDVMUVSBMJNNJHSBOUTPDJFUZ

BmFSDFDPNQFUJUJWFJOEJWJEVBMJTNQFSQFUVBMMZSFWPMVUJPOJ[FTTPDJBM

FDPOPNJDBOEQPMJUJDBMMJGF<SFOEFSJOH>EFNPDSBDZDISPOJDBMMZVOTUB

CMF5IFEJGmDVMUZPGBDIJFWJOHJOUFSOBMDPIFTJPOJOTVDIBOFUIOJDBMMZ

NJYFEBOEJOUFOTFMZJOEJWJEVBMJTUJDTPDJFUZQSPEVDFEUIFUSBEJUJPOUIBU

3JDIBSE)PGTUBEUFSEFTDSJCFEJOUIFFBSMZTBTAUIFQBSBOPJETUZMF

PG"NFSJDBOQPMJUJDTUIFUSBEJUJPOUIBUJTXIFSFCZGFBSPGTPNFAPUIFSDPNNVOJTNTPDJBMJTNBOBSDIJTNAPVUTJEFBHJUBUPSTPSGPSUIFMFGU

DBQJUBMJTUPSTUBUF DPOTQJSBDJFTJT FTTFOUJBMUP UIFDSFBUJPOPGQPMJUJDBM

-JNJUTUP$BQJUBM Q)FHFM5IF1IJMPTPQIZ PG 3JHIU <>/FX:PSLQQo4QBDFTPG $BQJUBM DI-JNJUTUP$BQJUBM QQo0SJHJOTPG 5PUBMJUBSJBOJTN Q




TPMJEBSJUJFT"U UJNFTAUIF XIPMFDPVOUSZBQQFBSTTP VOSVMZ BT UP CF

VOHPWFSOBCMF%FTQJUFPSCFDBVTFPGBCPPNJOHFDPOPNZBOEUIF

EJTBQQFBSBODFPGUIF$PNNVOJTUUISFBUXJUIUIFFOEPGUIF$PME8BSJO

)BSWFZTBTTFTTNFOUUIFTXFSFTVDIBUJNF

$PNQFUJUJPOXBTWJDJPVTUIFBWBUBSTPGUIFAOFXFDPOPNZCFDBNFNJMMJPO

BJSFTPWFSOJHIUBOEnBVOUFEUIFJSXFBMUITDBNTBOEGSBVEVMFOUTDIFNFT

QSPMJGFSBUFETDBOEBMTCPUISFBMBOEJNBHJOFEXFSFFWFSZXIFSFFNCSBDFE

XJUIHVTUPWJDJPVTSVNPVSTDJSDVMBUFEBCPVUBTTBTTJOBUJPOTQMPUUFEJOUIF8IJUF)PVTFBOBUUFNQUXBTNBEFUPJNQFBDIUIFQSFTJEFOUUBMLTIPX

IPTUT)PXBSE4UFSOBOE 3VTI-JNCBVHIUZQJmFEBNFEJBUPUBMMZPVUPGDPOUSPM-PT "OHFMFT FSVQUFEJO SJPUT8BDPBOE 0LMBIPNBTZNCPMJ[FE

BQFODIBOUGPSJOUFSOBMPQQPTJUJPOBOE WJPMFODFUIBUIBEMPOHSFNBJOFEMBUFOUUFFOBHFSTTIPUBOELJMMFEUIFJSDMBTTNBUFTJO$PMVNCJOFJSSBUJPOBM

FYVCFSBODFQSFWBJMFEPWFSDPNNPOTFOTFBOEDPSQPSBUFDPSSVQUJPOPGUIF

QPMJUJDBMQSPDFTTXBTCMBUBOU$JWJMTPDJFUZXBTJOTIPSUGBSGSPNDJWJM*UTFFNFEBT"SFOEUXPVMEQVUJUJOUIFQSPDFTTPGDPMMBQTJOHCBDLJOUPUIF

BJNMFTTTFOTFMFTTDIBPTPGQSJWBUFJOUFSFTUT

)BSWFZTVTQFDUTUIBUQBSUPG(FPSHF8#VTITFMFDUPSBMBQQFBMJO

AXBTIJTQSPNJTFPGQSPWJEJOHBTUSPOHNJOEFEBOEUPVHINPSBMDPNQBTT

UPBDJWJMTPDJFUZTQJSBMMJOHPVUPGDPOUSPM#FUIBUBTJUNBZ4FQUFNCFS

AQSPWJEFEUIFJNQFUVTUPCSFBLXJUIUIFEJTTPMVUFXBZTPGUIFT*OUIJTSFTQFDUUIFXBSPO*SBRXBTOPNFSFEJWFSTJPOGSPNEPNFTUJD

EJGmDVMUJFTAJUXBTBHSBOEPQQPSUVOJUZUPJNQPTFBOFXTFOTFPGTPDJBM

PSEFSBU IPNFBOECSJOHUIFDPNNPOXFBMUIUP IFFM0ODFBHBJOUIF

AFWJMFOFNZXJUIPVUCFDBNFUIFQSJNFGPSDFUISPVHIXIJDIUPFYPSDJ[F

PSUBNFUIFEFWJMTMVSLJOHXJUIJO

5IFTFPCTFSWBUJPOTTVHHFTUUIBU TQBUJBMmYFTBSF DPOTUSBJOFEOPU KVTU

CZSFTJTUBODFUPFDPOPNJDSFMPDBUJPOBOEBTTPDJBUFEHFPQPMJUJDBMSFBMJHO

NFOUTCVUCZSFTJTUBODFUPTPDJBMDIBOHFBTXFMM'PSCPUINFBOJOHTPG

TQBUJBMmYIBWFBOJOFTDBQBCMFTPDJBMBTQFDU5IFMJUFSBMmYJOHPGDBQJUBM

JOUIFGPSNPGQPSUTSPBETBJSQPSUTGBDUPSJFTTDIPPMTFUDJOBOEPOUIF

MBOEDSFBUFTTPNFUIJOHNPSFUIBOB HFPHSBQIJDBM MBOETDBQFGBDJMJUBU

JOHUIFBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBM*UBMTPCSJOHTJOUPCFJOHBQBSUJDVMBSIVNBOIBCJUBUPGTPDJBMJOUFSBDUJPOBOESFQSPEVDUJPO"OEDPOWFSTFMZ

UIFNFUBQIPSJDBMTQBUJBMmYGPSPWFSBDDVNVMBUJPODSJTFTJOWPMWFTNVDI

OJQQo3JDIBSE)PGTUBEUFS5IF1BSBOPJE 4UZMFJO"NFSJDBO1PMJUJDTBOE 0UIFS &TTBZT<>$BNCSJEHFNBOJQQo OJQ

NLRå

NPSFUIBOBEFWBMVBUJPOPGUIFDBQJUBMmYFEJOMBOEUIBUJTNBEFPCTPMFUF

CZUIFDSFBUJPOPGBOFXHFPHSBQIJDBMMBOETDBQF*UBMTPJOWPMWFTBEFWBT

UBUJPOPGUIFIVNBOIBCJUBUFNCFEEFEJOUIFPCTPMFTDFOUMBOETDBQFPG

DBQJUBMBDDVNVMBUJPO

"T,BSM1PMBOZJQPJOUFEPVUMPOHBHPXJUITQFDJBMSFGFSFODFUPUIFPWFS

BDDVNVMBUJPODSJTJTPGUIFMBUFOJOFUFFOUIBOEFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSJFT

EFWBTUBUJPOTPGUIJTLJOEJOFWJUBCMZDBMMGPSUIUIFATFMGQSPUFDUJPOPGTPDJFUZJO CPUIQSPHSFTTJWFBOE SFBDUJPOBSZQPMJUJDBM GPSNNPCJMJ[FE CZ

GPSDFTTFFLJOHUPTMPXEPXOPSSFWFSTFUIFSFMPDBUJPOPGFDPOPNJDBDUJWJ

UJFTBOEQPMJUJDBMQPXFSJOWPMWFEJOUIFTQBUJBMmY"MUFSOBUJWFMZTVDI

NPCJMJ[BUJPOTDBOQPTFBTFSJPVTUISFBUUPUIFTPDJBMMFHJUJNBDZPGUIF

GPSDFTUIBUFNCSBDFUIFDBQJUBMJTUMPHJDPG VODPOTUSBJOFESFMPDBUJPOBT

BDPOEJUJPOPGUIFFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBM&JUIFSXBZUIFTFMG

QSPUFDUJWFJOTUJODUTPGTPDJBMMBZFSTTUSFOHUIFOUIFGPSDFTPGHFPHSBQIJDBM

JOFSUJBNBLJOHUIFSFTPMVUJPOPGUIFPWFSBDDVNVMBUJPODSJTJTTUJMMNPSF

QSPCMFNBUJD5IFSFJTOPOFUIFMFTTBQPTTJCMFXBZPVU PGUIJTJNQBTTF

OBNFMZUIFVTFPGmOBODJBMNFBOTAUPSJEUIFTZTUFNPGPWFSBDDVNVMB

UJPOCZUIFWJTJUBUJPOPGDSJTFTPGEFWBMVBUJPOVQPOWVMOFSBCMFUFSSJUPSJFT

)BSWFZDBMMTUIFEFQMPZNFOUPGUIFTFNFBOTUIFATJOJTUFSBOEEFTUSVDUJWF

TJEFPGTQBUJPUFNQPSBMmYFTUPUIFPWFSBDDVNVMBUJPOQSPCMFN -FUVTCSJFnZFYBNJOFXIBUUIJTJOWPMWFT

$"DDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPO

*OEJTDVTTJOHUIFBCTPSQUJPOPGTVSQMVTDBQJUBMJOUIFQSPEVDUJPOPGOFX

TQBDF)BSWFZQPJOUTPVUUIBUUIFDPOWFSTJPOPGVOTPMEJOWFOUPSJFTBOE

JEMFQSPEVDUJWF DBQBDJUZJOUP JOGSBTUSVDUVSBMJOWFTUNFOUEFQFOETDSV

DJBMMZPOUIFNFEJBUJOHSPMFPGmOBODJBMBOETUBUFJOTUJUVUJPOTA4VSQMVT

DBQJUBMJOTIJSUTBOETIPFTDBOOPUCFDPOWFSUFEEJSFDUMZJOUPBOBJSQPSU

PSSFTFBSDIJOTUJUVUF#VUTUBUFBOEmOBODJBMJOTUJUVUJPOTIBWFUIFDBQBD

JUZUPHFOFSBUFDSFEJUDPNNFOTVSBUFUPUIFTVSQMVTDBQJUBMMPDLFEJOUP

UIFQSPEVDUJPOPGTIJSUTBOETIPFTBOEUPPGGFSJUUPBHFODJFTXJMMJOH

1PMBOZJEPFTOPUTQFBLPGTQBUJBMmYFTPSPWFSBDDVNVMBUJPODSJTFT/FWFSUIFMFTT

IJTFNQIBTJTPOUIFPQQPTJUJPOAIBCJUBUJPOWFSTVTJNQSPWFNFOUDPOWFZTUIFTBNFJEFBPGBGVOEBNFOUBMDPOUSBEJDUJPOCFUXFFOUIFUFOEFODZPGDBQJUBMUPSFMFOUMFTTMZ

USBOTGPSNHFPHSBQIJDBMMBOETDBQFTPOUIFPOFTJEFBOEUIFUFOEFODZPGUIFDPN

NVOJUJFTFNCFEEFEJO UIPTF MBOETDBQFTUP SFTJTUTVDI USBOTGPSNBUJPOT POUIFPUIFS,BSM1PMBOZJ5IF(SFBU 5SBOTGPSNBUJPO5IF1PMJUJDBM BOE &DPOPNJD 0SJHJOTPG

0VS 5JNF<>#PTUPODIOJQQo




UPJOWFTUJUJOBJSQPSUTSFTFBSDIJOTUJUVUFTPSXIBUFWFSPUIFSGPSNTPG

JOGSBTUSVDUVSBMJOWFTUNFOUBSFJOWPMWFEJOUIFQSPEVDUJPOPGOFXTQBDF

4UBUFTBMTPPGDPVSTFIBWFUIFQPXFSPGDPOWFSUJOHTVSQMVTDBQJUBMJOUP

UIFQSPEVDUJPOPGOFXTQBDFUISPVHIEFmDJUmOBODJOHPSUISPVHIUIF

BMMPDBUJPOPGUBYSFWFOVFTUPJOGSBTUSVDUVSBMJOWFTUNFOUT

*O UIF SFBMXPSME PG DBQJUBMJTN UIJTDPOTUSVDUJWF GVODUJPOPG QSJWBUF

BOEQVCMJD mOBODF JT JOWBSJBCMZJOUFSUXJOFE XJUITQFDVMBUJWF CPPNTBOECVTUTJOCPUIMBOEBOEQSPQFSUZNBSLFUTBOEJOHPWFSONFOUEFCU

4QFDVMBUJWFFYDFTTFTEJWFSUDBQJUBMGSPNUSBEFBOEQSPEVDUJPOBOEFWFO

UVBMMZNFFUUIFJSGBUFBTEFWBMVBUJPOT/FWFSUIFMFTTUIFDVSUBJMNFOUPG

TQFDVMBUJPOXPVMEIBWFAFRVBMMZJOWJEJPVTSFTVMUTGSPNUIF TUBOEQPJOU

PGDBQJUBMJTN

5IF USBOTGPSNBUJPOPG TQBUJBM DPOmHVSBUJPOT JO UIF CVJMU FOWJSPONFOU

XPVMECF IFMEJODIFDLBOEUIFQIZTJDBMMBOETDBQFOFDFTTBSZGPSGVUVSF

BDDVNVMBUJPODPVMEOPUIPQFUPNBUFSJBMJ[F3BNQBOUTQFDVMBUJPOBOEVODIFDLFEBQQSPQSJBUJPODPTUMZBTUIFZBSFGPSDBQJUBMBOEMJGFTBQQJOHBT

UIFZNBZCFGPSMBCPVSHFOFSBUFUIFDIBPUJDGFSNFOUPVUPGXIJDIOFXTQB

UJBMDPOmHVSBUJPOTDBOHSPX

"TMPOHBTTQFDVMBUJWFFYDFTTFTGBWPVSSBUIFSUIBOIBNQFSUIFFNFSHFODFPGOFXTQBUJBMDPOmHVSBUJPOTXIJDIFOBCMFUSBEFBOEQSPEVDUJPO

UP FYQBOE GVSUIFS UIBOUIFZ DPVME VOEFS UIF QSFFYJTUJOH POFTUIFZ

BSFAOFDFTTBSZ FWJMT PGBO PUIFSXJTFQPTJUJWFTVN HBNF5IJTJT IPX

PGmDJBMSIFUPSJDKVTUJmFEUIFTQFDVMBUJWFFYDFTTFTBOEAJSSBUJPOBMFYVCFS

BODFPGUIFTVOGFUUFSFETQBUJBMNPCJMJUZPGDBQJUBMJUXBTDMBJNFE

XBTVMUJNBUFMZGPSUIFHPPEPGUIFFYQBOEFESFQSPEVDUJPOPGUIFHMPCBM

FDPOPNZJODMVEJOHJUTNPTUWVMOFSBCMFDPNQPOFOUT6OEFSOFBUIUIF

PGmDJBMSIFUPSJDIPXFWFSMBZUIFNPSFEFTUSVDUJWFSFBMJUZPGBOFHBUJWF

TVNHBNFUIBUIBNQFSFESBUIFSUIBOGBDJMJUBUFEUIFFNFSHFODFPGOFX

TQBUJBMDPOmHVSBUJPOT

-JLFXBS JO SFMBUJPO UP EJQMPNBDZ mOBODFDBQJUBM JOUFSWFOUJPO CBDLFE

CZTUBUFQPXFSGSFRVFOUMZBNPVOUTUPBDDVNVMBUJPOCZPUIFSNFBOT"OVOIPMZBMMJBODFCFUXFFOTUBUFQPXFSTBOEUIFQSFEBUPSZBTQFDUTPGmOBODFDBQJUBMGPSNTUIFDVUUJOHFEHFPGBAWVMUVSFDBQJUBMJTNUIBUJTBTNVDIBCPVU

DBOOJCBMJTUJDQSBDUJDFTBOEGPSDFEEFWBMVBUJPOTBTJUJTBCPVUBDIJFWJOHIBS

NPOJPVTHMPCBMEFWFMPQNFOU

OJQ-JNJUTUP$BQJUBM Q-JNJUTUP$BQJUBM QTFFBMTPOJQQoOJQ

NLRå

)BSWFZHPFTPOUPOPUFUIBUUIFTFAPUIFSNFBOTBSFXIBU.BSYGPMMPX

JOH"EBN4NJUISFGFSSFEUP BTUIF NFBOTPGAQSJNJUJWFPS APSJHJOBM

BDDVNVMBUJPO )F RVPUFTBQQSPWJOHMZ "SFOEUT PCTFSWBUJPO UIBU AUIF

FNFSHFODFPGiTVQFSnVPVTwNPOFZXIJDIDPVMEOPMPOHFSmOEQSP

EVDUJWFJOWFTUNFOUXJUIJOUIFOBUJPOBMCPSEFSTDSFBUFEBTJUVBUJPOJOUIF

MBUFOJOFUFFOUIBOEFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSJFTXIFSFCZ.BSYTAPSJHJOBM

TJOPGTJNQMFSPCCFSZIBEFWFOUVBMMZUPCFSFQFBUFEMFTUUIFNPUPSPG

BDDVNVMBUJPOTVEEFOMZEJFEPXO4JODFBTJNJMBSTJUVBUJPOBQQFBSTUPIBWFFNFSHFEBHBJOJOUIFMBUFUXFOUJFUIBOEFBSMZUXFOUZmSTUDFOUVSJFT

)BSWFZ BEWPDBUFTB AHFOFSBMSFFWBMVBUJPOPG UIFDPOUJOVPVTSPMFBOE

QFSTJTUFODFPGUIFQSFEBUPSZQSBDUJDFTPGiQSJNJUJWFwPSiPSJHJOBMwBDDV

NVMBUJPOXJUIJOUIFMPOHIJTUPSJDBMHFPHSBQIZPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPO

"OETJODFIFmOETJUQFDVMJBSUPDBMMBOPOHPJOHQSPDFTTAQSJNJUJWFPS

APSJHJOBMIFQSPQPTFTUPSFQMBDFUIFTFUFSNTXJUIUIFDPODFQUPGABDDV

NVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPO

/FPMJCFSBMEJTQPTTFTTJPOT

)JTUPSJDBMMZBDDVNVMBUJPOCZ EJTQPTTFTTJPOIBT UBLFONBOZEJGGFSFOU

GPSNT JODMVEJOHUIF DPOWFSTJPOPG WBSJPVT GPSNTPG QSPQFSUZ SJHIUT

DPNNPODPMMFDUJWFTUBUFFUDJOUPFYDMVTJWFQSPQFSUZSJHIUTDPMPOJBMTFNJDPMPOJBMOFPDPMPOJBMBOE JNQFSJBMBQQSPQSJBUJPOT PGBTTFUT BOE

OBUVSBMSFTPVSDFTBOEUIFTVQQSFTTJPOPGBMUFSOBUJWFTUPUIFDBQJUBMJTUJD

VTFPGIVNBOBOEOBUVSBMSFTPVSDFT"MUIPVHINVDIIBTCFFODPOUJO

HFOUBOEIBQIB[BSEJOUIFNPEVTPQFSBOEJPGUIFTFQSPDFTTFTmOBODF

DBQJUBMBOEUIFDSFEJUTZTUFNIBWFCFFONBKPSMFWFSTPGEJTQPTTFTTJPO

XIJMF UIFTUBUFTXJUIUIFJSNPOPQPMJFTPG WJPMFODFBOEEFmOJUJPOTPG

MFHBMJUZIBWFCFFODSVDJBMQSPUBHPOJTUT#VUXIBUFWFSJUTNBOJGFTUBUJPOT

BHFODJFTBOEJOTUSVNFOUT

8IBU BDDVNVMBUJPO CZEJTQPTTFTTJPOEPFT JTUP SFMFBTF B TFUPG BTTFUT

JODMVEJOHMBCPVSQPXFSBU WFSZMPXBOEJOTPNFJOTUBODFT[FSPDPTU0WFSBDDVNVMBUFEDBQJUBMDBOTFJ[FIPMEPG TVDIBTTFUTBOE JNNFEJBUFMZ

UVSOUIFNUPQSPmUBCMFVTF

*O)BSWFZTWJFXUIFSJTFPGOFPMJCFSBMJEFPMPHZBOEJUTBTTPDJBUFEQPMJ

UJDTPGQSJWBUJ[BUJPOTJODFUIFMBUFTDPOTUJUVUFUIFDVUUJOHFEHFPG

OJQQo.BSY$BQJUBM WPM .PTDPXQ"SFOEU0SJHJOT PG 5PUBMJUBSJBOJTN QOJQQo




UIFQSFTFOUQIBTF PGBDDVNVMBUJPOCZ EJTQPTTFTTJPO5IF DPMMBQTFPG

UIF4PWJFU6OJPOBOE UIF TBWBHFQSJWBUJ[BUJPODBSSJFEPVU VOEFS UIF

IFBEJOHPGATIPDLUIFSBQZBTBEWJTFECZUIFDBQJUBMJTUQPXFSTBOEUIF

JOUFSOBUJPOBMmOBODJBMJOTUJUVUJPOTXBTBNBKPSFQJTPEFJOUIFSFMFBTF

BUmSFTBMFQSJDFTPGIJUIFSUPVOBWBJMBCMFBTTFUT"OETPXBTUIFAJOUFS

OBMMZESJWFOPQFOJOHVQPG$IJOBBOEUIFNBKPSXBWFTPGQSJWBUJ[BUJPO

JUFOUBJMFE&RVBMMZJNQPSUBOUIPXFWFSIBTCFFOUIFSFMFBTFPGEFWBMVFE

BTTFUTJOPUIFSMPXFSJODPNFDPVOUSJFTJOUIFXBLFPGUIFmOBODJBMDSJTFTUIBUIBWFQVODUVBUFEUIFMJCFSBMJ[BUJPOPGDBQJUBMnPXTJOUIFTBOE

T&YFNQMBSZJOUIJTSFTQFDUXBTUIFFYQFSJFODFPGUIF"TJBODSJTJT

PGo

'JOBODJBMDSJTFTIBWFBMXBZTDBVTFEUSBOTGFSTPGPXOFSTIJQBOEQPXFSUPUIPTFXIPLFFQUIFJSPXOBTTFUTJOUBDUBOEXIPBSFJOBQPTJUJPOUPDSFBUF

DSFEJUBOEUIF"TJBODSJTJTJTOPFYDFQUJPOUIFSFJTOPEPVCUUIBU8FTUFSO

BOE+BQBOFTFDPSQPSBUJPOTBSFUIFCJHXJOOFST5IFDPNCJOBUJPOPGNBTTJWFEFWBMVBUJPOT JNGQVTIFEmOBODJBMMJCFSBMJ[BUJPOBOE JNGGBDJMJUBUFE

SFDPWFSZNBZFWFOQSFDJQJUBUFUIFCJHHFTUQFBDFUJNFUSBOTGFSPGBTTFUTGSPN

EPNFTUJDUPGPSFJHOPXOFSTJOUIFQBTUmGUZZFBSTBOZXIFSFJOUIFXPSMEEXBSmOHUIFUSBOTGFSTGSPNEPNFTUJDUPVTPXOFSTJO-BUJO"NFSJDBJO

UIFTPSJO.FYJDPBGUFS0OFSFDBMMTUIFTUBUFNFOUBUUSJCVUFEUP

"OESFX.FMMPOA*OBEFQSFTTJPOBTTFUTSFUVSOUPUIFJSSJHIUGVMPXOFST

5IFSFJTBMXBZTBEBOHFSPGDPVSTFUIBUSFHJPOBMDSJTFTBOEQMBDFCBTFE

EFWBMVBUJPOTTQJOPVUPGDPOUSPMTQBSLJOHBHMPCBMDPMMBQTFPSUIBUUIFZ

QSPWPLFBSFWPMUBHBJOTUUIFTZTUFNUIBUJTQFSDFJWFEUPHFOFSBUFUIFN

&WFOBTJUPSDIFTUSBUFTUIFQSPDFTTUPJUTPXOBEWBOUBHFUIFSFGPSFUIF

IFHFNPOJDQPXFSNVTUPSHBOJ[FACBJMPVUTUPLFFQHMPCBMDBQJUBMBDDV

NVMBUJPOPOUSBDL5IFNJYUVSFPGDPFSDJPOBOEDPOTFOUJOWPMWFEJOTVDI

CBJMPVUTWBSJFTDPOTJEFSBCMZ*UOPOFUIFMFTTSFWFBMTDPODMVEFT)BSWFZ

IPXIFHFNPOZHFUTDPOTUSVDUFEUISPVHImOBODJBMNFDIBOJTNTJOTVDIB

XBZBTUPCFOFmUUIFIFHFNPOXIJMFMFBEJOHUIFTVCBMUFSOTUBUFTPOUIFTVQQPTFEMZHPMEFOQBUIPGDBQJUBMJTUEFWFMPQNFOU5IFVNCJMJDBMDPSEUIBU

UJFTUPHFUIFSBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOBOEFYQBOEFESFQSPEVDUJPOJT

UIBUHJWFOCZmOBODFDBQJUBMBOEUIFJOTUJUVUJPOPGDSFEJUCBDLFEBTFWFSCZTUBUFQPXFST

OJQQoo3PCFSU8BEFBOE'SBOL7FOFSPTPA5IF"TJBO$SJTJT5IF)JHI%FCU.PEFMWFSTVTUIF8BMM4USFFUo5SFBTVSZo JNG$PNQMFYOMS.BSDIo"QSJMRVPUFE

JOOJQQoOJQQo

NLRå

-JLF)BSWFZ.BSYBMTPFNQIBTJ[FEUIFDSVDJBMSPMFUIBUmOBODFBOETUBUF

JOTUJUVUJPOTIBWFQMBZFEJOMJOLJOHBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOIJT

QSJNJUJWFBDDVNVMBUJPOJOEJGGFSFOUMPDBMFTUPUIFFYQBOEFESFQSPEVDUJPO

PGIJTUPSJDBMDBQJUBMJTN6OMJLF)BSWFZIPXFWFSIFGPDVTFEFYDMVTJWFMZ

POUIFSPMFPGOBUJPOBMEFCUTBOEUIFJOUFSOBUJPOBMDSFEJUTZTUFNBTUIF

NFBOTPGBOJOWJTJCMFJOUFSDBQJUBMJTUDPPQFSBUJPOXIJDIATUBSUFEDBQJUBM

BDDVNVMBUJPOPWFSBOEPWFSBHBJOBDSPTTUIFTQBDFUJNFPGUIFXPSME

DBQJUBMJTUTZTUFNGSPNJUTJODFQUJPOUISPVHIUPIJTPXOEBZ

8JUIUIFOBUJPOBMEFCUBSPTFBOJOUFSOBUJPOBMDSFEJUTZTUFNXIJDIPGUFO

DPODFBMTPOFPGUIFTPVSDFTPGQSJNJUJWFBDDVNVMBUJPOJOUIJTPSUIBUQFPQMF5IVTUIFWJMMBJOJFTPGUIF7FOFUJBOUIJFWJOHTZTUFNGPSNFEPOFPGUIF

TFDSFUCBTFTPGUIFDBQJUBMXFBMUIPG)PMMBOEUPXIPN7FOJDFJOIFSEFDB

EFODFMFOUMBSHFTVNTPGNPOFZ4PXBTJUXJUI)PMMBOEBOE&OHMBOE#ZUIFCFHJOOJOHPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ)PMMBOEIBEDFBTFEUPCFUIF

OBUJPOQSFQPOEFSBOUJODPNNFSDFBOEJOEVTUSZ0OFPGJUTNBJOMJOFTPG

CVTJOFTTUIFSFGPSF<CFDBNF>UIFMFOEJOHPVUPGFOPSNPVTBNPVOUTPGDBQJUBMFTQFDJBMMZUPJUTHSFBUSJWBM&OHMBOE<"OEUIF>TBNFUIJOHJTHPJOHPO

UPEBZCFUXFFO&OHMBOEBOEUIF6OJUFE4UBUFT

.BSY OFWFS EFWFMPQFE UIF UIFPSFUJDBM JNQMJDBUJPOT PG UIJT IJTUPSJDBM

PCTFSWBUJPO *O TQJUFPG UIF DPOTJEFSBCMF TQBDFEFEJDBUFE UP ANPOFZEFBMJOHDBQJUBMJOUIFUIJSEWPMVNFPG$BQJUBM IFOFWFSSFTDVFEOBUJPOBM

EFCUTGSPNUIFJSDPOmOFNFOUUPUIFNFDIBOJTNTPGBOBDDVNVMBUJPO

UIBUJTAOPUUIFSFTVMUPGUIFDBQJUBMJTUNPEFPGQSPEVDUJPOCVUJUTTUBSU

JOHQPJOU"OEZFUJOUIFBCPWFTFRVFODFXIBUBQQFBSTBTBATUBSUJOH

QPJOUJOBOFNFSHJOHDFOUSF)PMMBOE&OHMBOEUIF6OJUFE4UBUFTJTBU

UIFTBNFUJNFUIFASFTVMUPGMPOHQFSJPETPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOBOE

FWFOUVBMPWFSBDDVNVMBUJPOJO QSFWJPVTMZFTUBCMJTIFEDFOUSFT7FOJDF

)PMMBOE&OHMBOE.PSFPWFSBMUIPVHI.BSYEPFTOPUTBZTPFYQMJDJUMZ

FBDIFNFSHFOUMFBEJOHDFOUSFJOIJTTFRVFODFDPOTJTUTPGBOBHFODZPG

HSFBUFSUFSSJUPSJBMTDBMFBOETDPQFUIBOJUTQSFEFDFTTPST

"OPNBMJFTPGUIFDVSSFOUDSJTJT

*UGPMMPXTUIBUJOUFSNTPG)BSWFZTDPODFQUVBMJ[BUJPO.BSYTTFRVFODF

EFTDSJCFTBTFSJFTPGTQBUJBMmYFTPGJODSFBTJOHTDBMFBOETDPQFXIJDI

QSPWJEFQSPmUBCMFPVUMFUTGPSUIFTVSQMVTDBQJUBMUIBUPWFSBDDVNVMBUFTJO

$BQJUBM WPMQQo-POH UI$FOUVSZ QA$BQJUBMJTNBOE8PSME%JT0SEFSQQo8FTIBMM

SFUVSOUPUIJTQPJOUJO1BSUJJ




QSFWJPVTMZFTUBCMJTIFEDBQJUBMJTUDFOUSFTBOETJNVMUBOFPVTMZSFEVDFUIF

OFFEGPSBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOJOUIFOFXMZFNFSHJOHDFOUSFT

8FSFUIJTUFOEFODZTUJMMJOGPSDFUPEBZUIFVTBOEPUIFSNBUVSFDFOUSFT

PGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOXPVMECFMFOEJOHPVU AFOPSNPVTBNPVOUTPG

DBQJUBMUPDVSSFOUMZFNFSHJOHDFOUSFTmSTUBOEGPSFNPTU$IJOBBOEUIF

OFFEGPSBOFXSPVOEPGBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOXPVMECFDPS

SFTQPOEJOHMZSFEVDFE)BSWFZEPFTOPUFUIF SBQJEJODSFBTFPGGPSFJHO

EJSFDUJOWFTUNFOUJOUP$IJOB/FWFSUIFMFTTJOSFTPSUJOHUPUIFOPUJPOPGBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOIJTFNQIBTJTJTPOUXPSFMBUFEBOPNB

MJFTPGQSFTFOUUFOEFODJFT

5IFmSTUBOPNBMZJTUIBUUIF VTJTCPSSPXJOHSBUIFSUIBOMFOEJOHFOPS

NPVTBNPVOUTPGDBQJUBM*GXFUBLFUIFEFmDJUJOUIFDVSSFOUBDDPVOUPG

UIFVTCBMBODFPGQBZNFOUTBTBSPVHIJOEJDBUPSJUJTQSFTFOUMZBCTPSC

JOHDBQJUBMGSPNUIFSFTUPGUIFXPSMEUPUIFUVOFPGPWFSCJMMJPOB

EBZ.VDIPG UIJTDBQJUBMDPNFT GSPNPUIFSNBUVSFDFOUSFTPGDBQJUBM

BDDVNVMBUJPO FTQFDJBMMZ +BQBO #VU B OPU JOTJHOJmDBOU TIBSFDPNFT

GSPNFNFSHJOHDFOUSFTFTQFDJBMMZ$IJOB5IJTmSTUBOPNBMZTJHOBMTB

CMPDLBHFJOUIFNFDIBOJTNTUIBUJOUIFQBTUGBDJMJUBUFEUIFBCTPSQUJPO

PGTVSQMVTDBQJUBMJOTQBUJBMmYFTPGJODSFBTJOHTDBMFBOETDPQF"TXF

IBWFTFFO)BSWFZUSBDFTUIJTUPBTUSFOHUIFOJOHPGUIFFDPOPNJDQPMJUJDBMBOETPDJBMGPSDFT PGHFPHSBQIJDBMJOFSUJB#VUXIBUFWFSJUTPSJHJOT

CZBHHSBWBUJOHJOTUFBEPGFBTJOHUIFPWFSBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMJOUIF

NBUVSFDFOUSFTUIFCMPDLBHFHFOFSBUFTBTFDPOEBOPNBMZBOJODSFBTF

SBUIFSUIBOEFDSFBTFJOUIFSFMJBODFPGDBQJUBMPOBDDVNVMBUJPOCZEJT

QPTTFTTJPO)FODFUIFOFFEUPQBSBQISBTF"SFOEUUPSFQFBUPODFBHBJO

AUIFPSJHJOBMTJOPGTJNQMFSPCCFSZMFTUUIFNPUPSPGDBQJUBMBDDVNVMB

UJPOTVEEFOMZEJFEPXO

)BSWFZ JTOPU WFSZFYQMJDJU POUIF DPOOFDUJPOCFUXFFOUIJT SFWJWBMPG

BDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOBOE8BTIJOHUPOTBEPQUJPOPGUIF/FX

"NFSJDBO$FOUVSZQSPHSBNNF)FEPFTOPOFUIFMFTTTVHHFTUUIBUUIF

OFXJNQFSJBMQSPKFDUDPOTUJUVUFTCPUIBEFQBSUVSFGSPNBOEBDPOUJOVB

UJPOCZPUIFSNFBOTPGBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOBTQSBDUJTFEJOUIFTBOET5IF OFPDPOTFSWBUJTNUIBUMJFTCFIJOEUIJTQSPKFDU

XFBSFUPMEAPWFSMBQTOFPMJCFSBMJTNJOUIFCFMJFGUIBUGSFFNBSLFUT

JOCPUIDPNNPEJUJFTBOEDBQJUBMDPOUBJOBMMUIBUJTOFDFTTBSZUPEFMJWFS

GSFFEPNBOEXFMMCFJOHUPBMMBOETVOESZ#VUAJUTQSJNBSZPCKFDUJWFJT

OJQ

NLRå

UIFFTUBCMJTINFOUPGBOESFTQFDUGPSPSEFSCPUIJOUFSOBMMZBOEVQPOUIF

XPSMETUBHF5IJTJOWPMWFTAUIFDPOTUSVDUJPOPGBIJFSBSDIZPGQPXFSUIBU

JTCPUITFDVSFBOEDMFBS4IPVMEUIFPQFSBUJPOPGGSFFNBSLFUTUISFBUFO

UP VOEFSNJOF PSEFS BOE IJFSBSDIZ OFPDPOTFSWBUJWFTXFSF QSFQBSFE

UPUSBOTGPSNUIF MPXJOUFOTJUZXBSGBSFXBHFEBSPVOEUIF HMPCFVOEFS

OFPMJCFSBMJTNJOUPBESBNBUJDDPOGSPOUBUJPOTVQQPTFEMZDBQBCMFPGFMJN

JOBUJOHUIFUISFBUPODFBOEGPSBMM

5IFOFPDPOTFSWBUJWFEFQBSUVSFGSPNUIFOFPMJCFSBMJTNPGUIFQSFWJPVT

"ENJOJTUSBUJPOXBTGBNPVTMZTJHOBMMFECZBDIBOHFPGQPXFSSFMBUJPOT

BNPOH CSBODIFT PGUIF VT HPWFSONFOU "T)BSWFZ OPUFT AXIFSFBT

UIFLFZ QPTJUJPOTJO UIF$MJOUPOBENJOJTUSBUJPOXFSFJO UIF5SFBTVSZ

XIFSF3VCJOBOE4VNNFSTSVMFETVQSFNFUIFOFX#VTIBENJOJTUSB

UJPO<MPPLFE>UPJUTEFGFODFFYQFSUT$IFOFZ3VNTGFME8PMGPXJU[BOE

1PXFMMUPTIBQFJOUFSOBUJPOBMQPMJDZ #VUJUXBTPOMZBGUFSUIFOFP

DPOTFSWBUJWFTIBEUIFJSA1FBSM)BSCPSPG4FQUFNCFSUIBUUIFEFQBSUVSF

CFDBNFGVMMZFWJEFOU"TXFIBWFTFFO)BSWFZBUUSJCVUFTNVMUJQMFQPUFO

UJBMGVODUJPOTUPUIF8BSPO5FSSPSBOEUIFJOWBTJPOPG*SBRUPFOTVSFVT

DPOUSPMPWFSUIFTVQQMZPGPJMUPFDPOPNJDBOETUSBUFHJDDPNQFUJUPSTUP

QSFWFOUUIFGPSNBUJPOPGB&VSBTJBOQPXFSCMPDUPJNQPTFBOFXTFOTF

PGTPDJBMPSEFSBUIPNFCZCSFBLJOHXJUIUIFEJTTPMVUFXBZTPGUIFT*OUIFDPODMVEJOHDIBQUFSPG5IF/FX *NQFSJBMJTN IFBMTPTVHHFTUTUIBU

AUIFEJTQPTTFTTJPOPG*SBRJPJMDPVMENBSLUIFCFHJOOJOHPGBDPOUJOVB

UJPOCZNJMJUBSZNFBOTPGBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPO#VUIFEPFT

OPUFMBCPSBUFPOUIJTQPJOUUVSOJOHJOTUFBEUPUIFACJHBOEPQFORVFT

UJPOPGXIFUIFSUIFOFXJNQFSJBMQSPKFDUIBEBOZDIBODFTPGTVDDFTT

0VUDPNFTPGOFPJNQFSJBMJTN

)BSWFZTBOTXFSUPUIJTRVFTUJPOJTUIBUUIFSFXBTANPSFUIBOBMJUUMF

VUPQJBOJTNUP UIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDUGPSTFWFSBMSFBTPOT'JSTU

JOTUFBEPGDSFBUJOHQPMJUJDBMTPMJEBSJUZPOUIFIPNFGSPOUUIFQSPKFDUXBT

IJHIMZEJWJTJWFGSPNUIFTUBSU5IFDMJNBUFPGOBUJPOBMJTNQBUSJPUJTNBOE

TVQQSFTTJPOPGEJTTFOUBUBMMMFWFMTQBSUJDVMBSMZJOUIFNFEJBUIBUFOTVFEGSPNUIFEFDMBSBUJPOPGUIF8BSPO5FSSPSBOEUIFJOWBTJPOPG*SBREJE

TVDDFFEJODSFBUJOHXJEFTQSFBEQPQVMBSTVQQPSUGPSUIFXBSFGGPSUBOE

GPS#VTIIJNTFMG/FWFSUIFMFTTPQQPTJUJPOUPUIFXBSBOEUPUIFTFWFSF

DVSUBJMNFOUPGDJWJMMJCFSUJFTUIBUXFOUXJUIJUXBTTJMFODFESBUIFSUIBO

OJQQ OJQOJQQo




FMJNJOBUFE .PSFPWFS FWFOXJUIJO UIF#VTI"ENJOJTUSBUJPO BOEUIF

NJMJUBSZUIFSFXFSFTFSJPVTNJTHJWJOHTDPODFSOJOHUIFGFBTJCJMJUZDPTUT

BOESJTLTPG UIFDPVSTFPG BDUJPO BEWPDBUFECZ UIFOFPDPOTFSWBUJWFT

4IPVMEBOZUIJOHHPXSPOHFTQFDJBMMZPOUIFCBUUMFmFMETEJWJTJPOTXPVME

SFBQQFBSCPUIXJUIJOUIFHPWFSONFOUBOEBNPOHUIFFMFDUPSBUFTIJGUJOH

UIFCBMBODFPGGPSDFTBHBJOTUUIFOFPDPOTFSWBUJWFCMPD

4FDPOEUIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDUBNPVOUFEUPBSFKFDUJPOPGIFHFNPOZUISPVHIDPOTFOUBOENPSBMMFBEFSTIJQJOGBWPVSPGEPNJOBUJPOUISPVHI

DPFSDJPO"TTVDIJUXBTCPVOEUPBMJFOBUFFWFOVTBMMJFT*OTUFBEPGQSF

WFOUJOHUIFGPSNBUJPOPGB&VSBTJBOQPXFSCMPDJUDPVMECFFYQFDUFEUP

CSJOHBCPVUBOBMMJBODFCFUXFFO(FSNBOZ'SBODF3VTTJBBOE$IJOB

*GJUQSFTTFEPOCFZPOE*SBRJOUP*SBOBOE4ZSJBUIFVTJNQFSJBMQSPKFDU

XPVMEMPTFUIFTVQQPSUFWFOPGUIFTUBVODIFTUBMMJFTJODMVEJOH#SJUBJO

*OBOZFWFOUXPVMECFBMMJFTIBEUPDPOUFOEXJUIUIFLJOEPGQPQVMBS

PQQPTJUJPOUIBU TVSGBDFEJO UIFSFNBSLBCMFXPSMEXJEFUVSOPVU BUUIF

BOUJXBSEFNPOTUSBUJPOTPG'FCSVBSZ

5IJSETJODF UIFOFX JNQFSJBMQSPKFDUXBT BDPOUJOVBUJPOCZ PMEBOE

OFX NFBOT PGBDDVNVMBUJPO CZ EJTQPTTFTTJPO JUDPVME CF FYQFDUFE

UP JODSFBTF SBUIFS UIBOEFDSFBTFUIF GFSNFOU UIBUIBT GVFMMFE SFTJTUBODFBHBJOTUEJTQPTTFTTJPO FTQFDJBMMZJO UIFHMPCBM 4PVUI .PSFPWFS

UIFSFWJWBMPGUIFQBSBOPJETUZMFPGVTQPMJUJDTBMPOHSBDJTUMJOFTXPVME

NBLFJUIBSEFSUPIPMEJODIFDLUIFTMJEFPGUIJTSFTJTUBODFJOUPAOBUJPOBM

JTNBOEFYDMVTJPOBSZQPMJUJDTBTBNFBOTUPEFGFOEBHBJOTUOFPMJCFSBM

QSFEBUJPO8PSTFTUJMMUIFMJLFMZGBJMVSFPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDU

UPDPOKVSFBOBDDFQUBCMFTPMVUJPOUPUIF"SBCo*TSBFMJDPOnJDUPSUPUVSO

*SBRJOUPBNPEFMPGEFNPDSBDZBOEQSPTQFSJUZNFBOUUIBUPQQPTJUJPO

UPUIFQSPKFDUXPVMECFTUSPOHFTUJOUIF"SBCXPSMEUIFSFHJPOXIFSF

TVDDFTTNBUUFSFENPTU

'JOBMMZUIF TQFDJmDUFSSJUPSJBM MPHJD UIBUUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBM

QSPKFDU TPVHIUUP JNQPTF XBT EFFQMZ JODPOTJTUFOU XJUIUIF DBQJUBMJT

UJDMPHJDPGQPXFS"MUIPVHINJMJUBSZFYQFOEJUVSFTDPVMECPPTUUIFVTFDPOPNZJOUIFTIPSUSVOUIFJSNPSFMBTUJOHFGGFDUTXPVMECFHSFBUFSVT

GPSFJHOJOEFCUFEOFTTBOEUIFSFGPSFHSFBUFSWVMOFSBCJMJUZUPDBQJUBMnJHIU

5IFSJTLTGPSmOBODFDBQJUBMJODPOUJOVJOHUPVOEFSXSJUFUIFVTOBUJPOBM

EFCUXPVMEJODSFBTFDPSSFTQPOEJOHMZBMMUIFNPSF TPJGJOWFTUNFOUJO

OJQQoo OJQQoOJQQo

NLRå

$IJOBBOEPUIFSFNFSHJOHDFOUSFTPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOPGGFSFENPSF

QSPmUBCMFPVUMFUTGPSTVSQMVTDBQJUBMUIBOFYQBOTJPOPGVTAVOQSPEVDUJWF

DPOTVNQUJPOJOUIFNJMJUBSZBOEQSJWBUFTFDUPS5IJTDPVMEMFBEDBQJUBMUP

TFFLASFHJNFDIBOHFJO8BTIJOHUPOBTOFDFTTBSZUPJUTPXOTVSWJWBM

CSJOHJOHUIFOFPDPOTFSWBUJWFWFSTJPOPGJNQFSJBMJTNUPBDSVTIJOHIBMU

*GUIJTEJEOPUIBQQFOTPPOFSPSMBUFSBnJHIUPGDBQJUBMXPVMEGPSDFUIF

VTFDPOPNZJOUPBATUSVDUVSBMBEKVTUNFOUUIBUXPVMEFOUBJMABOVOIFBSE

PGEFHSFFPGBVTUFSJUZUIFMJLFTPGXIJDIIBWFOPUCFFOTFFOTJODFUIF(SFBU%FQSFTTJPOPGUIFT

)BSWFZHPFTPOUPTQFDVMBUFUIBUVOEFSUIFTFDJSDVNTUBODFTUIF6OJUFE

4UBUFTAXPVMECFTPSFMZUFNQUFEUPVTFJUTQPXFSPWFSPJMUPIPMECBDL

$IJOBTQBSLJOHBHFPQPMJUJDBMDPOnJDUBUUIFWFSZNJOJNVNJODFOUSBM

"TJBBOEQFSIBQTTQSFBEJOHJOUPBNPSFHMPCBMDPOnJDU5IFPOMZSFBM

JTUJDBMUFSOBUJWFUPTVDIBEJTBTUSPVTPVUDPNFJO)BSWFZTWJFXJTTPNF

TPSUPG AOFXi/FX%FBMw MFECZ UIF6OJUFE4UBUFT BOE&VSPQFCPUI

EPNFTUJDBMMZBOEJOUFSOBUJPOBMMZ

5IJTNFBOTMJCFSBUJOHUIFMPHJDPGDBQJUBMGSPNJUTOFPMJCFSBMDIBJOT

SFGPSNVMBUJOHTUBUFQPXFST BMPOHNVDINPSFJOUFSWFOUJPOJTUBOE SFEJT

USJCVUJWFMJOFT DVSCJOH UIF TQFDVMBUJWF QPXFST PG mOBODFDBQJUBMBOE

EFDFOUSBMJ[JOHPS EFNPDSBUJDBMMZDPOUSPMMJOHUIFPWFSXIFMNJOHQPXFSPGPMJHPQPMJFTBOENPOPQPMJFTJOQBSUJDVMBSUIFNJMJUBSZoJOEVTUSJBMDPNQMFYUPEJDUBUFFWFSZUIJOHGSPNUFSNTPGJOUFSOBUJPOBMUSBEFUPXIBUXFTFF

SFBEBOEIFBSJOUIFNFEJB

5IJTBMUFSOBUJWFQSPKFDUSFTFNCMFTUIFAVMUSBJNQFSJBMJTNPGDPPQFSBUJOH

DBQJUBMJTUQPXFSTFOWJTBHFEMPOHBHPCZ,BSM,BVUTLZBOEBTTVDIIBT

JUTPXOOFHBUJWFDPOOPUBUJPOTBOEDPOTFRVFODFT*U EPFTOPOFUIFMFTT

ATFFNUPQSPQPTFBGBSMFTTWJPMFOUBOEGBSNPSFCFOFWPMFOUJNQFSJBMUSB

KFDUPSZUIBOUIFSBXNJMJUBSJTUJDJNQFSJBMJTNDVSSFOUMZPGGFSFEVQCZUIF

OFPDPOTFSWBUJWFNPWFNFOUJOUIF6OJUFE4UBUFT

JJGPVOEFSJOHPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDU

*OUIFUXPZFBSTTJODF5IF/FX *NQFSJBMJTN XFOUUPQSFTTUIFVOSBWFMMJOH

PGUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUIBTUSBOTGPSNFE VTIFHFNPOZ

JOUPXIBUGPMMPXJOH(VIBXFFBSMJFSDBMMFEEPNJOBUJPOXJUIPVUIFHFN

POZ"T)BSWFZBOUJDJQBUFEUIFJOWBTJPOPG*SBRBMJFOBUFEFWFOVTBMMJFT

OJQQo OJQQo




UPBGBSHSFBUFSFYUFOUUIBOIFPSBOZCPEZFMTFIBEFYQFDUFEUIFCMJU[

LSJFHPO#BHIEBEXBTGPMMPXFECZBMPOHESBXOPVUBOECMPPEZTUSVHHMF

UIBUIBTNBEFUIFJOTUBMMBUJPOPGBVTGSJFOEMZSFHJNFJO*SBRBOJODSFBT

JOHMZGSBVHIUBOEDPTUMZQSPKFDU"OEZFUTVDIGBJMVSFTBCSPBEEJEOPU

SFTVMU JOB EFCBDMFPG UIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDUBU IPNF%JWJTJPOT

XJUIJOUIFHPWFSONFOUBOEBNPOHUIFFMFDUPSBUFEJESFTVSGBDFCVUUIF

CBMBODFPGGPSDFTEJEOPUTIJGUBHBJOTUUIFOFPDPOTFSWBUJWFCMPD0OUIF

DPOUSBSZUPUIFDIBHSJOPGNVDIPGUIFSFTUPGUIFXPSMEUIFFMFDUJPOTPG/PWFNCFSSFUVSOFE#VTIUPUIF8IJUF)PVTFBOEIBWFGPSOPX

DPOTPMJEBUFEUIFIPMEPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFCMPDPOBMMUIFCSBODIFTPG

UIFVTHPWFSONFOU

*OXIBUGPMMPXT*XJMMTLFUDIUIFCBTJDGBDUTPG VTAEPNJOBUJPOXJUIPVU

IFHFNPOZBTJUIBTFNFSHFEJOUIFXBLFPGUIFJOWBTJPOPG*SBR*GPDVT

mSTUPOUIFEPVCMFGBJMVSFPGUIFJOWBTJPOUPFOEUIFTPDBMMFE7JFUOBN

TZOESPNFBOEUPMBZUIFGPVOEBUJPOTPGBOFX"NFSJDBO$FOUVSZ*UIFO

UVSOUPUIFGBMUFSJOHVTDPNQFUJUJWFQPTJUJPOJOUIFHMPCBMFDPOPNZBOE

BSHVFUIBUUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUDPOTUJUVUFTBGBSNPSF

GVOEBNFOUBMEFQBSUVSFGSPNUIFOFPMJCFSBMJTNPGUIFTBOET

UIBO)BSWFZDPODFEFT* DPODMVEFCZTVHHFTUJOHUIBUUIFNPTUJNQPS

UBOUVOJOUFOEFEDPOTFRVFODFPGUIF*SBRJBEWFOUVSFNBZXFMMUVSOPVUUPCFBOBDDFMFSBUJPOBOEDPOTPMJEBUJPOPGUIFUFOEFODZUPXBSETUIFSF

DFOUSJOHPGUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZPO&BTU"TJBBOEXJUIJO&BTU

"TJBPO$IJOB

"1FSTJTUFODFPGUIF7JFUOBNTZOESPNF

8JUIJOTJYNPOUITPGUIFPGmDJBMEFDMBSBUJPOPGUIFFOEPGIPTUJMJUJFT

NBOZDPNNFOUBUPSTXFSFPCTFSWJOHUIBUBMUIPVHI*SBRJTOPU7JFUOBN

UIFFWFSNPSFGSFRVFOUVTFPGJNBHFTMJLFARVBHNJSFABUUSJUJPOADSFE

JCJMJUZHBQA*SBRJmDBUJPONBEFUIFDVSSFOUEFCBUFTFFNUPCFABMNPTU

BTNVDIBCPVU7JFUOBNBTBCPVU*SBR*O*SBRBTJO7JFUOBNJODSFBT

JOH VT EJGmDVMUJFT JO PWFSDPNJOH UIF SFTJTUBODF PG B DPNQBSBUJWFMZ

JOTJHOJmDBOUHVFSSJMMBBEWFSTBSZXFSFSVOOJOHUIFSJTLPGFOEBOHFSJOHUIFDSFEJCJMJUZPG VTNJMJUBSZNJHIUJOUIFXPSMEBUMBSHF#VUQSFDJTFMZ

CFDBVTF*SBRJTOPU7JFUOBNBOEJTOPU*TIBMMDPOUFOEUIBU

GBJMVSFJO*SBRQPTFTBOFWFONPSFTFSJPVTDIBMMFOHFUP VTQPXFSUIBO

EJEGBJMVSFJO7JFUOBN

$SBJH8IJUOFZ/FX :PSL5JNFT/PWFNCFS

NLRå

"TBSHVFEFMTFXIFSFUIF7JFUOBN8BSXBTUIFDFOUSBMFWFOUPGXIBUXF

NBZDBMMUIFATJHOBMDSJTJTPGVTIFHFNPOZ*OUIFTBOEFTQFDJBMMZ

UIFTIPXFWFSUIFTJHOBMDSJTJTPGoHBWFXBZUPBSFNBSL

BCMFSFTVSHFODFPG"NFSJDBOXFBMUIQPXFSBOEQSFTUJHFBCFMMF±QPRVF

XIPMMZ DPNQBSBCMF UPUIBU FOKPZFE CZ#SJUBJOB DFOUVSZ CFGPSF 5IF

SFTVSHFODFSFBDIFEJUTBQPHFFBGUFSUIFDPMMBQTFPGUIFVTTSXIFOUIFVT

CFHBOUPQSFTFOUJUTFMGBOEUPCFXJEFMZQFSDFJWFEBTUIFHSFBUFTUNJMJ

UBSZQPXFSUIFXPSMEIBEFWFSTFFO#FIJOEUIJTGB³BEFIPXFWFSUIFSFMVSLFEUIFQSPCMFNUIBUUIFWFSEJDUPG7JFUOBNIBEOFWFSSFBMMZCFFO

SFWFSTFEOPSUIFBDUVBMDSFEJCJMJUZPGVTNJMJUBSZNJHIUGVMMZSFTUPSFE

5IFMPOHTFSJFTPGNJMJUBSZDPOGSPOUBUJPOTUIF6OJUFE4UBUFTFOHBHFEJO

BGUFSJUTEFGFBUJO7JFUOBNXFSFSFNBSLBCMFGPSUIFJSDBSFGVMBWPJEBODFPG

UIFDPOEJUJPOTUIBUIBEMFEUPUIBUEFCBDMF&YFNQMBSZJOUIJTSFTQFDUXBT

UIFVTnJHIUGSPN-FCBOPOBGUFSUIFCPNCJOHPGUIF.BSJOFDPN

QPVOEJO#FJSVULJMMFE"NFSJDBOT'SPNUIFOPOVOUJMUIFDPMMBQTF

PGUIFVTTSUIF6OJUFE4UBUFTFJUIFSGPVHIUXBSTCZQSPYZ/JDBSBHVB

$BNCPEJB"OHPMB "GHIBOJTUBO TVQQPSUJOH *SBR JO UIF XBS BHBJOTU

*SBOPSBHBJOTUNJMJUBSJMZJOTJHOJmDBOUFOFNJFT(SFOBEB1BOBNB

PSGSPNUIFBJSXIFSFVTIJHIUFDIIBEBOBCTPMVUFBEWBOUBHF-JCZB

"UUIFTBNFUJNFUIF VTFTDBMBUFEUIFBSNBNFOUSBDFXJUIUIF VTTS

QSJNBSJMZ UIPVHI OPU FYDMVTJWFMZ UISPVHI UIF 4USBUFHJD %FGFOTF

*OJUJBUJWFXFMMCFZPOEXIBU.PTDPX DPVME BGGPSEFDPOPNJDBMMZ 5IF

FTDBMBUJPOUSBQQFEUIFVTTSJOUPBEPVCMFDPOGSPOUBUJPOJO"GHIBOJTUBO

XIFSFJUTIJHIUFDINJMJUBSZBQQBSBUVTFODPVOUFSFEUIFTBNFEJGmDVMUJFT

-POH UI$FOUVSZ QQooA4PDJBMBOE1PMJUJDBM&DPOPNZQQo*O.BSDIVOEFUFSSFECZ4BEEBN)VTTFJOTBUSPDJUJFT3VNTGFMEnFXUP#BHIEBEBT3FBHBOTFOWPZPOUIFWFSZEBZUIBU*SBRMBVODIFEBDIFNJDBMXFBQPOT

BUUBDLPO*SBO'PVSZFBSTMBUFSXIJMF)VTTFJOXBTSB[JOHIVOESFETPGWJMMBHFTJO

OPSUIFSO*SBRBOELJMMJOHUIPVTBOETPG,VSET8BTIJOHUPOPGGFSFEIJNNJMMJPOJOTVCTJEJFTUPCVZVTGBSNQSPEVDUT5IFGPMMPXJOHZFBSUIFVTHPWFSONFOU

EPVCMFEUIFTVCTJEZUPCJMMJPOBOEQSPWJEFEIJNXJUIIJHIRVBMJUZHFSNTFFEGPS

BOUISBYBOEEVBMVTFNBUFSJBMUIBUDPVMECFVTFEUPNBOVGBDUVSFDIFNJDBMBOECJPMPHJDBMXFBQPOT4FF4FVNBT.JMOF(VBSEJBO4FQUFNCFSBOE"SVOEIBUJ

3PZ(VBSEJBO4FQUFNCFS5IFGBDUUIBUA5IJSE8PSME3PMMCBDLBTUIF3FBHBO%PDUSJOFUIBUJOTQJSFEUIFTFDPOGSPOUBUJPOTXBTTPNFUJNFTDBMMFEFWFOUVBMMZCBDLmSFEEPFTOPUNFBOUIBUJU

EJEOPUJOnJDUVOTQFBLBCMFTVGGFSJOHPOUIFDPVOUSJFTTJOHMFEPVU5PHJWFKVTUPOF

FYBNQMFBDDPSEJOHUP VOFTUJNBUFTDIJMESFOEJFEEJSFDUMZPSJOEJSFDUMZBTBSFTVMUPGUIFQSPMPOHBUJPOPGUIF"OHPMBODJWJMXBSCZUIFNVSEFSPVT6OJUB

PSHBOJ[BUJPOXJUIVTTVQQPSU




UIBUIBEMFEUPUIFEFGFBUPGUIFVTJO7JFUOBNBOEJOUIFBSNBNFOUT

SBDFXIFSFUIF6OJUFE4UBUFTDPVMENPCJMJ[FmOBODJBMSFTPVSDFTXIPMMZ

CFZPOEUIF4PWJFUSFBDI5IF4PWJFU6OJPOTFWFOUVBMEFGFBUIPXFWFS

EJEOPUIJOHUPEJTQPTFPGUIF7JFUOBNTZOESPNF5PUIFFYUFOUUIBUUIJT

XBTDBVTFECZVTQPXFSJUXBTEVFOPUUP"NFSJDBONJMJUBSZNJHIUCVU

UPTVQFSJPSmOBODJBMDBQBCJMJUJFT"OEUPUIFFYUFOUUIBUJUIBENJMJUBSZ

PSJHJOTJUDPOmSNFESBUIFSUIBOSFWFSTFEUIF7JFUOBNWFSEJDU*UTIPXFE

UIBUJO "GHIBOJTUBOOP MFTTUIBO JO7JFUOBN UIFIJHIUFDINJMJUBSZBQQBSBUVTFTDPOUSPMMFECZUIF $PME8BSTVQFSQPXFSTXFSF JOFGGFDUVBM

JOQPMJDJOHUIF5IJSE8PSMEPOUIFHSPVOEIPXFWFSXFMMUIFZIBETVD

DFFEFEJOSFQSPEVDJOHUIFACBMBODFPGUFSSPS

5IFDPMMBQTFPGUIFVTTSOPOFUIFMFTTDSFBUFEUIFPQQPSUVOJUZUPUFTUUIF

XJEFMZIFMEBTTVNQUJPOUIBUXJUIPVU4PWJFUBTTJTUBODFUIF7JFUOBNFTF

DPVMEOPUIBWFEFGFBUFEUIF6OJUFE4UBUFTKVTUBTUIF"GHIBOJXBSMPSET

BOEUIF.VKBIJEFFODPVMEOPUIBWFEFGFBUFEUIFVTTSXJUIPVUVTBJE

.PSFPWFSUIFTVCKVHBUJPOPG.PTDPXDMFBSFEUIFHSPVOEGPSUIFNPCJ

MJ[BUJPOPGUIFVO4FDVSJUZ$PVODJMUPMFHJUJNBUFVTQPMJDFBDUJPOTUPBO

FYUFOUUIBUIBEOPUCFFOQPTTJCMFTJODFUIF,PSFBO8BS4BEEBN)VTTFJOT

JOWBTJPOPG,VXBJUJOJNNFEJBUFMZDSFBUFEUIFJEFBMPQQPSUVOJUZGPS

TVDIBNPCJMJ[BUJPOXIJDIUIF6OJUFE4UBUFTQSPNQUMZTFJ[FEQVUUJOHPOBUFMFWJTFETIPXPGJUTIJHIUFDImSFQPXFS/FWFSUIFMFTTBT+PIO

.D$BJOIBTQPJOUFEPVUWJDUPSZJOUIFmSTU(VMG8BSAEJEOPUFOEUIFIPME

PGUIF7JFUOBNTZOESPNFPWFS<UIF"NFSJDBO>OBUJPOBMDPOTDJPVTOFTT

JOIJTWJFXCFDBVTF4BEEBN)VTTFJOXBTOPU SFNPWFEGSPNQPXFS

5IFmSTU(VMG8BSPUIFSDPNNFOUBUPSTOPUFEAXBTJOUFOEFEUPCFFWFSZ

UIJOHUIBU7JFUOBNXBTOPU*OTUFBEPGBMPOHHSBEVBMVTFPGGPSDFUIF

HPBMXBTUPPWFSQPXFSUIFFOFNZBOERVJDLMZXJUIESBX,OPXOBTUIF

1PXFMM%PDUSJOFUIJTTUSBUFHZXBTUIFDVMNJOBUJPOPGVTFOEFBWPVSTOPU

UPSFWFSTFTPNVDIBTUPBWPJEBOPUIFS7JFUOBNWFSEJDU

"DDPSEJOHUP(FOFSBM"OUIPOZ;JOOJ%FTFSU4UPSNJOAMFGUUIFJNQSFTTJPOUIBUUIFUFSSJCMFNFTTUIBUBXBJUTVTBCSPBEDBOTPNFIPXCFPWFSDPNFCZHPPE

DMFBOTPMEJFSJOHKVTUMJLFJO 8PSME8BS5XP*O SFBMJUZUIF POMZSFBTPO%FTFSU4UPSNXPSLFEXBTCFDBVTFXFNBOBHFEUPHPVQBHBJOTUUIFPOMZKFSLPOUIFQMBOFUXIPXBTTUVQJEFOPVHIUPDIBMMFOHFVTUPSFmHIU8PSME8BS5XP5PN$MBODZ

XJUI(FOFSBM;JOOJBOE5POZ,PMU[#BUUMF3FBEZ /FX:PSL2VPUFEJO8IJUOFZ/FX :PSL5JNFT/PWFNCFS"TJNJMBSWJFXVOEPVCUFEMZQSFWBJMFEBNPOHUIFQSPNPUFSTPGUIF/FX"NFSJDBO$FOUVSZ8PMGPXJU[GPS

FYBNQMFIBEDSJUJDJ[FEUIF#VTI4FOJPS"ENJOJTUSBUJPOJOXIJDIIFTFSWFEBTBO

VOEFSTFDSFUBSZPGEFGFODFGPSGBJMJOHUPAEFBMXJUI4BEEBNBGUFSUIF(VMG8BS/FX :PSL5JNFT.BZ.JDIBFM(PSEPO/FX :PSL5JNFT.BSDI

NLRå

"OBUUFNQUUPUFTUUIFVTNJMJUBSZTBCJMJUZUPQPMJDFUIF5IJSE8PSMEPOUIF

HSPVOEDBNFTPPOBGUFSUIFmSTU(VMG8BSVOEFSUIFDPWFSPGBAIVNBO

JUBSJBONJTTJPOJO 4PNBMJB*U GBJMFEBCZTNBMMZUFMFWJTFEGPPUBHF PGB

EFBE"NFSJDBOCFJOHQVMMFEUISPVHIUIFTUSFFUTPG.PHBEJTIVSFWJWFE

UIF7JFUOBNTZOESPNFBUIPNFBOEMFEUPUIFJNNFEJBUFXJUIESBXBMPG

VTUSPPQT#VUVOEFS$MJOUPOUIF 1PXFMM%PDUSJOFCFDBNFBOJODSFBT

JOHFNCBSSBTTNFOUMFBEJOH4FDSFUBSZPG4UBUF.BEFMFJOF"MCSJHIUUPBTL

IFSGBNPVTRVFTUJPOA8IBUTUIFQPJOUPGIBWJOHUIJTHSFBUBSNZZPVSFBMXBZTUBMLJOHBCPVUJGXFDBOUVTFJU

5IFPWFSSJEJOHPCKFDUJWFPGUIFAIVNBOJUBSJBONJTTJPOTJO#PTOJBBOE

BHBJOTUXIBUSFNBJOFEPG:VHPTMBWJBXBT QSFDJTFMZUPTIPXUIBUUIFSF

XBTBQPJOUJOAIBWJOHUIJTHSFBUBSNZ5IF,PTPWPXBSXBTBMTPNFBOU

UPEFNPOTUSBUFUIBUQSJPS VOFOEPSTFNFOUPGUIFQPMJDFBDUJPOTUIF VT

DIPTFUP VOEFSUBLFXBT XFMDPNF CVUEJTQFOTBCMF5IF NPSFSFMJBCMF

OBUPFOEPSTFNFOUXBTFOPVHI.JMJUBSJMZIPXFWFSBMMUIF,PTPWPXBS

DPVMEQSPWFXBTXIBUFWFSZCPEZBMSFBEZLOFXUIBU8BTIJOHUPOIBTUIF

UFDIOPMPHJDBMDBQBCJMJUJFTUPFYUFSNJOBUFBOZDPVOUSZJUDIPPTFT*UGBJMFE

UPEFNPOTUSBUFUIBUUIFVTHPWFSONFOUXBTXJMMJOHUPSJTLUIFMJWFTPG

"NFSJDBODJUJ[FOTJO PWFSTFBTQPMJDFBDUJPOTUIBUNBEFMJUUMFTFOTFUP

UIFVTQVCMJD

.FTPQPUBNJBOUFTUJOHHSPVOE

0OUIFFWFPGUIFVOXJMMJOHOFTTUPUBLFTVDISJTLTTUJMMDPOTUJUVUFE

UIFDMBZGFFUPGUIF VTNJMJUBSZDPMPTTVT5IFTIPDLPGUIFBUUBDLTPO

UIF8PSME5SBEF$FOUSF BOE1FOUBHPO DIBOHFEUIF TJUVBUJPOQSPWJE

JOHB DBTVTCFMMJUIBUNBEFTFOTFUPUIF"NFSJDBOQVCMJD#VUFWFOJO

UIF "GHIBOJTUBOXBSXIJDI FOKPZFE XJEFTQSFBE EPNFTUJD BOEJOUFS

OBUJPOBMTVQQPSUUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTIPXFEMJUUMFJODMJOBUJPOUP

SJTL"NFSJDBODBTVBMUJFTFWFOJGUIJTSFMVDUBODFNFBOUDPNQSPNJTJOH

UIFBWPXFEVTXBSBJNTPGHFUUJOHCJO-BEFOAEFBEPSBMJWF*OTUFBE

"GHIBOTEJENPTUPGUIFmHIUJOHPOUIFHSPVOEMFBWJOHB8BTIJOHUPO

1PTU DPNNFOUBUPSUPKFFSUIBU

"NFSJDBIBTGPVHIUUIJTXBSPOUIFDIFBQ5IFSFTQPOTFUPUIFXPSTUBUUBDL

PO"NFSJDBOTPJMBNPVOUFEUPUIFIJSJOHPG)FTTJBOT5IF6OJUFE4UBUFT

XPVMEOPUFWFODPNNJUUSPPQTUPTFBMJOHUIFCPSEFSXJUI1BLJTUBO8IPLOPXTIPXNBOZPGCJO-BEFOTmHIUFSTHPUUISPVHI8IPLOPXTJGCJO

-BEFOIJNTFMGXBTBNPOHUIFN

3JDIBSE$PIFO*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF+BOVBSZ




*ODPNQFUFODF BOE JEFPMPHZESJWFO JSSBUJPOBMJUZ BSF DPNNPO BOE

TPNFUJNFTQMBVTJCMFFYQMBOBUJPOTPG UIFNBOZ JOTUBODFTPG QV[[MJOH

CFIBWJPVSPO UIFQBSU PGUIF #VTI"ENJOJTUSBUJPO 'JHIUJOHUIF XBS

JO"GHIBOJTUBOAPOUIFDIFBQBOESJTLJOHOPDBTVBMUJFTJOUIFIVOUGPS

CJO-BEFOXBT OPOFUIFMFTTBQFSGFDUMZSBUJPOBMDIPJDFJGUIF PCKFDUJWF

PGUIF8BSPO5FSSPSXBTOPUNFSFMZDBQUVSJOHUFSSPSJTUTCVUSFNBLJOH

UIFQPMJUJDBMHFPHSBQIZPG8FTU"TJBJOUIFQVSTVJUPGBOFX"NFSJDBO

$FOUVSZ'SPNUIFTUBOEQPJOUPGUIJTCSPBEFSPCKFDUJWF"GHIBOJTUBOXBTBNPTUVOQSPQJUJPVTQMBDFUPUFTUUIFHSFBUFSEJTQPTJUJPOPG"NFSJDBOT

UPTVGGFSDBTVBMUJFTJOGPSFJHOXBSTBGUFS*UXBTRVJUFSFBTPOBCMFUP

TVQQPTFUIBUAmOJTIJOHUIFKPCJO"GHIBOJTUBOXPVMEDPTUNPSFVTMJWFT

BOEXPVMECSJOHMPXFSQPMJUJDBMBOEFDPOPNJDSFUVSOTQFSDBTVBMUZUIBO

NPWJOHPOBOEDPORVFSJOH*SBR

5IFTVDDFTTGVMCMJU[LSJFHPO#BHIEBEJOJUJBMMZTFFNFEUPCFBSPVUUIFTF

FYQFDUBUJPOTXJUI*SBRJBSNFEGPSDFTPGGFSJOHWJSUVBMMZOPSFTJTUBODF#Z

+VOFIPXFWFSVTDBTVBMUJFTCFHBOUPJODSFBTFTMPXMZCVUSFMFOU

MFTTMZ8PSTFTUJMMQPMJUJDBMBOEFDPOPNJDSFUVSOTQFSDBTVBMUZEFDMJOFE

QSFDJQJUPVTMZBT VT QMBOTUP SFNBLF *SBRUP TVJU "NFSJDBOJOUFSFTUT

DMBTIFEXJUISFBMJUJFTPOUIFHSPVOEBOEIBEUPCFSFWJTFEEPXOTJ[FE

PS BCBOEPOFE /FWFSUIFMFTT PO UIJT PDDBTJPO 8BTIJOHUPO TFFNFEEFUFSNJOFEUPAmOJTIUIFKPCFWFOUIPVHIJULFQUSFEFmOJOHUIFOBUVSF

PGXIBUUIFAKPCXBT"ZFBSBGUFSUIFJOWBTJPOJOUIFNJETUPGHSPX

JOHEJGmDVMUJFT#VTIMBVODIFEUIFTMPHBOA8FNVTUTUBZUIFDPVSTFJO

*SBREFTQJUFUIFPQFODSJUJDJTNPGIJTHFOFSBMT&JHIUNPOUITMBUFS

JO%FDFNCFS#VTIGPSUIFmSTUUJNFBDLOPXMFEHFEUIBUUIF*SBRJ

USBJOFFTIJT "ENJOJTUSBUJPOIBE CFFODPVOUJOHPO UPUBLF PWFSCBTJD

TFDVSJUZUBTLTXFSFOPUVQUPUIFKPC5IFJNQMJDBUJPOXBTUIBUUIFVT

HPWFSONFOUIBEOPFYJUTUSBUFHZGPSJUTPXOUSPPQT5IFGPMMPXJOHEBZ

BOFYQMPTJPOSJQQFEUISPVHIUIFEJOJOHUFOUPOB VTNJMJUBSZCBTFOFBS

.PTVMLJMMJOHPWFSUXFOUZBOEJOKVSJOHUISFFUJNFTBTNBOZ"TBOFEJUP

SJBMJOUIF*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOFMBNFOUFEA4PNFNPOUITBGUFS

UIF"NFSJDBOJOWBTJPOVTNJMJUBSZGPSDFTSFNBJOFTTFOUJBMMZBMPOFJO

CBUUMJOHXIBUTFFNTUPCFBHSPXJOHJOTVSHFODZXJUIOPDMFBSQSPTQFDUPGEFDJTJWFTVDDFTTBOZUJNFJOUIFGPSFTFFBCMFGVUVSF

A5IFDPVSTFSFUPSUFEGPSNFSDFOUDPNDPNNBOEFS(FO;JOOJAJTIFBEFEPWFS

/JBHBSB'BMMTXIJMFUIFBDUJWFEVUZDPNNBOEFSPGUIFOE"JSCPSOF(FO$IBSMFT4XBOOBDLBMMPXFEUIBUATUSBUFHJDBMMZUIFVTXBTMPTJOHUIFXBS$IBMNFST+PIOTPO

)JTUPSZ /FXT/FUXPSL+VOFIUUQIOOVT*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF%FDFNCFS

NLRå

5IFQSPCMFNJOUIFXPSETPGPOFDPOTFSWBUJWFEFGFODFFYQFSUXBTUIBU

XIJMF UIF6OJUFE 4UBUFTXBT FYQFDUJOHDPOWFOUJPOBM GPSNBUJPOT AUIF

FOFNZXBTQMBOOJOHGPSFMVTJWFBOEVODPOWFOUJPOBMPQFSBUJPOT"TB

SFTVMUA8IBUMPPLFEJOJUJBMMZMJLFBCJHDPOWFOUJPOBMWJDUPSZMPPLTMJLFB

NJMJUBSZDIBMMFOHFGPSXIJDIXFIBWFOPHPPESFTQPOTF5IJTJTSFBMMZB

TFSJPVTQSPCMFNCFDBVTFUIFXIPMFXPSMEDBOTFFUIFQBUUFSOPG7JFUOBN

BOE4PNBMJBJO*SBROPX

*OSFBMJUZUIFQSPCMFNUIFVTGBDFTJO*SBRDPVMECFGBSNPSFTFSJPVT

UIBOUIFPOFJUGBDFEJO7JFUOBN5IFTJUVBUJPOPGQPMJUJDBMCMPDLBHFJT

TJNJMBS5IFO8BTIJOHUPOIBEGFMUVOBCMFUP CSJOHUIFXBSUPBOFOE

MPOHBGUFSJUTGVUJMJUZIBECFDPNFFWJEFOUCFDBVTFXJUIESBXBMJO/JYPOT

XPSETXPVMETIPXUIF6OJUFE4UBUFTUPCFABQJUJGVMIFMQMFTTHJBOUBOE

TPJOTQJSFAUPUBMJUBSJBOJTNBOEBOBSDIZUISPVHIPVUUIFXPSME5IFMPTT

PGQPXFSUIBUUIFVTXPVMEGBDFGSPNBOJOBCJMJUZUPDBSSZPVUJUTXJMM

BHBJOTU*SBRJSFTJTUBODFIPXFWFSXPVMECFGBSHSFBUFSBOEMFTTSFNFEJ

BCMFUIBOUIBUXIJDIJUFYQFSJFODFEGSPNEFGFBUJO7JFUOBN

5IFNBJOSFBTPOJTOPUVTEFQFOEFODFPO8FTU"TJBOPJM 3BUIFSBT

QSFWJPVTMZOPUFEJUJTUIBU*SBRJTOPU7JFUOBNBOEJTOPU*O

QVSFMZNJMJUBSZUFSNTUIF*SBRJJOTVSHFOUTVOMJLFUIF7JFUOBNFTFEPOPUmFMEIFBWJMZBSNPVSFEWFIJDMFTOPSEPUIFZIBWFMPOHFYQFSJFODFPG

-FF5IPNQTPO-FYJOHUPO*OTUJUVUFRVPUFEJO #PTUPO(MPCF0DUPCFS

"T4FZNPVS )FSTIIBT EPDVNFOUFE )VTTFJOIBE QMBOOFEBO VODPOWFOUJPOBM

JOTVSHFODZBTFBSMZBTXIFO(FPSHF8#VTITFMFDUJPOIBECSPVHIUJOUPPGmDFNBOZPGUIFPGmDJBMTXIPEVSJOHBOEBGUFSUIFmSTU(VMG8BSIBEBEWPDBUFE

SFHJNFDIBOHFJO#BHIEBE)FSTIA5IF4UPWFQJQF/FX :PSLFS 0DUPCFSBOE$IBJOPG $PNNBOE5IF3PBE GSPN UP"CV(ISBJC/FX:PSL$JUFEJO8JMMJBN1GBGG*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOFo+VMZ*OBNPSF

DPMPVSGVMGPSNVMBUJPO4BVEJ"SBCJBT"SBC/FXTEFTDSJCFE VTNJMJUBSZQPXFSJOUIFXBLFPGUIF"CV(ISBJCEJTDMPTVSFTBTABCFIFNPUIXJUIUIFSFTQPOTFTQFFEPG

BNVTDMFCPVOEPYBOEUIFMJNJUFEVOEFSTUBOEJOHPGBNPVTF8BTIJOHUPO1PTU

.BZ5IFJNBHFJTSFNJOJTDFOUPGUIFAHIBTUMZNFUBQIPSXJUIXIJDI.BOO

JMMVTUSBUFEIJTQSFTDJFOUBTTFTTNFOUUIBUUIFA"NFSJDBO&NQJSFXJMMUVSOPVUUPCFBNJMJUBSZHJBOUBCBDLTFBUFDPOPNJDESJWFSBQPMJUJDBMTDIJ[PQISFOJDBOEBOJEFP

MPHJDBMQIBOUPN5IFSFTVMUJTBEJTUVSCFENJTTIBQFONPOTUFSTUVNCMJOHDMVNTJMZBDSPTTUIFXPSME*ODPIFSFOU &NQJSFQ1BDF(FPSHF4PSPTA)BWJOHJOWBEFE*SBRXFDBOOPUFYUSJDBUFPVSTFMWFT%PNFTUJD

QSFTTVSFUPXJUIESBXJTMJLFMZUPCVJMEBTJOUIF7JFUOBNXBSCVUXJUIESBXJOHXPVMEJOnJDUJSSFQBSBCMFEBNBHFPOPVSTUBOEJOHJOUIFXPSME*OUIJTSFTQFDU*SBR

JTXPSTFUIBO7JFUOBNCFDBVTFPGPVSEFQFOEFODFPO.JEEMF&BTUFSOPJM (VBSEJBO

+BOVBSZ




HVFSSJMMBXBSGBSFJOBGBWPVSBCMFOBUVSBMFOWJSPONFOUPSFOKPZUIFTVQ

QPSUPGBTVQFSQPXFSMJLFUIFVTTS*OUIFTFBOEPUIFSSFTQFDUTUIFZBSFB

GBSMFTTGPSNJEBCMFBEWFSTBSZUIBOUIF7JFUOBNFTF'VSUIFSNPSFEVSJOH

UIFUISFFEFDBEFTUIBUTFQBSBUFUIF"NFSJDBOXJUIESBXBMGSPN7JFUOBN

BOE UIF JOWBTJPO PG*SBR UIFVT NJMJUBSZ VOEFSXFOU B GVOEBNFOUBM

SFTUSVDUVSJOHBJNFETQFDJmDBMMZBUSFWFSTJOHUIF7JFUOBNWFSEJDU5IJT

AQSPGFTTJPOBMJ[BUJPOPGUIFBSNFEGPSDFTXBTJOUFOEFECPUIUPJNQSPWF

UIFJSDPNCBUSFBEJOFTTBOETJNVMUBOFPVTMZUPGSFFUIFNGSPNUIFDPOTUSBJOUT UIBU B DPOTUBOU UVSOPWFS PG DJWJMJBOTPMEJFST BOE UFNQPSBSZ

PGmDFSTJNQPTFEPONJMJUBSZBDUJPOBOEEJTDJQMJOF$PNCJOFEXJUIUIF

FYUSBPSEJOBSZUFDIOPMPHJDBMJNQSPWFNFOUTJOVTXFBQPOSZUIBUPDDVSSFE

JOUIFTBNFUIJSUZZFBSQFSJPEUIFSFTUSVDUVSJOHUVSOFEUIF VTNJMJUBSZ

BQQBSBUVTJOUPBGBSNPSFMFUIBMGPSDFCZUIBOJUIBECFFOBUUIF

UJNFPGUIF7JFUOBN8BS

*OTIPSUUIFEJTQBSJUZPGGPSDFTCFUXFFOUIFVTJOWBEFSTBOEUIFMPDBM

SFTJTUBODF JO *SBR JO IBT CFFO JODPNQBSBCMZ HSFBUFS UIBO JO

7JFUOBN5IJTJTXIZUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOIPQFEUIFJOWBTJPOPG

*SBRXPVMESFWFSTFUIF7JFUOBNWFSEJDUCVUJUJTBMTPUIFSFBTPOXIZ

GBJMVSFUPEPTPXPVMEDPOTUJUVUFBGBSHSFBUFSCMPXUPUIFDSFEJCJMJUZPG

VTNJMJUBSZNJHIUUIBOEFGFBUJO*OEP$IJOB*GUIF1PXFMM%PDUSJOFIBESBJTFEUIFJTTVFPGXIBUUIFQPJOUXBTPGIBWJOHBHSFBUBSNZJGJUDPVME

OPUCFVTFEUIF*SBRJRVBHNJSFBT"OESFX#BDFWJDIIBTOPUFESBJTFEB

GBSNPSFUSPVCMJOHRVFTUJPOA8IBUTUIFQPJOUPGVTJOHUIJTHSFBUBSNZ

JGUIFSFTVMUJT'BMMVKBI/BKBGBOE,BSCBMB

%FDMJOJOHJOnVFODF

5PCFTVSFXIBUFWFSUIFPVUDPNFPGUIF*SBRJXBSUIF6OJUFE4UBUFTXJMM

SFNBJOUIFXPSMETEPNJOBOUNJMJUBSZQPXFSGPSTPNFUJNFUPDPNF

#VUUIFDIBODFTBSFUIBUXIJMFJUTEJGmDVMUJFTJO7JFUOBNQSFDJQJUBUFE

UIFATJHOBMDSJTJTPGVTIFHFNPOZJOSFUSPTQFDUVTEJGmDVMUJFTJO*SBR

XJMMCFTFFOBTIBWJOHQSFDJQJUBUFEJUTAUFSNJOBMDSJTJT5IJTDSJTJTIBT

MPOHCFFOJOUIFNBLJOHBOEXBTCPVOEUPDPNFTPPOFSPSMBUFSJOPOFGPSNPSBOPUIFSSFHBSEMFTTPGUIFBDUJPOTPGUIF#VTIPSBOZPUIFS

BENJOJTUSBUJPO#VUUIFQBSUJDVMBSGPSNJOXIJDIJUJTOPXPDDVSSJOHIBT

CFFOEFUFSNJOFECZUIFEFDJTJPOUPJOWBEF*SBRJOUIFIPQFUIBUBOFBTZ

"OESFX#BDFWJDIA".PEFSO.BKPS(FOFSBM OMS4FQUFNCFSo0DUPCFS

Q

NLRå

WJDUPSZXPVMESFWFSTFUIF7JFUOBNWFSEJDUBOEMBZUIFGPVOEBUJPOTPGB

OFX"NFSJDBO$FOUVSZ

"TQSFWJPVTMZOPUFE$MJOUPOT,PTPWP8BSXBTNFBOUUPEFNPOTUSBUF

BNPOHPUIFSUIJOHTUIBUVOTVQQPSUGPSVTQPMJDFBDUJPOTCBDLFECZ

OBUPXBTEJTQFOTBCMF#VTIT*SBR8BSXBTOPXNFBOUUPEFNPOTUSBUF

UIBUFWFOOBUPXBTEJTQFOTBCMF5IFBTTVNQUJPOJOUIFXPSETPGPOF

OFPDPOTFSWBUJWFGPSFJHOQPMJDZFYQFSUXBTUIBU*OUIFQBTUZFBSTPSNPSFOPHSFBUFSHBQIBEFWFSFYJTUFECFUXFFO

UIFOPBOEUIFOPQPXFSJOUIFXPSME(JWFOUIJT"NFSJDBOEPNJOBUJPO<UIF#VTI"ENJOJTUSBUJPO>CFMJFWFEUIBUJUXBTFOPVHIUPFYQSFTT

UIF"NFSJDBOOBUJPOBMJOUFSFTUmSNMZBOEFWFSZPOFXPVMEBDDPNNPEBUF

UIFNTFMWFT

"TJUUVSOFEPVUBMNPTUOPPOFUIBUNBUUFSFEEJE&YDFQUGPS#SJUBJO

JODSFBTJOHMZCFIBWJOHMJLFUIF6OJPOTmGUZmSTUTUBUFBOEBQJUJGVMADPBMJ

UJPOPGUIFXJMMJOHUIFSFTUPGUIFXPSMESFKFDUFE"NFSJDBOMFBEFSTIJQ

UPBOFYUFOUUIBUIBEOPQSFDFEFOUJOUIFBOOBMTPG VTIFHFNPOZ5PCF

TVSFNBOZGPSFJHODSJUJDTPGUIFJOWBTJPOPG*SBRGPVOEMJUUMFUPSFKPJDF

PWFSJOUIFVTQSFEJDBNFOUUIFSF"TFOJPSBEWJTFSBUUIF'SFODI*OTUJUVUF

GPS*OUFSOBUJPOBM3FMBUJPOTFYQMBJOFE

8IFOUIFVTmOETJUTFMGCPHHFEEPXOBCSPBEJUQPTFTBCJHDIBMMFOHFUPUIF

SFTUPGUIFXPSME*G"NFSJDBTJNQMZQVMMFEPVUOPXPUIFSDPVOUSJFTXPVMEmOEUIFNTFMWFTJOUIFTUSBOHFQPTJUJPOPGIBWJOHUPQVUQSFTTVSFPOUIF

"NFSJDBOTUPTUBZIBWJOHQSFWJPVTMZCFHHFEUIFNOPUUPSJTLJOWBTJPOXJUI

PVUB6OJUFE/BUJPOTSFTPMVUJPO*OUIFBGUFSNBUIPGBSBQJEXJUIESBXBMUIFGPDVTPGJOUFSOBUJPOBMDPODFSOXPVMERVJDLMZTXJUDIGSPNUIFQFSJMTPG VT

HMPCBMEPNJOBUJPOUPUIFEBOHFSTPGBXPSMEEFQSJWFEPG VTJOUFSOBUJPOBM

FOHBHFNFOU5IFQSPCMFNJTUIBUJGUIFQSFTFOUTUSBUFHZJO*SBREPFTOPUSFBMMZXPSLUIFSFJTOPDPOWJODJOHBMUFSOBUJWF*UJTVOMJLFMZUIBUTFOEJOH

NPSFVTUSPPQTPSIBOEJOHPWFSQPXFSUPUIF*SBRJTXPVMENBLFBTFSJPVT

EJGGFSFODF"NFSJDBJTJOBNFTTCVUTPBSFXF

/PSNBO0SOTUFJO"NFSJDBO&OUFSQSJTF*OTUJUVUFRVPUFEJO3PHFS$PIFO/FX :PSL5JNFT0DUPCFS0GUIFBMMJFEDPVOUSJFTUIBUTUJMMIBEUSPPQTJO*SBRJO%FDFNCFSPOF

DPNNFOUBUPSSFQPSUFEAPOMZFJHIUIBWFNPSFUIBO.PTUBSFUIFSFBTXJOEPXESFTTJOH"OECFDBVTFPGMBOHVBHFBOEFRVJQNFOUEJGmDVMUJFTTPNFDPOUJOHFOUT

MJLF.BDFEPOJBTPS,B[BLITUBOTNBZCFNPSFUSPVCMFUIBOUIFZBSFXPSUI

/JDIPMBT,SJTUPG/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS4JODFUIFOPOFPGUIFDPVOUSJFTXJUINPSFUIBOUSPPQT6LSBJOFIBTBOOPVODFEJUTXJUIESBXBM%PNJOJRVF.PJTJ'JOBODJBM 5JNFT/PWFNCFS




3FBTPOJOHBMPOH UIFTF MJOFT QSPCBCMZ NPUJWBUFE UIF VOBOJNPVTVO

4FDVSJUZ$PVODJMSFTPMVUJPOPG0DUPCFSUIBUQSPWJEFEUIFVT

MFEPDDVQBUJPOXJUITPNFKVSJEJDBMMFHJUJNBDZBOEDBMMFEPOUIFXPSMET

HPWFSONFOUT UP MFOE JU UIFJS TVQQPSU +VSJEJDBM MFHJUJNBDZ BT TVDI

IPXFWFSNBUUFSFEUPUIF VTQSJNBSJMZJGOPUFYDMVTJWFMZBTBNFBOTPG

FYUSBDUJOHSFTPVSDFTGSPNPUIFSTUBUFTUPDPWFSUIFFTDBMBUJOHIVNBOBOE

mOBODJBMDPTUTPGUIF*SBRJPDDVQBUJPO*OEFFEUIFNBJOQVSQPTFPGSVTI

JOHUIFSFTPMVUJPOUISPVHIUIFVO

4FDVSJUZ$PVODJMXBTUPFOTVSFUIF

TVDDFTTPGUIFAEPOPSTDPOGFSFODFUIBUUIF6OJUFE4UBUFTIBEDPOWFOFE

JO.BESJEGPSUIFGPMMPXJOHXFFLUIFQPPSSFTVMUTPGXIJDIMFTTUIBO

COQMFEHFEDPNQBSFEUPUIFCOFYUSBDUFEGPSUIF'JSTU(VMG8BS

QSPWJEFEBHPPENFBTVSFPGUIFEFnBUJPOVTQPXFSIBEFYQFSJFODFEBTB

SFTVMUPGJUTUSBOTGPSNBUJPOGSPNIFHFNPOZJOUPTIFFSEPNJOBUJPO

"OFWFO CFUUFSNFBTVSFXBTUIF EFDMJOFPGVTJOnVFODFJOUIF8FTU

"TJBOSFHJPOXIPTFQPMJUJDBMHFPHSBQIZUIFJOWBTJPOPG*SBRXBTTVQ

QPTFEUPSFNBLFUPTVJU"NFSJDBOJOUFSFTUTBOEWBMVFT#ZUIFTQSJOH

PGUIFQSPCMFNTJO*SBRIBEEFQSJWFEPGBMMQSBDUJDBMTJHOJmDBODF

UIFJTTVFPGIPXUIF6OJUFE4UBUFTXPVMEVTFUIFPDDVQBUJPOMFBWJOH

'SJFENBOUPMBNFOUUIBU

8FBSFJOEBOHFSPGMPTJOHTPNFUIJOHNVDINPSFJNQPSUBOUUIBOKVTUUIF

XBSJO*SBR8FBSFJOEBOHFSPGMPTJOH"NFSJDBBTBOJOTUSVNFOUPGNPSBMBVUIPSJUZBOEJOTQJSBUJPOJOUIFXPSME*IBWFOFWFSLOPXOBUJNFJONZMJGF

XIFO"NFSJDBBOEJUTQSFTJEFOUXFSFNPSFIBUFEBSPVOEUIFXPSMEUIBO

UPEBZ5IFXBSPOUFSSPSJTNJTBXBSPGJEFBTBOEUPIBWFBOZDIBODFPGXJOOJOHXFNVTUNBJOUBJOUIFDSFEJCJMJUZPGPVSJEFBT8FDBOOPUXJO

BXBSPGJEFBTBHBJOTU<"M2BFEB>CZPVSTFMWFT0OMZ"SBCTBOE.VTMJNTDBO#VUJUJTIBSEUPQBSUOFSTPNFPOFXIFOZPVCFDPNFTPSBEJPBDUJWF

OPPOFXBOUTUPTUBOEOFYUUPZPV

*OEFFEUIFVTIBECFDPNFTPASBEJPBDUJWFUIBUQMBOTUPQSPNPUFBSBGU

PGDPTNFUJDQPMJUJDBMSFGPSNTJOUIFTPDBMMFE(SFBUFS.JEEMF&BTUIBEUP

CFTDSBQQFE8IFOJO'FCSVBSZBO"SBCJDOFXTQBQFSQVCMJTIFEB

ESBGUPGUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTDBMMGPSUIFXPSMETXFBMUIJFTUOBUJPOTUPQSFTTGPSDIBOHFJOUIFSFHJPOTFWFSBM"SBCMFBEFSTFSVQUFEJOBOHFS

XJUIFWFO .VCBSBL DBMMJOH UIF QMBOAEFMVTJPOBM UIF "ENJOJTUSBUJPO

RVJDLMZXJUIESFXJU"GFXNPOUITMBUFS8BTIJOHUPOUSJFEUPVTFUIFUPPMT

PGATPGUQPXFSCZTQPOTPSJOHBNVMUJMBUFSBMBHFOEBCBTFEPOBVOSFQPSU

POIVNBOEFWFMPQNFOUJOUIF"SBCXPSMEBUUIFHTVNNJUNFFUJOHPO

/FX :PSL5JNFT.BZ

NLRå

4FB*TMBOE(FPSHJB5IFESBGUFSTPGUIF SFQPSUIPXFWFSXFSFIBSTIMZ

DSJUJDBMPGUIFJOJUJBUJWFQPJOUJOHPVUUIBUUIF VTIBEMJUUMFDSFEJCJMJUZJO

UIF"SBCXPSMEBOEUIBUUIFNPSFJUBTTPDJBUFEJUTFMGXJUIUIF VOEFWFM

PQNFOUSFQPSUUIFNPSFJUVOEFSNJOFEUIFBVUIPSJUZPGUIFJSXPSL#Z

%FDFNCFSXIFO4FDSFUBSZPG4UBUF$PMJO1PXFMMBSSJWFEBUBTVN

NJUNFFUJOHJO.PSPDDPJOUFOEFEUPQSPNPUFEFNPDSBDZBDSPTTUIF"SBC

XPSMEUIFVTBQQFBSFEUPIBWFHJWFOVQUSZJOHUPUBLFUIFMFBE"SBC

MFBEFSTOPUFEBO"NFSJDBOPGmDJBMBSFAXJMMJOHUPUBLFUIFBJECVUUIFZ

BSFOPUXJMMJOHUPDBSSZPVUUIFSFGPSNT

5IFQSPCMFNGPSUIFVTXBTOPUKVTUUIFXJEFTQSFBEQFSDFQUJPOBNPOH

"SBCTBOE.VTMJNTUIBUUIFJOWBTJPOPG*SBRXBTBJNFEBUTUSFOHUIFO

JOH*TSBFMTIBOEWJT¹WJT1BMFTUJOJBOSFTJTUBODFBOEUIF"SBCXPSMEJO

HFOFSBMOPS UIFJSSFTFOUNFOUBU UIFMBSHFSTDBMFSFQSPEVDUJPO JO*SBR

PG UIF LJOEPG DPFSDJWF EPNJOBUJPO UIBU*TSBFM IBEQJPOFFSFEJO UIF

1BMFTUJOJBOUFSSJUPSJFT UIFATUSJLJOHTZNNFUSZJO NJMJUBSZUBDUJDT UIF

ATJNJMBSJOBUUFOUJPOUPUIFQMJHIUPGUIFWJDUJNTBOEUIFAFYDFTTJWFTPMJDJ

UVEFUPXBSET UIFNJTGPSUVOFTPG UIF BHHSFTTPST 5IF QSPCMFNXBT

BMTPBOEFTQFDJBMMZUIFQFSDFQUJPO BNPOHUIFSVMJOHHSPVQTPG UIF

"SBCBOE.VTMJNXPSMEUIBUTVCTFSWJFODFUPUIFVTIBEIJHIFSDPTUT

BOESJTLTUIBOEFmBODF8IJMFEJGmDVMUJFTJO*SBRNBEFVTUISFBUTUPVTFNJMJUBSZGPSDFBHBJOTUPUIFS.VTMJNDPVOUSJFTNPTUMZFNQUZUIF TUBUF

UIBUIBEHBJOFENPTUMFWFSBHFGSPNUIFXBSJO*SBRXBT*SBOJUTFMGOFYU

POUIFMJTUPGVTUBSHFUTGPSSFHJNFDIBOHFJOUIF8FTU"TJBOSFHJPO

5IF6OJUFE4UBUFTIBTEFTUSPZFE*SBOTBSDIFOFNZXIJMFJUTFMGEPJOHHSFBUEBNBHFUPJUTPXODSFEJCJMJUZJOUIFSFHJPO*SBOTPXOQPMJUJDBMBMMJFTJO

*SBRBNPOH,VSETBOE4IJBBSFJOUFHSBUFEJOUPUIFOFXHPWFSONFOUTUSVD

UVSFBOEIBWFOFWFSCFFOTUSPOHFSBOEUIFDPVOUSZJTOPXQPJTFEUPQMBZBNBKPSJGOPUEFDJTJWFSPMFJOUIFGPSNBUJPOPGBOZOFX*SBRJQPMJUJDBMBOE

TPDJBMTZTUFN*SBOJTOPUVOIBQQZUPTFFUIF"NFSJDBOTCPHHFEEPXO

<JO*SBR>GPSBMFOHUIZQFSJPEBUDPOTJEFSBCMFDPTU*UJTEFMJHIUFEUIBUGPSUIFmSTUUJNFJOUIFQPMJUJDTPGBOZ"SBCDPVOUSZUIF4IJBDPNNVOJUZIBT

OPXBDRVJSFEQVCMJDMFHJUJNBUFJOUFSOBUJPOBMMZSFDPHOJ[FETUBUVT

+PFM#SJOLMFZ/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS'SBO³PJT)FJTCPVSH*OUFSOBUJPOBM

)FSBME 5SJCVOF.BSDI*OUIFNPOUITCFGPSFUIFXBSVTBOE*TSBFMJPGmDJBMTFYQSFTTFERVJUFPQFOMZUIFIPQFUIBUBTXJGUVTWJDUPSZPWFS*SBRXPVMECPMTUFSUIFTBGFUZBOETFDVSJUZPG*TSBFM

CZEFNPOTUSBUJOHUP"SBCMFBEFSTUIBUEFmBODFEJEOPUQBZ'PSBHPPETFMFDUJPOPG

TUBUFNFOUTUPUIJTFGGFDUTFF4VLVNBS.VSBMJEIBSBOA*TSBFM"O&RVBM1BSUOFSJO0DDVQBUJPOPG*SBR&DPOPNJD BOE 1PMJUJDBM 8FFLMZ 0DUPCFS'SFE)BMMJEBZA"NFSJDBBOE"SBCJBBGUFS4BEEBNPQFO%FNPDSBDZ .BZ




"TVTBOE*SBRJPGmDJBMTBDLOPXMFEHF4IJJUFEPNJOBODFJO*SBRDPVQMFE

XJUI4IJJUFSVMFJO*SBOXPVMECFQBSUJDVMBSMZUISFBUFOJOHUP4VOOJSVMFE

TUBUFTUIBUCPSEFS*SBRBOEEPXOUIF1FSTJBO(VMGDBSSZJOHUIFUISFBUPG

JODSFBTJOHVOSFTUBNPOHMPOHTVQQSFTTFE4IJJUFQPQVMBUJPOTA*G*SBR

HPFT*TMBNJD3FQVCMJDXBSOFE,JOH"CEVMMBIPG+PSEBOAXFWFPQFOFE

PVSTFMWFTUPBXIPMFTFUPGOFXQSPCMFNTUIBUXJMMOPUCFMJNJUFEUPUIF

CPSEFSTPG*SBR

*UJTIBSEUPUFMMXIBUUIFFWFOUVBMPVUDPNFPGUIFVTJOWBTJPOPG*SBRXJMM

CFJOUIFXJEFSSFHJPO&WFOUIF*SBOJBOAWJDUPSZNBZQSPWFUFNQPSBSZ

HJWFOUIFHSPXJOHBUSPQIZBOEVOQPQVMBSJUZPGUIF"ZBUPMMBISFHJNFBOE

UIFQPTTJCJMJUZPGB AMBTUIVSSBIPG UIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDU5IF

POMZTBGFCFUJTUIBUXIBUFWFSUIFPVUDPNFJUXJMMCFBSOPSFTFNCMBODF

UPUIFCMVFQSJOUUIBUESPWFUIFVTJOUP*SBR'BSGSPNCFJOHUIFPQFOJOH

BDUPGBOFX"NFSJDBO$FOUVSZJUXJMMQSPCBCMZCFUIFDMPTJOHBDUPGUIF

mSTUBOEPOMZPOFUIFAMPOHUXFOUJFUIDFOUVSZ

#4USBOHFEFBUIPGUIFHMPCBMJ[BUJPOQSPKFDU

5IFJEFBUIBUXFNBZCFXJUOFTTJOHUIFUFSNJOBMDSJTJTPGVTIFHFNPOZ

CFDPNFTNPSFDPNQFMMJOHXIFOXFUVSOUPUIFJNQBDUPGUIF*SBR8BSPOUIFVTTDFOUSBMSPMFJOUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZ"T)BSWFZVOEFS

TDPSFEUIFPCKFDUJWFTPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUCPUIBU

IPNFBOEPOUIFXPSMETUBHFXFSFPOMZJOQBSUDPOTJTUFOUXJUIOFPMJC

FSBMQSPDMBNBUJPOTPGCFMJFGJOBMMFHFEMZTFMGSFHVMBUJOHNBSLFUT4IPVME

UIFPQFSBUJPOPGGSFFNBSLFUTUISFBUFOUPVOEFSNJOF VTDFOUSBMJUZOFP

DPOTFSWBUJWFTXFSFQSFQBSFEUPUSBOTGPSNUIFMPXJOUFOTJUZXBSGBSFXBHFE

BSPVOE UIFHMPCF VOEFSOFPMJCFSBMJTN JOUPB ESBNBUJDDPOGSPOUBUJPO

2VPUFEJO3PVMB,IBMBG'JOBODJBM 5JNFTo%FDFNCFS"DDPSEJOHUP4FZNPVS)FSTIUIFEFUFSJPSBUJOHTFDVSJUZTJUVBUJPOJO*SBRIBTOPU

MFEUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOUPSFDPOTJEFSJUTCBTJDMPOHSBOHFQPMJDZHPBMJO8FTU

"TJB0OUIFDPOUSBSZA#VTITSFFMFDUJPOJTSFHBSEFEXJUIJOUIF"ENJOJTUSBUJPOBTFWJEFODFPG"NFSJDBTTVQQPSUGPSUIFEFDJTJPOUPHPUPXBS*UIBTSFBGmSNFEUIF

QPTJUJPOPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFTJOUIF1FOUBHPOTDJWJMJBOMFBEFSTIJQXIPBEWP

DBUFE UIFJOWBTJPO .PSF XPSSZJOHMZGPS *SBO B GPSNFS IJHIMFWFMJOUFMMJHFODFPGmDJBMUPME)FSTIA*SBRJTKVTUPOFDBNQBJHO5IF#VTI"ENJOJTUSBUJPOJTMPPLJOH

BUUIJTBTBIVHFXBS[POF/FYUXFSFHPJOHUPIBWFUIF*SBOJBODBNQBJHO8FWF

EFDMBSFEXBSBOEUIFCBEHVZTXIFSFWFSUIFZBSFBSFUIFFOFNZ5IJTJTUIFMBTUIVSSBIXFWFHPUGPVSZFBSTBOEXBOUUPDPNFPVUPG UIJTTBZJOHXFXPOUIF

XBSPOUFSSPSJTN)FSTIA5IF$PNJOH8BST8IBUUIF1FOUBHPO$BO/PX%PJO

4FDSFU/FX :PSLFS BOE+BOVBSZ

NLRå

DBQBCMFPGFMJNJOBUJOHUIFUISFBUPODFBOEGPSBMM5IFJOWBTJPOPG*SBR

XBTNFBOUUPCFTVDIBDPOGSPOUBUJPOBmSTUUBDUJDBMNPWFJOBMPOHFS

UFSNTUSBUFHZBJNFEBUVTJOHNJMJUBSZNJHIUUPFTUBCMJTIVTDPOUSPMPWFS

UIFHMPCBMPJMTQJHPUBOEUIVTPWFSUIFHMPCBMFDPOPNZGPSBOPUIFSmGUZ

ZFBSTPSNPSF

5IF VOFYQFDUFEMZ EJTBTUSPVT SFTVMUT PG UIF *SBRJ JOWBTJPO SBJTF UIF

RVFTUJPO PG XIBU XBT TP UISFBUFOJOH UP VT QPXFS JO UIF PVUDPNF

PGUIF AHMPCBMJ[BUJPOQSPKFDU PG UIFT BOET BT UP ESJWF UIF

OFPDPOTFSWBUJWFTJOUPTVDIBSJTLZBEWFOUVSF)BEOPUUIF8BTIJOHUPO

TQPOTPSFEMJCFSBMJ[BUJPOPGXPSMEUSBEFBOEDBQJUBMNPWFNFOUTSFTVMUFE

JOBNBKPSSFnBUJPOPG"NFSJDBOQPXFSBGUFSUIFNVMUJQMFDSJTFTPGUIF

T8BTOPUSFMJBODFPOUIFWFSEJDUPGBVTDFOUSFEBOEVTSFHVMBUFE

HMPCBMNBSLFUTVQQMFNFOUFECZBQSVEFOUVTFPGMPXJOUFOTJUZXBSGBSF

UIFCFTU HVBSBOUFFPG UIFSFQSPEVDUJPOPG "NFSJDBODFOUSBMJUZ JOUIF

HMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZ

'PSBMMJUTGSFFNBSLFUSIFUPSJDUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOXBTOFWFSBT

FOUIVTJBTUJDBTUIF$MJOUPO"ENJOJTUSBUJPOBCPVUUIFQSPDFTTPGNVMUJ

MBUFSBM MJCFSBMJ[BUJPOPG USBEFBOE DBQJUBMNPWFNFOUTUIBU DPOTUJUVUFE

UIF DFOUSBM JOTUJUVUJPOBM BTQFDU PG TPDBMMFEHMPCBMJ[BUJPO*OEFFEUIFXPSEAHMPCBMJ[BUJPOIBTSBSFMZJGFWFSDSPQQFEVQJO1SFTJEFOU#VTIT

TQFFDIFT"DDPSEJOHUPBTFOJPSQSFTJEFOUJBMBJEFUIFXPSEANBLFTIJN

VODPNGPSUBCMF4QFBLJOHJO%FDFNCFSBTUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPO

XBTCFJOHmOFECZUIFXUPGPSJUTUBSJGGTPOJNQPSUFETUFFMVOEFS

UISFBUPGCJMMJPOJOSFUBMJBUPSZTBODUJPOTUIFBJEFFYQMBJOFEUIBUUIF

8IJUF)PVTFAUIJOLTXIBUXFOUXSPOHJOUIFTJTUIBUXFGPSHPUUPQVU

"NFSJDBOJOUFSFTUTmSTU4PHMPCBMJ[BUJPOTPVOETMJLFUIFDSFBUJPOPGBMPU

PGSVMFTUIBUNBZSFTUSJDUUIFQSFTJEFOUTDIPJDFTUIBUEJMVUF"NFSJDBO

JOnVFODF

5IF "ENJOJTUSBUJPOT BUUFNQU UP TFU JUTFMG GSFF GSPN UIF DPOTUSBJOUT

UIBUHMPCBMJ[BUJPOJNQPTFEPO VTQPXFSIBTCFFONPTUFWJEFOUJOUIF

mOBODJBMTQIFSF/JBMM'FSHVTPODPOUSBTUJOHUIF mOBODJBMQPTJUJPO PG

/FX:PSL5JNFT%FDFNCFS4FFBMTP$IBMNFST+PIOTPO 5IF4PSSPXTPG &NQJSF.JMJUBSJTN4FDSFDZBOE UIF&OE PG UIF3FQVCMJD /FX:PSL5IF#VTI

"ENJOJTUSBUJPOIBTMBSHFMZTXJUDIFEGSPNNVMUJMBUFSBMUPCJMBUFSBMGSFFUSBEFBHSFF

NFOUT5IFPOMZNVMUJMBUFSBMOFHPUJBUJPOJUTVQQPSUFEUIFOFXHMPCBMUSBEFSPVOEJOJUJBUFEBU%PIBTIPSUMZBGUFSUIFBUUBDLTPGCSPLFVQTQFDUBDVMBSMZUXPZFBST

MBUFSBU$BOD¡OJOMBSHFQBSUPWFSVTBOE&VSPQFBOGBSNTVCTJEJFT




UIF6OJUFE4UBUFTXJUIUIBUPG#SJUBJOBDFOUVSZFBSMJFSIBTQPJOUFEPVU

UIBUJO#SJUBJOTDBTFIFHFNPOZABMTPNFBOUIFHFNPOFZ "TUIFXPSMET

CBOLFS#SJUBJOJOJUTJNQFSJBMIFZEBZAOFWFSIBEUPXPSSZBCPVUBSVOPO

UIFQPVOEXIFSFBTUIFVTBTJU APWFSUISPXTiSPHVFSFHJNFTwmSTUJO

"GHIBOJTUBOBOEOPXJO*SBRJTUIFXPSMETCJHHFTUEFCUPS5IJTDPOEJ

UJPOJTUIFSFTVMUPGFWFSMBSHFSEFmDJUTJOUIFDVSSFOUBDDPVOUPGUIF VT

CBMBODFPGQBZNFOUTUPUBMMJOHOFBSMZUSJMMJPOTJODFBOETVSQBTT

JOHCJMMJPOBEBZBUUIFUJNFPGUIFJOWBTJPOPG*SBR

5IVT 1SFTJEFOU#VTITWJTJPOPGB XPSMESFDBTUCZNJMJUBSZGPSDFUPTVJU

"NFSJDBOUBTUFTIBTBQJRVBOUDPSPMMBSZUIFNJMJUBSZFGGPSUJOWPMWFEXJMMCFVOXJMMJOHMZmOBODFECZUIF&VSPQFBOTJODMVEJOHUIFNVDISFWJMFE

'SFODIBOEUIF+BQBOFTF%PFTUIBUOPUHJWFUIFNKVTUBMJUUMFMFWFSBHF

PWFS"NFSJDBOQPMJDZPOUIFQSJODJQMFUIBUIFXIPQBZTUIFQJQFSDBMMTUIFUVOF#BM[BDPODFTBJEUIBUJGBEFCUPSXBTCJHFOPVHIUIFOIFIBEQPXFS

PWFSIJTDSFEJUPSTUIFGBUBMUIJOHXBTUPCFBTNBMMEFCUPS*UTFFNTUIBU.S

#VTIBOEIJTNFOIBWFUBLFOUIJTMFTTPOUPIFBSU

*OGBDUJUXBTOPU&VSPQFBOTXIPXFSFUIFNBJOmOBODJFSTPGUIFIVHF

VT DVSSFOUBDDPVOUEFmDJUBMUIPVHI &VSPQFBOQSJWBUFJOWFTUNFOU EJE

QMBZBNBKPSSPMFJOmOBODJOHUIFVTEFmDJUJOUIFDMPTJOHZFBSTPGUIF

OFXFDPOPNZmOBODJBM CVCCMF #ZGBS UIFNPTU JNQPSUBOUmOBODJFSTPGUIFVTDVSSFOUBDDPVOUEFmDJUTIBWFCFFO &BTU"TJBOHPWFSONFOUT

XIPIBWFFOHBHFEJONBTTJWFQVSDIBTFTPGVTHPWFSONFOUTFDVSJUJFT

BOEJOCVJMEJOHVQEPMMBSEFOPNJOBUFEGPSFJHOFYDIBOHFSFTFSWFTmSTU

BOEGPSFNPTUUIF+BQBOFTFCVUUPBOJODSFBTJOHMZTJHOJmDBOUFYUFOUUIF

$IJOFTFBTXFMM

/JBMM'FSHVTPO/FX :PSL5JNFT"QSJM5IFBSHVNFOUJTEFWFMPQFEGVSUIFS

JO'FSHVTPO$PMPTTVT5IF1SJDFPG "NFSJDBT&NQJSF/FX:PSLQQo8IFSFBTAGPSFJHOJOWFTUPSTJOUIFTQPVSFEUSJMMJPOTPGEPMMBSTJOUP"NFSJDBOTUPDLTBOEDPSQPSBUFBDRVJTJUJPOTNPTUPGUIFNPOFZJT<OPX>DPNJOHOPUGSPN

QSJWBUFJOWFTUPSTCVUGSPNGPSFJHOHPWFSONFOUTMFECZ+BQBOBOE$IJOB3BUIFS

UIBOQSPmUTUIFJSHPBMIBTCFFOUPTUBCJMJ[FFYDIBOHFSBUFT.BOZFDPOPNJTUTDPOUFOE UIBUUIF"TJBO DFOUSBM CBOLTIBWFDSFBUFEBO JOGPSNBMWFSTJPOPG UIF

#SFUUPO8PPETTZTUFNPGmYFEFYDIBOHFSBUFTUIBUMBTUFEGSPNTIPSUMZBGUFS8PSME8BSJJVOUJMUIFFBSMZT&ENVOE"OESFXT/FX :PSL5JNFT/PWFNCFS"DDPSEJOHUPUIFMBUFTUFTUJNBUFTUPXBSETUIFFOEPGGPSFJHOFSTPXOFE

BCPVUQFSDFOUPGVTTUPDLTQFSDFOUPGDPSQPSBUFCPOETBOEQFSDFOUPG

VT5SFBTVSZTFDVSJUJFT3PCFSU4BNVFMTPO8BTIJOHUPO1PTU /PWFNCFS

5IFMBSHFTUIPMEJOHPGVTUSFBTVSJFTXBT+BQBOTCJMMJPOGPMMPXFECZ$IJOBT

CJMMJPOBOE5BJXBOTCJMMJPO"EEJOHUIFMFTTFSIPMEJOHTPG)POH,POH4JOHBQPSF4PVUI,PSFBBOE5IBJMBOE&BTU"TJBOIPMEJOHTPGVTUSFBTVSJFTUPUBMMFE

USJMMJPO8JMMJBN1FTFL*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF%FDFNCFS

NLRå

5IF NBJO NPUJWBUJPOT PG UIF HPWFSONFOUBM JOTUJUVUJPOT UIBU IBWF

mOBODFEUIFFTDBMBUJOHVT DVSSFOUBDDPVOUEFmDJUBSFOPU TUSJDUMZFDP

OPNJDCVUQPMJUJDBM'FSHVTPORVPUFTUIFOJNGDIJFGFDPOPNJTU,FOOFUI

3PHPGGTTUBUFNFOUUPUIFFGGFDUUIBUIFXPVMECFAQSFUUZDPODFSOFEBCPVU

BEFWFMPQJOHDPVOUSZUIBUIBEHBQJOHDVSSFOUBDDPVOUEFmDJUTZFBSBGUFS

ZFBSBTGBSBTUIFFZFDBOTFFPGQFSDFOUPSNPSFXJUICVEHFUJOLTQJO

OJOHGSPNCMBDLJOUPSFE0GDPVSTFBT3PHPGGIBTUFOFEUPBEEUIF VT

JTOPUBEFWFMPQJOHDPVOUSZCVUUIPVHIOFJUIFS3PHPGGOPS'FSHVTPO

TBZUIJTJUJT OPPSEJOBSZAEFWFMPQFE DPVOUSZ FJUIFS 5IFVT FYQFDUT

BOEPCUBJOTGSPNPUIFSHPWFSONFOUTBOEJOUFSOBUJPOBMJOTUJUVUJPOT

mSTUBOEGPSFNPTUUIF JNGBQSFGFSFOUJBMUSFBUNFOUJOUIFIBOEMJOHPG

JUTmOBODFTUIBUOPPUIFSTUBUFOPNBUUFSIPXAEFWFMPQFEDPVMEIPQF

UPHFU5IJTJTOPUEVFQSJNBSJMZUPUIF#BM[BDFGGFDUCVUSBUIFSUPUIF

VOQBSBMMFMFEXFJHIUBOEDFOUSBMJUZPGUIF6OJUFE4UBUFTXJUIJOUIFHMPCBM

FDPOPNZBOEUPUIFHFOFSBMJ[FEQFSDFQUJPOBUMFBTUCFGPSFUIFQSFTFOU

*SBRDSJTJTUIBU"NFSJDBONJMJUBSZNJHIU JTFTTFOUJBMUP XPSME QPMJUJ

DBMTUBCJMJUZ*OUIJTSFTQFDUQPXFSBOEDFOUSBMJUZJOUIFHMPCBMQPMJUJDBM

FDPOPNZNBUUFSTGBSNPSFGPSUIFVTUIBOJUFWFSEJEGPS#SJUBJO'PS

#SJUBJODPVMEDPVOUPOTPNFUIJOHUIBUUIF6OJUFE4UBUFTDBOOPUBUFSSJ

UPSJBMFNQJSFJO*OEJBGSPNXIJDIJUDPVMEFYUSBDUmOBODJBMBOENJMJUBSZ

SFTPVSDFTBMNPTUBUXJMM

8FNBZUIFSFGPSFTVNNBSJ[FUIF VTDPOEJUJPOPGEPNJOBUJPOXJUIPVU

AIFHFNPOFZ BTGPMMPXT"T JO#SJUBJOTDBTF BUB DPNQBSBCMFTUBHFPG

SFMBUJWFEFDMJOFFTDBMBUJOHVTDVSSFOUBDDPVOUEFmDJUTSFnFDUBEFUFSJP

SBUJPOJOUIFDPNQFUJUJWFQPTJUJPOPG"NFSJDBOCVTJOFTTBUIPNFBOE

BCSPBE"OEBTJO#SJUBJOTDBTFUIPVHIMFTTTVDDFTTGVMMZVTDBQJUBMIBT

QBSUJBMMZDPVOUFSFEUIJTEFUFSJPSBUJPOCZTQFDJBMJ[JOHJOHMPCBMmOBODJBM

JOUFSNFEJBUJPO6OMJLF#SJUBJOIPXFWFSUIFVTIBTOPUFSSJUPSJBMFNQJSF

GSPNXIJDIUPFYUSBDUUIFSFTPVSDFTOFFEFEUPSFUBJOJUTQPMJUJDPNJMJUBSZ

QSFFNJOFODFJOBOJODSFBTJOHMZDPNQFUJUJWFXPSME

'SBHJMJUJFTPGUIFCFMMF±QPRVF

#SJUBJOPGDPVSTFFWFOUVBMMZMPTUJUTQSFFNJOFODF"TDPNQFUJUJPOGSPN

PMEBOE OFXFNQJSFCVJMEJOH SJWBMT JOUFOTJmFE DSFBUJOHB GBWPVSBCMF

FOWJSPONFOUGPSUIFSFCFMMJPOPGDPMPOJBMTVCKFDUTUIFDPTUTPGFNQJSF

FTDBMBUFEPWFSBOEBCPWFJUTCFOFmUT"T#SJUBJOGPVOEJUJODSFBTJOHMZ

0OUIJTEJGGFSFODFTFFA4PDJBMBOE1PMJUJDBM&DPOPNZQQo8FTIBMMSFUVSO

UPUIFDFOUSBMJUZGPS#SJUJTIIFHFNPOZPGUSJCVUFFYUSBDUJPOGSPN*OEJBJO1BSUJJ




EJGmDVMUUPNBLFFNQJSFQBZGPSJUTFMGMFUBMPOFQSPWJEFBTVSQMVTUIF

DPVOUSZCFDBNFJODSFBTJOHMZJOEFCUFEUPUIF6OJUFE4UBUFTXIJDIDPN

CJOFE MPXFSQSPUFDUJPODPTUTBOE HSFBUFS QSPmDJFODZ JOJOEVTUSJBMJ[FE

XBSGBSFUIBO#SJUBJOPSBOZPGJUTSJWBMT0WFSUJNFUIJTTJUVBUJPOGPSDFE

-POEPOUPMJRVJEBUFJUTPWFSTFBTFNQJSFBOEUPTFUUMFGPSUIFQPTJUJPO

PGKVOJPSQBSUOFSUPUIFOFXIFHFNPOJDQPXFS*UOPOFUIFMFTTUPPLUXP

XPSMEXBSTCPUIPGXIJDI#SJUBJOXPONJMJUBSJMZCVUMPTUmOBODJBMMZGPS

#SJUBJOUPMPTFJUTQSJPSQPTJUJPOBTUIFXPSMETMFBEJOHDSFEJUPSOBUJPO

5IFVTJODPOUSBTUIBTCFDPNFBEFCUPSOBUJPONVDIFBSMJFSBOENPSF

NBTTJWFMZUIBOEJEUIFVLOPUKVTUCFDBVTFPGJUTDPOTVNFSJTUPSJFOUBUJPO

CVUBMTPCFDBVTFJUIBTIBEOP*OEJBGSPNXIJDIUPESBXHSBUJTBMMUIF

USPPQTJUOFFEFEUPXBHFBTFOEMFTTBTFSJFTPGXBSTJOUIFHMPCBM4PVUIBT

#SJUBJOEJEEVSJOHJUTPXOIFHFNPOZ/PUPOMZEJE8BTIJOHUPOIBWFUP

QBZGPS"NFSJDBOUSPPQTBOEUIFJSIJHIMZDBQJUBMJOUFOTJWFXFBQPOSZJO

BEEJUJPOJOTUFBEPGFYUSBDUJOHUSJCVUFGSPNBOPWFSTFBTFNQJSFJUIBEUP

DPNQFUFBHHSFTTJWFMZJOXPSMEmOBODJBMNBSLFUTGPSUIFDBQJUBMOFFEFEUP

CBMBODFUIFFYQMPTJWFHSPXUIPGJUTDVSSFOUBDDPVOUEFmDJU"MUIPVHIUIF

6OJUFE4UBUFTXBTIJHIMZTVDDFTTGVMJOUIJTEVSJOHUIFTBOET

UIFDBQJUBMJUBUUSBDUFEVOMJLF*OEJBODPOUSJCVUJPOTUPUIF#SJUJTICBM

BODFPGQBZNFOUTEJEOPUDPNFGPSGSFF0OUIFDPOUSBSZJUHFOFSBUFEBTFMGFYQBOEJOHnPXPGJODPNFTUPGPSFJHOSFTJEFOUTUIBUIBTNBEFUIF

DVSSFOUBDDPVOUEFmDJUJODSFBTJOHMZIBSEUPCBMBODF

*UGPMMPXTUIBUUIF"NFSJDBOCFMMF±QPRVFPGUIFTXBTCBTFEPOB

WJSUVPVTDJSDMFUIBUDPVMEBUBOZUJNFUVSOWJDJPVT5IJTWJSUVPVTCVU

QPUFOUJBMMZWJDJPVTDJSDMFSFTUFEPOUIFTZOFSHZPGUXPDPOEJUJPOTUIFVTT

DBQBDJUZUPQSFTFOUJUTFMGBTQFSGPSNJOHUIFHMPCBMGVODUJPOTPGNBSLFUPG

MBTUSFTPSUBOEJOEJTQFOTBCMFQPMJUJDBMNJMJUBSZQPXFSBOEUIFDBQBDJUZ

BOEXJMMJOHOFTTPGUIFSFTUPGUIFXPSMEUPQSPWJEFUIFVTXJUIUIFDBQJUBM

JUOFFEFEUPDPOUJOVFUPQFSGPSNUIPTFGVODUJPOTPOBOFWFSFYQBOEJOH

TDBMF5IFDPMMBQTFPGUIF4PWJFUCMPDUIFTQFDUBDVMBSAWJDUPSJFTJOUIF

(VMGBOE:VHPTMBWXBSTBOEUIFFNFSHFODFPGUIFOFXFDPOPNZCVCCMF

BMMHBWFBUSFNFOEPVTJNQVMTFUPUIFTZOFSHZCFUXFFOVTXFBMUIBOEQPXFSPOUIFPOFTJEFBOEUIFJOnVYPGGPSFJHODBQJUBMPOUIFPUIFS#VU

JGBOZPGUIPTFDPOEJUJPOTDIBOHFEUIFTZOFSHZNJHIUHPJOUPSFWFSTF

BOEUVSOUIFWJSUVPVTDJSDMFJOUPBWJDJPVTPOF

"SSJHIJBOE#FWFSMZ4JMWFS $IBPTBOE (PWFSOBODFJOUIF.PEFSO8PSME4ZTUFN

.JOOFBQPMJTQQo

NLRå

$PNJOHUP QPXFS KVTUBGUFSUIFCVSTUJOHPGUIF OFXFDPOPNZCVCCMF

#VTIIBEQMFOUZPGSFBTPOTUPCFAVODPNGPSUBCMFBCPVUUIFQPMJDJFTPGUIF

$MJOUPOFSB%VSJOHUIFCVCCMFTFYQBOTJPONPTUPGUIFGPSFJHODBQJ

UBMUIBUnPXFEJOUPUIF6OJUFE4UBUFTIBECFFOQSJWBUFDBQJUBMJOTFBSDI

PGQSPmUTBOEUIFQSJWBUFJOWFTUPSTUIFNTFMWFTIBEGPSNFEBOBNPS

QIPVTNBTTUIBUHBJOFEMJUUMFPSOPMFWFSBHFPWFS VTQPMJDJFT"TOPUFE

IPXFWFSBGUFSUIFCVCCMFCVSTUUIFJOnPXPGDBQJUBMCFDBNFNPSFQPMJUJ

DBMBOEUIFHPWFSONFOUTUIBUmOBODFEUIFFTDBMBUJOHVTDVSSFOUBDDPVOU

EFmDJUOFDFTTBSJMZHBJOFENPSFUIBO BMJUUMFMFWFSBHFPWFSVT QPMJDJFT

5IJTHSFBUFS MFWFSBHF QPTFE OP JNNFEJBUFQSPCMFN GPS8BTIJOHUPO

CFDBVTFNPTUPGUIF&BTU"TJBODSFEJUPSTUBUFTmSTUBOEGPSFNPTU+BQBO

GFMUEFFQMZEFQFOEFOUPOUIFVTGPSUIFJSTFDVSJUZBOEQSPTQFSJUZ"TXF

TIBMMTFFUIJTTJUVBUJPODIBOHFESBEJDBMMZXJUIUIFFNFSHFODFPG$IJOB

BTBOBMUFSOBUJWFEFTUJOBUJPOGPS&BTU"TJBOFYQPSUTBOEJOWFTUNFOUBOE

BTBTJHOJmDBOUDSFEJUPSPGUIF6OJUFE4UBUFT#VUFWFOBCTUSBDUJOHGSPN

UIF$IJOBGBDUPSHSPXJOHmOBODJBMEFQFOEFODFPOGPSFJHOHPWFSONFOUT

OFDFTTBSJMZDPOTUSBJOFEVTBCJMJUZUPQVSTVFJUTOBUJPOBMJOUFSFTUJOUIF

NVMUJMBUFSBMBOECJMBUFSBMOFHPUJBUJPOTUIBUQSPNPUFEBOESFHVMBUFEHMP

CBMFDPOPNJDJOUFHSBUJPO*O+VOFGPSFYBNQMFPOIJTXBZCBDL

GSPNBHNFFUJOHJO%FOWFSUIBUGFBUVSFEDPOTJEFSBCMFDIFTUUIVNQJOH

CZ UIF $MJOUPO "ENJOJTUSBUJPO BCPVU UIF CPPNJOH VT FDPOPNZUIF+BQBOFTF1SJNF.JOJTUFSUPMEB/FX:PSLBVEJFODFUIBU+BQBOIBECFFO

UFNQUFEUPTFMMMBSHFMPUTPGVT5SFBTVSJFTEVSJOH+BQBOTOFHPUJBUJPOT

XJUIUIF6OJUFE4UBUFTPWFSBVUPTBMFTBOEBHBJOXIFOFYDIBOHFSBUFT

XFSFnVDUVBUJOHXJMEMZXIJMFUIF6OJUFE4UBUFTBQQFBSFEQSFPDDVQJFE

XJUI EPNFTUJD JTTVFT "T POF DPNNFOUBUPS OPUFE )BTIJNPUP AXBT

TJNQMZSFNJOEJOH8BTIJOHUPOUIBUXIJMFJUIBEDSFBUFEBSPCVTU

FDPOPNZ"TJBODFOUSBMCBOLTIFMEUIFEFFE

'JOBODJOH"NFSJDBTTFDPOEDFOUVSZ

5IF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTEFDJTJPO UPSFTQPOEUP CZ MBVODIJOH

B QSPUSBDUFEXBS PONVMUJQMF GSPOUT BEEFE OFXVSHFODZ UP UIF OFFE

1SJPSUPUIFJOWBTJPOPG*SBRGPSFCPEJOHDPNQBSJTPOTCFUXFFOQPTUCVCCMF6OJUFE

4UBUFTBOE+BQBOHBJOFEDVSSFODZ5IFGBDUUIBUJOVTTUPDLTEFDMJOFEGPSUIF

UIJSEDPOTFDVUJWFZFBSUIFMPOHFTUMPTJOHTUSFBLTJODFoEJEOPUIFMQ5IFVOQSFDFEFOUFEDPNCJOBUJPOPGmTDBMBOEmOBODJBMTUJNVMJQVUJOQMBDFCZUIF#VTI

"ENJOJTUSBUJPOTFFCFMPXBMMBZFECVUOFWFSDPNQMFUFMZEJTQPTFEPGGFBSTUIBUUIF

6OJUFE4UBUFTJOUIFTNJHIUSFQFBUUIF+BQBOFTFFYQFSJFODFPGUIFT8JMMJBN1FTFL*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF%FDFNCFS




UPTXJUDIGSPNUIFQPMJDJFTPGUIFTGPSIPXDPVMETVDIBXBSCF

mOBODFEGSPNBTUBSUJOHQPJOUPGIFBWZJOEFCUFEOFTTUPPUIFSDPVOUSJFT

5IFSFXFSFGPVSQPTTJCMFBOTXFSTUPUIJTRVFTUJPOSBJTFUBYFTCPSSPX

NPSFIFBWJMZGSPNGPSFJHOFSTNBLF XBSQBZ GPSJUTFMGPS FYQMPJUUIF

TFJHOJPSBHFQSJWJMFHFTUIBUUIF6OJUFE4UBUFTFOKPZFECZWJSUVFPGUIF

HFOFSBMBDDFQUBODFPGUIFVTEPMMBSBTJOUFSOBUJPOBMDVSSFODZ

3BJTJOHUBYFTXBTPVUPGUIFRVFTUJPO)BWJOHXPOUIFFMFDUJPOTPOB

QMBUGPSNPGFYUFOTJWFUBYSFEVDUJPOTUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPODPVMEOPU

SBJTFUIFNXJUIPVUBMJFOBUJOHJUTDPSFFMFDUPSBMCBTFUIVTDPNNJUUJOH

QPMJUJDBMTVJDJEF.PSFPWFSUIFQPQVMBSJUZPGUIFXBSFGGPSUSFTUFEJOHPPE

QBSUPOUIFCFMJFGGPTUFSFECZUIF"ENJOJTUSBUJPOUIBUUIFVTEJEOPU

IBWFUPDIPPTFCFUXFFOHVOTBOECVUUFSCVUDPVMEIBWFNPSFPGCPUI

*OEFFEUIFDSJTJTXBTVTFEUPMBVODIUXPXBSTXIJMFUBLJOHBEWBO

UBHFPGUIFTVSQMVTFTCVJMUCZUIFQSFWJPVT"ENJOJTUSBUJPOUPTQFOEXIJMF

DVUUJOHUBYFT*OSFUSPTQFDUMBNFOUT'SJFENBOUIF6OJUFE4UBUFTAGPM

MPXFEUIFEPUDPNCVCCMFXJUIUIFCVCCMF5IFmSTUXBTmOBODFE

CZ SFDLMFTT JOWFTUPST BOE UIF TFDPOE CZ B SFDLMFTT "ENJOJTUSBUJPO

BOE$POHSFTT

#PSSPXJOHNPSFIFBWJMZGSPNBCSPBEXBTQPTTJCMFCVUXJUIJOFDPOPNJDBOEQPMJUJDBMMJNJUT&DPOPNJDBMMZ UIFMJNJUTXFSF TFUCZ UIFOFFE UP

LFFQJOUFSFTUSBUFTMPXJOPSEFSUPSFWJWFUIFEPNFTUJDFDPOPNZBGUFS

UIFoDSBTIPO8BMM4USFFUXIJDIIBEGVSUIFSBHHSBWBUFE

1PMJUJDBMMZUIFMJNJUTXFSFTFUCZUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTSFMVDUBODF

UPHJWFGPSFJHOHPWFSONFOUTNPSFMFWFSBHFPWFS VTQPMJDJFT#PSSPXJOH

GSPNGPSFJHOHPWFSONFOUTEJEIPXFWFSJODSFBTFBGUFSBTEJEUIFJS

MFWFSBHF4JODF#VTIUPPLPGmDF&BTU"TJBODFOUSBMCBOLTIBWFBEEFE

UPUIFJS5SFBTVSZIPMEJOHTBUBSBUFPGOFBSMZIBMGBCJMMJPOEPMMBSTBEBZ

UIBUJTBCPVUBUIJSEPGUIFBWFSBHFVTDVSSFOUBDDPVOUEFmDJU5IFGVOE

JOHPGUIFEFmDJUXBTUIVTMFGUJODSFBTJOHMZUPUIFNFSDZPGUIFTFCBOLT

#VUUIJTTJUVBUJPOXBTOPUTPNVDIUIFSFTVMUPGBDPOTDJPVTVTQPMJDZ

UPJODSFBTFCPSSPXJOH BTPG GPSFJHO HPWFSONFOUT EFDJTJPOT GPSSFB

TPOTPGUIFJSPXOUPLFFQmOBODJOHDVSSFOUBDDPVOUEFmDJUTTQJSBMMJOHPVUPGVTDPOUSPM

.BLJOHUIFXBSQBZGPSJUTFMGXBTNPSFFBTJMZTBJEUIBOEPOF5IFQSFWJ

PVTMZOPUFETXJUDIGSPNUIFVOmOJTIFEXBSJO"GHIBOJTUBOUP*SBRXBT

5IPNBT'SJFENBO/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS

NLRå

EVFOPUKVTUUPUIFFYQFDUBUJPOUIBU*SBRQSPWJEFEBNPSFGBWPVSBCMFUFS

SBJOGPSBOFBTZVTWJDUPSZBTGBNPVTMZFQJUPNJ[FEJO3VNTGFMETSFNBSL

UIBU*SBRIBEACFUUFSUBSHFUTUIBO"GHIBOJTUBO*UXBTEVFBMTPUPUIF

FYQFDUBUJPOUIBU*SBRJPJMXPVMEQSPWJEFUIFXIFSFXJUIBMGPSUIFDPOTPMJ

EBUJPOPGVTQPXFSJO*SBRBOEUIF8FTU"TJBOSFHJPOBUMBSHF"TXFOPX

LOPXCPUIFYQFDUBUJPOTIBWFHPOFVOGVMmMMFE0ODFUIFACFUUFS*SBRJUBS

HFUTIBECFFOUBLFOPVU*SBRJPJMDPVMEOPUCFHJOUPDPWFSUIFFTDBMBUJOH

DPTUTPGBXBSUIBUESBHHFEPOXJUIPVUFOEJOTJHIU5IF"ENJOJTUSBUJPO

IBESFGVTFEUPEJTDVTTDPTUTJOUIFSVOVQUPUIFXBSCFZPOEJOTJTUJOH

UIBUUIFZXPVMECFNJOJNBM*UXBTPOMZXIFOUIFmHIUJOHIBECFHVO

XJUIGVMM$POHSFTTTVQQPSUUIBUUIFZEFNBOEFECJMMJPOGPSUIF*SBR

'SFFEPN'VOE)BWJOHEFDMBSFEIPTUJMJUJFTPWFSBOEQVTIFEUISPVHIB

CJHUBYSFEVDUJPO#VTIUPME$POHSFTTUIBUIFOFFEFEBOBEEJUJPOBM

CJMMJPO*O.BZIFEFNBOEFEBOPUIFSCJMMJPO *O%FDFNCFS

UIF1FOUBHPOXBTQSFQBSJOHBSFRVFTUGPSBOPUIFSTVQQMFNFOUBM

BQQSPQSJBUJPOPGBCPVUCJMMJPO#ZUIFOIPXFWFSUIFHPWFSONFOU

CVEHFUEFmDJUXBTTPPVUPGDPOUSPMUIBUUIF1FOUBHPOXBTGPSDFEBMTP

UPQSPQPTFDVUTJOFYQFOEJUVSFGPSXFBQPOTEFTJHOFEGPSUIF$PME8BS

XIJDIXFSFQSPWJOHMJUUMFVTFJOUIF8BSPO5FSSPS

4JODF UBYFTDPVMEOPU CF SBJTFE GVSUIFS CPSSPXJOH GSPNBCSPBE IBEMJNJUT BOE UIF XBS XBT OPUQBZJOHGPS JUTFMG UIFFYQMPJUBUJPO PGVT

TFJHOJPSBHFQSJWJMFHFTCFDBNF UIFNBJO TPVSDFPG mOBODF GPS#VTIT

XBST"TPOFDPNNFOUBUPSXSPUFTIPSUMZBGUFSUIFJOWBTJPOPG*SBRB

DZOJDNJHIUWJFXUIFXBZUIBUGPSFJHODPVOUSJFTXFSFQSPWJEJOHUIF VT

XJUIHPPETTFSWJDFTBOEBTTFUTJOSFUVSOGPSPWFSQSJDFEQJFDFTPGQBQFS

BTABCSJMMJBOUVTDPOTQJSBDZ

*OUIFTBOET<VT>QPMJDZNBLFSTQFSTVBEFEBIPTUPGFDPOPNJFTUP

MJCFSBMJ[FUIFJSmOBODJBMNBSLFUT4VDIMJCFSBMJ[BUJPOTHFOFSBMMZFOEFEXJUI

mOBODJBMDSJTFTDVSSFODZDSJTFTPSBDPNCJOBUJPOPGUIFUXP5IFTFEJTBTUFSTMPXFSFEEPNFTUJDJOWFTUNFOUJOUIFBGnJDUFEDPVOUSJFTJOTUJMMFEEFFQ

GFBSPGDVSSFOUBDDPVOUEFmDJUTBOEFOHFOEFSFEBTUSPOHEFTJSFUPBDDVNV

MBUFGPSFJHOFYDIBOHFSFTFSWFT5IFTBGFTUXBZXBTUPJOWFTUTVSQMVTGVOET

JOUIFDPVOUSZXJUIUIFXPSMETCJHHFTUFDPOPNZBOENPTUMJRVJEDBQJUBM

1BVM,SVHNBO/FX :PSL5JNFT.BZ*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF%FDFNCFS*O'FCSVBSZ1SFTJEFOU

#VTIBDUVBMMZFOEFEVQBTLJOH$POHSFTTGPSCJMMJPO"DDPSEJOHUPmHVSFTDPN

QJMFECZUIF$POHSFTTJPOBM3FTFBSDI4FSWJDFJGBQQSPWFEUIFOFXSFRVFTUXPVMEQVTIUIFUPUBMTQSPWJEFEGPSUIF8BSPO5FSSPSQBTUCJMMJPO/FX :PSL5JNFT

'FCSVBSZ




NBSLFUT8IFOHVMMJCMFGPSFJHOFSTDBOOPMPOHFSCFQFSTVBEFEUPmOBODF

UIFVTUIFEPMMBSXJMMEFDMJOF4JODF VTMJBCJMJUJFTBSFEPMMBSEFOPNJOBUFEUIFCJHHFSUIFEFDMJOFUIFTNBMMFSOFUVTMJBCJMJUJFTUPUIFSFTUPGUIFXPSME

XJMMUIFOUVSOPVUUPCF*OUIJTXBZUIFMBTUTUBHFPGUIFADPOTQJSBDZXJMMCF

QBSUJBMEFGBVMUUISPVHIEPMMBSEFQSFDJBUJPO

"UUIFFOEPGUIF&DPOPNJTU QVUUIFEFDMJOFPGUIFEPMMBSPWFSUIF

QSFWJPVTUISFF ZFBSTBU QFS DFOUBHBJOTUUIF FVSPBOE QFSDFOU

BHBJOTUUIFZFOBOEFTUJNBUFEUIFTUPDLPGEPMMBSBTTFUTIFMECZGPSFJHO

FSTBUOFBSMZUSJMMJPOA*GUIFEPMMBSGBMMTCZBOPUIFSQFSDFOUBT

TPNFQSFEJDUJUXPVMEBNPVOUUPUIFCJHHFTUEFGBVMUJOIJTUPSZOPUB

DPOWFOUJPOBMEFGBVMUPOEFCUTFSWJDFCVUEFGBVMUCZTUFBMUIXJQJOHUSJM

MJPOTPGGUIFWBMVFPGGPSFJHOFSTEPMMBSBTTFUT

-FBWJOHBTJEFUIFGBDUUIBUUIFNBJOWJDUJNPGUIFADPOTQJSBDZIBTCFFO

+BQBO BNFNCFS PG UIFADPBMJUJPO PGUIF XJMMJOHVT FYQMPJUBUJPO PG

TFJHOJPSBHFQSJWJMFHFTJOPSEFSUPDPOTVNFHVOTBOECVUUFSGBSCFZPOE

JUT NFBOT DBO QPTUQPOFCVU OPU JOEFmOJUFMZBWPJE UIFGVOEBNFOUBM

TUSVDUVSBMBEKVTUNFOUPGUIF6OJUFE4UBUFTOFFEFEUPSFnFDUJUTTVCTUBO

UJBMMZEJNJOJTIFEDPNQFUJUJWFOFTTJOUIFHMPCBMFDPOPNZ"OJODSFBTJOH

OVNCFSPGVTPCTFSWFSTIBWFSFDFOUMZMBNFOUFEUIJTMPTTPGDPNQFUJUJWFOFTTOPUKVTUJOMPXUFDIOPMPHZMBCPVSJOUFOTJWFTFDUPSTCVUBMTPJOUIF

IJHIUFDILOPXMFEHFJOUFOTJWFBDUJWJUJFTUIBUDPOTUJUVUFUIFCBDLCPOFPG

VTDPNQBSBUJWFBEWBOUBHFVTNVMUJOBUJPOBMTIBWFTFFOUIFJSSFWFOVFT

BOEQSPmUTHSPXCVUUIFHSPXUIPDDVSSFEQSJNBSJMZBCSPBEBOEUIFTF

mSNTDPVMEPOMZIPMEPOUPUIFJSHMPCBMNBSLFUTIBSFCZSFJOWFTUJOHUIF

QSPmUTBCSPBEUPP5IFSFWBMVBUJPOPGUIFDVSSFODJFTPGPUIFSDPVOUSJFT

NPTUOPUBCMZ$IJOBNJHIUIFMQUIFVTUPSFDPVQDPNQFUJUJWFOFTTJO

XPSMENBSLFUTCVUQBTUFYQFSJFODFJTOPUFODPVSBHJOH

.BSUJO8PMG'JOBODJBM 5JNFT4FQUFNCFS'PSNPSFDPNQMFYBDDPVOUT

PGUIFVT ADPOTQJSBDZTFF 3PCFSU8BEFA5IF*OWJTJCMF )BOEPG UIF"NFSJDBO

&NQJSFPQFO%FNPDSBDZ .BSDIBOE"OESF(VOEFS'SBOLA.FFU6ODMF4BN8JUIPVU$MPUIFT1BSBEJOH "SPVOE $IJOB BOE UIF 8PSME BWBJMBCMF BU

XXXSSPKBTEBUBCBOLJOGPBHGSBOL+BOVBSZ&DPOPNJTU %FDFNCFS4FFBNPOHPUIFST+FBO,VNBHBJBOE8JMMJBN4XFFUA&BTU"TJB3JTJOH _[[[

4QFDUSVN 0OMJOFBDDFTTFE0DUPCFS8JMMJBN#SPBE/FX :PSL5JNFT.BZ

&EVBSEP1PSUFS/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS%BWJE#BMUJNPSF -PT"OHFMFT5JNFT/PWFNCFS"EBN4FHBMA*T"NFSJDB-PTJOH*UT&EHF

'PSFJHO"GGBJSTWPMOP/PWFNCFSo%FDFNCFS

NLRå

5IFSFJTBOBCVOEBODFPGFWJEFODFUIBUUIFVTPCTFTTJPOXJUIDVSSFODJFTJTNJTQMBDFE4JODFUIFZFOIBTSPVHIMZUSFCMFEJOWBMVFBHBJOTUUIFEPMMBS

#VUUIFSFIBTCFFOOPTJHOJmDBOUJNQSPWFNFOUJOUIFVTCJMBUFSBMQPTJUJPOBHBJOTU+BQBOUIFMPOHTUBOEJOHC°UFOPJSFPGVTNBOVGBDUVSFST

VTBEKVTUNFOUUPUIFOFXSFBMJUJFTPGUIFHMPCBMFDPOPNZXJMMJOWPMWF

TPNFDPNCJOBUJPOPGGVSUIFSEFQSFDJBUJPOPGUIFEPMMBSBQQSFDJBUJPOPG

UIFDVSSFODJFTPGDPVOUSJFTXJUIUIFMBSHFTUDVSSFOUBDDPVOUTVSQMVTFT

BOEBSFSPVUJOHPGUIFTFTVSQMVTFTGSPNUIFmOBODJOHPGVTEFmDJUTUP

UIFDSFBUJPOPGEFNBOEFMTFXIFSFFTQFDJBMMZJO&BTU"TJB5IJTFWFOUVBM

BEKVTUNFOUNBZCFACSVUBMUISPVHIBEPMMBSSPVUPSATNPPUI &JUIFS

XBZUIF BEKVTUNFOUXJMMJOFWJUBCMZ SFTVMUJOB GVSUIFS EFDSFBTFPGVT

DPNNBOEPWFSXPSMEFDPOPNJDSFTPVSDFTBSFEVDUJPOPGUIFXFJHIUBOE

DFOUSBMJUZPGUIFVTNBSLFUJOUIFHMPCBMFDPOPNZBOEBEJNJOJTIFESPMF

GPSUIFEPMMBSBTJOUFSOBUJPOBMNFBOTPGQBZNFOUBOESFTFSWFDVSSFODZ

5IF"ENJOJTUSBUJPOIBTTIPXOTPNFBXBSFOFTTPGUIFSJTLTJOWPMWFEJO

SFMZJOHUPPIFBWJMZPOBEFQSFDJBUJOHEPMMBSUPCVUUSFTT VTDPNQFUJUJWFOFTT

BOEEFGBVMUPOVTMJBCJMJUJFTUPGPSFJHOFST5IVTBUUIF%PIBNFFUJOHJO

+VOF5SFBTVSZ4FDSFUBSZ+PIO4OPXQFSTVBEFEUIFmOBODFNJO

JTUFSTPGUIFPUIFSHDPVOUSJFTUPTJHOBKPJOUTUBUFNFOUBSHVJOHUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGFYDIBOHFSBUFTTIPVMECFMFGUUPUIFNBSLFU5IF

TUBUFNFOUXBTUBLFOBTBTJHOBMUIBU8BTIJOHUPOXBTPGmDJBMMZBCBOEPO

JOHUIFTUSPOHEPMMBSQPMJDZPGUIF$MJOUPOFSBBOEUIFEPMMBSQSPNQUMZ

EJWFEBHBJOTUBMMNBKPSDVSSFODJFT#VUXIFOFWFSUIFEJWFIBTUISFBUFOFE

UPCFDPNFBSPVUUIF5SFBTVSZ4FDSFUBSZSFQFBUTUIFNBOUSBBCPVUUIF

JNQPSUBODFPGBTUSPOHDVSSFODZA/PCPEZJOUIFNBSLFUTRVJUFLOPXT

XIBU<UIBU>NFBOTBOZNPSFCVUKVTUJODBTFJUDPVMETJHOBMBCVSTUPG

JOUFSWFOUJPOUIFZUBLFDPWFSBOETUPQTFMMJOHHSFFOCBDLT

+BNFT,ZOHFBOE$ISJTUPQIFS4XBOO'JOBODJBM 5JNFT4FQUFNCFS5IFSFDFOUEPMMBSEFQSFDJBUJPOIBTJOGBDUEPOFMJUUMFUPOBSSPXUIFVTUSBEFHBQ"UUIF

FOEPGJODSFBTJOHFYQPSUTGPSmWFDPOTFDVUJWFRVBSUFSTXFSFNBUDIFECZFWFO

GBTUFSJODSFBTFTJOJNQPSUT%BOJFM"MUNBO /FX :PSL5JNFT%FDFNCFS5IFSFTVMUXBTBGVSUIFSJODSFBTFPGUIFVTUSBEFEFmDJUJOUPBOFXSFDPSEPG

CJMMJPO.BSUJO8PMG'JOBODJBM 5JNFT4FQUFNCFS(VBSEJBO/PWFNCFS"MUIPVHI4OPXBOE#VTIIBWFDPOUJOVFEUPBGmSN

UIFJSTVQQPSUGPSB TUSPOHEPMMBSCZ%FDFNCFSANBOZJOUIFNBSLFUTDPOTJEFSUIJTPOMZGBDFTBWJOHSIFUPSJD4FF%BWJE/BTTBSA%PMMBSBUB%JTDPVOU YXi

.BSLFUXBUDIXFCTJUF%FDFNCFS




5IFNBSLFUTDPOGVTJPOIBTCFFO QFSGFDUMZVOEFSTUBOEBCMFHJWFOUIF

DPOUSBEJDUJPOCFUXFFOUIF "ENJOJTUSBUJPOT SIFUPSJDBMBEIFSFODF UP B

TUSPOHDVSSFODZBOEUIFFYUSFNFNPOFUBSZBOEmTDBMMBYJUZXJUIXIJDIJU

IBTCFFOUSZJOHCPUIUPTVTUBJOUIFBOBFNJD VTSFDPWFSZBOEUPmOBODF

UIF FTDBMBUJOHDPTUT PG UIF8BS PO5FSSPS 5IJTMBYJUZ JT SFNJOJTDFOU

PGVTQPMJDJFTJOUIFDMPTJOHZFBSTPGUIF7JFUOBNXBSXIFO/JYPOT

5SFBTVSZ 4FDSFUBSZ +PIO# $POOBMMZ GBNPVTMZ UPMEB XPSSJFEXPSME

A5IFEPMMBSJTPVSDVSSFODZCVUZPVSQSPCMFN&WFOUVBMMZIPXFWFSUIF

TJOLJOHEPMMBSEJECFDPNFBO"NFSJDBOQSPCMFN'PSBCSJFGNPNFOU

JO+BOVBSZUIFSJTFPGUIFQSJDFPGHPMEUPBOBMMUJNFIJHIPG

BOPVODFTFFNFEUPTJHOBMBOJNNJOFOUFOEUPUIFEF GBDUPEPMMBSTUBOE

BSEJOBVHVSBUFEJOUIFZFBSJOXIJDIUIFVTmOBMMZBCBOEPOFEJUT

DPNNJUNFOUUPCVZHPMEBUUIFmYFEQSJDFPGBOPVODF"TJUUVSOFE

PVUUIFEPMMBSRVJDLMZSFDPWFSFEGSPNUIFSPVUBOEUIFEF GBDUPEPMMBS

TUBOEBSEIBTSFNBJOFEJOQMBDFFWFSTJODF*OMJHIUPGUIJTFYQFSJFODF

UIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTXJMMJOHOFTTUPQVTIUPJUTMJNJUTUIFBCVTFPG

TFJHOJPSBHFQSJWJMFHFTNBZCFEVFUPUIFCFMJFGUIBUJGUIFXPSTUDPNFTUP

UIFXPSTU8BTIJOHUPODBOQVMMCBDLGSPNUIFCSJOLBOEFOKPZBOPUIFS

UXFOUZZFBSTPGVODPOUFTUFETFJHOJPSBHF

$POTFRVFODFTPGUIFEPMMBSTQMVOHF

*OUIFFWFOUPGBOFXEPMMBSSPVUDPNQBSBCMFUPUIBUPGUIFMBUFT

IPXFWFSJUXPVMECFGBSNPSFEJGmDVMUJGOPUJNQPTTJCMFGPSUIF VTUP

SFHBJOUIFVQQFSIBOEJOUIFXPSMENPOFUBSZTZTUFN*OUIFTUIF

EPMMBSSFDPVQFEJUT QPTJUJPOBT UIFXPSMETNPOFZCZ WJSUVF PGB TVE

EFOBOESBEJDBMSFWFSTBMPGVTNPOFUBSZQPMJDJFTGSPNFYUSFNFMBYJUZUP

FYUSFNFBVTUFSJUZBDDPNQBOJFECZBTUFQQJOHVQPG VTDPNQFUJUJPOGPS

DBQJUBMXPSMEXJEFUISPVHISFDPSEIJHIJOUFSFTUSBUFTUBYCSFBLTBOE

$JUFEJO.BSL-BOEMFS/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS5IJTCFMJFGTFFNTUPCF JNQMJDJUJO$IFOFZTDPOUFOUJPOBTSFQPSUFECZ 1BVM

0/FJMMUIBUA3FBHBOQSPWFEUIBUEFmDJUTEPOUNBUUFS2VPUFEJO+PIO$BTTJEZ

A5BYJOH/FX :PSLFS +BOVBSZQQo*UJTBMTPQPTTJCMFIPXFWFSUIBUUIFBCVTFPGVTTFJHOJPSBHFQSJWJMFHFTJTTJNQMZUIFVOJOUFOEFEDPOTFRVFODFPG

BTJUVBUJPOPVUPGDPOUSPMA#VTIJTTFFOSJHIUMZPSXSPOHMZBTGBSMFTTDPNGPSUBCMFEFBMJOHXJUIHMPCBMFDPOPNJDNBOBHFNFOUUIBOIFJTTJUUJOHJOUIF4JUVBUJPO

3PPNCVSJFEJOUIFEFUBJMTPGUIF*SBRJJOTVSHFODZPS*SBOTOVDMFBSUISFBU"TB

SFTVMUUIFXFBLFOJOHEPMMBSUPUIFNJOETPGNBOZGSPN)POH,POHUP#FSMJOJTBNFUBQIPSGPSBQSFTJEFODZTPEJTUSBDUFECZOBUJPOBMTFDVSJUZJTTVFTUIBU"NFSJDBO

FDPOPNJDJOnVFODFIBTFCCFE%BWJE4BOHFS/FX :PSL5JNFT+BOVBSZ

NLRå

JODSFBTJOHGSFFEPNPGBDUJPOGPSDBQJUBMJTUQSPEVDFSTBOETQFDVMBUPST

#VUUIFWFSZTVDDFTTPGUIJTQPMJDZSFWFSTBMJOBUUSBDUJOHNBTTJWFBNPVOUT

PGDBQJUBMIBTUVSOFEUIFVTGSPNBDSFEJUPSOBUJPOJOUPUIFXPSMETMFBE

JOHEFCUPSVTDSFEJUPSTNBZQBVTFBTUIFZDFSUBJOMZEPBUUIFJEFBPG

QVMMJOHUIFSVHGSPNVOEFSUIFGFFUPGTVDIBCJHEFCUPS 1BDF#BM[BDJU

XPVMEOPOFUIFMFTTNBLFOPTFOTFBUBMMGPSUIFNUPSFEPVCMFUIFJSMFOE

JOHUPBDPVOUSZUIBUIBTQBSUJBMMZEFGBVMUFEPOJUTEFCUUISPVHINBTTJWF

DVSSFODZEFQSFDJBUJPO.PSFPWFSIBWJOHBMSFBEZHSBOUFEFYUSBPSEJOBSZ

JODFOUJWFTUPDBQJUBMUIF"ENJOJTUSBUJPOIBTMJUUMFMFGUUPPGGFSJOUIFTJUV

BUJPOPGBOFXEPMMBSSPVU6OEFSUIFTFDJSDVNTUBODFTVOQSFDFEFOUFE

JOEFCUFEOFTTBOEFYIBVTUJPOPGJODFOUJWFTBIJLFJOJOUFSFTUSBUFTMJLF

UIF POFFOHJOFFSFEVOEFS3FBHBO XPVME QSPWPLF B GBSNPSF TFWFSF

EPNFTUJDDPOUSBDUJPOXJUIPVUBOZHVBSBOUFFUIBUJUXPVMECFGPMMPXFE

CZBSPCVTUSFDPWFSZ"OJOUFSFTUSBUFSJTFXPVMEUIFSFCZBHHSBWBUFSBUIFS

UIBOBMMFWJBUF UIFSFMBUJWFEPXOTJ[JOH PG UIFVT FDPOPNZ UIBUXPVME

FOTVFGSPNUIFEPMMBSSPVU

5PUIJTXFTIPVMEBEEUIBUJOUIFMBUFTUIFSFXFSFGFXJGBOZWJBCMF

BMUFSOBUJWFTUPUIFVTEPMMBSBTJOUFSOBUJPOBMDVSSFODZ5IFFVSPXBTTUJMMB

QSPKFDUSBUIFSUIBOBSFBMJUZ5IFSBQJEMZBQQSFDJBUJOH(FSNBO.BSLBOE

+BQBOFTFZFOIBEOFJUIFSUIFHMPCBMFDPOPNJDXFJHIUOPSUIFOBUJPOBMJOTUJUVUJPOBM TVQQPSU OFFEFE UP CFDPNF TJHOJmDBOU NFBOT PG JOUFS

OBUJPOBMQBZNFOUBOESFTFSWFDVSSFODJFT)BWJOHOPXIFSFFMTFUPHP

DBQJUBMUBLJOHnJHIUGSPNUIFEPMMBSUIVTXFOUQSJNBSJMZJOUPHPME#VUOP

DBQJUBMJTUQPXFSIBEBOZJOUFSFTUJOBSFNPOFUJ[BUJPOPGHPMEBUBUJNFPG

XPSMEFDPOPNJDTUBHOBUJPOFTQFDJBMMZJOWJFXPGUIFMFWFSBHFUIBUTVDI

BSFNPOFUJ[BUJPOXPVMEIBWFQVUJOUIFIBOETPGUIFVTTS6OEFSUIFTF

DJSDVNTUBODFTVTBUUFNQUTUPQSFTFSWFUIFEPMMBSTUBOEBSEDPVMEDPVOU

POUIFBDUJWFDPPQFSBUJPOPGBMMUIFHPWFSONFOUTUIBUNBUUFSFEJOXPSME

NPOFUBSZSFHVMBUJPO

*OUIJTSFTQFDUUIFTJUVBUJPOUPEBZJTRVJUFEJGGFSFOU5IFHPWFSONFOUT

UIBUNBUUFSNBZTUJMMCFXJMMJOHUPBMBSHFFYUFOUUPDPPQFSBUFXJUIUIF

VT"ENJOJTUSBUJPOJOQSFTFSWJOHUIFEPMMBSTUBOEBSE#VUUIJTXJMMJOHOFTTSFTUTPOGPVOEBUJPOTUIBUBSFEJGGFSFOUBOEMFTTGBWPVSBCMFUPUIFVT

UIBOUIFZXFSF JOUIF T"T GPSNFS 5SFBTVSZ4FDSFUBSZ-BXSFODF

5IFQPMJDZSFWFSTBMCFHBOVOEFS$BSUFSCVUNBUFSJBMJ[FEGVMMZPOMZVOEFS3FBHBO4FFA4PDJBMBOE1PMJUJDBM&DPOPNZQQoo.BSUJO8PMG'JOBODJBM 5JNFT%FDFNCFS




4VNNFSTIBTSFDFOUMZQVUJUVTEFQFOEFODFPOGPSFJHODBTIJTAFWFO

NPSFEJTUSFTTJOHUIBOVTEFQFOEFODFPOGPSFJHOFOFSHZ

*OBSFBMTFOTFUIFDPVOUSJFTUIBUIPMEVTDVSSFODZBOETFDVSJUJFTJOUIFJSCBOLTBMTPIPME VTQSPTQFSJUZJOUIFJSIBOET5IBUQSPTQFDUTIPVMENBLF

"NFSJDBOTVODPNGPSUBCMF5IFSFJTTPNFUIJOHPEEBCPVUUIFXPSMETHSFBU

FTUQPXFSCFJOHUIFXPSMETHSFBUFTUEFCUPS*UJTUSVFPGDPVSTFUIBUUIFGPSFJHOHPWFSONFOUT BOEJOWFTUPST mOBODJOHUIF TVQFSQPXFS TQFOEJOH

TQSFFIBWFOPJODFOUJWFUPCBOLSVQUUIFVTFDPOPNZCZTVEEFOMZEVNQJOH

UIFJSEPMMBSSFTFSWFT5IFFOTVJOHmOBODJBMDSJTJTXPVMETFSJPVTMZEBNBHFUIFJSPXOFDPOPNJFTBTXFMM#VUIBWJOHmOBMMZFNFSHFEGSPNUIF$PME

8BSTNJMJUBSZCBMBODFPGUFSSPSUIF6OJUFE4UBUFTTIPVMEOPUMJHIUMZBDDFQU

BOFXWFSTJPOPGNVUVBMMZBTTVSFEEFTUSVDUJPOJGJUDBOCFBWPJEFE

*OEFFEJUJTGBSNPSFEJGmDVMUGPSUIF VTUPSFTPMWFUIFOFXACBMBODFPG

UFSSPSJOJUTGBWPVSUIBOXBTUIFDBTFXJUIUIFVTTS"TQSFWJPVTMZOPUFE

UIFEFDJTJWFBEWBOUBHFPGUIFVTEVSJOHUIF$PME8BSXBTmOBODJBM#VU

JOUIFOFXDPOGSPOUBUJPOmOBODJBMQPXFSJTTUBDLFEOPUJOGBWPVSCVU

BHBJOTUUIF6OJUFE4UBUFT4IPVMEVT BCVTFT PGTFJHOJPSBHFQSJWJMFHFT

PODFBHBJOSFTVMUJOBEPMMBSSPVU&VSPQFBOBOE&BTU"TJBOHPWFSONFOUT

BSFJOBGBSCFUUFSQPTJUJPOUIBOUIFZXFSFZFBSTBHPUPDSFBUFWJBCMF

BMUFSOBUJWFTUP UIFEPMMBSTUBOEBSE5IFFVSPTTIBSFPGPGmDJBMSFTFSWFIPMEJOHTIBTDMJDLFETUFBEJMZVQXBSETGSPNQFSDFOUPGBMMGPSFJHO

IPMEJOHTJO UP QFS DFOUJO UIFFVSP BSFBTFDPOPNZ

JTBCPVUUIFTBNFBTUIBUPGUIF6OJUFE4UBUFTBOEJOEPMMBSUFSNTJT

HSPXJOHGBTUFSVOMJLFUIFVTUIF&VSP[POFJTBOFUDSFEJUPS8FTIPVME

OPOFUIFMFTTCFBSJONJOEUIBUJOUIFTFNBUUFSTJOFSUJBJTUIFSVMFBOEUIF

EFUISPOJOHPGUIFEPMMBSEPFTOPUSFRVJSFUIBUBOZPUIFSTJOHMFDVSSFODZ

UBLFJUTQMBDF"TUIF&DPOPNJTU QPJOUTPVU

%JTMPEHJOHBOJODVNCFOUDVSSFODZDBOUBLFZFBST4UFSMJOHNBJOUBJOFEBDFOUSBMJOUFSOBUJPOBMSPMFGPSBUMFBTUIBMGBDFOUVSZBGUFS"NFSJDBTHEQPWFS

UPPL#SJUBJOTBUUIFFOEPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ#VUJUEJEFWFOUVBMMZMPTF

UIBUTUBUVT*G"NFSJDBDPOUJOVFTPOJUTDVSSFOUQSPnJHBUFQBUIUIFEPMMBSJTMJLFMZUPTVGGFSBTJNJMBSGBUF#VUJOGVUVSFOPPOFDVSSFODZTVDIBTUIF

FVSPJTMJLFMZUPUBLFPWFS*OTUFBEUIFXPSMENJHIUESJGUUPXBSETBNVMUJQMFSFTFSWFDVSSFODZTZTUFNTIBSFEBNPOHUIFEPMMBSUIFFVSPBOEUIFZFOPSJOEFFEUIFZVBOBUTPNFUJNFJOUIFGVUVSF"TMPXTUFBEZTIJGUPVUPG

EPMMBSTDPVMEQFSIBQTCFIBOEMFE#VUJG"NFSJDBDPOUJOVFTUPTIPXTVDI

-BXSFODF4VNNFSTA"NFSJDB0WFSESBXO'PSFJHO1PMJDZ OP+VMZo"VHVTU

QQo

NLRå

OFHMFDUPGJUTPXODVSSFODZUIFOBGBTUGBMMJOHEPMMBSBOESJTJOH"NFSJDBO

JOUFSFTUSBUFTXPVMESFTVMU

*OTVNMJLFNBOZPGJUTDSJUJDTUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPONBZXFMMUIJOL

UIBUBTJOLJOHEPMMBSJTOPUBO"NFSJDBOQSPCMFNCVUSBUIFSBWFSZFGGFD

UJWFNFBOTPGGPSDJOHGSJFOETBOEGPFTUPmOBODFUIF VTXBSFGGPSUBOE

VTFDPOPNJDHSPXUI*OSFBMJUZUIFTJOLJOHEPMMBSPGUIF TJTUIF

FYQSFTTJPOPGBGBSNPSFTFSJPVTDSJTJTPG"NFSJDBOIFHFNPOZUIBOUIF

TJOLJOHEPMMBSPGUIFT8IFUIFSHSBEVBMPSCSVUBMJUJTUIFFYQSFT

TJPOBOEBGBDUPSPGBSFMBUJWFBOEBCTPMVUFMPTTPGUIF VTTDBQBDJUZUP

SFUBJOJUTDFOUSBMJUZXJUIJOUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZ*OPSEFSUPGVMMZ

BQQSFDJBUFUIFFYUFOUBOEOBUVSFPGUIJTMPTTXFNVTUTXJUDIPVSGPDVTUP

XIBUJOSFUSPTQFDUNBZXFMMBQQFBSUPIBWFCFFOUIFHSFBUFTUGBJMVSFPG

UIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDUUIFGBJMVSFUPQSFWFOU$IJOBGSPN

CFDPNJOHBQPUFOUJBMOFXDFOUSFPGUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZ

$5IF$IJOBTZOESPNF

0OUIFFWFPG+PIO.FBSTIFJNFSDPODMVEFE5IF5SBHFEZ PG (SFBU

1PXFS 1PMJUJDTUIFNPTUBNCJUJPVTQSPEVDUPG SFDFOU"NFSJDBOJOUFS

OBUJPOBM SFMBUJPOT UIFPSJ[JOHXJUI B QSPHOPTJT BOE B QSFTDSJQUJPODPODFSOJOHUIF JNQMJDBUJPOT GPSVT QPXFSPG UIF $IJOFTF FDPOPNJD

BTDFOU

$IJOBJTTUJMMGBSBXBZGSPNUIFQPJOUXIFSFJUIBTFOPVHI<FDPOPNJD>QPXFSUPNBLFBSVOBUSFHJPOBMIFHFNPOZ4PJUJTOPUUPPMBUFGPSUIF6OJUFE

4UBUFTUPEPXIBUJUDBOUPTMPXUIFSJTFPG$IJOB*OGBDUUIFTUSVDUVSBM

JNQFSBUJWFTPGUIFJOUFSOBUJPOBMTZTUFNXIJDIBSFQPXFSGVMXJMMQSPCBCMZGPSDFUIF6OJUFE4UBUFTUPBCBOEPOJUTQPMJDZPGDPOTUSVDUJWFFOHBHFNFOUJO

UIFOFBSGVUVSF*OEFFEUIFSFBSFTJHOTUIBUUIFOFX#VTI"ENJOJTUSBUJPO

IBTUBLFOUIFmSTUTUFQTJOUIJTEJSFDUJPO

A%JTBQQFBSJOH%PMMBS&DPOPNJTU %FDFNCFSTFFBMTP3BDIFM,POJOHYXi

.BSLFU8BUDI4FQUFNCFS

.FBSTIFJNFS 5IF 5SBHFEZ PG (SFBU 1PXFS 1PMJUJDT/FX :PSL Q .FBSTIFJNFSTBSHVNFOUFDIPFE8PMGPXJU[TDPOUFOUJPOUIBUUIFPCKFDUJWF

PGGPSFJHOQPMJDZTIPVMECFAUPQSFWFOUBOZIPTUJMFQPXFSGSPNEPNJOBUJOHBSFHJPO

XIPTFSFTPVSDFTXPVMEVOEFSDPOTPMJEBUFEDPOUSPMCFTVGmDJFOUUPHFOFSBUFHMPCBMQPXFS2VPUFEJO+PIOTPO 4PSSPXTPG &NQJSFQQo.FBSTIFJNFSSFJUFSBUFEIJT

QPTJUJPOJOBOJOUFSWJFXHJWFOFJHIUNPOUITBGUFSA5IF6OJUFE4UBUFTXJMMHPUP

HSFBUMFOHUITUPDPOUBJO$IJOBBOEUPDVU$IJOBPGGBUUIFLOFFTUIFXBZJUDVU*NQFSJBM(FSNBOZPGGBUUIFLOFFTJO8PSME8BS JUIFXBZJUDVU*NQFSJBM+BQBOPGG

BUUIFLOFFTJO8PSME8BSJJBOEUIFXBZJUDVUUIF4PWJFU6OJPOPGGBUUIFLOFFT




"TJUUVSOTPVUCZHFUUJOHCPHHFEEPXOJOUIF*SBRRVBHNJSFUIF#VTI

"ENJOJTUSBUJPOIBTCFFOGPSDFEUPEFFQFOSBUIFSUIBOBCBOEPOJUTDPO

TUSVDUJWFFOHBHFNFOU XJUI$IJOB0OIJT XBZUP BOEGSPNUIF

"TJB1BDJmD&DPOPNJD$PPQFSBUJPONFFUJOHJO#BOHLPL#VTITLJSUFE

CPUIHFPHSBQIJDBMMZBOESIFUPSJDBMMZUIFDPVOUSZUIBUPODFXBTBUUIF

DFOUSFPGIJT"ENJOJTUSBUJPOTOBUJPOBMTFDVSJUZQPMJDZ"TUIF'JOBODJBM

5JNFTOPUFEUIJTXBTABTJHOJmDBOUTIJGUGPSBQSFTJEFOUAXIPDBNFJOUP

PGmDFUPVUJOHIJTCSFBLGSPN$MJOUPOJBOQPMJDJFTPGFOHBHFNFOUXJUI

$IJOBJOTJTUJOHJOUIFmSTUXFFLTPGIJTQSFTJEFODZUIBU$IJOBXBTB

iTUSBUFHJDDPNQFUJUPSwUPUIF6OJUFE4UBUFT#FGPSF4FQUFNCFSUIF

"ENJOJTUSBUJPOIBETUFQQFEVQPWFSUVSFTUP*OEJBJOBOBUUFNQUUPDSF

BUFBDPVOUFSXFJHIUUP$IJOBBGUFSUIBUEBUFCBMBODFPGQPXFSQPMJUJDT

UPPLBCBDLTFBUUPUIF8BSPO5FSSPS"TTFDVSJUZJTTVFTJO8FTU"TJB

XFJHIFEFWFSNPSFIFBWJMZPOUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTPXBSOJOHTPG

UIF$IJOFTFUISFBUHBWFXBZUPBOFWFOHSFBUFSFOHBHFNFOUXJUI#FJKJOH

UIBOVOEFS$MJOUPO5IFSFWFSTBMXBTTPDPNQMFUFUIBUUIF8IJUF)PVTF

CFHBOCPBTUJOHUIBUJUIBEACFUUFSSFMBUJPOTXJUI$IJOBUIBOBOZBENJO

JTUSBUJPOTJODF/JYPOSFTVNFESFMBUJPOTXJUIUIFQSD

5PCFTVSFUIF1FOUBHPOIBTDPOUJOVFEUPXBSOUIBUA#FJKJOHIBTHSFBUMZ

FYQBOEFEJUTBSTFOBMPGJODSFBTJOHMZBDDVSBUFBOEMFUIBMCBMMJTUJDNJTTJMFTBOEMPOHSBOHFTUSJLFBJSDSBGUUIBUBSFSFBEZGPSJNNFEJBUFBQQMJDBUJPO

TIPVME UIFQMB CFDBMMFEPO UPDPOEVDUXBS CFGPSF JUTNPEFSOJ[BUJPO

BTQJSBUJPOTBSFGVMMZSFBMJ[FE.PSFJNQPSUBOUUIF8BSPO5FSSPSIBT

IFMQFEUIF6OJUFE4UBUFTUPAQSFQBSFGPS$IJOBBT+PIO(FSTINBOIBT

EVSJOHUIF$PME8BS"UUIFTBNFUJNFIFBDLOPXMFEHFEUIBUAJUXPVMECFBMNPTU

JNQPTTJCMFUPTMPXEPXO$IJOFTFFDPOPNJDHSPXUI"NPSFFGGFDUJWFTUSBUFHZIF

DMBJNFEXPVMECFGPSUIFVTUPQVUJOQMBDFBQPMJUJDBMBOENJMJUBSZACBMBODJOHDPBMJUJPOUIBUJODMVEFE+BQBO7JFUOBN,PSFB*OEJBBOE3VTTJB5IF6OJUFE4UBUFT

DPVMEUIFOCBDL3VTTJBJOBCPSEFSEJTQVUFXJUI$IJOBJUDPVMECBDL+BQBOJOBEJTQVUFXJUI$IJOBPWFSTFBMJOFTPGDPNNVOJDBUJPOPSJUDPVMEAHPUPXBSPOCFIBMG

PG5BJXBO*O)BSSZ,SFJTMFSA5ISPVHIUIF3FBMJTU-FOT $POWFSTBUJPOTXJUI)JTUPSZ

$POWFSTBUJPOXJUI +PIO.FBSTIFJNFS *OTUJUVUFPG*OUFSOBUJPOBM4UVEJFTVD#FSLFMFZ

"QSJMBWBJMBCMFBUIUUQHMPCFUSPUUFSCFSLFMFZFEVA*OUIFmSTUESBGUPGUIF%FGFOTF1PMJDZ(VJEBODFESBGUFECZ1BVM8PMGPXJU[

BOE-FXJT-JCCZJUXBTVODMFBSXIFSFUIFOFXSJWBMUPVTTVQSFNBDZXPVMENPTUMJLFMZFNFSHF&VSPQFBOE+BQBOBTXFMMBT$IJOBXFSFBNPOHUIFDBOEJEBUFT#Z

UIFUJNFUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPODBNFJOUPPGmDFIPXFWFSUIFQSPQPOFOUTPGUIJT

EPDUSJOFPGTVQSFNBDZTBXPOMZPOFQPTTJCMFQFFSDPNQFUJUPSFNFSHJOHJOUIFGPSFTFFBCMFGVUVSF$IJOB+PIO(FSTINBOA3FNBLJOH1PMJDZJO"TJB'PSFJHO1PMJDZ

JO'PDVT/PWFNCFSBWBJMBCMFBUXXXGQJGPSH'JOBODJBM 5JNFT0DUPCFS

NLRå

VOEFSTDPSFEUISPVHIUIFEFWFMPQNFOUPG BOFUXPSLPGNJMJUBSZCBTFT

JO$FOUSBM"TJBVOJNBHJOBCMFCFGPSFUIFTUSFOHUIFOJOHPGGSBZFE

NJMJUBSZUJFTXJUIUIF 1IJMJQQJOFTB HSFBUMZFYQBOEFEEFGFODFCVEHFU

BOEUIFSFWJWBMPG3FBHBOT4USBUFHJD%FGFOTF*OJUJBUJWFA*G$IJOBJTUIF

FOFNZPGUIFGVUVSFUIFOUIFVTIBTHPUBMPUPGXIBUJUXBOUFEXJUIPVU

TBZJOHUIBU$IJOBJTUIFFOFNZ

#FJKJOHTMFWFSBHF

/FWFSUIFMFTTUIFNPSFUIFVTCFDBNFFOUBOHMFEJOUIF8BSPO5FSSPS

BOE EFQFOEFOUPO DIFBQGPSFJHO DSFEJU BOE DPNNPEJUJFT UIFNPSF

TVDDFTTGVMXBT$IJOBJOCSJOHJOHUPCFBSBEJGGFSFOULJOEPGATUSVDUVSBM

JNQFSBUJWFUPUIPTFFOWJTBHFECZ.FBSTIFJNFS"T1BVM,SVHNBOIBT

QPJOUFEPVUXIFOUIF VT5SFBTVSZ4FDSFUBSZXFOUUP#FJKJOHUPSFRVFTU

BSFWBMVBUJPOPGUIFZVBOBOEHPUOP TBUJTGBDUJPOPOFSFBTPOXBTUIBU

$IJOBTUSBEFTVSQMVTXJUIUIF6OJUFE4UBUFTXBTMBSHFMZPGGTFUCZUSBEF

EFmDJUTXJUIPUIFSDPVOUSJFT#VUBOPUIFSSFBTPOXBTUIBU

UIFVTDVSSFOUMZIBTWFSZMJUUMFMFWFSBHFPWFS$IJOB#VTIOFFET$IJOBT

IFMQUPEFBMXJUI/PSUI,PSFB'VSUIFSNPSFQVSDIBTFTPG5SFBTVSZCJMMTCZ$IJOBTDFOUSBMCBOLBSFPOFPGUIFNBJOXBZTUIFVTmOBODFTJUTUSBEF

EFmDJU+VTUGPVSNPOUITBGUFS0QFSBUJPO'MJHIU4VJUUIFTVQFSQPXFSIBT

CFDPNFBTVQQMJDBOUUPOBUJPOTJUVTFEUPJOTVMU

.PSFPWFSUIF"ENJOJTUSBUJPOLOPXTUIBUJNQPTJOHUBSJGGTPO$IJOFTF

JNQPSUTBTBXBZUPQSFTTGPSSFWBMVBUJPOJTBNPWFUIBUXPVMECBDLmSF

"T#VTITFDPOPNJDBEWJTFS(SFH.BOLJXIBTSFQFBUFEMZTUBUFENPTU

VTKPCTIBWFCFFOMPTUJOJOEVTUSJFTNBDIJOFSZUSBOTQPSUFRVJQNFOU

TFNJDPOEVDUPSTXIFSF$IJOFTFDPNQFUJUJPOJTTMJHIU.PSFJNQPSUBOU

BSFWBMVBUJPOPGUIFZVBOXPVMENFSFMZSFQMBDF$IJOFTFJNQPSUTXJUI

UIPTFPGPUIFSNPSFFYQFOTJWFGPSFJHOTVQQMJFST5IFSFTVMUXPVMECF

SJTJOHJOnBUJPOJOUIF6OJUFE4UBUFTBGVSUIFSMPTTPG"NFSJDBODPNQFUJ

UJWFOFTTBOEBSFEVDUJPOSBUIFSUIBOBOJODSFBTFJOKPCT

'JOBODJBM 5JNFT0DUPCFS0OFPGUIFLFZTUBUFNFOUTPGUIF/BUJPOBM

4FDVSJUZ4USBUFHZ%PDVNFOUPGA0VSGPSDFTXJMMCFTUSPOHFOPVHIUPEJTTVBEF

QPUFOUJBMBEWFSTBSJFTGSPNQVSTVJOHBNJMJUBSZCVJMEVQJOIPQFTPGTVSQBTTJOHPSFRVBMMJOHUIFQPXFSPGUIF6OJUFE4UBUFTBMTPEJEOPUNFOUJPO$IJOB"T%BWJE

4BOHFSPCTFSWFTIPXFWFSJUJTIBSEUPTFFXIJDITUBUFRVBMJmFENPSFUIBO$IJOB

BTBQPUFOUJBMVTSJWBM/FX :PSL5JNFT4FQUFNCFS,SVHNBO/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS&DPOPNJTU %FDFNCFS




5IFDPNCJOFEFGGFDUTPG$IJOBTTUSPOHFDPOPNJDIBOEBOE8BTIJOHUPOT

USPVCMFTJO8FTU"TJBBSFSFnFDUFEOPUKVTUJOUIFUXPDPVOUSJFTNVUVBM

SFMBUJPOTCVUBMTPJOUIFJSSFTQFDUJWFTUBOEJOHXJUIUIJSEQBSUJFT0OUIF

FWFPGUIFBQFDNFFUJOHJO#BOHLPLUIF/FX :PSL5JNFTSFQPSUFE

UIBUQPMJUJDBM BOECVTJOFTTMFBEFSTJO "TJBTBXVT IFHFNPOZ ATVCUMZ

CVUVONJTUBLBCMZFSPEJOHBT"TJBODPVOUSJFT<MPPLFE>UPXBSE$IJOBBT

UIFJODSFBTJOHMZWJUBM SFHJPOBMQPXFS"MUIPVHIUIFVT SFNBJOFEUIF

SFHJPOTCJHHFTUUSBEJOHQBSUOFS$IJOBXBTSBQJEMZDBUDIJOHVQFTQF

DJBMMZWJT¹WJT"NFSJDBTUXPNPTUJNQPSUBOUTUSBUFHJDBMMJFT+BQBOBOE

4PVUI,PSFB.PSFJNQPSUBOUMPDBMQFSDFQUJPOTPGUIFQPMJUJDTPGUIFTJU

VBUJPOIBEFYQFSJFODFEBSBEJDBMUVSOBCPVU"QSPNJOFOU4JOHBQPSFBO

CVTJOFTTNBOXIPBZFBSFBSMJFSIBEBDDVTFE$IJOBPGCFJOHABKVHHFS

OBVUQPJTFEUPTNPUIFSUIFXFBLFSFDPOPNJFTPG4PVUIFBTU"TJBOPX

ESFXBOBMUPHFUIFSEJGGFSFOUQJDUVSF A5IFQFSDFQUJPOJT UIBU$IJOBJT

USZJOHJUTCFTUUPQMFBTFBTTJTUBDDPNNPEBUFJUTOFJHICPVSTXIJMFUIF

6OJUFE4UBUFTJTQFSDFJWFEBTBDPVOUSZJOWPMWFENPSFBOENPSFJOJUT

PXOGPSFJHOQPMJDZBOETUSPOHBSNJOHFWFSZPOFPOUPUIBUBHFOEB "U

UIFTBNFUJNFUIFASJTFPG"TJBXBTCFJOHIBJMFECZUIF'JOBODJBM 5JNFTT

DIJFGBOBMZTUBTAUIFFDPOPNJDFWFOUPGPVSBHF

4IPVMEJUQSPDFFEBTJUIBTPWFSUIFMBTUGFXEFDBEFTJUXJMMCSJOHUIFUXPDFOUVSJFTPGHMPCBMEPNJOBUJPOCZ&VSPQFBOETVCTFRVFOUMZJUTHJBOU/PSUI

"NFSJDBOPGGTIPPUUPBO FOE+BQBOXBTCVUUIFIBSCJOHFSPG BO"TJBO

GVUVSF5IFDPVOUSZIBTQSPWFEUPPTNBMMBOEJOXBSEMPPLJOHUPUSBOTGPSNUIFXPSME8IBUGPMMPXTJU$IJOBBCPWFBMMXJMMQSPWFOFJUIFS&VSPQF

XBTUIFQBTUUIFVTJTUIFQSFTFOUBOEB$IJOBEPNJOBUFE"TJBUIFGVUVSFPG

UIFHMPCBMFDPOPNZ5IBUGVUVSFTFFNTCPVOEUPDPNF5IFCJHRVFTUJPOTBSFIPXTPPOBOEIPXTNPPUIMZJUEPFTTP

5IF "TJBOGVUVSFNBZ OPU CFBT JOFWJUBCMF BT8PMG TFFNTUP JNQMZ

/FWFSUIFMFTTUIFSFBSFTJHOTPGXBOJOHVTJOnVFODFFWFOJOUIFDVMUVSBM

TQIFSFXIFSFGSPN)PMMZXPPENPWJFTUP NUWUIF"NFSJDBOBQQFBM

SFNBJOTTUSPOHFTU%FUFSSFEGSPNWJTJUJOHUIFVTCZUIFEJGmDVMUJFTPGHFU

UJOHWJTBTBGUFSBOJODSFBTJOHOVNCFSPG"TJBOTIBWFCFFOUSBWFMMJOH

UP$IJOBBTTUVEFOUTBOEUPVSJTUT$VMUVSBMFYDIBOHFTnPXCPUIXBZTUIF$IJOFTFBSFCFDPNJOHUIFEPNJOBOUUPVSJTUHSPVQJOUIFSFHJPO

"TJBOTUVEFOUTIBWFUBLFOBEWBOUBHFPGQSPMJGFSBUJOHPQQPSUVOJUJFTGPS

+BOF1FSMF[/FX :PSL5JNFT0DUPCFS.BSUJO8PMG'JOBODJBM 5JNFT4FQUFNCFS

NLRå

IJHIFS FEVDBUJPOJO$IJOBXIJMFNJEEMFDMBTT$IJOFTFTUVEFOUTXIP

DBOOPUBGGPSETUFFQ"NFSJDBOGFFTHPUPDBNQVTFTJO4PVUIFBTU"TJB

8PSMEUSBEFUJMUJOHFBTU

#VUJUJTJOUIFFDPOPNJDTQIFSFUIBUUIFBTDFOUPG$IJOFTFJOnVFODFJT

NPTUSFNBSLBCMF0WFSUIF QBTUUISFFZFBST$IJOBIBTBDDPVOUFEGPS

POFUIJSEPGUIFUPUBMJODSFBTFJOXPSMEJNQPSUWPMVNF*UIBTUIFSFCZ

CFDPNFABMPDPNPUJWFGPSUIFSFTUPG&BTU"TJBXIFSFBMBSHFQBSUPGJUT

JNQPSUTBSFDPODFOUSBUFEXJUIFYQPSUTUP$IJOBIBWJOHQMBZFEBCJHSPMF

JO+BQBOTSFDFOUFDPOPNJDSFDPWFSZ#VU$IJOBTJNQPSUBODFSFMBUJWF

UPUIFVTJTHSPXJOHSBQJEMZFWFOPVUTJEFUIF&BTU"TJBOSFHJPO5SBEF

XJUI*OEJBIBTHSPXOGSPNNJMMJPOBEFDBEFBHPUPCJMMJPO

JOMFBEJOHUPBADPNQMFUF6UVSOJOUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIF

UXPDPVOUSJFTBOEUPBOVOQSFDFEFOUFENVUVBMFOHBHFNFOUBUUIFHPW

FSONFOUBMBOE CVTJOFTTMFWFM BMJLF8BTIJOHUPOTGBJMVSF UPUJHIUFO

JUTDPOUSPMPWFSUIFAHMPCBMPJMTQJHPUJO8FTU"TJBXBTTJHOBMMFENPTU

TQFDUBDVMBSMZCZUIFTJHOJOHPGBNBKPSPJMBHSFFNFOUCFUXFFO#FJKJOH

BOE5FISBOJO0DUPCFS'VSUIFSTPVUIPJMGVFMT$IJOBTQVTIJOUP

"GSJDB*OBMPOF$IJOBo"GSJDBUSBEFJODSFBTFEOFBSMZQFSDFOU

UPCJMMJPO&BDIZFBSNPSF$IJOFTFFOUSFQSFOFVSTBSSJWFJO"GSJDBUPJOWFTUXIFSF8FTUFSODPNQBOJFTBSFVOJOUFSFTUFEJOEPJOHCVTJOFTT

XIJMFUIF$IJOFTFHPWFSONFOUFYDFQUGPSSFRVFTUJOHUIBU5BJXBOOPUCF

SFDPHOJ[FEQSPWJEFTEFWFMPQNFOUBTTJTUBODFXJUIOPOFPG UIFTUSJOHT

UIBUBSFBUUBDIFEUP8FTUFSOBJE*ODSFBTJOHMZ"GSJDBOMFBEFSTMPPLFBTU

GPSUSBEFBJEBOEQPMJUJDBMBMMJBODFTTIBLJOHVQUIFDPOUJOFOUTIJTUPSJ

DBMMJOLTXJUI&VSPQFBOEUIF6OJUFE4UBUFT&RVBMMZTJHOJmDBOUBSF

$IJOFTFJOSPBETJO4PVUI"NFSJDB8IJMF#VTIQBJEPOMZBnFFUJOHWJTJU

UPUIF BQFDNFFUJOHJO$IJMF)V+JOUBPTQFOUUXPXFFLTWJTJUJOH

"SHFOUJOB#SB[JM$IJMFBOE$VCBBOOPVODFENPSFUIBO CJMMJPO

JOOFXJOWFTUNFOUTBOETJHOFEMPOHUFSNDPOUSBDUTUIBUXJMMHVBSBOUFF

$IJOB TVQQMJFTPG WJUBMSBXNBUFSJBMT 1PMJUJDBM TQJOPGGTTFFNFEUP CF

+BOF1FSMF[/FX :PSL5JNFT%FDFNCFS&DPOPNJTU %FDFNCFS*O$IJOBTVSQBTTFEUIF VTUPCFDPNF+BQBOT

CJHHFTUUSBEJOHQBSUOFSTJODFSFDPSETCFHBO'JOBODJBM 5JNFT+BOVBSZ"OOB(SFFOTQBO*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF4FQUFNCFS/7JEZBTBHBS5JNFTPG *OEJB'FCSVBSZ+PIO.VSQIZ#BMUJNPSF4VO/PWFNCFS




BEWBODJOHNPTUSBQJEMZXJUI#SB[JMXIFSF-VMBIBTSFQFBUFEMZnPBUFE

UIFJEFBPGBATUSBUFHJDBMMJBODFXJUI#FJKJOH

*OUIF&VSPQFBO6OJPOGPSFDBTUUIBU$IJOBNJHIUPWFSUBLFUIFVT

BTJUTCJHHFTUUSBEFQBSUOFSCZ*OGBDUJGUSBEFCFUXFFOUIFFVBOE

$IJOBDPOUJOVFTUPHSPXBTGBTUJUEJEJOUIFmSTUIBMGPGBTUVOOJOH

QFSDFOUJODSFBTFUIFUXPXJMMCFDPNFFBDIPUIFSTMFBEJOHUSBEJOH

QBSUOFSJO*OBEEJUJPOUIFFVJTUIFMBSHFTUGPSFJHOTVQQMJFSPG

UFDIOPMPHZBOEFRVJQNFOUUP$IJOBBOEPOFPGUIFUPQGPSFJHOEJSFDU

JOWFTUPSTUIFSF$PNCJOFEXJUIUIFJSNVUVBMEFTJHOBUJPOBTATUSBUFHJD

QBSUOFSTBOEGSFRVFOUKPJOUNFFUJOHTBOETUBUFWJTJUTUIFTFJODSFBTJOHMZ

DMPTFFDPOPNJDUJFTIBWFQSPNQUFEUBMLPGBOFNFSHJOHA$IJOBo&VSPQF

BYJTJOXPSMEBGGBJSTA"YJTNBZCFUPPTUSPOHBXPSECVUJGTVDIBOBMMJ

BODFBDUVBMMZFNFSHFTJUXJMMCFMBSHFMZCFDBVTFPGBDPNNPOQFSDFQUJPO

UIBUVTmOBODJBMBOENJMJUBSZQPMJDJFTDPOTUJUVUFBTFSJPVTUISFBUUPXPSME

TFDVSJUZBOEQSPTQFSJUZ"TPOF&VSPQFBO$PNNJTTJPOPGmDJBMEFTDSJCFE

A5IFVTJTUIFTJMFOUQBSUZBUUIFUBCMFJOBMM FVo$IJOBNFFUJOHTOPU

JOUFSNTPGQSFTTVSFCVUJOUFSNTPGPVSNVUVBMJOUFSFTUJOEFWFMPQJOH

NVMUJMBUFSBMJTNBOEDPOTUSBJOJOH"NFSJDBOCFIBWJPVS

$IJOBIBTBMTPCFHVOUPPWFSTIBEPXUIF6OJUFE4UBUFTJOUIFQSPNPUJPOPGNVMUJMBUFSBMUSBEFMJCFSBMJ[BUJPO3FHJPOBMMZJUTPVHIUJOUFHSBUJPOXJUI

BTFBODPVOUSJFTCZBHSFFJOHB5SFBUZPG"NJUZBOE$PPQFSBUJPOXIJMF

TJNVMUBOFPVTMZ TFFLJOH FDPOPNJD UJFTXJUI +BQBO 4PVUI,PSFB BOE

*OEJB(MPCBMMZJUKPJOFE#SB[JM4PVUI"GSJDBBOE*OEJBJOMFBEJOHUIF

HPGGFOTJWFBUUIFXUPNFFUJOHJO$BOD¡OBHBJOTU/PSUIFSOEPV

CMFTUBOEBSETJNQPTJOHNBSLFUPQFOJOHPOUIF4PVUIXIJMFSFNBJOJOH

mFSDFMZQSPUFDUJPOJTUJUTFMGmSTUBOEGPSFNPTUJOBHSJDVMUVSFXIFSFUIF

4PVUIIBTUIFHSFBUFTUDPNQBSBUJWFBEWBOUBHF*OUIJTSFTQFDUUPP$IJOBT

TUBODFDPOUSBTUFETIBSQMZXJUIUIFVTBCBOEPONFOUPGNVMUJMBUFSBMUSBEF

OFHPUJBUJPOTJOGBWPVSPGCJMBUFSBMBHSFFNFOUTBJNFEBUCSFBLJOHVQUIF

4PVUIFSOBMMJBODFUIBUFNFSHFEBU$BOD¡OPSBUHBJOJOHTVQQPSUGPSUIF

8BSPO5FSSPS0O+VMZ"NFSJDBO*OEFQFOEFODF%BZUIF/FX

:PSL5JNFTNBHB[JOFXFOUTPGBSBTUPDPVOUFSUIFOFPDPOTFSWBUJWFT

%VSJOHBTUBUFWJTJUUP$IJOBJO.BZ-VMBTBJEUIBU#SB[JMXBOUFEABQBSUOFSTIJQUIBUJOUFHSBUFTPVSFDPOPNJFTBOETFSWFTBTBQBSBEJHNGPS4PVUIo4PVUI

DPPQFSBUJPO-BSSZ3PIUFS/FX :PSL5JNFT/PWFNCFS4FFBMTP3JDIBSE

-BQQFS'JOBODJBM 5JNFT/PWFNCFS"SU1JOF*OUFSOBUJPOBM )FSBME 5SJCVOF/PWFNCFS%BWJE4IBNCBVHIA$IJOBBOE&VSPQF5IF&NFSHJOH"YJT$VSSFOU )JTUPSZ WPM

OP4FQUFNCFSQQo

NLRå

/FX"NFSJDBO$FOUVSZCZ BOOPVODJOHUIFDPNJOHA$IJOFTF$FOUVSZ

BTJUTDPWFSTUPSZ

5IFVTFDPOPNZJTBCPVUFJHIUUJNFTUIFTJ[FPG$IJOBT"NFSJDBOTQFSDBQJUBFBSOUJNFTXIBUUIF$IJOFTFEP"OEUIFSFJTOPTIPSUBHF

PGQPUFOUJBMSPBECMPDLTJO$IJOBTQBUIFJUIFS*UTCBOLTNBZDPMMBQTF*UT

QPPSBOEJUTNJOPSJUJFTNBZSFCFM6QQJUZ5BJXBOBOEMVOBUJD/PSUI,PSFBNBZQVTI$IJOBUPXBS5IFVTDPVMETMBQUBYFTPOFWFSZUIJOH$IJOBTIJQT

UPVT4UJMMCBSSJOHOVDMFBSDBUBDMZTNOPUIJOHJTMJLFMZUPLFFQ$IJOB

EPXOGPSMPOH4JODF<JU>IBTHPOFGSPNCFJOHWJSUVBMMZBCTFOUJOJOUFSOBUJPOBMUSBEFUPUIFXPSMETUIJSENPTUBDUJWFUSBEJOHOBUJPOCFIJOE

UIFVTBOE(FSNBOZBOEBIFBEPG+BQBOSFDFTTJPOTBEFQSFTTJPO

UXPTUPDLNBSLFUDSBTIFTBOEUXPXPSMEXBSTXFSFOPUBCMFUPTUPQUIFVTFDPOPNZTHSPXUIPWFSUIFMBTUDFOUVSZ $IJOBJTQPJTFEGPSTJNJMBS

HSPXUIJOUIJTDFOUVSZ&WFOJG$IJOBTQFPQMFEPOPUPOBWFSBHFIBWFUIF

XFBMUI"NFSJDBOTEPBOE FWFOJGUIF6OJUFE4UBUFTDPOUJOVFTUPQMBZBTUSPOHFDPOPNJDHBNFBOEUPMFBEJOUFDIOPMPHZ$IJOBXJMMTUJMMCFBOFWFS

NPSFGPSNJEBCMFDPNQFUJUPS*GBOZDPVOUSZJTHPJOHUPTVQQMBOUUIFVTJO

UIFXPSMENBSLFUQMBDF$IJOBJTJU

*OTVNGBSGSPNMBZJOHUIFGPVOEBUJPOTPGBTFDPOE"NFSJDBO$FOUVSZ

UIF PDDVQBUJPOPG *SBRIBT KFPQBSEJ[FE UIF DSFEJCJMJUZ PGVT NJMJUBSZ

NJHIUGVSUIFSVOEFSNJOFE UIFDFOUSBMJUZPG UIFVT BOEJUT DVSSFODZXJUIJO UIF HMPCBM QPMJUJDBM FDPOPNZBOE TUSFOHUIFOFE UIF UFOEFODZ

UPXBSETUIFFNFSHFODFPG$IJOBBTBOBMUFSOBUJWFUPVTMFBEFSTIJQJO

&BTU"TJBBOECFZPOE*UXPVMEIBWFCFFOIBSEUPJNBHJOFBNPSFSBQJE

BOEDPNQMFUFGBJMVSFPGUIFOFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDU#VUJGUIF

DVSSFOU"ENJOJTUSBUJPOTCJEGPSHMPCBMTVQSFNBDZJTNPTUMJLFMZUPHP

EPXOJOIJTUPSZBTPOFPGUIFTFWFSBMACVCCMFTUPIBWFQVODUVBUFEUIF

UFSNJOBMDSJTJTPGVTIFHFNPOZJUTCVSTUJOHEPFTOPUNFBOUIBUUIFXPSME

IJTUPSJDBMDJSDVNTUBODFTUIBUHFOFSBUFEUIF1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO

$FOUVSZXJMMFWBQPSBUFPSUIBU8BTIJOHUPOXJMMOPUSFNBJOBEPNJOBOU

QMBZFSJOXPSMEBGGBJST"MUIPVHIOPMPOHFSIFHFNPOJDJOUIFTFOTFJO

XIJDIXFIBWFVTFEUIFUFSNUIFVTSFNBJOTUIFXPSMETQSFFNJOFOU

NJMJUBSZQPXFSBOESFUBJOTDPOTJEFSBCMFMFWFSBHFJOUIFOFXACBMBODFPG

UFSSPSUIBUMJOLTJUTFDPOPNJDQPMJDJFTUPUIPTFPGJUTGPSFJHOmOBODJFSTBOEDPNQFUJUPST*OPSEFSUPJEFOUJGZUIFQPTTJCMFGVUVSFVTFTPGUIJT

SFTJEVBMQPXFSBTXFMMBTUIFJSQSPCBCMFDPOTFRVFODFTXFNVTUOPX

UVSOUPUIFIJTUPSJDBMQSPDFTTFTUIBUVOEFSMJFUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO

DBQJUBMJTNBOEJNQFSJBMJTN*UJTUIFTFRVFTUJPOTUIBU1BSU5XPPGUIJT

FTTBZXJMMBEESFTT

5FE'JTINBOA5IF$IJOFTF$FOUVSZ/FX :PSL5JNFT.BHB[JOF+VMZ



NEWåLEFTåREVIEWååMAYåJUNEå

HJPWBOOJBSSJHIJ

)&(&.0/:6/3"7&--*/(

)OUIF GJSTUQBSUPGUIJTFTTBZ*BSHVFEUIBUUIFSFDFOUSFTVS

HFODFPGUIFDPODFQUTPGAFNQJSFBOEAJNQFSJBMJTNJTBCPWFBMM

BDPOTFRVFODFPGUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTFNCSBDFPGB OFX

JNQFSJBMJTU QSPHSBNNF JOUIF XBLFPG UIBUPG UIF OFP

DPOTFSWBUJWF 1SPKFDUGPS B/FX "NFSJDBO$FOUVSZ 5IFQBQFSTPVHIU

UPJOWFTUJHBUF UIFTPDJBMFDPOPNJD BOEQPMJUJDBMDJSDVNTUBODFTXIJDI

QSPNQUFEUIF BEPQUJPOPG UIBUQPMJDZBOE JOQBSUJDVMBSJUT SFMBUJPOUP

UIFUVSCVMFODFPGUIFHMPCBMFDPOPNZTJODFUIFT*OEFBMJOHXJUI

UIFTFRVFTUJPOT* CFHBOCZ FYBNJOJOH%BWJE)BSWFZTJOUFSQSFUBUJPO

PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO JNQFSJBMJTNBOE DBQJUBMJTU EFWFMPQNFOU

JO5IF/FX*NQFSJBMJTN GPDVTJOHTQFDJmDBMMZPO)BSWFZTDPODFQUTPG

ATQBUJBMmY BOEABDDVNVMBUJPOCZ EJTQPTTFTTJPOBTNFBOTUP BOBMZTFUIF#VTI"ENJOJTUSBUJPOTQSFTFOUDPVSTF *BSHVFEUIBUGBSGSPNMBZ

JOHUIFGPVOEBUJPOTGPSBTFDPOEA"NFSJDBO$FOUVSZUIFPDDVQBUJPOPG

*SBRIBTKFPQBSEJ[FEUIFDSFEJCJMJUZPG VTNJMJUBSZNJHIUJUIBTGVSUIFS

VOEFSNJOFEUIFDFOUSBMJUZPGUIF6OJUFE4UBUFTBOEUIFEPMMBSJOUIFHMP

CBMQPMJUJDBMFDPOPNZBOEJUIBTTUSFOHUIFOFEUIFUFOEFODZUPXBSETUIF

FNFSHFODFPG$IJOBBTBOBMUFSOBUJWFUPVTMFBEFSTIJQJOUIF&BTU"TJBO

SFHJPOBOECFZPOE*UXPVMEIBWFCFFOIBSEUPJNBHJOFBNPSFSBQJE

BOEDPNQMFUF GBJMVSF PG UIF OFPDPOTFSWBUJWFJNQFSJBMQSPKFDU *O BMM

MJLFMJIPPEUIFOFPDPOTFSWBUJWFCJEGPSHMPCBMTVQSFNBDZXJMMHPEPXO

JOIJTUPSZBTPOF PGUIFTFWFSBMACVCCMFTUIBUQVODUVBUFEUIFUFSNJOBM

DSJTJTPGVTIFHFNPOZ

5IFCVSTUJOHPGUIJTQFDVMJBSCVCCMFIBTUSBOTGPSNFECVUCZOPNFBOTEPOFBXBZXJUIUIFXPSMEIJTUPSJDBMDJSDVNTUBODFTUIBUHFOFSBUFEUIF

1SPKFDUGPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZ*OUIJTDPODMVEJOHQBSUPGUIFBSUJ

DMF*XJMMIJHIMJHIUUIFTFDJSDVNTUBODFTCZVTJOH)BSWFZTDPODFQUTPG

TQBUJBMmY BOEBDDVNVMBUJPOCZEJTQPTTFTTJPOJO BMPOHFSQFSTQFDUJWF

UIBOIFEPFT8JUIJOUIJTPQUJDUIFOFXJNQFSJBMJTNXJMMBQQFBSBTUIF

NLRå

PVUDPNFPGBQSPUSBDUFEIJTUPSJDBMQSPDFTTDPOTJTUJOHPGTQBUJBMmYFTPG

JODSFBTJOHTDBMFBOETDPQFPOUIFPOFIBOEBOEPOUIFPUIFSPGBO

"NFSJDBOBUUFNQUUPCSJOHUIJTQSPDFTTUPBOFOEUISPVHIUIFGPSNBUJPO

PGBVTDFOUSFEXPSMEHPWFSONFOU5IJTBUUFNQU*XJMMBSHVFXBTJOUFHSBM

UPVTIFHFNPOZGSPNUIFTUBSU6OEFS(FPSHF8#VTIIPXFWFSJUIBT

SFBDIFEJUTMJNJUTBOEJOBMMMJLFMJIPPEXJMMDFBTFUPCFUIFQSJNBSZEFUFSN

JOBOUPGPOHPJOHUSBOTGPSNBUJPOTPGUIFHMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZ

JPWFSBDDVNVMBUJPOBOEGJOBODJBMJ[BUJPO

"T)BSWFZ TVHHFTUT UIFSFJT BO JOUFSFTUJOH DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO

)BOOBI"SFOEUTUIFPSFUJDBMPCTFSWBUJPOJO5IF0SJHJOTPG5PUBMJUBSJBOJTN

UIBUABOFWFSFOEJOHBDDVNVMBUJPOPGQPXFS<JT>OFDFTTBSZGPSUIFQSPUFD

UJPOPGBOFWFSFOEJOHBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMBOENZPXOFNQJSJDBM

PCTFSWBUJPOJO 5IF-POH5XFOUJFUI$FOUVSZ UIBUUIFFYQBOTJPOPGXPSME

DBQJUBMJTNIBT CFFOCBTFE POUIF FNFSHFODFPG FWFSNPSF QPXFSGVM

MFBEJOHDBQJUBMJTUPSHBOJ[BUJPOT5IFDPSSFTQPOEFODFIPXFWFSJTOPUBT

AFYBDUBTIFTVHHFTUT'PS"SFOEUTPCTFSWBUJPOSFGFSTUPUIFBDDVNVMBUJPO

PGQPXFSBOEDBQJUBMXJUIJOTUBUFTXIFSFBTNJOFSFGFSTUPUIFBDDVNVMB

UJPOPGQPXFSBOEDBQJUBMJOBOFWPMWJOHTZTUFNPGTUBUFT5IFEJGGFSFODFJTDSVDJBMJONPSFUIBOPOFSFTQFDU

"SFOEUESBXTPVSBUUFOUJPOUPUIFQSPDFTTXIFSFCZJOEJWJEVBMDBQJUBM

JTUTUBUFTUFOEUPFYQFSJFODFBOBDDVNVMBUJPOPGATVQFSnVPVTNPOFZ

UIBUJTPGNPSFDBQJUBMUIBODBOCFQSPmUBCMZSFJOWFTUFEXJUIJOUIFJS

OBUJPOBM CPVOEBSJFTBOE B OFFEUP HSPXNPSF QPXFSGVM JOPSEFS UP

CFBCMFUPQSPUFDUHSPXJOHQSPQFSUZ'SPNUIJTQFSTQFDUJWFJNQFSJBM

JTNPGUIFDBQJUBMJTUTPSUJTBQPMJDZBJNFECPUIBUmOEJOHQSPmUBCMF

FYUFSOBMPVUMFUTGPSTVSQMVTDBQJUBMBOEBUTUSFOHUIFOJOHUIFTUBUF.Z

PCTFSWBUJPOJO DPOUSBTUESBXT PVSBUUFOUJPOUP UIFQSPDFTTXIFSFCZ

JODSFBTJOHMZQPXFSGVMDBQJUBMJTUPSHBOJ[BUJPOTIBWFCFDPNFUIFBHFODZ

PGUIFFYQBOTJPOPGBTZTUFNPGBDDVNVMBUJPOBOESVMFUIBUGSPNUIF

TUBSU FODPNQBTTFE B NVMUJQMJDJUZ PG TUBUFT 'SPN UIJT QFSTQFDUJWF

"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUOMS.BSDIo"QSJM%BWJE)BSWFZ5IF/FX*NQFSJBMJTN 0YGPSE(FPSHF4PSPTDIBSBDUFSJ[FEUIFOFPDPOTFSWBUJWFCJEGPSHMPCBMTVQSFNBDZBTBACVCCMFXFMMCFGPSFJUTVOSBWFMMJOHCFDBNFFWJEFOU4PSPT5IF#VCCMFPG"NFSJDBO

4VQSFNBDZ$PSSFDUJOHUIF.JTVTFPG"NFSJDBO1PXFS/FX:PSL)BSWFZ/FX*NQFSJBMJTN QTFF"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUQ




JNQFSJBMJTNPGUIFDBQJUBMJTUTPSUJTBOBTQFDUPGUIFSFDVSSFOUTUSVHHMFT

UISPVHIXIJDIDBQJUBMJTUTUBUFTIBWFVTFEDPFSDJWFNFBOTJOUIFBUUFNQU

UPUVSOJOUIFJSGBWPVSUIFTQBUJBMTIJGUTFOUBJMFEJOUIFAFOEMFTTBDDVNV

MBUJPOPGDBQJUBMBOEQPXFS

"T)BSWFZVOEFSTDPSFTmOBODFDBQJUBMCBDLFECZ TUBUFQPXFSQMBZTB

DSVDJBMNFEJBUJOHSPMFCPUIJOUIFQSPEVDUJPOPGTQBDFUIBUJTJOWPMWFE

JOUIFFOMBSHFESFQSPEVDUJPOPGDBQJUBMBOEJOUIFADBOOJCBMJTUJDQSBDUJDFT

BOEGPSDFEEFWBMVBUJPOT UIBUDPOTUJUVUF UIFFTTFODFPG BDDVNVMBUJPO

CZEJTQPTTFTTJPO)FJT OPOFUIFMFTTWBHVFBCPVUUIFXPSMEIJTUPSJDBM

DPPSEJOBUFTPGUIJTSPMF-JLF"SFOEUIFTFFNTUPBEIFSFUPUIFWJFXUIBU

mOBODFDBQJUBMIBTCFFOBOPVUHSPXUIPGOJOFUFFOUIDFOUVSZJOEVTUSJBM

DBQJUBMJTN8IJMFUIJTNBZCF USVFPGDBQJUBMJTUEFWFMPQNFOUJOTPNF

TUBUFTJUJTDFSUBJOMZOPUUSVFPGJUPOBXPSMETDBMF

$ZDMFTPGBDDVNVMBUJPO

"T'FSOBOE#SBVEFMIBTEFNPOTUSBUFEAmOBODFDBQJUBMJTNPSXIBUXF

OPXDBMMmOBODJBMJ[BUJPOAXBTOPOFXCPSODIJMEPGUIFT3BUIFS

JOUIFQBTUJOTBZ(FOPBPS"NTUFSEBNGPMMPXJOHBXBWFPGHSPXUIJO

DPNNFSDJBMDBQJUBMJTNBOEUIFBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMPOBTDBMFCFZPOEUIFOPSNBMDIBOOFMTGPSJOWFTUNFOUmOBODFDBQJUBMJTNXBTBMSFBEZJOBQPTJUJPOUPUBLFPWFSBOEEPNJOBUFGPSBXIJMFBUMFBTUBMMUIFBDUJWJUJFTPGUIFCVTJOFTTXPSME

5IJTDMBJNIBTBEPVCMFTJHOJmDBODFGPSPVSQSFTFOUQVSQPTFT'JSTU

JU TVHHFTUT UIBU XPSMEIJTUPSJDBMMZ mOBODJBMJ[BUJPO UIF DBQBDJUZ PG

mOBODFDBQJUBMAUPUBLFPWFSBOEEPNJOBUFGPSBXIJMFBUMFBTUBMMUIF

BDUJWJUJFTPGUIFCVTJOFTTXPSMEIBTCFFOUIFSFTVMUPGBSFDVSSFOUPWFS

BDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMAUIFBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMPOBTDBMFCFZPOE

UIFOPSNBMDIBOOFMTGPSJOWFTUNFOU"OETFDPOEJUJOEJDBUFTUIBUUIJT

UFOEFODZUPXBSETUIFSFQFBUFEPWFSBDDVNVMBUJPOBOEmOBODJBMJ[BUJPO

PGDBQJUBMXBT JOFWJEFODFMPOH CFGPSF DBQJUBMJTNCFDBNFBTTPDJBUFE

XJUIJOEVTUSJBMJTN

*QSFGFSUIFRVBMJmFSAFOEMFTTUPUIFAOFWFSFOEJOHVTFECZ"SFOEUCFDBVTFAFOEMFTTDPOWFZTUIFNPSFBDDVSBUFNFBOJOHPGBOBDDVNVMBUJPOUIBUBMMFHFEMZAOFWFSFOETBOEJTBUUIFTBNFUJNFBOAFOEJOJUTFMGXIFUIFSJUBDUVBMMZFOETPSOPU*XJMMVTFAFOEMFTTJOJOWFSUFEDPNNBTUPVOEFSTDPSFUIJTEPVCMFNFBOJOH 'FSOBOE #SBVEFM $JWJMJTBUJPO BOE $BQJUBMJTN UIoUI $FOUVSZ WPM 5IF1FSTQFDUJWFPGUIF8PSME -POEPOQ

NLRå

#SBVEFMBMTPQSPWJEFTBMJTUPGEBUFTQMBDFTBOEBHFODJFTUIBUFOBCMFVTUP

HSPVOEJOXPSMEIJTUPSJDBMTQBDFBOEUJNF)BSWFZTUIFPSFUJDBMDPOTJEFS

BUJPOTDPODFSOJOHmOBODFDBQJUBM)FTVHHFTUTUIBUUIFXJUIESBXBMPGUIF

%VUDIGSPNDPNNFSDFBSPVOEUPCFDPNFAUIFCBOLFSTPG&VSPQF

XBTUZQJDBMPGB SFDVSSFOUXPSMETZTUFNJDUFOEFODZ5IFTBNFQSPDFTT

XBTJOFWJEFODFJO*UBMZJOUIFmGUFFOUIDFOUVSZBOEBHBJOBSPVOE

XIFOUIFMFBEJOH HSPVQTPG UIF(FOPFTFCVTJOFTTEJBTQPSBHSBEVBMMZ

SFMJORVJTIFEDPNNFSDFUPFYFSDJTFGPSBCPVUTFWFOUZZFBSTBSVMFPWFS

&VSPQFBOmOBODFTDPNQBSBCMFUPUIBUFYFSDJTFEJOUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ

CZUIF#BOLGPS*OUFSOBUJPOBM4FUUMFNFOUTBU#BTMFABSVMFUIBUXBTTP

EJTDSFFUBOETPQIJTUJDBUFEUIBUIJTUPSJBOTGPSBMPOHUJNFGBJMFEUPOPUJDF

JU"GUFSUIF%VUDIUIF#SJUJTISFQMJDBUFEUIFTBNFUFOEFODZEVSJOHBOE

BGUFSUIF(SFBU%FQSFTTJPOPGoXIFOAUIFGBOUBTUJDWFOUVSFPG

UIF JOEVTUSJBMSFWPMVUJPODSFBUFE BOPWFSBCVOEBODF PGNPOFZ DBQJUBM

"GUFSUIFFRVBMMZAGBOUBTUJDWFOUVSFPGTPDBMMFE'PSEJTN,FZOFTJBOJTN

XFNBZBEEVTDBQJUBMTJODFUIFTIBTGPMMPXFEBTJNJMBSUSBKFDUPSZ

A<&WFSZ>DBQJUBMJTUEFWFMPQNFOUPGUIJTPSEFSTFFNTCZSFBDIJOHUIFTUBHF

PGmOBODJBMFYQBOTJPOUPIBWFJOTPNFTFOTFBOOPVODFEJUTNBUVSJUZJU

<JT>BTJHOPGBVUVNO

*OUIFMJHIUPGUIFTFPCTFSWBUJPOT.BSYTHFOFSBMGPSNVMBPGDBQJUBMNDNh

NBZCFSFJOUFSQSFUFEBTEFQJDUJOHOPUKVTUUIFMPHJDPGJOEJWJEVBMDBQJUBMJTU

JOWFTUNFOUTCVUBMTPBSFDVSSFOUQBUUFSOPGXPSMEDBQJUBMJTN5IFDFOUSBM

BTQFDUPGUIJTQBUUFSOJTUIFBMUFSOBUJPOPGFQPDITPGNBUFSJBMFYQBOTJPO

NDQIBTFTPGDBQJUBMBDDVNVMBUJPOXJUIQIBTFTPGmOBODJBMFYQBOTJPO

DNhQIBTFT*OQIBTFTPGNBUFSJBMFYQBOTJPONPOFZDBQJUBMNTFUTJO

NPUJPOBOJODSFBTJOHNBTTPGDPNNPEJUJFT DJODMVEJOHDPNNPEJUJ[FE

MBCPVSQPXFSBOEHJGUTPGOBUVSFBOEJOQIBTFTPGmOBODJBMFYQBOTJPOBO

FYQBOEFENBTTPGNPOFZDBQJUBMNhTFUTJUTFMGGSFFGSPNJUTDPNNPEJUZ

GPSNBOEBDDVNVMBUJPOQSPDFFETUISPVHImOBODJBMEFBMTBTJO.BSYT

BCSJEHFEGPSNVMBNNh5BLFOUPHFUIFSUIFUXPFQPDITPSQIBTFTDPOTUJ

UVUFXIBU*IBWFDBMMFEBTZTUFNJDDZDMFPGBDDVNVMBUJPO NDNh

4UBSUJOHGSPNUIFTFQSFNJTFT* IBWFJEFOUJmFEGPVSTVDIDZDMFTFBDIFODPNQBTTJOHBAMPOHDFOUVSZB(FOPFTFo*CFSJBODZDMFDPWFSJOHUIF

QFSJPEGSPNUIF mGUFFOUIUP UIFFBSMZTFWFOUFFOUI DFOUVSJFTB %VUDI

DZDMFGSPNUIFMBUFTJYUFFOUIUPUIFMBUFFJHIUFFOUIDFOUVSJFTB#SJUJTI

#SBVEFM1FSTQFDUJWFPGUIF8PSME QQo&NQIBTJTBEEFE"SSJHIJ5IF-POH5XFOUJFUI$FOUVSZ.POFZ1PXFSBOEUIF0SJHJOTPG0VS5JNFT -POEPOQQo




DZDMFGSPNUIFNJEFJHIUFFOUIUPUIFFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSJFTBOEBVT

DZDMFGSPNUIFMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZUPUIFDVSSFOUQIBTFPGmOBODJBM

FYQBOTJPO&BDIDZDMFJTOBNFEBGUFSBOEEFmOFECZUIFQBSUJDVMBSDPN

QMFYPGHPWFSONFOUBMBOECVTJOFTTBHFODJFTUIBUMFEUIFXPSMEDBQJUBMJTU

TZTUFNUPXBSETmSTUUIFNBUFSJBMBOEUIFOUIFmOBODJBMFYQBOTJPOTUIBU

KPJOUMZDPOTUJUVUFUIFDZDMF$POTFDVUJWFTZTUFNJDDZDMFTPGBDDVNVMBUJPO

PWFSMBQXJUIPOFBOPUIFSBUUIFJSCFHJOOJOHTBOEFOETCFDBVTFQIBTFT

PGmOBODJBMFYQBOTJPOIBWFOPUPOMZCFFOUIFABVUVNOPGNBKPSEFWFMPQ

NFOUTPGXPSMEDBQJUBMJTN5IFZIBWFBMTPCFFOQFSJPETJOUIFDPVSTFPG

XIJDIBOFXMFBEJOHHPWFSONFOUBMCVTJOFTTDPNQMFYFNFSHFEBOEPWFS

UJNFSFPSHBOJ[FEUIFTZTUFNNBLJOHQPTTJCMFJUTGVSUIFSFYQBOTJPO

.BUFSJBMBOE mOBODJBMFYQBOTJPOT BSFCPUI QSPDFTTFTPG B TZTUFN PG

BDDVNVMBUJPOBOESVMFUIBUIBTJODSFBTFEJOTDBMFBOETDPQFPWFSUIFDFO

UVSJFTCVUIBTGSPNJUTFBSMJFTUCFHJOOJOHTFODPNQBTTFEBMBSHFOVNCFS

BOEWBSJFUZPGHPWFSONFOUBMBOECVTJOFTTBHFODJFT8JUIJOFBDIDZDMF

NBUFSJBMFYQBOTJPOTPDDVSCFDBVTFPGUIFFNFSHFODFPGBQBSUJDVMBSCMPD

PGHPWFSONFOUBMBOECVTJOFTTBHFODJFTDBQBCMFPGMFBEJOHUIFTZTUFN

UPXBSETBOFXTQBUJBMmYUIBUDSFBUFTUIFDPOEJUJPOTGPSXJEFSPSEFFQFS

EJWJTJPOTPGMBCPVS6OEFSUIFTFDPOEJUJPOTSFUVSOTUPDBQJUBMJOWFTUFE

JOUSBEFBOEQSPEVDUJPOJODSFBTFQSPmUTUFOEUPCFQMPVHIFECBDLJOUPUIFGVSUIFSFYQBOTJPOPGUSBEFBOEQSPEVDUJPONPSFPSMFTTSPVUJOFMZ

BOELOPXJOHMZPSVOLOPXJOHMZUIFTZTUFNTNBJODFOUSFTDPPQFSBUFJO

TVTUBJOJOHPOFBOPUIFSTFYQBOTJPO0WFSUJNFIPXFWFSUIFJOWFTUNFOU

PGBOFWFSHSPXJOHNBTTPGQSPmUTJOUSBEFBOEQSPEVDUJPOJOFWJUBCMZ

MFBETUP UIFBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMPWFSBOEBCPWFXIBUDBOCFSFJO

WFTUFE JO UIF QVSDIBTF BOE TBMF PG DPNNPEJUJFT XJUIPVU ESBTUJDBMMZ

SFEVDJOHQSPmUNBSHJOT"UUIJTQPJOUDBQJUBMJTUBHFODJFTUFOEUPJOWBEF

POFBOPUIFSTTQIFSFTPGPQFSBUJPOUIFEJWJTJPOPGMBCPVSUIBUQSFWJPVTMZ

EFmOFEUIFUFSNTPGUIFJSNVUVBMDPPQFSBUJPOCSFBLTEPXOBOEDPN

QFUJUJPOCFDPNFTJODSFBTJOHMZWJDJPVT5IFQSPTQFDUTPGSFDPVQJOHUIF

DBQJUBMJOWFTUFEJO USBEFBOEQSPEVDUJPOEFDSFBTFBOEDBQJUBMJTUBHFO

DJFTUFOEUPLFFQJOMJRVJEGPSNB MBSHFSQSPQPSUJPOPGUIFJSJODPNJOH

DBTInPXT5IFTUBHFJTUIVTTFUGPSUIFDIBOHFPGQIBTFGSPNNBUFSJBMUPmOBODJBMFYQBOTJPO

0OUIFIJTUPSJDBMBOEUIFPSFUJDBMVOEFSQJOOJOHPGTZTUFNJDDZDMFTPGBDDVNVMBUJPOTFF"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ 'PSBEFUBJMFEBOBMZTJTPGUIFUSBOTJUJPOTGSPN%VUDIUP#SJUJTIBOEGSPN#SJUJTIUPVTIFHFNPOZTFF"SSJHIJBOE#FWFSMZ4JMWFS$IBPTBOE(PWFSOBODFJOUIF.PEFSO8PSME4ZTUFN .JOOFBQPMJT

NLRå

*OBMMmOBODJBMFYQBOTJPOTPGTZTUFNJDTJHOJmDBODFUIFBDDVNVMBUJPO

PGTVSQMVTDBQJUBMJOMJRVJEGPSNIBEUISFFNBJOFGGFDUT'JSTUJUUSBOT

GPSNFE TVSQMVT DBQJUBM FNCPEJFE JO MBOETDBQFT JOGSBTUSVDUVSFTBOE

NFBOTPGUSBEFBOEQSPEVDUJPOJOUPBOFYQBOEJOHTVQQMZPGNPOFZBOE

DSFEJU4FDPOEJUEFQSJWFEHPWFSONFOUTBOEQPQVMBUJPOTPGUIFSFWFOVFT

UIBUUIFZQSFWJPVTMZEFSJWFEGSPNUIFUSBEFBOEQSPEVDUJPOUIBUXFSFOP

MPOHFSVOEFSUBLFOCFDBVTFVOQSPmUBCMFPSUPPSJTLZ'JOBMMZBOEMBSHFMZ

BTBDPSPMMBSZPGUIFmSTUUXPFGGFDUTJUDSFBUFEIJHIMZQSPmUBCMFNBSLFU

OJDIFTGPSmOBODJBMJOUFSNFEJBSJFTDBQBCMFPGDIBOOFMMJOHUIFHSPXJOH

TVQQMZPG MJRVJEJUZ JOUPUIFIBOETFJUIFSPGHPWFSONFOUTBOEQPQVMB

UJPOTJOmOBODJBMTUSBJUTPSPGQVCMJDBOEQSJWBUFFOUSFQSFOFVSTJOUFOUPO

PQFOJOHVQOFXBWFOVFTPGQSPmUNBLJOHJOUSBEFBOEQSPEVDUJPO

"TBSVMFUIFMFBEJOHBHFODJFTPGUIFQSFDFEJOHNBUFSJBMFYQBOTJPOXFSF

CFTUQPTJUJPOFEUPPDDVQZUIFTFNBSLFUOJDIFTBOEUIVTMFBEUIFTZT

UFNPGBDDVNVMBUJPOUPXBSEUIFmOBODJBMFYQBOTJPO5IJTDBQBDJUZUP

TXJUDIGSPNPOFLJOEPGMFBEFSTIJQUPBOPUIFSIBTCFFOUIFNBJOSFBTPO

XIZBGUFSFYQFSJFODJOHUIFTJHOBMDSJTJTPGUIFJSIFHFNPOJFTBMMJODVN

CFOUDFOUSFTPGXPSMEDBQJUBMJTNFOKPZFEBCFMMF±QPRVFPGUFNQPSBSZCVU

OPOFUIFMFTTRVJUFTJHOJmDBOUSFnBUJPOPG UIFJSXFBMUIBOEQPXFS5IF

SFBTPOXIZCFMMFT±QPRVFTPGIJTUPSJDBMDBQJUBMJTNIBWFBMMCFFOUFNQPSBSZQIFOPNFOBJTCFDBVTFUIFZIBWFUFOEFEUPEFFQFOSBUIFSUIBOTPMWF

UIFVOEFSMZJOHPWFSBDDVNVMBUJPODSJTJT5IFZIBWFUIFSFCZFYBDFSCBUFE

FDPOPNJDDPNQFUJUJPOTPDJBMDPOnJDUTBOEJOUFSTUBUFSJWBMSJFTUPMFWFMT

UIBUJUXBTCFZPOEUIFJODVNCFOUDFOUSFTQPXFSTUPDPOUSPM#FGPSFXF

QSPDFFEUPEJTDVTTUIFFWFSDIBOHJOHOBUVSFPGUIFTUSVHHMFTUIBUFOTVFE

UXPPCTFSWBUJPOTBSFJOPSEFS

5SBOTJUJPONFDIBOJTNT

5IFmSTUJTUIBUBMMmOBODJBMFYQBOTJPOTFOUBJMFEBDDVNVMBUJPOCZEJTQPT

TFTTJPO4VGmDFJUUPNFOUJPOUIBUMFOEJOHTVSQMVTDBQJUBMUPHPWFSONFOUT

BOEQPQVMBUJPOTJOmOBODJBMTUSBJUTXBTQSPmUBCMFPOMZUPUIFFYUFOUUIBU

JUSFEJTUSJCVUFEBTTFUTPS JODPNFTGSPNUIFCPSSPXFSTUPUIFBHFODJFTUIBUDPOUSPMMFETVSQMVTDBQJUBM.BTTJWFSFEJTUSJCVUJPOTPGUIJTLJOEIBWF

JOEFFECFFOLFZJOHSFEJFOUTPGBMMUIFCFMMFT±QPRVFTPGmOBODFDBQJUBM

JTNGSPN3FOBJTTBODF 'MPSFODFUPUIF 3FBHBOBOE $MJOUPOFSBT *O

BOECZUIFNTFMWFTIPXFWFSUIFZQSPWJEFEOPTPMVUJPOUPUIFVOEFSMZJOH

PWFSBDDVNVMBUJPODSJTJT0O UIFDPOUSBSZ CZ USBOTGFSSJOH QVSDIBTJOH

QPXFSGSPNTUSBUBBOEDPNNVOJUJFTXJUIB MPXFSMJRVJEJUZQSFGFSFODF




UIBUJTXJUIBMFTTFSEJTQPTJUJPOUPBDDVNVMBUFNPOFZDBQJUBMUPTUSBUB

BOEDPNNVOJUJFTXJUIBIJHIFSMJRVJEJUZQSFGFSFODFUIFZUFOEFEUPQSP

WPLFBOFWFOHSFBUFSPWFSBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMBOEUIFSFDVSSFODFPG

QSPmUBCJMJUZDSJTFT.PSFPWFSCZBMJFOBUJOHUIFTUSBUBBOEDPNNVOJUJFT

UIBUXFSFCFJOHEJTQPTTFTTFEUIFZUFOEFEUPQSPWPLFBMFHJUJNBDZDSJTJT

BTXFMM"DPNCJOBUJPOPGQSPmUBCJMJUZBOEMFHJUJNBDZDSJTFTJTPGDPVSTF

UIFVOEFSMZJOHDPOEJUJPOUPXIJDI"SFOEUBOE)BSWFZUSBDFUIFJNQFSJBM

JTNPGUIFJSSFTQFDUJWFUJNFT/FWFSUIFMFTTDPNQBSBCMFDPOEJUJPOTXFSF

BMTPJO FWJEFODFJO FBSMJFS mOBODJBMFYQBOTJPOTEJSFDUMZPS JOEJSFDUMZ

FYBDFSCBUJOHDPOnJDUTXJUIJOBOEBNPOHTUBUFT

"UMFBTUJOJUJBMMZUIFFTDBMBUJPOPGJOUFSTUBUFDPOnJDUTCFOFmUFEJODVNCFOU

DFOUSFTCFDBVTF JU JOnBUFETUBUFTmOBODJBMOFFET BOEUIFSFCZ JOUFOTJ

mFEUIFJSNVUVBMDPNQFUJUJPOGPSNPCJMFDBQJUBMBDPNQFUJUJPOUIBU.BY

8FCFSDBMMFEAUIFXPSMEIJTUPSJDBMEJTUJODUJWFOFTTPG<UIFNPEFSO>FSB#VU

PODFDPOnJDUTFTDBMBUFEJOUPNBKPSXBSTUIFJODVNCFOUDFOUSFTHFOFSBMMZ

MPTUPVUFWFOJOUIFmOBODJBMTQIFSFUPOFXMZFNFSHFOUDFOUSFTUIBUXFSF

CFUUFS QPTJUJPOFEUP QSPWJEFUIF AFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPG DBQJUBMBOE

QPXFSXJUIBTQBUJBMmYPGHSFBUFSTDBMFBOETDPQFUIBOUIFQSFWJPVTPOF

5IJTCSJOHTVTUPUIFTFDPOEPCTFSWBUJPOXIJDIDPODFSOTUIFUSBOTGFSPGTVSQMVT DBQJUBM GSPN JODVNCFOU UP FNFSHJOHDFOUSFT PG DBQJUBMJTU

EFWFMPQNFOU"TQSFWJPVTMZOPUFEUIFSPMFUIBU.BSYBUUSJCVUFEUPUIF

DSFEJU TZTUFN JOQSPNPUJOHTVDIB SFBMMPDBUJPOQPJOUTUP BOJOWJTJCMF

JOUFSDBQJUBMJTUDPPQFSBUJPO UIBUSFEVDFTUIFOFFEGPSBDDVNVMBUJPOCZ

EJTQPTTFTTJPOJOFNFSHJOHDFOUSFT8FBMTPOPUFEUIBU.BSYTTFRVFODF

PGMFBEJOHDBQJUBMJTUDFOUSFT7FOJDF)PMMBOE&OHMBOE6OJUFE4UBUFT

QPJOUTUPBTFSJFTPGTQBUJBMmYFTPGJODSFBTJOHTDBMFBOETDPQFUIBUDSFBUFE

UIF DPOEJUJPOTGPS UIF SFTPMVUJPOPG FBDIQSFDFEJOH PWFSBDDVNVMBUJPO

DSJTJTBOEUIFUBLFPGGPGBOFXQIBTFPGNBUFSJBMFYQBOTJPO5PUIJTXF

TIPVMEOPXBEEUIBUXBSTQMBZFEBDSVDJBMSPMF*OBUMFBTUUXPJOTUBODFT

GSPN)PMMBOEUP#SJUBJOBOE GSPN#SJUBJOUP UIF6OJUFE4UBUFT UIF

SFBMMPDBUJPOPGTVSQMVTDBQJUBMGSPNNBUVSFUPFNFSHJOHDFOUSFTCFHBO

MPOH CFGPSF UIF FTDBMBUJPO PG JOUFSTUBUFDPOnJDUT 5IJTFBSMZ USBOTGFSIPXFWFS FTUBCMJTIFE DMBJNTPO UIFBTTFUTBOE GVUVSF JODPNFTPG UIF

FNFSHJOHDFOUSFTUIBU CSPVHIU CBDL UPUIFNBUVSF DFOUSFT nPXT PG

"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ "SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTFTQFDJBMMZDIBQUFS 8FCFS &DPOPNZ BOE 4PDJFUZ #FSLFMFZ Q 4FF BMTP8FCFS(FOFSBM&DPOPNJD)JTUPSZ /FX:PSLQ"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUQ

NLRå

JOUFSFTUQSPmUTBOESFOUTUIBUFRVBMMFEPSFWFOTVSQBTTFEUIFPSJHJOBM

JOWFTUNFOU *OTUFBEPGXFBLFOJOHJU UIFSFGPSFTUSFOHUIFOFEUIF QPTJ

UJPOPGUIFJODVNCFOUDFOUSFTJOUIFXPSMEPGIJHImOBODF#VUPODF

XBSTFTDBMBUFE UIFDSFEJUPSEFCUPSSFMBUJPOUIBU MJOLFEUIF NBUVSF UP

UIFFNFSHJOHDFOUSFTXBTGPSDJCMZSFWFSTFEBOEUIFSFBMMPDBUJPOUPUIF

FNFSHJOHDFOUSFTCFDBNFCPUINPSFTVCTUBOUJBMBOEQFSNBOFOU5IF

NFDIBOJTNTPGUIFSFWFSTBMWBSJFEDPOTJEFSBCMZGSPNUSBOTJUJPOUPUSBOTJ

UJPO#VUJOBMMDBTFTXBSTXFSFFTTFOUJBMJOHSFEJFOUTJOUIFDIBOHFPG

HVBSEBUUIFDPNNBOEJOHIFJHIUTPGXPSMEDBQJUBMJTN

JJMJOFBHFTPGUIFOFXJNQFSJBMJTN

$POUSBSZUPUIFSFBEJOHPGTPNFDSJUJDTNZDPODFQUPGTZTUFNJDDZDMFTPG

BDDVNVMBUJPOEPFTOPUQPSUSBZUIFIJTUPSZPGDBQJUBMJTNBTAUIFFUFSOBM

SFUVSOPGUIFTBNF*UTIPXTJOTUFBEUIBUQSFDJTFMZXIFOUIFATBNF

JF SFDVSSFOUTZTUFNXJEF mOBODJBMFYQBOTJPOTBQQFBSFEUP SFUVSO

OFXSPVOETPGJOUFSDBQJUBMJTUDPNQFUJUJPOJOUFSTUBUFSJWBMSJFTBDDVNVMB

UJPOCZEJTQPTTFTTJPOBOE QSPEVDUJPOPG TQBDFPOBO FWFSJODSFBTJOH

TDBMFSFWPMVUJPOJ[FE UIFHFPHSBQIZBOENPEFPGPQFSBUJPOPGXPSMEDBQJUBM

JTNBTXFMMBT JUTSFMBUJPOTIJQUP JNQFSJBMJTUJDQSBDUJDFT5IVTJG XFGPDVTPOUIFADPOUBJOFSTPGQPXFSUIBUIBWFIPVTFEUIFAIFBERVBSUFST

*OUIF%VUDI#SJUJTISFWFSTBMUIFLFZNFDIBOJTNXBTUIFQMVOEFSPG*OEJBEVSJOHBOEBGUFSUIF4FWFO:FBST8BSXIJDIFOBCMFE#SJUBJOUPCVZCBDLUIFOBUJPOBMEFCUGSPNUIF%VUDIBOEUIVTTUBSUUIF/BQPMFPOJD8BSTOFBSMZGSFFGSPNGPSFJHOEFCU4FF3BMQI%BWJT5IF*OEVTUSJBM3FWPMVUJPOBOE#SJUJTI0WFSTFBT5SBEF-FJDFTUFSQQo1+$BJOBOE"()PQLJOTA5IF1PMJUJDBM&DPOPNZPG#SJUJTI&YQBOTJPO0WFSTFBToUIF&DPOPNJD)JTUPSZ3FWJFX OETFSWPMOPQBOE"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ QQo*OUIF#SJUJTIoVTSFWFSTBMUIFLFZNFDIBOJTNXBTVTXBSUJNFTVQQMZPGBSNBNFOUTNBDIJOFSZGPPEBOESBXNBUFSJBMTGBSJOFYDFTTPGXIBU#SJUBJODPVMEQBZPVUPGDVSSFOUJODPNFT4FF#BSSZ&JDIFOHSFFOBOE3JDIBSE1PSUFTA%FCUBOE%FGBVMUJOUIFT$BVTFTBOE$POTFRVFODFT&VSPQFBO&DPOPNJD3FWJFXWPMOPQo1BVM,FOOFEZ5IF3JTFBOE'BMMPGUIF(SFBU1PXFST&DPOPNJD$IBOHFBOE.JMJUBSZ$POnJDUGSPN

UP/FX :PSL Q "SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTQQo5IFQFDVMJBSJUJFTPGUIFPOHPJOHVTo&BTU"TJBOSFWFSTBMIBWFBMSFBEZCFFOIJOUFEBUJOUIFTFDPOETFDUJPOPGA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUBOEXJMMCFFYQMPSFEGVSUIFSJOUIFDPODMVEJOHTFDUJPOPGUIFQSFTFOUBSUJDMF.JDIBFM)BSEUBOE"OUPOJP/FHSJ &NQJSF$BNCSJEHFNBQ "OUIPOZ(JEEFOTJOUSPEVDFEUIJT FYQSFTTJPO UPDIBSBDUFSJ[F TUBUFTFTQFDJBMMZOBUJPOBMTUBUFT"TUIFSFBEFSXJMMOPUJDFUIFFYQSFTTJPOJT VTFEIFSFUP EFTJHOBUFBCSPBEFSTFUPGPSHBOJ[BUJPOT(JEEFOT $POUFNQPSBSZ$SJUJRVFPG)JTUPSJDBM.BUFSJBMJTNWPM5IF/BUJPO4UBUFBOE7JPMFODF#FSLFMFZ




PGUIFMFBEJOHDBQJUBMJTUBHFODJFTPGTVDDFTTJWFDZDMFTPGBDDVNVMBUJPO

XFJNNFEJBUFMZTFFB QSPHSFTTJPOGSPNB DJUZTUBUFBOEDPTNPQPMJUBO

CVTJOFTTEJBTQPSBUIF(FOPFTFUPBQSPUPOBUJPOBMTUBUFUIF6OJUFE

1SPWJODFTBOEJUTKPJOUTUPDLDIBSUFSFEDPNQBOJFTUPBNVMUJOBUJPOBM

TUBUFUIF6OJUFE,JOHEPN BOEJUTHMPCFFODJSDMJOHUSJCVUBSZFNQJSF

UPB DPOUJOFOUTJ[FEOBUJPOBM TUBUFUIF6OJUFE 4UBUFT BOEJUT XPSME

FODPNQBTTJOHTZTUFNPGUSBOTOBUJPOBMDPSQPSBUJPOTNJMJUBSZCBTFTBOE

JOTUJUVUJPOTPGXPSMEHPWFSOBODF

"TUIJTQSPHSFTTJPOTIPXTOPOFPGUIFBHFODJFTUIBUIBWFQSPNPUFEUIF

GPSNBUJPOBOEFYQBOTJPOPGXPSMEDBQJUBMJTNDPSSFTQPOEUPUIFNZUIJ

DBMOBUJPOBMTUBUFPGQPMJUJDBMBOETPDJBMUIFPSZ(FOPBBOEUIF6OJUFE

1SPWJODFTXFSFTPNFUIJOHMFTTUIF6OJUFE,JOHEPNBOEUIF6OJUFE

4UBUFTTPNFUIJOHNPSFUIBOOBUJPOBMTUBUFT"OEGSPNUIFWFSZCFHJO

OJOH UIF OFUXPSLT PG BDDVNVMBUJPO BOE QPXFS UIBU FOBCMFE UIFTF

BHFODJFTUPQMBZBMFBEJOHSPMFJOUIFGPSNBUJPOBOEFYQBOTJPOPGXPSME

DBQJUBMJTNXFSFOPUADPOUBJOFEXJUIJOUIFNFUSPQPMJUBOUFSSJUPSJFTUIBU

EFmOFEUIFJSQSPUPOBUJPOBMNVMUJOBUJPOBMPSOBUJPOBMJEFOUJUJFT*OEFFE

MPOHEJTUBODFUSBEFIJHImOBODFBOESFMBUFEJNQFSJBMJTUJDQSBDUJDFTUIBU

JTXBSNBLJOHBOEFNQJSFCVJMEJOHBDUJWJUJFTXFSFFWFONPSFFTTFO

UJBMTPVSDFTPGQSPmUGPSUIFFBSMZUIBOGPSUIFMBUFSBHFODJFT"T"SFOEUNBJOUBJOTJNQFSJBMJTNNVTUJOEFFECFDPOTJEFSFEAUIFmSTUTUBHFJOUIF

QPMJUJDBMSVMFPGUIFCPVSHFPJTJFSBUIFSUIBOUIFMBTUTUBHFPGDBQJUBMJTN

#VUUIBUmSTUTUBHFTIPVMECFTJUVBUFEJOFBSMZNPEFSODJUZTUBUFTSBUIFS

UIBOJOMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZOBUJPOBMTUBUFTBTTIFTVHHFTUT

5IFGBDUUIBUJNQFSJBMJTUJDQSBDUJDFTXFSFBNPSFDSJUJDBMTPVSDFPGQSPmU

JOUIFFBSMZUIBOJOUIFMBUFSTUBHFTPGDBQJUBMJTUFYQBOTJPOEPFTOPUNFBO

UIBUUIFQPMJDJFTBOEBDUJPOTPGUIFMBUFSBHFODJFTIBWFCFFOMFTTJNQFSJ

BMJTUJDUIBOUIPTFPGUIFFBSMJFSPOFT0OUIFDPOUSBSZUIFZIBWFCFDPNF

NPSFSBUIFSUIBOMFTTTPCFDBVTFPGBOJODSFBTJOHJOUFSQFOFUSBUJPOPG

UIFDBQJUBMJTUBOEUFSSJUPSJBMJTUTUSBUFHJFTPGQPXFS5IJTUFOEFODZDBOCF

DMFBSMZPCTFSWFECZ DPNQBSJOH UIFIJTUPSJDBMHFPHSBQIZPG TVDDFTTJWF

TZTUFNJDDZDMFTPGBDDVNVMBUJPO

&WFOCFGPSFUIFmSTUDZDMFCFHBOUPNBUFSJBMJ[FTPNF*UBMJBODJUZTUBUFT

NPTU OPUBCMZ 7FOJDF IBE EFNPOTUSBUFE UIF WJBCJMJUZ PG B DBQJUBMJTU

'PSEFUBJMFEBDDPVOUTPGUIJTQSPHSFTTJPOTFF"SSJHIJ -POHUI$FOUVSZ "SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTDIBQUFS"SSJHIJBOE4JMWFSA$BQJUBMJTNBOE8PSME%JT0SEFS3FWJFXPG*OUFSOBUJPOBM4UVEJFTWPMOPQQo)BOOBI"SFOEU 5IF0SJHJOTPG5PUBMJUBSJBOJTN<>/FX:PSLQ

NLRå

TUSBUFHZPGQPXFSJOUIFFBSMZNPEFSO&VSPQFBODPOUFYU3VMFSTQVSTV

JOHUFSSJUPSJBMJTUTUSBUFHJFTTPVHIU UPBDDVNVMBUFQPXFSCZ FYQBOEJOH

UIFJS UFSSJUPSJBM EPNBJOT5IF CPVSHFPJTJFTUIBU DPOUSPMMFE UIF*UBMJBO

DJUZTUBUFTJODPOUSBTUTPVHIUUPBDDVNVMBUFQPXFSCZFYQBOEJOHUIFJS

DPNNBOEPWFSNPOFZDBQJUBMXIJMFBCTUBJOJOHGSPNUFSSJUPSJBMBDRVJTJ

UJPOT VOMFTT UIFZ XFSF BCTPMVUFMZ FTTFOUJBM UP UIF BDDVNVMBUJPO PG

DBQJUBM5IFTVDDFTTPGUIJTTUSBUFHZSFTUFEPOUIFJOUFSBDUJPOPGUXP

DPOEJUJPOT0OFXBTUIFCBMBODFPGQPXFSBNPOHUIFMBSHFSUFSSJUPSJBM

PSHBOJ[BUJPOTPGUIF&VSPQFBOTVCDPOUJOFOU5IFPUIFSXBTUIFFYUSPWFS

TJPOPGUIFFNFSHJOH&VSPQFBOTZTUFNPGTUBUFTUIFGBDUUIBUJTUIBU

UIFTVDDFTTGVMQVSTVJUPGQSPmUBOEQPXFSXJUIJO&VSPQFEFQFOEFEDSJUJ

DBMMZPOQSJWJMFHFEBDDFTTUPSFTPVSDFT PVUTJEF&VSPQFUISPVHIUSBEFPS

QMVOEFS5IFCBMBODFPGQPXFSFOTVSFEOPUKVTUUIFQPMJUJDBMTVSWJWBMPG

UFSSJUPSJBMMZQBSTJNPOJPVTDBQJUBMJTUPSHBOJ[BUJPOT*UBMTPFOTVSFEUIBU

UIFDPNQFUJUJPOBNPOHUIFMBSHFSUFSSJUPSJBMPSHBOJ[BUJPOTGPSmOBODJBM

SFTPVSDFTXPVMEFNQPXFSUIF DBQJUBMJTU PSHBOJ[BUJPOTUIBUDPOUSPMMFE

UIPTFSFTPVSDFT"UUIFTBNFUJNFUIFFYUSPWFSTJPOPGUIF&VSPQFBOQPXFS

TUSVHHMFFOTVSFEUIBUUIJTDPNQFUJUJPOXPVMECFDPOUJOVBMMZSFOFXFECZ

UIFOFFEPGUIFTUBUFTUPPVUEPPOFBOPUIFSJOHBJOJOHQSJWJMFHFEBDDFTT

UPFYUSB&VSPQFBOSFTPVSDFT

*OJUJBMMZUIFDPNCJOBUJPOPGUIFTFUXPDPOEJUJPOTXBTFYUSFNFMZGBWPVS

BCMFUPUIFDBQJUBMJTUTUSBUFHZPGQPXFS*OEFFEJUXBTTPGBWPVSBCMFUIBU

JUT NPTU TVDDFTTGVM BHFODZ XBT BO BMNPTU FOUJSFMZ EFUFSSJUPSJBMJ[FE

PSHBOJ[BUJPO'PSUIF(FOPFTFo*CFSJBOEFTJHOBUJPOPGUIFmSTUTZTUFNJD

DZDMFPGBDDVNVMBUJPOEPFTOPUSFGFSUPUIF3FQVCMJDPG(FOPBBTTVDIB

DJUZTUBUFXIJDIUISPVHIPVUUIFDZDMFMFEBQPMJUJDBMMZQSFDBSJPVTFYJTUFODF

BOEADPOUBJOFEWFSZMJUUMFQPXFS*USFGFSTJOTUFBEUPUIFUSBOTDPOUJOFOUBM

DPNNFSDJBMBOE mOBODJBMOFUXPSLTUIBU FOBCMFEUIF(FOPFTFDBQJUBM

JTUDMBTTPSHBOJ[FEJOBDPTNPQPMJUBOEJBTQPSBUPEFBMPOBQBSXJUI

UIFNPTUQPXFSGVMSVMFSTPG &VSPQFBOE UPUVSOUIFTF SVMFSTNVUVBM

DPNQFUJUJPOGPSDBQJUBMJOUPBQPXFSGVMFOHJOFGPSUIFTFMGFYQBOTJPOPG

JUTPXODBQJUBM'SPNUIJTQPTJUJPOPGTUSFOHUIUIF(FOPFTFDBQJUBMJTU

EJBTQPSBFOUFSFEJOUPBIJHIMZQSPmUBCMFSFMBUJPOTIJQPGJOGPSNBMQPMJUJDBMFYDIBOHFXJUIUIFSVMFSTPG1PSUVHBMBOE*NQFSJBM4QBJO#ZWJSUVF

PG UIJTSFMBUJPOTIJQ *CFSJBO SVMFST VOEFSUPPL BMM UIFXBS BOETUBUF

NBLJOHBDUJWJUJFTJOWPMWFEJOUIFGPSNBUJPOPGBXPSMEFODJSDMJOHNBSLFU

BOEFNQJSF XIJMF(FOPBTEJBTQPSBDBQJUBMJTUT TQFDJBMJ[FEJO GBDJMJUBU

JOHDPNNFSDJBMMZBOEmOBODJBMMZ UIFTFBDUJWJUJFT6OMJLFUIF 'VHHFST

"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ QQo




XIPXFSFSVJOFECZUIFJSDPOOFDUJPOXJUI*NQFSJBM4QBJOUIF(FOPFTF

QSPCBCMZHBJOFEGSPNUIFSFMBUJPOTIJQNPSFUIBOUIFJS*CFSJBOQBSUOFST

EJE"T3JDIBSE&ISFOCFSHOPUFEAJUXBTOPUUIF1PUPTTJMWFSNJOFTCVU

UIF(FOPFTFGBJSTPGFYDIBOHFXIJDINBEFJUQPTTJCMFGPS1IJMJQJJUP

DPOEVDUIJTXPSMEQPXFSQPMJDZEFDBEFBGUFSEFDBEF#VUJOUIFQSPDFTT

BT4V¸SF[EF'JHVFSPBMBNFOUFEJO4QBJOBOE1PSUVHBMXFSFUVSOFE

JOUPAUIF*OEJFTPGUIF(FOPFTF

3JTFPG"NTUFSEBN

*OUIFTFDPOE%VUDITZTUFNJDDZDMFPG BDDVNVMBUJPOUIF DPOEJUJPOT

GPSUIFQVSTVJUPGBTUSJDUMZDBQJUBMJTUTUSBUFHZPGQPXFSSFNBJOFEGBWPVS

BCMF CVUOPUBT GBWPVSBCMF BTUIFZ IBECFFOJO UIFmSTU DZDMF5PCF

TVSFUIFJOUFOTFDPOnJDUTUIBUTFUUIFMBSHFSUFSSJUPSJBMTUBUFTPG&VSPQF

BHBJOTUPOFBOPUIFSXFSFFTTFOUJBMUPUIF%VUDIBTDFOUBOEJOUIF

1FBDFPG8FTUQIBMJBQSPWJEFEUIF&VSPQFBOCBMBODFPGQPXFSXJUITPNF

JOTUJUVUJPOBMTUBCJMJUZ.PSFPWFSJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIF%VUDI

DPVMEFYQBOEUIFTQBUJBMTDBMFPGUIFJSPQFSBUJPOTGSPNUIF#BMUJDUPUIF

"UMBOUJDBOEUIF*OEJBO0DFBOBTFBTJMZBOETXJGUMZBTUIFZEJEPOMZCFDBVTF

UIF*CFSJBOTIBEBMSFBEZDPORVFSFEUIF"NFSJDBTBOEFTUBCMJTIFEBEJSFDU

TFBSPVUFUP UIF&BTU *OEJFT/FWFSUIFMFTTUIF HFPQPMJUJDBMMBOETDBQFDSFBUFEJO&VSPQFCZUIF*CFSJBOXPSMEFODJSDMJOHTQBUJBMmYMFGUOPSPPN

GPSUIFLJOEPGDBQJUBMJTUTUSBUFHZPGQPXFSUIBUIBENBEFUIFGPSUVOFTPG

UIF(FOPFTFEJBTQPSBJOUIFAMPOHTJYUFFOUIDFOUVSZ*OEFFEUIF%VUDI

TVDDFFEFEJODBSWJOHPVUPGUIF*CFSJBOTFBCPSOFBOEUFSSJUPSJBMFNQJSFT

UIF"NTUFSEBNDFOUSFETZTUFNPGDPNNFSDJBMFOUSFQPUTBOEKPJOUTUPDL

DIBSUFSFEDPNQBOJFTUIBUCFDBNFUIFGPVOEBUJPOPGUIFTFDPOETZTUFNJD

DZDMFPGBDDVNVMBUJPOQSFDJTFMZCZEPJOHXIBUUIF(FOPFTFIBEOPUCFFO

EPJOHUIBUJTCZCFDPNJOHTFMGTVGmDJFOUJOXBSBOETUBUFNBLJOH

7JPMFU#BSCPVS IBTDMBJNFE UIBUUIJT"NTUFSEBNDFOUSFETZTUFNXBT

UIFMBTUJOTUBODFPGABWFSJUBCMFFNQJSFPGUSBEFBOEDSFEJU IFMECZ

BDJUZJOIFSPXOSJHIUVOTVTUBJOFECZUIFGPSDFTPGBNPEFSOTUBUF

&ISFOCFSHJTRVPUFEJO1FUFS,SJFEUF1FBTBOUT-BOEMPSETBOE.FSDIBOU$BQJUBMJTUT&VSPQFBOEUIF8PSME&DPOPNZo$BNCSJEHFQBOEEF'JHVFSPBJO+)&MMJPUU5IF0ME8PSMEBOEUIF/FXo$BNCSJEHFQ'PSEFUBJMTPOUIF(FOPFTFo*CFSJBODZDMFTFF"SSJHIJ -POHUI$FOUVSZ QQoo"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ QQoo"SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTQQoo7JPMFU#BSCPVS$BQJUBMJTNJO"NTUFSEBNJOUIF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ #BMUJNPSFNEQ

NLRå

4JODFUIF6OJUFE1SPWJODFTDPNCJOFEGFBUVSFTPGUIFEJTBQQFBSJOHDJUZ

TUBUFTXJUIUIPTFPGUIFSJTJOHOBUJPOBMTUBUFTXIFUIFSJURVBMJmFTBTB

ANPEFSOTUBUFJTBDPOUSPWFSTJBMJTTVF#VUXIJDIFWFSDIBSBDUFSJTUJDTPOF

NBZXBOUUPFNQIBTJ[FUIF%VUDIDZDMFEPFTBQQFBSUPIBWFCFFOUIF

XBUFSTIFECFUXFFOUXPEJTUJODUBHFTPGIJTUPSJDBMDBQJUBMJTNUIFBHFPG

UIFDJUZPOUIFPOFTJEFBOEUIBUPGUIFUFSSJUPSJBMTUBUFBOEUIFOBUJPOBM

FDPOPNZPOUIFPUIFS

"UUIFIFBSUPGB&VSPQFTXPMMFOXJUITVDDFTTBOEUFOEJOHCZUIFFOEPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZUPFNCSBDFUIFXIPMFXPSMEUIFEPNJOBOUDFOUSBM[POFIBEUPHSPXJOTJ[FUPCBMBODFUIFFOUJSFTUSVDUVSF $JUJFTTUBOEJOHBMPOFPSBMNPTUBMPOFCZOPXMBDLFETVGmDJFOUQVSDIBTFPOUIFOFJHICPVSJOHFDPOPNJFTGSPNXIJDIUIFZESFXTUSFOHUITPPOUIFZXPVMEOPMPOHFSNFBTVSFVQUPUIFUBTL5IFUFSSJUPSJBMTUBUFTXPVMEUBLFPWFS

8FTIBMMEFBMMBUFSXJUIUIFJTTVFPGXIZUIFDFOUSBM[POFIBEUPAHSPX

JOTJ[FTPBTAUPCBMBODFUIFFOUJSFTUSVDUVSF'PSOPXMFUVTOPUFUIBU

UIFFNFSHFODFPGUFSSJUPSJBMTUBUFTBTUIFMFBEJOHBHFODJFTPGDBQJUBMJTU

FYQBOTJPOCSPVHIUBCPVUBGBSHSFBUFSJOUFSQFOFUSBUJPOPGDBQJUBMJTNBOE

JNQFSJBMJTNUIBOIBEIJUIFSUPCFFOUIFDBTF"MUIPVHIUIFGPSUVOFTPGUIF

(FOPFTFDBQJUBMJTUEJBTQPSBIBECFFOUIPSPVHIMZEFQFOEFOUPOUIFXBS

NBLJOHBOEFNQJSFCVJMEJOHBDUJWJUJFTPGJUT*CFSJBOQBSUOFSTUIFEJBTQPSBJUTFMGBCTUBJOFEDPNQMFUFMZGSPNTVDIBDUJWJUJFT(FOPFTFDBQJUBMJTNBOE

*CFSJBOJNQFSJBMJTNTVTUBJOFEPOFBOPUIFSCVUUISPVHIBSFMBUJPOTIJQ

PGQPMJUJDBMFYDIBOHFUIBUSFQSPEVDFEUIFJSTFQBSBUFPSHBOJ[BUJPOBMJEFO

UJUJFTGSPNCFHJOOJOHUPFOE8IJMFOPTVDITFQBSBUJPOFYJTUFEJO UIF

%VUDI DZDMF UIFFJHIUZZFBS MPOH TUSVHHMFGPS JOEFQFOEFODF UIBUUIF

6OJUFE1SPWJODFTXBHFEBHBJOTU*NQFSJBM4QBJOFOEPXFE%VUDIDBQJUBM

JTNXJUIBMPOHMBTUJOHBOUJJNQFSJBMJTUJEFOUJUZ&WFOBGUFSUIBUTUSVHHMF

IBEDPNFUPBOFOE1FUFSEFMB$PVSUDPVMEQPSUSBZ)PMMBOEBTBADBU

JOBKVOHMFPGAXJMECFBTUT5IFXJMECFBTUTXFSFUIFUFSSJUPSJBMTUBUFTPG

&VSPQFA-JPOT5ZHFST8PMWFT'PYFT#FBSTPSBOZPUIFS#FBTUPG1SFZ

XIJDIPGUFOQFSJTICZUIFJSPXO4USFOHUIBOEBSFUBLFOXIFSFUIFZMJFJO

XBJUGPSPUIFST"DBUEPFTSFTFNCMFBMJPO#VU)PMMBOEXBTBOEXPVME

SFNBJOBDBUCFDBVTFAXFXIPBSFOBUVSBMMZ.FSDIBOUTDBOOPUCFUVSOFEJOUP4PVMEJFSTBOEAUIFSFJTNPSFUPCFHPUUFOCZVTJOBUJNFPG1FBDF

BOEHPPE5SBEJOHUIBOCZ8BSBOEUIFSVJOPG5SBEF

#SBVEFM1FSTQFDUJWFPGUIF8PSME Q&NQIBTJTBEEFE2VPUFEJO1FUFS5BZMPSA5FO:FBSTUIBU4IPPLUIF8PSME5IF6OJUFE1SPWJODFTBT'JSTU)FHFNPOJD4UBUF4PDJPMPHJDBM1FSTQFDUJWFTWPMOPQQ




*OSFBMJUZUIF%VUDITZTUFNPGBDDVNVMBUJPOXIJDIXPVMEJOEFFEIBWF

CFOFmUFENPSFGSPNQFBDFUIBOGSPNXBSBGUFS8FTUQIBMJBIBECFFO

CVJMUUISPVHIXBSBOEUIFSVJOPG*CFSJBOUSBEFCFGPSFJU.PSFPWFSJO

UIFOPO&VSPQFBOXPSMEFTQFDJBMMZJOUIF*OEPOFTJBOBSDIJQFMBHPUIF

ADBUPG)PMMBOEXBTTFDPOEUPOPOFPGUIF&VSPQFBOACFBTUTPGQSFZ

JOUIFVTFPGWJPMFODFUPEFTUSPZFYJTUJOHMBOETDBQFTPGUSBEFBOEQSPE

VDUJPOJOPSEFSUPDSFBUFMBOETDBQFTNPSFGBWPVSBCMFUPUIFAFOEMFTT

BDDVNVMBUJPOPG%VUDIDBQJUBM%FMB$PVSUTNFUBQIPSEPFTOPOFUIF

MFTTESBXBEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFJNQFSJBMJTNPGUIFMBSHFSUFSSJUPSJBMTUBUFTPG &VSPQF BOEUIF DBQJUBMJTNPG UIFUFSSJUPSJBMMZQBSTJNPOJPVT

%VUDI3FQVCMJDUIBUSFNBJOFEEJTDFSOJCMFUISPVHIPVUUIF%VUDIDZDMF

'PSUIFTUSBUFHZPGQPXFSPGUIF%VUDI3FQVCMJDXBTQSJNBSJMZCBTFE

OPUPOUIFFYQBOTJPOPGJUTUFSSJUPSJBMEPNBJOTCVUPOUIFFYQBOTJPO

PGJUTDPOUSPMPWFSNPOFZDBQJUBMBOEUIFJOUFSOBUJPOBMDSFEJUTZTUFN

$PNCJOJOH UIFTUSFOHUITPG UIF7FOFUJBOBOE(FOPFTF TUSBUFHJFTJU

SFMJFEPONPOFZBOEDSFEJUBTUIFLFZNFBOTCZXIJDIUIFTUSVHHMFT

BNPOHUIFUFSSJUPSJBMTUBUFTPG&VSPQFXFSFUVSOFEJOUPBOFOHJOFPG

UIFTFMGFYQBOTJPOPG%VUDIDBQJUBM0WFSUJNFIPXFWFSUIFFTDBMBUJPO

PGUIFTFTUSVHHMFTVOEFSNJOFEUIFTVDDFTTPGUIF%VUDITUSBUFHZBOE

TJNVMUBOFPVTMZDSFBUFEUIFDPOEJUJPOTGPSBDPNQMFUFGVTJPOPGDBQJUBM

JTNBOEJNQFSJBMJTNJOUIFQSBDUJDFTPGUIFTUBUFUIBUFWFOUVBMMZFNFSHFEBTUIFOFXMFBEFSPGDBQJUBMJTUFYQBOTJPO

*OPSEFSUPHBJOTPNFJOTJHIUJOUPUIFSFBTPOTGPSUIJTGVTJPOXFNVTU

SFUVSOUP#SBVEFMTDPOUFOUJPOUIBUUIFUFSSJUPSJBMTDBMFPGUIFEPNJOBOU

DFOUSFPGUIFTZTUFNPGBDDVNVMBUJPOIBETPNFIPXUPHSPXJOTUFQXJUI

UIFJODSFBTFJOUIFTQBUJBMTDBMFPGUIFTZTUFN#SBVEFMIJNTFMGTVHHFTUT

UIBUPOFPGUIFNBJOSFBTPOTXIZUIFTNBMMUFSSJUPSJBMTDBMFPG)PMMBOE

CFDBNFBIBOEJDBQJOIPMEJOHUIFDFOUSFPGUIFHMPCBMJ[JOH&VSPQFBO

TZTUFNPGBDDVNVMBUJPOXBTBTUSVDUVSBMTIPSUBHFPGMBCPVSA)PMMBOEIF

DMBJNTADPVMEPOMZGVMmMIFSSPMFBTGSFJHIUFSPGUIFIJHITFBTJGTIFDPVME

PCUBJOUIFOFDFTTBSZFYUSBMBCPVSGSPNBNPOHUIFXSFUDIFEPG&VSPQF

*UXBTUIFQPWFSUZPGUIFSFTUPG&VSPQFUIBUAFOBCMFEUIF%VUDIUPiTFU

VQwUIFJS3FQVCMJD

#VUPODFBOJODSFBTJOHOVNCFSPG&VSPQFBOTUBUFTTPVHIUUPJOUFSOBMJ[FXJUIJOUIFJSPXOEPNBJOTUIFTPVSDFTPG%VUDI

XFBMUIBOEQPXFSUISPVHIPOFWBSJBOUPSBOPUIFSPGNFSDBOUJMJTNBOE

"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZQQo"SSJHIJBOE4JMWFS $IBPTQQo#SBVEFM1FSTQFDUJWFPGUIF8PSMEQQo

NLRå

JNQFSJBMJTNDPNQFUJUJPOPWFS&VSPQFBOMBCPVS SFTPVSDFTJOUFOTJmFE

BOEUIFTJ[FPGUIF%VUDI3FQVCMJDUVSOFEJOUPBOJODSFBTJOHMZJOTVS

NPVOUBCMFPCTUBDMF"T4UBWPSJOVTMBNFOUFE

FWFSTJODFUIFZFBSUIFNBOZOBWBMXBSTUIFHSFBUJODSFBTFPGUSBEFBOEOBWJHBUJPOQBSUJDVMBSMZJONBOZDPVOUSJFTXIFSFGPSNFSMZUIFTFQVSTVJUTXFSFMJUUMFBUUFOEFEUPBOEUIFDPOTFRVFOUHSFBUBOEDPOUJOVBMEFNBOETGPSBCMFTFBNFOCPUIGPSTIJQTPGXBSBOEGPSNFSDIBOUNFOIBWFTPDPOTJEFSBCMZEJNJOJTIFEUIFTVQQMZPGUIFNUIBUJOPVSPXODPVOUSZXIFSFUIFSFGPSNFSMZVTFEUPCFBHSFBUBCVOEBODFPGNBSJOFSTJUJTOPXXJUIHSFBUEJGmDVMUZBOEFYQFOTFUIBUBOZWFTTFMDBOQSPDVSFBQSPQFSOVNCFSPGBCMFIBOETUPOBWJHBUFIFS

/PSDPVMEUIF%VUDIDPNQFUFXJUIMBSHFSUFSSJUPSJBMTUBUFTJOTFUUMJOH

DPMPOJFTTJNQMZCFDBVTFUPPGFX%VUDINFOXFSFBWBJMBCMFGPSUIFQVS

QPTF"TBSFTVMUJO/PSUI"NFSJDBNPTUPGUIFDPMPOJBMQPQVMBUJPOBOE

OFBSMZBMMPGUIFXFMMUPEPNFSDIBOUQMBOUFSBOEQSPGFTTJPOBMDMBTTFT

XFSFPG#SJUJTIPSJHJOBDDVTUPNFEUPNBOVGBDUVSFTGSPN#SJUJTITPVSDFT

BOETBMFTUISPVHI#SJUJTIGBDUPST&OHMJTIQPSUTUIVTCFHBOUPDIBMMFOHF

BOEUIFOUPPVUEP"NTUFSEBNTFOUSFQPUUSBEF.PSFPWFSXIJMF%VUDI

JOEVTUSJFTMBOHVJTIFE&OHMJTIJOEVTUSJFTFYQBOEFESBQJEMZVOEFSUIF

KPJOUJNQBDUPG"UMBOUJDUSBEFBOEJODSFBTJOHHPWFSONFOUBMQSPUFDUJPO

#SJUJTITVDDFTTJOPVUDPNQFUJOHUIF%VUDICPUIJOPWFSTFBTDPNNFS

DJBMBOEEPNFTUJDJOEVTUSJBMFYQBOTJPOHSBEVBMMZSFEVDFE"NTUFSEBNT

TIBSF PG FOUSFQPU USBEF #VU UIF EFBUI CMPX UP %VUDI DPNNFSDJBM

TVQSFNBDZDBNFGSPNUIFTQSFBEPGNFSDBOUJMJTNUPUIF#BMUJDSFHJPO

BOEUIFDPOTFRVFOUEJTSVQUJPOPGXIBUIBEBMMBMPOHCFFOUIFANPUIFS

USBEFPG%VUDIDBQJUBMJTN

2VPUFEJO$IBSMFT#PYFS5IF%VUDI4FBCPSOF&NQJSFo/FX:PSLQ#PYFS%VUDI4FBCPSOF&NQJSFQ3BMQI%BWJTA5IF3JTFPG1SPUFDUJPOJO&OHMBOEo&DPOPNJD)JTUPSZ3FWJFX WPMOPQA&OHMJTI'PSFJHO5SBEFo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




-POEPOTEPNJOJPO

*UXBT JOUIJTDPOUFYUUIBU UIF6OJUFE,JOHEPNFNFSHFE BTUIF OFX

MFBEFSPGUIFAFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMBOEQPXFSUISPVHIBDPN

QMFUFGVTJPOPGDBQJUBMJTNBOEJNQFSJBMJTN0ODF-POEPOIBEEJTQMBDFE

"NTUFSEBNBTUIFmOBODJBMDFOUSFPGUIFHMPCBMJ[JOH&VSPQFBOTZTUFN

PGTUBUFTBTJUEJECZUIFTUIF6OJUFE,JOHEPNCFDBNFUIFNBJO

CFOFmDJBSZPGJOUFSTUBUFDPNQFUJUJPOGPSNPCJMFDBQJUBM*OUIJTSFTQFDU

JUCFDBNFUIFIFJSPGUIFDBQJUBMJTUUSBEJUJPOJOJUJBUFECZUIF(FOPFTFJOUIFAMPOHTJYUFFOUIDFOUVSZBOEEFWFMPQFEGVSUIFSCZ UIF%VUDIJO

UIFAMPOHTFWFOUFFOUIDFOUVSZ*OPUIFSSFTQFDUTIPXFWFSUIF6OJUFE

,JOHEPNXBTBMTPUIFIFJSPGUIFJNQFSJBMJTUUSBEJUJPOJOJUJBUFECZUIF

*CFSJBOQBSUOFSTPGUIF(FOPFTFBUSBEJUJPOXIJDIUIFABOUJJNQFSJBMJTN

PGUIF%VUDIBOEUIFTUBCJMJ[BUJPOPGUIF&VSPQFBOCBMBODFPGQPXFSBU

8FTUQIBMJBIBESFWFSTFEPOMZUFNQPSBSJMZBOEQBSUJBMMZ

5IJTQFDVMJBS GVTJPOPG DBQJUBMJTNBOE JNQFSJBMJTNQSPWJEFE AFOEMFTT

BDDVNVMBUJPOXJUIBTQBUJBMBOEPSHBOJ[BUJPOBMmYUIBUEJGGFSFEGSPNUIBU

PGUIF%VUDIDZDMFJOLFZ SFTQFDUT(FPQPMJUJDBMMZUIFTZTUFNPGTUBUFT

FTUBCMJTIFEBU8FTUQIBMJBVOEFS%VUDIMFBEFSTIJQXBTUSVMZBOBSDIJD

DIBSBDUFSJ[FEUIBU JT CZ UIFBCTFODF PGDFOUSBM SVMF 5IFJOUFSTUBUF

TZTUFN SFDPOTUJUVUFEBGUFSUIF /BQPMFPOJD8BSTVOEFS#SJUJTIMFBEFS

TIJQJODPOUSBTUXBTPOFJOXIJDIUIF&VSPQFBOCBMBODFPGQPXFSXBT

USBOTGPSNFEGPSBXIJMFBUMFBTUJOUPBOJOTUSVNFOUPGJOGPSNBM#SJUJTI

SVMF)BWJOHHBJOFENBTUFSZPWFSUIFCBMBODFPGQPXFSEVSJOHUIFXBST

UIF#SJUJTIUPPLBOVNCFSPGTUFQTUPFOTVSFUIBUJUXPVMESFNBJOJO

UIFJSIBOET8IJMFSFBTTVSJOHUIFBCTPMVUJTUHPWFSONFOUTPGDPOUJOFOUBM

&VSPQFPSHBOJ[FEJOUIF)PMZ"MMJBODFUIBUDIBOHFTJOUIFCBMBODFPG

QPXFSXPVMEDPNFBCPVUPOMZUISPVHIDPOTVMUBUJPOJOUIFOFXMZFTUBC

MJTIFE$PODFSUPG&VSPQFUIFZDSFBUFEUXPDPVOUFSXFJHIUTUPUIFJSQPXFS

*O&VSPQFUIFZSFRVFTUFEBOEPCUBJOFEUIBUEFGFBUFE'SBODFCFJODMVEFE

BNPOHUIF(SFBU1PXFSTBMCFJUIFMEJODIFDLCZCFJOHSBOLFEXJUITFDPOE

UJFSQPXFST*OUIF"NFSJDBTUIFZDPVOUFSFEUIF)PMZ"MMJBODFTEFTJHOT

UPSFTUPSFDPMPOJBMSVMFCZBTTFSUJOHUIFQSJODJQMFPGOPOJOUFSWFOUJPOJO-BUJO"NFSJDBBOECZJOWJUJOHUIF6OJUFE4UBUFTUPTVQQPSUUIJTQSJODJQMF

UIFEJGGVTJPOPGOFXUFDIOPMPHZBOETLJMMTPGUFO%VUDIPS)VHVFOPUJOPSJHJOMFEUPBESBNBUJDDIBOHF8JUIJOUIFOFYUUXPEFDBEFTNPTUPGOPSUIFSO&VSPQFXBTJODPSQPSBUFEJOUP B GSBNFXPSL PGTZTUFNBUJD JOEVTUSJBMNFSDBOUJMJTUQPMJDZ+POBUIBO*TSBFM%VUDI1SJNBDZJO8PSME5SBEFo 0YGPSEQQo4FF"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ QQoo

NLRå

8IBUMBUFSCFDBNFUIF.POSPF%PDUSJOFUIFJEFBUIBU&VSPQFTIPVME

OPUJOUFSWFOFJO"NFSJDBOBGGBJSTXBTJOJUJBMMZB#SJUJTIQPMJDZ

#ZQVSTVJOHJUTOBUJPOBMJOUFSFTUJOUIFQSFTFSWBUJPOBOEDPOTPMJEBUJPO

PGBGSBHNFOUFEBOEACBMBODFEQPXFSTUSVDUVSFJO$POUJOFOUBM&VSPQF

#SJUBJOGPTUFSFEUIFQFSDFQUJPOUIBUJUTPWFSXIFMNJOHXPSMEQPXFSXBT

CFJOHFYFSDJTFEJOUIFHFOFSBMJOUFSFTUUIFJOUFSFTUPGGPSNFSFOFNJFT

BTXFMMBTPGGPSNFSBMMJFTPGUIFOFXSFQVCMJDTPGUIF"NFSJDBTBTXFMM

BTPGUIFPMENPOBSDIJFTPG&VSPQF5IJTQFSDFQUJPOXBTDPOTPMJEBUFECZ#SJUBJOTVOJMBUFSBM MJCFSBMJ[BUJPOPGJUTUSBEFXIJDIDVMNJOBUFEJOUIF

SFQFBMPGUIF$PSO-BXTJOBOEPGUIF/BWJHBUJPO"DUTJO0WFS

UIFGPMMPXJOHUXFOUZZFBSTDMPTFUPPOFUIJSEPGUIFFYQPSUTPGUIFSFTU

PGUIFXPSMEXFOUUP#SJUBJOUIF6OJUFE4UBUFTXJUIBMNPTUQFSDFOU

PGBMMJNQPSUTBOEFYQPSUTCFJOH#SJUBJOTTJOHMFMBSHFTUUSBEJOHQBSUOFS

BOE&VSPQFBO DPVOUSJFTBDDPVOUJOH GPSBOPUIFS QFSDFOU5ISPVHI

UIJTQPMJDZ#SJUBJODIFBQFOFEUIFEPNFTUJDDPTUTPGWJUBMTVQQMJFTBOEBU

UIFTBNFUJNFQSPWJEFEUIFNFBOTPGQBZNFOUGPSPUIFSDPVOUSJFTUPCVZ

JUTNBOVGBDUVSFT*UBMTPESFXNVDIPGUIF8FTUFSOXPSMEJOUPJUTUSBE

JOHPSCJUGPTUFSJOHJOUFSTUBUFDPPQFSBUJPOBOETFDVSJOHMPXQSPUFDUJPO

DPTUTGPSJUTPWFSTFBTUSBEFBOEUFSSJUPSJBMFNQJSF

*O UIJTSFTQFDUUIFVLDFOUSFETZTUFN PGBDDVNVMBUJPO BMTPEJGGFSFE

SBEJDBMMZGSPNJUT%VUDIQSFEFDFTTPS*OCPUITZTUFNTUIFNFUSPQPMJUBO

UFSSJUPSJFTPGUIFMFBEJOHDBQJUBMJTUTUBUFQMBZFEUIFSPMFPGDFOUSBMFOUSF

QPU #VU TPPO BGUFS UIF %VUDITZTUFN IBE CFDPNF QSFEPNJOBOU JU

CFHBOUPCFDIBMMFOHFECZUIFBHHSFTTJWFNFSDBOUJMJTNPGCPUI#SJUBJO

BOE'SBODF5IF#SJUJTITZTUFNJODPOUSBTUDPVMEDPOTPMJEBUFGVSUIFS

UISPVHI UIF MPOHFTU QFBDF JO &VSPQFBO IJTUPSZ1PMBOZJT)VOESFE

:FBST1FBDFo#SJUBJOTNBTUFSZPGUIF&VSPQFBOCBMBODFPG

QPXFS BOEDFOUSBMJUZJOXPSME USBEFXFSFNVUVBMMZSFJOGPSDJOHDPOEJ

UJPOTPGUIJTQFBDF5IFmSTUSFEVDFEUIFDIBODFTUIBUBOZTUBUFXPVME

IBWFUIFDBQBCJMJUJFTUPDIBMMFOHF#SJUJTIDPNNFSDJBMTVQSFNBDZJOUIF

4FF,BSM1PMBOZJ 5IF(SFBU5SBOTGPSNBUJPO5IF1PMJUJDBMBOE&DPOPNJD0SJHJOTPG0VS5JNF<>#PTUPOQQoo%BWJE8FJHBMM#SJUBJOBOEUIF8PSMEo"%JDUJPOBSZPG*OUFSOBUJPOBM3FMBUJPOT /FX:PSLQQ)FOSZ,JTTJOHFS"8PSME3FTUPSFE.FUUFSOJDI$BTUMFSFBHIBOEUIF1SPCMFNTPG1FBDF o/FX:PSLQQo"MPOTP"HVJMBS.POUFWFSEF1BO"NFSJDBOJTN GSPN.POSPFUPUIF1SFTFOU"7JFXGSPNUIF0UIFS4JEF/FX:PSLQQo.JDIBFM#BSSBUU#SPXO "GUFS*NQFSJBMJTN-POEPOQ1BVM,FOOFEZ5IF3JTFBOE'BMMPG#SJUJTI/BWBM.BTUFSZ -POEPOQQoo+PTFQI/ZF#PVOEUP-FBE5IF$IBOHJOH/BUVSFPG"NFSJDBO1PXFS /FX:PSLQ



ARRIGHIå)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH TBNFXBZUIF#SJUJTIIBEDIBMMFOHFE%VUDITVQSFNBDZBGUFS8FTUQIBMJB

5IFTFDPOEADBHFEBHSPXJOHOVNCFSPGUFSSJUPSJBMTUBUFTJOBHMPCBM

EJWJTJPOPGMBCPVSUIBU TUSFOHUIFOFE FBDI POFTJOUFSFTUJOQSFTFSWJOH

UIFVLDFOUSFETZTUFN"OEUIFNPSFHFOFSBMUIJTJOUFSFTUCFDBNFUIF

FBTJFSJUXBTGPS#SJUBJOUPNBOJQVMBUFUIFCBMBODFPGQPXFSUPQSFWFOU

UIFFNFSHFODFPGDIBMMFOHFTUPJUTDPNNFSDJBMTVQSFNBDZ

5IJTDPNCJOBUJPOPGDJSDVNTUBODFTEFQFOEFEDSJUJDBMMZPOBUIJSEEJG

GFSFODFCFUXFFOUIF #SJUJTIBOE %VUDI TZTUFNT8IFSFBTUIF %VUDIFOUSFQPUXBTQSJNBSJMZBDPNNFSDJBMPOFUIF#SJUJTIFOUSFQPUXBTBMTP

JOEVTUSJBMUIFAXPSLTIPQPGUIFXPSME&OHMBOEIBEMPOHCFFOPOFPG

UIFNBJOJOEVTUSJBMDFOUSFTPG&VSPQF#VUJUXBTPOMZJOUIFDPVSTFPG

UIFFJHIUFFOUIDFOUVSZUIBUUIFFYQBOTJPOPG&OHMBOETFOUSFQPUUSBEF

BOENBTTJWF HPWFSONFOUBM FYQFOEJUVSFEVSJOHUIF /BQPMFPOJD8BST

UVSOFE #SJUJTI JOEVTUSJBM DBQBCJMJUJFT JOUPBO FGGFDUJWFJOTUSVNFOU PG

OBUJPOBMBHHSBOEJ[FNFOU5IF/BQPMFPOJD8BSTJOQBSUJDVMBSDPOTUJ

UVUFEBEFDJTJWFUVSOJOHQPJOU*O.D/FJMMTXPSET

HPWFSONFOUEFNBOEDSFBUFEBQSFDPDJPVTJSPOJOEVTUSZXJUIBDBQBDJUZJOFYDFTTPGQFBDFUJNFOFFETBTUIFQPTUXBSEFQSFTTJPOPGoTIPXFE#VUJUBMTPDSFBUFEUIFDPOEJUJPOGPSGVUVSFHSPXUICZHJWJOH#SJUJTIJSPO

NBTUFSTFYUSBPSEJOBSZJODFOUJWFTGPS mOEJOHOFX VTFT GPSUIF DIFBQFSQSPEVDUUIFJSOFXMBSHFTDBMFGVSOBDFT XFSF BCMFUP UVSO PVU .JMJUBSZEFNBOETPOUIF#SJUJTIFDPOPNZUIVTXFOUGBSUPTIBQFUIFTVCTFRVFOUQIBTFTPG UIFJOEVTUSJBM SFWPMVUJPO BMMPXJOHUIF JNQSPWFNFOUPG TUFBNFOHJOFTBOENBLJOHTVDIDSJUJDBMJOOPWBUJPOTBTUIFJSPOSBJMXBZBOEJSPOTIJQQPTTJCMFBUBUJNFBOEVOEFSDPOEJUJPOTXIJDITJNQMZXPVMEOPUIBWFFYJTUFEXJUIPVUUIFXBSUJNFJNQFUVTUPJSPOQSPEVDUJPO

*OUIFDPVSTFPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZSBJMXBZTBOETUFBNTIJQTGPSHFE

UIFHMPCFJOUPB TJOHMFJOUFSBDUJOHFDPOPNZBT OFWFSCFGPSF*O

UIFSFXBTOPUIJOHSFTFNCMJOHBSBJMXBZOFUXPSLPVUTJEF#SJUBJO0WFS

UIFOFYUUIJSUZZFBSTPSTPOPUFT&SJD)PCTCBXNAUIFNPTUSFNPUFQBSUT

PGUIFXPSME<CFHBO>UPCFMJOLFEUPHFUIFSCZNFBOTPGDPNNVOJDBUJPO

XIJDIIBEOPQSFDFEFOUGPSSFHVMBSJUZGPSUIFDBQBDJUZUPUSBOTQPSUWBTURVBOUJUJFTPG HPPETBOEOVNCFSTPGQFPQMFBOEBCPWFBMMGPSTQFFE

"TUIJTTZTUFNPGUSBOTQPSUBOEDPNNVOJDBUJPOUPPLTIBQFXPSMEUSBEF

FYQBOEFEBUVOQSFDFEFOUFESBUFT'SPNUIFNJETUPUIFNJET

"SSJHIJ-POHUI$FOUVSZ DI8JMMJBN.D/FJMM5IF1VSTVJUPG1PXFS5FDIOPMPHZ"SNFE'PSDFBOE4PDJFUZTJODF

WZ$IJDBHPQQo

NLRå

UIF WPMVNF PG TFBCPSOFNFSDIBOEJTF CFUXFFO UIFNBKPS &VSPQFBO

TUBUFTNPSFUIBORVBESVQMFEXIJMFUIFWBMVFPGUIFFYDIBOHFTCFUXFFO

#SJUBJOBOEUIF0UUPNBO&NQJSF-BUJO"NFSJDB*OEJBBOE"VTUSBMBTJB

JODSFBTFEBCPVUTJYGPME&WFOUVBMMZUIJTFYQBOTJPOPGXPSMEUSBEFJOUFO

TJmFEJOUFSTUBUFDPNQFUJUJPOBOESJWBMSJFT#VUJOUIFNJEEMFEFDBEFTPG

UIFDFOUVSZUIFBEWBOUBHFTPGIPPLJOHVQUPUIF#SJUJTIFOUSFQPUTPBT

UPESBXVQPOJUTFRVJQNFOUBOESFTPVSDFTXFSFUPPHSFBUUPCFXJMMJOHMZ

GPSFHPOFCZBOZ&VSPQFBOTUBUF

6OMJLFUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ%VUDIXPSMEUSBEJOHTZTUFNXIJDIXBT

BMXBZTB QVSFMZNFSDBOUJMFPOFUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ#SJUJTIXPSME

USBEJOHTZTUFNUIVTBMTPCFDBNFBOJOUFHSBUFETZTUFNPGNFDIBOJ[FE

USBOTQPSUBOEQSPEVDUJPO#SJUBJOXBTCPUIUIFDIJFGPSHBOJ[FSBOEUIF

DIJFGCFOFmDJBSZPGUIJTTZTUFNXJUIJOXIJDIJUQFSGPSNFEUIFEPVCMF

GVODUJPOPGDFOUSBMDMFBSJOHIPVTFBOESFHVMBUPS8IJMFUIFGVODUJPOPG

DFOUSBMDMFBSJOHIPVTFXBTJOTFQBSBCMFGSPN#SJUBJOTSPMFBTUIFXPSL

TIPQ PGUIF XPSME UIFGVODUJPO PGDFOUSBMSFHVMBUPS XBTJOTFQBSBCMF

GSPNJUTSPMFBTUIFMFBEJOHFNQJSFCVJMEFSJOUIFOPO&VSPQFBOXPSME

5PSFUVSOUP EFMB $PVSUTNFUBQIPS VOMJLF)PMMBOEXIJDIXBT BOE

SFNBJOFEBADBU#SJUBJOXBTBOESFNBJOFEBUFSSJUPSJBMACFBTUPGQSFZ

XIPTFDPOWFSTJPOUPDBQJUBMJTNPOMZXIFUUFEJUTBQQFUJUFGPSUFSSJUPSJBM

FYQBOTJPO"TQSFWJPVTMZOPUFEUIFQMVOEFSPG*OEJBFOBCMFE#SJUBJOUP

CVZCBDLUIFOBUJPOBMEFCUGSPNUIF%VUDIBOEUPTUBSUUIF/BQPMFPOJD

8BST OFBSMZ GSFFGSPN GPSFJHO EFCU *U UIFSFCZ GBDJMJUBUFE UIFTJYGPME

JODSFBTFJO#SJUJTIQVCMJDFYQFOEJUVSFJOoUPXIJDI.D/FJMM

BUUSJCVUFTBEFDJTJWFSPMFJOTIBQJOHUIFDBQJUBMHPPETQIBTFPGUIFJOEVT

USJBMSFWPMVUJPO.PSFJNQPSUBOUJUJOJUJBUFEUIFQSPDFTTPGDPORVFTUPGB

UFSSJUPSJBMFNQJSFJO4PVUI"TJBUIBUXBTUPCFDPNFUIFQSJODJQBMQJMMBS

PG#SJUBJOTHMPCBMQPXFS

5IFVOGPMEJOHPGUIJTQSPDFTTIBTCFFOEFUBJMFEFMTFXIFSF)FSF*TIBMM

TJNQMZNFOUJPOUIFUXPNBJOBTQFDUTPGJUTSFMBUJPOTIJQUPUIFFOMBSHFE

SFQSPEVDUJPO PG#SJUJTI QPXFS POF EFNPHSBQIJD BOE POFmOBODJBM

*OEJBTIVHFEFNPHSBQIJDSFTPVSDFTCVUUSFTTFE#SJUBJOTXPSMEQPXFSCPUIDPNNFSDJBMMZBOENJMJUBSJMZ$PNNFSDJBMMZ*OEJBOXPSLFSTXFSF

GPSDJCMZUSBOTGPSNFEGSPNNBKPSDPNQFUJUPSTPG&VSPQFBOUFYUJMFJOEVT

USJFTJOUPNBKPSQSPEVDFSTPGDIFBQGPPEBOESBXNBUFSJBMTGPS&VSPQF

.JMJUBSJMZ*OEJBONBOQPXFSXBTPSHBOJ[FEJOB&VSPQFBOTUZMFDPMPOJBM

&SJD)PCTCBXN5IF"HFPG$BQJUBMo /FX:PSLQQoo"SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTQQoo



ARRIGHIå)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH BSNZGVOEFEFOUJSFMZCZUIF*OEJBOUBYQBZFSBOEVTFEUISPVHIPVUUIF

OJOFUFFOUIDFOUVSZJOUIFMPOHTFSJFTPGXBSTUISPVHIXIJDI#SJUBJO

PQFOFEVQ"TJBBOE"GSJDBUP8FTUFSOUSBEFBOEJOWFTUNFOU"TGPSUIF

mOBODJBMBTQFDUUIFEFWBMVBUJPOPGUIF*OEJBODVSSFODZUIFJNQPTJUJPO

PGUIF JOGBNPVT)PNF$IBSHFTUISPVHIXIJDI*OEJBXBTNBEFUP

QBZGPSUIFQSJWJMFHFPGCFJOHQJMMBHFEBOEFYQMPJUFECZ#SJUBJOBOE

UIF#BOLPG&OHMBOETDPOUSPMPWFS*OEJBTGPSFJHOFYDIBOHFSFTFSWFT

KPJOUMZ UVSOFE*OEJB JOUPUIF AQJWPU PG #SJUBJOTXPSME mOBODJBM BOE

DPNNFSDJBMTVQSFNBDZ

#SJUJTIEFDMJOF

6OEFS #SJUJTI MFBEFSTIJQ UIF AFOEMFTT BDDVNVMBUJPO PG DBQJUBM BOE

QPXFSUIVTDBNFUPCFFNCFEEFEJOBTQBUJBMmYPGHSFBUFSTDBMFBOE

TDPQFUIBOJOUIF(FOPFTFo*CFSJBOBOE%VUDIDZDMFT#VUGPSUIBUWFSZ

SFBTPOJU FWFOUVBMMZSFTVMUFEJO BGBSNPSFNBTTJWFPWFSBDDVNVMBUJPO

PGDBQJUBM"TJOUIFFBSMJFSDZDMFTUIFJODVNCFOUDFOUSFXBTJOJUJBMMZ

CFTUQPTJUJPOFEUPUBLFBEWBOUBHFPGUIFJOUFOTJmDBUJPOPGDPNQFUJUJPO

UIBUTJHOBMMFEUIFDIBOHFPGQIBTFGSPNNBUFSJBMUPmOBODJBMFYQBOTJPO

5IFFOTVJOH&EXBSEJBO CFMMF ±QPRVFIPXFWFSXBTCVUBQSFBNCMFUP

BOFTDBMBUJPOPGJOUFSTUBUFDPOnJDUTUIBUPODFBHBJOSFWPMVUJPOJ[FEUIF

IJTUPSJDBMHFPHSBQIZPGXPSMEDBQJUBMJTN5IFBOBMPHPVTASFWPMVUJPOPG

UIFMBUFFJHIUFFOUIBOEFBSMZOJOFUFFOUIDFOUVSJFTIBEFMJNJOBUFEGSPN

UIFTUSVHHMFGPSDBQJUBMJTUMFBEFSTIJQQSPUPOBUJPOBMTUBUFTMJLFUIF6OJUFE

1SPWJODFT*OUIFASFWPMVUJPOPGUIFmSTUIBMGPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZJU

XBTUIFUVSOPGUIFOBUJPOBMTUBUFTUIFNTFMWFTUPCFTRVFF[FEPVUPGUIF

TUSVHHMFVOMFTTUIFZDPOUSPMMFEJOUFHSBUFEBHSJDVMUVSBMJOEVTUSJBMNJMJUBSZ

DPNQMFYFTPGDPOUJOFOUBMTDBMF

A#SJUBJOTOFXJOTFDVSJUZBOEHSPXJOHNJMJUBSJTNBOE+JOHPJTN<UPXBSET

UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ> OPUFT "OESFX (BNCMF ABSPTF

CFDBVTFUIFXPSMETFFNFETVEEFOMZmMMFEXJUIJOEVTUSJBMQPXFSTXIPTF

NFUSPQPMJUBOCBTFTJOUFSNTPGSFTPVSDFTBOENBOQPXFSBOEJOEVTUSJBM

0OUIFTFBOEPUIFSBTQFDUTPGUSJCVUFFYUSBDUJPOGSPN*OEJBTFF#BSSBUU#SPXO5IF&DPOPNJDTPG*NQFSJBMJTN )BSNPOETXPSUIQQo#35PNMJOTPOA*OEJBBOEUIF#SJUJTI&NQJSFo *OEJBO&DPOPNJDBOE4PDJBM)JTUPSZ3FWJFXWPMOPQQo.BSDFMMPEF$FDDP5IF*OUFSOBUJPOBM(PME4UBOEBSE.POFZBOE&NQJSF/FX:PSLQQo%BWJE8BTICSPPLA4PVUI"TJBUIF8PSME4ZTUFNBOE8PSME$BQJUBMJTN +PVSOBMPG"TJBO4UVEJFTWPMOPQ"NJZB,VNBS#BHDIJA5IF0UIFS4JEFPG'PSFJHO*OWFTUNFOUCZ*NQFSJBM1PXFST &DPOPNJDBOE1PMJUJDBM8FFLMZ +VOF

NLRå

QSPEVDUJPOXFSFQPUFOUJBMMZNVDINPSFQPXFSGVMUIBO#SJUBJOT5IF

SBQJEJOEVTUSJBMJ[BUJPOPGUIFVOJmFE(FSNBOZBGUFSXBTQBSUJDV

MBSMZVQTFUUJOHGPSUIF#SJUJTICFDBVTFJUDSFBUFEUIFDPOEJUJPOTGPSUIF

SJTFPGBMBOEQPXFSJO&VSPQFDBQBCMFPGBTQJSJOHUPDPOUJOFOUBMTVQSFN

BDZBOEPGDIBMMFOHJOH#SJUBJOTNBSJUJNFSVMF%VSJOHUIF'JSTU8PSME

8BS#SJUBJOBOEJUTBMMJFTTVDDFFEFEJODPOUBJOJOH(FSNBOZBOE#SJUBJO

FWFOJODSFBTFEUIFSFBDIPGJUTPWFSTFBTUFSSJUPSJBMFNQJSF#VUUIFmOBO

DJBMDPTUTPGUIFTFNJMJUBSZQPMJUJDBMTVDDFTTFTEFTUSPZFE#SJUBJOTDBQBDJUZ

UPIPMEUIFDFOUSFPGXPSMEDBQJUBMJTN

%VSJOHUIFXBS#SJUBJOEJEDPOUJOVFUPGVODUJPOBTQSJODJQBMCBOLFSBOE

MPBOSBJTFSPOUIFXPSMETDSFEJUNBSLFUTOPUKVTUGPSJUTFMGCVUBMTPCZ

HVBSBOUFFJOHMPBOTUP3VTTJB*UBMZBOE'SBODF5IJTMPPLFEMJLFBSFQ

FUJUJPOPGJUTFJHIUFFOUIDFOUVSZSPMFBTACBOLFSPGUIFDPBMJUJPO5IFSF

XBTOPOFUIFMFTTPOFDSJUJDBMEJGGFSFODFUIFIVHFUSBEFEFmDJUXJUIUIF

6OJUFE4UBUFTXIJDIXBTTVQQMZJOHCJMMJPOTPGEPMMBSTXPSUIPGNVOJ

UJPOT BOEGPPETUVGGTUP UIF"MMJFT CVUSFRVJSFEGFX HPPET JO SFUVSO

A/FJUIFSUIFUSBOTGFSPGHPMEOPSUIFTBMFPG#SJUBJOTFOPSNPVTEPMMBS

TFDVSJUJFTDPVMEDMPTFUIJTHBQPOMZCPSSPXJOHPOUIF/FX:PSLBOE

$IJDBHPNPOFZNBSLFUTUPQBZUIF"NFSJDBONVOJUJPOTTVQQMJFSTJO

EPMMBSTXPVMEEPUIFUSJDL8IFO#SJUBJOTDSFEJUBQQSPBDIFEFYIBVT

UJPOUIFVTUISFXJUTFDPOPNJDBOENJMJUBSZXFJHIUJOUPUIFTUSVHHMF

UJMUJOHUIFCBMBODFUPJUTEFCUPSTBEWBOUBHF.BTUFSZPWFSUIF&VSPQFBO

CBMBODFPGQPXFSIBETIJGUFEEFDJTJWFMZGSPN#SJUJTIUP VTIBOET5IF

JOTVMBSJUZUIBUUIF&OHMJTI$IBOOFMOPMPOHFSQSPWJEFEUIF"UMBOUJDTUJMM

EJE.PSFJNQPSUBOUBTJOOPWBUJPOTJONFBOTPGUSBOTQPSUBOEDPNNV

OJDBUJPOTDPOUJOVFEUPPWFSDPNFTQBUJBMCBSSJFST"NFSJDBTSFNPUFOFTT

CFDBNFMFTTPGBEJTBEWBOUBHFDPNNFSDJBMMZBOENJMJUBSJMZA*OEFFEBT

UIF1BDJmDCFHBOUPFNFSHFBTBSJWBMFDPOPNJD[POFUPUIF"UMBOUJDUIF

VTBTQPTJUJPOCFDBNFDFOUSBMBDPOUJOFOUTJ[FEJTMBOEXJUIVOMJNJUFE

BDDFTTUPCPUIPGUIFXPSMETNBKPSPDFBOT

8BTIJOHUPOTBTDFOEBODZ

5IJTADPOUJOFOUTJ[FEJTMBOEIBEMPOHCFFOJOUIFNBLJOH*UXBTUIFTQBUJB M

QSPEVDUPGUIFDFOUVSZMPOHQSPDFTTPGUFSSJUPSJBMTFJ[VSFBOEPDDVQBUJPO

"OESFX(BNCMF #SJUBJOJO %FDMJOF&DPOPNJD 1PMJDZ 1PMJUJDBM4USBUFHZ BOEUIF#SJUJTI4UBUF-POEPOQ,FOOFEZ3JTFBOE'BMMPGUIF(SFBU1PXFSTQ+PTIVB(PMETUFJOBOE%BWJE3BQLJOA"GUFS*OTVMBSJUZ)FHFNPOZBOEUIF'VUVSF8PSME0SEFS'VUVSFTWPMOPQ




UISPVHIXIJDI UIF6OJUFE4UBUFT IBEAJOUFSOBMJ[FE JNQFSJBMJTNGSPN

UIFWFSZCFHJOOJOHPGJUTIJTUPSZ #VUJUXBTUIFUSBOTQPSUSFWPMVUJPOBOE

UIFJOEVTUSJBMJ[BUJPOPGXBSJOUIFTFDPOEIBMGPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ

UIBUUVSOFEJU JOUPB QPXFSGVMBHSJDVMUVSBMJOEVTUSJBMNJMJUBSZDPNQMFY

XJUI EFDJTJWFDPNQFUJUJWFBOE TUSBUFHJDBEWBOUBHFTWJT¹WJT&VSPQFBO

TUBUFT5PCFTVSF#SJUBJOTXPSMEFODPNQBTTJOHUFSSJUPSJBMFNQJSFDPO

UBJOFE FWFO HSFBUFS SFTPVSDFT UIBO UIF 6OJUFE 4UBUFT /FWFSUIFMFTT

UIFHMPCBMEJTQFSTJPOBOEXFBLNVUVBMJOUFHSBUJPOPG#SJUBJOTDPMPOJBM

EPNBJOTJODPOUSBTUXJUIUIFSFHJPOBMDPODFOUSBUJPOBOETUSPOHNVUVBMJOUFHSBUJPOCPUIQPMJUJDBMBOEFDPOPNJDPGUIFUFSSJUPSJBMEPNBJOTPGUIF

6OJUFE4UBUFTXBTBDSVDJBMEJGGFSFODFJOUIFTQBUJBMDPOmHVSBUJPOPG

UIFMFBEJOHDBQJUBMJTUTUBUFTPGUIFAMPOHOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFO

UVSJFTSFTQFDUJWFMZ"T OPUFEFBSMJFS#SJUBJOTGBSnVOHFNQJSFXBTBO

FTTFOUJBMJOHSFEJFOUJOUIFGPSNBUJPOBOEDPOTPMJEBUJPOPGUIF VLDFOUSFE

TZTUFNPGBDDVNVMBUJPO#VUBTTPPOBTJOUFSTUBUFDPNQFUJUJPOGPSAMJWJOH

TQBDFJOUFOTJmFEVOEFSUIFJNQBDUPGUIFUSBOTQPSUSFWPMVUJPOBOEUIF

JOEVTUSJBMJ[BUJPOPGXBSUIF QSPUFDUJPODPTUT PG#SJUBJOTNFUSPQPMJUBO

BOEPWFSTFBTEPNBJOTCFHBOUPFTDBMBUFBOEJUTJNQFSJBMQPTTFTTJPOT

UVSOFEGSPNBTTFUTJOUPMJBCJMJUJFT"UUIFTBNFUJNFUIFPWFSDPNJOHPG

TQBUJBMCBSSJFSTCSPVHIUBCPVUCZUIFTFTBNFUXPQIFOPNFOBUVSOFEUIF

DPOUJOFOUBMTJ[FDPNQBDUOFTTJOTVMBSJUZBOEEJSFDUBDDFTTUPUIFXPSMET

UXPNBKPSPDFBOTPGUIF6OJUFE4UBUFTJOUPEFDJTJWFTUSBUFHJDBEWBOUBHFT

JOUIFFTDBMBUJOHJOUFSTUBUFQPXFSTUSVHHMF

6OTVSQSJTJOHMZUIFTUSVHHMFFOEFEXJUIUIFBSSJWBMPGUIFCJQPMBSXPSME

TPPGUFOGPSFDBTUJOUIFOJOFUFFOUIBOEFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSJFTAUIF

JOUFSOBUJPOBMPSEFSOPXNPWFEiGSPNPOFTZTUFNUPBOPUIFSw0OMZ

UIF6OJUFE4UBUFTBOEUIFVTTSDPVOUFEBOEPGUIFUXPUIF"NFSJDBO

ATVQFSQPXFS XBT WBTUMZ TVQFSJPS "T 5IPNBT .D$PSNJDL IBT

VOEFSTDPSFEVTMFBEFSTGPVHIUUIF4FDPOE8PSME8BSAOPUTJNQMZUP

A"NFSJDBOIJTUPSJBOTXIPTQFBLDPNQMBDFOUMZPGUIFBCTFODFPGUIFTFUUMFSUZQFDPMPOJBMJTNDIBSBDUFSJTUJDPGUIF&VSPQFBOQPXFSTNFSFMZDPODFBMUIFGBDUUIBUUIFXIPMFJOUFSOBM IJTUPSZPG6OJUFE4UBUFTJNQFSJBMJTNXBTPOFWBTUQSPDFTTPGUFSSJUPSJBMTFJ[VSFBOEPDDVQBUJPO5IFBCTFODFPGUFSSJUPSJBMJTNiBCSPBEwXBTGPVOEFEPOBOVOQSFDFEFOUFEUFSSJUPSJBMJTNiBUIPNFw(BSFUI4UFENBO+POFTA5IF)JTUPSZPGVT*NQFSJBMJTNJO3PCJO#MBDLCVSOFE*EFPMPHZJO4PDJBM4DJFODF3FBEJOHTJO$SJUJDBM4PDJBM5IFPSZ /FX:PSLQQo&NQIBTJTJOUIFPSJHJOBM4FFBMTP+PIO"HOFX5IF6OJUFE4UBUFTJO UIF8PSME&DPOPNZ" 3FHJPOBM(FPHSBQIZ$BNCSJEHF"SSJHIJBOE4JMWFS$IBPTQQo,FOOFEZ3JTFBOE'BMMPGUIF(SFBU1PXFSTQ

NLRå

WBORVJTIUIFJSFOFNJFTCVUUPDSFBUFUIFHFPQPMJUJDBMCBTJTGPSBQPTUXBS

XPSMEPSEFSUIBUUIFZXPVMECPUICVJMEBOEMFBE*OUIFQVSTVJUPGUIJT

BNCJUJPVTFOEBXBSFOFTTPG#SJUJTIQSFDFEFOUTEVSJOHUIF/BQPMFPOJD

8BSTIFMQFE*OQBSUJDVMBS

#SJUBJOFOUFSFEUIFNBJO&VSPQFBOUIFBUSFPOMZXIFOUIFXBSIBESFBDIFEJUTm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

5IFTFBOBMPHJFTSFnFDUUIFGBDUUIBUJOCPUIUSBOTJUJPOTNBTUFSZPGUIF

CBMBODFPGQPXFSJOUIFJOUFSTUBUFTZTUFNXBTFTTFOUJBMUPUIFFNQPXFS

NFOUPGUIFSJTJOHIFHFNPOJDTUBUF#VUUIFTQBUJBMBOEPSHBOJ[BUJPOBM

mYPGUIFAFOEMFTTBDDVNVMBUJPOPGDBQJUBMBOEQPXFSUIBUDBNFJOUP

CFJOHVOEFSVTIFHFNPOZDPVMEOPUCFUIFTBNFBTUIF#SJUJTI0OUIF

DPOUSBSZJUIBEUPSFnFDUUIFOFXIJTUPSJDBMHFPHSBQIZPGDBQJUBMJTNUIBU

IBEFNFSHFEGSPNUIFJSSFWPDBCMFEFTUSVDUJPOPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ

#SJUJTITQBUJBMmY#ZXBZPGDPODMVTJPO*TIBMMOPXIJHIMJHIUUIFOBUVSF

BOEDPOUSBEJDUJPOTPGUIF VTTQBUJBMmYBOETFFLBOTXFSTUPUIFRVFT

UJPOSBJTFEBUUIFCFHJOOJOHPGUIFFTTBZPGXIZATDBSJOHIFMMPVUPGUIF

"NFSJDBOQFPQMFXPSLFEXPOEFSTJOFTUBCMJTIJOHVTIFHFNPOZVOEFS

5SVNBOCVUJTOPXCSJOHJOHUIBUIFHFNPOZUPBOFOE

JJJUIFXPSMETUBUFUIBUOFWFSXBT

*OBCPPLmSTUQVCMJTIFEJO-VEXJH%FIJPBSHVFEUIBUFBDISPVOE

PGUIF &VSPQFBOQPXFSTUSVHHMFIBE DSFBUFEUIF DPOEJUJPOTPG B HFP

HSBQIJDBMFYQBOTJPOPGUIF&VSPQFBODFOUSFETZTUFNPGTPWFSFJHOTUBUFTPGBANJHSBUJPOPGUIFMPDVTPGQPXFSGVSUIFSXFTUBOEFBTUBOEPGBO

JSSFWFSTJCMFNVUBUJPOJOUIFTUSVDUVSFPGUIFFYQBOEJOHTZTUFN*OEFFE

5IPNBT.D$PSNJDL"NFSJDBT)BMG$FOUVSZ6OJUFE4UBUFT'PSFJHO1PMJDZJOUIF$PME8BS #BMUJNPSFQQo"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUQ



ARRIGHIå)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH %FIJPQSFTFOUFEIJTTUVEZPGUIFNFDIBOJTNTUIBUIBESFQSPEVDFEUIF

&VSPQFBOCBMBODFPGQPXFSPWFSUIFQSFDFEJOHmWFDFOUVSJFTBTEFBMJOH

AXJUIBTUSVDUVSFUIBUIBTDFBTFEUPFYJTUJOBNBOOFSPGTQFBLJOH<BT>

UIFSFTVMUPGBOBVUPQTZ

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nVY#VUUIFPME&VSPQFBOUFOEFODZUPXBSEEJWJTJPOJTOPXCFJOHUISVTUBTJEFCZUIFOFXHMPCBMUSFOEUPXBSEVOJmDBUJPO"OEUIFPOSVTIPGUIJTUSFOENBZOPUDPNFUPSFTUVOUJMJUIBTBTTFSUFEJUTFMGUISPVHIPVUPVSQMBOFU

)BMGBDFOUVSZBGUFSUIJTXBTXSJUUFOUIFDPMMBQTFPGPOFPGUIFUXPAXPSME

HJBOUTBOEUIFGVSUIFSDFOUSBMJ[BUJPOPGHMPCBMNJMJUBSZDBQBCJMJUJFTJO

VTIBOETNBEFUIFTFSFNBSLTTPVOEQSPQIFUJD#VUXFMMCFGPSF%FIJP

QPJOUFEUPUIFEFNJTFPGAUIFPME&VSPQFBOUFOEFODZUPXBSEEJWJTJPO

'SBOLMJO%3PPTFWFMUIBEBMSFBEZBEESFTTFEUIFJTTVFPGXIBULJOEPG

QPMJUJDBM TUSVDUVSFNJHIUFNFSHF PVUPGAUIF OFXHMPCBM USFOEUPXBSE

VOJmDBUJPO -PPLJOHCBDL BU UIJSUZ ZFBSTPG XPSME XBSTSFWPMVUJPOT

DPVOUFSSFWPMVUJPOTBOEUIFNPTUTFSJPVTFDPOPNJDCSFBLEPXOJODBQJ

UBMJTUIJTUPSZIFIBECFDPNFDPOWJODFEUIBUXPSMEXJEFDIBPTDPVMECF

PWFSDPNFPOMZUISPVHIBGVOEBNFOUBMSFPSHBOJ[BUJPOPGXPSMEQPMJUJDT

$FOUSBMUPIJTWJTJPOXBTUIFJEFBUIBUTFDVSJUZGPSUIFXPSMEIBEUPCF

CBTFEPOVTQPXFSFYFSDJTFEUISPVHIJOUFSOBUJPOBMJOTUJUVUJPOTA#VUGPS

TVDIBTDIFNFUPIBWFBCSPBEJEFPMPHJDBMBQQFBMUPUIFTVGGFSJOHQFPQMFT

PGUIFXPSMEJUIBEUPFNBOBUFGSPNBOJOTUJUVUJPOMFTTFTPUFSJDUIBO

BOJOUFSOBUJPOBMNPOFUBSZTZTUFNBOEMFTTDSVEFUIBOBTFUPGNJMJUBSZBMMJBODFTPSCBTFT

-VEXJH%FIJP 5IF1SFDBSJPVT #BMBODF 'PVS $FOUVSJFTPG UIF&VSPQFBO1PXFS4USVHHMF<>/FX:PSLQQo'SBO[4DIVSNBOO5IF-PHJDPG8PSME1PXFS"O*ORVJSZJOUPUIF0SJHJOT$VSSFOUTBOE$POUSBEJDUJPOTPG8PSME1PMJUJDT/FX:PSLQ

NLRå

5IFLFZCPEZIFSFXBTUPCFUIF6OJUFE/BUJPOTXJUIJUTBQQFBMUPUIFVOJ

WFSTBMEFTJSFGPSQFBDFBOEUIFMPOHJOHPGQPPSOBUJPOTGPSJOEFQFOEFODF

BOEFWFOUVBMFRVBMJUZXJUIUIFSJDIOBUJPOT/PUXJUIPVUSFBTPO'SBO[

4DIVSNBOOmOETUIFQPMJUJDBMJNQMJDBUJPOTPGUIJTWJTJPOSFWPMVUJPOBSZ

'PSUIFmSTU UJNFJO XPSMEIJTUPSZUIFSFXBT BDPODSFUF JOTUJUVUJPOBMJ[BUJPOPGUIFJEFBPGXPSMEHPWFSONFOU8IFSFBTUIF-FBHVFPG/BUJPOTXBTHVJEFECZBOFTTFOUJBMMZOJOFUFFOUIDFOUVSZTQJSJUPGBDPOHSFTTPGOBUJPOTUIF6OJUFE/BUJPOTXBT PQFOMZHVJEFECZ "NFSJDBOQPMJUJDBM JEFBT 5IFSFXBTOPUIJOHSFWPMVUJPOBSZBCPVUUIFLJOEPGXPSMETZTUFN#SJUBJODSFBUFE UISPVHIJUT FNQJSF5IFSF XBT TPNFUIJOH SFWPMVUJPOBSZBCPVUUIFXPSMENBSLFUTZTUFNUIBUnPXFEPVUPG#SJUBJOJOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ#SJUBJOTUSVFJNQFSJBMHSFBUOFTTXBTFDPOPNJDOPUQPMJUJDBM5IF6OJUFE/BUJPOTIPXFWFSXBTBOESFNBJOTBQPMJUJDBMJEFB5IF"NFSJDBO3FWPMVUJPOIBEQSPWFOUIBUOBUJPOTDPVMECFDPOTUSVDUFEUISPVHIUIFDPOTDJPVTBOEEFMJCFSBUFBDUJPOTPGNFO8IBU3PPTFWFMUIBEUIFBVEBDJUZUPDPODFJWFBOEJNQMFNFOUXBTUIFFYUFOTJPOPGUIJTQSPDFTTPGHPWFSONFOUCVJMEJOHUPUIFXPSMEBTBXIPMF

3PPTFWFMUTWJTJPOPGXPSMEHPWFSONFOUIBECPUITPDJBMPCKFDUJWFTBOE

mTDBMmOBODJBMJNQMJDBUJPOT*U XBTB DPOTDJPVTQSPKFDUJPOPO BXPSME

TDBMFPGUIFVT/FX%FBM

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mDJUTJOPSEFSUPTVTUBJOUIFXBSFGGPSU5IFSFTVMUIBECFFOBTUPVOEJOHBOEVOFYQFDUFEFDPOPNJDHSPXUI1PTUXBSTQFOEJOHXPVMEQSPEVDFUIFTBNFFGGFDUPOBXPSMEXJEFTDBMF

"OETPJUEJECVUPOMZBGUFS3PPTFWFMUTAPOFXPSMEJTNXIJDIJODMVEFE

UIFVTTSBNPOHUIFQPPSOBUJPOTPGUIFXPSMEUPCFJODPSQPSBUFEJOUP

UIFOFX PSEFS GPSUIF CFOFmU BOETFDVSJUZPG BMMCFDBNF 5SVNBOT

4DIVSNBOO-PHJDPG8PSME1PXFSQ4DIVSNBOO-PHJDPG8PSME1PXFS Q




AGSFFXPSMEJTNXIJDIUVSOFEUIFDPOUBJONFOUPG4PWJFUQPXFSJOUPUIF

NBJO PSHBOJ[JOH QSJODJQMFPGVT IFHFNPOZ 3PPTFWFMUTSFWPMVUJPOBSZ

JEFBMJTNXIJDITBXJOJOTUJUVUJPOTPGXPSMEHPWFSONFOUUIFQSJNBSZ

JOTUSVNFOUUISPVHIXIJDIUIF/FX%FBMXPVMECFFYUFOEFEUPUIFXPSME

BTB XIPMFXBTEJTQMBDFECZ UIFSFGPSNJTUSFBMJTNPG IJTTVDDFTTPST

XIPJOTUJUVUJPOBMJ[FEVTDPOUSPMPWFSXPSMENPOFZBOEHMPCBMNJMJUBSZ

QPXFSBTUIFQSJNBSZJOTUSVNFOUTPGVTIFHFNPOZ

'PS3PPTFWFMUTQSPKFDUXBTTJNQMZUPPJEFBMJTUJDGPSUIFUBTUFTPG$POHSFTTBOEVTCVTJOFTT5IFXPSMEXBTUPPCJHBOEUPPDIBPUJDBQMBDFGPSUIF

6OJUFE4UBUFTUPSFPSHBOJ[FJOJUTJNBHFQBSUJDVMBSMZJGUIFSFPSHBOJ[B

UJPO IBEUP CFBDIJFWFE UISPVHIPSHBOT PGXPSMEHPWFSONFOUXJUIJO

XIJDIUIFVTHPWFSONFOUXPVMEIBWFUPDPNQSPNJTFXJUIUIFWJFXTBOE

JOUFSFTUTPGGSJFOETBOEGPFTBMJLF$POHSFTTBOEUIF"NFSJDBOCVTJOFTT

DPNNVOJUZXFSFGBSUPPASBUJPOBMJOUIFJSDBMDVMBUJPOTPGUIFQFDVOJBSZ

DPTUTBOECFOFmUTPGVTGPSFJHOQPMJDZUPSFMFBTFUIFNFBOTOFDFTTBSZ

UPDBSSZPVUTVDIBOVOSFBMJTUJDQMBO*OEFFEBTQSFWJPVTMZOPUFEIBE

,PSFBOPUADPNFBMPOHBOEHJWFO5SVNBOXIBUIFOFFEFEUPATDBSFIFMM

PVUPGUIF "NFSJDBOQFPQMFFWFO UIFVT BOE&VSPQFBOSFBSNBNFOU

FOWJTBHFEJOOTDNJHIUOPUIBWFCFFOGVOEFE#VU,PSFBEJEDPNF

BMPOHBOENBTTJWFSFBSNBNFOUEVSJOHBOEBGUFSUIF,PSFBOXBSHBWFB

USFNFOEPVTCPPTUUPUIFVTBOEXPSMEFDPOPNJFT

8JUIUIFVT HPWFSONFOU BDUJOHBT B IJHIMZQFSNJTTJWF XPSME DFOUSBM

CBOL"NFSJDBONJMJUBSZBJEUPGPSFJHOHPWFSONFOUTBOEEJSFDUNJMJUBSZ

FYQFOEJUVSFTBCSPBECPUIPGXIJDISPTFDPOTUBOUMZCFUXFFOBOE

BOEBHBJOCFUXFFOBOEQVNQFE MJRVJEJUZ CBDLJOUP

XPSMEUSBEFBOEQSPEVDUJPOXIJDICPUIHSFXBUVOQSFDFEFOUFESBUFT

"DDPSEJOHUP.D$PSNJDLUIFZFBSQFSJPEJOBVHVSBUFECZUIF,PSFBO

8BSBOEDPODMVEFECZUIF1BSJTQFBDFBDDPSETPGXIJDIWJSUVBMMZ

FOEFEUIF7JFUOBN8BSXBTAUIFNPTUTVTUBJOFEBOEQSPmUBCMFQFSJPEPG

FDPOPNJDHSPXUIJOUIFIJTUPSZPGXPSMEDBQJUBMJTN

5IJTJTUIFQFSJPEUIBUNBOZDBMMUIFA(PMEFO"HFPG$BQJUBMJTN"MUIPVHIUIFSBUFPGFYQBOTJPOPGXPSMEUSBEFBOEQSPEVDUJPOJOUIFTBOE

TXBTJOEFFEFYDFQUJPOBMCZIJTUPSJDBMTUBOEBSETUIJTXBT IBSEMZ

4FF4DIVSNBOO-PHJDPG8PSME1PXFSQQ4FF%BWJE$BMMFP5IF"UMBOUJD'BOUBTZ5IFkidWjeBOE&VSPQF #BMUJNPSFNEQQ o3PCFSU(JMQJO5IF1PMJUJDBM &DPOPNZ PG*OUFSOBUJPOBM3FMBUJPOT1SJODFUPOQQo.D$PSNJDL"NFSJDBT)BMG$FOUVSZ Q

NLRå

DBQJUBMJTNTmSTUHPMEFOBHF+VTUBTJNQSFTTJWFXBT)PCTCBXNT"HFPG

$BQJUBMoXIJDIMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZPCTFSWFSTDPNQBSFEUP

UIF"HFPGUIF(SFBU%JTDPWFSJFT-JLFUIFABHFPGDBQJUBMBIVOESFEZFBST

FBSMJFSUIFHPMEFOBHFPGUIFTBOETFOEFEJOBMPOHQFSJPE

PGmOBODJBMFYQBOTJPOUIBUDVMNJOBUFEJOBSFTVSHFODFPGJNQFSJBMJTUJD

QSBDUJDFT5IFUSVFOPWFMUZPGUIFQSFTFOUSFTVSHFODFJODPNQBSJTPOXJUI

UIBUPGBDFOUVSZBHPJTUIFBUUFNQUPGUIFEFDMJOJOHIFHFNPOJDQPXFSUP

SFTJTUUIBUEFDMJOFCZUVSOJOHJUTFMGJOUPBXPSMETUBUF4VDIBOBUUFNQU

JTBDPOUJOVBUJPOCZPUIFSNFBOTBOEVOEFSSBEJDBMMZEJGGFSFOUDJSDVNTUBODFTPG3PPTFWFMUTXPSMEHPWFSONFOUQSPKFDU"MUIPVHI3PPTFWFMUT

POFXPSMEHMPCBM/FX%FBMWJTJPOOFWFSNBUFSJBMJ[FE5SVNBOTEPXO

TJ[FENJMJUBSJ[FE$PME8BSWFSTJPOSFTVMUFEJOBNBKPSFYQBOTJPOPGVT

DBQJUBMBOEQPXFS8IZUIFOJTUIFOFPDPOTFSWBUJWFQSPKFDUOPXGBJMJOH

TPCBEMZJOSFQFBUJOHUIBUFYQFSJFODFVOEFSDPOEJUJPOTPGFWFOHSFBUFS

DFOUSBMJ[BUJPOPGHMPCBMNJMJUBSZDBQBCJMJUJFTJOVTIBOET

'PSNTPGQSPUFDUJPO

$IBSMFT 5JMMZTDPODFQUVBMJ[BUJPO PGTUBUF BDUJWJUJFTBT DPNQMFNFOUBSZ

GBDFUTPGUIFPSHBOJ[BUJPOBOENPOPQPMJ[BUJPOPGWJPMFODFFOBCMFTVTUP

QSPWJEFBTJNQMFBOTXFSUP UIJTRVFTUJPO8IBUFWFSFMTFHPWFSONFOUT

NJHIUEPBSHVFT5JMMZUIFZATUBOEPVUGSPNPUIFSPSHBOJ[BUJPOTCZUIFJS

UFOEFODZUPNPOPQPMJ[FUIFDPODFOUSBUFENFBOTPGWJPMFODF5IJTUFO

EFODZNBUFSJBMJ[FTUISPVHIGPVSEJGGFSFOULJOETPGBDUJWJUZQSPUFDUJPO

TUBUFNBLJOHXBSNBLJOHBOEFYUSBDUJPO1SPUFDUJPOJTUIFNPTUEJTUJOD

UJWFAQSPEVDUPGHPWFSONFOUBMBDUJWJUJFT"T5JMMZVOEFSTDPSFTAUIFXPSE

iQSPUFDUJPOwTPVOETUXPDPOUSBTUJOHUPOFT8JUIPOFUPOFJUFWPLFTUIF

DPNGPSUJOHOPUJPOPGBQPXFSGVMGSJFOEXIPQSPWJEFTBTIFMUFSGSPNEBO

HFS8JUIUIFPUIFSJUFWPLFTUIFTJOJTUFSJNBHFPGBSBDLFUJOXIJDIB

CVMMZGPSDFTNFSDIBOUTUPQBZUSJCVUFJOPSEFSUPBWPJEBEBNBHFUIBUUIF

CVMMZIJNTFMGUBDJUMZPSPQFOMZUISFBUFOTUPEFMJWFS

8IJDIJNBHFUIFXPSEAQSPUFDUJPOCSJOHTUPNJOEEFQFOETNBJOMZPOPVSBTTFTTNFOUPGUIFSFBMJUZBOEFYUFSOBMJUZPGUIFUISFBU4PNFPOFXIPQSP

EVDFTCPUIUIFEBOHFSBOEBUBQSJDFUIFTIJFMEBHBJOTUJUJTBSBDLFUFFS4PNFPOFXIPQSPWJEFTBOFFEFETIJFMECVUIBTMJUUMFDPOUSPMPWFSUIFEBOHFSTBQQFBSBODFRVBMJmFTBTBMFHJUJNBUFQSPUFDUPS FTQFDJBMMZJGIJTQSJDFJTOPIJHIFSUIBOIJTDPNQFUJUPST4PNFPOFXIPTVQQMJFTSFMJBCMFMPXQSJDFETIJFMEJOHCPUIGSPNMPDBMSBDLFUFFSTBOEGSPNPVUTJEFNBSBVEFSTNBLFTUIFCFTUPGGFSPGBMM

)PCTCBXN "HFPG$BQJUBMQ




#ZUIJTTUBOEBSE5JMMZHPFTPOUPBSHVFUIFQSPWJTJPOPGQSPUFDUJPOCZ

HPWFSONFOUTPGUFORVBMJmFTBTSBDLFUFFSJOH

5PUIFFYUFOUUIBUUIFUISFBUTBHBJOTUXIJDIBHJWFOHPWFSONFOUQSPUFDUTJUTDJUJ[FOTBSFJNBHJOBSZPSBSFDPOTFRVFODFTPGJUTPXOBDUJWJUJFTUIFHPWFSONFOUIBTPSHBOJ[FEBQSPUFDUJPOSBDLFU4JODFHPWFSONFOUTUIFNTFMWFTDPNNPOMZTJNVMBUFTUJNVMBUFPSFWFOGBCSJDBUFUISFBUTPGFYUFSOBMXBSBOETJODFUIFSFQSFTTJWFBOEFYUSBDUJWFBDUJWJUJFTPGHPWFSONFOUTPGUFODPOTUJUVUFUIFMBSHFTUDVSSFOUUISFBUTUPUIFMJWFMJIPPETPGUIFJSPXODJUJ[FOTNBOZ

HPWFSONFOUTPQFSBUFJO FTTFOUJBMMZUIFTBNF XBZBT SBDLFUFFST5IFSFJTPGDPVSTFBEJGGFSFODFSBDLFUFFSTCZUIFDPOWFOUJPOBMEFmOJUJPOPQFSBUFXJUIPVUUIFTBODUJUZPGHPWFSONFOUT

'PMMPXJOH "SUIVS 4UJODIDPNCF 5JMMZ DMBJNT UIBU UIF MFHJUJNBDZ PG

QPXFSIPMEFSTEFQFOETGBSMFTTPOUIFBTTFOUPGUIPTFPOXIPNQPXFS

JTFYFSDJTFEUIBOPOUIFBTTFOUPGPUIFSQPXFSIPMEFST5PUIJT5JMMZBEET

UIBUPUIFSBVUIPSJUJFTABSFNVDINPSF MJLFMZUP DPOmSNUIFEFDJTJPOT

PGBDIBMMFOHFEBVUIPSJUZUIBUDPOUSPMTTVCTUBOUJBMGPSDFOPUPOMZGFBS

PGSFUBMJBUJPOCVUBMTPEFTJSFUPNBJOUBJOBTUBCMFFOWJSPONFOUSFDPN

NFOEUIBUHFOFSBMSVMF 5IFDSFEJCJMJUZPGBOEEJGmDVMUZPGSFTJTUJOH

B QBSUJDVMBS HPWFSONFOUT DMBJN UP QSPWJEF QSPUFDUJPOUIVT JODSFBTF

XJUIJUTTVDDFTTJONPOPQPMJ[JOHDPODFOUSBUFENFBOTPGWJPMFODF5IJT

JOWPMWFTUIFFMJNJOBUJPOPSOFVUSBMJ[BUJPOPGSJWBMTCPUIJOTJEFJUTUFSSJ

UPSJBM EPNBJOT TUBUFNBLJOH BOE PVUTJEF UIFN XBSNBLJOH "OE

TJODFQSPUFDUJPOTUBUFNBLJOHBOEXBSNBLJOHBMMSFRVJSFmOBODJBMBOE

NBUFSJBMSFTPVSDFT FYUSBDUJPODPOTJTUT PGUIF BDUJWJUJFTUISPVHIXIJDI

HPWFSONFOUTQSPDVSFUIPTFSFTPVSDFT*GDBSSJFEPVUFGGFDUJWFMZFBDIPG

UIFTFGPVSBDUJWJUJFTAHFOFSBMMZSFJOGPSDFTUIFPUIFST

$IBOHJOHkiSPMF

5JMMZT NPEFM FNQIBTJ[FT UIF TZOFSHZ BNPOH QSPUFDUJPOQSPEVDJOH

TUBUFNBLJOH XBSNBLJOH BOE FYUSBDUJPO BDUJWJUJFT JO FOTVSJOH

HPWFSONFOUBM TVDDFTT JO NPOPQPMJ[JOH DPODFOUSBUFENFBOT PG WJP

MFODFBUUIFOBUJPOBMMFWFM *OPSEFSUPBQQMZUIFNPEFMUPUIFVT

DBTFPGB HPWFSONFOUUIBU IBT CFFO USZJOHUP PSHBOJ[FBOE NPOPQPMJ[F

$IBSMFT5JMMZA8BS.BLJOHBOE4UBUF.BLJOHBT0SHBOJ[FE$SJNFJO1#&WBOT%3VFTDIFNFZFSBOE54LPDQPMFET#SJOHJOHUIF4UBUF#BDL*O$BNCSJEHFQQo&NQIBTJTBEEFE"SUIVS4UJODIDPNCF$POTUSVDUJOH4PDJBM5IFPSJFT /FX:PSLQ5JMMZA8BS.BLJOHBOE4UBUF.BLJOHQ5JMMZA8BS.BLJOHBOE4UBUF.BLJOHQQ

NLRå

DPODFOUSBUFENFBOTPGWJPMFODFBUUIFHMPCBMMFWFM UXPRVBMJmDBUJPOTBSF

OFDFTTBSZ'JSTUMZUIFGPSNBUJPOPGBXPSMETUBUFCMVSTUIFEJTUJODUJPO

CFUXFFOTUBUFNBLJOHBOEXBSNBLJOHBDUJWJUJFTCFDBVTFUIFXPVMECF

XPSMETUBUFDMBJNTUIFFOUJSFXPSMEBTJUTQSPTQFDUJWFEPNBJOBOEUIVT

EFGBDUPSFKFDUTUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOJOUSBBOEJOUFSTUBUFEPNBJOT

)FODFUIFXJEFTQSFBEEFTDSJQUJPOPGUIFNBOZAXBSTUIBUUIF6OJUFE

4UBUFTIBTCFFOXBHJOHTJODFUIFFOEPGUIF4FDPOE8PSME8BSBTQPMJDF

BDUJPOTSBUIFSUIBOXBST.PSFPWFSTJODFUIFATBODUJUZPGHPWFSONFOUT

TUJMMCFMPOHTUPUIFOBUJPOBMTUBUFTUIFXPVMECFXPSMETUBUFGBDFTHSFBUFSEJGmDVMUJFTJOQSFTFOUJOHJUTFMGBTUIFPSHBOJ[FSPGAMFHJUJNBUFQSPUFDUJPO

SBUIFSUIBOPGBAQSPUFDUJPOSBDLFU

#FBSJOHUIFTF RVBMJmDBUJPOT JONJOE XF DBOVOEFSTUBOE UIFGBJMVSF

PGUIF#VTIBENJOJTUSBUJPOUPSFQFBUUIFBDIJFWFNFOUTPGUIF5SVNBO

BENJOJTUSBUJPOJOUFSNTPGUIFEJGGFSFODFCFUXFFOBQSPUFDUJPOSBDLFU

BOEMFHJUJNBUFQSPUFDUJPO%FTQJUFBMMJUTMJNJUTUIFEPXOTJ[FENJMJUB

SJ[FEXPSMEHPWFSONFOUQSPKFDUMBVODIFECZ5SVNBORVBMJmFEBTBOE

XBTQFSDFJWFECZBMBSHFOVNCFSPGQPXFSIPMEFSTBUUIFOBUJPOBMMFWFMUP

CFMFHJUJNBUFQSPUFDUJPO*OQBSUUIJTXBTEVFUPVTSFMJBODFUISPVHIPVU

UIFTBOETPOUIF6OJUFE/BUJPOTUPFOTVSFUIBUBUMFBTUTPNF

PGUIFATBODUJUZPGHPWFSONFOUTXIJDITUJMMSFTJEFEBUUIFOBUJPOBMMFWFM

XPVMECFBDDPSEFEUP VTXPSMEHPWFSONFOUBMBDUJWJUJFT5IFUXPNBJO

SFBTPOTXIZUIFVT$PME8BSQSPKFDURVBMJmFEBTMFHJUJNBUFQSPUFDUJPO

IPXFWFSXFSFGBDUVBMSBUIFSUIBOJOTUJUVUJPOBM

5IFmSTUSFBTPOUPQBSBQISBTF5JMMZXBTUIBUJUPGGFSFEBOFFEFETIJFME

BHBJOTUBEBOHFSUIF6OJUFE4UBUFTIBEOPUQSPEVDFE"MUIPVHIFDPOPNJ

DBMMZBOEQPMJUJDBMMZUIF6OJUFE4UBUFTIBECFFOUIFNBJOCFOFmDJBSZPGUIF

FTDBMBUJOHWJPMFODFPGUIFmSTUIBMGPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZUIFFQJDFOUSF

PGUIFFTDBMBUJPOXBT&VSPQFOPUUIF6OJUFE4UBUFT&VSPQFXBTNPTUJO

OFFEPGUIFTIJFMECFDBVTFBT"SOP.BZFSOPUFTJOBEJGGFSFOUDPOUFYU

JOCPUIXPSMEXBSTA&VSPQFTCMPPETBDSJmDFXBTJNNFBTVSBCMZHSFBUFS

BOENPSFQVOJTIJOHUIBO"NFSJDBT #VUUIFTBDSJmDFPSJHJOBUFEJO

&VSPQFBODPOnJDUT#ZPGGFSJOHBXPSMEPSEFSDBQBCMFPGSFEVDJOHUIFDIBODFTUIBUTJNJMBSDPOnJDUTXPVMESFDVSUIF6OJUFE4UBUFTRVBMJmFEBT

BMFHJUJNBUFQSPUFDUPS

5IFTFDPOESFBTPOXBTUIBUUIF6OJUFE4UBUFTPGGFSFEFGGFDUJWFQSPUFD

UJPOBUBOVOCFBUBCMFQSJDF3PPTFWFMUBOE5SVNBOXFSFCPUIQSPQPTJOH

"SOP.BZFSA#FZPOEUIF%SVNCFBU*SBR1SFWFOUJWF8BSi0ME&VSPQFw.POUIMZ

3FWJFX.BSDI



ARRIGHIå)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH UPmOBODFUIFXPSMEXJEFQSPWJTJPOPGQSPUFDUJPOXJUIUIFTVSQMVTDBQJUBM

UIBUIBEBDDVNVMBUFEJOUIF6OJUFE4UBUFTEVSJOHUIFQSFDFEJOHUIJSUZ

ZFBSTPGXPSMEXJEFDIBPT/PTUBUFMFUBMPOFBOZPGUIFOFXMZDSFBUFE

JOUFSOBUJPOBMJOTUJUVUJPOTIBEUIFSFTPVSDFTOFDFTTBSZUPNBUDITVDIB

MPXQSJDFEPGGFS*OEFFEUIFNBJOQSPCMFNGPSUIF5SVNBOBENJOJTUSBUJPO

XBTOPUmOEJOHDMJFOUTGPSUIFQSPUFDUJPOJUXBTPGGFSJOHCVUQFSTVBEJOH

$POHSFTTUIBUUIFJOWFTUNFOUPGVTTVSQMVTDBQJUBMJOUIFQSPEVDUJPOPG

QSPUFDUJPOPOBXPSMETDBMFBDUVBMMZXBTJOUIFOBUJPOBMJOUFSFTU*UXBTUP

UIJTFOEUIBU5SVNBOBSUGVMMZJOnBUFEUIFDPNNVOJTUUISFBU

5IJTTJUVBUJPOCFHBOUPDIBOHFXJUIUIFATJHOBMDSJTJTPG VTIFHFNPOZ

PGUIFMBUFTBOEFBSMZT5IF7JFUOBN8BSEFNPOTUSBUFEUIBU

VTQSPUFDUJPOXBTOPUBT SFMJBCMFBTUIF6OJUFE4UBUFTDMBJNFEBOEJUT

DMJFOUTFYQFDUFE*OUIF'JSTUBOE4FDPOE8PSME8BSTUIF6OJUFE4UBUFT

IBEHSPXOSJDIBOEQPXFSGVMCZMFUUJOHPUIFSDPVOUSJFTEPNPTUPGUIF

BDUVBMmHIUJOHCZ TVQQMZJOHUIFNXJUIDSFEJUGPPEBOEXFBQPOTCZ

XBUDIJOHUIFNFYIBVTUPOF BOPUIFSmOBODJBMMZBOENJMJUBSJMZBOECZ

JOUFSWFOJOHMBUFJOUIFTUSVHHMFUPFOTVSFBOPVUDPNFGBWPVSBCMFUPJUT

OBUJPOBMJOUFSFTU*O7JFUOBNCZDPOUSBTUJUIBEUPEPNPTUPGUIFmHIU

JOHJUTFMGJO B TPDJBMMZ DVMUVSBMMZ BOEQPMJUJDBMMZIPTUJMFFOWJSPONFOU

XIJMFJUT&VSPQFBOBOE&BTU"TJBODMJFOUTHBUIFSFETUSFOHUIBTFDPO

PNJDDPNQFUJUPSTBOE"NFSJDBONVMUJOBUJPOBMTBDDVNVMBUFEQSPmUTJO

FYUSBUFSSJUPSJBMmOBODJBMNBSLFUTEFQSJWJOHUIFVTHPWFSONFOUPGCBEMZ

OFFEFEUBYSFWFOVF"TBSFTVMUPGUIJTDPNCJOBUJPOPGDJSDVNTUBODFTVT

NJMJUBSZNJHIUMPTUDSFEJCJMJUZBOEUIFHPMEoEPMMBSTUBOEBSEDPMMBQTFE5P

NBLFNBUUFSTXPSTFUIF6OJUFE/BUJPOTUVSOFEJOUPBTPVOEJOHCPBSE

GPS5IJSE8PSMEHSJFWBODFTHFOFSBUJOHMJUUMFMFHJUJNBDZGPSUIFVTFYFS

DJTFPGXPSMEHPWFSONFOUBMGVODUJPOT

"GUFSBEFDBEFPGEFFQFOJOHDSJTJTUIF3FBHBO"ENJOJTUSBUJPOJOJUJBUFE

UIFUSBOTGPSNBUJPOPGMFHJUJNBUFQSPUFDUJPOJOUPQSPUFDUJPOSBDLFU*UEJT

DBSEFEUIF6OJUFE/BUJPOTBTBTPVSDFPGMFHJUJNBDZGPS VTIFHFNPOZ

*UCFHBOTUSPOHBSNJOH+BQBOXIJDIIBQQFOFEUPCF CPUIUIF DMJFOU

NPTUEFQFOEFOUPOVT

QSPUFDUJPOBOEUIFGBTUFTUBDDVNVMBUPSPGTVSQMVTDBQJUBMJOUPSFTUSBJOJOHJUTDPNQFUJUJPOWJT¹WJTUIF6OJUFE4UBUFT

UISPVHIAWPMVOUBSZFYQPSUSFTUSJDUJPOTBEFWJDFVOQSFDFEFOUFEJOJOUFS

OBUJPOBMUSBEFBOEJOUPVTJOHJUTTVSQMVTDBQJUBMUPmOBODFUIFHSPXJOH

VTCVEHFUBOEUSBEFEFmDJUT*USBUDIFUFEVQUIFCBMBODFPGUFSSPSXJUIUIF

VTTSUISPVHIBNBKPSFTDBMBUJPOPGUIFBSNBNFOUSBDF"OEJUFOHBHFE

BHSFBUWBSJFUZPGMPDBMCVMMJFTJODMVEJOH4BEEBN)VTTFJOBOESFMJHJPVT

NLRå

GVOEBNFOUBMJTUTJODMVEJOH0TBNBCJO-BEFOJOUIFSPMMCBDLPG5IJSE

8PSMEBOE4PWJFUQPXFS5IF6OJUFE4UBUFTUIVTCFHBOUPDIBSHFBQSJDF

GPSJUTQSPUFDUJPOBOEBUUIFTBNFUJNFUPQSPEVDFUIFEBOHFSTBHBJOTU

XIJDIJUXPVMEMBUFSPGGFSQSPUFDUJPO

5IFTVDDFTTPGUIF3FBHBO"ENJOJTUSBUJPOJOVOEFSNJOJOH5IJSE8PSME

BOE4PWJFUQPXFSDSFBUFEUIFJMMVTJPOVOEFS(FPSHF#VTI4FOJPSUIBU

UIFVTAFNQJSFPGCBTFTDPVMECFNBEFUPQBZGPSJUTFMG"T$IBMNFST

+PIOTPOIBTQPJOUFEPVUTVDIBOFNQJSFXBTBOEJTGBSNPSFWVMOFSBCMFUIBOAUIFPMEFSTFMGmOBODJOHFNQJSFTUPUSBEFEFmDJUTBOEDBQJUBM

NPWFNFOUT A0DDBTJPOBMMZ IPXFWFSU IFVT FNQJSF PGCBTFT ANBLFT

NPOFZCFDBVTF MJLF HBOHTUFSTJO UIF T XIP GPSDFE UIF QFPQMF

BOECVTJOFTTFTVOEFSUIFJSTXBZUPQBZQSPUFDUJPONPOFZUIF6OJUFE

4UBUFTQSFTTVSFTGPSFJHOHPWFSONFOUTUPQBZGPSJUTJNQFSJBMQSPKFDUT

5IFNPTUQSPNJOFOUPGUIFTFPDDBTJPOTXBTUIFmSTU*SBRXBS#ZCSJOH

JOHUIF6OJUFE/BUJPOTCBDLUPQSPWJEFMFHJUJNBDZGPSUIFXBSUIF#VTI

"ENJOJTUSBUJPONBOBHFEUP FYUSBDU GSPN JUTXFBMUIJFTU BOENJMJUBSJMZ

NPTUEFQFOEFOUDMJFOUTNPTUOPUBCMZ4BVEJ"SBCJB,VXBJUUIF6OJUFE

"SBC&NJSBUFT(FSNBOZBOEFTQFDJBMMZ+BQBOmOBODJBMDPOUSJCVUJPOT

UPUBMMJOHCJMMJPOXIJMFUIFVTDPOUSJCVUJPOPGCJMMJPOBNPVOUFE

UPKVTUPWFSIBMGPG+BQBOTCJMMJPO .PSFPWFSUIJTIVHFQBZNFOUXBT

FYUSBDUFEGPSQSPUFDUJPOOPUBHBJOTUBEBOHFSMJLFDPNNVOJTNXIJDI

UIF6OJUFE4UBUFTIBEOPUDSFBUFECVUBHBJOTUBEBOHFSUIBUDPVMEJOQBSU

CFUSBDFEUPVTTVQQPSUGPS4BEEBN)VTTFJOTXBSBHBJOTU*SBO

5IFTIJGUGSPNMFHJUJNBUFQSPUFDUJPOUPQSPUFDUJPOSBDLFUDPOUJOVFECZ

PUIFSNFBOT VOEFS$MJOUPOVONFEJBUJPO BTB NFBOT PGHFOFSBUJOH

MFHJUJNBDZGPSVTQPMJDFBDUJPOTXBTBHBJOEJTDBSEFEUIJTUJNFJOGBWPVS

PGBDPMMFDUJWFQVSTVJUUISPVHIOBUPPGDIPJDFAIVNBOJUBSJBONJTTJPOT

$IBMNFST+PIOTPO5IF4PSSPXTPG &NQJSF .JMJUBSJTN 4FDSFDZ BOEUIF &OEPGUIF3FQVCMJD -POEPOQQ"DDPSEJOHUP+PIOTPOUIF6OJUFE4UBUFTMBUFSCPBTUFEUIBUJUIBEFWFONBEFBTNBMMOFUQSPmUGSPNUIFDPOnJDU4FFBMTP)PCTCBXN"HFPG&YUSFNFT5IF4IPSUUI$FOUVSZo -POEPOQ

5IJTXBTUIFmSTUBOEPOMZUJNFUIBUUIF6OJUFE4UBUFTOPUNFSFMZTPVHIUUPNBLFJUTDMJFOUTQBZGPSPOFPGJUTNBKPSXBSTCVUBDUVBMMZTVDDFFEFEJOUIFFOEFBWPVS*OJUTFMGUIFTVDDFTTPGUIFFYUPSUJPOXBTOPUBTJHOPGIFHFNPOZCFDBVTFBUUIFIFJHIUPGJUTIFHFNPOZUIF6OJUFE4UBUFTQBJEJOGVMMGPSJUTXBSTBOEUIFQSPUFDUJPOPGJUTDMJFOUT3BUIFSJUXBTBTJHOUIBUVTIFHFNPOZIBEDFBTFEUPCFIFHFNPOFZ CVUXBTTUJMMTVGmDJFOUMZFOUSFODIFEUPFOBCMFUIF6OJUFE4UBUFTUPNBLFJUTDMJFOUTQBZGPSUIFQSPUFDUJPOJUXBTQSPWJEJOH5IFGBJMVSFPG(FPSHF8#VTIUPNBLFVTDMJFOUTQBZGPSUIFTFDPOE*SBRXBSTFFCFMPXJODPOUSBTUDBOCFUBLFOBTBTJHOUIBUCZUIFOUIF6OJUFE4UBUFTIBEMPTUCPUIIFHF NPOFZ BOEIFHFNPOZ




"U UIF TBNF UJNF UIF #SFUUPO 8PPET JOTUJUVUJPOT XFSF SFGVSCJTIFE

BTJOTUSVNFOUTPGVTSVMF PWFSBOJODSFBTJOHMZJOUFHSBUFEHMPCBMNBS

LFU5IFATVDDFTTPG UIF#PTOJBBOE,PTPWPNJTTJPOTBMPOHXJUIUIF

JSSFTJTUJCMFSJTFPGUIFOFXFDPOPNZCVCCMFHBWFDSFEFODFUP4FDSFUBSZ

PG4UBUF"MCSJHIUTSFQSFTFOUBUJPOPGUIF6OJUFE4UBUFTBTUIFAJOEJTQFO

TBCMFOBUJPO#VUUIFGPVOEBUJPOPGUIJTAJOEJTQFOTBCJMJUZXBTOPUUIF

BMMFHFEDBQBDJUZPGUIF6OJUFE4UBUFTBT"MCSJHIUDMBJNFEUPATFFGVSUIFS

UIBOPUIFSDPVOUSJFTJOUPUIFGVUVSF 3BUIFSJUXBTBHFOFSBMGFBSPG

UIFJSSFQBSBCMFEBNBHFUIBU VTQPMJDJFTDPVMEJOnJDUPOUIFSFTUPGUIFXPSME5IFEBOHFSTBHBJOTUXIJDIUIF6OJUFE4UBUFTXBTOPXPGGFSJOH

QSPUFDUJPOXFSFEBOHFSTUIBUUIF6OJUFE4UBUFTJUTFMGIBEDSFBUFEPSDPVME

DSFBUF"OEUIFUSJMMJPOTPGEPMMBSTUIBUGPSFJHOHPWFSONFOUTCFHBOQPVS

JOHJOUPUIFDPGGFSTPGUIFVTHPWFSONFOUTIPXFEUIBUQSPUFDUJPOXBTOPU

MPXQSJDFEBOZNPSF

%JTQFOTBCMF"NFSJDB

5IFOFPDPOTFSWBUJWFTJOUIF#VTIBENJOJTUSBUJPOUIVTEJEOPUJOJUJBUF

UIFUSBOTGPSNBUJPOPGUIFVT GSPNMFHJUJNBUF QSPUFDUPSJOUP SBDLFUFFS

8IFOUIFZDBNFUPQPXFSJUXBTBMSFBEZBUBOBEWBODFETUBHF#VUCZ

QVTIJOHJUUPPGBSUIFZVOXJUUJOHMZFOEFEVQFYQPTJOHJUTMJNJUTCPUI

NJMJUBSZBOEFDPOPNJD"TXFTBXJOUIFmSTUQBSUPGUIJTFTTBZUIFJS

BUUFNQUUPEFNPOTUSBUFUIBU"NFSJDBONJMJUBSZNJHIUDPVMEFGGFDUJWFMZ

QPMJDFUIFXPSMEBOEBU UIFTBNFUJNFFOTVSFUIF DPOUJOVJOHDFOUSBM

JUZPGUIF6OJUFE4UBUFTJOUIF HMPCBMQPMJUJDBMFDPOPNZGBJMFEJOCPUI

SFTQFDUT8FDBOOPXUSBDFUIJTEPVCMFGBJMVSFUPBOPWFSTUSFUDIPGUIF

VTXPSMEXJEFQSPUFDUJPOSBDLFU

$PMJO1PXFMM IJNTFMGPODFFWPLFE5JMMZT TJOJTUFSJNBHFPG QSPUFDUJPO

XIFOIFTBJEUIBUUIF6OJUFE4UBUFTPVHIUAUPCFUIFCVMMZPOUIFCMPDL

5IFSFTUPGUIFXPSMEXPVMEIBQQJMZBDDFQUUIJTSPMFIFXFOUPOUPBTTFSU

DBMMJOH VQ UIF DPNGPSUJOH JNBHF PG QSPUFDUJPO CFDBVTF UIF 6OJUFE

4UBUFTADBOCFUSVTUFEOPUUPBCVTFUIBUQPXFS8FEPOPULOPXPO

XIBUHSPVOET1PXFMMCBTFEUIJTCFMJFG#VUJGUIFSFQPSUTGSPNBSPVOEUIFXPSME DJUFE FBSMJFSBSFBU BMMBDDVSBUFUIFDPNGPSUJOHJNBHFPGVT

QSPUFDUJPOIBEHJWFOXBZUPUIFTJOJTUFSPOFPGB6OJUFE4UBUFTUSZJOHUP

2VPUFECZ4UFQIFO4FTUBOPWJDIJOA/PU.VDI,JOEFSBOE(FOUMFS 5IF/FX:PSL

5JNFT'FCSVBSZ"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSUQQo2VPUFEJO)BSWFZ/FX*NQFSJBMJTN Q

NLRå

TUSPOHBSNFWFSZPOFPOUPJUTPXOGPSFJHOQPMJDZBHFOEB.PSFJNQPSUBOU

UIFBUUFNQUXBTOPUTVDDFFEJOH

5IFNPTUDPNQFMMJOHQJFDFPGFWJEFODFJTUIFSFMVDUBODFPGFWFOJUTNPTU

GBJUIGVMDMJFOUTUPQSPWJEFUIF6OJUFE4UBUFTXJUIUIFSFTPVSDFTJUOFFEFE

UPFYUSJDBUFJUTFMGGSPNUIF*SBRJRVBHNJSF%FTQJUF1PXFMMTBUUFNQUUP

QVUVQBCSBWFGSPOUCZEFDMBSJOHBTVDDFTTUIFAEPOPSTDPOGFSFODFDPO

WFOFEJO.BESJEBGUFSUIFVO4FDVSJUZ$PVODJMIBEQSPWJEFEUIF*SBR

PDDVQBUJPOXJUITPNFKVSJEJDBM MFHJUJNBDZ QBZNFOUTGFMM GBSTIPSUPGFYQFDUBUJPOT BOETJHOJmDBOUMZ PGUIF BNPVOUT UIBUIBE CFFOSBJTFE

GPSUIFXBS"DUVBMEPOBUJPOTUIBUJTHSBOUTXFSFMFTTUIBOPOF

FJHIUIPGUIFCJMMJPOUBSHFUBOEDPOTJEFSBCMZMFTTUIBOBRVBSUFSPG

UIFVTCJMMJPOQMFEHF*ONBSLFEDPOUSBTUXJUIUIFIJHIMZTVDDFTT

GVMFYUPSUJPOTPGUIFmSTU*SBRXBSUIJTUJNFUIF6OJUFE4UBUFTXBTMFGU

IPMEJOHUIFCBH(FSNBOZBOE4BVEJ"SBCJBHBWFWJSUVBMMZOPUIJOH&WFO

+BQBOTCJMMJPOQMFEHFCZGBSUIFMBSHFTUBU.BESJEXBTNFBHSF

JODPNQBSJTPOXJUIUIF CJMMJPO +BQBO EJTHPSHFE GPSUIFmSTU *SBR

XBSFTQFDJBMMZHJWFOUIBUJOSFBMUFSNTEPMMBSTXFSFXPSUIDPOTJEFSB

CMZNPSFJOUIBOJO

5IJTTIBSQEFDMJOFJOUIFDBQBDJUZPGUIF6OJUFE4UBUFTUPFYUSBDUQSPUFDUJPO

QBZNFOUTGSPNDMJFOUTDBOCFUSBDFEUPBQFSDFQUJPOUIBUJUTQSPUFDUJPO

IBTCFDPNFDPVOUFSQSPEVDUJWFFJUIFSCFDBVTFUIFVTTRVFF[FTTPNFPG

JUTDMJFOUTESZBOEUIFOMFBWFTUIFNFYQPTFEUPHSFBUFSEBOHFSTUIBOUIF

POFTGSPNXIJDIUIFZIBWFCFFOQSPUFDUFEBTJOUIFDBTFPG4BVEJ"SBCJB

PSCFDBVTFVTBDUJPOTUISFBUFOUPDSFBUFHSFBUFSGVUVSFEBOHFSTUIBOUIF

QSFTFOUPOFTBHBJOTUXIJDIJUPGGFSTQSPUFDUJPOBTIBTQSPCBCMZCFFO

(FSNBOZTQFSDFQUJPO*OQBSUIPXFWFSUIFESBNBUJDSFEVDUJPOPGUSJC

VUFQBZNFOUTDBOCFBUUSJCVUFEUPBCFMJFGUIBUUIFOFFEGPSVTQSPUFDUJPO

GPSXIBUJUJTXPSUIJTMFTTDPNQFMMJOHUIBOJUXBTJO5IJTCFMJFG

IBTCFFOGBSNPSFXJEFTQSFBEUIBOUIFSJUVBMJTUJDSFTQFDUTUJMMQBJEUPVT

QPXFSNJHIUJOEJDBUF#VUJUJTQSPCBCMZNPTUJNQPSUBOUJOUIFDBTFPG

+BQBOBOEPUIFSVTDMJFOUTJOUIF&BTU"TJBOSFHJPO

'PSVOUJMWFSZSFDFOUMZNBOZTUBUFTJOUIFSFHJPOTUJMMWJFXFEVTQSPUFD

UJPOBTFTTFOUJBMGPSDPVOUFSJOHUIFSFBMPSJNBHJOFEUISFBUUIBU$IJOB

QPTFEUPUIFJSTFDVSJUZ5PEBZJODPOUSBTU$IJOBJTOPMPOHFSTFFOBTB

TFSJPVTUISFBUBOEFWFOJGTVDIBUISFBUXFSFUPSFFNFSHFVTQSPUFDUJPO

JTQFSDFJWFEBTVOSFMJBCMF.PSFPWFSUIFDBQBDJUZPGUIF6OJUFE4UBUFTUP

FYUSBDUQSPUFDUJPOQBZNFOUTGSPNJUT&BTU"TJBODMJFOUTIBTCFFOGVSUIFS




DVSUBJMFECZUIFDPNCJOBUJPOPGJODSFBTJOHVTEFQFOEFODFPO&BTU"TJBO

NPOFZBOEEFDSFBTJOHEFQFOEFODFPG&BTU"TJBODPVOUSJFTPOUIFVT

NBSLFUXJUIUIFDPOTPMJEBUJPOPG$IJOBBTUIFJSMBSHFTUGBTUFTUHSPXJOH

BOENPTUQSPmUBCMFNBSLFU

"TTIPXOJOUIFmSTUQBSUPGUIJTFTTBZUIFBUUSBDUJPOPG$IJOBBTBOFDP

OPNJDBOETUSBUFHJDQBSUOFSSFBDIFTXFMMCFZPOEUIF&BTU"TJBOSFHJPO

$IJOBTBTDFOUJTJOEFFESFNJOJTDFOUPGUIFVTBTDFOUEVSJOHUIFXPSME

XBSTPGUIFmSTUIBMGPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ+VTUBTUIF6OJUFE4UBUFTFNFSHFEBTUIFSFBMXJOOFSPGUIF4FDPOE8PSME8BSBGUFSUIFVTTSIBE

CSPLFOUIFCBDLPGUIF8FISNBDIUJOoTPOPXBMMUIFFWJEFODF

TFFNTUPQPJOUUP$IJOBBTUIFSFBMXJOOFSPGUIF8BSPO5FSSPSJTN

XIFUIFSPSOPU UIF6OJUFE4UBUFTFWFOUVBMMZTVDDFFETJOCSFBLJOHUIF

CBDLPGBM2BFEBBOEUIF*SBRJJOTVSHFODZ5IFQFSTQFDUJWFBEPQUFEJO

UIJTBSUJDMFJTJOTVGmDJFOUUPBEESFTTUIFRVFTUJPOTPGXIFUIFSUIJTAWJD

UPSZDBOUSBOTMBUFJOUPBOFXHMPCBMTQBUJBMmYBOEXIBUTVDIBmYNJHIU

MPPLMJLF"MMJUBMMPXTVTUPTBZJTUIBUUIFOFXJNQFSJBMJTNPGUIF1SPKFDU

GPSB/FX"NFSJDBO$FOUVSZQSPCBCMZNBSLTUIFJOHMPSJPVTFOEPGUIF

TJYUZZFBSMPOHTUSVHHMFPGUIF6OJUFE4UBUFTUPCFDPNFUIFPSHBOJ[JOH

DFOUSFPGBXPSMETUBUF5IFTUSVHHMFDIBOHFEUIFXPSMECVUFWFOJOJUT

NPTUUSJVNQIBOUNPNFOUTUIF VTOFWFS TVDDFFEFEJO JUTFOEFBWPVS

$PNJOHBUUIFFOEPGUIJTMPOHQSPDFTTBMM(FPSHF8#VTIIBTEPOFJT

UPQSPWF"MCSJHIUXSPOHA5IFVTJUUVSOTPVUMBNFOUT.JDIBFM-JOEAJT

BEJTQFOTBCMFOBUJPO

*OSFDFOUNFNPSZOPUIJOHDPVMECFEPOFXJUIPVUUIFVT#VUUPEBZNPTUJOUFSOBUJPOBM JOTUJUVUJPOCVJMEJOHPG BOZ MPOHUFSN JNQPSUBODFJO HMPCBMEJQMPNBDZBOEUSBEFPDDVSTXJUIPVU"NFSJDBOQBSUJDJQBUJPO&VSPQF$IJOB3VTTJB-BUJO"NFSJDBBOEPUIFSSFHJPOTBOEOBUJPOTBSFRVJFUMZUBLJOHNFBTVSFTXIPTFFGGFDUXJMMCFUPDVU"NFSJDBEPXOUPTJ[F

5IFEFCVOLJOHPGUIFAJOEJTQFOTBCMFOBUJPONZUIEPFTOPUNFBOUIBU

UIF6OJUFE4UBUFTNBZOPUFOHBHFJOBDUTPGQSPWPDBUJPOUIBUDPVMETQBSL

BDPOnJDUXJUI$IJOBPOBSFHJPOBMBOEQPTTJCMZHMPCBMTDBMFBTFOWJTBHFE

JO)BSWFZTXPSTUDBTFTDFOBSJP/PSEPFTJUNFBOUIBUBUTPNFQPJOUUIF

"O*OTUJUVUFPG&MFDUSJDBMBOE&MFDUSPOJDT&OHJOFFSTQBOFMMJTUSFDFOUMZSFDBMMFEUIFPMEKPLFUIBUUIFVTGPVHIUUIF$PME8BSBOE+BQBOXPOA5IFOFXKPLFJTUIBUUIFVTJTmHIUJOHUIFXBSPOUFSSPSCVU$IJOBJTXJOOJOHA&BTU"TJB3JTJOHXXXTQFDUSVNJFFFPSH*UTPIBQQFOTUIBUCPUIKPLFTDBQUVSFJNQPSUBOUBTQFDUTPGUIFEZOBNJDPGIJTUPSJDBMDBQJUBMJTN.JDIBFM-JOEA)PX"NFSJDB#FDBNFUIF8PSMET%JTQFOTBCMF/BUJPO 'JOBODJBM

5JNFT+BOVBSZ

NLRå

6OJUFE4UBUFTBOE&VSPQFNJHIUOPUKPJOGPSDFTJOUIFLJOEPGAVMUSB

JNQFSJBMJTUJDQSPKFDUUIBU)BSWFZDPOTJEFSTUIFPOMZSFBMJTUJDBMUFSOBUJWF

UPAUIFSBXNJMJUBSJTUJDJNQFSJBMJTNPGVTOFPDPOTFSWBUJWFT*UEPFT

NFBOIPXFWFSUIBUCPUIBMUFSOBUJWFTMPPLMFTTMJLFMZUPEBZUIBOUIFZEJE

UXPZFBSTBHP"OEUPNPSFPQUJNJTUJDNJOETJUNBZBMTPJOEJDBUFUIBU

MFTTWJPMFOUBOENPSFCFOFWPMFOUBMUFSOBUJWFTUIBOUIPTFFOWJTBHFECZ

)BSWFZBSFFNFSHJOHBTSFBMIJTUPSJDBMQPTTJCJMJUJFT

"SSJHIJA)FHFNPOZ6OSBWFMMJOH1BSU Q )BSWFZ/FX *NQFSJBMJTN QQo

giovanni arrighi - hegemony unravelling (1&2)

Documents