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Hispatrading

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MAGAZINE DE TRADING

May-Jun. 2011

MAGAZINE

Estrategias ganadoras en el mercado de divisas

Negociación virtual de opciones

El reflejo de nuestro Ego en el trading

Combinación de sistemas y Análisis de Regresión Lineal

Esperanza matemática positiva

Gestión de Patrimonios y Recursos para Traders

www.deluistrading.com

http://www.deluistrading.com

content * content * content CONTENIDO

HISPATRADING MAGAZINE May - Jun. 2011 - 3

• La Técnica de Punto y Figura (Parte II) P. 20

• Posibilidades de Inversión (Parte II) P. 14

TRADING

• La regla básica de describir las operaciones P. 13

• La curva de Coppock aplicada a los sistemas automáticos de trading P. 38

SISTEMAS DETRADING

LIBROS

• Los Profetas del Trading P. 65

• Formación: Lección 5: Long Put P. 45

PRODUCTOS

• El índice de la Fed de Filadelfia P. 57

LECTURA FUNDAMENTAL

51

El riesgo de la inflación

59

Esperanza Matemática Positiva

11

Negociación Virtual

de Opciones

Diseño y construcción desistemas de trading

3343

El reflejo de nuestro

Ego en el

trading

• Análisis Técnico: Considera-ciones previas comunes a los patrones de cambio P. 23

• Market Profile (Parte I) P. 24

• Estrategias Ganadoras en el Mercado de Divisas P. 46

Combinación de sistemas y Análisis de

Regresión Lineal

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Sergio Nozal

Sergio Nozal es Director de www.shar-kopciones.com y coach del Programa de Formación Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administración y Dirección de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor In-dependiente desde el 2001. Actualmente, es-pecializado en la operación sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mercado Americano.

Alexander Elder

Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también formación online en www.elder.com. .

Sylvain Vervoort

Sylvain Vervoort, vive actualmente en Bél-gica. El es un ingeniero electrónico retirado y es analista técnico desde hace más de 30 años. Trader independiente, escritor, editor y educador en el área de análisis técnico. Ha escrito el libro Capturing Profit with Technical Analysis. Más información en http://stocata.org.

4 - HISPATRADING MAGAZINE May - Jun 2011

HCOLABORADORES

Tomás V García-Purriños García

Actualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Consors. También podemos encontrarle habitual-mente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economía, psicología de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes me-dios de comunicación, tanto escritos como televisión, radio o internet.

Marc LlorençFundador de Market Logik (www.market-logik.es), especializado en formación de traders en mercados de futuros, con especial énfasis en Market Profile aplicado a Trading Intra-Día. Formado en EEUU y con expe-riencia en mercados de más de 7 años con diferentes métodos. Actualmente imparte cursos basados en el método Market Profile, con una variante desarrollada para analizar mercados en tiempo real para tomar posi-ciones a corto plazo.

Giorgos E. Siligardos

Giorgos E. es Doctor en Matemáticas por la Universidad de Creta y posee el tí tulo de Creador de Mercado/Operador del Mercado de Derivados de Atenas. Actual-mente es profesor de Productos Derivados del Departamento de Finanzas y Seguros en el Instituto Tecnológico Educativo de Creta. http://www.tem.uoc.gr/~siligard

Jesús Fernandez

Biólogo e informático. Especialista en sistemas operativos durante casi 20 años para la multinacional francesa Bull S.A. Trader profesional desde hace más de 10 años, especialista en sistemas automáticos.Director y fundador de Futurosbolsa, empresa dedicada a la formación individu-alizada de traders y gestión de clubs de inversión www.futurosbolsa.com.

Enrique Cordero

Ingeniero Superior de Telecomunicación de formación. Autodidacta, ha bebido de numerosas fuentes: libros, revistas, blogs, foros. Es el creador de la web www.datosdebolsa.es y centra sus esfuerzos en la investigación de sistemas automáticos de trading.

H COLABORADORES

Andrés A. García

Docente y trader con muchos años de experiencia. Ha desarrollado su propia metodología de diseño de estrategias y carteras sistemáticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

Carlos Prieto Mota

Físico de formación. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad so-bre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

David Urraca

Ingeniero Electrónico de formación. Master de mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad so-bre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.


Gonçalo Moreira

Es operador del mercado Forex con más de 7 años de experiencia. Ha estado involu-crado en diversas compañías de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal líder en el mercado Forex Fxstreet.com, como responsable de contenidos educativos

Jose Luis Martinez Campuzano

Estratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid. Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miem-bro del Observatorio del Banco Central Europeo.

César B.Leiceaga

Analista y Trader independiente en www.fxstreet.com y www.fxstreet.es. Fundador de www.tradingfxideas.com

Miguel Cedillo

Licenciado en Economía por la Universidad Complutense de Madrid, CFT, posee la Li-cencia de Operador de Derivados de Meff, la Series 17 de la SEC. Ha ejercido como operador de derivados y gestor de carteras desde 1997. Colabora semanalmente con varios medios de comunicación, entre otros, Intereconomia Business TV y Estrategias de Inversión.

Francisco López Valverde

Es doctor en Ingeniería Informática en el campo de inteligencia artificial. Miembro del grupo de investigación “Inteligencia Computacional” y profesor de la escuela de ingeniería informática en la Universidad de Málaga. Se dedica a la investigación de mer-cados de acciones y futuros. Dirige varios proyectos de diseño de sistemas de Trading en colaboración con empresas del sector a nivel nacional e internacional..

http://www.uppertrading.com

Nos adentramos poco a poco en el año mientras intentamos abarcar toda la información posible relativa al trading. Cada vez son más las voces de algunos “gurús” que siguen

intentando hacernos creen en sus recomendaciones vacías pero más las personas que van desconfiando de toda recomendación que no venga de su propio juicio de valor. Obviamente, si estás leyendo estas líneas es que perteneces a este segundo grupo de actores del mercado que hemos decidido tomar las riendas de nuestra actividad. Es por esto, que toda información es poca para poder conseguir optimizar las decisiones en nuestra operativa diaria. Y como sabes no estás solo.

Hispatrading Magazine sigue juntando a personas que tienen la misma pasión por los mercados y esperamos poder seguir avanzando. ¿Cuántas veces hemos encontrado alguna joya dentro de un libro de algún autor de fuera de nuestras fronteras escondida en alguna página de un libro de más de 300 hojas, y que por sí misma ha conseguido hacer que merezca la pena haber buscado entre ellas ya que la hemos podido sacar rendimiento en nuestro trading?. Algo que intentamos conseguir en cada número, es que en cada hoja de Hispatrading puedas encontrar una joya que después tú puedas rentabilizar.

Para el número que tienes delante de ti venimos cargados con una completa batería de información de primera mano con herramientas que espero puedas utilizar desde ahora mismo.

Es por esto que te invito a navegar por el interior de las páginas que tienes a continuación y seas tú mismo el que escoja qué información será relevante para ponerla en práctica. No obstante, no puedo evitar la tentación de hacerte un par de recomendaciones. Si estás empezando y estás buscando un sistema que te permita empezar a trabajar con alguna herramienta fiable, y con esperanza matemática positiva como bien encontraras en uno de los artículos de la sección

de trading, quizá te sea útil uno de los sistemas favoritos de Alexander Elder. Del mismo modo si estás dando tus primeros pasos con los sistemas automatizados podrás sacar alguna buena idea de la primera parte de “Diseño y construcción de sistemas de trading”. No obstante, si quieres información más avanzada seguro que te gustará “la curva de coppock aplicada a los sistemas automáticos de trading”.

Lo que está claro es que para poder participar en los mercados financieros, con alguna garantía, se requiere de nosotros estar plenamente capacitados para poder adoptar las mejores decisiones. En estos meses estamos viviendo acontecimientos que están trastocando el comportamiento en algunos mercados, viendo reacciones violentas en los precios de muchos activos. Mientras el mundo se debate entre el camino que tomará el dólar, hasta donde llegará el precio del crudo o si la tendencia de las materias primas seguirá vigente durante este año, nosotros no hacemos más que intentar sacar rendimiento de estos sin jugar a ser adivinos.

Espero que dentro de un par de meses, cuando vuelvas a tener la revista entre tus manos, hayas adivinado o no la dirección del mercado, puedas haber sacado rendimiento a tus operaciones.

Buen trading.

Alejandro de [email protected]

Carta del Editor

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SECCIONES

SISTEMAS DE TRADING

SISTEMASDE

TRADING

PRODUCTOS

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TRADING

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PSICOLOGÍA Y TRADING

PSICOLOGIAY

TRADING

LECTURA FUNDAMENTAL

LECTURAFUNDAMENTAL

LIBROS

LIBROS

Editor: Alejandro de Luis

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

Subscripciones:www.hispatrading.com

HispatradingMagazíne

Comité Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis

Intérprete: Diana Helene Castillo

Traducción: Alberto Muñoz Cabanes

Diseño y Edición: Editorial Hispafinanzas

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Publicidad:Olga González


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Cuando se comprende que la condición humana es la imper-fección del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivo-carse, sino, persistir en los er-rores. George Soros

TRADING

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Editorial Hispafinanzas

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ESPERANZA MATEMATICA POSITIVA

La fiabilidad y el Ratio de pérdidas y ganancias de un sistema de forma combinada pueden proporcionarnos un nuevo dato de crucial

importancia conocido como: Esperanza Matemática.

En los libros de trading se lee habitualmente que los sistemas deben tener una

esperanza matemática positiva. Pues bien, en este artículo intentaré explicar de la manera más simple que es la esperanza matemática y cuál es su importancia en los sistemas de trading.

En primer lugar, la esperanza matemática se basa en otros dos componentes estadísticos, la fiabilidad y el ratio profit/loss. Veamos pues cada uno de ellos.

La fiabilidad no es más que el cociente entre jugadas ganadoras y jugadas totales. Dicho cociente nos da la Fiabilidad en tanto por uno. Multiplicando este número por 100 tendremos el tanto por ciento que es como normalmente se expresa la fiabilidad. Por ejemplo, si tenemos 40 jugadas ganadoras de un total de 100 jugadas diremos que la fiabilidad de nuestro sistema es 0.4 o el 40%.

FIABILIDAD = JUGADAS GANADO-RAS / JUGADAS TOTALES

La fiabilidad no tiene importancia aisladamente. Un sistema con una fiabilidad del 20% no tiene porque ser malo y uno con un 80% no tiene porque ser bueno. La fiabilidad es un dato estadístico de una importancia relativa puesto que depende de otro, el ratio profit/loss.

El ratio profit/loss no es más que el cociente entre la ganancia media de las jugadas positivas y la pérdida media de las jugadas negativas.

También se le llama ratio win/loss o positivos/negativos si lo queremos decir en castellano. Usaremos a partir de ahora la abreviatura W/L para referirnos a él.

RATIO PROFIT/LOSS = GANANCIA MEDIA JUGADAS POSITIVAS / PER-DIDA MEDIA JUGADAS NEGATIVAS

Para un sistema de trading contra más alto sea este ratio mejor, por supuesto. Sin embargo, aisladamente no nos dice nada. No es cierto que un sistema con un ratio W/L de 1 sea malo, no es cierto que un sistema con un ratio W/L de 5 sea bueno. Depende de la fiabilidad.

Y si ni la fiabilidad ni el ratio W/L son importantes aisladamente porque dependen uno del otro ¿hay algún estadístico que nos los relacione? Si, y se llama Esperanza Matemática.

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TRADING


La esperanza matemática es la ganancia media por jugada. Si digo que mi sistema tiene una esperanza de 50€ quiero decir que gano 50€, como promedio, cada vez que juego. A la hora de valorar la esperanza de un sistema hay que saber si los gastos, comisiones y slippages, están incluidos o no. También el valor del tick y la amplitud promedio del recorrido de los precios durante un día. A los mercados más “potentes” como los futuros del DAX o del IBEX habría que pedirles mayor esperanza que a mercados menores como el futuro del EUROSTOXX o del CAC. En todo caso, deberíamos tener una esperanza mínima para poder aceptar un sistema. En caso contrario, desviaciones en el slippage por ejemplo, pueden comerse la pequeña esperanza que teníamos.

ESPERANZA= FIABILIDAD * GANAN-CIA MEDIA JUGADAS POSITIVAS – (1-FIABILIDAD)*PERDIDA MEDIA JUGADAS NEGATIVAS

Ejemplo: Supongamos un sistema con los siguientes datos:

FIABLIDAD = 40%GANANCIA MEDIA JUGADAS POSITIVAS = 1000€PERDIDA MEDIA JUGADAS NEGATIVAS = 500€¿Cuál será su esperanza?

ESPERANZA = 0.4*1000€ - 0.6*500€ = 100€.

Como vemos, la Esperanza depende solo de los dos estadísticos presentados anteriormente, de la fiabilidad por un lado y del W/L por otro. Para un trader es importante entender la relación entre ambos. Entre dos sistemas con una misma fiabilidad será mejor el sistema que tenga mayor W/L y entre dos sistemas con el mismo W/L será mejor el que tenga mayor fiabilidad. Son vasos comunicantes, cuando asciende el uno, baja el otro y viceversa. Lo ideal sería encontrar sistemas con alta fiabilidad y alto W/L pero eso es una quimera. Hay que conformarse con encontrar una combinación de ambos que nos ofrezca una esperanza decente. En el trading no hay milagros.

Veamos ahora, como ejercicio didáctico, la relación con la fiabilidad y con el W/L de un stoploss y un objetivo. Imaginemos un sistema muy simple que no usa ni stop loss ni objetivo y que queremos añadirlos para intentar mejorarlo. Os propongo un ejercicio mental sencillo. Intentar responder a las siguientes preguntas por vosotros mismos sin leer la respuesta. Establecemos en el sistema un objetivo en puntos o porcentual o en función de algún indicador o como sea:

¿Introducir un objetivo mejora o empeora

la fiabilidad? La mejora, algunas jugadas negativas las convertimos en positivas. ¿Introducir un objetivo mejora o empeora el W/L? Lo empeora, estamos cortando las mejores jugadas y, por tanto, empeorando la ganancia media por jugada, es decir, el numerador del ratio.

Establecemos en el sistema un stop loss en puntos o porcentual o en función de algún indicador o como sea:¿Introducir un stop loss mejora o empeora la fiabilidad? La empeora, algunas jugadas positivas las convertimos en negativas porque salta el stop.

¿Introducir un stop loss mejora o empeora el W/L? Lo mejora, estamos cortando las peores jugadas y , por tanto, mejorando la pérdida media por jugada, es decir, el denominador del ratio.

Menudo lío. Si introducir un objetivo o un stop loss mejora uno de los parámetros y empeora el otro ¿Es bueno añadir un stop loss en un sistema? ¿Es bueno añadir un objetivo en un sistema? Depende. Como casi todo en el trading, pues depende. Y ¿de qué depende? De que mejoremos la esperanza matemática, de eso depende. En otras palabras, de que mejoremos el balance fiabilidad y W/L.

El gráfico a continuación proviene de una optimización de un sistema cualquiera en un mercado cualquiera. En el gráfico podemos ver como varía la esperanza matemática de un sistema en función de la pareja fiabilidad y ratio win/loss. En este sistema, lo mejor sería optar por la combinación de parámetros que nos diera una fiabilidad alta, cerca del 50%, con un ratio win/loss alrededor de 1.3. Con ello tendríamos una esperanza cercana a 200€.

Como colofón al artículo aconsejaría a todo trader novato que sea escéptico, que se aleje de los que parecen tenerlo todo clarísimo, de los que prometen el oro y el moro. En este duro oficio, esto no es más que un oficio, la prepotencia conduce a la ruina.

H Esperanza Matemática Positiva

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TRADING

Jesús Fernandez

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La regla básica de describir las operaciones

Debemos tener estrictos “códigos de trading”. Una lista de reglas y estrategias definidas para la gestión monetaria, las entradas y salidas.

En primer lugar, nuestra preocupación, condolencias y nuestros deseos de todo corazón de una pronta

recuperación a nuestros amigos y clientes en Japón.

Una de las lecciones de este enorme desastre natural es la de estar preparados. Un terremoto que se produjo hace poco más de un año en un Haití profundamente mal gestionado y corrupto mató a más de un cuarto de millón de personas. Un terremoto más poderoso y un tsunami en un abundantemente poblado Japón, con todo su horror, se llevó menos del 10% de esa cifra. ¡La suerte favorece a los que están preparados! Aquellos que puedan, deberían contribuir a la reconstrucción de Japón. Me he dirigido a mi editor japonés y le he pedido que destine mis derechos de autor en Japón a una organización benéfica que apoye a las víctimas del desastre.

Volviendo a los mercados, cuando se decida a “construir” una operación, tenemos que saber que no se puede apilar unos pocos bloques de hormigón con cemento diluido y quedarse tranquilamente dentro de esa estructura. Eso sería arriesgarse a tener un resultado similar al producido en Haití, que es exactamente lo que la mayoría de los traders se encuentran. Tenemos que tener estrictos “códigos de trading” - una lista de reglas y estrategias definidas para la gestión monetaria, las entradas y salidas.

Yo utilizo AK47v3, un programa basado en Outlook, para estructurar mis operaciones. Esto me obliga a fijar un riesgo limitado para cada operación y clasificar cada entrada y salida de acuerdo a mi lista de estrategias. A medida que opere y clasifique las operaciones, verá más claramente qué estrategias funcionan bien para Vd y cuáles funcionan mal. Esta lista será diferente

entre traders, porque todos seleccionamos las operaciones basándonos no sólo en los gráficos, sino también dependiendo de nuestro temperamento. A algunos les gusta comprar, otros prefieren abrir posiciones cortas, algunos son swing traders, otros traders intradía, a algunos les gustan las acciones, a otros las commodities o las divisas, y así sucesivamente.

La regla fundamental es describir cada estrategia o táctica que utilice, le asigne un número y, a continuación, etiquete cada operación realizada con una determinada táctica con esos números. Además, mantenga una lista numerada de errores típicos, tales como aguantar una posición, mover un stop, etc.

En mi caso etiqueto mis operaciones con esos números según corresponda. ¿De qué otra forma veríamos las debilidades y las eliminaríamos? Hoy me gustaría compartir con Vds. la táctica que lleva el número 01 en mi lista de entradas. Yo la llamo BD-FB – una divergencia alcista [o bajista] con una falsa rotura. Mis dos operaciones recientes en el futuro del Euro ilustran bellamente cómo esta señal funciona en ambas direcciones. Se puede ver la maravillosa simetría de las oportunidades de compra y venta detectadas por esta táctica. Y ¿qué pasa con las salidas? En ambos casos, las he clasificado como “21 - Zona de alcance” Pero eso será tema para otra conversación.

TRADING


J. Welles Wilder creador del Índice de Fuerza Relativa o RSIAlexander Elder

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Negociando un solo Valor

¿Ha dicho que aún no está contento con ese resultado? ¿Aún quiere un poco más?

Bien, si usted está dispuesto a aceptar el riesgo, puede buscar un solo valor en lugar de negociar el ETF del índice S&P 500 (SPY).Utilizando un valor como “US Steel Corp”, símbolo “X”, puede obtener más ganancias, simplemente porque los movimientos porcentuales del precio en el mismo período de tiempo, o la volatilidad diaria de este tipo de valores, son mucho más grandes que los movimientos del índice. Para realizar nuestras pruebas utilizaremos un período de prueba igual que el de antes, desde Octubre de 2006 hasta Noviembre de 2010, esto es, un período de 4 años.

Llevamos a cabo una prueba de nuevo con SATS5 en el gráfico diario, sin utilizar apalancamiento. Empezamos con sólo 1.000 dólares.La estrategia de comprar y mantener sufriría una pérdida del 14%. Por su parte SATS5 realiza 26 operaciones, de las cuales 19 son

ganadoras y 7, perdedoras con un beneficio de 6.397 dólares o 640%. Ello representa una tasa de interés compuesto del 65% al año.Ahora vamos a aprovechar la utilización del apalancamiento en la cuenta.

El resultado con un ratio de 1,5 a 1 con las mismas señales es de 13.550 dólares o 1.355%, más del doble en comparación con el resultado sin apalancamiento. O un tipo de interés compuesto del 95% al año.El resultado con un ratio de 2 a 1 con las mismas señales es de 21.893 dólares o 2.190%, casi cuatro veces más que sin apalancamiento. Esta cantidad resulta en una tasa de interés compuesto de 118% anual.

El resultado con un ratio de 3 a 1 con las mismas señales es 33.608 dólares o 3.360%, más de 5 veces que sin apalancamiento. Esta cantidad supone una tasa de interés compuesto del 142% anual. El resultado con un ratio de 4 a 1 no es tan bueno, debido a una mala racha importante producida en Junio de 2008.

Debido a las malas rachas aquí son más grandes que las que se pueden al operar en un índice, el apalancamiento debe limitarse a 2 o 3 a 1 como máximo. Una gran pérdida en este caso puede llegar a ser del orden de un 25%. Personalmente recomendaría utilizar un ratio 2 a 1 como máximo. También debemos asegurarnos de que siempre haya garantías suficientes y no olvidarnos de que cuando nos quedemos sin ellas, ¡la mayoría de los brokers cerrarán automáticamente las operaciones!

¿Puede imaginarse que operamos con un ratio 2 a 1, obteniendo un 118% de interés anual compuesto y pudiendo repetir el mismo resultado durante un período de 20 años? 10.000 dólares hoy capitalizados a un interés compuesto del 118% durante 20 años dan una cantidad de 58.766.506,252 dólares. ¿Y en 50 años? 837.191.249.264.135.000.000 dólares. Quizás todavía pueda leer esto. En cualquier caso, todos los mercados de acciones del mundo serán demasiado pequeños para Vd.!

¡IMPORTANTE!Mi consejo es NO operar con un único valor. Si prefiere operar con valores sueltos, trate de operar al menos con 5 valores diferentes.

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TRADING


Posibilidades de Inversión (Parte II)

Cuando se decide invertir un capital es conveniente conocer las diferentes maneras que tenemos de hacerlo de acuerdo a nuestro perfil

de inversor y así obtener mejores resultados.

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Negociando Opciones de Compra y Venta

Las opciones están vinculadas a un activo subyacente, como una acción o un índice.Cada opción representa un contrato entre un comprador y un vendedor. El vendedor tiene la obligación de comprar o vender el subyacente, dependiendo del tipo de contrato (de compra o venta). El comprador del contrato de opción tiene el derecho, pero no la obligación, a cerrar la operación antes de una fecha determinada.

• El precio de ejercicio de una opción es el precio al que el emisor de la opción se compromete a comprar o vender el subyacente.

• El mes de vencimiento es el mes en el que la opción expira.

• La fecha de vencimiento suele ser el tercer viernes de cada mes.

• Un contrato de opciones normalmente representa 100 acciones del activo subyacente.

• Una opción de compra da al comprador de la opción el derecho, pero no la obligación, de comprar 100 acciones del activo subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento. Prácticamente todos los compradores de opciones de compra no quieren comprar el subyacente, sino que normalmente venden la opción de compra con un beneficio o pérdida.

• Una opción de venta da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de vender 100 acciones del subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento. Prácticamente todos los compradores de opciones de venta no desean vender el subyacente, sino que cierran la posición en la opción de venta con una ganancia o pérdida en el mercado.

La operativa con opciones en lugar de acciones tiene sus ventajas. ¡Veámoslas!

El riesgo que se tiene negociando acciones en un gráfico diario usando stops debe ser del orden de 10% a 15% en relación a la volatilidad del valor.

Una alternativa para la compra de acciones, si estamos dispuestos a asumir una pérdida del 10% al 15%, es una opción de compra cuyo valor sea entre el 10% y el 15% del valor actual de las acciones. La ventaja es que nunca se puede perder más de lo que se paga por la compra del contrato de opciones. La mayor desventaja es que la opción tiene una fecha de vencimiento y el precio de la opción está muy influenciada por la volatilidad de las acciones.

Supongamos que Vd. tiene una cuenta de 100.000$. Vd. utilizaría 15.000$ para operar con opciones. Los restantes 85.000$ se puede poner en una cuenta de ahorro o cualquier otra inversión segura.

Mi consejo es comprar contratos a largo plazo de la opción u opciones con un mínimo de seis meses hasta su vencimiento. Si es posible, comprar una opción en el dinero o ligeramente fuera del dinero y limitar el valor de la operación entre 500$ y 1.000$ si nuestra cuenta es de 15.000$.

Operar con opciones así es menos estresante; de antemano sabes exactamente cuánto vas a perder, mientras que por otro lado podemos ganar tanto dinero como operando con las acciones. Veamos un ejemplo con US Steel.

Examinando el gráfico hasta el 1 de Noviembre de 2007, se produjo un movimiento al alza desde 35$ hasta 125$. La acción ha marcado un mínimo decreciente y ahora ha hecho un máximo también decreciente. El precio ahora ha roto el soporte y esperamos que el precio caiga por debajo del mínimo previo. Veamos la diferencia entre abrir una posición corta en las acciones o comprar una opción de venta.

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Posibilidades de Inversión II

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http://www.sharkopciones.com


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Caso 1 - 11/01/2007 Abrimos una posición corta en acciones:

Abrimos una posición de venta de 100 acciones a 100$, por un total de 10.000$ con un stop un 15% por encima a 115$. Si se llega a ese punto asumiremos la pérdida de 1.500$ a menos que existan argumentos suficientes como para esperar unos días. Nuestra inversión es de 10.000$ y vamos a tratar de limitar el riesgo a 1.500$.

Caso 2 - 11/01/2007 Compramos una opción de venta:

Compramos opciones de venta con vencimiento de largo plazo. Una opción de venta con vencimiento en Enero de 2009 y un precio de ejercicio de 100$ (está en el dinero) cuesta 15,8 dólares por contrato, por lo que deberíamos pagar 1.580$, cerca del 15% del valor de las acciones.

Una opción de venta con vencimiento en Enero de 2009 con un precio de ejercicio de 90$ (está fuera del dinero) tiene un coste de 90$ u 11,7$ por contrato, debiendo pagar 1.170$. Puesto que estamos buscando un

fuerte movimiento a la baja en el largo plazo, elegiremos el precio de ejercicio de 90$. Si sale mal, la pérdida será menor. Compramos la opción de venta con vencimiento en Enero

de 2009 y precio de ejercicio de 90$ por un total de 1.170$. Nuestra inversión y riesgo máximo es 1.170$.

Caso 1 – En Diciembre de 2007 cerramos la posición corta en acciones:

Después de tener beneficios inicialmente, a finales de Noviembre el precio se gira al alza, saltando el stop a finales de Diciembre de 2007. La posición se cierra en 115,5$ con una pérdida de 1.550$. Es evidente que era lo mejor que se podía hacer en ese momento del tiempo. Mantener la posición corta habría supuesto unas pérdidas muy grandes en Junio de 2008 con el valor subiendo hasta 195$, lo que equivale a una pérdida de casi el 100%.

Caso 2 – Situación de la opción de venta en Diciembre de 2007:

Por supuesto, la opción de venta con vencimiento en Enero de 2009 con un precio de ejercicio de 90$ sólo vale unos cuantos centavos en ese momento. ¡Pero sigue siendo un contrato válido!

H Posibilidades de Inversión II

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TRADING


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Caso 3 – La opción de venta resulta muy rentable en Noviembre de 2008:

Desde los máximos de Junio, el precio cae hasta marcar mínimos de 20$. Como se puede ver con las líneas de tendencia, el movimiento a la baja se aceleró en tres fases. En la rotura de la tercera línea de tendencia bajista hubo grandes oportunidades para vender la opción de venta con el subyacente cotizando alrededor de 30$. Ello supone una diferencia con respecto al precio de ejercicio

de 60$. El beneficio total es de 6.000$. Utilizando la alternativa de las opciones, una pérdida de 1.550$ se convierte en una ganancia de 6.000$, mientras que el riesgo nunca fue superior a 1.170$. ¿Quién dijo que la negociación de opciones es muy arriesgada? Comprar opciones es menos arriesgado que operar con acciones, si se opera con contratos de opciones cuyo riesgo sea equivalente al que se está dispuesto a asumir operando con acciones.

AVISO: A menos que tenga suficiente experiencia, no venda opciones en descubierto ni utilice otras estrategias con opciones.

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Posibilidades de Inversión II

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Sylvain Vervoort

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http://www.equis.com/whc/tradesolver.aspx

Aplicaciones practicas

Para ventaja de quien se interese por este tipo de análisis, la operativa con punto y figura es bastante sencilla. Los gráficos de puntos destacan en resaltar los niveles de soporte y resistencia de forma que estos sirvan para capitalizar en rupturas, de los cuales están repletos. Para identificar rupturas el analista tiene a disposición un número elevado de figuras, igual que sucede con usuarios de otros tipos de gráficos. Además de figuras, los gráficos de puntos también permiten dibujar líneas de tendencia y canales, igualmente útiles para identificar rupturas o para tomar posiciones en favor de una tendencia. Aunque enumerar estas formaciones no es la prioridad de este estudio.

La figura doble techo en el punto y figura explica el contraste que existe entre este y otros tipos de gráficos. Si tomamos como ejemplo un doble techo en un gráfico de barras y la misma figura en un gráfico de puntos, en el primero se considera una figura de reversión, mientras que en el segundo se interpreta como una oportunidad de ruptura al alza. Lo mismo sucede con los doble-suelos y sus variantes extendidas, menos frecuentes: los triple-techos y triple-suelos. Por

norma general, las rupturas de una triple figura tienen un potencial de más alcance que las dobles.

Basado en la idea que los movimientos laterales son proporcionales a los movimientos verticales, el ancho de las figuras se utiliza para proyectar los objetivos. En gráficos de barras u otros en los que se utilizan únicamente precios de cierre, la fórmula para medir las proyecciones deriva de la altura de la figura. En cambio, en los gráficos de puntos se toma el número de cajas a lo ancho de la figura y se proyecta ese número a partir del punto de ruptura. El principio adoptado dicta que cuantas más veces rebote el precio en los soportes y resistencias de la figura, más significativo será el ruptura.

Una hipótesis de estrategia

La estrategia que aquí se expone empieza por identificar una área en la que el desequilibrio entre oferta y demanda sea extremo. La figura que mejor retrata esta situación son los mástiles (poles).

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TRADING


Por sus características estructurales, la técnica de punto y figura parece adaptarse perfectamente a los mercados de divisas.

La Técnica de Punto y Figura (Parte II)

Figura. 3

Figura. 4

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Los mástiles están idealmente formados por dos columnas de cajas y son considerados pautas de reversión, nunca de continuación. Se trata de un ascenso escarpado seguido de una caída rápida, o viceversa: una caída abrupta seguida de un ascenso veloz. Cuanto menor es el número de cajas que los forman, mayor es la posibilidad de que falle como señal de cambio de tendencia. El precio de la segunda columna ha de retroceder más de 50% de la primera columna para que se considere un mástil.

Igual que en las demás figuras, es importante considerar lo que sucede

con los participantes durante la formación de un mástil. Inicialmente vemos un ruptura al alza mostrando que los compradores están dispuestos a pagar precios más altos. Luego llega un punto en que esta demanda se agota y la columna de “X” deja de subir (en caso de un mástil alcista).

La mayoría de los participantes esperan ahora a que haya una pequeña corrección para luego seguir comprando, pero esto no sucede. No obstante, los vendedores presionan el precio intentando encontrar nuevos compradores pero en vano: estos no se encuentran dado que

fueron absorbidos en la subida anterior. Así que los precios siguen bajando.

Aunque parezca que se nutre de precios diarios, el gráfico a continuación está construido sobre datos de períodos de un minuto. Su particularidad es que ha sido calibrado con una caja de 20 pips y un factor de reversión 5, lo que le da un aspecto panorámico.En él localizamos un mástil constituido en finales de Noviembre, alertando que en ese nivel hubo una demanda extraordinaria. Para la mayoría operadores que no utilizan el punto y figura, esta valiosa información ya no es visible en sus gráficos, a no ser que lo desplacen hacía atrás en el tiempo. Disponer de una técnica que compacte los precios de esta forma permite no perder de vista los principales niveles de soporte y resistencia. Adoptar posiciones contrarias a lo que hicieron las manos fuertes en determinados rangos de precio en elpasado, es uno de los errores más frecuentes de quiénes sufren “miopíaintradiaria”.

Una vez identificado el nivel de desequilibrio, señalado en el gráfico con una “A”, se trata de esperar pacientemente a que el precio vuelva hacía el punto de inflexión del mástil por primera vez. En el gráfico abajo, este nivel queda señalado como “B”. Es importante que se trate de la primera vez, dado que partimos del supuesto que hay tres factores que actuarán a nuestro favor:

1. El nivel servirá para liquidar posiciones de venta en beneficios;

2. El nivel servirá para entrar nuevas posiciones de compra que no han pudieran ser liquidadas anteriormente dado que el precio no se mantuvo mucho tiempo en ese rango;

3. El nivel servirá para que aquellos que hayan entrado cortos en A liquiden sus posiciones sin pérdidas (break-even).

TRADING


Figura. 5

Figura. 6. Cortesía de Teletrader Software AG

La Técnica de Punto y Figura II

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La primera vez que la cotización vuelve es en la primera semana de Enero del 2011. Esa es la operación con menos riesgo y más probabilidad de éxito. Cambiando el valor de reversión a 3 cajas, mientras mantenemos el mismo valor de la caja (20 pips), el gráfico nos presenta dos señales de compra.

Como confirmación de la señal de entrada, utilizamos las técnicas de ruptura tradicionales de doble techo. El que quiera ser más arriesgado, no espera a los rupturas y entra en la posición cuando el precio penetra en una zona de desequilibrio. El riesgo máximo, en cualquier caso es la altura del rango. Vemos en nuestro ejemplo como la cotización ha perforado la zona de soporte y ha ido a buscar la demanda en precios más bajos. Para afinar aun más nuestra entrada largos, un valor de reversión de una caja nos desglosa lo que era el extremo del mástil en una figura compleja. En ella vemos varias entradas menores en base a doble techos y finalmente una entrada en catapulta al alza.

Para la toma de beneficios el nivel de oferta en 1,3400 a partir de cual el precio se despeñó ofrece un ratio de recompensa-riesgo muy positivo. Los stops, por norma general, van situados por debajo de la formación- en este caso por debajo de la fila correspondiente a 1,3000 sería suficiente.

Conclusión

Los gráficos punto y figura son ricos en aplicaciones prácticas y ofrecen muchas más posibilidades de análisis de lo que es posible abarcar en un artículo. Igual que gran parte del análisis técnico convencional, muchos estudios sobre el punto y figura están enfocados a un perfil de inversor y sólo superficialmente explican la mecánica de los movimientos del precio a corto plazo.

Con este horizonte temporal en mente, he querido utilizar los punto y figura de una forma menos convencional. Aunque requieran de cierta práctica para poder ser utilizados en la operativa, el punto y figura sirve para analizar la oferta y demanda sin contaminación alguna. Al eliminar todos aquellos movimientos marcados por unacierta aleatoriedad y comprimiendo lo esencial en un mismo plano, el gráfico de puntos es quizás el mejor antídoto contra la impulsividad de entrar al mercado cuando realmente no es el momento de hacerlo.

Para terminar, cabría señalar que el estudio de la construcción del punto y figura ayuda a entender mejor el funcionamiento de muchos indicadores técnicos, dado que el 80% de ellos se basan en los mismos principios.

Referencias:

• Jeremy du Plessis, The definitive Guide to Point and Figure,harriman House, 2005•MartinJ.Pring,TechnicalAnalysisExplained,McGrawHill,4thEdition, 2002•CharlesD.Kirkpatrick y JulieR.Dahlquist,TechnicalAnalysis,TheCompleteResourceforFinancialMarketTechnicians,FTPress,2006.

H La Técnica de Punto y Figura IITRADING


Figura. 7. Cortesía de Teletrader Software AG

Figura. 8. P&F 20 pips por caja, valor de reversión 1.Cortesía de Teletrader Software AG

Goncalo Moreira

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Consideraciones previas comunes a los patrones de cambio

Una de las principales áreas de estudio dentro de lo que se conoce como análisis chartista son las pautas o

modelos de cambio y los de continuación de tendencia, además del estudio de las tendencias y los soportes y resistencias, junto con el estudio de las ondas de Elliott. De los tres primeros componentes mencionados, junto con el estudio del volumen son una importante herramienta de predicción de los movimientos del precio.

La ventaja del estudio de los patrones, sobre el estudio de líneas de tendencia y zonas de soporte resistencia es que nos ofrecen proyecciones mínimas de objetivo de precios, lo cual constituye una ventaja nada desdeñable a la hora de operar en los mercados.

Centrándonos, pues en los modelos de precios, y en particular en los de cambio de tendencia, existen una serie de aspectos comunes a todos los patrones de cambio que creo que son importantes y que deben ser mencionados con detenimiento ya que mi experiencia me ha hecho ver el gran desconocimiento al respecto que tiene mucha gente que supuestamente conoce el

análisis técnico.

Los dos primeros aspectos comunes a todos los patrones de cambio son relativos a las tendencias, a saber, que debe existir una línea de tendencia previa a la formación del modelo de cambio y además que la ruptura de una importante línea de tendencia puede ser considerada como la primera señal de un cambio inminente en la misma. Respecto a la primera consideración puede parecer obvia, pero si no hay una tendencia previa es difícil que se produzca ningún cambio. Saber en qué punto de la tendencia es más posible que se dé un determinado patrón es uno de los elementos clave para reconocer los patrones. En cuanto a la segunda consideración hay que señalar que no siempre la ruptura de una línea de tendencia implica un cambio en dirección opuesta a la misma, sino un cambio en la tendencia.

La tercera consideración consiste en el tamaño del patrón. Cuanto mayor sea, mayor será el movimiento subsiguiente. La expresión de un patrón “más grande” alude a la altura y al ancho del mismo. La altura mide la volatilidad de los precios y el ancho es el tiempo que ha tardado en formarse.

La práctica de medir la altura del patrón se aplica principalmente a los gráficos de barras o a los de velas, mientras que la práctica de medir la anchura se reserva a los gráficos de punto y figura.

La siguiente consideración marca las diferencias entre los patrones superiores y los inferiores. Los patrones superiores generalmente tienen una duración más corta y son más volátiles que los inferiores. Los patrones inferiores son menos volátiles pero tardan más en formarse. Es por esto que será más fácil y menos costoso identificar los patrones inferiores, pero los patrones superiores tienen la ventaja de que las caídas de precios son mucho más rápidas y violentas, permitiendo mayores y más rápidas ganancias.

Por último cabe señalar que el volumen es más importante en el lado ascendente. Esta última consideración la dejo para desarrollarla en profundidad cuando escriba sobre cada patrón de cambio.

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Análisis Técnico

Miguel Cedillo

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Una vez explicado cómo se forma un Perfil de Mercado, es el momento de examinar los diferentes tipos de

días que nos podemos encontrar. Hay varios tipos de perfiles, y deberíamos ser capaces de reconocer las formas asociadas con los diferentes tipos de días. No obstante, hacerlo requiere cierta práctica. Una vez conseguido, obtendremos el sentimiento del mercado.

Es igualmente importante determinar quién controla el mercado en la apertura del mercado. Si los compradores o los vendedores. Algunos traders del parquet prefieren entrar en juego una vez la primera y segunda letras han sido impresas, osea, en el tercer periodo, después de la primera hora desde la apertura. Una vez el Rango de Balance Inicial ha sido establecido. Ya que durante los dos primeros periodos podremos ver el desarrollo del Área de Valor y la extensión del precio por encima/debajo del Rango de Balance Inicial. Ambos proveen

de pistas acerca del día que se está formando.

Un día normal está caracterizado por un Balance Inicial amplio, lo que indica que traders de otros marcos de tiempo entraron en el mercado. Esto es debido a la publicación de noticias importantes que han sugerido entradas a corto o a largo. Durante el resto del día, los traders de otros marcos de tiempo ya sean compradores y/o vendedores van actuando y eso hace que el mercado permanezca balanceado. Es raro encontrar una distribución normal en Market Profile, no es habitual encontramos con días normales. Figura 1

Una variación que nos solemos encontrar es la variación normal de un día normal, también es identificable al principio de la sesión. En lo que se diferencia de un día normal, es que los traders del otro marco de tiempo entran en el mercado después de haber estado apartados durante un rato.

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Market Profile es una herramienta que contribuye a la interpretación de cómo están organizados los mercados y a la consecuente toma de decisiones.

Market Profile (Parte II)

Figura 1

TRADING ROOMLa Especulación Inteligente

de Alejandro de Luis

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Se nota como en el cuarto periodo de la figura 2 el precio ha extendido por encima del Rango de Balance Inicial. Esto indica que los traders de otros marcos de tiempo han encontrado una buena oportunidad y han entrado en el mercado agresivamente. Por lo que queda de día, la actividad de trading ocurre entre los otros marcos de tiempo y los de trading diario. Y una nueva Área de Balance será formada.

Otro tipo es el día de tendencia. Hay dos tipos: el estándar y el de doble distribución. Los días de tendencia son especialmente útiles indicando la dirección del precio. La figura 3 muestra un claro ejemplo de un día de tendencia. El precio está constantemente subiendo y no hay interés en un movimiento en la dirección opuesta.

El perfil es usualmente estrecho, sin ningún periodo de tiempo que contenga más de cinco TPO’s. Los participantes de otros marcos de tiempo están en control.

U n a

distribución doble se muestra en la figura 4. Podemos ver claramente las dos distribuciones que ocurrieron durante el día de actividad.

El balance inicial está representado por los periodos A y B y es relativamente estrecho, lo que significa que los otros participantes de otros marcos de tiempo no han entrado en el mercado. Los otros participantes entran en el mercado agresivamente en el periodo E porque consideran que el los precios están por debajo del valor. Esto resulta en que los precios extiendan hacia otro nivel. Una negociación entre compradores y vendedores ocurre en este nivel de precios y un nuevo nivel de balance se establece.

Si detectamos un día de distribución doble en sus inicios, podemos tomar ventaja de algunas oportunidades muy beneficiosas. Es importante observar los TPO’s que hay entre las dos distribuciones. Normalmente son impresiones únicas o

individuales, pero si observamos que se van convirtiendo en impresiones dobles más tarde, es una indicación de que esos niveles de precios no están siendo mantenidos en la segunda distribución; están siendo de hecho rechazados y devueltos a la primera distribución.

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Figura 2

Figura 3

Figura 4

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Hay días en el que no hay entusiasmo alguno en el mercado. Será fácil identificarlo ya que el perfil tendrá un rango muy corto y será ancho. No habrá evidencia de extensión de rango. (Figura 5).

Esto es conocido como día sin tendencia.. Lo que esté pasando probablemente es que los traders estén esperando a noticias importantes o puede ser un día anterior a un día de fiesta o periodo de vacaciones. Normalmente un día sin tendencia viene seguido de un día tendencial. En la figura 6 podemos ver como un día sin tendencia viene seguido de un día con tendencia al alza.

Hay otro tipo de perfil que define un día de actividad al que llamamos día neutral. En este caso, como su nombre indica, no hay mucha diferencia en la percepción de valor entre compradores y vendedores.

Podremos observar que los vendedores y los compradores están activos ya que tendremos extensión de rango hacia ambos lados del Rango de Balance Inicial. La figura 7 es una muestra de un día neutral. El cierre está en el medio del rango, lo que indica que hay un equilibrio entre compradores y vendedores. Si en cambio el cierre ocurre cerca de uno de los extremos, puede significar que los compradores (si cerró cerca del máximo del día) o los vendedores (si cerró cerca del mínimo del día) tienen el control.

Una vez que ganemos un poco de experiencia en analizar Market Profile, deberíamos ser capaces de reconocer los diferentes tipos de de días y predecir la dirección del precio. Después de entender cómo reconocer los diferentes tipos de días de actividad del mercado, necesitaremos ponerlo todo en perspectiva para ver lo que Market Profile nos está revelando para así beneficiarnos de ello en nuestras operaciones de trading.

H TRADING



Marc LLorenç

Figura 5

Figura 6 Figura 7

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SISTEMASDE

TRADING

“Lo que separa al 1% del otro 99% es una cantidad ingente de esfuerzo. Es perseverancia. Te tiene que gustar hacerlo.

Tom Baldwin


La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

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En la evaluación de sistemas podemos encontrar una variedad amplia de parámetros estadísticos que

nos dan una información detallada del comportamiento del sistema. Por ejemplo: Ganancia media anual, porcentaje de aciertos, máximo drawdown histórico, ratios de rentabilidad (ganancia / riesgo) etc. Sin embargo hay una característica muy importante para medir el comportamiento que no queda reflejada en estos parámetros estadísticos simples que es la suavidad de la línea de beneficios.

Si en un gráfico ponemos un punto por cada operación indicando el beneficio o pérdida de ésta y posteriormente trazamos una línea que une todos los puntos obtendremos la línea de beneficios del sistema. La forma

ideal de esta línea es que tenga una pendiente constante y recta, es decir que sea lineal. Esta característica de linealidad de la curva tiene implicaciones de tipo psicológico para el inversor y también implicaciones técnicas importantes cuando aplicamos gestión de capital.

Consideremos dos sistemas que llamaremos sistema A y sistema B. Ambos sistemas obtienen unos beneficios aproximados de 9.000 € en un periodo de diez años. En la figuras 1 y 2 podemos observar la curva de beneficios de ambos sistemas. Apreciamos que en ambos casos el máximo DrawDown histórico es similar. Sin embargo, la evolución de estos beneficios a lo largo de estos diez años es diferente.

Un inversor que hubiera optado por el sistema A se hubiera encontrado que en el primer trimestre estaría en ligeras pérdidas, pero a partir del segundo cuatrimestre estaría en beneficios y nunca más en los diez años estaría en pérdidas. En cambio un inversor que hubiera optado por el sistema B se encontraría con pérdidas a lo largo del primer año e incluso no abandonaría la zona de pérdidas hasta el segundo trimestre del segundo año. Psicológicamente es mucho más duro para el inversor del sistema B que para el inversor del sistema A.

Combinación de sistemas y Análisis de Regresión Lineal

Cuando a un sistema en su curva de beneficios se le aplica el análisis de regresión lineal, se busca la recta que tenga menor error cuadrático medio.


HSISTEMAS DE TRADING

Sir Francis Galton (1822 – 1911), in-trodujo el término regresión en su libro Natural inheritance (1889). Su trabajo se centró en la descripción de los ras-gos físicos de los descendientes (vari-able A) a partir de los de sus padres (variable B). Ha sido llamado el padre de la psicología diferencial.

uFigura 1. Curva de resultados del sistema A. Obtiene unos resultados de 9.000 €

aproximadamente en diez años.

Observando el medio plazo de esta inversión, es decir a los cinco años, apreciamos que el sistema A ha obtenido un beneficio de 4.000 € que supone casi la mitad del beneficio total obtenido en los diez años (9.000€). Lo ideal (comportamiento lineal) es que el beneficio hubiera sido de 4.500€.

En cambio en el sistema B observamos que a los cinco años sólo ha obtenido unos 2.000€ que está muy lejos de los 4.500 €

que debería haber obtenido para tener un comportamiento lineal.

En los últimos cinco años vemos como el sistema B obtiene mayores beneficios y al final de los diez años ambos sistemas tienen unas ganancias similares.

Desde el punto de vista psicológico, el sistema B es mucho más duro que el sistema A y probablemente un inversor del sistema B

se hubiera cambiado al sistema A después de ver los resultados del primer año.

Desde el punto de vista tecnológico de gestión de capital, si vamos reinvirtiendo los beneficios (aumentando el número de contratos), en el sistema A tenemos mayores beneficios durante los primeros años. De esta forma podremos reinvertir más beneficios en los primeros años y por tanto obtener más ganancias totales al cabo de los 10 años que en el sistema B.

El comportamiento ideal es que esta línea de beneficios fuera totalmente recta y con pendiente ascendente. Como esta situación ideal no es posible, lo deseable es que la curva de beneficios sea lo más parecida a una línea recta y esto se consigue mediante el análisis de regresión lineal.

En estadística, a grandes rasgos, el análisis de regresión lineal consiste en: Dado una serie de puntos (en nuestro caso el beneficio obtenido por el sistema en cada instante de tiempo, en azul en la figura 3) intentar encontrar la línea recta que mejor los represente (en rojo en figura 3).

Para saber cómo de bien una línea recta representa a la serie de puntos se utiliza el método de mínimos cuadrados. Este método mide las distancias de cada punto a la recta, la eleva al cuadrado y calcula el promedio de todas ellas. A esto se le llama en estadística “Error cuadrático medio”.

Cuando a un sistema en su curva de beneficios se le aplica el análisis de regresión lineal, se busca la recta que tenga menor error cuadrático medio. Al comparar dos sistemas será mejor el que su curva de beneficios tenga un menor error cuadrático medio, es decir que se parezca más a una recta.

En las figuras 4 y 5 (siguiente página) podemos ver el análisis de regresión lineal para los sistemas A y B respectivamente. Apreciamos que la curva de beneficios del sistema A se acerca más a la línea de regresión (menor error cuadrático medio) que en el sistema B.

H Combinación de sistemas y Análisis...

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SISTEMAS DE TRADING


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Figura 2. Curva de resultados del Sistema B.

Figura 3. Análisis de regresión líneal.

Hemos comprobado que es deseable que la curva de beneficios de cualquier sistema de inversión sea lo más parecida a una recta con pendiente positiva o alcista. Pero ¿Cómo podemos conseguir esta característica para los sistemas que diseñamos? Pues, tenemos dos vías para lograrlo: La optimización de parámetros y la combinación de sistemas.

En el proceso de optimización de parámetros podemos añadir como condición adicional un mínimo en el coeficiente de regresión lineal para forzar a que la solución encontrada tenga un mínimo de linealidad y de esta forma imponer a que el sistema final sea como deseamos. Pero este proceso de optimización con restricciones no está disponible en muchas plataformas de Trading y es necesario acudir a sofisticadas herramientas de análisis numérico en matemáticas como por ejemplo Matlab.

La combinación de sistemas es una opción muy utilizada por los traders para conseguir una curva de beneficios con buenos coeficientes de regresión lineal. Consideremos un sistema C que tiene la curva de beneficios representada en la figura 6 junto con la recta de análisis de regresión lineal y un sistema D representado en la figura 7. Ambos sistemas están aplicados a un mismo mercado. u

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HISPATRADING MAGAZINE Mar - Abr. 2011 - 31

HSISTEMAS DE TRADINGCombinación de sistemas y Análisis...

Figura 4. Análisis de regresión lineal para el sistema A

Figura 5. Análisis de regresión lineal para el sistema B

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En la figura 8 podemos observar la curva de resultados de la combinación de estos dos sistemas. Vemos como además de tener una mejor recta de análisis de regresión lineal también suaviza los retrocesos o DrawDowns de la curva. Esto es debido a que estos dos sistemas realizan operaciones diferentes y cuando uno tiene una operación negativa, el otro puede tener una operación positiva, compensando de esta forma para reducir los retrocesos o DrawDowns.

Otra forma de combinar sistemas es aplicar un mismo sistema a varios mercados. Es decir se adapta el sistema para que pueda funcionar en otros mercados. Por ejemplo, un sistema seguidor de tendencia sobre el futuro del

DAX se puede adaptar para el mercado del futuro del Euro-Dólar. Puede ocurrir que en un momento determinado en el índice DAX no haya tendencia y el sistema entre en DrawDown, pero puede que en la divisa Euro-Dólar sí haya tendencia y el sistema obtiene ganancias compensando las pérdidas en el mercado del futuro de DAX.

La clave importante para la combinación de sistemas es que realicen operaciones diferentes, ya sea porque son dos sistemas totalmente diferentes o porque operan en dos mercados que no están correlacionados. La correlación va a ser el concepto que nos va a indicar la conveniencia de dos sistemas para ser combinados. Y para ello vamos a

analizar la correlación entre las curvas de beneficios de ambos sistemas.

En probabilidad y estadística, la correlación indica la fuerza y la dirección de una relación lineal entre dos variables aleatorias. Se considera que dos variables cuantitativas están correlacionadas cuando los valores de una de ellas varían sistemáticamente con respecto a los valores homónimos de la otra: si tenemos dos variables (A y B) existe correlación si al aumentar los valores

de A lo hacen también los de B y viceversa. La correlación entre dos variables no implica, por sí misma, ninguna relación de causalidad

La relación entre dos super variables cuantitativas queda representada mediante la línea de mejor ajuste, trazada a partir de la nube de puntos. Los principales componentes elementales de una correlación, son la fuerza y el sentido. La fuerza extrema según el caso, mide el grado en que la línea representa a la nube de puntos: si la nube es estrecha y alargada, se representa por una línea recta, lo que indica que la relación es fuerte; si la nube de puntos tiene una tendencia elíptica o circular, la relación es débil. El sentido mide la variación de los valores de B con respecto a A: si al crecer los valores de A lo hacen los de B, la relación es positiva; si al crecer los valores de A disminuyen los de B, la relación es negativa.

Existen diversos coeficientes que miden el grado de correlación, adaptados a la naturaleza de los datos. El más conocido es el coeficiente de correlación de Pearson. Así, podemos calcular el coeficiente de correlación de Pearson a la curva de resultados de dos sistemas para averiguar como de parecido es su comportamiento y por tanto su idoneidad para ser combinados.

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SISTEMAS DE TRADING


Figura 6. Sistema C y recta de análisis de regresión lineal Figura 7. Sistema D y recta de análisis de regresión lineal

Figura 8. Combinación de los sistemas C y D con recta de análisis de regresión lineal.

Combinación de sistemas y Análisis...

Francisco Lopez Valverde

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EEl diseño de una estrategia de trading se puede abarcar desde diversos ángulos, desde la fuerza bruta, a

través de redes neuronales o programación genética, como vimos en nuestro primer artículo o desde un enfoque “dirigido”, mediante un proceso de filtrado de los datos. Este va a ser el camino que desarrollaremos en las próximas líneas.

Nuestro cerebro es una máquina prodigiosa, capaz de sintetizar la inabarcable cantidad de información que le llega a través de los sentidos y procesarla de una manera eficaz y rápida con un único objetivo, nuestra supervivencia. Esta capacidad, tan valiosa en el día a día, puede suponer un verdadero hándicap a la hora de diseñar una estrategia de Trading. Esto es debido a que nuestro cerebro está optimizado para encontrar patrones hasta el punto de llegar a “inventarlos” en algunos casos. Una labor creativa de primer orden.

Debido a esta naturaleza, al presentar a la vista una serie temporal de cotizaciones, es sencillo vislumbrar figuras, líneas

imaginarias, zonas de congestión, etc. En definitiva, “patrones” en la misma, los cuales podrían ser perfectamente fruto del azar. Esto lo realiza nuestro cerebro en cuestión de instantes. De ahí nacen las ideas, tal y como expusimos en nuestro artículo previo.

Resulta muy fácil coger un gráfico de cotizaciones y encontrar los puntos ideales de compra y venta de cualquier activo. El trader sabe que le será imposible “capturar” dichos puntos ideales de entrada y salida pero se conformaría con conseguir una parte sustancial de dichos recorridos. Sin embargo, el traslado de esa idea conceptual a un conjunto de reglas inequívocas y claras no es tan sencillo como cabría imaginar. Se establece un proceso de “deconstrucción” de la idea en sus elementos más sencillos con el objeto de poder ver el bosque y no sólo los árboles.

Debemos tener presente que en el trading sistemático, la interacción del humano con el mercado, se debe realizar actualmente con un intermediario necesario pero no humano, nuestra plataforma de trading. La

complejidad, en muchos casos, no estriba en la comunicación con nuestro software (normalmente basta con aprender el lenguaje de programación de turno), sino en saber sintetizar la idea que queremos codificar. Esta síntesis puede ser sencilla, tomemos como ejemplo que quisiéramos describir lo que es una mesa, sería sencillo descomponer la idea en sus elementos. Por otro lado podría ser extraordinariamente complicado, por ejemplo, describir lo que es “existir”. En el trading ocurre lo mismo, existen ideas que son extraordinariamente difíciles de codificar, pero no por la limitación del lenguaje de programación sino por la propia conceptualización (como puede ser la teoría de ondas de Elliot), es decir, por la falta de capacidad para descomponer la idea en elementos sencillos.

Y es que la idea necesita ser descompuesta en sus elementos lógicos uno a uno, ordenados en un flujo coherente y después codificados en un lenguaje de programación

De esta forma el proceso sería el siguiente:

Diseño y construcción desistemas de trading

(Parte I)Pautas básicas para el diseño de estrategias de trading

utilizando el filtrado de datos



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En este proceso hemos cogido una “base” que es una serie temporal cualquiera y que está constituida por la sucesión de los precios de cotización de determinado activo. Se han percibido ciertos patrones en ella por parte de nuestro cerebro, con ellos se ha generado una idea capaz de explotarlos. A continuación se descompone dicha idea en sus elementos y se ordena el flujo de los mismos. Por último trasladamos al lenguaje de programación de nuestra plataforma dicha Idea. Habremos conseguido comunicar a nuestro ordenador lo que queremos hacer.

La ulterior comunicación entre nuestra plataforma y el bróker ya no es un tema del que debamos preocuparnos aquí, supone una comunicación máquina-máquina. Veamos con detalle los aspectos de este proceso objeto de este artículo.

REGLAS DE LA OPERATIVA.

Desde un punto de vista formal, las reglas no son otra cosa que la concreción lógica de las diferentes ideas de trading. Mientras que, desde un punto de vista estadístico, son restricciones condicionales que determinan los grados de libertad de una estrategia al ser aplicada sobre un conjunto de datos.

En el primer caso, pedimos diversidad y flexibilidad: esto es, que las reglas sean capaces de capturar una amplia gama de pautas o movimientos predefinidos en las formaciones de precios y que, al mismo tiempo, tengan cierta capacidad de adaptación a los cambios del mercado que se producen en plazos más largos; lo que nosotros denominamos marcoépocas.

En el segundo caso, nos movemos en la sutil dialéctica entre rendimiento óptimo y sobreoptimización: Las reglas de un sistema deben ser lo suficientemente sofisticadas como para identificar los movimientos de mayor probabilidad de beneficio en unos mercados en permanente proceso de cambio, pero no tanto como para encajar como un guante en los datos históricos, perdiendo toda capacidad predictiva.

Consideradas globalmente, las reglas que

describen la lógica de un sistema pueden organizarse en las cuatro siguientes categorías:

a) Estadísticas: Ideadas para detectar patrones que se repiten con determinada frecuencia en las series históricas. Se trata de buscar una ventaja en términos probabilísticos (el edge) cuya persistencia pueda ser verificada en largos períodos de tiempo. En este tipo de reglas el elemento clave o “ratio diana” suele ser porcentaje medio esperado (PMO) de recorrido alcista/bajista cuando se produce alguno de los eventos o pautas que tratamos de capturar. Pongamos un ejemplo:

Programar un sistema que coloque órdenes en stop, en el máximo y mínimo de la sesión una vez transcurridas “x” barras desde la apertura.

Esta es la típica regla de entrada en sistemas ORB (Open Range Breakout). Con una formulación tan genérica posiblemente obtendremos resultados demasiado pobres en la mayoría de los mercados. Luego, para aumentar nuestro edge, o esperanza matemática, introducimos algunas otras reglas complementarias cuya única justificación es meramente estadística:

• Posicionarnos sólo cuando hayan transcurrido 20 minutos desde la apertura. ¿Por qué razón 20 y no 25, 45 o 50 min.? Sencillamente, porque hemos verificado que capturamos un PMO mayor en la barra de los 20 min. para tal mercado.

• Posicionarnos sólo si en las barras inmediatamente anteriores a la ruptura de la línea de máximos o mínimos aparece un NR3, NR4 o NR7 (en el argot del trader sistemático: Narrow Range o estrechamiento de rango de “x” barras). La determinación del valor predictivo de estas figuras, no es más que una cuestión estadística.

b) Técnicas: Todas aquellas reglas de posicionamiento que utilizan algún indicador para posicionarse o filtrar las

señales. Constituyen el grupo más numeroso. De hecho hay sistemas construidos única y exclusivamente en torno a un indicador. Dado que todos los indicadores de volatilidad, de tendencia, de volumen, etc. utilizan parámetros, casi todas estas reglas requieren algún proceso de optimización para determinar los valores paramétricos idóneos para un determinado mercado y time frame. Ejemplos típicos de estas reglas:

• Comprar cuando el cierre de la última barra cruza por encima de la EMA (media exponencial) de 20 sesiones y el ADX (15) es mayor de 20. Incluso en una regla tan simple como ésta ya tenemos unos cuantos parámetros susceptibles de optimización: Número de barras de la EMA y del ADX y umbral de activación de este filtro. De todos es sabido el peligro de la sobre-optimización, pero este asunto será tratado en capítulo aparte.

• Salir de la posición si el parabólico se sitúa por debajo del mínimo barra y el valor neto de nuestra posición es mayor de 1.000 euros.

En este caso estamos combinando reglas técnicas con reglas basadas en el performance del sistema. Esto suele ser habitual en el diseño de subsistemas eficientes de salida.

c) Descriptivas: Aquellas que tratan de definir sucesos sistémicos que ocurren en determinadas sesiones del calendario del trader o en intradía. Algunas de estas reglas pueden responder a la categoría event driven, o posicionamiento dirigido por noticias. Algunos ejemplos:

• No operar el día del cambio de vencimiento de tal o cual producto derivado.

• Evitar los 20 minutos anteriores y posteriores a la apertura de los mercados USA.

• Detener la operativa en los minutos anteriores a la publicación de determinadas noticias macro que tienen un carácter regular, pero que disparan la volatilidad intradiaria.

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HSISTEMAS DE TRADINGDiseño y construcción de Sistemas I

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d) Heurísticas: Este es el tipo de reglas más difícil de programar y, normalmente, requiere el empleo de algoritmos genéticos, lógica difusa y algunas técnicas de inteligencia artificial. Se trata de soluciones adaptativas que traten de ajustar automáticamente los parámetros, e incluso determinados elementos de la lógica, a la dinámica de los mercados.

Existen algunos dispositivos que generan automáticamente reglas derivadas y metareglas, incluso hay aplicaciones como Trading System Lab o Adaptrade Builder que cubren casi todas las etapas del proceso de producción de sistemas: elaboración de reglas, adaptación a uno varios mercados, testeo in-sample y out-sample, validación del constructo y codificación de la estrategia en el lenguaje de una determinada plataforma.

Desde un punto de vista funcional, podemos organizar las reglas en las cuatro siguientes categorías:

• Posicionamiento: Aquellas que describen la lógica de entrada al

mercado. En algunos sistemas, particularmente del tipo intradiario, los filtros y el horario de activación, forman parte de la lógica. Normalmente la lógica de un sistema suele evaluarse por separado. Pero este es un tema largo al que ya dedicaremos otros artículos.

• Acompañamiento: El propósito de estas reglas es trabajarse la posición una vez que ya estamos en el mercado. Un ejemplo sencillo serán los filtros de volatilidad y direccionalidad que nos permiten incrementar o disminuir el tamaño de la posición para un rango específico de valores.

• Cierre: Subsistema de reglas con las que especificaremos las condiciones de salida de una posición: En esta categoría podemos incluir las distintas variedades de stop loss y target profits (porcentuales, dinámicos, trailing stops, break-even stops, ect.), así como las salidas por tiempo, por falta de actividad, incluso por protección de errores; por ejemplo, cuando se detectan problemas en la recepción de datos.

• De gestión monetaria: En esta categoría tenemos dos subgrupos; a) reglas basadas en el equity curve y en las estadísticas del sistema que toman como input la información sobre el track-record de operaciones (Ej. detener la operativa si la curva del beneficio cae por debajo de la media móvil de las últimas 50 operaciones), y b) reglas basadas en los distintos algoritmos de position sizing (optimal F, fixed fraction, fixed ratio, etc.)

En el siguiente esquema podemos ver la interacción entre algunas de estas reglas (ver diagarama). En la próxima edición hablaremos de los componentes de la codificación.

H SISTEMAS DE TRADING


Diseño y construcción de Sistemas I

Carlos Prieto David Urraca

Andrés A. García

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La curva de Coppock aplicada a los sistemas automáticos de trading

Creada hace más de un siglo, la curva de Coppock sigue siendo un indicador vigente efectivo y robusto en operaciones a largo plazo.

La curva de Coppock, desarrollada por el economista Edwin Sedgewick Coppock, es un indicador de largo

plazo que fue publicado por primera vez en el Barron’s Magazine el 15 de Octubre de 1962, aunque no se dio a conocer al gran público hasta Noviembre de 1994 por E. Middleton en la revista Stocks & Commodities.

Coppock diseñó la famosa curva para los inversores de largo plazo. Según la leyenda Coppock fue preguntado por la Iglesia Episcopal sobre como identificar oportunidades de compra en el largo plazo. Este pensó que los mercados bajistas eran similares a los periodos de dolor tras la pérdida de un ser querido y que para superar dicho trance se necesita un tiempo de luto o duelo. Entonces preguntó a los obispos de la Iglesia Episcopal cuanto tiempo necesitaba la gente para superar un periodo de duelo y estos obispos le respondieron que entre 11 y 14 meses, de esta manera Coppock usó estos periodos para diseñar su indicador.

Cierta o no la leyenda, la fórmula que se utiliza para el cálculo de este indicador utiliza dichos periodos y es la siguiente:

Coppock (Mensual) = WMA(10) (ROC(14) + ROC(11))

Este indicador fue diseñado para su uso en gráficos mensuales para el S&P500 e inicialmente se llamó “Tredex Model”. Sin embargo, se puede utilizar en ámbito diario con los siguientes valores:

Coppock (Diario) = WMA(210) (ROC(294) + ROC(231))

Existen dos métodos comúnmente aceptados para determinar las señales de compra o venta mediante la curva de Coppock:

• El primero fue publicado en Barron’s(1962) y propone generar señales de compra (en el S&P 500 que es para el índice que fue diseñado) cuando la curva se encuentra por debajo de cero y se gira en sentido ascendente desde un mínimo. Este método no pretende detectar suelos de mercado, sino que da la señal cuando el rally alcista está ya establecido.

• La segunda interpretación se basa enanálisis de divergencias. Cuando los precios marcan nuevos máximos pero la curva de Coppock marca un máximo menor que el anterior, es un signo de debilidad y con frecuencia precede al techo de mercado.

Sistema automático basado en la curva de Coppock

Como siempre suelo comentar, no deberíamos aceptar un indicador como válido hasta que no hemos demostrado que nos puede proporcionar una ventaja estadística a la hora de operar. Con este objetivo, vamos a diseñar un sencillo sistema automático basado en la curva de Coppock que nos muestre numéricamente hasta qué punto puede sernos útil este indicador. Las características de este sistema serán las siguientes:

Condiciones de entrada• La curva de Coppock se encuentra por

debajo de cero

• La pendiente de la curva se gira en sentido ascendente

Condiciones de salida• Cuando el precio corta el mínimo de 20

meses• Cuando el precio cae por debajo del 6%

del precio de entrada.

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H SISTEMAS DE TRADING


La Curva de Copock aplicada...

Entorno de backtesting

• Ejecución sobre el S&P500 (desde 1970 a día de hoy)

• Marco temporal: mensual• Deslizamiento del 0,1% y comisiones

estándar.• Capital Inicial: 10.000$ (invirtiendo el

100% del capital)

Los resultados que arroja este sistema son los que podemos apreciar en la siguiente tabla y gráfico.

Este mismo sistema se podría probar sobre otros índices mundiales con buenos resultados en la mayoría de ellos.

A la vista de estos números, podemos afirmar que este indicador, aunque no nos da señal muy adelantadas (ya que opera en un marco temporal mensual), si nos ofrece señales válidas que nos pueden ayudar a saber en qué momento del mercado nos encontramos.

La curva de Coppock como filtro para nuestros sistemas

Mucha gente podría argumentar que el sistema que he descrito en el apartado anterior es a muy largo plazo y que no resulta

interesante para su operativa en el medio plazo. Sin embargo, eso no tiene que ser un impedimento para poder aprovecharnos de la ventaja estadística que este indicador nos ofrece.

Una forma de hacer uso de la curva de Coppock en los sistemas automáticos de trading que desarrollemos puede ser

el utilizarla como filtro adicional, que condicione las entradas de las operaciones. Veamos esta idea con un ejemplo.

Supongamos un filtro basado en el sistema del apartado anterior que se comporta de la siguiente manera: sólo permite operaciones de compra cuando dicho sistema se encuentra largo, y ventas cuando no está operando.

Crearemos un sistema muy básico de cruce de medias: el sistema está comprado cuando la media de 20 semanas se encuentra por encima de la media de 40 semanas, y vendido cuando la situación es a la inversa.

Si ejecutamos el sistema en un marco temporal semanal sobre el S&P500 con y sin el filtro, los resultados que obtendríamos serían los que se presentan en la siguiente tabla. Como se puede ver, los números mejoran de manera evidente.

Conclusión

A lo largo de este artículo he intentado dar a conocer el indicador basado en la curva de Coppock, demostrando que éste nos ofrece una ventaja estadística a la hora de operar. Hemos podido ver gracias a unos sencillos ejemplos cómo se podría utilizar el indicador en la elaboración de sistemas, tanto basados en la propia curva, como utilizando esta como filtro adicional, obteniendo en ambos casos buenos resultados.

Enrique Cordero

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de Lars N. Kestner


http://www.rankia.com

PRODUCTOS

Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por cono-cimiento, los que aprenden por experiencia y los que nun-ca aprenden.

Jesse Lauriston Livermore.

Trading RoomLa Especulación Inteligente


La Negociación Virtual (NV) es un término genérico que hace referencia a operaciones hipotéticas realizadas por un trader, ya sea para practicar o para evaluar su metodología.

Posiblemente Vd. haya oído también el término “Paper Trading” u “Operativa sobre papel”, que normalmente se utiliza indistintamente como sinónimo de NV. De hecho, en los días previos a la eclosión de los ordenadores personales en todos los aspectos de la vida (incluido el trading), las operaciones virtuales se realizaban en papel en lugar de en una cuenta real, de ahí el término. Hoy en día el uso masivo de los ordenadores personales y de Internet han hecho posible la negociación virtual de una forma increíblemente adecuada. El operador virtual no tiene que modificar sus notas en el papel para tener en cuenta operaciones corporativas, dividendos y otras muchas cosas que requieren de cierto esfuerzo para controlarlas. Todo esto puede hacerse en un entorno simulado por ordenador, existiendo una gran cantidad de información de fácil acceso, incluyendo las cotizaciones de precios, en Internet.

Hay muchos sitios que ofrecen negociación virtual gratuita, ya sea para fines educativos o de promoción y se trata de una excelente oportunidad para todo tipo de traders que pueden aprovechar esta valiosa oportunidad para practicar sus habilidades en un entorno libre de riesgos. La Negociación Virtual a través de un simulador usando productos sencillos, tales como acciones, se puede hacer correctamente en la mayoría de los simuladores disponibles hoy en día sobre todo si somos traders de largo plazo. Sin embargo, la NV en productos más complejos como las opciones es una cuestión más complicada. En el presente artículo voy a tratar de describir en detalle algunos que deben tenerse en cuenta cuando se negocian estrategias sobre opciones en un entorno simulado.

CONCEPTO Nº 1: EL MÉTODO DE LIQUIDACIÓN

DE LAS OPCIONES

En general, las opciones pueden liquidarse entregando el subyacente físicamente o bien en efectivo. La liquidación entregando el

subyacente físicamente significa que en caso de que se ejercite la opción, el vendedor de la opción deberá entregar el activo subyacente (acciones, bonos, etc.) al comprador. En efecto, el ejercicio de una opción se traduce en que las posiciones del comprador y del vendedor se cancelen.

Por su parte, la liquidación en efectivo significa que si la opción está dentro del dinero, el vendedor se limitará a pagar (y el comprador a recibir) la diferencia entre el precio de liquidación del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción. Este último método se realiza generalmente en el caso de opciones sobre índices, donde es prácticamente imposible para el vendedor de la opción entregar una cartera ponderada de forma precisa de 100 o más valores al comprador.

Una de las virtudes de opciones liquidadas en efectivo es que no terminamos con posiciones que pudieran ser cerradas por el broker por falta de garantías. Por lo tanto, debemos exigir al proveedor de nuestro simulador de trading que en el caso de ejercicio o asignación de opciones liquidadas mediante la entrega el subyacente, finalicemos con una posición larga o corta en el subyacente. Esto resulta fundamental para realizar una simulación aceptable de la negociación de opciones.

NEGOCIACIÓN VIRTUAL DE OPCIONES

(Parte I)Presentamos nueve conceptos clave que debe tener en cuenta a la hora de

practicar la negociación de opciones en un entorno simulado.

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PRODUCTOSOpciones H

CONCEPTO Nº 2: ACCIONES CORPORATIVAS

Nuestro simulador de trading debe tener en cuenta todas las acciones corporativas de las empresas y modificar la cuenta en consecuencia. Las opciones sobre acciones deben ser modificadas cuando se produzcan fusiones o adquisiciones. Asimismo, cuando Vd. tiene acciones en su cuenta virtual que pagan dividendos, debemos anotar en cuenta ese dividendo, y estemos cortos en las acciones, deberemos abonarlo.

CONCEPTO Nº 3: NBBO Y OPERACIONES COMPLEJAS

CON OPCIONES

Cuando las mismas opciones son negociadas en diferentes mercados en un país, el Mejor Precio de Oferta y Demanda Nacional (en inglés, el National Best Bid and Offer o abreviado NBBO) es extremadamente importante para los traders. En pocas palabras, el NBBO es el mayor precio de compra y el menor precio de venta para un valor en todos los mercados y en todos los creadores de mercado del país. Puesto que hay NBBOs para las posiciones simples con opciones (opción call comprada, opción call vendida, opción put comprada, opción put vendida) también hay NBBOs ‘implícitos’ para posiciones más complejas, como spreads, mariposas, cóndores, etc. y aquí es donde las cosas se ponen más complicadas (fíjese en la palabra “implícita” mencionada anteriormente).

Considere por ejemplo el siguiente caso hipotético: el NBBO para la opción put con precio de ejercicio 80 es 1.2/1.4 (1.2 en los precios de compra y 1.4 en los precios de venta), mientras que para el precio de ejercicio 90, el NBBO es 1.5/1.6 (1.5 en los precios de compra y 1.6 en los precios de venta). El NBBO implícito del spread es por lo tanto 0.1/0.4. Esto es se debe a que si usted quiere comprar el spread, deberá comprar la opción con precio de ejercicio 90 y vender el que tiene precio de ejercicio a 80 pagando así 0.4$ (1.6$-1.2$) mientras que si desea vender el spread, tendrá que vender la opción cuyo precio de ejercicio es 90 y comprar la opción cuyo precio de ejercicio es 80 obteniendo así 0.1$ ($ 1.5-$ 1.4).

Actualmente muchos brokers permiten abrir un vertical put spread como una sola orden con dos patas (una pata larga y una pata corta). Al hacer esto, se le cobrará comisiones como si las patas abiertas se ejecutaran por separado, pero su orden se transmite como si fuera una. Esta es una gran ventaja desde el punto de vista de la gestión de riesgos, ya que ahorra tiempo y permite definir con exactitud el débito/crédito que deseamos para el spread. La pata se ejecuta sólo cuando la otra pata también puede ser ejecutada. Sin embargo hay un importante inconveniente: en las operaciones reales ambas patas del spread debe ser ejecutadas en el mismo mercado y por el mismo creador de mercado. En otras palabras, los spreads (que no sean contratos estandarizados como las opciones call y put) se ejecutan a voluntad de un creador de mercado.

Dado que el NBBO que obtenemos para el spread puede ser construido usando precios de compra y venta de diferentes mercados y creadores de mercado, nuestra orden de compra o venta para el spread en su NBBO podría no ser ejecutada. ¡Cuidado!. Esto no suele ser tenido en cuenta por los simuladores virtuales de trading y Vd. puede conseguir ejecuciones poco realistas usando NBBOs para los spreads. Cuando desee negociar complejas posiciones sobre opciones de manera virtual siempre opere cada pata de la posición por separado.

CONCEPTO Nº 4: APURANDO” LA HORQUILLA

Normalmente, cuando ves por ejemplo, unos precios de compra y venta cotizados como 1.6/1.8 para una opción, significa que el valor teórico razonable de la opción está en algún lugar en el centro (es decir, aproximadamente 1.7). Los creadores de mercado estarán dispuestos a comprar por debajo (a 1.6) y vender por encima (1.8) del valor razonable obteniendo así un ingreso libre de riesgo.

Esto no quiere decir que un creador de mercado no esté en absoluto dispuesto a vender la opción por ejemplo a 1.75, pero no obtendrá ningún beneficio por cotizar ese precio de venta ya que es posible encontrar un comprador para el contrato a 1.8. Un aspecto importante a tener en cuenta es que las órdenes que se muevan dentro de esa horquilla se procesan de forma individual por los creadores de mercado, algo que no puede ser incorporado en un simulador de trading.

En efecto, Vd. debe comprar al precio de venta ofrecido y vender al precio de compra cuando estemos operando virtualmente y no será capaz de ejecutar sus órdenes entre la oferta y demanda (lo que también se conoce como “apurar” la horquilla). Esto no es un factor tan importante cuando se simulan unas pocas operaciones con una horquilla ajustada, pero supondrá un importante sesgo en los resultados de la simulación cuando se trate de muchas operaciones.

REFERENCIAS [1]Wolfinger,Mark, “TradingOEXOptions:TheRiskOf EarlyExercise”, www.investopedia.com, (http://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/09/early-exercise-oex.asp)

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H Negociación Virtual de Opciones IPRODUCTOS

Giorgos E. Siligardos

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PRODUCTOSOpciones

F O R M A C I O N O P C I O N E S

LECCIÓN 5: LONG PUTEn esta lección vamos a ver en detalle la estrategia Long Put. Vimos en pasadas lecciones, que un contrato de opción Put siempre está formado por una parte compradora (Long Put) y por una parte vendedora (Short Put).El comprador de la opción Put (Long Put) tendrá el derecho a vender la acción a un precio determinado (precio strike) en un periodo de tiempo determinado (fecha de expiración). Mientras que el vendedor de la opción tendrá la obligación de comprar la acción a un precio determinado en dicho plazo pactado

Long Put (Compra de Opción Put)Cuando compramos una opción Put, estamos adquiriendo el derecho a vender una acción a un precio determinado (precio strike) desde el momento de la compra hasta una fecha determinada (fecha de expi-ración).La Long Put es una operación de débito, es decir, que tenemos que pagar por operar. Y aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento para el subyacente sea bajista.

Las letras griegas que definen el riesgo de esta posición son:

• Delta negativo: significa que la opción generará valor mientras el subya-cente baje. Por ello, aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento sea Bajista.

• Vega positivo: significa que la opción generará valor si hay un incremento de volatilidad y lo perderá si hay caída de la misma. Por ello, nos interesa aplicar esta operación cuando el entorno de volatilidad sea baja.

• Thetanegativo:significaquelaopciónperderávalorporcadadíaquepase,esdecir,tenemosencontranuestrael“TimeDecay”.Por ello, nos interesa aplicar esta operación con una fecha de expiración lo más alejada posible, ya que el time decay será mucho menor que con fechas de expiración próximas.

• Gamma positivo: significa que delta irá aumentando o disminuyendo a medida que el subyacente baje o suba, respectivamente.

La mejor manera de entender una operación es a través de su gráfico de riesgo. A continuación podemos ver el gráfico de riesgo de una Long Put SEP 1090 sobre el índice SP500.

En el gráfico podemos ver dos líneas. La línea blanca nos muestra la situación actual mientras que la línea azul nos muestra la situ-ación en el momento de la expiración. En el eje X tenemos el precio del subyacente y en el eje Y tenemos el beneficio o pérdida de la

posición.Podemos observar cómo la línea blanca se mueve en senti-do positivo (beneficio) a medida que el índice se mueve a precios menores (hacia la izquierda en el eje X), pudiendo obtener beneficios de forma casi ilimitada (no es ilimitada porque las acciones no pueden caer más de cero). Por eso, la Long Put se beneficia de un movimiento bajista.Y en caso de movimiento alcista, observamos que el precio se mete en zona negativa (pérdidas), pero podemos ver cómo la línea azul, a partir del strike, es recta. Esto nos indica que la pérdida es limitada. Es decir, por mucho que suba el índice, mi pérdida estará limitada a esa cantidad, que es el coste de la opción.


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Sergio Nozal

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Estrategia de Rotura de Soportes/Resistencias Horizontales

(“Breakouts”):

¿En qué consiste?

Es una estrategia muy utilizada por los grandes operadores a nivel técnico para especular en el mercado de divisas ya sea a corto, medio o largo plazo. Funciona en cualquier marco temporal y en casi todos los pares, pero personalmente prefiero aplicarlo en aquellos pares con mayor liquidez y menor spread (diferencia entre la compra y la venta).

Consiste en entrar al mercado a favor de la tendencia principal tras la superación de un soporte o resistencia relevante ya sea estática o dinámica. Considero un nivel “relevante”, una zona que el mercado toma como

referencia ya sea en el pasado por haber sido rechazado o por haberlo perforado en varias ocasiones. La importancia de los soportes y resistencias viene determinada por el número de “toques” o intentos en el que el precio intenta superar esa barrera. En el gráfico 1 vemos un ejemplo reciente en el EUR/USD:

La zona de 1.2900 – 1.2930 representó un importante nivel de resistencia horizontal. Su importancia vino determinada por los reiterados toques y la imposibilidad de perforar ese nivel durante principios de Agosto y mediados de Septiembre de este año 2010.

El detonante fue la rotura por encima de 1.2930 (ver Gráfico 1) ¿Cómo planteamos la entrada al mercado?

Propongo dos formas:

a) Si es intradía: colocamos un COMPRA STOP por encima de 1.2930, por ejemplo 1.2940, STOP LOSS por debajo del nivel de rotura dejando un filtro* de 10 – 20 pips, por ejemplo 1.2910. Nuestro OBJETIVO siempre tendrá que ser mayor a nuestro riesgo, en este ejemplo 50-60 pips habría sido suficiente, colocando de esta forma la orden LIMITE o de recogida de beneficios en 1.2990 – 1.3000.

b) Si es de medio/largo plazo: seguiremos la misma estrategia pero ampliando tanto STOP como OBJETIVO y reduciendo el volumen o tamaño de la posición. En este caso nuestro STOP deberíamos situarlo por debajo de 1.2900 y dejaremos un filtro de 20 pips por ejemplo 1.2880 para ampliar nuestro OBJETIVO hasta 1.3050 – 1.3100.*El filtro lo aplicamos como medida de seguridad, de tal modo que en muchos de los casos veremos como también existen roturas falsas. ¿Cuántas veces nos ha saltado el stop por ajustarlo demasiado a un cierto nivel? Por ello intentaremos dejar un poco de “aire” a nuestro stop en niveles técnicos.

¿Parece fácil verdad?

Problemas y situaciones que pueden surgir:1. Rotura falsa: nos vamos a encontrar con muchos momentos de volatilidad en el mercado por los diferentes datos macroeconómicos, datos de desempleo, eventos inesperados etc. que inevitablemente invalidarán esta estrategia.

Es muy común que veamos roturas de resistencias o soportes falsas como en el ejemplo del Gráfico 2. u


H PRODUCTOS

Estrategias Ganadoras en el Mercado de Divisas

Una interesante estrategia para operar en diferentes marcos temporales y con diferentes pares.

Gráfico 1.

Aquí vemos como el nivel 1.2740 nos habría proporcionado 3 señales falsas de entrada en Eur/Usd al dilatar por encima de este nivel. Las dilataciones de este tipo tienen como principal misión coger órdenes nuevas y ejecutar órdenes stop por encima de un nivel técnico.

2. Roturas con retrocesos: es muy común también encontrarnos con un rotura muy provechosa para un operador intradía, ya que el precio puede desplazarse 100 pips en un corto periodo de tiempo por la inercia que

producen la ejecución de stops por encima o debajo de ese nivel y poco ventajosa para el operador de medio/largo plazo como vemos en el siguiente ejemplo (Ver Gráfico 3) El mercado tiende a hacer retrocesos o “pullbacks/throwbacks” después de haber violado un nivel de referencia importante. Si en el momento que entremos en beneficios ajustamos el stop en un intento de minimizar las pérdidas en la operación abierta, corremos el riesgo de que nos ejecuten la orden stop, es por ello que debo insistir en aplicarle

un filtro a la hora de colocar la orden stop. Por supuesto que el filtro que apliquemos dependerá del perfil de riesgo de cada inversor.

¿Cómo optimizar nuestro punto de entrada?Operando a través de un ECN (Electronic Communication Network) o redes de intercambio electrónico entre brokers.

En estas redes se pueden cruzar operaciones directamente con brokers, bancos y otros proveedores de liquidez mediante la colocación de órdenes limitadas que pueden ser vistas por todos. Evitando así la interferencia de un dealer y logrando un mejor precio de ejecución, a su vez generando liquidez en la ECN. De esta forma permite alcanzar una mayor transparencia, mejores condiciones de trading, y evitar conflictos de interés.

Utilizando este sistema de operaciones podremos entrar al mercado a mejor precio después de asistir a una rotura de un nivel de soporte o resistencia.


PRODUCTOSEstrategias Ganadoras en el Mercado de Divisas H

Gráfico 2.

Gráfico 3.

César B.Leiceaga

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HPSICOLOGIA Y TRADING


Durante toda su historia como especie, el ser humano ha

demostrado ser presa fácil de sus emociones ante situaciones que consiguen confrontarle con su capacidad de autocontrol. Grandes guerras y genocidios han tenido como disparador una imparable ambición de poder que ha invadido la mente de sus promotores y estás mismas guerras han llevado a sociedades enteras a experimentar el miedo más profundo al poner en riesgo vidas inocentes. Al parecer estas dos emociones afloran también en nuestra vida cotidiana en una escala mucho menor, cuando se producen a nuestro alrededor determinadas circunstancias, bien sea que las hayamos propiciado o no. El miedo surge como respuesta ante cualquier situación que amenace algún aspecto de nuestra integridad, sea esta física, mental, social o económica. La ambición en cambio está más asociada con la sensación de posesión como sinónimo de poder, especialmente de poder económico y se produce cuando pese a haber obtenido un beneficio y aún duplicado y triplicado éste, continuamos experimentando una necesidad irracional e insaciable de querer más y más, poniendo en riesgo lo que ya hemos ganado.

Toda persona que haya operado en los mercados financieros y especialmente (pero no exclusivamente) si ha realizado operativa intradía, se ha enfrentado alguna vez en su vida con al menos una de las dos reacciones humanas más peligrosas para hacer trading.

En muchos libros de trading se advierte explícitamente sobre estas dos mortales conductas que debe evitar todo trader y por lo tanto no resulta de ninguna utilidad para el lector que reiteremos aquí nuevamente lo mismo, ni que insistamos sobre la importancia de evitar las mismas mientras operamos con los mercados financieros, pues, a todas luces es algo que parece “obvio”. El interés que nos ocupa en este artículo es doble: por una parte reflexionar e indagar un poco acerca del por qué, pese a que resulta tan obvio, en algún momento de nuestra operativa terminamos en mayor o menor medida siendo afectados por estas emociones y en algunos casos de forma recurrente. Por otra parte, una vez

que hayamos discutido acerca de lo que está detrás de estas conductas, intentaremos proponer al menos una pauta que sea de utilidad para el trader.

El factor común entre la avaricia y el miedo

Aunque son conductas que refle-jan emociones virtualmente dife-rentes, el miedo y la avaricia subya-cen a un elemento común que es el Ego. Intentemos verlo con el ejemplo de un hipotético amigo nuestro que es trader y quien ha perdido más del 30% del capital de su cuenta en una sola jornada, imaginemos que es una trader con cierta experiencia y muy, muy se-guro de sí mismo. Imaginemos también que un lunes por la ma-ñana le sorprende un gap con adi-cional caída del mercado del 10% teniendo sus posiciones abiertas en largo. Nuestro amigo trader tenía

su stop pre-establecido en un 3% pero no es-taba programado automáticamente. Sentado frente a la pantalla de su ordenador observa la vertiginosa caída de la mañana, y aún tiene tiempo de cerrar posiciones perdiendo un 15% si cierra 5 minutos después de la aper-tura, pero no lo hace. Su extrema “seguri-dad” le hace decirse a sí mismo que el mer-cado retornará a su curso alcista e incluso le compensará. Pero no conforme con esto, en plena caída decide abrir una nueva posición en largo para aprovechar el “momento”, ac-tuando como un “iluminado” con una su-puesta táctica de guerrilla. . Topo lo anterior no estaba en sus reglas de trading, ha sido producto de su improvisación con la cual ha

Detectar si estamos interfieriendo con nuestras emociones en la operativa y actuar en consecuencia es una parte esencial de nuestro entrenamiento para evitar poner

en riesgo no sólo nuestros beneficios sino también nuestro capital.


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comprometido un 10% más de su cuenta. Su Ego-centrismo le ha dominado en todo momento cometiendo un error imperdonable en el trading que es traspasar los límites pre-fijados del máximo riesgo. Este tipo de trader se considera a sí mismo muy efectivo, inteligente y especialmente tiene marcado en su cerebro que “él en particular” no puede perder. Es capaz de negar socialmente sus pérdidas e incluso a sí mismo. Eso le convierte en un trader temerario, sin disciplina y por consiguiente incapaz de aplicar una gestión monetaria a su cuenta. Naturalmente si usted conoce a un trader con este perfil no le va a dar su dinero para se lo gestione ¿o sí?, eso sería correr un alto riesgo, ¡pero no el máximo riesgo! pues el máximo riesgo se correría si ese trader fuese usted mismo.

Imaginemos ahora que nuestro amigo trader no es en absoluto un trader como el que acabamos de describir. Nuestro trader ahora es una persona extremadamente indecisa, del tipo de persona que al mismo tiempo que se plantea realizar un viaje, decide casi simultáneamente no hacerlo porque existe el riesgo de que se caiga el avión, pero dos segundos después decide que debe viajar porque tiene el compromiso de hacerlo, acto seguido compra el billete y cuando llega al aeropuerto se arrepiente y no viaja. Finalmente, una vez que ha despegado el avión, se queda con la sensación de haberse equivocado, ya que debió haber viajado. Así pues, en este caso nuestro amigo trader se ha encontrado una mañana con la sorpresa que el mercado ha hecho un gap durante el overnight y súbitamente abre con una pérdida del 10% en sus posiciones abiertas en largo. Al igual que nuestro anterior trader, tenía prefijado el stop al 3% y ahora tiene la oportunidad de cerrar posiciones perdiendo un 15%, un 12% más que su stop, sin embargo, mientras toma la decisión se queda atrapado en su propia indecisión, pensando si debe esperar o debe cerrar posiciones, entre tanto el mercado le va barriendo literalmente otro 4% hasta que finalmente cuando lleva ya un 21% acumulado de pérdidas, decide cerrar la posición. Justo cuando la acaba de cerrar el mercado hace un giro que lleva a nuestro amigo trader a pensar que ha cerrado equivocadamente la posición

y que el mercado se está “dando la vuelta” y como es “natural” en su pensamiento dicotómico, al mismo tiempo le surge la duda de si realmente se está dando la vuelta, pues él no lo sabe con certeza (realmente nadie lo sabe), sin embargo mantienen la esperanza de acertar en el último minuto. Entre esta cadena de opiniones propias encontradas en su cerebro, finalmente se decide por abrir una nueva posición en largo con el argumento de “tomar ventaja de la recuperación de la tendencia”, pero al momento duda y mientras tanto el mercado continúa subiendo con menos fuerza que cuando bajaba hace unos minutos, lo cual le refuerza su idea de que el mercado está “queriendo retornar a su tendencia”. Él tiene miedo de que una vez que abra posiciones el mercado se dé la vuelta nuevamente pero al mismo tiempo quiere “recuperar su dinero”. Finalmente termina abriendo una posición en largo y unos segundos después que se ha ejecutado la orden el mercado le muestra “nuevamente” su verdadera tendencia (caída libre) y de un solo golpe le saca del mercado.

Ahora bien, si miramos en cámara lenta y con lupa las ideas contradictorias que pasaban por la cabeza de nuestro amigo trader durante esos minutos de “pánico” vemos que en todo momento había un miedo a perder, es decir, nuestro amigo trader indeciso, “no estaba dispuesto a perder”, en todo momento ha querido tomar la decisión correcta y aunque en su conducta se manifieste como miedo y ansiedad, en el fondo este hombre al igual que nuestro trader avaricioso tampoco está dispuesto a perder. En ambos casos estaban muy centrados en sí mismos (Ego) y perdieron la perspectiva; en ambos casos hay evidencia un problema de madurez mental que radica en una falta de control sobre el Ego.

Recuperando el Control

Puede que los perfiles de traders de los ejemplos anteriores no disten mucho de la realidad que experimentan mucho traders hoy en día, en especial aquellos que por vez primera se sientan a operar en una plataforma de trading. De hecho, se podría afirmar casi con toda seguridad que todos nosotros e incluso los traders más profesionales han

tenido en mayor o menor medida alguna de estas emociones exaltadas durante una sesión de trading. Casi todos los años sale a la luz pública un nuevo caso de un supuesto “gurú” que acaba de descapitalizar un fondo en el que ciertos ingenuos habían confiado sus inversiones. En el contexto institucional cada cierto tiempo en las mesas de tesorería son reubicados algunos traders quienes han sobrepasado de forma recurrente el límite de riesgo (y algunas veces en su reemplazo ponen a uno nuevo que toda su vida ha operado con renta fija); sin embargo, tanto en el caso del gurú como en el del trader de mesa, en el peor de los casos pierden su “prestigio” o sus puestos; sin embargo, cuando se trata de un trader por cuenta propia se pueden hacer grandes destrozos al capital en muy poco tiempo, ya que el control de su riesgo está en sus propias manos, en tanto los primeros usualmente tienen controles externos que les impiden el descalabro total. No obstante, es importante enfatizar que los controles institucionales no siempre son tan eficientes, ya que se han dado casos como el de Jérôme Kerviel del banco Delta One de París quien condujo su entidad a una pérdida de 4900 millones de Euros haciendo tambalear los mercados financieros el 21 de enero del 2008.

Una de las claves para eliminar estas conductas de nuestra operativa es ante todo

H PSICOLOGIA Y TRADING



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reconocer que estamos obrando mal al no aceptar que la pérdida al igual que las ganancias, forma parte de la vida cotidiana de todo trader y que lo que se espera finalmente es que en el balance de resultados las últimas superen las primeras; esto debe ser un axioma para el trader sea cual sea el tipo de operativa que utilice. Si un trader no está dispuesto a perder, está condenado a perder. Es decir, la pérdida tiene que hacer parte del presupuesto de inversión, lo que se conoce como el “draw” en la estimación retrospectiva o backtesting de una estrategia de trading y se debería tomar muy en serio antes de dar el primer paso. Muchos han visto esta palabra antes de comenzar a operar y han “admitido” haber aceptado la existencia de un draw, pero al mismo tiempo han mantenido la fantasía que dicho draw no tiene nada que ver con ellos; se han dicho a sí mismos que no tendrían tan mala suerte como para empezar con un draw. No es necesario hacer más comentarios al respecto a esta actitud.

Otro aspecto estrechamente vinculado con el anterior consiste en seguir las reglas de trading que como bien sabemos, se debe componer al menos de una regla de entrada y de dos reglas de salida (objetivo, stop) y todas ellas se deben seguir a rajatabla, pase lo que pase en los mercados. Podemos especular a “toro pasado” que es una buena idea o estrategia ir adaptándonos a la dinámica del mercado y operando según convenga en cada momento (el “ojo clínico”), pero esto en la práctica es inviable y se evidenciaría con un registro sistemático de los resultados obtenidos. Actuar de esta manera equivale a no tener un plan de trading y en gran medida es una actitud irresponsable, pues el mercado tiene como componente implícito

la incertidumbre, es decir que cualquier cosa puede pasar en cualquier momento.

En resumen, podemos concluir que es preciso detectar inicialmente de forma sincera y responsable la manera cómo

reaccionamos en la práctica frente a cada una de las operaciones abiertas, llevando un registro diario o bitácora de nuestro grado de interferencia en el cumplimiento de las reglas de todas las operaciones.

Si detectamos que hemos violando nuestras propias reglas con una frecuencia superior a un 5% de las veces que operamos, se puede considerar que entramos en zona de alerta naranja. En realidad debería ser 0% para estar en la zona de seguridad, es decir nunca

deberíamos violar nuestras propias reglas, especialmente las de salida, pues aunque lo haga de forma aislada un par de veces al año, nada le garantiza que una de esas veces no sea justamente el día en que se produzca una de las mayores caídas de la historia. Si estamos inconformes con las actuales reglas de trading entonces deberíamos suspender la operativa, cerrar posiciones y confeccionar un nuevo plan de trading, pero nunca intervenir de forma visceral. Si un trader se encuentra en la zona de alerta naranja tiene dos alternativas, o bien, reconoce que tiene un problema de autocontrol, o bien, puede taparse los ojos frente al reflejo de su propia indisciplina.

El mercado como bien sabemos, es en cierta medida una “entidad viviente” a la cual vemos y sentimos respirar con cada tick y sabemos que sus pulsaciones responden a las interacciones de un gran cúmulo de personas, instituciones, otros mercados e incluso variables ajenas al mercado de forma directa como puede ser una tragedia natural. La gran mayoría de los participantes independientes reaccionan de forma recurrente con miedo o avaricia ante los eventos, noticias o especulaciones de gurús dando lugar a la volatilidad. Por el contrario, algunos pocos han aprendido a usar el mercado a su favor detectando el reflejo de sus emociones y manteniendo el control sobre éstas, con lo cual siguen las reglas y tienen éxito. Quizás este es un buen ejemplo que los neófitos deberíamos imitar con humildad, ya que siempre tenemos algo nuevo que aprender.

HPSICOLOGIA Y TRADINGEl reflejo de nuestro Ego en el trading

Si un trader no está

dispuesto a perder, está

condenado a perder.


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Arimon

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LECTURAFUNDAMENTAL

Después de practicar la psiquiatría durante muchos años he llegado a la conclusión de que la mayoría de los fracasos en la vida se deben al auto-sabotaje.

Alexander Elder

El índice de la Fed de Filadelfia, también conocido coloquialmente como “Philly Fed”, es un indicador que mide

la actividad manufacturera del territorio correspondiente a la Fed de Filadeflia (esto es, Delaware al completo y parte de Pensilvania y Nueva Jersey). La importancia de este índice radica en su correlación con el PIB, del que sirve como indicador adelantado. No es tan buen predictor, en cambio, de otros indicadores manufactureros, como el ISM, debido fundamentalmente a que, al igual que el índice Empire de Nueva York, la Fed de Filadelfia es un indicador muy volátil, que puede experimentar fuertes oscilaciones de un mes a otro.

Por manufactura entendemos cualquier transformación de materias primas en productos terminados: es decir, cualquier proceso de producción industrial o fabricación. La actividad manufacturera no es hoy en día tan importante como lo fue en otros tiempos. Sin embargo en Estados Unidos representaba un 11% del PIB en el año 2009, por lo que sigue siendo muy representativa del crecimiento económico. A ellos se une que los datos de actividad son muy seguidos por el mercado.

Con el estudio de este indicador y una vez vistos el ISM manufacturero, el PMI de Chicago y el Empire de Nueva York, habremos desgranado los principales indicadores adelantados de la actividad manufacturera. Todos los indicadores anteriores se caracterizan porque en su metodología emplean encuestas. Así, la Fed de Filadelfia calcula su índice del mismo modo que el Empire (de hecho, este último índice tomó prestada la metodología del primero).

Así, recordando lo que vimos al analizar el índice Empire, la Fed de Filadelfia envía un cuestionario a unas 250 empresas, con más de 100 empleados o unas ventas superiores a los 5 millones de dólares. Normalmente, de acuerdo a los datos de la misma Fed de Filadelfia, devuelven las encuestas unas 115 empresas. Podemos consultar el informe en esta dirección de internet: http://www.philadelphiafed.org/index.cfm.

El cuestionario que se envía a las empresas consta de dos partes. Una en la que se pregunta por las condiciones actuales y otra por las perspectivas a seis meses. El indicador principal es el de condición actual, si bien no está de más comprobar cuáles son las perspectivas. Además de las condiciones generales de la economía, se realizan otras preguntas que forman los diferentes subíndices. Los subíndices son, el de nuevas órdenes, el de envíos, el de órdenes

no enviadas, el de tiempo de entrega y el de inventarios. Se calcula además un subíndice de precios pagados, uno de precios recibidos, y dos de empleo. Como ocurría en el caso del ISM o del PMI, es importante estudiar estos subíndices.

Depende de lo que más preocupe al mercado en cada momento, reaccionará de una manera o de otra. Actualmente se presta mucha atención a los indicadores de precio y de empleo, por ejemplo.

Hay que tener en cuenta lo que comentábamos más arriba: como le ocurre al Empire, el de la Fed de Filadelfia es un índice muy volátil. Por ello, será interesante calcular medias trimestrales, que suavicen las oscilaciones del indicador y nos permitan concentrarnos en la tendencia. En el siguiente gráfico vemos las oscilaciones del índice de la Fed de Filadelfia, en mensual, sobre el ISM.

Conocer un poco los fundamentos del indicador Empire State puede sernos de utilidad a la hora de interpretar sus resultados

El índice de la Fed de Filadelfia

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Hlectura fundamental


En cuanto a la lectura del indicador, es bastante sencilla: niveles inferiores a 0 significan contracción de la actividad manufacturera. Por encima de 0 apuntan a una expansión. El máximo lo alcanzó en marzo de 1973: 58,9. El mínimo, en diciembre del 74: -57,9.

La Fed de Filadelfia publica los resultados el tercer jueves de cada mes, antes de la apertura del mercado. El índice de la Fed de Filadelfia es un indicador seguido, y ello tiene su reflejo en el mercado, especialmente en los casos en los que sale muy desviado del resultado esperado. No obstante, como hemos comentado anteriormente, es un índice volátil: desviaciones mensuales, aun siendo fuertes, deben ponerse en contexto con el resto de la situación macroeconómica,

tanto en el propio índice como en los diferentes subíndices que lo componen. Del

mismo modo, tenemos que tener en cuenta muchos otros factores más que tan solo un indicador. Todo ello se vuelve mucho más cierto cuando tratamos de aprovechar el movimiento intradiario. Por ejemplo, en el gráfico siguiente:

De haber seguido únicamente lo que nos señalaba la Fed de Filadelfia, hubiéramos optado por las compras. Sin embargo el precio se vio afectado este día por otros factores (si bien diferentes indicadores macro finalmente fueron confirmando durante la sesión una consolidación de la economía y finalmente el cierre fue positivo).

H El índice de la Fed de Filadelfia


lectura fundamental

Tomás García

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http://www.equis.com/whc/tradesolver.aspx

“No se trata de combatir la inflación actual, como de impedir que las expectativas de inflación se deterioren”.

Este fue el argumento que me dio hace unos meses un miembro del ECB al debatir sobre el último comunicado de su presidente que abría la puerta a subidas de tipos de interés ya en abril o

poco más allá. “Posible, pero no seguro”. Bueno, “casi seguro” pensé. De otra forma no se entendería reconocerse en “extrema vigilancia”, como hizo también Trichet en el Comunicado. “Una combinación de crecimiento económico y riesgos para la inflación llevan a lógicas subidas de tipos”. Así lo complementó más tarde otro consejero de la Institución.

¿De verdad el riesgo de inflación es tan claro como para comenzar a subir los tipos tan pronto?. Pero, ¿cómo decidir el momento de la subida?. Creo sinceramente que siempre habrá argumentos que detengan este inicio.

¿Por qué ahora? ¿y por qué no? Al final, es un tema subjetivo. En mi opinión, podrían haber comenzado en el Q3 o en el Q4. Pero tampoco tengo claro que la crítica al adelanto en abril sea tan evidente. De hecho, entiendo que el margen de maniobra del que dispone la Fed (mandado doble, entre pleno empleo e inflación) no existe en Europa. Así, el repunte de la inflación hasta niveles del 2.4 % al mismo tiempo que se admite que podría mantenerse este año por encima de este nivel obliga a tomar decisiones. ¿Y el hecho de que la subyacente se mantenga por el momento en niveles del 1.1 %? Es un factor relevante, pero no lo

suficiente cuando se trata de afectar a las expectativas de inflación. Me temo que la subida de tipos está justificada.

El Secretario del Tesoro norteamericano pedía en una reciente visita a Europa que se tenga en cuenta el ajuste fiscal a la hora de valorar una subida de tipos. En función de todo lo anterior, ¿de verdad puede hacerlo el ECB? Repito, es un tema discutible. El ECB se debe enfocar en el conjunto de la economía de la zona, no tanto en economías individuales. Debe valorar los riesgos para la inflación de todo el área,

dejando al margen la situación de algunos países. De esta forma, es evidente como la combinación de tipos de interés y precios del crudo al alza, matizados por la apreciación del EUR (aunque también con potencial coste negativo en las e x p o r t a c i o n e s ) , puede acentuar aún más el escenario de una recuperación a varias velocidades. ¿No es este también el escenario más probable a nivel mundial? Las diferencias en el c o m p o r t a m i e n t o

económico y para la inflación pueden acentuarse entre los países desarrollados y en desarrollo. Y según parece, también en el primer grupo. Precisamente se trataría del peor de los escenarios posibles para la Crisis de deuda soberana. Pero esto es otro tema.

Dejando al margen la difícil decisión del ECB, es claro como el debate a nivel mundial en los próximos meses se centrará precisamente en la inflación. ¿Hasta qué punto entramos en un nuevo paradigma mundial dominado por el riesgo de inflación? En los países emergentes, con

Identificar conceptos básicos tales como operaciones financieras y operaciones reales, es útil para poder realizar una lectura adecuada de los datos de mercados internacionales.

El riesgo de la inflación

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capacidad total de producción utilizada (o sobre utilizada) y aceleración de la demanda doméstica, es razonable hablar del riesgo de una espiral inflacionista con origen en la subida de los precios exteriores. Pero este mismo discurso falla en las economías desarrolladas, donde la recuperación sigue generando muchas dudas sobre su solidez ante la debilidad del mercado de trabajo. En este sentido, un escenario donde los precios del crudo y materias primas se disparan puede traducirse en un repunte temporal de la inflación a corto plazo. ¿Quieren un ejemplo? Precisamente la inflación estuvo contenida cerca del 2.0 % entre 1998 y 2007 pese a que el precio del crudo se disparó en el mismo periodo un 700 %.

El resto de la “película” de aquel momento se completa con un titubeante crecimiento por debajo del 2.0 % y tipos de interés en promedio por encima del 3.0 %. Para el ECB, un éxito en términos de credibilidad para contener las expectativas de inflación. Para los gobiernos, quizás una política monetaria no demasiado laxa. Pero, curiosamente esta política monetaria “tan laxa” de los países desarrollados en este periodo fue el caldo de cultivo propicio para los excesos que nos llevaron a la Gran Recesión de 2009. Globalización y competencia, tecnología y hasta la credibilidad de los bancos centrales, por qué no, sirvieron para contener la inflación en aquel periodo. Aunque, finalmente, el escenario idílico que muchos observaban a nivel mundial permitió gestar una de las mayores crisis económicas y financieras de la historia reciente.

Precisamente es la Globalización uno de los factores que puede inquietar más a las autoridades monetarias de los países desarrollados como fuente de inflación en el futuro. Ya es habitual escuchar advertencias a nivel internacional sobre la rigidez del tipo de cambio en países como China, lo que puede dificultar su control sobre la inflación. La contradicción de objetivos, tipo de cambio e inflación, puede llevar a un asentamiento de las expectativas de inflación en el país y a través de él a nivel mundial. El propio Geithner de forma reciente advertía que ya no es un problema sólo de China. El FMI lo ampliaba a los riesgos derivados de la no continuidad

de los ajustes en los desequilibrios a nivel mundial, contemplando el riesgo de que se pudiera estar gestando en estos momentos otra potencial crisis centrada ahora en los países emergentes. ¿Les parece excesivo?

Quizás tengan razón. Pero, ¿creen que las autoridades pueden asumir el riesgo de que se equivoquen?.

Fue Greenspan el que hace no mucho tiempo advirtió de un escenario inflacionista “de dos dígitos” en los próximos 5/10 años. Lo vinculaba a la política monetaria expansiva a nivel mundial, en muchos casos condicionada a la elevada liquidez generada en Estados Unidos por la Fed. Recuerden como el balance de la autoridad monetaria norteamericana se ha multiplicado por tres durante la Crisis hasta una cifra superior a 2.5 tr.$. El expresidente de la Fed consideraba también que la combinación de políticas económicas expansivas, incluyendo también el fuerte deterioro de las finanzas públicas, se traduciría también en una fuerte subida de los tipos de interés a medio y largo plazo en Estados Unidos. Y a nivel mundial, más allá del efecto simpatía partiendo de la importancia de los mercados USA. De esta

forma pedía de forma inmediata subidas de impuestos, el establecimiento de una estrategia para reconducir las finanzas públicas y de las condiciones monetarias.

Elevada liquidez mundial, precios externos al alza más allá de tensiones temporales de oferta y aceleración de la inflación en los países emergentes: ¿no les parecen demasiados riesgos para la inflación mundial? Pero hay uno más que no podemos dejar pasar: la inflación de activos. No me refiero al sector inmobiliario, naturalmente. Pero sí a las bolsas y hasta a los mercados de deuda pública a nivel mundial. Salvando tensiones a corto plazo derivadas de la combinación de riesgos (geopolíticos, deuda soberana europea, política monetaria en China, tensiones políticas en USA), el escenario para los próximos meses parece propicio para que veamos una mayor revaloración de las bolsas a nivel mundial.

Y es la elevada liquidez mundial, incluyendo la generada por la propia Fed, la que explica los bajos tipos de interés reales a medio y largo plazo. Bolsas y renta fija también son indicadores adelantados de actividad, aunque su contradictorio comportamiento conjunto en los últimos dos años es un reflejo tanto de la elevada incertidumbre existente como también por las medidas extremas de política monetaria tomadas en los países desarrollados. Pero su mantenimiento en el tiempo puede generar, a su vez, nuevos riesgos a medio y largo plazo. Y uno de ellos es la inflación.

La Globalización es uno de los

factores que puede inquietar más a las autoridades

monetarias de los países desarrollados

como fuente de inflación en el

futuro.

H El riesgo de la inflación


lectura fundamental

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José Luis Martínez Campuzano

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de Lars N. Kestner



http://www.rankia.com

Trading RoomLa Especulación Inteligente

LIBROS

Invertir en conocimientos produce siempre las mejores rentabilidades

Benjamín Franklin.

Estimados lectores, en esta ocasión quiero presentaros un libro de trading un tanto diferente a lo que habitualmente estamos acostumbrados a leer; desarrollado en género de novela, la cual

ha sido traducida ya a 12 idiomas.

La historia, para empezar, está basada en un hecho real que comenzó a desarrollarse en 1991 en el estado de Nuevo Méjico, en Estados Unidos, y cuyos protagonistas son dos cientificos especializados en la teoría del caos, que probablemente muchos de ustedes usarán para sus estrategias.

Su autor Thomass Bass, es también un reconocido investigador,que desarrolla su vida en la Universidad de California en calidad de profesor. Bass, no duda en escribir acerca del éxito alcanzado por estos dos científicos en lo que a los mercados respecta, demostrando de esta forma, que las teorías empíricas también pueden ser aprovechados en los mercados bursátiles.

La historia de sus protagonistas empieza en los casinos de las Vegas y termina en Wall Street, gestionando cantidades ingentes de dinero, gracias a la capacidad de sus sistemas de generar plusvalías de forma recurrente.

La novela, además, es una guía completa para el emprendedor, ya que toda la historia se desarrolla en la creación de una pequeña empresa, y los obstáculos que ello conlleva (presupuestos, problemas con socios y trabajadores, especialmente en la etapa inicial y durante la década que la gestionaron sus protagonistas) para finalmente vendersela en el 2005 a una importante entidad, por una cifra nada despreciable.

Un aspecto muy importante de este libro y quizás uno de los mejores argumentos para tenerlo como parte de nuestra biblioteca de traders es que es en cierta medida un curso sobre derivados, ya que empapa al lector asiduo e interesado desde los aspectos históricos de la negociación con futuros americanos hasta la última década y lo más importante de todo ello es que entre líneas va ofreciéndole recursos e ideas de trading que utilizan no sólo los protagonistas sino muchos de los personajes que intervienen en la novela. Es realmente una forma amena y tranquila para aprender acerca de derivados.

Muchos de ustedes pensarán que todo pudo ser producto de la casualidad, y que los resultados se producieron gracias a unas pocas operaciones rentables. Pero no se engañe, los resultados que obtuvieron durante su trading es estable durante más de diez años y pasaron sin mayor problema el estallido de la burbuja tecnológica del año 2000; algo muchas veces insalvable para algunas estrategias automaticas que operan de forma estable durante épocas sin incidentes.

Sin duda este libro encierra todos los ingredientes que uno muchas

veces busca y ese no es otro que el éxito en el trading que, como pueden ver, algunos lo alcanzan.

Una última cosa puedo decir de este libro, que es del tipo de libro que una vez leído “algo te queda” y es lo que caracteriza a un buen libro. Hay quienes le extraerán toda una fuente de conocimientos, pero seguro que a todos nos dejará (y sin proponérselo) algún pequeño truco o idea de trading para nuestra propia operativa.

Un saludo y buen trading.

LOS PROFETAS DEL TRADING

Roberto Pérez

Hlibros


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Lee y conducirás,

no leas y serás conducido.

Santa Teresa de Jesus1515-1582

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Expert Advisor le guiará a través del proceso necesario para desarrollar sistemas de trading robustos en la popular plataforma Metatrad-er 4. Este libro recoge la experiencia de varios años del autor programando cientos de expert...

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Trading Diario en el Mercado de Divisas

EPensado para el trader tanto prin-cipiante como experi-mentado, aborda los elementos básicos del mercado de divisas o las características de las monedas que todo trader.





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Cuando todos pensamos en un trader de éxito, sin duda, nos asaltan a la cabeza ideas venidas de algunos estereotipos de las películas de algún trader conocido ya sea ficticio o real con algunos patrones de hábito que aunque intenten describir la vida de un operador que realmente existió no sabemos en muchos casos si atienden de verdad a acontecimiento ciertos o por el contrario a una serie de actos que siguen rellenado los tópicos y estereotipos que se supone debe tener un trader rentable.

Entre estos hábitos que nos han intentado hacer creer nos solemos encontrar con un excesivo apetito por el riesgo, o una despreocupación desmesurada por todo aquello que tiene que ver con algunos conceptos menos “divertidos” como una correcta gestión de la posición o el “position sizing” como bien nos habla Ray Barros en su artículo de este número de Hispatrading Magazine. Algo que sorprendería a muchos, sin embargo, es descubrir como uno de los nexos comunes de todos estos traders, que aunque por supuesto al igual que en la ficción o “realidad ficcionada” siguen batiendo al mercado pero desprendiéndose de todos estos tópicos absurdos y obviamente suicidas dentro de los mercados financieros, es que todos utilizan un diario de trading . Algo que desde los tiempos en los que los trades precisamente no se hacían a través de plataformas electrónicas ha ayudado a muchos a consolidar sus resultados.

Y es que aunque la idea de un diario nos evoque la imagen de una adolescente plasmando sus vivencias “diarias”, un diario de trading puede ser una de las mejores herramientas que nos puedan ayudar en nuestro caminar diario por la particular jungla de los mercados, de hecho para algunos, como por ejemplo Alexander Elder nos comentó en la entrevista que nos concedió para el número de Noviembre, es la diferencia entre un trader ganador o perdedor.

Si tuviéramos que enumerar algunos de los beneficios de tener un detallado diario de trading podríamos remarcar los siguientes:

• Realidad de los resultados. Esto es, conocer día a día los movimientos de nuestra cuenta y por tanto como se desarrolla

nuestra curva de beneficios para ver si tuviéramos que mejorar en algún punto. De esta forma, nos guardaremos de la ilusión del jugador, por la cual únicamente recordaremos esos trades ganadores, pasando por alto las pérdidas.

• Adaptación de las posiciones en función del entorno de mercado. De tal forma, que podremos determinar en qué ciclo de mercado nuestra operativa tiene mejor resultado, pudiendo actuar en consecuencia e incorporarlo a nuestro plan de trading.

• Aceleración de la curva de aprendizaje. Gracias a la incorporación de un detallado diario, podremos aprender al repasar nuestras notas e imágenes, pudiendo sacar rendimiento a nuestra experiencia. Por lo que las sesiones podrán ser repasadas incluso meses después de haberse realizado.

Estas podrían ser algunas de las ventajas de incorporar un diario de trading a nuestra rutina diaria. La forma de hacerlo, obviamente, varía

mucho entre un trader a otro, pero una buena idea que el mismo Alexander Elder nos sugirió en la en la enrtrevista es incorporar pantallazos de las gráficas en el momento de tomar el trade y en el que incluya el posterior desarrollo del mercado. De esta forma, no solo tendremos datos fríos, muchas veces difícilmente comprensibles pasado el tiempo, sino que tendremos la misma imagen con la que trabajamos en el pasado, pudiendo poco a poco ir puliendo los errores en nuestra operativa diaria.

Una herramienta que no podemos dejar de utilizar.

Buen trading.

EN LA MIRA

¿ES ESENCIAL DIARIO DE TRADING?

Redacción Hispatrading Magazine

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